Вы находитесь на странице: 1из 24

На 

правах рукописи 

Логин Иван Васильевич 

ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННЫХ МЕТОДОВ 
УПРАВЛЕНИЯ ГОСУДАРСТВЕННЫМ 
ВНЕШНИМ ДОЛГОМ 

Специальность 08.00.14 ­  Мировая экономика 

Автореферат 
диссертации на соискание ученой степени 
кандидата экономических наук 

Москва  /  ^­^" 
2010 
Работа  выполнена  на  кафедре  «Международные  валютно­кредитные  и 
финансовые  отношения»  в  ФГОУ  ВПО  «Финансовая  академия  при. Правительстве 
Российской Федерации» 

Научный руководитель  доктор экономических наук, профессор 
Суэтин Александр Алексеевич 

Официальные оппоненты:  доктор экономических наук, профессор 
Шуркалин Александр Константинович 

кандидат экономических наук, доцент 
Ляменков Андрей Константинович 

Ведущая организация:  ГОУ ВПО «Российская экономическая 
академия им. Г.В. Плеханова» 

Защита  состоится  «15» апреля 2010 г. в  15­00 часов  на заседании  совета по 


защите  докторских  и  кандидатских  диссертаций  Д  505.001.01  при  ФГОУ  ВПО 
«Финансовая  академия  при  Правительстве  Российской  Федерации»  по  адресу: 
125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д.49, аудитория 214. 

С  диссертацией  можно  ознакомиться  в  диссертационном  зале  Библиотечно­


информационного комплекса ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве 
Российской Федерации» по адресу: 125993, г. Москва, Ленинградский проспект, д.49, 
комн. 203. 

Автореферат разослан « у /  » марта 2010 г. и размещен на официальном сайте 
ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации»: 
www.fa.ru 

Ученый секретарь совета Д 505.001.01, 
К.Э.Н., проф.  с/М/С'  М.Б. Медведева 

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ 
Актуальность темы исследования. Тема обслуживания государством своего 
внешнего долга актуальна  по нескольким  причинам.  Рыночная экономика  устроена 
таким  образом,  что  государство  становится  одним  из  участников  мирового 
финансового  рынка,  выступая  в  качестве  кредитора  и  заемщика.  Правительства 
вынуждены время от времени прибегать к заимствованиям на внутреннем и внешнем 
рынках,  так  как  бюджеты  часто  сводятся  с  дефицитом  и  наблюдается  нехватка 
бюджетных  средств  для  финансирования  государственных  расходов.  Подобная 
ситуация  характерна для большинства  развитых  и практически  всех  развивающихся 
государств. 
Государственный  внешний  долг  может  быть  погашен  за  счет  нескольких 
источников:  бюджетных  средств,  золотовалютных  резервов,  денежных  средств, 
полученных  от  продажи  государственной  собственности,  а  также  за  счет  новых 
заимствований. Таким образом, управление государственным внешним долгом ­  одна 
из  устойчивых  проблем,  в  отношении  которой  не  существует  стандартного 
универсального решения. 
Внешний  долг  государства,  непосредственно  встроенный  в  ­механизм 
национального  рынка,  прямо  влияет  на  экономический  рост  и  другие: ключевые 
показатели  национального  социально­экономического  развития.  Механизм  этого 
влияния весьма сложен и недостаточно изучен в условиях глобализации экономики. 
В  современных  условиях  мирового  финансового  кризиса  многие 
экономические  параметры,  в том  числе  государственный  внешний  долг,  приобрели 
новые  черты,  и  это  увеличило  присущую  рыночной  системе  неопределенность 
управления.  В  настоящее  время  даже  наиболее  развитые  страны,  такие,  как  США, 
Германия и др., имеют высокий уровень государственного долга (более 60% ВВП), и 
вопрос о степени опасности такого уровня долгов недостаточно изучен. 
Экономика  современной  России  имеет  сравнительно  недолгую  историю 
рыночного  поведения  в  целом  и  управления  государственным  внешним  долгом  в 
частности. При этом  России  в  случае  отсутствия  внутренних  источников  покрытия 
дефицита бюджета необходим стабильный доступ на рынки внешних  заимствований 
на  выгодных  условиях.  Внешние  заимствования  уже  в  2010  году  могут  составить 
более  7  млрд  долл.  США,  а  в  дальнейшем  ­  более  10  млрд  долл.  в  год  (министр 

финансов РФ А. Кудрин заявил, что в  2010 г. наша страна впервые за 10 лет намерена 
выйти  на рынок  внешних  заимствований  и  планирует  выпустить  еврооблигации  на 
сумму  до  10  млрд  долл.).  Поддержание  правительством  устойчивого 
рефинансирования  государственного  долга  за  счет  внутренних  и  внешних 
заимствований  в  необходимых  объемах  и  на  благоприятных  условиях  требует 
дальнейшего  совершенствования  долговой  политики  России.  Поэтому  задачи  в 
отношении  обслуживания  государством  своего  внешнего  долга,  стоящие  перед 
развитыми  странами,  для  России  особенно  важны.  Использование  Россией 
накопленных  знаний  в  области  управления  государственным  долгом  делает 
актуальным  изучение  мирового  опыта  активного  управления  суверенной 
задолженностью,  а  также  разработку  в  российской  экономической  науке  новых 
теоретических  и  методологических  подходов  к  управлению  государственным 
внешним долгом. 
Степень разработанности проблемы. Вопросы управления государственным 
внешним долгом, которые традиционно изучались в рамках теории государственного 
долга  (в  том  числе  внешнего  долга),  имеют  давнюю  историю.  Эти  проблемы 
разрабатывали  А.Смит,  Д.Рикардо,  Дж.Кейнс,  Р.Барро,  Р.Лукас,  Т.Сарджент, 
Н.Уоллес,  Н.Мэнкью,  П.Самуэльсон  и  др.  Указанные  разработки,  несомненно, 
представляют  научную  ценность,  но  необходимо  учитывать  то  обстоятельство,  что 
современные  финансовые  рынки  сложны  и  переменчивы,  требуют  постоянного 
совершенствования  теоретического  инструментария  для  проведения  анализа, 
адекватного быстро меняющейся экономической среде. 
Учесть  это  важное  обстоятельство  позволяет  рассмотрение  проблем 
управления  государственным  долгом в рамках теории понимания системы финансов 
как  сложной  статистической  системы.  Такое  понимание  заключено,  например,  в 
модели  «фрактальных  финансов»  Б.Мандельброта  и  Р.Л.  Хадсона,  а  также  в 
получившей  второе  рождение  теории  «долговой  дефляции»,  развиваемой 
КВайзенфельдом, И.Фишером, Х.Мински и др. Признание статистического характера 
финансовой  системы повлекло за собой исследование такого решающего  фактора ее 
функционирования,  как  доверие,  в  частности  в  работах  Дж.Сороса  и  российского 
ученого А.Д. Смирнова. 

