Вы находитесь на странице: 1из 37

Оглавление

Введение…………………………………………………………................3
1. Инвестиционный и инновационный процесс РФ………………………….5
1.1. Сущность инвестиций и источники их формирования.
Дисконтирование…………………………………………………………5
1.2. Нормативно-правовое регулирование инвестиционной
деятельности РФ………………………………………………………………13
2. Инвестиционная деятельность авиакомпании «Трансаэро» …………......21
2.1. Характеристика авиакомпании «Трансаэро»…………………………
21
2.2. Инвестиционная деятельность авиакомпании «Трансаэро»…………
26
2.3 Основные направления по повышению инвестиционной
привлекательности……………………………………………………………27
Заключение …………………………………………………………………….35
Список литературы ……………………………………………………………38

2
Введение

Инвестиционная деятельность может рассматриваться в широком и


узком значениях. В широком значении инвестиционная деятельность - это
деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с
целью получения дохода (эффекта), в узком - процесс преобразования
инвестиционных ресурсов во вложения (собственно инвестиционная
деятельность, или инвестирование).

В западной экономической литературе инвестиции традиционно


трактовались как любые вложения капитала с целью его увеличения в
будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило
рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи
вложенных средств, а также включение в состав объектов инвестирования
любых вложений, дающих доход (эффект).

В правовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства,


ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные
права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты
предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли
и/или достижения иного полезного эффекта.

Собственно инвестиционная деятельность является содержанием


первой стадии «инвестиционные ресурсы - вложение средств». Вторая стадия
«вложение средств - результат инвестирования» характеризует взаимосвязь
затрат и достигаемого эффекта. Воспроизводственный подход к анализу
инвестиций предполагает рассмотрение инвестиций в движении, которое
носит повторяющийся характер, поскольку доход, образующийся в результате
вложения инвестиционных ресурсов, распадается на потребление и
накопление, а накопление является основой следующего инвестиционного
цикла. С позиций структурного подхода инвестиции выступают как единство
субъектов, объектов и экономических отношений, связанных с движением
3
инвестиций. Роль инвестиций в экономике проявляется в их воздействии на
экономический рост, объем производства и занятости, структурные сдвиги,
развитие отраслей и сфер хозяйства. Изменение объема чистых инвестиций в
соответствии с эффектом мультипликатора ведет к нарастающему изменению
доходов в экономике.

Инвестиции внутренние и внешние представляют собой сложный


многоступенчатый механизм, способный в громадной степени увеличить
экономический потенциал государства, поэтому успех, достигнутый в данной
сфере, во многом предопределит развитие России в целом.

4
Раздел 1. Инвестиционный и инновационный процесс в РФ.

1.1. Сущность инвестиций и источники их формирования.


