Практическая работа №1

Определите финансовую эффективность инвестиционного проекта по

сводным данным операционного и инвестиционного бюджетов по
следующим критериям:
1) чистый дисконтированный доход;
2) дисконтированный срок окупаемости;
3) индекс рентабельности инвестиций;
4) внутренняя ставка (норма) доходности (рентабельности.

В качестве источника анализа воспользуйтесь бюджетными

показателями авторского проекта (бизнес-плана) и примера (млн. руб.)
Проект А Проект Б Проект В Проект Г
Год
И ЭО И ЭО И ЭО И ЭО
1 300 120 500 0 750 210 1000 630
2 120 250 110 270 30 150 50 530
3 100 310 50 460 50 130 50 390
4 120 380 0 380 120 1000
5 150 420 120 50
6 340 220
Примечание
И – инвестиции (капиталовложения);
ЭО – экономическая отдача (доходы, поступления по проекту);
Средневзвешенная эффективная стоимость капитала – 15,9%.
Решение
Приведем необходимые для расчета формулы:
1) чистый дисконтированный доход представляет собой сумму
дисконтированных значений потока платежей, приведенных к сегодняшнему
дню:
CF t
NPV =∑ −IC
(1+i )t
NPV – чистый дисконтированный доход;
CFt – денежный поток через t лет;
 i – средневзвешенная эффективная стоимость капитала;
t – срок действия инвестиции;
IC – начальная инвестиция.
2) Дисконтированный срок окупаемости – это срок окупаемости
инвестиций в текущих стоимостях:
CF t
DPP=n , при котором ∑ ≥ IC
( 1+i )t
3) Индекс рентабельности инвестиций характеризует уровень доходов
на единицу затрат, т.е. эффективность вложений:
CF t
PI =∑ / IC
(1+i )t
4) Внутренняя ставка доходности – норма прибыли, при которой чистая
текущая стоимость инвестиций равна нулю:
IRR=r NPV + ¿
+¿+ ¿¿
NPV +¿−NPV
−¿ ∙¿ ¿ ¿

IRR – внутренняя ставка доходности;

r+ – ставка дисконтирования, при которой NPV положительная;
NPV+ – положительное значение чистой текущей стоимости;
r– – ставка дисконтирования, при которой NPV отрицательная;
NPV– – отрицательное значение чистой текущей стоимости.

Для удобства составим таблицу с промежуточными результатами

расчетов.
 Проект А Проект Б Проект В Проект Г

Дисконт

итог Нарастающий

итог Нарастающий

итог Нарастающий
Нарастающий
Год

1
( 1+i )t

итог
Ид. ЭОд. Итого Ид. ЭОд. Итого Ид. ЭОд. Итого Ид. ЭОд. Итого

1 0,863 258,9 103,56 -155,34 -155,34 431,5 0 -431,5 -431,5 647,25 181,23 -466,02 -466,02 863 543,69 -319,31 -319,31

2 0,744 89,28 186 96,72 -58,62 81,84 200,88 119,04 -312,46 22,32 111,6 89,28 -376,74 37,2 394,32 357,12 37,81

3 0,642 64,2 199,02 134,82 76,2 32,1 295,32 263,22 -49,24 32,1 83,46 51,36 -325,38 32,1 250,38 218,28 256,09

4 0,554 66,48 210,52 144,04 220,24 0 210,52 210,52 161,28 66,48 554 487,52 162,14 - - - -

5 0,478 71,7 200,76 129,06 349,3 57,36 23,9 -33,46 127,82 - - - - - - - -

6 0,413 140,42 90,86 -49,56 299,74 - - - - - - - - - - - -

Итого 690,98 990,72 602,8 730,62 768,15 930,29 932,3 1188,39

NPV 299,74 127,82 162,14 256,09

 Как видим, NPV представляет собой разницу между
дисконтированными денежными притоками и дисконтированными оттоками.
Срок окупаемости наглядно видно в таблице – между каким годами
инвестиции начинают приносить прибыль.
Более точно срок окупаемости рассчитаем так:
DPP=t −¿+¿¿
t −¿¿ - период последнего отрицательного значения;

Н−¿ ¿ - отрицательная накопленная сумма периода t;

ЭО д t +1 – дисконтированные доходы следующего периода.

