Вы находитесь на странице: 1из 34

Бизнес планирование и технико-экономическое обоснование инвестиционных

проектов
ЦЕЛИ ОСВОЕНИЯ ДИСЦИПЛИНЫ
Дисциплина «Бизнес планирование и технико-экономическое обоснование
инвестиционных проектов» является дисциплиной, формирующей у обучающихся
готовность к самостоятельной профессиональной деятельности в области проектного
анализа и технико-экономического обоснования инвестиционных проектов.
Целью освоения дисциплины является формирование компетенций в области технико-
экономического обоснования (ТЭО) инвестиционных проектных решений.
Задачи изучения дисциплины:
- освоение теоретических и методических основ организации технико-
экономического обоснования проектов, стандартизации и экономической оценки
результатов проектно-инвестиционной деятельности;
- формирование умений техники сбора исходных данных для написания разделов
ТЭО и применения нормативных документов, регламентирующих ТЭО;
- формирование навыков проектного анализа, оценки жизнеспособности и
финансовой реализуемости инвестиционных проектов, технического, экономического,
социального обоснования инвестиционных проектов.
В результате освоения дисциплины студент должен:

знать:
- содержание концепций технико-экономического обоснования проектов;
- методы, используемые в технико-экономическом обосновании проектов;
- среду технико-экономического обоснования проектов;
- действующие стандарты в области технико-экономического обоснования проектов;
- порядок разработки, согласования и утверждения ТЭО проекта;
- системы поддержки технико-экономического обоснования проектов;

уметь:
- разрабатывать структуру технико-экономического обоснования проектов;
- применять нормативно-правовые положения при организации разработки ТЭО;
- выполнять расчеты, связанные с выполнением разделов и показателей технико-
экономического обоснования проектов;

владеть:
- навыками и техникой сбора материала для написания разделов ТЭО;
- навыками количественного и качественного анализа для технико-экономического
обоснования проектов;
- техникой расчетов показателей экономической эффективности проектов с
использованием современного программного обеспечения.
СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Тема 1. Предмет, метод и содержание дисциплины
Цель и задачи дисциплины. Предмет, метод и содержание дисциплины. Место
дисциплины в структуре настоящей образовательной программы. Планируемые
результаты
освоения дисциплины. Основные требования к освоению дисциплины обучающимися во
время аудиторных занятий, при самостоятельной работе, а также сроки и условия
проведения текущей и итоговой аттестации студентов.

Инвестиционный проект – это программа мероприятий, с помощью которых


осуществляются эффективные капитальные вложения для получения прибыли.
Многообразие инвестиционных объектов довольно велико. Они различаются по
длительности и объему финансовых ресурсов, масштабам и т. д. Однако каждый
инвестиционный проект состоит из четырех одинаковых элементов:
1) расчетный период – период реализации проекта;
2) чистые инвестиции – объем затрат;
3) денежный поток – чистый денежный поток от деятельности;
4) ликвидационная стоимость – затребование и извлечение капитала в конце срока
экономической жизни инвестиций.
Необходимость рассмотрения данного проекта зависит от соотношения этих
четырех элементов.
Необходимая информация, заранее подготовленная для принятия решения,
является первоочередной задачей инвестиционного проекта.
Ее основным методом является математически построенная схема последствий
принятия соответствующих решений.
По этой схеме мы смотрим, достаточен ли объем инвестиций для данного
экономического субъекта, особенно влияние на его текущее и перспективное финансовое
состояние.
Перед принятием управленческих решений нужно провести стадию планирования
или проектирования, которая завершится разработкой инвестиционного проекта.
В инвестиционном проекте содержится перечень оценок и показателей его
эффективности за весь период существования – от начальной стадии разработки до
полного завершения. Общие сведения о проекте должны включать:
1) направление проектируемого производства, состав производимой продукции;
2) сведения о размещении производства;
3) информацию об особенностях технологии и содержании потребляемых ресурсов,
системе реализации производимой продукции.
Такой проект сопровождается документацией, утвержденной в установленном
порядке стандартами (нормативами и правилами).
Инвестиционный проект сопровождается также описанием последовательно
выполняемых на практике действий по срокам осуществления инвестиций.
Эта часть документации представляет собой детально разработанный бизнес-план
фирмы с развернутыми характеристиками проекта, обоснованием его продолжительности,
особенностей реализации, источников и направлений денежных потоков и др. Большое
внимание уделяется обоснованию финансовой реализуемости проекта также учитываются
денежные поступления, в том числе выручка от продаж продукции (работ, услуг),
внереализационные доходы, убытки, все виды платежей фирмы, в том числе капитальные
вложения, ликвидационные затраты на стадии завершения проекта, затраты на увеличение
оборотных средств (в том числе в амортизационные фонды), производственные издержки,
налоговые платежи, заработная плата и др.
Баланс проекта – это сальдо денежного потока по инвестиционному проекту,
оцениваемое разностью между приходом и расходом денежных средств как на каждом
временном отрезке осуществления инвестиционного проекта, так и в целом.
Также в проектных материалах должна содержаться вся информация о его
характеристиках как технических, так и технологических и организационных.
Должны быть указаны его участники (в том числе акционеры, кредиторы) и
приведена предварительная оценка реализуемости инвестиционного проекта, обязательно
с учетом неопределенности и потенциальных рисков.
Момент приведения может не совпасть с моментом начала отсчета времени.
При этом дисконтирование понимается как приведение ко всем моментам времени.
Также следует учитывать косвенное влияние инвестиционного проекта на
деятельность предприятия, например: увеличение выплачиваемых налогов при
увеличении объема продаж или транспортных издержек.
Есть и противоположные случаи: например, рост амортизационных отчислений
при инвестировании в основные средства, что непременно приведет к снижению
налоговых выплат.
Временной принцип – это соотношение денежных потоков с временной шкалой.
Для проведения инвестиционного анализа проекта важно знать, когда будут
происходить те или иные денежные выплаты или поступления.
Основанный на предположениях, данный принцип можно найти в расчете «срока
окупаемости проекта».

Но простой расчет срока окупаемости не дает полной информации о


привлекательности проекта.
При принятии инвестором решения о каком-нибудь строительстве или закупке
оборудования возникает необходимость сравнения капитальных затрат, которые
предстоит сделать сейчас, с доходами, которые будут принесены в будущем.
Для того чтобы провести подобное сопоставление, предприятию нужно знать, во
сколько будущие доходы оцениваются сегодня и каков их размер будет в дальнейшем.
Ответить на эти вопросы можно, применяя временную концепцию стоимости
денег.
При анализе инвестиционных проектов используются интегральные величины
несинхронных затрат и результатов.
Сравниваемые показатели относятся к разному времени, поэтому ключевой
проблемой является проблема их сопоставимости.
В целом неравноценность разновременных затрат и результатов по любой
финансовой операции обычно проявляется в том, что получение дохода сегодня считается
более предпочтительным, чем получение дохода завтра, а расходы сегодня – менее
предпочтительными, чем расходы завтра.
Пословица «время – деньги» соответствует нашему времени, поэтому созданы
удобные модели и алгоритмы, позволяющие привести суммы доходов и расходов,
относящиеся к разным временным периодам, в сопоставимый вид.
Все составляющие инвестиционного проекта могут быть выражены в денежной
оценке.
Существует ряд значений денежных потоков, описывающих процесс
осуществления инвестиционного проекта.
Денежный поток инвестиционного проекта состоит из следующих основных
элементов:
1) налоги;
2) выручка от реализации продукции;
3) производственные затраты;
4) инвестиционные затраты.
После завершения инвестиционного и начала операционного периода величина
денежного потока, как правило, становится положительной.
2. Разработка инвестиционного проекта
Инвестиционный цикл начинается задолго до начала действий, предусмотренных
проектом, и заканчивается много позже его завершения.
В этом смысле понятие «инвестиционного цикла» значительно шире понятий
«жизненный цикл проекта» и «цикл капиталовложений».

