Вы находитесь на странице: 1из 2

1. Содержание концепции временной стоимости денег.

Концепция означает, что деньги в настоящем стоят больше, чем та же сумма


денег в будущем. Денежные средства, полученные или затраченные в разные периоды
времени, имеют разную стоимость. Сегодняшний рубль дороже завтрашнего!
Сложение и вычитание может применяться только к денежным потокам, оцененным
на один момент времени (корректнее проводить расчеты, приводя все выгоды к
будущему моменту времени).
Для инвестора важно уметь пересчитывать инвестиции в будущие наращенные
суммы дохода ( FV ) и оценивать обратные операции приведения будущих ожидаемых
выгод в текущую стоимость ( PV ).
А) наращение суммы (вычисление будущей стоимости): FV =PV∗(1+r )n
Б) дисконтирование суммы (приведение будущих денежных потоков к начальному
моменту времени): P V =FV /(1+r )n
Ставка дисконтирования – величина, выраженная в %, позволяющая
спрогнозировать стоимость будущих денег по состоянию на текущее время. Она
зависит от: уровня инфляции, упущенной выгоды, возникающая при появлении более
перспективного направления инвестирования, кредитного риска и т.д.

2. Содержание концепции риска и доходности, портфельного подхода к принятию


решений.
Концепция гласит, что доминирующий инвестор на рынке является
противником риска (не расположенным к риску), т.е. за больший риск (меньшую
вероятность получения результата) требует повышенной оплаты в виде
дополнительных выгод. Инвестор будет выбирать тот вариант, который более
вероятен (имеет меньший разброс возможных значений результата).
Безрисковому уровню инвестирования соответствует безрисковая доходность, и
чем больше риск, тем большую доходность будет требовать инвестор по ожидаемым
результатам инвестирования.
Показатель Вариант инвестирования
А Б
Начальные инвестирования, д. е.
80 80
Возможные равновероятные 0, 50, 100, 150 -100, 0, 100, 200
результаты инвестирования, д. е.
Выводы:
1) об ожидаемых выгодах – ожидаемые доходы – 100 д. е. Чистый эффект – 20 д. е.;
2) о степени риска – вариант «Б» более рискованный (разброс возможных значений
результата больше), инвестор как противник риска выберет вариант А.
Компании руководствуются портфельными принципами, она комбинирует
разнообразные заёмные и собственные источники финансирования для формирования
оптимального портфеля обязательств перед инвесторами. Главная цель формирования
портфеля обязательств для компании – удешевить капитал (источники, на которых
компания работает).
В модельных конструкциях корпоративных финансов компания выступает как
портфельный заёмщик и портфельный инвестор.
Как портфельный заёмщик компания анализируется с двух позиций:
а) как строитель портфеля из заёмных и собственных источников финансирования.
Рыночная стоимость компании: V =MC + D , MC – рыночная капитализация (оценка
СК); D – долг (оценка ЗК). Главное найти баланс интересов кредиторов и
собственников. WACC должен иметь тенденцию к снижению, а рыночная стоимость
компании к увеличению.
б) как строитель портфеля из разных видов активов (ВНА (СК+ДЗК) и ОА (СК+КЗК).
Как портфельный инвестор компания будет стремиться разделить имеющий
капитал по разным вариантам (активам), которые не абсолютно коррелируют друг с
другом – это процесс диверсификация капитала (распределение риска).