Вы находитесь на странице: 1из 17

УКРАИНА: АКЦИИ / ОБЛИГАЦИИ

07 ДЕКАБРЯ 2009

Фондовые индексы

ASTRUM DAILY
700

650

ОБЗОР РЫНКОВ:
600
Глобальные рынки
550 Фондовые рынки выросли после отчета о падении уровня
безработицы в США. Снижение уровня безработицы в США до 10%
вызвало бурное ралли на фондовых рынках и повышение курса
500
американского доллара. Резкий рост доллара обвалил цены на золото
04.11.09 11.11.09 18.11.09 25.11.09 02.12.09
и нефть.
ПФТС УБ* РТС*
MSCI EM* S&P 500* DJ Stoxx 600*
Украинские рынки
* нормированный по индексу ПФТС
Источник: Bloomberg Акции закончили пятницу без изменений. НБУ усердно охраняет
курсовую отметку UAH/USD 8,0. Украинские индексы отыграли
Фондовые индексы
падение под конец торговой сессии в пятницу и закрыли сессию
Закр. 1Д 1М С нач. года
практически без изменений. Межбанковский валютный рынок
УБ 1 550 (0%) 4% 104%
закрылся котировками UAH/USD 7,9950-8,0150: гривна ослабла к
ПФТС 613 0% 1% 103%
РТС
доллару на 0,2%.
1 427 1% 8% 128%
MSCI EM 983 (0%) 6% 73%
DJ Stoxx 600 249 1% 4% 26% ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА:
S&P 500 1 106 1% 6% 24%
Источник: Украинская Биржа, Bloomberg
Правительство конвертировало большинство своих SDR в
доллары. По состоянию на начало декабря USD 1,4 млрд. формально
Украинская Биржа (акции) учитывались в качестве международных резервов НБУ. Однако эти
Тикер Закр., 1Д Кол-во средства принадлежат правительству и могут быть израсходованы в
грн. сделок любое время. Мы сохраняем наши ожидания относительно
Всего по рынку акций 1 024 дальнейшего сокращения международных резервов НБУ, с
Лидеры по объему торгов достижением отметки USD 26,2 млрд. на конец 2009 г.
Енакиевский МЗ ENMZ 174,8 0% 131
Мотор Сич MSICH 1 800 1% 134 НОВОСТИ КОМПАНИЙ И ОТРАСЛЕЙ:
Азовсталь AZST 2,8 (1%) 111
Лидеры роста цены НКРЭ утвердила надбавку в 257 млн. грн. к тарифу Центрэнерго
Нижнеднепровский ТЗ NITR 11,3 15% 0 в 2009-14 гг. Мы считаем, что надбавка к тарифу является
Лугансктепловоз LTPL 2,8 7% 2 ПОЗИТИВНОЙ новостью для Центрэнерго, поскольку она поможет
ПБК «Славутич» SLAV 2,1 6% 1 снизить долговую нагрузку компании в 2010-14 гг.
Лидеры падения цены Турбоатом поставил оборудование для Егорлыкской ГЭС-2. В
Мостобуд MTBD 380,0 (5%) 3 целом в рамках контракта, заключенного в 2008 г., Турбоатом должен
АвтоКрАЗ KRAZ 0,1 (5%) 2 поставить четыре турбины номинальной мощностью 3 МВт каждая для
Богдан Моторс LUAZ 0,3 (3%) 1
Егорлыкской ГЭС-2 в 2009 г. Сумма контракта равняется USD 6.4 млн.
Источник: Украинская Биржа
или 10% от прогнозируемого чистого дохода ТАТМ в 2009 г.
Долговой рынок, котировки валют и сырья
ЕБРР предоставит Авалю субординированный кредит на USD 150
Закр. 1Д 1М С нач. года млн. Этот кредит, в сочетании с увеличением капитала на 932,5 млн.
Долговой рынок грн., которое планируется завершить в январе 2010 г., должен
EMBI+ Global 313 (1%) (3%) (55%) удовлетворить потребности BAVL в капитале до конца 2010 г. Мы
EMBI+ Украина 1 064 (3%) 5% (61%)
подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для акций Банка Аваль.
CDS 1 341 (3%) (2%) (58%)
Украина-11 13% 0,0 п.п. (0,4 п.п.) (18,0 п.п.) Выплавка стали в Украине снизилась на 1,1% м/м в ноябре.
Украина-13 13% 0,0 п.п. (0,3 п.п.) (13,9 п.п.) Результаты ноября по производству стали в целом соответствовали
Альфа Банк-12 19% 0,1 п.п. 1,8 п.п. 0,0 п.п. нашим ожиданиям и ориентирам меткомпаний, опубликованным в
Укрэксимбанк-11 18% 0,0 п.п. 1,5 п.п. (15,2 п.п.) начале ноября. По нашим оценкам, объемы производства стали в
Валютный рынок декабре не должны существенно превысить уровень ноября.
UAH NDF 1M 8,30 0% (4%) (14%)
UAH NDF 6M 9,05 0% (7%) (25%)
UAH/USD 8,00 (0%) (3%) 0%
UAH/EUR 12,09 0% 0% 7%
UAH/RUB 0,27 (1%) (3%) 4%
Товарный рынок
Нефть, USD/барр. 75,5 (1%) (6%) 32%
Золото, USD/ун. 1 161 (4%) 6% 32%
Пшеница, USD/бу. 5,6 (2%) 7% (12%)
Источник: Bloomberg

Информацию о гарантиях и ограничении ответственности см. в конце документа www.astrum.ua info@astrum.ua


ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

ОБЗОР РЫНКОВ:
Глобальные рынки Фондовые рынки выросли после отчета о падении уровня безработицы в США
В пятницу мировые фондовые рынки закрылись ростом котировок из-за отличных данных
с рынка труда США, прибавивших инвесторам оптимизма и веры в укрепление восстано-
вительных процессов в самой большой экономике мира. Американский потребитель на
данный момент является самым слабым и самым важным звеном в процессе восстанов-
ления экономики США. 70% ВВП США приходится на американского потребителя, ситуа-
ция у которого остается сложной из-за безработицы, тяжелой кредитной нагрузки, а так-
же падения реальных доходов. Официальный уровень безработицы США в октябре достиг
10,2%, увеличившись до самого высокого уровня за последние 20 лет. Однако в пятницу
Министерство труда США заявило, что в ноябре экономика потеряла всего 11 тыс. рабо-
чих мест, намного меньше ожидаемых потерь в 125 тыс., что является также грандиоз-
ным улучшением по сравнению с 190 тыс. потерь в октябре. Уровень безработицы сни-
зился до 10%, в то время как рынок не ожидал изменений с уровня в 10,2%.
Сразу после выхода этой новости резко подскочили индексы и фьючерсы на американ-
ских, европейских, а также развивающихся фондовых рынках. Американский рынок от-
крылся ростом более чем на 1%. В то же время падение уровня безработицы вызвало
опасения, что ФРС США начнет поднимать процентные ставки раньше, чем ожидалось,
возможно даже во втором квартале 2010 г. Рост процентных ставок в США делает амери-
канский доллар более привлекательным для инвесторов, а также ставит под угрозу при-
быльность валютной стратегии «carry-trade», так как спрэд доходностей высоко- и низко-
доходной валют сужается. Рост процентных ставок приведет к снижению уровня долларо-
вой ликвидности в мировой финансовой системе. В итоге доллар начал резко укреплять-
ся, что обвалило цены на золото, а также создало давление на сырье и фондовые рынки.
Американский доллар укрепился с USD 1,5092 за евро в четверг до USD 1,4827 за евро в
пятницу. Именно резкое укрепление доллара не позволило нефти и фондовым рынкам
удержаться на уровнях, установившихся в результате скачка в течение получаса после
открытия торгов. По итогам дня индекс DJIA вырос на 0,2% до 10388 пунктов , S&P 500
поднялся на 0,5% до 1106 пунктов. Европейские рынки также закрылись ростом котиро-
вок: индекс DJ Stoxx 600 прибавил 1,1% до 249 пунктов.
Российские рынки закрылись ростом за счет роста цен на нефть сразу после выхода дан-
ных по рынку труда в США. Индекс ММВБ подпрыгнул на 2,4%, закрывшись на уровне
1342 пункта. Повышенным спросом пользовались бумаги нефтегазового сектора: Газп-
ром (+3,2%), Роснефть (+3,8%), Газпромнефть (+4,2%).
Нефть и золото закрылись в глубоких минусах в результате резкого укрепления америка-
нского доллара. Нефть марки WTI подешевела на USD 1, закрывшись на отметке USD 75,4
за баррель. Цены на золото обвалились на USD 48,6 до USD 1168 за унцию.
Константин Литвин
konstantine.lytvyn@astrum.ua

