ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ!

Дорогой студент!

Ты должен понимать,

что сдавая эту работу, принимаешь на себя определенный риск,

так как все старые работы сдавались уже не единожды,

а возможно и не один десяток раз.

Поэтому стоит как минимум оформить работу по свежему стандарту,

обновить статистику, нормативку, список источников, приложения, если

есть, внимательно ее вычитать.

И молиться, чтобы кто-то другой не сдал эту работу твоему

преподавателю ;)

С Уважением,

Александр Кушнер,

директор Первого агентства курсовых.

P.S. Новую качественную работу можно заказать

в Первом агентстве курсовых http://pervoe.by/

либо в личные Вконтакте https://vk.com/alexander_kushner

Студенты БГЭУ нас рекомендуют.

Отзывы здесь https://vk.com/topic-35695524_26218649

 Требования БГЭУ хорошо знаем, все наши авторы его заканчивали.

Знаем всех преподавателей, многие преподаватели БГЭУ работают в

нашем агентстве.

Будем рады помочь!

И удачи тебе! :)

При сдаче этот текст лучше удалить ))

2
 МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ
УО «БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ
УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине: Макроэкономика
на тему: Денежно-кредитная политика: цели, инструменты, эффективность

Студентка
ФФБД,2-й курс, РФН-

Руководитель
д.э. н., профессор В.А. Воробьёв

МИНСК 2011

3
 РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 31 с., 5 табл.,1 рис., 17источников, 3 прил.

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ

РЫНКЕ, УЧЁТНАЯ СТАВКА, ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ РЕЗЕРВЫ, ВАЛЮТНОЕ
РЕГУЛИРОВАНИЕ, ЭФФЕКТИВНОСТЬ

Объект исследования: денежно-кредитная политика государства

Предмет исследования: инструменты денежно-кредитной политики,
определение эффективности денежно-кредитной политики и особенности её
проведения в Республике Беларусь
Цель работы: изучение теоретических и практических основ денежно-
кредитной политики
Методы исследования: сравнения, аналитический, графический, экономико-
математический
Автор работы подтверждает, что приведённый в ней расчётно-аналитический
материал правильно и объективно отражает состояние исследуемого процесса,
а все заимствованные из литературных и других источников теоретические,
методологические и другие положения и концепции сопровождаются ссылками
на их авторов.

4
 REFERAT

Belegarbeit: 31 S. , 5 Tab., Gr.1,17 Quelle,3 Anhang

GELDPOLITIK, OFFENMARKTGESCHÄFTE, BANKDISKONTFUSS,

PFLICHTRESERVEN, VALUTABEWIRTSCHAFTUNG, EFFEKTIVITÄT

Untersuchungsobjekt: Geldpolitik des Staats

Gegenstand der Untersuchung: Instrumente der Geldpolitik, Bestimmung der
Wirksamkeit der Geldpolitik und Merkmale ihrer Beteiligung an der Republik
Belarus
Zweck: Studium der theoretischen und praktischen Grundlagen der Geldpolitik
Methoden: Komparations-, Analytisch-, Grafische-,
Wirtschaftsmathematischmethode
Der Autor bestätigt, dass es die analytischen Material reduziert korrekt und objektiv
widerspiegelt den Zustand des Prozesses, und alle aus der Literatur und andere
Quellen der theoretischen, methodischen und andere Begriffe und Konzepte durch
Verweise auf ihren Autoren begleitet entlehnt.

5
 СОДЕРЖАНИЕ
Введение………………………………………………………………………..…5
1. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики на современном этапе
экономического развития……………………………………………………...….6
1.1.Понятие и цели денежно-кредитной политики………………………..…….8
1.2.Инструменты денежно-кредитной политики…………………………….…15
1.3Определение эффективности в монетарной политике………………………..20
2. Особенности денежно-кредитной политики Республики Беларусь……...…26
Заключение……………………………………………………………………....….27
Список использованных источников………………………………………….…..28
Приложение А Схема влияния инструментов денежно-кредитной политики на
совокупный спрос через каналы трансмиссионного механизма…………...…...29
Приложение Б Механизм функционирования денежно-кредитного механизма
Беларуси………………………………………………………………………….…30
Приложение В Экономические показатели……………………………………....31

6
 ВВЕДЕНИЕ
В системе экономических отношений деньги играют ключевую роль. Их
достаточность позволяет соединить в непрерывный процесс производство,
обмен, потребление продукции. Без них не обходиться не один экономический
субъект. Необходимость кредита обусловлена тем, что в определённый момент
у одних субъектов будет достаточно денежных средств, а другие в них будут
нуждаться. Поэтому у других и возникает возможность прибегнуть к кредиту,
который ввиду его основных функций (перераспределительная; замена
наличных денег кредитными и безналичными) позволяет осуществить
непрерывный процесс кругооборота продуктов и доходов.
Следовательно, одной из первостепенных задач для устойчивого равновесного
развития хозяйства в экономических рамках является наличие четкого
механизма денежно-кредитного регулирования, который оказывает самое
непосредственной влияние на такие макроэкономические показатели как ВВП,
уровень занятости, инфляция и – как результат, на обеспечение устойчивых
темпов экономического развития.
Осуществляет денежно-кредитную (монетарную) политику Центральный банк
(или организация, выполняющая его функции: например, в США, Швейцарии –
акционерные общества). Считается, что при грамотном использовании
инструментов Центральным банком, денежно- кредитная политика может стать
той основой, на которой будет держаться вся экономика страны.
Стало быть, актуальность темы монетарной политики на данном этапе
особенно велика: так как на состояниях экономик стран до настоящего времени
сказываются последствия мирового финансово-экономического кризиса 2008
года. И поэтому государства должны осознанно разрабатывать основные
направления своей экономической политики и в последующем делать упор на
них. Так как от результата их проведения может зависеть уровень развития не
только данной страны, но и экономик других стран.
Целью данной работы является изучение теоретических и практических основ
денежно-кредитной политики, реализация которой осуществляется с помощью
следующих задач:
–выявить цели денежно-кредитной политики;
–изучить инструменты, используемые для проведения денежно-кредитной
политики;
–определить эффективность проводимой политики;
–рассмотреть и проанализировать особенностей функционирования
монетарной политики Республики Беларусь, проводимой Национальным
банком страны.
7
1. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики на
современном этапе развития

