III.

CARTA DEL DIRECTOR EJECUTIVO

Señores Accionistas:

Como en ocasiones anteriores me es grato dirigirme a los honorables accionistas,

para dar cuenta de la gestión de empresa durante el año 2001, presentando para
su consideración la memoria correspondiente a dichos ejercicios.

Los resultados obtenidos por Eléctrica Palo Alto SA (ELPASA), el año 2001 son
muy buenos , considerando el adicionamiento de la Planta Musún, a la generación
de energía, que ha afectado positivamente la producción de la energía de las
centrales de la empresa. En efecto y como es de público conocimiento, la adición
de la Planta Musún generando un aumento de la potencia instalada del 6.5% de la
generación energética además su generación media anual se incremento en un
6.7%, adicionalmente se alcanzo en el año hidrológico 2001 un incremento de la
pluviosidad alrededor del 6.5% debido a condiciones ambientales favorables .por
lo cual se proyecta la realización de mantenimientos periódicos en las plantas
para garantizar que puedan trabajar a toda su capacidad.

La utilidad del periodo fue de $ 43,179.343 millones de peso centroamericano,

cifra que representa rentabilidad sobre el patrimonio del 22.96% ($43,179.343 /
$188,039.268 = 22.96%). Esta utilidad es mayor que la obtenida en el año 2000,
que fue de $24, 312,645 millones y se debe básicamente a que los ingresos de
explotación aumentaron en un 19.99% ($ 66,429.735 – 55,358.116= 11,071,619
millones / 55.358.116 = 19.99%), como consecuencia de la mencionada la adición
de la Planta Musún.

En este marco es preciso destacar también el aumento de los costos, tanto de

explotación como de administración y ventas, los que fueron mayores en $ 2.50
millones de peso ($ 20, 648,950 – 24, 519,227 = $ -3,870, 316), representando un
aumento del 18.74% entre un periodo y otro (3,870,316/20, 648,950 = 18.74%)
El adicionamiento de la planta Musún, como señalamos anteriormente, impacto
positivamente en la producción de la central Palo Alto, la que aumento su
generación de 2.087 MGW, en 2000 a 3.663 MGW durante el 2001. Por el
contrario y como consecuencia de las mayores extracciones provenientes de las
operaciones de la laguna TITITLAN, la central las colinas aumento su producción
de 665 MGW en 2000 a 685 MGW durante el 2001.

En conjunto la producción de nuestras centrales alcanzaron los 4.348 MGW

contribuyendo con el 19.45% del total de la energía generada del sistema
interconectado centroamericano.

Las políticas comerciales de la empresa, consistente en vender a través de

contratos solo hasta el 100% de energía firme, permitió que nuestra producción
abasteciera la totalidad de los compromisos contraídos con los clientes.

Con todo el resultado de operaciones obtenido durante el año 2001 alcanzo

$41,910.523 millones de pesos centroamericanos, cifra que representa una
Rentabilidad sobre el Activo Operacional de un 22.28 % (41,910.523/ 188,039,260
= 22.28%).

Durante este año se termino la construcción del proyecto Musún y los demás
contratos, la construcción de ésta Central Hidroeléctrica, contribuyo con un
aumento del 6.5% de la capacidad de generación de energía eléctrica de la
empresa.

Es para mi gran satisfacción dirigir una Compañía como Empresa Eléctrica Palo
Ato, S.A. que se ha consolidado como una empresa solida, eficiente y que entrega
atractivos resultados a sus accionistas.

Los resultados obtenidos han sido posibles, gracias al esfuerzo de muchas

personas; por esto quiero expresar públicamente el reconocimiento del directorio
que presidio, a los trabajadores y agradecer a todos nuestros clientes por la
confianza depositada en la empresa.

José Urtecho Cardenal.

