ESPECIALIZACIÓN EN PROYECTOS DE DESARROLLO

INGENIERÍA ECONÓMICA
TME-PD-2010-II-GRUPO-V03

CUESTIONARIO Y EJERCICIOS NO. 3

GRUPO Nº 4
OSCAR MAURICIO PACHÓN BERMUDEZ
FREDY HERNÁN JIMÉNEZ ARANGO
EDGAR LÓPEZ CHAPARRO

ESCUELA SUPERIOR DE ADMINISTRACIÓN PÚBLICA

UNIVERSIDAD VIRTUAL ESAP
2010
 TABLA DE CONTENIDO

CUESTIONARIO Y EJERCICIOS NO. 3

¿QUÉ ENTENDEMOS POR EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS?.............3

¿CUÁLES SON LOS PRINCIPALES INDICADORES DE EVALUACIÓN
FINANCIERA DE PROYECTOS?........................................................................................4
¿QUÉ DECISIÓN TOMAR EN LA REALIZACIÓN DE UN PROYECTO CUYO VPN
DIO > 0? ...............................................................................................................................6
¿CUÁL ES EL VALOR DE LA TIO A TENER EN CUENTA EN UN PROYECTO QUE
SE PLANTEA EVALUAR EN LA ÚLTIMA SEMANA DE SEPTIEMBRE DEL 2010
CUÁL ELEGIRÍAMOS Y POR QUÉ? ...............................................................................6
EN UN PROYECTO EXISTEN INGRESOS Y EGRESOS, SU DIFERENCIA CUANDO
VAMOS A EVALUAR FINANCIERAMENTE EL PROYECTO, SE MIRA EN EL
PUNTO CERO O INICIAL DEL TIEMPO; TENIENDO EN CUENTA ESTO,
ARGUMENTEMOS ¿PORQUÉ LO HACEMOS ASÍ Y COMO NOS AYUDA LAS
HERRAMIENTAS Y FACTORES DE INGENIERÍA ECONÓMICA PARA HACERLO?
.................................................................................................................................................7
EJERCICIO TALLER ..........................................................................................................7
BIBLIOGRAFIA...................................................................................................................13

2
 CUESTIONARIO Y EJERCICIOS NO. 3

En este cuestionario y sus respectivos ejercicios hallaremos como las

herramientas de ingeniería económica se puede aplicar en la Evaluación
Financiera de Proyectos.

¿QUÉ ENTENDEMOS POR EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS?

RESPUESTA:

Para plantear nuestro punto de vista y conclusiones sobre lo que entendemos por
evaluación financiera de proyectos, partimos de las definiciones que nos traen
algunos autores.

Guillermo Buenaventura V., en su libro sobre matemáticas financieras: “El objetivo

de la Evaluación es calificar si un proyecto es o no es factible desde el punto de
vista financiero antes de decidir su ejecución. Esto es, predeterminar si un
proyecto o negocio propuesto en particular conviene o no conviene (solo desde el
punto de vista financiero) a una persona (natural o jurídica).” 1

El Sena dentro del material académico del curso sobre formulación estratégica de
proyectos, “El criterio financiero permite evaluar diferentes alternativas de
solución ya que los proyectos pueden evaluarse en los mismos términos y
compararse para seleccionar alternativas. Existen diferentes criterios financieros
que son útiles para la evaluación económica, entre ellos el análisis
costo/beneficio.” 2

Dentro del material académico del módulo sobre Ingeniería Económica que nos
presenta la ESAP, del autor Ricardo Díaz Caballero, la evaluación financiera da
respuesta a una serie de interrogantes: “¿Se justifica esta inversión? ¿La
rentabilidad esperada cubre el costo de los recursos y deja un excedente? ¿Si los
recursos son escasos y costosos, entre las alternativas para financiarnos hemos
escogido la mejor para realizar esa inversión?” 3 y plantea dos criterios para la
toma de decisiones: El valor presente (VP) y la tasa de retorno (TR), junto con las
Tablas de Amortización (TA) para el caso de recurrir a la financiación.

El Departamento Nacional de Planeación, utiliza una serie de criterios para la

evaluación financiera y económica de los proyectos mediante la metodología
general ajustada MGA, que incluye: El flujo de caja a precios constantes, el costo

1
Matemáticas Financieras, Guillermo Buenaventura, Universidad ICESI.
2
Material académico curso Sena “Planeación estratégica de proyectos”.
3
Díaz Caballero, Ricardo. Seminario Ingeniería Económica. ESAP. 2008.

