LA EMPRESA Y LAS FINANZAS

CORPORATIVAS
 La Empresa

• La empresa es la unidad económica de producción de

bienes y prestación de servicios, cuya función es crear o
aumentar la utilidad de los bienes para satisfacer las
necesidades humanas.

• La empresa es un sistema en el que se coordinan

factores de producción, financiación y comerciales para
obtener sus fines
 Funciones de La Empresa:

• Función de compras
• Función de operaciones
• Función comercial
• Función de investigación
• Función de contabilidad y registro
• Función de personal
 ¿ Qué son las Finanzas Corporativas?

• Las finanzas corporativas un área de las

finanzas que se centra en la forma en la
que las empresas pueden crear valor y
mantenerlo a través del uso eficiente de los
recursos financieros.
 Decisiones de las Finanzas
Corporativas
 1. Decisiones de inversión.
◦ En donde debería invertir la empresa para obtener el máximo beneficio de esa
inversión.

 2. Decisiones de financiación.
◦ Cuál es la mejor forma de hacerse llegar de recursos (financiamiento externo o
interno) para poder realizar inversiones productivas

 3. Decisiones de dividendos.
◦ Qué hacer con los beneficios obtenidos, ya sea reinversión o reparto de
beneficios entre los inversores de la organización.

 4. Decisiones directivas.
◦ Decisiones operativas y administrativas para que la organización tenga un
correcto funcionamiento.
 Decisiones de Inversión

 La característica fundamental de las decisiones

de inversión radica en que los flujos de dinero
implicados en ella tienen lugar a través del tiempo

 Para tomar las decisiones correctas el financista

debe tener en cuenta elementos de evaluación y
análisis como la definición de los criterios de
análisis, los flujos de fondos asociados a las
inversiones, el riesgo de las inversiones y la tasa
de retorno requerida.
 Decisiones de Financiamiento

◦ Se toma tal actitud con el propósito de

modificar las proporciones de la estructura de
capital de la empresa. Ninguna empresa
puede sobrevivir invirtiendo solamente en sus
propias acciones.
◦ Se producen en mercados financieros. Ello
significa que se debe evaluar cuál de estos
segmentos del mercado es más propicio para
financiar el proyecto o actividad específica
para la cual la empresa necesita recursos.
– El financiamiento de un activo debe estar ligado al
tiempo que es probable permanezca este en el
balance general.
– La administración debe distinguir entre aquellos
activos que se pueden convertir fácilmente en
efectivo y aquellos que son más permanentes.
ANALISIS DE INFORMACION
FINANCIERA
 El Análisis Financiero

El análisis financiero es un estudio que se le hace a los

Estados Financieros de la empresa con la finalidad
facilitar la toma de decisiones de inversión,
financiación, planes de acción, control de operaciones,
reparto de dividendos, entre otros.
 Son informes que utilizan las instituciones para dar a
conocer la situación económica y financiera y los cambios
que experimenta la misma a una fecha o periodo
determinado. En términos generales se puede hablar de
cinco aspectos del análisis:
• El estado de liquidez de la empresa que mide la capacidad para cumplir con
sus actividades.
• La capacidad de obtener y respaldar financiación.
• La rentabilidad
• La cobertura
• La generación de valor
 Analisis de Estados Financieros
• Son mas comunes los análisis de:

- BALANCE GENERAL
- ESTADO DE RESULTADOS
- ESTADO DE FLUJO DE
EFECTIVO
 Estado de Situación Financiera
Este estado financiero fue anteriormente conocido como
Balance General, tiene como propósito describir todo lo
que tiene la empresa y las deudas que contrajo para
adquirirlos.
 Estado de Resultados

• Resultados, anteriormente conocido como

Estado de Ganancias y Pérdidas, es el
principal instrumento que se utiliza para
medir la rentabilidad de una empresa a lo
largo de un período.
 Flujo de Caja
• Son los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en un
período dado.

• El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un

periodo determinado y, por lo tanto, constituye un indicador
importante de la liquidez de una empresa.

• El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser

utilizado para determinar:

• Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer

liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo, aun siendo rentable.
Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.
• Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos son la
base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
• Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda que
las normas contables no representan adecuadamente la realidad económica.
ANALISIS DE INFORMACION
FINANCIERA
 HERRAMIENTAS O METODOS DE ANALISIS

• Métodos Horizontales:
Se analiza la información financiera de varios años.