По проекту А окупаемость инвестиций произойдет раньше 3-го года:

58,62
DPP А =2+ ∙12=2+3,5
199,02
Срок окупаемости составляет 2 года 3,5 месяца.
По проекту Б окупаемость инвестиций произойдет раньше 4-го года:
49,24
DPP Б=3+ ∙ 12=3+3
210,52
Срок окупаемости составляет 3 года 3 месяца.
По проекту В окупаемость инвестиций произойдет раньше 4-го года:
325,38
DPP В=3+ ∙ 12=3+ 7
554
Срок окупаемости составляет 3 года 7 месяцев.
По проекту Г окупаемость инвестиций произойдет раньше 2-го года:
319,31
DPP Г =1+ ∙ 12=1+10
394,32
Срок окупаемости составляет 1 год 10 месяцев.
Теперь приступим к расчету эффективности инвестиций.
Рентабельность представляет собой отношение суммы
дисконтированных притоков к сумме дисконтированных инвестиций.
990,72 730,62
PI А = =1,43 ; PI Б= =1,21
690,98 602,8
930,29 1188,39
PI В= =1,21 ; PI Г = =1,27
768,15 932,3
 Все показатели рентабельности выше единицы – это значит, что все
проекты являются прибыльными и для выбора наиболее эффективного
проекта нужно проанализировать и другие показатели.
Положительные значения рассчитаны для ставки 15,9%.
Отрицательные значения найдем для ставки 95%.
Проект А Проект Б Проект В Проект Г
Дисконт

Год
Ид ЭОд Ид ЭОд Ид ЭОд Ид ЭОд
1 0,513 153,90 61,56 256,50 0,00 384,75 107,73 513,00 323,19
2 0,263 31,56 65,75 28,93 71,01 7,89 39,45 13,15 139,39
3 0,135 13,50 41,85 6,75 62,10 6,75 17,55 6,75 52,65
4 0,069 8,28 26,22 0,00 26,22 8,28 69,00    
5 0,035 5,25 14,70 4,20 1,75        
6 0,018 6,12 3,96            
Итого 323,95 214,04 296,38 161,08 407,67 233,73 532,90 515,23
NPV -109,91 -135,3 -173,94 -17,67
Приступим к расчету внутренней ставки доходности.
Проект А:
299,74
IRR А =0,159+ ∙ ( 0,95−0,159 )=0,738
299,74−(−109,91)
Проект Б:
127,82
IRR Б=0,159+ ∙ ( 0,95−0,159 ) =0 ,543
127,82−(−135,3)
Проект В:
162,14
IRR В=0,159+ ∙ ( 0,95−0,159 )=0,54 1
162,14−(−173,94 )
Проект Г:
256,09
IRR Г =0,159+ ∙ ( 0,95−0,159 )=0 ,899
256,09−(−17,67)

Составим итоговую таблицу с рассчитанными показателями:

Чистый Дисконтированны Индекс
Внутренняя ставка
Проект дисконтированны й срок рентабельности
(норма) доходности
й доход окупаемости инвестиций
А 299,74 2 года 3,5 мес. 143% 73,8%
Б 127,82 3 года 3 мес. 121% 54,3%
В 162,14 3 года 7 мес. 121% 54,1%
 Г 256,09 1 год 10 мес. 127% 89,9%
Выводы:
Из полученных данных можно сделать выводы, что наиболее
эффективными можно назвать проекты А и Г: они обладают наибольшим
чистым дисконтированным доходом (свыше 250 млн. руб.), наименьшим
сроком окупаемости (до 2,5 лет), большим доходом на 1 руб. инвестиций
(свыше 1,25 руб.) и более высокими внутренними ставками доходности
(свыше 70%).
 Список литературы:

1. Бочаров В.В. Инвестиции: Учебник для вузов. 2-е изд. – СПб.:

Питер, 2009. – 284с., ил.
2. Левчаев П.А. Финансы организаций: учебник / П.А. Левчаев. – 2-
е изд., перераб. и доп. – Саранск: Мордов. кн. изд-во, 2010. – 304 с.
3. П.А. Левчаев. Финансовый менеджмент и налогообложение
организаций. Учебное пособие/П.А. Левчаев. - Саранск: Мордовский
гуманитарный институт, 2010 г. – 362 с.
4. Ткаченко И.Ю. Инвестиции: учеб. Пособие для студ. высш. учеб.
заведений.– М.: Издательский центр “Академия”, 2009. – 240с.