Вы находитесь на странице: 1из 16

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего образования

«Санкт-Петербургский горный университет»

Кафедра экономической теории

РЕФЕРАТ

По дисциплине Экономика (Основы экономической теории)


(наименование учебной дисциплины согласно учебному плану)

Тема: Валютные курсы и макроэкономическое равновесие

Автор: студент гр. РФ-18 _____________ Погосян Д.О.


(подпись) (Ф.И.О.)

Дата: ___________________

ПРОВЕРИЛ доцент _____________ Ленковец О.М.


(должность) (подпись) (Ф.И.О.)

Санкт-Петербург
2019

14
Содержание
Введение.........................................................................................................................................2
План статьи «Макроэкономическое равновесие и динамика валютного курса»....................3
План статьи «Макроэкономическая роль валютного курса»....................................................5
Основная часть...............................................................................................................................6
Анализ статьи «Макроэкономическое равновесие и динамика валютного курса»................6
Анализ статьи « Макроэкономическая роль валютного курса».............................................10
Заключение...................................................................................................................................15
Список используемой литературы.............................................................................................16

2
Введение
Международные экономические операции связаны с обменом национальных
валют. Этот обмен происходит по определенному соотношению.
Соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной
единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в
международной денежной единице), называется валютным курсом. Валютный курс - это
не технический коэффициент пересчета, а «цена» денежной единицы данной страны,
выраженная в иностранной валюте или международных валютных единицах.
Валютный курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-
финансовых операций.
Использование валютного курса в качестве инструмента политики обусловлено
его важной макроэкономической ролью, поскольку от уровня и динамики валютного
курса зависят многие экономические показатели.
Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное воздействие на
уровень внутренних цен в результате изменения цен импортируемых товаров в
национальной валюте. Это воздействие первоначально идет по двум каналам: через
непосредственное изменение цен импортируемых конечных товаров и услуг, а также
через изменение цен товаров и услуг, производимых внутри страны, в издержки
производства которых входят затраты на импортные компоненты. Кроме того, изменение
валютного курса воздействует на объемы экспорта, что также может оказывать влияние на
уровень внутренних цен: при увеличении экспорта при прочих равных условиях цены на
экспортные товары внутри страны повысятся, а при сокращении экспорта – цены могут
понизиться.

3
План статьи «Макроэкономическое равновесие и динамика
валютного курса»
Кузьмин А. Ю., Статья: Макроэкономическое равновесие и динамика валютного
курса / Вестник ФА №5, 2010.
План статьи
1. Макроэкономическое равновесие и реальный курс.
2. Реальный курс и условия торговли
3. Условия торговли и баланс текущих операций в модели динамики валютного курса
4. Поведение инвесторов и потоки по счетам платёжного баланса в модели динамики
валютного курса

4
План статьи «Макроэкономическая роль валютного курса»
Холопов А. В. Статья: Макроэкономическая роль валютного курса / Вестник
МГИМО Университета, 2015.
План статьи
1. Влияние валютного курса на макроэкономические процессы.
2. Режим валютного курса, как элемента экономической системы.
3. Классификация режимов валютного курса.
4. Фиксированный и гибкий валютные курсы
5. Макроэкономические условия использования разных типов валютных курсов
6. Макроэкономические последствия использования разных типов валютных курсов

5
Основная часть
Анализ статьи «Макроэкономическое равновесие и динамика
валютного курса»

