Юридическая фирма «КЛИФФ»

Компания XXI века

Возможности финансирования с
помощью технологии блокчейн
Константин Потапов
Директор Гражданско-правового департамента
Евгений Джафаров
Заместитель Директора Гражданско-правового департамента
 Что такое блокчейн?

«Блокчейн - выстроенная по определённым правилам непрерывная

последовательная цепочка блоков (связный список), содержащих
информацию. Чаще всего копии цепочек блоков хранятся и независимо
друг от друга (чрезвычайно параллельно) обрабатываются на множестве
разных компьютеров.» (ru.wikipedia.org)

www.cliff.ru
Что такое блокчейн? (2)
Централизованная технология

Децентрализованная технология (в том числе - блокчейн)

* - https://www.coindesk.com/information/what-is-blockchain-technology/

www.cliff.ru
 Основные участники (2)

Блокчейн-платформа: электронная платформа для создания децентрализованных

онлайн-сервисов; Основные платформы для создания таких сервисов: Ethereum, Waves,
Tezos, Eos, KickICO и др. (https://vc.ru/26846-choose-blockchain-providers). В основном,
большинство участников рынка использует Ethereum. Существуют также платформы,
разработанные на базе программного обеспечения SAP (SAP Cloud Platform Blockchain
service), Microsoft (Azure Blockchain service) и IBM (Hyperledger Fabric).

Криптобиржа: компания занимающаяся обменом криптовалют на обычные (так

называемые «фиатные») деньги, а также на другие криптовалюты (наиболее крупные –
Bitfinex, Kraken, Poloniex, bitFlyer и др.)

Криптовалютный брокер: компания,предоставляющая брокерские услуги на

криптобиржах

Эскроу-агент: компания, оказывающая услуги эскроу-агента для компаний, привлекающих

целевое финансирование для своих проектов через ICO

IT-компания, отвечающая за безопасность ICO (Group-IB, StartICO и т.п.)

Банк

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может

являться юридической или налоговой консультацией. www.cliff.ru
 Основные определения

Основные определения:
Российская Ассоциация Электронных Коммуникаций (кластер по блокчейн
и криптовалютам) подготовила юридический глоссарий в данной области
(http://raec.ru/upload/files/171123-terminy.pdf). Самые важные определения
для данной презентации:

Токен: «представляет собой создаваемое и учитываемое посредством

применения информационно-телекоммуникационных технологий право
требования в отношении определенного объекта гражданских прав,
осуществление или передача которого возможно только посредством
внесения записи в распределенном реестре прав» (в блокчейне).

Смарт-контракт: «это соглашение сторон, существующее в форме

программного кода, функционирующего в распределенном реестре данных,
который обеспечивает самоисполнимость условий такого договора по
наступлении заранее определенных в нем обстоятельств». (впервые они
были использованы на блокчейн-платформе Ethereum)

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может

являться юридической или налоговой консультацией. www.cliff.ru
 Основные определения (2)
Определение криптовалюты Группы Разработки
Финансовых Мер Борьбы с Отмыванием Денег (FATF Report
«Virtual Currencies: Key Definitions and Potential AML/CFT
Risks») «Криптовалюта (виртуальная валюта) – это цифровое
воплощение ценности, сделки с которым могут осуществляться
в электронной форме и которое функционирует как :
(1) Средство обмена; и/или
(2) Расчетная единица;
и/или
(3) Средство накопления,
НО не имеет статус законного платежного средства в какой-либо
юрисдикции.
Криптовалюта не эмитируется и не гарантируется никакой из юрисдикций, и
исполняет указанные функции по соглашению внутри сообщества пользователей
криптовалюты. Криптовалюта отличается от электронных денег тем, что не
является цифровым воплощением фиатной валюты, используемым для перевода
фиатной валюты в электронной форме.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может

являться юридической или налоговой консультацией. www.cliff.ru
 Регулирование в РФ
• Отсутствие регулирования на законодательном уровне
1) Информация Банка России от 27.01.2014 «Об использовании при
совершении сделок "виртуальных валют", в частности, Биткойн»;
2) Информационное сообщение Росфинмониторинга «Об использовании
криптовалют»;
3) ФНС опасается нарушений валютного законодательства и будет
взаимодействовать с Росфинмониторинг для их предотвращения;
4) Банки России не мотивированы сегодня зачислять на счет средства,
полученные от продажи криптовалюты - слишком высокая
ответственность за неисполнение ПОД/ФТ;
5) Минфин хочет запретить/ограничить покупку криптовалют частными
лицами.

