ВОПРОС 1

Традиционно под ГЧП понимают юридически оформленное на определенный срок взаимовыгодное

сотрудничество органов (организаций) государственной власти (государственного партнера) и субъектов
предпринимательской деятельности (частного партнера) в отношении объектов, находящихся в сфере
непосредственного государственного интереса и контроля, либо услуг, осуществляемых государством на
основе специально заключаемого соглашения.

ГЧП позволяет привлечь частный капитал, например, для строительства (в т.ч. реконструкции) объектов,
находящихся в государственной собственности. При этом объекты продолжают находиться в
государственной собственности.

Традиционными для ГЧП являются проекты по строительству и совместной эксплуатации автомобильных

дорог, электростанций и иных объектов энергетики, аэропортов

Ключевые характеристики и факторы успеха ГЧП

. Юридическое оформление партнерства между государством и участниками со стороны частного сектора
специальным соглашением (договором, контрактом).

Софинансирование в определенных долях или 100-процентное финансирование частным сектором

проектов ГЧП.Один из главных стимулов государства к развитию ГЧП состоит в привлечении в объекты
государственной и муниципальной собственности финансовых ресурсов частного сектора. Это позволяет
снизить нагрузку на бюджет и одновременно расширить спектр предоставляемых населению общественных
услуг, повысить их качество и доступность.

 Преимущественно долгосрочные контрактные отношения. Как правило, ГЧП ориентировано на решение

стратегических задач развития государственной и муниципальной собственности и оказания общественных
услуг. И государство, и бизнес заинтересованы вступать именно в долгосрочные отношения, позволяющие им
выстраивать экономическую политику на длительный период, планировать развитие, опираться в своей
деятельности на взаимные долговременные обязательства

Распределение рисков в проектах между государством и бизнесом.  Обычно государство берет на себя
риски связанные с изменением в законодательстве, получением разрешений, вопросами регулирований.
Финансовый риск берет на себя частный партнер, эксплуатационные риски и проектировочные риски тоже
берет на себя частный партнер. риск спроса берут на себя как государство так чп

. Инновационные методы управления сферой производства и предоставления общественных услуг. В

рамках проектов ГЧП частный сектор привносит в сферу производства и предоставления общественных услуг
современный организационный опыт, знания, новые управленческие технологии. Пользуясь свободой
принятия административно-хозяйственных решений, он без бюрократических проволочек, свойственных
государственной системе управления, оптимизирует бизнес-процессы, организационную структуру,
существенно повышает эффективность принятия решений.
Выгода для государства:
1. Новые источники инвестиций. ГЧП позволяет государству получить доступ к альтернативным источникам
капитала, делая реальным осуществление важных и срочных проектов, которые были бы невозможны в иных
условиях. Также снижает нагрузку на бюджет.

2.Получение объекта в короткие сроки. партнер из частного сектора заинтересован закончить проект как
можно раньше, чтобы минимизировать уровень издержек и начать получать прибыль.
3. Инновации. Уникальная комбинация возможностей государственного и частного секторов, возникающая в
ГЧП, и конкурсный процесс заключения контракта определяют высокий потенциал инновационных подходов
к созданию и управлению общественной инфраструктурой в рамках ГЧП.
Выгода для ЧП
1. Получение стабильного долгосрочного дохода на вложенный капитал

2. Осуществляя инвестиции, предприниматель получает гарантии их возврата, поскольку государство как его
партнер соглашается на обеспечение взаимоприемлемого уровня рентабельности.

3. Повышение имиджа компании

4 Формирование кредитной истории и роста кредитного рейтинга.

Формы ГЧП
 1 Контракты на управление и арендные договоры (Management and lease contracts): частная компания
получает в управление или на условиях аренды принадлежащую государству собственность на определенный
период времени. Инвестиции осуществляет государство. В контракте на управление государство оплачивает
услуги частного партнера и несет операционные риски. В арендном договоре государство получает арендную
плату с арендатора, а операционный риск ложится на частную компанию.