Дисконтирование.
Инвестиционный процесс – это механизм, который сводит тех, кто
предлагает деньги, средства, с теми, кто предъявляет спрос на них. Это
совокупное движение инвестиций различных форм и уровней.
Осуществление инвестиционного процесса предполагает наличие ряда
условий: достаточный ресурсный потенциал, наличие экономических
субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых
масштабах, механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты
инвестиционной деятельности. В рыночной экономике инвестиционный
процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка.
Основные этапы инвестиционного процесса:
Первый – подготовительный этап – заключается в принятии решения
об инвестировании в рамках целей данного инвестирования. Далее
необходимо определить направление процесса инвестирования и выбрать
подходящие для инвестирования объекты. После выбора объекта
инвестирования происходит заключение договора.
Второй этап – осуществление инвестиций предусматривает
осуществление самих инвестиций по определенной форме путем заключения
конкретных договоров. Это могут быть договоры о передаче имущества,
договоры о выполнении определенных работ или оказании необходимых
услуг, иные правовые и гражданские договоры. Завершается этот этап
инвестиционного процесса непосредственным созданием объекта
инвестиционной деятельности.
Третий этап эксплуатация объекта инвестирования, он
непосредственно связан с эксплуатацией созданного инвестиционного
5
объекта. На данном этапе организуется производство продукции, оказание
услуг, выполнение необходимых работ. Кроме этого в обязательном порядке
создается маркетинговая система и система сбыта готовой продукции. В
течение данного этапа инвестиционного процесса происходит компенсация
вложенных инвестиционных средств, генерируются доходы от вложенного
капитала. Именно этот этап является завершающим по срокам окупаемости
вложенных инвестиций.
Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций и
осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или)
достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционная деятельность включает в себя две стадии: 1.
Преобразование инвестиционных ресурсов во вложения инвестиционные
ресурсы - вложение средств. 2. Окупаемость осуществленных затрат и
получение дохода от объекта инвестирования. Вложение средств – результат
инвестирования.
Экономическая сущность инвестиционной деятельности – это единство
процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.
Инвестиционная деятельность является необходимым условием
кругооборота средств предприятия. Движение инвестиций, при котором они
последовательно проходят все фазы от момента мобилизации
инвестиционных ресурсов до возмещения вложенных средств и получения
дохода выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный
цикл.
Предприятие, осуществляя инвестиционную деятельность, изыскивает
новые необходимые ресурсы, выбирает эффективные объекты
инвестирования, формирует сбалансированный инвестиционный портфель и
реализует свою инвестиционную политику и стратегию развития.
Инвестиционная деятельность предприятия может быть направлена на:
- внутреннее развитие – техническое перевооружение и реконструкция
действующего производства, его модернизация, увеличение
6
производственных мощностей путем нового строительства и расширения
производства
- внешнее развитие – возможность приобретения предприятий, ценных
бумаг, интеграция бизнеса и т.п.
Инновация — это использование в той или иной сфере общественной
деятельности (производстве, экономических, правовых и социальных
отношениях, науке, культуре, образовании и т. д.) результатов
интеллектуального труда, технологических разработок, направленных на
совершенствование социально-экономической деятельности. Значение
термина “инновация” зависит от конкретной цели исследования, измерения
или анализа объекта.
Современная экономическая теория различает пять основных типов
инноваций:
• введение нового продукта (товарная инновация);
• введение нового метода производства (технологическая инновация);
• создание нового рынка товаров или услуг (рыночная инновация);
• освоение нового источника поставки сырья или полуфабрикатов
(маркетинговая инновация);
• реорганизация структуры управления (управленческая инновация).
Инновационный процесс (ИП) — это последовательная цепь
событий, в ходе которых инновация вызревает от идеи до конкретного
продукта, технологии, структуры или услуги и распространяется в
хозяйственной практике и общественной деятельности.
В отличие от научно-технического прогресса (НТП) инновационный
процесс не завершается внедрением новой технологии и появлением нового
продукта на рынке. Этот процесс не прерывается и после внедрения, ибо по
мере распространения (диффузии) новшество совершенствуется, становится
более эффективным, приобретает новые потребительские свойства.
Инновационный менеджмент — это совокупность методов и форм
управления ИП, а также занятыми этой деятельностью организационными
7
структурами и их персоналом. Как и для любой другой области
менеджмента, для инновационного менеджмента необходимо уметь четко
поставить цель и выбрать стратегию.
Инновационный менеджмент включает в себя такие стадии:
• планирование (составление плана реализации цели и стратегии);
• определение условий и организация (выявление потребности в
ресурсах для реализации фаз ИП, постановка задач перед сотрудниками,
организация работы);
• исполнение (проведение исследований, осуществление разработок,
реализация плана);
• руководство (контроль и анализ, корректировка действий, накопление
опыта, оценка эффективности применения инноваций — проектов,
управленческих решений и т. д.).
Инновационный менеджмент основан на принятии грамотных
управленческих решений. Качество принимаемого решения зависит от
используемых научных подходов, методов моделирования, уровня
автоматизации управления, мотивации принимаемых решений. Важную роль
в принятии решения играют психологические аспекты личности
инновационного менеджера — интуиция, суждение и рациональность.
Принимая решение, менеджер чисто интуитивно основывается на личном
ощущении того, что решение выбрано правильно. В этом случае
присутствует так называемое шестое чувство, своеобразное озарение,
приходящее, как правило, к менеджерам высокого уровня, обладающим
богатым опытом.
Процесс принятия инвестиционных решений является неотъемлемой
частью стратегического планирования, которое должно обеспечить
согласование долгосрочных целей предприятия и использование ресурсов,
направляемых на достижение целей.
Следует отметить, что связи стратегического планирования с
инновационным и инвестиционным процессами малоизученны.
8
Поскольку инвестиции подразумевают долгосрочное вложение ресурсов, то
инвестиционные решения должны быть ориентированы на долгосрочную
перспективу. Инвестиционные решения, по своей сути, всегда являются
стратегическими решениями.
Реализация стратегии предприятия, как правило, связана с инвестициями,
особенно если речь идет о стратегиях роста. Под инвестициями понимаются
ресурсы, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов
деятельности для получения прибыли или социального эффекта.
Необходимость инвестиций при реализации стратегии предприятия
может быть обусловлена различными причинами, которые можно объединить в
следующие группы: обновление материально-технической базы предприятия;
увеличение объемов и масштабов производственно-хозяйственной
деятельности; освоение новых видов деятельности; повышение качества
продукции.
Планирование инвестиций относится к наиболее сложной и от-
ветственной области принятия решений, что обусловлено следующими
факторами: различными видами инвестиций и стоимостью инвестиционных
проектов; множественностью альтернативных вариантов инвестиционных
проектов; ограниченностью ресурсов; огромным риском, связанным с
принятием инвестиционных решений; необходимостью скорейшего
получения отдачи от инвестиций и т.п. Проблема состоит в том, что степень
риска и ответственности за принятие инвестиционного решения может быть
различной. Например, если речь идет о замене имеющихся
производственных мощностей, то решение может быть найдено достаточно
просто и принято безболезненно, поскольку альтернативные варианты ре-
шений обусловлены техническими параметрами оборудования и
требованиями продукции. Сложность здесь состоит только в том, чтобы
обеспечить их соответствие. Иначе выглядит задача, если необходимо
инвестировать процесс освоения новых видов деятельности. В данном случае
при принятии решения необходимо учесть целый ряд трудно поддающихся
9
оценке факторов: возможность освоения рынка; изменение положения
фирмы на рынке; цену товара, объем продаж, финансовое положение и
многое другое.
Работа предприятия по формированию и реализации инвестиционных
ресурсов называется инвестиционной деятельностью.
Величина инвестиций определяется стоимостной оценкой ресурсов и
ценностей, направляемых в предпринимательскую деятельность. Инвестиции
могут быть реализованы в основные производственные фонды
(долгосрочные активы), ноу-хау (нематериальные активы), материалы и
оснастку (текущие активы). Активы, используемые для производства товаров
и услуг, составляют капитал - главное имущество предприятия. Его
номинальная величина совпадает с величиной инвестиций,
трансформируемых в активы.
Инвестиционная деятельность служит для воспроизводства капитала.
Капитал используется в хозяйственной деятельности предприятия для
получения прибыли. На основе прибыли вновь формируются
инвестиционные ресурсы.
Инвестиционные ресурсы представляют собой специфический товар, за
пользование которым инвестор взимает плату. Минимальная плата за
инвестиции эквивалентна доходу от хранения инвестиций на депозитном
счете в банке.
Эффективность развития экономики страны, ее отдельных отраслей и
предприятий во многом зависит от характера инвестиционной политики в ее
направленности на наиболее полное и рациональное использование всех
видов ресурсов. Инвестиционная политика определяет наиболее
приоритетные направления капиталовложений, от которых зависит
повышение эффективности экономики и обеспечение наибольшего прироста
продукции. Основная цель современной инвестиционной политики - перевод
экономики на интенсивный путь развития с сокращением затрат на

10
экстенсивную роль производственного потенциала, т.е. сокращение нового
строительства.

Источники инвестиций делятся на 3 группы:


- внутренние
- внешние
- бюджетные.
В связи разгосударствлением экономики и возникновением
предприятий негосударственных форм собственности в последнее время
произошли существенные изменения в источниках финансирования
инвестиций. Большую часть инвестиций стали осуществлять сами
промышленные предприятия. Доля государственных инвестиций резко
сократилась и они в основном осуществляются только при организации
крупных инвестиционных проектов, которые имеют большое значение для
развития народного хозяйства в целом.
К внутренним источникам инвестиций относятся - амортизационный
фонд, нераспределенная чистая прибыль, налоговые отсрочки и дотации. К
внешним источникам относятся - заемные и привлекаемые финансовые
ресурсы. Заемные - это банковские и бюджетные кредиты, привлекаемые -
это средства, получаемые от продажи акций, паевые и другие взносы членов
трудового коллектива либо сторонних физических и юридических лиц.
Бюджетные источники - инвестиции государства.
Мировая практика свидетельствует, что подавляющая часть
инвестиций привлекается из внешнего источника (ОК 60 %), 30-35 % - из
внутренних источников и 5-10 % из бюджета. Длительное время основными
источниками инвестиций в РБ были капитальные вложения из
государственного бюджета и амортизационного фонда. В последние годы
большую роль начинают играть кредиты банков и поставщиков, а так же
средства акционеров. Инвестиции акционеров - это прямые вложения средств

