06.

09:
«Мировая экономика и международные экономические отношения»
Булатов А. С.

«Великое расхождение» Кеннет Померанц

Основные черты современного мирового хозяйства:

1) Мировое хозяйство и МЭО (международны экономические
отношения). Основные понятия;

2) Эволюция мирового хозяйства в 20-21 вв;

3) Типология стран мира.

Предметом рассмотрения в данном курсе будет такое явление,

как мировое хозяйство (мировая экономика), под чем понимается
глобальный экономический организм, представляющий собой
совокупность национальных экономик, находящихся в тесном
взаимодействии и взаимозависимости на основе принципов рыночной
экономики.

Взаимодействие отдельных национальных экономик

осуществляется через движение товаров, услуг, факторов
производства (экономических ресурсов). На этой основе между
странами возникают МЭО. МЭО мы определим как хозяйственные
отношения между резидентами и нерезидентами — т. е. между
юридическими и физическими лицами разных стран. Резидент —
физическое или юридическое лицо, зарегистрированное в
определенной стране. МЭО можно классифицировать по
определенным формам:

1) Международная торговля товарами и услугами;

2) Международное движение капитала;

3) Международная миграция рабочей силы;

4) Международные валютно-расчетные отношения.

И 2 и 3 пункты можно сгруппировать в единую аналитическую

категорию, ведь речь идет о международном движении факторов
производства. Набор факторов производства не сводится только к
капиталу и рабочей силе, также есть: земля и другие естественные
ресурсы, предпринимательские способности, технологии. Тем не
менее, вышеперечисленные ресурсы не выделяются в МЭО, так как они
немобильны (земля), являются объектами международной торговли
(технологии, например), могут участвовать в международной торговле
опосредованно (например, бензин из нефти), перемещаются через
границы опосредованно (предпринимательские способности
перемещаются вместе с капиталом и рабочей силой).

4-й пункт — это производная форма от тех, что мы уже назвали. В

частности от международной торговли и международного движения
капитала. Со временем эта сфера приобрела огромные масштабы и
стала иметь очень большое значение и для отдельных национальных
экономик. У них есть своя особая логика развития, относительно
независимая от других форм МЭО. В совокупности эти формы МЭО
образуют определенный механизм функционирования мирового
хозяйства, который мы и будем изучать. Вопрос об историческом
моменте возникновения мирового хозяйства остается дискуссионным.
Есть специалисты, которые относят мировое хозяйство еще в античную
эпоху. Логика тут такая, что Римская империя объединила в себе все
цивилизованные страны Средиземноморья. Считается, что это и была
система мирового хозяйства того времени, т.к. вне Римской империи
все кроме Индии и Китая жили в первобытности. Другая точка зрения
— мировое хозяйство возникло в эпоху великих географических
открытий. 1498 год — открытие морского пути в Индию, огибая Африку
— Васко Догана. Именно в то время, согласно этой теории, в эпоху
географических открытий вся территория земли стала известной и
доступной европейцам, что сделало возможным хозяйственное
освоение неевропейских территорий, а международные экономические
взаимосвязи стали оказывать непосредственное сильное воздействие
на процессе внутри экономик стран. В 16 веке произошла революция
цен — колонизаторы Америки нашли там драгметаллы, что повлекло за
собой огромную инфляцию из-за увеличения денежной массы. С
революцией цен принято связывать развитие капитализма в западной
Европе. С одной стороны, это способствовало накоплению капиталов в
западной Европе, с другой стороны, заработные платы наемных
работников обесценились, а труд подешевел, что сделало выгодным
его использование. В такой версии внешние экономические факторы
ускорили развитие капитализма, который и так развивался на этой
территории. Есть и более радикальные теории — Кеннет Померанц,
например, утверждает, что развитие капитализма зашло бы в тупик,
если бы европейцы не имели возможности ввозить сельхоз товары из
Америки. Рост населения в Европе происходил бы, увеличивался бы
спрос на технические сельхоз культуры, которые используются в
промышленности. Эти процессы достаточно быстро привели бы к
острому дефициту земель, экологическому кризису и падению
рентабельности капитализма.

Все эти концепции отражают экстенсивное расширение сферы

международных рыночных отношений и влияние этих отношений на
отдельные национальные экономики. Они имеют логику и заслуживают
право существовать. Тем не менее, мы скажем, что обе эпохи (и
античная, и великих географических открытий) — скорее некоторые
этапы, вехи на пути становления мирового хозяйства, а его
окончательное становление стоит отнести к рубежу 19-20 вв. В пользу
того есть несколько доводов. Во-первых, это период, когда
завершился экономический и политический раздел мира между
ведущими западными державами. К концу 19 века весь мир оказался
так или иначе вовлечен в сферу влияния, возникшую на западе. Второй
довод — в период с третьей четверти 19 века произошли
принципиальные изменения в характере торговли между западными и
восточными странами. Если говорить о предыдущей эпохе (великих
географических открытий), в торговле между востоком и западом
доминировали экзотические (колониальные) товары или
промышленные изделия (ткани из Индии, Китая). У востока на
протяжении нескольких веков было совокупное положительное сальдо
в торговле с западом (профицит — surplus). К концу 19 века ситуация
изменилась и восток для запада стал как источником сырья для
обрабатывающей промышленности запада, так и рынком сбыта.
Изменился и баланс торговли, теперь профицит был у стран запада. В-
третьих, к концу 19 века помимо международной торговли
активизировались и другие формы международных отношений. В это
время становится обычным международное движение капитала — как
ссудного, так и предпринимательского, прямые инвестиции. К концу 19
века международные связи начинают пополняться международными
взаимосвязями в сфере производства. Все эти обстоятельства
позволяют говорить о формировании в это время мирового хозяйства
как единого целостного, но противоречивого организма. 

Прошло много лет — мировое хозяйство не оставалось
неизменным и пережило достаточно сложную эволюцию. На рубеже
19-20 века можно было выделить четкое развитое ядро в виде
западных стран, России и Японии. Другая составная часть, периферия,
включала в себя преимущественно колонии и полуколонии и
специализировалась на сырьевых и сельхоз товарах. Можно сказать,
что такое положение дел сохранялось в течение первой половины 20
века. Появились новые тенденции, которые стали усложнять
первоначальную картину. Во-первых, сначала в России, а затем и в
ряде других стран к власти пришли коммунистические партии, а значит
их экономики стали развиваться в ином направлении по сравнению с
большинством стран, которые остались в рамках капиталистической
системы. В соц. лагерь вошли: ГДР, Польша, Чехословакия, Венгрия,
Румыния, Болгария, Югославия, Куба, Вьетнам, Китай, Северная Корея,
Монголия, Лаос. По поводу того, являлись ли соц. страны в то время
частью мирового хозяйства — сложный дискуссионный вопрос. Во
всяком случае ясно, что и связи таких стран между собой и с другими
странами мира носили некий специфический характер. Вторая
тенденция — в ряде латиноамериканских стран, в Бразилии и Мексике
стала проводиться политика индустриализации, попытка создания
собственной промышленной базы. Эта вторая тенденция получила
особо существенное развития получила существенное развитие в 60е
года, когда независимость получили многие страны Азии и Африки.
Только небольшая группа стран достигла действительно высоких и
устойчивых темпов экономического роста, диверсификации структуры
экономики и высокого уровня жизни населения.

13.09:
По существу, есть только очень небольшая группа стран в восточной и
юго-восточной Азии, которые за прошедшие десятилетия смогли
приблизиться к уровню развитых стран Запада или даже достичь его —
новые индустриальные страны: Сингапур, Гонконг, Южная Корея и
Тайвань. Многие остальные страны прибывают в состоянии застойной
бедности. Экономический рост в них неустойчивый, за ускорениями
темпов роста экономики следуют длительные замедления, стагнация,
есть страны, где ВВП сокращается десятилетиями.

Начиная с 60-х годов ХХ века прежняя схема деления мирового

хозяйства на промышленно-развитый центр и сырьевую периферию
стала размываться хотя бы потому, что западные компании стали
активно размещать в азиатских странах свои производства
обрабатывающей промышленности для уменьшения издержек путем
использования дешевой рабочей силы. Такие производства
ориентировались не только на местные рынки, но и для экспорта,
ориентируясь на глобальное экономическое пространство. С этой
точки зрения статус периферии стал размываться.

Между тем существенные изменения с 60-х годов происходили и

во взаимоотношениях между самими капиталистическими странами.
Если определять этот вектор, можно сказать, что усилилась
взаимозависимость экономик. Связано это во многом с ТНК. ТНК ведут
производство конечного продукта сразу в нескольких странах в
зависимости от выгоды. Усилились взаимосвязи и в валютно-
финансовой сфере. Внешне это выражается в том, что колебания
финансовых показателей (процентные ставки, валютные и курсы и
фондовые индексы) в одной развитой стране оказывают серьезное
влияние на экономику других стран и всего мира. Фондовый рынок —
составная часть рынка ценных бумаг. Фондовые индексы —
показатели, характеризующие динамику курсов акций. Нарастает
взаимодействие развитых стран и в торговой области. До
определенного момента эти процессы нарастающей
взаимозависимости развивались в пределах региональных
интеграционных объединений: НАФТА (ЮСМКА), ЕС. В последние
десятилетия появились проекты торговой-инвестиционной
либерализации, которые охватывают не один, а несколько
континентов: ТТП (11 стран, 2016, США вышла), ТАТИП. ЕС за
последние годы заключил 2 крупномасштабных соглашения со
странами на других континентах: с Японией и Канадой.

Еще одним принципиальным событием в эволюции мирового

хозяйства стала системная трансформация бывших социалистических
стран, начавшаяся в 80-е годы. Эти страны возвращаются к рыночным
принципам хозяйствования, там меняется структура собственности,
активно развиваются внешнеэкономические связи. Былая
отчужденность этих стран от остального мирового хозяйства
преодолена.

Все перечисленные выше тенденции побуждают аналитиков

говорить, что мировая экономика где-то с начала 90-х годов достигла
качественно нового состояния — состояния глобализации. Тем не
менее, и в структуре современного мирового хозяйства тоже можно
выделить отдельные группы стран, которые образуют как бы
подсистемы единой системы мирового хозяйства. С начала 90-х годов
укрепилось такое деление стран мировой экономики: развитые,
развивающиеся и страны с переходной экономикой. Выделение
происходит по двум критериям: характер экономики (рыночная или
переходная) и уровень социально-экономического развития страны.
Наиболее универсальный показатель — ВВП на душу населения. В
определенной степени этот показатель характеризует не только
уровень развития в стране, но и уровень жизни в ней. Еще один
показатель, характеризующий уровень развития — отраслевая
структура ВВП. Считается, что в более развитых экономиках больший
удельный вес в структуре ВВП приходится на сферу услуг (на западе до
80%). В последнее время это оспаривается, так как такие страны
сильно зависят от колебаний мировой экономики. Используется целая
совокупность показателей, характеризующих уровень и качество
жизни в стране: средняя продолжительность жизни, младенческая
смертность, охват населения образованием, потребление отдельных
видов товаров и услуг. Такое деление (развитые, развивающиеся и тд)
популярно сейчас и используется многими ресурсами. Например,
UNCTAD. Тем не менее, с течением времени все большие значимость и
популярность стали набирать другие классификации, лучше
отражающие динамику развития стран, критерии и условия перехода
из одной группы в другую. В частности, всемирный банк с 1987 года
каждый год публикует классификацию стран на 4 категории,
ориентируясь на подушевой национальных доход вместо ВВП на душу
населения. ППС — отношение между инфляцией и курсом
национальной валюты. Расчеты ППС — расчеты, когда объемы ВВП
очищаются от инфляции и колебаний валютных курсов. Итак,
всемирный банк выделяет: low-income economies (подушевой
национальный доход меньше $1025), lower-middle ($1026-3995), upper-
middle ecnonomies ($3996-12375) и high-income economies (>$12376).
Согласно этой статистике, страны с низким уровнем дохода —
беднейшие страны мира, развивающиеся страны тропической Африки.
Есть такие страны и на других континентах: Афганистан, Непал, Гаити,
Таджикистан. Другой полюс — страны с высоким уровнем подушевого
дохода. Туда входят и бывшие страны соц. лагеря: Хорватия, Чехия,
Эстония, Венгрия, Латвия, Литва, Польша, Словакия, Словения.
Помимо этого, в этой группе стран есть и некоторые развивающиеся,
богатые нефтью и газом. Они экспортируют эти товары, а население
там небольшое: Бахрейн, Бруней, Кувейт, Оман, Катар, ОАЭ и
Саудовская Аравия. Большая же часть развивающихся и переходных
экономик, согласно этой классификации, входит во вторую и третью
группу, что относится и к России, которая относится к третьей группе.

Иначе строится классификация международного валютного

фонда. Здесь верхний полюс определяется более традиционно. Здесь
развитые страны называются Advanced economies, куда входят все
страны западной Европы, США, Канада, Япония, Австралия, Новая
Зеландия, Южная Корея, Тайвань, Сингапур, Гонконг, Макао, Израиль
и Пуэрто-Рико (США). Из бывших соц. стран МВФ включает в эту
категорию Эстонию, Латвию, Литву, Чехию, Словакию и Словению. Что
касается основного массива развивающихся и пост. социалистических
стран, они относятся к отдельным категориям «emerging market
economies» и «developing countries». Само понятие «формирующиеся
рынки» появилось в 90-е годы в аналитики. В публикациях МВФ это
понятие появилось в начале 00-х годов, не получив каких-то четко
описанных признаков, присущих этому типу стран. Можно сказать, что
это страны, где с одной стороны поддерживаются высокие темпы
экономического роста и в то же время происходят быстрые изменения
в структуре хозяйства и общества. Поскольку сами критерии тут
размыты, то конкретные состав «emerging market economies» разные
ученые определяют по-разному. Обычно относительно небольшую
группу относят к этой категории — 20-25 стран. Тем не менее, во всех
классификациях к странам с формирующимися рынками относят
участников БРИКС: Бразилия, Индия, Китай и ЮАР, Россия. В
определенной степени они являются выразителями определенной
тенденции, свойственной странам этой категории. Аналитик,
придумавший термин, сказал, что к 2050 страны БРИК по своему
совокупному ВВП превзойдут G7. По-началу это было лишь
аналитической конструкцией, но к концу 00-х годов эти страны
действительно стали осуществлять координацию своих действий на
международной арене и начали создавать четырехстороенее
сотрудничество. С 2009 проводятся саммиты президентов, с 2010 в
объединение вошла ЮАР — самая развитая экономика Африки. 4
экономики БРИКС входят в десятку крупнейших в мире, создавая
противовес G7. В 2010-е годы внутренняя хозяйственная динамика в
БРИКС существенно изменилась. В начале 00-х их экономики росли
быстрыми темпами, а сейчас говорить об этом не приходится. Высокую
динамику роста сохранила лишь Индия. Применительно к Бразилии,
ЮАР и России, говорить о высоких темпах роста не приходится —
стагнация.

