Открыть Электронные книги
Категории
Открыть Аудиокниги
Категории
Открыть Журналы
Категории
Открыть Документы
Категории
1
или продать определенный актив по установленной цене на
или до фиксированной даты в будущем.
5 Фьючерс Контракты, которые обязывают покупателя оплатить и
продавца поставить определённый актив по установленной
цене и на определенную фиксированную дату.
6 Другие Финансовые инструменты, которые не входят в
определённые вышеперечисленные категории
Простые акции
Привилегированные акции
Конвертируемые акции
Инвестиционные сертификаты фондов
Прочее
В Республике Молдова используется подход к группировке ценных бумаг по способу их создания.
2.2. Первичные ценные бумаги: определение, классификация, оценка.
2.2.1. Акции - титул собственности.
Акции – это ценные бумаги, эмитированные на уставной капитал компании, с целью его создания
или увеличения.
С юридической точки зрения, акции — это титул собственности, потому что ее держатель,
является собственником части активов компании, равной доли участия в уставном капитале.
Эмитированные и котируемые акции на рынке ценных бумаг могут быть сгруппированные в
зависимости от функций по разным критериям:
По форме идентификации различают:
Именные акции, на которых указано имя собственника, эмитированные:
В материализованной форме – записью на бумаге.
В дематериализованной форме – записью по счетам.
Акции на держателя – это собственность того, который ею обладает и
циркулирует только в материализованной форме.
По правам, которые она предоставляет:
Простые акции - предоставляют право держателю получение годового дивиденда
т.е. пропорциональной части прибыли реализованной обществом за прошедший
год и разделенной между акционерами.
Привилегированные акции – дают право держателю получение фиксированных
дивидендов, независимо от величины прибыли реализованного обществом в
определенный год.
Таблица 2.2.
Сравнительная характеристика простых и привилегированных акций.
№ Характеристика Акции
Простые Привилегированные
1. Право голоса Один голос на Не обеспечивается
каждую акцию
2. Право дивиденда Варьируют прямо Фиксированный,
пропорционально с приоритетный в
2
долей участи в абсолютном значении
капитале от или процентов от
номинальной номинальной
стоимости стоимости
3. Перевод акции При переводе на вторичный рынок капиталов
4. Годовой отчет Принимает годовой баланс, который
сопровожден счетом прибыли или убытков
5. Распределение актива в случаи Принятие части активов после покрытия части
ликвидации пассивов
6. Регистрирование акций Ведется на акционера в журнале акционеров
7. Ответственность Лимитирована долей
участия в уставном
капитале
8. Решение об эмиссии Акционерное Простые акционеры
общество и
акционеры
9. Предел эмиссии До увеличения Максимум ¼
уставного капитала уставного капитала
10. Конвертируемость Без В простые акции
5
Выполнить право на покупку акции, которое ему открывает данная ценная бумага;
Передать данные ценные бумаги на вторичный рынок, который как обычно является тем
же рынком, на котором переводятся акции, которые являются базовыми для данной ценой
бумаги;
Держать ценные бумаги до выполнения – когда данные становятся нулевыми с точки
зрения их ценности.
Положительные результаты деятельности акционерного общества концентрируется в
прибыли. После утверждения баланса чистый актив разделяется на два раздела:
Прибыль капитализированная, которая включает сумму из чистой прибыли,
рекапитализированная в экономический цикл акционерного общества
Прибыль распределенная между акционерами в форме дивидендов
Распределение прибыли между акционерами состоит из двух этапов. На первом этапе
определяется сумму дивидендов на привилегированные акции. На втором этапе определяется
сумма дивидендов на простые акции
Сумма оставшиеся после начисления дивидендов по привилегированным акциям разделяется на
количество простых акций, после чего объявляется публичная оплата дивидендов.
