Как провести экспресс-оценку

финансовой отчетности
Финансовые директора в своей работе постоянно сталкиваются с финансовой
отчетностью других фирм, и часто бывает, что на основании имеющихся
данных нужно принять решение о дальнейшем взаимодействии с той или иной
компанией. Цель анализа финансовой отчетности сторонней компании состоит
в оценке ее кредитоспособности, платежеспособности и инвестиционной
привлекательности.
Основной особенностью экспресс-анализ является то, что он применяется
в условиях ограниченной первичной информации и ограниченных временных
рамках. Несмотря на то, что любой бухгалтерской отчетности присущи
определенные ограничения, нам часто доступна только информация,
содержащаяся в форме №1 (бухгалтерский баланс) и форме №2 (отчет о
прибылях и убытках) бухгалтерской отчетности.
В нашем распоряжении есть годовой бухгалтерский баланс (таблица №1)и
отчет о прибылях и убытках (таблица №2) компании Дельта. Цель нашего
анализа — определить насколько велики риски сотрудничества с данной
компанией, при включении ее в состав нашей группы.
Насколько могут быть полезны для нас данные бухгалтерской отчетности и
какие выводы о компании на основании имеющихся в этих 2-х формах данных
мы можем сделать.
Выявление проблемных статей
До момента начала любых расчетов давайте просто посмотрим на статьи
отчетности, и проведем визуальное сравнение данных текущего периода с
прошлым и выявим проблемные статьи.
Раздел/статья Выводы
Увеличение числового Уменьшение числового
показателя показателя
Внеоборотные Скорее всего это Снижение может означать
активы свидетельствует о приобретении как продажу основных
имущества или осуществления средств, так и начисление
инвестиций в строительство. амортизации, то есть
Если по какой-либо из статей физическое устаревание
данного раздела произошло основных
значительное увеличение производственных фондов.
необходимо обратить внимание
на статьи обязательств с целью
установить за счет каких средств
(собственных/заемных
(долгосрочных или
краткосрочных)) были
осуществлены эти капвложения.
Если в составе внеоборотных активов присутствует незавершенное
строительство, нужно учитывать что эти активы могут иметь ценность только в
том случае, если инвестиции в строительство будут продолжены. Если из-за
кризиса инвестиции будут заморожены, реальная стоимость этих активов будет
значительно ниже балансовой.
Обратимся к нашему примеру, как мы видим раздел внеоборотных активов
представлен статьей «основные средства», за год значение статьи уменьшилось
незначительно, на основании этого можно сделать вывод, что скорее всего
компания не покупала новых и не продавала старые основные средства, а
снижение произошло в результате начисления амортизации по действующим
основным средствам.
Оборотные Большое количество запасов и Регулярное уменьшение
активы. Запасы их ежегодный рост может запасов может
свидетельствовать о свидетельствовать как о
затоваривании. снижении деловой
активности, то есть
сворачивании
деятельности, так и о
нехватке оборотных
средств для закупки
необходимого количества
запасов.
Во втором разделе баланса необходимо обратить внимание на такую статью, как
НДС по приобретенным ценностям. Если сумма налога, отраженная по данной
статье достаточно большая и продолжает увеличиваться, то велика вероятность
того, что у компании существуют какие-то причины на  уменьшение налоговых
платежей (непредъявление НДС к возмещению из бюджета). Этими причинами
могут быть: неудовлетворительная организация документооборота в компании,
низкое качество налогового учета, закупка товара (продукции) по завышенным
ценам или у неблагонадежных поставщиков.  Налоговые риски такой компании
следует считать высокими.
Дебиторская Если увеличение дебиторской Если уменьшение по этой
задолженность . задолженности связано с ростом статье происходит на фоне
Эту статью продаж, то можно сделать вывод, увеличения выручки, то
баланса лучше что рост выручки компании был можно сделать вывод о
рассматривать в обеспечен изменением том, что покупатели
совокупности с кредитной политики компании – компании стали раньше
показателем увеличением срока оплачивать свои счета, то
выручки из предоставления товарного есть  произошло
формы 2. кредита. Если увеличение сокращение дней отсрочки
происходит на фоне снижения или часть товара
выручки, то можно сделать оплачивается по
вывод о том, что несмотря на предоплате ( и покупатели
изменение кредитной политики в приняли это изменение
лучшую для клиентов сторону, кредитной политики). Если 
компании не удалось удержать же выручка компании
своих покупателей. Это уменьшилась, то
свидетельствует о повышении соответственно
операционных рисков компании. уменьшилась и
задолженность
покупателей.