Тема 2. Необходимость и характеристика ТЭО инвестиционного проекта


Структура ТЭО. Роль ТЭО в инвестиционном процессе. Необходимость и характеристика
ТЭО инвестиционного проекта. Жизненный цикл (ЖЦ) проекта. Основные его фазы.
Место ТЭО в ЖЦ проекта. Процесс подготовки ТЭО проекта: аналитико-прогностический
этап. Основные задачи, решаемые ТЭО проекта. ТЭО или Бизнес-план: ситуации
применения, сходство и различие. Назначение, структура и содержание документа «ТЭО
проекта».

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) — это изучение экономической


выгодности, анализ и расчет экономических показателей создаваемого инвестиционного
проекта. Целью проекта может быть создание технического объекта или строительство,
или реконструкция существующего здания.
Главной задачей при составлении ТЭО является оценка затрат на инвестиционный
проект и его результатов, анализ срока окупаемости проекта.
Составить ТЭО необходимо самому предпринимателю для понимания того, что
стоит ли ждать от проекта, а для инвестора ТЭО предпринимателя, запрашивающего
инвестиции необходимо, для понимания сроков окупаемости вложенных денег.
Разработка ТЭО может быть поручена как группе специалистов (в сложных проектах), так
и может быть составлено и самостоятельно предпринимателем.
Что же является основными отличиями ТЭО от бизнес-плана?
Обычно ТЭО составляется для новых проектов на уже существующем
предприятии, поэтому такие блоки, как маркетинговые исследования, анализ рынка,
описание предприятия и продукта не описываются в таких ТЭО.
Но иногда возникает ситуация и дополнительно в ТЭО приводятся подробные
данные об анализе технологий и оборудования и причины их выбора.
Таким образом, технико-экономическое обоснование (ТЭО) является более
коротким и содержательным документом, чем полноценный бизнес-план.
При составлении ТЭО допускается следящая последовательность тематических
частей:
- исходные данные, информация о секторе рынка,
- существующие возможности действующего бизнеса предприятия,
- источники сырья, материальные факторы для развития бизнеса,
- капитальные затраты, предполагаемые для достижения поставленной цели,
- эксплуатационные затраты при реализации проекта,
- производственный план,
- финансовая политика и финансовая составляющая проекта,
- общая информация о будущем проекте.
В общем, в ТЭО приводится описание отрасли, в которой работает предприятие, и
дается обоснование выбора территориального и географического положения
действующего и предполагаемого бизнеса, а так же описывается вид выпускаемой
продукции. Здесь необходимым является описание и обоснование цен на выпускаемую
продукцию. При этом финансовая часть ТЭО содержит информацию об источниках
финансирования и сроки погашения задолженности, условия использования заемных
средств.
Расчеты в ТЭО состоят из таблиц, в которых представлено движение денежных
средств и баланс.
Такая структура ТЭО может и не являться единственно правильной и может
изменяться в зависимости от конкретного проекта. Так же, она может быть расширена для
больших и сложных бизнес проектов.
В чем отличие технико-экономического обоснования (ТЭО) от бизнес-плана?
В современном бизнесе и делопроизводстве термины бизнес-план и технико-
экономическое обоснование прочно вошли в лексикон терминов предпринимателей и
экономистов, но четкого разделения таких понятий до сих пор нет. В материале делается
попытка осветить вопросы схожести и различия бизнес-плана и технико-экономического
обоснования бизнеса.
Теоретики предлагают представления, что технико-экономическое обоснование -
результат разнообразных исследований, как экономической направленности, так и
маркетинговых исследований. Но при этом делается вывод о реалистичности проекта, и
определяется круг экономических, организационных и других предполагаемых решений
для оптимизации производственного процесса. При этом часто технико-экономическое
обоснование является составной частью бизнес-плана.
При этом существует мнение, что технико-экономическое обоснование, в какой-то
мере, представляет собой либо сокращенный вариант бизнес-плана, либо, напротив, это
обычный бизнес-план, который назвали технико-экономическим обоснованием.
Необходимо отметить, что если порядок составления и структуры бизнес-плана
четко прописаны, то при составлении ТЭО можно найти несколько различных вариантов
написания, которые различаются в зависимости от рассматриваемых проблем.
Существуют следующие варианты технико-экономического обоснования на
практике:
Пример №1
1. реальное состояние предприятия;
2. анализ рынка и оценка производственных мощностей предприятия;
3. техническая документация;
4. положение дел с трудовыми ресурсами;
5. организационные и накладные расходы предприятия;
6. оценка длительности проекта;
7. анализ финансовой привлекательности и экономической обоснованности
проекта.
Пример №2
1. суть предлагаемого проекта, представление основ проекта и принципов его
воплощения в жизнь;
2. небольшой обзор рынка, изложение результатов различных исследований с
целью изучения спроса на новую услугу или товар;
3. технологические и инженерные аспекты проекта:
а) описание процесса производства;
б) доказательства необходимости приобретения нового оборудования или
модернизации старого;
в) сравнение нового продукта с действующими стандартами качества;
г) обзор сильных и слабых сторон нового товара или услуги;
4. финансовые и экономические показатели, включающие в себя:
а) предполагаемые и необходимые инвестиции в проект;
б) предполагаемые внутренние и внешние финансовые источники;
в) производственные издержки;
5. оценка эффективности и окупаемости продвигаемого проекта, гарантия возврата
внешних заимствований;
6. восприимчивость предлагаемого нового продукта, услуги к существующим на
рынках рискам, а также стойкость к возможным рискам в будущем;
7. общая оценка эффективности возможного внешнего заимствования.
Пример № 3
1. краткое изложение всех основных положений технико-экономического
обоснования;
2. условия претворения нового проекта в жизнь (кому принадлежит авторство
проекта, исходный материал по проекту, какие подготовительные мероприятия и
исследования уже проведены и т.п.);
3. анализ предполагаемых рынков сбыта, обзор производственных возможностей
предприятия, а также расчет пиковых возможностей предприятия и ряд других факторов;
4.в данном разделе отражается все, что связано с обеспечением производства
(необходимые запасы и производственные ресурсы), анализ существующих контрагентов
и возможных поставщиков, анализ возможных издержек на различные производственные
факторы;
5.раздел посвящен территориальному расположению предприятия и расходам,
связанным с этим положением (ориентировочная оценка, где будет находиться
предприятие, предварительные расчеты, связанные с оплатой аренды участка под
производство или под офисное помещение);
6. конструкторская и проектная документация (оценка необходимых технологий
для нового проекта, оценка дополнительных объектов вспомогательного назначения, без
которых будет невозможно осуществление производства;

7. организационные и другие дополнительные расходы, связанные с новым


проектом (расчет дополнительных расходов, а также набросок предполагаемой структуры
будущего производства);
8. анализ трудовых ресурсов для будущего проекта (оценка человеческих ресурсов,
которые понадобятся для запуска нового проекта). Указывается предполагаемое число
рабочего и обслуживающего персонала, необходимое количество инженерно-технических
работников. Кроме того, указывается, будут ли привлекаться только местные работники,
либо иногородние (иностранные) специалисты. В этом же разделе указываются
просчитанные затраты на оплату труда, налоги, связанные с заработной платой и ряд
других моментов;
9. график хода осуществления представляемого проекта;
10. общая оценка экономической и финансовой состоятельности планируемого
проекта.
Отметим, что многие из приведенных примеров технико-экономического
обоснования, особенно последний пример, напоминает детально составленный бизнес-
план.
Существует тонкая грань между ТЭО и бизнес-планом, и это приводит к тому, что
с большой долей уверенности можно сказать, что если от вас потребуется предоставить
технико-экономическое обоснование проекта, можно смело составлять детально
проработанный бизнес-план, при этом оставив ненужные споры - теоретикам
экономической науки, а лучше перейти к делу.

Тема 3. Организация и регламентирование процесса ТЭО, структура проектного


цикла
Структуризация инвестиционного проекта, участники проекта, окружение проекта,
администрирование проекта. Органы государственной экспертизы и согласование
проекта. Нормативные и регламентирующие документы по составлению ТЭО.
Российские и международные стандарты. Основные этапы ТЭО проекта.

