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Ex 3 : un capital de 5 000 € placé à 3,5% a acquis une valeur de 5 043,75 € à l’issue du placement.
Déterminer la durée du placement.
I = 5 043,75 – 5 000 = 43,75 €
Et I = 5000 x 3,5% x n
Donc n = I / (5 000 x 3,5%) = 43,75 / 175 = 0,25 année
Donc n = 0,25 x 12 = 3 mois
Ex 4 : un capital de 7 200 € prêté à 4% le 8 juin a acquis à la fin du prêt une valeur de 7 244 euros.
Déterminer à quelle date le prêt a été remboursé.
Intérêts produits : 7 244 – 7 200 = 44 euros
Donc n = 44 / (7 200 x 4%) = 0, 153 année
En jour, on a : 0,153 x 360 = 55 jours
Date de remboursement : 55 jours après le 8 juin soit le 2 août (30-8 = 22 jours en juin, 31 jours en
juillet donc remboursement le 2 août : 55-22-31=2)
Ex 6 : calculer le capital qui, placé à 4,2% pendant 124 jours, a acquis une valeur de 16 738,70 €.
On recherche Co :
On a : Cn = Co (1 + i x n)
Donc Co = Cn / (1 + i x n) = 16 738,70 / (1 + 4,2% x 124/360) = 16 500 €
Ex 8 : une personne place à intérêt simple, au taux de 4%, au début de chaque mois et à partir du
1er janvier 2010 une somme constante de 2 000 €. Au 30 avril 2010, la banque lui verse une prime
de 100 € pour la remercier de sa fidélité.
De quelle somme totale, capitaux et intérêts réunis, disposera cette personne le 30 avril 2010 ?
Pour trouver la valeur du capital au 30 avril, on fait la somme des valeurs de chaque flux à cette
même date
Valeur acquise par les 2 000 € placés le 1er janvier : 2 000 + 2000 x 4.5% x 4/12
Valeur acquise par les 2 000 € placés le 1er février : 2 000 + 2 000 x 4.5% x 3/12
Valeur acquise par les 2 000 € placés le 1er mars : 2000 + 2 000 x 4.5% x 2/12
Valeur acquise par les 2 000 € placés le 1er avril : 2 000 + 2 000 x 4.5% x 1/12
Au 30 avril, la prime de 100 € a une valeur de 100 €
I = Cn - Co
I = 13 159,32 – 10 000
I = 3 159,32 €
Autre méthode de calcul : calcul du taux annuel (avec la méthode des intérêts équivalents, sinon,
avec les taux proportionnels, le résultat n’est qu’approximatif)
On cherche le taux annuel ia tel que (1 + ia ) = ( 1 + it ) 4 avec it = 1%
Donc 1 + ia = 1.01 4 donc 1+ ia = 1.0406 donc ia = 0.0406 soit 4.06%
(un taux trimestriel donne le même résultat et EQUIVAUT à un taux annuel de 4.06%)
On cherche Cn tel que Cn = 5 000 x 1.0406 3 = 5 634.06 €
(aux arrondis près, le résultat est le même)
Ex 11 : un capital est placé pendant 10 ans au taux annuel de 3,5%. Sa valeur acquise au bout de 8
ans est de 131 680,90 €. Quel est le montant du capital initial ?
Co = Cn (1+i) -n
Co = 131 680,90 x 1,035-8
Co = 100 000 €
Ex 12 : un capital de 7 000 € est placé pendant 11 ans. Sa valeur acquise au bout de 11 ans est de
10 776,18 €. Quel a été le taux de placement ?
10 776,18 = 7 000 (1+i)11
(1+i) 11 = 10 776,18 / 7000
(1+i) 11 = 1,5395
1+i = 1,5395 1 / 11
1+i = 1,04
i = 4%
Ex 13 : un capital de 20 000 € est placé au taux semestriel de 2%. Sa valeur acquise au bout de n
semestres est de 22 523,25 €. Calculer la durée du placement.
22 523,25 = 20 000 x 1,02 n
1,02 n = 22 523,25 / 20 000
ln (1,02 n) = ln (22 523,25 / 20 000)
n ln 1,02 = ln (22 523,25 / 20 000)
n = [ln (22 523,25 / 20 000)] / ln 1,02
n = 6 semestres soit trois années
Ex 14 : calculer la valeur acquise au taux de 4% par un capital de 6 000 € placé pendant 4 mois.