В составе дебиторской задолженности также могут присутствовать выплаченные
авансы, связанные со строительством или приобретением основных средств, то
есть такая «дебиторка» в будущем превратиться или в основные средства или в
незавершенное строительство, но никак не в денежные средства.
Денежные Как увеличение, так и уменьшение числового показателя по
средства. данной статье не позволяет нам сделать каких-либо значимых
выводов.
Посмотрим на второй раздел нашего баланса. Наиболее значительную сумму
составляют запасы, их стоимость увеличилась. Так как мы не можем сказать
хорошо это или плохо необходимо продолжить дальнейший анализ по этой
статье, то есть провести вертикальный анализ и рассчитать коэффициент
оборачиваемости. Непредъявленный к вычету налог на добавленную стоимость
на конец года составил более 17 миллионов рублей, и по сравнению с прошлым
периодом эта сумма увеличилась, на основании этого можно сделать вывод о
наличии у компании налоговых рисков. Дебиторская задолженность увеличилась
на фоне снижения выручки. Необходим дальнейший анализ по этой статье.
Капитал и Как правило, изменение по этой статье происходит лишь в том
резервы. случае, если имела место перерегистрация компании,
Уставный связанная с увеличением/уменьшением уставного капитала по
капитал. каким-либо причинам ( в том числе смена собственника).
Нераспределенн На данном этапе анализа смотрим на наличие суммы по этой
ая прибыль статье, если отражен убыток, то эту статью относим к
(непокрытый проблемной. Для более детального анализа данных,
убыток). представленных в балансе недостаточно.
У анализируемой нами компании уставный капитал не изменился; сумма
нераспределенной прибыли увеличилась, значит увеличился и собственный
капитал компании.
Кредиты и На основании баланса мы можем констатировать наличие
займы. краткосрочных или долгосрочных займов у компании,
увеличилась их сумма или снизилась. Для каких-либо выводов
об обоснованности привлечения кредитных ресурсов и их
эффективности на данном этапе информации недостаточно.
Краткосрочные заемные средства анализируемой нами компании увеличились.
Кредиторская Увеличение задолженности Уменьшение «кредиторки»
задолженность. перед поставщиками может может свидетельствовать
Анализируем по свидетельствовать как о как о более жесткой
видам задержке платежей, то есть о кредитной политике
задолженности. нарушении компанией своих поставщиков, так и
обязательств по платежам, так и досрочном выполнении
о наличии договоренностей на компанией своих
увеличение сроков отсрочки в платежных обязательств.
результате сохранения объемов Снижение задолженности
закупок, оплаты в срок, наличии по налоговым платежам
хороших взаимоотношений. показывает как
Увеличение задолженности своевременность
перед налоговыми органами выполнения налоговых
может свидетельствовать о обязательств, так и
повышении налогового риска меньшее начисление
компании. налогов в следствие
снижения деловой
активности.
Кредиторская задолженность анализируемой компании выросла, в основном это
произошло за счет увеличения задолженности перед поставщиками, а также
увеличения налоговых обязательств. Увеличение кредиторской задолженности
произошло на фоне увеличения запасов компании. На основании этого можно
сделать предварительный вывод о том, что скорее всего приобретенные запасы
были куплены с отсрочкой платежа и срок оплаты на момент составления
отчетности не наступил. Для более полного анализа необходимо посмотреть
изменение структуры обязательств, то есть просчитать долю кредиторки и
проанализировать оборачиваемость. То есть для более обоснованных выводов по
финансовому состоянию компании нам необходим вертикальный анализ и анализ
коэффициентов.
