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RICARDO MOREIRA TRAVEZ

Sistema Dupont
es un ratio financiero de gran utilidad, de los más importantes para el análisis
del desempeño económico y laboral de una empresa, ya que combina los principales
indicadores financieros con el propósito de determinar el nivel de eficiencia de la
empresa. En este artículo conoceremos qué es el sistema Dupont, para qué sirve y también
veremos un ejemplo de cómo utilizarlo para el análisis de la rentabilidad de la empresa.

¿Qué es el sistema Dupont y para qué sirve?

El sistema Dupont es una técnica que se puede utilizar para analizar la rentabilidad de una
compañía que utiliza las herramientas tradicionales de gestión del desempeño, tanto
económico como operativo. El modelo del sistema Dupont fue creado por el ingeniero
eléctrico F. Donaldson Brown en 1914, que se integró en el departamento de tesorería de
una gran compañía química.
Este sistema combina el Estado de Resultados y el Balance de la empresa en dos medidas
de rentabilidad: Rendimiento sobre los Activos (ROA) y Rendimiento sobre el
Patrimonio (ROE).
El sistema Dupont es definido como un indicador financiero en el análisis del desempeño
económico y laboral de una empresa. Este tipo de sistema tiene la ventaja de combinar
los principales indicativos financieros que permite determinar el grado de eficiencia que
la empresa utiliza en sus activos, así como su capital de trabajo y el multiplicador de
capital (créditos o préstamos).

Ventajas del sistema Dupont

La principal ventaja del sistema Dupont es que permite a la empresa dividir su


rendimiento sobre el capital en diferentes componentes, de forma que los propietarios
pueden analizar el rendimiento total de la empresa desde diversas dimensiones. De esta
manera, y comparando con la media o con otras empresas del sector, se puede encontrar
dónde la empresa tiene problemas.

Elementos del sistema Dupont

El sistema Dupont reune los elementos que son los responsables del crecimiento
económico de una empresa para determinar el nivel de eficiencia que la empresa está
usando para sus activos, su capital de trabajo y los apalancamientos financieros, mediante
una formula-diagrama como la siguiente:
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Así pues, podemos reunir los elementos del sistema Dupont en tres variables:
• Margen neto de utilidad: hay productos que no tienen gran rotación, es decir, que se
venden en lapsos muy amplios de tiempo. Las compañías que solo venden este tipo de
productos dependen en gran parte del margen de utilidad por cada una de sus ventas. Si
este margen es bueno, es posible obtener una rentabilidad alta sin vender un alto volumen
de productos.
• Rotación de los activos totales de la empresa: a diferencia del anterior, se da cuando
una empresa tiene menor margen, pero es compensado con la gran cantidad de productos
que vende y, como consecuencia, por el buen manejo de sus activos. Un producto con
una rentabilidad baja, pero que es rotativo diariamente es más rentable que un producto
con gran margen pero poca rotación.
• Apalancamiento financiero: consiste en la posibilidad de financiar inversiones sin
contar con recursos propios. Para operar, la empresa requiere activos y estos pueden
financiados por el patrimonio (aporte de los socios) o recurriendo a préstamos con
terceros. Cuanto mayor es el capital financiado, mayores serán también los costos
financieros, lo que afecta directamente a la rentabilidad generada por los activos.
• Conociendo ya las variables utilizadas en el sistema Dupont, podemos entender ahora su
cálculo de forma más simple:
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Como se puede observar, el primer factor (Utilidad neta/Ventas) corresponde a la primera


variable, el margen neto de utilidad; el segundo, a la rotación de los activos totales; y el
tercer factor corresponde al apalancamiento financiero.

Otra forma de ver la fórmula del sistema Dupont ROE = Beneficio Neto / Ventas x Ventas
/ Activos x Activos / Recursos Propios
• Al beneficio neto se lo denomina "utilidad neta"
• A partir de esta fórmula, se puede analizar la rentabilidad financiera o ROE, al separarla
en tres ratios.