Тем не менее, Президент РФ поручил :

- Правительству РФ совместно с Банком России обеспечить внесение в

законодательство РФ изменений, предусматривающих;

а) определение статуса цифровых технологий, применяемых в

финансовой сфере, и их понятий (в том числе таких, как «технология
распределённых реестров», «цифровой аккредитив», «цифровая
закладная», «криптовалюта», «токен», «смарт-контракт») исходя из
обязательности рубля в качестве единственного законного платёжного
средства в Российской Федерации (до 1 июля 2018 года);

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может

являться юридической или налоговой консультацией. www.cliff.ru
 Регулирование в РФ (2)
б) установление требований к организации
и осуществлению производства, основанного на принципах
криптографии в среде распределённых реестров
(«майнинг»), включая регистрацию хозяйствующих
субъектов, осуществляющих такую деятельность, а также
определение порядка её налогообложения (до 1 июля 2018
г.);
в) регулирование публичного привлечения денежных
средств и криптовалют путём размещения токенов
по аналогии с регулированием первичного размещения
ценных бумаг. (до 1 июля 2018 г.);
Банк России совместно с Правительством Российской
Федерации до 20 декабря 2017 года должны представить
предложения по созданию на базе Банка России специальной
регулятивной площадки («сэндбокс») для апробации
инновационных финансовых технологий, продуктов и услуг
до установления правил регулирования отношений, связанных
с их применением на финансовом рынке.

Тем не менее, отдельные российские чиновники

продолжают делать противоречивые заявления.

www.cliff.ru
 Выход из ситуации
Проведение ICO по применимому
законодательству иностранной юрисдикции
1) Выбор подходящей юрисдикции, где
имеется регулирование в сфере
криптовалют;
2) Регистрация юридического лица
(юридических лиц) в выбранной
юрисдикции;
3) Структурирование кампании по выпуску
токенов в соответствии с национальным
законодательством выбранной страны.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться

юридической или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Примеры реальных кейсов

- Токен – опцион на право покупки продукции

(Zrcoin (https://zrcoin.io/), Sandcoin
(https://en.sandcoin.io/)

- Токен как «цифровой актив, … подтверждающий

право приобретения товара покупателем в рамках
партнерской программы» (LavkaLavka
(https://biocoin.bio/ru )

- Токен как внутреннее средство расчетов в рамках

экосистемы (Squarex (http://squarex.io/), Uservice
(https://usrv.io/ ), Zkylos (https://zkylos.io/ )

- Токен как квази-ценная бумага (Zavodcoin

(https://zavodcoin.com/ )
www.cliff.ru
 ICO в мире

Источник: http://map.bitlegal.io/

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться

юридической или налоговой консультацией. www.cliff.ru
Япония

• Наличие законодательства, регулирующего

отношения по поводу криптовалюты.
Власти страны поощряют выпуск и
использование криптовалют, в том числе и
путем принятия специального закона, который
закрепляет режим виртуальных валют в
качестве денежной ценности, используемой
при исполнении обязательств.

• В законодательстве дается понятие

«криптовалюта»: «виртуальная валюта» -
Закон о криптовалютах с 01 апреля 2017,
внесены изменения в Закон о платежных
системах и в зак-во о ПОД/ФТ.
• Существует 13 криптобирж. Есть
разработанные требования к таким биржам.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Япония
• Банковский счет
Для регистрации юридического лица в Японии к заявлению необходимо приложить сертификат,
подтверждающий оплату уставного капитала через японский банк. Согласно банковской практике
иностранному физическому или юридическому лицу сложно открыть банковский счет.