11
населения в акции предприятия с целью получения доходов в будущем в
виде дивидендов.
К Собственным средствам предприятий относятся:
- фонд накопления, который является основным источником
инвестирования и создается за счет прибыли и амортизационных отчислений.
В настоящее время отчисления в фонд накопления производятся
незначительные. Это связано с тем, что на государственных предприятиях
интересы государства как собственника и интересы наемного трудового
коллектива не совпадают. Государство как собственник заинтересованно в
повышении своей собственности, т.е. фонда накопления, а наемный трудовой
коллектив заинтересован в повышении фонда потребления. Разрешение
данного противоречия может быть осуществлено посредством нормативных
показателей, которые позволяли бы регулировать соотношение прибыли
между фондами накопления и потребления.
Средства фонда накопления используется предприятием
самостоятельно по смете (состав расходов), проект которой выносится на
обсуждение трудового коллектива и после обсуждения утверждается
руководством. Из фонда накопления осуществляется погашение
долгосрочных кредитов банка на приобретение оборудования, а так же
финансируется подготовка и освоение новой и модернизируемой продукции.
Дисконтирование – это определение стоимости денежного потока
путем приведения стоимости всех выплат к определенному моменту
времени. Дисконтирование является базой для расчета стоимости денег с
учетом фактора времени.
Дисконтирование выполняется путем умножения будущих денежных
потоков (потоков платежей) на коэффициент дисконтирования:
1
k d= n
(1+i)
где
 i – процентная ставка
12
 n – номер периода.

1.2. Нормативное регулирование инвестиционной деятельности


РФ.

