Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
Analysis
Jack D. Schwager
Джек Швагер
Перевод с английского
АЛЬПИНА
ПАБЛИШЕР
Москва
2001
УДК 336.76.003.12
ББК 65.261
ШЗЗ
Редактор А. Дзюра
Швагер Джек
ШЗЗ Технический анализ. Полный курс. — М.: Альпина Паблишер, 2001. — 768 с.
ISBN 5-89684-024-1
УДК 336.76.003.12
ББК 65.261
Предисловие
Несмотря на заявления бесчисленного количества книг, рекламных
объявлений и брошюр, биржевой успех не может быть заключен в ка-
ком-либо индикаторе, формуле или системе. Эта книга написана трей-
дером, с точки зрения трейдера и является не собранием аналитичес-
ких приемов, индикаторов или систем, использующих идеализирован-
ные иллюстрации, а пособием, основанным на реальной практике.
При объяснении разнообразных аналитических приемов и методов
я старался сохранить на переднем плане ключевые вопросы, которые
часто игнорируются авторами книг по техническому анализу. Как при-
менять описываемые методы в реальной торговле? Что подходит, а что
не подходит для работы на рынке? Какие признаки говорят о непри-
годности метода? Как сконструировать и протестировать торговую си-
стему, чтобы максимизировать ее будущую, а не ретроспективную ре-
зультативность?
Это книга основана на практическом опыте. Я сам использовал мно-
гие из описанных в этом томе методов для построения очень прибыль-
ных торговых систем, на основе которых управлял многомиллионными
активами. Тогда почему я готов поделиться этой информацией? Пото-
му что, образно выражаясь, я даю инструменты, но не архитектурный
проект — создание последнего предоставляется читателю. Я верю, что
читатели, стремящиеся использовать технический анализ как средство
достижения успеха в торговле на финансовых рынках и осознающие не-
обходимость самостоятельной работы на этом поприще, найдут в дан-
ной книге много полезного.
Джек Д. Швагер
Нью-Йорк, октябрь 1995 г.
Слова благодарности
В первые годы моей работы на фьючерсных рынках я был чистым «фун-
даменталистом» и относился к техническому анализу с полным пренеб-
режением — мнение, я должен заметить, основанное, скорее, на пре-
дубеждениях, чем на знании или опыте. В то время я был директором
по исследованиям в крупной брокерской фирме. В моем отделе был тех-
нический аналитик, и я начал подмечать нечто странное: он часто ока-
зывался прав в своих суждениях по поводу поведения рынка. Мы стали
добрыми друзьями, и он объяснил мне основы графического анализа.
По мере того как я приобретал опыт в применении технического ана-
лиза, мое отношение к нему сменилось на диаметрально противополож-
ное. Технического аналитика, который впервые познакомил меня с мето-
дологией и оказал такое большое влияние на мою карьеру, зовут Стив
Кроновиц. Без Стива эта книга, вероятно, никогда бы не появилась.
На протяжении последних семи лет я работал в очень тесном со-
трудничестве с Луисом Льюкаком, он мой партнер по фирме, предос-
тавляющей консультации в области торговли фьючерсами. Луис не толь-
ко прекрасный программист, он, кроме того, обладает выдающимися
знаниями в области построения и тестирования систем. Луис написал
программы для множества разработанных мною за эти годы систем и
работал со мной над объединением этих систем в крайне сложную ком-
пьютеризированную методологию торговли. Если бы не Луис, мне бы
никогда не удалось увидеть, как мои идеи работают (и зарабатывают) в
реальном мире.
Было несколько предметных областей, которые я хотел включить в
эту книгу, но в которых, как я чувствовал, мне не доставало опыта. По-
этому для написания этих глав я выбрал и пригласил нескольких соав-
торов. Вот мои соавторы и темы, которым они посвятили свою работу:
Томас Бировиц написал про осцилляторы, Ричард Моги — про цикли-
ческий анализ, а Стив Нисон — про графики «японские свечи». Все
предшествующее было важным, однако более всего я благодарен своей
жене Джо Энн. Джо Энн понимала мое желание, может быть, даже внут-
реннюю необходимость, написать серию книг, частью которой является
данный том, — вверить бумаге то, что было у меня внутри. Я благода-
рю ее за то, что она поддерживала меня в работе над этим проектом,
несмотря на ее полное осознание того, что эти усилия существенно по-
сягают на время, которое мы проводим вместе, и на наш семейный ук-
лад. И вслед за этим я благодарю своих детей Дэниела, Захара и Саманту
за то, как они отнеслись к уменьшению моего присутствия в их жизни.
Если не указано другое, графики в этой книге воспроизведены с
любезного позволения Prudential Securities Inc.
Джек Д. Швагер
Часть 1
АНАЛИЗ
ГРАФИКОВ
Technical
Analysis
Jack D. Schwager
Боб Дилан
ШТРИХОВЫЕ ГРАФИКИ
Штриховые графики являются самым распространенным видом графи-
ков цен. В штриховом графике каждый день представлен вертикальным
отрезком, проведенным от дневного минимума до дневного максиму-
ма. Цена закрытия показана горизонтальным выступом. На рис. 2.1
представлен дневной штриховой график фьючерсных контрактов на
сою с поставкой в марте 1995 г.
Дневные штриховые графики наиболее подходят для целей бирже-
вой игры, однако графики за более продолжительные периоды време-
ни показывают исключительно важную перспективу. Эти долгосрочные
графики (например, недельные, месячные) полностью аналогичны днев-
ным, но здесь вертикальная черта и выступ отражают ценовую ампли-
туду и конечный уровень цены за соответствующий период. На рис. 2.2
показан недельный штриховой график соевых фьючерсов. Сегмент в
прямоугольнике соответствует периоду, изображенному на рис. 2.1.
А рис. 2.3 является месячным штриховым графиком соевых фьючер-
сов. Большой и маленький прямоугольники охватывают периоды, изоб-
раженные соответственно на рис. 2.2 и 2.1.
Работа с месячными, недельными и дневными штриховыми графи-
ками сходна с деятельностью ученого, рассматривающего некий объект
в микроскоп с разной степенью увеличения. Месячные и недельные гра-
фики показывают широкую историческую панораму рынка, на основе
которой формулируется техническое заключение о возможном наличии
долговременной тенденции. Затем анализируют дневной график, что-
бы определить наилучший момент входа в рынок.
34
35
36
ГРАФИКИ ЗАКРЫТИЙ
Как следует из названия, графики закрытий строятся на основе цен зак-
рытия и игнорируют информацию о максимумах и минимумах. Неко-
торые ценовые серии могут быть показаны только в формате закрытий,
поскольку не всегда имеются в наличии внутридневные показатели.
Двумя примерами являются (1) график цены наличного товара (т.е.
спот-рынок, а не фьючерсы, рис. 2.8) и (2) спрэды (рис. 2.9). (График
спрэдов изображает разницу цен двух контрактов.)
Некоторые трейдеры-графисты порой предпочитают графики зак-
рытий даже тогда, когда информация о дневных максимумах/миниму-
мах/ценах закрытия доступна, поскольку они считают, что, используя
только закрытия, можно получить более ясную картину цен. По их мне-
нию, включение информации о максимумах и минимумах только зату-
манивает график. Многое можно сказать в защиту акцента на уровнях
закрытия как воплощения наиболее существенной ценовой информации
40
ГЛАВА 2. Виды ГРАФИКОВ 41
«КРЕСТИКИ-НОЛИКИ»
Важнейшей характеристикой графика «крестики-нолики» является то,
что он рассматривает все сделки как один непрерывный поток и поэто-
му игнорирует фактор времени. График «крестики-нолики» показан на
рис. 2.10. Как видим, он состоит из серий столбцов X и 0. Каждый X
отражает движение цены на определенную величину, называемую мас-
штабом клетки (the box size). До тех пор пока цены продолжают расти,
крестики добавляют в столбик при каждом увеличении, равном масш-
табу клетки. Однако если цены понижаются на величину, равную или
большую, чем установленный порог разворота обычно кратный масш-
табу клетки, то начинают новую колонку ноликов, наносимых сверху
вниз. Количество ноликов будет зависеть от амплитуды обратного дви-
жения цен, но по определению должно быть по меньшей мере равно
размеру порога разворота. Общепринято, что первый нолик в столбце
всегда наносится на одну клетку ниже последнего X предыдущего стол-
бца. Аналогичная процедура применяется в отношении снижения цен
и разворота вверх. Выбор масштаба клетки и порога разворота явля-
ется произвольным.
На рис. 2.10 показан график «крестиков-ноликов» с масштабом
клетки в 3 пункта и порогом разворота в 3 клетки, или 9 пунктов. Ины-
ми словами, до тех пор пока не произойдет падение цены на 9 ИЛИ бо-
лее пунктов, крестики продолжают добавлять в одну колонку. Когда
цена снижается на 9 или более пунктов, начинают новый столбик но-
ликов, причем первый 0 помешают на одну клетку ниже последнего X.
Как было отмечено ранее, график «крестиков-ноликов» не отража-
ет время. Один столбик может представлять и один день, и два меся-
ца. Например, рис. 2.11 показывает штриховой график, соответству-
ющий графику «крестики-нолики» на рис. 2.10. Один день на штрихо-
вом графике, обозначенный символом 1, и следующий непосредствен-
но за ним шестидневный период, взятый в скобки под символом 2, со-
ответствуют помеченным теми же цифрами интервалам на графике
«крестиков-ноликов». Заметьте, что единственный день занимает на пос-
леднем семь колонок, тогда как шестидневный период соответствует
9 столбцам, что лишь немногим больше.
42
43
«ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ»
«Японские свечи» добавляют новое измерение и цвет в простой штри-
ховой график. Сегмент штриха, который показывает диапазон между
ценами открытия и закрытия, представлен двухмерным «телом», а его
продолжения к максимуму и минимуму изображены в виде линий или
«теней». День, когда цены открытия и закрытия находятся вблизи днев-
ного максимума или минимума, будет иметь протяженное тело, тогда
как день с незначительной разницей между ценами открытия и закры-
тия будет иметь короткое тело. Цвет тела указывает, была цена закры-
тия выше цены открытия (белый — рис. 2.12) или ниже ее (черный —
рис. 2.13). Графики-«свечи» подробно рассматриваются в гл. 13.
3 Тенденции
Тенденция - твой друг, но не в конце, когда она идет на круг.
Эд Сейкота
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ТЕНДЕНЦИИ
С ПОМОЩЬЮ МАКСИМУМОВ И МИНИМУМОВ
Одним из стандартных определений повышательной тенденции являет-
ся следующее: последовательность более высоких максимумов и более
высоких минимумов. Например, на рис. 3.1 в период с марта по сен-
тябрь каждый относительный максимум (relative high — RH) выше пре-
дыдущего максимума и каждый относительный минимум (relative low —
RL) выше предыдущего минимума. По существу, повышательная тенден-
ция может рассматриваться как ненарушенная до тех пор, пока не про-
бит предыдущий относительный минимум. Нарушение этого условия
служит предупреждением о том, что тенденция, возможно, закончилась.
Например, на рис. 3.1 октябрьский пробой сентябрьского относитель-
ного минимума оказывается предвестником последующего падения цен.
Следует, однако, подчеркнуть, что прерывание череды более высоких
максимумов и более высоких минимумов (или более низких максимумов
и более низких минимумов) нужно рассматривать всего лишь как один
из возможных признаков, а не бесспорный индикатор разворота дол-
говременной тенденции. На рис. 3.2 представлен еще один пример
повышательной тенденции, определяемой как последовательно возра-
стающие максимумы и минимумы.
Аналогичным образом, понижательная тенденция может быть опре-
делена как последовательность более низких минимумов и более низ-
ких максимумов (рис. 3.3). Понижательная тенденция может рассмат-
риваться как ненарушенная до тех пор, пока не пробит предыдущий
относительный максимум.
Повышательные и понижательные тенденции (или тренды, что то же
самое) часто на графиках выделяют прямыми линиями (линиями тренда).
45
46
47
48
49
50 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
Аналогичным образом, рис. 3.14 идентичен рис. 3.6 и 3.13 с той лишь
разницей, что изображаемый период продолжен еще на четыре меся-
ца (относительно рис. 3.13). Нижние линии перенесены с рис. 3.6 и
3.13 и представляют собой линии тренда по состоянию до мая и июля
соответственно. Пробой этих линий не привел к развороту тенденции,
а просто сделал необходимой корректировку трендовой линии. Этот
пример показывает, что линию тренда иногда приходится корректиро-
вать несколько раз.
Приведенные примеры свидетельствуют о том, что пробой трендо-
вой линии является, скорее, правилом, чем исключением. Неоспоримым
фактом является то обстоятельство, что линии тренда должны быть про-
биты, иногда неоднократно, в ходе их эволюции, что равнозначно сло-
вам о том, что линии тренда часто корректируются по мере их продле-
ния. Важные выводы из этого наблюдения заключаются в следующем:
линии тренда намного лучше работают задним числом, чем в режиме ре-
ального времени, и пробои трендовых линий нередко оказываются лож-
ными сигналами. К последнему соображению мы еще вернемся в гл. 11.
54 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
Thomas DeMark. The New Science of Technical Analysis. — John Wiley &
Sons Inc., New York, 1994.
Представленные определения и термины отличаются от тех, которые ис-
пользовал сам ДеМарк, однако предполагаемый ими метод определения трен-
довых линий в точности соответствует его методу. По моему мнению, исполь-
зованный ниже подход более понятен и лаконичен, чем собственное изложе-
ние ДеМарком данной концепции.
ГЛАВА 3. ТЕНДЕНЦИИ 55
Рисунок 3.18.
ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ЛИНИЙ ПОНИЖАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА
ТД (N = 8): КУКУРУЗА, ДЕКАБРЬ 1992
Рисунок 3.23.
ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ЛИНИЙ ПОВЫШАТЕЛЬНОГО ТРЕНДА
ТД (N = 5): САХАР, ИЮЛЬ 1995
СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ
Скользящие средние являются очень простым инструментом сглажива-
ния ценовых рядов, что делает любые тренды более наглядными. Про-
стая скользящая средняя определяется как средняя цена закрытия за пос-
ледние N дней, заканчивая текущим днем. Например, 40-дневная сколь-
зящая средняя будет равна среднему значению последних 40 закрытий*
J A S O N D 9 4 M A M J J A S O N
Эдвин Лефевр
ТОРГОВЫЕ ДИАПАЗОНЫ:
ВАЖНЕЙШИЕ СООБРАЖЕНИЯ
Торговый диапазон — это горизонтальный коридор, охватывающий
колебания цен за продолжительный период. В целом, рынки большую
часть времени проводят в торговых диапазонах. Однако в них, к сожа-
лению, очень трудно вести прибыльную торговлю. На деле большин-
ство технический трейдеров, вероятно, обнаружат, что наилучшая стра-
тегия, которую они могут применить к торговым диапазонам, — это
свести к минимуму свое участие на подобных рынках, что легче сказать,
чем сделать.
Хотя существуют методики, которые могут быть прибыльными в тор-
говых диапазонах — например, осцилляторы (см. гл. 15), проблема
заключается в том, что их использование на трендовых рынках приво-
дит к катастрофе, и хотя торговые диапазоны легко увидеть в прошлом,
их почти невозможно прогнозировать. Следует также отметить, что
большинство графических моделей (например, разрывы, флаги и т.п.)
теряют свое значение, если они возникают внутри торгового диапазо-
на. (Графические модели рассматриваются в гл. 6.)
Торговые диапазоны часто могут длиться годами. Например, ко
времени написания этой книги рынок серебра находился в торговом
диапазоне уже четыре года (рис. 4.1). На рис. 4.2 изображен четырех-
летний торговый диапазон на рынке соевой муки. Рис. 4.3 и 4.4 пока-
зывают многолетние торговые диапазоны на рынке пиломатериалов.
Заметьте, что на двух последних иллюстрациях длительность торговых
диапазонов различна для ближайших и непрерывных фьючерсов, хотя
обычно они ведут себя почти синхронно.
78
79
80 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
Эдвин Лефевр
ТОРГОВЫЕ ДИАПАЗОНЫ
В установившемся торговом диапазоне (т.е. существующем один-два
месяца), рынок будет встречать сопротивление на верхней границе ди-
апазона и поддержку на его нижней границе. Хотя графический ана-
лиз лучше всего использовать в условиях сильного тренда, некоторые
проворные трейдеры умудряются зарабатывать в торговых диапазонах,
продавая при подъемах цен и покупая при их снижении. В целом, по-
добную торговую тактику трудно реализовать с успехом. Более того,
следует подчеркнуть, что мелкие второстепенные тенденции внутри
торгового диапазона могут обернуться катастрофой, если не лимити-
ровать убытки (например, ликвидировать позицию, когда цены выходят
из диапазона на заданное минимальное значение, или рынок торгует за
пределами диапазона в течение определенного количества дней, либо
то и другое вместе).
После того как цены вырываются из торгового диапазона, уровень,
служивший ранее сопротивлением, становится поддержкой, и наобо-
рот. В частности, когда цены демонстрируют выход вверх из торгово-
го диапазона, верхняя граница этого диапазона становится зоной це-
новой поддержки. Линии на рис. 5.1 и 5.2 являются уровнями поддер-
жки, которые ранее были верхними границами предшествующих тор-
говых диапазонов. В случае выхода цен вниз из торгового диапазона
нижняя граница этого диапазона становится зоной ценового сопротив-
ления. Продолженные линии на рис. 5.3 и 5.4 указывают на уровни со-
противления, служившие нижними границами предыдущих торговых ди-
апазонов.
86
87
88 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
ПРЕДЫДУЩИЕ ВАЖНЫЕ
МАКСИМУМЫ И МИНИМУМЫ
Обычно сопротивление возникает на уровне предыдущих важных мак-
симумов, а поддержка — на уровне важных минимумов. Каждый из
рис. 5.5-5.7 иллюстрирует обе модели поведения. Например, на рис.
5.5 обратите внимание на то, что крупный пик 1988 г. образовался как
раз под максимумом 1985 г., тогда как минимум 1989 г. заложил уро-
вень поддержки для минимумов 1991 и 1992 гг. На рис. 5.6 минимум
в конце 1990 г. установился как раз под уровнем дна 1986 г., тогда
как разворот 1992 г. сформировался над уровнем пика начала 1989 г.
Хотя концепция сопротивления вблизи уровня прошлых вершин и под-
держки вблизи уровня прошлых минимумов, возможно, особенно важ-
на для недельных графиков, таких как на рис. 5.5 и 5.6, этот принцип
применим и к дневным графикам (рис. 5.7). Обратите внимание, что
на этом графике развороты цен в мае и декабре 1994 г. произошли как
раз над уровнем пика в январе того же года, а минимум в октябре на-
ходился чуть выше июльского минимума.
Следует подчеркнуть, что прошлый максимум отнюдь не подразу-
мевает, что последующие подъемы цен иссякнут на этом уровне или под
ним, а скорее, указывает на то, что сопротивление можно предвидеть
вблизи этого уровня. Аналогичным образом, прошлый минимум отнюдь
не означает, что последующие понижения завершатся на или над этим
уровнем, а скорее, указывает на то, что поддержку можно предсказы-
вать в целом вблизи этого уровня. Некоторые технические аналитики
относятся к предыдущим максимумам и минимумам, как к точкам, на-
деленным священной значимостью. Если прошлый максимум равнялся
1078, то они считают 1078 уровнем мощного сопротивления, и когда
рынок поднимается, например, до 1085, полагают, что сопротивление
сломано. Это не верно. Поддержку и сопротивление нужно рассмат-
ривать как приблизительные области, а не точные уровни. Заметьте,
что, хотя предыдущие крупные максимумы и минимумы оказались очень
важными индикаторами сопротивления и поддержки на всех трех гра-
фиках (рис. 5.5-5.7), только на рис. 5.5 последующие подъемы и паде-
ния цен, действительно, разворачивались при достижении этих уров-
ней или ранее. Тип поведения цен, представленный на указанных гра-
фиках, является довольно распространенным.
Пробой вверх предыдущего максимума может рассматриваться как
сигнал к покупке, а пробой вниз предыдущего минимума — как сигнал
к продаже. Однако так же, как и в случае пробоя границ торговых ди-
апазонов, для того чтобы использовать пробития максимумов и мини-
мумов в качестве сигналов к торговле, они должны отвечать некоторым
минимальным требованиям (по глубине пробоя в ценовом выражении
ГЛАВА 5. ПОДДЕРЖКА И СОПРОТИВЛЕНИЕ 89
КОНЦЕНТРАЦИЯ
ОТНОСИТЕЛЬНЫХ МАКСИМУМОВ
И ОТНОСИТЕЛЬНЫХ МИНИМУМОВ
В предыдущем параграфе шла речь о поддержке и сопротивлении на
уровне предшествующих отдельных максимумов и минимумов. В данном
параграфе анализируются поддержка и сопротивление в ценовых зонах
с концентрацией относительных максимумов и относительных миниму-
мов, а не с наличием абсолютных вершин и впадин. В частности, отно-
сительные максимумы и минимумы нередко приходятся на сравнитель-
но узкую ценовую зону. Эти зоны являются потенциальной областью под-
держки, если текущие котировки находятся выше, и сопротивления, если
текущие котировки ниже. Указанный метод особенно полезен при про-
гнозировании областей поддержки и сопротивления на долговременных
графиках. На рис. 5.15-5.19 показаны недельные графики с примера-
ми поддержки на уровне предыдущих концентраций относительных мак-
симумов и минимумов. На рис. 5.20-5.21 зоны концентраций относи-
тельных максимумов и минимумов являются ценовыми сопротивлениями.
Метод, опирающийся на концентрацию предыдущих относительных
максимумов и минимумов с целью определения поддержки и сопротив-
ления, может быть применен также и к дневным графикам непрерыв-
ных фьючерсов достаточной продолжительности (например, два года).
(Жизненный цикл большинства графиков индивидуальных контрактов
является слишком коротким для эффективного использования данного
метода.) Например, рис. 5.22-5.24 показывают дневные графики не-
прерывных фьючерсов с зонами сопротивления, определяемыми по
предыдущим относительным максимумам и минимумам.
Пол Рабин
ОДНОДНЕВНЫЕ МОДЕЛИ
Разрывы (Gaps)
Днем разрыва называется день, минимум которого превышает макси-
мум предыдущего дня либо максимум которого находится ниже мини-
мума предыдущего дня. Существует четыре основных вида разрывов:
Шипы (Spikes)
Шип вверх — это дневной максимум, резко возвышающийся над мак-
симумами предыдущих и последующих дней. Часто цена закрытия в этот
день находится вблизи нижней границы торгового диапазона этого дня.
Шип вверх имеет значение только тогда, когда он образуется после
повышения цен, и в этом случае он часто знаменует по крайней мере
временную кульминацию покупательского спроса и, следовательно,
может рассматриваться как потенциальный относительный максимум.
Иногда шипы вверх оказываются крупными пиками.
В целом, значимость шипа вверх усиливают следующие факторы:
Первое из указанных условий гарантирует нам, что шип вверх будет воз-
вышаться над соседними вершинами по крайней мере на три четверти
среднего истинного диапазона за последние 10 дней (при значении
к = 0,75). Согласно второму условию, закрытие дня будет находиться в
нижней четверти дневного диапазона цен (от максимума до минимума).
Третье условие, требующее, чтобы максимум данного дня превышал
наивысший максимум за последние 50 дней, гарантирует, что данному
дню предшествовало повышательное движение цен. (В целом, более вы-
сокое значение N будет требовать большего предыдущего роста.)
Данное определение шипа приведено для того, чтобы показать воз-
можность построения математически точного описания графической
модели. Возможны и другие определения.
ГЛАВА 6. ГРАФИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ 109
Широкодиапазонные дни
(Wide-Ranging Days)
Широкодиапазонным называется день, волатильность которого значи-
тельно превышает среднюю волатильность последних торговых дней.
Определение широкодиапазонных дней следующее:
ГЛАВА 6. ГРАФИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ 117
МОДЕЛИ ПРОДОЛЖЕНИЯ
(CONTINUATION PATTERNS)
Модели продолжения — это различные типы фаз консолидации цен,
которые происходят внутри долговременных тенденций. Как вытекает из
названия, ожидается, что модель продолжения завершится движением
цен в том же направлении, которое предшествовало ее формированию.
Треугольники (Triangles)
Существуют три основных типа треугольных моделей: симметричные
(рис. 6.20 и 6.21), восходящие (рис. 6.22 и 6.23) и нисходящие
(рис. 6.24 и 6.25). Симметричный треугольник обычно заканчивается
продолжением той тенденции, которая ему предшествовала. Традици-
онная графическая мудрость предполагает, что несимметричные треу-
гольники будут уступать место тенденции в направлении наклона гипо-
тенузы. Однако направление пробоя треугольной формации является
более важным, чем ее тип. Например, на рис. 6.26, несмотря на то что
консолидация в апреле-августе 1994 г. является восходящим треуголь-
ником, пробой произошел вниз, и за ним последовало резкое снижение.