ASTRUM DAILY 2
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Украинские рынки Акции закончили пятницу без изменений


Украинские акции показали значительную волатильность во время торговой сессии в
пятницу. Украинские индексы вместе с европейскими резко выросли в 15:30 по киевско-
му времени на фоне положительных данных о рынке труда в США. В результате, индекс
УБ отыграл утреннее падение и потерял лишь 0,07%, закрывшись на отметке 1550 пунк-
тов, а индекс ПФТС вырос на 0,08%, закрывшись на отметке 613 пунктов. Объем торгов
акциями на УБ упал на 42% до 20,8 млн. грн., на ПФТС объем снизился на 6% до 16,4
млн. грн. Среди более ликвидных акций на УБ лидерами роста были Днепрэнерго
(+4,5%), Крюковский вагоностроительный завод (+2,9%), Сумское НПО им. Фрунзе
(+1,6%) и Мотор Сич (+1,1%).
Денис Белов
denis.belov@astrum.ua

НБУ усердно охраняет курсовую отметку UAH/USD 8,0


В пятницу Национальный банк в очередной раз поддержал доллар. Как только обменный
курс стал приближаться к отметке UAH/USD 7,98, что ниже официального обменного
курса в UAH/USD 7,9900, НБУ вышел на рынок с заявкой на покупку доллара по курсу
UAH/USD 7,9850. В соответствии с нашими ожиданиями, НБУ намерен держать обменный
курс «квазификсированным», то есть не позволять гривне сильно укрепляться или осла-
бевать. Многочисленные ограничения, установленные для рынка наличной валюты (см.
Astrum Daily от 20 ноября), также направлены на обеспечение этих намерений центроба-
нка. Как и в пятницу 27 ноября, рыночные курсы отскочили обратно в область выше от-
метки UAH/USD 8, среагировав на интервенцию НБУ. Межбанковский валютный рынок
закрылся котировками UAH/USD 7,9950-8,0150: гривна ослабла к доллару на 0.2%. За
неделю украинская валюта подешевела на 0,4% относительно доллара. НБУ провел в
пятницу целевой аукцион для заемщиков-физлиц, продав EUR 147 тыс. одиннадцати ком-
мерческим банкам по фиксированному курсу UAH/EUR 12,0830.

Курсы UAH/USD на межбанковском валютном рынке


8,30

8,25

8,20
НБУ поддержал доллар
8,15

8,10

8,05

8,00

7,95

7,90
02.11 05.11 10.11 13.11 18.11 23.11 26.11 01.12 04.12
Алексей Блинов
Покупка Продажа
oleksiy.blinov@astrum.ua
Источник: агентство «ИнтерБизнесКонсалтинг»

ASTRUM DAILY 3
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

ЭКОНОМИКА И ПОЛИТИКА:
Правительство конвертировало большинство своих SDR в доллары
Национальный банк Украины продал в ноябре USD 541 млн. в рамках интервенций. Нет-
то-покупка иностранной валюты на розничном рынке в ноябре составила USD 976 млн.
Международные резервы НБУ сократились с USD 27,7 млрд. на конец октября до USD
27,3 млрд. на конец ноября.
Мнение Astrum: В ноябре спрос на целевые аукционы НБУ со стороны заемщиков-
физлиц был достаточно низким. Совокупный объем интервенций НБУ по этому каналу в
ноябре’09 составил лишь USD 94 млн. При этом была также и одна операция в противо-
положном направлении: НБУ покупал доллары на межбанковском рынке (см. Astrum
Daily от 27 ноября), но мы оцениваем объем данной интервенции в менее чем USD 20
млн. В то же время Национальный банк Украины принимал участие в операции по оплате
газа, импортированного в октябре. НБУ передал SDR 0,3 млрд. из своих международных
резервов правительству, и эти средства были конвертированы через МВФ в USD 0,5
млрд. Далее операции по проводке газового платежа были зеркальными с точки зрения
валютных операций и осуществлялись следующим образом: 1) правительство продало
доллары Нацбанку с целью выкупа ОВГЗ у Нафтогаза; 2) Нафтогаз приобрел на эти деньги
доллары. В то же время НБУ учел это уменьшение резервов как валютную интервенцию.
Таким образом, по мере того как правительство будет расходовать остаток своих SDR 1,3
млрд., полученных от МВФ (см. Astrum Daily от 18 августа 2009 г.), резервы НБУ продол-
жат сокращаться. Правительство в свою очередь уже готово это делать. НБУ сообщил, что
сумма SDR в его резервах сократилась с эквивалента USD 2,1 млрд. на конец октября до
менее чем USD 0,3 млрд. на конец ноября. Это означает, что правительство уже конвер-
тировало более 85% принадлежащих ему SDR в доллары и что по состоянию на начало
декабря USD 1,4 млрд. из этой суммы формально учитывалось в качестве международ-
ных резервов НБУ. Однако эти средства принадлежат правительству и могут быть израсхо-
дованы в любое время. По нашим оценкам, часть этой суммы была направлена на оплату
ноябрьского импорта газа (общий размер платежа составил USD 764 млн.). В ноябре’09
резервы НБУ пользовались определенной поддержкой от девальвации доллара к основ-
ным мировым валютам. Это объясняет, почему резервы НБУ сократились меньше, чем
объем интервенций в ноябре’09. Мы сохраняем наши ожидания относительно дальней-
шего сокращения международных резервов НБУ, с достижением отметки USD 26,2 млрд.
на конец 2009 г.

Рынок иностранной валюты, USD млрд.


2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5
Янв-09 Мар-09 Май-09 Июл-09 Сен-09 Ноя-09
Алексей Блинов
Нетто-покупка наличной валюты Интервенции НБУ
oleksiy.blinov@astrum.ua
Источник: НБУ

ASTRUM DAILY 4
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

НОВОСТИ КОМПАНИЙ И ОТРАСЛЕЙ:


НКРЭ утвердила надбавку в 257 млн. грн. к тарифу Центрэнерго в 2009-14 гг.
Национальная комиссия регулирования электроэнергетики (НКРЭ) утвердила надбавку к
тарифу на производство электроэнергии Центрэнерго в размере 257 млн. грн. на период
2009-14 гг. Надбавка направлена на погашение обязательств по кредитам, привлеченным
для реализации реконструкции энергоблока № 8 на Змиевской ТЭС. Эта сумма должна
быть распределена следующим образом: 28,2 млн. грн. в 2009 г., 50,8 млн. грн. ежегодно
в 2010-13 гг. и 25,4 млн. грн. в 2014 г.
Мнение Astrum: Утвержденная надбавка будет направлена на погашение обязательств
по кредиту, полученному в 1998 г. для реконструкции энергоблока № 8 на Змиевской
ТЭС. Мы считаем, что утверждение надбавки к тарифу является ПОЗИТИВНОЙ новостью
для Центрэнерго (CEEN: ПОКУПАТЬ), поскольку поможет снизить долговую нагрузку ком-
пании в 2010-14 гг. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Центрэнер-
го, основываясь на ожиданиях роста тарифа на производство электроэнергии на 13%
CAGR в 2010-14 гг., что должно привести к росту чистой прибыли компании на 88%
CAGR.
Ян Липчинский
yan.lipchinsky@astrum.ua

Турбоатом поставил оборудование для Егорлыкской ГЭС-2


По данным пресс-службы Турбоатома (TATM: ПЕРЕСМОТР), компания поставила рабочее
колесо, вал и другое оборудование второй турбины Егорлыкской ГЭС-2 (Россия).
Мнение Astrum: Турбоатом поставил оборудование для первой турбины Егорлыкской
ГЭС-2 летом этого года. В целом в рамках контракта, заключенного в 2008 г., компания
должна поставить четыре турбины номинальной мощностью 3 МВт каждая для Егорлыкс-
кой ГЭС-2 в 2009 г. Сумма контракта равняется USD 6.4 млн. или 10% от прогнозируемо-
го нами чистого дохода ТАТМ в 2009 г.
Игорь Билык
igor.bilyk@astrum.ua

ЕБРР предоставит Авалю субординированный кредит на USD 150 млн.