• Юридический адрес в Японии

Для регистрации юридического лица в Японии необходимо иметь юридический адрес, обеспеченный
имеющейся недвижимостью или арендой офиса в Японии.

• Резервный фонд
Компания, проводящая ICO/ITO должна иметь резервный фонд в размере не менее $100 000.

• Регулярный отчет перед компетентным органом (Японский финансовый регулятор, FSA).

• Получение лицензии
Высокие финансовые издержки: $300 000. При отказе в получении лицензии компании, которая
проводит ICO/ITO, средства не возвращаются.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической или

налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Австралия
• Токены – акция: предоставляют
держателям имущественные и
корпоративные права по отношению
к компании

• Токены – деривативы: цена

привязана к финансовым продуктам
или обусловлена показателями рынка
в определенный отрезок времени или
событиями, которые должны
наступить в будущем

• Обмен токенов – деятельность на

финансовом рынке: лицензия.

Компании, предоставляющие возможность австралийским инвесторам

участвовать в ICO, должны обеспечить достоверность и полноту
информации о сборе средств.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Австралия
• Гибкое законодательное регулирование
• При анализе ICO и токенов ASIC будет обращать внимание на
фактические обстоятельства и экономическое содержание
отношений эмитента токенов с держателями токенов.

• В качестве одного из критериев применимости норм

австралийского законодательства ASIC указала на возможность
участия в ICO лиц из Австралии независимо от фактического
места проведения кампании по сбору средств.

• ICO как схема коллективного инвестирования (СКИ).

Обязательными признаками СКИ являются:
1) передача активов (в том числе криптовалют) для целей
получения прибыли;
2) формирование общего пула активов или использование
активов в рамках одного общего предприятия для получения
прибыли;
3) отсутствие у лиц, предоставивших активы, средств
воздействия и контроля за деятельностью предприятия.

• При анализе ASIC будет руководствоваться гибким подходом, в

том числе рассматривая права, которые возникнут только в
будущем, или даже права, которые невозможно реализовать с
юридической точки зрения.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Швейцария
• Отсутствие четкого регулирования
ICO и правил торговли
криптовалютой на законодательном
уровне

• Отсутствие нормативно-правовых
мер защиты для покрытия убытков
от использования криптовалюты

• Юридический адрес
Юридическое лицо должно иметь
юридический адрес в Швейцарии,
обеспеченный недвижимостью или
арендой офиса.

• Директор
Юридическое лицо должно иметь хотя
бы одного директора, постоянно
проживающего в Швейцарии.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Швейцария
• К 2018 г. планируется изменение Закона «О банках» и Указа «О банках»:
1) увеличение срока хранения денежных средств на расчетных счетах клиентов с 7 до 60 дней
(увеличение срока хранения клиентских средств до 60 дней позволяет облегчить привлечение
средств);
2) создание «регуляторной песочницы» для финтех компаний: освобождение от необходимости
получения лицензии, если компания привлекает средства не более 1 млн. франков;
3) создание специальной «облегченной» лицензии для FinTech компаний.

• Финтех компании могут испытать свои бизнес-модели, прежде чем получить банковскую
лицензию.

• Анонимность
Традиция хранения банковской тайны позволяет
развиваться криптовалютным системам, основанным
на открытом обмене информацией и правом
анонимности участников.

• Поддержка Правительства
Поддерживается развитие финтехкомпаний
Правительством путем создания акселераторов и
инкубаторов.

• Низкие ставки налогообложения.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Сингапур
• Ведется разработка регулирования в области
криптовалют
1) Идет разработка законопроекта;
2) MAS разрабатывает руководство и поправки в
законодательство для внедрения требования KYC и
AML для учреждений, занимающихся
криптовалютами;
3) MAS ведет работу над созданием регуляторной
песочницы для компаний, работа которых основана
на блокчейн-технологии;
4) MAS также работает над проектом Ubin по выпуску
цифровых денег Центральным банком.