1.1 Понятие и цели денежно-кредитной политики

Денежно-кредитную или монетарную политику чаще всего определяют как
комплекс государственных мероприятий, воздействующих на денежное
обращение, состояние кредита и направленных на достижение устойчивого
безинфляционного экономического роста. В самом общем виде её задача
состоит в создании условий , при которых экономические агенты
(предприниматели, общественные, государственные организации) производили
бы действия совпадающие с экономической политикой.
Большинство современных экономистов рассматривают денежно-кредитную
политику как наиболее демократичный инструмент регулирования
национальной экономики, не приводящий к чрезмерному диктату
правительства и уменьшению деятельности хозяйствующих субъектов.
Научным обоснованием необходимости проведения денежно-кредитной
политики является теория спроса и предложения денег, равновесия на
денежном рынке. Следовательно, объектом монетарной политики является
денежный рынок, и прежде всего денежная масса, которая формируется
посредством спроса и предложения денег.
В связи с тем, что денежно-кредитная политика является составной частью
общегосударственной политики, конечные цели её совпадают с целями
макроэкономического регулирования:
–обеспечение высокого уровня занятости;
–поддержание стабильного уровня цен;
– обеспечение экономического роста;
–обеспечение внешнеэкономической сбалансированности.
Обеспечение высокого уровня занятости
Данная цель является важной по следующим причинам:
1)высокий уровень безработицы склоняет к социальной напряженности, при
этом не только безработных, но и занятых на производстве, население не видит
перспектив на будущее, возникает неопределенность, падает уровень и
качество жизни работников и их семей;

2) так как труд является фактором выпуска, то в результате безработицы

происходит недогрузка производственных мощностей, теряются ограниченные

8
ресурсы, что влечёт за собой закрытие фабрик, неиспользование оборудование,
снижение налоговых платежей и как следствие снижение уровня ВВП.

Поддержание стабильного уровня цен

В экономической литературе под стабильным уровнем цен подразумевают

ситуацию, при которой темпы инфляции нацелены на постепенное снижение и
не оказывают существенного воздействия на экономические процессы. Это
способствует улучшению инвестиционного климата, укреплению
долгосрочного экономического роста. Соответственно не возникает
неопределённости на будущий период: уменьшаются макроэкономические
риски, создаются условия для концентрации капитала, расширяется внутренний
кредит, меньшее количество ресурсов отвлекается от производительного
использования для покрытия инфляционного риска. Важно и то, что не
возникает значительного перераспределения богатства и доходов, которое
способствует политической и социальной стабильности.

Обеспечение экономического роста

Как известно, сущность экономического роста состоит в разрешении основного

противоречия экономики: между ограниченными производственными
ресурсами и безграничными общественными потребностями. Как правило
разрешается это противоречие или за счёт увеличения производственных
возможностей, или за счёт эффективного использования уже имеющихся
возможностей и развития общественных потребностей. Поэтому
немаловажную роль играет сбалансированность и устойчивость
экономического роста (т.е. возможность переходить на качественно иной
уровень своего функционирования при минимальных потерях в уровне жизни
людей и объёмах производства).

Можно сказать, что нацеленность на экономический рост связана с

необходимостью обеспечения высокого уровня занятости населения, так как в
случае низкого уровня безработицы предприятия интенсивней будут
инвестировать в дополнительное оборудование, что впоследствии может
повысить производительность труда, увеличить количество рабочих мест. При
неполной занятости возникают условия недогруженности производства,
соответственно вкладывать деньги в дополнительное оборудование и заводы
становиться невыгодно.

Обеспечение внешнеэкономической сбалансированности

Внешнеэкономическая сбалансированность подразумевает установления
равновесия на денежном и товарном рынке страны. Её регулирование
проходит посредством платежного баланса страны, который отражает
состояние международных экономических отношений какого-либо государства
с остальным миром, а именно – все операции с денежными средствами между

9
резидентами данной страны с другими странами. Состояние платёжного
баланса очень важно для экономики, так как находится в прямой зависимости
от темпов экономического роста, динамики валютного курса, политической
ситуации. Поэтому в случае сильных колебаний могут возникнуть негативные
последствия: 1) при положительном сальдо – увеличение денежной массы, что
обычно и провоцирует инфляцию (но с другой стороны положительное сальдо
платёжного баланса укрепляет курс национальной валюты, при возрастающем
спросе на неё со стороны иностранных дебиторов); 2) при отрицательном
сальдо – падение валютного курса национальной денежной единицы ввиду
увеличения её продаж со стороны отечественных должников для погашения
своих внешних обязательств.

Достижение конечных целей проходит посредством установления

промежуточных ориентиров:

–контроль над уровнем процентной ставки;

– контроль объёма денежной массы;

– контроль над обменным курсом национальной валюты.

Они реализуются непосредственно Центральным банком. Выбор

промежуточных целей определяется степенью либерализации банков,
независимости Центрального банка и стоящими перед ним задачами. Перед
реализацией промежуточной цели Центральный банк устанавливает
тактическую цель, суть которой заключается в последовательном проведении
ряда операций. К ним относят: денежная база, денежный агрегат, ставка по
государственным бумагам, межбанковская ставка процента. Как правило,
тактическая цель определяется в соответствии с промежуточной: при
регулировании уровня процентной ставки – межбанковская ставка процента,
при регулировании объёма денежной массы – определённый денежный
агрегат.

Таким образом, через систему поставленных целей Центральный банк

реализует программу денежно-кредитной политики. Так называемая «иерархия
целей» помогает отслеживать выполнение курса выбранной политики, её
правильность, при необходимости направлять в нужное русло.

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

Реализация поставленных целей проводится с помощь определённого набора
инструментов, под которыми подразумеваются способы воздействия
Центрального банка на объект регулирования, а именно на денежную массу.

10
Инструменты монетарной политики различаются по форме, по срокам
воздействия, по объектам воздействия, по характеру параметров,
устанавливаемых в процессе регулирования (табл.1.1)

Таблица 1.1 – Классификация инструментов Центрального банка

Классификация инструментов Центрального банка

по форме по срокам по объектам по характеру

воздействия воздействия параметров

-прямые (директивы, -краткосрочные -кредитная -количественные

предписания, ( инструменты для экспансия (влияние на
инструкции) достижения (стимулирование состояние
промежуточных кредитной эмиссии) кредитных
-косвенные (способы целей) возможностей КБ)
воздействия ЦБ на -кредитная
денежно-кредитную -долгосрочные рестрикция -качественные
сферу посредством (задачи на долгий (ограничение (вариант прямого
формирования период от 1 года до кредитной эмиссии) регулирования
условий на десятилетий) стоимости
денежном рынке) банковских
кредитов)