Развитые страны в мировом хозяйстве



Вопросы:
1) Общая характеристика;

2) Современные тенденции развития экономики США;

3) Англо-саксонская и континентально-европейская модели

капитализма: сравнительный анализ;

4) Современные проблемы экономики Японии;

5) Тенденции хозяйственной динамики и институциональные

изменения в экономиках развитых стран в 2010-е годы.



МВФ относит к развитым странам 39 штук, там живет порядка 14,3%
населения планеты. Тем не менее, они обеспечивают порядка 40,8%
мирового ВВП по ППС. Это доля за последние десятилетия
существенно сократилась. По состоянию на 1990-й год они
обеспечивали 62% ВВП, а уже в 1999-м — 55%. В 2018 году на
развитые страны приходилось 63% общемирового экспорта товаров и
услуг. В сфере международной торговли они и сейчас остаются на
доминирующих позициях.

(тут насчет формул немного неуверен, если вы дочитали до сюда и

у вас есть формулы нормально записанные, киньте)

20.09:
В самой группе развитых стран выделяют наиболее развитую так
называемую семерку G7: США, Франция, Великобритания, Канада,
Германия, Япония и Италия. В совокупности в 2018 году на
семерку приходилось чуть больше 30% мирового ВВП и 33,2%
мирового экспорта товаров и услуг. У США доля мирового ВВП
15,2%, затем японская — 4,1%, Германия — 3,2%,
Великобритания — 2,2%, Франция — 2,2%, Италия — 1,8% и
Канада — 1,4%. У России этот показатель — 3,2% ВВП мировой
экономики. Большинство развитых стран входит в интеграционные
объединения, наиболее мощным из которых является ЕС,
объединяющий 28 стран. Исторически, ЕС расширялся через
несколько волн расширения — по началу это было объединение
развитых стран Европы, но к 2004 году стран стало 15. Последние
волны расширения захватили страны центральной и восточной
Европы, которые в свое время были социалистическими. 1 мая
2004 года присоединилось 8 стран: восточная европа, Кипр и
Мальта. С 1 января 2007 Болгария и Румыния, а с 1 июля 2013
года членом ЕС стала Хорватия. Внутри ЕС выделяют зону евро —
группу стран, которые ввели у себя единую валюту — это 12
старых членов ЕС (до 2014 года) — кроме Дании, Англии и
Швеции. Еще позже к зоне евро присоединились Словения, Кипр,
Мальта, Словакия, Эстония Литва и ?. В 2018 году на зону евро
приходилось 11,4% мирового ВВП.

Американская экономика

Американская экономика существенно укрепила свои позиции

мирового лидера в течение 1990-х годов. Экономический подъем
США в 90-е оказался самым продолжительным за всю историю
страны. Экономический рост отмечался непрерывно с середины
1991 до конца 2000 года. Темпы экономического роста в США
были близки к 4% — очень много для развитой экономики. Такому
поддержанию роста способствовал целый ряд причин:

1) Эффект социально-экономических реформ 80-х годов:

рейгономика или неоконсервативный ренессанс. Произошла
либерализация экономики. В США быстрее, чем в других
развитых странах происходили структурные изменения
касательно информационных технологий и соответствующего
роста производительности. Информационная революция
обеспечила в значительной мере структурную основу для
экономического подъема.

2) Мирный дивиденд — окончание холодной войны позволило не

увеличивать военные расходы США. Это позволило не
увеличивать в реальном выражении налоговую нагрузку на
экономику, а в структуре государственных расходов
произошел сдвиг от военных расходов на финансирование
 социальных программ и государственных инвестиций в
развитие инфраструктуры. У домохозяйственной компании
оставалось больше денег для осуществления их частных
расходов, а государство в свою очередь тоже способствовало
своими ассигнованиями увеличению потребительского и
инвестиционного спроса. Некоторое сжатие военных расходов
способствовало тому, что производительная
квалифицированная сила стала перемещаться в
инновационные гражданские комплексы и отрасли,
обладающие высоким инвестиционным мультипликатором.
Если пояснить эту мысль, можно сказать, что результаты таких
инноваций распространяются в более широком круге смежных
отраслей. Если это так и ресурсы перемещаются с большим
инвестиционным мультипликатором, то в экономике
складываются более обширные зоны роста. И еще одно новое
явление — в структуре расходов государства и компаний на
НИОКР (R&D) тоже произошел сдвиг в пользу гражданского
сектора, что тоже способствовало росту валового выпуска.
Причем, периоду экономического развития США было
свойственно небывало благоприятное сочетание высоких
темпов роста и низкой инфляции. В этой связи в 90-е годы
стали говорить, что США и другие развитые страны вступили в
эпоху новой экономики. Это понятие использовалось в двух
смыслах: в структурном плане новая экономика — это
наукоемкая экономика, где ведущую роль играет сфера услуг,
связанных с интернетом. Было и макроэкономическое
определение: новая экономика — такая экономика, где не
действуют законы циклического развития и законы,
описывающие связь роста экономики и инфляции. Во многом
такие оптимистичные настроения связаны с бумом
американского фондового рынка, в основе которого лежали
акции компаний, связанных с информационными технологиями.
Dow Jones Industrial Average — наиболее популярный индекс
фондовых акций. К концу 90-х годов его значения увеличились
в 5 раз. Как бы не относиться к понятию новой экономики,
само по себе положительное состояние экономики США
требует объяснений:

1) качественные улучшения произошли в управлении товарными

запасами. Благодаря современным информационным
технологиям и методам маркетинга, компании гораздо лучше,
чем раньше знают запросы покупателей. Это позволяет
компаниям производить товары относительно небольшими
 партиями и гибко приспосабливать предложение к спросу. В
прошлом компании были склонны накапливать запасы
продукции на склад на случаи роста спроса. Сейчас такое
накопление утратило смысл. Между тем в прошлом это
накопление как раз и служило проблемой перепроизводства.
Теперь же риск перепроизводства стал существенно меньше,
что способствовало стабилизации хозяйственной динамики.

2) Изменение макроэкономическое динамики связано с

финансовыми инновациями которые способствовали
расширению кредитных отношений. Традиционные отношения
банка и человека сильно усложнились. Задолженность теперь
не только фиксируется на счете, но и выступает в качестве
финансового актива через выпуск на рынок ценных бумаг.
Происходит секьюритизация. Итак, в данном случае речь идет
о секьюритизации долгов, однако такое может быть и с домом
или еще чем-то. Чем хороша секьюритизация и как она
повлияла на экономический рост? Кредиторы страхуются от
риска, а в результате банки становятся более склонны к
выдаче новых кредитов. Еще одна группа субъектов в
экономики, которые выиграют — те, кто вкладывает деньги. У
людей появляются новые инструменты хранения денег. В
кредитно-денежной системе крутится больше денег.
Сбережения — финансовая основа для инвестиций. Еще от нее
выигрывают фирмы и юр лица, которые хотят взять новые
кредиты, так как они могут представить эти бумаги в качестве
залога по кредитам. Развитие рынка секьюритизированных
долгов значительно упростило доступ к кредиты компаний и
домохозяйств, что сделало менее жесткой взаимосвязь между
доходами и расходами домохозяйств. В экономической теории
используется понятие «бюджетное ограничение — ограничение
на расходы компаний или домохозяйств. Компании
наращивают инвестиции, что означает, что масштабы
совокупного спроса в экономике в большей степени чем
раньше застрахованы от резких колебаний. Если
покупательская способность уменьшилась, это можно быть
компенсировано за счет расширения кредита.

3) Новые макроэкономические тенденции были связаны с

возросшей эффективностью денежной политики (монетарной
политики). С середины 80-х годов американский центральный
банк (федеральная резервная система это 12 региональных
центральных банков) убедила агентов экономики в то, что она
 способна удерживать инфляцию, но и в случае потрясений
способна минимизировать негативные последствия.

5.10:
Вред высокой инфляции не только в том, что она приводит к
уменьшению покупательской способности хозяйствующих
сегментов, дело еще и в том, что высокая инфляция делает
ситуацию в экономике заведомо нестабильной и непредсказуемой.
Важнейшая функция цен — передача информации. Судя по
уровню цен субъекты экономики судят о том, как вообще дела у
экономики. В условии высокой инфляции функционирование этой
системы искажается — нарушается информационный обмен.
Компании не могут достоверно судить об изменениях спроса на их
продукцию и просчитать свои бизнес планы. Если компании не
могут просчитать прогнозы, они отказываются от расширения
выпуска на уже имеющихся производственных мощностях и тем
более не будут осуществлять инвестиции в расширение
производства. Они также сталкиваются с ростом цен на нужные
производственные ресурсы (inputs), то есть из-за инфляции у них
растут издержки, ну а если это так, то снижается и
рентабельность, падает прибыль. Ну а если снижается прибыль, то
тем более затрудняется финансирование новых инвестиций, да и
вообще в условиях высокой инфляции в производственном
секторе экономики (реальном секторе экономики) заведомо мало
таких инвестиционных проектов, рентабельность по которым
может перекрыть темпы инфляции. Если в стране высокая
инфляция, в такой экономике наступает спад, но расцветает
банковский сектор. Еще 1 обстоятельство: с высокой инфляцией
рано или поздно начинают бороться с помощью ужесточения
денежной и фискальной политики при помощи повышения ставок.
Когда именно произойдет такое ужесточение, предсказать сложно
— это решает центробанк. Этот факт также затрудняет
ориентацию для хозяйствующих субъектов. Если же процентные
ставки все же повысятся, кредит станет менее доступным: как для
производителей, так и для потребителей. Ужесточение
монетарной политики заведомо ограничивает масштабы
инвестиционно-потребительского спроса в экономике. По всем
этим причинам высокая инфляция неблагоприятна для
экономического роста. Если инфляция долгое время
поддерживается на низком уровне, как и инфляционные
ожидания, экономический рост усилится.

 Ситуация в 80-00-е годы в США получило название Great

Moderation (великое сглаживание). В конце 90-х выяснилось, что
макроэкономические законы никуда не делись и продолжают
действовать. В конце 90-х стало очевидно то, о чем раньше
говорили специалисты. Закономерно выяснилось, что фондовый
бум привел не к переходу экономик в принципиально новое
состояние, а к вполне традиционным последствиям. А именно, на
фондовом рынке США и западной Европы образовался
спекулятивный нарост (мыльный пузырь). Это ситуация, когда
курсы акций оторвались от фундаментальных показателей
деятельности компании, став нерационально высокими. В
конечном счете мыльный пузырь лопнул на рубеже 90-00-х годов и
котировки акций пошли вниз. После этого ситуация стала
называться не New Economy, а Dotcom Bubble. Экономики США и
стран западной Европы вступили в стадию циклического спада,
усугубленного кризисом высокотехнологичных отраслей, в
частности связанных с интернетом. Там были сделаны избыточные
инвестиции, в результате чего возникли избыточные
производственные мощности. Рецессия — спад ВВП, который
продолжается более 2-х кварталов подряд. Спад в США составил
порядка 1% ВВП и пришелся на конец 2000 — начало 2001 года.
На выходе из этого возникло явление Jobless Recovery,
произошедшее еще после первого спада в 1990-1991-м годах. Это
заключалось в том, что экономика, которая вновь начала расти,
относительно медленно создавала рабочие места. Экономика
США восстановила докризисный уровень безработицы только к
середине 2003 года. Туда наложились еще некоторые
неблагоприятные факторы — теракт 11 сентября, что вовлекло
США в войны сначала в Афганистане, а потом и в Ираке.
Геополитические риски, возникшие на этой почве, усилили
недоверие инвесторов и потребителей. Тогдашняя администрация
Буша младшего и центробанк (федеральная резервная служба)
прибегли к массированному укреплению экономики как
фискальными, так и монетарными изменениями. Когда Буш шел в
президенты, он говорил о снижении налогов. Начиная с 2001 года
снижение налогов стало осуществляться не только по
идеологическим, но и по прагматическим соображениям.
Смягчение фискальной политики выразилось и в том, что в то
время впервые с конца холодной войны стали расти расходы США
на военный сектор. Что касается федеральной резервной
системы, она последовательно снижала процентную ставку. К
середине 2003 года ставка была снижена до 1%. Возникла очень
необычная ситуация, когда процентная ставка была иже текущей
инфляции. В это время США снова вышла на темпы
экономического роста (4%). Побочным результатом такого
стимулирования стал бюджетный дефицит.

2000 год —положительное сальдо в федеральном бюджете (2,4

ВВП). В годы Буша дефицит стал 4,4% ВВП; Во второй срок
экономическая политика стала меняться. Стало уделяться больше
внимания дефициту и он снизился до 1,5%. По мере ускорения
экономического роста актуальной становилась проблема
инфляции. С середины 2004 года федеральная резервная система
стала повышать ключевую процентную ставку. Осенью 2006 года
она уже была 5,25%.