В экономической литературе значительное внимание уделяется анализу динамики


общего экономического равновесия и соответствующего ему реального валютного курса
на основе равновесных состояний внешнего и внутреннего балансов.
Несколько большие трудности могут возникнуть с определением внешнего
баланса. Учитывая тесную связь текущего баланса и баланса капитала в платёжном
балансе, можно определить равновесный внешний баланс как желаемый чистый поток
платежей между странами при отсутствии серьёзных институциональных искривлений
или государственных мер регулирования. С этой точки зрения внешний баланс
представляется как межвременное размещение ресурсов между странами. В тесную
взаимосвязь с этим вовлекается и выбираемый странами предпочтительный путь
иностранных заимствований и долга. Один из путей определения равновесия связан с
нулевым балансом текущих операций и, следовательно, с постоянным неизменяемым
взаимным уровнем чистых требований остального мира и какой-либо отдельной
экономики. Но такой подход вызывает серьёзные возражения с практических позиций, так
как неучитываемые тогда потоки капитала, играющие важную роль в международных
отношениях (не только экономическую), элиминируются из рассмотрения. К тому же
имеются многочисленные примеры стран и их блоков с постоянными ненулевыми
текущими балансами. Значительные профициты текущего баланса России вплоть до 2010
г., также могут служить примером.
Новым представляется автору статьи подход, связанный с макропеременными
платёжного баланса и его частей, предлагающий учитывать данные международных
платежей и движений капитала, разделяя их на постоянную долгосрочную составляющую,
и более изменчивую краткосрочную составляющую. Долгосрочная часть и ассоциируется
с нормальным балансом, учитывая её относительно длительную стабильность, в то время
как краткосрочная часть представляется ответственной за различные возмущения и
отходы от равновесия. Серьёзным недостатком подобного подхода являются
значительные трудности подобного разделения, т.к. краткосрочная подвижная
составляющая связана, в первую очередь с действиями международных инвесторов,
основанными на весьма нечётко измеряемых предпочтениях и ожиданиях.
Диаграмма, построенная автором статьи на основе работ Кларка и др. и П. Массона
и др., демонстрирует связь вовлечённых в рассмотрение переменных. На вертикальной

6
оси измеряется реальный валютный курс, на горизонтальной – реальный внутренний
спрос. Внутренний баланс представлен кривой Q*Q*, представляющей комбинации
реального валютного курса и реального внутреннего спроса в условиях экономики полной
занятости с максимальным уровнем выпуска Q*. Она направлена вниз, так как при
удорожании национальной валюты большая часть совокупного реального внутреннего
спроса переключится с внутренних произведённых продуктов на импортные. Эффект
будет усилен пониженным спросом на внутреннюю продукцию со стороны нерезидентов.
Тогда только увеличение внутреннего спроса может компенсировать снижение для того
же уровня выпуска Q*. Часть площади справа от графика показывает область выпуска
выше потенциального, причём более высокий внутренний спрос удовлетворяется в
верхнем квадранте внутренним выпуском, и в правом квадранте – импортом. Область
слева отражает выпуск ниже потенциального с различными положениями внешнего
баланса.

Внешний баланс отражён кривой ЕВ*ЕВ*, определяющей сочетания реального


валютного курса и внутреннего спроса, при котором внешний баланс находится в своём
равновесном состоянии ЕВ*. Восходящее направление кривой обусловлено ухудшением
внешнего баланса при повышении внутреннего спроса, который должен быть
компенсирован повышением реального обменного курса (обесценением номинального
валютного курса) для сохранения своих международных позиций. Область справа от
кривой демонстрирует недооценённость реального обменного курса и отрицательное
сальдо внешнего баланса, слева – область профицита. Пересечение линий даёт
равновесное значение реального обменного курса е*, связанного с внутренним балансом
(потенциальным выпуском Q*) и оптимальным внешним балансом, находящимся в

7
состоянии ЕВ*. Таким образом, достигается равновесие между желаемыми
макроэкономическими целями-показателями и выпуском полной занятости, совместимым
с темпом инфляции NAIRU, при одновременном регулировании внешнего баланса
(конкретно представленного либо текущим, либо платёжным балансом).
Рассмотренная концепция общего экономического равновесия стала основой
построенной автором модели, связывающей в среднесрочном периоде воедино такие
важнейшие фундаментальные детерминанты поведения валютного курса, как условия
торговли, платёжный баланс, экспортно-импортные операции и потоки капитала с
предпочтениями инвесторов.
Данный подход нацелен на исследование условий фундаментального поведения
обменного курса двух равноправных стран-контрагентов с взаимосвязанными
экономиками (два внутренних валютных рынка которых агрегированы в один большой
международный), и позволяет содержательно проанализировать динамику курсов ряда
основных мировых валют в контексте предложенной автором концепции равновесной
динамики.
Наличие диспропорций и структурные изменения в мире оказывают значительное
влияние на подвижность валютных курсов, их отклонений от равновесных значений и
появление таких определяющих мировую торговлю факторов, как создание конкурентных
преимуществ резидентов одной страны перед другими. Это происходит благодаря
механизмам изменения реальных курсов, на которых базируются решения агентов на
микроуровне и, таким образом, влияющим на мировые торговые потоки (и,
опосредованно, через создание благоприятного инвестиционного климата, на потоки
капитала).
Вышесказанное напрямую касается российской экономики. Многие отечественные
авторы, как и автор статьи при анализе валютного курса рубля выделяют условия
торговли, выражающиеся в эффективности внешнеторговых операций, в один из
определяющих факторов. В модели валютного курса рубля также обосновано и доказано
на статистических рядах экспорта и импорта России использование агентами на
микроуровне в качестве основных детерминант внешнеторговых операций условий
торговли, выраженных скорректированным по уровням цен номинальным валютным
курсом.
Важно отметить, что рост и повышение спроса на национальную валюту,
дополненный уменьшением предложения иностранной, обусловлен следующими
реальными и психологическими факторами:
– осознаваемыми и ожидаемыми эффектами импортозамещения;

