MERCAD O INT ERN ACION AL DE  

ACC IONES
EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES
Las acciones tienen en principio, carácter nacional, no existiendoninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el
punto de vista nacional o internacional. La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser adquirida por un residente de un país
distinto de la empresa emisora. Esta situación se puede llegar por 2 vías:
 Por la nacionalidad
.- Las acciones en una Bolsa nacional pueden ser adquiridas por un residente en otro país y negociadas internacionalmente. En este caso es el
comprador el que traspasa las fronteras.
 Físicamente.-
Por la venta de la acción en un mercado extranjero .Mientras que en el segundo lo hace la acción (por ejemplo, acciones de
Telefónica vendidas en los mercados de Londres ,Nueva York o Tokio).

Las acciones pueden ser emitidas y cotizar en el mercado de valores nacional y ser ofrecidas internacionalmente de
una forma simultánea. En este caso el aseguramiento se realiza a través de un grupo de bancos de inversión. 
Tales acciones pueden negociarse tanto en los parqués de las bolsas como por medio de los mercados de
telecomunicaciones internacionales. Ni que decir tiene que una ventaja importante de este tipo de emisiones radica en
el amplio rango de accionistas a los que se les pueden ofrecer los títulos, además de los, ya comentados, menores
costes de aseguramiento de la operación.
Supongamos que una empresa decide cotizar en un mercado de valores de los Estados Unidos y no pertenece a dicho
país, el banco o bancos de inversión que organizan la operación de lanzamiento de sus acciones adquieren un número
determinado de las mismas y seguidamente emitirán unos "recibos" que son los títulos sobre los que se realiza la
cotización. Dichos recibos que se denominan ADRs (American Depository Receipts) pueden referirse a una acción
depositada, a parte de la misma o a varias acciones. 
Este sistema de ADRs existe en varios mercados de valores extranjeros no siendo privativo del norteamericano, sin ir
más lejos, en España las acciones de empresas extranjeras no son tales sino recibos sobre unas acciones depositadas
en un banco determinado. Un ADR puede referirse a uno o más títulos, y pueden ser negociados en el mercado en que
son emitidos y se denominan en la moneda de ese mercado. Su existencia ayuda a reducir los costes de
administración y los costes de transacción, pero no elimina el riesgo económico ni el de cambio de las acciones
subyacentes en los mercados de origen; así, los dividendos pagados en euros deberán ser convertidos a dólares
americanos después de detraerles los gastos de conversión y los impuestos.
II.1 COLOCACIÓN DE LOS VALORES

Las acciones y los títulos de deuda pueden colocarse en el mercado de capitales mediante:
* Oferta pública: 
Contempla la invitación a comprar el “título valor” en cuestión en forma amplia y generalizada, utilizando todo tipo de
difusión pública masiva. La posterior negociabilidad no se encuentra limitada. Las sociedades que están bajo este
régimen son llamadas sociedades abiertas y tienen la obligación de suministrar información sobre su estado económico
y patrimonial.
* Oferta privada: 
Es la invitación directa a un grupo determinado de inversores. La negociabilidad posterior es muy restringida ya que no
existe un mercado secundario formal.
II.2 COMPRA DE ACCIONES

Existen varios métodos de compra y financiación de las acciones. 

El medio más común es a través de un corredor de bolsa. La mayoría de las operaciones son en realidad a través de
corredores de una bolsa de valores.
Hay muchos corredores de bolsa diferentes entre los que elegir, como los corredores de servicio completo o corredores
de descuento. 
El servicio completo de corredores normalmente cobra más por la compra, pero dan consejos de inversión o servicios
más personales, los corredores de descuento no ofrecen consejos para la inversión, pero cobran menos comisiones.
Otro tipo de corredor sería un banco o cooperativa de crédito que puede tener un acuerdo establecido con el corredor
ya sea total o corredor de descuento.
Hay otras formas de compra de acciones, además de a través de un intermediario. Una forma es directamente desde la
propia empresa. Si es propietario de al menos una acción, la mayoría de las empresas permitirá la compra de acciones
directamente de la compañía a través de sus departamentos de relaciones con inversores. Sin embargo, la cuota inicial
de acciones en la compañía tendrá que ser obtenido a través de un corredor de valores ordinarios. Otra forma de
comprar acciones en las empresas es directa a través de ofertas públicas que suelen ser vendidas por la propia
empresa. Una oferta pública directa es una oferta pública inicial en la que las acciones se compran directamente a la
empresa, por lo general sin la ayuda de intermediarios.
Cuando se trata de financiar una compra de acciones, hay dos maneras: la compra de acciones con el dinero que tiene
el comprador, o pidiendo el dinero prestado. La compra de acciones a margen (financiadas) significa la compra de
acciones con dinero prestado. Se trata de un préstamo en el que el corredor tiene derecho a vender las acciones (la
garantía) para que le devuelvan el dinero prestado. Se puede vender si el precio de la acción cae por debajo de la
exigencia de cobertura. Por otra parte, el préstamo no es libre; el corredor usualmente cobra intereses por él.
II.3 VENTA DE ACCIONES
 El procedimiento de venta de acciones es similar a la compra de acciones. En general, el inversor quiere comprar
barato y vender caro, aunque hay una serie de razones que pueden inducir a un inversor a vender en pérdidas, por
ejemplo, para evitar más pérdidas.
Al igual que con la compra de una acción, hay un coste de transacción. Esta tasa puede ser alta o baja en función del
tipo de intermediación, de que servicio, completo o de descuento, se encarge de la transacción.
Después de que la transacción se ha realizado, el vendedor tiene entonces derecho a la totalidad del dinero. Una parte
importante de la venta es el seguimiento de los ingresos.
II.4 LAS FLUCTUACIONES DE PRECIOS DE LAS ACCIONES