Ejemplo del sistema Dupont

Supongamos que una empresa dispone de la siguiente información financiera:

Activos: $100,000,000

Pasivos: $28,000,000

Patrimonio: $30,000,000

Ventas: $250,000,000

Costos de ventas: $50,000,000

Gastos: $25,000,000

Utilidad: $150,000,000

Si aplicamos la fórmula anterior obtenemos:

1. Margen neto de utilidad: Utilidad neta/Ventas= 150,000,000/250,000,000 = 0.6


2. Rotación de activos totales: Ventas / Activo fijo total = 250,000,000/ 100,000,000 = 2.
3. Apalancamiento financiero: Activos / Patrimonio = 100,000,000/ 30,000,000 = 3.33
Sistema Dupont = 0.6 x 2.5 x 3.33 = 4.99
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Fórmula extendida del Análisis Dupont

La versión extendida del análisis Dupont se refleja en la siguiente fórmula a partir de


cinco ratios como:

Utilidad del sistema Dupont

Quizás su principal utilidad es el permitir decidir para aumentar la rentabilidad financiera.


Para lo que deben identificar en qué sectores la empresa debe mejorar sus operaciones.
Además de reflejar la evolución de la empresa en el tiempo, considerando la serie de datos
históricos. Así como el permitir simular la repercusión de ciertas acciones a través de
diversos escenarios.
Así, según esta información, el Dupont indica una rentabilidad de la empresa del 4.99%,
donde se puede observar que el rendamiento más importante viene del apalancamiento
financiero, lo que nos indica que la empresa recurrió en una importante medida a agentes
externos para financiarse. Al ser los otros dos cálculos independientes más bajos, se puede
concluir que la empresa debería mejorar sus operaciones laborales y la rotación de sus
activos, para así aumentar sus márgenes y poder aumentar, con ello, el Dupont.
Como ves, el sistema Dupont es un método interesante para conocer cuál es la
rentabilidad de la empresa y los factores que intervienen en ésta, de forma que sea más
sencillo detectar los problemas de eficiencia y rentabilidad de la misma y encontrar una
solución para los mismos.

¿Qué es el EVA y cómo se calcula?

Dentro de las métricas para cuantificar el valor de un negocio se encuentra el EVA. Es un


método de desempeño financiero para calcular el verdadero beneficio económico de una
empresa. Conozca en qué consiste y cómo se calcula este método
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El Valor Económico Agregado (EVA) es el importe que queda en una empresa una vez
cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad mínima proyectada o estimada, así lo
afirma Federico Li Bonilla, académico de la Escuela de Ciencias de la Administración de
la Universidad Estatal de Costa Rica.

Según Bonilla, este es un método de desempeño financiero para calcular el verdadero


beneficio económico de una empresa. Además, el EVA considera la productividad de
todos los factores utilizados para realizar la actividad empresarial.

Lea también: ¿Qué diablos es el Ebitda?

Por otro lado, la Universidad EAFIT, define al EVA como una medida absoluta de
desempeño organizacional que permite apreciar la creación de valor, la cual también
permite medir la calidad de las decisiones gerenciales.

El Eva se compone de factores que determinan el valor económico como: crecimiento,


rentabilidad, capital de trabajo, costo de capital, impuestos y activos de largo plazo.

Ventajas del EVA

La EAFIT distingue cuatro ventajas principalmente del cálculo de este indicador:

• Permite identificar los generadores de valor en la empresa.


• Provee una medición para la creación de riqueza que alinea las metas de los
administradores con las metas de la compañía.
• Permite determinar si las inversiones de capital están generando un rendimiento
mayor a su costo.
• Combina el desempeño operativo con el financiero en un reporte integrado que
permite tomar decisiones.

¿Cómo se calcula?

De acuerdo con Bonilla, el EVA es igual a:

La utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de impuestos


(UAIDI) ( - ) el valor contable del activo ( x ) el costo promedio del capital.
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Por un lado, el UAIDI se obtiene sumando a la utilidad neta los intereses y eliminando
las utilidades extraordinarias.

Por otro lado, el costo promedio de capital, es el costo promedio de toda la financiación
que ha obtenido la empresa.

En síntesis, si el resultado del cálculo del EVA es positivo: se crea valor. Si el resultado
del cálculo del EVA es negativo: se destruye valor.