По словам председателя правления Raiffeisen International Bank-Holding AG Герберта Сте-
пича, ЕБРР планирует предоставить субординированный кредит на USD 150 млн. Райф-
файзен Банку Аваль (BAVL: ПОКУПАТЬ) сроком на десять лет.
Мнение Astrum: Это финансирование является частью программы ЕБРР по поддержке
дочерних подразделений Райффайзен в Восточной Европе, а именно в Украине, Румы-
нии и России. Поскольку общая сумма этой программы составляет EUR 150 млн., BAVL
должны получить 67% от общей суммы, или USD 150 млн. Такая большая часть для BAVL
свидетельствует о заинтересованности в украинском банковском секторе со стороны
ЕБРР и Raiffeisen International. Что касается BAVL, этот субординированный в сочетании с
увеличением капитала на 932,5 млн. грн., которое планируется завершить в январе 2010
г., должен удовлетворить потребности BAVL в капитале до конца 2010 г. Мы подтвержда-
ем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ для акций Банка Аваль.
Ярослав Стецик
iaroslav.stetsik@astrum.ua

ASTRUM DAILY 5
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Выплавка стали в Украине снизилась на 1,1% м/м в ноябре


По сообщению агентства Украинские новости, в ноябре 2009 г. выплавка стали в Украине
снизилась на 1,1% м/м до 2,67 млн. т. ЭМЗ Истил, ДМЗ им. Петровского (DMZP: ПРОДА-
ВАТЬ) и Донецкий МЗ продемонстрировали наибольшее падение производства – на 52%
м/м, 34% и 19% соответственно. В то же время, Енакиевский МЗ (ENMZ: ПЕРЕСМОТР),
ММК им. Ильича (MMKI: ПЕРЕСМОТР) и ДМК им. Дзержинского (DMKD: ПРОДАВАТЬ)
показали наибольший рост производства – на 24% м/м, 11% и 9% соответственно.
Мнение Astrum: Результаты ноября по производству стали в целом соответствовали
нашим ожиданиям и ориентирам меткомпаний, опубликованным в начале ноября. В
частности, снижение выплавки стали на DMZP было вызвано плановыми ремонтами в его
производственных цехах в ноябре. В случае с ENMZ, увеличение его объемов производст-
ва произошло благодаря завершению ремонтов в начале прошлого месяца. DMKD, хоть и
нарастил выплавку стали, существенно недовыполнил свой производственный план на
месяц из-за нехватки сырья. По нашим оценкам, объемы производства стали в декабре
не должны существенно превысить уровень ноября.

Производство стали в Украине


Тикер Окт 09, Ноя 09, Изм. Май 08, Изм.,
тыс. т тыс. т (м/м) тыс. т Окт 09/Май 08

Всего 2,702 2,673 (1.1%) 3,937 (32.1%)


АрселорМиттал Кривой Рог KSTL 501 519 3.6% 681 (23.8%)
ММК им. Ильича MMKI 348 386 10.9% 619 (37.6%)
Азовсталь AZST 493 456 (7.5%) 545 (16.3%)
Алчевский МК ALMK 294 286 (2.7%) 516 (44.6%)
Запорожсталь ZPST 305 287 (5.9%) 385 (25.5%)
Днепровский МК DMKD 258 282 9.3% 349 (19.2%)
Енакиевский МЗ ENMZ 172 213 23.8% 253 (15.8%)
ДМЗ им. Петровского DMZP 90 59 (34.4%) 119 (50.4%)
Другие 241 185 (23.2%) 470 (60.6%)
Источник: Украинские новости, оценка Astrum

Юрий Рыжков
yuriy.ryzhkov@astrum.ua

ASTRUM DAILY 6
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Последние отчеты
Количество
Дата Название Компания/Отрасль Язык
страниц

25.03.2009 Инвестиционный Гид: Украина 2009 176 Русский / Английский

25.03.2009 ПУМБ — потенциал роста максимальный ПУМБ / Банки / Еврооблигации 2 Русский

10.04.2009 Азовсталь - возможность, остающаяся в тени Азовсталь / Металлургия / Еврооблигации 2 Русский

22.04.2009 Интерпайп - возможность, забытая рынком Интерпайп / Трубы / Еврооблигации 2 Русский / Английский

07.05.2009 Ассоциация с Commerzbank сделает Форум дороже Банк Форум / Банки / Акции 4 Русский

21.05.2009 Повышение прогноза на 2009 г. Харцызский трубный завод / Трубы / Акции 2 Русский

21.05.2009 Слишком высокая цена за трудное погашение VAB Банк / Банки / Еврооблигации 2 Русский / Английский

19.06.2009 Стратегия ASTRUM июнь’09 59 Русский / Английский

10.07.2009 Банк Пивденный-10: Между первым и вторым эшелоном Банк Пивденный / Банки / Еврооблигации 2 Русский / Английский

28.07.2009 ПОКУПАТЬ перспективы восстановления TMM, KDD Group / Недвижимость / Акции 16 Русский / Английский

03.08.2009 Целевая цена понижена, рекомендация ПОКУПАТЬ остается Банк Форум / Банки / Акции 3 Русский

Погашение Украины-09: переломный момент для


05.08.2009 Украина 09 / Еврооблигации 3 Русский / Английский
украинских еврооблигаций

06.08.2009 Bright prospects and dividends deserve BUYing Укрнефть / Нефть и газ / Акции 3 Английский

14.08.2009 BUY on market price correction Укрнефть / Нефть и газ / Акции 2 Английский

14.08.2009 Больше оптимизма, выше целевая цена Мотор Сич / Машиностроение / Акции 4 Русский / Английский

14.08.2009 Стратегия ASTRUM август’09 12 Русский / Английский

28.08.2009 Банк становится сильнее Мегабанк / Банки / Акции 4 Русский

04.09.2009 Увеличение капитала поддержит рост акции Райффайзен Банк Аваль / Банки / Акции 4 Русский
Сумское НПО им Фрунзе / Машиностроение /
07.09.2009 Undervalued growth 16 Английский
Акции
08.09.2009 Больше газа Газпром / Нефть и Газ / Акции 4 Русский

08.09.2009 Справедливый уровень не достигнут Альфа Банк / Банки / Еврооблигации 3 Русский

16.09.2009 BUY on higher output and prices JKX / Нефть и Газ / Акции 10 Английский

17.09.2009 Opportunities will become irresistible soon Украинский банковский сектор 8 Английский
Украинский сегмент вагоноремонтных
23.09.2009 Ageing railcar fleet begs for renovation 7 Английский
предприятий
23.09.2009 Shop around for growth opportunities Украинский сектор розничной торговли 8 Английский

24.09.2009 Naftogaz publishes restructuring terms Нафтогаз / Нефть и Газ / Еврооблигации 2 Английский

25.09.2009 Ukraine at a glance Макроэкономика 6 Английский

13.10.2009 Четвертый транш МВФ: сейчас или потом? Макроэкономика 3 Русский / Английский

20.10.2009 Presidential elections: nothing to be afraid of Политика 9 Английский

22.10.2009 НЛМК: лучший из лучших НЛМК / Металлургия / Акции 14 Русский

23.10.2009 More room for profits and stock price growth Банк Форум / Банки / Акции 4 Английский

26.10.2009 Газпром, Новатэк, Лукойл Газпром, Новатэк, Лукойл / Нефть и газ / Акции 14 Русский

