PERSPECTIVES ÉCONOMIQUES

INTERMÉDIAIRES DE l'OCDE

Coronavirus:
l’économie mondiale
menacée
Laurence Boone
Cheffe économiste de l'OCDE

http://www.oecd.org/economy/outlook/ 2 mars 2020

ECOSCOPE blog: oecdecoscope.wordpress.com
 La stabilisation en cours de la situation économique est
remise en cause par l'épidémie de COVID-19
Croissance du PIB
En %, glissement annuel

0
Monde Économies États-Unis Zone euro Japon Économies Chine
avancées de marché
du G20 émergentes
du G20 2
Sources : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE.
 Perspectives économiques intermédiaires de
l'OCDE : prévisions
Croissance du PIB réel
Glissement annuel, en %. Les flèches indiquent dans quel sens les prévisions ont été révisées par rapport aux Perspectives économiques de novembre 2019.

2019 2020 2021 2019 2020 2021

Monde 2.9 2.4 3.3 G20 3.1 2.7 3.5

Australie 1.7 1.8 2.6 Afrique du Sud 0.3 0.6 1.0

Canada 1.6 1.3 1.9 Arabie Saoudite 0.0 1.4 1.9
Corée 2.0 2.0 2.3 Argentine -2.7 -2.0 0.7
États-Unis 2.3 1.9 2.1 Brésil 1.1 1.7 1.8
Japon 0.7 0.2 0.7 Chine 6.1 4.9 6.4
Royaume-Uni 1.4 0.8 0.8 Inde1 4.9 5.1 5.6
Zone euro 1.2 0.8 1.2 Indonesie 5.0 4.8 5.1
Allemagne 0.6 0.3 0.9 Mexique -0.1 0.7 1.4
France 1.3 0.9 1.4 Russie 1.0 1.2 1.3
Italie 0.2 0.0 0.5 Turquie 0.9 2.7 3.3

révision à la baisse de 0.3 pt révision à la baisse de moins pas de révision à la hausse de révision à la hausse de 0.3 pt
de % ou plus de 0.3 pt de % révision moins de 0.3 pt de % de % ou plus
Note : Écarts exprimés en points de pourcentage, sur la base de chiffres arrondis. L'Union européenne (UE) est membre à part entière du Groupe des Vingt (G20), mais l'agrégat G20 comprend
uniquement les pays qui en sont également membres à titre individuel.
3 3
1. Exercices budgétaires débutant en avril.
Sources : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; et calculs de l'OCDE.
 Le secteur manufacturier semblait avoir franchi
le creux de la vague
Croissance de la production industrielle mondiale Nouvelles commandes dans les pays avancés
Indice des directeurs d'achat
% Résultats trimestrielles Glissement annuel
6 Commandes à l'export, secteur manufacturier
Commandes totales, secteur manufacturier
Commandes totales, secteur des services
5 58

4 56

54
3

52
2
50

1
48

0 46
2016 2017 2018 2019
2017 2018 2019
Note : Dans le graphique de droite, les dernières données se rapportent à février 2020. 4
Sources : Base de données des Principaux indicateurs économiques de l'OCDE ; Markit ; et calculs de l'OCDE.
 La croissance de l'emploi se stabilisait

Croissance des ventes au détail à l'échelle mondiale Croissance de l'emploi dans la zone OCDE

% Croissance trimestrielle Glissement annuel % Croissance trimestrielle Glissement annuel

6 2.5

5 2.0

4 1.5

3 1.0

2 0.5

1 0.0

0 -0.5
2016 2017 2018 2019 2012 2014 2016 2018 2019
Note : Les données trimestrielles sont annualisées. Dans le graphique de gauche, les données concernent les ventes au détail dans la majorité des pays, mais pour les États-Unis, c'est la
consommation mensuelle des ménages qui a été utilisée et pour le Japon, l'indicateur synthétique de la consommation mensuelle. Aucune donnée concernant l'Inde n'est disponible. 5
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE, n° 106.
ÉVALUER L'EFFET ÉCONOMIQUE DU
COVID-19

