Министерство науки и высшего образования Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

науки и высшего образования
«Уфимский государственный нефтяной технический университет»

Кафедра «УВШЭУ»

Отчет по практической работе № 7

по дисциплине: «Технико-экономическое обоснование и управление
проектами»
на тему:
«Оценка рисков инвестиционного проекта»

Выполнил: ст. гр. МГГ61-20-01 Бурангулов И.Р.

Проверил: к.э.н., доцент Авдеева Л.А

Уфа 2021
 Практическое занятие 7. «Оценка рисков инвестиционного
проекта»

Управление проектными рисками включает анализ и оценку рисков, а

также снижение рисков в процессе реализации проектов.
Измерение рисков – определение вероятности наступления рискового
события. Оценивая риски, которые в состоянии принять на себя команда и
инвестор проекта при его реализации, исходят, прежде всего, из специфики и
важности проекта, из наличия необходимых ресурсов и возможностей
финансирования вероятных последствий рисков. Степень допустимых
рисков, как правило, определяется с учетом таких параметров, как размер и
надежность инвестиций в проект, запланированный уровень рентабельности
и др.
Основная задача управления рисками заключается в оптимизации
стоимости нейтрализации неблагоприятного воздействия риск - факторов,
обеспечивающей успешную реализацию проекта.
Риск, связанный с проектом, характеризуется тремя факторами:
событие, связанное с риском; вероятность рисков; сумма, подвергаемая
риску.
Основные методы анализа и оценки рисков приведены на рисунке 1
Анализ чувствительности
Методы анализа и оценки

Проверка устойчивости
Определение точки безубыточности
Корректировка параметров проекта
рисков

Формализованное описание неопределенности.

Вероятностная оценка рисков
Анализ сценариев
Метод Монте-Карло
Метод построения дерева решений и пр.

Рисунок 1 -Методы анализа и оценки рисков

 Задание 1. Оценка эффективности инвестиционного проекта по
показателю чистой текущей стоимости выявила его привлекательность для
инвестора, чистая текущая стоимость проекта составила 15 млн. руб.
Финансовый аналитик, оценивая возможность наступления различных
исходов реализации инвестиционного проекта, установил следующее
(таблица 1):
Таблица 1 – Данные для оценки риска инвестиционного проекта
Сценарий развития Вероятность Чистая текущая
наступления, % стоимость, тыс. руб.
Оптимистический 10 +22 000
Наиболее вероятный 50 +15 000
Пессимистический 40 -28 000

Так, для анализа используем основные числовые характеристики, такие

как математическое ожидание, дисперсия, среднеквадратичное отклонение и
вариация.
Математическое ожидание определяется как сумма произведений Х на
соответствующую вероятность. Определяется по формуле:
i=n

М(x) = ∑ x i p i,
i=1

Пример:
М(x) = NVP
´ = 22000*01,+15000*0,5+(-28000)*0,4 = -1500 тыс.

Дисперсия случайной величины - характеристика рассеивания,

разбросанности случайной величины около её математического ожидания.
Определяется по формуле:
i=n
D(Х) =∑ x 2i p i- (M(Х))2
i=1

Пример:
D(x) = 22000^2*0,1+1500^2*0,5+(-28000)^2*0,4 – (1500)^2 = 472250000
тыс.
 Среднее квадратичное отклонение это показатель рассеивания
значений случайной величины относительно её математического ожидания.
Определяется по формуле:
σ (Х) = √ D( X )
Пример:
σ (х) = √ 472250000000 =687204,48194
Var - коэффициент вариации определяется как отношение среднего
квадратичного отклонения к математическому ожиданию.
Пример:
Var = 687204,48194/ (-1500000) *100% = -46%,
так как значение отрицательное, то его берут по модулю, то есть 46%.
Мы знаем, если коэффициент вариации не превышает 33% для ряда
величин близких к нормальному значению, то совокупность единиц
считается однородной. В данном случае коэффициент вариации значительно
превышает данное значения в 33%. Поэтому можем сказать, что проект не
эффективен, так как велика вероятность наступления пессимистического
сценария, об этом свидетельствует также значение математического
значения, которое показывает наиболее вероятную величину NVP, равная
отрицательному числу.