Расчёт дивидендов на простые акции рассчитывается по следующей формуле
𝑃𝑛𝑟 − 𝐷𝑓
𝐷𝑐 =
𝑁𝑐 − (𝑁𝑝 ∗ %участия
Где
Dc годовой дивиденд на простую акцию
PNR – чистая прибыль
DF – дивиденды на привилегированные акции
NC – количество простых акций
Np – количество привилегированных акций
На практике дивиденды распределяются в следующих формах
Годовой дивиденд определенный как результат дивидендной политики
Фиксированный дивиденд направлен на привилегированные акции
Временный дивиденд, который распределяется перед утверждение баланса в форме аванса
определённого дивиденда который предполагается распределить в будущем;
Дивиденд распределенной форме новых акций возникает в случае если общество
рассчитывает право на премию. Каждый акционер является получателем определённого
количества новых акций пропорционального их праву на дивиденды. Расчет прав на
премию идентичен праву предпочтения, цена эмиссии считается нулевой. Расчет
теоретической стоимости размера права на премию производится по следующему
выражению
𝑁∗𝐶 𝑛
𝐷𝑎 = 𝐶 − =𝐶∗
𝑁+𝑛 𝑁+𝑛
Где
Da Право на премию
C курс старых акций
N Количество старых акций
n количество новых акций
Распределение дивиденда осуществляется в обязательном порядке на новую эмиссию, которая
проявляется в форме увеличения капитала, что приводит к увеличению числа акций на рынке.
6
2.2.2 Облигации- долговые обязательства
Облигации являются финансовыми обязательствами, которые дают владельцу статус
кредитора.
Облигации выпускаются акционерными обществами, могут эмитироваться государством,
государственным казначейством, различными центральными административными
уполномоченными органами, а также административно-территориальными органами,
которые руководят деятельностью на территории.
Облигации могут быть классифицированы по многочисленным критериям:
1) По форме выпуска:
а) облигации материализованные ( выпускаемые в материальной форме)
в) облигации дематериализованные
Облигации материализованные – выпускаются на бумаге, вызывая проблемы печати,
так как необходимо соблюдать некоторые элементы безопасности и охраны, которые
затрудняют их подделку.
2) По способу записи имени держателя подразделяют ( аналогично в случаях с
акциями)
а) облигации именные
в) облигации у держателя
3) По способу расчёта процента, который будет начислен кредиторам :
а) облигации с фиксированным процентом,
в) облигации с плавающим процентом,
с) участвующие облигации,
d) облигации с нулевым купоном.
Облигации с фиксированным процентом- это « классические» облигации,
номинальная процентная ставка фиксированная определяется на момент выпуска
соответствующему классу облигаций и остаётся неизменной на протяжении всего
обращения.
Облигации с плавающим процентом ( изменяющимся) – индексация процента
обеспечивается в рамках выпуска данного класса облигации и описан и способ расчёта
индексации. Обычно, индексация осуществляется в соответствии с уровнем инфляции.
Участвующие облигации- это облигации, которые кроме процента, как правило
фиксированного, который был объявлен, что будет уплачен даёт ещё право на начисление
дополнительного процента. Главным источником, из которого начисляются эти проценты
является чистая прибыль компании-эмитента ( в результате имеются среднесрочные
облигации, остальное будет учтёнными долгосрочными облигациями)
Краткосрочные облигации – выпускаются и должны быть уплачены ( погашены) в
течении 12-ти месяцев.
Облигации с переменной продолжительностью- этот тип облигаций, позволяющий
либо эмитенту, либо держателю облигаций изменить продолжительность займа,- как
правило, изменение относится к удлинению продолжительности обращения облигаций
данного выпуска.
В таблице ниже, представлены основные характеристики акций и облигаций.
7
Основные характеристики облигаций и акций.
8
Определяется путём применения процентной ставки к номинальной стоимости выпущенной
ценной бумаги.
а) Чистый процент- это фактическая оставшаяся сумма инвестора после уплаты налога на
прибыль.
в) Накопленный процент-это технический элемент, который происходит если сделка с облигацией
осуществляется на другую дату с процентной оплатой. Поэтому продавец имеет право на долю
процента ( та между даты оплаты купона и днём продажи), который, на самом деле, будет взимать
с покупателя ( нового держателя облигаций) создавая необходимость в сдачи доли из этого
купона, в том числе начисленных процентов в цене сделки.