2. Концессия (Concession): правительство предоставляет частному сектору правомочия владения и

пользования существующим объектом по договору за плату с условием возврата. Государственному сектору
принадлежит право собственности на объект (недвижимость), в то время как частный сектор сохраняет за
собой права на его расширение и все усовершенствования, проведенные в установленный концессионным
соглашением период. Частная компания несет операционные и инвестиционные риски.
3 Проекты, предполагающие новое строительство (Green field projects): частная компания строит и
эксплуатирует новые производственные мощности в течение срока, указанного в контракте. Выделяются
следующие типы таких контрактов:

4 Частичная приватизация активов (Divestiture): частная компания приобретает часть пакета акций

предприятия, находящегося в государственной/муниципальной собственности. Управление предприятием
может переходить к частной компании либо оставаться за государством.
Минусы гчп:
 Высокие риски как для чп так и для государства
 Первоначально завышенная стоимость проектов
 сложность планирования и предвидения возможных проблем, планирования непредвиденных
обстоятельств.

 ВОПРОС 2 ГЧП в Рб
30 декабря 2015 года принят Закон Республики Беларусь «О государственно-частном партнерстве»,
вступивший в силу 2 июля 2016 года (закон о ГЧП).
Статья 5 Закона о ГЧП предусматривает, что ГЧП может осуществляться в отношении объектов
инфраструктуры в сферах дорожной и транспортной деятельности, коммунального хозяйства и коммунальных
услуг, энергетики и иных сферах, оставляя указанный перечень открытым. В то же время Закон о ГЧП не
предусматривает возможности реализации проектов ГЧП по оказанию государственных услуг частными
партнерами.

Решения о реализации проектов ГЧП после рассмотрения и оценки предложений об их реализации вправе
будут принимать только:
1) Президент Республики Беларусь;
2) Совет Министров Республики Беларусь;
3) местные Советы депутатов.

Закон о ГЧП предусматривает, что государственными партнерами в рамках проектов ГЧП могут являться:
а) Республика Беларусь, от имени которой выступают уполномоченные Президентом Республики Беларусь
государственный орган или иная государственная организация, уполномоченные Советом Министров
Республики Беларусь республиканский орган государственного управления или иная государственная
организация, подчиненные Совету Министров Республики Беларусь;
б) административно-территориальная единица, от имени которой выступает местный исполнительный и
распорядительный орган (исполнительный комитет).

Частными партерами ГЧП будут вправе выступить:

а) юридическое лицо (за исключением государственных унитарных предприятий, государственных
учреждений и государственных объединений, а также хозяйственных обществ, более 50 % акций (долей в
уставном фонде) которых принадлежит Республике Беларусь либо ее административно-территориальной
единице);
б) иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом;
в) индивидуальный предприниматель.

Как стать частным партнером?

Выбор частного партнера для заключения соглашения о ГЧП будет осуществляться по конкурсу, который будет
состоять из 2 этапов: предварительного отбора участников конкурса и определения участника, выигравшего
конкурс.

В рб действует Центр государственно-частного партнерства (центр ГЧП), создан 1 апреля 2014 г. на площадке
Научно-исследовательского экономического института Министерства экономики. 1 сентября 2016 г. в целях
повышения потенциала Центра и эффективности его взаимодействия с государственными органами по
вопросам привлечения инвестиций в Республику Беларусь, Центр ГЧП перенесен в структуру государственного
учреждения «Национальное агентство инвестиций и приватизации».

Межведомственный инфраструктурный координационный совет (МИКС)

 
МИКС является постоянно действующим коллегиальным органом, созданным в соответствии с постановлением
Совета Министров Республики Беларусь от 27 мая 2014 г. № 508 для координации вопросов долгосрочного
развития инфраструктурных объектов, в том числе на принципах ГЧП.
Правовая основа ГЧП в Республике Беларусь

 Закон Республики Беларусь от 30 декабря 2015 г. № 345-З «О государственно-частном партнерстве»

можно ознакомиться по ссылке
 Постановление Совета Министров 6 июля 2016 г. № 532 «О мерах по реализации Закона Республики
Беларусь от 30 декабря 2015 года «О государственно-частном партнерстве» по ссылке
  Постановление Министерства экономики Республики Беларусь от 27 июля 2016 г. № 49 «О мерах по
реализации Закона Республики Беларусь от 30 декабря 2015 года «О государственно-частном
партнерстве» по ссылке

Основные препятствия развития ГЧП в РБ — отсутствие закона, проработанных проектов, знаний у

региональных властей, нехватка квалифицированных кадров,. В стране сегодня работают более 300
специалистов по государственно-частному партнерству, часть из них готовит Академия управления при
Президенте.