Сценарий Вероятность Чистая Суммарное

развития наступления текущая взвешенное
стоимость, NVP
тыс. руб. Взвешен (математическо
ное NVP, е ожидание), D(x), σ
тыс. тыс. тыс. (X) Var
Оптимист
0,1 22 000 2200
ический
472250000

688839,6

Наиболее
0,5 15 000 7500 -1500 46%
вероятный
Пессимист
0,4 -28 000 -11200
ический
 Задание 2. Методом расчета коэффициента вариации оценить риски
инвестиционных проектов и определить, какой из них является менее
рискованным.
Таблица 2 – Данные для оценки риска инвестиционных проектов
Инвестиционный Среднеквадратичес Ожидаемое NPV, млн руб.
проект кое
отклонение
Альфа 100 210
Бета 115 195
Дельта 105 275

В данном случае за математическое ожидание принимаем ожидаемое

NPV, млн. руб. А среднеквадратичное отклонение дано в условии, тогда =>
Var (альфа) = σ/ М = 100 / 210*10^6 = 4,76*10^(-7)
Проделываем аналогичные вычисления для проектов бета и дельта и
составим таблицу.
Инвестиционный Среднеквадратическое Ожидаемое NPV, млн
проект отклонение (σ) руб. (М(х)) Var
Альфа 100 210 4,76*10^(-7)
Бета 115 195 5,9*10^(-7)
Дельта 105 275 3,82*10^(-7)

Таким образом, наименее рискованным является проект дельта, так как

здесь коэффициент вариации наименьший, что свидетельствует не большому
разбросу наиболее вероятных значений NVP для данного проекта по
сравнению с проектами альфа и бета.
Задание 3. Используя данные о распределении вероятностей доходов
по инвестиционному проекту при различных прогнозах конъюнктуры
инвестиционного рынка, оценить риск проекта с помощью расчета
коэффициента вариации.

Таблица 3- Данные о распределении вероятностей доходов по проекту

Прогнозное состояние Вероятность, % Расчетное NPV,млн. руб.
конъюнктуры рынка
Неблагоприятное 25 0
Среднее 50 90
Благоприятное 25 140
 Прогнозное Вероятность Расчетное
состояние NPV,млн. руб.
конъюнктуры
рынка М(х) D(x) σ (х) Var
Неблагоприятно 0,25 0
е 50,497
Среднее 0,5 90 80 2550 63%
5
Благоприятное 0,25 140

М(х) = 0*0,25+90*0,5+140*0,25 = 80
D(x) = 0^2*0,25+90^2*0,5+140^2*0,25 – 80^2 = 2550
σ (х) = √ 2550=50,5
Var = σ/ М *100% = 63%
Коэффициент вариации в данном случае составляет 63%, что больше,
чем значение однородности (до 33%). Соответственно, такое значение
доказывает не функциональность проекта.
Задание 4. На основе данных распределения вероятности ожидаемых
доходов оценить риски по двум сравниваемым инвестиционным проектам
методом расчета среднеквадратического отклонения и определить более
рискованный проект.
Таблица 4 - Данные о распределении вероятностей доходов по
проектам
Сценарий развития Проект 1 Проект 2
расчетное вероятность, расчетное NPV, вероятность, %
NPV, млн руб. % млн руб.
Пессимистический 750 25 700 30
Наиболее вероятный 1 190 50 1 200 40
Оптимистический 2 100 25 2 300 30

Подсчитаем основные числовые характеристики для проекта 1:

M1 = 750*0,25+1190*0,5+2100*0,25 = 1307,5
D1 = 750^2*0,25+1190^2*0,5+2100^2*0,25-1307,5^2 = 241618,75
σ1 = √ 241618,75 = 491,5473
Подсчитаем основные числовые характеристики для проекта 2:
M1 = 700*0,3+1200*0,4+2300*0,3 = 1380
D1 = 700^2*0,3+1200^2*0,4+2300^2*0,3-1380^2 = 405600
σ1 = √ 405600 = 636,8673
Полученные результаты оформим в таблицу:
Проект 1 M1 1307,5 D1 241618,75 σ1 491,5473
Проект 2 M2 1380 D2 405600 σ2 636,8673

Ориентируясь на полученные значения среднеквадратического

отклонения, можем сказать, что наиболее рискованный проект 2, хоть и
значение математического ожидания здесь выше (показывает наиболее
вероятную величину), но значение отклонение здесь так же выше, чем у
первого проекта, что свидетельствует о большом коридоре значений,
которые могут стать реальностью, то есть NVP = 1380 ± 636,8673.
Задание 5.Сравнить альтернативные проекты I и II по устойчивости на
основе расчета точки безубыточности.
Таблица 5 - Данные для расчета точки безубыточности по проектам
Показатель Проект I Проект II
Предполагаемый объем продаж, тыс. шт. 5 000 5 000
Постоянные издержки, тыс. д.е. 5 000 9 000
Переменные расходы, д.е./шт. 8 7
Цена реализации, д.е./шт. 10 10