Attention n < 1 an donc :
Cn = Co (1+ n*i)
Cn = 6 000 (1+ 4% x 4/12)
Cn = 6 080 €
Ex 16 : une personne place à intérêt composé, au taux de 4%, au début de chaque année et à partir
du 1er janvier 2007 une somme constante de 2 000 €. Au 31 décembre 2009, la banque lui verse un
« cadeau » de 150 € pour la remercier de sa fidélité. De quelle somme totale, capitaux et intérêts
réunis, disposera cette personne le 31 décembre 2009 ?
Au 31 décembre 2009, la valeur acquise par chaque flux est :
- pour le flux de janvier 2007 : 2 000 x 1,04 3 = 2 249,73
- pour le flux de janvier 2008 : 2 000 x 1,04 2 = 2 163,2
- pour le flux de janvier 2009 : 2 000 x 1,04 = 2 080
- pour le flux de décembre 2009 : 150
Donc au total, la somme disponible fin décembre 2009 sera :
Cn = 2 249,73 + 2 163,2 + 2 080 + 150 = 6 642.93 €
Ex 17 :
Taux proportionnels Taux équivalents
Tx annuel :
4% 4%
ia
Tx semestriel
Is = 4% / 2 = 2% (1+ is) ² = 1,04 donc 1+is =1,04 1/2 donc is = 1,98%
is
Tx trimestriel
It = 4% / 4 = 1% (1+ it) 4 = 1,04 donc 1+it =1,04 1/4 donc it = 0,985%
it
Tx mensuel : Im = 4% / 12 =
(1+ im) 12 = 1,04 donc 1+im =1,04 1/12 donc im = 0,327%
im 0,333%
En utilisant les taux équivalents, calculer la valeur acquise par un capital de 10 000 € placé :
Remarque : en retenant des taux équivalents, on arrive (aux arrondis près) à des résultats
identiques alors qu’en retenant des taux proportionnels, les résultats sont approximatifs :
Exemple : avec le taux proportionnel mensuel de 0,333%, on aurait : Cn = 10 831,43 €)
Les vrais valeurs sont obtenues en retenant des TAUX EQUIVALENTS.
Exercice 1:
Intérêts postcomptés : I = 50 000 * 0.8% * 6 = 2 400 €
Intérêts précomptés : I = 50 000 * 0.8% * 6 = 2 400 €
Avec des intérêts postcomptés : on place aujourd’hui 50 000 € pour recevoir 52 400 € dans 6
mois :
Le taux effectif de placement noté i est tel que :
2 400 = 50 000 * i * 6
Donc i = 0.8%
Avec des intérêts précomptés : on place aujourd’hui 47 600 € (50 000 – 2 400) € pour recevoir
50 000 € dans 6 mois :
Le taux effectif de placement noté i est tel que :
2 400 = 47 600 * i * 6
Donc i = 0.84 %
Remarque : dans les 2 cas, les intérêts sont égaux à 2 400 € car ils sont calculés sur une même
base (50 000 €) mais la formule des intérêts précomptés est plus intéressante car il « suffit » de
47 600 € pour récupérer 2 400 € d’intérêts
Exercice 2
Escompte retenu par la banque :
I = 2 500 * 8% * 2/12 = 33.33 €
Somme mise à la disposition de l’entreprise = 2 500 – 33.33 = 2 466.67 €
Exercice 3
Durée de l’escompte :
Septembre 30 – 22 = 8 jours
Octobre 31 jours
Novembre 30 jours
Décembre 31 jours
Au total : 100 jours.
Exercice 4
Calcul des agios du 1er effet
Nombre de jours : 31 – 15 = 16 en mai, 30 en juin et 24 en juillet soit 70 jours au total.
Intérêts = 12 000 * 8% * 70 / 360 = 186.67 €
Commission TTC = 3 * 1,196 = 3.59 €
Agios 1er effet = 190.26 €
Exercice 5
Nombre de jours : 31 – 12 = 19 en janvier, 28 en février, 31 en mars, 30 en avril et 19 en mai
soit 127 jours au total.
On recherche x la valeur nominale de l’effet tel que :
x – x * 12% * 127/360 = 95 766.67
x – x * 15.24 / 360 = 95 766.67
x (1 – 15.24 / 360) = 95 766.67
x = 95 766.67/ (1-15.24 / 360)
x = 100 000 €
Exercice 6
1) calcul de la valeur actuelle de l’ancien effet :
Nombre de jours ancien effet = 31 – 16 = 15 jours
Valeur actuelle de l’ancien effet = valeur nominale – intérêts
= 71 100 – 71 100 * 15/360 * 10%
= 70 803.75 €
Autrement dit, au lieu de payer 1000 € le 31 octobre puis 3000 € le 30 novembre et 2 000 € le
31 décembre (soit au total 6 000 €), le débiteur préfère payer la somme unique de 6 014.88 €
le 15 décembre.