В зависимости от сочетания инструментов Центральный банк реализует

разные стратегии денежно-кредитного регулирования. И.О.Лаврушин выделяет
четыре её вида:
1) инфляционная– допущение слабоконтролируемого роста денежной массы в
обращении;
2) рефляционная– допущение мягкой формы инфляции в целях стимулирования
экономики;
3) дефляционная– резкое уменьшение количества денег в обращении;
4) дезинфляционная– мягкая форма дефляционной стратегии, направленная на
снижение экономической активности .
Следовательно, Центральный банк ввиду намеченной стратегии может
проводить стимулирующую (направленную на рост денежной массы,
понижение процентных ставок) или ограничительную (направленную на
сокращение денежной массы, повышение процентных ставок) политику,
которую в экономической литературе ещё определяют как «политика дешёвых
и дорогих денег». Но в любом случае главным звеном при использовании
инструментов регулирования денежно-кредитной политики выступает
изменение денежного предложения, в зависимости от величины которого
11
происходит изменение рыночных процентных ставок, цен на активы,
определяется размер кредитования, устанавливается обменный курс
(Приложение А).
В мировой экономической практике в качестве основных инструментов
регулирования применяют:
-операции на открытом рынке;
-учётная (дисконтная политика);
-изменение норм обязательных резервов;
-ограничение кредитования;
-валютное регулирование.
Операции на открытом рынке
В настоящее время операции на открытом рынке являются в мировой
экономической практике основным инструментом денежно-кредитного
регулирования. Данный метод применяется в основном в высокоразвитых
странах: США, Германия, Великобритании, Франции. В странах с переходной
экономикой использование этого инструмента ограничивается недостаточной
развитостью фондового рынка, недостаточной ликвидностью ценных бумаг,
выпускаемых государством.
Сущность операций на открытом рынке заключается в отношениях «купли-
продажи» между центральным банком страны и коммерческими банками и
экономическим агентами с целью регулирования общего уровня ликвидности.
А именно – ЦБ продаёт или покупает по заранее установленному курсу ценные
бумаги. При этом продажа ценных бумаг может осуществляться и с
последующим выкупом (операции РЕПО).
Операции на отрытом рынке оказывают прямое влияние на объём свободных
средств имеющихся как у отдельных коммерческих банков, так и банковской
системы в целом. Вследствие происходит либо сокращение, либо увеличение
объема кредитования экономики. И как результат изменяется стоимость
кредита, спрос на деньги и их предложение.
Если экономика нуждается в дополнительных деньгах, то Центральный банк
начинает выкупать ценные бумаги у коммерческих банков и населения. При
покупке ценных бумаг у коммерческих банков Центральный банк переводит
на их корреспондентские счета деньги, тем самым увеличивая их кредитные
возможности; то есть увеличиваются избыточные резервы (происходит
депозитное расширение) и банки готовы выдавать новые кредиты, тем самым
увеличивая денежную массу.( табл. 1.2)
Таблица1.2 - Рост денежной базы при покупке ЦБ государственных ценных бумаг у КБ

12
 Балансовый отчёт ЦБ Балансовый отчёт системы КБ

активы, у.е. пассивы, у.е . активы, у.е. пассивы, у.е.

Ценные бумаги Депозиты КБ в ЦБ Резервы КБ в ЦБ Депозиты +100

государства +100 +100 +100

Примечание –[5, с. 40]

Если Центральный банк покупает ценные бумаги у населения, он
рассчитывается чеками. Владелец ценной бумаги передаёт чек банку, его
обслуживающему, тот предъявляет его к оплате в Центральный банк. Когда
банк оплачивает чеки, увеличиваются соответственно резервы коммерческого
банка(при условии, если владелец оставит деньги или их часть на депозите).
Продажа ценных бумаг Центральным банком населению и коммерческим
банком имеет обратные последствия: при переводе средств с
корреспондентских счетов коммерческих банков уменьшаются их кредитные
возможности, связанные с эмиссией денег.
Привлекательностью данного метода регулирования является то, что эти
операции могут осуществляться не одновременно, а небольшими партиями
ценных бумаг, что позволяет анализировать воздействие на рынок денег и
гибко менять политику в зависимости от полученного эффекта. Использование
указанного метода оказывается эффективным в том случае, если существует
развитый рынок ценных бумаг и развитая кредитная система. Только в этом
случае изменение объема государственных ценных бумаг быстро отразится на
денежном рынке и на объеме резервов коммерческих банков.
Операции на открытом рынке, как показывает мировой опыт – наиболее
оперативный, гибкий и действенный инструмент регулирования ЦБ денежно-
кредитной сферы, способный оперативно влиять на денежную массу в
краткосрочном периоде, сглаживать нежелательные колебания денежной
массы.
Учётная (дисконтная) политика
Под учётной политикой подразумевают регулирование денежного рынка путём
изменения нормы процента, по которому происходит переучёт векселей при
необходимости их обращения в банковские кредиты. Иными словами – это
политика ЦБ, которая посредством установления учётной ставки (ставки
13
рефинансирования) влияет на стоимость централизованных кредитов
выдаваемых коммерческим банкам, что в последующем отражается на степени
прибыльности банковских операций. Коммерческие банки прибегают к такого
рода займам, если они неожиданно сталкиваются с необходимостью срочного
пополнения резервов или выхода из сложного финансового положения.
Денежные средства, полученные в ссуду у Центрального банка по учётной
ставке, представляют собой дополнительные резервы, основу для
мультипликационного увеличения денежной массы.
При увеличении учётной ставки уменьшается спрос коммерческих банков на
ссуды. Это замедляет темпы роста денежной массы или сокращает
предложение денег. Ставка процент на межбанковском рынке также начинает
расти, деньги становятся дорогими и приобретение займов – невыгодным для
экономических субъектов. Более того некоторые коммерческие банки имеющие
заёмные средства пытаются возвратить их, так как эти средства становятся
слишком дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к сокращению
денежного предложения.
При снижении учётной ставки заёмные средства Центрального банка
становятся более привлекательными, чем займы на межбанковском рынке.
Объём заимствований у него возрастает, следовательно, увеличиваются
избыточные резервы у коммерческих банков, что влечёт увеличение
количество операций по предоставлению ссуд, создавая тем самым новые
деньги. Таким образом, снижение учётной ставки увеличивает денежное
предложение.
Необходимо отметить, что существует тесная связь между учетной ставкой и
рыночной ставкой процента. С одной стороны изменение рыночной ставкой
процента вызывает соответствующее изменение учетной ставки. С другой
стороны изменение учетной ставки вызывает изменение рыночной ставки
процента.
Реальное действие учётной ставки в немалом зависит от интенсивности
проводимых операций. Если активность коммерческих банков невысока, то
манипулирование учётной ставкой не даёт видимого эффекта. С другой
стороны увеличение или уменьшение её сигнализирует деловому миру о
намеченном курсе в денежно-кредитной сфере. Например, увеличение ставки
рефинансирования информирует о намеченном курсе жесткой денежно-
кредитной политики, в частности направленной на сдерживание инфляции.

Изменение норм обязательных резервов.