6
 Canaux économiques
Mesures Offre
d’endiguement Demande

Quarantaines Fermeture des usines Manque de confiance

Interdictions et Réduction de la Voyages d’affaires et

restrictions de voyager fourniture de services tourisme

Perturbation des
Fermeture des Services d’education
chaînes
espaces publics et divertissement
d'approvisionnement
7
 Le Covid-19 aura un impact économique plus fort que celui
du syndrome respiratoire aigu sévère (SRAS) en 2003
La Chine est plus intégrée dans l'économie La Chine est un importateur majeur de produits de base
mondiale Part de la Chine dans la demande mondiale de certaines matières premières
% Poids relatif de la Chine dans l'économie mondiale
% 2000 2018
18 60
2002 2019
16
50
14
40
12
10 30

8 20
6
10
4
0
2

Cuivre

Zinc

Plomb
Aluminium

Caoutchouc
Nickel

Pétrole brut
naturel
0
PIB mondial Commerce IDE mondial Tourisme mondial
mondial (nbre de touristes)
Note : Dans le graphique de gauche, les estimations relatives au tourisme mondial (mesuré par le nombre de touristes) se rapportent à 2017 et non à 2019, tandis que les estimations relatives à
l'investissement direct étranger (IDE) mondial se rapportent à 2015 et 2018, et non à 2002 et 2019. Poids relatif dans le PIB mondial et dans le commerce mondial en dollar constant des États-Unis.
Poids relatif des IDE mondiaux en dollar actuel des États-Unis. 8
Sources : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE ; OCDE (2019), FDI in figures ; Groupe de la Banque mondiale (2019), Commodity Markets Outlook, octobre ; et calculs de l'OCDE.
 Le coup d'arrêt donné aux voyages de
ressortissants chinois va se faire durement sentir
Services de voyage importés par la Chine et Hong-Kong - Chine, part dans le PIB
2018
% %
Chine Hong Kong - Chine
8 1.2
1.1
7
1.0
6 0.9
0.8
5
0.7
4 0.6
0.5
3 0.4
2 0.3
0.2
1 0.1
0 0.0
HKG THA NZL AUS SGP ISL JPN CAN HUN FRA CHE USA GBR ITA NLD

Note : Les données pour Singapour et la Thaïlande concernent les recettes touristiques dans leur pays. Les données de Hong-Kong - Chine se rapportent à l'année 2017.
Source : Base de données des Perspectives économiques de l'OCDE; Échanges de services de’l’OCDE par Pays de Partenaire; Eurostat; Conseil de Tourisme de Singapour; and Ministère de 9
Tourisme et du Sport, Thaïlande.
 Les chaînes d'approvisionnement sont vulnérables

Flux d'échanges en valeur ajoutée entre la Chine et ses principaux partenaires

Secteur des produits informatiques et électroniques et des équipements Secteur du matériel de transport
électriques

Exportations en valeur ajoutée à destination de la

Chine, en % de la production sectorielle du pays
Importations en valeur ajoutée en provenance de la
Chine, en % de la production sectorielle du pays

Poids relatif dans la valeur ajoutée mondiale par

secteur
Note : Données de 2015. *Le sigle EDA désigne les économies dynamiques d'Asie, à savoir Hong-Kong - Chine, la Malaisie, les Philippines, Singapour, Taïwan, la Thaïlande, et le Viet Nam. 10
Source : Base de données sur les échanges en valeur ajoutée.
 La baisse de la demande chinoise aura un coût important

Scénario d'endiguement de l'épidémie

PIB mondial en 2020
Écart en % par rapport au scénario de référence et contribution en points de %