• pour calculer la somme mise à disposition : on retient les agios TTC car la banque
prélève les agios TTC.
• Pour calculer le taux de revient de l’escompte, on retient les agios HT car la TVA sur
les commissions est déductible et donc ne constitue pas une charge (compte 44566 en
compta alors que les charges sont dans les comptes 6)
BANQUE A BANQUE B
Commission fixe HT 5 3
Exercice 1
1) valeur future des 6 annuités versées en fin d’année :
1,03 6 - 1
Vn = 2 000 x + 70 = 13 006,82 €
0,03
Exercice 2
1) avec des versements en fin d’année :
On cherche l’annuité a tel que :
1,04 12 - 1
65 000 = a
0,04
65 000 * 0.04
Donc a = = 4 325.89 €
1.04 12 - 1
65 000 * 0.04
Donc a = = 4 159.51 €
(1.04 12 – 1) * 1.04
Exercice 3
On cherche la durée n tel que :
1,05 n - 1
28 647.33 = 3 000 x
0,05
28 647.33 * 0.05
= 1,05 n - 1
3 000
0.47746 = 1.05 n - 1
1.47746 = 1.05 n
ln 1.47746 = n ln 1.05
ln 1.47746
n=
ln 1,05
Donc n = 8 ans
Exercice 4
1 2 10 6 ans 16
I---------I----------I--------------- …… ---------------I-------------------------------------I
0 1200 1200 1200 capital
disponible ??
Valeur acquise par les 10 annuités au bout de 10 ans :
1,06 10 - 1
V 10 = 1 200 x = 15 816.95 €
0,06
Valeur acquise par les 10 annuités six ans après le dernier versement
V 16 = 15 816.95 * 1.06 6
V 16 = 22 436.65 €
Exercice 5
Valeur acquise par 40 trimestrialités de chacune 2 000 € :
1,02 40 - 1
Vn = 2 000 x = 120 803.97 €
0,02
Exercice 6
1) valeur actuelle de 13 annuités versées en fin d’année
1- 1,07 - 13
Vo = 500 x = 4 178.83 €
0,07
Exercice 7
1) avec des versements en fin d’année :
On cherche l’annuité a tel que :
1- 1,04 – 10
20 000 = a
0,04
20 000 * 0.04
Donc a = = 2 465.82 €
1- 1,04 – 10
1- 1,04 – 10
20 000 = a x 1.04
0,04
20 000 * 0.04
Donc a = = 2 370.98 €
(1- 1,04 – 10) * 1.04
Exercice 8
1ère méthode : calcul à la date 0 :
Valeur actuelle des 5 annuités de 10 000 €
1- 1,10 – 5
Vo = 10 000 x 1.1 = 41 698.65 €
0,10
La valeur actuelle de ces 5 annuités est inférieure à 41 700 €.
Donc il est préférable de recevoir 41 700 € plutôt que 5 annuités de 10 000 €.
Exercice 9
On cherche la durée n tel que :
1 - 1,10 - n
136 273.84 = 20 000 x
0,10
ln 0.31863
n= -
ln 1.10
Donc n = 12 ans
Exercice 10
On emprunte 15 000 € à la date 0, donc les 15 000 € correspondent à une valeur actuelle,
donc pour calculer l’annuité constante a, on utilise la formule d’actualisation :
On recherche a tel que :
1- 1,055 – 5
15 000 = a
0,055
15 000 * 0.055
Donc a = = 3 512.65 €
1- 1,055 – 5
Exercice 1
taux d'intérêt 4%
AMORTISSEMENT CONSTANT
K dû en début de Amortissemen capital dû en
ANNEE Intérêts Annuité
période t du capital fin de période
1 10 000 400 2 000 2 400 8 000
2 8 000 320 2 000 2 320 6 000
3 6 000 240 2 000 2 240 4 000
4 4 000 160 2 000 2 160 2 000
5 2 000 80 2 000 2 080 0
TOTAL 1 200 10 000 11 200
Nous avons vu en TD, ou vous devez savoir que dans le cas d’amortissement par annuité constante,
chaque amortissement du K dans ce type d'emprunt est égal à l’amortissement de la période précédente
multiplié par (1+i) où i représente le taux d’intérêt nominal.