Обязательные резервы – это часть суммы депозитов, которую должны иметь
все кредитные учреждения в кассе или в Центральном банке на депозитах или
иных высоколиквидных формах, которые устанавливаются центральным

14
банком. Нормы обязательных резервов устанавливаются в виде процента от
объёмов депозитов, которые зависят от:
-вида вкладов (по срочным она ниже, чем по вкладом до востребования);
-от размера банков (для крупных банков она выше).
Обязательные резервы выполняют следующие функции:
Во-первых, как ликвидные резервы они являются гарантией обеспечения
обязательств коммерческих учреждений по депозитам своих вкладчиков.
Соответственно в зависимости от экономической ситуации Центральный банк
поддерживает изменение объёма обязательных резервов на минимально
допустимом уровне. Хотя в современной экономике указанную функцию не
считают приоритетной, так как многие страны после мирового финансового
кризиса 2008 года ввели страхование вкладов (Германия, Гонконг, Дания,
Беларусь и некоторые другие) обеспечивающий 100% возврат денег.
Во-вторых, обязательные резервы являются инструментом, используемым
Центральный банком для регулирования денежной массы в стране. С помощью
изменения норматива резервных средств Центральный банк воздействует на
масштабы активных операций проводимых коммерческими банками и на
возможность создания ими безналичных денежных средств (денежную
эмиссию).
Изменение нормы обязательных резервов может происходить в сторону
увеличения и уменьшения.
Если Центральный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это
приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков, которые
они могли бы использовать для кредитных операций. Соответственно, это
вызывает мультипликационное уменьшение денежного предложения, так как
при изменении нормы обязательных резервов меняется величина депозитного
мультипликатора.
В случае уменьшения Центральным банком нормы обязательных резервов
происходит увеличение избыточных резервов, которые могут использоваться
коммерческими банками для выдачи ссуд, то есть происходит
мультипликационное расширение объёма предложения денег. В итоге
количество выданных ссуд возрастает.
Таким образом, изменение нормы обязательных резервов оказывает влияние на
денежную массу по двум каналам:
1. через изменение кредитных возможностей коммерческих банков;
2. через изменение величины денежного мультипликатора.

15
Данный инструмент, по мнению специалистов, является наиболее мощным, но
достаточно грубым средством, так как затрагивает всю банковскую систему.
Даже незначительное изменение норматива обязательных резервов способно
вызвать существенные изменения в объёме банковских резервов и привести к
модификации кредитной политики.
Ограничение кредитования.
Политику кредитных ограничений Центральный банк может устанавливать на
стадии «перегрева» экономики для снижения деловой активности. Данный
метод представляет собой количественное ограничение суммы выданных
кредитов, что влечёт за собой сдерживание банковской деятельности и
снижение темпов роста денежной массы. Но при этом возникает ситуация
попадания предприятий заёмщиков в неодинаковое положение, так как банки
стремятся сотрудничать с уже проверенными партнёрами (а ими в основном
оказываются крупные предприятия). Средние и мелкие фирмы оказываются
жертвами такой политики.
Посредством проводимой политики Центральный банк может устанавливать
различные нормативы (достаточности капитала, ликвидности баланса,
максимального размера риска на одного заёмщика), которые коммерческие
банки должны поддерживать на определенном уровне. Вследствие
невыполнения этих условий к коммерческим банкам могут быть применены
меры административного воздействия, вплоть до лишения лицензии и
ликвидации банка.
На данном этапе инструмент ограничение кредитования используется в
меньшей мере, а в некоторых странах вообще запрещён, так как он может
сдерживать развитие не только деловой активности, но и экономики в целом.

Валютное регулирование
Под валютным регулированием понимается управление валютными потоками
(ограничение использования иностранной валюты при расчётах) и внешними
платежами, формирование валютного курса национальной денежной единицы.
На валютный курс оказывает влияние множество факторов: состояние
платёжного баланса, экспорта и импорта, доля внешней торговли в ВВП,
экономическая и политическая ситуация и др. В зависимости от условий
реальный валютный курс может быть определён в результате свободных торгов
валютой на валютных биржах. С этой целью используется система валютных
интервенций (девизная политика), которая направлена на поддержание
выгодного курса национальной денежной единицы. Интервенции обычно
проводятся в форме покупки и продажи иностранной валюты Центральным
банком (за счёт своих официальных золотовалютных резервов) или фондом
стабилизации валюты во внутренних сделках с коммерческими банками.

16
Посредством скупки валюты, Центральный банк вливает также в экономику
дополнительные денежные средства, тем самым увеличивая денежное
предложение, которое влечет за собой снижение курса национальной денежной
единицы.
Хотя за последние годы эффективность валютных интервенций во всём мире
ослабла, тем не менее, она занимает прочное место в инструментарии
Центральных банков (Германия, Австрия, Швейцария и др.). По мере
необходимости они могут вмешиваться в торги на глобальном валютном рынке.
Официально интервенция определяется как непосредственная операция но
открытом рынке. Но чтобы повлиять на валютный курс центральные банки
могут прибегать и к косвенным методам, которые дополняют основные
операции. Например, контроль над движением капитала (ограничение операций
с иностранными активами) или валютный контроль (ограничение на торговлю
валютами).
Таким образом, валютное регулирование является инструментом, с помощью
которого Центральный банк может укрепить курс национальной денежной
единицы, тем самым повысив спрос на неё.

1.3 Определение эффективности в монетарной политике

Под эффективностью денежно-кредитной политики экономисты

подразумевают целесообразное использование средств для поставленных
целей. Определяется она с помощью различных критериев, которые
формируются не только по экономическим, но и по социально-политическим
аспектам.
На данном этапе выделяют три различных подхода по измерению
эффективности денежно-кредитной политики:
–системный (требует оптимального сочетания общенациональных и частных
интересов во избежание их конфликта при реализации денежно-кредитной
политики, в его основу выделяют системное единство направлений валютной
и денежно-кредитной политик, что позволяет более точно прогнозировать
(например, рост или сокращение денежной массы));
–многопараметрический (основывается на степени удовлетворения групповых
и индивидуальных интересов) ;
–целевой (базируется на целенаправленности природы денежно-кредитной
политики; эффективность определятся по параметру выполнимости,
достижимости цели, даётся анализ причин отклонения).

