FINANCE: EXPERIENCE

SHARING (#2)

2020
ТРЕНИРОВКА
Вопрос/Ситуация
1000 тракторов на складе МТЗ
Инвестиции компании на
строительство нового цеха
Закупка сырья для производства
продукции с оплатой в момент отгрузки
Со склада МТЗ продали 1500
тракторов с отсрочкой платежа в
360 дней
Получили финансирование от ЕБРР
на сумму 10 млн долл. на 7 лет,
ставка Либор+4%
Запатентованная технология,
переданная учредителем как часть
вклада при учреждении компании
Завод отгрузил сливки жирностью
35% на кондитерскую фабрику, а
оплату получит через 10 дней
Стоимость офиса, арендуемого Компанией
Отчет(ы) Статьи
Баланс Активы. Запасы: готовая продукция (+)
Активы. Вложения в долгосрочные активы (+)
Баланс, CF
Активы. Денежные средства (-)
Отток в денежном потоке по инвес. д-ти
Активы. Запасы: сырье и материалы (+)
Баланс, CF
Активы. Денежные средства (-)
Отток в денежном потоке по опер. д-ти
Активы. Запасы: готовая продукция (-)
Баланс, P&L Активы: Дебиторская задолженность (+)
Выручка, Себестоимость
Пассивы. Долгосрочная задолженность (+)
Баланс, CF Активы. Денежные средства (+)
Приток в денежном потоке по фин. д-ти
Нематериальный актив (+)
Баланс
Уставный капитал (+)
Активы. Дебиторская задолженность (+)
Баланс, P&L Активы. Запасы: готовая продукция (-)
Выручка (+), Себестоимость (-)
- - (платежи по аренде пройдут через P&L и CF)
2
БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС: ПРИМЕР (ПО СТАТЬЯМ, ДВОЙНАЯ ЗАПИСЬ)
2014 2015 2016 2014 2015 2016
ASSETS
Property and equipment 1 013 1 522 1 458 Revenue 2 408 2 987 3 639
Prepayments for non-current assets 51 39 31 COGS -1 871 -2 300 -2 789
Goodwill 9 9 5 Gross profit 537 687 849
Other 30 63 107
Total non-current assets 1 103 1 632 1 602
Inventories 244 211 238 Administartive and selling expenses -402 -524 -656
Trade and other receivables 28 78 84
Cash & cash equivalents 54 59 75 Other income 2 19 12
Other 92 70 109 Other expenses -12 -15 -22
Total current assets 418 418 505 Operating profit 125 166 184
TOTAL ASSETS 1 521 2 050 2 107
EQUITY Finance income 1 0 0
Share capital 132 132 132
Finance expenses -178 -590 -233
Revaluation reserve 129 430 366
Retained earnings 3 -332 -375 Net finance costs -177 -590 -233
Non-controlling interests 0,2 0,3 0,3 Gain (loss) on net monetary
TOTAL EQUITY 264 230 124 82 0 0
position
LIABILITIES Profit (loss) before tax 30 -423 -49
Long term loans and borrowings 580 755 673 Income tax benefit/(expense) -12 99 7
Long term finance lease 10 91 80
Other 14 10 7
Total non-current liabilities 604 856 759 Profit (loss) from continuing
18 -325 -43
operations
Short term loans and borrowings 226 436 515
Short term finance lease 8 17 19
Trade and other payables 371 446 619 Discontinued operations
Other 48 64 71 Loss from discontinued operations -6 -10 0
Total current liabilities 653 963 1 224
TOTAL LIABILITIES 1 257 1 820 1 983
Profit (loss) for the year 12 -335 -43
3
ЧТО ТАКОЕ ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ЦИКЛ? ЧТО ТАКОЕ ОПЕРАЦИОННЫЙ ЦИКЛ? ЧТО ТАКОЕ
ФИНАНСОВЫЙ ЦИКЛ?

Производственный цикл – среднее время (в днях),

необходимое для перевода материально-производственных
запасов из формы материалов (сырья) в готовую продукцию
и ее реализации

Операционный цикл характеризует общее время, в

течение которого финансовые ресурсы «заморожены» в
запасах и дебиторской задолженности

Финансовый цикл – это разрыв между сроком платежа по

своим обязательствам перед поставщиками и получением
денег от покупателей (дебиторов).

