Модуль 3.

Международное движение факторов производства

Глава 3.1. Международное движение капитала

§ 3.1.1. Сущность международного движения капитала и его формы

В современных условиях интернационализации и глобализации

мировой экономики движущей силой международных экономических
отношений все чаще становится процесс международного движения
капитала, который значительно опережая стоимостной объем
международной торговли, является ведущей формой МЭО. В связи с этим
анализ роли и значимости иностранных инвестиций в мировой экономике
имеет важное теоретическое и практическое значение для понимания
проблем и перспектив развития как мировой, так и российской экономики.
Одним из необходимых условий функционирования рыночной
экономики является мобильность факторов производства, их способность
переходить из отрасли в отрасль в поисках более высокого уровня дохода.
Различные факторы производства характеризуются разной степенью
мобильности – от нулевой (земля, природные ресурсы) до весьма высокой
(капитал). Капитал, являясь одним из основных факторов производства,
представляет собой весь накопленный запас средств в производительной,
денежной и товарной формах, необходимых для создания материальных
благ. Этот вид капитала, то есть физический капитал (средства производства
– машины, оборудование), перемещается между странами, но такое
перемещение, как правило, рассматривается как обычная внешняя торговля.
Когда мы говорим о международном движении капитала, то имеем в виду
перемещение в международном масштабе капитала в денежной форме с
целью получения более высокой прибыли, представляющее собой
финансовые потоки между кредиторами и заемщиками, находящимися в
разных странах, или между собственниками и принадлежащими им
предприятиями, находящимися за рубежом.
 Необходимо обратить внимание на то, что экспорт капитала и
экспорт товаров имеют ряд различий. Так, при экспорте товаров,
произведенная в той или иной стране стоимость вывозится за рубеж с целью
реализации уже заключенной в ней прибавочной стоимости, причем
присвоение прибыли происходит однократно. При экспорте капитала за
рубежом происходит не реализация, а инвестирование стоимости с целью
извлечения дополнительной прибыли, причем многократно, систематически
– до тех пор, пока инвестированный капитал находится в стране-реципиенте
этого капитала.
Существуют следующие причины международного движения
капитала:
1) относительный избыток (перенакопление) капитала в
стране, поэтому в целях получения предпринимательской прибыли или
процента он переводится за границу;
2) несовпадение объема спроса на капитал и объема его
предложения в различных звеньях мирового хозяйства;
3) наличие возможности монополизации местного рынка
принимающей страны;
4) наличие более дешевого сырья и рабочей силы в
странах, куда экспортируется капитал;
5) стабильная, по сравнению со страной-донором,
политическая обстановка и благоприятный инвестиционный климат в
принимающей стране.
Движение капитала осуществляется в различных формах, видах и
направлениях, что обусловлено определенными принципами его
функционирования. На рисунке 3.1.1. предложена структура и общая
классификация международной миграции капитала, а в таблице 3.1.1. –
развернутая классификация этого процесса.
Формы международного движения капитала
государственный
частный
предпринимательский (прямые и портфельные)
ссудный
(краткосрочный, долгосрочный, среднесрочный)
 Таблица 3.1.1.
Классификация международного движения капитала
№ Критерии Формы капитала
классификации
1. по характеру -предпринимательский
использования -ссудный
2. по направлениям -финансовые вложения иностранных инвесторов
-иностранные инвестиции в нефинансовые активы
3. по источникам -государственный (официальный)
происхождения -частный
4. по субъектам -макроуровневый
-микроуровневый
5. по срокам -долгосрочный
-среднесрочный
-краткосрочный
6. по целям вложения -прямые зарубежные инвестиции
-портфельные зарубежные инвестиции
7. по каналам -межфирменные
-внутрифирменные
8. по степени законности -легальные
-нелегальные