N93 Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
РАЗВОРОТНЫЕ ФОРМАЦИИ
V-образные вершины и впадины
V-образными называют крупные симметричные вершины (рис. 6.37) или
впадины (рис. 6.38). Одной из проблем здесь является то, что такую
вершину или впадину порой трудно отличить от резкой коррекции цен,
если она не сопровождается другими техническими индикаторами (на-
пример, отчетливый шип, явный день разворота, широкий разрыв, день
с широким диапазоном). V-образная впадина на рис. 6.38, действитель-
но, имела подобную подсказку — огромный шип, тогда как V-образная
вершина на рис. 6.37 не сопровождалась какими-либо иными свидетель-
ствами разворота тенденции.
«Голова и плечи»
«Голова и плечи» — одна из самых известных графических моделей.
Формация «голова и плечи» представляет собой конфигурацию из трех
вершин, причем средняя из них выше двух — предшествующей и
135
Рисунок 6.39.
ДВОЙНАЯ ВЕРШИНА:
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
136
Рисунок 6.41.
ДВОЙНАЯ ВПАДИНА:
НЕЭТИЛИРОВАННЫЙ БЕНЗИН, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
137
Рисунок 6.43.
ДВОЙНАЯ ВЕРШИНА И ДВОЙНАЯ ВПАДИНА:
ЯПОНСКАЯ ИЕНА, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
138 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
Рисунок 6.45.
ТРОЙНАЯ ВЕРШИНА: ХЛОПОК, ДЕКАБРЬ 1993
В идеале эта модель не должна иметь тех острых выступов, которые есть
на указанном графике; однако я считаю главным критерием круглое
очертание внешнего периметра, что здесь и наблюдается. Рис. 6.49
изображает модель закругляющейся вершины на графике отдельного
фьючерсного контракта. На рис. 6.50 представлен график другого кон-
тракта, демонстрирующего модель круглой вершины с интересным фе-
номеном: после первой вершины возникает второй относительный мак-
симум также в форме круглой вершины. Рис. 6.51 показывает круглую
вершину, которая сама является частью двойной вершины. Эта модель
предшествовала резкой смене тренда. (Между прочим, рис. 6.51 содер-
жит также отличные примеры симметричных треугольников в качестве
моделей продолжения, о которых было рассказано выше.) Наконец, на
рис. 6.52 и 6.53 показаны примеры формирования круглых впадин.
Треугольники (Triangles)
Треугольники, являющиеся одной из наиболее распространенных мо-
делей продолжения, могут быть также формациями разворота.
Рис. 6.54 и 6.55 иллюстрируют треугольные вершины. Как и в случае
модели продолжения, ключевым фактором является направление про-
боя треугольника.
Клин (Wedge)
В восходящем клине цены демонстрируют замедляющийся рост в рам-
ках сужающейся модели (рис. 6.56 и 6.57). Неспособность цен уско-
рить рост, несмотря на продолжающееся зондирование новых высот,
предполагает существование сильного и нарастающего давления про-
давцов. Сигнал к продаже возникает, когда цены пробивают нижнюю
линию клина. Рис. 6.58 дает пример нисходящего клина. Данные мо-
дели иногда формируются в течение нескольких лет. Рис. 6.59 и 6.60
изображают многолетний нисходящий клин на рынке золота, показан-
ный на графиках непрерывных фьючерсов и ближайших контрактов.
Хотя эти графики имеют значительные различия, оба они демонстри-
руют модели нисходящего клина.
прежде чем делать вывод о том, что это, действительно, сигнал разворо-
та. Однако компромисс здесь состоит в том, что ожидание подтвержде-
ния, как правило, приведет к худшему уровню входа в рынок в случаях,
когда сигнал островного разворота оказывается достоверным.
Марта Швартц
Рисунок 8.1.
УПУЩЕННЫЙ РОСТ ЦЕН? КОФЕ, ИЮЛЬ 1994
Рисунок 8.2.
А ВОТ ЧТО БЫЛО ПОТОМ: КОФЕ, ИЮЛЬ 1994
O93 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul
Источник: Future Source; авторские права © 1986-1995 гг.; все права сохранены.
9 Выбор
защитных остановок
(stop-loss points)
У всех это происходило одинаково. Вначале они не пошли на
небольшой убыток, а решили сохранить позицию в надежде на
восстановление цен, которое позволило бы им «остаться при
своих». Но цены все снижались и снижались, пока убыток не
стал настолько велик, что единственным разумным решением
казалось только дальнейшее сохранение позиции, пусть даже
целый год, ведь рано или поздно, но цены должны вернуться на
прежний уровень. Однако дальнейший обвал цен выбросил их
из рынка, причем цены опустились так низко лишь потому, что
очень многие должны были продавать, хотели они этого или нет.
Эдвин Лефевр
Эдвин Лефевр
Рисунок 10.1.
ИЗМЕРЕННЫЕ ДВИЖЕНИЯ:
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, ДЕКАБРЬ 1994
ГЛАВА 10. ПОСТАНОВКА ЦЕЛЕЙ И ДРУГИЕ КРИТЕРИИ ЗАКРЫТИЯ ПОЗИЦИИ 175
Рисунок 10.2.
ИЗМЕРЕННОЕ ДВИЖЕНИЕ:
ПШЕНИЦА, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
176 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
«ПРАВИЛО СЕМИ»
Это интересный и простой в использовании метод, который был деталь-
но описан в книге Артура Склэрью «Методы профессионального гра-
фического аналитика». «Правилом семи» называется набор множителей,
используемых для определения ценовых целей, а сами множители по-
лучены путем деления 7 соответственно на 5, 4, 3 и 2. Таким образом,
множители равны: 7 : 5 = 1,4; 7 : 4 = 1,75; 7 : 3 = 2,33 и 7 : 2 = 3,5.
Произведения каждого из множителей на величину первого скачка цен
на «бычьем» рынке прибавляют к значению минимума и получают на-
бор возможных целей движения цены. (На «медвежьем» рынке произ-
ведения вычитают из максимума.)
Склэрью предлагает использовать последние три множителя (1,75;
2,33 и 3,5) для расчета целей «бычьего» рынка и первые три множите-
ля (1,4; 1,75 и 2,33) для расчета целей «медвежьего» рынка. Кроме того,
он указывает, что цели, основанные на низких значениях множителей,
являются более надежными, если целевое изменение цен (скачок цен
умноженный на множители) имеет достаточную продолжительность (не-
сколько месяцев), а цели, основанные на высоких значениях множите-
лей, являются более значимыми, если расчеты ведутся для краткосроч-
ных колебаний цен. Конечно, этому методу присуща некоторая субъек-
тивность, поскольку представление о том, что является первым скачком
цен в тенденции, может меняться от трейдера к трейдеру.
Рисунок 10.6.
ПРАВИЛО СЕМИ: НЕФТЬ, ОКТЯБРЬ 1994
ГЛАВА 10. ПОСТАНОВКА ЦЕЛЕЙ И ДРУГИЕ КРИТЕРИИ ЗАКРЫТИЯ ПОЗИЦИИ 181
ИНДИКАТОРЫ
ПЕРЕКУПЛЕННОСТИ/ПЕРЕПРОДАННОСТИ
(OVERBOUGHT/OVERSOLD)
Индикаторами перекупленности/перепроданности называются различ-
ные инструменты технического анализа, призванные сигнализировать
о том, что рынок поднялся или упал слишком резко и, таким образом,
стал уязвим для коррекции. На рис. 10.10 изображен график индекса
относительной силы (RSI — relative strength index) — типичного инди-
катора перекупленности/перепроданности*. RSI имеет диапазон значе-
Первоначально RSI был описан в книге Дж. Уэллеса Уайлдера мл. «Новые
идеи в технических торговых системах». (J. Welles Wilder, Jr., New Concepts in
Technical Trading Systems. — Winston-Salem, North Carolina: Hunter Publishing
Co., 1978).
184
185
186 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ДЕМАРКА
Все популярные индикаторы перекупленности/перепроданности (на-
пример, RSI, схождение-расхождение скользящих средних, стохастичес-
кие индикаторы) очень похожи друг на друга. Последовательность Тома
ДеМарка, призванная указывать пункты, где тренд потерял силу и ры-
нок готов к развороту, является совершенно иным и весьма оригиналь-
ным индикатором перекупленности/перепроданности. Методологию
последовательности ДеМарка можно отнести к области распознавания
моделей. Полное описание последовательности изложено в одной из
глав книги Тома ДеМарка*. Приводимое ниже краткое изложение ме-
тодики даст читателю лишь общее представление об этом подходе. Чи-
тателей, интересующихся детальным объяснением последовательности,
включающим несколько дополнительных квалифицирующих условий и
обсуждение различных альтернативных правил вхождения в рынок и
выхода из него, мы отсылаем к тексту ДеМарка.
The New Science of Technical Analysis. — John Wiley & Sons Inc., New York, 1994.
ГЛАВА 10. ПОСТАНОВКА ЦЕЛЕЙ И ДРУГИЕ КРИТЕРИИ ЗАКРЫТИЯ ПОЗИЦИИ 189
пускается лишь через два дня после завершения начальной стадии. Также
обратите внимание на широкий разрыв между первым и вторым днями счета
и на тот факт, что рынок отыграл все снижение цен, происходившее в пе-
риод счета, прежде чем возобновилась понижательная тенденция. (На са-
мом деле первое условие обнуления счетчика запуска почти выполнилось,
однако наибольшая цена закрытия при отскоке рынка немного недотянула
до самого высокого внутридневного максимума начальной стадии.) В этом
примере последовательность ДеМарка обеспечила прекрасный сигнал, по-
скольку счетчик достиг 13-ти точно на уровне минимального закрытая.
Рис. 10.14 показывает еще один пример покупки, в данном случае на
рынке замороженного концентрата апельсинового сока с поставкой в ян-
варе 1994 г. Обратите внимание, что в этом примере начальная стадия
покупки следует за завершенной начальной стадией продажи, после ко-
торой счетчик так и не был запушен. Здесь сигнал к покупке был получен
также точно по цене минимального закрытия, которое в данном случае
пришлось, кроме того, на день самого низкого минимума.
Рис. 10.15, изображающий график контрактов на долларовый ин-
декс с истечением в марте 1995 г., является примером продажи соглас-
но последовательности ДеМарка. Заметьте, что запуск счетчика прихо-
дится на девятый день начальной стадии. Сигнал к продаже получен
всего лишь на день позже максимального закрытия (и одновременно
самого высокого внутридневного максимума).
Правила последовательности могут применяться и к штриховым гра-
фикам, основанным на других периодах времени, а не только к днев-
ным. Рис. 10.16 демонстрирует последовательную покупку на приме-
ре месячного штрихового графика ближайших фьючерсных контрактов
на золото. Здесь условия последовательности оказались выполненны-
ми за три временных периода (три месяца) до достижения самого низ-
кого месячного закрытия в пятилетний период спада и при цене, лишь
немного превышающей минимальное закрытие.
Приведенные примеры, конечно же, были отобраны задним числом
для иллюстрации методологии. Разумеется, в реальной биржевой тор-
говле точность последовательности ДеМарка не достигает тех почти
безупречных параметров, которые демонстрируют эти примеры. Если
бы это было не так, то любой трейдер, использующий в торговле пос-
ледовательность Демарка вышел бы на пенсию мильтимиллионером.
Тем не менее, приведенные примеры должны продемонстрировать, что
последовательность может быть очень эффективным инструментом,
способным подавать исключительно своевременные сигналы. Другое
преимущество последовательности состоит в том, что она универсаль-
но согласуется с методами слежения за трендом, доминирующими в
любом наборе технических инструментов. По этим причинам многие
трейдеры, возможно, найдут последовательность ДеМарка очень полез-
ным дополнением к своим методам биржевой торговли.
196 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
ПРОТИВОПОЛОЖНОЕ МНЕНИЕ
Теория противоположного мнения (contrary opinion) исходит из того,
что всякий раз, когда подавляющее большинство участников рынка
ожидает роста цен, те, кто хотел открыть позиции, уже сделали это.
Следовательно, новых потенциальных покупателей будет мало, и ры-
нок окажется предрасположенным к понижательной коррекции. Ана-
логичная интерпретация применима к ситуации, когда большинство
трейдеров играет на понижение. Оценки противоположного мнения
основываются либо на обзорах рекомендаций инвестиционных компа-
ний, либо на поведении трейдеров и основаны на предположении, что
указанные мнения являются достаточно репрезентативными по отноше-
нию к настроениям рынка в целом. Пороги перекупленности/перепро-
данности в индикаторах противоположного мнения, как правило, за-
висят от источников, публикующих тот или иной индекс.
Хотя противоположное мнение, несомненно, является здравой тео-
ретической концепцией, ахиллесовой пятой этого метода остается труд-
ность точного замера рыночных настроений. Оценки противоположно-
го мнения, публикуемые существующими службами, слишком часто сиг-
нализируют о крупных поворотных пунктах. С другой стороны, отнюдь
не редкость, когда индекс противоположного мнения является высоким,
а рынок продолжает лезть в гору, или индекс низкий, а рынок по-преж-
нему падает. В целом, данный метод дает полезную информацию в тех
случаях, когда не является единственным руководством к действию.
СЛЕДЯЩИЕ ОСТАНОВКИ
Следящие остановки (trailing stops), возможно, относятся к разряду наи-
менее сложных, зато наиболее благоразумных методов определения
пунктов закрытия позиций. Хотя, опираясь на этот метод, никогда не
продашь по максимуму и не купишь по минимуму, он ближе других к
старому принципу биржевой торговли: стараться не закрывать позицию,
пока она приносит прибыль. Следящие остановки были детально рас-
смотрены в гл. 9.
Уэйн X. Вагнер
ЛОЖНЫЕ СИГНАЛЫ
Ложный сигнал (failed signal) является одним из наиболее надежных гра-
фических сигналов. Когда рынок неспособен двигаться в направлении
графического сигнала, это является сильным признаком того, что ве-
роятно значительное движение в противоположном направлении. На-
пример, обратите внимание, как на рис. 11.1 рынок резко изменил курс
после пробоя уровней максимума в начале апреля и консолидации в
конце апреля — начале мая. Если бы сигнал пробоя был подлинным,
то рынок не должен был возвращаться к нижней границе консолида-
ции и даже пробивать ее вниз. Тот факт, что такое отступление про-
изошло почти сразу после пробоя, явно предполагает наличие «бычь-
ей» западни (bull trap). Подобное поведение цен обусловлено тем, что
рынок вырос как раз настолько, чтобы активизировать защитные оста-
новки, поставленные за пределами диапазона, но этот рост не был под-
держан дополнительным покупательским спросом после пробоя — тех-
нически это признак очень слабого рынка. На деле быстрое опровер-
жение явного сигнала к покупке можно рассматривать как прямой при-
зыв продавать.
Теперь, когда мы уяснили важность ложных сигналов, представ-
ленные ниже параграфы дадут нам детальное описание их различных
типов, а также рекомендации относительно их использования в тор-
говле.
Рисунок 1 1 . 2 .
«БЫЧЬЯ ЗАПАДНЯ»: КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, ИЮНЬ 1 9 9 4
Рисунок 11.3.
«МЕДВЕЖЬЯ» ЗАПАДНЯ: СЕРЕБРО, ИЮЛЬ 1993
ЗАПОЛНЕННЫЕ РАЗРЫВЫ
Как было детально показано в гл. 6, разрывы принято считать моделя-
ми, предвещающими продолжение тенденции в направлении разрыва.
Когда разрыв заполняется, то это квалифицирует его как несработав-
206
207
208 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
ВОЗВРАТ К ГРАНИЦАМ
ШИРОКОДИАПАЗОННОГО ДНЯ
Как было показано в гл. 6, широкодиапазонные дни с особенно сильными
или слабыми закрытиями, как правило, ведут к продолжению тенденции в
том же направлении. Следовательно, если в течение дня с широким диапа-
зоном цены падали («падающий» день), то закрытие одного из последующих
дней выше максимума широкодиапазонного дня говорит о том, что сигнал
к падению, поданный этим «падающим» днем, оказался ложным. Аналогич-
ным образом, закрытие ниже минимума «растущего» широкодиапазонного
дня свидетельствует о ложности полученного сигнала к росту.
На рис. 11.21 максимум ярко выраженного «падаюшего» широко-
диапазонного дня, появившегося в конце мая, был пробит вверх при-
мерно две недели спустя, что привело к сильнейшему росту цен. Инте-
ресно, что это подтверждение ложного сигнала случилось на следую-
щий день после «растущего» дня с широким диапазоном, явившись, по
сути, двойным сигналом потенциального разворота тенденции. На
рис. 11.22 максимумы двух «падающих» дней с широким диапазоном,
образовавшихся по соседству, в последующем были пробиты вверх. Бо-
лее того, обратите внимание, что между этими двумя пробоями возник
день с широким диапазоном вверх. Такое слияние «бычьих» сигналов
оказалось провозвестником значительного роста цен.
На рис. 11.23 и 11.24 представлены примеры пробоев «растущих»
дней с широким диапазоном. Рис. 11.23 демонстрирует закрытие под
минимумом дня с поистине гигантским ценовым диапазоном, образо-
вавшегося за день до разворота тренда, вслед за которым последовало
грандиозное падение цен. Заметьте, что закрытию ниже минимума ши-
рокодиапазонного дня предшествовал сильный сигнал подтверждения
«бычьей» западни. На рис. 11.24 закрытие под нижней границей ши-
рокодиапазонного дня, образовавшегося в начале января, само пред-
ставляло широкодиапазонный день, который оказался ранним сигналом
надвигавшегося мощного снижения цен.
Рисунок 1 1 . 4 6 .
ПРОБОЙ КРУГЛОЙ ВЕРШИНЫ:
КАНАДСКИЙ ДОЛЛАР, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
НАДЕЖНОСТЬ НЕСРАБОТАВШИХ
СИГНАЛОВ В БУДУЩЕМ
Существует обратная зависимость между популярностью индикатора и
его эффективностью. Например, до начала 1980-х годов, когда техни-
ГЛАВА 1 1 . САМОЕ ВАЖНОЕ ПРАВИЛО ГРАФИЧЕСКОГО АНАЛИЗА 251
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Начинающий трейдер проигнорирует несработавший сигнал, обрекая
свою позицию на крупный убыток и надеясь при этом на успех. Более
опытный трейдер, постигший важность благоразумного управления де-
нежными средствами, быстро ликвидирует позицию, как только станет
очевидно, что он сделал плохую ставку. Однако по-настоящему искус-
ный трейдер сумеет сделать разворот на 180 градусов и перевернуть
свою убыточную позицию, если поведение рынка указывает на необ-
ходимость подобных действий. Иными словами, требуется жесткая дис-
циплина, чтобы извлечь выгоду из несработавших сигналов, но такая
гибкость является жизненно необходимой для эффективного использо-
вания графического анализа в биржевой торговле.
12 Графики ближайших
фьючерсных контрактов
и непрерывных
фьючерсов:
соединение исторических
данных по отдельным
фьючерсным контрактам
для построения
долгосрочных графиков
НЕОБХОДИМОСТЬ СОЕДИНЕНИЯ
ГРАФИКОВ ОТДЕЛЬНЫХ КОНТРАКТОВ
Многие из моделей и методов технического анализа, описанных
в гл. 3-6, требуют долгосрочных графиков — часто многолетних. Это
особенно относится к выявлению формаций разворота тренда, а так-
же к определению уровней поддержки и сопротивления.
Крупной проблемой, с которой графический аналитик сталкивает-
ся на фьючерсном рынке, является то, что большинство фьючерсных
контрактов имеют сравнительно ограниченную продолжительность, и
еще короче периоды, когда эти контракты активно торгуются. По мно-
гим фьючерсным контрактам (например, на валюту, биржевые индек-
сы) торговля почти полностью сконцентрирована в период одного-двух
месяцев до истечения их срока. Например, на рис. 12.1 обратите вни-
мание на то, что имеется всего пять месяцев ликвидных котировок для
изображенного на нем фьючерсного контракта по швейцарскому фран-
ку, который в то время (конец декабря 1994 г.) был доминирующим
контрактом на рынке этой валюты. На некоторых рынках, таких как
фьючерсы на иностранные облигации, почти вся торговля сконцентри-
рована в ближайших контрактах (с минимальным сроком до даты по-
ГЛАВА 12. ГРАФИКИ БЛИЖАЙШИХ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ... 253
МЕТОДЫ ПОСТРОЕНИЯ
ГРАФИКОВ СОПРЯЖЕННЫХ КОНТРАКТОВ
Ближайшие фьючерсные контракты
Самый распространенный способ построения графиков соединенных
контрактов называется графиком ближайших фьючерсных контрактов.
Этот вид ценовых серий строится так: берут график индивидуального
контракта до его истечения, затем присоединяют график следующего
контракта и т.д.
Хотя на первый взгляд такой подход представляется разумным ме-
тодом построения графиков сопряженных контрактов, проблема мето-
да ближайших контрактов состоит в том, что между истекающим и но-
вым контрактом существуют разрывы — и часто весьма существенные.
Допустим, например, что октябрьский контракт на крупный рогатый
скот завершился на уровне 60 центов, а очередной ближайший кон-
тракт (декабрьский) закрылся в этот день по 63 цента. Далее предпо-
ложим, что на следующий день декабрьский контракт пережил дневной
254
255
256 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
M94 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Сравнение графиков
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В целом, техническим аналитикам следует по крайней мере поэкспери-
ментировать с использованием графиков непрерывных фьючерсов в
качестве дополнения к обычным графикам ближайших контрактов и
посмотреть, повышает ли это надежность их выводов. Ниже представ-
лены графики, которые позволяют сравнить эти два метода построе-
ния графиков для важнейших фьючерсных рынков (кроме хлопка и сви-
ней, которые уже были показаны). Напоминаем читателям, что графи-
ки непрерывных фьючерсов, которые будут построены в будущем, бу-
дут иметь иные шкалы цен, отличные от представленных ниже (хотя из-
менения цен останутся прежними), поскольку предполагается, что шка-
лы будут приводиться в соответствие с ценами текущих контрактов.
263
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ,
БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
264
ЕВРОДОЛЛАР,
БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
265
SP500,
БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
266
ФУНТ СТЕРЛИНГОВ,
БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
267
ЯПОНСКАЯ ИЕНА,
БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
268
НЕМЕЦКАЯ МАРКА,
БЛИЖАЙШИЕ ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
1988 1988 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994
«Когда все — «медведи», есть причина для роста цен. Когда все —
«быки», есть причина ценам падать».
Доджи
жи нет тела. Даже если свеча имеет цены открытия и закрытия, кото-
рые немного отличаются, но очень близки, ее часто можно рассматри-
вать как доджи. Доджи отражает состояние рынка, на котором «быки»
и «медведи» находятся в равновесии.
На боковом рынке доджи нейтрален, поскольку он подчеркивает
нейтральное состояние рынка. Однако во время восходящего тренда
доджи может оказаться индикатором разворота рынка, поскольку он
предупреждает о том, что «быки» начинают терять контроль над рын-
ком. Доджи отражает нерешительность трейдеров. Нерешительность,
неуверенность или колебание покупателей не будет поддерживать вос-
ходящий тренд. Чтобы поддерживать рост, необходима уверенность по-
купателей. Если на рынке был продолжительный рост, а затем появил-
ся доджи (читай — «неуверенность»), это может означать, что поддерж-
ки покупателей больше нет. Следовательно, появляется риск падения
рынка. Доджи, который следует за новым высоким максимумом, особен-
но важен. Японцы говорят о таком доджи, как о «страхе высокой цены».
На рис. 13.4 рост, начавшийся в середине декабря, останавлива-
ется после доджи, образовавшегося вслед за высокой белой свечой.
Появление этого доджи говорит о равновесии сил «быков» и «медведей»,
что резко отличается от характера двух предыдущих сессий, когда две
высокие белые свечи свидетельствовали о сильном рынке с полным пре-
ГЛАВА 13. ВВЕДЕНИЕ В ГРАФИКИ «ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ» 295
Рисунок 13.4.
ДОДЖИ, СЛЕДУЮЩИЙ ЗА ВЫСОКОЙ БЕЛОЙ СВЕЧОЙ:
МАРТ 1994, БРИТАНСКИЙ ФУНТ
МОЛОТ
Свеча с очень длинной нижней тенью и маленьким телом (либо белым,
либо черным), расположенным вблизи верхнего края дневного диапа-
зона цен, называется молот (рис. 13.5). Такое название дано этой фи-
гуре не только из-за ее формы, но и из-за представления об ударе мо-
лота по наковальне. Появление молота на графике — это удар, за ко-
торым следует отскок. Если свеча такого типа появляется во время нис-
ходящего тренда, она может сигнализировать о развороте тренда.