Методы  управления  государственным  долгом  разрабатываются  и  в  рамках 
институционального  подхода к анализу экономических явлений, когда  политические 
институты  государства  оказывают  влияние  на  долговую  политику.  В  этом 
направлении  ведут исследования  такие ученые, как А.Мельцер, Р.Перотти,  С.Озлер, 
Н.Рубини и др. 
Российские  ученые  сравнительно  недавно  занялись  изучением  долговой 
политики.  Однако  в  России  уже  существует  обширная  литература,  в  которой 
доказывается  необходимость  целенаправленного  управления  государственным 
долгом, разрабатываются проблемы оценки эффективности такого управления и меры 
по  осуществлению  оптимальной  долговой  политики.  В  связи  с  этим  необходимо 
выделить  исследования  таких  авторов,  как  Б.И.  Алехин,  К.Л.  Астапов,  Л.С. 
Брагинская,  Ю.Я.  Вавилов,  Ю.С.  Воронин,  А.Ю.  Жигаев,  Д.Л.  Головачев,  А.Н. 
Илларионов,  О.В.  Карелин,  В.А.  May,  С.Э.  Пекарский,  А.П.  Потемкин,  А.Г. 
Саркисянц,  Р.И.  Ситников,  А.Е.  Соснин,  Л.В.  Стахович,  Л.Ю.  Рыжаковская,  О.А. 
Стрелец, Б.А. Хейфец, А.Н. Шабалин,  СО. Шохин и др. 
Вместе  с тем  анализ  имеющейся  научной  литературы  в  области  управления 
государственным  внешним  долгом  показывает  необходимость  исследования  этих 
проблем в условиях  нестабильности  глобальной  экономики. В современной  научной 
литературе,  как  зарубежной,  так  и  российской,  очевиден  недостаток  подобных 
исследований.  Вопросы  управления  государственным  долгом  России  должны 
рассматриваться  и  решаться  в  рамках  не  только  российской  макроэкономической 
системы, но и глобального  финансового рынка, которому  присущи риски кризисов. 
Особенно отчетливо эта проблема проявилась в ходе мирового финансового кризиса 
2008­2009  годов,  ускорив  осознание  необходимости  реформирования  мировой 
финансовой  архитектуры.  Это  обстоятельство  следует  учитывать  в  процессе 
разработки современной теории национальной долговой политики. 
Цель  и  задачи  исследования.  Целью  настоящего  исследования  является 
разработка  рекомендаций  по  совершенствованию  методов  управления 
государственным  внешним  долгом  в  условиях  нестабильности  глобальной 
экономики. 
Для достижения данной цели в диссертации решены задачи: 

­  систематизации  и  обобщения  имеющихся  теоретических  подходов  к 
вопросам управления государственным внешним долгом; 
­ выявления  причин образования  государственной  внешней задолженности и 
анализа критериев внешнедолговой зависимости; 
­ разработки мер по совершенствованию глобального регулирования вопросов 
управления  государственной  внешней  задолженностью  в  условиях  мирового 
финансового кризиса; 
­  определения  наиболее  эффективного  метода  управления  государственной 
внешней  задолженностью  в  современных  условиях  нестабильности  мировой 
экономики; 
­  выявления  проблем  управления  государственным  внешним  долгом  в 
Российской Федерации и разработки рекомендаций по их решению. 
Объект исследования: государственный внешний долг. 
Предмет  исследования:  изменения  в  методах  управления  государственным 
внешним долгом в условиях нестабильности современной  мировой экономики 
Теоретические  и методологические  основы  исследования.  Теоретической 
основой  диссертационной  работы  явились  положения  мировой  экономики  и 
международных  валютно­кредитных  и финансовых отношений, сформулированные в 
работах  российских  и зарубежных  ученых.  Методологическую,  информационную и 
методическую  базу  исследования  составляют  данные  международных  валютно­
кредитных  организаций  (Международный  валютный  фонд,  группа  Всемирного 
Банка),  Института  международных  финансов,  Института  суверенных  фондов 
богатства,  материалы  периодических  изданий  журналов  и  газет,  ресурсы  сети 
Интернет,  а  также  нормативно­правовые  акты  Российской  Федерации,  результаты 
контрольных  мероприятий  Счетной  палаты Российской  Федерации,  статистические, 
справочные материалы Банка России, Министерства финансов России, Министерства 
экономического развития. 
При  разработке  темы  использованы  общенаучные  методы  и  приемы 
исследования:  системный,  эволюционный,  структурно­функциональный  анализ,  а 
также социологический, экономический и экономико­социологический подходы. 
Тема диссертации  соответствует  п.  15 «Платежно­расчетные  отношения стран, 
обеспечение  равновесия  их  платежных  балансов  и  проблемы  погашения  внешнего 

долга.  Внешняя  задолженность  России  и  пути  ее  урегулирования»  и  п.  27 
«Международные  экономические  организации,  их  возрастающая  роль  в 
регулировании  мировой экономики. Участие в них России» Паспорта  специальности 
ВАК 08.00.14 ­  «Мировая экономика». 
Научная  новизна  исследования.  Основной  результат,  полученный  в  ходе 
подготовки  диссертационного  исследования,  заключается  в  разработке  методов 
совершенствования  управления  государственным  внешним  долгом,  адаптированных 
к современным условиям нестабильности мировой экономики. 
В  ходе  исследования  получены  следующие  результаты,  содержащие 
элементы научной новизны: 
­  на  теоретическом  уровне  обосновано  возрастание  роли  государственных 
внешних заимствований  в экономической  политике государств  в условиях  мирового 
финансового кризиса; 
­  предложены  меры  по  реформированию  процесса  принятия  решений, 
касающихся  вопросов  долговой  политики,  в  рамках  международных  финансовых 
организаций с целью профилактики кризисных явлений в будущем; 
­  выявлено,  что  серьезной  проблемой  долгового  управления  в  развитых 
странах,  превысивших  пороговые  значения  долговых  обязательств  и  дефицита 
бюджета  (Греция,  Испания,  Португалия,  Исландия  и  др.), является  необходимость 
проведения  сбалансированной  бюджетной  политики,  совершенствования  методов 
оценки  риска  и  внедрения  новых  инструментов  на  рынке  государственных  ценных 
бумаг; 
определены  факторы  повышения  эффективности  управления 
государственным  внешним  долгом  развивающихся  стран,  основными  из  которых 
являются  либерализация  механизмов  регулирования,  расширение  круга  инвесторов, 
повышение ликвидности рынка государственных обязательств; 
­ доказано положение о том, что конверсия государственного внешнего долга 
в  акции  национальных  предприятий  или  продукцию  с  высокой  добавленной 
стоимостью является эффективным методом управления задолженностью в условиях 
финансового  кризиса;  при  этом  данная  процедура  должна  быть  детерминирована 
качеством  деловой  среды,  юридической  системы,  уровнем  институционального 
развития общества, в том числе степенью зрелости  финансовых  и товарных рынков, 