Методика составления технико-экономического обоснования (ТЭО):


1. Оглавление или структура. Краткое описание глав документа.
2. Общее описание проекта, вводные данные о проекте. Информация об
исследованиях, которые были проведены предварительно, оценка необходимых
инвестиций.
3. Описание рынка и производства. Оценка спроса и прогноз будущих продаж,
описание мощностей предприятия.
4. Сырье и ресурсы. Расчет необходимых объемов материальных ресурсов, прогноз
и описание поставок ресурсов на предприятие, анализ цен на них.
5. Выбор месторасположения предприятия (объектов предприятия). Обоснование
выбора места и оценка стоимости аренды помещения или участка.
6. Проектная документация. Описание технологии производства будущих изделий,
характеристики необходимого оборудования, дополнительные строения.
7. Организационная структура предприятия. Описание организации предприятия и
накладные расходы.
8. Трудовые ресурсы. Оценка потребности в трудовых ресурсах с делением на
категории (рабочие, служащие, топ-менеджеры, руководители и т. д). Оценка расходов на
заработную плату.
9. Сроки осуществления проекта. План-график проекта, смета расходов, размеры
траншей и пр.
10. Экономические расчеты. Оценка инвестиционных издержек, производственные
издержки, финансовая оценка проекта.
Отличие ТЭО от Инвестиционного меморандума
При проведении исследования в области маркетинга, задачей которого являлось
выявление предпочтений потребителей на рынке консалтинговых услуг, была выявлена, в
том числе и потребность в написании инвестиционных меморандумов и бизнес-планов.
В ходе проведенного анализа опросов, анкетирования, письменных обращений,
можно сделать вывод, что на современном российском рынке бизнес-услуг, сложилась
некая неопределенность в вопросах определений и толкований ряда близких понятий,
таких как: инвестиционный меморандум, ТЭО и бизнес-план. Приведем объяснение
периодичность появления на свет этих экономических документов.
До появления инвестиционного меморандума создается технико-экономическое
обоснование или ТЭО — это является основой при определении необходимости
финансовых вложений. ТЭО это документ, как правило, который создается силами
ведущих финансовых менеджеров компаний. Целью технико-экономического
обоснования является определение, насколько данное вложение финансов будет
перспективным и способно принести финансовую выгоду. Создавая инвестиционный
меморандум, по сути, преследуют то же самое, но инвестиционный меморандум создается
для инвесторов.
Создав ТЭО, переходят к составлению более тщательного документа, в котором
определяется, как вновь создаваемый продукт, либо проект, будет себя вести в условиях,
имеющегося рынка. А также, какое воздействие будет оказывать на планируемый проект
уже имеющиеся конкурентные факторы на рынке, а также настоящие и будущие риски.
Такого рода документ, получил название бизнес-план.
В ходе работы с бизнес-планом, как правило, начинается рост издержек
коммерческой структуры, связанный с необходимостью работ в области проведения
исследований в сфере маркетинга. Такие исследования ставят своей целью определить,
насколько предположения, которые изложенные в технико-экономическом обосновании,
будут соответствовать данным, которые будут получены в ходе этих исследований. Если
эти исследования приводят к тому, что если данные, предположения и предложения
технико-экономического обоснования подтверждаются в ходе маркетинговых
исследований, то проект вправе претендовать на получение финансирования. Финансовые
расчеты позднее ложатся в основу инвестиционного меморандума.
Этап рождения нового предприятия чрезвычайно ответственный для финансовых
менеджеров. На этом этапе начинается определение и становление политики предприятия,
начинает поступать информация, которая дает реальную информацию о возможных
сторонах и скоростей развития.
В ходе оценки настоящего положения предприятия, а также возможных будущих
рисков, разрабатывается документ, называющийся - "Инвестиционного меморандума".
Основная цель инвестиционного меморандума состоит в том, чтобы привлечь, при
необходимости, в существующий проект внешнее финансирование.
Чаще всего инвестиционный меморандум формируется консалтинговой компанией
на основании бизнес-плана и отличается от него тем, что включает в себя информацию
инвестиционного характера.
На этом этапе финансисты предприятия должны осуществлять постоянный
контроль над состоянием рынка. Цель такой работы состоит в том, чтобы контролировать
конкурирующие структуры, выявлять новые возможности на существующих рынках и
находить возможные новые ниши для освоения.
При этом основная задача сводится к тому, чтобы просчитать и выявить тот этап
развития, когда предприятию будут необходимы финансовые инвестиции, написание
инвестиционного меморандума и привлечь стратегические инвестиции в свой проект. И
кроме того, менеджеры-финансисты, должны определить и рассчитать сумму
необходимых финансовых вливаний в проект. Период, когда финансовые менеджеры
предприятия начинают прорабатывать различные сценарии развития, является начальным
при составлении инвестиционного меморандума. Определяются различные сценарии
развития событий. Пессимистичный сценарий (рассчитываются все возможные
последствия недостаточного финансирования и связанные с этим показатели
рентабельности и риски для бизнеса). Оптимистичный сценарий развития событий, где
необходимо отразить экономические показатели при достаточном финансировании.
Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об
условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затратах и результатах. При
оценивании проектов наиболее существенными представляются следующие виды
неопределенности и инвестиционных рисков:
- риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей
экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли;
- внешнеэкономический риск (возможность введения ограничений на торговлю и
поставки, закрытие границ и т.п.);
- неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-
политических изменений в стране или регионе;
- неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических
показателей, параметрах новой техники и технологии;
- колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;
- неопределенность природно-климатических условий, возможность стихийных
бедствий;
- производственно - технологический риск (аварии и отказы оборудования,
производственный брак и т.п.);
- неопределенность целей, интересов и поведения участников;
- неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой
репутации предприятий - участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов
договорных обязательств).
Организационно-экономический механизм реализации проекта, сопряженного с
риском, должен включать специфические элементы, позволяющие снизить риск или
уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия.
В этих целях используются:
- разработанные заранее правила поведения участников в определенных
"нештатных" ситуациях (например, сценарии, предусматривающие соответствующие
действия участников при тех или иных изменениях условий реализации проекта);
- управляющий (координационный) центр, осуществляющий синхронизацию
действий участников при значительных изменениях условий реализации проекта.
В проектах могут предусматриваться также специфические механизмы
стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном
изменении условий реализации проекта (в том числе в случаях, когда цели проекта будут
достигнуты не полностью или не достигнуты вообще) и предотвращающие возможные
действия участников, ставящие под угрозу его успешную реализацию. В одном случае
может быть снижена степень самого риска (за счет дополнительных затрат на создание
резервов и запасов, совершенствования технологий, уменьшения аварийности
производства, материального стимулирования, повышения качества продукции), в другом
– риск перераспределяется между участниками (индексирование цен, предоставление
гарантий, различные формы страхования, залог имущества, система взаимных санкций).
Как правило, применение в проекте стабилизационных механизмов требует от
участников дополнительных затрат, размер которых зависит от условий реализации
мероприятия, ожиданий и интересов участников, их оценок степени возможного риска.
Такие затраты подлежат обязательному учету при определении эффективности проекта.
Неопределенность условий реализации инвестиционного проекта не является
заданной. По мере осуществления проекта участникам поступает дополнительная
информация об условиях реализации и ранее существовавшая неопределенность
"снимается".
С учетом этого система управления реализацией инвестиционного проекта должна
предусматривать сбор и обработку информации о меняющихся условиях его реализации и
соответствующую корректировку проекта, графиков совместных действий участников,
условий договоров между ними.
Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проекта
используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации, в том числе и не
выражающаяся в форме каких-либо вероятностных законов распределения. При этом
могут использоваться следующие три метода (в порядке повышения точности):
- проверка устойчивости;
- корректировка параметров проекта и экономических нормативов;
- формализованное описание неопределенности.
Метод проверки устойчивости предусматривает разработку сценариев реализации
проекта в наиболее вероятных или наиболее "опасных" для каких- либо участников
условиях. По каждому сценарию исследуется, как будет действовать в соответствующих
условиях организационно-экономический механизм реализации проекта, каковы будут
при этом доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников,
государства и населения. Влияние факторов риска на норму дисконта при этом не
учитывается.
Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных
ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные
последствия устраняются за счет запасов и резервов или возмещаются страховыми
выплатами.
Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий
реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов
производства, цен производимой продукции и других параметров проекта.
Метод корректировки параметров проекта и экономических нормативов.
Предельное значение параметра проекта для некоторого t-го года его реализации
определяется как такое значение этого параметра в t-м году, при котором чистая прибыль
участника в этом году становится нулевой.
Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности,
характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции
совпадает с издержками производства.
Для подтверждения работоспособности проектируемого производства (на данном
шаге расчета) необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений
номинальных объемов производства и продаж (на этом шаге). Чем дальше от них
значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект.
Метод расчета усложняется, если при изменении объемов производства или, что то
же, при изменении уровня использования производственной мощности величина
издержек изменяется нелинейно, хотя алгоритм остается прежним.
Возможная неопределенность условий реализации проекта может учитываться
также путем корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических
нормативов, замены их проектных значений на ожидаемые. В этих целях
- сроки строительства и выполнения других работ увеличиваются на среднюю
величину возможных задержек;
- учитывается среднее увеличение стоимости строительства, обусловленное
ошибками проектной организации, пересмотром проектных решений в ходе строительства
и непредвиденными расходами;
- учитываются запаздывание платежей, неритмичность поставок сырья и
материалов, внеплановые отказы оборудования, допускаемые персоналом нарушения
технологии, уплачиваемые и получаемые штрафы и иные санкции за нарушения
договорных обязательств;
- в случае, если проектом не предусмотрено страхование участника от
определенного вида инвестиционного риска, в состав его затрат включаются ожидаемые
потери от этого риска.
Аналогично в составе косвенных финансовых результатов учитывается влияние
инвестиционных рисков на сторонние предприятия и население; увеличивается норма
дисконта и требуемая ВНД.
Наиболее точным (но и наиболее сложным с технической точки зрения) является
метод формализованного описания неопределенности. Применительно к видам
неопределенности, наиболее часто встречающимся при оценке инвестиционных проектов,
этот метод включает следующие этапы:
- описание всего множества возможных условий реализации проекта (либо в форме
соответствующих сценариев, либо в виде системы ограничений на значения основных
технических, экономических и т.п. параметров проекта) и отвечающих этим условиям
затрат (включая возможные санкции и затраты, связанные со страхованием и
резервированием), результатов и показателей эффективности;
- преобразование исходной информации о факторах неопределенности в
информацию о вероятностях отдельных условий реализации и соответствующих
показателях эффективности или об интервалах их изменения;
- определение показателей эффективности проекта в целом с учетом
неопределенности условий его реализации – показателей ожидаемой эффективности.