Палата представителей 14 июня приняла закон «О внесении дополнений и изменений в некоторые законы

Республики Беларусь по вопросам государственно-частного партнерства», уже в ближайшее время
документ поступит на подпись президенту. .

ключевые изменения которые будут приняты в законопроекте:

— объекты инфраструктуры смогут передаваться частным лицам во владение, пользование (в том числе
в безвозмездное) для реализации проектов в сфере ГЧП,

— иностранные лица не могут заключать соглашение о государственно-частном партнерстве,

— теперь ГЧП может осуществляться в отношении объектов инфраструктуры в сфере информационных

и телекоммуникационных технологий,

— обоснованные расходы частных юридических лиц по подготовке предложения о реализации проекта

в сфере ГЧП (технико-экономического обоснования, юридические услуги и т.п.) подлежат возмещению
победителем конкурса,

— установлены конкурсные процедуры: двухэтапный конкурс включает в себя предварительный отбор

участников конкурса и определение победителя конкурса, трехэтапный конкурс — предварительный отбор,
проведение консультаций с включенными в список участниками конкурса, определение победителя
конкурса,

— участникам конкурса предоставлено право обжаловать действия (бездействие) и решения комиссии

по проведению конкурса.

«То, что иностранная организация не  может заключать соглашение о  ГЧП, существенно снижает
интерес иностранных инвесторов. Отмечу, что законодательство, регулирующее заключение
инвестиционных договоров в  Беларуси, позволяет иностранным гражданам и  юридическим лицам
заключать такие договоры», — поясняет Вильтовский.
Государственно-частное партнерство как институт хоть и существовало в Беларуси с 2015 года,
но пока не привело к реализованным инвестиционным проектам. Во многом это происходило из-за
остающихся правовых барьеров и несовершенства законодательства, констатирует юрист. К примеру, только
в 2019 году планируется начать первый из ранее объявленных проектов в области ГЧП, реконструкцию
Полесской магистрали M-10, которую поддержал Европейский банк реконструкции и развития. Разрабатывал
проект Центр ГЧП при Минэкономики. Второй проект, который появился в 2017 году, связан
со строительством детских садов в Минской области.
На вопрос, могло ли быть таких проектов больше, Вильтовский отмечает — и да, и нет. «Процедура отбора
проектов остается сильно забюрократизированной, и поправки в закон, к сожалению, не упрощают этот
механизм.
 Вопрос 3 Облигации

Облигация  — один из наиболее распространенных видов ценных бумаг на предъявителя. Облигация

подтверждает, что ее владелец внес денежные средства на приобретение ценной бумаги и тем самым вправе
предъявить ее затем к оплате как долговое обязательство, которое организация, выпустившая облигацию,
обязана возместить по номинальной стоимости, указанной на облигации. Такое возмещение называют
погашением облигации. Кроме выкупа в течение заранее обусловленного при выпуске облигации
срока, эмитент облигации обязан выплачивать их обладателю фиксированный процент от номинальной
стоимости облигации либо доход в виде выигрышей или оплаты купонов к облигации. Облигации вправе
выпускать государство, местные органы (муниципалитеты), предприятия, компании, корпорации на самые
разные сроки. Облигации выпускаются с целью привлечения денежных средств, то есть представляют форму
кредитования их эмитентов.
Классификация облигаций
В зависимости от эмитента, долговые бумаги делят на 4 вида. Каждый из них имеет свой рейтинг надежности
и доходности.
 Государственные — выпускаются правительством. В России они называются облигации федерального
займа или ОФЗ. Инициатор выпуска — министерство финансов.
 Муниципальные или субфедеральные — эмитент, местные (региональные) власти. Например,
облигации Томской области (Московской, Ленинградской).
 Корпоративные — выпускают коммерческие компании, например Сбербанк, Газпром.
 Еврооблигации — номинируются в иностранной валюте (обычно доллары и евро). Ввиду высокой
стоимости одного лота (от 100 000 долларов) они будут не совсем интересны для частных инвесторов.