корпоративного  сектора,  политическими,  культурологическими  и  другими 
факторами; 
­  обоснована  необходимость  внедрения  в  международную  практику 
предоставления займов новых элементов, таких как страхование суверенных долгов и 
институт банкротства  государств; 
­  разработаны  предложения  по  повышению  эффективности  управления 
государственным внешним долгом Российской Федерации. 
Практическая  значимость  проведенного  исследования  заключается  в 
ориентации  положений,  выводов  и  рекомендаций  диссертации  на  использование 
органами  государственной  власти  при  совершенствовании  действующего 
законодательства и практики управления государственным долгом. 
Практическую значимость имеют следующие положения: 
­  обоснование  необходимости  государственного  контроля  над  объемом 
внешних заимствований корпоративных структур; 
­  предложение  по  ведению  в  Российской  Федерации  единой  методологии 
учета и базы данных государственных долговых обязательств; 
разработанные  рекомендации  по  анализу  и  оценке  долговых  рисков, 
основанной на инновационных методах финансовой науки и математики. 
Апробация  и  внедрение  результатов  исследования.  Выводы  и  основные 
положения  диссертации  используются  в  работе  Департамента  платежного  баланса 
Центрального  Банка  Российской  Федерации  при  подготовке  аналитических 
материалов  по  внешнему  долгу  России.  Предложенные  в  работе  меры  по 
совершенствованию  методов  управления  внешними  заимствованиями  внедрены  и 
используются в деятельности ООО КБ «Судкомбанк». 
Основные  положения  исследования  используются  кафедрой 
«Международные  валютно­кредитные  и  финансовые  отношения»  ФГОУ  ВПО 
«Финансовая  академия  при  Правительстве  Российской  Федерации»  в  процессе 
преподавания  учебных  курсов  «Международные  валютно­кредитные  отношения», 
«Мировой  финансовый  рынок»,  «Управление  внешним  долгом»,  «Международный 
банковский бизнес». 
Основные  положения  и  результаты  исследования  докладывались  и 
обсуждались на конференции, организованной Институтом экономики РАН,  на тему: 

«Стратегия конкурентоспособности  национальной экономики» (Москва,  2008 г.); на 
заседании «круглого стола», проводимого Центром  фундаментальных  и прикладных 
исследований  Финакадемии,  на  тему:  «Долговая  политика:  мировой  опыт  и 
российская практика» (Москва,  2009 г.). 
Публикации.  Основные  положения  диссертации  опубликованы  в  четырех 
статьях общим объемом  1,5 п.л. (весь объем авторский). Из них три работы объемом 
1,2 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАК. 
Структура диссертации.  Цель  и задачи  исследования  определили  логику и 
структуру работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии 
и приложений. Общий объем диссертации составляет  182 страницы, в том числе 154 
страницы основного текста (без библиографии и приложений). Диссертация включает 
в себя 23 таблицы, 1 диаграмму, 1  схему. 
Таблица 1. СТРУКТУРА ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ 
Название глав  Название параграфов  Количество 
Таблиц  Диа­ Прило­
схем  грамм  жений 
Введение 
Глава 1. Теоретические 1.1  Теоретические  подходы  к  3  2 
и  методологические  выбору  концепции  управления 
проблемы  управления  государственным внешним долгом 
внешним долгом  1.2  Причины  образования 
государственного  внешнего  долга  и 
критерии  управления  внешней 
задолженностью 
1.3  Регулирование  долговых 
проблем  на  международном  уровне: 
субъекты  и  инструменты  внешней 
задолженности 
Глава 2.  2.1.  Общие  подходы  к  управлению  6  6 
Закономерности  задолженностью 
управления  2.2.  Специфические  черты  управления 
государственным  внешним долгом развитых стран 
внешним долгом  2.3.  Особенности  управления  внешним 
долгом развивающихся государств 
Глава 3.  Россия  на  3.1.  История  формирования  внешнего  5  1  2 
мировом  рынке  долга Российской Федерации 
суверенных долгов  3.2.  Управление  государственным 
внешним долгом РФ 
3.3. Задачи совершенствования  системы 
управления  внешним  долгом  в 
Российской Федерации 
Заключение  ­ ­ ­
Список литературы  ­ ­ ­
Приложения  10 
10 
II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ 
В  соответствии  с  целями  и  задачами  исследования  были  рассмотрены  три 
группы проблем. 
Первая  группа  проблем  связана  с  исследованием  теоретических  и 
методологических  проблем  управления  внешним  долгом.  Анализ  теоретических 
подходов  к  проблеме  государственного  долга  и  его  управления,  проведенный  с 
позиций монетарной доктрины, фискальной теории определения уровня цен (FTPL), 
эволюционной  теории  и  политико­институциональной  теории,  показал,  что  для 
построения  состоятельной  концепции  управления  государственным  долгом, которая 
может  стать  основой  эффективной  долговой  политики  государства,  необходимо 
сочетать  все  эти  теоретические  подходы,  причем  сочетать  на  базе  эволюционной 
теории,  которая,  на  наш  взгляд,  обеспечивает  фундаментальные  теоретические 
координаты  для  возможности  рассмотрения  макроэкономической  переменной 
государственного  долга  в  системе  других  макроэкономических  переменных,  и всей 
этой системы ­  в контексте ее исторического развития. Исторический контекст важен, 
поскольку  позволяет  отнести  проблему  государственного  долга  не  к  абстрактной 
экономической  системе,  а  к  экономической  системе  начала  XXI  века.  В 
фундаментальные  рамки  эволюционной  теории  должны  быть  встроены  все  прочие 
указанные  подходы. Управление  государственным  долгом  не  может  обойтись  без 
монетарного  и  фискального  инструментариев,  как  и  без  учета  влияния 
институционального фактора. 
Данные  теоретические  подходы  обуславливают  представленное  в  работе 
понимание  процесса  управления  государственным  долгом,  который  не 
ограничивается  совокупностью  мероприятий  по  выпуску,  размещению, 
обслуживанию,  погашению  и  рефинансированию  государственного  долга,  а  также 
регулированию  рынка  государственных  ценных  бумаг.  Процесс  управления 
государственным  долгом  должен  быть  вписан  в  контекст  макроэкономической 
политики государства, связан с улучшением деловой среды, юридической системы, с 
институциональным  развитием  общества,  в  том  числе  с  повышением  зрелости 
финансовых  рынков,  корпоративного  сектора,  политических  структур.  Именно 
приведенная  совокупность  факторов  должна  лежать  в  основе  оценки  долговой 
политики государства (Схема 1). 
11 
Схема 1. Структура оценки политики управления долгом 
Стоѵ ктѵ оа  опенки  политики  ѵ тгоавления  долгом 

