Вы находитесь на странице: 1из 9

2021.08.

19
CrimsonAlter - Analytics

[Философское] Когда ждать кризиса, какая


тушенка лучше и как правильно обижать
окружающих

**это не инвестиционные рекомендации**

У нас сейчас небольшая коррекция (неизвестно какого размаха) на глобальных рынках, и


надо отдать должное господам из ФРС и Минфина США: они смогли почти весь август
продержаться без того чтобы рынки обращали внимание на ситуацию с госдолгом и
другие вашингтонские политические сложности. Может еще что-нибудь придумают. Но
дело не в этом. Дело в том, что настало время поговорить (а в случае "старой гвардии" -
освежить в памяти) несколько фундаментальных моментов, которые отличают подход
вашего покорного слуги к кризисам в целом и предстоящему кризису (или кризисам)
мировой финансовой системы в частности.

Но начнем с ответа на многочисленные вопросы в почте по поводу "так зачем "црушный


миллиардер" Питер Тиль купил золото в слитках для своей компании? из текста ничего не
понятно!"

(прошу прощения за задержку с ответами на письма: к сожалению,


я **сильно** недооценил объем работы и надеюсь справиться за пятницу и субботу)

Вот Bloomberg нашел ответ на этот вопрос, и по его словам:


Цитата: "Palantir готовится к еще одному [!] черному лебедю через складирование
золотых слитков, одновременно предлагая пользователям своих программ анализа
[больших] данных платить по счетам в золоте".

Если вы не читали Талеба (и это ОЧЕНЬ ЗРЯ потому что Талеба надо читать от корки до
корки, по крайней мере его пенталогию Incerto - точно), то может нужно перевести
термин "черный лебедь".

"Черный лебедь" или "события черного лебедя" они же "black swan events" — это
непрогнозируемые и редкие события, которые имеют значительные последствия.

Кстати, самый правильный вопрос по поводу действий Питера Тиля - это не "куда бежать
за тушенкой?" (спойлер: туда, где хорошее качество, и вы лично сделали контрольную
закупку, а запас тушенки вообще должен быть всегда) и тем более не "так когда-же все
обвалится наконец-то?", а другой вопрос: почему Питер Тиль покупает и золото и
стартапы одновременно в пропорции 1 доллар в слитках на 6 долларов в стартапы? Ответ:
потому что даже Тиль с его "палантирами", обслуживающими ЦРУ, Пентагон и прочую
американскую когорту любителей "плаща, кинжала и замочной скважины" не знает
КОГДА конкретно наступит условный белый пушной зверек. При том что у него-то и
допуски, и аналитика и инсайды и, вероятно, посвящение в рептилойды через целование
попы черного козла со съемкой процедуры на долгую память. И вот этот идеальный
инсайдер действует ровно по той же схеме, что и ваш покорный слуга в плане
менеджмента рисков и распределения инвестиций в предкризисный период.
Конечно, Кримсон не разбирается в стартапах и не может подглядывать в историю
браузера конкретного CEO и, тем более, не может знать изнутри какой стартап получит
подряд от Пентагона, но формула "компании из вечных тем, с хорошими дивидендами" +
золото + страховочные опционы + спекулятивные позиции → меня тоже вполне
устраивает.

Ваш покорный слуга уже как-то писал о том, что из-за усилий банков, брокеров, СМИ и
телеграм-каналов, у людей вне финансового сектора создается откровенно идиотское
представление о том, что такое правильная работа на финансовых рынках.

Представление примерно такое: "Вася — умный прогнозист. Или: у Васи - есть


инсайдерские инсайды потому что Вася — потомственный масон и рептилойд с 25-
летним стажем. Или у Васи есть супералгоритм, предсказывающий волны Эллиота и
циклы Кондратьева на ближайшие 5 минут и 500 лет. Соответственно, Вася купил
биток по $1 потом продал по $3000, потом зашортил биток от $10 000 и откупил
назад с прибылью когда он был $5000, а еще он все деньги вложил в IPO AirBnB по $150
баксов и вышел по $200, а за неделю до того как планету накроет очередной
финансовый кризис с гражданской войной и коллапсом банковской системы Вася
сбежит на личном вертолете с мулатками на личную дачу в Катманду."