Точка безубыточности определяется по формуле:

ТБ = Зс : (Ц – Зv),
где Зс - постоянные затраты, тыс. руб.;
Ц - цена единицы продукции, тыс. руб.;
Зv - переменные затраты, тыс. руб./ед.
ТБI = ЗсI : (ЦI – ЗvI) = 5000 / (10-8) = 2500
ТБII = ЗсII : (ЦII – ЗvII) = 9000 / (10-7) = 3000
Так, мы знаем, что для подтверждения работоспособности проекта
необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений
номинальных объемов производства и продаж. Чем дальше от них значение
точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект.
Так, ТБ для первого проекта составляет 50% от предполагаемого
объема продаж (5000 шт.), а ТБ для второго проекта составил 60% от
объемов производства (5000 шт.). Соответственно, более устойчивым
является первый проект, так как значение точки безубыточности в данном
случае меньше значения предполагаемых объемов производства на 50%, тог
как для второго проекта это значение выше.
Задание 6. Оценить чувствительность проекта, рассмотренного в
практическом задании 6, к изменению показателей: объем добычи и
реализации нефти по месторождению, цена на нефть, объем капитальных
вложений по проекту разработки месторождения, ставка дисконтирования.
По результатам расчетов составить аналитическое заключение.
Для начала рассмотрим изменение NVP при изменении объемов
добычи и реализации нефти по месторождению. Ранее суммарная добыча
была равна 726 тыс. тонн нефти.

Добыча
Добыча
Годы Годы нефти,
нефти, тыс.т
тыс.т

1 60 14 17
2 70 15 14
3 80 16 11
4 70 17 9
5 65 18 7
6 58 19 6
7 52 20 5
8 48 21 5
9 41 22 4
10 35 23 3

11 30 24 2

12 24 25 2
13 20 26 1
    Всего 739
Увеличим значение добычи, соответственно, суммарная добыча
составит 739 тыс. т. Теперь уменьшим добычу, такой вариант будет
пессимистическим, и суммарная добыча составит 691,5 тыс.т.
Сценарий развития Добыча нефти, тыс. т NPV, млн. руб.
Пессимистический 691,5 15790,89879
Наиболее вероятный 726 16373,66144
Оптимистический 739 16569,88701
Теперь рассмотрим фактор – цена на нефть. Так, в наиболее вероятном
сценарии цена нефть при продаже на внутреннем рынке составляет 12,1 тыс.
руб/т, а при экспорте 26 тыс. руб/т. Так же составим обобщающую таблицу.
Сценарий развития Цена нефти, Цена нефти, NPV, млн. руб.
поставляемой на поставляемой на
внутренний рынок, тыс. экспорт, тыс. руб/т
руб/т
Пессимистический 11 25 15390,06922
Наиболее вероятный 12,1 26 16373,66144
Оптимистический 13 27 17263,57821

Так же рассмотрим объем капитальных вложений. Так, увеличить

объем капитальных вложений возможно путем больших затрат на бурение
скважин, так, например, предположим, что бурение одной ННС = 40508500
рублей, бурение ГС=68403500 руб. Такой вариант будет пессимистическим
сценарием. Наиболее вероятный, что цены соответствуют действительности,
так бур. ННС = 40508000 руб., ГС = 68403000 руб. А в оптимистическом
сценарии предположим, что цена бурения уменьшится на 500 рублей. Тогда,
соответственно, изменятся суммарные капитальные вложения, заполним
таблицу.
Сценарий развития Всего кап. вложений NPV, млн. руб.
Пессимистический 922836145 16373,65697
Наиболее вероятный 922830700 16373,66144
Оптимистический 922825255 16373,66591
Рассмотрим фактор – ставка дисконтирования, в наиболее вероятном
сценарии ставка равна 10%. Для пессимистического сценария возьмем ставку
в 15%, для оптимистического 5%.
Сценарий развития Ставка NPV, млн. руб.
дисконтирования, %
Пессимистический 15 13173,89094
Наиболее вероятный 10 16373,66144
Оптимистический 5 21115,7715

Теперь рассмотрев все основные факторы, можем прийти к выводу, что

значение NPV наиболее чувствительно к значению ставки дисконтирования,
а также к ценам реализации добываемой нефти на внутреннем рынке и на
внешнем. И менее чувствителен к изменениям показаний добычи и
капитальных вложений.