Данные баланса позволяют также  предварительно оценить
платежеспособность компании на отчетную дату. Для этого сопоставим
стоимость оборотных средств с величиной краткосрочных обязательств
(722426-694696=27730), полученный результат можно назвать «запасом
прочности» фирмы по платежеспособности.
Вертикальный и горизонтальный анализ
При анализе формы 2 лучше прибегнуть к горизонтальному и
вертикальному анализу. Горизонтальный анализ подразумевает сравнение
каждой статьи с предыдущим периодом Вертикальный анализ касается
структуры финансовых показателей с выявлением влияния каждой статьи на
результат.
Необходимо обратить внимание на следующие моменты: если увеличилась
 выручка, то увеличение себестоимости реализованных товаров (продукции) –
нормально, а вот если увеличение себестоимости реализованных товаров и
управленческих расходов произошло на фоне снижения выручки или ее
неизменности – это должно насторожить аналитика, так как при сохранении
такой тенденции в будущем у компании могут возникнуть проблемы с
эффективностью бизнеса.
Расчетные данные, а также формы баланса и отчета о прибылях и убытках
представлены в таблицах №№1,2
Таблица 1 Данные вертикального и горизонтального анализа баланса
ООО «Дельта»
  На начало На конец Горизонтальны
отчетного отчетного й анализ
периода периода
Ты В % к Т В % к Тыс. %
с. балан ыс балан руб.
ру су . су
б. ру
б.
АКТИВ
I. Внеоборотные активы            
Основные средства 61 0,9 52 0,7 - 870 85,7
00 30
Итого по разделу I 61 0,9 52 0,7 - 870 85,7
00 30
II. Оборотные активы            
Запасы, в том числе: 37 54,4 39 53,9 17 675 104,7
4 2
44 12
5 0
- готовая продукция  и товары 37 54,2 38 53,5 16 490 104,4
для перепродажи 3 9
03 52
0 0
- расходы будущих периодов 14 0,2 26 0,4 1185 183,7
15 00
Налог на добавленную стоимость 16 2,4 17 2,3 464 102,8
по приобретенным ценностям 58 04
0 4
Дебиторская задолженность 28 40,7 30 42,3 27 315 109,7
(платежи по которой ожидаются в 0 7
течение 12 месяцев после 40 71
отчетной даты) 3 8
Денежные средства 10 1,6 55 0,8 - 5156 51,8
70 44
0
Итого по разделу II 68 99,1 72 99,3 40 298 105,9
2 2
12 42
8 6
Баланс 68 100,0 72 100,0 39 428 105,7
8 7
22 65
8 6
ПАССИВ
III. Капитал и резервы            
Уставный капитал 10 0,0 10 0,0 0 100,0
Нераспределенная прибыль 20 3,0 32 4,5 12 470 160,9
48 95
0 0
Итого по разделу III 20 3,0 32 4,5 12 470 160,9
49 96
0 0
V. Краткосрочные обязательства            
Займы и кредиты 38 5,5 45 6,2 7000 118,4
00 00
0 0
Кредиторская задолженность, в 62 91,5 64 89,3 19 958 103,2
том числе: 9 9
73 69
8 6
– поставщики и подрядчики 62 91,0 64 88,3 16 132 102,6
6 2
40 53
0 2
– задолженность перед 70 0,1 12 0,2 500 171,4
персоналом организации 0 00

– задолженность по налогам и 26 0,4 59 0,8 3 326 226,1

сборам 38 64
Итого по разделу V 66 97,0 69 95,5 26 958 104,0
7 4
73 69
8 6
Баланс 68 100,0 72 100,0 39 428 105,7
8 7
22 65
8 6
Таблица 2 Данные вертикального и горизонтального анализа отчета о
прибылях и убытках ООО «Дельта»

  За отчетный За Горизонтальн
период аналогичн ый анализ
ый период
прошлого
года
Ты В % к Ты В % к Тыс. %
с. выруч с. выруч руб.
руб ке ру ке
. б.