В рыночной экономике объем намечаемых инвестиций зависит от


уровня рентабельности капитальных и финансовых активов. Поэтому
необходимы единые нормы и правила поведения на инвестиционном рынке,
которые бы создавали условия и определяли формы и методы
стимулирующие расширение и активизацию инвестиционной деятельности.
Эта роль, безусловно, принадлежит государству.
Участие государства в регулировании инвестиционной деятельности
выражается в следующем:
1. Государство выступает в качестве системообразующего фактора, так
как создает нормативно-правовую базу, единую для всех участников
инвестиционного процесса, включая и реализацию реальных проектов.
2. Государство само является субъектом инвестиционной деятельности,
выделяя бюджетные средства на конкурсной основе непосредственным
инвесторам. Следует иметь в виду, что государство не преследует в качестве
основной цели инвестиционной деятельности получение максимальной
прибыли от реальных проектов, на финансирование которых направляются
бюджетные средства. Государство при принятии инвестиционных решений
руководствуется иными принципами, чем коммерческие организации при
оценке эффективности реальных проектов (например, достижение
максимальной социальной и экологической эффективности инвестиций и
др.). Государство определяет стратегию поведения инвесторов на рынке
инвестиционных товаров, а также объем и структуру государственных
инвестиций. Исходя из состояния экономики (уровня инфляции, дефицита
бюджетной системы, структуры производства, платежеспособного спроса
населения на товары и услуги и иных факторов) применяют те или иные
13
концепции регулирования рынка инвестиционных товаров. При этом любая
концепция базируется на целевых установках двух уровней: конечных целях
(рост валового внутреннего продукта, увеличение занятости населения,
снижение темпов инфляции до 3-6% в год); промежуточных целях
(соотношение между спросом и предложением на капитал, процентные
ставки по кредитным ресурсам, динамика денежной массы и др.). Конечные
(стратегические) цели определяют степень воздействия данной формы
финансовой и денежно-кредитной политики на производство.
Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной
деятельности и защита капитальных вложений.
Статья 15. Государственные гарантии прав субъектов инвестиционной
деятельности.
1. Государство в соответствии с настоящим Федеральным законом,
другими федеральными законами и иными нормативными правовыми актами
Российской Федерации, законами субъектов Российской Федерации и иными
нормативными правовыми актами субъектов Российской Федерации
гарантирует всем субъектам инвестиционной деятельности независимо от
форм собственности:
Обеспечение равных прав при осуществлении инвестиционной
деятельности;
Гласность в обсуждении инвестиционных проектов;
Право обжаловать в суд решения и действия (бездействие) органов
государственной власти, органов местного самоуправления и их
должностных лиц;
Защиту капитальных вложений.
2. В случае, если вступают в силу новые федеральные законы и иные
нормативные правовые акты Российской Федерации, изменяющие размеры
федеральных налогов (за исключением акцизов, налога на добавленную
стоимость на товары, производимые на территории Российской Федерации) и
взносов в государственные внебюджетные фонды (за исключением взносов в
14
Пенсионный фонд Российской Федерации), либо вносятся в действующие
федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской
Федерации изменения и дополнения, которые приводят к увеличению
совокупной налоговой нагрузки на деятельность инвестора по
реализации приоритетного инвестиционного проекта на территории
Российской Федерации или устанавливают режим запретов и ограничений в
отношении осуществления капитальных вложений на территории
Российской Федерации по сравнению с совокупной налоговой нагрузкой и
режимом, действовавшими в соответствии с федеральными законами и
иными нормативными правовыми актами Российской Федерации на день
начала финансирования приоритетного инвестиционного проекта, то такие
новые федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской
Федерации, а также изменения и дополнения, вносимые в действующие
федеральные законы и иные нормативные правовые акты Российской
Федерации, не применяются в течение сроков, указанных в пункте 3
настоящей статьи, в отношении инвестора, осуществляющего приоритетный
инвестиционный проект, при условии, что товары, ввозимые в Российскую
Федерацию инвестором, используются целевым назначением для реализации
приоритетного инвестиционного проекта.
3. Стабильность для инвестора, осуществляющего инвестиционный
проект, условий и режима, указанных в настоящей статье, гарантируется в
течение срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более семи лет
со дня начала финансирования указанного проекта. Дифференциация сроков
окупаемости инвестиционных проектов в зависимости от их видов
определяется в порядке, установленном Правительством Российской
Федерации.
4. В исключительных случаях при реализации инвестором
приоритетного инвестиционного проекта в сфере производства или создания
транспортной либо иной инфраструктуры, срок окупаемости которого
превышает семь лет, Правительство Российской Федерации принимает
15
решение о продлении для указанного инвестора срока действия условий и
режима, указанных в пункте 2 настоящей статьи.
5. Положения пункта 2 настоящей статьи не распространяются на
изменения и дополнения, которые вносятся в законодательные акты
Российской Федерации, или принимаемые новые федеральные законы и
иные нормативные правовые акты Российской Федерации в целях защиты
основ конституционного строя, нравственности, здоровья, прав и законных
интересов других лиц, обеспечения обороны страны и безопасности
государства.
6. Правительство Российской Федерации:
устанавливает критерии оценки изменения в неблагоприятном для
инвестора, осуществляющего приоритетный инвестиционный проект на
территории Российской Федерации, отношении условий взимания
федеральных налогов и взносов в государственные внебюджетные фонды,
режима запретов и ограничений в отношении осуществления капитальных
вложений на территории Российской Федерации;
утверждает порядок, определяющий день начала финансирования
инвестиционного проекта, в том числе с участием иностранных инвесторов;
утверждает порядок регистрации приоритетных инвестиционных
проектов;
осуществляет контроль за исполнением инвестором взятых им
обязательств по реализации приоритетного инвестиционного проекта в
сроки, указанные в пунктах 3 и 4 настоящей статьи.
В случае неисполнения инвестором обязательств, указанных в части
первой настоящего пункта, он лишается льгот, предоставленных ему в
соответствии с настоящей статьей. Сумма денежных средств, не уплаченных
в результате предоставления указанных льгот, подлежит возврату в порядке,
установленном законодательством Российской Федерации.
Статья 16. Защита капитальных вложений
1. Капитальные вложения могут быть:
16
национализированы только при условии предварительного и
равноценного возмещения государством убытков, причиненных субъектам
инвестиционной деятельности, в соответствии с Конституцией Российской
Федерации, Гражданским кодексом Российской Федерации;
Реквизированы по решению государственных органов в случаях,
порядке и на условиях, которые определены Гражданским
кодексом Российской Федерации.
2. Страхование капитальных вложений осуществляется в соответствии
с законодательством Российской Федерации.
Статья 17. Ответственность субъектов инвестиционной деятельности
1. В случае нарушения требований законодательства Российской
Федерации, условий договора и (или) государственного контракта субъекты
инвестиционной деятельности несут ответственность в соответствии с
законодательством Российской Федерации.
2. Споры, связанные с инвестиционной деятельностью,
осуществляемой в форме капитальных вложений, разрешаются в порядке,
установленном законодательством Российской Федерации, международными
договорами Российской Федерации.
Статья 18. Прекращение или приостановление инвестиционной
деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений
1. Прекращение или приостановление инвестиционной деятельности,
осуществляемой в форме капитальных вложений, производится в порядке,
установленном законодательством Российской Федерации.
2. Порядок возмещения убытков субъектам инвестиционной
деятельности в случае прекращения или приостановления инвестиционной
деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, определяется
законодательством Российской Федерации и заключенными договорами и
(или) государственными контрактами.
3. Договор, заключенный до 1 января 2011 года с органом
государственной власти, органом местного самоуправления,
17
государственным или муниципальным учреждением либо унитарным
предприятием и предусматривающий строительство, реконструкцию на
земельном участке, находящемся в государственной или муниципальной
собственности и расположенном в границах субъекта Российской Федерации
- города федерального значения Москвы или Санкт-Петербурга, объекта
недвижимого имущества с привлечением внебюджетных источников
финансирования и последующим распределением площади
соответствующего объекта недвижимого имущества между сторонами
данного договора, может быть расторгнут досрочно в одностороннем
порядке органом государственной власти или органом местного
самоуправления, государственным или муниципальным учреждением либо
унитарным предприятием в случае указанных в настоящей статье
существенного нарушения условий данного договора и (или) существенного
изменения обстоятельств, из которых стороны данного договора исходили
при его заключении.
Данный договор считается расторгнутым по истечении одного месяца
со дня направления органом государственной власти или органом местного
самоуправления, государственным или муниципальным учреждением либо
унитарным предприятием уведомления о расторжении договора.
До истечения указанного месячного срока сторона по данному
договору вправе направить в орган государственной власти или орган
местного самоуправления письменные возражения по вопросу расторжения
данного договора. В случае получения органом государственной власти или
органом местного самоуправления этих возражений до истечения указанного
месячного срока данный договор считается расторгнутым со дня
направления органом государственной власти или органом местного
самоуправления уведомления о подтверждении ранее принятого решения о
расторжении данного договора.
Существенным нарушением условий данного договора, по которому
допускается его расторжение в одностороннем порядке соответствующим
18
органом государственной власти или органом местного самоуправления,
государственным или муниципальным учреждением либо унитарным
предприятием, является:
неисполнение обязательств по строительству, реконструкции объекта
недвижимого имущества в срок, предусмотренный данным договором или
договором аренды соответствующего земельного участка, либо при
отсутствии такого срока в данных договорах в срок, на который выдано
разрешение на строительство, реконструкцию этого объекта, в случае, если
строительная готовность объекта недвижимого имущества на последний день
такого срока составляет менее чем сорок процентов общего объема его
строительства, реконструкции, предусмотренного утвержденной в
установленном законодательством Российской Федерации порядке
проектной документацией;
отсутствие по истечении пяти лет со дня заключения данного договора
разрешения на строительство, реконструкцию этого объекта недвижимого
имущества в случае, если в данном договоре не предусмотрен срок
окончания строительства, реконструкции этого объекта.
Существенным изменением обстоятельств, из которых стороны
данного договора исходили при заключении договора, по которому
допускается его расторжение в одностороннем порядке органом
государственной власти или органом местного самоуправления,
государственным или муниципальным учреждением либо унитарным
предприятием, является невозможность исполнения обязательств по
осуществлению строительства, реконструкции объектов недвижимого
имущества в связи с невозможностью предоставления земельного участка в
соответствии с требованиями законодательства Российской Федерации, а
также в связи с наличием обременений земельного участка или
расположенного на нем объекта недвижимого имущества правами третьих
лиц, препятствующих строительству, реконструкции объекта недвижимого
имущества.
19
Расторжение данного договора в связи с иными существенными
нарушениями его условий и (или) существенным изменением обстоятельств,
из которых стороны данного договора исходили при его заключении,
осуществляется в соответствии с гражданским законодательством.
4. В отношении обязательств, вытекающих из договора, заключенного
до 1 января 2011 года с органом государственной власти, органом местного
самоуправления, государственным или муниципальным учреждением либо
унитарным предприятием и предусматривающего строительство,
реконструкцию на земельном участке, находящемся в государственной или
муниципальной собственности и расположенном в границах субъекта
Российской Федерации - города федерального значения Москвы или Санкт-
Петербурга, объекта недвижимого имущества с привлечением
внебюджетных источников финансирования и последующим распределением
площади соответствующего объекта недвижимого имущества между
сторонами данного договора, в том числе при его расторжении, возмещение
убытков, включая упущенную выгоду, сторонами данного договора не
допускается, за исключением случая, указанного в пункте 5настоящей
статьи. При его расторжении органом государственной власти, органом
местного самоуправления, государственным или муниципальным
учреждением либо унитарным предприятием в одностороннем порядке
другим сторонам данного договора компенсируются документально
подтвержденные прямые затраты на исполнение обязательств по нему, на
сумму которых начисляются проценты в порядке, установленном статьей
395 Гражданского кодекса Российской Федерации.
5. В отношении обязательств, вытекающих из договора, заключенного
до 1 января 2011 года с федеральным органом исполнительной власти,
федеральным государственным учреждением либо федеральным
государственным унитарным предприятием и предусматривающего
строительство, реконструкцию на земельном участке, находящемся в
собственности Российской Федерации и расположенном в границах субъекта
20
Российской Федерации - города федерального значения Москвы или Санкт-
Петербурга, объекта недвижимого имущества с привлечением
внебюджетных источников финансирования и последующим распределением
площади соответствующего объекта недвижимого имущества между
сторонами данного договора при его расторжении по соглашению сторон,
Правительство Российской Федерации вправе принять решение об
определении размера убытков по обязательствам, вытекающим из данного
договора.