По форме выплат или доходности различают:

 Дисконтные (бескупонные). Погашаются по цене номинала, но торгуются на фондовом рынке
дешевле. Разница в стоимости и выплате – это доход.
 Купонные. Предполагают выплату купонного процента с заранее установленной периодичностью
(один раз в квартал, полугодие, год). Цена реализации может равняться номиналу, быть выше или
ниже.
 По дисконтным облигациям весь возможный доход определяется в виде разницы между номиналом
облигации и ценой ее приобретения владельцем (в этом случае цена ее приобретения облигации
всегда меньше номинала облигации). Таким образом, дисконтная облигация (бескупонная) всегда
размещается на рынке по цене ниже номинала.
Тип купона бывает разным: постоянный, фиксированный, с плавающей ставкой (флоатер) или с переменной.

Облигации по виду обеспечения

1. классические (необеспеченные) облигации. Это облигации, дающие право владельцу облигации получать
доход, который устанавливается при размещении облигации и на возврат вложенной инвестируемой суммы.
Такие облигации являются необеспеченными облигациями, так как не имеют какого-либо имущественного
обеспечения. Гарантией выплат по таким облигациям выступает высокий кредитный рейтинг эмитента и его
имидж как компании, в полном объеме выполняющей свои обязательства по облигациям.

2. обеспеченные облигации – это облигации, которые дают такие же права владельцам-инвесторам, что и
классические облигации, а также право на получение части собственности эмитента, которую эмитент
предлагает в качестве обеспечения по облигациям.
То есть, обеспеченные облигации – это облигации, исполнение обязательств по которым полностью или
частично обеспечивается залогом (облигации с залоговым обеспечением), поручительством, банковской
гарантией, государственной или муниципальной гарантией. В случае невыполнения эмитентом своих
долговых обязательств залог продается на рынке, а вырученные средства идут на погашение долгов перед
кредиторами, т. е. владельцами данного вида облигаций.

Облигации по возможности конвертации (обмена) в другие ценные бумаги

Виды облигация по возможности обмена на другие ценные бумаги делятся на конвертируемые облигации и
неконвертируемые облигации.
Конвертируемые облигации дают право на определенных условиях обменяться на определенное количество
других ценных бумаг данной компании. По российскому законодательству облигации могут быть
конвертированы в облигации с иными правами, а также в обыкновенные или привилегированные акции.
Неконвертируемые облигации такого права не имеют. То есть неконвертируемые облигации – это обычные
облигации, владелец которых не имеет права на их конвертацию в иные ценные бумаги.
Дисконтная облигация

Риски

Дефолт облигации – это банкротство эмитента и его неспособность производить выплаты инвесторам. Это
один из ключевых рисков, с которым сталкиваются трейдеры при вложении средств в этот тип ценных бумаг.

Наступление дефолта не всегда означает полную потерю вложения. Инвестор имеет первоочередное право
на возврат средств, как кредитор. Но процесс этот может быть длительным. Кроме того, нет гарантий, что
вырученной суммы будет достаточно – все владельцы облигаций равноправны и средств может не хватить.

Основные преимущества ценных бумаг

 Более высокая доходность, если сравнивать с банковскими вкладами. 

 ?Доходы от облигаций не облагаются налогом.?
 Возможность инвестирования в ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, что
способствует уменьшению рисков потерять от изменения валютных курсов при девальвации
национальной валюты.
 Имеется возможность перепродажи купленных ценных бумаг или их части до сроков погашения.