DIRECTOR EJECUTIVO DE “ELPASA”

Organización de ELPASA

C) ORGANIZACIÓN:
– Qué tipo de organigrama, funcional o divisional. Describir:
La empresa ELPASA posee un organigrama de tipo Funcional al estar
dividida las funciones de la empresa en 3 bloques que son la gerencia técnica
,subgerencia administrativa financiera y la subgerencia comercial todas estas
bajo la vigilancia y supervisión de la gerencia general que al mismo tiempo
está bajo la subordinación del director ejecutivo , contando además con un
equipo de apoyo que es representado por el área de asesoría legal .
– Plantía del personal actual:
la plantía actual se incremento en 5 empleados nuevos debido a la
incorporación de la central Musún por lo cual se presenta un aumento de
personal en comparación con el año 2000.
Al 31 de Diciembre del 2001 la empresa tenia una dotación de 34
empleados distribuidos de la siguiente forma.

Distribución (ejecutivos, profesionales, técnicos, trabajadores) :

Total de empleados = 34 empleados
5 ejecutivos
22 profesionales y técnicos
7 Otros empleados

– Políticas para el personal de la empresa: reclutamiento, inducción,

capacitación, motivación, promoción, cuáles?

Política; dar especial énfasis a la capacitación y perfeccionamiento del

personal , tener contratado personal calificado para cumplir las funciones de
ser una efectiva contraparte tanto para firmar contratos de construcción de
obras como para los contratos de prestación de servicios.

– Sistemas de evaluación del personal (ejecutivos, desempeño, etc.):

Los sistemas empleados para la evaluación del personal consiste en
consistirán en aplicar la modalidad de control de responsabilidad financiera
para medir el desempeño de las actividades de las diversas áreas funcionales
, asi también se implementara la gerencia por objetivos a diversas metas
que no están expresadas en términos monetarios siendo estas dos
modalidades las medidas de ejecutoria para la evaluación del personal. Estas
medidas de evaluación nos permitirán conocer el desempeño, la motivación,
la capacidad y profesionalismo del personal.
 • ENDEUDAMIENTO:
MONTO Y FORMA DEL ENDEUDAMIENTO: Esta empresa durante el mes de
mayo del 2000 se efectuó una emisión de Bonos en el mercado público
norteamericano por un monto ascendente a US $ 170 millones de los cuales
actualmente se vendieron en 50% de dichas emisiones.

PLAZO, TASA DE INTERES Y MODALIDAD DE PAGO: Las condiciones

pactadas contemplaron un plazo de 7 años bullet (fijo) y una tasa fija anual en
dólares equivalente a la tasa (4.5 – 5.5) de los Bonos del tesoro norteamericano
más .90 puntos base.

DESTINO DEL CREDITO: Los recursos obtenidos en esta emisión permitieron

pagar en forma anticipada el crédito que se mantenía con el Banco Interamericano
de Desarrollo (BID), y de esta forma concluir exitosamente el proceso de
reestructuración de los pasivos que posibilitaron la construcción de la Central Palo
alto.
Adicionalmente, el desarme de los swaps que cubrían los riesgos de paridad del
crédito BID permitió que se realizara una utilidad de US $ 1.7 millones, como
asimismo, el haber efectuado una cobertura para fijar la tasa de los Bonos del
Tesoro norteamericano generó una utilidad de US $ 1,5 millones.

LAS FORMAS DE ENDEUDAMIENTO QUE PUEDE UTILIZAR LA EMPRESA:

1. Recursos propios.
2. Créditos ligados a proveedores.
3. Préstamos de bancos e instituciones financieras.
4. Emisión de bonos y acciones en los mercados financieros
internacionales (siendo esta la forma de financiamiento más
utilizada).
 • CLASIFICACIÓN INTERNACIONAL:
Por medio de la emisión de los préstamos hechos a las instituciones financieras
como el BID, se obtuvo de la agencia clasificador riesgo MOODYS, INVESTOR
SERVICE la clasificación Baa1 para la emisión de una deuda internacional. ya
que esta es la máxima clasificación que una empresa centroamericana puede
obtener al emitir este tipo de deuda. Así mismo las agencias internacionales
Standard & Poors Rating Group y Duff & phelps credit Rating Co.
Confirmaron la clasificación existentes de BBB+ y A-respectivamente.