Молот можно распознать по трем критериям:
Рисунок 13.6.
МОЛОТ: МАРТ 1994, КУКУРУЗА
Чем длиннее нижняя тень, короче верхняя тень и меньше тело све-
чи, тем важнее «бычий» молот.
Молот наглядно показывает, что торговая сессия открылась вблизи
своего максимума, цена падала на протяжении торговой сессии и за-
тем резко поднялась, закрывшись на максимуме торгового дня или око-
ло него. Молот может быть превосходным примером того, как график
свечей обнаруживает очень важную рыночную информацию с помошью
лишь одной свечи.
Если молот следует за резким падением цены, рынок часто еще раз
возвращается и проверяет область минимума молота, и, таким образом,
расширяет поддержку. Рис. 13.6 предлагает пример подобной ситуа-
ГЛАВА 13. ВВЕДЕНИЕ В ГРАФИКИ «ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ» 297
Рисунок 13.7.
ВИСЕЛЬНИК
Белое или черное тело
Рисунок 13.8.
ВИСЕЛЬНИК И ПОДТВЕРЖДЕНИЕ: МАРТ 1994, КАКАО
Висельник
Висельник (рис. 13.7) имеет ту же форму, что и молот: длинную ниж-
нюю тень и маленькое тело у верхнего края свечи. Различие между эти-
298 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
Падающая звезда
В то время как свеча с длинной нижней тенью (молот) во время нисхо-
дящего тренда оказывается потенциально «бычьей» фигурой, свеча с
длинной верхней тенью, возникающая после восходящего тренда име-
ет «медвежью» окраску. Если свеча с очень длинной верхней тенью и
маленьким телом вблизи дна дневного диапазона возникает во время
восходящего тренда, она называется «падающая звезда» (рис. 13.9).
Между телом классической падающей звезды и телом предшествующей
свечи существует разрыв. Цвет тел не имеет значения.
ГЛАВА 13. ВВЕДЕНИЕ В ГРАФИКИ «ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ» 299
Рисунок 13.9.
ПАДАЮЩАЯ ЗВЕЗДА
Рисунок 13.10.
ПАДАЮЩАЯ ЗВЕЗДА И «БЫЧЬЕ» ПОГЛОЩЕНИЕ:
МАРТ 1994, КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ
«Бычье»
поглощение
Поглощения
«Бычье» поглощение (рис. 13.11) возникает, когда рынок пребывает в
нисходящем тренде, и белое тело поглощает черное тело предшеству-
ющего периода. «Медвежье» поглощение (рис. 13.12) возникает, когда
рынок на восходящем тренде, и черное тело поглощает белое тело пред-
шествующего периода. Для того чтобы поглощение было истинным, на
рынке должен присутствовать ясно определенный восходящий или нисходящий трен
щение требует только того, чтобы второе тело поглотило предшеству-
ющее тело (но не тени), эта фигура будет давать сигнал, невидимый на
штриховом графике. Чем больше второе тело (поглощающее тело) по
отношению к первому, тем более значима фигура.
Рисунок 13.13.
МЕДВЕЖЬЕ ПОГЛОЩЕНИЕ И УТРЕННЯЯ ЗВЕЗДА:
МАРТ 1994, СЫРАЯ НЕФТЬ
13 3 10 В 10 17 24 31 7
Рисунок 13.14.
«МЕДВЕЖЬЕ» ПОГЛОЩЕНИЕ: МАРТ 1994,
60-МИНУТНЫЙ ГРАФИК КАЗНАЧЕЙСКИХ ОБЛИГАЦИЙ
Темные облака
Темные облака (рис. 13.15) — «медвежий» разворотный сигнал. Первая
сессия этой фигуры, состоящей из двух свечей, обязана образовать бе-
лое тело. Цена открытия второй сессии должна быть выше максимума
предыдущей сессии (выше вершины верхней тени). Однако к концу вто-
рой сессии рынок закрывается вблизи минимума сессии, и при этом цена
закрытия находится внутри белого тела предыдущей сессии. Темные об-
лака наглядно иллюстрируют, что способность рынка к росту исчерпана.
Чем больше степень проникновения внутрь белого тела, тем силь-
нее сигнал темных облаков. Некоторые японские технические анали-
тики требуют, чтобы черное тело проникало по крайней мере на 50%
внутрь белого тела. Если черная свеча не закрывается ниже середины
белой свечи, возможно, лучше подождать еще одного «медвежьего» под-
тверждения во время сессии, следующей за темными облаками.
На рис. 13.16 приведен пример темных облаков. На первой сес-
сии этой фигуры «быки» все еще правили рынком. На следующей сес-
сии рынок открылся на новом максимуме. «Быки», очевидно, были еще
ГЛАВА 13. ВВЕДЕНИЕ В ГРАФИКИ «ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ» 303
Рисунок 13.15.
ТЕМНЫЕ ОБЛАКА
Рисунок 13.16.
ТЕМНЫЕ ОБЛАКА: МАРТ 1994, МАЗУТ
Рисунок 13.17.
УТРЕННЯЯ ЗВЕЗДА
Утренняя звезда
Утренняя звезда (рис. 13.17) — разворотная фигура, образующаяся во
впадине. Фигура названа в честь планеты Меркурий, предвещающей
восход солнца так же, как и фигура утренней звезды знаменует рост цен. Утренняя звез
сокого черного тела, за которым следует маленькое тело (белое или
черное) с разрывом вниз и, наконец, белое тело, которое достаточно
сильно сдвинуто внутрь первого черного тела. Эта фигура сигнализи-
рует о переходе инициативы в руки «быков».
Рисунок 13.18.
ВЕЧЕРНЯЯ ЗВЕЗДА
Белое или черное тело
Рисунок 13.19.
ВЕЧЕРНЯЯ ЗВЕЗДА:
НЕДЕЛЬНЫЙ ГРАФИК ИТАЛЬЯНСКИХ ОБЛИГАЦИЙ
Вечерняя звезда
Вечерняя звезда (рис. 13.18) — «медвежий» двойник утренней звезды.
В случае вечерней звезды за длинным белым телом следует маленькое
тело (черное или белое), а за ним черное тело, которое резко переме-
шается внутрь белого тела первой сессии. Третья свеча подтверждает
образовавшуюся вершину и завершает фигуру вечерней звезды, состо-
ящую из трех свечей.
306 ЧАСТЬ 1. АНАЛИЗ ГРАФИКОВ
Окна
Окно на графиках свечей — это то же самое, что и разрыв на штрихо-
вых графиках. Таким образом, поднимающееся окно появляется, ког-
да минимум сегодняшней нижней тени оказывается выше максимума
вчерашней верхней тени (рис. 13.20). Падающее окно возникает, ког-
да верхушка сегодняшней верхней тени находится ниже минимума вче-
рашней нижней тени (рис. 13.21). Окна дают прекрасные визуальные
сигналы, поскольку возникают в периоды, когда участники рынка еди-
нодушно оценивают дальнейшие перспективы движения цены.
Окна являются фигурами продолжения, после которых рынок обыч-
но возобновляет движение в направлении тренда, который предшество-
вал фигуре. Так, после поднимающегося окна, которое является «бы-
чьей» фигурой продолжения, продолжался бы предшествующий восхо-
дящий тренд. Падающее окно подразумевает «медвежье» движение,
поскольку после него возобновляется предшествующий нисходящий
тренд.
Японцы говорят об окнах: «Коррекция доходит до окна». Иначе
говоря, окно, как правило, ограничивает коррекцию. Таким образом,
в случае поднимающегося окна падение цен остановилось бы внутри
окна. Для падающего окна рост остановился бы внутри окна. На
рис. 13.22 представлен пример роста рынка, который теряет силы на
уровне предшествующего падающего окна. Обратите внимание также
на то, как этот разворот был подтвержден падающей звездой.
В смысле использования окон в качестве индикаторов поддержки
и сопротивления следует заметить, что цены могут временно опускать-
ГЛАВА 13. ВВЕДЕНИЕ В ГРАФИКИ «ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ» 307
Рисунок 13.22.
ПАДАЮЩЕЕ ОКНО КАК УРОВЕНЬ СОПРОТИВЛЕНИЯ:
МАРТ 1994, НЕЭТИЛИРОВАННЫЙ БЕНЗИН
Рисунок 13.23.
ПОДНИМАЮЩЕЕСЯ ОКНО КАК ПОДДЕРЖКА:
НЕДЕЛЬНЫЙ ГРАФИК ЗОЛОТА
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Японцы говорят: «Психология участников рынка, соотношение спроса и
предложения и относительная сила покупателей и продавцов, — все от-
ражено в одной свече или в сочетании свечей». Эта глава была всего-на-
всего введением в анализ графиков свечей. Существует значительно боль-
шее количество фигур, понятий и торговых приемов. Но даже это базо-
ГЛАВА 1 3 . ВВЕДЕНИЕ В ГРАФИКИ «ЯПОНСКИЕ СВЕЧИ» 309
позиции
Казначейские облигации 23 43 13,581 -590 -13,581
Евродоллар 93 38 7,100 -59 -5,525
Немецкая марка 22 50 6,012 -98 -2,162
Йена 12 25 4,838 -327 -3,925
Золото 25 44 3,530 -128 -3,190
Серебро 18 28 3,665 79 1,425
Соевые бобы 23 39 6,188 -269 -6,188
Зерно 60 38 2,463 -39 -2,325
Сырая нефть 23 30 8,850 -160 -3,690
Сахар 33 21 7,166 -201 -6,638
ГРАФИЧЕСКИЙ
АНАЛИЗ
В РЕАЛЬНОЙ
ЖИЗНИ
Technical
Analysis
Jack D. Schwager
Эдвин Лефевр
Рисунок 14.1а.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, СЕНТЯБРЬ 1993
N92 Dec J931 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug
Рисунок 14.16.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, СЕНТЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.2а.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.26.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Значительный пробой нижней стороны треугольника отменил пер-
воначальный торговый сигнал.
Комментарий
Позиция всегда должна ликвидироваться, как только основная пред-
посылка сделки нарушена. В данном примере цены должны были оста-
ваться выше или поблизости от вершины треугольника. Как только цены
серьезно прорвались под его нижнюю сторону, обоснованность преды-
дущего пробоя оказалась под большим вопросом. Выход из позиции при
первом признаке того, что рынок нарушил исходную предпосылку сдел-
ки, помог удержать убыток сравнительно небольшим. Как можно уви-
деть на рис. 14.2б, даже короткое промедление было бы весьма доро-
гостоящим.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 327
Рисунок 14.3а.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, МАРТ 1 9 9 3
Рисунок 14.3б.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, МАРТ 1993
М93 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar
Комментарий
Как видно на графике, рынок не смог подняться до рекомендованного
уровня продажи в 117-00. Точка продажи была впоследствии сниже-
на в трех отдельных эпизодах. В каждом случае рынок не сумел дос-
тичь рекомендованного уровня продажи. В результате даже несмотря
на то, что первоначальная идея была превосходной и рынок демонст-
рировал мощное и быстрое движение цен в прогнозируемом направ-
лении, благоприятные торговые возможности были упущены.
Для каждой сделки существует компромисс между более выгодной ценой и возможн
потенциальную ловушку, которая возникает, когда ждут лучшего уровня
цен вместо того, чтобы открывать позицию «по рынку». Как и в нашем
примере, такой осторожный подход может окончиться тем, что крупные
выигрышные сделки будут упущены. Это наблюдение не имеет целью убе-
дить, что намеченные сделки всегда нужно начинать «по рынку», но оно
действительно подчеркивает отличительную особенность рыночных при-
казов (market orders): они обеспечивают немедленное открытие позиции.
В частности, рыночным приказам следует отдавать предпочтение в долго-
срочных сделках, которые, как ожидается, таят в себе потенциально круп-
ную прибыль, как было в данном примере. И, тем не менее, ошибкой в
этой сделке было не изначальное использование лимитного приказа (limit
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 329
Рисунок 14.4а.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
N90 Dec J91 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Рисунок 14.4б.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
F94 Маг Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.5а.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Рисунок 14.5б.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована вследствие устойчивого пробоя ниж-
ней границы треугольника, последовавшего за несработавшим пробо-
ем верхней границы той же модели.
Комментарий
Рисунок 14.6а.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Рисунок 14.6б.
КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Закрытие позиции
Комментарий
В данном примере закрытие позиции оказалось крайне преждевре-
менным, поскольку после этого рынок поднялся намного выше. Хотя, как
отмечалось, наличие шипа вверх являлось некоторым оправданием близ-
кой защитной остановки, следует заметить, что последняя была поднята
выше ближайшего обоснованного уровня, каким, вероятно, являлась се-
редина предшествующего торгового диапазона. Отсюда урок: подтяги-
вание защитных остановок ближе их обоснованного уровня нередко при-
водит к преждевременному закрытию хороших позиций.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 335
Рисунок 14.7а.
ЕВРОДОЛЛАР, ДЕКАБРЬ 1994
Рисунок 14.7б.
ЕВРОДОЛЛАР, ДЕКАБРЬ 1994
J93 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована на более высоком уровне при фик-
сации прибыли по денежной остановке (money management stop). Ос-
тановку держали близко из-за масштабов предыдущего подъема цен.
Комментарий
Эта сделка является хорошей иллюстрацией принципа, согласно
которому рынок никогда не бывает слишком высоким для покупки (или
слишком низким для продажи). Заметьте также, что, даже несмотря на
открытие длинной позиции на рекордной высоте, риск удерживался на
низком уровне, поскольку оказалось возможным определить сравнитель-
но близкую обоснованную остановку. Первоначальная остановка была
размешена на несколько пунктов ниже модели флага, показанной на
рис. 14.7а.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 337
Рисунок 14.8а.
ФУНТ СТЕРЛИНГОВ, ДЕКАБРЬ 1994
Рисунок 14.8б.
ФУНТ СТЕРЛИНГОВ, ДЕКАБРЬ 1994
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована в день с широким диапазоном вниз
после приблизительного достижения ценовой цели крупного измерен-
ного движения (ММ1).
Комментарий
Первоначально данная сделка была рекомендована за несколько
недель до указанной точки покупки, причем с использованием лимит-
ного приказа внутри модели треугольника (рис. 14.8а) в ожидании про-
боя его верхней границы. Этот уровень покупки так и не был достиг-
нут, и в конце концов было рекомендовано открыть длинную позицию
по рынку. Этот шаг помог спасти значительную часть остававшегося
потенциала прибыли данной сделки. Общий вывод: если рынок неспо-
собен достичь уровня лимитного приказа и начинает двигаться в про-
гнозируемом направлении, то часто имеет смысл открыть несколько
запоздавшую позицию при менее выгодной цене, нежели отказываться
от всей идеи как от упущенной сделки.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 339
Рисунок 14.9а.
ФУНТ СТЕРЛИНГОВ, МАРТ 1995
Рисунок 14.9б.
ФУНТ СТЕРЛИНГОВ, МАРТ 1995
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована вследствие пробоя нижней границы
флага.
Комментарий
Широкодиапазонные дни с закрытием, резко контрастирующим с
предыдущей тенденцией, часто являются сигналами раннего предупреж-
дения о развороте тенденции.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 341
Рисунок 14.10а.
ЯПОНСКАЯ ЙЕНА, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.10б.
ЯПОНСКАЯ ЙЕНА, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Чтобы жестко лимитировать возможный убыток от сделки, защит-
ная остановка на следующий же день была понижена до 10 пунктов
выше цены покупки - рынок лишь слегка коснулся этого уровня.
Комментарий
Рисунок 14.11а.
ЯПОНСКАЯ ИЕНА, ДЕКАБРЬ 1994
Рисунок 14.11б.
ЯПОНСКАЯ ЙЕНА, ДЕКАБРЬ 1994
Закрытие позиции
Нижний пробой флага разрушил исходные предпосылки сделки.
Комментарий
В целом, позиция должна быть ликвидирована, если исходная пред-
посылка перестала действовать. Следование этому принципу миними-
зировало убыток от данной сделки несмотря на то, что длинная пози-
ция была открыта вблизи вершины рынка.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 345
Рисунок 1 4 . 1 2 а .
ЯПОНСКАЯ ЙЕНА, МАЙ 1 9 9 5
Рисунок 1 4 . 1 2 6 .
ЯПОНСКАЯ ИЕНА, МАЙ 1 9 9 5
Закрытие позиции
Последующий пробой модели флага вверх, в направлении, проти-
воположном ожидаемому, противоречил исходной предпосылке данной
сделки.
Комментарий
Рисунок 1 4 . 1 3 а .
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, СЕНТЯБРЬ 1 9 9 3
Рисунок 14.13б.
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, СЕНТЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
Фиксация прибыли в холе ненарушенной повышательной тенденции
в ожидании близкого сопротивления, основанного на ценовой цели
измеренного движения и верхней границе понижательного трендово-
го коридора.
Комментарий
Рисунок 14.14а.
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, ДЕКАБРЬ 1 9 9 3
Рисунок 14.14б.
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Комментарий
Закрытие позиции при первых признаках технического сбоя удер-
жал убыток от сделки на очень низком уровне.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 351
Рисунок 1 4 . 1 5 а .
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, ИЮНЬ 1 9 9 4
Рисунок 14.15б.
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, ИЮНЬ 1994
Закрытие позиции
Пробой флага в направлении, противоположном ожидаемому, го-
ворит о развороте тренда наверх.
Комментарий
Хотя своевременное закрытие позиции сделало убыток незначитель-
ным, пробой в направлении, противоположном ожидаемому, можно
было использовать для того, чтобы развернуть, а не просто ликвиди-
ровать короткую позицию.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 353
Рисунок 1 4 . 1 6 а .
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, СЕНТЯБРЬ 1 9 9 4
Рисунок 14.16б.
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, СЕНТЯБРЬ 1 9 9 4
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована после достижения целевого уровня
прибыли. Точка фиксации прибыли была установлена в зоне между
двумя целями измеренного движения (ММ1 и ММ2).
Комментарий
Хотя в последующем рынок поднялся намного выше точки закры-
тия позиции (не показано), тем не менее налицо важное преимущество
в фиксации прибыли по достижении крупного ориентира. В частности,
фиксация прибыли, когда важная цель достигнута, особенно если это
произошло быстро, устраняет опасность оказаться выбитым из сделки
в случае временного разворота, подобного тому, что случился в июле,
пусть даже в последующем цены идут еще выше.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 355
Рисунок 1 4 . 1 7 а .
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, ДЕКАБРЬ 1 9 9 4
Рисунок 14.17б.
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, ДЕКАБРЬ 1994
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована, поскольку пробой модели флага в на-
правлении, противоположном ожидаемому, давал основания предпо-
лагать, что произошел разворот тренда вниз.
Комментарий
Рисунок 14.18а.
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, МАРТ 1995
Рисунок 1 4 . 1 8 б .
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, МАРТ 1 9 9 5
Закрытие позиции
Пробой модели в направлении, противоположном ожидаемому,
нарушил исходные предпосылки сделки.
Комментарий
Закрытие позиции при первых признаках нарушения предпосылок
сделки сократило возможный убыток.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 359
Рисунок 14.19а.
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, МАРТ 1995
Рисунок 1 4 . 1 9 б .
НЕМЕЦКАЯ МАРКА, МАРТ 1 9 9 5
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована при исполнении приказа на останов-
ку, перенесенного высоко наверх вследствие близости ценовой цели
измеренного движения.
Комментарий
Рисунок 14.20а.
ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК, СЕНТЯБРЬ 1993
Рисунок 14.20б.
ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК, СЕНТЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
Подъем защитной остановки очень близко к цене покупки вскоре
после открытия позиции с целью ограничения возможного убытка.
Комментарий
Первоначальная остановка, поставленная при открытии позиции,
так никогда и не была достигнута. Подтягивание защитной остановки
слишком близко закончилось тем, что потенциально очень прибыльная
сделка была ликвидирована с убытком. Дело в том, что защитная оста-
новка была поднята выше ближайшего обоснованного уровня (нижней
границы флага, показанного на рис. 14.20а и 14.20б).
Урок состоит в том, что остановку нельзя помешать настолько близко
к уровню открытия позиции, что ее исполнение происходит в условиях,
когда исходная предпосылка сделки все еще остается в силе. Так, демон-
стрируемая позиция основывалась главным образом на модели флага, об-
разовавшейся над предшествующим торговым диапазоном. Поскольку под-
нятая остановка (но не первоначальная остановка) находилась внутри этой
модели, то она не имела никакого технического смысла.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 363
Рисунок 1 4 . 2 1 а .
ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК, ИЮНЬ 1 9 9 4
Рисунок 14.21б.
ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК, ИЮНЬ 1994
Закрытие позиции
Позиция ликвидирована вследствие пробоя флага в направлении,
противоположном ожидаемому.
Комментарий
Хотя эта сделка завершилась как убыточная, на мой взгляд, здесь не
было торговой ошибки ни при открытии, ни при закрытии позиции. Ис-
ходная предпосылка сделки все еще представляется обоснованной, даже
если смотреть задним числом, и позиция была закрыта при первых при-
знаках сбоя, что позволило минимизировать убыток. Не следует путать
убыточные сделки с торговыми ошибками. Убыточные сделки являются
совершенно нормальным делом (на самом деле, они неизбежны) до тех пор,
пока трейдер руководствуется обоснованным планом торговли. Убыточ-
ные сделки, являющиеся результатом следования методике, которая в сред-
нем выигрывает, не мешают достижению конечного успеха в торговле, а
торговые ошибки (даже при выигрышных сделках) ведут к разорению.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 365
Рисунок 14.22а.
ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК, МАРТ 1995
Рисунок 14.22б.
ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК, МАРТ 1995
Закрытие позиции
Пробой нижней границы флага и откат ниже середины предыду-
щего флага представляли собой краткосрочный провал цен.
Комментарий
Рисунок 14.23а.
КАНАДСКИЙ ДОЛЛАР, МАРТ 1994
1. Двойное дно.
2. Образование флага после подъема цен.
Рисунок 14.23б.
КАНАДСКИЙ ДОЛЛАР, МАРТ 1994
Закрытие позиции
Нижний пробой модели флага предполагал слабость рынка.
Комментарий
Рисунок 14.24а.
КАНАДСКИЙ ДОЛЛАР, СЕНТЯБРЬ 1994
1. Двойное дно.
2. Закругленная модель пробита вверх.
3. Пробой флага в направлении, противоположном ожидаемому.
4. День с широким диапазоном вверх.
Рисунок 14.24б.
КАНАДСКИЙ ДОЛЛАР, СЕНТЯБРЬ 1994
Закрытие позиции
1. После достижения цели измеренного движения (ММ1) защитная
остановка была подтянута очень близко.
2. Пробой флага вниз послужил сигналом кратковременной сла-
бости рынка.
Комментарий
Ликвидация позиции при первых признаках слабости рынка после
того, как была достигнута цель измеренного движения, позволила про-
дать контракт вблизи максимума и предотвратила потерю значительной
части прибыли от данной сделки.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 371
Рисунок 14.25а.
ЗОЛОТО, ОКТЯБРЬ 1993
Рисунок 14.25б.
ЗОЛОТО, ОКТЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
Комментарий
Подтвержденная «бычья» западня является одним из самых надеж-
ных графических сигналов важного разворота тренда. Также заметь-
те, что достижение цели измеренного движения может служить сигна-
лом к подтягиванию защитной остановки очень близко к текущим ры-
ночным ценам - этот шаг позволит сохранить значительную часть при-
были, оставляя вместе с тем возможность получения дополнительной
прибыли, если цены продолжат движение в том же направлении (чего
в данном случае не наблюдалось).
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 373
Рисунок 14.26а.
ЗОЛОТО, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.26б.
ЗОЛОТО, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована вслед за значительным пробоем двух
вышеупомянутых линий сопротивления.
Комментарий
Хотя для открытия позиции имелся ряд серьезных оснований, су-
ществовал и сильный негативный фактор: наличие флага предполага-
ло, что цены пойдут вверх (см. рис. 14.26а). Я проигнорировал это со-
ображение, полагая, что перечисленные выше «медвежьи» факторы во-
зобладают. Это предположение оказалось неверным. Возможно, урок
здесь состоит в том, что, по-видимому, лучше пропускать сделки, где
не стыкуются важные элементы головоломки. Иными словами, в ситуа-
циях, когда имеются сильные противоречивые сигналы, подаваемые
различными индикаторами, лучше всего не входить в рынок.
Обратите внимание на то, что подтягивание защитной остановки на
уровень открытия предыдущей короткой позиции (рис. 14.25б) вслед-
ствие того, что была достигнута цель измеренного движения, помогло
предотвратить потерю значительной части прибыли предыдущей сделки.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 375
Рисунок 14.27а.
ЗОЛОТО, ИЮНЬ 1994
Рисунок 14.27б.
ЗОЛОТО, ИЮНЬ 1994
Закрытие позиции
Возврат к середине флага (пунктирная линия) после разрыва при
пробое нижней границы торгового диапазона указывало на вероят-
ность разворота вверх.