4) Срок погашения, или продолжительность оборота облигации- это диапазон между моментом
выпуска и момента погашения облигации. На продолжительность обращения отождествляются
три важных момента :
а) Дата выпуска, то есть дата, когда эмитент выставляет облигации на продажу,
в) Дата оплаты, то есть дата, на которую эмитент обязуется выплачивать проценты,
с) Дата погашения, а именно срок кредита, когда погашается обязательство дебетора перед
кредиторами путём возврата суммы займа.
5) Стоимость эмиссии- стоимость операций выпуска ценный бумаг и их размещение ( комиссия
размещения).
6) Стоимость кредитов- все кредиты на основе обязательств (облигаций) являются
погашенными, но право тех,кто купил облигации, на возмещение задолженности, является
гарантированным от имени эмитента. Возмещение на одном уровне с номинальной стоимостью.
7) Курс облигаций- это рыночная цена облигаций и выражается в баллах.
8) Методы погашения -погашение задолженности может проводиться :
а) один раз, в срок погашения ссуды, когда весь кредит погашён в последний день срока
обращения;
в) погашения посредством постоянных аннуитетов, то есть возврат в каждый год постоянной
суммы, предоставляя возмещение и соответствующих процентов.
с) фракционированный ( разделенный) каждый год, с начала установленной даты, в соответствии с
номенклатурой амортизации.
Облигации размещены первичном рынке капиталов по стабильному курсу эмитента, который
называется ценой предложения. Держатель облигаций ,который желает восстановиться во
владении капиталом раньше срока, может продавать на фондовой бирже облигации, которыми
владеет по той цене, по которой они выполняются на момент договора. Исходя из договора этих
ценных бумаг на бирже, их владелец может получить высокий курс или снижение цен, в
зависимости от спроса и предложения, по примеру как общества данных облигаций по которым
другие покупатели, которые желают инвестировать доступный капитал.
Чтобы продолжить выпуск облигаций по открытой подписке, общество опубликует краткое
описание выпуска, которое будет содержать : капитал общества и резервы, ситуация общества
после последней утверждённой балансовой стоимости активов, типы эмитируемых акций
общества, общая сумма облигаций которая уже выпущена и которая будет выпущена, схемы
расчётов мобилизованного капитала, номинальная стоимость облигаций и их видов,
полагающийся процент выпущенных облигаций.
Объём подписанных облигаций будет полностью оплачиваться, включая ценные бумаги, текущие
данные выпуска из массовой подписки, серийный номер и шкалу платежей в капитале и проценты.
Облигации будут возмещены эмитируемым обществом на погашение на средний и
продолжительный срок.
Это частное соглашение, заключённое между Это стандартная ценная бумага рынка или
двумя знакомыми партнёрами биржи , которую предоставляет данный
контракт. Продавец и покупатель контракта не
знакомы. Их знакомство происходит на рынке,
на котором происходит данная сделка.
Базовым или целевым активом контракта может Базовый актив не решён между партнерами в
быть любой товар или любой финансовый актив , рамках данного контракта. Актив
к которым два партнёра проявляют интерес устанавливается на бирже, который
предоставляет контракт в стандартизованной
форме, в этом смысле определяется качества и
характеристики , которые необходимо выявить
для базоваго актива, также устанавливается и
степени качества для базовых активов и
разницы цен, которые могут быть рассчитаны в
случае, когда предоставляется стандартный
базовый актив
Количество которое должно быть продано или Количество из базового актива, которое должно
куплено, согласование цен являются элементами быть продано, устанавливается и
установленного контракта в согласовании с стандартизируется рынком, на котором
желаниями участников сделки предлагается контракт. В сё, что было
объявлено ранее, этого типа контракта это и
зрелость контракта. Цена в изменении
устанавливается согласно механизму
спрос/предложение для фьючерсного
контракта на базовый актив и под влиянием
его срока
В момент заключения контракта, не требуется Заключение контракта, то есть в момент, когда
оплата суммы денег в качестве гарантии покупатель или продавец занимает позицию, с
каждой стороны предоставляется сумма денег
называемой маржей или гарантией.