Demande Cours des actions et des pdts de base Incertitude Effet global
Effet en année pleine sur le PIB
mondial en 2020
Q1 Q2 Q3 Q4
0.0
-0.1
-0.2
-0.3
0.5 %
-0.4
-0.5
-0.6
-0.7
-0.8
Note : Cette simulation correspond à l'effet d'une baisse de 4 % de la demande intérieure en Chine et à Hong-Kong-Chine au 1er trimestre de 2020 et d'une baisse de 2 % au 2nd trimestre de
2020, accompagnée d'un recul de 10 % des cours mondiaux des actions et de prix des produits de base non alimentaires et d'une hausse de 10 points de base des primes de risque dans tous
les pays au 1er et au 2nd trimestres de 2020. Tous les chocs devraient s'estomper progressivement au début de 2021.
Source : Simulations de l'OCDE fondées sur le modèle économétrique mondial de l'Institut national de recherche économique et sociale du Royaume-Uni (NIGEM, National Institute's Global 11
Econometric Model).
 Les coûts seront plus élevés si l'épidémie se propage davantage
dans la région de l'Asie Pacifique et dans l'hémisphère nord
Scénario à la baisse
PIB mondial en 2020
Écart en % par rapport au scénario de référence et contribution en points de %
Effet en année pleine sur le PIB
Demande Cours des actions et des pdts de base Incertitude Effet global
mondial en 2020
Q1 Q2 Q3 Q4
0.0

-0.4

-0.8
1.5 %
-1.2

-1.6

-2.0
Note : Cette simulation correspond à l'effet d'une baisse de 4 % de la demande intérieure en Chine et à Hong-Kong - Chine au 1er trimestre de 2020 et une baisse de 2% au 2e trimestre de 2020,
d'une diminution de 2 % de la demande intérieure dans les pays d'Asie, du Pacifique et des pays avancés de l'hémisphère nord au 2e et au 3e trimestres de 2020, ainsi que d'une baisse de 20 %
des cours mondiaux des produits de base non alimentaires et des actions et d'une hausse de 50 points de base des primes de risque dans tous les pays en 2020. Tous les chocs devraient
s'estomper progressivement en 2021.
Source : Calculs de l'OCDE fondés sur le modèle économétrique mondial de l'Institut national de recherche économique et sociale du Royaume-Uni (NIGEM, National Institute's Global 12
Econometric Model).
 Toutes les régions sont affectées par la baisse de
la croissance du PIB mondial
Effets régionaux dans le scénario à la baisse
Contributions à la variation du PIB mondial en 2020, points de %

Chine Autres économies d'Asie et du Pacifique Europe Amérique du Nord Exportateurs de produits de base Autre Monde

Q1 Q2 Q3 Q4
0.0

-0.4

-0.8

-1.2

-1.6

-2.0

Note : Cette simulation correspond à l'effet d'une baisse de 4 % de la demande intérieure en Chine et à Hong-Kong - Chine au 1er trimestre de 2020 et une baisse de 2% au 2e trimestre de 2020,
d'une diminution de 2 % de la demande intérieure dans les autres pays d'Asie et du Pacifique et des pays avancés de l'hémisphère nord au 2e et au 3e trimestres de 2020, ainsi que d'une baisse
de 20 % des cours mondiaux des produits de base non alimentaires et des actions et d'une hausse de 50 points de base des primes de risque dans tous les pays en 2020. Tous les chocs
devraient s'estomper progressivement en 2021. Des exportateurs de produits de base incluent l’Argentine, le Brésil, le Chili, la Russie, l’Afrique du Sud et d’autres pays producteurs de pétrole
non membres de l’OCDE.
13
Source : Calculs de l'OCDE fondés sur le modèle économétrique mondial de l'Institut national de recherche économique et sociale du Royaume-Uni (NIGEM, National Institute's Global
Econometric Model).
 La manque de confiance peut intensifier le stress
financier
Les défauts de paiements des entreprises La volatilité du secteur financier a augmenté
pourraient augmenter
Émission d'obligations des entreprises dans les économies de marché Volatilité des prix du pétrole implicite VIX MOVE
émergentes, en milliards USD en 2018
$800 Bn. 120
China Other emerging