Тема 4. Источники исходных данных для составления ТЭО строительства


предприятия
Жизненный цикл продукта инвестиционного проекта. Маркетинговый анализ спроса на
продукцию, являющуюся результатом проекта. Анализ рынка, анализ конкурентов.
Анализ стабильности спроса и уровня цен на продукцию инвестиционного проекта.
Комплексный технический анализ проекта. Социальный анализ проекта, экономический
анализ и экологический анализ проекта.

Существует целый ряд классификаций инвестиционных проектов по различным


параметрам, однако некоторые из них имеют прямое отношение к параметрам жизненного
цикла и связаны между собой. Так параметр времени реализации инвестиционных
проектов с разделением их на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные зависит от
сущности проектов, которая определяет проекты либо как инновационные, либо как
проекты простого расширения производства. Так, при прочих равных, проекты из
инновационной группы будут воплощаться дольше проектов из группы расширения
производства на существующей технической базе. А мега- и крупномасштабные проекты,
при прочих равных, всегда имеют более продолжительный жизненный цикл, чем
региональные и отраслевые.
Условия существования инвестиционного проекта также формирует ряд
зависимостей:
Чем более благоприятный инвестиционный климат, тем меньше бюрократических
проволочек и тем меньше жизненный цикл при одновременной более высокой отдаче
инвестиций. Чем дольше эксплуатируются инвестиции, тем выше их эффективность
(зависимость ярче проявляется в процессе расширения производства на уже
существующей технологической базе). Чем длиннее жизненный цикл инвестиционного
проекта, тем предпочтительнее инвестиции при условии одинаковых характеристик
эффективности, выраженных в относительных единицах (например, при одинаковой
внутренней норме доходности поступающего с инвестициями капитала).
При этом сама по себе, вне остального контекста, длительность жизненного цикла
инвестиционного проекта ещё не определят качества инвестиционного проекта, не
создавая обязательной зависимости «чем дольше, тем лучше».
Продолжительность каждой стадии жизненного цикла инвестиционного проекта
различна. В классическом виде предынвестиционная стадия занимает около 17-20%
времени. Ещё порядка 8-10% времени приходится на инвестиционную стадию, после
завершения которой начинается операционная деятельность. При этом весь этот период
располагается ниже линии окупаемости проекта. Далее около 70% проектного времени
занимает период эксплуатационной стадии, причём, начиная приблизительно с 1/5 этой
фазы линия денежного потока проходит точку окупаемости инвестиций и начинает
постепенное движение вверх. Конец эксплуатационной фазы совпадает с окончанием
операционной деятельности и началом ликвидации проекта. На ликвидационную стадию,
если рассматривать её отдельно, приходится порядка 5% общего времени жизненного
цикла.
Все этапы жизненного цикла инвестиционного проекта по-своему важны, но
ключевой считается первая предынвестиционная стадия.
От эффективности предынвестиционной фазы зависит судьба инвестиционного
проекта в целом, поскольку целесообразность и жизнеспособность идеи, её технического
и материально-финансового воплощения оценивается именно на этом этапе. Эта фаза
определяется как промежуток времени между появлением первоначального замысла и
окончательным принятием решения о фактической реализации. Но для того чтобы
принятие решения было взвешенным и объективным, нередко выбор проекта делается
после сравнения с другими конкурирующими проектами. Причём, могут быть
представлены как несколько вариантов инвестирования, так и целые инвестиционные
программы, где предстартовую экспертизу проходят несколько независимых или
взаимодополняющих проектов.
Окончательное решение принимается на основе сравнительной характеристики
инвестиционных проектов по совокупности критериев эффективности и рискованности, а
в случае вариабельности объёма привлекаемых ресурсов – ещё и на основе анализа
имеющейся ресурсной базы. Разные авторы в предынвестиционной стадии выделяют
разное количество этапов, но все они описывают несколько обязательных общепринятых
действий.
Формирование замысла и формулирование его в виде основной идеи с
конкретизацией предпочитаемого результата.
Анализ возможностей проекта с точки зрения эффективности инвестирования.
Здесь в первую очередь, оценивается потребность в привлечении финансовых ресурсов и,
после выявления объёма потребности, – возможные источники ресурсного обеспечения.
Параллельно оцениваются собственные финансовые возможности и их место в общем
объёме средств.
В серьёзных проектах не существует т. н. «очевидных потребностей», которые
можно интуитивно назвать, не проводя статистических исследований и не анализируя с
помощью специальных методов целевую аудиторию. Оценить уровень спроса на товар
и/или услуги, проанализировать конкурентную среду и
потребительский спрос – отдельная важнейшая задача.
Составление бизнес-плана. Цель этого этапа – выделить конкурентные
преимущества, продемонстрировав потенциальному инвестору привлекательность
проекта.
Выбор потенциальных инвесторов
Выбор среды реализации проекта. Если, например, речь идёт о строительстве, то на
данном этапе определяется месторасположения будущего предприятия. Здесь же
прорабатываются меры взаимодействия исполнителя проекта с администрацией той
территории, в зоне которой будет воплощаться проект (достигается договорённость о
выделении земли и о получении разрешения на строительство).
Поиск инвесторов. Выбор потенциальных инвесторов зависит от соотношений
собственных средств инвестора и привлечения заёмного капитала. Одним из
инструментов взаимодействия (рассмотрения предложения обеими сторонами) становится
инвестиционный меморандум, адресованный потенциальным инвесторам. Он
представляет собой декларацию возможностей для определённого инвестора, на основе
которой можно понять, стоит ли вкладывать средства в проект. Несмотря на то, что
перечень нормативных документов РФ не включает в себя инвестиционный меморандум,
им широко пользуются на практике. Это узконаправленный документ для избранного
круга инвесторов, как правило, на двух языках (для нерезидентов), в котором
проговариваются возможности и риски, характеристика компании с дочерними фирмами
и прописывается взгляд на проект с точки зрения самого инвестора и т. д.
Выделение первоначальных инвестиций на проектно-изыскательные работы. На
данном стадии исследования занимают порядка 50% всего времени.
Конкурс на проектно-изыскательные работы. Чаще всего такие работы проводятся
по договору подряда, поэтому одна из задач этого этапа – заключение контракта с
выбранным проектировщиком. Учётными факторами при проведении тендера становятся
репутация проектировщика, стоимость работ (смета затрат), сроки выполнения и другие
факторы.
Утверждение плана подготовки к строительству и согласование с инвестором
этапов реализации после передачи документации выбранному инвестору.