17
В рамках указанных подходов и изучения экономической литературы можно
выделить факторы и условия, которые прямо или косвенно влияют на
эффективность денежно-кредитной политики Центрального банка;
–независимость Центрального банка;
–стабильность банковской системы;
–противоречивость целей;
– наличие внешнего лага;
–инфляционные ожидания;
–«паника вкладчиков»;
– многоэтапность передаточного (трансмиссионного) механизма;
– выбор инструментов регулирования;
– взаимодействие с другими политиками и др.
Независимость Центрального банка характерна более всего для стран с
рыночной экономикой. Она предусматривает самостоятельное принятие
решений без вмешательства правительства, является гарантией логичности
монетарной политики, предсказуемости условий работы банковской системы.
Центральный банк чётко придерживается установленного курса– как правило
политики твёрдого курса, которая ограждает от принятия некомпетентных
решений, снижает влияние политических бизнес циклов на динамику уровней
занятости, инфляции, темпов роста ВВП [ ], и тем самым укрепляет доверие
экономических агентов. Но важно отметить, что в странах с переходной
экономикой возникает необходимость чёткоё координации между
Правительством и денежными властями, так как в ином случае отсутствие
несогласованности может привести к негативным последствиям в экономике.
Немаловажное значение имеет также и стабильность банковской системы.
Являясь необходимой составляющей экономики и наиболее важным условием
её развития, она обеспечивает непрерывность функционирования области
производства и потребления. «Банковский сектор представляет собой канал,
через который всей экономике передаются импульсы денежно-кредитного
регулирования» [ ,c.286]. Следовательно, чтобы защитить банковскую систему
от экзогенных потрясений и разбалансированности, необходим высокий
уровень капитализации.
Определённое воздействие на эффективность денежно-кредитной политики
оказывает противоречивость её целей. Центральный банк не может
одновременно регулировать объём денежной массы и уровень процентной
ставки. Если целью Центрального банка является поддержание ставки процента
на определенном неизменном уровне, то при повышении спроса не деньги он

18
должен увеличивать предложение денег, при этом он фактически теряет
контроль над денежной массой (и соответственно над уровнем цен). Но если
целью является контроль денежной массы, то теряется контроль на процентной
ставкой, что может привести к дестабилизации экономики.
Наличие внешнего лага может вызвать проблему относительной
непредсказуемости в долгосрочном периоде, так как существует промежуток
времени между моментом возникновения определённой потребности в
применении той или иной меры монетарной политики и её осознанием, а также
– между осознанием и началом её реализации. В качестве примера можно
привести следующую ситуацию: цены растут на протяжении довольно долгого
периода, а у Центрального банка может не быть достаточной информации, но
затем происходит осознание ситуации в необходимости применение мер по
стабилизации уровня цен и Центральный банк начинает их осуществлять. Но на
это необходимо время и экономическая ситуация может изменится и
неизвестно как поведут себя экономические субъекты.
Необходимость в оценке инфляционных ожиданий возникла ввиду их влияния
на поведение экономических субъектов: «ожидания более высокой инфляции
стимулируют рост цен со стороны спроса через снижение реальных
процентных ставок, а также со стороны предложения через повышение
номинальной заработной платы и, следовательно, издержек производства» [10,
С 17]. Значит, если будет ожидаться увеличение инфляции, некоторые
производители будут уже сейчас закладывать в цену возможные риски.
Влияние инфляционных ожиданий тесно связано с проводимой монетарной
политикой: определяет степень доверия органу денежно-кредитного
регулирования; позволяет осуществлять конечную цель денежно-кредитной
политики. Следовательно, возникает необходимость контроля инфляционных
ожиданий, от степени достоверности которых и зависит реализация
определённых целей.
Под «паникой вкладчиков» подразумевают явление, которое может произойти
и в случае сбалансированности платёжного баланса, и при достаточном уровне
ликвидности кредитных учреждений. В качестве причины возникновения
выделяют чаще всего ассиметричную информацию. В периоды финансовой
неопределённости вкладчики начинают изымать депозиты, тем самым
сокращая ресурсную базу кредитных институтов и как следствие – повышается
вероятность их банкротства. Негативным моментом данной ситуации является
то, что вкладчики могут не различать степень платёжеспособности своих
заёмщиков, что может привести к кризису всей кредитной системы,
неустойчивость которой отрицательно сказывается на экономической
активности государства при регулировании денежного оборота.
Определённое влияние на проведение денежно-кредитной политики оказывает
также многоэтапность передаточного механизма. Структура данного
механизма состоит из каналов, представляющих собой своеобразные цепочки

19
макроэкономических переменных, посредством которых передаются изменения
в денежно-кредитной политике, находящейся в зависимости от конкретных
экономических условий, поведения экономических агентов, структуры
финансовой системы страны и методов денежно-кредитного регулирования,
связующим звеном между которыми выступает ставка процента.
Следовательно, общий результат влияния изменений в предложении денег на
уровень совокупного дохода зависит от того, насколько качественно сработает
каждое звено трансмиссионного механизма. А именно – может произойти
либо снижение результатов, либо их отсутствие. К примеру, даже
незначительные изменения процентной ставки на денежном рынке разрывают
связь между колебаниями денежной массы и объёмом выпуска. Но особенно
ненадёжной считается экономистами связь между процентной ставкой и
инвестициями.
На эффективность проводимой денежно-кредитной политики оказывает также
влияние выбор имеющихся инструментов регулирования. Например, при
осуществлении операций на рынке, широкое использование которых может
вызвать негативные моменты. В случае проведения жесткой денежно-
кредитной политики Центральный банк для оперативного регулирование
захочет осуществить продажу большого пакета ценных государственных бумаг,
но при этом ему придётся для привлечения клиентов повысить процентную
ставку. В свою очередь покупатели при повышении ставки процента будут
требовать и повышение доходности ценных бумаг. Увеличенная ставка
процента приведёт к росту дефицита государственного бюджета, сокращая при
этом частное инвестирование, но способствуя привлечению иностранного
капитала в страну, что впоследствии повысит курс национальной денежной
единицы и отрицательно скажется на экспорте. Но если в стране существует
ситуация ограниченных финансовых ресурсов, то тогда продажа пакета
государственных бумаг может отвлечь капитал от реального сектора
экономики.
Необходимо отметить, что на выбор инструментов регулирования оказывает
также влияние экономическая ситуация в стране. Наиболее ощутима их
действенность при чрезмерно оживлённой, перегруженной конъюнктуре.
Особенно чувствительны к ним в данной ситуации мелкие и средние фирмы,
зависящие, как правило, от внешнего финансирования. Повышение ставки
процента на кредит в первую очередь бьёт по этим компаниям, так как у них
самообеспеченность и прибыль меньше, чем у крупных фирм. Значительно
сложнее обстоит дело во время спада, кризиса, депрессии. В данном случае
необходим весь инструментарий регулирования, правильная оценка ситуации и
перспектив её развития, возможного влияния мирохозяйственных изменений на
экономику страны.
Между тем становится очевидной и наличие связи между денежно-кредитной
и фискальной политикой; так как действия, принимаемые в любой из этих сфер,
зависят друг от друга. Поэтому здесь важна их согласованность, отсутствие