Раздел 2. Инвестиционная деятельность авиакомпании


«Трансаэро».

2.1 Характеристика авиакомпании

Авиакомпания  «ТРАНСАЭРО» была зарегистрирована 30.09.1990 года и


стала первой частной компанией России. На протяжении всего срока работы
«ТРАНСАЭРО» занимает ведущие позиции на рынке российских и
зарубежных авиаперевозок пассажиров, багажа, грузов. «ТРАНСАЭРО» уже
по итогам 1995 года заняла первое место в мире по темпам роста регулярных
пассажирских перевозок, в 1997 году авиакомпания по официальным данным
международной организации авиаперевозчиков заняла первое место в мире
по динамике роста авиаперевозок, в 1999 году - первое место в мире по
иммиграционной безопасности, в 2000 году – первое место в мире по
экономической безопасности. 
«ТРАНСАЭРО» стала первой авиакомпанией на территории бывшего
СССР, принесшей на воздушные линии сервис и продукт высокого
международного уровня, получившей международные сертификаты
авиационных властей Европы и США в области летной и технической
эксплуатации воздушных судов.
21
Сегодня «ТРАНСАЭРО» занимает позиции второго крупнейшего
перевозчика Российской Федерации по пассажирообороту, третьего по числу
перевезенных пассажиров, второго международного и крупнейшего
туристического авиаперевозчика нашей страны. Авиакомпания является
единственным оператором широкофюзеляжных самолетов Боинг-747 и
Боинг-777 в Центральной и Восточной Европе.Доля 
«ТРАНСАЭРО» в общем пассажирообороте гражданской авиации России за
год выросла с 10,7% до 14,3%, пассажирооборот «ТРАНСАЭРО» превысил
17,5 млрд. пассажирокилометров. Было перевезено более 4 млн. 850 тыс.
пассажиров. Это на 49% больше, чем за предшествующий год.
Цели  создания «ТРАНСАЭРО»: развитие и совершенствование
авиатранспортных перевозок, работ, услуг, инфраструктуры.
Миссия  «ТРАНСАЭРО»: создание нового качества продукта на рынке
авиаперевозок.
Основными видами деятельности «ТРАНСАЭРО» являются
авиаперевозки пассажиров, багажа и грузов как на международных, так и на
внутренних линиях.
Авиакомпания осуществляет регулярные полеты по 64 авиалиниям:
- внутренние  – 12: Адлер (Сочи), Анадырь, Анапа, Владивосток,
Екатеринбург, Красноярск, Новосибирск, Петропавловск-Камчатский, Санкт-
Петербург, Томск, Южно-Сахалинск, Хабаровск.
- международные  – 52: Алматы, Астана, Бангкок, Барселона,  Берлин,
Гоа, Гонконг, Киев, Куала-Лумпур, Лион, Лондон, Люксембург и др.
Органами  управления ОАО «Авиакомпания «Трансаэро»  являются:
общее собрание акционеров; совет директоров; исполнительный орган
(правление); единоличный исполнительный орган (генеральный директор).
Общее собрание акционеров является высшим органом управления
авиакомпании. ОАО обязано ежегодно проводить годовое общее собрание
акционеров. На годовом общем собрании акционеров должны решаться
вопросы об избрании совета директоров, ревизионной комиссии
22
авиакомпании, утверждении аудитора, утверждении годовых отчетов ОАО,
годовой бухгалтерской отчетности, в том числе отчетов о прибылях и
убытках (счетов прибылей и убытков) авиакомпании, а также о
распределении прибыли (в том числе выплате (объявлении) дивидендов) и
убытков авиакомпании по результатам финансового года.
В компетенцию совета директоров ОАО входит решение вопросов
общего руководства деятельностью ОАО, за исключением решения
вопросов, отнесенных к компетенции Общего собрания акционеров. Совет
директоров осуществляет реализацию решений общего собрания акционеров,
защиту интересов авиакомпании и ее акционеров и обеспечивает
эффективную деятельность авиакомпании в пределах своей компетенции.
Руководство текущей деятельностью ОАО осуществляется
единоличным исполнительным органом ОАО (генеральным директором) и
коллегиальным исполнительным органом ОАО (правлением).
Лицо, осуществляющее функции генерального директора,
осуществляет также функции председателя правления.
Исполнительные  органы ОАО организуют выполнение решений
общего собрания акционеров и совета директоров.
Генеральный директор авиакомпании осуществляет руководство
текущей деятельностью ОАО, без доверенности действует от имени ОАО, в
том числе представляет его интересы, совершает сделки от имени
авиакомпании, утверждает штаты, издает приказы и дает указания,
обязательные для исполнения всеми работниками авиакомпании.
Генеральный директор авиакомпании заключает договоры, выдает
доверенности, открывает в учреждениях банков расчетный и другие счета
ОАО, принимает на работу и увольняет работников ОАО, поощряет их и
налагает на них взыскания, определяет компетенцию должностных лиц
авиакомпании, в том числе издает приказы и утверждает внутренние
положения о структурных подразделениях, их взаимодействии, правах и