02.11.2009 Gencos: better times and higher prices ahead Энергогенерация/ Акции 26 Английский

24.11.2009 Украинские суверенные еврооблигации: Снова дешево Еврооблигации 3 Русский / Английский

ASTRUM DAILY 7
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Календарь событий
Название компании Событие
11.12.2009 Шахта «Комсомолец Донбасса» Внеочередное собрание акционеров
14.12.2009 Ясиновский КХЗ Собрание акционеров
17.12.2009 Банк Форум Внеочередное собрание акционеров
24.12.2009 Одессаоблэнерго Собрание акционеров
24.12.2009 Нижнеднепровский ТЗ Внеочередное собрание акционеров
28.12.2009 Альфа-Банк (Украина) Внеочередное собрание акционеров
13.01.2010 Одессаоблэнерго Собрание акционеров

Акции
Торговая информация (зарубежные биржи)
Покупка Продажа Закрытие Закрытие, изм. % Рын. кап. Max 52 W Min 52 W
USD USD USD 1D 1M YTD 1 Y USD млн. USD USD
4GW1 GF 1,63 3,27 3,27 0,0% (25,2%) 7,1% 0,7% 42,2 5,2 0,82
FXPO LN 3,31 3,31 3,31 (1,7%) 64,9% 937,3% 1 026,7% 1 947,5 3,71 0,44
JKX LN 4,61 4,62 4,62 4,8% 5,3% 84,5% 154,8% 725,1 4,96 2,13
KDDG LN 0,61 0,71 0,66 (24,5%) 0,0% 756,8% 396,1% 107,2 0,89 0,07
MAYA GR 19,32 20,06 20,06 0,0% 5,7% 185,7% 146,4% 418,4 20,06 8,92
MHPC LI 0,18 0,18 0,18 0,0% (17,3%) 397,9% 214,6% 20,2 0,2 0,02
TR61 GR 3,05 3,27 3,27 (2,7%) 69,3% 785,4% 227,2% 163,5 3,37 0,19
Источник: Bloomberg

Сравнительная оценка и рекомендации


Рын. Целевая Потенциал
Закрытие, EV, P/E P/Sales EV/EBITDA
кап., цена, роста/(падения), Рекомендация
USD USD млн. USD млн. USD % 08 09о 08 09о 08 09о
4GW1 GF 3,27 42,17 28,38 н.д. н.д. Н/Р н.д. н.д. н.д. н.д. н.д. н.д.
FXPO LN 3,31 1 947,54 1 182,25 н.д. н.д. Н/Р н.д. н.д. н.д. н.д. н.д. н.д.
JKX LN 4,62 725,15 369,10 6,11 32,3% ПОКУПАТЬ 5,64 5,37 2,13 2,29 2,49 2,59
KDDG LN 0,66 107,20 103,98 0,59 (10,5%) ПЕРЕСМОТР* (0,22) (0,52) 81,34 65,08 (0,23) (0,86)
MAYA GR 20,06 418,37 281,56 н.д. н.д. Н/Р н.д. н.д. н.д. н.д. н.д. н.д.
MHPC LI 0,18 20,16 12,24 н.д. н.д. Н/Р н.д. н.д. н.д. н.д. н.д. н.д.
TR61 GR 3,27 163,54 183,46 2,21 (32,4%) ПЕРЕСМОТР* 10,79 (2,97) 1,38 2,13 2,83 (15,82)
* техническое изменение
Источник: Bloomberg, оценка Astrum

ASTRUM DAILY 8
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Торговая информация (УБ)


Покупка Продажа Закрытие Закрытие, изм. % Рын. кап. Max 52 W Min 52 W
USD* USD* USD* 1D 1W 1M 3M USD млн. USD USD
ALKZ 0,031 0,063 0,065 0,0% 3,8% 9,2% 9,2% 141,2 0,07 0,014
ALMK 0,018 0,018 0,018 0,0% 2,1% 8,8% 15,1% 451,2 0,019 0,007
AVDK 1,413 1,444 1,392 (0,1%) 0,1% 14,3% 16,5% 276,6 1,7 0,431
AZGM 1 3,126 3,126 0,0% 8,3% 50,0% 39,6% 95,9 1,876 0,438
AZST 0,343 0,35 0,346 0,0% 0,6% 28,0% 23,6% 1 456,1 0,375 0,063
BAVL 0,029 0 0,033 0,0% (0,9%) (8,3%) 0,2% 785,2 0,098 0,009
CEEN 1,25 1,288 1,25 (0,1%) (0,4%) 11,9% 11,8% 468,8 1,365 0,336
CGOK 0,375 0,875 0,4 0,0% 2,9% 3,5% 3,5% 732,6 0,4 0,25
DMKD 0,073 0,081 0,075 0,0% 0,0% 2,5% 2,5% 521,1 0,08 0,034
DMPZ 0,003 0,005 0,003 0,0% 0,0% 6,7% 6,7% 9,4 0,004 0,002
DMZP 0,031 0 0,063 0,0% 0,0% 5,4% 3,1% 115,6 0,063 0,025
DNEN 81,274 0 87,526 0,0% (1,8%) 5,0% 6,4% 522,3 113,783 46,264
DNON 31,259 68,77 55,016 0,0% 0,0% 17,9% 35,3% 299,6 55,016 9,378
DNSS 200,059 312,592 281,333 0,0% 0,0% (0,8%) 1,4% 275,6 348,852 125,687
DOEN 6,377 8,753 8,18 (0,4%) 0,5% 16,3% 20,2% 178,9 9,253 2,001
DOMZ 0,01 0,016 0,014 0,0% 0,0% 22,8% 22,8% 4,8 0,014 0,003
DRMZ 0,238 0,338 0,338 0,0% 0,0% 4,0% 4,4% 59,7 0,338 0,143
DTRZ 13,754 22,507 22,507 0,0% 24,4% 14,0% 14,0% 19,1 13,754 7,502
ENMZ 21,756 22,006 21,944 0,1% 0,9% 28,5% 39,3% 240,7 24,382 4,876
FORM 0,748 1 1 4,2% 2,9% 10,2% 9,7% 197,5 4,626 0,313
HAON 0,25 0,563 0,413 0,0% 0,0% 8,2% 2,2% 104,3 0,438 0,188
HMON 0,275 0 0,313 0,0% 18,8% (6,3%) (9,4%) 42,1 1,25 0,063
HOEN 0,263 0 0,438 0,0% 0,0% 15,7% (4,5%) 41,6 0,688 0,136
HRTR 0,181 0,206 0,19 0,0% 1,1% (3,0%) (1,3%) 503,6 0,25 0,087
KIEN 1,438 2,501 1,582 0,0% 0,0% 50,8% 6,6% 213,4 1,938 0,313
KION 0,2 0 0,2 0,0% (8,5%) (9,6%) (11,0%) 23,9 1,624 0,625
KMED 2,501 4,626 3,376 0,0% (4,7%) (10,0%) (10,0%) 14,3 16,88 1,438
KRAZ 0,016 0,023 0,023 0,0% 4,8% (5,0%) (5,0%) 43,9 0,088 0,005
KREN 0,388 0 0,438 0,0% 0,0% 10,5% (2,4%) 75,7 0,438 0,2
KSTL 1 0 1,4 0,0% 0,0% 1,5% 11,2% 5 404,9 1,822 0,738
KVBZ 1,938 2,313 2,313 0,0% 1,4% 13,2% 10,5% 243,8 2,363 0,563
LTPL 0,325 0,4 0,363 0,0% (1,2%) 7,9% 5,6% 79,5 0,475 0,075
LUAZ 0,028 0,034 0,034 0,0% (0,9%) 8,6% 4,4% 135,6 0,077 0,016
LVON 0,375 0,75 0,75 0,0% (1,0%) 4,5% 62,5% 109,1 0,744 0,125
MEGA 0,106 0,138 0,125 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 24,4 0,144 0,094
MMKI 0,263 0 0,311 0,0% (3,1%) 18,6% 40,0% 1 043,5 0,413 0,053
MSICH 220,065 226,316 225,066 0,2% 3,0% 49,2% 75,4% 463,8 225,066 31,884
MTBD 41,262 56,267 46,264 0,0% (0,8%) 8,1% 33,8% 28,3 57,517 12,504
MZVM 2,876 4,001 4,001 0,0% 2,6% 15,1% 14,2% 52,9 4,189 1,125
NITR 1,25 1,625 1,625 0,0% (3,2%) (9,3%) 12,4% 575,2 6,252 0,781
NVTR 0,256 0,375 0,375 0,0% 7,2% 3,1% (6,2%) 63,1 0,745 0,088
ODEN 0 0,625 0,288 0,0% 0,0% (5,3%) (5,5%) 60,0 0,513 0,288
PGOK 3,501 3,726 3,689 0,0% 1,2% 17,4% 18,2% 690,2 3,989 0,95
PGZK 0,875 0 0,875 0,0% (2,2%) (1,1%) (1,4%) 1 876,3 1,094 0,963
PREN 0,413 0,688 0,688 0,0% 0,5% (4,8%) 1,3% 57,0 1,163 0,563
RODB 0 500,147 500,147 0,0% 0,0% 89,6% 58,9% 217,6 87,526 21,256
SGOK 0,388 0,625 0,438 0,0% (0,3%) 5,0% 5,0% 1 166,8 0,519 0,238
SHCHZ 0,394 0,663 0,606 0,6% (1,3%) 25,2% 34,9% 448,3 0,769 0,064
SHKD 0,519 0,875 0,875 0,0% 6,9% 10,5% 60,4% 233,4 0,938 0,15
SKUN 0,125 0,5 0,15 (5,6%) (5,6%) 2,5% (11,2%) 35,9 1,462 0,125
SLAV 0,15 0,253 0,213 0,0% 0,0% 20,2% 8,8% 171,9 0,213 0,075
SMASH 5,127 0 5,127 0,0% 0,0% 21,4% 28,3% 364,4 7,127 1,525
SMEN 0 0 1,5 0,0% 0,0% (4,8%) (2,4%) 40,3 2,438 0,625
SORN 0,75 1 1 0,0% 0,0% (8,5%) (6,6%) 26,2 3,126 0,731
SSOL 0,75 6,252 1,876 0,0% 0,0% 11,0% 6,4% 86,5 2,063 0,786
STIR 6,377 0 6,377 (0,2%) (2,4%) 8,8% 5,7% 173,0 8,127 2,363
SUNI 0,034 0 0,038 0,0% 0,0% 10,9% 8,3% 356,8 0,038 0,013
SVGZ 0,313 0,35 0,35 0,0% 2,9% 12,5% 0,0% 75,0 0,373 0,109
TATM 0,375 0,875 0,438 0,0% 7,9% 7,9% 11,8% 264,1 0,438 0,125
UGZB 0,125 0 0,125 0,0% 0,0% (1,4%) (1,4%) 87,5 0,188 0,038
UNAF 21,506 21,881 21,726 (0,0%) (0,2%) 6,7% 7,2% 1 176,4 24,176 8,565
USCB 0,046 0,049 0,048 0,0% 0,0% 9,1% 5,8% 508,4 0,055 0,008
UTLM 0,058 0,061 0,059 0,0% (0,5%) 8,9% 13,8% 1 112,2 0,068 0,019
YASK 0 0,4 0,385 0,0% 0,8% 35,6% 33,9% 105,4 0,45 0,049
ZABR 0,126 0,175 0,135 0,0% 6,8% 4,9% (3,1%) 4,6 0,25 0,063
ZAEN 45,013 48,389 46,014 (0,2%) (0,1%) (0,7%) 1,0% 597,3 55,016 24,632
ZHEN 0,25 0,431 0,431 0,0% 2,9% (1,6%) (7,7%) 41,7 1,119 0,35
* по текущему курсу UAH/USD 8,00
Источник: УБ