На предынвестиционной стадии участие инвестора зачастую не требуется совсем, а
работы этого периода проводятся за счёт инициатора. Но на этой стадии максимально
высоки риски, поскольку значимее всего и факторы неопределённости.
Инвестиционная стадия
Проектная документация
Инвестиционная стадия определяется как время от начала проектно-изыскательных
работ до перехода работающего предприятия на проектную мощность, что требует
вложения порядка 3-8% всего объёма инвестиций. Инвестор принимает активное участие
в осуществлении следующих мероприятий данной стадии:
Создание технико-экономического обоснования. Оно делается на основе бизнес-
плана, но с акцентом на технологической стороне проектной реализации – определяется
более перспективная и целесообразная технология и обосновывается её выбор.
Разработка проектной документации
Документальное оформление прежней договорённости о месте реализации проекта
(выделение и закрепление земли под предприятие, разрешение на строительство и т. д.).
Определение подрядчика и заключение договора с ним. Строительная организация
выбирается путём проведения тендера, после чего утверждается окончательная смета.
Создание объекта – производительной базы инвестиционного проекта. В случае
строительства подрядчик чаще всего привлекает субподрядные компании для возведения
инженерных и технических коммуникаций.
Монтаж и запуск технологического оборудования. Этот этап завершается
проведением пусконаладочных работ.
Формирование капитала. На данном этапе складываются активы и трудовые
ресурсы – кадровый состав, состоящий из руководителей, специалистов, рабочих. Деньги
инвестируются в приобретение объектов основного и первоначального оборотного
капиталов.
Производство первых опытных образцов. Этап завершается выходом на проектную
мощность, однако надо учитывать, что полное освоение производственных мощностей,
как правило, происходит не сразу (в текущем по отношению к старту году), а со временем.
Несмотря на то, что объект в завершении этой стадии уже сдаётся в эксплуатацию,
маркетинговые исследования продолжаются, а их результаты влияют на брендинг
продукции.
Эксплуатационная стадия
Самая длинная по времени стадия жизненного цикла, причём, чем она длиннее (90-
95%), тем проект считается успешнее. Эксплуатационная стадия определяется как время
между выходом на проектную мощность и завершением проекта. В случае выделения
ликвидационной стадии в отдельную, эксплуатационная фаза завершается
исчерпанностью процесса. Проект считается исчерпанным, если показатели величины
прибыли демонстрируют системное (или стремительное) падение, а также, в любом
случае, если доходы становятся меньше расходов. Эксплуатационная стадия состоит из
следующих этапов:
Производство продукции. Объём произведённого продукта зависит от мониторинга
уровня спроса.
Производство продукции
Реализация продукции. Показатели этого этапа соотносятся с показателями
предыдущего этапа, то есть, объём производства коррелирует с фактическим объёмом
продаж.
Сертификация продукции. Документальное подтверждение качества
производимого продукта.
Обслуживание продукции. Если в ходе проекта производится продукция,
требующая ремонта и гарантийного обслуживания, на этом этапе создаются центры
ремонта.
Постоянный мониторинг процесса. В ходе этого непрерывного мониторинга
отслеживается как эффективность работы предприятия, с одной стороны, так и изменение
рыночной ситуации – с другой для своевременной реакции на возможные изменения. В
целом отслеживаются все значимые экономические показатели с обеих сторон.
Завершением эксплуатационной стадии считается и ситуация, при которой для
реконструкции текущего процесса необходимо создание нового инвестиционного проекта.
Ликвидационная стадия
На этой стадии, где происходит остановка производства и распродажа активов,
важно определить точку невозврата. Сложность в том, что спрос на продукции ещё может
существовать, но рентабельность уже снижается, что снижает и средневзвешенную
стоимость капитала. Это становится сигналом к завершению производства и/или создания
более эффективных условий производства.
Окончательная ликвидация может проходить быстро, но может и значительно
растягиваться во времени, проходя два этапа:
Демонтаж оборудования и переоснащение помещений для новых инвестиционных
проектов.
Реализация устаревшего для данного проекта оборудования на вторичном рынке.
Если оборудование ориентировано на специфическую продукцию с ещё сохранившимся
спросом, и оно по-прежнему имеет запас прочности до физического износа, его покупают
мелкие предприятия для возобновления цикла в более мелких масштабах. Если нет,
оборудование может быть реализовано в качестве металлолома.
Ликвидационная стадия
В функционально-динамическом аспекте управления на первых двух стадиях
основное значение имеет управление инвестициями, а на эксплуатационной – управление
капиталом. При этом управление рисками – составная часть процесса на любой стадии –
меняется только специфика. Предынвестиционная стадия связана с рисками, зависящими
от ошибок в бизнес-плане (неверные прогнозы ставки дисконтирования, уровня спроса и
др.). В инвестиционной стадии на первый план выходят риски срыва строительного
процесса из-за задержек строителей или технологических проблем. На эксплуатационной
стадии сохраняются технологические риски, связанные с авариями, и финансовые,
связанные с платёжеспособностью, однако в целом на этой стадии уровни риска ниже, чем
на предыдущих.
Расчёт продолжительности жизненного цикла инвестиционного проекта

На примере возведения и запуска завода железобетонных конструкций можно


продемонстрировать расчёт продолжительности жизненного цикла проекта. Вводными
условиями считаются следующие показатели:
2 месяца – проведение маркетинговых исследований,
1 месяц – разработка бизнес-плана,
3 месяца – поиск инвесторов проведение переговоров по выделению инвестиций
на проектирование,
1 месяц – определение местоположения объекта,
2 месяца – проведение тендера по выбору компании-проектировщика и
заключение с ней договора.
6 месяцев – проектирование заводских корпусов с параллельной разработкой
технико-экономического обоснования.
24 месяца – непосредственное строительство завода.
360 месяцев (то есть, ориентировочно – 30 лет) – время эффективной работы
предприятия.
12 месяцев – время ликвидации проекта.
Для подсчёта высчитывается сумма месяцев предынвестиционной стадии – Т1 = 9
месяцев, инвестиционной Т2 = 30 месяцев и эксплуатационной (вместе с ликвидацией) Т3
= 372 месяца. Затем всё суммируется (Т1+Т2+Т3) и в итоге получается 9+30+372 = 411/12
(месяцев в году) = 34,25 года, что и является продолжительностью жизненного цикла в
проекте строительства завода.

Тема 5. Результаты разработки ТЭО, состав технико-экономических и финансовых


показателей
Проектная документация на строительство, ее состав и объем. Порядок разработки и
состав проектно-сметной документации. Заключение госэкспертизы по проектной
документации. Выделение земельного участка (акт на владение землей).