Выручка от продажи товаров, 590 100,0 59 100,0 -7395 98,8
продукции, работ, услуг (за 012 7
минусом налога на добавленную 40
стоимость, акцизов и 7
аналогичных обязательных
платежей)
Себестоимость проданных 517 87,6 54 90,7 -24 893 95,4
товаров, продукции, работ и 021 1
услуг 91
4
Валовая прибыль 72 12,4 55 9,3 17 498 131,
991 49 5
 3
Коммерческие и 51 8,8 37 6,3 13 876 136,
управленческие расходы 718 84 7
2
Прибыль от продаж 21 3,6 17 3,0 3622 120,
273 65 5
1
Проценты к уплате 542 0,9 48 0,8 543 111,
1 78 1
Прибыль (убыток) до 158 2,7 12 2,1 3079 124,
налогообложения 52 77 1
3
Налог на прибыль 338 0,6 32 0,6 95 102,
2 87 9
Чистая прибыль (убыток) 12 2,1 94 1,6 2984 131,
отчетного периода 470 86 5
Расписывать изменение числовых показателей как в структуре, так и
темпов роста, можно по каждой статье представленных форм, но, это не
входит в задачи экспресс-анализа, поэтому мы обратим внимание на наиболее
интересные с нашей точки зрения тенденции.
Итак, сделаем краткие выводы, интересные с точки зрения экспресс-
анализа.
Как мы видим, выручка анализируемой компании в 2008 году по
сравнению с прошлым практически не изменилась (98,8%), при этом чистая
прибыль компании увеличилась на 31,5%(12470/9486) - это хороший
показатель, особенно в период кризиса. За счет чего компании удалось
достичь таких результатов? Как видно из приведенных расчетов, по
сравнению с прошлым годом, себестоимость проданных товаров (продукции)
уменьшилась на 4,6 %, доля себестоимости в структуре выручки так же
снизилась  с 90,7 % в 2007 году до 87,6% в 2008. Это позволило компании
получить в 2008 году дополнительно 3,1 коп. (12,4-9,3) операционной
прибыли с каждого рубля реализованной продукции (проданных товаров).
Однако, не все так хорошо. Следует обратить внимание на то, что 
коммерческие и управленческие расходы компании выросли как в абсолютном
выражении ( на 31,5%), так и их доля в структуре выручки увеличилась с
6,3% до 8,8%, то есть каждый рубль выручки  повлек за собой дополнительно
2,5 (8,8-6,3) копеек управленческих расходов. Если в будущем такая
тенденция сохранится, то компании грозит резкое снижение эффективности.
Несмотря на то, что компании практически удалось сохранить выручку на
уровне 2007 года, краткосрочная дебиторская задолженность увеличилась на
9,7 %. Это может свидетельствовать о том, что для сохранения выручки
компании пришлось пойти на изменение своей кредитной политики в сторону
увеличения количества дней отсрочки при оплате за реализованный товар.
На 4,4% увеличился запас товара (готовой продукции), при этом
произошло увеличение краткосрочных обязательств компании. На основании
этого можно сделать вывод о том, что источником увеличения оборотных
активов компании являлись краткосрочные обязательства компании.
Текущие (оборотные) активы в своей сумме превысили текущие
(краткосрочные) обязательства на 14390 тыс. руб. (682128-667738) в 2007 и
на 27730 тыс. руб. (722426-694696) в 2008 году, что явно свидетельствует о
платежеспособности компании. Однако, не все так просто. Как видим в
составе имущества компании присутствуют такие статьи, как расходы
будущих периодов и налог на добавленную стоимость по приобретенным
ценностям. Более того, остатки по этим статьям увеличиваются. Представим
себе ситуацию, что в определенной период времени у компании возникнет
необходимость срочно погасить все свои обязательства перед кредиторами, и
она вынуждена продать свои текущие активы. Расходы будущих периодов
проданы быть не могут, это не имущество, поэтому , на мой взгляд,
представляется достаточно разумным не принимать во внимание данную
статью при определении платежеспособности компании.