Т  I  Д. 
Дело­ Юри­ Экономи­ Поли­ Управ­ Развитие 
вая  дичес­ ческий  тичес­ ление  финансо­
среда  кая  контекст  кая  финан­ вой 
систе­ среда  сами и  системы 
ма  корпо­
ратив­
ным 
секто­
ром 

Современные  макроэкономическая  теория  и  практика  выработали  понятие 


жизнеспособного  долга  ­  уровня  долга,  который  позволяет  стране­должнику 
выполнять  свои  текущие  и  будущие  долговые  обязательства  полностью,  без 
обращения  к  дальнейшему  долговому  облегчению  или  реструктуризации,  избегая 
увеличения  задолженности,  обеспечивая  приемлемый  уровень  экономического 
роста . В качестве экономических ориентиров при разработке программ стабилизации 
государственного  долга,  осуществляемых  на  постоянной  основе  и  в  течение 
длительного  периода  времени,  экономической  наукой  разработан  широкий  спектр 
элементов  макроэкономической  политики,  включенных  в  правила  налогово­
бюджетной политики. Это следующая система правил: 
­ правила дефицита, включающие правила сбалансированного бюджета, в том 
числе  определенного уровня инвестиционных расходов; 
­  правила  расходов,  которые устанавливают  предельно  допустимую  сумму 
государственных расходов определенного вида; 
правила доходов, определяющие полное бремя налогов; 
долговые  правила,  которые  устанавливают  границы  чистого 
государственного долга; 
­  ограничение  размера  общих  (или  чистых)  государственных  обязательств 
определенной долей в ВНП (ВВП); 

1
 Debt and DMFAS GLOSSARY.UNCTAD/GID/DMFAS/Misc.3/Rev.  July 2000.3. ­ P.15; 
Debt­ and Reserve­Related  Indicators  of External Vulnerability (Washington: March 23,2000), IMF. 
12 
­  определение  размера  средств  внебюджетных  резервных  фондов  (таких, 
например,  как  фонды  социального  страхования),  рассчитываемых  как  доля  в 
ежегодных отчислениях из прибыли; 
­  установление  официального  потолка  заимствований,  т.е.  предельного 
абсолютного  объема  внешней  задолженности  в  течение  каждого  финансового  или 
календарного года, или максимально допустимой доли долга в ВНП (ВВП); 
­ ограничение  платежей по обслуживанию долга, т.е. соотношение платежей 
по обслуживанию долга к доходам от экспорта, поскольку именно экспорт считается 
основным источником валютных поступлений; 
­ управление композицией внешнего долга, т.е. поддержание приемлемой для 
страны  структуры  внешней  задолженности  с  точки  зрения  процентных  платежей, 
сроков платежа и валютной структуры; 
установление  минимально  необходимого  размера  внебюджетных 
резервных фондов, создаваемых на случай возникновения непредвиденных расходов. 
Международный  опыт  долгового  обслуживания  подтверждает  интерес 
государств  к  установлению  и  выполнению  вышеуказанных  правил.  У  каждого  из 
этих  правил  есть  «за»  и «против».  Однако какими  бы плюсами  и минусами  они ни 
обладали,  их  принятие  является  механизмом,  который  защищает  общественные 
финансы  от  неблагоразумного  использования  и  характеризует  уровень  финансовой 
дисциплины  страны.  Эффективное  выполнение  финансовых  правил  требует 
поддерживающих  и  устанавливающих  мер,  включая  юридическое  основание, 
процедуру  осуществления  и  независимый  контроль.  Так,  например,  несоблюдение 
правил  налогово­бюджетной  политики  странами  ЕС  влечет  за  собой  наложение 
штрафных  санкций,  которые  могут  носить  характер  юридических,  финансовых 
санкций,  публичного  заявления  о  подрыве  кредита  доверия  к  стране­нарушителю. 
Практика показывает, что принятие финансовых правил связано с установлением  в 
2
стране  более  низкой  процентной  ставки ,  улучшением  качества  национальной 
экономической политики, повышением запаса прочности финансовой системы3. 

