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APALANCAMIENTO
Concepto
Como en la física, apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeño
esfuerzo en una dirección se traduzca en un incremento más que proporcional en los
resultados. Es importante conocer, y saber manejar, esta suerte de malabares financieros,
porque hacen parte de las herramientas que pueden utilizarse con éxito en la planeación
financiera.
Las diversas formas de apalancamiento son todas herramientas que pueden coadyuvar a la
mejor eficiencia de la empresa. Todas producen resultados más que proporcionales al cambio
en la variable que se modifica, pero todas aumentan el riesgo de insolvencia, por cuanto
elevan el punto de equilibrio. Su uso, por consiguiente, tiene que ser muy bien analizado,
incluso a la luz de factores no financieros.
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APALANCAMIENTO OPERACIONAL
1.- Concepto
Se dice que una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo cuando un alto
porcentaje de los costos totales es fijo. En lo que corresponde a la empresa, un alto grado de
apalancamiento operativo significa que un cambio en ventas relativamente pequeño, dará
como resultado un gran cambio en ingreso de operación.
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
1.- Concepto
Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador, para utilizar el
Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades netas por efecto de los cambios en
las Utilidades de operación de una empresa.
Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA, contra la cual las utilidades
de operación trabajan para generar cambios significativos en las utilidades netas de una
empresa.
a) Positiva
b) Negativa
c) Neutra
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b) Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de fondos provenientes de
préstamos es improductiva, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza
sobre los activos de la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los
fondos obtenidos en los préstamos.
El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de riesgo financiero,
tomando en cuenta que el incremento de los intereses financieros, esta justificado cuando
aumenten las utilidades de operación y utilidades por acción, como resultado de un aumento
en las ventas netas.
Se corre el riesgo de la insolvencia, es decir, no tener suficiente efectivo con el cual cubrir las
obligaciones que son fijas, cuando se eleva el punto de equilibrio. Los intereses hay que
pagarlos. Puede que el capital de lo debido se logre refinanciar pero los intereses son exigibles,
y los bancos se vuelven más duros cuando perciben dificultades, haciéndose más exigentes en
el servicio de la deuda. Sin embargo, usar más deuda que capital propio, dándose una
rentabilidad mayor que el costo de los créditos, hace que la rentabilidad de lo invertido
realmente por los propietarios vaya aumentando con la mayor proporción de deuda, hasta el
límite hipotético de la rentabilidad infinita, cuando una inversión que renta más del costo de
fondos se acomete exclusivamente con deuda. Obviamente, las utilidades disminuyen, puesto
que hay que cubrir los intereses. No obstante, esta disminución se traduce en aumento de
rentabilidad a los socios, siempre y cuando haya una marginalidad positiva en el uso de fondos
ajenos.
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4. Grado de Apalancamiento Financiero
Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción de una empresa, el
cambio de las utilidades operativas de la empresa es conocida como el GAF. El GAF a un nivel
de utilidades operativas en particular es siempre el cambio porcentual en la utilidad operativa
que causan el cambio en las utilidades por acción
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes es de menor riesgo
que el financiamiento por deuda de la empresa emisora. Quizás esto es verdadero respecto al
riego de insolvencia del efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio
porcentual en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de acciones
preferentes, si todo los demás permanecen igual. Naturalmente esta discusión nos conduce al
tema del riego financiero y su relación con el grado de apalancamiento financiero.
Al gerente lo que le interesa es la rentabilidad sobre los activos totales, rat (o return on
assets), definida así:
donde A es el total de activos. Igualmente, se sabe que por la igualdad de los dos lados del
balance, los activos totales son iguales al total de deuda, D, más el patrimonio, P.
Reemplazando, se obtiene:
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aumentar la rentabilidad sobre los activos, lo que se logra por aumento de pasivos o por
disminución del patrimonio. La relación en la ecuación D/P es la relación de endeudamiento,
cuyo aumento es el más sencillo modo de elevar la rentabilidad a socios.
En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son inevitables,
independientemente del sector en que la empresa opere o la actividad principal a la que se
dedique. Como se sabe, por experiencia propia o ajena, una de estas decisiones a la que se
enfrenta el responsable de cualquier negocio es la de establecer el procedimiento y conseguir
los recursos necesarios para financiar las actividades que tiene entre manos, tanto las
existentes como las futuras.