Итак, рост ускорился, а дисбаланс был устранен. Впрочем, за

все надо платить. Оказалось, что то резкое смягчение денежной
политики не осталось без последствий. Процентные ставки
стимулировали бум на рынке американской недвижимости. Вслед
на снижением ставки снижались ставки на ипотеку. За период с
1997-2006 годов цены на жилые помещения в США выросли на
124%. Надо иметь в виду, что рынок недвижимости имеет
специфику: он работает не как рынок товаров, а скорее как рынок
финансовых активов. Это так потому что люди ожидают, что
жилье будет дорожать и дальше, а поэтому покупают ее не для
жизни, а для того, что, чтобы выгодно вложить деньги. А
поддержание спроса в дальнейшем ведет рост цен. Как это влияло
на ситуацию в макроэномике? Понятно, что строительный бум
прямо способствовал поддержанию экономического роста. Это
поднимает спрос на технику, строителей и тд. В 2005 году на
строительство жилья приходилось 6,2% американского ВВП. Это
был максимальный показатель за период с 1950 года. В 2011 году,
для сравнения, доля жилищного строительства составляла всего
2,4%. Здесь есть и более сложные связи. Американская (англо-
саксонская) экономическая система гибкая. Эта гибкость
заключается в том, что люди, уже взявшие кредит, могут
переоформить кредит по более низкой ставке, если та падает. Это
позволяет людям экономить на выплатах по кредиту, а эти деньги
могут быть использованы на наращивание потребления. Этот
эффект проявился в США в середине 00-х годов. Отметим, что
большей доступности потребительских кредитов способствовало
не только снижение ставок, но и рост цен на жилье. Логика тут
такая: если недвижимость используется в качестве залогового
обеспечения, а цены на нее постоянно растут, кредиторы более
склонны выдавать кредиты. Тогда домохозяйства, использующие
дорожающие недвижимость в качестве залога, получают
возможность брать кредиты на другие потребительские товары.
Вот это явление — эффект богатства. В 90е годы источником
эффекта богатства в США выступал фондовый рынок, а в 00-е
аналогичную функцию выполнял рынок недвижимости. У этих
процессов, как обычно бывает в экономике, есть оборотная
сторона. Рост цен на рынке недвижимости способствовал тому,
что банки стали давать кредиты людям с относительно
небольшими доходами или людям с плохими кредитными
историями. В результате риски кредитования возрастают. Этому
возрастанию рисков способствовала и секьюритизация, в том
числе и низкокачественных задолженностей (subprime). В ходе
секьюритизации между кредитором и заемщиком возникает
множество посредников. Из-за сложности цепочки уже трудно
сказать, кто кому и что должен; Потому можно сказать, что оба
бума рынка США заведомо были достаточно уязвимы. Рост цен на
недвижимость не мог бы быть бесконечным. Тогда на рынке
наступает перелом тенденции — середина 2007 года. Федеральная
резервная система, преодолевая пузырь акций, сделала новый —
из недвижимости. Он и лопнул в 2007 году; Если снижаются цены
и спрос на недвижимость, ведут к снижению строительства.
Снижение цен на недвижимость ведет к сжатию потребительского
спроса и к тому, что наименее надежные заемщики не могут
переоформить задолженность. Теперь банки становятся более
осторожными, а заемщики subprime попадают в плохую ситуацию.
Если эти заемщики не могут расплатиться, это дефолт. Инвесторы
на финансовых рынках начинают панически распродавать
ипотечные бумаги и секьютиризированные ипотечные
задолженности. Такие ценные бумаги были и в балансе банков
тоже. Если цены на них падают, банки теряют деньги, а это в свою
очередь ведет к недостатку ликвидности (нехватке денежных
средств). Как следствие, банковскую систему охватывает кризис
взаимного недоверия, а процентная ставка растет. Возникает
Credit crunch. Финансовый кризис таким образом начинает
распространяться на реальный сектор экономики. Можно сказать,
что резкое обострение произошло в сентября 2008 года. В
сентябре 2008 года власти позволили одному из крупнейших
инвестиционных банков Lehman Brothers обанкротиться. Все это
привело к параличу кредитования по всему миру. Ожидавшейся
рецессии, как стало ясно, избежать не удастся. До осени 2008
года американская статистика шла неплохим темпом, хотя в
западной Европе и Японии рецессия уже началась. В конце 2008
года было сказано, что рецессия началась еще давно (задним
числом), о чем объявила NBER. Рецессия продолжалась 18
месяцев и стала самой глубокой после 2 мировой. Понятно, что в
таких условиях американская политика претерпела изменения.
Произошло беспрецедентное смягчение политики. С сентября
2007 года снова начала снижаться процентная ставка — до 0,25
процента — из-за сжатия совокупного строя и резкого снижения
инфляции. Тем не менее, успеха это не сыскало. Банки были
охвачены взаимным недоверием и избегали выдачу кредитов. В
такой ситуации федеральная резервная система прибегла к
гораздо более грубому методу, она задействовала метод
денежной политики.

11.10:
Credit Crunch - кризис финансовго недоверия



Федеральная резервная система должна была прибегнуть к более
жестким мерам — методу увеличения денежного предложения
«количественное смягчение» QE. Федеральная резервная система
имитирует безналичные деньги и направляет их на покупку
государственных долговых обязательств (облигаций) и другие
финансовые инструменты банков. Через это «окно» дополнительные
деньги поступают в банковский сектор и распространяются по
экономике.

За кризисный и посткризисный период количественное смягчение

прошло 3 фазы:

1) с конца 2008 по начало 2010 — острая фаза кризиса:

ФРС осуществила скупку ценных бумаг на сумму $1,7 трлн.

2) с ноября 2010 по июнь 2011 — объем покупки составил $600 млрд.

С сентября 2011 — операция Twist. Было заявлено, что

ФРС купит долгосрочные государственные облигации (treasury
bonds) с длительными сроками погашения (6-30 лет) на общую
сумму в $400 млрд. При этом на эту же сумму банкам
продавались облигации с более короткими сроками погашения
(3 года). Смысл в том, чтобы создать спрос на долгосрочные
государственные облигации и тем самым снизить их
доходность. Доходность облигации это отношение процентных
 выплат по облигациям к цене облигаций. Если государство
покупает долгосрочные облигации, оно увеличивает спрос на
них, тем самым повышая цены на них. На доходность
государственных облигаций ориентируются банки, когда
определяют процентные ставки по кредитам. Замысел Twist в
том, чтобы снизить процентную ставку и сделать кредит более
дешевым и доступным, дабы экономика росла.

3) с сентября 2012 по октябрь 2014 — ежемесячно ФРС покупала

ипотечные ценные бумаги на $40 млрд и проводила Twist на $45 млрд.

Государство было вынуждено напрямую учавствовать в ликвидации

возникших тромбов в финансовой системе, спасая крупные компании в
беде. Таким компаниям выделялась непосредственная поддержка из
бюджета, полностью или частично национализируя их на какое-то
время. К таким, например, относятся AIG (крупнейшая страховая
компания), Citi Group (финансовый холдинг), General Motors, Крайслер,
Fannie Mae и Freddie Mac (два ипотечных агенства).

Буш снизил налоги и когда приходил, и когда уходил. Tax cuts. Потом к
власти пришел Обама, который учредил более комплексный, чем у
Буша пакет фискального стимулирования на $787 млрд и снизил
налоги. Пакет предусматривал также и наращивание государственных
расходов. Это были в частности расходы на инфраструктурное
строительство, государство стимулировало энергосбережения, деньги
отпускались на переподготовку безработных, деньги из бюджета
тратились и на целевую поддержку определенных отраслей (программа
cash-for-clunkers: утилизация старых авто). 



Как выглядела американская экономическая динамика в 80-е—00-е на
фоне экономик других стран? Выигрышно. Темпы экономического
роста в эти годы в англо-саксонских странах типа США,
Великобритании и Ирландии были существенно выше, чем в странах
континентальной Европе (зоне евро). В американской и английской
экономиках этот показатель был 3-4%, а в Европе 1,2%. После кризиса
темпы снизились везде, но в США он и сейчас выше. Такое длительное
расхождение в динамике нуждается в объяснении. Выделяется целый
ряд факторов.



Ситуационные факторы. В течение долгих лет в экономической зоне
евро наблюдались проблемы, связанные с Германией. Германия -
крупнейшая экономика региона, аккумулирующая 1/3 совокупного ВВП
региона. Экономические проблемы Германии во многом усугубились
после воссоединения ФРГ с ГДР. До конца 80-х ФРГ была наиболее
развитой страной европейского союза по всем количественным
показателям, ее ВВП на душу населения был на 20% выше, чем
средний по ЕС. После поглощения ГДР он снизился сразу на 13%. Эти
земли были менее развиты. Можно сказать, что они и до сих пор не
являются самодостаточными и не могут существовать без помощи
федерального правительства в сумме 4% от общегерманского ВВП.
Надо сказать, что за прошедшие десятилетия эти трансферты
тратились не на модернизацию, а на цели потребительского характера,
на выравнивание уровней жизни. Механизм тут следующий: за счет
трансфертов увеличиваются зарплаты тех, кто занят в гос. секторе и
доходы тех, кто получает от государства пособия. Если это происходит,
частные компании тоже вынуждены повышать зарплаты. В результате
действия этих тенденций средняя зарплата в восточных землях росла
без адекватного увеличения производительности труда — это значит,
что общество тратит больше, чем зарабатывает. В середине 2010-х
зарплата на Востоке Германии была уже на уровне 75% западной
Германии, когда производительность — лишь 60% от западной. Тем не
менее, позитивные импульсы все же были. В 1991 году ВВП на душу
населения составлял 44% от западного уровня, а к середине 2010-х
стал 70%. То, что зарплаты росли за счет бюджетных трансфертов,
породило инфляционное давление в экономике Германии, что
потребовало ужесточение денежной политики, что дополнительно
угнетало денежный рост. В результате среди 5-ти крупнейших
развитых экономик немецкая экономика росла медленнее, чем любая
из других крупных экономик большой десятки. Бюджетное
перераспределение шло во многом в ущерб инвестиционным
процессам и технологической модернизации. Безработица в восточных
землях и сейчас вдвое больше, чем на западе. На негативной
конкурентоспособности восточных предприятий отразился быстрый
переход на единую валюту. Увеличились издержки предприятий, им
было необходимо приспосабливаться к более высокому ровню цен.
Приватизация происходила быстро. Часть предприятий была закрыта,
что негативно сказалось и на инвестиционном потенциале восточной
Германии. Можно сказать, что высокая цена объедения стала
причиной замедления экономического роста во всей экономической
Германии. По большому счет ситуация стала меняться только в на
рубеже 00-х. В 2003 Шредер провозгласил программу реформ «Agenda
2010». Это проблема германской экономики, но существуют и более
мелкие причины



Во-первых, в ЕС в целом более высокие налоги. ЕС осуществляет
более масштабные социальные программы. Иными слова, большая
доля ВВП перераспределяется на это. Со временем это имеет
тенденцию к увеличению. Люди уже привыкли к тому, что государство
их щедро субсидирует и требуют еще больше, а государство идет
навстречу. В начале 60-х в западной Европе из того, что люди
зарабатывали, в виде налогов забиралась 1/4. Если большие налоги, то
они просто отбивают желание работать и заниматься бизнесом. Если
увеличиваются налоги, в частности личный подоходный налог или
социальные взносы, то для того, чтобы реальная заработная плата не
падала, надо поддерживать номинальную заработную плату. А это
увеличивает издержи компании и влечет за собой увеличении цен. Ну а
если вырастут цены, то тогда на эту продукцию будет понижаться
спрос ну и предложение. 



Вторая группа проблем. В ЕС более жесткое регулирование
национальных рынков труда. В ЕС сложная процедура увольнения
сотрудников. В Европе высокие ставки социальных взносов, которые
должны делать компании в различные социальные фонды «пенсионное
страхование», «медицинское», etc. (в России — единый социальный
налог). Так вот, в европейских странах ставки таких взносов в целом
выше, чем в США. Еще одна особенность рынков труда Европы —
жесткое ограничение рабочих дней. Также среди особенностей можно
выделить минимальный размер оплаты труда. Такие регулятивные
процедуры направлены на защиту прав трудящихся, но на деле
оборачивается тем, что компаниям сложно увольнять ненужный
персонал или нанимать людей на началах неполной занятости. А это
оборачивается тем, что компании не осуществляют инвестиции в таких
объемах, в каких они могли их осуществлять. И, что самое главное,
компании неохотно создают новые рабочие места, зная, что потом
могут быть проблемы с избавлением от ненужных людей. Социальная
забота выходит боком — более низкие темпы экономического роста и
более высокая безработицы. В Европе безработица во многих странах
~10%. Что касается США, там с середины 80-х этот показатель в
среднем на уровне 5%. Это связано и с тем, что в Америке многие
работают на началах part-time, что делает их рынок труда более гибким
по сравнению с Европой. Многие люди работают в течение не всего
рабочего дня или рабочей недели.



Третье отличие касается внешнего финансирования компаний в англо-
саксонских странах и в зоне евро. В континентальное Европе, если
компании нужны внешние источники финансирования, скорее всего,
она возьмет кредит. В США большую роль играют в равной мере и
банковские кредиты, и выпуск акций. У каждой из этих моделей есть
свои недостатки и достоинства. В Европе у компаний с банками есть
устойчивые и тесные связи, банки тут могут владеть крупными
пакетами акций компаний и представители банков могут входить в
состав советов директоров. Такие связи обеспечивают более легкий
доступ к кредиту, а помимо этого это создает механизмы внешнего
контроля за эффективностью предприятия, тк банки имеют устойчивый
интерес к развитию компании-заемщика. Но англо-саксонская система
имеет лучшую способность управлять инвестиционными рисками в
виду своей диверсификации. За последние десятилетия не раз бывало
так, что экономику США и Европы охватывали сходные кризисные
процессы. В США есть два относительно автономных мотора — рынок
ценных бумаг и кредиты. Если плохо работает один, можно перевести
нагрузку на другой. В Европе фондовые рынки менее развиты и более
тесно связаны с банковским сектором, а поэтому, когда возникают
проблемы в финансовом секторе в Европе, они оказывают негативные
последствия в течение достаточно долгого времени.

Мировой финансовый кризис зародился в США, но вышли они

оттуда быстро. Зону евро в 2011—2013-м годах накрыла вторая волна
кризиса, которую США удалось избежать.

Четвертый блок проблем — проблемы, связанные с человеческим
фактором. В Европе отмечаются негативные демографические
тенденции: низкая рождаемость из-за вовлечения женщин в
экономическую деятельность, старение населения из-за повышения
уровня жизни. Низкая рождаемость непосредственно негативно влияет
на экономический рост, так как она негативно влияет на
воспроизводство трудовых ресурсов. Старение населения ведет к
увеличению социальных выплат государства, а это вызывает
увеличение налоговой нагрузки на экономику. В ряде стран ЕС: Италия,
Германия, Греция, происходит абсолютное сокращение численности
населения. Есть прогнозы, согласно которым к 2050-му году половину
населения будут составлять люди старше 65 лет, а детей и подростков
будет столько же, сколько и стариков. Dependency ratio —
коэффициент поддержки. В США — 3%, ожидается, что будет 2,3%,
что все равно больше, чем в ЕС (сейчас там 4,25, а будет <2). Что
касается США, они выглядят более выигрышно в виду более высокой
рождаемости (3-е место среди развитых стран). Другое преимущество
США — более либеральный режим эмиграции и более легкая
ассимиляция, чем в Европе.

18.10:
Долговое финансирование (debt) — финансирование за счет кредита

Equity — размещение акций на фондовом рынке

Об этой большей легкости свидетельствует в частности то, что в США

уровень образования, владения английским и частота вступления в
межнациональные браки — растут. В Европе многие пришельцы
остаются инородным телом для коренных жителей. От части такие
тенденции связаны с историческими традициями. США — изначально
иммигрантская страна, а вот европейские страны стали таковыми лишь
после 2 мировой войны. Сказываются и различия культур эмигрантов.
В США большая часть эмигрантов — латиноговорящие люди. Они
близки по культуре и религии основной части населения страны. В
Европе значительную часть эмигрантов составляют мигранты из
мусульманских стран. Однако главное отличие экономик —
экономическая модель. В США безработица среди эмигрантов
минимальна. В Европе при и так высокой безработице, этот показатель
еще выше среди мигрантов. Во многом это связано с тем, что люди и
не стремятся найти работу, живя на щедрые социальные пособия.
Иначе решаются и жилищные проблемы. В США благодаря развитой
системе ипотечного кредитования до половины мигрантов из
латинской Америки имеют дома. В Европе таковые живут в
муниципальных квартирах.

Демографические тенденции непосредственно влияют на емкость

потребительского рынка, негативные тенденции в демографической
сфере ограничивают увеличение совокупного спроса в экономики и
подразумевает сдерживание экономического роста.