3
de oportunidad, el valor presente neto a precios de mercado (VPN), la tasa interna
de retorno (TIR) y el costo anual equivalente (CAE) a precios de mercado.

Bajo los anteriores conceptos, consideramos que la evaluación financiera de

proyectos es una herramienta de la fase de planeación que brinda los elementos
necesarios para comparar entre varias alternativas, determinando la más
conveniente y de mejores beneficios económicos, permitiendo establecer la
factibilidad financiera de los mismos.

El análisis para la evaluación financiera puede ser realizado desde dos vías:

a) Cuando se dispone del dinero para la inversión, proyectando su

recuperación y obtención de utilidades con la ejecución del proyecto.
b) Cuando se requiere financiación para poder ejecutar el proyecto,
analizando, de un lado la tabla de amortización y de otro la obtención de
utilidades con la ejecución del proyecto.

¿CUÁLES SON LOS PRINCIPALES INDICADORES DE EVALUACIÓN

FINANCIERA DE PROYECTOS?

RESPUESTA:

Un indicador financiero es un relación de las cifras extractadas de los estados

financieros y demás informes de la empresa con el propósito de formase una idea
como acerca del comportamiento de la empresa; se entienden como la expresión
cuantitativa del comportamiento o el desempeño de toda una organización o una
de sus partes, cuya magnitud al ser comparada con algún nivel de referencia,
puede estar señalando una desviación sobre la cual se tomaran acciones
correctivas o preventivas según el caso.4 Entre los principales indicadores
financieros tenemos:

Partimos de la compilación de conceptos y características que nos traen los

autores mencionados en el punto anterior, de forma previa a emitir nuestro punto
de vista y conclusiones al respecto.

INDICADOR O CRITERIO
DE EVALUACIÓN
Costo de Oportunidad
CONCEPTO Y/O CARACTERÍSTICAS
Costo (o pérdida de beneficios) que representa renunciar a tomar
otra alternativa por comprometerse con la inversión objeto de
análisis. 5

Este tipo de medida busca:

4
Cuestionario < http://pdf.rincondelvago.com/indicadores-financieros.html> [Consulta 11 dic 2010]
5
Buenaventura, Guillermo. Matemáticas Financieras, Universidad ICESI. 2000.

4
INDICADOR O CRITERIO
DE EVALUACIÓN
La Tasa de Oportunidad
Valor Presente Neto
Tasa Interna de Retorno
(TIR)
CONCEPTO Y/O CARACTERÍSTICAS
- El valor que genera un recurso en su mejor uso alterno.
- Observar criterios que expresen la rentabilidad financiera y los
beneficios económicos y sociales. 6
Representa la mayor tasa de rentabilidad, entregada por la
alternativa de inversión más atractiva con el mismo nivel de riesgo y
corresponde a la Tasa Mínima de Retorno Aceptable (TMRA) para el
negocio (proyecto) en estudio. 7
El Valor Presente Neto representa el INCREMENTO de la RIQUEZA
(o tenencia o VALOR DE LA EMPRESA) medido en DINERO
ACTUAL (pesos de hoy) si se toma el negocio en estudio.
El VPN se obtiene llevando todos los Flujos de Fondos estimados
(desde el momento cero hasta el momento n) del negocio al
momento cero (actual) descontados (o traídos) con la Tasa de
Oportunidad. 8
La Tasa Interna de Retorno (TIR) representa la rentabilidad de los
fondos que permanecen en el negocio.

Para un negocio de Inversión la TIR es la tasa de interés que genera

el capital que permanece invertido (no se ha recuperado) en él.

Para un negocio de Financiación la TIR es la tasa de interés que se

paga por el saldo de deuda. 9
Análisis costo / beneficio Representa comparar los costos esperados con los beneficios de la
solución, además de analizar si la alternativa bajo consideración es
la mejor entre un número de opciones.