Как показано в таблице 3.1.1. по характеру использования

международный капитал можно подразделить на предпринимательский и
ссудный. Предпринимательский капитал – это средства, прямо или косвенно
вкладываемые в производство с целью получения прибыли, а ссудный – это
средства, предоставляемые взаймы на определенный срок с целью получения
процента по ним. Экспорт предпринимательского капитала может
осуществляться двумя основными путями:
 создание компаний со 100%-м иностранным капиталом;
 образование совместных компаний с участием местного и
иностранного капитала.
Международный рынок ссудного капитала состоит из двух групп
операций: международного кредита и операций с ценными бумагами. Иначе
говоря, экспорт ссудного капитала осуществляется в виде международных
займов, кредитов, банковских депозитов, средств на счетах иностранных
финансовых институтов.
 Вторым критерием классификации является деление
международного капитала по следующим направлениям: финансовые
вложения зарубежных инвесторов, представляющие собой вложения
денежных средств, материальных и иных ценностей в иностранные ценные
бумаги, процентные облигации, уставные капиталы иностранных
юридических лиц, а также международные займы, предоставленные
последним; иностранные инвестиции в нефинансовые активы – зарубежные
инвестиции в основной капитал, затраты на капитальный ремонт,
иностранные инвестиции в нематериальные и другие нефинансовые активы.
Третьим критерием классификации является источник
происхождения, в соответствии с которым капитал, находящийся в
движении на международном рынке, делится на государственный
(официальный) и частный капитал. Государственный капитал – средства из
государственного бюджета и специальных правительственных фондов,
перемещаемые в другие страны или принимаемые из-за рубежа по решению
правительств и межправительственных организаций. В эту категорию входят
всегосударственные займы, ссуды, дары, займы, помощь, которые
предоставляются одной страной другой стране на основе
межправительственных соглашений. Его источником является средства
государственного бюджета, то есть средства налогоплательщиков. Частный
капитал – средства частных фирм, предприятий и других негосударственных
организаций и объединений, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за
рубежа по решению их руководящих органов. К частному капиталу
относятся зарубежные инвестиции частных фирм, торговые и брокерские
кредиты, межбанковское и инвестиционное кредитование. Источником
происхождения данного капитала являются средства частных фирм,
собственные или заемные средства, не связанные с госбюджетом.
С точки зрения субъектов международной миграции капитала
различают макро – и микроуровень. Макроуровень – это
межгосударственный перелив капитала, который статистически отражается в
платежном балансе страны. Микроуровень – межграничный трансферт
капитала внутри международных корпораций по внутрикорпоративным
каналам.
Пятым критерием являются сроки международной миграции
капитала. По срокам вложения капитал делится на долгосрочный капитал (на
срок более 5 лет), среднесрочный капитал (на срок от 1 года до 5 лет) и
краткосрочный капитал (сроком до 1 года). Преимущественно
краткосрочный капитал – это ссудный капитал в форме торговых и
брокерских кредитов. Все вложения предпринимательского капитала в форме
прямых и портфельных инвестиций, так же как и ссудный капитал в виде
государственных кредитов, обычно являются долгосрочными.
Экспорт капитала можно квалифицировать также по каналам его
движения. В соответствии с данным критерием существует межфирменное и
внутрифирменное международное движение капитала, последнее
представляет собой движение капитала между филиалами и дочерними
фирмами (банками), принадлежащими одной корпорации и расположенными
в разных странах.
Нельзя не отметить и такой критерий, как степень законности, на
основе которого происходит деление международного движения капитала на
легальные и нелегальные способы. Нелегальные – это те способы миграции
капитала, идущие в обход национального и международного права, которые
называют бегством или утечкой капитала.
В отечественной и зарубежной литературе широко используется
такое понятие, как инвестиции. По определению инвестициями являются, как
правило, долгосрочные вложения капитала в различные отрасли хозяйства с
целью получения прибыли. Таким образом, по целям вложения и степени
контроля над компанией-реципиентом иностранного капитала зарубежные
инвестиции делятся на прямые и портфельные. Прямые зарубежные
инвестиции (ПЗИ) – вложения капитала с целью приобретения
долгосрочного экономического интереса в стране-импортере капитала
обеспечивающие контроль иностранного инвестора над объектом
размещения капитала. Эти инвестиции практически целиком связаны с
вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно
небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих
государству. Однако ПЗИ в ряде случаев могут выступать разновидностью
экспорта ссудного капитала (например, предоставление международных
кредитов и займов по внутрикорпоративным каналам от компании - прямого
инвестора (кредитора) фирме - реципиенту ПЗИ (заемщику). Портфельные
зарубежные инвестиции – вложения капитала в иностранные ценные бумаги
и еврофинансовые инструменты, не дающие инвестору права реального
контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также
преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя
государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные
финансовые бумаги и еврофинансовые инструменты. Анализ прямых и
портфельных зарубежных инвестиций позволяет отметить, что прямые
капиталовложения дают право и возможность иностранному инвестору
активно контролировать компанию - реципиента зарубежного капитала, а
портфельные инвестиции этого права не дают. Причем роль портфельного
инвестора нередко приравнивается к роли обычного акционера.
Как было отмечено выше, существуют различные формы
международного движения капитала. С практической точки зрения с целью
оценки масштабов движения капитала наиболее важным является
функциональное деление капитала на прямые, портфельные и прочие
инвестиции, предложенное МВФ. Данная классификация, представленная в
таблице 3.1.2., используется в платежном балансе, то есть официальной
статистикой. Каждая из групп капитала делится на подгруппы, которые
условно можно считать его экспортом (активы, инвестиции за рубеж) и
импортом (пассивы, размещение инвестиций внутри страны). С помощью
данной квалификации можно определить инвестиционную позицию страны –
соотношение активов, которыми владеет страна за рубежом, и активов,
которыми владеют иностранцы в данной стране.
Таблица 3.1.2.
Функциональная классификация
международного движения капитала
Группа Подгруппа Особенности международного перемещения
капитала капитала капитала
активы Движение капитала между резидентом и
Прямые нерезидентом, приводящее к возникновению
инвестиции пассивы длительного взаимного экономического
интереса
Портфельные активы Движение капитала, связанное с куплей-
инвестиции пассивы продажей ценных бумаг
активы Движение капитала, связанное с
Прочие
пассивы межгосударственными кредитами и
инвестиции
банковскими депозитами
монетарное золото
специальные права Движение капитала, связанное с активами,
Резервные заимствования (СДР) которые могут быть использованы
активы резервная позиция в государством для покрытия сальдо платежного
МВФ баланса
иностранная валюта