Помимо этого, на экономический рост влияют и социокультурные

различия. Известно, что европейцы с достижением большого дохода
стремятся посвещать время семье, уделять больше внимания отдыху и
тд. Европейские страны отвечают на это сокращением рабочей недели.
Тогда как американцы (во многом этому способствуют традиции
протестантской этики) и при достижении материального благополучия
склонны стремиться к еще большим доходам. Итак, американцы в
среднем работают больше европейцев. В этом смысле показательны
такие законодательные нововведения. ЕС еще в 1993 года издал
директиву, что максимальная продолжительность недели не должна
быть более 48 часов. В отдельных странах этот показатель сократили
еще сильнее — в 1981 году левые во Франции сократили рабочую
неделю до 39 часов. В 2000 году они же сократили продолжительность
до 35 часов. Предполагалось, что при меньшей продолжительности
рабочей неделе можно занять больше людей. На деле метод борьбы с
безработицей привел к такой ситуации: время сократилось, а зарплаты
нет. У компаний увеличились издержки, что их стало угнетать.

В-пятых, и введенние единой валюты (евро) создало

неоднозначную экономическую ситуацию. Это устранило валютные
риски, а это способствовало активизации торговли и движение
капитала в зоне евро. Это благоприятно для экономического роста;
Возникли новые ограничения в области экономической политики:
фискальной и монетарной. Еще в 1993 году в основном договоре, где
были прописаны правила были прописаны определенные условия,
которым должна была соответствовать страна, вступающая в ЕС. Это
принято называть критериями конвергенции. Для того, чтобы быть
допущенным в валютную зону, инфляция должна была превышать
3%, бюджетный процент тоже не >3% ВВП, а гос. долг — не больше
60% ВВП. Эти условия должна создать гарантии от финансовой
расточительности в зоне евро, то есть от наращивания ими
государственных расходов с такой скоростью, что это может повлиять
на весь союз. У этих ограничений есть и оборотная сторона. Если
экономики зоны евро находятся в зоне спада, то критерии
конвергенции мешают осуществлять фискальную. В Англо-саксонских
странах, где этих жестких ограничений нет, у властей больше свободы
в фискальной политики. Новые проблемы появились и в области
монетарной политики. Дело в том, что процентные ставки стал
устанавливать единый орган — европейский центральный банк. При
этом, различия в темпах инфляции в отдельных странах есть до сих
пор. В Греции, Португалии и Италии инфляция больше, чем в Германии
и в странах северной Европы. А процентные ставки выставляются по
самым богатым показателям. Такие ставки слишком высокие для этих
стран, а значит такая политика очень жесткая.

Еще 1 источник проблем — недостаточная согласованность

фискальной и монетарной политики. Денежная политика проводится
согласованно, то фискальная политика осталасть вопросом внутренней
власти. Попытки координации имеют место, но они приводят часто к
конфликтным ситуациям. Германия, скажем, перенесла кризис
2007-2009 года перенесла кризис чуть легче и ситуация с балансом
бюджета после кризиса пришла в норму. Германское правительство
призывает столь же бережливыми странами евро.

В некоторых южных странах ЕС правительство смягчает

фискальную политики и это влечет нестабильность в финансовой
сферы. Такое было в Греции и Италии. Грецию уговаривали вести
жесткую политику. Они принимали бюджеты с такими большими
дефицитами, что это не устраивало ЕС.

Таковы причины опережения США Европы. У американской

экономик другое слабое место низкая норма накопления.

1) Норма накопления

2) Норма сбережения

Валовые нац. Сбережения складываются из сбережения

хозяйств, сбережения компаний и сбережения государства. Доля
сбережения государства была минимальной — ниже, чем норма
накопления. Для сравнения в зоне евро гос сбережения это 20% ввп и
выше нормы накопления. Низкая норма сбережения в США
подтверждает это оборотная сторона того, что там большой спрос.
Если в США норма сбережения ниже нормы накопления, это значит что
своих финансовых ресурсов не хватает для инвестиций, а значит
экономика США сильно зависит от иностранного капитала.
ПОражаются и другие виды риска. Приток капитала сша на другие
делает другие риски возможны, мыльные пузыри. Вспомним бабл на
рынке недвижимости 2008, который способствовал буму потребления.
Глубинная его причина — резко углубившаяся нестабильность. Вот это
диспропорция и стала негативно влиять. До сих пор когда мы говорили
о европейской социально-экономической модели, мы рассматривали
ее как нечто единое. Так они выглядят только если их сравнивать с
американской моделью.

Если же говорить более конкретно, можно выделить несколько

групп стран , которые отличаются экономическими институтами и
политиками. В период после 2 МВ специфика Франции и Германии. В
этих страны действовали законы, которые ограничивали возможности.
В Германии и Франции представители профсоюзов включаются в
органы компании. Там доля бедных в общей численности населения
была относительно низкой, но гос-во устанавливали высокие налоги.
За последние 15 лет ситуация изменилась. В начале 00-х Германию
называли больным человеком европы. Это было связано и с
жесткостью рынков труда, и с фискальной напряженностью из-за
необходимости поддерживать восточные страны. К началу 10-х
картина сильно изменилась. Экономический рост германии в
последние годы был не слишком большим — порядка 2%. Это выше,
чем по Франции и многих странах. Падение во время кризиса 8-9 годов
в промышленном производстве было глубоким. В 11-14-м годах была
повторная рецессия, а Германия ее избежала. Германия быстро
вернулась к с сбалансированному бюджету и снизила безработицу
всего до 3.1% (2018). (во Франции >9). У ситуации есть причины — в
Германии доля обрабатывающей промышленности занимает более
25%, что больше чем у других стран Западной Европы. До кризиса это
воспринималось как анахронизм, но кризис конца 00-х показал, что у
такой структуры экономики есть преимущества, а именно меньшая
уязвимость к негативным событиям на рынке. В германской
обрабатывающей промышленной составляют большую долю
предприятия малого и среднего бизнеса. Германская промышленность
традиционно ориентирована на экспорт. Главные отрасли —
машиностроение, автомобилестроение и хим. промышленность. Такая
продукция инвестиционного производственного назначения имеет
спрос в развивающихся странах. В Германии, как мы уже отметили,
поддерживаются жесткие нормы ведения финансовой политики, что
позволяет избегать длительных финансовых проблем. По-видимому,
самое значимое изменения привели реформы 2004 года Agenda 2020, а
непосредственно реформы рынка труда принято связывать с именем
Питера Хартца. Во первых, ужесточили соц. Пособия, в том чисел
сокращение сроков выплаты пособия по безработице. Во-вторых,
увеличение гос. Расходов на образовательные программы, в том числе
на переподготовку кадров. Снятие ограничений на частичную
занятость. Отмена подоходного налога с доходов менее чем в 400 евро
в месяц, что и стало стимулом работы на началах part time. Этим меры
и способствовали росту занятости (в первую очередь на малых
предприятиях, в том числа в формах ученичества). Теперь уже порядка
20% всех занятых германии работают на низкооплачиваемых
должностях (как в США и англии, и в 2 раза больше, чем в Франции.
Немецкий рынок труда стал больше похож на англо-саксонский. То, что
Франции нужны такие же реформы, говорят уже пару десятилетий.
Ширак и Саркози обещали такие реформы, но не сделали. Такие
реформы заведомо непопулярные. Об этом свидетельствует и
политическая судьба Шредера, который в 2005 отдал пост Меркель. То,
что делает сейчас Макрон — попытка провести эти реформы.

2 группа стран ЕС — страны средиземноморской модели:

Италия, Испания, Португалия и Греция. Эта модель основана на еще
большем регулировании рынка труда, чем во Франции. Пособие по
безработице в этих странах меньше, чем в Германии и Франции. Там
социальную защиту человеку предоставляет скорее семья, чем
государство.

3 группа стран — скандинавские страны и Нидерланды. Здесь

государство тратит значительные средства на борьбу с бедностью и
осуществляет людям помощь в трудоустройстве. Пособия по
безработице весьма высокие, но работника легче уволить. Рынки труда
сравнительно гибкие и вообще можно сказать, что там действуют
традиции протестантского отношения к труду, что «государство
поможет тебе найти работу, но ты должен хотеть работать».

4 группа стран — Англия и Ирландия. Рынки труда там более

гибкие, чем во Франции и средиземноморских странах, а налоги на
доходы ниже, чем в Северных. Там проводится специальная политика
занятости, а пособие по безработице выше, чем в США.

Различные в Европе и демографические тенденции. Во Франции,

Англии и Нидерландах высокая рождаемость. Другая группа: Германия
и страны центральной восточной Европы — там очень низкая
рождаемость, что уже обернулось дефицитом трудовых ресурсов,
который уже ограничивает экономический рост, что все чаще
восполняется за счет эмигрантов (каждый 5-й житель германии).
Третья группа: Италия и Испания — там демографические тенденции
резко изменились за последние десятилетия. Это консервативные
католические страны, где долго сохранялась структура традиционной
многодетной семьи. Когда это изменилось, рождаемость упала.

Что касается японской экономики, для Японии последние 30 лет

были очень трудными. Японское экономическое чудо — прошлое
(50-е-80-е), когда темпы роста превышали 10%. Разделом стал 1991
год, после которого экономический рост был слабым — в лучшем
случае 2,5%, чаще всего 1%. В целом об этом периоде можно
говорить как о времени стагнации японской экономики.

25.10:
Прежняя модель изжила себя. Вообще нередко говорят, что японская
экономическая модель похожа на континентальную европейскую и
прежде всего германскую, так как чаще всего внешние ресурсы
для инвестиций привлекаются в основном в виде банковских
кредитов, а не с помощью выхода на рынок ценных бумаг. Если это
так, то между этими моделями наблюдаются и различия в структуре
собственности компаний. В англосаксонских странах, США и Англии,
структура собственности в компании преимущественно распыленная,
иначе говоря, у компаний много акционеров, обладающих небольшими
пакетами, а даже у крупнейших акционеров компании концентрация
собственности достаточно низкая. В это связи можно сказать, что в
отличие от континентальной и японской модели в англосаксонской
модели контроль за эффективностью деятельности менеджеров
осуществляется преимущественно извне (механизмами фондового
рынка). Происходит то так, что если менеджеры плохо справляются со
своими обязанностями, то курсы акций компаний с большой
вероятностью пойдут вниз, а если акции компании дешевеют, то
возникает угроза поглощения (hostile takeover), то есть эти акции могут
скупить конкуренты, который решат поменять менеджеров. Даже если
враждебного поглощения не происходит, то сама перспектива
действует дисциплинирующе. А именно, уже действенные
собственники меняют управленческий персонал на более
эффективный. Напротив, в Германии и Японии фондовые рынки в
целом менее активны, чем в США и Англии, а контроль за
деятельностью менеджеров осуществляется в основном изнутри этой
компании. Если банк традиционно кредитует определенную компанию,
то он непосредственно может влиять на принятие в ней
управленческих решений и поведение менеджеров. В Германии этот
контроль выражен наиболее явно, там законодательство позволяет
банкам сосредотачивать в своих руках очень крупные пакеты акций
компаний и назначать своих представителей. Германии и другим
континентальным странам свойственна гораздо большая концентрация
собственности в компаниях по сравнению с англосаксонской моделью.
В континентальных странах у компаний обычно есть ярко-выраженные
доминирующие собственники, чьи доли в капиталах компании
исчисляются десятками процентов. Такими крупнейшими
собственниками могут быть банки. Отличие Японии от континентальной
модели заключается в том, что там контроль банков над компанией
осуществляется через неформальные связи. По японскому
законодательству банки не могут держать больше 5% акций
нефинансовых компаний. Но при этом для определенного круга
компаний банк может выступать «головным», традиционно
обслуживать именно их, а потому включать представителей банка в
совет директоров компаний для получения доступа к внутренней
информации и участия в принятии ключевых учений. И в свою очередь
в Японии промышленные компании часто сосредоточивают в своих
руках небольшие пакеты акций головного банка. В результате
складывается механизм, который называется перекрестным владением
(cross holdings). Главное отличие японской системы состоит все же в
другом, а именно в том, что в японской экономике государство играет
гораздо более существенную роль. Причем, эта активная роль
государства заключается не в том, что государство активно проводит
социальную политику, а в воздействии на структурные параметры
экономики и стимулирование тех отраслей и производств, которые
государство считает приоритетными на данном этапе развития
(промышленная политика — industrial policy).

Промышленная политика реализуется в Японии с помощью

целого комплекса мер:
1) Налоговые льготы для определенных отраслей

2) Собственные инвестиции государства в отрасли производственной

инфраструктуры (мосты, дороги и короче все то, что нужно сразу
ряду компаний)

3) Прямое вмешательство в распределение банковского кредита

между отраслями и компаниями. В Японии государство выступает
владельцем целого ряда банков, а потому оно может напрямую
устанавливать льготные процентные ставки для определенных
отраслей и компаний. Впрочем, оно может повлиять и на частные
банки

4) Меры внешнеторгового протекционизма тарифные (высокие

пошлины) и нетарифные (квоты, лицензии и тд)

5) Административное воздействие на бизнес, но это не просто голое

принуждение, а механизм согласование действий властей и
ассоциации предпринимателей с помощью постоянно
действующего механизма консультации (российский союз
промышленников и предпринимателей, деловая Россия, опора
России)

6) Замкнутость на экспорт, традиционная японская экономическая

модель — модель экспортно ориентированная. Считалось, что
наращивание экспорта компаний, которые поддерживает
государство, означает успех государственных субсидий

В обобщенном плане традиционная японская экономическая модель

была основана на тесных взаимосвязях промышленных компаний,
банков и государства, на преимущественной ориентации экономики на
экспорт, при относительно малоактивных социальной политике и
внутреннем рынке. Часто говорят об особенностях японской деловой
культуры. Распространено представление, что в Японии есть
«пожизненный найм», когда человек связан с одной компанией всю
свою жизнь. Чисто теоретически, в чем преимущества для компании?
Работник ассоциирует себя с фирмой и трудится более сознательно и
усиленно. В чем для работника? Такая система создает определенные
социальные гарантии, в том числе увеличение дохода со временем.
Заработки устанавливаются в зависимости от числа лет, проведенных
в компании. Но. В действительности система пожизненного найма в
Японии никогда не была всеобъемлющей, она применяется только в
крупных компаниях и касается только высококвалифицированных
работников, а именно менеджеров и инженеров. В экономической
теории описаны эффекты, связанные с таким поведением компании
(эффект храповика — ratchet effect). Это механизм, который
позволяет колесу крутиться только вперед. В экономике же он
описывает то, что зарплаты и цены только растут. Компании даже
во время кризиса не снижают зарплаты
высококвалифицированным специалистам. Гораздо более
характерные черты японской (и китайской) культуры бизнеса —
привычка руководствоваться не столько правовыми, формально
закрепленными нормами, сколько сетью неформальных отношений.
Это тоже связанно в определенной мере со значительной ролью
государства в восточных экономиках. Если государство вмешивается в
экономику, это часто дополняется бюрократическими отношениями.
Такие стереотипы бизнеса и чиновников в конечном счете
распространяются и на отношения внутри бизнеса. Тогда вопрос —
почему японская экономика вступила в состояние кризиса? Можно
сказать, что в 80-е годы выявились пределы для дальнейшего роста
японского экспорта, а до этого конкурентоспособность
обеспечивалась не только за счет тех мер, что мы раньше описали, но и
за счет сознательного занижения курса йены, чтобы японские товары
были более дешевыми и конкурентоспособными на внешнем рынке.
Сейчас таким занимаются китайцы. К середине 80-х годов развитые
страны, включая США, отказались принимать такую линию валютного
курса йены, назвав это несправедливым. В 1985-году в нью-йоркском
отеле плаза было заключено соглашение Plaza Accord, которое
обязало Японию повысить курс йены (ревальвация). Это соглашение
было навязано Японии, но речь идет о том, что оно реализовывало
назревшую потребность, а именно сама японская экономика
объективно нуждалась в том, чтобы основывать свой рост в большой
степени на использовании внутреннего потребительского спроса. По
идее ревальвация йены могла создать дополнительные условия для
переключения на внутренний спрос, ведь укрепление национальной
валюты усиливает ее покупательную способность.