El precio de una acción fluctúa debido fundamentalmente a la teoría de la oferta y la demanda. Como todos los
productos en el mercado, el precio de una acción es sensible a la demanda. Sin embargo, hay muchos factores que
influyen en la demanda de un determinado valor. El análisis fundamental y el análisis técnico buscan entender las
condiciones de mercado que conducen a cambios de precios, o incluso predecir los niveles de precios en el futuro. Un
estudio reciente muestra que la satisfacción del cliente, medido por el American Customer Satisfaction Index (ACSI),
está significativamente correlacionado con el valor de mercado de una acción. El precio de la acción puede estar
influenciado por las previsiones del analista de negocio para la empresa y las perspectivas para las empresas en
general del segmento de mercado.
Existen dos términos utilizados en Wall Street para evaluar las acciones:
* El índice de precio/utilidad: describe la relación entre el precio de la acción y las ganancias por acción, este se calcula
dividendo el precio de la pérdidas.
Al igual que con la compra de una acción, hay un coste de transacción. Esta tasa puede ser alta o baja en función del
tipo de intermediación, de que servicio, completo o de descuento, se encarge de la transacción.
Después de que la transacción se ha realizado, el vendedor tiene entonces derecho a la totalidad del dinero. Una parte
importante de la venta es el seguimiento de los ingresos.

* Rendimiento en dividendos: representa el porcentaje de retorno anual que proporciona el dividendo, este se calcula
dividiendo el dividendo anual en efectivo por acción, entre el precio de la acción.
IV. PARTICULARIDADES: Rendimiento y Riesgo

IV.1 RENDIMIENTO.- El mercado internacional de acciones se rige por los mismos criterios que los nacionales, por ello
son valoradas con base en sus dos características esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia surge a la hora
de cuantificar esas dos características. El cálculo de la rentabilidad se hace restando del valor al final del período (Pt)1,
su valor inicial (P0) y, por último, a dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial para obtener la rentabilidad.

r = (Pt - P0) / P0

IV.2 RIESGO.- Ahora bien, esta rentabilidad calculada a priori es un valor estimativo realizado por el inversor, lo que
implica la existencia de un riesgo al poder ser Pt distinto del previsto, así como por la variabilidad del tipo de cambio
(denominada riesgo de cambio), que hará que su valor al final de la operación no coincida exactamente con el
esperado. 
Todo lo cual nos lleva a decir que el riesgo implícito en las acciones internacionales es superior al de las nacionales. Si
bien es cierto, que el riesgo de cambio puede ser reducido en una gran medida a través del contrato de venta de divisa
a plazo, pero no en su totalidad, al no conocer exactamente, ni la cantidad a cambiar al final de la operación (Pt), ni el
tipo de cambio (Tt) en dicho momento.
Los principales riesgos a tener en cuenta serán los siguientes: 
Los principales riesgos a tener en cuenta destacaremos:
 El riesgo político. Hace referencia a la incertidumbre asociada al rendimiento de la inversión que surge al
negociar con las empresas o instituciones de un Estado determinado.
 El riesgo de cambio. Hace referencia a cómo las variaciones en los tipos de cambio de las divisas afectan al
rendimiento de las inversiones.
El riesgo de cambio
Es necesario considerar el riesgo de cambio, puesto que el rendimiento en euros de una inversión extranjera
dependerá no sólo del rendimiento en la divisa extranjera sino de la evolución de su tipo de cambio con relación al
euro.
 A través de un contrato a plazo
Esta operación de reducir el riesgo de cambio a través de un contrato a plazo (forwardcontract) se realiza de la
siguiente forma: En el momento de adquirir la acción (momento 0) se realiza un contrato de venta de divisas a
 plazo por una cantidad igual a CF con un tipo pactado TF, de tal manera que al finalizar el contrato obtendremos
CF x TF. Por lógica, esta cantidad deberá corresponderse, lo más aproximadamente posible, con lo que se
obtendrá por la acción vendida.
A través de una cartera de acciones: la Teoría de Carteras de Harry Markowitz
Otra forma de reducir el riesgo es a través de la formación de una cartera de acciones de diferentes países. El
riesgo de una cartera se medirá, a través de la varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente siempre
calculado "a priori" puesto que si nos moviéramos en una ambiente de certeza no habría riesgo.

 El riesgo de inflación. Hace referencia a la incertidumbre que la existencia de la inflación provoca sobre la
tasa de rendimiento real de una inversión.

f. LA TEORÍA DE LA VALORACIÓN POR ARBITRAJE (APT) 

Un modelo de valoración más sofisticado que el CAPM es el modelo de valoración por arbitraje (APM o arbitrage
pricing model), que es un modelo de equilibrio de cómo se determinan los precios de los activos financieros. Esta teoría
desarrollada originalmente por Stephen Ross se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el
arbitraje asegurará que los activos sin riesgo proporcionen el mismo rendimiento esperado. 
Los cinco factores más comúnmente utilizados son:
* El nivel de actividad industrial 
* La tasa de interés real a corto plazo 
* La tasa de inflación a corto plazo 
* La tasa de inflación a largo plazo 
* El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el rendimiento hasta el vencimiento de los bonos
empresariales a largo plazo calificados como AAA y los BBB.