Аналогичная ситуация со «входящим» НДС: какова вероятность
предъявления его к возмещению из бюджета, если он на сегодняшний день не
был возмещен? Здесь могут быть два подхода, назовем их консервативный и
лояльный. При консервативном подходе, я рекомендую не учитывать сумму
входного НДС при анализе платежеспособности и ликвидности компании. При
более лояльном подходе, можно снизить сумму обязательств по налоговым
платежам на сумму «входного» НДС. В случае, если сумма «входного» НДС 
превосходит сумму налоговых обязательств (как в нашем примере),
оставшуюся сумму НДС предлагаю в расчетах не учитывать. Для этого
подхода так же есть разумное объяснение: возмещение НДС из бюджета
достаточно продолжительно по времени (только на камеральную проверку по
НК отводится 90 дней) и связано с возникновением дополнительных
налоговых рисков и, что не исключено, судебных разбирательств. Изменение 
платежеспособности компании с учетом перечисленных замечаний 
представлено в таблице 3.
Таблица 3
Показатели Консервативный Лояльный
подход подход
2007 год 2008 год 2007 2008
год год
Оборотные активы 682128 722426 68212 722426
8
минус расходы будущих периодов 1415 2600 1415 2600
минус «входящий» НДС 16580 17044 16580 17044
 = Текущие активы (ТА) 664133 702782 66413 702782
3
Краткосрочные обязательства 667738 694696 66773 694696
8
минус задолженность по налоговым – – 2638 5964
платежам
 = Текущие обязательства (ТО) 667738 694696 66510 688732
0
Разница между ТА и ТО -3605 8086 -967 14050
Как видим, и при первом, и при втором подходе, платежеспособность 
компании в 2008 году значительно улучшилась.
В расчете коэффициентов ликвидности  при экспресс-анализе, на мой
взгляд нет никакой необходимости. Во-первых, значения этих коэффициентов
наиболее показательны при построении временного тренда, а не при
проведении экспресс-анализа. У нас недостаточно информационной базы для
выполнения подобной задачи. Во-вторых, коэффициенты ликвидности
опираются на уже рассмотренные нами соотношения между текущими
активами и текущими обязательствами, следовательно, они покажут нам уже
выявленную тенденцию.
Наибольший интерес при проведении экспресс-анализа представляют
коэффициенты характеризующие деловую активность компании, то есть
коэффициенты оборачиваемости.
Порядок расчета коэффициентов и их значения представлены в таблице 4.
Таблица 4
Показатель Порядок расчета 2007 2008 изменен
 год год ие
Оборачиваемость Выручка/ДЗ 2,1 1,9  
дебиторской
задолженности (ДЗ),
раз
Срок погашения ДЗ, 365/оборачиваемость ДЗ 171 190 19
дни
Оборачиваемость Себестоимость 1,5 1,3  
Товарных запасов (ТЗ), реализованных
раз товаров/ТЗ
Срок оборота (период 365/оборачиваемость ТЗ 252 274 22
нахождения на складе)
ТЗ, дни
Оборачиваемость Себестоимость 0,9 0,8  
кредиторской реализованных
задолженности (КЗ), товаров/КЗ
раз
Срок выплат КЗ, дни 365/оборачиваемость КЗ 420 456 36
Запас финансовой Срок выплат по КЗ — - 4 - 8 4
прочности в днях период погашения ДЗ — дня дней
период нахождения ТЗ на
складе
Как мы и предполагали ранее, оборачиваемость дебиторской
задолженности замедлилась, срок получения денежных средств за проданные
товары увеличился на 19 дней и достиг 190 дней в 2008 году.  Период
нахождения товарных запасов на складе по сравнению с прошлым годом
увеличился на 22 дня и составил 274 дня – это может свидетельствовать о
затоваривании склада. Период выплат по кредиторской задолженности
увеличился на 36 дней и составил в 2008 году 456 дней. Несмотря на
увеличение периода выплат по кредиторской задолженности, запас
финансовой прочности у компании уменьшился на 4 дня, более того эта
величина в компании отрицательная. Все это свидетельствует о низкой
деловой активности компании, о большой вероятности возникновения
кассовых разрывов и снижения платежеспособности.