Иногда вместо конкретного Васи в коллективном бессознательном в той же роли


выступает условный коллективный Goldman Sachs.

Реальный мир — так не работает. Вообще. В реальном мире на долгой дистанции


выживают и добиваются успеха не те, у кого прогнозы — идеально точные (таких вообще
не бывает по сугубо математическим причинам) и тем более не те, кто всю свою жизнь
положит на повышение точности прогнозов (любых), а те кто "примерно прав" по самым
главным вещам и хорошо (правильно, причем «правильно» не значит "идеально")
застрахован от всяких "черных лебедей" и прочих форс-мажоров.

Такой подход к окружающей реальности до такой степени ортогонален "социальным


стандартам" (а мы, независимо от того что сами о себе думаем, просто "общественные
животные" и действовать не по "стандартам" нам доставляет как минимум
психологический дискомфорт, а как максимум психологический дискомфорт
напоминающей серьезную физическую боль), что его нужно периодически четко
проговаривать:

Задача заключается в том, чтобы зарабатывать (хоть и меньше, чем некоторые


окружающие гэмблеры) в "нормальных" условиях (когда все в мире/стране - примерно
стабильно и нормально) и зарабатывать очень много в условиях каких-то кризисов.

Понимание потенциальных кризисов (типа "инфляционного шока" к которому наша


планета постепенно подходит коллективными усилиями политиков разных стран) нужно
НЕ ДЛЯ ТОГО чтобы торжественно предсказать что-то вроде "ровно 25 сентября 2024 года
Америке - кирдык, а за доллар будут давать не $75 рублей, а ПО МОРДЕ!", а для того
чтобы иметь какие-то правильные позиции (помимо всех остальных в портфеле), которые,
в случае реализации такого сценария, независимо от его конкретной даты, как минимум
компенсировали убытки от его реализации, а как оптимум - дали как следует на этом
заработать.

Искусство инвестора (или даже шире: искусство лидера клана, который отвечает в том
числе и прежде всего за его экономическое выживание и благоденствие) заключается в
том, чтобы такие потенциальные кризисы идентифицировать и страховать (НЕ
ПРЕДСКАЗЫВАТЬ!) заранее, и делать это максимально дешевым (чтобы не жертвовать
слишком большой частью доходности в хорошие/стабильные времена) способом и при
этом максимально эффективным способом (см. пункт про "заработать").

Может создаться впечатление что идеологию "мы зарабатываем всегда (пусть и меньше
чем некоторые другие), при любой рыночной ситуации, практически всегда избегая
любых рисков перманентной потери капитала" реализовать невозможно, или для ее
реализации нужно отказаться от какой-то серьезной доходности в принципе, и пойти по
пути "держу деньги только на депозите" или "у меня 15 квартир в Питере, я их сдаю на
AirBnB - у меня всегда все хорошо и надежно". Это чушь и глупость. Глупость и чушь,
причем рискованная - т.е. с колоссальным и концентрированным риском, который при
реализации просто уничтожает капитал перманентно. Валютный (девальвационный)
кризис в одной стране (если банки только российские или только немецкие или... ) - и
депозиты с облигациями "горят" как спички (даже если проценты выплачиваются). Резкое
изменение налогового законодательства в России (типа активно обсуждаемое сейчас "а
давайте накажем рублем тех, у кого больше 100 кв. м. на человека в семье недвиги -
народу такое очень понравится") и вот вчерашний довольный надежностью инвестиций
«квартирный раньте» одним росчерком пера превращается сначала в налогового
должника, потом в нищего.