20
которой может послужить причиной финансовой нестабильности, привести к
повышению процентной ставки, резкому росту инфляции, колебаниям
обменного курса, снижению инвестиций, неблагоприятному воздействию на
экономический рост. Если один из органов будет проводить слабую политику,
то это может затруднить и эффективное проведение другой политики, выявить
её нежизнеспособность. Денежно-кредитная политика может эффективно
управлять ожиданиями экономических агентов, только в случае, если
государственные финансы не дают возможности в появлении
дестабилизирующих ожиданий; «стремление к стабильности цен может
привести к увеличению процентной ставки или снижению международных
резервов, если на внешнем рынке зададутся вопросом о неблагоприятном
состоянии фискальной сферы государства»[ 2,с.49].
Не менее важными являются и выводы из модели Манделла-Флеминга для
открытой малой экономики, соответственно с которыми эффективность и
результаты денежно-кредитной и фискальной политик могут зависеть от
выбраного валютного режима:
– в случае плавающего валютного курса стимулирующая денежно-кредитная
политика приводит к росту дохода и снижению обменного курса, а
стимулирующая фискальная политика – к увеличению дохода и росту
обменного курса;
– при фиксированном валютном курсе проведение самостоятельной денежно-
кредитной политики невозможно, так как уровень денежного предложения
автоматически изменяется с заданным валютным курсом и поэтому
осуществление макроэкономического регулирования возможно лишь методами
фискальной политики.
Ввиду многообразия влияющих факторов на денежно-кредитную политику,
можно сказать, что эффективность её зависит не только от того с помощь каких
инструментов она воздействует на денежно-кредитную систему, но и от
условий функционирования и состояния экономики в целом.

21
2. Особенности денежно-кредитной политики Республики
Беларусь
В соответствии со ст. 4 Банковского кодекса Республики Беларусь денежно-
кредитная политика является составной частью единой государственной
экономической политики. Денежно-кредитная политика Республики Беларусь
направлена на неуклонное углубление финансово-экономической
стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно
международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. Она имеет
многофункциональную природу и должна обеспечивать решение задач,
вытекающих из общего контекста социально-экономического развития страны
и макроэкономической ситуации, а также связанных с особенностями
банковского сектора, который в свою очередь должен обеспечивать
сохранность и эффективное размещение активов предприятий и домашних
хозяйств, нормальный ход платежного процесса.
Поэтому при разработке денежно-кредитной политики Республики Беларусь
учитываются следующие принципы:
–чёткое определение, раскрытие конечных или промежуточных целей;
–обеспечение прозрачности денежно-кредитной политики (ясность функций
банка, доступность для общественности);
–самостоятельное определение Национальным банком механизма
применения инструментов регулирования.
Правовой основой денежно-кредитной политики являются Основные
направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь, ежегодно
утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению
Национального банка и Правительства. Данный законодательный документ
определяет важнейшие параметры денежно-кредитной сферы, приоритеты,
цели, инструменты реализации.
Прогнозирование и осуществление денежно-кредитной политики
Республики Беларусь происходит в тесной взаимосвязи с макроэкономическим
положением: прогнозом социально-экономического развития, бюджетно-
налоговой (государственный бюджет на очередной год) и
внешнеэкономической политикой (прогноз платёжного баланса): то есть
обеспечивается их внутреннее и внешнее согласование (Приложение Б).
При этом разработка денежно-кредитной политики Национального банка
опирается на общие целевые ориентиры экономического развития страны. Она
включает в себя определение стратегических целей и основных задач денежно-

22
кредитной политики на планируемый период, разработку мер регулирования
направленности денежных потоков, динамики и пропорций денежно-кредитных
показателей, конкретизацию направлений дальнейшего развития банковской и
платежной систем, их нормативно-правовой базы, совершенствование рынка
ценных бумаг, валютной политики, направления международного
сотрудничества.
В Республике Беларусь основные цели денежно-кредитной политики
направлены на:
–выполнение показателей социально-экономического развития страны
(рост реального валового внутреннего продукта, реальных располагаемых
денежных доходов населения, объём привлечения инвестиций, индекс
потребительских цен);
–повышения благосостояния населения ;
–развитие и укрепление банковской системы;
–повышение надёжности и безопасности функционирования платёжной
системы.
При выполнении данных задач основное внимание акцентируется на
обеспечении устойчивости белорусского рубля, прежде всего его
покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам.
Для того, чтобы оценить точность данного выбора можно рассмотреть
основные каналы трансмиссионного механизма белорусской экономики
(рис.2.1). На рисунке отчётливо прослеживается воздействие обменного курса
на макроэкономические показатели и тем самым на экономический рост. В то
время как ставка рефинансирования является инструментом формирующим
уровень спроса на деньги, она становится важной при нехватке ликвидности у
коммерческих банков. «В странах с банковской системой роль процентного
канала менее заметна. Беларусь принадлежит к странам с банковской
финансовой системой, в которой подавляющая часть ресурсов распределяется
посредством банковского кредитования. Более того значительная их часть
нормируется государством и распределяется по льготным процентным ставкам.
Всё это явно не способствует эффективному функционированию процентного
канала и ставит под вопрос его значимость для нашей экономики» [6].

23
Рисунок 2.1 – Каналы трансмиссионного механизма в структурной модели белорусской
экономики

Примечание –[8,с.351]
Следовательно, выбор цели устойчивости белорусского рубля в качестве
приоритетной обладает рядом достоинств:
во-первых, в условиях малой открытой экономики стабильный валютный курс
обеспечивает наиболее благоприятные условия для динамичного развития
внешнеэкономических связей, тем самым способствуя интеграции экономики в
систему глобальных экономических процессов;
во-вторых, динамика валютного курса в условиях нестабильной экономики
является более точным ориентиром и показателем эффективности
Национального банка в сравнении с денежными агрегатами;
в-третьих, стабильность валютного курса является подтверждением
правильности денежно-кредитной политики и залогом достижения других её
целей.
Значит, обменный курс белорусского рубля по праву имеет ключевую позицию
в реализации денежно-кредитной политики.
Так, можно заметить, что с января по октябрь 2011г. валютный курс
белорусского рубля подвергался регулярным корректировкам со стороны
Национального банка (табл. 2.1). Этого требовало, прежде всего,
функционирование национальной экономики в условиях мирового финансово-
экономического кризиса и изменчивость курсов ведущих мировых валют,
усиление инфляционных и девальвационных ожиданий в начале 2011 года,
связанных с недостаточным притоком иностранной валюты в страну, а также
многолетним отрицательным сальдо торгового баланса(Приложение В,
рис.В.1),которое с 2006 г. заметно стремится вниз, создавая при этом проблему
роста внутреннего валового продукта.
Таблица 2.1 – Средний официальный курс
белорусского рубля
по отношению к иностранным валютам за 2011 год