• Métodos Verticales:
Los porcentajes que se obtienen corresponden a las
cifras de un solo ejercicio.
 METODO HORIZONTAL
Ejemplo:

Variaciónn
Método Horizontal 2002 2003 Absoluta Relativa
RD$ RD$ RD$ %
Ventas Netas 300,000 450,000 150,000 50
Costo de Ventas 200,000 280,000 80,000 40
 METODO VERTICAL
Ejemplo:

Método Vertical 2002 Porcentaje Integral

RD$
Ventas Netas 300,000 100%
Costo de Ventas 200,000 67%
Utilidad Bruta 100,000 33%
 Análisis de Información Financiera
Ratios Financieros
1. Liquidez
2. Solvencia
3. Gestión
4. Bursátiles
5. Rentabilidad
 Ratios Financieros
• No son sustitutos de una bola de cristal. Son únicamente una
forma de recopilar grandes cantidades de datos financieros y
comparar la evolución de las empresas.
• Están basados en los estados financieros y sus correspondientes
limitaciones.
• No hay cifras perfectas, dependen de la industria, giro y situación
general. El análisis puede tener significados diferentes para
diferentes personas.
• No indican problemas ni sus causas, solamente indican áreas
que podrían ser problemáticas o que pueden requerir mayores
investigaciones.
• No es necesario calcular todos los ratios, sino los que se
requieren para cada caso.
LOS RATIOS AYUDAN A PLANTEARSE LAS PREGUNTAS ADECUADAS
RARAMENTE LAS RESPONDEN
 Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Liquidez
Indican la capacidad del negocio
de satisfacer sus obligaciones a
corto plazo.
El efectivo es clave en tiempos de
crisis.
Importante: complementar el
análisis con el flujo de caja
proyectado (presupuesto de caja)
Ratios Financieros
Ratios de Liquidez
LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente
Pasivo Corriente
• Una razón mayor a 1 indica que parte de los activos corrientes están siendo financiados con
pasivos a largo plazo y/o patrimonio.
• Si es muy bajo, puede indicar un margen insuficiente de seguridad para pagar los pasivos
corrientes.
• Si es muy alto, puede indicar la presencia de inventarios excesivos y de un exceso en las
cuentas por cobrar.
• El ratio ideal depende de la industria, el negocio y las condiciones económicas generales.
• En empresas con fondos estables, los ratios son más bajos que en aquellos negocios que se
caracterizan por tener mercados con elevadas dosis de incertidumbre.
• Debe interpretarse con cautela porque no toma en cuenta la liquidez de los componentes del
activo corriente.
 Ratios Financieros
Ratios de Liquidez

Prueba Ácida = Activo Corriente–Inventarios–Gastos pagados por Anticipado

Pasivo Corriente

Prueba acida:
• Descarta los activos de más difícil realización.
• Es usualmente menor a 1, se supone que las existencias se venderán en
el ciclo normal del negocio.
 Ratios Financieros
Ratios de Liquidez
Días Disponible para Enfrentar los Pagos= Caja y Valores Neg
Pasivo Corriente / 365

Capital de Trabajo = Activo Corriente – Pasivo Corriente

Días Disponible para Enfrentar Pagos:

• Válido en empresas que no tenga estacionalidad en cobros y pagos.
• Indica el número de días en los que se podrán atener los pagos con el
disponible existente.
Capital de Trabajo:
• Indica con cuanto dispone la empresa luego de hacer frente a todos
sus obligaciones de corto plazo
 Ratios Financieros
Ratios Financieros: De
Solvencia
Indican hasta qué punto la
empresa está endeudada
Evalúan el respaldo que
tienen frente a las deudas
totales.
Permiten monitorear la
relación deuda/patrimonio
Ratios Financieros
Ratios de Solvencia

Grado de Endeudamiento = Pasivos Totales

Activos Totales

• Indica el apalancamiento financiero de una empresa. El % de deuda de una

empresa en relación a sus activos totales
• Una razón alta indica mayor apalancamiento financiero y por lo tanto mayor riesgo
financiero. Incrementa el riesgo por el uso de financiamiento.
• Una razón baja indica mayor fuerza financiera a largo plazo porque se hace un
menor uso de deudas.
• La magnitud del ratio depende del tipo y tamaño del negocio, estabilidad de los
ingresos, utilidades y susceptibilidad ante cambios económicos.
Ratios Financieros
Ratios de Solvencia
Grado de Propiedad = Patrimonio Total
Activo Total
Endeudamiento Patrimonial= Pasivo Total
Patrimonio Total
Cobertura del Activo Fijo= Deuda a largo plazo+Patrimonio
Activo Fijo