Совсем простых и "железных" и надежных решений - просто не бывает. Есть простые,


надежные и "железные" решения - которые КАЖУТСЯ таковыми, и по сему вызывают у
многих людей в обществе огромное одобрение.

Скажите у офисного кулера, что у вас квартира (даже ипотечная) в Москва-сити и многие
посмотрят на вас с завистью. Скажите, что у вас уже много лет лежат 20 тысяч акций
фонда, инвестирующего в складские помещения и фабричные корпуса в американской
провинции [NYSE: STAG, SPB: STAG], и на вас посмотрят с сочувствием и полной
уверенностью, что вы какой-то странный и немодный, да и нищеброд видимо - понятно
почему в инстаграмм вам нечего выкладывать.

В подходе (в архиве о нем сказано и снято и написано много


- https://sponsr.ru/crimsonarchive/ ), предполагающим покупку страховочных опционов на
соответствующие вашему портфелю индексы (плюс в идеале использование дальних и
далеких опционов для спекулятивных позиций) есть несколько серьезнейших сложностей,
которые роднят его с использованием золота в портфеле (золото - это в своем роде
опцион колл на человеческую глупость, и я не могу себе представить более надежной
долгосрочной ставки).

Сложность первая: "премия опционов — горит, жаба — давит."


Даже в случае если опционная страховка (а также опционные спекулятивные позиции)
сделаны правильно, а не как учат CFA или во ВШЭ (то есть людей, которые как раз
являются "кормом" для профессиональных опционщиков-спекулянтов и соответствующих
фондов), то все равно, в отсутствии кризисной ситуации - в случае страховок - или при
недостаточном движении (или неправильном менеджменте позиции из-за жадности) - в
случае спекулятивных позиций - опционная премия горит.

Красные цифры на экране, минус по позиции, потраченные деньги - уже после "сгорания"
- оказываются бесконечно более болезненным опытом, чем ожидал сам человек.
Ощущение надежности и защищенности, которое было благодаря страховке — забылось,
а вся стоимость — вот она, прямо на экране — и это БОЛЬНО. Поделюсь секретом того что
еще больнее, в случае работы без "страховки экстремальных рисков". Спойлер: внезапно
прилетает какая-то "незаметная фигня", типа ковид-кризиса (который, напоминаю,
начался с какого-то "ну аналог куриного гриппа в китайской провинции, опять что-то
съели узкоглазые лол") или кризиса 2008-2009 (который, напоминаю, начался с какого-то
"да в США какие-то негры и безработные по кредитам че-то не платят") и мало того что
придется пережить намного более неприятные ощущения, глядя на падающую стоимость
портфеля (это если еще хватит нервов не начать продавать на падении), так еще и потом
(и это будет еще больнее) можно будет только плакать, смотря на сладкие кризисные
цены прекрасных активов. И это при том что если бы страховка была, её нужно (не просто
можно, а именно нужно) было окэшить (продать) и на полученные деньги купить по
прекрасным ценам обвалившиеся бумаги.

Проблема в том что кризисы бывают не каждый год, и та самая ротшильдовская "кровь на
улицах" течет не каждый день. А фрустрация от расходов на страховки смотрит на
инвестора с экрана смартфона ежедневно, и для очень многих такая пытка является
нестерпимой ценой за спокойствие и спорадические (с непредсказуемым появлением во
времени) монструозно большие заработки.

Сложность вторая: "хочецца крызыс"

Есть огромное количество очень хороших (и не очень хороших) инвесторов и даже просто
мудрых обывателей, которые правильно оценивают ситуацию в мировой экономике и
финансовом мире, в том смысле, что структурные проблемы до такой степени серьезные,
что без жесткого кризиса или (если не повезет) тотального коллапса обойтись
действительно вряд ли удастся. Проблема в том, что из этого правильного взгляда, они
делают неправильный инвестиционный вывод и производят в корне неправильную
аллокацию своих денег и (что гораздо важнее) своих нервов.

