Вы находитесь на странице: 1из 7

Вопрос 15. Понятие инвестиционного портфеля. Характеристика, виды.

Инвестиционный портфель — это совокупность различных финансовых инструментов, используемых для


инвестирования средств. Под финансовыми инструментами здесь понимаются все виды ценных бумаг,
депозиты, опционы, товарные договоры и иные активы (драгоценные металлы, недвижимость и т.д.), которые
используются для размещения капитала с целью получения прибыли.

Виды

1. По уровню риска
Согласно данной классификации экспертами выделяются три типа инвестиционного портфеля:

 защитный портфель
 агрессивный портфель
 сбалансированный портфель

В защитный портфель, как правило, не входят высокорисковые активы. Этот портфель включает в себя
активы, в малой степени зависящие от событий, происходящих на рынке. Акции из защитного портфеля
котируются как в периоды экономического подъема, так и при возможных кризисах.
Эти ценные бумаги, как правило, принадлежат компаниям, которые производят товары, необходимые людям
каждый день вне зависимости от сезонности и экономической ситуации. Такими товарами являются вода,
топливо, электроэнергия, еда, напитки, продукты гигиены, табак, лекарства, недвижимость. Ключевыми
мировыми эмитентами таких акций являются Coca-Cola, Procter & Gamble, Philip Morris International, Johnson
& Johnson. Акции, входящие в защитный портфель, в большинстве своем должны приносить постоянные
небольшие дивиденды. Риск для таких активов является низким в долгосрочной перспективе, но вследствие
низкой волатильности такие ценные бумаги не принесут большого дохода в краткий срок. 
Акции к облигациям в защитном портфеле соотносятся как 20 к 80 (данное соотношение может измениться в
соответствии с параметрами конкретных активов, которые входят в портфель).
Данный вариант подходит начинающим инвесторам из-за небольших требований к знаниям и умениям. Такой
портфель позволяет набраться опыта в инвестициях и получить первые деньги.
Большую часть агрессивного портфеля занимают рисковые активы (от 50% портфеля), то есть, акции роста и
акции недооценки. Преимуществом работы с агрессивным портфелем является то, что капитал и его
покупательная способность будут расти быстрее, чем обесцениваться в результате инфляции. Купонный
доход, получаемый от облигаций, может в какой-то мере компенсировать риски.
Однако при неблагоприятной для инвестора ситуации последний может потерять очень много средств.
Данный тип портфеля подходит для опытных инвесторов, которые не боятся рисковать, грамотно оценивают
перспективы предприятия и его потенциальную доходность, а также могут предсказывать поведение рынка.
Не рекомендован для новичков!
Компромиссным вариантом может являться сбалансированный портфель, который позволит как получить
деньги за счет быстрой смены курса «агрессивных» активов, так и «подстелить соломку» при помощи менее
рисковых акций. Соотношение тех и других инвестор может определить самостоятельно в зависимости от
рыночной конъюнктуры. В сбалансированном портфеле должно быть больше облигаций, чем акций, а в число
акций должны входить как дивидендные акции, так и акции роста и недооценки.
Вам может быть интересно: Ленивый портфель

По способу получения дохода

Как правило, получить доход от владения инвестиционным портфелем можно благодаря 

 росту курсов ценных бумаг в портфеле (портфель роста);


 получению дивиденда по акциям;
 получению купонного дохода по облигациям.
В портфеле роста находятся акции с растущей курсовой стоимостью, за счет чего увеличивается капитал
инвестора. Выплата дивидендов для владельцев таких портфелей отходит на второй план: самым главным
является быстро нарастить инвестируемый капитал в долгосрочной перспективе.
Если портфель рассчитан на получение дивиденда по акциям, то следует учесть, что ставки налога на прирост
капитала в случае получения дивидендов ниже, чем в случае работы с облигациями. Однако такое
инвестирование является более рискованным, поскольку дивиденды, как правило, выплачиваются только если
дела у компании, выпустившей акции, идут хорошо.
Купонный доход по облигации (иначе — процентная ставка по купону) означает определенную
установленную эмитентом величину денежного вознаграждения, которую инвестор получит за определенный
отрезок времени. Купоны бывают постоянными (их размер не меняется), фиксированными (прибыль
определяется согласно договору и не меняется в зависимости от колебаний валютного курса), переменными
(эмитентом оглашается ставка на ближайший купонный период), индексируемыми (номинальную стоимость
пересчитывают в зависимости от величины индексов, которыми могут быть размер инфляции, цены на нефть,
золотой стандарт и пр., прибыль зависит от изменений номинала), нулевыми (ставка облигации является
нулевой, доход при этом получается за счет разницы между номиналом облигации и ценой, по которой
инвестор ее приобрел).