¿Es cierta la premisa de que el endeudamiento es un mal que se debe evitar o a lo más
tolerarse únicamente cuando es necesario? Para dar respuesta a esta interrogante es preciso
entender en que consiste el apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el
efecto que se produce en la rentabilidad de la empresa como consecuencia del empleo de
deuda en su estructura de financiamiento. Es importante precisar qué se entiende por
rentabilidad, para poder comprender si ese efecto es positivo o negativo, y en qué
circunstancias.
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careciera de esos proyectos y no tuviese perspectivas de corto plazo próximas de generarlos, la
decisión acertada no es mantener permanentemente esos nuevos fondos en inversiones
financieras con bajo o nulo riesgo y baja rentabilidad (por ejemplo, bonos del tesoro), ya que
resulta evidente que una actuación semejante redundaría en una destrucción de valor para la
inversión del accionista
¿Es entonces, el costo de la deuda el único factor determinante para establecer una política de
financiación correcta, bajo el punto de vista de la rentabilidad? Evidentemente, no, ya que
tener una mayor cantidad de deuda lleva consigo un nivel adicional de riesgo, que de no ser
manejado cuidadosamente, puede conducir a resultados muy malos. Sin embargo, si se utiliza
inteligentemente traerá como consecuencia utilidades extraordinarias para los accionistas.
¿Dónde está el límite en la cantidad de deuda que un negocio puede asumir? La respuesta
dependerá, además de los factores señalados, de la capacidad del equipo directivo para
gestionar el endeudamiento, conjugando acertadamente la importante relación rentabilidad-
riesgo para que las decisiones que se tomen en política de financiación no sólo mejoren la
rentabilidad, sino que sean además viables.
El uso apropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la rentabilidad sobre
los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el accionista. Como
en tantas otras actividades, la clave está en gestionar con acierto la cantidad de deuda
asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que se base en el
conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolución futura. Para lograr esta
adecuada gestión todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales
como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de interés (fijo o variable), naturaleza del
endeudamiento (moneda nacional o extranjera) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la
diferencia que existe entre la especulación y la gestión empresarial.
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APALANCAMIENTO TOTAL
1.- Concepto
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las utilidades por acción de la
empresa, por el producto del apalancamiento de operación y financiero.
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RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los propietarios comparadas
con la financiación proporcionada por los acreedores de la empresa, tienen algunas
consecuencias.
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los propietarios, para buscar un
margen de seguridad. Si los propietarios han aportado sólo una pequeña proporción de la
financiación total. Los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores.
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios obtienen los beneficios de
mantener el control de la empresa con una inversión limitada.
Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que lo que paga de
interés por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor.
En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las deudas, el apalancamiento es
favorable; en el segundo es desfavorable.
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos de perder cuando la
economía se encuentra en una recesión, pero también son menores las utilidades esperadas
cuando la economía esta en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de
apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen también, oportunidad de
obtener altas utilidades.
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los inversionistas son reacios en
correr riesgos. Las decisiones acerca del uso del equilibrio deben comparar las utilidades
esperadas más altas con el riesgo acrecentado.
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PROYECCIONES DE VENTA
La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por acción
de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital
contable de una empresa cuyas ventas y utilidades están creciendo a una tasa favorable exige
un precio más alto; Esto favorece al financiamiento del capital contable, la empresa debe usar
un apalancamiento contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando los
precios de sus acciones comunes son altos
Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los
cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades están sujetas a
disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para
satisfacer sus obligaciones fijas de interés.
Las actitudes de los prestamistas determinan las estructuras financieras. El banco discute su
estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el
apalancamiento más allá de las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase
indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas
reducen el nivel de crédito del prestarios y la clasificación de créditos.
Las políticas de créditos consisten en determinar la cantidad de las deudas y posterior mente
usar un monto menos pequeños de margen de seguridad.
CONCLUSIÓN
El apalancamiento es una herramienta que administra la empresa, la cual es una arma de dos
filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con
conocimiento de causa y experiencia sobre una planeación bien realizada, puede conducir a
resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza inteligentemente puede traer utilidades
extraordinarias para los accionistas.
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