23
обязанностях их сотрудников, а также соответствующие регламенты,
организует ведение заседаний Правления.
Для осуществления контроля за финансово-хозяйственной 
деятельностью авиакомпании общим собранием акционеров в соответствии с
уставом ОАО избирается ревизионная комиссия. 
Проверка  финансово-хозяйственной деятельности ОАО
осуществляется по итогам деятельности авиакомпании за год, а также во
всякое время по инициативе ревизионной комиссии, решению общего
собрания акционеров, совета директоров или по требованию акционера
(акционеров) авиакомпании, владеющего в совокупности не менее чем 10%
голосующих акций ОАО.
По  требованию ревизионной комиссии лица, занимающие должности в
органах управления авиакомпании, обязаны представить документы о
финансово-хозяйственной деятельности ОАО.
Ревизионная комиссия вправе потребовать созыва
внеочередного общего собрания акционеров. Члены ревизионной комиссии
не могут одновременно являться членами совета директоров, а также
занимать иные должности в органах управления авиакомпании.
Аудитор (гражданин или аудиторская организация) осуществляет
проверку финансово-хозяйственной  деятельности ОАО в соответствии с
правовыми актами Российской Федерации на основании заключаемого с ним
договора. Утверждает аудитора общее собрание акционеров, размер оплаты
его услуг определяется советом директоров.
По  итогам проверки финансово-хозяйственной  деятельности
авиакомпании ревизионная комиссия или аудитор составляют заключение, в
котором должны содержаться:
-подтверждение  достоверности данных, содержащихся в отчетах, и
иных финансовых документах ОАО;
-информация  о фактах нарушения установленных правовыми актами
Российской Федерации порядка ведения бухгалтерского учета и
24
представления финансовой отчетности, а также правовых актов Российской
Федерации при осуществлении финансово-хозяйственной деятельности.
Ревизионная комиссия взаимодействует с комитетом по аудиту совета
директоров эмитента. Ревизионная комиссия предоставляет комитету по
аудиту совета директоров отчеты о выявленных нарушениях и
подготавливает рекомендации совету директоров о способах
предупреждения подобных нарушений в будущем.
Функции службы внутреннего аудита в ОАО выполняет Директорат
внутреннего аудита, который является самостоятельным подразделением
ОАО «Авиакомпания «ТРАНСАЭРО». Директорат внутреннего аудита был
создан в июле 2008 года. В состав директората входят отдел внутреннего
аудита и контрольно-ревизионный отдел. 
Цель  директората внутреннего аудита — помощь органам управления
авиакомпании в осуществлении эффективного контроля над различными
звеньями (элементами) системы внутреннего контроля. Функциями
директората являются:
– обеспечение  эффективной деятельности аппарата управления по
защите законных имущественных  интересов ОАО «Авиакомпания 
«ТРАНСАЭРО»;
– совершенствование  системы бухгалтерского учета;
– укрепление финансового состояния ОАО;
– проведение по поручению совета директоров и исполнительных
органов проверок эффективности использования материальных, финансовых
и трудовых ресурсов.

25
2.2. Инвестиционная деятельность авиакомпании «Трансаэро».

Инвестиционная деятельность авиакомпании


Авиакомпания «Трансаэро» осуществляет серьезную
инновационную деятельность, которая позволяет добиваться значительных
успехов.

Пример.
В результате внедрения высокопроизводительной техники
себестоимость производства единицы продукции снизилась с 65 тыс. до 38
тыс.руб. Объем дохода составил 19млн. единиц в год. Капитальные затраты
по базовому и проектному вариантам составили соответственно 610тыс и
930тыс . руб. Годовая норма амортизации соответственно 35 и 30 %.
Нововведение реализуется за счет собственных средств предприятия (норма
дисконта 30 %). Ставка налога на прибыль 34 %. Оценить поступления
денежных средств в результате данного нововведения.
Принимаем длительность расчетного периода равной нормативному
сроку службы (амортизационному периоду) техники по проектному
варианту: 100/20 = 5 лет.
Снижение годовых эксплуатационных затрат по формуле:
ΔС = (Сб – Сп) Qп
где Сб и Сп – себестоимость единицы готовой продукции
соответственно в базисном и проектном вариантах; Qп – объем дохода, на
который распространяется оцениваемое нововведение.

ΔС = (65000 – 38000)19000 = 513000000 руб.

Прирост выплат из годовой балансовой прибыли по выражению:


ΔО = ΔСНс
где Нс – ставка налога на прибыль (налоговая ставка).

ΔО =513000000 × 0,24 = 123120000 руб.

Прирост годовой балансовой прибыли по формуле:


26
П = С – О
где ΔС – снижение (экономия) эксплуатационных затрат от реализации
нововведения; ΔО –прирост выплат из балансовой прибыли, полученной от
реализации нововведения. Прирост прибыли характеризуется экономией от
снижения эксплуатационных (текущих) затрат.

П =513000000– 123120000 = 500688000руб.

Прирост годовых амортизационных отчислений по формуле:


ΔА = Ап – Аб
где Ап и Аб – сумма амортизационных отчислений за период
реализации технических решений соответственно по проектному и
базисному вариантам (рассчитывается по нормам амортизации в зависимости
от стоимости новой и базовой техники в текущих ценах).

А = (930000/100)30-(610000 /100)35=65,5 тыс. руб. = 65500 руб.

Сумма денежных поступлений за год:


ΔП + ΔА = 500688000 + 65500 = 500753500руб.

Расчет интегрального экономического эффекта сведем в таблицу.


Так как нововведение реализуется за счет собственных средств, принимаем
величину процентной ставки 20 %.

2.3. Основные направления по повышению инвестиции


заключение.
Снижение инвестиционной активности стало серьезной проблемой для
российской экономики. 2008 год впервые за последние несколько лет
оказался сравнительно неудачным для России с точки зрения привлечения
иностранных и внутренних инвестиций. На протяжении первого квартала, а