По срокам достижения целей

По этому параметру выделяются три ключевых типа инвестиционных портфелей:

 долгосрочные;
 среднесрочные;
 краткосрочные;

Долгосрочные портфели формируются обычно на срок от пяти лет и ориентируются на получение дохода за


счет процентов и дивидендов. Деньги инвестора вкладываются не в ценные бумаги, а в сам бизнес, которым
были выпущены эти ценные бумаги. В основе данного типа портфелей лежат акции перспективных компаний,
а также долгосрочные активы. Инвестиционная привлекательность для таких ценных бумаг является более
важным критерием отбора, чем степень их ликвидности.
Среднесрочные портфели формируют, как правило, на срок от года до трех или до пяти. В такие портфели,
как правило, дивидендные акции, акции биржевых фондов, облигации и другие активы. Собственник
портфеля данного вида получает прибыль как за счет дивидендов, так и за счет возможного повышения
стоимости тех активов, которые включены в портфель.
Краткосрочные портфели формируются на один или два года. Активы, входящие в состав портфеля данного
вида, должны иметь возможность быстро монетизироваться, поэтому им следует быть в достаточной мере
ликвидными. Такими активами могут быть акции роста, краткосрочные облигации, а также ряд производных
финансовых инструментов, в том числе опционы и фьючерсы.
Вопрос 16. Понятие банкротства организации. План финансового оздоровления организации. Методы
расчета коэффициентов финансового состояния.

Пункт 1. Несостоятельность (банкротство) - признанная арбитражным судом неспособность должника в


полном объеме удовлетворить требования

 кредиторов по денежным обязательствам,


 о выплате выходных пособий и (или) об оплате труда лиц, работающих или работавших по трудовому
договору, и (или)
 исполнить обязанность по уплате обязательных платежей

Пункт 2. Финансовое оздоровление – одна из процедур в процессе банкротства, которая направлена на


нормализацию платежного баланса и восстановления платежеспособности должника. По результатам
финансового оздоровления должник может восстановить платежеспособность и избежать признания его
банкротом.

План финансового оздоровления разрабатывается в том случае, если третьи лица не предоставили
обеспечение исполнения обязательств должником по графику. Если же такое обеспечение есть, то достаточно
разработки только графика.

План оздоровления готовят учредители или участники общества, собственники унитарного предприятия.
Он подлежит утверждению кредиторским собранием (утверждение такого плана является исключительной
компетенцией собрания).

План финансового оздоровления – ключевой документ на рассматриваемом этапе, который определяет


механизм погашения задолженности. Основные положения плана, которые он должен содержать, приведены в
ст. 84 127-ФЗ.

По своей сути план финансового оздоровления похож на бизнес-план и содержит указание на следующие
аспекты:

1. Обзор предприятия и его краткая характеристика.


2. Сведения о текущем положении бизнеса.
3. Финансовый анализ.
4. Маркетинговая и сбытовая часть.
5. План мероприятий для преодоления кризиса.
6. План сбытовой и производственной политики.
7. Источники финансирования при реализации плана

Пункт 3. Финансовое состояние организации можно охарактеризовать, как способность финансировать свою
производственно-хозяйственную деятельность, рационально размещать и эффективно использовать
финансовые ресурсы.

Методика анализа финансового состояния предприятия включает в себя графический, табличный и


коэффициентный способы. Информационной базой оценки анализа финансового состояния предприятия
являются финансовые данные бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия.
Графический способ финансового анализа

Данная методика финансового анализа позволяет оценить финансовое состояние как предприятия в целом, так
и отдельных объектов финансового анализа. Он осуществляется с помощью графического отображения в
относительных или абсолютных величинах показателей финансовой отчетности на балансограмме на начало и
конец анализируемого периода для последующей оценки финансового состояния предприятия в прошлом и
настоящем, а также прогнозирования финансового состояния в будущем. Балансограмма представляет собой
диаграмму, отображающую соотношение между финансовыми показателями предприятия.

Проведению финансового анализа предприятия графическим способом предшествуют выбор шкалы


балансограммы и определение границ нанесения отобранных величин финансовых показателей на
балансограмму. Для определения границ наносимых на балансограмму величин финансовых показателей
рассчитываются нарастающие итоги величин показателей.

Обязательным условием построения балансограмм является расположение показателей на начало и конец


анализируемого периода в одном поле, так как только такое расположение позволяет оценить динамику
финансовых показателей за анализируемый период. Табличный способ анализа и оценка финансового
состояния предприятия осуществляются с помощью расчетных таблиц абсолютных значений показателей и их
удельных величин, темпа прироста для оценки показателей структуры, динамики и структурной динамики.