• Сильная юридическая и судебная система.

• Наличие легальных криптобирж

Представлены биржи Coinbase, BitX, CoinPip, Coin Supermarket, Tembusu System.

• Сотрудничество со Швейцарией
Подписано соглашение о сотрудничестве по регулированию Fintech со Швейцарией.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
Сингапур
• Отсутствует регулирование
Признают существование криптовалют, но пока без
юридического регулирования.

• Лицензирование
В данный момент MAS (ЦБ Сингапура) не
регулирует безопасность и надежность
виртуальных валютных посредников или
надлежащее функционирование операций с
виртуальной валютой. Будущий закон потребует от
компаний получать лицензию от MAS и делить
платежи на несколько категорий.

• Опубликована «карта рисков»:

- отсутствие у проекта инкорпорации на территории
Сингапура;
- отсутствие достоверной и проверенной
информации об эмитентах или продавцах токенов;
- отсутствие гарантий ликвидности токенов на
вторичном рынке;
- обещания о высокой доходности токенов;
- риск участия проекта в отмывании доходов,
добытых преступных путем.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Сингапур
В соответствии с позицией MAS квалификация токена в
качестве финансового инструмента влечет за собой
следующие обязательства:
• эмитенты токенов должны регистрировать выпуск
и/или предложение токенов в MAS, если не
применимо одно из законодательно
установленных исключений;
• эмитенты и посредники по типу бирж и обменных
пунктов обязаны получить лицензию, а также
соответствовать требованиям законодательства о
противодействии легализации (отмыванию)
доходов, полученных преступных путем;
• посредники, организующие вторичное обращение
токенов, должны получить разрешение MAS на
осуществление деятельности в форме биржи или
организатора торговли.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
Гибралтар
• Использование технологии
распределенного реестра (DLT) данных
для хранения и перевода
имущественных ценностей, в том числе
имущественных прав третьих лиц,
подлежит обязательному
лицензированию.

• Провайдер DLT обязан предоставить в

уполномоченные органы всю
необходимую информацию о своей
бизнес-модели, продукте или услуге,
которые он планирует реализовывать.

• Уполномоченный орган может вынести

предписание, в котором будут
содержаться условия, при выполнении
которых провайдер распределенного
реестра данных сможет получить
соответствующую лицензию.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Гибралтар
• Разработка регулирования рынка криптовалют
Разработан проект будущего подзаконного акта и
соответствующих поправок к Закону о финансовых
(инвестиционных и фидуциарных) услугах, касающихся
использования технологии распределенного реестра
данных для хранения и перевода имущественных
ценностей, принадлежащих третьим лицам.

• Разработаны основные принципы для ведения

деятельности блокчейн-провайдером:
1) поддержание мер защиты информации в
соответствии с установленными стандартами;
2) обязанность соблюдать меры предосторожности,
позволяющие предотвратить, обнаружить и
раскрыть финансовые преступления, в том числе
легализацию доходов, полученных мошенническим
путем.

• Процедура регулирования призвана ограничить

возможности для совершения мошеннических
действий на рынке ICO-проектов.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Остров Мэн
• Активная разработка оптимального регулирования на
законодательном уровне
• Руководитель подразделения финансовых технологий и цифрового
развития Министерства экономического развития острова Мэн, Брайан
Донеган, во время интервью Coindesk в сентябре 2017 года заявил, что
регуляторы острова приняли решение создать нормативную базу, которая
обеспечит продажу токенов, отвечающих требованиям правил
противодействия отмыванию денежных средств и идентификации
клиента.

• Известно, что оно будет базироваться на AML регулировании, принятом в

2014-2015 годах.
По заявлению регулятора в ответ на
действия властей Китая «остров Мэн
готов стать «приютом для
страждущих».
«На основании нашего понимания и
анализа рынка ICO, для нас это
является огромным вертикальным
рынком» - Брайан Донеган.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Эстония

• Гибкое законодательное
регулирование
• По заявлению EFSA, при анализе
токенов должны учитываться
фактические обстоятельства, а
содержание превалировать над
формой.