4
ЦИКЛЫ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙ КОМПАНИИ (ПРИМЕР)

Поступление готовой
Отгрузка готовой Оплата покупателем
Поступление сырья и продукции из
продукции поставленной
материалов на склад производства на
покупателю продукции
склад

27 дней 25 дней 55 дней

Срок хранения Срок реализации Срок инкассации дебиторской

сырья и готовой продукции задолженности
материалов
91 день Разрыв во
времени между
Срок до необходимости погашения кредиторской
выплатами
задолженности

Необходимость
Появление задолженности дополнительного
перед поставщиком финансирования на
протяжении
16 дней
Денежные средства
выплачиваются
поставщику
5
ЦИКЛЫ ТОРГОВОЙ КОМПАНИИ

Оплата покупателем
Поступление товаров Реализация
поставленной
на склад товаров
продукции

31 день компания пользуется деньгами

31 день 8 дней
поставщиков
Срок хранения складских Срок инкассации
запасов дебиторской задолженности
70 дней

Срок до необходимости погашения кредиторской задолженности

Денежные средства
Появление задолженности выплачиваются
перед поставщиком поставщику

6
ЗАДАНИЕ НА СОСТАВЛЕНИЕ БАЛАНСА

7
ПРИМЕР НА ПОСТРОЕНИЕ ОДДС КОСВЕННЫМ МЕТОДОМ: ВВОДНЫЕ
ДАННЫЕ
ОПУ (2019 г.) Баланс (на 31.12.ХХХХ)
2018 2019
Выручка 100 000 Краткосрочные активы
Денежные средства 9 000 33 000
Себестоимость (40 000) Дебиторская задолж-сть 11 000 14 000
Управленческие расходы (5 000) Запасы (сырье, продукция) 5 000 8 000
Амортизация (7 000) Долгосрочные активы
Основные средства * 60 000 68 000
Операционная прибыль 48 000 Амортизация накопленно (9 000) (16 000)
%-ные расходы (500) ИТОГО активы 76 000 107 000
Прибыль/убыток до налогов 47 500 Краткосрочные обязательства
Налог на прибыль (8 000) Кредиторская задолж-сть 9 000 14 000
Чистая прибыль 39 500 Долг по заработной плате 8 000 9 000
Дивиденды (8 500) Долгосрочные обязательства
Кредит банка 15 000 9 000
Капитал
Нераспределенная прибыль 20 000 51 000
Уставный капитал 24 000 24 000
ИТОГО пассивы 76 000 107 000

*начальная стоимость (без учета амортизации) 8

ЗАДАНИЕ НА СОСТАВЛЕНИЕ ОДДС КОСВЕННЫМ МЕТОДОМ

9
ПРИМЕР НА ПОСТРОЕНИЕ ОДДС КОСВЕННЫМ МЕТОДОМ: ПОЛУЧЕННЫЙ
ОДДС
Денежные ср-ва на начало 9 000
Чистая прибыль 39 500
Данные ОПУ
Амортизация + 7 000
Операционный Изменение в запасах - 3 000
денежный Изменение в деб. задолж-сти - 3 000
поток Данные Баланса
Изменение в кред. задолж-сти + 5 000
Изменение в долге по зарплате +1 000
ИТОГО операционный поток 46 500

Инвестиционный Приобретение основных ср-в -8 000

денежный Проверить амортизацию
поток ИТОГО инвестиционный поток -8 000

Получение/возврат кредита банка -6 000 Данные Баланса +

Финансовый денежный
Выплата дивидендов -8 500 ОПУ
поток
ИТОГО финансовый поток -14 500
ОБЩИЙ денежный поток 24 000
Денежные ср-ва на конец 33 000
10
ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

Наименование показателей 2013 2014 2015 2016 2017

Выручка от реализации продукции, товаров, работ,5 услуг
534 5 527 8 076 8 083 7 376
ГОРИЗОНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ 0% 46% 0% -9%

Наименование показателей 2013 2014 2015

Выручка от реализации продукции, товаров, работ,100%
услуг 100% 100%
ВЕРТИКАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ Себестоимость реализованной продукции, товаров,
78% работ, услуг
80% 81%
Валовая прибыль 22% 20% 19%
Управленческие расходы 17% 18% 16%

• Коэффициенты рентабельности
• Коэффициенты оборачиваемости
АНАЛИЗ КОЭФФИЦИЕНТОВ • Коэффициенты ликвидности
• Длительность циклов
• DuPont анализ и т.д.