РЕКЛАМА
Коэффициентный способ финансового анализа

Способ описывает финансовые пропорции между различными статьями бухгалтерской финансовой


отчетности. Достоинством данной методики анализа финансового состояния являются простота расчетов.
Коэффициентный способ предусматривает: во-первых, расчет соответствующего показателя и, во-вторых,
сравнение этого показателя с какой-либо базой, например с общепринятыми стандартными параметрами;
среднеотраслевыми показателями; аналогичными показателями предшествующих лет (периодов);
показателями конкурирующих предприятий; другими показателями анализируемой фирмы. Коэффициентный
способ финансового анализа – это оценка отдельных, наиболее значимых характеристик финансового
состояния предприятия с помощью относительных безразмерных величин показателей. Способ позволяет
оценить динамику изменения финансовых показателей одного предприятия или сравнить показатели
финансового состояния нескольких предприятий.

Анализ коэффициентов финансового состояния предприятия проводится для исследования изменений


устойчивости положения предприятия и проведения сравнительного анализа финансового положения
нескольких предприятий. Недостатками финансовых коэффициентов является то, что они статичны, не
отражают различий в методах бухгалтерского учета и качества составляющих показателей.

Показатели, используемые в анализе финансового состояния, тесно связаны в количественных соотношениях.


Эта связь вытекает либо из причинно-следственных зависимостей, либо из особенностей методологии их
расчета. Часть этих показателей – финансовых коэффициентов – определяется по данным баланса, которые
изначально замкнуты и упорядочены балансовым обобщением и системой двойной записи. Здесь в большей
степени проявляется уже не тесная стохастическая, а функциональная зависимость, когда конкретное
значение одного показателя предполагает определенные значения других. Особенно это касается однородных
по методологии расчета групп коэффициентов, например распределительных и координационных. Первые
показывают удельный вес релевантной части в общей величине единой по экономическому содержанию
совокупности явлений. Вторые дают новые содержательные характеристики изучаемой области на основе
сопоставления ее разнородных составляющих.

Работа с финансовыми коэффициентами предполагает, по крайней мере, три этапа. На первом этапе


подбираются необходимые для освещения конкретной стороны финансового положения категории,
характеристики, например платежеспособность. На втором – разрабатываются показатели (коэффициенты),
количественно выражающие анализируемую сторону финансового положения, например коэффициент общей
платежеспособности. Третий этап посвящается оценочной характеристике числовых значений, которые может
принимать искомый коэффициент.

Для контроля за хозяйствующими субъектами и создания ориентиров для принятия управленческих решений
такие значения нормируются. Конкретика этих норм устанавливается как результат сложения множества
факторов, среди которых административные интересы, наработанный опыт, здравый смысл и др. Их
предназначение – служить объективными оценочными критериями, а также своеобразными маяками при
установлении и удержании в заданном направлении курса экономического развития.

Однако представляется, что действенные ориентиры должны быть более гибкими, учитывающими
релевантные различия по регионам, видам деятельности хозяйствующих субъектов и т.д.

Ключевые финансовые коэффициенты повысят свое значение как фактор хозяйственного развития страны в
условиях их систематического мониторинга по регионам и экономике в целом с формированием оперативных
отчетных данных, ориентирующих бизнес на средние значения этих коэффициентов в успешно работающих
компаниях. В этих целях уместно активизировать имманентную заинтересованность хозяйствующих
субъектов в хорошем партнерском климате путем их добровольной самосертификации как участников
автономного мониторинга финансовой экологии. Признаками статуса такого участника являются
систематическое проведение внутреннего анализа релевантных финансовых коэффициентов и открытая
публикация их значений. Также ценной является информация об амплитудах колебаний коэффициентов по
периодам времени и видам деятельности в разрезе масштабов, опыта в данном бизнесе и т.д.

В методологических арсеналах управленческого анализа каждого хозяйствующего субъекта должны быть


обоснованные значения релевантных на каждый момент времени ключевые финансовые коэффициенты
исходя из принятой финансовой политики (по степени ее консервативности или прогрессивности), стадии
жизненного цикла и многих других обстоятельств.

По результатам проведения анализа финансового состояния предприятия тремя способами дается


синтетическая оценка объектов финансового анализа предприятия и синтетическая оценка финансового
состояния предприятия в целом.

Синтетическая оценка объектов финансового анализа предприятия

Синтетическая оценка финансового состояния предприятия – это обобщение, уточнение выводов,


характеризующих объекты финансового состояния предприятия. Цель синтетической оценки – выявление
наиболее существенных количественных и качественных характеристик фактических значений финансовых
показателей, определяющих финансовое состояние предприятия.