ASTRUM DAILY 9
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Сравнительная оценка и рекомендации


Цена Целевая Потенциал
Рын. кап., EV, Рекомендация P/E P/Sales EV/EBITDA
закрытия, цена, роста/(падения),
USD** USD млн. USD млн. USD*** % 08 09о 08 09о 08 09о
Банки
BAVL 0,03 785,25 785,25 0,05 50,7% ПОКУПАТЬ 11,92 (5,50) н.д. н.д. н.д. н.д.
FORM 1 197,50 197,50 2,12 111,9% ПОКУПАТЬ 157,95 (18,80) н.д. н.д. н.д. н.д.
MEGA 0,13 24,38 24,38 0,19 52,8% ПОКУПАТЬ 8,86 (5,27) н.д. н.д. н.д. н.д.
USCB 0,05 508,40 508,40 0,1 110,5% ПОКУПАТЬ 5,13 36,96 н.д. н.д. н.д. н.д.
Среднее 81,5% 45,97 1,85 н.д. н.д. н.д. н.д.
Железная руда
CGOK 0,4 732,60 777,64 1,36 239,9% ПОКУПАТЬ 3,05 6,52 1,27 1,88 2,52 4,69
PGOK 3,69 690,19 750,21 3,41 (7,6%) ПРОДАВАТЬ* 8,98 17,92 1,21 1,94 3,41 6,09
PGZK 0,88 1 876,25 1 904,89 1,05 20,0% ДЕРЖАТЬ* 6,57 16,08 3,26 5,41 5,14 10,75
Среднее 84,1% 6,20 13,51 1,91 3,08 3,69 7,17
Кокс и уголь
ALKZ 0,07 141,23 164,23 0,03 (50,8%) ПРОДАВАТЬ* 40,34 14,48 0,23 0,35 4,39 4,59
AVDK 1,39 276,57 269,95 1,45 4,2% ДЕРЖАТЬ* 2,75 10,53 0,29 0,57 1,80 3,81
SHCHZ 0,61 448,26 448,26 н.д. н.д. Н/Р (38,36) н.д. 1,92 н.д. 14,29 н.д.
SHKD 0,88 233,44 233,44 н.д. н.д. Н/Р 45,96 н.д. 1,69 н.д. 4,86 н.д.
YASK 0,39 105,37 103,12 0,31 (19,8%) ПЕРЕСМОТР* 3,19 13,38 0,31 0,62 2,24 7,11
Среднее (22,1%) 10,78 12,80 0,89 0,51 5,51 5,17
Машиностроение
AZGM 3,13 95,94 256,99 1,97 (37,0%) ПРОДАВАТЬ (2,89) (9,05) 0,22 0,34 (183,66) 23,09
KRAZ 0,02 43,86 43,86 н.д. н.д. Н/Р 5,31 н.д. 0,31 н.д. 13,86 н.д.
KVBZ 2,31 243,77 246,88 2,21 (4,5%) ПЕРЕСМОТР* 4,87 16,38 0,60 1,25 3,32 9,23
LTPL 0,36 79,48 110,74 0,34 (6,2%) ПРОДАВАТЬ 588,55 (53,87) 0,50 0,62 9,67 16,10
LUAZ 0,03 135,65 135,65 н.д. н.д. Н/Р (3,41) н.д. 0,16 н.д. 15,30 н.д.
MSICH 225,07 463,79 548,94 178 (20,9%) ПЕРЕСМОТР* 965,94 14,05 1,81 1,51 11,83 7,70
MZVM 4 52,91 102,92 2,92 (27,0%) ПРОДАВАТЬ (14,61) (9,07) 0,13 0,25 8,71 12,47
SMASH 5,13 364,42 504,71 6,01 17,2% ПОКУПАТЬ (17,88) 12,14 1,18 0,90 21,88 7,76
SVGZ 0,35 75,01 99,40 0,19 (45,7%) ПРОДАВАТЬ* 6,32 (23,62) 0,34 0,75 6,94 17,67
TATM 0,53 264,14 255,07 0,46 (13,2%) ПЕРЕСМОТР 14,57 23,21 4,88 4,06 14,84 15,81
Среднее (14,9%) 154,68 (3,73) 1,01 1,21 (7,73) 13,73
Металлургия
ALMK 0,02 451,20 1 006,61 0,02 (14,3%) ПРОДАВАТЬ (10,31) 26,34 0,24 0,32 11,21 6,60
AZST 0,35 1 456,06 1 562,72 0,3 (13,4%) ПЕРЕСМОТР* 5,94 19,80 0,55 0,85 4,13 8,50
DMKD 0,08 521,10 636,13 0,04 (44,0%) ПРОДАВАТЬ* 45,30 28,94 0,41 0,46 6,69 12,14
DMPZ 0 9,38 9,38 н.д. н.д. Н/Р (0,92) н.д. 0,17 н.д. (9,97) н.д.
DMZP 0,06 115,62 303,80 0,04 (29,6%) ПРОДАВАТЬ (2,43) (6,75) 0,24 0,31 (4,51) 42,63
DOMZ 0,01 4,76 4,76 н.д. н.д. Н/Р 8,61 н.д. 0,06 н.д. 1,42 н.д.
ENMZ 21,94 240,70 211,19 19,1 (13,0%) ПЕРЕСМОТР* 4,72 19,06 0,23 0,32 3,70 8,49
KSTL 1,4 5 404,93 5 362,30 1,34 (4,3%) ПРОДАВАТЬ* 9,24 20,36 1,96 3,09 6,46 12,46
MMKI 0,31 1 043,53 972,38 0,28 (10,1%) ПЕРЕСМОТР* 6,13 17,76 0,38 0,61 3,19 6,43
Среднее (18,4%) 7,37 17,93 0,47 0,85 2,48 13,89
Нефть и газ
UNAF 21,73 1 176,43 1 221,94 24,9 14,6% ПОКУПАТЬ 6,54 12,87 1,00 1,33 3,86 5,65
Облэнерго
DNON 55,02 299,59 254,70 16,6 (69,8%) ПЕРЕСМОТР* 28,52 20,31 0,30 0,33 9,31 7,60
HAON 0,41 104,25 92,75 0,13 (68,5%) ПРОДАВАТЬ 43,88 49,93 0,44 0,44 4,27 4,44
HOEN 0,44 41,57 34,45 0,22 (49,7%) ПЕРЕСМОТР* 10,26 13,41 0,47 0,48 5,08 4,67
KION 0,2 23,88 24,91 0,25 25,0% ДЕРЖАТЬ* 146,92 11,94 0,36 0,37 19,83 3,38
LVON 0,75 109,14 121,15 0,32 (57,3%) ПРОДАВАТЬ 11,80 11,96 0,70 0,68 6,55 7,07