Комментарий
Обратите внимание на то, что хотя графическая модель, на основе
которой была открыта позиция, оказалась недостоверной в предсказа-
нии долгосрочного направления рынка, она точно указала направление
следующего колебания цен. Это позволило использовать технически
обоснованную остановку (уровень цен как раз над серединой флага,
использованного в качестве сигнала открытия позиции), которая мини-
мизировала убыток по сделке. Этот пример иллюстрирует одно из глав-
ных свойств флага (и вымпела) как сигнала к открытию и закрытию по-
зиций: если в конечном счете эти модели дают ложные сигналы, они
часто позволяют удержать убытки на низком уровне.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 377
Рисунок 14.28а.
ЗОЛОТО, ИЮНЬ 1995
Рисунок 1 4 . 2 8 б .
ЗОЛОТО, ИЮНЬ 1 9 9 5
Закрытие позиции
1. Два верхних шипа предполагали возможный разворот цен вниз.
2. Нижний пробой флага сигнализировал о потенциале сниже-
ния цен.
Комментарий
Никакая комбинация графических моделей, сколь бы многообещаю-
щей она ни была, не является безотказной. В этом примере сочетание «мед-
вежьей» западни после продолжительного снижения цен, значительного
пробоя протяженной внутренней трендовой линии и широкодиапазонно-
го дня вверх несомненно выглядело как превосходный сигнал к покупке.
Однако последующее поведение цен показало, что сделка была ошибоч-
ной. Этот пример подчеркивает важность гибкого изменения мнения о
рынке, независимо от степени убежденности в предыдущем сценарии.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 379
Рисунок 14.29а.
ПЛАТИНА, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Рисунок 14.29б.
ПЛАТИНА, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Закрытие позиции
Последующий пробой флага наверх нарушил одну из основных
предпосылок сделки.
Комментарий
Позиция была поистине ужасной: рынок шел вверх семь дней под-
ряд после того, как была открыта короткая позиция, и за это непро-
должительное время прибавил почти 12 % к стоимости контракта. Тем
не менее выход при первых признаках несостоятельности предпосылок
сделки привел к минимально возможным убыткам. Удержание убытков
на низком уровне, когда вы ошиблись, важнее для конечного успеха в
биржевой торговле, чем необыкновенное мастерство в выборе сделок.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 381
Рисунок 14.30а.
СЕРЕБРО, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.30б.
СЕРЕБРО, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Позиция ликвидирована через два дня после открытия позиции из-
за чрезмерного понижения защитной остановки.
Комментарий
Позиция попала точно в цель, но я не захотел продолжать исполь-
зовать технически обоснованную защитную остановку (размешенную по
крайней мере на 5 центов выше верхней границы флага). Пониженная
остановка, поставленная как раз посредине модели флага, конечно,
была абсолютно бессмысленной с технической точки зрения. Между
прочим, аналогичные сделки на рынках золота (рис. 14.25а и 14.25б)
и платины (не показаны), где действительно использовались обоснован-
ные остановки, оказались очень прибыльными. Урок: часто очень труд-
но удерживать хорошую позицию, если вы не желаете допустить дос-
таточный риск.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 383
Рисунок 1 4 . 3 1 а .
СЕРЕБРО, МАРТ 1 9 9 4
Рисунок 14.31б.
СЕРЕБРО, МАРТ 1994
Закрытие позиции
Комментарий
Закрытие позиции при первом признаке того, что исходная пред-
посылка сделки нарушена, помогло минимизировать убыток.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 385
Рисунок 14.32а.
СЕРЕБРО, МАЙ 1 9 9 4
Рисунок 14.32б.
СЕРЕБРО, МАЙ 1994
Закрытие позиции
Коррекция выше максимума последнего флага явилась сигналом к
росту цен в краткосрочной перспективе.
Комментарий
Эта сделка показывает, как модель флага может быть использова-
на для точной настройки момента открытия и закрытия позиции: в на-
шем примере это обеспечило прибыль несмотря на то, что первоначаль-
ная идея сделки в долгосрочном плане оказалась неправильной. Эта
сделка иллюстрирует также более общий принцип: успех в графичес-
ком анализе больше зависит от правильного реагирования на поведе-
ние цен, чем от правильного прогнозирования направления движения
рынка.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 387
Рисунок 14.33а.
СЕРЕБРО, СЕНТЯБРЬ 1994
Рисунок 14.33б.
СЕРЕБРО, СЕНТЯБРЬ 1994
Закрытие позиции
Пробой флага наверх нарушил исходную предпосылку сделки.
Комментарий
Рисунок 14.34а.
СЕРЕБРО, ДЕКАБРЬ 1994
J94 F94 Маг Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
Рисунок 14.34б.
СЕРЕБРО, ДЕКАБРЬ 1994
F94 Маг Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov
Закрытие позиции
Пробой модели флага в направлении, противоположном ожидае-
мому, явно означал, что идея сделки была ошибочной.
Комментарий
Когда рынок ведет себя не так, как ожидалось, - выходи! Хотя убы-
ток по этой конкретной сделке был сравнительно небольшим ($500), не-
которые читатели, возможно, захотят узнать, нельзя ли было сделать
убыток еще меньшим, закрыв позицию ближе к точке пробоя в направ-
лении, противоположном ожидаемому. Может быть, и да, но только не-
намного. В целом, нельзя считать хорошей идеей размещение защитных
остановок слишком близко к критическим пунктам. Например, что ка-
сается модели флага, то его форма может меняться по мере развития
событий или модель может быть проколота однодневным шипом без
какого-либо продолжения. В обоих случаях размещение остановки
очень близко к точке пробоя может привести к ликвидации позиции,
даже если, в конечном счете, флаг не будет пробит вниз и первоначаль-
ная идея сделки окажется удачной.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 391
Рисунок 14.35а.
СЕРЕБРО, ДЕКАБРЬ 1994
Рисунок 14.35б.
СЕРЕБРО, ДЕКАБРЬ 1994
Закрытие позиции
После того как была достигнута ближайшая цель измеренного дви-
жения (ММ2), защитная остановка была перенесена очень близко к ры-
ночным ценам.
Комментарий
Предыдущие иллюстрации содержали много примеров сделок, которые
оказались проигрышными, но не базировались на каких-либо торговых ошиб-
ках (по крайней мере, на мой взгляд). Ирония состоит в том, что данная сдел-
ка, которая оказалась весьма выигрышной, основывалась на крупной торго-
вой ошибке. В частности, несмотря на почти непрерывное движение рынка
в прогнозируемом направлении, остановка была подтянута столь близко, что
позиция была ликвидирована благодаря незначительной ценовой флуктуации.
Всего лишь через два дня прибыль от сделки могла почти удвоится!
Читателя, возможно, заинтересует, не было ли достижение цели из-
меренного движения (ММ2) теоретическим оправданием использования
очень близкой остановки независимо от конечного результата. Хотя по-
добный вывод в целом справедлив, здесь есть три важных исключения:
Рисунок 14.36а.
МЕЛЬ, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.36б.
МЕДЬ, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Пробой октябрьского флага в направлении, противоположном ожи-
даемому, предупреждал о возможности разворота рынка наверх.
Комментарий
Я считаю модели флага или вымпела, образовавшиеся под продол-
жительным торговым диапазоном, одними из наиболее ценных графи-
ческих сигналов. По существу, тот факт, что рынок продолжает нахо-
диться вблизи или под нижней границей торгового диапазона, являет-
ся подтверждением пробоя.
Заметьте, что пока разрыв цен оставался незаполненным в течение
нескольких дней, была возможность открыть короткую позицию с обосно-
ванной защитной остановкой, поставленной очень близко - на верхней
границе разрыва. Следовательно, продажа вблизи минимума (или по-
купка вблизи максимума) не обязательно потребует допущения значи-
тельного риска для того, чтобы появилась возможность использовать
обоснованную остановку.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 395
Рис. 14.37а.
МЕДЬ, МАРТ 1 9 9 4
Рисунок 14.37б.
МЕДЬ, МАРТ 1994
80
78
76
74
S93 ' Oct ' Nov ' Dec ' J94 ' Feb ' Моr
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована, поскольку однодневное движение цен
вверх породило не менее четырех сигналов, противоречивших сделке:
Комментарий
Рисунок 14.38а.
МЕДЬ, МАЙ 1994
Рисунок 1 4 . 3 8 б .
МЕДЬ, МАЙ 1 9 9 4
Закрытие позиции
Устойчивый пробой верхней границы горизонтальной консолида-
ции — типичный «бычий» сигнал.
Комментарий
Еще одна внешне идеальная сделка, которая не сработала, причем
на том же рынке, но только несколько месяцев спустя.
Сынок, реальный мир — это суровое место. Все комментарии по
предыдущей сделке применимы и здесь.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 399
Рисунок 14.39а.
МЕДЬ, ДЕКАБРЬ 1 9 9 4
Рисунок 14.39б.
МЕДЬ, ДЕКАБРЬ 1994
Закрытие позиции
Закрытие существенно выше внутренней трендовой линии явилось
сильным сигналом к покупке, противоречащим нашей позиции.
Комментарий
Нет, только не это! Еще одна внешне благоприятная возможность
для продажи, которая представлялась ведущей как минимум к краткос-
рочному снижению цен, в действительности оказалась убыточной с са-
мого первого дня, причем опять на том же рынке, только несколькими
месяцами позже. Здесь снова применимы комментарии к рис. 14.37б.
Кроме того, заметьте, насколько большими были бы убытки по этим
трем прошлым сделкам, если бы позиции не были ликвидированы срав-
нительно быстро в ответ на изменившиеся реалии рынка. Эх, будь я
действительно умным, я пошел бы в другом направлении!
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 401
Рисунок 14.40а.
МЕДЬ, МАРТ 1995
Рисунок 14.40б.
МЕДЬ, МАРТ 1995
Закрытие позиции
Сделка ликвидирована после пробоя нижней границы флага.
Комментарий
Хотя идея этой сделки в конечном счете оказалась правильной и
могла бы быть очень прибыльной, в реальности сделка закончилась
убытком. Причина разочаровывающего результата в том, что я совер-
шил торговую ошибку: защитная остановка была подтянута слишком
близко. Модели флага и вымпела часто меняют свои очертания по мере
развития. Также довольно обычным для этих моделей являются их про-
колы однодневными шипами. Следовательно, важно, чтобы остановки
в таких сделках предполагали некоторый допуск на проколы или изме-
нение формы модели. Демонстрируемая сделка может рассматривать-
ся как любой из вышеупомянутых вариантов развития, т.е. либо как
однодневный шип ниже первоначальной модели флага, либо как изме-
нение формы модели (флаг превратился в вымпел).
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 403
Рисунок 1 4 . 4 1 а .
МЕДЬ, ИЮЛЬ 1 9 9 5
Рисунок 1 4 . 4 1 б .
МЕДЬ, ИЮЛЬ 1 9 9 5
Закрытие позиции
Существенный пробой верхней границы симметричного треуголь-
ника.
Комментарий
Хотя эта сделка не сработала, как ожидалось, тот факт, что перво-
начальное движение цен пошло в прогнозируемом направлении, обес-
печил небольшую прибыль. Защитная остановка, вероятно, была чуть
шире, чем требовалось, но я был склонен дать рынку больше просто-
ра, поскольку сформировавшаяся двойная вершина (которая появилась
после более чем годового роста цен) предполагала очень крупную по-
тенциальную прибыль, если бы исходная предпосылка подтвердилась.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 405
Рисунок 14.42а.
СЫРАЯ НЕФТЬ, НОЯБРЬ 1993
Рисунок 14.42б.
СЫРАЯ НЕФТЬ, НОЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 1 4 . 4 3 а .
СЫРАЯ НЕФТЬ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Рисунок 14.43б.
СЫРАЯ НЕФТЬ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Закрытие позиции
Последующий возврат цен почти к вершине торгового диапазона
сделал минимум модели вымпела похожим на разворот в форме «мед-
вежьей» западни.
Комментарий
См. следующую сделку.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 409
Рисунок 14.44а.
СЫРАЯ НЕФТЬ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Рисунок 14.44б.
СЫРАЯ НЕФТЬ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована при исполнении «следящей» останов-
ки, которая ко времени закрытия была установлена очень близко к ры-
ночным ценам из-за большой текущей прибыли.
Комментарий
Эта сделка была проведена благодаря ложным сигналам, относя-
щимся к предыдущей сделке. Гибкость в признании ошибки и разворот
(а не просто ликвидация) первоначальной позиции позволили отвоевать
большую прибыль в торговой цепочке, начавшейся с открытия корот-
кой позиции фактически на дне рынка (рис. 14.43а.)! Эта сделка ярко
иллюстрирует мысль о том, что способность четко реагировать на по-
стоянно изменяющееся поведение рыночных цен является гораздо бо-
лее важным качеством, чем мастерство в выборе сделок. (Обратите вни-
мание на то, что для иллюстрации данной сделки были взяты графики
непрерывных фьючерсов, поскольку позиция несколько раз переклады-
валась в новые контракты.)
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 411
Рисунок 14.45а.
СЫРАЯ НЕФТЬ, ИЮНЬ 1995
Рисунок 14.45б.
СЫРАЯ НЕФТЬ, ИЮНЬ 1995
Закрытие позиции
Заполнение разрыва, образовавшегося при пробое модели вымпе-
ла, предполагало возможность разворота тенденции.
Комментарий
Торговый диапазон, формирующийся у границы более широкого
торгового диапазона, может указывать возможное направление следу-
ющего крупного движения цен.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 413
Рисунок 14.46а.
МАЗУТ, ОКТЯБРЬ 1 9 9 3
Рисунок 14.46б.
МАЗУТ, ОКТЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
За пробоем июльского и августовского минимумов последовал силь-
ный отскок цен наверх в пределах того же торгового дня, что породи-
ло резкий «шипованный» минимум (и широкодиапазонный день), пред-
полагавший возможный разворот тенденции.
Комментарий
Резкие шипы, достигающие новых минимумов (или максимумов) с
закрытием в противоположном направлении, могут подавать предупре-
дительный сигнал о развороте рынка.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 415
Рисунок 14.47а.
НЕЭТИЛИРОВАННЫЙ БЕНЗИН, СЕНТЯБРЬ 1994
Рисунок 14.47б.
НЕЭТИЛИРОВАННЫЙ БЕНЗИН, СЕНТЯБРЬ 1994
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована, когда флаг, образовавшийся после
достижения важной цели измеренного движения, был пробит в направ-
лении, противоположном ожидаемому.
Комментарий
Пробои флага в направлении, противоположном ожидаемому,
иногда могут подавать сигналы к закрытию (или развороту) позиции
достаточно близко от крупных поворотных пунктов, особенно когда
такие сигналы слабости рынка появляются после достижения важной
цели измеренного движения.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 417
Рисунок 14.48а.
НЕЭТИЛИРОВАННЫЙ БЕНЗИН, ДЕКАБРЬ 1994
Рисунок 14.486.
НЕЭТИЛИРОВАННЫЙ БЕНЗИН, ДЕКАБРЬ 1994
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.49а.
ПРИРОДНЫЙ ГАЗ, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.49б.
ПРИРОДНЫЙ ГАЗ, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
1. Очевидная сильная поддержка вблизи линии клина требовала
осторожности ввиду возможности отскока цен наверх. Поэто-
му следящая остановка была размещена сравнительно близко.
2. Устойчивый пробой верхней границы вымпела являлся в крат-
косрочном плане «бычьим» сигналом.
Комментарий
Обратите внимание на наращивание первоначальной позиции в точ-
ке, отмеченной на графике. Эта прибавка к короткой позиции была
обоснована благодаря следующим факторам:
1. Явное наличие тройной вершины.
2. Шип стал свидетельством неудавшегося подъема и, кроме того,
позволил поставить сравнительно близкую обоснованную оста-
новку для дополнительной позиции.
Наращивание позиций является очень важным с точки зрения по-
вышения прибыли. Такие добавочные позиции следует открывать в точ-
ках, где можно определить сравнительно близкую обоснованную оста-
новку, например вблизи максимума шипа в нашем примере.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 421
Рисунок 14.50а.
ПРИРОДНЫЙ ГАЗ, МАРТ 1994
Рисунок 14.50б.
ПРИРОДНЫЙ ГАЗ, МАРТ 1994
Закрытие позиции
Значительный пробой обоих уровней сопротивления, о которых
говорилось выше, свидетельствовал о том, что подъем был началом но-
вого «бычьего» рынка, а не коррекцией на рынке «медведей».
Комментарий
Широкая верхняя разворотная формация (т.е. широкий продолжи-
тельный торговый диапазон, за которым следует снижение цен), после
пробоя ее нижней границы снизу вверх и возврата цены в ее середину,
скорее всего, будет пробита наверх развивающимся растущим трендом.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 423
Рисунок 1 4 . 5 1 а .
ПРИРОДНЫЙ ГАЗ, СЕНТЯБРЬ 1 9 9 4
Рисунок 14.516.
ПРИРОДНЫЙ ГАЗ, СЕНТЯБРЬ 1994
Закрытие позиции
Пробой флага вниз (причем с широким разрывом) нарушил исход-
ную предпосылку сделки.
Комментарий
Эта сделка является замечательной иллюстрацией важности немед-
ленного выхода из позиции, если поведение рынка противоречит ис-
ходной предпосылке. Следование этому принципу позволило выйти из
рынка с небольшим убытком, несмотря на то что длинная позиция была
открыта в самом начале страшного обвала цен. Небольшое промедле-
ние могло стать полной катастрофой.
Хотя внешне позиция выглядит ужасно - покупка непосредственно
перед обвальным падением цен, даже задним числом я все равно ква-
лифицировал бы ее как «хорошую сделку»: она была инициирована пос-
ле модели, которая, если последовательно руководствоваться ей в дол-
госрочном плане, является прибыльной, и, кроме того, сделка была
ликвидирована при первых признаках ошибки.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 425
Рисунок 14.52а.
ПРИРОДНЫЙ ГАЗ, АПРЕЛЬ 1994
Рисунок 14.52б.
ПРИРОДНЫЙ ГАЗ, АПРЕЛЬ 1994
Закрытие позиции
Тот факт, что рынок упал к минимуму растущего широкодиапазон-
ного дня за две последующих торговых сессии (причем с разрывами
вниз), указывал на возможность дальнейшего падения цен.
Комментарий
Рисунок 14.53а.
КУКУРУЗА, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.53б.
КУКУРУЗА, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Пробой флага в направлении, противоположном ожидаемому, ука-
зывал на то, что произошел разворот вверх.
Комментарий
Выход при первом признаке нарушения исходной предпосылки ми-
нимизировал убыток несмотря на то, что предпосылка сделки была лож-
ной.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 429
Рисунок 14.54а.
КУКУРУЗА, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.54б.
КУКУРУЗА, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Учитывая протяженность непрерывного роста цен и близость уров-
ня сопротивления, обусловленного максимумом 1990 г. на недельном
графике ближайших фьючерсных контрактов (не показан), стратегия
предполагала ликвидацию позиции при первом признаке слабости рын-
ка. Это случилось в день выхода, когда произошел разрыв вниз, а за-
тем незначительный прокол нижней границы последнего флага.
Комментарий
Та же самая модель, которая обусловила эту сделку, - флаг в верх-
ней (или нижней) части широкого торгового диапазона - давала лож-
ные сигналы в ряде предыдущих примеров. Заметьте, однако, насколь-
ко больше прибыль от достоверного сигнала, чем убыток от недосто-
верного.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 431
Рисунок 1 4 . 5 5 а .
КУКУРУЗА, МАЙ 1 9 9 4
Рисунок 14.55б.
КУКУРУЗА, МАЙ 1994
Закрытие позиции
Чрезмерное понижение защитной остановки вскоре после откры-
тия позиции привело к ликвидации сделки с ничтожной прибылью.
Комментарий
Защитная остановка в этой сделке (на графике - «Выход») была по-
ставлена точно на максимум, предшествовавший крупному обвалу цен!
Некоторые трейдеры, сталкиваясь с подобным развитием событий, про-
клинают свою неудачу (или трейдеров из «ямы»). Однако результат был
следствием не столько невезения, сколько торговой ошибки. А имен-
но: остановка была перемешена слишком близко к рыночным ценам и
очень рано. Как отмечалось в ряде предыдущих примеров, защитную
остановку не следует подтягивать ближе самого близкого технически
обоснованного уровня. Пониженная остановка в этой сделке была как
раз посредине развивающейся консолидации и явно не имела никако-
го обоснования. Ирония в том, что цена даже не подошла к области
убыточности позиции. В стремлении избежать любого риска была упу-
щена возможность быстрого получения крупной прибыли. Мораль: в
биржевой торговле нельзя победить, если не готов проиграть.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 433
Рисунок 1 4 . 5 6 а .
КУКУРУЗА, МАРТ 1 9 9 5
Рисунок 14.56б.
КУКУРУЗА, ИЮЛЬ 1995
Закрытие позиции
К моменту написания этого раздела позиция все еще была открыта.
Комментарий
Разворот типа «медвежьей» западни, который произошел вблизи
сильной поддержки на долгосрочных графиках, является мощным сиг-
налом разворота рынка наверх. Чем дольше разворот типа «медвежь-
ей» западни остается ненарушенным, тем он более надежен как сигнал
крупного разворота тенденции.
Важно с максимальной выгодой использовать предполагаемые круп-
ные и благоприятные торговые возможности посредством наращивания
позиции по мере того, как рыночная тенденция и возникающие моде-
ли подтверждают первоначальную сделку. Добавочные позиции следу-
ет открывать в те моменты, когда можно определить близкие и обосно-
ванные защитные остановки. Таким образом, риск по совокупной по-
зиции находится под надежным контролем.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 435
Рисунок 14.57а.
ПШЕНИЦА, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.57б.
ПШЕНИЦА, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Комментарий
Когда позиция ликвидируется вследствие достижения запланирован-
ной прибыли (а не враждебного поведения цен), нужно быть настроен-
ным на возобновление сделки, если условия благоприятствуют этому
(см. следующую сделку).
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 437
Рисунок 1 4 . 5 8 а .
ПШЕНИЦА, ДЕКАБРЬ 1 9 9 3
Рисунок 14.58б.
ПШЕНИЦА, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Коррекция к нижней границе последнего флага в краткосрочном
плане являлась сигналом слабости рынка.
Комментарий
Даже хотя эта сделка и была прибыльной, тем не менее, размеще-
ние защитной остановки в точке, отражающей первый признак слабос-
ти рынка, привело к тому, что основная часть подъема была упущена.
Использование ближайших технически обоснованных остановок име-
ет свои недостатки: в некоторых случаях такой подход обеспечивает
очень своевременный выход, однако в других - приводит к преждев-
ременному закрытию хороших позиций (как было в данном примере).
Не существует единственного верного ответа на вопрос о том, как ис-
пользовать подобные остановки; в значительной мере это дело лично-
го выбора. Один из возможных компромиссных подходов состоит в том,
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 439
Рисунок 14.59а.
ПШЕНИЦА, ДЕКАБРЬ 1993
O92 Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
Рисунок 14.59б.
ПШЕНИЦА, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Позиция ликвидирована на подходе к ближайшей цели измеренно-
го движения (ММ2).
Комментарий
Несмотря на то что сделка прошла, как и планировалось, — покуп-
ка у минимума коррекции и фиксация прибыли вблизи краткосрочно-
го относительного максимума, — была потеряна потенциальная при-
быль от продолжения повышательного тренда. Обратите внимание, что
в конечном счете повышение дошло до следующей цели измеренного
движения (ММ1).
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 441
Рисунок 14.60а.
ПШЕНИЦА, МАЙ 1994
Рисунок 1 4 . 6 0 б .
ПШЕНИЦА, МАЙ 1 9 9 4
Закрытие позиции
Пробой флага в направлении, противоположном ожидаемому.
Комментарий
Рисунок 14.61а.
СОЕВЫЕ БОБЫ, НОЯБРЬ 1993
Рисунок 14.616.
СОЕВЫЕ БОБЫ, НОЯБРЬ 1 9 9 3
Закрытие позиции
Фиксация прибыли вследствие близости сильной поддержки, обус-
ловленной целью измеренного движения и верхней границей предше-
ствующего торгового диапазона.
Комментарий
Рисунок 14.62а.
СОЕВЫЕ БОБЫ, НОЯБРЬ 1993
Рисунок 14.62б.
СОЕВЫЕ БОБЫ, НОЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
1. Неспособность рынка продемонстрировать какое-либо продол-
жение понижательной тенденции в последующие недели пред-
полагала возможность разворота типа «медвежьей» западни.
2. Широкодиапазонный день вверх, образовавшийся вблизи мини-
мума рынка, является «бычьим» сигналом.