24
 рублей
Средний официальный курс
белорусского
рубля по отношению к:
российс
кому доллару
Период рублю США       евро      
январь 99,97 3 010,84 4 020,71
февраль 102,84 3 015,19 4 113,44
январь – февраль 101,39 3 013,02 4 066,81
март 106,19 3 024,67 4 227,17
январь – март 102,97 3 016,90 4 119,57
апрель 108,44 3 048,27 4 398,77
январь – апрель 104,31 3 024,71 4 187,67
май 127,00 3 547,97 5 084,68
январь – май 108,50 3 122,79 4 353,42
июнь 177,86 4 976,21 7 158,97
апрель – июнь 134,80 3 775,52 5 430,19
январь – июнь 117,81 3 374,96 4 729,70
июль 178,01 4 970,37 7 102,69
январь – июль 124,97 3 566,86 5 012,57
август 174,82 5 016,35 7 193,26
январь – август 130,32 3 722,19 5 244,07
сентябрь 175,56 5 363,37 7 408,03
июль – сентябрь 176,12 5 113,74 7 233,53
январь – сентябрь 134,71 3 876,37 5 449,28
октябрь по 26 число 202,59 6391,62 8716,29
Примечание –Источник:[16]
Для достижения поставленных целей определяемых денежно-кредитной
политикой Национальный банк использует имеющийся в его распоряжении
инструментарий.
1)Регулирование официальных процентных ставок предполагает установление
Национальным банком: базовой ставки рефинансирования и ставки по
операциям на финансовом рынке. При этом номинальная величина базовой
ставки рефинансирования устанавливается исходя из фактических и
прогнозных темпов инфляции, ситуации на валютном и денежном рынках,
необходимости её поддержания на уровне, способствующем обеспечению
большей доходности по рублёвым активам по сравнению с валютными. Ставки
по операциям на финансовом рынке устанавливаются на основе оперативного
анализа ликвидности банковской системы и конъюнктуры финансового рынка.
Согласно таблице 2.2 в течение 2010 года наблюдалось снижение ставки
рефинансирования, что соответствовала прогнозным показателем, но уже с
марта 2011г. происходит её увеличение, связанное с необходимостью
регулирования денежной массы (Приложение В, рис В.2)и ввиду усиления
инфляционного давления.

25
Таблица 2.2 – Ставка рефинансирования

Примечание –Источник:[16]
2)Норматив обязательных резервов устанавливается на основе усреднённого
формирования резервных требований, что позволяет на безэмиссионной основе
использовать часть фонда обязательных резервов для регулирования текущей
ликвидности, что способствует сглаживанию колебаний ликвидности
коммерческих банков и процентных ставок межбанковского кредита.
В соответствие с таблицей 2.3 наблюдается увеличение величины обязательных
резервов, в частности с марта 2011,когда был повышен процента норматива
резервов на 3% и составил 9%.
Таблица 2.3 –Размер и структура фонда обязательных резервов (ФОР)
млн. рублей

Период выполнения Резервные требования

Дата, Размер базовой ставки
резервных требований усредняемая часть
начала рефинансирования
действия (учётной ставки)
Расчетный средняя величина
% годовых фиксированная
период дата дата фактических
14.10.2011 35 начала часть по расчету
окончания ежедневных
14.09.2011 30 остатков
01.09.2011 27
17.08.2011
Июнь 2010 22
13.07.2011
г. 2014.07.2010 17.08.2010 239 897,8 2159079,9 2 161 021,6
22.06.2011
Июль 2010 18
г.
01.06.2011 1618.08.2010 14.09.2010 245 780,3 2 212 022,6 2 216 414,9
Август 2010
18.05.2011 14
г.
20.04.2011 1315.09.2010 12.10.2010 250 589,6 2 255 306,1 2 258 181,9
Сентябрь
16.03.2011 12
2010 г. 13.10.2010 16.11.2010 260 866,2 2 347 795,4 2 351 607,9
15.09.2010
Октябрь 10,5
18.08.2010
2010 г. 1117.11.2010 14.12.2010 267 398,6 2 406 587,3 2 410 225,5
14.07.2010
Ноябрь 11,5
12.05.2010
2010 г. 1215.12.2010 18.01.2011 282 683,4 2 544 150,2 2 547 089,3
Декабрь
19.04.2010 12,5
2010 г.
17.02.2010 1319.01.2011 15.02.2011 303 889,9 2 735 009,2 2 737 852,7

26
 Январь
2011 г. 16.02.2011 15.03.2011 311 680,9 2 805 128,1 2 808 654,0
Февраль
2011 г. 16.03.2011 12.04.2011 376 545,4 3 388 908,8 3 395 691,3
Март 2011
г. 13.04.2011 17.05.2011 391 702,0 3 525 303,8 3 530 775,2
Апрель
2011 г. 18.05.2011 14.06.2011 410 956,0 3 698 603,9 3 705 705,3
Май 2011 г. 15.06.2011 12.07.2011 425 209,1 3 826 881,7 3 830 412,6
Июнь 2011
г. 13.07.2011 16.08.2011 557 594,9 5 018 353,8 5 018 564,9
Июль 2011
г. 17.08.2011 13.09.2011 537 606,7 4 838 460,7 4 850 747,2
Август 2011
г. 14.09.2011 11.10.2011 549 876,2 4 930 978,7 – 
Примечание –Источник:[16]

3)Операции на открытом рынке используются Национальным банком в двух

вариантах: для поддержки ликвидности, изъятия ликвидности.

Так за январь-август 2011 одновременно с увеличением ставки

рефинансирования уровень ставок по постоянно доступным операциям
регулирования, формирующий верхнюю границу колебаний процентных ставок
на однодневном рынке, был увеличен на 16 процентных пунктов (по кредиту
овернайт и сделкам СВОП овернайт – с 16 до 32%), а с 1 сентября – до 37%.
Процентные ставки по постоянно доступным операциям изъятия ликвидности,
формирующие нижнюю границу, возросли на 9 процентных пунктов (по
депозитам овернайт с 7 до 16%), а с 1 сентября до 18%.

4) Кредиты банкам предоставляются как обеспеченные, так и без обеспечения

в целях поддержания ликвидности. В каждом отдельном случае решение
принимается Правлением Национального банка.