Денежный капитал представляет собой финансовые ресурсы,

которые неравномерно распределены между странами и постоянно
перемещаются между ними. Это движение финансовых активов принимает
форму международного движения капитала. Одновременно часть
финансовых ресурсов занята в обслуживании платежей, возникающих в ходе
международной торговли товарами и услугами, передачи технологии и
международной миграции рабочей силы. Это движение финансовых ресурсов
принимает форму международных валютно-кредитных отношений. Таким
образом, подобное разделение движения финансовых ресурсов приводит к
двум формам МЭО: международное движение капитала и международные
валютно-кредитные отношения.
Подавляющая часть международного движения капитала проходит
через мировой рынок капитала или мировой финансовый рынок, структура
которого представлена на рис.3.1.1.
 Финансовые ресурсы находятся преимущественно в движении,
перераспределяясь между различными участниками МЭО. Часть из них
попадает в золотовалютные резервы, то есть официальные запасы
финансовых органов государств или международных организаций,
выраженные в золоте и иностранной валюте, предназначенные для
обеспечения платежеспособности страны по ее международным финансовым
обязательствам. Часть предоставляется за рубеж на льготных условиях в виде
помощи, но основная масса финансовых ресурсов покупается и продается на
мировом рынке капитала или мировом финансовом рынке.
Мировой финансовый рынок (мировой рынок капитала)
представляет собой совокупность финансово-кредитных организаций,
которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы
между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых
ресурсов. Главными участниками мирового финансового рынка являются
транснациональные банки (ТНБ), транснациональные компании (ТНК),
международные валютно-кредитные организации и институциональные
инвесторы, в число которых входят страховые компании, инвестиционные и
пенсионные фонды.
Мировой финансовый рынок можно рассматривать под разными
углами зрения. С точки зрения сроков обращения финансовых активов
мировой финансовый рынок можно разделить на две части: краткосрочный и
долгосрочный рынки капитала. С функциональной точки зрения его можно
разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховой, фондовый и
кредитный, которые в свою очередь можно подразделить на более узкие, как,
например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и
рынок банковских кредитов.
В практике международных экономических отношений различают
различные способы перечисления средств из одной страны в другую:
банковский перевод, инкассо, документарный аккредитив, факторинг и
форфейтинг. В большинстве случаев эти расчеты осуществляются с обменом
одной валюты на другую, который и происходит на валютном рынке. Таким
образом, валютный рынок – совокупность отношений, возникающих между
субъектами валютных сделок, и представляющий собой множество крупных
коммерческих банков, валютных бирж и других финансовых учреждений,
где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения для
обслуживания международного платежного оборота с использованием
средств связи.
При этом часто на валютном рынке одновременно заключаются
сделки на будущий обмен валюты с помощью деривативов в целях
хеджирования, то есть снижения рисков от возможного изменения обменных
курсов, или проведения спекулятивных валютных операций. Деривативы –
производные финансовые инструменты, в основе которых лежат другие,
более простые финансовые инструменты (акции, облигации или валюта).
Наиболее распространенными видами деривативов являются опционы
(дающие его обладателю право купить или продать определенные акции),
свопы (соглашения об обмене денежными платежами в течение
определенного периода времени), фьючерсы (контракты на будущую
поставку, в том числе валюты, по зафиксированной в контракте цене).
Мировой кредитный рынок, в силу его очень большой величины,
рассматривают по частям, анализируя мировой рынок долговых ценных
бумаг и мировой рынок банковских кредитов. Мировой рынок долговых
ценных бумаг (долговых обязательств) специализируется на обращении,
прежде всего, таких ценных бумаг, как частные и государственные векселя и
облигации, а мировой рынок банковских кредитов – на предоставлении
различных финансовых ссуд, займов и кредитов.
Часто все операции с финансовыми активами в виде ценных бумаг
объединяют в фондовый рынок как рынок всех ценных бумаг, но чаще под
ним подразумевают только рынок акций, то есть часть рынка ценных бумаг,
на котором реализуются и обращаются акции отечественных и зарубежных