8
– улучшением инвестиционного климата за счёт увеличения роста экономики и
притока портфельных и прямых инвестиций;
– опасениями инвесторов относительно повышения учётной ставки для
сдерживания экономики от перегрева;
– улучшением общего психологического настроя участников рынка, связанным с
положительными перспективами курса.
Изменения валютного курса прямо связаны с изменениями внутренних цен. То есть
любые мероприятия властей по увеличению денежной массы приведут к оттоку части
средств на валютный рынок и пропорциональному повышению курса. С другой стороны,
при регулировании валютного курса Центральным Банком целесообразно проводить
изменения его в прямом соответствии с динамикой внутренних цен. Также становится
понятно, что валюта дорожает при увеличении зарубежных цен, что отражает
симметричность ситуации.

9
Анализ статьи «Макроэкономическая роль валютного курса»
В данной статье рассматривает два принципиально разных подхода к проведению
политики валютного курса, определяющих ее место в системе мер макроэкономического
регулирования. Валютный курс, с одной стороны, может использоваться в общем русле
других мер экономической политики и изменяться в соответствии с изменениями других
макроэкономических показателей. С другой стороны, валютный курс может являться
ориентиром для этих макроэкономических показателей. Первый из этих подходов,
который в экономической литературе иногда называют политикой "реальных целей",
предполагает использование номинального валютного курса вместе с другими
инструментами экономической политики для достижения, в частности, необходимого
уровня совокупных внутренних расходов на отечественные товары и услуги и некоторого
целевого, с точки зрения задач экономического развития, состояния баланса текущих
операций. Поскольку в данном случае предполагается, что использование номинального
инструмента экономической политики может обеспечить достижение реальных целевых
показателей (объем ВВП и уровень занятости), то теоретическое обоснование этого
подхода к политике валютного курса основывается в основном на кейнсианской
концепции.
Второй подход, получивший название политики "номинального якоря",
предполагает, что валютный курс используется как активный инструмент борьбы с
инфляцией и играет роль своего рода ограничителя для внутренней экономической
политики. Этот подход к политике валютного курса представляет собой с точки зрения
его теоретического обоснования версию монетаризма и иногда называется
"международным монетаризмом". Валютный курс в этом случае используется для того,
чтобы привязать темпы внутренней инфляции к темпам инфляции в странах – торговых
партнерах (т.е. воздействовать на номинальные показатели). Валютный курс определяет
изменения других номинальных переменных (внутренние цены, уровень заработной
платы и др.), а не изменяется вслед за ними. Помимо того, что такая политика валютного
курса налагает жесткие ограничения на государственную макроэкономическую политику,
подразумевается, что она посылает четкие и недвусмысленные сигналы частному сектору
относительно перспектив развития инфляции. Таким образом, смысл политики
"номинального якоря" состоит в том, что, получая такого рода сигналы, хозяйствующие
субъекты будут принимать адекватные решения и осуществлять необходимую
корректировку своей деятельности (прежде всего, в отношении будущего уровня цен и
ставок заработной платы).