2
  Hallerberg,  М.,  Wolff  G.  Fiscal  Institutions,  Fiscal  Policy,  and  Sovereign  Risk  Premia.  Deutsche  Bundesbank 
Discussion Paper No 35/2006.2006. ­ P.6. 
1
 Transcript  of a Panel  Discussion on the Role and Governance  of the IMF: Further Reflections  on Reform  ­ The Per 
Jacobsson Foundation.Washington,  D.C., October  12,2008 //  http://www.imf.org/extemal/np/tr/2008/tr081012.htm 
13 
Международный  порядок  регулирования  долговых  отношений,  основанный 
на  Бреттон­Вудских  соглашениях,  в  современных  условиях  экономической 
глобализации  нуждается  в  реформировании.  Интеграция  финансовых  систем  с 
растущим  числом  финансовых  институтов,  с  усложнением  новых  финансовых 
инструментов  превзошла  способность  мирового  сообщества  управлять  ею  и 
координировать  свои  действия.  Необходимо  улучшить  координацию 
макроэкономической политики в ключевых экономических системах и создать новые 
правила  и  инструкции  для  мировых  финансовых  рынков,  устранить  дисбалансы, 
возникшие  в  системе  финансового  регулирования  в  последние  десятилетия, 
обеспечив развивающимся странам возможность более активного участия в мировых 
экономических процессах. 
Международный валютный фонд должен усилить свою роль в создании новой 
модели  финансового  ландшафта  будущего, укрепить  аналитические  функции, в том 
числе  через  наблюдение  за  соотношением  курсов  валют  и  другими  источниками 
глобальных  финансовых  рисков,  создать  систему  раннего  предупреждения 
фундаментальных  изменений  в  экономике,  инициировать  формирование  сильной 
глобальной  системы  контроля,  необходимого  для  сохранения  преимуществ 
глобальных  финансовых  рынков,  но  в  то  же  время  позволяющих  существенно 
снижать глобальные  риски. 
В  целях  большей  безопасности  мировой  финансовой  системы  необходимо 
создать  механизмы  противостояния  государствам,  которые  отказываются  на 
глобальном  уровне  сотрудничать  с  мировым  сообществом  в  вопросах 
международных  финансов,  бороться  с  отмыванием  денег  или  предотвращать 
финансовые  риски;  регламентировать  обращение  производных  финансовых 
инструментов, связанных исключительно с рыночными спекуляциями. 
Следует  принять  более  строгие  правила  и  в  отношении  деятельности 
рейтинговых  агентств.  Мировой  финансовый  кризис  показал,  что  они  не  смогли 
предупредить  инвесторов  о  рисках  по  инвестиционным  инструментам  на  рынках 
ценных  бумаг,  ставшим  неликвидными  несмотря  на  высокие  рейтинги.  При  этом 
обвал  рынка  ценных  бумаг  не  помешал  руководителям  рейтинговых  компаний 
заработать  миллионы  долларов.  Поэтому  требуется  разработать  специальный 
коэффициент  оценки  сложных  рыночных  продуктов,  регулярно  публиковать 
14 
информацию  о  прибыльности  рейтинговых  агентств,  принять  меры  по  борьбе  со 
злоупотреблением  служебным положением в данной сфере. Следует внедрить новые 
стандарты аудита, которые необходимо сфокусировать на прозрачности. 
Нуждаются в корректировке принципы контроля системных рисков на рынке 
капитала.  G20  призвала  пересмотреть  принцип  соглашения  «Базель  2»  о 
проциклических  потребностях  в  капитале,  связывающий  риск  со  стандартными 
понятиями  о  краткосрочной  рыночной  изменчивости  и  не  принимающий  в  расчет 
длительные  колебания  на  рынках  активов,  требующих  противоциклических  мер. 
Кроме преобразований в методах измерения риска и установления резервных запасов 
капитала  для  сокращения  системного  риска  следует  учитывать  колебания  цен 
активов. 
Необходимо  дальнейшее  развитие  механизмов  кредитования,  повышающих 
эффективность  использования  финансовых ресурсов. Перспективными  путями здесь 
могут  стать  так  называемые  «общественные  фонды»,  стимулирующие  местное 
население  к  реализации  проектов  развития,  программы  микро­кредитов, 
позволяющие  бедным  людям  в  развивающихся  странах  начинать  свой  бизнес  или 
расширять уже функционирующие предприятия,  успешно гасить долги. Со стороны 
международных  финансовых  организаций  действенной  мерой  должно  стать 
расширение  помощи  странам,  которые  доказали  свою  способность  правильно 
расходовать полученные средства. 
Вторая  группа  проблем  связана  с  изучением  закономерностей  управления 
государственным  внешним долгом. На международном уровне  расширяется  спектр 
подходов к системе регулирования внешней задолженности,  происходит увеличение 
притока  ресурсов  благодаря  появлению  новых  доноров,  новаторских  партнерских 
механизмов,  новых  форм  сотрудничества.  Принципы  и  основные  направления 
комплексного  решения  проблем  задолженности  развивающихся  стран 
сформулированы  в  Декларации  тысячелетия  ООН,  в  политической  декларации 
«Потребности Африки в области развития: ход выполнения различных обязательств, 
проблемы  и  путь  вперед»4,  в  Брюссельской  программе  действий  для  наименее 
развитых  стран на десятилетие 2001­2010  гг.5, в Монтеррейских договоренностях, в 

4
 Резолюция 63/1. 
5
A/CONF.191/ll. 
15 
Дохинской  декларации6.  Важным  дополнительным  источником  финансирования 
развития  стала  «официальная  помощь  развитию»,  предусматривающая  наиболее 
льготные  условия  долгового  облегчения,  инициатива  Всемирного  банка  и 
Международного  валютного  фонда  в  отношении  долга  бедных  стран  с  крупной 
задолженностью  (ХИПК),  инициатива  по  облегчению  бремени  задолженности  на 
многосторонней  основе  (ИБЗМ)7. Основным  донором  процесса  облегчения  бремени 
задолженности во всех его формах ­  в традиционной форме,  в форме ХИПК, ИБЗМ, 
на двусторонней основе ­  стала группа развитых стран. 
Международное  сообщество  усилило  внимание  к  проблеме  эффективности 
внешней  помощи.  Парижская  декларация  о  повышении  эффективности  внешней 
помощи  2005  г.  и  Аккрская  программа  действий  2008  г.  утверждают 
основополагающие  принципы  национальной  ответственности,  согласования, 
унификации  и  управления,  ориентированного  на  результаты,  повышение  качества 
помощи, снижение ее операционных  издержек, усиление взаимной  подотчетности  и 
прозрачности,  отказ  от  увязки  помощи  с  определенными  условиями.  В  целях 
содействия устойчивому развитию и экономическому росту ставится задача усиления 
координации  действий  международных  финансовых  учреждений  и  международных 
учреждений,  занимающихся  вопросами  развития,  для  максимально  полного  учета 
разнообразных потребностей развивающихся стран. 
Важной задачей совершенствования системы регулирования международного 
кредитования  является  создание  инструментов,  гарантирующих  ответственное 
предоставление  кредитов. В научной литературе разрабатывается  понятие «одиозное 
кредитование»  ­  предоставление  финансовых  средств  деспотическим  или 
коррупционным  режимам.  По  таким  долгам  страны­должники  платят  минимум 
трижды: сначала население несет потери из­за сохранения у власти диктатора, затем 
несет бремя выплаты кредита и в третий раз страдает из­за торможения развития при 
новом  правительстве,  поскольку  окончательно  гасить  «одиозный  долг»  приходится 
новой  власти.  Во  многих  случаях  международное  сообщество  вынуждено  прощать 
долги  «плохих»  режимов.  В  связи  с  этим  назрела  необходимость  учредить 