Я очень хорошо понимаю тех, кому хочется прийти на работу, свежим весенним утром, и
триумфально посмотреть на каждого Василия, который вам рассказывал годами о том что
"рашке конец, рубль - гуано, Путин - лалала, доллар - наше фсе", а сам Василий вложил
все деньги в "биток и теслу писят-на-писят ибо верняк" и из-за этого любит иронизировать
над вашим золотом и также отпускать шуточки про "загнивающую еще со времен СССР и
так и не загнившую Америку".

Позвольте спойлер от человека, у которого было несколько эпизодов в жизни, когда его
позиции (над которыми долго и упорно смеялись коллеги и обыватели) резко выходили в
профит, и это происходило одновременно с жесточайшими кризисами, которые
заставляли некоторых инвесторов (особенно ярко это было в Европе на кредитной
недвиге в новых странах-членах ЕС) или "выходить в окно" или искать утешение в
бутылке. Так вот: в момент вашего максимального триумфа (условно - золото стоит $25
000, доходность по трэжериз - 20%, в США и мире - очереди за хлебом и бензином плюс
массовые беспорядки) вы от условных Василиев не получите НИКАКОЙ сатисфакции.
Вообще. Они никогда не признают вашу правоту. Они никогда не скажут, что они
ошибались. И даже (ну, если вы не совсем социопат) вы не получите особого
удовольствия наблюдая за тем как они разбивают свой смартфон с брокерским
приложением об стену, и начинают рыдать от горя. Для них вы все равно, всегда и
тотально, останетесь "ватаном", "лузером", "путинской подстилкой", "дураком и
мракобесом, который отстал от жизни".

И дело тут не в конкретных "Василиях-маскопоклонниках" или "баксопоклонниках". Ровно


то же самое будет и в случае условной "Марфы из родительского чата в Ватсапе"
(родительские чаты это вообще филиал ада на земле) и с условными родственниками-
любителями-квартир или знакомыми таксистами (мне пересказывали с восторгом
реальный кейс), которые дзюбят на Маска и в свободное от работы время пишут
ироничные комменты про "ржавые ракеты и попов, которые их освещают" под каждой
новостью об успешном запуске Роскосмоса.

Не надо инвестировать весь свой портфель в золото или в путы на S&P 500 или вообще в
любую "кризисную" тему, в том же смысле в котором не нужно инвестировать весь свой
заработок в землянку с оружием и комплектом "выживальщика". Если подготовка к
"жизни после кризиса" (или "ядерной войны" или "гражданской войны" или
"экологической катастрофы") сжирает бОльшую часть портфеля и бОльшую часть (или
значимую часть) эмоций, а для получения позитивных эмоций начинает вот реально
требоваться чтобы уже "наконец-то бомбануло и Вашингтон в огне" - значит, что-то пошло
сильно не так.

Я ни в коем случае не предлагаю вам "забить на мнение окружающих" и "ничего никому


никогда не доказывать" — ибо это, безусловно, самый эффективный способ, но уж очень
труднореализуемый с нашим "мозгом обезьяны", у которого при отсутствии социального
одобрения и знаков продвижения в социальной иерархии постоянно включаются
механизмы из серии "давайте похерим этой особи здоровье, ибо это какой-то
лузер/лузерша, которая нафиг популяции не нужна".

Хакнуть эту проблему можно, но это тема для отдельного большого разговора, который я
надеюсь провести в рамках проекта, о котором писал тут →

[Философское] Чего вы не получите в швейцарском банке или заметки об "обучении


детей правильному обращению с деньгами"

А как быстрое (и тоже эффективное) решение я могу предложить формулу Талеба:


"Лучшая месть — стать богатым", с леммой Кримсона: "Лучшая месть — это быть богатым
и довольным ещё ДО кризиса и стать еще богаче и еще счастливее после
(непредсказуемого, но неизбежного) кризиса".
У меня нет (и не может быть) универсального рецепта быстрого обогащения, но более-
менее универсальный "кримсон-подход" (если вы готовы заморочиться) как мне
представляется, дает определенные преимущества:

1. Дивидендные акции в портфеле дают постоянный доход. Каждый месяц (если


портфель собран не только из российских акций, многие из которых платят только летом -
а это психологически не столь приятно) на счет приходят какие-то деньги. Деньги,
приходящие на счет - это радость для мозга, и убеждение его в том что все происходит
правильно, даже если Вася из офиса и Марфа из родительского чата с этим не согласны.
Удовольствия не надо ждать, надеясь на джек-пот или кризис, ибо оно приходит (по чуть-
чуть) примерно каждый месяц. Более того, тех кто держит такой портфель (это стоит
повторить, потому что мозг привыкший к облигациям и депозитам это не очень понимает)
на протяжении нескольких лет, ждет приятное - по мере роста дивидендов (а хорошие
компании в вечных темах - как Coca-Cola - их постоянно наращивают, причем на
развивающихся рынках часто НАМНОГО быстрее, чем они растут у колы) каждый месяц
денег начинает приходить все больше. В какой-то момент, мозг реально начинает
понимать, что у него есть один источник дохода (кроме зарплаты/бизнеса), а когда этот
источник дохода становится серьезным (для каждого человека - "серьезность" - разная)
где-то на уровне 20% от основного заработка доходы дивидендного портфеля резко
начинают играть интересными эмоциональными красками. Эти "краски" прекрасно видны
окружающим. Тем, кто за вас болеет - радостно, тем, кто вас не любит - не очень
радостно.

Это и есть ваше "фоновое монетарное удовольствие", инвестиции в которое вполне могут
обеспечить вам прекрасный запас эмоциональной прочности при общении с внешним
миром в условиях "экономической нормальности".

2. Дальние по времени и далекие по страйку коллы (в стиле "кетчуп" - кстати, тема


описанная в архиве, ничуть не потеряла актуальности) на всякое "модное и молодежное"
- типа QQQ или еще что-то в этом роде - обеспечат вполне приятную дополнительную
доходность в случае, если у всего "модного и молодежного" сектора
высокотехнологичного скама (ну и нескольких крупных ай-то компаний :) ) все пойдет ну
прямо очень-очень хорошо или если стоимость их акций поднимется в рамках общего
подорожания самых разных финансовых инструментов за счет "вечного QE" в исполнении
ФРС США и других центральных банков. Да, Вася-с-Теслой и полным портфелем всяких
SHOP и AAPL в этом сценарии вероятно зарабатывает (но, скорее всего - виртуально, если
не фиксирует прибыль по позиции), а вы - скорее всего зарабатываете примерно столько
же или больше (зависит от конкретного размаха движения и насколько у вас агрессивная
компонента спекулятивного портфеля) - и вот вашем организме уже циркулируют
маленькие самодовольные эндорфины, которые помогают не завидовать и не
уподобляться, и помогают не чувствовать дискомфорт при продолжении немодных и
нестильных покупок из пункта 1.

3. Если паче чаяния случился кризис (не коррекция на 15-20%, а именно реальный
жесткий кризис), значит сработали (т.е вы их продали с наваром) ваши страховочные путы
и вы заняты деловыми покупками подешевевших активов.
Только, пожалуйста, не надо учить Васю-с-Теслой и объяснять опционы условной Марфе
(ну или вашему FRM, CFA, MBA в прайвэт-бэнкинг подразделении московского банка) - во-
первых, не в коня корм, а во-вторых, вы же себе все сами испортите в плане отношений. В
психике таких людей прописано, что тот кто кого-то пытается научить, объяснить, утешить
- это лузер и дурак (и ватник), они вас и так не уважали, а так вообще презирать начнут.
Просто делайте свои покупки, увеличивайте дивиденды, наслаждайтесь жизнью, и
знайте, что ваше довольное лицо в дни, когда у условного Василия на повестке дня
"депрессия" и "где бы найти деньги на психолога" и "как объяснить жене, что Путин
виноват в том что у нас больше нет депозита" - нанесет гораздо больший эмоциональный
ущерб, чем любая, даже самая изысканная колкость, которую вы сможете придумать, и
прожжет его мозг сильнее, чем даже самая едкая ирония, которую вы сможете из себя
выдавить. Не отвлекайтесь, в кризис нужно реально концентрироваться на покупках
подешевевшего.