10
Чтобы оценить возможности и последствия использования политики валютного
курса для достижения "реальных целей", необходимо показать, как должен изменяться
уровень номинального валютного курса в ответ на изменения реальных экономических
показателей. Рассмотрим ситуацию, типичную для многих стран: государство увеличивает
расходы, в результате чего бюджет сводится с дефицитом, и этот дефицит финансируется
за счет займов – внутренних или внешних. Как в этом случае должен изменяться
валютный курс?
Увеличение государственных расходов приведет к возрастанию совокупного
спроса и, соответственно, совокупного дохода. Одновременно с ростом дохода
увеличивается импорт, а значит, ухудшается состояние счета текущих операций
платежного баланса. Если государство ставит задачу сохранить достигнутый уровень
совокупного дохода и одновременно улучшить состояние счета текущих операций, то
необходима номинальная девальвация валюты.
Теперь предположим, что экономика близка к состоянию полной занятости.
Увеличение государственных расходов приведет в этом случае к росту цен и,
соответственно, к повышению реального валютного курса. Состояние платежного баланса
ухудшится. Чтобы избежать усиления инфляции при сохранении высокого уровня
государственных расходов, неизбежной становится номинальная ревальвация валюты.
Экспорт сокращается, импорт растет, и счет текущих операций сводится с еще большим
отрицательным сальдо.
Из приведенного примера следует, что стимулирующая бюджетно-налоговая
политика (увеличение государственных расходов) может обусловить необходимость как
понижения, так и повышения валютного курса в зависимости от того, можно ли в
результате такой политики ожидать роста производства, и от того, насколько долго
возникающий дефицит по счету текущих операций может финансироваться за счет
внешнего заимствования или расходования резервов.
Теперь предположим, что в экономике при внутреннем равновесии (полной
занятости) имеется значительный дефицит счета текущих операций. Поддержание
валютного курса на заданном уровне приводит к сокращению валютных резервов, а
внешнее заимствование становится все более затруднительным. Значит ли это, что
валютный курс завышен и необходима номинальная девальвация? Если бюджетно-
налоговая политика не изменяется (сохраняется дефицит бюджета), то девальвация
валюты может временно восстановить внешнее равновесие, создавая избыточный
внутренний спрос. Однако вслед за этим возрастет уровень внутренних цен, реальный
валютный курс повысится, и состояние платежного баланса снова ухудшится. Таким
11
образом, при данной бюджетно-налоговой политике номинальный валютный курс не
является завышенным в том смысле, что путем номинальной девальвации нельзя достичь
устойчивого равновесия счета текущих операций.
Чтобы улучшить состояние платежного баланса, необходимо изменить бюджетно-
налоговую политику (сократить дефицит бюджета). Если это по каким-либо причинам
невозможно, то нет смысла девальвировать валюту, поскольку это приведет лишь к
увеличению темпов инфляции. Девальвация будет иметь смысл лишь при одновременном
сокращении государственных расходов. Точно так же не даст нужного результата и одна
только сдерживающая бюджетно-налоговая политика при неизменном номинальном
валютном курсе. Учитывая неэластичность цен в сторону понижения, сокращение
государственных расходов может привести к рецессии.
Таким образом, как показывает приведенный анализ, выбор политики валютного
курса (девальвация или ревальвация валюты) и вообще оценка того, является ли
валютный курс завышенным или заниженным, зависит от конкретной ситуации в
экономике. И если правительство ставит перед собой задачу достижения реальных целей
экономического развития, то политика валютного курса может использоваться лишь в
комплексе с другими мерами макроэкономической политики.
Рассмотрим теперь альтернативный подход к политике валютного курса, когда он
используется как "номинальный якорь" для ограничения темпов инфляции.
Использование валютного курса как "номинального якоря" предполагает три
последовательных шага в проведении такой политики. Во-первых, правительство должно
взять на себя обязательства в отношении поддержания номинального валютного курса.
Во-вторых, предполагается, что правительство скорректирует внутреннюю денежно-
кредитную политику в соответствии с этими обязательствами. Поскольку часто денежно-
кредитная политика в значительной степени предопределяется необходимостью
финансировать дефицит бюджета, поэтому должна быть проведена корректировка и
бюджетно-налоговой политики: для снижения темпов роста денежной массы должен быть
сокращен дефицит государственного бюджета. Таким образом, в отличие от подхода с
точки зрения реальных целей, политика "номинального якоря" предполагает, что
валютный курс определяет бюджетно-налоговую политику, а не наоборот.
Если ограничения, налагаемые на денежно-кредитную и бюджетно-налоговую
политику, достаточно эффективны, тогда третьим шагом в проведении политики
"номинального якоря" должна стать корректировка частными хозяйствующими
субъектами своих установок в отношении цен и заработной платы. При достаточном