Комментарий
При открытии этой позиции казалось, что по крайней мере неболь-
шая прибыль нам обеспечена на 100 %. Однако было зафиксировано
только одно более низкое закрытие, а потом цены стали устойчиво ра-
сти. Вывод: никогда нельзя быть уверенным ни в одной позиции, неза-
висимо от того, насколько «медвежьей» или «бычьей» является модель.
Следовательно, важно быть в постоянной готовности ликвидировать
или развернуть позицию, если дальнейшее поведение цен не соответ-
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 447
Рисунок 14.63а.
СОЕВЫЕ БОБЫ, МАЙ 1994
Рисунок 14.63б.
СОЕВЫЕ БОБЫ, МАЙ 1994
Закрытие позиции
Позиция ликвидирована после пробоя флага в направлении, про-
тивоположном ожидаемому.
Комментарий
Лаже задним числом трудно назвать решение об открытии данной
позиции ошибочным - модель по-прежнему выглядит несомненно «бы-
чьей». Как показывают этот и другие примеры, торговля по графичес-
ким моделям базируется на процентных отношениях и на том, чтобы
средний убыток оставался намного меньше средней прибыли. Однако
факты говорят о том, что значительная часть всех сделок - даже тех,
которые выглядят особенно многообещающе, - оказывается убыточной.
В данном примере ликвидация позиции при первых признаках сбоя по-
зволила минимизировать убыток.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 449
Рисунок 14.64а.
СОЕВЫЕ БОБЫ, ИЮЛЬ 1994
F94 Маг Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb
Рисунок 14.64б.
СОЕВЫЕ БОБЫ, ИЮЛЬ 1 9 9 4
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована на подходе к зоне поддержки, обус-
ловленной концентрацией прошлых относительных минимумов (обозна-
чена стрелками вверх).
Комментарий
При фиксации прибыли желательно держать позицию до появле-
ния какого-либо признака разворота. Тем не менее, обоснованным ис-
ключением являются сделки, одновременно удовлетворяющие следую-
щим условиям:
Рисунок 14.65а.
СОЕВЫЕ БОБЫ, МАЙ 1995
Рисунок 14.656.
СОЕВЫЕ БОБЫ, МАЙ 1995
Закрытие позиции
Защитная остановка была перемешена близко к рыночным ценам,
поскольку рынок достиг зоны сильного сопротивления, обусловленно-
го прошлыми относительными максимумами (обозначено стрелками
вниз).
Комментарий
Причина выхода из этой позиции очень похожа на ту, которая была
в предыдущей сделке, за исключением того, что здесь в той же самой
ситуации была резко ужесточена защитная остановка (в противополож-
ность автоматической ликвидации позиции). В общем, оба способа зак-
рытия позиции равнозначны. Их отличие заключается лишь в том, что
ужесточение защитной остановки иногда позволяет сохранить позицию
до дальнейшего значительного продолжения тренда при риске ее лик-
видации по немного худшей цене.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 453
Рисунок 14.66а.
СОЕВАЯ МУКА, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.66б.
СОЕВАЯ МУКА, ДЕКАБРЬ 1 9 9 3
Закрытие позиции
Пробой флага в направлении, противоположном ожидаемому.
Комментарий
Рисунок 14.67а.
СОЕВАЯ МУКА, ДЕКАБРЬ 1 9 9 3
Шип
Вершина «бычьей» западни
Рисунок 14.67б.
СОЕВАЯ МУКА, ДЕКАБРЬ 1993
Apr-93 May
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 1 4 . 6 8 а .
СОЕВАЯ МУКА, ДЕКАБРЬ 1 9 9 3
Рисунок 14.686.
СОЕВАЯ МУКА, ДЕКАБРЬ 1993
Второстепенное
сопротивление
А93 May
Закрытие позиции
Позиция ликвидирована после верхнего пробоя уровня второсте-
пенного сопротивления, обусловленного нижней границей сентябрьс-
кой консолидации и относительным максимумом, образовавшимся после
роста цен в октябре.
Комментарий
Это по-прежнему тот же рынок, что и в последней сделке, через не-
делю после ликвидации позиции. (Ср. с рис. 14.67б и 14.68а.) Предыду-
щая сделка была ликвидирована из-за опасения, что рынок мог отскочить,
по крайней мере временно, от сильного уровня сопротивления и цели из-
меренного движения. Так как вместо отскока цен на графике образова-
лась консолидация, был сделан вывод о том, что снижение продолжится.
Следовательно, восстановление короткой позиции было оправдано. Об-
ратите внимание на то, что модель флага, возникшая накануне возобнов-
ления сделки, позволила использовать сравнительно близкую остановку.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 459
Рисунок 14.69а.
СОЕВАЯ МУКА, ИЮЛЬ 1994
Рисунок 1 4 . 6 9 б .
СОЕВАЯ МУКА, ИЮЛЬ 1 9 9 4
Закрытие позиции
1. Превращение первоначального флага в торговый диапазон све-
ло на нет основную предпосылку сделки.
2. Пробой понижательной внутренней линии тренда предполагал
разворот вверх.
Комментарий
Даже когда надежные графические модели оказываются обманчи-
выми, последующее поведение цен иногда достаточно быстро указыва-
ет на то, что позицию следует ликвидировать, чтобы избежать сколько-
нибудь существенного убытка.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 461
Рисунок 1 4 . 7 0 а .
СОЕВОЕ МАСЛО, ДЕКАБРЬ 1 9 9 4
Рисунок 14.70б.
СОЕВОЕ МАСЛО, ДЕКАБРЬ 1 9 9 4
Закрытие позиции
1. Защитная остановка, перемещенная очень близко к рыночным
ценам из-за приближения к уровню сильной поддержки.
2. Пробой флага в направлении, противоположном ожидаемому,
сигнализировал о возможном развороте рынка вверх.
Комментарий
Хотя подъем цен несколько превысил предполагаемый уровень со-
противления, предпосылка сделки оказалась правильной. Первоначаль-
ная остановка была поставлена чуть выше наиболее высокой из двух
отмеченных точек возврата на 61,8%. Эта сделка является хорошей
иллюстрацией важности не слишком близкого размещения первоначаль-
ной защитной остановки.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 463
Рисунок 1 4 . 7 1 а .
ОВЕС, ДЕКАБРЬ 1 9 9 4
Рисунок 14.71б.
ОВЕС, ДЕКАБРЬ 1994
Закрытие позиции
Защитная остановка была подтянута предельно близко из-за подхо-
да рынка к важной цели измеренного движения (ММ1).
Комментарий
Если рынок в очень быстром темпе почти достигает важной цели,
то обычно рекомендуется либо зафиксировать прибыль, либо резко
подтянуть остановку. В подобных случаях опасность пусть даже времен-
ного разворота перевешивает потенциальную возможность дальнейше-
го наращивания прибыли в ближайшей перспективе.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 465
Рисунок 1 4 . 7 2 а .
СВИНИНА, ИЮНЬ 1 9 9 5
Рисунок 1 4 . 7 2 б .
СВИНИНА, ИЮНЬ 1 9 9 5
1
' Feb ' " ' Mar"1 Ч ' 'Apr' '
Закрытие позиции
Пробой нижней границы консолидации, образовавшейся после про-
боя верхней границы широкого торгового диапазона, явился сигналом
разворота рынка.
Комментарий
Хотя графическая модель, которая инициировала эту сделку, в ко-
нечном счете дала ложный сигнал, тот факт, что она правильно пред-
сказала направление следующего небольшого колебания цен, позволил
все же получить в этой сделке небольшую прибыль.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 467
Рисунок 1 4 . 7 3 а .
САХАР, МАЙ 1 9 9 4
1. Шип вверх.
2. Пробой относительного минимума.
3. Флаг, образовавшийся после снижения цен, предполагал высо-
кую вероятность того, что следующее колебание цен также бу-
дет направлено вниз.
Рисунок 1 4 . 7 3 б .
САХАР, МАЙ 1 9 9 4
12.4
12.2
День с широким
диапазоном вниз
А93 ' Sep Oct Nov Dec J94 Feb Мог Apr May
Закрытие позиции
1. Защитная остановка была перемешена очень близко к рыночным
ценам после быстрого и значительного движения цен в прогно-
зируемом направлении.
2. Тот факт, что вслед за широкодиапазонным днем с очень сла-
бым закрытием последовал рост, а не продолжение снижения
цен, стал предварительным сигналом, предупреждавшим о воз-
можном развороте вверх.
Комментарий
Рисунок 14.74а.
САХАР, ИЮЛЬ 1995
Рисунок 1 4 . 7 4 б .
САХАР, ИЮЛЬ 1 9 9 5
Закрытие позиции
Защитная остановка резко понижена вследствие приближения к
важной цели измеренного движения (ММ1).
Комментарий
В самом начале сделки, как правило, лучше не использовать пре-
дельно близкую защитную остановку. Например, если бы первоначаль-
ная остановка для данной позиции была поставлена сразу над узкой
консолидацией, то сделка завершилась бы небольшим убытком, а не
быстрой и значительной прибылью. Остановку можно подтягивать к
рыночным ценам, когда позиция открыта уже одну-две недели либо
после сильного движения рынка в ожидаемом направлении. Например,
в данной сделке защитная остановка не снижалась до вершины узкой
консолидации до тех пор, пока цены не пробили нижнюю границу тор-
гового диапазона.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 471
Рисунок 14.75а.
КОФЕ, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.75б.
КОФЕ, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
1. Пробой нижней границы флага.
2. Широкодиапазонный день вниз.
3. Пробой цен сделал верхнюю часть флага похожей на «бычью»
западню.
Комментарий
Если картина графика меняется достаточно резко, позицию следу-
ет ликвидировать даже в день открытия, как было в данном случае.
Между прочим, нет противоречия между этим комментарием и коммен-
тарием к предыдущей сделке. В этом примере в течение дня произош-
ло сильнейшее изменение всей картины графика. (В предыдущей сдел-
ке первоначальное «медвежье» прочтение графика было лишь смягче-
но, а не развернуто в обратную сторону, краткосрочным поведением
цен.) Кроме того, точка остановки в этой сделке находилась не так уж
близко, хотя позиция была ликвидирована в день открытия.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 473
Рисунок 14.76а.
КОФЕ, ИЮЛЬ 1994
Рисунок 14.76б.
КОФЕ, ИЮЛЬ 1994
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.77а.
КАКАО, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.77б.
КАКАО, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Резкий пробой верхней границы флага (с ценовым разрывом) отме-
нил предпосылку сделки.
Комментарий
Если позиция не работает, как ожидалось, то часто имеет смысл при-
соединиться к тем, кто идет в другую сторону. (См. следующую сделку.)
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 477
Рисунок 14.78а.
КАКАО, ДЕКАБРЬ 1 9 9 3
Рисунок 14.78б.
КАКАО, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована в ответ на появление очевидной «бы-
чьей» западни после продолжительного подъема.
Комментарий
Лаже несмотря на то, что первоначальная идея предыдущей сдел-
ки была крайне ошибочной (см. рис. 14.77б), готовность поменять на-
правление через несколько дней после закрытия первоначальной пози-
ции помогла получить значительную прибыль вместо чистого убытка.
Готовность изменять свой взгляд на рынок является для трейдера важ-
ным качеством.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 479
Рисунок 14.79а.
КАКАО, МАЙ 1994
Рисунок 1 4 . 7 9 б .
КАКАО, МАЙ 1 9 9 4
Закрытие позиции
Пробой нижней границы флага с широким разрывом предполагал
по крайней мере временный разворот рынка вниз.
Комментарий
Первоначальная идея сделки была ошибочной, так как рынок в ко-
нечном счете вернулся к своему минимуму. Тем не менее своевремен-
ность входа и выхода, основанная на краткосрочных графических мо-
делях (например, флагах), обеспечила в этой сделке чистую прибыль.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 481
Рисунок 14.80а.
КАКАО, ИЮЛЬ 1994
1. «Медвежья» западня.
2. Шип вниз.
3. Образование флага после повышения цен.
Рисунок 1 4 . 8 0 б .
КАКАО, ИЮЛЬ 1 9 9 4
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.81а.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.81б.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
99
97
Закрытие позиции
Комментарий
С точки зрения потенциального риска флаги, образующиеся с внеш-
ней стороны широких торговых диапазонов, являются одними из наи-
более ценных графических моделей.
Читатель, возможно, заметил, что во всех иллюстрациях рынка золо-
тообрезных облигаций используются графики непрерывных фьючерсов.
Причина в том, что данные фьючерсы являются великолепным примером
высоколиквидного рынка, где практически вся торговля сконцентрирова-
на в ближайшем контракте вплоть до даты поставки. Поэтому обычно не-
возможно построить графики индивидуальных контрактов, достаточно
продолжительные для проведения полноценного графического анализа.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 485
Рисунок 14.82а.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.82б.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Подъем обратно к верхней границе флага поставил под вопрос ис-
ходную предпосылку сделки.
Комментарий
В идеале следует подождать четыре-пять недель, прежде чем квали-
фицировать «бычью» (или «медвежью») западню как достоверный сигнал.
Конечно, при достоверном сигнале столь долгое ожидание может при-
вести к значительно худшей цене открытия позиции. В данном случае я
сознательно открыл короткую позицию раньше в попытке получить бо-
лее хорошую цену входа и использовал очень близкую защитную оста-
новку для ограничения риска, поскольку не было адекватного техничес-
кого подтверждения. В результате убыток оказался небольшим несмот-
ря на то, что торговая идея была ошибочной. Между прочим, ожидание
подтверждения «бычьей» западни в течение минимально необходимых
четырех недель предотвратило бы риск полностью.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 487
Рисунок 14.83а.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.83б.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Когда рынок пробил наверх ближайшую цель измеренного движе-
ния (ММ1) и почти достиг следующей цели (ММ2), защитная остановка
была подтянута к ближайшему технически обоснованному уровню, ко-
торым в данном случае была нижняя граница последнего флага.
Комментарий
Заметьте, что эта позиция была открыта вскоре после того, как
была ликвидирована сделка в противоположном направлении (см.
рис. 14.826). Способность изменить мнение, если поведение рынка по-
казывает, что исходная предпосылка ошибочна, является критически
важным качеством для успеха в биржевой торговле. Несмотря на ошиб-
ку в первой сделке, конечный результат (после открытия позиции в про-
тивоположном направлении) принес значительную прибыль, поскольку
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 489
Рисунок 14.84а.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
М94 Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Рисунок 14.84б.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Пробой нижней границы флага в широкодиапазонный день указы-
вал на ошибочность сделки.
Комментарий
Рисунок 14.85а.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.85б.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Пробой верхней границы флага опроверг идею сделки.
Комментарий
Обратите внимание, что эта позиция была открыта всего лишь че-
рез две недели после ликвидации предыдущей сделки, которая была
начата в противоположном направлении. К сожалению, в данном слу-
чае готовность развернуть первоначальную позицию привела лишь к
еще одному убытку.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 493
Рисунок 14.86а.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.86б.
ЗОЛОТООБРЕЗНЫЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Сделка была ликвидирована после появления вершины, похожей на
«бычью» западню, которая была подтверждена значительным пробоем
нижней границы предшествующего флага.
Комментарий
Заметьте, что эта сделка, по существу, восстановила длинную по-
зицию сделки, показанной на рис. 14.84а, только на более высоком
уровне цен. Иными словами, после двух проигрышей первоначальная
позиция была восстановлена по худшей цене. Однако на этот раз сдел-
ка оказалась удачной, причем полученная прибыль намного превысила
два предыдущих убытка. Урок: до тех пор, пока методика доказывает
свою прибыльность в долгосрочном плане, следует настойчиво продол-
жать ее применение, даже если она дает несколько убытков подряд.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 495
Рисунок 14.87а.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.876.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
F94 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Fob
Закрытие позиции
Пробой нижней границы флага после крупного подъема говорил
об опасности, по крайней мере, временного разворота. (Во всех при-
мерах, показывающих итальянские облигации, используются непрерыв-
ные фьючерсы, поскольку, так же как и по золотообрезным облигаци-
ям, практически вся торговля сконцентрирована в ближайшем контрак-
те, что делает невозможным построение графиков индивидуальных кон-
трактов, достаточно продолжительных для проведения адекватного тех-
нического анализа.)
Комментарий
Эта сделка является хорошей иллюстрацией двух идей:
Рисунок 14.88а.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.886.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.89а
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.89б.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Рынок слишком долго шел в горизонтальном направлении после
пробоя верхней границы вымпела. В результате возникли опасения воз-
можности разворота тренда вниз. Поэтому защитная остановка была
поднята до уровня открытия позиции.
Комментарий
Рисунок 14.90а.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
1. Двойная вершина.
2. Круглая вершина (вторая половина двойной вершины).
Рисунок 14.90б.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
А93 ' Sep ' Oct Nov Dec J94 Feb Mar
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.91а.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРС
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
7
Аug Sep Oct Nov ' Dec ' J94 Feb Mar
1. Двойная вершина.
2. Пробой нижней границы консолидации.
Рисунок 14.916.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Защитная остановка сработала благодаря резкому движению рын-
ка назад в зону консолидации.
Комментарий
Ликвидация проигрышной позиции не обязательно означает полный
отказ от нее. В позицию можно вернуться при более благоприятной
цене, как было в этом случае (см. следующую сделку). Было бы ошиб-
кой рассматривать сделку как «одноразовую». Сделку можно воспроиз-
водить до тех пор, пока ее важные исходные предпосылки (в данном
случае двойная вершина) остаются в силе.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 505
Рисунок 14.92а.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.92б.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Позиция была ликвидирована на пониженной защитной остановке.
Комментарий
Если есть веская причина считать, что крупная тенденция по-пре-
жнему направлена вниз, то продажа на промежуточном подъеме у пред-
полагаемого сопротивления может обеспечить очень хорошее откры-
тие позиции. Иными словами, открытие позиции против краткосрочной
тенденции может оказаться хорошей стратегией, пока в долгосрочном
плане рынок движется в противоположном направлении.
Анализируя позицию задним числом, я вижу, что понизил защитную
остановку слишком близко к рыночным ценам и слишком быстро. Од-
нако обратите внимание на следующую сделку.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 507
Рисунок 14.93а.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Предшествую- -
щая короткая
позиция закрыта-
Рисунок 14.93б.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.94а.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.946.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Пробой верхней границы флага нарушил предпосылку сделки.
Комментарий
Вот еще один пример того, как выход при первом технически зна-
чимом признаке ошибочности торговой предпосылки предотвратил ка-
тастрофический результат.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 511
Рисунок 14.95а.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.95б.
ИТАЛЬЯНСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.96а.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.96б.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Позиция ликвидирована защитной следящей остановкой, которая
была перемешена близко к рыночным ценам после сильного движения
наверх.
Комментарий
Неспособность классической графической модели развиваться в
ожидаемом направлении, подобно формации «голова и плечи» в дан-
ном примере, часто является превосходным торговым сигналом.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 515
Рисунок 14.97а.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.97б.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Комментарий
Хотя графическая картина в целом по-прежнему свидетельствова-
ла о наличии значительного падающего тренда, краткосрочное поведе-
ние цен к моменту закрытия позиции указывало на возможный времен-
ный разворот наверх. Идея состояла в том, чтобы зафиксировать при-
быль и искать возможность возобновления короткой позиции при даль-
нейшем подъеме цен.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 517
Рисунок 14.98а.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.98б.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Позиция ликвидирована на сниженной защитной остановке после
пробоя минимума шипа снизу вверх в ответ на возможный разворот
тренда.
Комментарий
Зачастую при наличии резких шипов, как это было при открытии дан-
ной позиции, полезно провести анализ графика, исключив из рассмотре-
ния день с шипом. Обоснованием такого подхода является то, что шипы
часто отражают флуктуации цен, возникающие вследствие избытка эмо-
ций на рынке, и, следовательно, искажают графическую картину в целом.
Задним числом видно, что защитная остановка в этой сделке явно
была перемешена слишком близко к рыночным ценам. Тем не менее в
момент пробоя минимума шипа снизу вверх было сильное ощущение
начала роста цен к верхней части торгового диапазона предыдущего
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 519
Рисунок 14.99а.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
М95 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec J94 Feb Mar Apr
Рисунок 14.99б.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Закрытие позиции
Защитная остановка была резко понижена после достижения очень
важной цели измеренного движения (ММ1). В дальнейшем короткая
позиция была ликвидирована как раз над точкой, в которой был запол-
нен предыдущий разрыв вниз: это движение цен стало первым сигна-
лом возможного разворота тенденции.
Комментарий
Хотя в конечном итоге понижательная тенденция возобновилась,
снижение защитной остановки после того, как рынок достиг цели из-
меренного движения (ММ1), помогло получить намного лучший выход
из сделки, поскольку последующий подъем вызвал бы исполнение ос-
тановки при гораздо худшей цене. Кроме того, короткая позиция была
возобновлена при почти такой же цене примерно через два месяца,
когда рынок вновь развернулся вниз (см. следующую сделку).
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 521
Рисунок 14.100а.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
Рисунок 14.100б.
ФРАНЦУЗСКИЕ ОБЛИГАЦИИ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
(ДНЕВНОЙ ГРАФИК)
1
М94 ' Apr' M a y ^ Jun Jul ' Аug ' Sep Oct ^ Nov ' Dес ' J95
Закрытие позиции
Признак «медвежьей» западни — в начале ноября незначительный
пробой нижней границы предшествующего торгового диапазона и пос-
ледующий быстрый подъем обратно в диапазон — явился достаточным
основанием для резкого снижения защитной остановки, которая была
быстро исполнена.
Комментарий
Хотя для подтверждения разворотной формации типа «медвежья» за-
падня необходимо, чтобы по крайней мере три-четыре недели цены оста-
вались выше ее минимума либо отступили назад в верхнюю часть предше-
ствующего торгового диапазона, тем не менее при решении вопроса о
снижении защитной остановки в короткой позиции можно использовать
гораздо менее строгие условия. Поскольку рынок продемонстрировал
выраженный спад, то даже первые признаки разворота типа «медвежья»
западня были достаточным основанием для подтягивания защитной оста-
новки. Выявление признаков возможной «медвежьей» западни позволило
ликвидировать данную позицию достаточно близко от минимума рынка.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 523
Рисунок 14.101а.
ПИБОР, СЕНТЯБРЬ 1993
Рисунок 14.101б.
ПИБОР, СЕНТЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
Пробой флага в направлении, противоположном ожидаемому, ука-
зывал на слабость рынка.
Комментарий
Хотя первоначальная идея сделки оказалась неправильной, так как
точка покупки располагалась недалеко от крупного относительного
максимума, флаг все же точно указал направление следующего неболь-
шого колебания цен, что позволило поднять защитную остановку до
почти безубыточного уровня. Кроме того, образование следующего
флага дало возможность определить сравнительно близкую обоснован-
ную остановку. Обратите внимание на то, как поведение цен, проти-
воречащее ожидаемому, стало сигналом к очень раннему выходу из
сделки, которая могла завершиться существенным убытком.
ГЛАВА 14. ГРАФИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ В РЕАЛЬНОЙ ЖИЗНИ 525
Рисунок 1 4 . 1 0 2 а .
ПИБОР, СЕНТЯБРЬ 1 9 9 3
Рисунок 14.102б.
ПИБОР, СЕНТЯБРЬ 1993
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.103а.
ПИБОР, ДЕКАБРЬ 1993
Рисунок 14.103б.
ПИБОР, ДЕКАБРЬ 1993
Закрытие позиции
Сделка была ликвидирована на сниженной защитной остановке, ког-
да пробой верхней границы нового флага поднял вопрос о возможно-
сти начала роста цен.
Комментарий
Рисунок 14.104а.
ПИБОР, МАРТ 1994
Рисунок 14.104б.
ПИБОР, ИЮНЬ 1994
Закрытие позиции
Комментарий
Рисунок 14.105а.
ПИБОР, ДЕКАБРЬ 1994
Рисунок 14.105б.
ПИБОР, ДЕКАБРЬ 1994
Закрытие позиции
Комментарий
Хотя сделка была ужасной — продажа через день после крупного ми-
нимума, тем не менее предпосылка сделки была обоснованной. Этот тип
моделей чаше заканчивается прибыльным результатом, чем проигрышем,
но в данном случае он не сработал. Даже самые эффективные модели
иногда дают сбой. Это все вопрос вероятности. Успех зависит от того,
чтобы быть правым в большей степени, чем неправым. Существует раз-
личие между торговой ошибкой и сделкой, которая не сработала. Одна-
ко важнее всего иметь план закрытия позиции на случай, если сделка ока-
залась ошибочной. В данном примере предположительный разворот типа
«медвежья» западня был подтвержден пробоем к середине предшеству-
ющего диапазона, дав сигнал к закрытию позиции и фиксации убытка.