• Токены могут быть

квалифицированы различным
образом.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Эстония
• В некоторых случаях деятельность компаний-организаторов ICO, а также лиц, реализующих
токены на вторичном рынке, может быть признана оказанием инвестиционных услуг.
Осуществление такой деятельности требует наличие соответствующих лицензий и
разрешений.
• Токены, предоставляющие права инвесторами в отношении эмитента, или токены, стоимость
которых привязана к будущей прибыли или деятельности компании, с большей вероятностью
будут признаны финансовыми инструментами. Эмиссия таких токенов может быть признана
выпуском финансовых инструментов и регулироваться законодательством о ценных бумагах.
В этом случае потребуется прохождение всех необходимых процедур по уведомлению и
регистрации.
• В случае если компания занимается предоставлением займов за счет средств, привлеченных в
рамках ICO, к ее деятельности могут применяться нормы законодательства о кредитных
организациях.
• Торговля криптовалютой является экономической деятельностью и регулируется
законодательством о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных
преступным путем (Верховный суд Эстонии).

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 CША

• Комиссия США по ценным

бумагам и биржам (SEC):
законодательство США о ценных
бумагах применимо к некоторым
операциям с криптовалютами, в
том числе:
- к выпуску токенов в рамках
проведения ICO
- операциям по их обмену.
• Требования к компаниям и криптобиржам на федеральном уровне:
 компания обязана соблюдать AML и KYC;
 каждый бизнес, связанный с криптовалютами, должен иметь статус MSB;
 приобретение статуса MSB обязательно для любой биржи или платежной
системы, чтобы легально функционировать на территории США (лицензия)

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 CША, штат Нью-Йорк
• В штате предложены сразу 4 проекта
законов, устанавливающих
юридическую терминологию для
блокчейна в соответствии с
законодательством штата, а также
предлагающих ее использование:
 поправки в разделы технологического права штат с добавлением в него
определений «технологии блокчейн» и «смарт-контракта», а также юридически
закрепляют понятие цифровых подписей, хранящихся в блокчейне;
предполагает изучение технологии блокчейн для защиты голосов
избирателей и результатов выборов, а также повышение кибербезопасности
цифровых платформ голосования;
 изучение потенциала платформы на блокчейне для хранения записей и
быстрого обмена информацией;
создание рабочей группы по цифровым валютам для определения влияния
криптовалют на финансовые рынки Нью-Йорка.
Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической
или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Страны, где введен запрет на криптовалюту
Китай
• В сентябре 2017 года семь основных
регуляторов КНР в совместном
заявлении объявили процедуру ICO
не соответствующей китайскому
законодательству. Центральный
банк КНР заключил, что 90%
компаний, документы которых он
исследовал, занимаются в рамках ICO
нелегальным сбором средств у
Южная Корея
населения с мошенническим • В сентябре 2017 года Комиссия по
умыслом. финансовым услугам Южной Кореи (FSC)
объявила о запрете на проведение в
• Компании, осуществляющие обмен стране ICO в целях защиты граждан от
токенов на фиатные деньги и мошенничества.
криптовалюты в рамках ICO, должны
• Комиссия подчеркнула необходимость
прекратить свою деятельность. усиления контроля над оборотом
криптовалют. Планируется применение
штрафных санкций в отношении всех лиц,
участвующих в выпуске новых
криптовалют, а также осуществление
контроля за деятельностью
криптовалютных бирж, в частности, за
соблюдением требований AML и KYC.

Данная презентация подготовлена в ознакомительных целях и не может являться юридической

или налоговой консультацией.
www.cliff.ru
 Контакты
Константин Потапов
Директор Гражданско-правового департамента
Юридическая фирма «Клифф»

Телефон: +7 (495) 504-3461, доб. 3163

Email: pka@cliff.ru

Евгений Джафаров
Заместитель Директора Гражданско-правового департамента
Юридическая фирма «Клифф»

Телефон: +7 (495) 504-3461, доб. 3277

Email: der@cliff.ru

www.cliff.ru