ZHEN 0,43 41,70 58,21 0,25 (42,0%) ПРОДАВАТЬ (8,62) 13,08 0,47 0,45 74,26 6,05
Среднее (43,7%) 38,79 20,10 0,46 0,46 19,88 5,53
Пивоварение
SLAV 0,21 171,92 253,57 0,2 (5,9%) ПРОДАВАТЬ* (5,46) 15,28 0,77 0,78 7,61 5,59
SUNI 0,04 356,75 425,15 0,04 6,6% ДЕРЖАТЬ* 51,88 14,20 1,00 1,00 7,65 4,95
Среднее 0,4% 23,21 14,74 0,89 0,89 7,63 5,27
Страхование
SKUN 0,15 35,89 35,89 0,05 (66,7%) ПРОДАВАТЬ (3,74) (20,65) н.д. н.д. н.д. н.д.
SORN 1 26,19 26,19 0,7 (30,0%) ПРОДАВАТЬ 18,21 32,73 н.д. н.д. н.д. н.д.
Среднее (48,3%) 7,24 6,04 н.д. н.д. н.д. н.д.
Строительство
MTBD 46,26 28,28 48,91 9,7 (79,0%) ПРОДАВАТЬ (52,48) (10,77) 0,20 0,34 6,74 8,15
Телекоммуникации
UTLM 0,06 1 112,20 1 513,44 0,05 (14,9%) ПРОДАВАТЬ* (5,83) (32,94) 1,34 1,19 10,35 8,63
Трубы
HRTR 0,19 503,61 501,84 0,5 163,1% ПОКУПАТЬ 3,18 5,01 1,08 1,34 2,38 2,99
NITR 1,63 575,17 717,46 1,4 (13,9%) ПРОДАВАТЬ (42,20) (22,33) 0,81 1,46 55,54 318,78
NVTR 0,38 63,14 117,12 0,17 (54,7%) ПРОДАВАТЬ* (4,14) (3,10) 0,29 0,54 5,13 36,03
Среднее 31,5% (14,39) (6,81) 0,73 1,11 21,02 119,27
Химия
STIR 6,38 172,97 145,47 4,5 (29,4%) ПРОДАВАТЬ* 2,21 (8,98) 0,27 0,44 1,04 48,47
Энергогенерация
CEEN 1,25 468,82 619,24 2,1 68,0% ПОКУПАТЬ (18,94) (16,66) 0,80 0,87 51,46 76,19
DNEN 87,53 522,30 645,71 180 105,7% ПОКУПАТЬ (261,08) (6,55) 0,89 0,94 17,02 (32,48)
DOEN 8,18 178,86 279,52 13,6 66,3% ПОКУПАТЬ 95,37 (8,94) 0,65 0,59 10,83 (38,54)
KIEN 1,58 213,40 213,40 н.д. н.д. Н/Р (3,49) н.д. 0,29 н.д. (35,00) н.д.
ZAEN 46,01 597,33 754,38 58,6 27,4% ДЕРЖАТЬ (53,08) (8,78) 0,99 0,92 46,72 (31,59)
Среднее 66,8% (48,24) (10,23) 0,72 0,83 18,21 (6,60)
* техническое изменение
** по текущему курсу UAH/USD 8,00
*** по прогнозному курсу UAH/USD 9,00
Источник: УБ, оценка Astrum

ASTRUM DAILY 10
РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Методология рекомендаций

Рекомендации Astrum Investment Management по акциям делятся на три категории: ПОКУПАТЬ, ДЕРЖАТЬ и ПРОДАВАТЬ. Ниже-
приведенная таблица содержит диапазоны потенциала роста/падения целевых цен, деноминированных в долларах США, в 12-
месячной перспективе, которые соответствуют каждой рекомендации по акциям:

Рекомендация Диапазона потенциала роста/падения

ПОКУПАТЬ >25%

ДЕРЖАТЬ 6%-25%

ПРОДАВАТЬ <6%

Мы присваиваем рекомендацию Спекулятивная ПОКУПКА, когда вероятность специфических рисков, связанных с компанией,
равна или превышает 35%.

Наш подход к определению рекомендации может быть скорректирован в течение периодов волатильности цен акций и/или курса
UAH/USD:

• В случае, когда наш прогноз фундаментальных показателей компании и целевая цена акции в долларах США остаются неиз-
менными, а потенциал роста/падения цены акции к целевой цене вышел за пределы диапазона, соответствующего текущей
рекомендации, в результате изменения рыночной цены акции и/или курса UAH/USD, мы изменяем рекомендацию без выпу-
ска соответствующего отчета. В таких случаях мы ставим значок * напротив рекомендации в таблице рекомендаций. Чтобы
принять во внимание волатильность цен украинских акций и курса UAH/USD, рекомендация меняется только в случае, если
новый потенциал изменения цены акции к целевой цене выходил за границы диапазона предыдущей рекомендации на 10
п.п. и более на протяжении не менее чем пяти торговых сессий;

• Мы производим подобные изменения рекомендаций только в рамках одного шага, т.е., например, с ПОКУПАТЬ на ДЕР-
ЖАТЬ. Мы производим изменения рекомендации больше, чем на один шаг, т.е., например, с ПОКУПАТЬ на ПРОДАВАТЬ,
только после выпуска соответствующего отчета.