• La relación entre el pasivo y el patrimonio puede ser medida de varias

maneras.
• Un bajo nivel de endeudamiento no significa capacidad de la empresa
para pagar sus deudas.
• Cobertura del activo fijo, indica las veces en las que el activo es financiado
con recursos de largo plazo. Mientras más alto, indica mayor solvencia
financiera.
Ratios Financieros
Ratios de Solvencia

Cobertura de intereses= Utilidad Antes de Intereses e Impuestos(EBIT)

Gastos financieros

Mide la Capacidad para Pagar los Cargos Provenientes del

Financiamiento
• Relaciona los fondos disponibles con las operaciones periódicas y los
requerimientos de intereses. El número de veces que el interés está
cubierto por las utilidades indica la capacidad de la empresa para manejar
los pasivos o atender sus obligaciones.
• Se usa antes de impuestos porque los intereses son crédito fiscal.
• Algunos contratos de bonos y préstamos exigen ratios mínimos en el
futuro. (Convenants)
Ratios Financieros
Ratios de Solvencia
Costo de la Deuda = Gastos Financieros
Pasivos con Costo Financiero

Mide el costo del financiamiento

• Cuanto menor sea el ratio, más barata será la deuda.
• Debe compararse durante varios periodos para ver la consistencia de
los gastos financieros.
• Debe compararse con el costo financiero del mercado, para comprobar
si el financiamiento tiene un costo razonable.
Ratios Financieros
Ratios de Solvencia

• El endeudamiento ideal varía en función de la estabilidad de los flujos

de caja de la empresa.

• Un bajo endeudamiento no significa que la empresa tenga capacidad

de asumir nueva deuda. Si una empresa tiene pérdidas antes de
intereses e impuestos, aún perderá más con los gastos financieros de
la deuda.

• Un buen complemento al análisis es un cuadro de las deudas,

vencimientos, costos financieros y garantías.
 Ratios Financieros
Ratios Financieros: De Gestión
Permiten evaluar los efectos de las decisiones y
políticas seguidas por la empresa en la
utilización de sus recursos respecto a: cobros,
pagos, inventarios, activos.
Miden la eficacia con la que se han utilizado los
recursos disponibles a partir del cálculo de
rotaciones de determinadas partidas del balance
general, la estructura de las inversiones y el
peso relativo de los diversos componentes del
gasto sobre los ingresos.
 Ratios Financieros
Ratios de Gestión
Rotación de Cuentas por Cobrar= Ventas al Crédito
Promedio de Cuentas por Cobrar

Días promedio de cobro= 365

Rotación de cuentas por cobrar

Mide la velocidad o lentitud con la que las cuentas por cobrar se convierten en
efectivo.
• Mientras más alta sea la rotación, más corto es el intervalo entre la venta y
la cobranza en efectivo.
• Los días promedio de cobranza deben compararse con las políticas
crediticias. Si se acerca a la política de créditos, la eficiencia en la
cobranza es buena.
• Un incremento constante en los días de cobranza puede indicar una
situación que se está saliendo de control.
 Ratios Financieros
Ratios de Gestión
Rotación de Cuentas por Pagar = Compras (Costo de Ventas)
Promedio de Cuentas por Pagar

Días promedio de pago = 365

Rotación de cuentas por pagar

Indica los días promedio de pago de las cuentas.

• En general, es preferible un periodo promedio de pago alto, siempre que
los costos financieros asociados sean convenientes.
• Si es muy bajo respecto a la industria, puede indicar que la empresa es
considerada como de alto riesgo.
• Se debe comparar el periodo medio de pago con el de cobro para
analizar el periodo de efectivo. Vender al contado y pagar a 60 días
puede ser una ventaja competitiva importante.
 Ratios Financieros
Ratios de Gestión
Rotación de Inventarios (veces) = Costo de Ventas
Promedio de Inventario

Rotación de Inventarios (días) = 365

Rotación de Inventarios

Indica la velocidad con la que el inventario disponible se vende normalmente

y se convierte en cuentas por cobrar o en efectivo.
• Puede revelar una sobreinversión o sub-inversión en inventarios.
• Si disminuye constantemente, puede indicar una inversión inadecuada
para satisfacer el volumen actual de ventas (política, fondos).
• Si aumenta constantemente, puede indicar una inversión excesiva.
• Depende de la industria: joyas rotan menos que artículos de consumo
masivo.
• Ambos ratios indican el tiempo total promedio que transcurre antes que un
inventario se convierta en efectivo. Mientras más prolongado, peor.
 Ratios Financieros
Ratios de Gestión

Rotación del Activo (veces) = Ventas

Activos Total

• Indica el rendimiento que se obtiene de los activos.