27
также начиная с июня наблюдалось бегство западных инвесторов с
российского рынка, прежде всего с рынка акций. По данным Банка России,
отток капитала из страны за третий квартал достиг 16,7 млрд долл., в том
числе за август-сентябрь, по расчетам аналитиков, он превысил 30 млрд.
Глобальные финансовые проблемы в мире привели к дефициту
ликвидности внутри России, нанесли тяжелый удар по отечественной
банковской системе и фондовому рынку. Все это способствовало снижению
инвестиционной активности внутри страны. По мнению экспертов,
наметившееся замедление темпов роста инвестиций в основной капитал
может носить долгосрочный характер и негативно отразиться в первую
очередь на динамике экономического роста России.
В сентябре-октябре 2008 года резко упало доверие кредитных
организаций к российским акциям, ликвидность большинства из них
снизилась в разы, в результате чего банки перестали принимать значительное
количество акций в качестве залога под выдаваемые кредиты. Некоторые
акции первого эшелона принимаются в залог с большим дисконтом. За
третий квартал индекс РТС упал на 47%, а по сравнению с максимальным
значением, достигнутым 19 мая, – на 67%, или в 3 раза . Это привело к волне
margin call – требований кредиторов внести дополнительное обеспечение по
займам в связи с обесценением залогов. Кредитные организации в такой
ситуации были вынуждены распродать часть активов и резко повысить
требования к заемщикам. Некоторые банки прекратили выдачу кредитов (как
физическим, так и юридическим лицам), другие ограничили ипотечные
программы. До 80% банков ужесточили условия кредитования: срок
рассмотрения заявок был увеличен с одного-трех дней до двух-трех недель,
возросло число отказов в предоставлении кредитов. У заемщиков почти не
осталось шансов на получение ипотечного кредита с первоначальным
взносом менее 15% от стоимости квартиры: минимальная планка
первоначального взноса была повышена большинством банков до 20–30% от
стоимости жилья. Заметно выросли процентные ставки по кредитам: на 1–
28
1,5% в рублях и на 0,5–1% в долларах и евро. Резко ухудшилась ситуация на
рынке межбанковского кредитования: ставки МБК увеличились с 6–7% в
начале сентября до 18–20% в середине месяца.
Серьезные потери понесли инвестиционные банки, вложившие
значительные средства в акции российских эмитентов. Для стабилизации
ситуации потребовалось вмешательство правительства, которое озвучило
комплекс мер по выходу из кризиса. Среди этих мер, в частности, было
предоставление дополнительной ликвидности крупнейшим банкам,
снижение нормативов обязательных резервов кредитных организаций,
смягчение залоговых требований Центробанка к банкам на аукционах РЕПО,
расширение лимитов однодневных кредитов и др. Последние названные
правительством меры предполагают выделение банковскому сектору до 950
млрд руб. на поддержание текущей ликвидности, возможность получения
российскими банками во Внешэкономбанке кредитов по ставкам LIBOR +
5% для погашения задолженности по внешним займам, разрешение
Центробанка выдавать банкам беззалоговые кредиты.
Тем не менее большая часть предложенных мер поддержки
финансового сектора пока не реализована, поскольку должна пройти
законодательное утверждение. А между тем в банковском секторе уже
наметилась волна слияний и поглощений: Внешэкономбанк взял под свой
контроль столкнувшийся с проблемами Связь-Банк, компании «АЛРОСА» и
«РЖД» заявили о приобретении 90% акций банка «КИТ Финанс»
(обязательства которого оцениваются в 100–120 млрд руб.) за символические
100 руб. Группа «ОНЭКСИМ» купила 100% АПР-Банка и 50% – 1 акция
инвестиционного банка «Ренессанс Капитал».
Результатом проблем на финансовых рынках стали трудности для
предприятий с текущим рефинансированием кредитов, которые
привлекались ими преимущественно под долгосрочные проекты. В
сложившейся ситуации многие предприятия были вынуждены пересмотреть

29
свою инвестиционную политику, отказаться от ряда важных дорогостоящих
проектов.
Наибольшие сложности возникли у средних и малых предприятий, у
которых объем чистой прибыли оказался недостаточно велик для того, чтобы
часть ее направить на инвестиции. В итоге развитием производства
продолжили заниматься только крупные компании, тогда как средние и
малые оказались перед выбором: работать себе в убыток или сворачивать
производство. Особенностью текущей ситуации стало еще и то, что в
тяжелое финансовое положение попали компании с хорошим балансом и
крупной денежной выручкой, но испытывающие перебои с поступлением
средств от компаний-партнеров и банков. Такие предприятия не могут
своевременно рассчитываться с кредиторами, что порождает волну
неплатежей.
Замедление темпов роста инвестиций создало предпосылки для
снижения динамики производства в важнейших отраслях российской
экономики. С трудностями сталкиваются компании преимущественно
реального сектора, у которых приближаются сроки рефинансирования
задолженностей. Это практически все девелоперы, уже объявившие о
приостановке значительного объема своих программ. Из-за существенного
увеличения кредитной нагрузки девелоперские компании замораживают
проекты, находящиеся на начальных стадиях, и активизируют деятельность
для завершения строящихся объектов.
Официальная статистика подтверждает наличие тревожных тенденций.
По данным Росстата, темпы роста строительства снизились с 29% в первом
квартале текущего года до 18% во втором квартале и 9% в июле-августе.
Существенно замедлилась динамика жилищного строительства: с 34% в
январе-августе 2007 г. до 5,2% в этом году. Дополнительным фактором,
тормозящим развитие жилищного строительства, помимо снижения
инвестиционной активности, является сокращение объемов ипотечного
кредитования в связи с дефицитом ликвидности в банковском секторе.
30
Первой ласточкой здесь, по мнению экспертов, стало падение активности на
рынке элитной недвижимости и загородных коттеджных поселков.
Кроме строительной отрасли, серьезные потери из-за снижения
инвестиционной активности понесла российская обрабатывающая
промышленность. Существенно замедлился рост в отраслях
высокотехнологичного сектора: в производстве электроники, оптики,
оборудования для авиационно-космической отрасли, ВПК. Пострадали также
металлургия, химическая отрасль, нефтепереработка.
Конкретных примеров свертывания крупных инвестиционных проектов
в российской промышленности пока нет, но эксперты не исключают, что они
могут появиться в будущем при продолжительном снижении темпов роста
инвестиций. Сейчас промышленные предприятия отказываются от планов
расширения производства, ввода новых мощностей, закупок оборудования.
Подобные действия инвесторов приводят к замедлению роста производства и
даже его снижению.
Сравнительно высокая инвестиционная активность сохраняется в
энергетическом секторе, транспортном комплексе (особенно в сфере
дорожного строительства, благодаря бюджетному финансированию), в
некоторых машиностроительных отраслях, а также в производстве
минеральных удобрений. В относительно благоприятном положении в
условиях снижения инвестиционной активности оказываются нефтяные и
газовые компании России, а также крупнейшие игроки сектора
телекоммуникаций. Они, скорее всего, сумеют привлечь средства для
рефинансирования текущих долгов. Правда, ситуация в нефтегазовом
секторе усугубляется падением цен на нефть на мировом рынке на фоне
ожиданий сокращения объемов производства в Европе.
С определенными трудностями, по мнению экспертов, столкнутся
компании розничной торговли, причем здесь снижение инвестиционной
активности усугубится падением потребительского спроса. В свою очередь,
сокращение спроса со стороны потребителей на многие виды продукции
31
может создать условия для уменьшения объемов их производства, в
частности в автомобилестроении.
Региональная структура инвестиций в российскую экономику также
претерпевает существенные изменения. По сравнению с прошлым годом
существенно замедлились темпы роста капиталовложений в Москве,
Подмосковье и Санкт-Петербурге, прежде всего за счет свертывания
некоторых крупных проектов из-за проблем с финансированием. Активность
инвесторов в Московском регионе снижается и по причине сокращения
жилищного строительства в силу нехватки свободных площадей. Тем не
менее абсолютные объемы инвестиций в три перечисленных субъекта РФ
пока остаются одними из самых высоких в России. При этом постепенно
нарастают объемы вложений в основной капитал Тюменской, Воронежской
областей, Краснодарского края, Татарстана, где на фоне значительных
абсолютных объемов инвестиций сохраняются высокие темпы роста.
Отдельного упоминания заслуживает комплекс проблем, с которыми
сталкиваются регионы при реализации инвестиционных проектов. Если
проранжировать эти проблемы по степени важности, то первые три позиции
в порядке убывания значимости будут такие: нехватка финансовых средств,
включая бюджетные и кредитные ресурсы и проблему неравномерного
поступления денег; неразвитость инфраструктуры региона; плохая
информированность иностранных инвесторов о возможностях региона.
Именно эти три причины затрудняют нормальные инвестирование в
российских регионах.
В числе менее значимых, но все-таки заметных проблем отмечаются:
высокие проценты за кредит; отсутствие крупных местных компаний,
которые могли бы выступить в качестве партнеров иностранных инвесторов
при реализации проектов; отсутствие стимулов у иностранных инвесторов в
организации производств по глубокой переработке сырья. Есть и
специфические проблемы, как, например: дефицит кадров из-за их миграции