В Российской Федерации функционируют более тысячи проектно-изыскательских


организаций. Ранее они формировались в рамках министерств и ведомств. В рамках
отраслевых министерств создавались комплексные технологические институты.
Например, ГипроМЕЗ занимался проектированием металлургических заводов. Подобные
институты ориентированы на проектировании отраслевых промышленных предприятий с
разработкой всего комплекса проектно-сметной документации (ПСД) либо только ее
технологической части. В рамках Государственного комитета по делам строительства
(Госстроя СССР) были созданы специализированные институты (Промстройпроект,
Сантехпроект, Водоканалпроект и др.), которые занимались проектированием
строительной части инвестиционных проектов промышленных предприятий
(архитектурно-строительная часть, отопление и вентиляция, водоснабжение и
канализация и пр.). Эти институты работали на субподрядных началах и по заказам
отраслевых технологических институтов. Подобная специализация позволяла уменьшить
сроки проектирования (за счет распределения объема проектных работ между
несколькими организациями) и повысить его качество. Поэтому деятельность таких
организаций до настоящего времени имеет отраслевую направленность.
В крупных городах (Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород,
Новосибирск и др.) созданы территориальные проектные институты для проектирования
жилых домов и общественных зданий. Они работают по заказам как федеральных, так и
региональных органов исполнительной власти и управления.
Схема процесса проектирования зависит от типа объекта, числа стадий и степени
детализации описания объекта.
Проектирование можно осуществлять в одну или две стадии. Как правило,
инвестиционные проекты крупных жилых, общественных и промышленных зданий
осуществляются в две стадии (проект и рабочая документация). Инвестиционный проект в
одну стадию (рабочий проект) разрабатывают при условии, что это технически
несложный объект или типовое здание.
Инвестиционный проект при двухстадийном проектировании предназначен для
изучения и оценки архитектурно-планировочного решения (планы, фасады, объемы)
принятого инженерного объекта, решения вопросов организации строительства, сметной
стоимости и ключевых технико-экономических показателей (например, площадь
застройки, жилая площадь, подсобная площадь, общая площадь как сумма жилой и
подсобной площади, строительный объем надземной части здания и т.д.).
Инвестиционный проект гражданского здания включает:
• архитектурно-строительные чертежи (с данными об инженерном оборудовании
и организации строительства);
• сметы и технико-экономические показатели.
Утвержденный инвестиционный проект служит базой составления рабочей
документации.
Рабочую документацию формируют для осуществления всех видов строительно-
монтажных работ по запроектированному зданию или сооружению. Эта документация
включает в себя следующие комплекты рабочих чертежей объекта:
• архитектурные решения;
• железобетонные, металлические и деревянные конструкции;
• архитектурно-строительные решения;
• интерьеры;
• внутренние водопровод и канализация;
• отопление, вентиляция и очистка воздуха;
• наружные сети водоснабжения и канализации;
• тепловые сети;
• газо- и электроснабжение;
• генеральный план, транспорт и иные рабочие чертежи.
По рабочим чертежам составляют локальные и сводные ведомости потребности в
материальных ресурсах, а также локальные и объектные сметы, входящие в состав
рабочей документации.
Рабочий проект составляют на основании задания на проектирование. Рабочий
проект совмещен с рабочей документацией.
Существует также предпроектная стадия – технико-экономическое обоснование
строительства (ТЭО) или технико-экономический расчет стоимости строительства (ТЭР).
На этой стадии определяют экономическую целесообразность проектирования и
строительства объектов, а также осуществляют топографические и геологические
взыскания на будущей строительной площадке.
В состав сметной документации входят:
• локальные сметы (сметные расчеты) на отдельные виды работ, которые
необходимо выполнить по данному объекту;
• объектные сметы (сметные расчеты) на объект в целом, где объединены данные
из локальных смет;
• сметные расчеты на отдельные виды работ;
• сводные сметные расчеты, сводки затрат.
Локальные сметы на отдельные виды строительных и монтажных работ, а также на
стоимость оборудования составляют исходя из следующих данных:
• параметры зданий и сооружений, их частей и конструктивных элементов,
принятые в проектных решениях;
• объемы работ, приводимые в ведомостях строительных и монтажных работ;
• номенклатура и количество оборудования, принятые в заказных
спецификациях, ведомостях и других проектных материалах;
• действующие сметные нормативы и показатели на виды работ, конструктивные
элементы, а также рыночные и регулируемые цены и тарифы на продукцию
производственно-технического назначения и услуги.
Локальные сметы разрабатывают на:
• здания и сооружения, строительные работы, внутренние сантехнические
работы, электроосвещение, электросиловые установки, приобретение и монтаж
технологического и других видов оборудования, а также контрольно-измерительные
приборы и т.д.;
• общеплощадочные работы, вертикальную планировку, устройство инженерных
сетей и дорог, благоустройство территории и пр.
При проектировании сложных зданий и сооружений, разработке технической
документации несколькими проектными организациями, а также при формировании
сметной стоимости пусковых комплексов допускают составление на один и тот же вид
работ двух или более локальных смет (сметных расчетов).
В локальных сметах осуществляют группировку данных в разделы по отдельным
конструктивным элементам здания или сооружения. Порядок группировки должен
соответствовать технологической последовательности работ и учитывать специфику
отдельных видов строительства. Локальная смета может содержать отдельные разделы по
строительным работам, установке оборудования и т.д.
Стоимость, определенная в локальных сметах, включает в себя прямые затраты,
накладные расходы и сметную прибыль.
Объектные сметы (расчеты) составляют на объект в целом исходя из показателей
локальных смет с группировкой работ и затрат по соответствующим группам – сметная
стоимость строительных и монтажных работ, оборудования и прочих работ с
последующим добавлением лимитированных и прочих затрат.
Сметы составляют в одном уровне цен:
• базисном варианте;
• текущем (прогнозном) варианте.
На основе объектных смет осуществляют расчеты за выполненные работы между
заказчиком и подрядчиком.
При размещении в жилых домах встроенных или пристроенных предприятий
торговли, питания и коммунально-бытового обслуживания объектные сметы следует
составлять отдельно для жилых зданий и названных предприятий. Возможно также
составление одной общей объектной сметы, но с выделением за ее итогом стоимости
жилой части здания и встроенных или пристроенных помещений (предприятий).
Сметные расчеты на отдельные виды работ необходимы в тех случаях, когда нужно
установить по стройке в целом размер средств, требующихся для покрытия расходов, не
учтенных сметными нормативами. Подобные расчеты составляют в том же порядке и по
той же форме, что и локальные сметы.
Сводный сметный расчет стоимости строительства предназначен для определения
сметного лимита средств, необходимых для полного завершения строительства всех
объектов, предусмотренных инвестиционным проектом. Его используют также для
планирования капитальных вложений и открытия финансирования строительства в
соответствующем банке. В сводный сметный расчет со ссылкой на номер документа
включают отдельными строками итоги всех объектных сметах на отдельные виды работ и
затрат. Его разрабатывают в текущих ценах.
В сводных сметных расчетах стоимости производственного и жилищно-
гражданского строительства распределяются по следующим главам.
1. "Подготовка территории строительства".
2. "Основные объекты строительства".
3. "Объекты подсобного и обслуживающего назначения".
4. "Объекты энергетического хозяйства".
5. "Объекты транспортного хозяйства и связи".
6. "Наружные сети и сооружения водоснабжения, канализации, теплоснабжения
и газоснабжения".
7. "Благоустройство и озеленение территории".
8. "Временные здания и сооружения".
9. "Прочие работы и затраты".
10. "Содержание дирекции (технического надзора) строящегося предприятия".
11. "Подготовка эксплуатационных кадров".
12. "Проектно-изыскательские работы, авторский надзор".
Распределение объектов, работ и затрат внутри глав осуществляют исходя из
сложившейся в соответствующей отрасли национального хозяйства номенклатуры
сводного сметного расчета стоимости строительства.
К сводному сметному расчету, предоставляемому на утверждение в составе
инвестиционного проекта, прилагают дополнительную записку, раскрывающую его
основные параметры. В пояснительной записке, как правило, приводят следующую
информацию:
• месторасположение строительства;
• перечень каталогов сметных нормативов, принятых для разработки смет на
строительство;
• наименование генподрядчика;
• нормы накладных расходов (для конкретного подрядчика или по видам
строительства);
• норматив сметной прибыли;
• особенности определения сметной стоимости строительных работ и
оборудования для данной стройки;
• расчет распределения средств по направлениям капитальных вложений (для
жилищно-гражданского строительства);
• другие сведения о порядке определения стоимости, характерные для данной
стройки.
Сводная смета – это сметный документ, характеризующий стоимость
строительства в случаях, когда за счет средств на строительство производственных
объектов разрабатывают проектно-сметную документацию на объекты жилищно-
гражданского назначения, базы строительной индустрии, объекты социальной сферы,
бытового обслуживания населения и т.п. Например, сводку затрат можно составлять при
строительстве крупных предприятий в отдаленных и неосвоенных районах, где
отсутствует база стройиндустрии, а также при освоении новых газовых месторождений в
районах Крайнего Севера, Сибири и Дальнего Востока.
Градостроительная документация, обоснования инвестиций и инвестиционные
проекты на строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение
организаций (предприятий) в Российской Федерации независимо от источников
финансирования и форм собственности до их утверждения подлежат государственной
экспертизе. Ее проводят Главэкспертиза при Госстрое Российской Федерации, а также
органы государственной вневедомственной экспертизы, находящиеся в субъектах
федерации.
Сметная документация подлежит государственной экспертизе и утверждению в
составе инвестиционных проектов строительства.