12
доверии к обязательствам правительства, эта корректировка может произойти быстро и
без больших потерь в совокупных объемах производства.
Рассмотрим условный пример. Предположим, что экономика первоначально
характеризуется устойчиво высоким темпом инфляции и такими темпами номинального
обесценения валюты, что реальный валютный курс остается неизменным. Один из
способов сократить инфляцию – снизить темпы обесценения валюты. Поскольку
сокращение номинальных внутренних расходов происходит с определенным временным
лагом, то возникает дефицит счета текущих операций вследствие роста реального
валютного курса. Одновременно с сокращением чистого экспорта уменьшаются и объемы
совокупного производства. Последующая корректировка денежно-кредитной политики в
целях уменьшения темпов роста денежной массы приводит к сокращению внутренних
расходов, уменьшению спроса на импорт и восстановлению равновесия счета текущих
операций. Объемы производства сокращаются еще больше. В конечном итоге, частный
сектор корректирует свои подходы к установлению цен и заработной платы, темпы
внутренней инфляции снижаются, и объемы производства начинают возрастать.
Однако задача сокращения темпов инфляции может быть решена и по-другому, без
"номинального якоря", когда ведущую роль играет не фиксация валютного курса, а
сокращение внутренних расходов. Первоначально правительство снижает темп роста
номинальных внутренних расходов путем проведения более жесткой денежно-кредитной
или бюджетно-налоговой политики, не корректируя пока валютного курса. Состояние
счета текущих операций улучшается. Затем по мере увеличения чистого экспорта
происходит рост реального валютного курса и восстанавливается первоначальное
состояние счета текущих операций. Наконец, третий этап – восстановление объемов
производства – аналогичен варианту, когда валютный курс используется в качестве
"номинального якоря".
Таким образом, мы видим, что конечный итог антиинфляционной политики
одинаков при использовании в качестве "номинального якоря" как валютного курса, так и
денежной массы (номинальных расходов). Однако при использовании валютного курса
возникают проблемы с платежным балансом, чего удается избежать, если внутренняя
экономическая политика – денежно-кредитная и бюджетно-налоговая – является ведущим
инструментом в борьбе с инфляцией.
В целом, можно сказать, что политика валютного курса как "номинального якоря"
должна проводиться в сочетании с соответствующей неинфляционной денежно-кредитной
политикой. Если необходимо избежать инфляции, то правительство должно взять на себя
четкие антиинфляционные обязательства. При отсутствии таких обязательств и
13
проведении инфляционной денежно-кредитной или бюджетно-налоговой политики,
политика валютного курса должна быть нацелена на реальные показатели (уровень
реального валютного курса), даже принимая во внимание, что это может привести к
номинальному обесценению валюты и усилению инфляции. Иначе неизбежны серьезные
проблемы с платежным балансом.
Другими словами, для того, чтобы политика валютного курса была эффективной,
вся система макроэкономической политики должна соответствовать режиму валютного
курса и поддерживать его, независимо от того, какой конкретный режим валютного курса
используется.

14
Заключение
Роль, которую играет валютный курс в функционировании экономической
системы, а также его место в системе мер макроэкономического регулирования во многом
зависит от того, какой режим валютного курса используется. В современных условиях
страны могут выбирать различные варианты режима валютного курса от жестко
фиксированного до свободно плавающего в зависимости от тех задач, которые стоят в
данное время перед экономикой.
Однако следует отметить, что идеального режима валютного курса, который бы
подходил для любой страны и был бы эффективен при решении любых
макроэкономических проблем, не существует. Вместе с тем, можно выделить целый ряд
критериев, связанных со структурными характеристиками экономики,
макроэкономическими и институциональными условиями и т.п., которые следует
учитывать при выборе оптимального для конкретных условий режима валютного курса.

15
Список используемой литературы
1. Кузьмин А. Ю., Статья: Макроэкономическое равновесие и динамика валютного
курса / Вестник ФА №5, 2010.
2. Холопов А.В. Дилемма макроэкономической политики в условиях открытой
экономики / Вестник МГИМО-Университета. – 2013. – № 2. – С. 120–126.
3. Ефремов К.И. Особенности формирования и регулирования валютного курса в
странах Таможенного союза // Сегодня и завтра российской экономики. 2013. № 61.
С. 24–29.
4. Холопов А. В. Статья: Макроэкономическая роль валютного курса / Вестник
МГИМО Университета, 2015.
5. Сухарев А. Н. Статья: Проблема выбора режима валютного курса для экономики
России: концептуальные представления / Журнал «Финансы и кредит»:
Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ, 2015. – 31-35с.

16

Оценить