11
P&L: ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЛУЧШЕ ПРОВЕРЯТЬ В РАМКАХ ВЕРТИКАЛЬНОГО АНАЛИЗА И СРАВНЕНИЯ
С БЕНЧМАРКАМИ (РЫНОК ИЛИ КОНКУРЕНТЫ)
Revenue 2 408 2 987 3 639 Revenue 100% 100% 100%
COGS -1 871 -2 300 -2 789 COGS -78% -77% -77%
Gross profit 537 687 849 Gross profit 22,3% 23,0% 23,3%

Administartive and selling expenses -402 -524 -656 Administartive and selling expenses -16,7% -17,5% -18,0%
Other income 2 19 12 Other income 0% 1% 0%
Other expenses -12 -15 -22 Other expenses -1% -1% -1%
Operating profit 125 166 184 Operating profit 5% 6% 5%

Finance income 1 0 0 Finance income 0% 0% 0%

Finance expenses -178 -590 -233
Finance expenses -7% -20% -6%
Net finance costs -177 -590 -233
Net finance costs -7% -20% -6%
Gain (loss) on net monetary
82 0 0 Gain (loss) on net monetary position 3% 0% 0%
position
Profit (loss) before tax 30 -423 -49 Profit (loss) before tax 1% -14% -1%
Income tax benefit/(expense) -12 99 7 Income tax benefit/(expense) -1% 3% 0%

Profit (loss) from continuing Profit (loss) from continuing

18 -325 -43 1% -11% -1%
operations operations

Discontinued operations Discontinued operations

Loss from discontinued operations -6 -10 0 Loss from discontinued operations 0% 0% 0%

Profit (loss) for the year 12 -335 -43 Profit (loss) for the year 1% -11% -1%
12
ГИПОТЕЗЫ, ВЫВОДЫ ИЛИ ВОПРОСЫ КЛИЕНТУ (ИЗ АНАЛИЗА P&L)

• В рублях выручка выросла, а в долларах упала – проблема не в отделе продаж, а в макроэкономике

• Компания в период снижения рынка сработала лучше рынка – возможно, их доля увеличилась (хотя
нужно еще сравнить с ключевыми компаниями-конкурентами); вероятно проблем в отделе продаж
нет

• Gross profit вырос на 1 п.п. за 2 года: возможно, были подняты цены (возможно постарался отдел
маркетинга?) или отдел закупок постарался и «отжал» поставщиков (или может просто уровень
цен на сырье упал)

• Уровень административных затрат и расходов на реализацию вырос по отношению к выручке:

возможно, «раздули» штат на волне роста, или выросли расходы на маркетинг (что, в целом,
согласуется в тем, что больше маркетинга позволило увеличить цены на продукцию)

• Высокая долговая нагрузка – такой доходностью не окупается бизнес

• Бизнес убыточен или на грани работает: возможно в отчетности скрыты платежи в пользу
заинтересованных лиц, так как бизнес продолжает расти (или акционеры на что-то еще
надеются?)

13
Ключевые показатели эффективности проекта

1. NPV (Net present Value, Чистый приведенный денежный доход):

сумма всех продисконтированных потоков в рамках проекта

2. IRR (Internal rate of return, Внутренняя ставка доходности): ставка

дисконтирования, при которой NPV = 0
Тест

Финансовый директор сказал вам, что бюджет на инвестиционные

проекты в это году = 5 000 USD. Выберите проекты для реализации.

2018 2019 2020 2021

2016 2017(П) NPV IRR
(П) (П) (П) (П)

Проект 1 -1 000 500 500 500 500 500 814 41%

Проект 2 -3 000 1 000 1 500 2 000 2 000 2 000 2 963 42%

Проект 3 -1500 0 0 0 0 2000 -235 6%

Проект 4 -1000 0 0 0 0 4000 1 349 32%

Проект 5 -2000 500 1000 1000 1000 2000 1 779 37%

Civitta International Civitta Estonia Civitta Romania
info@civitta.com info@civitta.ee info@civitta.ro
+372 735 2802 +372 646 448 8 +403 180 535 88
www.civitta.com www.civitta.ee www.civitta.ro

Civitta Latvia Civitta Moldova

info@civitta.lv info@civitta.md
+371 277 055 85 +373 797 550 99
www.civitta.lv www.civitta.md

Civitta Lithuania Civitta Kaliningrad

info@civitta.lt office@civitta.ru
+370 685 266 80 +7401 253 074 8
www.civitta.lt www.civitta.ru

Civitta Finland Civitta St. Petersburg

info@civitta.fi info.spb@civitta.ru
+358 505 261 694 +7 812 9886816
www.civitta.fi www.civitta.ru

Civitta Poland Civitta Belarus

office@civitta.pl info@civitta.by
+48 690 001 286 +375 296 018 517
www.civitta.pl www.civitta.by

Civitta Ukraine Civitta Serbia

info@civitta.com.ua info@civitta.rs
+380 442 270 140 +381 11 2435 489
www.civitta.com.ua www.civitta.rs

Civitta Slovakia
info.sk@civitta.com
+421 901 700 574
www.civitta.com
WE LOOK FORWARD TO WORKING WITH YOU!