• Mientras más elevado sea, mejor porque incrementa la rentabilidad.
• Es importante conocer esta situación en los diferentes sectores de la
economía.
 Ratios Financieros

Ratios Financieros: Bursátiles

Se usan cuando se analiza una
empresa que cotiza en bolsa

Muestran cuan alta es la

valoración de la empresa para
sus inversionistas.
 Ratios Financieros
Ratios de Rentabilidad
Rendimiento sobre los Activos (ROA) = _Utilidad Neta
Total Activos

Rendimiento sobre el Patrimonio (ROE) = Utilidad Neta

Total Patrimonio

Margen Neto, Margen Operativo y Margen Bruto

• Reflejan el poder de generación de utilidades de la empresa.

• Debe calcularse sobre saldos promedio o realizar los ajustes
necesarios.
 EN RESUMEN
1. En los estados financieros clasificados, son
agrupados o clasificados los renglones con ciertas
características Comunes. El propósito de estas 2. En un balance general clasificado, los activos
clasificaciones es desarrollar subtotales que puedan están subdivididos en las categorías de activos
ayudar a los usuarios a analizar los estados corrientes, propiedades, planta y equipo y otros
Financieros activos. Los pasivos están clasificados como
corrientes o de largo plazo.
Medidas Analíticas
Medidas de liquidez Método de calculo Importancia
Razón Corriente Activos Corrientes / Pasivos Medida de capacidad de pago
Corrientes De las deudas de corto plazo.

Razón de Liquidez Inmediata Activos de Liquidez Inmediata Medida de capacidad de pago

/ Pasivos Corrientes De las deudas de corto plazo.

Capital de Trabajo Activos Corrientes – Pasivos Medida de capacidad de pago

Corrientes De las deudas de corto plazo.

Indica el efectivo generado por

Efectivo Neto Proporcionado Aparece en el Estado de Operaciones después de dar
Por Actividades Operacs. Flujos de Efectivo Cabida al pago en efectivo de
Gastos y pasivos operacionales.
 EN RESUMEN Cont…

Medidas Analíticas

Medidas de Riesgo a L/P Método de calculo Importancia

Razón De Endeudamiento Pasivos Totales / Activos Medida de riesgo de largo plazo

Totales De los acreedores.
 EN RESUMEN Cont…
Medidas Analíticas
Medidas de Rentabilidad
Cambio Porcentual
Tasa Bruta de Utilidades
Utilidad Operacional
Utilidad Neta Como Porcentaje de
las Ventas Netas
Utilidad Por Acción
Método de calculo
Valores en $ del cambio/valor
de EEFF en año Anterior
Utilidad bruta en $ / Ventas
netas
Utilidad bruta – Gastos
operacionales
Utilidad neta / Ventas netas
Utilidad neta / % p/acciones
en circulación
Importancia
Tasa a la cual una suma
Aumenta o se reduce.
Medida de rentabilidad de los
Productos de la compañía.
Rentabilidad de las actividades
Empresariales básicas de una
compañía.
Indicador de la capacidad de la
Gerencia de controlar costos.
Utilidad neta aplicable a cada
Acción de capital.
 EN RESUMEN Cont…
Medidas Analíticas
Medidas de Rentabilidad Método de calculo Importancia

Rendimiento de Activos Utilidad Operacional / Activos Medida de la productividad de

Totales Promedio Los activos independiente de la
Forma como estos son financia-
dos

Rendimiento de Patrimonio Utilidad Neta / Patrimonio Tasa de rendimiento obtenida

Total Promedio Sobre el patrimonio de los
Accionistas en el negocio.

Medidas de las Expectativas

De los Inversionistas Método de calculo Importancia

Razón Precio - Utilidades Precio P/Acción Mercado / Medida del entusiasmo del
Utilidades Por Acción Inversionista sobre las
Perspectivas futuras de la
compañía