5)Интервенции на валютном рынке проводятся для поддержания курса

белорусского рубля, обеспечения эффективного, надёжного и безопасного
функционирования платёжной системы, управления золотовалютными
резервами.
Всё сказанное позволяет сделать вывод, что на данном этапе
Национальный банк проводит относительно ограничительную политику, ввиду
обесценивания белорусского рубля по отношению к корзине валют.
Между тем хотелось бы отметить положительную динамику: рост
внутреннего валового продукта – в сопоставимых ценах за январь-август
увеличился на 9,1% к уровню января-августа 2010 (при прогнозе на год 9-10%);
инвестиции в основной капитал увеличились на 18,9% (за тот же период 2010
на 6,7%); увеличились реальные денежные доходы на 10,2%, несмотря на
падение покупательной способности денег; увеличились процентные ставки на
депозитном рынке по доходности белорусского рубля под воздействием

27
процентной политики Национального банка, благодаря чему увеличился приток
депозитов населения.
Подводя итог, следует сказать, что выполнение основных показателей на
2011 на данном этапе относительно достигнуто. Но для дальнейшего
повышения эффективности денежно-кредитной необходима в первую очередь
«финансовая стабилизация», так как только при её наличии денежно-кредитная
система имеет способность сохранять свойства при неблагоприятных внешних
воздействиях и создаёт благоприятные условия для проведения монетарной
политики, не провоцирующей рост цен, падение обменного курса
национальной денежной единицы.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, одним из ключевых элементов государственного

регулирования экономики является денежно-кредитная политика. Денежно-
кредитная политика есть регулирование денежной массы и денежного
обращения в стране путем непосредственного государственного воздействия
или воздействия через центральный банк страны. Денежно-кредитная
политика обеспечивает надлежащее функционирование денежной системы и
денежного оборота, распространяя свое влияние, как на деньги, так и на цены.
Конечные цели денежно-кредитной политики совпадают с целями
общегосударственной политики.
Выбор промежуточных ориентиров и инструментов регулирования, как и
их эффективность, зависят от типа проводимой политики и состояния
экономики в целом.
Без верной денежно-кредитной политики, проводимой центральным
банком, экономика не может эффективно функционировать. В периоды
экономического спада и роста безработицы, падения производства
необходимо увеличивать денежное предложение, чтобы стимулировать
процесс инвестирования финансовых ресурсов в производство. В период
экономического роста, сопровождаемого инфляцией, следует снижать
предложение денег. Именно этим и занимаются центральные банки.
Конечно, еще рано делать какие-то окончательные выводы об
эффективности денежно-кредитной политики Национального банка, тем более
что проблемы, стоящие перед банковской системой Беларуси, также как и
большинства других стран с переходной экономикой, весьма сложны и вряд

28
ли могут быть решены в течение нескольких лет. Но однозначно можно
сказать, что сложность той ситуации, в которой находится экономика
республики, многообразие и серьезность задач, стоящих перед денежно-
кредитной и в целом социально-экономической политикой, требуют
комплексности и системности при определении конкретных мер
экономической политики, придания им стратегической направленности.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 Алымов.Ю. Эффективность монетарной политики как условие
экономического роста/ Ю. Алымов//Банковский ветник.–2010.–№ –С.5-9
2 Бобко А. Фискальная и монетарная политики: необходимость и предпосылки
координации/А.Бобко//Банковский вестник.–2009.–№–С.48-52
3 Головнин М.Ю. Теоретические основы денежно-кредитной политики в
условиях глобализации– М.: Институт экономики РАН, 2008–48с.
4 Деньги, кредит, банки. Экспресс-курс/учебное пособие/ кол.авторов; под
ред.заслуж. деят. науки РФ, д-ра экон.наук,проф. И.О.Лаврушина.–4-е изд.,
стер.–Москва: КНОРУС, 2010.– 320с.
5 Деньги, кредит, банки: учебник/ под ред. Г.Н.Белоглазовой.– Москва: Высшее
образование,2009.– 392с.
6Комков В., Абакумова Ю. Трансформация механизма денежной трансмиссии в
экономике Республики Беларусь/ В. Комков, Ю. Абакумова// Банковский
вестник.–2011.–№16(525)–С.14-20
7Корчагин О. Особенности трансмиссионного механизма в Республике
Беларусь/О.Корчагин//Банковский вестник.–2006.–№26(355)–С.119-122
8Крук Д.Э. Выбор инструментов монетарной политики в Беларуси в условиях
инфляционного тартегирования/ Д.Э. Крук // Проблемы выбора эффективной
денежно-кредитной политики в условиях переходной экономики: сборник
докладов II Международной научно-практической конференции, Минск, 19-20
мая 2008 г. / Национальный банк Республики Беларусь, ред. кол. П.В. Каллаур
[и др.]. – Минск, 2008. – С. 342-365.

29
9Лобанов А.В. Анализ функционирования денежно-кредитного механизма
Беларуси/А.В.Лобанов// Проблемы выбора эффективной денежно-кредитной
политики в условиях переходной экономики: сборник докладов II
Международной научно-практической конференции, Минск, 19-20 мая 2008 г. /
Национальный банк Республики Беларусь, ред. кол. П.В. Каллаур [и др.]. –
Минск, 2008. –С.13-26
10Мирончик Н.Инфляционные ожидания и денежно-кредитная политика / Н.
Мирончик// Банковский вестник. –2010.–№ –С.16-22.
11 Макроэкономика: учебное пособие/ А.В.Бондарь, В.А.Воробьёв,
Л.Н.Новикова и [др.] – Минск: БГЭУ,2007. –415с.
12 Макроэкономика: учебное пособие/ В.А. Воробьёв, А.В. Бондарь,
Л.Н.Новикова [и др.]; под ред.проф. В.А. Воробьёва.– Минск: БГЭУ, 2009.–
270с.
13 Макроэкономическое регулирование в белорусской институциональной
модели /А.И.Лученок, М.В. Маркусенко, О.Л. Шулейко и др. под научн. ред.
П.Г. Никитенко; ин-т экономики НАН Беларуси. – Минск: Право и экономика,
2008. –223 с.
14 Основные тенденции в экономике и денежно-кредитной сфере Республики
Беларусь: Аналитическое обозрение, январь-август 2011г./ Главное управл.
монет. полит. и экон. анализа– 98с.
15 Прокопович П.П.Итоги выполнений Основных направлений денежно-
кредитной политики Республики Беларусь за 2010 г. и задачи банковской
системы по их реализации в 2011 г.
16 Сайт Национального банка Республики Беларусь/ Режим доступа
http://www.nbrb.by/

17Тарасов. В. Общеэкономическая и монетарная политика Республики

Беларусь/В. Тарасов//Банковский вестник.–2011.–№22 (531)–С.9-17

30
ПРИЛОЖЕНИЕ А

31
 П
римечание – Источник: [ 7, с.121]

ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Механизм функционирования денежно-кредитного механизма Беларуси

32
Примечание – Источник [9, с.14

ПРИЛОЖЕНИЕ В

Экономические показатели

33
 Рисунок В.1 - Сальдо текущих операций 2006-
2010
0.0
-1,000.0 1 2 3 4 5
-2,000.0 -1,448.4
млн. долл.США

-3,000.0
-4,000.0 -3,039.7
-5,000.0
-6,000.0 -4,988.1
-7,000.0 -6,177.8
-8,000.0
-9,000.0 -8,316.8
гг.

Примечание –Источник: собственная разработка

Рисунок В.2-Широкая денежная масса (М3) за 2011г

90,000.0
80,000.0
70,000.0
60,000.0
млд. рублей

50,000.0
40,000.0
30,000.0
20,000.0
10,000.0
0.0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
месяцы

Примечание – Источник: собственная разработка

34