100
600
80

400 60

40
200
20

0 0

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019
2000 '05 '10 '15 '19

Note:Dans le graphique de droite, VIX correspond à l’indice Chicago Board Options Exchange Market Volatility Index. MOVE rcorrespond à l’indice Merrill Lynch Option Volatility Estimate index. 14
Source: OECD (2019), Corporate Bond Markets in a Time of Unconventional Monetary Policy; Balestra (2018); Thompson Reuters; et calculs de l'OCDE
LES GOUVERNEMENTS DOIVENT
AGIR MAINTENANT

15
 Les gouvernements doivent être préparés à agir de
manière plus forte si l’économie se déteriore davantage
La population Les entreprises La politique macro

Accroître les Diminuer ou accorder

Accroître la liquidité
ressources du secteur un report d'imposition
aux banques
de la santé aux secteurs affectés

Intensifier les S’assurer que la

Accroître la liquidité et
transferts monétaires politique monétaire
l’offre de crédit aux
temporaires vers les répond aux conditions
entreprises
ménages vulnérables de marché extrêmes

Laisser jouer les

Réduire les arriérés du stabilisateurs
Étoffer les dispositifs
secteur public aux automatiques et
de chômage partiel
entreprises renforcer
l’investissement public 16
 Les politiques de coordination rendront les
stimulus plus efficaces
PIB de l'économie médiane du G20
Écarts par rapport au scenario de référence et contribution en points de %

% Politiques structurelles Politique budgétaire Politique monétaire Confiance Effet global

1.4

1.2

1.0

0.8

0.6

0.4

0.2

0.0
1ère année 2e année 3e année Long terme
Note : Scénario dans lequel toutes les économies du Groupe des Vingt (G20) modifient simultanément leurs politiques budgétaires, monétaires et structurelles. Chaque pays engage des dépenses
publiques supplémentaires financées par endettement, représentant 0.5 point de PIB sur trois ans. La politique monétaire prend une orientation plus accommodante dans les économies où les taux
d’interêts sont au-dessus de zéro (tous les pays sauf le Japon, la France, l’Allemagne et l’Italie). On pose l'hypothèse que des réformes structurelles améliorant la productivité augmentent la
croissance par un point de pourcentage après cinq ans. On modèle la confiance par une hausse de 50 points de base des primes de risque d’investissement et en action pendant deux années.
Source : Calculs de l'OCDE fondés sur le modèle économétrique mondial de l'Institut national de recherche économique et sociale du Royaume-Uni (NIGEM, National Institute's Global Econometric 17
Model).
 Principaux messages

Le Covid-19 a porté un coup aux populations et aux moyens de subsistance

• Le Covid-19 (coronavirus) a perturbé la vie des gens et l'économie mondiale
• L'activité a ralenti de manière spectaculaire en Chine à cause des mésures d’endiguement
• Les effets d'entraînement négatifs liés au tourisme, aux chaînes d'approvisionnement, aux produits de
base et à la confiance s'accentuent
La propagation de ce coronavirus pourrait aggraver un fléchissement mondial de l'activité
• Affaiblie par les tensions commerciales et politiques, l'économie mondiale est vulnérable
• Des mesures d'endiguement et une perte de confiance ralentiraient sensiblement les économies affectées
• Les secteurs confrontés à des difficultés structurelles (automobile) ou employant de nombreuses
personnes (tourisme) seraient mis sous pression
Les gouvernements ne peuvent pas se permettre d'attendre
• Il faut accroître les ressources du secteur de la santé et soutenir les plus vulnérables
• Il faut soutenir les secteurs affectés par des apports de liquidités à l'échelle mondiale
• Il faut coordonner des réponses de santé, ainsi que des mesures de relance monétaire et budgétaire à
travers les pays 18