TD N° 3 : Gestion financière

Exercice 1 : Comparaison de projets de montants différents

L’entreprise « ABC » hésite entre deux investissements :
Un investissement A de 150 kDH qui rapporterait respectivement sur 4 ans 45, 60, 75
et 32 kDH.
Un investissement B de 375 kDH qui rapporterait sur 4 ans 112,50 kDH, 150 kDH,
187,50 kDH et 80 kDH.
Travail à faire :
1. Déterminez la VAN des projets A et B au taux d’actualisation de 15 %.
2. Quel est le projet le plus intéressant ?
3. Calculez l’indice de profitabilité des deux projets.
4. Qu’en concluez-vous ?
5. Quel est le délai de récupération du capital investi de ces projets ?

Exercice 2 : Méthodologie de choix d’investissement

L’entreprise « xls » envisage de réaliser un investissement corporel d’un montant de 306 kDH
TTC (TVA de 20 %). La direction de la société xls estime que ces installations seront utilisées
pendant 5 ans et qu’à l’issue de cette période, leur valeur résiduelle sera de 15 kDH HT.
Le BFRE, constitué en début de période et récupéré en fin d’année 5, sera de 45 jours de
chiffre d’affaires HT.
Le chiffre d’affaires prévu est le suivant :
Années 1 2 3 4 5
CA HT (en kDH) 300 315 330 360 390
Les charges variables représentent 60 % du chiffre d’affaires.
Les frais fixes hors amortissements sont de 60 kDHpar an pendant 5 ans.
Le taux de l’impôt sur les sociétés est de 10 %.
Travail à faire :
1. Calculez le montant immobilisé servant de base de calcul aux amortissements.
2. Dressez les comptes de résultat prévisionnels sur 5 ans et calculez la CAF.
3. Réalisez un tableau faisant apparaître le BFRE et son accroissement pour les 5
années.
4. À l’aide d’un tableau présentant les flux liés à l’investissement et ceux de l’activité,
déterminez les flux de trésorerie du projet pour chaque année.
5. Est-ce que le projet doit être retenu si la société fixe un taux d’actualisation de 9 % ?
6. Calculez le TRI du projet par interpolation linéaire en utilisant des taux de 9 % et de
7 %.
7. Que représente le taux de rendement interne ?

Exercice 3 : Investissement de remplacement

Fin N, une société envisage de remplacer l'un de ses équipements et vous communique
les informations suivantes:

Ancien équipement Nouvel équipement

Prix d'achat HT 420 000 DH 720 000 DH
Date d'acquisition début N-2 début N+ 1
Amortissement linéaire / 5 ans linéaire / 5 ans
Quantités fabriquées et vendues par an 10000 12 000
Prix de vente unitaire 140 DH 140 DH
Coût de production variable unitaire 75 DH à calculer
Frais fixes de production et de vente 400 000 DH 450 000 DH

Outre l'augmentation des quantités fabriquées et vendues, Je nouvel équipement permettra it

de réaliser une économie de 20 % de la consommation de matières qui représente 40 % du
coût de production variable.
L'ancien équipement, qui aurait pu être encore utilisé pendant 5 ans, serait vendu pour une
somme de 108 000 DH HT.
Travail à faire :
Sachant que le taux de rentabilité exigé est égal à 12 %, déterminer si le remplacement est
justifié (taux de l'IS = 17,5 %).