Costos de inicio, desarrollo y operación vs beneficios directos e

Flujo de caja a precios
constantes
Costo Anual Equivalente
CAE
indirectos. 10
El flujo de caja es la representación matricial o gráfica de los
ingresos y egresos que una alternativa puede tener durante el
horizonte de evaluación de la misma. 11
Este indicador debe ser utilizado cuando al menos dos alternativas
producen iguales beneficios, pero tienen distintas vidas útiles. Según
este criterio de evaluación financiera, debe escogerse la alternativa
que tenga un menor CAE. 12

Teniendo en cuenta los anteriores conceptos y asimilando el término de

indicadores con los criterios de evaluación financiera, se observa que existe
variedad de posibilidades y puntos de vista que facilitan la toma de decisiones de
carácter financiero en cuanto a inversión o financiación de un proyecto. Elementos
necesarios para determinar la factibilidad financiera del mismo.
6
DNP. Metodología general ajustada, para la identificación, preparación y evaluación de proyectos. 2006.
7
Ídem.
8
Ídem.
9
Ídem.
10
Material académico curso Sena “Planeación estratégica de proyectos”.
11
DNP. Metodología general ajustada, para la identificación, preparación y evaluación de proyectos. 2006.
12
Ídem.

5
¿QUÉ DECISIÓN TOMAR EN LA REALIZACIÓN DE UN PROYECTO CUYO
VPN DIO > 0?

RESPUESTA:

Para contextualizar nuestra respuesta partimos de la definición sobre valor

presente neto:

“El Valor Presente Neto representa el INCREMENTO de la RIQUEZA (o tenencia

o VALOR DE LA EMPRESA) medido en DINERO ACTUAL (pesos de hoy) si se
toma el negocio en estudio. El VPN se obtiene llevando todos los Flujos de
Fondos estimados (desde el momento cero hasta el momento n) del negocio al
momento cero (actual) descontados (o traídos) con la Tasa de Oportunidad. 13

El VPN es el excedente que queda para el (los) inversionistas después de haber

recuperado la inversión y el costo de oportunidad de los recursos destinados. Las
alternativas con mayor Valor Presente Neto (VPN) son aquellas que maximizan la
riqueza.

Cuando el resultado del valor presente neto VPN es positivo o > 0, representa que
la inversión en el negocio o proyecto objeto de análisis es FACTIBLE, por el
contrario, cuando el resultado del valor presente neto VPN es negativo o < 0, el
negocio o proyecto objeto de análisis se considera NO FACTIBLE.

¿CUÁL ES EL VALOR DE LA TIO A TENER EN CUENTA EN UN PROYECTO

QUE SE PLANTEA EVALUAR EN LA ÚLTIMA SEMANA DE SEPTIEMBRE
DEL 2010 CUÁL ELEGIRÍAMOS Y POR QUÉ?

RESPUESTA:

Partiendo del concepto sobre la TIO, entendida como la tasa de interés de

oportunidad a la cual el inversionista ha estado acostumbrado a obtener en otras
inversiones similares, como lo define Guillermo Buenaventura: “Representa la
mayor tasa de rentabilidad, entregada por la alternativa de inversión más atractiva
con el mismo nivel de riesgo y corresponde a la Tasa Mínima de Retorno
Aceptable (TMRA) para el negocio (proyecto) en estudio.” 14

Para tomar la decisión de elección sobre la TIO, se debe plantear un ejemplo con
dos o más escenarios posibles de inversión:

13
Buenaventura, Guillermo. Matemáticas Financieras, Universidad ICESI. 2000.
14
Ídem.

6
A Javier, quien gano 100 millones jugando a la Lotería, le ofrecen la oportunidad
de invertirlos en un negocio que le generará utilidades por 1 millón mensual,
preguntando la última semana de septiembre de 2010 la rentabilidad que le
proporciona invertir el dinero en un CDT es del 12,5 % anual.

Ante las dos posibilidades para Javier la mejor tasa de interés de oportunidad TIO
sería el 12,5% anual que le representa el CDT, puesto que el porcentaje de recibir
12 millones de pesos al año en el negocio que le plantean, le representa un 12%
anual, adicionalmente el nivel de riesgo que puede presentar el negocio siempre
va a superar el de disponer de los recursos a través del CDT.

EN UN PROYECTO EXISTEN INGRESOS Y EGRESOS, SU DIFERENCIA

CUANDO VAMOS A EVALUAR FINANCIERAMENTE EL PROYECTO, SE
MIRA EN EL PUNTO CERO O INICIAL DEL TIEMPO; TENIENDO EN
CUENTA ESTO, ARGUMENTEMOS ¿PORQUÉ LO HACEMOS ASÍ Y COMO
NOS AYUDA LAS HERRAMIENTAS Y FACTORES DE INGENIERÍA
ECONÓMICA PARA HACERLO?