32
в другие регионы (например, в Новгородской области); криминогенность и
коррупция (в Дагестане); пропускная система доступа в регион (в Чечне).
Перечисленные проблемы полностью предопределяют характер
требуемой поддержки для регионов со стороны государства при реализации
инвестиционных проектов. Иерархия основных требований проста:
государственное финансирование инфраструктуры; софинансирование
проектов; предоставление инвесторам государственных гарантий. Похоже,
что банальная нехватка капитала является главным камнем преткновения на
пути активизации инвестиционных процессов в российских регионах. И что
важно, без федерального центра эту проблему в ближайшее время решить,
скорее всего, не удастся.
Торможение динамики производства в отраслях реального сектора как
результат спада инвестиционной активности способствует снижению роста
ВВП России. Рекордные темпы роста, достигавшие в четвертом квартале
прошлого года 9,5% в годовом выражении, в нынешнем году замедлились,
составив в июне-июле лишь 6,5–6,9% (рис. 3).
На 2010–2011гг. большинство экспертов прогнозируют дальнейшее
замедление темпов экономического роста – до 5–7%. Минэкономразвития
России ожидает рост ВВП в будущем году на уровне 6,7%, а в 2012 г. – на
уровне 6,6%. Несмотря на замедление роста инвестиций и проблемы с
ликвидностью в банковском секторе, снижение темпов экономического роста
в России не будет резким и не повлечет за собой падения объемов ВВП и
промышленного производства. Этим экономика России принципиально
отличается от экономик стран Еврозоны и США, где вероятность рецессии
сохраняется.
Действительно, чистая прибыль российских предприятий в первом
полугодии составила 3,24 трлн руб. (136 млрд долл.), на 41% превысив
уровень первого полугодия 2007 г. То есть после выплаты налогов и
покрытия производственных затрат у российских предприятий остаются
свободные средства, которые могут быть направлены на расширение
33
производства. А доходы предприятий остаются пока более важным
источником инвестиций в основной капитал, чем банковские кредиты, – их
доля в общем объеме инвестиций достигает 20% против 10,5% заемных
средств. Следовательно, источники инвестиционных ресурсов в России
сохраняются, и экономика будет развиваться дальше.

34
Заключение

Основные подходы к анализу сущности капитальных вложений -


затратный и ресурсный - характеризовали капитальные вложения лишь с
одной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводство основных фондов
или ресурсов, затрачиваемых на эти цели. В западной экономической
литературе инвестиции традиционно трактовались как любые вложения
капитала с целью его увеличения в будущем.

Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило


рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи
вложенных средств, а также включение в состав объектов инвестирования
любых вложений, дающих доход (эффект). В правовом аспекте инвестиции
определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том
числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку,
вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в
целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение


инвестиций различных форм и уровней. В рыночной экономике он
осуществляется посредством инвестиционного рынка. Инвестиционный
рынок может рассматриваться, с одной стороны, как рынок инвестиционного
капитала, размещаемого инвесторами, а с другой стороны, как рынок
инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов.
Собственно инвестиционная деятельность является содержанием первой
стадии "инвестиционные ресурсы - вложение средств". Вторая стадия
"вложение средств - результат инвестирования" характеризует взаимосвязь
затрат и достигаемого эффекта.

Воспроизводственный подход к анализу инвестиций предполагает

35
рассмотрение инвестиций в движении, которое носит повторяющийся
характер, поскольку доход, образующийся в результате вложения
инвестиционных ресурсов, распадается на потребление и накопление, а
накопление является основой следующего инвестиционного цикла.

С позиций структурного подхода инвестиции выступают как единство


субъектов, объектов и экономических отношений, связанных с движением
инвестиций. Роль инвестиций в экономике проявляется в их воздействии на
экономический рост, объем производства и занятости, структурные сдвиги,
развитие отраслей и сфер хозяйства.

Понятие временной стоимости денег приобрело особую актуальность в


нашей стране с началом перехода к рыночной экономике. Причин тому было
несколько: инфляция, расширившиеся возможности приложения временно
свободных средств, снятие всевозможных ограничений в отношении
формирования финансовых ресурсов хозяйствующими субъектами и др.

Появившаяся свобода в манипулировании денежными средствами и


привела к осознанию факта, который в условиях централизованно
планируемой экономики по сути не был существенным, и смысл которого
заключается в том, что деньги помимо прочего имеют еще одну объективно
существующую характеристику, а именно - временную ценность.

Любая компания для обеспечения своей текущей деятельности должна


располагать денежными средствами в определённой сумме. Омертвление
финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными
потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить
размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном
инвестиционном проекте. Поэтому любая компания должна учитывать два
взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей
платежеспособности и получение дополнительной прибыли от
инвестирования свободных денежных средств. Проблема "деньги-время" не
нова, поэтому уже разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие
36
ориентироваться в истинной цене будущих поступлений с позиции текущего
момента. Влияние инфляции - один из факторов, которые всегда должны
учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста цен и
невысоки.

Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как


ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт
продукции российских предприятий.

37
Список литературы

1.http://referatbox.com/20719/organizacionno-ekonomicheskaya-
xarakteristika-predpriyatiya-8/11/
2.http://www.allpif.ru/view_term.php?id=91
3.http://fd.ru/articles/37346-analiz-i-otsenka-investitsionnyh-proektov-
prostye-pravila
4.Ю.А. Маленков, И.Е. Борисов, «Экономика авиатранспортного
производства», 1993 г.
5.Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учеб. – Спб.: «Изд-во
Михайлова», 2002. – 622 с.

38