4. Если вдруг случился совсем-совсем серьезный кризис (прямо из серии коллапс, а не


"еще один 2009 или 1998"), значит должно сработать ваше физическое золото в сейфе,
(иностранном) огороде и так далее. Василию-с-Теслой его не надо показывать и тем
более не нужно демонстрировать какой вы - умный. Ваш ум уже всем все доказал, а
отвлекать условного Василия соблазном вас ограбить (или на вас кому-то настучать) при
том что сам Василий в этот момент, скорее всего, занят поиском еды - ну просто
неспортивно.

Оффтопик, 5 пункт: если что, на всякий случай, для любителей экстрима: на вопрос "а
если ядерная война и золото уже никому не нужно и биржи не работают и страна и
мир коллапсировали, по миру эпидемия генно-модифицированной чумы и дырка в
озоновом слое, то чё? а?", я обычно отвечаю цитатой из Путина про "мы попадем в
рай, а они просто сдохнут" и напоминаю, что идеальных решений вообще не
существует, а самый лучший способ подготовиться к армагеддону - это заниматься
благотворительностью: людям, которые помогают другим людям и живется и
умирается, а мы все когда-нибудь умрем, намного легче, чем тем кого волнует только
инстаграм, социальное одобрение, и то насколько была высока его инвестиционная
доходность в текущем квартале.

В этой схеме можно вообще обойтись без опционов (пункты 2 и 3) - но тогда потребуется
намного больше эмоциональных сил и внутренней социопатии, а еще у вас не будет
возможности "разбогатеть на непредвиденном кризисе" - ваш покорный слуга сделал два
главных рывка в своем благосостоянии на "санкционном кризисе и восстановлении" и на
"коронавирусе с "кетчупом" (не тот который Heinz.

Как пользователь (и в некотором роде со-разработчик, ибо у тех, у кого я учился пункты 2
и 3 предполагали другое исполнение) вышеописанного метода могу сказать: мало что
вызывает столь яростную боль у тех, кто на вас прыгал со словами про то что вы -
"путинойд, сволочь, мракобес" и "собиратель желтого гуано", чем ваше простое
человеческое счастье и благосостояние. Узнавать это лично - не обязательно, ваши общие
знакомые - обязательно донесут. 100%. Доказывать кому-то что-то - тоже нет
необходимости.
Все и так хорошо. А каждый день, без какого-то жуткого кризиса, это еще один день,
когда можно реинвестировать полученные дивиденды (ну или часть реинвестировать, а
часть потратить на что-нибудь приятное и не обязательно демонстративное) в хорошие
компании и по хорошим ценам, и просто насладиться еще одним нормальным днем.

Не нужно призывать кризис, нужно к нему быть готовым. И зарабатывать всегда: когда
кризис есть, и когда его нет. Пересчитывая дивиденды, очень интересно смотреть на
мельтешащих в инфополе прогнозистов, конкурирующих за человеческий планктон,
который ищет у них точного (!) знания будущего, в то время как нужно бы искать
максимально антихрупкое (ну или хотя бы робастное) позиционирование в настоящем.

Собственно такого позиционирования я вам (и себе) желаю. И тогда и эмоции будут


светлыми, и доходности - приятными.

Желаю вам приятной пятницы и удачных выходных!

______

*Данный документ не является инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является личной инвестиционной рекомендацией*

*Данный документ не является предложением по покупке или продаже финансовых


инструментов или услуг*