En el caso planteado estaríamos ante el indicador o criterio de evaluación

financiera denominado flujo de caja a precios constantes: “El flujo de caja es la
representación matricial o gráfica de los ingresos y egresos que una alternativa
puede tener durante el horizonte de evaluación de la misma.” 15

Este flujo se complementa con el Valor Presente Neto VPN, “se obtiene llevando
todos los Flujos de Fondos estimados (desde el momento cero hasta el momento
n) del negocio al momento cero (actual) descontados (o traídos) con la Tasa de
Oportunidad.” 16

Se realiza de esta forma puesto que el resultado final, nos determina la viabilidad
o no de la inversión, en caso de ser negativo no es viable y estaríamos ante una
inversión que no generaría valor agregado, por el contrario cuando el resultado es
positivo, mientras mas se incrementa, está representando no solamente viabilidad,
sino mayor nivel de rentabilidad de la inversión esperada (valor económico
agregado).

EJERCICIO TALLER

1) En un proyecto agropecuario se invierte inicialmente $ 200.000.000 en

terrenos semillas y mano de obra para la siembra, el cultivo anualmente requiere
invertirle $24.000.000 los primeros 3 años a partir del año 4 $16.000.000 hasta el

15
DNP. Metodología general ajustada, para la identificación, preparación y evaluación de proyectos. 2006.
16
Buenaventura, Guillermo. Matemáticas Financieras, Universidad ICESI. 2000.

7
año 10 cuando el terreno deja de ser rentable para el cultivo se logra vender en
$70.000.000. Los ingresos se dan a partir del año 3 los mismos inician en
$40.000.000 y crecen en 5.000.000 anuales hasta el año 6 máximo de
productividad después de este año decrecerán los ingresos en un 20% por año si
la TIO es de un 24% efectivo cual es VPN, que se decide en cuanto hacer o no el
proyecto.

Grafica.

40 G=5.000 20% 70

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14

200.000
24.000 16.000

 Valor presente Egresos

A=$24.000.000

P/A= 24.000.000 * [ (1+0,24)3-1 ]

[0,24 ((1+0,24)3]
P/A= 24.000.000 * [1,9813]

P/A= $47.551.274

Año 3

P/A= 16.000.000 * [ (1+0,24)7-1 ]

[0,24 ((1+0,24)7]
P/A= 16.000.000 * [3,2423]

P/A= $51.817.049

Año 0

P = 51.817.049/(1,24)3

P = $27.208.851

VP=$47.551.274+$27.208.851= $74.760.125

8
  Valor presente Ingresos.

Año 2 A=$40.000.00

P/A= 40.000.000 * [(1+0,24)4-1 ] = $96.171.067

[0,24 ((1+0,24)4 ]

Año 2 progresión geométrica

P/G= 5.000.000 [(1+0,24)4-0,24*4-1]

[0,242 ((1+0,24)4]

P/G = $49.974.229

Año 2 gradiente geométrico

P/A + P/G = $96.171.067 $49.974.229 = $144.145.296

Año 0

P=144.145.296/(1,24)2 = $93.746.941

Año 7 gradiente geométrico.

P/G= T1 [ ((1-0,20)/(1+0,24))3-1]
[-0,20-0,24]

P/G =($55.000.000 X 80%) [((1-0,20)/(1+0,24))4-1]

[-0,20-0,24]
P/G = $82.675.001

 Valor presente de este ingreso en el año 0.

P=82.675.001/(1,24)6 =$22.742.809

 Valor Presente valor de venta

P=70.000.000/(1,24)10 = $8.144.814

 VPN

9
VPN=$93.746.941 + $22.742.809 + $8.144.814 - $200.000.00 - $74.760.125

VPN= -150.125.561 VPN<0

RESPUESTA // No se debe realizar el proyecto el VPN<0, por lo cual no resultaría

Rentable.

2) En un proyecto se invierte $ 50.000.000 el proyecto genera ingresos netos

mensuales de $2.500.000 durante 10 años al finalizar los mismos se rescatan
como valor de salvamento $ 20.000.000 de la inversión cual es la TR.