При проведении синтетической оценки финансового состояния предприятия формулируются общие выводы о
состоянии объектов финансового анализа и финансовом состоянии предприятия в целом, проблемы в области
финансового состояния предприятия и резервы для их разрешения.

Формулирование общих выводов, выявление проблем и резервов осуществляется в ходе последовательного


проведения вертикальной, горизонтальной и общей синтетических оценок финансового состояния
предприятия. Вертикальная синтетическая оценка позволяет оценить финансовое состояние предприятия на
основании анализа объектов финансового анализа одним из способов финансового анализа. Горизонтальная
синтетическая оценка позволяет сформулировать общие выводы, выявить основные проблемы и резервы для
их решения по каждому объекту финансового анализа. Общая синтетическая оценка – это обобщение
выводов, полученных при горизонтальной и вертикальной синтетических оценках, определение резервов
решения выявленных проблем и формулировка предложений по стабилизации финансового состояния
предприятия.

Оценка финансового состояния организации исключительно по данным бухгалтерского финансового учета и


отчетности может искажаться по причине того, что эти данные не являются оперативными. Текущее
формирование показателей финансового состояния предприятия в большей степени обеспечивается с
помощью управленческого учета или на основе внутреннего документооборота предприятия. Однако при
этом возникают конфиденциальные ограничения, и информация, на основе которой проводится анализ, а
также его результаты становятся коммерческой тайной и напрямую недоступны для внешних
заинтересованных лиц. Объективное преимущество анализа по данным управленческого учета – в степени его
пространственной и временной детализации, формируемой изначально в зависимости от потребностей и
приоритетов компании по поводу направлении сегментации и частоты замеров (час, день, неделя, месяц и
т.д.). Современная оптимальная продолжительность анализируемого периода составляет, как правило, месяц,
что позволяет информации оставаться актуальной и достаточной для выявления тренда изменения
экономической ситуации [9, 11, 14].

В ходе анализа финансового состояния хозяйствующего субъекта особого внимания заслуживает учет
особенностей проводимой финансовой политики. Финансовый менеджмент организации, как правило, отдает
приоритет эффективности управления денежными средствами, а не финансовыми ресурсами. Например, при
увеличении дебиторской задолженности, приводящей к финансовым затруднениям, это выражается в том
числе в «пожарной» активизации привлечения заемных средств. Однако стратегически более целесообразно
снижать порог болезненной чувствительности к подобного рода затруднениям. Стратегическая финансовая
политика в этом случае основывается на превентивных усилиях, направленных на всемерную минимизацию
расходов по привлечению финансовых ресурсов и максимизацию рентабельности инвестиций при
соблюдении низкого уровня риска. В результате такой политики складываются потенциально долговременные
факторы снижения оттоков и повышения притоков денежных средств. Другими словами, определенные
изменения значений финансовых показателей на конкретный момент времени не являются достаточным
аргументом для автоматического принятия ответных управленческих решений. Необходимо убедиться, что
эти значения не результат случайного стечения обстоятельств, а следствие той или иной степени
эффективности финансовой стратегии, подтверждаемой характеристиками их стабильности или
направленности динамики за ряд предшествующих периодов.
23 вопрос. Лизинг. Понятие. Порядок расчёта лизинговых платежей.

1 пункт. Лизинг — это вид предпринимательской деятельности, направленной на инвестирование


временно свободных или привлечённых финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга)
арендодатель (лизингодатель) предоставляет купленное у определенного продавца имущество
лизингополучателю за плату во временное пользование для предпринимательских целей.
Объектом лизинга может быть любое движимое и недвижимое имущество, относящееся по действующей
классификации к основным средствам, кроме имущества, запрещённого свободному обращению на рынке.
Субъектами лизинговой операции являются три участника: предприятие, производящее и продающее
оборудование, машины или другое имущество; арендодатель (лизингодатель), арендатор (лизингополучатель)
и пользователь, которым может быть предприятием, организация, физическое лицо. Первый и второй
участники лизинговой операции связаны между собой договором купли-продажи, второй и третий -
договором лизинга.
2 пункт. Расчет лизинговых платежей
ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС
где АО — амортизационные отчисления за текущий год:
ПК - плата за кредитные ресурсы, привлекаемые лизингодателем для приобретения имущества объекта
договора;
КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю;
ДУ - плата за дополнительные услуги, оказанные лизингодателем лизингополучателю;
НДС - услугам лизингодателя. налог на добавленную стоимость по