Ревальвация действительно началась после 1985 года, а для того,

чтобы облегчить экономике переход на внутренний спрос, японские
власти сильно смягчили денежную (монетарную) политику, снизив
процентные ставки. Как следствие, японская экономика в конце
80-х снова росла высокими темпами. Это смягчение имело и
побочные последствия в виде бума спекулятивных вложений в
акции и недвижимость. На фондовом рынке надулись мыльные
пузыри. В 90-91-м годах в мировой экономике случился небольшой и
недолгий мировой кризис (рецессия), что лопнуло эти пузыри. Это
значит, что цены на активы пошли вниз, а этими активами владели в
том числе и промышленные компании, что привело к сложностям в
погашении кредитов. Японская экономика оказалась перегружена
плохими долгами (bad debts), что означает не возвращаемые и не
обслуживаемые кредиты. Иначе говоря, значительная часть заемщиков
оказалась не в состоянии отдавать долги. Банки стали ощущать
дефицит ликвидности, денежных средств, что негативно сказалось на
их возможности кредитовать хозяйства и компании. На этом фоне
возникла стагнация совокупного спроса: и потребительского, и
инвестиционного, что внешне выразилось в дефляции (процесс,
противоположный инфляции), что подразумевает устойчивое снижение
цен. Явление это крайне негативное. В принципе, в условиях
экономического подъема умеренная инфляция — это хорошо. А
дефляция свидетельствует о тяжелом дисбалансе. Дефляция
возникает как результат стагнации совокупного спроса и способствует
усугублению кризисных процессов. Во-первых, в условиях дефляции
потребители ожидают дальнейшего снижения цен и проявляют
осторожность текущих расходов, воздерживаясь от покупок сегодня,
надеясь на более низкую цену завтра. Складываются специфические
дефляционные ожидания, которые усугубляют вялость
потребительского спроса в экономике. Другой блок проблем
заключается в том, что со снижением цен сокращается выручка
компаний. Плохие долги усугубляются. В условиях дефляции стоимость
банковского кредита возрастает, ведь на фоне снижения цен
происходит увеличение реальных процентных ставок.

Номинальные процентные ставки: r = a + i

а - реальная

i - инфляция

Реальные процентные ставки — это скорректированные по

инфляции ставки
a=r-i

Если инфляция отрицательная, растет a

Когда власти столкнулись с этими проблемами, они пошли по пути

снижения финансовой политики (как фискальной, так и монетарной).
Снижались налоги, что привело к быстрому нарастанию бюджетного
дисбаланса. В 80-е в Японии не было бюджетного дефицита, было
положительное сальдо. В 90-е дефицит достиг отметки в 8% ВВП. Если
дефициты большие, они покрываются за счет гос. облигаций. В 2001
году гос. долг составил 136,9% при норме в 60%. Не принесло
результатов и смягчение денежной политики. Японский
государственный банк долго держал процентные ставки на нулевом
уровне, а в период 2001-2006 годов осуществлялось количественное
смягчение, что не дало результата в условиях дефляции. Возникла
ситуация, когда дальнейшее смягчение перестало быть полезным. Это
называется ликвидная ловушка — смягчение денежной политики не
приводит к должным результатам. Подводя промежуточный итог,
традиционная японская модель экономики была вполне адекватной в
условиях ускоренной модернизации ускоренного типа. В таких
условиях применялась активная промышленная политика, были тесные
связи государства и бизнеса, неформальные отношения компаний и
банков, что позволяло решать большинство проблем.

I=S

Инвестиции берутся из сбережений, для экономики главное обеспечить

мобилизацию сбережений и их перераспределение в пользу
инвестирования. Это и послужило поддержанию высокой нормы
накопления в экономике Японии. Это и было главным условием для
поддержания экономического роста и быстрых структурных изменений
в 50-60-е годы. Ситуация меняется по мере развития разветвленной
промышленной системы, когда начинается постиндустриализация и
экономика оказывается вовлечено в мировую конкуренцию. В таких
условиях выходят недостатки системы. Главный недостаток такой
системы в том, что она слишком жесткая, государство слишком сильно
регулирует отношения между субъектами хозяйственной деятельности.
Такая система недостаточно гибкая и не может противосстоять даже
кратковременным шокам (например кризису 90-91-го года). В прочем, в
середине 00-х годов ситуация все же улучшилась, а показатель
экономического роста вышел на цифры в 1,5-2% в год. Произошло это
из-за нескольких факторов. Во-первых, значительная часть компаний
смогла приспособиться к дефляции, снижая издержки быстрее
снижения цен. Если это так, прибыли компаний стали увеличиваться,
компании стали расплачиваться по долгам, а распределение этих денег
по экономике привело к уменьшению доли плохих долгов, в
финансовом секторе стали рассасываться тромбы. Началось некое
оживление в инвестиционном процессе. Вторая причина заключается в
том, что в 90-е в Японии проводились реформы по либерализации
экономики. В частности, государство не просто давало банкам деньги,
но и стремилось изменить стереотипы поведения банков. В частности,
государство специально стимулировало распродажи акций, которые
были в перекрестном владении. В 92-м году на акции в перекрестном
владении приводилось 46% общей капитализации биржевого
фондового рынка. К середине 00-х этот показатель снизился до 20% и
стабилизировался. Государство специально стимулировало такие
распродажи для того, чтобы избежать новую ситуацию, когда падение
цен на фондовом рынке влечет за собой кризис в банковой системе.
Еще одно направление реформ: банки получили возможность
заниматься другими видами действий. Произошла демонополизация
почтово-сберегательных учреждений. Нечто подобное (приватизация)
коснулось и сферы дорожного строительства. Тенденция некоторого
оживления экономики была оборвана мировым кризисом 2008 года. От
него ориентированная на экспорт экономика Японии пострадала
сильно. Когда последствия были вроде бы преодолены, на Японию
свалилась новая беда. В марте 2011 года произошло сильное
землятресение, вызвавшее цунами и аварию на атомной
электростанции Фукусима. В результате бедствия погибло 15,8 тысяч
человек, а 3000 пропали без вести, было разрушено порядка 380 тысяч
домов. На какое-то время японская экономика оказалось просто
парализованной. Возникла паника по поводу атомной энергетики. В
Японии на этот момент действовало 54 атомные станции, которые
обеспечивали 28% энергии страны. Это было связано с тем, что у
Японии практически нет собственных угле-водородных ресурсов.
После аварии практически все АЭС были закрыты для проведения
стресс-тестов. Они стали постепенно вводиться в строй с 2015 года, но
к началу 2019 действуют только 9 из них. Результатом аварии стала
новая рецессия японской экономики. В более долгосрочном плане
последствием стала увеличившаяся зависимость от нефти, газа и угля.
По этой причине торговый баланс Японии стал сводиться с дефицитом,
тогда как в течении предыдущих 30 лет японская экономика
поддерживала положительное сальдо торгового баланса. В таких
условиях в конце 2012-го года на выборах снова победила правящая с
середины 1950-х годов партия ЛДПЯ. Премьер-министром снова стал
Синдзо Абэ, заявив о том, что планирует покончить со стагнацией
дефляции и стагнации. Это получило название абэномика.

8.11:
В чем цели абэномики?

1) Ускорить экономический рост

2) Выйти на годовые темпы прироста инфляции потребительских

цен в 2%

3) Остановить наращивание государственного долга Японии

Что касается средств достижения этих целей, говорят, что у

абэномики несколько стрел (направлений):

1) Осуществление мягкой денежной политики (в том числе

реализация количественного смягчения и проведение политики
низких процентных ставок)

2) Активная фискальная политика (прежде всего наращивание

государственных инвестиций в инфраструктуру)

3) Структурные реформы, направленные на дальнейшую

либерализацию экономики (в частности создание
конкурентного рынка в сфере электроэнергетики, а то там
отдельные региональные рынки обслуживают региональные
монополисты, по крайне мере так было до начала 2010-х. Эти
меры предпринимались и для того, чтобы развернуть более
продвинутое развитие альтернативной энергетики)

4) Дерегулирование рынка земли с тем, чтобы создать

возможности для вложения в сельское хозяйство крупного
частного капитала, концентрации тем самым земельной
собственности и реализации эффекта масштаба

Пока Синдзо Абэ не затеял эти реформы, в Японии землю можно

было только арендовать, но не покупать, соответственно на этом
рынке преобладали небольшие и малоэффективные крестьянские
хозяйства. Японский рынок сельскохозяйственной продукции
должен был либерализоваться. 



На данный момент можно подвести неоднозначные
промежуточные итоги абэномики. Экономический рост был, но
небольшой — 1-1,5%. Темпы инфляции так и не достигли 2-х
процентов. В Японии до сих пор продолжает осуществляться
количественное смягчение. В настоящий момент такое
продолжается только в Японии и Британии. Что касается
фискальной поддержки экономики, тут есть препятствие —
необходима бюджетная консолидация. Государственный долг
Японии составляет 238,2% ВВП. Надо иметь в виду, что не менее
половины государственного долга приходятся на облигации с
длительным сроком погашения — от 10 до 50 лет, что немного
снижает риски. Держателями долга выступают в основном
японские банки и другие финансовые учреждения, доля
иностранных инвесторов среди держателей облигаций небольшая,
а японские финансовые институты вкладывают в покупку
государственных облигаций те средства, которые поступают на
банковские депозиты от населения и юридических лиц. В отличие
от американской экономики, норма сбережения в Японской
экономике высокая — порядка 20% ВВП. Ситуация достаточно
устойчива и, несмотря на объем государственного долга, о
дефолте речь не идет. Проблема в том, что на обслуживание долга
и на выплату процентов уходит достаточно весомая доля всех
расходов государственного бюджета. Если это так, то значит, что
эти деньги отвлекаются от других насущных нужд — в частности,
невозможно за счет государственных средств стимулировать рост
экономики. Если наличие государственного долга мешает
осуществлять экономический рост, то он является долгосрочной
проблемой. Чтобы справиться с долгом, надо повышать налоги и
урезать расходы, что непопулярно у электората. Такое
ужесточение фискальной политики само по себе угнетает
экономический рост. На ряду с государственным долгом
проблемой Японии является старение и убыль населения.
Демографические проблемы Японии более острые, чем где-либо.
Население Японии с середины 00-х медленно сокращается. В 50-е
годы люди старше 60 лет составляли лишь 5% японского
населения, сейчас это 25% — максимальный показатель в мире.
Негативные демографические тенденции ведут к нехватке
трудовых ресурсов, необходимых для поддержания
экономического роста. Негативная демография создает
дополнительную нагрузку на бюджетную систему. Сокращение
населения означает, что уменьшается и число
налогоплательщиков. Старение населения ведет к тому, что
увеличиваются государственные расходы на пенсионное
обеспечение и медицинское обслуживание. В такой ситуации
властям приходится принимать непопулярные меры. Пенсионный
возраст в Японии в 2004 году повысили с 60 до 65 лет, а в 2018
приняли решение повысить его до 70 лет. Это общая проблема для
развитых стран, включая РФ. Другие развитые страны, в том
числе РФ, решают свои демографические проблемы за счет
эмиграции, но в Японии масштабы притока людей невелики, в том
числе из-за расовых барьеров, традиционной закрытости Японии
и жестокого государственного регулирования.