• SEGUROS:
Es política de la empresa cubrir todos los bienes físicos, como los perjuicios que
se presentan ante daños o averías de las maquinas de las centrales Palo Alto,
Musun, cuya compañía aseguradora es la interamericana compañía de seguros
Generales, SA, la cual cuenta con un respaldo de seguros por New Hampshire
Insurance Co. Americana Internacional Group (AIG).

TIPOS DE RIESGOS: bienes físicos y perjuicios por paralización asociados, se

cubrirá todos los activos fijos de las centrales a un costo de reposición a nuevo y
lo correspondiente a perjuicios por paralización.

La indemnización total de Palo Alto y las Colinas a primera perdida es de C$

75,593,578 Y C$ 14,827,784 respectivamente.

Se cuenta también con seguros de responsabilidad civil, seguros de vida personal

y otros seguros menores.

• PROVEEDORES Y CLIENTES RELACIONADOS

Empresa Palo Alto SA es filial de la empresa nacional de Electricidad SA
(ENDESA), habiendo efectuado transacciones para el 2001 con esta y empresas
relacionadas TRANSALEC, INGENDESA, Y STS, también efectuó transacciones
comerciales con PANELECTRA.
TIPOS DE OPERACIONES:

ENDESA: peaje básicos, ventas de energía y potencia eléctrica al CDEC-SIC,

servicios de operación y mantenimiento de centrales, otros servicios.

TRANSELEC: peaje básico y adicional, servicio de comunicaciones y lecturas de

medidores de clientes.

INGENDESA: servicio de ingeniería, para centrales Palo Alto, las Colinas y

Musun, servicio de inspección el equipamiento, obras y montaje de la central
Musun.

STS: peaje adicional, otros servicios menores.

PANAELECTRA: ventas de energía y potencia, otros servicios menores.

• POLITICAS DE DIVIDENDOS:

En sesión de fecha 26 de junio del 2000, el Directorio acordó el pago del primer
dividendo provisorio de $ 6.92 por acción, el cual fue distribuido a partir del día 19
de julio del 2000.

El Directorio, en sesión de fecha 25 de septiembre del 2000, acordó el pago del

segundo dividendo provisorios de 9.41 por acción, el cual fue distribuido a partir
del 18 de octubre del 2000.

Con fecha 23 de diciembre del 2000 el Directorio acordó el pago del tercer
dividendo provisorio de $ 12 por acción, el cual fue distribuido a partir del 29
de enero del 2001..

• REMUNERACIONES DE DIRECTORIO:
Fechas percibidas de las remuneraciones comprenden desde el 9 de Abril del año
2000, años 2000 y 1999.

Montos percibidos:

PC $ 30,635 (PC $ 30.628 en 1999) Sr. Rucco Feliz Roi.

PC $ 0 (PC $ 8.950 en 1999 ) Sr. Jose Urtecho Cardenal
PC $ 15.318 (PC $ 15.314 en 1999 ) Sr. Luis Pallais Urcuyo
PC $ 0 (PC $ 20.412 en 1999 ) Sr. Luis Marrocoy G.
PC $ 0 (PC $ 8.924 en 1999 ) Sr. Pedro Selva Silva.
PC $ 15.321(PC $ 0 en 1999 ) Sr. Juan Rueda A.
PC $ 22.482(PC $ 0 en 1999 ) Sr. Gerardo Rico Oro.

RENUNCIA A REMUNERACIONES
Los señores:
ABEL TRUCO BATRES
JUAN RUEDA RUEDA
PEDRO SELVA SILVA
JOSÉ URTECHO CARDENAL.

Renunciaron como Directores a consecuencia el total de remuneraciones

recibidas puede: PC $ 99.574 y PC $ 99.538 respectivamente.