On réalise qu'on a affaire à une suite géométrique de raison (1+i). Ce que nous cherchons (la somme
totale remboursée au bout de 12 ans), c’est donc la somme des n premiers termes d’une suite géométrique
avec n=12. Si en plus on se souvient de la sommes des termes d'une suite géométrique ou plus
simplement de l'actualisation d'annuités vu au chapitre précédent, alors on sait que le capital remboursé au
bout de p périodes également appelé dette amortie est égal à :
(1+i) p - 1
= Am1 *
i
Ici Am1 est l’amortissement de la première année… soit l’annuité constante moins les intérêts de la
première année. L’annuité constante est de 4814.56 (je vous laisse le vérifier, vous devez connaitre la
formule de l’annuité constante). Les intérêts de la première année sont évidemment de 60 000
*0.05=3000 donc l’amortissement est de 1814.56.
Donc la partie remboursée au bout de 12 ans est de :
1814.56 * ((1,05)12-1)/0,05 = 28882.5
Honnêtement, il aurait été aussi rapide de construire un tableau d’amortissement pour répondre à cet
exercice, mais :
i) Ce n’était pas la question posée
ii) La méthode proposée ici est beaucoup plus rapide si on a affaire à un nombre très important
d’annuités (par exemple dans le cas d’un emprunt immobilier avec 240 mensualités…)
o On remplace t par 11% (il faut 1 taux > à 10.5% puisque le TEG est > au taux d’intérêt)
1 – 1.11 – 3
-52 500 x - 552 500 * 1.11 – 4+ 491 000 = -1243.89
0.11
o On remplace t par 12% (il faut 1 taux plus élevé pour avoir 1 valeur supérieure à 0)
1 – 1.12 – 3
- 52 500 x - 552 500 * 1.12 – 4+ 491 000 = +13780.12 €
0.12
o Donc on peut en déduire : 11% < t < 12%
On résout l’équation qui pose que la pente de la droite est égale à elle-même (faites un graphique avant si
nécessaire, ou rappelez-vous les graphiques vu en TD) :
Zone1 Zone 2
13780
-1243.89 12%
11%
Enoncé : L’entreprise Z emprunte 100 000 € remboursables par annuités constantes sur 5 ans, mais avec
un différé de remboursement de 1 an. Aucun remboursement n’est versé par l’entreprise Z la 1ère année.
Le remboursement commence à partir de la 2ème année au taux de 12%. Les frais d’émission de
l’emprunt, décaissés lors de la signature du contrat, s’élèvent à 3% du montant emprunté.
12 000 1- (1 + t) - 5
S= 97 000 - 1 - 27740.97 x x (1 + t) – 1= 0
(1+t) t
50 000 * 0.65%
Donc m = = 871.79 €
1- 1,0065 – 72
A cette mensualité, il faut rajouter l’assurance mensuelle fixe de : 50 000 * 0.05% = 25 €
Mensualités avec assurance = 871.79 + 25 = 896.79 €
1- (1 + t) - 24 1- (1 + t) - 72
S=50 000 - 350 x + 896.79 x x (1 + t) – 24=0
t t
Exercice 1
Donc, on cherche S tel que ce dernier capital soit égal à 100 000 € :
(59 223.32 + S)* 1.025 5 = 100 000
59 223.32 + S = 100 000 / 1.025 5
59 223.32 + S = 88 385.43
S = 88 385.43 - 59 223.32
S = 29 162.11 €
Exercice 2
1 - 1,06 - 5
V5 = 1 500 x = 6 318.55
0,06
Exercice 3
Exercice 4
NB : l’esprit de cet exercice est de montrer que, en finance, on calcule toujours dans un premier temps la
rentabilité d’une opération avant toute prise en compte du financement. Dans un second temps, nous
n’avons plus qu’à comparer la rentabilité du placement au cout du financement. Si la rentabilité du
placement est supérieure au coût de son financement, on entreprend le projet ; sinon on laisse tomber.
Si on procède ainsi, en séparant « rentabilité de l’investissement » et « coût du financement de
l’investissement », c’est (hors raisons plus théoriques…et d’ailleurs non vérifiées dans la réalité !) parce
que cela permet de revenir sur notre décision si, par exemple, le coût du financement venait à changer
sans que le projet d’investissement ne soit impacté (on n’a dans ce cas pas à refaire de calculs).