Часть 3
ОСЦИЛЛЯТОРЫ
И ЦИКЛЫ
Technical
Analysis
Jack D. Schwager
Томас А. Эдисон
ОСЦИЛЛЯТОР ДСС
И ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ ОСЦИЛЛЯТОРОВ
Простой осциллятор можно построить на основе известного индикато-
ра слежения за трендом: двойной скользящей средней (ДСС). Будучи
методом отслеживания тренда, ДСС использует пересечения быстрой,
чувствительной скользящей средней и медленной, менее чувствительной
скользящей средней для подачи торговых сигналов. В данном разделе
мы используем 5-дневную экспоненциальную скользящую среднюю
(ЭСС) в качестве быстрой линии и 20-дневную ЭСС в качестве медлен-
ной линии.
Чтобы преобразовать ДСС из индикатора слежения за трендом
в осциллятор, вычтем медленную скользящую среднюю (ЭСС:20) из бы-
строй (ЭСС:5). Этот несложный осциллятор измеряет расстояние меж-
ду двумя скользящими средними и позволяет определить, набирает или
теряет скорость данная тенденция (рис. 15.1). Когда быстрая скользя-
щая средняя с ускорением удаляется от медленной, скорость цен воз-
растает; когда быстрая скользящая средняя замедляется по сравнению
с медленной, скорость цен уменьшается. Нулевой уровень осциллято-
ра соответствует точке, где быстрая и медленная скользящие средние
равны. Если быстрая скользящая средняя выше медленной и расстоя-
ние между ними увеличивается, то повышательная тенденция набирает
«бычью» скорость; если расстояние уменьшается, то повышательная тен-
денция теряет скорость. Если быстрая скользящая средняя ниже мед-
ленной и расстояние между ними увеличивается (т.е. значения осцил-
лятора становятся более отрицательными), то понижательная тенденция
набирает «медвежью» скорость; а если расстояние уменьшается, то по-
нижательная тенденция теряет скорость.
Расхождение (Divergence)
Еще одним важным качеством осциллятора является расхождение меж-
ду новыми максимумами или новыми минимумами цен и неспособнос-
тью осциллятора достичь более высоких максимумов или более низких
минимумов. «Бычье» расхождение наблюдается в случаях, когда рынок
проходит минимум, затем поднимается и опускается до более низкого
минимума, тогда как осциллятор проходит минимум вместе с рынком,
поднимается и затем не опускается до нового минимума (рис. 15.3).
«Медвежье» расхождение наблюдается, когда рынок проходит макси-
мум, снижается и затем поднимается к более высокому максимуму, тог-
да как осциллятор проходит максимум вместе с рынком, снижается и
затем не поднимается до нового максимума (рис. 15.4).
Расхождение является сигналом раннего предупреждения о том, что
рынок, возможно, находится в процессе смены тенденции. Когда осцил-
ляторный сигнал расхождения является достоверным, он позволяет трей-
деру покупать вблизи дна рынка и продавать у его вершины. К сожале-
нию, осцилляторные сигналы расхождения часто оказываются ложными.
В конце концов они всегда идут в противоположном направлении к тен-
денции, которую измеряют, и трейдеры покупают вскоре после того, как
рынок снижается до более низкого минимума или продают вскоре пос-
ле того, как рынок поднимается к более высокому максимуму. При дли-
тельном движении цен может быть два, три или даже более расхожде-
ний, прежде чем тенденция наконец разворачивается. Однако надеж-
ность расхождений можно значительно повысить, если дождаться, когда
цены подтвердят сигналы осциллятора. Само поведение рынка должно
продемонстрировать, что текущий сигнал осциллятора с высокой степе-
нью вероятности является достоверным. Пробои линий тренда (рис. 15.5),
пробои скользящих средних (рис. 15.6) и дни разворота (рис. 15.7) - вот
лишь некоторые из множества способов получить подтверждение осцил-
538
539
540 ЧАСТЬ 3. ОСЦИЛЛЯТОРЫ И ЦИКЛЫ
ТЕМП ИЗМЕНЕНИЙ
(RATE OF CHANGE)
Темп изменений (ROC) является еще одним осциллятором, сравниваю-
щим сегодняшнюю цену закрытия с тем, как закрылся рынок несколько
дней тому назад. Внешне он очень похож на осциллятор скорости рынка
и интерпретируется точно таким же образом (рис. 15.10).
Чтобы рассчитать 9-дневный ROC, надо разделить сегодняшнюю
цену закрытия на цену закрытия девять дней назад. Если сегодняшняя
цена закрытия и цена закрытия девять дней назад одинаковы, ROC бу-
дет равняться 1. Если сегодняшняя цена закрытия выше цены закрытия
девять дней назад, то ROC будет больше 1, а если сегодняшняя цена зак-
рытия ниже цены закрытия девять дней назад, то ROC будет меньше 1.
Формула осциллятора ROC следующая: ROC = С/Cn, где С — последняя
цена закрытия, а Сn - цена закрытия n дней назад.
Технические аналитики следят за осциллятором скорости рынка и
темпами изменений, чтобы выявить всплески перекупленности и пере-
проданности, а также «бычьи» и «медвежьи» расхождения. Уровни пе-
рекупленности и перепроданности для осциллятора скорости рынка и
ROC определяются точно так же, как и для осциллятора ДСС. Гори-
зонтальные линии проводят через самые высокие пики и самые глубо-
кие впадины так, чтобы лишь примерно 10 % значений осциллятора на-
ходились на территории перекупленности и перепроданности. Крайние
значения осциллятора скорости рынка и ROC говорят о малой вероят-
ности того, что тенденция продвинется намного дальше без коррекции
или консолидации. «Бычье» или «медвежье» расхождение является до-
полнительным указанием на то, что текущая тенденция теряет свою
силу. Когда осциллятор скорости рынка и ROC демонстрируют «бычье»
расхождение на территории перепроданное™, внимательно следите за
сигналом покупки, подаваемым ценами (рис. 15.11); а когда они демон-
стрируют «медвежье» расхождение на территории перекупленности,
ждите подтверждения ценами того, что пора продавать.
СХОЖДЕНИЕ-РАСХОЖДЕНИЕ
СКОЛЬЗЯЩИХ СРЕДНИХ
(MOVING AVERAGE CONVERGENCE-
DIVERGENCE)
Схождение-расхождение скользящих средних (MACD), разработан-
ное Джеральдом Аппелем, является одним из самых интересных и
надежных технических индикаторов. Он объединяет положительные
качества осцилляторов и индикаторов слежения за трендом.
542
543
544
545
546
547
548
549
550
ГЛАВА 15. ОСЦИЛЛЯТОРЫ 551
СТОХАСТИЧЕСКИЙ ОСЦИЛЛЯТОР
(STOCHASTIC)
Стохастический осциллятор был разработан в конце 1950-х годов
Джорджем Лэйном, президентом корпорации «Investment Educators».
Стохастик оценивает скорость рынка путем определения относительно-
го положения цен закрытия в диапазоне между максимумом и миниму-
мом за определенное число дней. Например, 14-дневный стохастичес-
кий индикатор измеряет положение цен закрытия в рамках всего диа-
пазона между максимумом и минимумом за предыдущие 14 дней. Сто-
хастик выражает отношение между ценой закрытия и диапазоном «мак-
симум-минимум» в виде процентной величины от нуля до 100. Значе-
ние стохастического осциллятора, равное 70 и выше, показывает, что
цена закрытия находится вблизи верхней границы диапазона; стохас-
тик, равный 30 и ниже, означает, что цена закрытия находится вблизи
нижней границы диапазона.
При мощной повышательной тенденции цены обычно закрываются
вблизи верхней границы недавнего диапазона; при сильной понижатель-
ной тенденции цены обычно закрываются у дна диапазона. Когда по-
вышательная тенденция приближается к точке разворота, цены начи-
нают закрываться все дальше от вершины диапазона, а когда ослабева-
ет понижательная тенденция, цены склонны закрываться все дальше от
нижней границы диапазона. Задача стохастического осциллятора - пре-
дупредить аналитика о неспособности «быков» закрыть позиции вбли-
зи максимумов повышательной тенденции или неспособности «медве-
дей» закрыться вблизи минимумов понижательной тенденции.
Стохастик наносится в виде двух линий: %К и %D. Формула %К сле-
дующая: %К = 100 [(С - Ln)/{Hn - Ln)], где С - это последняя цена зак-
рытия, Ln - минимум n-дневного периода и Нп - максимум n-дневного
периода. Формула %D следующая: %D = 1 0 0 (Hз/Lз)], где Нз - это трех-
дневная сумма (С - Ln), a L3 - трехдневная сумма (Нп - Ln).
Формулы %К и %D дают быстрый стохастический осциллятор, ко-
торый обычно считают слишком чувствительным и ненадежным. Одна-
ко быстрый стохастик можно подвергнуть дальнейшему трехдневному
ГЛАВА 15. ОСЦИЛЛЯТОРЫ 559
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Осцилляторы хорошо работают тогда, когда рынок находится в торго-
вом диапазоне, т.е. наблюдается боковой тренд. Однако они действу-
ют плохо, если на рынке сильная повышательная или понижательная
тенденция.
Многие технические аналитики пытаются определить существующее
состояние рынка - торговый диапазон или тенденция - и затем подо-
брать индикаторы, наиболее подходящие для данных условий. Они при-
меняют скользящие средние или другие индикаторы слежения за трен-
дом, когда на рынке явная повышательная или понижательная тенден-
ция, и используют осцилляторы или другие контртрендовые индикато-
ры, когда рынок колеблется в горизонтальном торговом диапазоне.
Проблема такого подхода заключается в том, что каждая тенденция в
конечном счете завершается в торговом диапазоне, а каждый торговый
диапазон рано или поздно пробивается начавшимся трендом. Очень
трудно и даже невозможно знать наперед, когда рынок изменит свое
поведение.
К счастью, есть лучший способ, нежели попытки подбора техничес-
ких индикаторов к текущим условиям рынка. Проницательные анали-
тики открывают позиции, основанные на осцилляторах, только когда
сигнал подтвержден поведением рыночных цен. КСС и вершины мик-
ро-М/впадины микро-W являются лишь двумя из многих методов сле-
жения за трендом, которые помогают значительно улучшить работу ос-
цилляторов. Осцилляторы могут играть важную роль в репертуаре ин-
дикаторов технического трейдера, однако нельзя позволять осциллято-
рам затмевать игру самих рыночных цен.
16 Анализ циклов
фьючерсных рынков
Ричард Моги* и Джек Швагер
Природа, восхищающая нас периодичностью небесных
повторений, правит и земными делами. Давайте не будем
пренебрегать этим важным намеком.
Марк Твен
Рисунок 16.2.
СОРОКАМЕСЯЧНЫЙ ЦИКЛ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
ГЛАВА 16. АНАЛИЗ ЦИКЛОВ ФЬЮЧЕРСНЫХ РЫНКОВ 573
Рисунок 16.3.
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ЦИКЛЫ, ПРЕДСКАЗАННЫЕ БЕННЕРОМ
Природа данных
Любой ряд данных может быть разбит на три компонента: (1) силы ро-
ста, (2) периодические силы и (3) случайные силы (рис. 16.4). Цикли-
ческий анализ занимается поиском периодических или повторяющихся
моделей в данных*.
Силы роста заставляют временные ряды медленно расти или снижать-
ся с течением времени и фактически являются синонимом тенденции,
или тренда. Случайные силы — это факторы, которые вызывают нере-
гулярные колебания в данных, они по определению непредсказуемы.
Циклический аналитик, обнаружив тренд, вычитает его из данных, что-
бы удалить влияние сил роста, и сглаживает данные, чтобы удалить слу-
чайные колебания, и, таким образом, находит периодические модели.
Циклическая молель
В начале XX века циклические аналитики стали пользоваться матема-
тическим аппаратом для определения циклов. Цикл стали описывать как
синусоидальную волну, используя при этом язык физики и статистики.
С тех пор говорят, что у цикла есть частота, амплитуда и фаза, так же,
как и у электромагнитных волн. Поскольку эта терминология универ-
сально используется для описания циклов, важно ее определить.
Рисунок 1 6 . 4 .
ОСНОВНЫЕ КОМПОНЕНТЫ ДАННЫХ
Период и частота
Длина цикла — временной отрезок от одного гребня до другого или
от одной впадины до другой — называется его периодом (рис. 16.5).
Частота — это количество циклов внутри определенного отрезка дан-
ных, она обратно пропорциональна периоду:
Рисунок 16.5.
ИДЕАЛЬНАЯ МОДЕЛЬ ЦИКЛА
Амплитуда и ось
Амплитуда — это сила колебаний, которая измеряется высотой греб-
ня волны над ее осью (или глубиной впадины). Ось — это прямая ли-
ния, вокруг которой колеблются данные в цикле. Амплитуда в цикли-
ческом анализе измеряется от оси до гребня (рис. 16.5). Ось иногда
называют точкой перегиба цикла.
1. Выбор данных.
2. Визуальный анализ данных.
3. Перевод данных в логарифмическую форму (первый шаг по уда-
лению трендовых компонентов).
4. Сглаживание данных.
5. Поиск возможных циклов.
6. Окончательное удаление трендовых компонентов данных бла-
годаря использованию отклонений от скользящей средней.
7. Проверка циклов с точки зрения статистической значимости и
доминантности.
Для тех, кто забыл школьный курс математики, логарифм числа — это сте-
пень, в которую должно быть возведено основание логарифма (в типичном
случае 10 или е = 2,718), чтобы получилось это число. Например (предпола-
гая основание логарифма, равное 10):
если у = log x,
тогда х = 10 v .
Логарифм числа можно вычислить с помощью калькулятора или найти в таб-
лицах логарифмов.
Рисунок 16.6.
РЕЗУЛЬТАТ ПЕРЕВОДА ДАННЫХ
В ЛОГАРИФМИЧЕСКУЮ ФОРМУ
Рисунок 16.8.
СРЕДНИЕ ЗНАЧЕНИЯ КОЛОНОК В ПЕРИОДОГРАММЕ
С ДЕВЯТЬЮ КОЛОНКАМИ. ГОДОВЫЕ ДАННЫЕ ПО КУКУРУЗЕ
ГЛАВА 16. АНАЛИЗ ЦИКЛОВ ФЬЮЧЕРСНЫХ РЫНКОВ 5 9 3
Рисунок 16.9.
СРАВНЕНИЕ СРЕДНИХ ЗНАЧЕНИЙ КОЛОНОК
В ПЕРИОДОГРАММАХ С ВОСЕМЬЮ И ДЕВЯТЬЮ КОЛОНКАМИ
Рисунок 16.10.
СПЕКТР МОЩНОСТИ МЕСЯЧНЫХ ДАННЫХ (2000 ТОЧЕК)
ПО ЦЕНАМ НА КУКУРУЗУ
Рисунок 1 6 . 1 1 .
УДАЛЕНИЕ ТРЕНДА С ПОМОЩЬЮ ОТКЛОНЕНИЙ
Значение центрированной
скользящей средней 2,1335 2,1381
Отклонение (остаток) 0,0163 -0,0162
Рисунок 16.12.
ВЛИЯНИЕ СКОЛЬЗЯЩИХ СРЕДНИХ
НА АМПЛИТУДУ И ФАЗУ ЦИКЛА
Рисунок 16.13.
ГАРМОНИЧЕСКАЯ КРИВАЯ, СООТВЕТСТВУЮЩАЯ
СРЕДНИМ ЗНАЧЕНИЯМ КОЛОНОК ПЕРИОДОГРАММЫ
2000
Таблица 16.2.
РЕЗУЛЬТАТЫ СТАТИСТИЧЕСКОЙ ПРОВЕРКИ СПЕКТРАЛЬНЫХ
ПИКОВ (ВЕРОЯТНОСТЬ ТОГО, ЧТО ЦИКЛ СЛУЧАЕН)
Рисунок 1 6 . 1 4 .
ПРОЕКЦИИ ЦИКЛА:
ИНДИВИДУАЛЬНАЯ И КОМБИНИРОВАННАЯ
Рисунок 16.15.
СМЕЩЕНИЯ ЦИКЛА
Окна цикла
Учитывая тот факт, что циклы будут достигать своих экстремумов рань-
ше или позже, чем предполагают теоретические разворотные точки
цикла, имеет больше смысла использовать проекцию окна цикла, а не
точечную проекцию. Для большинства рыночных данных окно должно
быть равно примерно 14-20% длины цикла с обеих сторон точки его
теоретического разворота. (Конечно, если проекция цикла включает
коррекцию смешения, что обсуждалось в предыдущем разделе, центр
окна должен находиться в скорректированной, а не в теоретической
ГЛАВА 16. АНАЛИЗ ЦИКЛОВ ФЬЮЧЕРСНЫХ РЫНКОВ 607
Рисунок 1 6 . 1 6 .
О К Н О ЦИКЛА
Рисунок 16.17.
ТРЕНДОВЫЕ И ВРЕМЕННЫЕ ЦИКЛЫ НА S&P500
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Анализ циклов часто привлекает людей по ложной причине. Желание
найти максимумы и минимумы рынка свойственно человеческой приро-
де. Поскольку циклы могут использоваться для проецирования будущих
разворотных точек, они, как кажется, предлагают инструмент, с помо-
щью которого можно удовлетворить это желание. Проблема в том, что
погоня за максимумами и минимумами свойственна начинающим (и
проигрывающим) трейдерам. Как было показано в этой главе, циклы —
только одна из сил рынка, и временами она может перевешиваться дру-
гими рыночными влияниями. Более того, даже наиболее постоянные
циклы будут отклоняться от своих математических представлений. Та-
ким образом, негибкое использование проекций циклов в целях при-
нятия торговых решений (при исключении других методов) — прямая
дорога к катастрофе. Неизбежно будут возникать некоторые обстоя-
тельства, когда за спроецированными циклическими минимумами пос-
ледует главный нисходящий тренд, а за спроецированными цикличес-
кими высотами — главный восходящий тренд. Мораль в том, что цик-
лы могут быть очень полезны как один из элементов информации, ис-
пользуемой при принятии торговых решений, но на них никогда не сле-
дует полагаться как на единственный источник подобных решений.
Часть 4
ТОРГОВЫЕ
СИСТЕМЫ
И ИЗМЕРЕНИЕ
ЭФФЕКТИВНОСТИ
ТОРГОВЛИ
Technical
Analysis
Jack D. Schwager
Джим Оркатт
ПРЕИМУЩЕСТВА
АВТОМАТИЧЕСКИХ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ
Что легче, торговля на бумаге или торговля в реальной жизни? Боль-
шинство спекулянтов ответило бы, что легче торговля на бумаге даже
несмотря на то, что обе задачи требуют одного и того же процесса при-
нятия решений. Такая разница объясняется одним-единственным фак-
тором: эмоциями. Чрезмерная торговая активность, преждевременная
ликвидация хорошей позиции из-за слухов, слишком поспешное откры-
тие какой-то позиции ради того, чтобы поймать хорошую цену, неже-
лание закрывать проигрышную позицию — вот лишь некоторые из не-
гативных проявлений эмоциональности при реальной торговле. Веро-
ятно, наибольшая ценность автоматических систем состоит в том, что
они исключают эмоции из процесса торговли. При их использовании
спекулянт получает возможность избежать многих общих ошибок, ко-
торые часто снижают эффективность торговли. Более того, избавление
от необходимости самостоятельно принимать решения существенно
снижает стрессы и тревожность, связанные с торговлей.
Другое преимущество автоматических систем состоит в том, что они
гарантируют последовательный подход к торговле — трейдеру прихо-
дится следовать всем сигналам, предписанным общим набором условий
торговой системы. Это важно, поскольку даже прибыльные торговые
стратегии могут привести к потере денег, если их сигналы используют-
ся выборочно. Чтобы проиллюстрировать этот факт, посмотрите на
автора рыночных бюллетеней, чьи рекомендации приносят чистую при-
быль на долгосрочном отрезке времени (после учета выплат комисси-
онных и неблагоприятных исходов). Сделают ли деньги его читатели,
если они всего лишь следуют его рекомендациям? Не обязательно. Не-
которые из подписчиков, выбирая для себя отдельные сигналы, неиз-
менно упустят некоторые прибыльные сделки. Другие перестанут сле-
довать рекомендациям, после того как советчик промахнулся, и в ре-
зультате упустят серию выгодных сделок. Вывод состоит в том, что са-
ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА И КОНСТРУКЦИЯ 615
Таблица 17.1.
ВЫЧИСЛЕНИЕ СКОЛЬЗЯЩЕЙ СРЕДНЕЙ
а(1 - а)k
а - 2 / ( n + 1),
или
п = (2-а)/а.
Рисунок 17.1.
ФЬЮЧЕРСЫ НА КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ С ПОСТАВКОЙ
В ДЕКАБРЕ 1993 Г. И 35-ДНЕВНАЯ СКОЛЬЗЯЩАЯ СРЕДНЯЯ
Рисунок 17.2
ДЕКАБРЬ 1994, ХЛОПОК,
12-ДНЕВНАЯ СКОЛЬЗЯЩАЯ СРЕДНЯЯ
Рисунок 1 7 . 3 .
ДЕКАБРЬ 1 9 9 4 , ХЛОПОК,
48-ДНЕВНАЯ СКОЛЬЗЯЩАЯ СРЕДНЯЯ
Рисунок 17.4.
ДЕКАБРЬ 1994, ХЛОПОК,
ПЕРЕСЕКАЮЩИЕСЯ СКОЛЬЗЯЩИЕ СРЕДНИЕ
Системы пробоя
Базовая концепция, лежащая в основании системы пробоя, очень про-
ста: способность рынка достичь нового максимума или минимума указы-
вает на потенциал для продолжения тренда в направлении пробоя. Сле-
дующий набор правил представляет пример простой системы пробоя:
Рисунок 17.5.
СИГНАЛЫ СИСТЕМ ПРОБОЯ,
СРАВНЕНИЕ БЫСТРОЙ И МЕДЛЕННОЙ СИСТЕМ:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА СОЕВЫЕ БОБЫ.
Рисунок 17.6.
СИГНАЛЫ СИСТЕМЫ ПРОБОЯ НА РЫНКЕ,
НАХОДЯЩЕМСЯ В ТОРГОВОМ ДИАПАЗОНЕ:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА ЗОЛОТО
Рисунок 17.7.
НЕПОЛНОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ
ДЛИТЕЛЬНЫХ ЦЕНОВЫХ ТРЕНДОВ:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА МЕДЬ
Nov Dec J94 Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nav Dec J95 Feb Mar
Замечания: В - сигнал к покупке: цена закрытия выше 40-дневного максимума.
Рисунок 1 7 . 8 .
ПОТЕРЯ ПРИБЫЛИ МЕДЛЕННОЙ СИСТЕМОЙ:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА НЕЭТИЛИРОВАННЫЙ БЕНЗИН
ВОЗМОЖНЫЕ МОДИФИКАЦИИ
БАЗОВЫХ СИСТЕМ СЛЕДОВАНИЯ ЗА ТРЕНДОМ
Исходя из опыта двух последних десятилетий, можно предполагать, что
даже простые системы, такие как пересечение цены и скользящей сред-
ней или системы пробоя, будут, вероятно, оказываться прибыльными,
если с их помощью торгуют непрерывно на широком спектре рынков
и в течение значительного промежутка времени (например, 3-5 лет или
дольше). Однако простота таких систем является одновременно как
плюсом, так и минусом. В конце концов, правила этих систем, возмож-
но, слишком просты, чтобы быть адекватными широкому разнообразию
возможных рыночных ситуаций. Даже будучи в итоге прибыльными при
длительном применении, простые системы следования за трендом бу-
дут в типичном случае периодически подвергать трейдера угрозе рез-
ких потерь. Кроме того, естественная склонность многих, если не боль-
шинства, пользователей подобных систем состоит в том, чтобы отказы-
ваться от избранного подхода в течение периода убыточности торгов-
ли. В результате они пропускают возможность открытия прибыльных
позиций, что ведет к итоговым убыткам, даже если система демонстри-
рует прибыльность на длительных периодах ее использования.
В этом разделе мы обсудим некоторые из главных путей модифи-
кации базовых систем следования за трендом, ведущих к повышению
их результативности. Для простоты большинство иллюстраций будет
основано на уже ранее описанной простой системе пробоя. Тем не
менее, те же типы модификации могут быть применены и к другим ос-
новным типам систем следования за трендом.
Условия подтверждения
Важной модификацией, которую можно внести в базовую систему сле-
дования за трендом, оказывается требование выполнения дополнитель-
ных условий, прежде чем сигнал будет принят. Если эти условия не
выполняются до получения противоположного сигнала, сделка не осу-
ществляется. Правила подтверждения сконструированы специально для
того, чтобы отсеивать ложные сигналы. Идея состоит в том, что пра-
вильные сигналы будут удовлетворять условиям подтверждения, в то
время как ложные сигналы — нет. Диапазон возможных вариантов ус-
ловий подтверждения ограничен лишь воображением автора системы.
Ниже мы приводим три примера.
Рисунок 17.9.