Años Valor Ingresos

0 50.000.000
1 2.500.000
2 2.500.000
3 2.500.000
4 2.500.000
5 2.500.000
6 2.500.000
7 2.500.000
8 2.500.000
9 2.500.000
10 22.500.000
TIR -1,38

El TR es negativo el cual indica que el proyecto no es viable, ya que no se alcaliza

a reponer la inversión.

3) Un municipio adquiere un crédito de $300.000.000 a un plazo de 10 años el

interés es de i = 12% efectivo anual determinar la tabla de amortización en las
siguientes condiciones:

a) Año a año sólo se paguen los intereses vencidos y la deuda total se pague
al final.

10
A.TABLA DE AMORTIZACION – SOLO SE PAGAN LOS INTEREESE VENCIDOS Y LA
DEUDA TOTAL SE PAGA AL FINAL
CUOTA
PERIODOS INTERESES VR CUOTA ANUAL SALDO
CAPITAL
0 300000000 0 0 300.000.000,00
1 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
2 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
3 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
4 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
5 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
6 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
7 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
8 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
9 36.000.000,00 36.000.000,00 300.000.000,00
10 300000000 36.000.000,00 336.000.000,00 0

b) Se pagan cuotas iguales al final de cada año.

B.TABLA DE AMORTIZACION – CUOTAS IGUALES AL FINAL DE CADA AÑO

CUOTA
PERIODOS INTERESES VR CUOTA ANUAL SALDO
CAPITAL
0 300.000.000 0 0 300.000.000
1 17.095.249 36.000.000 53.095.249 282.904.751
2 19.146.679 33.948.570 53.095.249 263.758.072
3 21.444.281 31.650.969 53.095.249 242.313.791
4 24.017.594 29.077.655 53.095.249 218.296.197
5 26.899.706 26.195.544 53.095.249 191.396.491
6 30.127.670 22.967.579 53.095.249 161.268.821
7 33.742.991 19.352.258 53.095.249 127.525.830
8 37.792.150 15.303.100 53.095.249 89.733.680
9 42.327.208 10.768.042 53.095.249 47.406.473
10 47.406.473 5.688.777 53.095.249 0

c) El abono a capital es igual cada año.

11
 C.TABLA DE AMORTIZACION – ABONO A CAPITAL IGUAL A CADA AÑO
CUOTA
PERIODOS INTERESES VR CUOTA ANUAL SALDO
CAPITAL
0 0 0 300.000.000
-
1 30.000.000 36.000.000,00 66.000.000,00 270.000.000
2 30.000.000 32.400.000,00 62.400.000,00 240.000.000
3 30.000.000 28.800.000,00 58.800.000,00 210.000.000
4 30.000.000 25.200.000,00 55.200.000,00 180.000.000
5 30.000.000 21.600.000,00 51.600.000,00 150.000.000
6 30.000.000 18.000.000,00 48.000.000,00 120.000.000
7 30.000.000 14.400.000,00 44.400.000,00 90.000.000
8 30.000.000 10.800.000,00 40.800.000,00 60.000.000
9 30.000.000 7.200.000,00 37.200.000,00 30.000.000
10 30.000.000 3.600.000,00 33.600.000,00 -

4) Tomando las lecturas y los ejemplos que se encuentran en las lecturas del
contenido de las unidades 4 y 5 crear con datos supuestos o reales 2 ejemplos
propios y resolverlos.

12
 BIBLIOGRAFIA

BUENAVENTURA, Guillermo. Matemáticas Financieras, Universidad ICESI. 2000.

Material académico curso Sena “Análisis y gestión financiera”.

Material académico curso Sena “Matemáticas Financieras”.

GARCÍA, Oscar León. Administración Financiera. Fundamentos y Aplicaciones.

Capítulo 4. Prensa Moderna Editores. Tercera Edición. Cali 1999.

BLANK, Leland y TARKIN, Anthony. Ingeniería Económica. Cuarta Edición, Mc

Graw Hill, 1999.

REFERENCIAS EN INTERNET

http://www.gerencie.com Información sobre los tipos de interés y su aplicabilidad.

http://html.rincondelvago.com/matematica-financiera.html
http://www.monografias.com/trabajos12/mafin/mafin.shtml
http://www.mundotutoriales.com/tutoriales_matematica_financiera-dpal14982.htm

13