6
  Дохинская декларация  о финансировании  развития:  итоговый  документ  Международной  конференции  по 
последующей  деятельности  в  области  финансирования  развития  для  обзора  хода  осуществления 
Монтеррейского  консенсуса.  A/CONF.212/7 
http://daccessdds.un.org/doc/UNDOC/GEN/N09/224/26/PDF/N0922426.pdf?OpenElement 
7
 или MDRI (The Multilateral Debt Relief Initiative) 
16 
международный  институт, полномочный классифицировать тот или иной режим как 
«одиозный»  и  предупреждать  кредиторов  о  возможном  обесценении  долгов, 
накопленных подобным режимом. 
Логика  глобального  финансового  и  экономического  развития,  при  котором 
прекращение  долговых  выплат  многими  странами  становится  регулярной 
составляющей  длинных экономических  циклов, диктует необходимость  создания на 
основе  международного  финансового  права  института  банкротства  ­  независимого 
арбитража  в  спорных  ситуациях,  способного  внести  предсказуемость  в  отношения 
заемщика  и  кредитора,  защитить  обе  стороны  и  предотвратить  нежизнеспособный 
долг.  Формирование  правовых  рамок  решения  проблем  государственной 
задолженности  укрепит  международное  и  государственное  право,  общепринятые 
подходы к управлению задолженностью. 
Усиливающаяся  конкуренция  национальных  государств  в  условиях 
глобальной экономики, стремление использовать бюджетную политику государства в 
интересах  экономического  роста  и  социального  развития  повысила  требования  к 
качеству  управления  государственным  долгом.  Опыт  как  развитых,  так  и 
развивающихся  стран  свидетельствует  о  совершенствовании  организационно­
правовых  структур  управления  государственным  долгом,  придании  им  четких 
полномочий  и функций, усилении  информационной  прозрачности,  подотчетности  и 
подконтрольности  внешним  аудиторам  и  обществу.  Органы  государственного 
управления  нацелены  на  формирование  широкой  базы  инвесторов  для  своих 
внутренних  и  внешних  обязательств,  на  решение  задач  развития  эффективного 
первичного  и  вторичного  правительственного  рынка  ценных  бумаг, повышение  его 
прозрачности и защиту инвесторов. Практика управления долгом все чаще включает 
в  себя  координацию  с  налогово­бюджетной  и  денежно­кредитной  политикой 
государства,  мониторинг,  оценку  и  смягчение  рисков  долгового  обслуживания, 
снижение финансовой уязвимости страны. 
В настоящее  время  большинство  развивающихся  экономик  снизили  уровень 
государственного  внешнего долга и по балансу внешней задолженности  находятся в 
более выгодном положении, чем развитые страны. Сложившаяся ситуация  связана с 
увеличением  доли  развивающихся  рынков  в  мировом  ВВП:  в  последние  годы 
практически  все  развивающиеся  экономики  росли  в  среднем  более  чем  на  7%, 
17 
подпитывая экономический бум экспортом, доступом к дешевым деньгам и высоким 
ценам  на  сырье.  По  данным  Всемирного  банка,  в  1998 г.  дефицит  текущего  счета 
развивающихся  стран  составлял  89 млрд  долл.,  в  1992­1997 гг.  ­  в  совокупности 
547 млрд долл., но к 2005 г. он переродился в профицит в 248 млрд долл.8 
Примечательной  чертой  международной  финансовой  системы  за  последнее 
десятилетие  стало  быстрое  и  значительное  накопление  валютных  запасов 
развивающимися  странами.  Согласно  данным  МВФ,  объем  мировых  валютных 
запасов увеличился в три раза: с 2,1 трлн долл. в 2001 г. до  6,5 трлн в начале 2008 г. 
80%  глобально  накопленных  запасов  за  этот  период  приходится  на  долю 
развивающихся  стран.  Общие  размеры  этих  запасов  превышают  непосредственную 
потребность  стран  в  ликвидности,  что  приводит  к  появлению  и  росту  фондов 
национального  благосостояния,  располагающих  дополнительными  средствами  в 
размере более 3,5 трлн. долл. (Таблица 2). 
Таблица 2.Суверенные фонды благосостояния развивающихся стран 
Страна  Фонд  Капитал  Год основания  Источник 
$млрд  дохода 
ОАЭ  Инвестиционное  627  1976  нефть 
агентство Абу­Даби 
Сингапур  Правительственная  247,5  1981  несырьевой 
инвестиционная 
корпорация 
Сингапура 
Саудовская  Несколько фондов  431  Нет данных  нефть 
Аравия 
Кувейт  Инвестиционное  202,8  1953  нефть 
агентство Кувейта 
Китай  Надежная  347,1  Нет данных  несырьевой 
инвестиционная 
компания  (SAFE 
Investment Company) 
Китай  Инвестиционная  288,8  2007  несырьевой 
компания Китая 
Гонконг  Инвестиционный  139,7  1993  несырьевой 
портфель 
монетарного 
агентства Гонконга 
Россия  Фонд  национального  89,6  2008  нефть/газ 
благосостояния 
Сингапур  Государственная  247,5  1981  несырьевой 
инвестиционная 
корпорация 

Развивающиеся  страны избавляются от внешнего долга//  Ведомости. 2007. ­ 28 февраля. 


18 
Сингапур  TEMASEK  122  1974  несырьевой 
Ливия  Резервный фонд  70  2005  нефть 
Катар  Инвестиционное  65  2005  нефть 
агентство Катара 
Источник:  Институт  суверенных  фондов  благосостояния  (The  Sovereign 
Wealth Fund Institute). Декабрь 2009 //  http://www.swfinstitute.org/aboutus.php 
Средства  суверенных  фондов  благосостояния  развивающихся  стран 
предназначены  для  поддержания  реального  уровня  расходов  государственного 
бюджета  и  погашения  внешнего  долга  в  неблагоприятные  периоды  или  после 
истощения  природных  ресурсов.  Накопление  развивающимися  странами  крупных 
валютных  резервов  меняет  их  статус:  из  чистых  заемщиков  они  превращаются  в 
кредиторов. Практически все резервы развивающихся стран инвестированы в активы 
развитых  стран,  что  приводит  к  повышению  чистого  притока  ресурсов  из 
развивающегося  в  развитый  мир,  который,  согласно  оценке  ДЭСВ  ООН, только  в 
2007 г. достиг 720 млрд. долл.9 

Резервом повышения  эффективности  управления  правительственным долгом 


в развитых странах является внедрение новых инструментов на рынке ценных бумаг, 
новых  систем  торговли  ценными  бумагами,  новой  инфраструктуры  рынка; 
дальнейшее совершенствование количественных методов оценки риска, опирающееся 
на  достижения  экономической  науки  и  математические  знания.  Перед  развитыми 
странами,  превысившими  пороговые  значения  долговых  обязательств  и  дефицита 
бюджета  (Греция,  Испания,  Португалия,  Исландия  и др.),  стоит  задача  повышения 
доверия  к  государственным  ценным  бумагам,  снижения  рисков  рефинансирования 
путем  удлинения  сроков  погашения  государственного  долга  в  той  мере,  в  которой 
позволяет спрос инвесторов. Актуальной проблемой повышения качества управления 
задолженностью  развивающихся  стран, помимо снижения уровня долга, увеличения 
экономической  и  социальной  отдачи  от  использования  заемных  средств,  является 
повышение  национальной  ответственности  за  проводимую  финансовую  и 
экономическую политику. 
Третья группа проблем связана с разработкой практических предложений и 
рекомендаций  по  совершенствованию  системы  управления  долгом  в  Российской 
Федерации. 