ГЛУБИНА ПРОБОЯ В КАЧЕСТВЕ УСЛОВИЯ ПОДТВЕРЖДЕНИЯ:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА КАКАО
Замечания: В, S - сигналы системы пробоя при N - 12; ®,(S) = сигналы системы пробоя
при N — 12 с требованием 2%-ного пробоя 12-дневного максимума или
минимума.
Рисунок 17.10.
ЗАДЕРЖКА ВО ВРЕМЕНИ В КАЧЕСТВЕ УСЛОВИЯ
ПОДТВЕРЖДЕНИЯ: НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА КАКАО
Замечания: В, S — сигналы системы пробоя при N = 12; (В),©— сигналы системы пробоя
при N = 12 и с 6-дневной задержкой в качестве условия подтверждения.
Рисунок 1 7 . 1 1 .
ПРИМЕР МО/ШЛИ В КАЧЕСТВЕ УСЛОВИЯ ПОДТВЕРЖДЕНИЯ:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА КАКАО
Замечания: В, S - сигналы системы пробоя при N = 12; (B),(S) - сигналы системы пробоя
при N = 12 с требованием 3 разгонных дней в качестве условия подтверждения.
Фильтр
Задача фильтра — устранить возможные убыточные сделки. Например,
техническая система может комбинироваться с фундаментальной моде-
636 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Настройка системы
в соответствии с характеристиками рынка
Одно критическое замечание относительно простых систем следования
за трендом состоит в том, что они используют одинаковые условия на
всех рынках. Например, системе пробоя при N = 20 и на высоковола-
тильном, и на очень спокойном рынке потребуются одни и те же усло-
вия для генерации сигнала к покупке, основанные на 20-дневном мак-
симуме. Настройка системы под каждый отдельный рынок призвана
компенсировать зависимость эффективности системы от рыночных ус-
ловий. Например, в случае системы пробоя можно изменять значение
N в зависимости от волатильности рынка. В качестве меры волатиль-
ности может быть использован усредненный двухдневный диапазон цен
638 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Построение «пирамиды»
Одна из характерных слабых черт простейших систем следования за трен-
дом состоит в том, что они автоматически предполагают неизменный раз-
мер позиции при всех обстоятельствах. Было бы очень желательно ввес-
ти возможности увеличения размеров позиции в случае трендов большо-
го масштаба, которые целиком определяют успех любой системы следо-
вания за трендом. Один из разумных подходов к расширению начальной
позиции в тренде большого масштаба заключается в том, чтобы ждать оп-
ределенной ценовой коррекции и затем открывать дополнительную по-
зицию при появлении признаков возобновления тренда. Подобный под-
ход призван оптимизировать выбор момента для начала построения «пи-
рамиды» и одновременно дать правила выхода, разумно ограничивающие
потери, которые могут возникнуть при таком увеличении позиции. При-
мер подхода такого типа был изложен в гл. 8. Другой пример возможной
«пирамидальной» стратегии основан на следующих правилах.
Покупка
1. Коррекция определена, когда открыта длинная позиция, и ры-
нок закрывается ниже минимума предшествующих 10 дней.
2. Когда коррекция определена, дополнительная длинная позиция
инициируется при достижении любого 10-дневного максимума,
если выполняются следующие условия:
a. Ценовой сигнал к построению «пирамиды» выше цены, при
которой была открыта последняя длинная позиция.
b. Чистый размер позиции меньше трех единиц. (Это условие
подразумевает, что увеличивать первоначальную позицию мож-
но только на 2 единицы.)
Продажа
1. Коррекция определена, когда открыта короткая позиция, и ры-
нок закрывается выше максимума предшествующих 10 дней.
640 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Выход из сделки
Наличие в системе правила выхода из сделки будет позволять ликви-
дировать позицию до получения противоположного сигнала системы
следования за трендом. Такое правило будет служить цели ограниче-
ния потерь от убыточных сделок и одновременно ограничивать вели-
чину текущей прибыли в открытой позиции, которая может быть поте-
ряна при неблагоприятном развороте рынка. Хотя достижение этих
целей очень желательно, компромисс, подразумеваемый использовани-
ем правила выхода из торгов, относительно жесткий. Если использует-
ся правило выхода из торгов, должны быть определены правила для
возобновления позиции; в противном случае система не будет защище-
на от возможности потери прибыли на трендах большого масштаба.
ГЛАВА 17. ТЕХНИЧЕСКИЕ ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ: СТРУКТУРА И КОНСТРУКЦИЯ 641
Рисунок 17.12.
СИГНАЛЫ К ПОСТРОЕНИЮ ПИРАМИДЫ:
СЕНТЯБРЬ 1992, КОФЕ
ПРОТИВОТРЕНДОВЫЕ СИСТЕМЫ
Основные соображения
по поводу противотрендовых систем
Противотрендовые системы часто оказываются привлекательными для
многих трейдеров, поскольку их конечная задача состоит в том, чтобы
покупать по минимуму, а продавать по максимуму. К сожалению, слож-
ность решения такой задачи обратно пропорциональна ее привлекатель-
ности. Важнейшее различие, о котором следует помнить, состоит в том,
что системы следования за трендом способны к самокорректировке, а
противотрендовые системы подразумевают возможность неограничен-
ных потерь. Таким образом, совершенно необходимо включать защит-
ные остановки в любую противотрендовую систему (если только она не
используется одновременно с системой следования за трендом). В про-
тивном случае система может держать длинную позицию в течение всего
нисходящего тренда большого масштаба или короткую позицию на вос-
ходящем тренде большого масштаба. (Наличие защитных остановок в
большинстве систем следования за трендом не обязательно, поскольку
противоположный сигнал обычно будет получен прежде, чем потери в
позиции окажутся чрезмерными*.)
Одно важное преимущество использования противотрендовых си-
стем состоит в том, что они предоставляют возможность для превос-
ходной диверсификации при одновременном использовании с система-
ми следования за трендом. В этом отношении нужно заметить, что про-
тивотрендовая система может быть желательной, даже если она теряет
деньги в умеренном масштабе. Причина здесь в том, что если противо-
трендовая система противоположно коррелируется с системой следо-
вания за трендом, торговля с помощью обеих систем подразумевает
меньший риск, чем торговля с одной трендовой системой. Таким обра-
Рисунок 17.13.
СИГНАЛЫ ПРОТИВОТРЕНДОВОЙ СИСТЕМЫ:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА ЗОЛОТО
зом, вполне вероятно, что комбинация двух систем может дать большую
доходность (при том же уровне риска), даже если противотрендовая
система сама по себе теряет деньги.
ДИВЕРСИФИКАЦИЯ
Стандартная интерпретация термина «диверсификация» предполагает,
что торговля осуществляется на широком спектре рынков. Хотя это
один из наиболее важных типов диверсификации, требующий достаточ-
но больших капиталовложений, существуют два дополнительных воз-
можных уровня диверсификации. Во-первых, на каждом из рынков
можно торговать с помощью нескольких различных систем. Во-вторых,
можно использовать несколько вариантов каждой из систем. Например,
если двумя контрактами на какао торгуют, используя систему пробоя,
каждым контрактом можно торговать при различном значении N (т.е.
сигналы будут генерироваться при пробое максимумов и минимумов за
различное количество предшествующих дней).
В следующем рассуждении мы станем использовать термин SMSV
(single market system variation) — обозначающий единственную вариа-
цию системы в рамках одного рынка. Таким образом, простая система
пробоя при N = 20, с помощью которой торгуют на рынке какао, ока-
жется примером SMSV. В простейшем случае, когда единственный ва-
риант одной системы используется на всех рынках, мы будем говорить,
что на каждом рынке торгует одна SMSV. Этот упрошенный случай
показывает типичное применение торговых систем, когда диверсифи-
кация достигается лишь за счет торговли на разных рынках. Тем не ме-
нее, если есть возможность осуществления достаточно больших капи-
таловложений, можно получить дополнительные преимущества путем
дополнительной диверсификации систем и вариантов этих систем.
Диверсификация дает три основных преимущества:
Рисунок 17.14.
ТОРГОВЛЯ СИСТЕМЫ:
ИГРА НА ДЮЙМЫ (ДЕКАБРЬ 1981 Г., КОФЕ)
ВОЗВРАЩАЯСЬ
К ДЕСЯТИ ОБЩИМ ПРОБЛЕМАМ
СИСТЕМ СЛЕДОВАНИЯ ЗА ТРЕНДОМ
Теперь мы готовы рассмотреть возможные решения ранее описанных
проблем, возникающих при использовании систем следования за трендом.
Описание проблем и возможных решений для них собраны в табл. 17.2.
Адам Смит
ПОЧЕМУ Я РАСКРЫВАЮ
СЕКРЕТЫ ЭТИХ СИСТЕМ?
К этому моменту, я уверен, у многих читателей накопится масса воп-
росов. Почему я рассказываю о нескольких оригинальных торговых
системах, ведь сами системы обычно продаются за сотни, если не за
тысячи долларов, что намного превышает цену книги? Какого качества
следует ожидать от этих систем, если я готов рассекретить их, чтобы
написать главу для книги? Почему, будучи советником в области фью-
черсных рынков и управляя значительным капиталом ($70 млн. на мо-
ГЛАВА 18. ПРИМЕРЫ ОРИГИНАЛЬНЫХ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ 651
Базовая концепция
День с широким диапазоном, с которым мы познакомились в гл. 3 —
это день, когда возник намного более широкий истинный диапазон (true
range)*, чем за несколько предыдущих торговых сессий.
Высокая волатильность, присущая дням с широким диапазоном,
придает им особую значимость. В типичном случае рынок будет стре-
миться продолжить движение в направлении первоначального измене-
ния цен за пределы границ дня с широким диапазоном. Однако ситуа-
ции, в которых рынок первоначально пробивает одну границу дня с ши-
роким диапазоном, а затем меняет направление и пробивает другую
границу, также имеют значение.
Система широкодиапазонного дня находит действующие торговые
диапазоны, основываясь на днях с широким диапазоном. Сигналы ге-
нерируются, когда рынок закрывается выше или ниже границ этих тор-
говых диапазонов. В самом простом случае границы действующего тор-
гового диапазона совпадают с границами широкодиапазонного дня.
Однако мы придадим системе более общий характер, определив тор-
говый диапазон как диапазон цен, заключающий в себе все истинные
максимумы и все истинные минимумы за период, протяженностью в N1
дней до дня с широким диапазоном плюс N2 дней после него, где N1 и
N2 являются параметрами, значения которых устанавливает пользова-
тель системы. Например, если N1 и N2 равны нулю, границы действу-
ющего торгового диапазона совпадут с границами самого широкодиа-
пазонного дня (истинный максимум и истинный минимум дня с широ-
ким диапазоном). Если N1 = 4, а N2 = 2, торговый диапазон будет оп-
ределен как диапазон между самим высоким из истинных максимумов
и самым низким из истинных минимумов в период, начинающийся за
четыре дня до дня с широким диапазоном и заканчивающийся через два
дня после него.
ОПРЕДЕЛЕНИЯ
День с широким диапазоном. Это день, в который коэффициент
волатильности VR (volatily ratio) превышает к (например, к = 2,0). VR
равен сегодняшнему истинному диапазону, деленному на истинный ди-
апазон прошедшего периода в N дней (например, N = 10).
Торговые сигналы
Покупка. При закрытии, превышающем верхнюю границу PTR, зак-
рывать короткую позицию и открывать длинную.
Порядок этих шагов очень важен. Заметьте, что проверка новых тор-
говых сигналов предшествует проверке того, следует ли переопределить
PTR. Таким образом, если день, когда определяется новый PTR, сиг-
нализирует о сделке, основанной на предыдущем PTR, торговый сиг-
нал будет сгенерирован. Если бы шаг 3 предварял шаги 2 и 1, возмож-
ные торговые сигналы были бы отложены всякий раз, когда сигнал воз-
никал бы в день определения нового PTR (до истечения N2 дней после
последнего дня с широким диапазоном). Например, предположим, что
система в длинной позиции, N2 = 0 и цена закрытия в новый день с
широким диапазоном ниже минимума предыдущего дня с широким ди-
апазоном. В соответствии с приведенным выше порядком шагов новый
день с широким диапазоном будет сигнализировать о замене длинной
позиции на короткую. Если шаги 1 и 2 следуют за шагом 3, то никако-
го сигнала не появится, поскольку PTR будет переопределен, и рынок
должен будет закрыться ниже нового дня с широким диапазоном, что-
бы сгенерировать сигнал.
Параметры системы
N1 — количество дней перед днем с широким диапазоном, вклю-
ченных в период PTR;
N2 — количество дней после дня с широким диапазоном, включен-
ных в период PTR;
к — значение, которое должен превысить коэффициент VR, что-
бы определить день с широким диапазоном.
654 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Иллюстрированный пример
Чтобы проиллюстрировать, как работает система, мы представим тор-
говые сигналы на графиках фьючерсов на сахар за период с января
1993 г. по апрель 1995 г. Заметьте, что графики представляют непре-
рывные фьючерсы, соответствующие ценовым сериям, использованным
для генерации сигналов. Как будет подробно рассказано в следующих
двух главах, непрерывные фьючерсы обычно представляют собой наи-
более приемлемые ценовые серии для использования в торговых сис-
темах. Всего представлено четыре графика, причем каждый из них пе-
рекрывается с предыдущим графиком на один-два месяца.
Сигналы обозначены буквами В (покупка) и S (продажа). Кроме
того, показаны два типа сигналов:
к N1 N2
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
656 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Заметьте, что, хотя было много дней с ценой закрытия ниже минимума вто-
рого дня с широким диапазоном в марте, эти цены закрытия не оказывались
ниже истинного минимума этого дня, который был много ниже. (Помните, что
для определения PTR используются истинные минимум и максимум, поскольку
интервал цен между этими двумя уровнями — истинный диапазон — намного
более репрезентативен с точки зрения волатильности, чем обычный диапазон.)
ГЛАВА 18. ПРИМЕРЫ ОРИГИНАЛЬНЫХ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ 657
Рисунок 1 8 . 1 .
СИСТЕМА ДНЯ С ШИРОКИМ ДИАПАЗОНОМ, ГРАФИК 1:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА САХАР
тие под этим уровнем намного ниже него. Эта сделка так же, как и сле-
дующие две, ведет к небольшим потерям, за которыми следует высоко-
прибыльный сигнал к покупке в августе 1994 г. (рис. 18.3). Четыре сле-
дующие сделки приводят к серии убытков — от маленьких до умерен-
ных (рис. 18.4). Последняя сделка снова приводит к большому доходу.
Следует заметить, что сигнал 13 января 1995 г. является вторым
сигналом к продаже, сгенерированным благодаря пробою минимума
широкодиапазонного дня (28 ноября 1994 г.). Единственный широко-
диапазонный день может приводить к генерации нескольких сигналов,
если вслед за ним не появляются другие дни с широким диапазоном.
Чем отличаются сигналы, полученные при втором наборе парамет-
ров (N1 = 4, N2 = 2), от сигналов, сгенерированных при первом набо-
ре параметров (N1 =0, N2 = 0)? Заметьте, что второй набор парамет-
658 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Рисунок 18.2.
СИСТЕМА ДНЯ С ШИРОКИМ ДИАПАЗОНОМ, ГРАФИК 2:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА САХАР
Рисунок 18.3.
СИСТЕМА ДНЯ С ШИРОКИМ ДИАПАЗОНОМ, ГРАФИК 3:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА САХАР
Рисунок 18.4.
СИСТЕМА ДНЯ С ШИРОКИМ ДИАПАЗОНОМ, ГРАФИК 4:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА САХАР
Торговые сигналы
Покупка. При одновременном выполнении следующих условий закры-
вайте короткую и открывайте длинную позицию:
Параметры
N 1 . Параметр, используемый для определения дней с ускорением.
Например, при N = 3 день будет определен как день с верхним
ускорением, если его истинный максимум выше, чем наиболь-
ший истинный максимум предыдущих трех дней, и его истинный
минимум ниже, чем наименьший истинный минимум следующих
трех дней.
N 2 . Количество предшествующих дней с нижним ускорением, ис-
пользуемое для вычисления наибольшего истинного максимума,
который должен быть превышен при закрытии, чтобы возник
сигнал к покупке. (Кроме того, это количество предыдущих дней
с верхним ускорением, используемое для вычисления наимень-
шего истинного минимума, который должен быть пробит ценой
закрытия для формирования сигнала к продаже.)
Иллюстрированный пример
Чтобы проиллюстрировать механику системы пробоя дня с ускорени-
ем, мы указали на рис. 18.5-18.9 сигналы к покупке и продаже, сгене-
рированные системой при наборе параметров N1 = 5 и N2 = 4. Дни с
нижним ускорением отмечены стрелками, указывающими вниз, а дни с
верхним ускорением — стрелками, указывающими вверх. Цена закры-
тия, превышающая наибольший истинный максимум четырех последних
дней с нижним ускорением, генерирует сигналы к покупке в декабре
1992 г. (рис. 18.5). Обратите внимание на то, что второе условие для
сигнала к покупке также выполняется (последний из дней с ускорени-
ем является днем с верхним ускорением).
На первый взгляд может показаться, что должен быть сигнал к про-
даже при низком закрытии в середине мая 1993 г. (рис. 18.5). В конце
концов эта цена закрытия ниже наименьшего истинного минимума че-
тырех последних дней с верхним ускорением, и последний из дней с
ускорением является днем с нижним ускорением. Ловушка заключает-
ся в том, что последнее утверждение может быть воспринято как пра-
вильное только задним числом. В тот момент, когда было зафиксиро-
вано это низкое закрытие рынка, последний определенный день с ус-
корением был все еще 4 мая 1993 г., а это день с верхним ускорени-
ем. Помните о том, что день с ускорением не может быть определен
прежде, чем пройдет N1 день, или спустя пять дней для нашего приме-
ра. К тому моменту, когда определен первый из трех майских 1993 г.
дней с нижним ускорением, все закрытия рынка оказываются выше наи-
меньшего истинного минимума четырех последних дней с верхним ус-
корением.
Фактически сигналы к продаже не возникают до 2 ноября 1993 г.
(рис. 18.6) — свыше 10 месяцев и 16 пунктов цены казначейских об-
лигаций ($16 000 на контракт) после сигнала к покупке! В этом част-
ном примере (рынок, период и набор параметров) система работала
великолепно, выловив почти две трети громадного роста цен и не со-
вершив убыточных сделок. Однако следует заметить, что выбор более
низкого значения для N2 (например, 1, 2 или 3) привел бы по крайней
мере к одному ложному сигналу во время сильного «бычьего» рынка
конца 1992 г. — конца 1993 г.
Короткая позиция, открытая в ноябре 1993 г., ликвидирована прак-
тически по той же цене в январе 1994 г. (рис. 18.7). Может показать-
ся, что сигнал к покупке в январе 1993 г. появился позже и при более
низкой цене, чем можно было бы предположить при первом беглом
взгляде на график. И снова объяснение связано с тем фактом, что дни
с верхним ускорением определены лишь после того, как установлен
начальный январский пик. Указанная на графике точка покупки была
ГЛАВА 18. ПРИМЕРЫ ОРИГИНАЛЬНЫХ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ 665
Рисунок 18.5.
СИСТЕМА ПРОБОЯ ДНЯ С УСКОРЕНИЕМ (N2 = 4), ГРАФИК 1:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ
первым днем января 1994 г., в который цена закрытия превысила наи-
больший истинный максимум предшествующих четырех дней с нижним
ускорением, и при этом последний определенный день с ускорением
был днем с верхним ускорением.
Длинная позиция была заменена на противоположную примерно
месяц спустя при умеренных потерях (рис. 18.7). Заметьте, что в этом
случае последние четыре дня с верхним ускорением, использованные
для вычисления точки продажи, охватывают почти полгода, предшество-
вавших сигналу к продаже, и чередуются с многочисленными днями
нижнего ускорения (рис. 18.6 и 18.7). Этот сигнал к продаже снова
приводит к громадной прибыли, поскольку система остается в корот-
666 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Рисунок 18.6.
СИСТЕМА ПРОБОЯ ДНЯ С УСКОРЕНИЕМ (N2 = 4), ГРАФИК 2:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ
Рисунок 18.7.
СИСТЕМА ПРОБОЯ ДНЯ С УСКОРЕНИЕМ (N2 = 4), ГРАФИК 3:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ
СИСТЕМА ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОГО
ОТСЧЕТА ДНЕЙ С УСКОРЕНИЕМ
Базовые концепции
Эта система также использует дни с ускорением в качестве ключевого
источника информации при генерации торговых сигналов. В этой сис-
теме разворотные сигналы генерируются при появлении определенно-
го количества дней с верхним ускорением, не чередующихся с днями
нижнего ускорения, и наоборот.
Определения
Дни с верхним и нижним ускорением были определены в гл. 6. В до-
полнение в описании данной системы используются следующие опре-
деления:
Торговые сигналы
Покупка. Закрывайте короткую позицию и открывайте длинную, ког-
да счетчик покупки достигает N2. Помните, что о выполнении этого
условия не будет известно, пока не пройдет N1 день после N2-гo пос-
ледовательного дня с верхним ускорением. («Последовательный» в дан-
ном случае означает, что между днями с верхним ускорением не воз-
никает дней с нижним ускорением. Тем не менее, дни с верхним уско-
рением не должны возникать в последовательные дни.)
ГЛАВА 18. ПРИМЕРЫ ОРИГИНАЛЬНЫХ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ 673
Параметры
N 1 . Параметр, используемый для определения дней с ускорением.
N 2 . Количество последовательных дней с ускорением, необходимых
для генерации сигнала.
674 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Таблица 18.3.
СПИСОК НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
N1 N2
1 3 1
2 3 2
3 3 3
4 3 4
5 5 1
6 5 2
7 5 3
8 7 1
9 7 2
10 7 3
Иллюстрированный пример
Рис. 18.12-18.16 иллюстрируют сигналы, сгенерированные системой
последовательного отсчета дней с ускорением при N1 = 5 и N2 = 3.
Система меняет позицию с длинной на короткую всякий раз, как появ-
ляются три последовательных дня с нижним ускорением, и с короткой
на длинную — всякий раз, как появляются три последовательных дня
с верхним ускорением. Помните о том, что торговый сигнал не будет
получен до пятого закрытия после третьего последовательного дня с
ускорением, поскольку день с ускорением не определен до N1 дня
после его появления (N1 = 5 в этом примере).
Первый показанный сигнал — продажа в октябре 1992 г. — на-
ходится недалеко от важного минимума рынка, достигнутого в следую-
щем месяце (рис. 18.12). Эта позиция заменена на противоположную
два месяца спустя с умеренными потерями. Сигнал к покупке в декаб-
ре 1992 г. приводит к существенной прибыли, но позиция меняется на
короткую вблизи дна падения цен в мае 1993 г. (рис. 18.12 и 18.13).
Неудачный сигнал к продаже в мае 1993 г. был развернут с уме-
ренными потерями в июне 1993 г. (рис. 18.13). После этого система
675
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В этой главе были представлены некоторые оригинальные системы. Эти
системы вполне жизнеспособны и в исходном виде. Тем не менее, чи-
татели могут захотеть поэкспериментировать с их модификациями, ко-
торые будут использовать данные системы в качестве ядра более слож-
ных подходов. Однако непосредственная цель этой главы состояла не
в том, чтобы предложить читателям определенные торговые системы.
Глава была написана для того, чтобы проиллюстрировать, как основные
концепции технического анализа могут трансформироваться в системы
игры на бирже. Количество возможных систем, которые могут быть
сконструированы на основе технических схем и концепций, уже обсуж-
денных в этой книге, ограничено разве что воображением читателя.
676
677
678
679
680
19 Выбор наилучших
фьючерсных
ценовых рядов
для компьютерного
тестирования
шему контракту до его истечения и т.д. Этот подход может быть поле-
зен при построении долгосрочных графиков цен для проведения гра-
фического анализа, но он не имеет никакой ценности с точки зрения
получения ценовых рядов, которые можно использовать для компью-
терного тестирования торговых систем.
Проблема использования серий ближайших фьючерсных контрак-
тов связана с тем, что существуют ценовые разрывы между истекаю-
щими и новыми контрактами, и довольно часто они могут быть суще-
ственными. Например, предположим, что июльский контракт на ку-
курузу истекает при цене в $3,00 и что торги по следующему контрак-
ту (сентябрьскому) закрываются на уровне $2,50 в тот же день. Пред-
положим, что на следующий день цена на кукурузу с поставкой в сен-
тябре совершает максимально возможное движение вверх с $2,50 до
$2,62, что приводит к остановке торгов по данному контракту. Це-
новые серии ближайших фьючерсных контрактов покажут такие уров-
ни закрытия на этих двух следующих один за другим днях: $3,00 и
$2,62. Другими словами, график ближайших фьючерсных контрактов
будет подразумевать снижение на 38 центов в день, когда длинные по-
зиции принесли прибыль (а короткие — убыток) из-за резкого подъе-
ма цен на 12 центов. Этот пример ни в коем случае не искусствен-
ный. Было бы несложно найти подобные экстремальные ситуации в
реальной ценовой истории. Более того, даже если типичные искаже-
ния на стыках контрактов не так велики, важно то, что практически
всегда присутствует некоторое искажение, и кумулятивный эффект
этих погрешностей мог бы свести на нет результаты любого компью-
терного теста.