компаний.
 И, наконец, страховой рынок, представляющий собой сферу
оказания услуг по страхованию, в которой складываются отношения между
страховщиками, прежде всего, страховыми компаниями, и страхователями.
На международном рынке страховых услуг особую роль играют
транснациональные страховые компании и международные организации,
регулирующие страховую деятельность.
Различные формы международных капиталопотоков оказывают
различное влияние на экономику стран. Рассмотрим экономические
последствия прямых и портфельных зарубежных инвестиций на экономику
стран.
Экономические последствия экспорта капитала (с точки зрения
стран-доноров)
Положительные последствия Отрицательные последствия
1. Капитал пересекает границы в поисках 1.Вывоз капитала за рубеж без адекватного
благоприятных сфер его приложения и привлечения иностранных инвестиций
прироста в мировых масштабах, что несколько уменьшает внутренние
способствует росту конкурентоспособности капиталовложения, и это выражается в
прежде всего компаний–экспортеров определенном замедлении экономического
преимущественно предпринимательского развития стран, экспортирующих капитал;
капитала и в конечном счете национальной
экономики страны в целом, из которой
вывозится капитал;
2. Вывоз капитала является одним из 2.Вывоз капитала отрицательно
важнейших условий формирования и сказывается на уровне занятости в стране,
развития МРТ, что способствует экспортирующей капитал, и способствует
углублению и интенсификации росту безработицы;
международной специализации и
кооперации производства;
3. Вывоз капитала увеличивает объемы 3. Экспорт капитала способствует
взаимного товарообмена между странами, в ухудшению состояния платежного баланса
том числе промежуточными продуктами страны-донора;
между филиалами международных
корпораций, стимулируя развития мировой
торговли;
4. В условиях глобализации мировых
финансовых рынков обеспечивается
международное воспроизводство капитала,
повышается эффективность механизма
международных экономических связей.
 Экономические последствия импорта капитала (с точки зрения
стран-реципиентов)
Положительные последствия Отрицательные последствия
1. Регулируемый и сбалансированный 1. Потеря контроля со стороны местных
импорт предпринимательского капитала компаний над национальным
способствует экономическому росту производством и выбором стратегии
страны-реципиента иностранного капитала, национального развития. Фактически
включая как количественный, так и контроль над отдельными отраслями
качественный рост; импорт ссудного производства передается иностранцам,
капитала стимулирует ликвидность банков, которые и оказывают влияние на
расширяет объемы кредитования, укрепляет определение стратегии производства;
финансовую инфраструктуру принимающей
страны;
2. Сбалансированный импорт капитала 2. Импорт капитала в менее развитые
создает новые рабочие места и снижает страны может привести к определенной
уровень безработицы; экономической и политической
зависимости их от стран-экспортеров;
3. Ввоз иностранного капитала содействует 3. Импорт капитала часто связывается с
передаче новых технологий, современных продвижением на рынок страны-
управленческих и маркетинговых навыков; реципиента товаров, уже прошедших свой
жизненный цикл, а также снятых с
производства;
4.Ввоз иностранного капитала способствует 4. Импорт предпринимательского капитала
расширению доступа на экспортные рынки, способствует ухудшению состояния
так как часто ТНК используются в качестве платежного баланса принимающей
каналов перемещения товаров из одной экономики, а импорт ссудного – ведет к
страны на рынке других государств; увеличению внешней задолженности
страны;
5.Приток иностранного капитала 5. Импорт капитала может сопровождаться
способствует улучшению состояния ухудшением экологической обстановки за
платежного баланса страны-реципиента; счет переноса загрязняющих производств;
6.ТНК полностью покрывают риски, 6. Высокий риск нестабильности
которые могут нести их филиалы, портфельных инвестиций, так как
действующие в принимающих странах. издержки финансирования могут быть
Если операции филиалов нерентабельны, то выше, чем получаемые преимущества.
доходы репатриируются, а значит, Резкий отток спекулятивного капитала с
капиталовложения окупаются за счет фондовых рынков может серьезно
полученной прибыли; нарушить стабильность валют и общую
финансово-экономическую ситуацию в
стране;
7. Использование международными
корпорациями трансфертных цен ведет к
потерям страны-реципиента в налоговых
поступлениях и таможенных сборах.