'  Гриффит­Джоунс  С ,  Окампо  Х.А.,  Калис  П.  Развитие  самофинансирования  //  Project  Syndicate.  2009 
http://www.project­syndicate.org/coramentary/griffithjones2/Russian 
19 
Российская Федерация является  полноправным участником мирового  рынка 
капитала, привлекающим, использующим  и обслуживающим  внешний долг. В то же 
время  Россия  является  крупным  международным  донором:  по  объемам  списания 
задолженности  бедным странам в абсолютных  величинах она занимает третье место 
после Японии  и Франции, а в процентах от валового внутреннего продукта ­ первое 
место10. В конце 2008 г. Россия стала участником Плана финансовых операций МВФ 
по  оказанию  помощи  беднейшим  странам,  наиболее  пострадавшим  от  «внешних 
шоков» в результате мирового финансового кризиса. 
Основные усилия России в области долговой политики  в постперестроечный 
период  концентрировались  на  проведении  реструктуризации  задолженности, 
унаследованной  от  Советского  Союза,  и  собственных  заимствований  российского 
правительства.  Благоприятная  внешняя  экономическая  конъюнктура  позволяла 
России досрочно выполнять свои внешние обязательства как суверенного заемщика и 
сокращать  государственный  внешний  долг.  В  абсолютных  цифрах  внешний 
государственный  долг  снизился  в  период  1993­2009  гг.  более  чем  в  3,5  раза  и 
составил на конец 2009 года 30 млрд долл., сократившись с 81,9 % ВВП до 7,5 % ВВП 
(Таблица 3). 
Таблица 3. Динамика внешнего долга РФ в 1993­2009 годах 
(на конец года) 
1993  1998  1999  2003  2008  2009 
(оценка) 
Внешний  долг  112,7  150  157,5  123,5  29,5  30,0 
РФ (млрд S, %  (81,9%)  (117,8%)  (88,2  %)  (36,5%)  (6,7%)  (7,5%) 
ВВП) 
Источник:  Министерство  финансов  Российской  Федерации,  Банк  России, 
оценки ИЭПП. 
В начале 2009 г. отношение государственного  внешнего долга к ВВП страны 
составляло  6,7%. Такого коэффициента  долговой устойчивости  не имеет ни одно из 
государств­членов  «Группы  семи».  Снижение  стоимости  обслуживания  внешних 
долговых обязательств, увеличение доли рыночных инструментов в структуре долга, 
повышение  кредитных  рейтингов  страны  создало  возможности  для  использования 
средств, получаемых  от экономии  на обслуживании  и погашении  государственного 
долга, в инвестиционных целях. Воспользовавшись периодом высоких цен на сырье, 
Правительство  России  накопило  временно  избыточные  доходы,  создав 
10
 Россия списала африканским странам долги на 20 млрд долларов. Сообщение Министерства  иностранных 
дел России. 2009. ­  3 июня// Телеграф  http://telegraf.by/rassia/21485.html 
20 
стабилизационный  фонд,  средства  которого  в  2009  г.  были  использованы для 
поддержания необходимого уровня расходов государственного бюджета. 
Вместе  с  тем  проводимая  долговая  политика  нуждается  в  устранении 
существующих проблем и противоречий. Актуальной задачей является установление 
четкой  взаимосвязи  между  политикой  заимствований  и  политикой  в  области 
погашения  и  обслуживания  накопленного  долга,  достижение  сбалансированности 
структуры  долга,  приведение  в  равновесие  затрат  на  его  обслуживание  в 
краткосрочной  и долгосрочной  перспективах.  График  платежей по внешнему долгу 
России  в период  2000­2028  гг. указывает  на опасность  неравномерного  характера 
погашения внешнего долга. Если пик платежей 2001 и 2003 гг. удалось безболезненно 
преодолеть благодаря увеличению доходов бюджета, связанному с высокими ценами 
на  нефть,  общим  ростом  экономики,  «подстраховкой»  за счет  досрочной  выплаты 
долга МВФ, некоторым другим кредиторам, не входящим в Парижский клуб и проч., 
то пик выплаты долга в 2018 г. может обернуться большими проблемами, учитывая, 
что предполагаемый ранее для стабильных  выплат ежегодный рост экономики на 7­
10% теперь едва достижим из­за его замедления в 2008 г. до 5,6% и предполагаемого 
падения ВВП более чем на 9% в 2009 г. 
Предварительным  условием  определения  допустимой  долговой  нагрузки и 
структуры  долга  с позиции  «комфортной»  для экономики  стоимости  обслуживания 
должна  стать  эффективная  экономическая  политика,  улучшение  делового  климата, 
расширение  инвестиций  в  экономику,  координация  управления  долга  с денежно­
кредитной  и  налогово­бюджетной  политикой.  Задачей  долговой  политики  должно 
стать  обеспечение  надежного  механизма  перевода  заемных  средств  в инвестиции, 
создание барьеров  на пути их неэффективного и нецелевого использования. 
Нуждается  в  совершенствовании  политика  государства  по  сокращению 
внешнего  долга  за  счет  внутренних  заимствований.  Сохранение  тенденции 
наращивания  внутреннего  долга  (Таблица  4) приведет  уже  в 2011 г. к бюджетной 
задолженности в 35­40 % от величины доходов федерального бюджета. 
Таблица 4. Государственный внутренний долг РФ, выраженный в 
государственных ценных бумагах (млрд руб.)* 
1993  1996  1999  2000  2001  2002  2003  2004  2005  2006  2007  2008  2009 
0,01  76,77  493,74  529,82  531,82  511,05  654,71  663,67  756,82  851,15  1028,06  1248,89  1421,47 

*Данные на начало года 
21 
Источник:  Министерство  финансов  Российской  Федерации  // 
http://wwwl.minfin.ru/ru/public_debt/intemal/ 