Вернемся к общей характеристике развитых стран. В 2008-2009

годах практически во всех развитых странах наблюдался спад.
Спада избежали Австралия и Норвегия, что наводит на
определенные размышления в плане сопоставления с российской
экономикой. Эти страны, как и Россия, являются сырьевыми
экспортерами. А был ли спад в России в те годы был вызван
падением цен на нефть? Глубина спада в 2008-2009 годах имело
большое отличие от того, что было во время Great Moderation в 80-
е—00-е. В те годы спады были небольшие: порядка 1-2% ВВП.
Теперь же имела место самая глубокая рецессия за период после
30-х годов ХХ века. В США к середине 2009 года сокращение ВВП
в годовом исчислении достигало 3,9%, в Англии — 5,6%, в
Германии — 7,1%, в Японии — 6,5%. В этой связи спад в
англоязычной литературе принято называть Great Recession.
Закономерным следствием спада стало обострение безработицы.
В США и Великобритании безработица достигла небывалых с
начала 80-х годов показателей. В США в конце 2009 года
безработица составила 10%, в Англии — 7,9%. В англосаксонских
странах безработица подскочила, а в зоне Евро благодаря тем
социальным регуляторам, которые мы обсуждали, она подскочила
не так сильно. В среднем в зоне Евро безработица поднялась до
уровня порядка 10% (по меркам Европы нормально), вернувшись к
показателям, которые были до пика экономического подъема в
середине нулевых годов. Во всех развитых странах
приблизительно одинаковые меры антикризисной политики —
фискальное стимулирование спроса (наращивание
государственных расходов), ослабление денежной (монетарной)
политики (осуществление количественного смягчения и снижение
ставок), поддержка банковских систем (государство закачивало в
них деньги, пополняя капиталы). В острую фазу кризиса на рубеже
2008-2009 существовало много апокалиптических прогнозов, но на
деле стабилизация наступила уже в середине 2009 года. Первыми
из спада вышли Франция, Германия и Япония, а в третьем
квартале 2009 года экономический рост возобновился и в США.
Медленнее всего темпы оживления были в Великобритании,
видимо это напрямую связано с тем, что там доля финансового
сектора в ВВП всегда была высокой. Собственно кризис
закончился таким образом достаточно быстро, оставив после себя
тяжелое наследие, что сказывалось и на развитых экономиках и
на всем мировом хозяйстве. И после восстановления
экономического роста долгое время сохранялась высокая
безработица. Повторилась ситуация Jobless Recovery. Наличие
большой безработица само по себе означает, что не используется
потенциал экономики и трудовые ресурсы. Экономический рост,
таким образом, меньше, чем он мог бы быть, недоиспользуется
потенциал и сохраняется негативный разрыв выпуска. Сохранение
большого числа безработных накладывает ограничения на рост
потребительского спроса. Вторая долгосрочная проблема — из-за
сохранения безработицы, из-за того, что в ходе кризиса активы,
которые находились на балансе домохозяйств обесценились, как
и цены на бумаги и недвижимость, люди и домохозяйства
предпочитали накапливать деньги вместо трат. В США, например,
к этому наоборот стремились, ведь норма сбережения там была
порядка 1-2% ВВП, сейчас это порядка 6-7% ВВП. Если люди
пускают деньги на сбережение, это сдерживает увеличение
спроса и мешает восстанавливаться спросу на недвижимость и
строительные услуги. В-третьих, в финансовом секторе
сохранялись большие объемы неурегулированной задолженности
банков (плохих долгов), что на много лет сохранило атмосферу
взаимонедоверия участников финансовых рынков, когда банки
воздерживаются от выдачи кредитов, даже когда у них есть
деньги. Это негативно сказывалось на спросе. Это называется
Credit Crunch. На много лет сохранилась и потребность в мягкой
денежной политике центральных банков. Изначально, когда
ставки снижались, это рассматривалось как временные меры,
введенные лишь на острую фазу кризиса. На деле получилось так,
что использование этих мер продолжалось много лет — где-то до
середины 10-х, где-то до сих пор. Столь долгий период
проведения мягкой политики является беспрецедентным
примером в современных развитых экономиках. Это чревато
инфляцией. Недавно федеральная система в третий раз снизила
процентные ставки. Почему инфляция остается на низком уровне?
Вопрос сложный. Сохраняют риски дефляции, что
свидетельствует об относительной слабости совокупного спроса.
Четвёртая группа проблем, Непосредственным результатом
наращивания госрасходов стало то, что бюджетные дефициты
вышли за все рамки представимого. В США в 2009-2010 годах
Бюджетный дефицит достигал порядка 10%, в Великобритании —
14%. В зоне евро он тоже выходил за рамки 3%. В Германии и
Италии бюджетные дефициты оставались на уровне 9%, во
Франции порядка 8% ВВП, в ряде периферийных стран зоны Евро
дефициты достигли и двухзначных цифр. Рос и госдолг. В США он
в начале 10-х годов превысил 100% ВВП, до кризиса он был чуть
меньше 60%. В зоне Евро сложилась наиболее острая ситуация.
Почему нарастание бюджетного дефицита и госдолга — плохо?
Бюджетный дефицит может приводить к высокой инфляции, если
покрывать его за счет монетизации. Надо сказать, что подобное
наблюдалось в России до середины 90-х годов. В развитых
странах уже давно покрытие бюджетных дефицитов заключается в
том, что имитируются государственные долговые обязательства.
Тут возникают другие риски — эффекты вытеснения или Crowding
out effect. Заключается он в том, что государство, размещая свои
облигации на финансовых рынках, привлекает деньги для
обслуживания государственного долга. Увеличивается спрос на
кредит со стороны государства, что порождает повышение ставок.
В результате увеличения спроса со стороны государства частным
компаниям становится сложно осилить кредит и запустить
инвестиции. В 2010-е годы эмпирический эффект вытеснения е
был замечен в западных экономиках. Для зоны евро в 11-12-м
годах выяснилась другая проблема. У них не хватало денег для
обслуживания госдолгов. Большие сложности возникли в тех
странах, которые и до кризиса не справлялись с финансовой
пунктуальностью. В частности Греция, которая фальсифицировала
данные о своих финансах для вступления в Евросоюз. Критерии
конвергенции, как выяснилось, придуманы не напрасно. Это
доказал как раз пришедший извне кризис. Такие негативные
внешние шоки выявляют проблемы в экономике. В наиболее
плохом положении оказались страны PIGS: португалия, ирландия,
Греция и испания). Там бюджетные дефициты достигали высоких
показателей, а госдолги побыли больше 100% ВВП или близкими к
тому. В Италии долг еще до кризиса был порядка 120% ВВП.
Уязвимое пятно зоны евро, а именно отсутствие единой
фискальной политики, стало кризисным явлением, как и
предрекалось. В начале 10-х годов проблема стала
распространяться и на банковский сектор. Дело в том, что
держателями государственных облигаций стран PIGS были не
только банки этих стран. Поэтому, когда возникали сложности с с
покрытием денежных дефицитов, это усиливало общее
напряжение финансовой системы зоны Евро. А именно банки,
опасаясь обесценения своих активов, урезали объемы
кредитования. То есть на финансовых рынках еще больше
усилилась обстановка взаимного недоверия, это имело
соответствующие негативные последствия для инвестиционного и
потребительского спроса. Результатом этого стала новая
рецессия, которая продолжалась порядка 18% с 4 квартала 2011
года по 1 квартал 2013 года. Его еще называют европейским
кризисом суверенного долго. Если мягкую денежную политику
развитых страны могли проводить достаточно долго, то
необходимость в фискальном ужесточении стала явной уже сразу.
В США проблема бюджетной консолидации (балансирования
бюджета) всегда оставалась политизированной. Администрация
Обамы описывала необходимость ужесточения фискальной
политики, а республиканцы говорили об обратном. Несколько раз
это приводило к сложностям в планировании бюджетов на
следующий год и шатдауну. В ЕС для этого есть специальные
антикризисные механизмы. Финансовая помощь PIGS
оказывалась под требованием проводить более жесткую и
экономную политики. Главным адвокатом такой политики была
Германия, что вполне объяснимо, ведь именно благополучной
Германии пришлось давать деньги Греции, Испании и Португалии.
В начале 2012 года нормы фискальной дисциплины были
ужесточены на территории всего ЕС. Был подписан так
называемый бюджетный пакт, который ужесточил требования по
сравнению с теми критериями конвергенции, которые были
прописаны в манстрийском договоре. Теперь бюджетный дефицит
должен быть не больше половины процента ВВП, а если в стране
низкий госдолг, то можно и 1% ВВП. Впрочем пока это нигде не
соблюдалось. Еще одной общей тенденцией стало ужесточение
стандартов финансового урегулирования с тем, чтобы избежать
накопление новых диспропорций и надувания новых мыльных
пузырей. В США в 2010 году был принят комплексный
нормативный акт по регулированию финансовых рынков «Закон о
реформе Wall Street и защите прав потребителей», который еще
называется закон Додд-Франка. Он предусматривает процедуры
принудительного ликвидации крупных финансовых институтов без
банкротства. Банкам было запрещено использовать деньги,
помещенные на депозиты, для вклада в инвестиционные фонды и
фонды ипотечных ценных бумаг. Все операции с производными
ценными бумагами (Деривативами) и *чем-то еще* должны
осуществляться прозрачно.

Семинар 2 (8.11):
Закон Оукена утверждает, что для каждого момента времени
существуют определенные темпы роста. Если экономика растет
быстрее, возникает позитивный разрыв выпуска, основной
проблемой которого является инфляция. Если спад или низкие
темпы, ниже, чем позволяет потенциал — негативный разрыв
выпуска, как следствие которого возникает рост безработицы.

Стагфляция в США в 70-е: >10% инфляции и кризис

Если инфляция >45%, экономический рост пропадает. Высокая

инфляция создает слишком высокую неопределенность, поэтому
компанию не могут просчитывать бизнес-планы и инвестировать в
производство. Если инфляция не слишком высокая, но выше цели
центробанка, дальнейшее подавление инфляции будет очевидно
сдерживать экономический рост. Если инфляция вызвана
структурными дисбалансами в экономике, из-за которых
существуют дефициты определенных товаров, так как эти отрасли
не развиты в национальной экономике, то стимулирование
развития этих отраслей государством будет способствовать
развитие производства и ускорение темпов экономического роста,
а инфляция в таких условиях снизится.

Составная часть инвестиций (I) — накопление запасов

Традиционно банковский кредит — это предоставление денег

заемщику, что отражается на банковских счетах. Тут же дело этим
не ограничивается и под эту задолженность выпускаются ценные
бумаги. Кредит в результате надо возвращать не банку, а тому, кто
держит эту бумагу.

Встроенные стабилизаторы должны работать автоматически в

условиях цикла. К ним относятся пособия малоимущим и
прогрессивные налоги.

Неоконсервативные реформы 80-х годов способствовали

демонтажу встроенных стабилизаторов, которые поддерживали
занятость во время кризиса. Они достигли цели в том смысле, что
экономика стала более гибкой, стала поддерживать более низкую
безработицу и высокие темпы роста, но посколько
восстановление занятости происходило преимущество при
помощи механизмов рынка, оно происходило медленнее.

Международные торговые отношения — торговля с Китаем,

Индией, Бразилией. Стали доступны ресурсы развивающихся и
постсоциалистических стран, которые раньше были за железным
занавесом.

Инструменты денежной политики:

К инструментам монетарной политики, дающим возможность
центральному банку контролировать величину денежной массы,
относятся: изменение нормы обязательных резервов, изменение
учетной ставки процента (ставки рефинансирования), операции
на открытом рынке.

Если сам ЦБ участвует в торговле на финансовых рынках

государственными облигациями, это называется операции на
открытом рынке. Если ЦБ хочет поддержать экономику, он
должен впрыскивать дополнительную денежную массу, чтобы
увеличить спрос. Тогда он покупает облигации, расплачиваясь с
коммерческими банками при помощи средств, полученных в ходе
безналичной эмиссии. Происходит эффект денежного
мультипликатора. Если ЦБ хочет сделать противоположное и
ограничить инфляцию, он продаст гос. облигации, откачав
ликвидность из экономики.

Определенную долю от тех денег, которые открыли клиенты,

коммерческие банки помещают в ЦБ — это обязательные
резервы. Если ЦБ хочет ускорить экономический рост, он должен
будет снижать нормы резервов. Если он хочет ограничить
инфляцию, он будет нормы увеличивать.

Если ничего не работает, применяется количественное

смягчение. Оно похоже на операции на открытом рынке, но имеет
отличия. По форме и то и то это операции на рынке, но
количественное смягчение в отличие от операций —
продолжительный процесс, при этом это только покупки, но не
продажа.

В последнее время есть еще один инструмент — forward

guidance. Раньше банки не говорили о своих планах, но все
изменилось в ходе кризиса. Теперь они сообщают, сколько
времени их ставки будут низкими. Смысл в том, чтобы
гарантировать мягкость денежной политики в течение какого-то
периода.

15.11:
Продолжая дальше эту линию отметим, что страны еврозоны
после 2012 года стали создавать так называемый банковский
союз. Речь идет об унификации стандартов банковского
регулирования в зоне Евро. Это задача стала насущной как раз в
ходе европейского кризиса суверенного долга. Выяснилось, что
сохраняющаяся дефрагментация банковских рынков ЕС вызывает
сложности в монетарном стимулировании экономического роста.
В ходе кризисов, когда ЕС снижал процентные ставки, оказалось,
что эти импульсы монетарного стимулирования экономики не
доходили до наиболее пострадавших стран. Еще одна общая
тенденция касается структурной политики. В посткризисный
период и в англосаксонских, и в континентальных европейских
странах правительство снова стало стимулировать структурные
сдвиги в пользу обрабатывающей промышленности. В США такая
политика получила называние reshoring, т е возвращение в США
тех областей и производств промышленности, которые ранее были
перемещены в развивающиеся страны для снижения издержек за
счет использования дешевой рабочей силы. Теперь государство
стало поощрять возврат производств в штаты. В США такую
политику стал осуществлять еще Обама, но Трамп уделяет этому
повышенное внимание. Что касается Европы, в Европе это принято
называть новой индустриализацией. Многие экономисты
неоклассического направления (либеральные) объясняют это
объективными действиями самой экономики. Какая здесь логика?
С одной стороны во многих развивающихся странах уже
значительно выросли зарплаты и цены на другие
производственные ресурсы. С другой стороны сланцевая
революция (появление технологий получения нефти и газа из
труднодоступных мест), что привело к снижению издержек
компаний, когда они ведут процессы на своих территориях. В
наборе факторов производства, которые используются в
современных реалиях, роль труда постепенно снижается, а потому
и поиск дешевых рабочих в Азии отмирает. А более того, с
ускорением технологических инноваций важнее становится
близость собственных центров НИОКР. В современных
высокотехнологичных областях промышленности производство
становится все более индувиализированным и намеченным на
покупателя. Компании хотят быть поближе к центру НИОКР, и они
хоят быть поближе к своим потребителям.

«Эти аргументы имеют смысл, но мне кажется решоринг

более сложное явление». Новая индустриализация — не только
спонтанные сдвиги, но и осознанная политика государства.
Выяснилось, что резкий крен в сторону постиндустриализации
делает экономику уязвимой. Наиболее наглядный пример тому
Великобритания — доля финансовых услуг в ВВП до кризиса была
выше чем везде в Европе, а после она не могла выбраться из ямы.
Кроме того, при всей важности международной специализации,
можно сказать, что важная и определенная самодостаточность
национальных экономик, их возможность производить широкий
спектр товаров внутри и снаружи страны. Это важно с точки
зрения возможности создавать экономический рост внутри
экономики. Это касается и спроса на услуги, который должен
расти под воздействием спроса, который предъявляет сама
обрабатывающая промышленность. Это имеет прямое отношение
к нашей проблематике. Путин обещал постиндустриализацию и 25
млн рабочих мест.