Тема 6. Стоимостной анализ проекта: основные шаги. Финансовая реализуемость


проекта
Сущность инвестиционного проектного анализа. Структура проектного анализа. Оценка
жизнеспособности проекта. Оценка результатов и затрат проекта. Оценка финансовой
реализуемости проекта. Критерии и показатели экономической эффективности проекта.

Анализ проекта, так же как и контроль за ходом его реализации служит важной
функцией обратной связи, однако между ними есть ряд существенных отличий:

· контроль предполагает постоянное отслеживание процессов реализации проекта,


в то время как анализ основан на предварительном подведении промежуточных итогов;
· контроль сфокусирован на деталях, анализ же - на общей картине проекта;
· контроль осуществляет руководитель проекта, а анализ проводится внутренними
или приглашенными экспертами.
Вышесказанное позволяет определить анализ проекта как объективное
периодическое подведение промежуточных итогов для определения статуса проекта
относительно сформулированных целей.
Анализ проводится в ходе проекта и по его завершению, но его роль при этом
различна. В первом случае результаты анализа можно использовать для воздействия на
дальнейший ход проект (досрочное прекращение, переоценка целей проекта или его
реорганизация). Во втором - роль анализа заключается в извлечении из проекта уроков,
которые можно использовать в дальнейшем.
Для получения обобщенного показателя реализации проекта разработана система
показателей, сравнивающих выполнение по времени и по стоимости. Эти показатели и
соответствующие отчеты и графики для руководства любого уровня могут быть
рассчитаны и построены с помощью ЭВМ.
Для оценки показателя реализации проекта необходимы измерения действительно
выполненной работы. В предположении, что коллектив, выполняющий данную работу,
сохраняется неизменным в период ее выполнения и что производительность труда этого
коллектива постоянна, фактически проделанная работа будет пропорциональна времени, в
течение которого она выполнялась до данного момента. Следует помнить, что
предположение о пропорциональности пригодно лишь для случая, когда длительность
работы определяется на основании ее объема и требуемого размера коллектива. В таком
случае вместо непосредственного измерения объема работа может быть охарактеризована
соотношением плановых и действительных моментов ее начала и окончания.
Плановые затраты можно определить по скорректированным планам затрат
трудовых ресурсов, оборудования и материалов для всех работ пакета. Затраты труда и
оборудования обычно распределяют линейным образом по длительности работы.
Материалы расходуются постепенно по мере необходимости, а соответствующие затраты
учитываются совокупно по объектам или типам работ.
Информация о состоянии работ представляется в форме контрольного отчета о
ходе выполнения проекта, которые регулярно составляет финансово- бухгалтерская
группа проекта. Цель таких отчетов - дать руководителю проекта исчерпывающее
представление о состоянии дел с расходами на выполнение работы. Эти отчеты содержат
информацию о запланированных, фактических и прогнозируемых затратах денежных
средств и рабочего времени. Каждый отчет сопровождается анализом, который
определяет тенденции будущего развития событий, содержит рекомендации по
корректирующим воздействиям и сведений о результатах ранее принятых мер.
С этой целью финансово-бухгалтерская группа обычно разрабатывает следующие
документы:
· Отчет по отклонениям от сметы;
· Мероприятия по предотвращению перерасходов и нарушению календарных
графиков;
· Оценку стоимости и сроков заключения альтернативных торговых сделок в
случае необходимости;
· Отчет о результатах проверок счетов-фактур у субподрядчиков.
По завершении работ над проектом эта группа составляет “исполнительную
смету”, в которой отражаются все фактические расходы по проекту.
Менеджер может использовать средства моделирования («что если ... ») и отчеты
для разработки финансового плана, наилучшим образом удовлетворяющего условиям
проекта. Например, определенного изменения профиля стоимости проекта можно
добиться за счет варьирования сроками начала некритических задач (календарный план
проекта, как уже отмечалось, содержит ранние и поздние даты окончания для каждой
работы, не лежащей на критическом пути).
После начала реализации проекта, финансовый план является основой для
выполнения различных видов анализа расходов по проекту.
Руководитель должен использовать финансовые отчеты и диаграммы как на
детальном, так и на обобщенном уровнях для определения текущего состояния затрат по
проекту. Поскольку ресурсы и затраты назначаются работам нижнего уровня детализации,
то наиболее удобной является разработка финансового плана на уровне детальных работ.
При необходимости получения обобщенных отчетов для более высоких уровней
управления, разработчик должен использовать ИСР для получения суммарных
стоимостных данных нужного уровня.
Методика стоимостного анализа на основе выполненного объема работ, которая
объединяет данные из расписания, стоимостные оценки и информацию о степени
завершенности работ, позволяет выполнить более точный анализ состояния работ по
проекту на определенную дату.
После окончательного утверждения даты начала проекта и расчета всех дат можно
ввести в расписание дополнительные задачи-вехи, отмечающие достижение
промежуточных результатов и зафиксировать даты их наступления. Такие задачи-вехи
могут являться контрольными точками в ходе выполнения проекта. Важно также обратить
внимание на уровень критичности проекта. Если процент критических работ в проекте
превышает 20-25% от общего количества работ, то это означает, что разработан
напряженный план. Любая задержка в выполнении работы, лежащей на критическом
пути, повлечет за собой задержку срока окончания всего проекта. Опытные разработчики
в таких случаях часто предусматривают в расписании некоторый дополнительный резерв
времени на непредвиденные задержки. Такой резерв может быть задан в расписании
проекта путем введения задач-вех с фиксированной датой, предусматривающей
некоторый резерв времени или «пустыми» задачами с определенной длительностью.
Отметим, что на практике планирование временных, ресурсных и стоимостных
параметров проекта тесно взаимосвязано и не может быть выполнено независимо.
Временной, ресурсный и стоимостной анализы проекта взаимозависимы и, следовательно,
неотделимы друг от друга. Необходимость перепланирования одного из параметров, как
правило, влечет изменения в остальных параметрах проекта. Степень зависимости между
параметрами определяется типом проекта и конкретными условиями его реализации.
Зависимость между параметрами может носить неявный характер, однако должна быть
выявлена и контролироваться руководством проекта.
Однако, рано или поздно, но процесс планирования как правило заканчивается
разработкой приемлемого расписания. Тогда остается привязать проект к конкретным
датам и зафиксировать разработанный план. После начала реализации проекта или
программы принятый план является основой для выполнения различных видов анализа.
Любые изменения по проекту, влекущие изменение плана работ, использования ресурсов
или затрат, должны быть формально рассмотрены в соответствии с процедурой
управления изменениями.