Экспансия  внутреннего  долгового  финансирования  увеличивает  расходы  на 


обслуживание  государственного  долга,  что,  в  свою  очередь,  требует  новых 
заимствований,  снижает инвестиционный и потребительский спрос, чистый экспорт, 
косвенно  стимулирует  инфляцию. Негативный  эффект  данного  процесса  состоит  в 
том, что, в отличие от стран с развитым рынком, где госбумаги размещаются  среди 
сотен  и  тысяч  юридических  лиц,  в  России  более  половины  госдолга  по  ОФЗ 
приходится  на  один  рыночный  субъект  ­  Сбербанк,  который  является  по  сути 
государственным банком. 
Правительству  Российской  Федерации  необходимо  принять  меры  по 
сокращению  темпов  роста  государственного  внутреннего  долга  и  улучшению 
качества рынка государственных ценных бумаг за счет расширения круга инвесторов 
и  повышения  его  ликвидности.  Следует  диверсифицировать  российские  долговые 
бумаги  по  валюте  номинирования,  доходности,  срокам  погашения.  В  структуре 
государственных  обязательств  должны быть индексированные  по уровню инфляции 
бумаги в качестве долгосрочного высоконадежного  инструмента инвестирования для 
пенсионных  фондов  и  других  российских  институциональных  инвесторов. 
Необходимо разрешить обращение государственных  ценных бумаг на всех фондовых 
биржах страны. 
Долговая  политика  государства должна  быть  скоординирована  с  политикой 
внешних заимствований корпоративных структур. В 2003­2007 гг. величина внешнего 
корпоративного  долга  по  отношению  к  ВВП  почти  удвоилась  и  составила  32,5%. 
Объем  долгов  ряда  российских  корпораций  нерезидентам  создает  трудности 
не только  в сфере  корпоративного  долга,  но  и  для бюджетной  системы,  т.к.  в 
критических  ситуациях  (как  показывает  опыт  текущего  мирового  финансового 
кризиса)  государство  берет  на  себя  финансирование  корпоративных  долгов.  Кроме 
того,  федеральный  бюджет  вынужден  расплачиваться  по имеющимся 
государственным гарантиям по корпоративному долгу, он недополучает средства из­
за  сокращения  налоговых  и  прочих  выплат  корпоративного  сектора  в  условиях 
кризиса, что может привести к сбоям в обслуживании и погашении государственного 
внешнего и внутреннего долга. 
22 
Для  устранения  угроз  экономической  безопасности  страны,  связанных  с 
корпоративными  внешними  заимствованиями,  необходимо  установить  пороговые 
значения в области внешнего корпоративного долга и контролировать их соблюдение. 
Для  эффективного  регулирования  государственного  долга  и  снижения 
влияния  долговой  нагрузки  на  экономику  страны  необходимо  улучшить  систему 
управления государственным долгом. В России стала складываться соответствующая 
международным  принципам и стандартам система управления долгом, обеспеченная 
нормативной  правовой  базой.  Бюджетное  и  специальное  законодательство 
устанавливает  предельные объемы государственного  внутреннего и внешнего долга, 
расходов  на  его  обслуживание,  классификацию  видов  государственных  внешних 
долгов и государственных  внешних активов РФ, определяет понятие единой системы 
учета  и  регистрации  государственных  долговых  обязательств  и  функции  органов 
государственной власти в области управления государственным долгом. 
Вместе  с  тем  существующая  система  управления  долгом  имеет  ряд 
недостатков.  Во­первых,  нормативная  правовая  база,  которая  в  настоящее  время 
акцентирует  внимание  на  проблеме  реструктуризации  государственного  долга, 
должна  регламентировать  полный  спектр  операций  в  области  управления 
государственным  долгом,  включая  рыночные  операции  по  выкупу  и  досрочному 
погашению  долга,  операции  по  конверсии  (обмену)  долга  на  инвестиции,  ценные 
бумаги,  другие  финансовые  активы,  механизм  согласования  политики  управления 
долгом,  систему  ответственности  за  эффективность  принимаемых  решений  при 
осуществлении  государственной  политики,  механизм  координации  текущей 
долговой,  валютной  и  денежно­кредитной  политики.  Требуется  законодательно 
определить понятие «управление долгом» и цели государственных заимствований. 
Необходимо  создать  единую  эффективную  и  интегрированную  систему  по 
текущему  обслуживанию  внешнего  долга,  выработке  обоснованной  политики 
привлечения  новых кредитных ресурсов, повышению эффективности  использования 
заемных  средств, работе  со странами­бенефициарами  инициативы ХИПК и другими 
бедными  странами,  охваченными  программой  официальной  помощи  развитию. 
Ответственная  за  проведение  политики  управления  суверенными  долговыми 
обязательствами  структура  должна  осуществлять  необходимые  оперативные  и 
эффективные  действия  по  определению  рисков,  возникающих  при  внешних 
23 
заимствованиях,  проводить  мониторинг  и анализ  основных  факторов, влияющих на 
стоимость  обслуживания  внешнего  долга,  тесно  сотрудничать  с  кредиторами  и 
рейтинговыми  агентствами,  своевременно  предоставляя  им  информацию  о 
финансовой и экономической ситуации в Российской Федерации, координировать их 
взаимоотношения  с государственными  министерствами  и ведомствами.  Необходимо 
рационализировать  управление  государственным  долгом  на  основе  единой 
методологии учета государственного долга, единой интегрированной базы данных по 
видам долговых обязательств; научной системы анализа и оценки рисков, связанных 
со структурой государственного долга; надежного механизма планирования в области 
управления  государственным  долгом;  принципов  открытости  и  подотчетности. 
Внедрение  указанных  мер  позволит  повысить  эффективность  управления 
государственным  внешним долгом, что приведет к улучшению  макроэкономической 
ситуации внутри страны и повышению репутации на международном уровне. 

По теме диссертации опубликованы следующие работы: 
1.  Логин И. В. Глобальная  экономика как новая экономическая  парадигма  [Текст] / 
И. В. Логин // Вестник российского философского общества. ­  М.: 2008. ­ №2. ­  С. 
174­178. (0,3 п. л.) 
2.  Логин  И.  В. Пороговые  значения  для  внешних  долгов  государства.  К  проблеме 
управления государственным внешним долгом [Текст] / И. В. Логин // Российское 
предпринимательство. ­  М.: 2009. ­ № 9. ­  С. 10­14. (0,2 п. л.)* 
3.  Логин И. В. Глобализация и суверенные фонды накопления богатства  [Текст] / И. 
В. Логин // Государственная служба. ­  М: 2009. ­ № 10. ­  С. 107­109. (0,4 п. л.)* 
4.  Логин  И.  В.  Проблемы  совершенствования  системы  управления  долгом  в 
Российской Федерации [Текст] / И. В. Логин // Банковские услуги. ­  М.: 2009. ­ № 
10.­С. 2­7. (0,6 п. л.)* 

* Журнал (издание), входящий в перечень ведущих рецензируемых  научных журналов и изданий,  выпускаемых 


в Российской  Федерации 
Подписано к печати 09.03.2010г. 
Формат издания 60x84/16  Бум. офсетная №1  Печать цифровая 
Печ.л. 1,75  Уч.­издл.  1,6  Тираж  120 экз. 
Заказ №49 
Отпечатано в ООО «Кул­Принт» , г.Москва, ул. ІДипок, д.28