 Вопрос 4
Еврооблигации (или евробонды) — долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте (в
основном в долларах) для эмитента.
Особенности еврооблигаций
 Срок обращения бумаг этого типа может составлять от одного года до сорока лет (большинство из них
укладываются в сроки от 3 до 30 лет). Они могут иметь как плавающую, так и фиксированную ставку
процентного дохода.
 Также по ним можно получать проценты в валюте отличной от той, в которой они номинированы
(например, по еврооблигациям российской компании, номинированным в долларах можно получать
проценты в рублях). Эта фишка носит название – двойная деноминация.
 Еврооблигации относятся к предъявительским ценным бумагам, то есть имя текущего владельца
никак на них не фиксируется и их обращение не обременено процедурой обязательной регистрации.
 Обычно такие бумаги выпускаются различными транснациональными компаниями, международными
банками или правительствами государств. Первичное публичное размещение еврооблигаций
проводится, как правило, посредством международного синдиката андеррайтеров.
 При расчёте купонного дохода по еврооблигациям принято считать, что в году 360 дней, а в месяце –
30. Расчёты по сделкам с этими бумагами производятся через клиринговые системы Euroclear или
Clearstream.
 Они могут быть представлены на рынках сразу нескольких различных стран. И в отличие от простых
облигаций, по евробумагам выплачивается доход без удержания налога.
Сколько стоит 1 еврооблигация
Минимальная стоимость одного евробонда — 1 тысяча долларов. Но здесь есть один нюанс.
Многие еврооблигации торгуются только лотами. 1 лот может состоять из 100-200 бумаг. В итоге сумма,
необходимая для покупки этого пакета вырастает до 100-200 тысяч долларов.

Как зарабатывать на евробондах

Прибыль формируется по двум направлениям:
 Купонные выплаты держателям облигаций. Пока вы владеете ценной бумагой — вы получаете
заранее известную прибыль.
 От спекулятивной торговли. За счет роста котировок или изменения рыночной стоимости евробондов.
Про Беларусь:

Размещала ли Беларусь евробонды раньше?

В июле 2010 года Республика Беларусь разместила дебютные евробонды в объеме $ 600 млн с погашением 3
августа 2015 года. Состояние национальной экономики позволяло обеспечить ставку купона по евробондам
8,75 % годовых.

В августе 2010 года Министерство финансов Республики Беларусь, дополнительно разместило еврооблигации
на $ 400 млн. Выпуск привлек внимание широкого круга инвесторов из разных регионов мира. Заявки на
участие в размещении были получены от 145 инвесторов на общую сумму $ 1,5 млрд.

Правительств размещало еврооблигациив январе 2011 года. Тогда наше правительство разместило
облигации на $800 млн под 8,95%. Этот выпуск бондов был рассчитан на семь лет и находится в обращении до
сих пор. TUT.by пишет, что в июле 2015 года Минфин погасил $1 млрд по "дебютным" евробондам,
размещенным в 2010 году. Мы рассчитались с этими долгами, в основном, за счёт поступлений таможенных
пошлин и заимствования на российском рынке.

29 июня 2017 г. завершено размещение двух новых выпусков еврооблигаций Республики Беларусь общим
объемом 1,4 млрд. долл. США:
5-летний выпуск с купонной ставкой 6,875% годовых с погашением в феврале 2023 года на сумму 800,0 млн.
долл. США. Еврооблигации размещены по цене 98,864% от номинальной стоимости с доходностью к
погашению 7,125% годовых;
10-летний выпуск с купонной ставкой 7,625% годовых с погашением в июне 2027 года на сумму 600,0 млн.
долл. США. Облигации размещены по цене 100,0% от номинальной стоимости с доходностью к погашению
7,625% годовых.
Финальная книга заявок, превысившая 2,5 млрд. долларов США, с участием более 110 международных
инвесторов является свидетельством уверенности инвест сообщества в фундаментальных перспективах
белорусской экономики, успешной реализации структурных экономических преобразований и эффективной
стратегии управления долговым портфелем.

Основной спрос на еврооблигации Республики Беларусь сформирован ведущими инвесторами из США,

Великобритании, Германии и Швейцарии
В 2017 году правительство Беларуси должно было выплатить по валютным долгам (как внешним, так и
внутренним) около $4 млрд. Чтобы собрать эту сумму, наша страна вынуждена прибегать к новым
заимствованиям. 
То, что Беларусь размещает евробонды, — это хорошо?
"Это вопрос компромисса между краткосрочными и долгосрочными целями. В ситуации кассового разрыва,
когда неизвестно, где брать деньги на возврат старых долгов, — конечно, это успех.
Но проблема просто перенесена на более поздний срок. И даже усугубилась, ведь новые долги нужно
отдавать с процентами. В нашем случае это 7,125% годовых