(En conséquence, il convient de ne pas raisonner en flux de trésorerie net des décaissements liés au
financement, mais de privilégier l’approche ci-dessous : i) on calcul la rentabilité (TRI) de l’opération,
puis ii) comparer le TRI au coût du financement)
0 1 2 10
I------------------I-------------------I----------- ………. ------------I
- 400 000 30 000 30 0000 30 000
+ 500 000
1) on recherche le taux de rendement t de l’opération tel que :
Somme décaissée = valeur actuelle des encaissements
1- (1 + t) - 10
400 000 = 30 000 x + 500 000 x (1 + t) – 10
t
Par interpolation linéaire, on obtient : t = 9,13%
On peut donc en déduire que l’opération est intéressante pour Michel puisque le taux de rendement est
supérieur au taux de l’emprunt.
0 1 2 10
I------------------I-------------------I----------- ……….
------------I
- 400 000 30 000 30 0000 30 000
x ??
L’opération est neutre pour Michel si la valeur actuelle des encaissements est égale à la valeur actuelle
des décaissements…en prenant un coût du financement (donc un taux d’actualisation) de 8%.
Donc, on cherche x tel que :
1- (1 + 8%) - 10
400 000 = 30 000 x + x * (1 + 8%) – 10
8%
198 697.56
x = = 428 973.13 €
(1 + 8%) – 10
Donc le risque semble assez faible puisque l’opération est « rentable » (créatrice de richesse) dès lors
que Michel parvient à vendre l’appartement à un prix supérieur à 428 973 €, montant assez faible à
comparer du prix de vente espéré de 500 000 €.
Exercice 5
En remplaçant t par 4 %, on a :
1.04 6 - 1
13 235 x = 87 787.43
0.04
En remplaçant t par 5 %, on a :
1.05 6 - 1
13 235 x = 90 023.32
0.05
Donc t est compris entre 4% et 5%
On résout :
t – 0.04 90 000 – 87 787.43
=
0.05 – 0.04 90 023.32 – 87 787.43
t – 0.04
= 0.99
0.01
t – 0.04 = 0.0099
t = 0.0499
t = 4.99 %
o 2ème solution : on recherche t avec une formule d’actualisation, dans ce cas, il faut penser à
actualiser les 90 000 € au taux t :
donc on se place à la date 0
–6 1- (1 + t) - 6
90 000 * (1+t) = 13 235 x
t
On résout alors l’équation suivante (on regroupe les t du même côté)
1- (1 + t) - 6
0= 13 235 x - 90 000 * (1+t) – 6
t
Par interpolation linéaire, on obtient t = 4.99%
Exercice 6
2) on cherche le taux de rendement t tel que (le calcul peut se faire au niveau d’une action) :
Valeur actuelle des décaissements = valeur actuelle des encaissements
15 = 1 * (1+t)-1 + 1.2 * (1+t)-2 + 16 * (1+t)-2.5
Par interpolation linéaire, on obtient : t = 8.47%
Valeur actuelle des 12 mensualités de 860 € de la 2ème année (attention, il faut penser à multiplier par
(1+t) – 12 sinon la valeur obtenue serait celle de la date 12
1- (1 + t) – 12
860 x * (1+t) – 12
t
Valeur actuelle des 36 mensualités de 1060 € des 3 années suivantes (attention, il faut penser à
multiplier par (1+t) – 24 sinon la valeur obtenue serait celle de la date 24
1- (1 + t) – 36
1 060 x * (1+t) - 24
t
Interpolation linéaire :
Pour t = 1%, on a :
1- 1.01 – 12 1- 1.01 – 12 1- 1.01 – 36
14 393 + 545 + 860 * 1.01 - 12 +1 060 * 1.01 - 24 = 54 251.31
0.01 0.01 0.01
Pour t = 2%, on a :
1- 1.02 – 12 1- 1.02 – 12 1- 1.02 – 36
14 393 + 545 + 860 * 1.02 - 12 +1 060 * 1.02 - 24 = 44 125.52
0.02 0.02 0.02
t – 0.01
= 0.37
0.01
t – 0.01 = 0.0037
t = 0.0137
On obtient : t = 1.37%
On peut en conclure que le crédit-bail est plus coûteux que l’emprunt (1.37% > 1.17%)
Exercice 8
Pour connaître le montant des nouvelles annuités, on a besoin de calculer le capital restant dû au bout de
3 ans