 В балансе анализируемой нами компании присутствует задолженность по
кредитам, поэтому при проведении экспресс-анализа финансовой отчетности
нелишним будет расчет коэффициента покрытия процентов, который равен
отношению прибыли до выплаты % и налогов к выплаченным процентам. В
2007 году этот показатель составил 3,6 (17651/4878), а в 2008 году 3,9
(21273/5421). Данный коэффициент показывает во сколько раз может быть
уменьшена операционная прибыль компании, прежде чем компания окажется
не в состоянии выполнить свои обязательства по обслуживанию долга. Как
видим из расчета, в ближайшем будущем, проблем у анализируемой компании
с выплатой процентов по заемным средствам возникнуть не должно.
Еще одним показателем, который может быть нам интересен, является
коэффициент финансовой устойчивости, который характеризует долю
собственных средств в валюте баланса.  По анализируемой нами компании
значения этого коэффициента составили в 2007 году 3% (20490/688228*100)
и в 2008 году 4,5% (32960/727656*100). Данный коэффициент показывает
какая часть активов компании финансируется за счет собственных средств.
Как мы видим, у анализируемой нами компании, степень зависимости от
заемных средств достаточно высока и составляет более 95% (100-4,5).
В заключении экспресс-анализа стоит сказать несколько слов о
показателях рентабельности. Подробно останавливаться на них и
рассчитывать различные коэффициенты рентабельности при экспресс-
анализе я считаю нецелесообразным. Достаточно обойтись одним, максимум
двумя. Какими — каждый аналитик решает сам исходя из доступной
информации и целей проведения анализа. В нашем примере нам достаточно
посмотреть на чистую рентабельность продаж (чистая прибыль/продажи). Как
видим в анализируемой нами компании этот показатель составил 2,1% в 2008
году и 1,6% в 2007 году. Что можно сказать? Для любой отрасли чистая
прибыль в 2,1 копейки с каждого рубля продаж – это мало, очень мало, тем
более на фоне сохранения выручки от реализации и падения деловой
активности.
Подведем итоги и сформулируем основные критерии, дающие возможность
прогнозировать ухудшение дел в компании и характеризующие высокие риски
сотрудничества с данной компанией:
• неудовлетворительная структура имущества компании, в первую очередь
текущих активов: тенденция к росту дебиторской задолженности,
запасов, периодов оборота «дебиторки» и товарных запасов, снижения
количества дней платежей по кредиторской задолженности;
• опережающий рост расходов по сравнению с доходами;
• использование краткосрочных займов для финансирования долгосрочных
проектов (строительство, приобретение основных производственных
фондов);
• снижение остатков по счетам денежных средств и запасов. Снижение
денежных средств может свидетельствовать о затруднениях с
платежами, запасов — о недостатке товаров (продукции), которые
могли бы быть проданы (использованы для производства), то есть
нехватка оборотных средств;
• увеличение запасов при замедлении оборачиваемости;
• рост статьи «расходы будущих периодов» может показывать на включение
в актив уже понесенных затрат, то есть в отчетности они числятся как
оборотные средства (запасы), а в реальности — этого имущества нет;
• если оборотные активы равны текущим обязательствам, компания
неплатежеспособна, так как погасив свои обязательства, она будет
вынуждена прекратить свою деятельность из-за отсутствия минимально
необходимых для ее продолжения оборотных средств (запасов,
денежных средств). Да и продать оборотные активы по их балансовой
стоимости вряд ли получится.
В заключении хотелось бы отметить несколько моментов:
1)      любой анализ финансовой отчетности, как экспресс-анализ, так и
полный, проводится с определенной целью, то есть перед выполнением какой-
то процедуры, мы должны четко понимать для чего мы это делаем и ответы на
какие вопросы хотим получить в результате;2)      нет раз и навсегда
определенного набора коэффициентов - их существует огромное количество,
наша задача выбрать из всей массы те, которые нам могут быть полезны, то
есть те, которые помогут получить ответы на те вопросы, которые мы перед
собой поставили до начала расчетов;3)      не нужно анализировать,
просчитывать, «прощупывать» каждую статью – так мы только потеряем время
и получим много бесполезной информации. Основной упор нужно делать на
выявленные нами «проблемные» статьи.;4)      рассмотрение всех этапов
анализа должно происходить в совокупности, расчеты могут выполняться
параллельно, а не с четко заданной последовательностью.