Мы можем временно присваивать акциям рейтинг ПЕРЕСМОТР, основываясь на последних финансовых результатах, возникших
факторах риска, значительных новостях компаний или других факторах.

ASTRUM DAILY 11
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Облигации
Внутренние украинские облигации
Объем эмиссии, Купонная ставка, Дата погашения Покупка, Продажа, YTM
UAH млн. % % % %
VAB Банк 150 18,00 31.05.2010 80,47 н.д. 55,16
Ощадбанк 200 10,50 07.02.2013 99,50 99,98 н.д.
Правэкс-банк 100 15,50 21.09.2010 н.д. 95,94 33,74
ПУМБ 300 13,50 08.04.2011 н.д. 103,34 17,49
Райффайзен Банк Аваль 150 13,50 21.01.2010 79,59 н.д. 55,27
Сбербанк России 75 19,00 21.06.2010 102,00 102,99 13,34
Концерн Хлебпром 50 17,00 21.08.2011 н.д. 99,27 21,19
Кернел-Трейд 100 17,00 18.09.2010 95,86 н.д. 28,51
Атлант-М (Украина) 50 20,00 07.12.2009 н.д. 116,38 н.д.
Агромат 50 18,00 12.07.2010 99,90 н.д. н.д.
Караван 130 20,00 27.06.2011 82,40 н.д. н.д.
Аэропорт Борисполь 300 10,00 19.04.2010 81,70 н.д. н.д.
Кировоградоблэнерго 5 15,00 07.09.2015 98,10 103,11 н.д.
Житомироблэнерго 6 15,00 07.08.2015 97,10 102,16 н.д.
Компания РАЙЗ 100 15,00 23.05.2011 46,28 51,22 154,34
Луцкий автомобильный завод 130 14,00 14.06.2010 96,30 н.д. н.д.
Концерн Галнафтогаз 30 13,50 25.06.2010 н.д. 98,23 25,72
ЮТиСТ 50 14,00 18.03.2010 н.д. 97,01 н.д.
Источник: ПФТС

Карта доходности внутренних облигаций


75%

VAB Банк 1-F

Райффайзен Банк Аваль 1-C


50%
Доходность к погашению

Правэкс-банк 1-B

Концерн Галнафтогаз 1-D Кернел-Трейд 1-C


25%

Концерн Хлебпром 1-D


ПУМБ 1-B
Сбербанк России 1-D

0%
0 200 400 600 800 1 000 1 200

Дней до погашения

Источник: ПФТС

ASTRUM DAILY 12
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Украинские еврооблигации
Объем эмиссии, Купонная ставка, Дата погашения Покупка, Продажа, YTM
USD млн. % % % %
Украина-11 600 6,88 04.03.2011 90,00 91,50 14,60
Украина-12 500 6,39 26.06.2012 84,25 85,75 13,14
Украина-13 1 000 7,65 11.06.2013 84,25 85,50 12,91
Украина-15 600 4,95 13.10.2015 70,00 71,50 12,00
Украина-16 1 000 6,58 21.11.2016 75,00 76,25 11,65
Украина-17 700 6,75 14.11.2017 74,50 75,75 11,48
Киев-11 200 8,63 15.07.2011 81,00 83,00 21,73
Киев-12 250 8,25 26.11.2012 73,50 75,50 19,51
Киев-15 250 8,00 06.11.2015 66,00 67,50 16,90
Альфа Банк-12 841 13,00 30.07.2012 85,50 87,50 19,12
Банк Пивденный-10 100 10,25 03.08.2010 92,50 94,50 19,58
Финансы и Кредит- 10 100 10,38 25.01.2010 69,00 74,00 274,65
ПУМБ-10 275 9,75 16.02.2010 72,00 74,00 193,94
Надра-10 175 9,25 28.06.2010 19,50 22,00 778,33
Приватбанк-12 500 8,00 06.02.2012 75,00 76,50 22,26
Приватбанк-16 150 8,75 09.02.2016 65,00 68,00 17,28
Укрэксимбанк-11 500 7,65 07.09.2011 83,50 85,50 17,63
Укрэксимбанк-12 250 6,80 04.10.2012 79,00 81,00 15,33
Укрсиббанк-10 200 7,38 23.07.2010 95,50 97,00 12,49
Укрсиббанк-11 500 7,75 21.12.2011 92,00 94,00 13,39
Укрсоцбанк-10 400 8,00 22.02.2010 97,00 98,00 17,79
VAB-10 125 10,13 14.06.2010 68,00 70,00 97,25
Азовсталь-11 175 9,13 28.02.2011 90,00 92,00 16,58
Интерпайп-10 200 8,75 02.08.2010 78,50 80,00 48,06
Киевстар-12 175 7,75 15.04.2012 95,00 100,10 7,70
МХП-11 250 10,25 30.11.2011 92,00 94,00 15,05
НАК Нафтогаз Украины-14 1 595 9,50 30.09.2014 79,00 81,00 15,19
Источник: Bloomberg

Карта доходности украинских еврооблигаций

50%
Интерпайп-10
Доходность к погашению

25%
Приватбанк-12
Киев-11 Альфа Банк-12
Киев-12 Приватбанк-16
Банк Пивденный-10 Азовсталь-11
Укрэксимбанк-12 Киев-15
Укрсоцбанк-10 Укрэксимбанк-11
МХП-11 НАК Нафтогаз Украины-14
Укрсиббанк-11
Укрсиббанк-10

Киевстар-12

0%
0 500 1 000 1 500 2 000 2 500
Дней до погашения

Источник: Bloomberg

ASTRUM DAILY 13
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Долговой рынок и денежный рынок


EMBI+ Украина Доходности суверенных еврооблигаций
4 000 100%

3 200 80%

2 400 60%

1 600
40%

800
20%

0
дек 07 мар 08 июн 08 авг 08 ноя 08 фев 09 май 09 авг 09 ноя 09 0%
дек 07 мар 08 июн 08 авг 08 ноя 08 фев 09 май 09 авг 09 ноя 09
Источник: НБУ, CBonds
Азовсталь 11 Украина 11 Укрсиббанк 11
Украина 13 Укрэксимбанк 12

Источник: Bloomberg

Доходность к погашению US Treasuries Остатки на коррсчетах банков Украины и KievPrime


5% 100% 30

4% 25
80%

20
3% 60%
15
2% 40%
10

1% 20%
5

0% 0% 0
дек 07 мар 08 июн 08 сен 08 дек 08 мар 09 май 09 авг 09 ноя 09 дек 08 фев 09 апр 09 июн 09 авг 09 окт 09 ноя 09
UST 2Y UST 5Y UST 10Y Остатки, млрд. грн. (пр.шкала) KievPrime 1W
KievPrime 1M KievPrime O/N
Источник: Bloomberg
Источник: НБУ, CBonds

Котировки NDF на курс UAH/USD Обменный курс UAH/USD и UAH/EUR

15 15

12 12

9 9

6 6

3 3

0 0
дек 08 янв 09 мар 09 апр 09 июн 09 июл 09 сен 09 окт 09 дек 09 дек 08 янв 09 мар 09 май 09 июл 09 сен 09 ноя 09

UAH NDF 1M UAH NDF 6M UAH/EUR официальный UAH/USD межбанк


Источник: Bloomberg
UAH/USD официальный UAH/EUR межбанк
Источник: НБУ, Bloomberg

ASTRUM DAILY 14
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Товарный рынок
Квадратная заготовка, USD/т Нефть, USD/барр.

1 200 180

1 000 150

800 120

600 90

400 60

200 30

0 0
янв 08 апр 08 июл 08 окт 08 янв 09 апр 09 июл 09 дек 07 мар 08 июн 08 сен 08 дек 08 мар 09 май 09 авг 09 ноя 09
Источник: Металл-Курьер Источник: Bloomberg

Аммиак, USD/т Золото, USD/ун.