В 2010-е годы развитым странам были свойственны некие общие

тенденции, а собственно макроэкономическая экономика
складывалась пораньше. США вышла на устойчивые темпы рост
2-2,5 процента в год, а безработица при этом снизилась, но в 2013
он снизился еще, в 2016 вернулся докризисный уровень. Этому
есть объяснение. Во-первых американские банки гораздо быстрее
и успешнее осуществили послекризисную рекструкризацию и
стали увеличивать кредитование домохозяйств и компаний. В
начале 10-х на рынке недвижимости сменилась циклическая
тенденция. Снова возникла критическая масса людей, которая
нуждалась в улучшении жилищных условий, и она была готова
тратить на это деньги. Возобновился рост цен и снова стал
склаыдвать эффект богатства. Экономический рост обусловлен и
сланцевой революцией. Экономический рост США стал
устойчивым и медленным. В таких условиях федеральная
резервная система с осени 13-го года стала уменьшать покупку
ценных бумаг, а в октябре программу количественного смягчения
закрыли. В декабре 15-го года впервые с 2008 стали повышать
ставки, что шло до лета 2019 года. При этом монетарное
стимулирование роста кончилось. Наступил период нормализации
денежной политики, под чем понимается возвращение процентных
ставок к уровню чуть выше инфляции. Однако с приходом Трампа
к власти американская экономика получила от государства новый
стимул — фискальную политику. Конгресс в конце 17го года
принял закон о новой налоговой реформе, и сначала 2017
произошло новое снижение налогов, после чего темпы роста
немного возросли, приблизившись к 5%,а безработица рекорд —
4%, как в 60х. В Европе действительно существенное ускорение
наметилось только в 2016. Именно в 2016 депрессивный период
после кризиса кончился. В зоне евро ЦБ закрыл программу
количественного смягчения — оно осталось лишь в Японии и
Великобритании. Во всех развитых странах темпы эк рост все еще
были в раза меньше, чем в прошлые десятилетия. New normal
(secular stagnation). Само замедление объясняют чаще всего двумя
причинами: старение населения (ограничивает потенциал
экономического роста со стороны предложения трудовых
ресурсов) и медленный прирост TFP (эффективность
использования факторов производства). TFP показывает,
насколько экономический рост экстенсивный или интенсивный,
Такой рост базируется на увеличении затрат на факторы
производства, а экстенсивный когда увеличивается объем
ресурсов. Увеличение вклада TFP повышается за счет инноваций.
Почему не рос тфп? Из-за того, что компании накопили
значительную задолженность и думали, как за нее расплатиться,
фирмы стали просто меньше инвестировать в инновации. Исчез
позитивный эффект той волны, которая была связана с
технологиями. В культуре уменьшается доля молодой креативной
части населения. Слабеют позитивные воздействия на тфп со
стороны внешней торговли, менее благоприятного ощущается
международная конкуренция. Объемы международной торговли
стали расти медленнее ВВП. Во второй половине 20-х проявился и
ряд факторов политического происхождения, который тоже
негативно сказывался на экономическом росте. Один из таких
факторов— обострение геополитических санкций. Связано не
только с РФ vs Запад, но и с тем, что Китай vs США. Эти процессы
резко повышают степень неопределенности, тем самым
угнетающе воздействуя на инвестиционный процесс. Возникают
угрозы нормальному снабжению развитых экономик сырьевыми
ресурсами. Цены на сырьевых рынках неустойчивы из-за
значительных геополитических рисков, а это опять таки усиливает
неопределенность для хозяйственных субъектов. Захлестнувшая
западные страны волна популизма. Наиболее наглядное
проявление — феномен Трампа и исполнение им предвыборных
обещаний. Другое звено цепи — английский референдум и
брекзит в целом. Резкое усиление право-радикальных партий в
ряде стран Европы. Обычно определяют популизм как такую
политическую деятельность, лозунги которой популярны в
широких народных массах, но не имеют реальных оснований для
практической реализации. Усилению популизма в 10-е годы на
Западе способствовал целый ряд факторов. Общение замедление
экономического роста сопровождалось и медленным ростом
располагаемых доходов населения. В таких условиях массовое
недовольство может выплескиваться в успехи таких политиков,
которые обещают быстро улучшить ситуацию за счет простых
методов. На практике реализация таких предложений может
только в лучшем случае привести к краткосрочным результатам, а
в длительной перспективе скорее всего это лишь нанесет ущерб
экономике. Еще одна причина — за последние десятилетия в
западных странах усилилось неравенство в распределении
доходов. Можно сказать, что во многом это последствие
неоконсервативных реформ еще 80-х годов, которые усилили
конкуренцию и придали экономикам большую гибкость. Это, как
мы убедились, способствовало длительному экономическому
росту в нулевых. Оборотная сторона либерализации — усиление
дифференциации доходов. В посткризисный период это
наложилось еще и на общее замедление роста этих доходов, что и
приводит к росту политиков, предлагающих решение этих
проблем. Еще один момент — усиление конкуренции происходило
в том числе и благодаря либерализации внешнеэкономических
связей, снятия ограничения на импорт, на движение капитала и
рабочей силы. Так вот в таких условиях недовольство
неравенством может выливаться в агрессивный национализм,
который будет проявляться в негативном отношении к эмигрантам
и требовании проводить более протекционистскую
внешнеторговую политику. Негативные последствия популизма
прослеживаются по всем трем примерам, что мы назвали. Трамп в
ходе выборной кампании утверждал, что при Обаме экономика
упала. Налоговая реформа Трампа действительно ускорила
экономический рост США, но нуждалась ли экономика в таком
фискальном стимулировании. По этому поводу люди говорят, что
в 18-19 годах американская экономика уже была в состоянии
позитивного разрыва выпуска, превышая свои возможности. Это
может обернуться тем, что последующий циклический спад будет
более глубоким и болезненным, чем если бы этого фискального
стимула американская экономика не получала.

Семинар 3 (22.11):
C + I +g +x

Мягкая денежная политика для стимулирования экономики

вызвала в том числе и снижение процентных ставок по ипотеке.
Это активизировало рынок недвижимости, там активизировался
спрос, это придало ускорение цен на рынке недвижимости. Это
прямой вклад в ВВП, не только строительство, но и услуги. Это
расширение потребительского спроса, с одной стороны потому
что из-за снижения ставок можно оформить кредит и купить что-
то на сэкономленные деньги, и с другой стороны из-за эффекта
богатства: сдав в залог дорожающую недвижимость можно взять
больший кредит. В условиях дорожающей недвижимости кредиты
стали давать всем (subprime).

Точка перелома возникает когда рынок недвижимости

находит потолок цен, в след за чем начинают испытывать
проблемы низкокачественные заемщики, которым под
дешевеющую недвижимость отказываются давать кредиты. Среди
них начинаются дефолты, в связи с чем инвесторы начинают
панически сбрасывать ценные бумаги, выпущенные под эту
задолженность (для секьюритизации). Затем инвесторы начинают
сбрасывать все бумаги в принципе, что ведет к снижению их цены.
Эти бумаги были в банках, из-за чего у них становится меньше
денег и дефицит ликвидности. Банки становятся недоверчивыми
— credit crunch, что влияет на реальный сектор в экономике.
Сжимается и потребительский, и инвестиционный спрос
(компаниям кредиты тоже не дают).

NI = C + S

NI — национальный доход

C — потребительские расходы

S — сбережения

Норма потребления это отношение потребительских расходов к

ВВП. Если экономика растет преимущественно благодаря спросу,
в ней будет маленькая норма сбережения. Потребительский бум
под влиянием мягкой денежной политики вызвал низкую норму
сбережения.

S — I = X — M

Валовые сбережения

Инвестиции

Сальдо торгового баланса

Если низкая норма сбережения, будет торговый дефицит

(отрицательное сальдо), что и было в США

В основе дисбаланс между завышенной нормой потребления

и низкой нормой сбережения, дисбаланс между сбережениями и
инвестициями, который компенсируется за счет иностранных
инвестиций, что повышает риска пузыря.

Для рыночной экономики характерны два полюса:

1) социальная справедливость (общественная солидарность)

2) рыночные механизмы (кто слабый тот сам виноват)


 Англосаксы Европа Япония

1. Налоги Более низкие Высокие налоги для Промежуточное

налоги, из-за чего обеспечения соц. расходов положение между
выше спрос Европой и англосаксами

2. Рынки труда Более гибкие Более жесткое Пожизненный найм для

условия найма, Part- регулирование, сложно специалистов,
Time, уволить уволить, малое время краткосрочные для
проще, работы в неделю, высокий остальных (близко к
МРОТ англосаксонской, но
жестче)

3. Безработица Низкая Более высокая Самая низкая

безработица, рынок безработица, рынки более безработица
гибкий жесткие

4. Внешнее И кредиты, и Банковское кредитование Банковское кредитование

финансирование фондовый рынок

5. Структура Распыленная, много Концентрация высокая Перекрестное владение,

собственности акционеров, даже у неформальные контакты
крупных обычно не
более 10%
компании

6. Выше рождаемость, Падает рождаемость, Падает рождаемость,

Демографическ тк общество очень старение населения, сильнейшее старение
ие тенденции консервативное и больше соц нагрузка на населения, еще больше
религиозное, экономику, слабая соц нагрузка на
высокая миграция и ассимиляция, экономику, жесткий
быстрая муниципальные квартиры, режим эмиграции
ассимиляция жесткая миграция, соц
пособия отбивают
желание работать

7. Работа Протестантская Мотивация к труду менее Есть стереотип о работе

этика. При выраженная, при
достижении достижении достатка
благополучия люди уделяют время
американцы хотят семье
работать больше

8. Умеренное Социальная Промышленная

Государственная вмешательство
экономическая государства в
политика экономику
 Англосаксы Европа Япония

9. Норма Низкая Высокая Самая высокая

сбережения

Вытекающие Есть выбор в случае Лучшая управляемость Лучшая управляемость

кризиса, менеджеры рисками, банк рисками, банк
могут быть отслеживает отслеживает
изменены извне эффективность эффективность
менеджмента, более менеджмента, более
легкий кредит легкий кредит

Объяснить норму сбережения только экономическими

обстоятельствами нельзя

29.11:
Коэффициент Джини

Голландская болезнь

Естественная норма безработицы (Милтон Фридман) — сумма

двух показателей: фрикционной безработицы и структурной.
Фрикционная безработица всегда присутствует, так как кто-то
уволился, но на новую работу еще не перешел. Структурная — когда
люди теряют работу из-за неэффективности и нежизнеспособности
производств. Еще есть циклическая безработица, являющаяся
макроэкономической проблемой. Показатель естественной нормы
безработицы разный для разных стран, для США это примерно 4%.
Сейчас там ниже 4-х процентов.

Дональд Трамп с подачи американской администрации ввел

ограничения на импорт товаров из разных стран. Если говорить о
последствиях, это может принести некоторые краткосрочные выгоды
тем отраслям экономики США, которые собственно и защищаются
таким образом от иностранной конкуренции. Если просчитать немного
вперед, становится ясно, что это приведет к замедлению
экономического роста в тех странах, чья продукция попала под
ограничение. Это скажется на американском экспорте и
экономическом росте. У некоторых стран производства раскиданы по
странам, а даже если не так, они зависят от поставок разных товаров
из-за рубежа. В результате односторонние действия Америки
способны нарушить функционирование этого взаимообмена, который в
последние годы называется Global Value Chains (GVCs). Если это так, то
это все повлияет на экономический рост во всем мире, в том числе и на
американской экономике тоже.

 Второй яркий пример популизма, Брекзит, уже привел к полной

неопределенности и по существу политики совсем не знают, что теперь
с этим делать. Выяснилось, что уже согласованные решения нельзя
провести через английский парламент. Это вполне естественно, тк эти
решения затрагивают интересы многих социальных групп. С
теоретической точки зрения тут нет ничего удивительного. Существует
теорема Arrow, которая называется «теорема невозможности выбора …
демократическим путем». Там говорится, что нельзя создать коалицию,
которая бы удовлетворяла всех. Будет брекзит или нет — никто не
знает, а экономика угнетается неопределенностью уже сейчас.

Последний пример — приход правых популистов в Европе.
Германия — альтернатива для Германии, Италия — лига, Франция —
национальный фронт.

Страны с формирующимися рынками и развивающиеся

страны в мировом хозяйстве

Вопросы:

1) Общая характеристика

2) Стратегии индустриализации

3) Типология стран с переходной экономикой

4) Экономика современного Китая: особенности трансформации

Из 194 стран, представленных в классификации МВФ, к странам с

развивающимися рынками относится 155 штук. Такие страны
преобладают в мире. На них приходится 85,7% населения земли. В
отличие от ситуации лет 20 назад, такие страны сейчас производят
большую часть мирового ВВП. В 2018 году в пересчете по ППС почти
60% производили эти страны, хотя их доля в мировом экспорте все
еще лишь 37%. Четкое разграничение между emerging market и
developing economes еще не дано. Мы сказали, что первые сочетают
высокий темп экономического роста с быстрой структурной
трансформацией, т е наиболее удачные представители развивающихся
и постсоциалистических стран. Если это так, то к многим странам,
считающимся развивающимися, оно может быть применено с
оговорками. Догоняющего развития не происходит — чтобы догонять
его, надо иметь больший темп роста. Когда эти страны пытаются
делить на группу по подушевому ВВП, быстро выясняется, что в одну
группу попадают очень разные страны. Верхний полюс — новые
индустриальные страны. 4 экономики из них уже перешли в раздел
развитых: Гонконг, Сингапур, Тайвань и Южная Корея. Новая волна:
Тайланд, Малайзия, Бразилия, Мексика, Чили. Если говорить о
Восточноазиатских новых индустриальных странах, то там начиная с
50-х были высокие темпы экономического роста, а темпы инфляции
при этом были низкими. Там долгое время стабильно росли доходы
населения, причем в ходе быстрой социализации, неравенство
сглаживалось. В странах латинской Америки напротив рост был
неустойчивым, его ускорения перемежались спадами и стагнацией.
Инфляция в латинской Америке была устойчиво высокой, а социальное
неравенство не сглаживалось, а усугублялось. В этой связи в
экономической литературе принято выделять латиноамериканскую и
восточноазиатскую модель развития, принято считать, что вторая
более успешна. Часто в одну подгруппу разделяющихся стран
выделяют экспортеров нефти, хотя и между ними различия
существенны. С одной стороны, страны персидского залива за счет
экспорта нефти и газа смогли обеспечить высокий уровень дохода
населения и создать развитую сферу услуг, хотя собственной базой
обрабатывающей промышленности они не обладают. Но есть и
примеры стран, которым экспорт нефти не принес благополучия:
Нигерия и Эквадор (тоже входят в опек) и другие. Там экспортная
специализация сочетается с макроэкономической нестабильностью и
бедностью населения. Этим странам свойственна и политическая
нестабильность: Нигерия живет от одного переворота до другого, а
дело усугубляют террористы. В Эквадоре президенты смещаются
после протестов. Примеры Эквадора и соседней Венесуэлы
показывает, что наличие дохода от нефти может провоцировать
правителей на эксперименты по типу левого популизма. Нижний полюс
— наименее развитые страны (НРС). Страны Африки южнее Сахары, в
Азии: Афганистан, Непал и Йемен. В латинской Америке одна страна —
Гаити. Им свойственна не просто бедность, а по сути ее консервация с
сохранением на десятилетия. Что у них общего и какова
фундаментальная причина их стагнации? Чем объяснить столь
существенные успехи в некоторых развивающихся странах? Можно
сказать, что большое значению имеют объективные стартовые условия,
с которыми кому-то повезло больше, а кому-то меньше. Выясняется,
что является стартовым преимуществом может не способствовать
развитию, а тормозить его. По идее, благоприятным условием можно
считать большие размеры экономики, т е большая численность
населения страны. Это обеспечивает значительную емкость
внутреннего рынка. А это позволяет промышленным предприятиям
организовывать эффект масштаба. Большая величина внутреннего
рынка создает более конкурентную среду, в которой будет участвовать
множество компаний. Острая конкуренция создает условия для отбора
более эффективных производителей, что должно воздействовать на
экономику позитивно. С другой стороны, реальный опыт показывает,
что большие размеры внутреннего рынка нередко побуждают власти
слишко сильно ограничивать импорт товаров осуществлять политику
протекционизма. Часто из-за этого экономика просто отгораживается
от мировой экономики, она в конечном счете просто теряет в
эффективности. Второе условие — полезные ископаемые. Если это
так, то стране не надо снабжаться сырьем, а эти ресурсы могут быть
вложены в инвестиции. Жизнь показывает, что только очень
небольшой части таких стран долго поддерживало высокий
экономический рост. Чаще так, что если страна вывозит нефть на
рынки, она на всегда та и остается сырьевым экспортером. В этой
связи в последние годы принято говорить о ресурсном проклятье. Еще
условие — географическая близость к развитым странам, которая
предполагает близость к экспортным рынкам, в которых покупателю
живут с высоким уровнем дохода. Добившиеся наибольшего успеха в
экспорте, вообще далеко — Корея, Япония. Еще одно условие —
льготный доступ к реализации товаров из НРС в норм странах. В том
числе и в России есть. Обычно такие отношения налажены между
империей и бывшими колониями. Опыт Африки показывает, что это не
дало существенного толчка. 5 — возможности получать иностранные
инвестиции, что чрезвычайно важно для процесса накопления
капитала. Опыт показывает, что для успешного развития нужно прежде
всего создать механизм накопления национального капитала. В этом
смысле интересно, что в Латинской Америке намного более
либеральный режим привлечения инвестиций. Шестое —
внутриполитическая ситуация. Благоприятные внутриполитические
условия благоприятствуют экономическому росту. Какой политический
режим обеспечивает стабильность? Экономическая динамика лучше в
режимах. Выбор в пользу авторитаризма сам по себе еще не является
гарантией успеха. Может возникнуть вероятность того, что правящая
элита думает не о целях развития, а о целях обогащения —
клептократия. Developmental states. Принимая во внимание все эти
обстоятельства, можно заключить, что успех зависит в первую очередь
от людей, а именно от выбора экономической политики местными
элитами. При всем разнообразии можно выделить 2 варианта
индустриализации:

1) Внутриориентированный

2) Внешнеоринтированный

Различие проявляется не сразу, практически во всех таких странах

начинается с «первичного» импортозамещения благодаря созданию
таких легких промышленностей, которые обеспечивают
потребительский спрос. В ходе этого легкая национальная
промышленность развивается, выталкивая из рынка конкурентов.
Государство нередко способствует этому политикой протекционизма.
Возможности для экономического роста на такой основе заведомо
ограничены. Это связано с ограниченной емкость / рынков
развивающихся стран. Даже в странах с большим населением
покупательная способность низкая, а потому и внутренние рынки
насыщаются. Когда развиваются такие рынки, они сами себе создают
спрос на …. Отрасли на конечный товар страна создала, а
инвестиционных товаров нет, нужна валюта, а валюты мало. Для
удержания высоких темпов экономического роста нужен накопленный
капитал и инвестиции. Нужно создать эффективные механизмы
трансформации сбережений в инвестиции, что актуально для стран с
низкой нормой сбережения. Обобщением этих рассуждений является
концепция 60-х годов Холисса Chennery, концепция двойного дефицита:
дефицит сбережения и валюты для оплаты инвестиционного импорта.
Когда эта проблема вылезает, возникает проблема варианта выбора
дальнейшего пути властями.

6.12:
Процесс индустриализации начинается с так называемого
первичного импортозамещения, когда развивается легкая
промышленность, которая вытесняет импортные товары с рынка.
Государство способствует этому проведением протекционистской
внешнеторговой политики. На таких началах страна может
поддерживать рост порядка 10 лет, однако потом выясняется, что
возможности внутреннего спроса ограничены. Они таковы из-за
невысокого уровня доходов и двойного дефицита. Один дефицит
— дефицит валютных средств, второй — сбережений. Первый —
страна зависит от технологического импорта, а того, что она
экспортирует, недостаточно для компенсации. Второй — если не
хватает сбережений, не хватает ресурсов для инвестиций.

Тут возникает проблема выбора варианта дальнейших

действий властей. Один вариант (внутриориентированный): когда
заканчиваются возможности первичного импортозамещения,
необходимо переходить ко вторичному (углублять), а значит надо
переходить на спонсирование тяжелой промышленности,
необходимой для инновационного производства. Это позволит
снизить зависимость от импорта и валютный дефицит ослабится.
Если страна такой вариант выбирает, то развитие тяжелой
промышленности также происходит за протекционистской
торговой политикой. Часто бывает так, что государство само
непосредственно участвует в этом процессе, а именно создает в
соответствующих отраслях предприятия гос. собственности.
Предприятия тяжелой промышленности по определению требуют
значительных инвестиций, которые долго окупаются (частный
капитал в такие отрасли идет неохотно). В целом таким образом в
рамках этого варианта ставка по прежнему делается на
использование возможностей внутреннего рынка.
Предполагается, что только в последствии, когда национальные
предприятия тяжелой промышленности станут более
конкурентноспособными, они смогут наращивать экспорт своей
продукции, а тогда необходимость в протекционистской защите
падет.

Второй вариант (внешнеориентированный) предполагает, что

на внешние рынки надо продвигать ту продукции, отрасли которой
сложились в ходе первичного импортозамещения. Это имеет
смысл, так как в таких отраслях низкие издержки производства
(дешевая рабочая сила). Товары обладают
конкурентоспособностью. После завершения первичного
импортозамещения, по такой логике, надо переходить к экспорту
товаров на внешний рынок.

В основе внутрирориентированного варианта лежит

следующая логика: пусть пока продукция, которая производится в
ходе вторичного импортозамещения, не равняется с аналогами по
цене и качеству, пусть она на внешнем рынке не очень
конкурентоспособна, это все еще позволит поддерживать
экономический рост, создавать рабочие места, а как следствие
будут увеличиваться доходы, расширяться экономический спрос.
В жизни однако достаточно быстро сказывается, что отрасли,
производящие инновационные товары, капиталоемкие. Тогда как
для развивающихся стран капитал является дефицитным
фактором производства. Кроме того, отраслям тяжелой
капиталоемкой промышленности свойственен эффект экономии
на масштабах производства. Для этого необходимо еще одно
условие — нужны емкие крупные внутренние рынки, чтобы
продавать это. Это условие в развивающихся странах тоже не
выполняется. В ходе вторичного импортозамещения развивающие
страны воспроизводят у себя свойственное западным странам
потребления, и стремятся производить товары длительного
пользования: машины, стиралки и тд. В развивающихся странах
они становятся предметами роскоши. Если эффект масштаба
реализовать не удается, оказывается, что вновь созданные
отрасли недостаточно эффективно и неконкурентоспособные и не
могут существовать без государственной поддержки. Из-за
ограниченности спроса удовлетворить его может небольшое
число предприятий, соответственно, складываются монополия или
олигополия. Это лишает промышленность стимула к инновациям и
повышения конкурентоспособности. Поэтому надежды на то, что
по мере развития многоотраслевого комплекса будут
автоматически рассасываться проблемы, не оправдываются. Во
внутренней экономике это проявляется в нестабильности
экономического роста, потому что ограниченный внутренний
спрос не создает для этого достаточных стимулов, а механизмы
инноваций в такой экономике слабые, что не позволяет
поддерживать экономический рост за счет увеличения TFP. Не
решаются и социальные проблемы. Не создается достаточное
количество рабочих мест, чтобы обеспечить перераспределение
ресурсов (труда) из традиционного в современный сектор. Модель
дуальной экономики У. А. Льюиса подразумевает, что в
традиционном секторе (с/х) существуют избыточные трудовые
ресурсы (labour surplus), которые должны перетекать в
современные сектор (промышленность). Модель предусматривает
поворотный пункт (turning point), который наступает, когда
заканчивается запас ресурсов в традиционном секторе. Беда того
варианта развития, о котором мы говорим, в том, что процесс
рассасывания labour surplus происходит относительно медленно.
Если государство пытается решать проблемы за счет наращивания
гос. расходов, или тем более за счет смягчения монетарной
политики, это ведет к хронически высокой инфляции, а мы уже
говорили, что она угнетает экономический рост. В целом таким
образом в такой экономики упрочивается дуальная или
двойственная социально-экономическая структура, так что очаги
современного производства с относительно высоким уровнем
дохода сосуществуют с обширными зонами отсталости и нищеты.
Дуализм вообще черта любой развивающейся экономики, и У. А.
Льюис в своей модели указывал на это, объясняя делением на
традиционный и современный сектора. По идее в ходе процесса
экономического развития дуализм должен преодолеваться, но
здесь он становится застойным. Еще более наглядно изъяны
внутри ориентированного варианта проявляются в развитии
внешнеэкономичеких связей. В ходе попыток углубить
импортозамещения выясняется, что значительную часть сырья все
еще приходится ввозить по импорту. Связано это с тем, что
развивающаяся экономика продолжает зависеть от технологий,
которыми она не располагает. Тогда как возможности
профинансировать этот сектор за счет промышленного экспорта
не возникают. Вообще развивающимся странам, где
последовательно проводилась такая политика, свойственна некая
аномальная тенденция — с течением времени доля экспорта в
ВВП не увеличивалась, а уменьшалась. Получается, что у страны с
одной стороны большие потребности в импорте, с другой —
слабый экспорт. Значит, у нее будет дефицит во внешней
торговли, и она попадет в зависимость от внешних источников
финансирования, а именно такие экономики вынуждены
наращивать внешний долг, и одновременно идти по пути
либерализации доступа иностранных прямых инвесторов в свои
промышленные области. Тем самым иностранным компаниям
уступается значительная часть внутреннего спроса. Получается,
что страна, которая хотела сама все развивать, попадает в
зависимость от иностранных компаний и кредиторов. В свою
очередь платежи по внешнему долгу погашаются скудными
доходами от экспорта. Стране не хватает денег для обслуживания
внешнего долга, она попадает в зависимость к иностранным
кредиторам. В таких условиях государство часто идет на
отключение механизма внутреннего рынка, оно отказывает
механизмы распределения валюты между хозяйственными
сегментами. Вместо этого вводится механизм валютного
контроля, когда государство само ограниченным путем
распределяет валюты между ними. Нехватка средств побуждает
государство не давать валюту даже нуждающимся компаниям,
которые осуществляли бы инвестиции, что делает экономический
рост еще более нестабильным. Неустойчивость экономического
роста, высокая инфляция и углубляющиеся социальные проблемы
создают условия для хронической политической нестабильности.
В политической сфере страны складывается своеобразный
политический цикл, когда на смену диктатуре приходит
популистский режим, который после снова сменяется военной
диктатурой. Это затрудняет и проведение необходимых
экономических реформ. Тем более, что такие реформы в
краткосрочной перспективе связаны с необходимостью тяжелых и
болезненных структурных изменений в промышленности. Поэтому
кризис во внутриориентированной развивающейся экономике
может продолжаться десятилетиями. Такой вариант развития в 50
—70-е годы задействовали большинство стран латинской
Америки, Африки и южной Азии. Тогда в экономической науке
было популярно призывающее к активному государственному
вмешательству кейсианство. Болеет того, был популярен и
советский опыт. С таким вариантом экспериментировали очень
многие страны. Больший позитивный эффект такой вариант
развития обеспечивает в странах с больши население и плюс там,
где большие сырьевые запасы. Большое население обеспечивает
относительно емкий внутренний рынок, а экспорт сырья помогает
при вторичном углублении. Поэтому те страны, где эти условия
соблюдаются, могут продвинуться в рамках индустриализации
достаточно далеко.

На таком фоне внешнеориентированный способ

индустриализации выглядит более выигрышно. В начале 70-х его
избрали Тайвань, Гонконг, Сингапур и Южная Корея, закончив
первичное импортозамещение. Они начали с экспорта
технологически простых трудоемких товаров. В последующие
десятилетия технологический уровень экспорта в таких странах
получался, к концу 60-х они освоили производство электроники и
электротехники. А затем стала вывозиться все более сложная
продукция: машиностроение, информационные технологии. Все
это происходило при непосредственном участии государства,
которое стимулировало экспорта и структурные изменения в нем.
Различия между внутри- и внешнеориентированным вариантом
индустриализации нельзя рассматривать по критерию
вмешательства государства, нельзя говорить, что первый жесткий,
а второй либеральный. Государство очень активно в обоих
случаях, но два этих варианта различаются направленностью,
методами и результативностью. Во втором варианте экспортная
направленность позволяет преодолевать ограничения, связанные
с узостью рынка развивающейся страны. Предприятия выходят на
экономически рациональные объемы выпуска, реализуется
эффект масштаба, полностью задействуются производственные
мощности. Создаются стимулы к снижению издержек, улучшению
качества и внедрению новых технологий, а в макроэкономическом
плане улучшается распределение ресурсов в экономике и все это
создает условия для поддержания устойчивого экономического
роста. Наращивание экспортных доходов сопровождается
повышением нормы сбережения, что создает основу для
осуществления инвестиций. Развитие трудоемких экспортных
производств позволяет создавать достаточно много рабочих мест,
а по мере того, как постепенно исчерпываются labour surplus,
ускоряется и рост доходов, работающих по найму, а в результате
экономика может поддерживать рост не только за счет чистого
экспорта и нормы накопления, но и за счет экспансии внутреннего
потребительского спроса. Вторичное импортозамещение, которое
происходит здесь, происходит на более рациональной основе: как
рыночного спроса, так и гос. политики. Складывающиеся отрасли
импортозамещения не только защищались государством от
импорта, но и подталкивались им же. Внешнеориентированный
вариант не противоречит целям вторичного импортозамещения
(создания в экономике многоотраслевого промышленного
комплекса), а напротив создает более рациональные условия для
складывания многоотраслевого промышленного комплекса.
Критики говорят, что такая политика повышает уязвимость
экономики от изменений на мировом рынке, однако опыт
показывает, что именно новоиндустриальные страны смогли
наиболее эффективно и быстро приспособиться к новым
нефтяным целям. Связано это с тем, что экспортная ориентация
постоянно вовлекает страны в международную конкуренцию, и у
нее вырабатываются навыки быстрого приспособления. Еще одно
достоинство экспортной ориентации — власти страны более
ответственно проводят макроэкономическую политику. Для того,
чтобы оставаться конкурентоспособными, страны должны
держать инфляцию под контролем и проводить разумную
политику: фискальную и монетарную. И еще один момент,
приспособление к ценам внешних рынков способствует эффекту
дальнейшего развития рыночных механизмов в самих
национальных экономиках. В целом можно сказать ,что
внешнеориентированный вариант создает условия для более
равномерного распределения доходов в обществе. Кривая
Кузнеца: согласно ей, показатели неравенства в развивающейся
экономике сначала увеличиваются, а потом сглаживаются. В
новоиндустриальных же странах было не так. Там это
закономерность не проявлялась, неравенство сглаживалось. В
целом таким образом развитие институтов рыночной экономики и
повышение уровня доходов, становление национального
предпринимательства и среднего класса создали условия и для
политических изменений. В 50-70 в Южной Корее и на Тайване
существовали жесткие авторитарные режиме, а в 80-е там
начались демократические тенденции. Пионерами продвижения в
этом пути стали страны восточной Азии без полезных ископаемых.