Задание Компетенции
Проекты, принятие одного из которых автоматически означает ПК-6
непринятие другого (или других) называются:
комплиментарными
+альтернативными
независимыми
замещающими
Если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению ПК-6
доходов по одному или нескольким другим проектам, то такие
проекты называются:
альтернативными
независимыми
+замещающими
комплиментарными (взаимодополняющими)
Для усиления контроля над ходом реализации проекта ПК-7; ПК-9
предпочтительнее:
+банковский кредит
финансирование путем продажи пакета акций предприятия
Что определяет выгодность использования собственного капитала ПК-7
Задание Компетенции
для финансирования проекта по сравнению с заемным:
отсутствие возвратного денежного потока
+более низкая стоимость
возможность поэтапного финансирования проекта.
Суммарная продолжительность прединвестиционной, ПК-7; ПК-8
инвестиционной и эксплуатационной фаз называется ......проекта.
Периодом оборота
Сроком окупаемости
+Жизненным циклом
В течение прединвестиционной фазы проводятся мероприятия: ПК-7; ПК-9
фирмой принимается окончательное решение об инвестициях
+проводится более детальная проработка некоторых аспектов
проекта
хозяйственная деятельность предприятия
утверждается план платежей генеральному подрядчику
+отбор проектной фирмы или фирмы, управляющей строительством
В каком разделе ТЭО ИП определяется экономическая ПК-9
эффективность инвестиционного проекта?
Основная идея проекта
Месторасположение и окружающая среда
+Финансовый анализ и оценка инвестиций
Организационные и накладные расходы
Завершением прединвестиционной стадии инвестиционного проекта ПК-9
является:
+принятие инвестиционного решения
начало процесса производства
обучение персонала
юридическое оформление инвестиционного проекта
Инвестиционный цикл включает в себя фазы: ПК-8; ПК-9
+прединвестиционную
+инвестиционную
+эксплуатационную
прибыльную
начальную
Из каких частей состоит инвестиционный проект ПК-8
+Экономическая часть
+Технологическая часть
Организационная часть
+Строительная часть
Отношение прибыли от продаж к сумме выручки от реализации ПК-8
продукции и от внереализационных операций - это:
Рентабельность активов
+Рентабельность продаж
Рентабельность деятельности
Эффективность инвестиционного проекта - это... ПК-7; ПК-8
+Соответствие проекта целям и интересам его участников
Социально-экономические последствия осуществления
инвестиционного проекта для общества в целом
Комплекс документов по обоснованию экономической
целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций
Применяются для оценки эффективности операционной ПК-9; ПК-12
Задание Компетенции
деятельности и политики в области цен, сбыта и закупок
предприятия-реципиента:
+Показатели рентабельности
Коэффициенты ликвидности
Коэффициенты оборачиваемости
Показатели платежеспособности
Субъекты инвестиционной деятельности, осуществляющие ПК-8
вложения собственных, заемных или привлеченных средств в форме
инвестиций и обеспечивающие их целевое использование,
называется .......
реципиент

кредитор
акционер
+инвестор
Как обычно влияет финансирование проекта за счет эмиссии акций ПК-8
на рентабельность собственного капитала (отдачу на собственный
капитал):
+снижается
не изменяется
увеличивается
Сложными методами оценки инвестиционных проектов являются ПК-7; ПК-8; ПК-
расчеты показателей: 12
простая норма прибыли
+внутренняя норма доходности
ставка прибыльности проект
+дисконтированный срок окупаемости вложений
+чистая текущая стоимость
Простыми методами оценки инвестиционных проектов являются ПК-9
расчеты показателей:
ставка прибыльности проекта
+срок окупаемости вложений
внутренняя норма доходности
чистая текущая стоимость
+простая норма прибыли
Основные параметры, определяющие величину чистой текущей ПК-6
стоимости проекта:
доходность проекта
+чистый денежный поток
+ставка дисконтирования
срок жизни проекта
стоимость заемных источников финансирования
срок окупаемости
Период окупаемости проекта определяется: ПК-12
при превышении суммы полученного дохода от суммы инвестиций
независимо от их величин
+при равенстве суммы полученного дохода и суммы инвестиций
На уровне предприятия источниками финансирования ПК-6
инвестиционных проектов являются:
Взносы и пожертвования
Государственные облигации
Задание Компетенции
+Амортизационные отчисления
Средства внебюджетных фондов
Важными особенностями лизинговых сделок являются...... ПК-8; ПК-12
+Возможность продажи оборудования лизингополучателю после
истечения срока аренды
Покупка оборудования по более низкой цене
Особое распределение ответственности между участниками сделок
+Право собственности на передаваемое оборудование остается у
лизингодателя
Покупка необходимого имущества в более короткие сроки
Инвестиционные ресурсы предприятия по натурально-вещественной ПК-8
форме принято делить на имеющие:
+Денежную форму и финансовую формы
Собственные и заемные
Долгосрочные и краткосрочные
Неопределенность принятия инвестиционного решения это: ПК-6; ПК-7
Степень опасности для успешного осуществления проекта
Потенциальная, численно измеримая возможность потери
+Неполнота или неточность информации об условиях реализации
проекта
Если при реализации проекта весьма вероятна полная потеря ПК-6
прибыли, риск считается:
Специфическим
Экологическим
Систематическим
+Критическим
Выявление факторов риска, этапов и работ, при выполнении ПК-7; ПК-8
которых риск возникает установление потенциальных областей
риска идентификация рисков - это :
Вероятностный анализ риска
Статистический анализ риска
Количественный анализ риска
+Качественный анализ риска

Вопросы к зачету (экзамену):


1. Цель и задачи технико-экономического обоснования проектов.
2. Основные положения нового методического подхода к технико-
экономическому
обоснованию.
3. Система показателей технического уровня проектных разработок.
4. Методы оценки технического уровня проектных разработок.
5. Инженерный метод расчета надежности технических устройств.
6. Расчет надежности по статистическим данным об отказах электрооборудования.
7. Понятие инвестиций. Инвестиции в технике
8. Классификация инвестиций.
9. Денежный поток и его оценка
10. Система экономических показателей. Чистый дисконтированный доход.
11. Система экономических показателей. Индекс доходности.
12. Система экономических показателей. Внутренняя норма доходности.
13. Система экономических показателей. Срок окупаемости.
14. Норма дисконта и понятие дисконтирования
15. Бизнес-план проекта
16. Анализ методов комплексной оценки качества проектов.
17. Математические методы комплексной оценки качества проектных разработок.
18. Экспертные методы комплексной оценки качества (метод предпочтений).
19. Экспертные методы комплексной оценки качества (метод бальных оценок).
20. Обобщенный показатель качества и способы его построения.
21. Расчет затрат на стадии исследования и разработки нового устройства.
22. Расчет себестоимости изготовления новой конструкторской разработки.
23. Расчет капитальных вложений в сфере производства нового устройства.
24. Технико-экономическое обоснование проектов внедрения программных
средств.
25. Определение капитальных вложений при разработке проекта
26. Расчет эксплуатационных затрат проекта.
27. Особенности технико-экономической оценки разработки программного
продукта.
28. Особенности технико-экономической оценки разработки нового устройства.
29. Расчет капитальных вложений при разработке программного продукта.
30. Определение показателей экономической эффективности проектов.
31. Система технико-экономических показателей эффективности проектов.
Годовая экономия.
32. Система технико-экономических показателей эффективности проектов.
Годовой экономический эффект.
33. Система технико-экономических показателей эффективности проектов.
Коэффициент экономической эффективности.
34. Расчет себестоимости продукта.
35. Функционально-стоимостной анализ проекта.

Оценить