12
Базовые элементы фьючерсного контракта :
1) Срок контракта лимитирован максимум на время завершения или даты поставки, обычно не
более 12-ти месяцев. Любой контракт фьючерс устанавливается на бирже, месяц, в котором
контракт будет ликвидирован и последний день сделки контракта, достигшего срока погашения,
учитывая продолжительность фьючерсного контракта.
2) Базовым или целевым активом может быть товар или финансовые активы, которые
стандартизированы с точки зрения их характеристик, объёма или количества, например в США,
фюьчерсные контракты на облигации, обычно в стандартном объёме 100 000 долларов. Из теории,
существуют ситуации, в которых, достигая физической доставки целевого актива, продавец не
держит его, тогда используется для установки характеристик активов которые может заменить
стандартный актив, тогда и разница в цене, которая возникает в данной ситуации.
3)Способ доставки целевого актива или способ ликвидации позиции продавца или /и покупателя
контракта, этот элемент относится к ликвидации облигаций , вложенных сторонами контракта.
Теоретически, каждый фьючерсный контракт предусматривает физическую поставку на срок
целевого актива, но статистика показывает, что менее 5% из контрактов ликвидируются через
физическую доставку целевого актива. В других случаях, ликвидация позиций через передачу
активов является невозможной, условия контракта фьючерса на биржевых индексах. Поэтому, в
практике, ликвидация эффективна через оплаты разницы стоимости.
4) Цена фьючерса-это цена на настоящее время, то есть в момент входа в позиции покупателя
/продавца для целевого актива контракта. Эта цена будет оплачена в завершении срока. Важно
отметить, что контракт фьючерса не имеет своей цены, для занятия одной позиции в контракте
фьючерса не оплачивается по методу. Цена фьючерса это не цена контракта фьючерса, и
устанавливается цена через контракт для оплаты на срок погашения целевого актива контракта.
5) Маржа или гарантия представляет сумму денег для покупки контракта фьючерса, и по которой
продаст контракт фьючерс. Эта сумма должна быть вложена на счёт, на посредник ( брокерское
общество, специализированное на сделках рынков фьючерса) открывает его для каждого
инвестора или покупателя или продавца. Величина маржи рассчитывается как процент из
стоимости контракта и находится в большинстве случаев около 15%. В международной практике,
размер маржи варьирует от 5% до 30 % и растёт или снижается в зависимости от :
а) типа контракта,
в) срока контракта,
с) качества инвестиций , которые входят в позиции покупателя относительно
продавца.
d) количество контрактов, которые заключил инвестор и т.д.
Посредник, брокер, согласовывает и обговаривает маржу, в зависимости от ряда параметров, на
которые опирается каждый инвестор.
Маржа может быть установлена в количестве или может быть в виде ценных бумаг, но во втором
случае, количество выпущенных гос. облигаций будут освобождены на их полную стоимость,
остаток ценных бумаг взяты в рассмотрение в размере процента из их стоимости.
6) Стороны контракта. В каждом контракте ими являются покупатель фьючерсного контракта и
продавец фьючерсного контракта.
а) покупатель фьючерсного контракта-это инвестор, который нанимается купить целевой актив
контракта на срок. Позиция покупателя считается покрытой, поэтому он преследует покупку
базового актива, на специальном языке, позиция покупателя называется длинным фьючерсом
(long futures)
в) продавец фьючерсного контракта- это инвестор который нанимается продать целевой актив.
Занимает считается раскрытой ( поэтому, тот кто продаёт актив может не владеть им на момент
входа в контракт, но он должен купить целевой актив на спотовом рынке, для того, чтоб продать
его и учитывать обязательства контракта, будет кредитован, и ,в этом случае появится позже
обязательство выплаты ссуды. На профессиональном языке,позиция продавца будет называться
short futures и эта позиция противоположна длинной позиции.
Ииполнение фьючерсного контракта является обязательством для покупателяи для продавца,
13
всегда, и как результат, один из них будет в выигрыше , а другой в пригрыше.
15