Tema 5 - Economı́a Abierta

E - tipo cambio nominal. (no unidades moneda nacional a pagar por cada unidad de moneda extran-
jera)
e - tipo de cambio real.
E P∗
e=
P
Importaciones.
X ∗ = E q∗ (e, y)
δ X∗
>0
δ y∗
δ X∗
depende
δe
Exportaciones.
X = q(e, y∗ )
δX
>0
δ y∗
δX
>0
δe
Balanza de bienes y servicios.
b = X − X ∗ = b(e, y, y∗ )
δb
> 0 si cumple Marshall-Lerner
δe
δb
<0
δy
δb
>0
δ y∗
Balanza de capital.
k = k r −r ∗ (r − r ∗ )
δk
>0
δ (r − r ∗ )
Equilibrio externo es estable si se cumple la condición de Marshall- Lerner:
|ε X ∗ e | + |ε Xe | > 1
lo que implica que la demanda de divisas tenga pendiente negativa o bien que siendo negativa
se cumple:
|ε X ∗ e | > |ε Xe |

1
 bp=0 bp=0

superavit superavit

superavit déficit
déficit
bp=0
déficit

bp=0 - Caso General bp=0 - Nula movilidad de capital bp=0 - Movilidad de capital perfecta

Modelo IS-LM-BP
Balanza de pagos.
bp = b + k = b(e, y, y∗ ) + k (r − r ∗ )

Condición de Equilibrio externo.

bp = b̄(e) + xy∗ y∗ − xy∗ y + kr−r∗ (r − r ∗ )

recta bp=0:
b̄(e) + xy∗ y∗ xy∗
r = r∗ − + y
k r −r ∗ k r −r ∗
casos extremos:
Nula movilidad de capital
k r −r ∗ = 0
No existe el saldo de k. La Condición de equilibrio externo se reduce a B = 0. La función de
equilibrio externo es la recta vertical:

b̄(e) + xy∗ y∗
y=
xy∗

Perfecta movilidad de capital

k r −r ∗ = 0 → ∞
Cualquier diferencial de interés genera un cambio en el saldo de K que compensa cualquier
saldo de b, que deja de ser relevante.La condición de equilibrio se reduce a k = 0. La función
de equilibrio es la recta vertical

r = r ∗ paridad descubierta de interés

Equilibrio mercado de bienes: IS

da = C + I + G + X + X ∗
da = c̄ + ī + ḡ + cy (1 − ty ) y − ir + b̄(e) + xy∗ y∗ + xy∗ y

2
 LM (cd+re)

IS (PF,e,y*)

IS -LM Economía Abierta

(PF=política fiscal)

condición de equilibrio:
da = y

IS:
¯
da 1 − ( c y (1 − t y ) − x y ∗ )
req = − y
ir ir
1 ¯ − ir )
yeq = (da
1 − ( c y (1 − t y ) − x y ∗ )

Equilibrio mercado de dinero: LM

Demanda de dinero
L d = l y y − lr r

Oferta de dinero
M (cd + re)
=m
p
siendo cd el componente doméstico de la oferta monetaria y re las reservas de divisas
LM:
−1 ly
req = m+ y
lr lr

Equilibrio Conjunto en Economı́a Abierta

baja movilidad de capital:

pendiente (bp = 0) > pendiente( LM)

alta movilidad de capital:

pendiente (bp = 0) < pendiente( LM)

3
 bp=0 (e,y*,r*) LM (cd+re)

LM (cd+re) bp=0 (e,y*,r*)

IS (PF,e,y*) IS (PF,e,y*)

IS -LM - BP con baja movilidad de capital IS -LM - BP con alta movilidad de capital

1. Polı́ticas de demanda con baja movilidad de capital

1.1. Polı́tica Monetaria
1.1.1. Tipos de cambio flexibles

Suponemos una polı́tica monetaria expansiva

Efecto de la polı́tica.
↑ m ⇒ (r ↓⇒ y ↑) LM ↑ hasta E1 ⇒
equilibrio interno y desequilibro externo (déficit)
El desequilibrio externo (déficit) se debe a:

↑ y ⇒ X ∗ ↑⇒ b ↓

↓ r ⇒ (r − r ∗ ) ↓⇒ k ↓
luego
b ↓ k ↓⇒ bp ↓

Ajuste automático. El desequilibrio externo se ajusta automáticamente, el exceso de demanda de di-

visas hace que el tipo de cambio se deprecie:

ED divisas ⇒ e ↑⇒ X ∗ ↓ X ↑⇒ b ↑ ( Mundell − Fleming) ⇒ bp = 0 a la derecha (1)

por otra parte:

 
y ↑⇒
b ↑⇒↑ da ⇒ ⇒ y ↑ k ↑⇒ IS ↑ se desplaza IS (2)
r ↑⇒ mejora k ↑⇒
El proceso finaliza cuando se recupera el equilibrio externo.

4
 bp=0 (e0)
bp=0 (e1)
(1)
LM (cd0)
Ef b
LM (cd1)
E0
b
E1
b IS (e1)
(2)

IS (e0)

P. monetaria con baja movilidad de capital

y tipos de cambio flexibles

1.1.2. Tipos de cambio fijos

Suponemos una polı́tica monetaria expansiva

Efecto de la polı́tica. El efecto inicial, y el desequilibrio producido es el mismo.
Proceso de ajuste. Frente al exceso de demanda de divisas el Banco Central debe reaccionar vendiendo
divisas
r ↑⇒ (r − r ∗ ) ↑⇒ k ↑

ED divisas ⇒ re ↓⇒ m ↓⇒ LM ↓
y ↓⇒ X ∗ ↓⇒ b ↑
En este caso la polı́tica es totalmente ineficaz, y además el paı́s pierde reservas de divisas.

bp=0

LM (cd0+re0)
E1 = =LM (cd1+re1)
E0
b ajuste

LM (cd1+re0)

IS

P. monetaria con baja movilidad de capital

y tipos de cambio fijos

1.2. Polı́tica Fiscal

1.2.1. Tipos de cambio flexibles

Suponemos una polı́tica fiscal expansiva, por ejemplo de aumento del gasto público.
Efecto de la polı́tica.
↑ g ⇒ (y ↑ r ↑) IS ↑ hasta E1 ⇒
equilibrio interno y desequilibro externo (déficit)
El desequilibrio externo (déficit) se debe a:
↑ y ⇒ X ∗ ↑⇒ b ↓

5
 ↑ r ⇒ (r − r ∗ ) ↑⇒ k ↑
luego
b ↓ k ↑ pero con baja movilidad de capital | b ↓|>| k ↑|⇒ bp ↓

Ajuste automático. El desequilibrio externo se ajusta automáticamente,exactamente de la misma for-

ma que en el caso de la polı́tica monetaria.

bp=0 (e0)
bp=0 (e1)
(1)
LM
b

E1 Ef
E0 b
IS (PF1)
b

(2)

IS (PF1,e1)
IS (PF0.e0)

P. fiscal con baja movilidad de capital

y tipos de cambio flexibles

1.2.2. Tipos de cambio fijos

Suponemos una polı́tica fiscal expansiva

Efecto de la polı́tica. El efecto inicial, y el desequilibrio producido es el mismo que en el caso de
polı́tica fiscal con tipo de cambio flexibles.
Proceso de ajuste. El proceso de ajuste es el mismo que en el caso de la polı́tica monetaria con tipos
de cambio fijos.

bp=0

LM (cd1+re1)
Ef
b
ajuste LM (cd0+re0)
b

E0 b E1
IS(g1)
IS(g0)

P. fiscal con baja movilidad de capital

y tipos de cambio fijos