1 000 1 400

1 200
800
1 000
600
800

400 600

400
200
200
0 0
дек 07 мар 08 май 08 авг 08 ноя 08 фев 09 май 09 июл 09 дек 07 мар 08 июн 08 сен 08 дек 08 мар 09 май 09 авг 09 ноя 09
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg

Сахар, USD/т Пшеница, USD/буш.

600 12

500 10

400 8

300 6

200 4

100 2

0
0
дек 07 мар 08 июн 08 сен 08 дек 08 мар 09 май 09 авг 09 ноя 09
дек 07 мар 08 июн 08 сен 08 дек 08 мар 09 май 09 авг 09 ноя 09
Источник: Bloomberg
Источник: Bloomberg

ASTRUM DAILY 15
ASTRUM INVESTMENT MANAGEMENT / 07 ДЕКАБРЯ 2009

Макроэкономика
Основные макроэкономические показатели Украины
2006 2007 2008 2009п
Реальный сектор
ВВП млрд. грн. 544,2 720,7 949,9 924,3
ВВП млрд. долл. США 107,8 142,7 180,3 118,6
ВВП на душу населения долл. США 2 303 3 069 3 898 2 576
ВВП % реального изменения 7,3 7,9 2,1 (13,5)
Частное потребление % реального изменения 17,1 17,1 11,8 (9,0)
Инвестиции в основной капитал % реального изменения 24,8 22,1 1,6 (45,0)
Промышленное производство % реального изменения 6,2 10,2 (3,1) (22,0)
Уровень безработицы % (по методологии МОТ) 6,8 6,4 6,4 9,4
Дефлятор ВВП % 14,8 22,7 29,1 12,5
Индекс потребительских цен (ИПЦ) % изменения, декабрь к декабрю 11,6 16,6 22,3 13,5
Индекс потребительских цен (ИПЦ) % среднегодового изменения 9,1 12,8 25,2 16,1
Индекс цен производителей (ИЦП) % изменения, декабрь к декабрю 14,1 23,3 23,0 14,9
Индекс цен производителей (ИЦП) % среднегодового изменения 9,6 19,5 35,5 6,6
Месячная заработная плата среднегодовая, грн. 1 041 1 351 1 806 1 892
Месячная заработная плата грн., на конец периода 1 277 1 675 2 001 2 025
Месячная заработная плата % реального среднегодового изменения 18,3 12,5 6,3 (9,8)
Месячная заработная плата % реального изменения, декабрь к декабрю 11,7 10,3 (3,0) (10,6)
Располагаемый доход % реального изменения 16,1 12,8 10,3 (11,0)
Население млн. чел., среднегодовое значение 46,8 46,5 46,3 46,0
Фискальный сектор
Доходы сводного бюджета % от ВВП 31,6 30,5 31,4 31,5
Расходы сводного бюджета % от ВВП 32,2 31,6 32,8 39,5
Сальдо сводного бюджета % от ВВП (0,7) (1,1) (1,5) (8,0)
Поступления от приватизации % от ВВП 0,1 0,3 0,1 0,1
Прямой государственный долг % от ВВП 12,1 9,9 13,8 23,7
Монетарный сектор
Кредиты % изменения 71,0 74,0 72,0 0,0
Кредиты % от ВВП 45,1 59,2 77,3 79,4
Депозиты % изменения 34,5 51,7 30,2 (11,5)
Депозиты % от ВВП 33,9 38,8 37,7 34,3
Внешний сектор
Экспорт товаров и услуг млрд. долл. США 50,2 64,0 85,6 52,1
Экспорт товаров и услуг % от ВВП 46,6 44,8 47,5 43,8
Импорт товаров и услуг млрд. долл. США 53,3 72,2 100,1 53,7
Импорт товаров и услуг % от ВВП 49,5 50,6 55,5 45,3
Сальдо внешней торговли млрд. долл. США (3,1) (8,2) (14,5) (1,7)
Сальдо текущего счета млрд. долл. США (1,6) (5,3) (12,8) (0,8)
Сальдо текущего счета % от ВВП (1,5) (3,7) (7,1) (0,7)
Сальдо финансового счета млрд. долл. США 3,9 15,1 13,4 (7,5)
Сальдо финансового счета % от ВВП 3,6 10,6 7,4 (6,3)
Прямые иностранные инвестиции млрд. долл. США 5,7 9,2 9,9 4,3
Международные резервы НБУ млрд. долл. США, на конец года 22,4 32,5 31,5 26,2
Официальный обменный курс UAH/USD, на конец года 5,05 5,05 7,70 8,00
Официальный обменный курс UAH/USD, cреднегодовой 5,05 5,05 5,27 7,80
Источник: Госкомстат, Минфин, НБУ, прогноз Astrum IM

ASTRUM DAILY 16
Продажи: Аналитика:
Максим Бланк Олег Шипанюк Юрий Белинский
CEO Глава департамента Глава департамента
торговых операций аналитики
e-mail: maxim.blank@astrum.ua e-mail: oleg.shypaniuk@astrum.ua e-mail: yuri.belinsky@astrum.ua

Зина Светелик Алексей Блинов


e-mail: zina.svetelik@astrum.ua Экономист
Андрей Смолин e-mail: oleksiy.blinov@astrum.ua
Глава департамента
управления активами Андрей Луй Константин Литвин
e-mail: andrey.smolin@astrum.ua e-mail: andriy.luy@astrum.ua Аналитик: Стратегия
e-mail: konstantine.lytvyn@astrum.ua

Елена Малицкая Владислав Перевозчиков Ярослав Стецик


Директор департамента e-mail: vladislav.perevozchikov@astrum.ua Аналитик: Финансы
инвестиционно-банковских услуг e-mail: iaroslav.stetsik@astrum.ua
e-mail: elena.malitskaya@astrum.ua
Виктор Петрусь Сергей Фурса
e-mail: viktor.petrus@astrum.ua Cтарший аналитик: Облигации
Юваль Шавит e-mail: sergey.fursa@astrum.ua
Директор по коммуникациям
e-mail: yuval.shavit@astrum.ua Юрий Рыжков
Cтарший аналитик: Сталь, Кокс, Уголь
e-mail: yuriy.ryzhkov@astrum.ua
Олег Неплях
Управляющий активами Ян Липчинский
e-mail: oleg.neplyakh@astrum.ua Cтарший аналитик: Энергетика
e-mail: yan.lipchinsky@astrum.ua

Денис Белов
Младший аналитик: Энергетика
e-mail: denis.belov@astrum.ua

Игорь Билык
Аналитик: Машиностроение
e-mail: igor.bilyk@astrum.ua

Александр Кава
Cтарший аналитик: Телекоммуникации,
Химия, Потребительский сектор,
Сельское хозяйство
e-mail: alexander.kava@astrum.ua

Шона МакЛарнон
Редактор и переводчик
e-mail: shauna.mclarnon@astrum.ua

Astrum Investment Management

Бизнес-центр Леонардо, ул. Б. Хмельницкого, 19-21, Киев, 01030, Украина


тел: +380 (44) 22 044 22 факс: +380 (44) 22 015 48 www.astrum.ua info@astrum.ua
Гарантии и ограничение ответственности:

Astrum Investment Management не может гарантировать достоверность информации, приведенной в данном аналитическом обзоре,
несмотря на то, что эта информация предоставлена надежными источниками. Данный обзор не является проспектом и не должен
рассматриваться в качестве единственного источника для оценки каких-либо активов. Все оценки и суждения, представленные в данном
обзоре, представляют наше мнение на момент публикации этого документа и могут быть изменены без уведомления. Astrum Investment
Management или любое подразделение компании могут периодически осуществлять инвестиционную деятельность или предоставлять другие
услуги (в том числе консультации или услуги по управлению) компаниям, упомянутым в данном обзоре, а также использовать данный анализ
перед его публикацией. Astrum Investment Management не несет ответственность за последствия использования оценок и утверждений,
содержащихся в данном документе, или каких-либо упущений. Запрещается копировать данный материал (полностью или частично) без
письменного разрешения Astrum Investment Management.

© Astrum Investment Management