К счастью, немногие трейдеры используют тип ценовых серий бли-
жайших фьючерсных контрактов для компьютерного тестирования. Два
альтернативных способа соединения ценовых данных по отдельным
контрактам, описанные ниже, стали тем подходом, который использу-
ет большинство трейдеров, желающих применять единственную цено-
вую серию для каждого рынка при тестировании систем.
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Еще один тип ценовых серий, так называемые «непрерывные фьючер-
сы», сконструирован с целью устранения ценовых разрывов между ис-
текающим и следующим за ним фьючерсными контрактами в переход-
ных точках. В результате цены непрерывных фьючерсов будут точно
отражать колебания фьючерсной позиции, которая постоянно перено-
сится в следующий контракт за N дней до последнего дня торгов в те-
кущем контракте, где N — параметр, который должен быть определен.
Естественно, трейдер будет выбирать значения для N, соответствующие
его реальной торговле. Например, если трейдер обычно переносит
позицию в новый контракт примерно за 20 дней до последнего дня тор-
гов, N будет равно 20. Текущую цену непрерывных фьючерсов, как
правило, делают равной цене текущего торгуемого контракта путем
прибавления постоянной величины.
Таблица иллюстрирует построение цен непрерывных фьючерсов
для рынка золота. Для простоты объяснения в этой иллюстрации ис-
пользованы лишь два контракта — июньский и декабрьский; тем не
менее, непрерывные фьючерсы могут быть сформированы с использо-
ванием любого количества контрактов. Например, цена непрерывных
фьючерсов может быть рассчитана с использованием февральского, ап-
рельского, июньского, августовского, октябрьского и декабрьского кон-
трактов на золото на бирже СОМЕХ.
На некоторое время проигнорируем последнюю колонку в табл.
19.1 и сосредоточимся на нескорректированной цене непрерывных
фьючерсов (колонка 6). В начале периода реальная цена июньского
Рисунок 1 9 . 1 .
«ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ» ЦЕНЫ НА ГРАФИКЕ НЕПРЕРЫВНЫХ
ФЬЮЧЕРСОВ: НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА МЕДЬ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Есть только два типа приемлемых ценовых серий, пригодных для це-
лей компьютерного тестирования торговых систем: (1) серии цен на
отдельные контракты и (2) непрерывные фьючерсные серии. Серии от-
дельных контрактов — это единственный жизнеспособный подход,
если используемая методология учитывает цены только за четыре или
пять последних месяцев (ограничение, которое исключает большинство
технических подходов). Таким образом, непрерывные фьючерсы пред-
лагают наилучшую альтернативу для решения большинства задач. До
тех пор пока можно избежать использования цен непрерывных фью-
черсов для процентных вычислений, этот тип ценовых серий будет да-
вать точные результаты (соответствующие реальной торговле) и одно-
временно — преимущество наличия единственной серии для каждого
рынка. И снова я хочу предостеречь от использования серий типа бес-
срочных при компьютерном тестировании. Если ваша цель — это це-
новые серии, которые будут точно отражать торговлю фьючерсами,
бессрочные фьючерсы, скорее, будут создавать искажения, чем помо-
гать избежать их.
2 0 Тестирование
и оптимизация
торговых систем
Каждому десятилетию свойственна своя глупость, но основная причина
всегда одна: люди упорствуют в собственных верованиях, полагая, что
происходившее в недавнем прошлом будет продолжаться неограниченно
долго, даже когда земля уходит у них из-под ног.
Рисунок 2 0 . 1 .
ФАЗА МАСШТАБНОГО ТРЕНДА
КАК ПРИМЕР НЕРЕПРЕЗЕНТАТИВНОГО ПОВЕЛЕНИЯ ЦЕН:
НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ НА ХЛОПОК
РЕАЛИСТИЧЕСКИЕ ПРЕДПОЛОЖЕНИЯ
Пользователи торговых систем часто обнаруживают, что их действитель-
ные результаты существенно хуже, чем результаты торговли на бумаге,
подразумеваемые системой. Фактически эта ситуация настолько общая,
что получила собственное название: проскальзывание. Предполагая, что
расхождения в результатах не вызваны ошибками в программе, про-
скальзывание в своей основе является следствием неспособности ис-
пользовать реалистические предположения при тестировании системы.
В основном существует два типа подобных ложных предположений.
ОПТИМИЗАЦИЯ СИСТЕМ
Оптимизация означает процесс отыскания набора параметров, который
приводит к максимальной эффективности данной системы на опреде-
ленном рынке. Основное предположение оптимизации состоит в том,
что набор параметров, который проявил себя наилучшим образом в
прошлом, имеет большую вероятность хорошей результативности и в
будущем. (Вопрос о том, является ли это предположение верным, ад-
ресован следующему разделу.)
ГЛАВА 20. ТЕСТИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ 705
Рисунок 20.2.
ШИРОКИЙ РАЗРЫВ МЕЖДУ ЦЕНОЙ СИГНАЛА
И РЕАЛЬНЫМ УРОВНЕМ ОТКРЫТИЯ ПОЗИЦИИ, ВЫЗВАННЫЙ
МНОГОЧИСЛЕННЫМИ ОСТАНОВКАМИ ТОРГОВ:
ДЕКАБРЬ 1994, КОФЕ
МИФ ОБ ОПТИМИЗАЦИИ
По иронии вопросы оптимизации пользуются огромным вниманием, в
то время как ее исходные предпосылки редко рассматриваются. Дру-
гими словами, действительно ли наборы параметров с наилучшей ре-
зультативностью в прошлом продолжают демонстрировать результатив-
ность выше средней и в будущем?
708 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Таблица 2 0 . 1 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (КАЗНАЧЕЙСКИЕ ОБЛИГАЦИИ):
СРАВНЕНИЕ РАНГОВ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
НА ДВУХЛЕТНИХ ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ С ИХ РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
Таблица 2 0 . 2 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (НЕМЕЦКАЯ МАРКА):
СРАВНЕНИЕ РАНГОВ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
НА ДВУХЛЕТНИХ ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ С ИХ РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
710 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Таблица 2 0 . 3 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (ЯПОНСКАЯ ИЕНА):
СРАВНЕНИЕ РАНГОВ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
НА ДВУХЛЕТНИХ ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ С ИХ РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
Таблица 2 0 . 4 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (ЗОЛОТО):
СРАВНЕНИЕ РАНГОВ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
НА ДВУХЛЕТНИХ ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ С ИХ РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
ГЛАВА 2 0 . ТЕСТИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ 711
Таблица 2 0 . 5 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (СЕРЕБРО):
СРАВНЕНИЕ РАНГОВ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
НА ДВУХЛЕТНИХ ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ С ИХ РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
Таблица 2 0 . 6 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (МАЗУТ):
СРАВНЕНИЕ РАНГОВ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
НА ДВУХЛЕТНИХ ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ С ИХ РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
712 ЧАСТЬ 4. ТОРГОВЫЕ системы и ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Таблица 2 0 . 7 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (КУКУРУЗА):
СРАВНЕНИЕ РАНГОВ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
НА ДВУХЛЕТНИХ ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ С ИХ РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
ГЛАВА 2 0 . ТЕСТИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ 713
Таблица 2 0 . 9 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (ЖИВОЙ СКОТ):
СРАВНЕНИЕ РАНГОВ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ
НА ДВУХЛЕТНИХ ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ С ИХ РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
714 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
Таблица 2 0 . 1 2 .
ПРИБЫЛИ/УБЫТКИ ($) ДЛЯ ТЕСТОВОГО ПЕРИОДА 1 9 9 1 - 1 9 9 2 :
ОПТИМАЛЬНЫЙ НАБОР ПАРАМЕТРОВ ПО СРАВНЕНИЮ
СО СРЕДНИМ РЕЗУЛЬТАТОМ ВСЕХ ПАРАМЕТРОВ
НА ДАННОМ ПЕРИОДЕ И ЛУЧШИМ И ХУДШИМ
НАБОРОМ ПАРАМЕТРОВ ДЛЯ ПРЕДЫДУЩЕГО ПЕРИОДА
Таблица 20.14.
СУММАРНЫЕ ПРИБЫЛИ/УБЫТКИ ($) ДЛЯ ТРЕХ ТЕСТОВЫХ
ПЕРИОДОВ: ОПТИМАЛЬНЫЕ НАБОРЫ ПАРАМЕТРОВ
ПО СРАВНЕНИЮ СО СРЕДНИМИ РЕЗУЛЬТАТАМИ
ВСЕХ ПАРАМЕТРОВ И ЛУЧШИМИ И ХУДШИМИ
НАБОРАМИ ПАРАМЕТРОВ ДЛЯ ПРЕДЫДУЩИХ ПЕРИОДОВ
Рынок Наилучший Лучший Средний Наихудший
набор набор результат набор
параметров параметров всех параметров
для данного в предшеств. наборов в предшеств.
периода период параметров период
Таблица 2 0 . 1 5 .
СИСТЕМА ПРОБОЯ (ПОРТФЕЛЬ):
РАНГИ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ НА ДВУХГОДИЧНЫХ
ТЕСТОВЫХ ПЕРИОДАХ ПО СРАВНЕНИЮ С РАНГАМИ
НА ПРЕДШЕСТВУЮЩИХ ВОСЬМИЛЕТНИХ ПЕРИОДАХ
1 1 7 2 3,3
2 5 1 8 4,7
3 3 6 4 4,3
4 2 4 1 2,3
5 4 8 6 6,0
6 6 3 7 5,3
7 7 5 3 5,0
8 8 2 5 5,0
9 9 9 9 9,0
Таблица 2 0 . 1 6
СИСТЕМА ПРОБОЯ (ПОРТФЕЛЬ):
РАНГИ НАБОРОВ ПАРАМЕТРОВ ПО ДВУХГОДИЧНЫМ
ТЕСТОВЫМ ПЕРИОДАМ, В ЗАВИСИМОСТИ ОТ ЗНАЧЕНИЙ N
20 9 9 9 9,0
30 8 2 5 5,0
40 7 5 3 5,0
50 6 3 1 3,3
60 4 6 6 5,3
70 5 7 8 6,7
80 1 1 2 1,3
90 2 4 4 3,3
100 3 8 7 6,0
ГЛАВА 2 0 . ТЕСТИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ ТОРГОВЫХ СИСТЕМ 719
Слепое моделирование
При использовании «слепого моделирования» система оптимизируется
с использованием данных временного периода, который намеренно
исключает последние годы. Результативность системы затем тестирует-
ся с использованием полученных наборов параметров на последующих
годах. В идеале, этот процесс следует повторить несколько раз.
Заметьте, что мы избегаем подгонки результатов, поскольку наборы
параметров, используемые для измерения результативности в любой дан-
ный период, выбираются полностью на основе предшествующих, а не те-
кущих данных. В некотором смысле такой подход к тестированию воспро-
изводит реальную жизнь (т.е. приходится на основании прошлых данных
решать, при каком наборе параметров торговать). Оптимизационные те-
сты из предыдущего раздела использовали этот тип процедуры, передви-
гаясь во времени по двухгодичным интервалам; в частности, результаты
системы для периода 1981-1988 гг. использовались, чтобы выбрать на-
боры параметров с наилучшей результативностью, которые потом тести-
ровались для периода 1989-1990 гг. Далее результаты системы для пе-
риода 1983-1990 гг. использовались при выборе наиболее результатив-
722 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
НЕГАТИВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ
Никогда не следует недооценивать возможной значимости негативных
результатов. Анализ условий, при которых система дает плохие резуль-
таты, иногда может раскрыть важные недостатки системы, которые ра-
нее были пропущены, и, таким образом, дать ключ к возможному улуч-
шению системы. Конечно, тот факт, что подразумеваемые изменения
правил улучшают результаты в случае низкой результативности системы,
ничего не доказывает. Однако обоснованность любых предполагаемых
изменений была бы подтверждена, если подобные изменения в общем
случае вели бы к улучшению результатов и для других наборов парамет-
ров и рынков. Потенциальную ценность негативных результатов как ис-
точника идей относительно того, как можно улучшить систему, трудно
переоценить. Концепция беспорядка как катализатора мышления — все-
общая истина, которая была превосходно выражена писателем Джоном
Рисунок 20.3.
ТОРГОВЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, ГОВОРЯЩИЕ О РЫНКЕ,
А НЕ О СИСТЕМЕ: КОРОТКАЯ ПОЗИЦИЯ
ПО ФУНТУ СТЕРЛИНГОВ, НЕПРЕРЫВНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ
Х.Л. Менкен
Рисунок 2 1 . 1 .
НЕОБХОДИМОСТЬ НОРМАЛИЗАЦИИ П Р И Б Ы Л И
КОЭФФИЦИЕНТ ШАРПА
Необходимость рассматривать риск при оценке результативности была
понята давно. Классическая мера отношения прибыльности к риско-
ванности — коэффициент Шарпа — может быть выражена следующим
образом:
где X — с р е д н е е значение,
X. — отдельные значения данных,
N — количество сегментов данных.
736 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
SR = E/sd.
ГЛАВА 2 1 . ИЗМЕРЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ 737
Рисунок 21.2.
СРАВНЕНИЕ ДВУХ УПРАВЛЯЮЩИХ
С ОДИНАКОВОЙ СРЕДНЕЙ ДОХОДНОСТЬЮ,
НО РАЗЛИЧНЫМИ СТАНДАРТНЫМИ ОТКЛОНЕНИЯМИ
Рисунок 2 1 . 4 .
СРАВНЕНИЕ ДВУХ УПРАВЛЯЮЩИХ С ОДИНАКОВОЙ
ДОХОДНОСТЬЮ И СТАНДАРТНЫМ ОТКЛОНЕНИЕМ, НО С
РАЗЛИЧНОЙ ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬЮ МЕСЯЧНЫХ
ПРИБЫЛЕЙ И УБЫТКОВ
Менеджер С Менеджер D
1 0 0 2000 2000
2 1000 1000 2000 4000
3 0 1000 2000 6000
4 0 1000 2000 8000
5 1000 2000 2000 10000
6 0 2000 -2000 8000
7 8000 10000 2000 10000
8 0 10000 2000 12000
9 0 10000 2000 14000
10 0 10000 -2000 12000
11 1000 11000 -2000 10000
12 1000 12000 -2000 8000
13 0 12000 2000 10000
14 0 12000 2000 12000
15 1000 13000 2000 14000
16 0 13000 2000 16000
17 8000 21000 2000 18000
18 0 21000 -2000 16000
19 1000 22000 -2000 14000
20 0 22000 2000 16000
21 0 22000 2000 18000
22 1000 23000 2000 20000
23 0 23000 2000 22000
24 1000 24000 2000 24000
Таблица 2 1 . 1 . (продолжение)
AGRP = AAR/AAMR,
RRR лучше измеряет риск, чем AGPR, поскольку при вычислении рис-
ка учитываются данные в каждой точке, и вычисление не ограничива-
ет данные искусственно (например, отрезками календарных годов).
Тем не менее, некоторые трейдеры могут предпочесть AGRP, посколь-
ку он требует меньших вычислений, и полученное в результате число
обладает интуитивно понятным значением. Например, AGRP, равный
3, означал бы, что средняя годовая прибыль в три раза больше, чем
средняя годичная отрицательная переоценка (измеренная от предыду-
щего пика).
ML = max(MRSL),
ИЗМЕРЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ,
ОСНОВАННОЕ НА СДЕЛКАХ
В дополнение к только что описанным способам измерения результа-
тивности, заслуживают определенного внимания следующие методы:
КАКОЙ СПОСОБ
ИЗМЕРЕНИЯ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ
СЛЕДУЕТ ИСПОЛЬЗОВАТЬ?
Рисковый компонент в RRR (AMR) ближе к интуитивному пониманию
риска большинством людей, чем стандартное отклонение в коэффи-
циенте Шарпа, которое не делает различий между внезапными больши-
ми доходами и внезапными резкими убытками — двумя событиями,
которые воспринимаются трейдерами (и инвесторами) очень по-разно-
му. RRR, напротив, использует при измерении риска значение наихуд-
шего для данного момента времени снижения стоимости активов. RRR,
кроме того, избегает неспособности коэффициента Шарпа различать
чередующиеся и последовательные убытки. По этим причинам RRR,
вероятно, лучший показатель соотношения прибыльности и рискован-
ности, чем коэффициент Шарпа.
Несмотря на это, RRR следует предложить, скорее, как дополнение,
а не как замену. Причина: коэффициент Шарпа — очень широко ис-
пользуемая мера отношения прибыльности и рискованности, в то вре-
мя как на момент написания данной книги RRR вообще не использо-
вался. Следовательно, трейдеру или разработчику системы все еще нуж-
но вычислять коэффициент Шарпа с целью сравнения собственных
результатов с историей результативности других управляющих, промыш-
ленных индексов или альтернативных инвестиций. Вместе коэффици-
ент Шарпа и RRR предоставляют очень хорошее описание относитель-
ной результативности системы или трейдера.
В дополнение к этим мерам соотношения прибыльности и риско-
ванности следовало бы вычислять ENPPT, чтобы убедиться, что систе-
ма устойчива к небольшому увеличению транзакционных затрат или
небольшому снижению средней прибыльности сделок. Следует прове-
рить размер максимального убытка (MR), чтобы убедиться в отсутствии
катастрофических убытков. И наконец, можно вычислить AGPR в ка-
честве дополнительной меры, дающей интуитивно понятное значение.
ГЛАВА 2 1 . ИЗМЕРЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ 751
НЕАДЕКВАТНОСТЬ ОТНОШЕНИЯ
ПРИБЫЛЬ/РИСК ДЛЯ ОЦЕНКИ
ТОРГОВОЙ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ
ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЯЮЩЕГО
В случае оценки торговых систем любой способ оценки соотношения
прибыль/риск приводил бы к тому же порядку ранжирования систем,
что и оценочная процентная доходность. Это наблюдение является
следствием того факта, что величина требуемых для торговли с помо-
щью системы средств может быть оценена лишь исходя из допустимого
риска. Докажем его следующим образом:
F = kR,
Менеджер А Менеджер В
Менеджер Е Менеджер F
ГРАФИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА
ТОРГОВОЙ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ
Графическое изображение может быть особенно полезным при срав-
нении результативности различных финансовых управляющих. Ниже мы
рассматриваем два типа графиков.
Рисунок 21.5.
NAV ДЛЯ ДВУХ УПРАВЛЯЮЩИХ
Рисунок 21.6.
NAV ДЛЯ ДВУХ УПРАВЛЯЮЩИХ (ЛОГАРИФМИЧЕСКАЯ ШКАЛА)
Рисунок 21.8.
ПОДВОДНАЯ КРИВАЯ: МЕНЕДЖЕР В
760 Ч А С Т Ь 4. ТОРГОВЫЕ СИСТЕМЫ И ИЗМЕРЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ТОРГОВЛИ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
1. Сама по себе долларовая прибыль на единицу времени являет-
ся недостаточной мерой результативности торговой системы или
финансового управляющего.
2. В оценке результативности системы мера отношения прибыль/
риск обслуживает двойную задачу:
a. вводит меру риска;
b. предоставляет аналог мере процентной прибыли.
3. Коэффициент Шарпа как мера торговой результативности со-
держит в себе несколько потенциальных ловушек:
a. неспособность делать различия между
волатильностью, связанной с убытками и прибылями;
b. неспособность делать различия между
чередующимися и последовательными убытками;
c. возможные искажения при измерении дохода в
случае оценки результативности на протяженном
периоде.
4. RRR — альтернативная мера результативности, которая кажет-
ся предпочтительнее коэффициента Шарпа, поскольку отражает
более точно поведенческие предпочтения трейдера (так как
обычно трейдеры обеспокоены волатильностью активов, связан-
ной с падением их стоимости, а не волатильностью активов во-
обще). Тем не менее коэффициент Шарпа необходимо рассмат-
ривать как важную дополнительную меру, поскольку он — наи-
более часто используемая мера отношения прибыли и риска и,
следовательно, важен для сравнения истории собственной дея-
тельности или деятельности системы с результатами других фи-
нансовых управляющих.
5. AGPR — полезная дополнительная мера, поскольку она интуи-
тивно понятна и требует значительно меньших вычислений, чем
RRR.
761
СОВЕТЫ
ПРАКТИКУЮЩИМ
ТРЕЙДЕРАМ
Technical
Analysis
Jack D. Schwager
Ихара Сайкаку
ШАГ 1:
ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФИЛОСОФИИ ТОРГОВЛИ
Как вы собираетесь принимать торговые решения? Если ваш ответ зву-
чит туманно, например: «Когда брокер дает срочный совет моему дру-
гу» или «Когда во время чтения газеты у меня возникает идея по пово-
ду сделки», или «На основании моего ощущения рынка, которое возни-
кает, когда я смотрю на котировки», — вы не готовы начинать торгов-
лю. Разумная стратегия должна бы основываться или на фундаменталь-
ном анализе, или на анализе графиков, на технических торговых сис-
темах, или на некоторой комбинации этих подходов. Один и тот же
метод совсем не обязательно годится для всех рынков. Например, на
некоторых рынках трейдер может использовать синтез фундаменталь-
766 Ч А С Т Ь 5. СОВЕТЫ ПРАКТИКУЮЩИМ ТРЕЙДЕРАМ
ШАГ 2:
ВЫБОР РЫНКОВ ДЛЯ ТОРГОВЛИ
После того как спекулянт решил, какие методы он будет использовать
для принятия торговых решений, он должен выбрать рынки, за кото-
рыми станет следить. Для большинства спекулянтов ограничения, свя-
занные со временем и доступными активами, значительно сократят ко-
личество рынков, за которыми можно следить и на которых можно тор-
говать. При выборе рынков следует рассмотреть три обстоятельства.
Диверсификация
Многочисленные преимущества диверсификации во всей полноте об-
суждались в гл. 17. Диверсификация предоставляет один из наиболее
эффективных способов снижения риска. Диверсификация может быть
усилена путем выбора тех рынков, которые не являются тесно связан-
ными между собой. Например, если спекулянт знает, что хочет торго-
вать золотом, тогда серебро и платина были бы не лучшим выбором
дополнительных рынков, разве что доступные ему средства были бы
достаточны для того, чтобы позволить ему играть еще на нескольких
рынках.
ГЛАВА 2 2 . ПЛАНОВЫЙ ПОДХОД К ТОРГОВЛЕ 767
Волатильность
Ограниченному в средствах трейдеру следовало бы избегать рынков с
экстремальной волатильностью* (например, кофе), поскольку включе-
ние подобных рынков в его портфель будет жестко ограничивать об-
щее количество рынков, на которых он в состоянии торговать. Если
спекулятивный подход не разработан именно для данного волатильно-
го рынка, то трейдеру следует играть на более широком спектре менее
волатильных рынков (снова диверсификация).
ШАГ3:
РАЗРАБОТАЙТЕ ПЛАН УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ**
Жесткий контроль над убытками — вероятно, наиболее важная пред-
посылка успешной торговли. План управления риском должен включать
следующие элементы.
Диверсификация
Поскольку различные рынки будут испытывать неблагоприятное движе-
ние в различные моменты времени, торговля на множестве рынков бу-
дет снижать риск. В качестве очень простого примера предположим,
что трейдер с $20 000 на счете использует систему, которая характе-
ризуется средним снижением стоимости активов размером в $3000 на
двух рынках: золота и соевых бобов. Если он торгует двумя контракта-
ми на каждом рынке, среднее снижение стоимости активов для него
будет равно 30% (6000/20 000), в то время как если бы он торговал
одним контрактом на каждом рынке, среднее снижение стоимости ак-
тивов для него было бы неизменно меньше (возможно, даже меньше чем
для одного контракта на единственном рынке, если бы рынки имели
обратную корреляцию). Фактически, среднее снижение стоимости ак-
тивов достигло бы 30% только при полной синхронности неблагопри-
ятных ситуаций на обоих рынках, что весьма маловероятно. Конечно,
такое преимущество диверсификации, как снижение риска, усиливалось
бы, если в портфель были бы включены наименее коррелированные
рынки. Кроме того, как отмечается в гл. 17, диверсификация возмож-
на не только при торговле на множественных рынках, но также с по-
мощью нескольких торговых систем (или подходов) и нескольких вари-
аций одной системы (например, наборов параметров) для каждого рын-
ка, предполагая, что имеются достаточные для этого активы.
Хотя в этом разделе мы рассматриваем управление риском, следо-
вало бы заметить, что диверсификация, кроме того, может повысить
прибыльность, поскольку позволяет трейдеру увеличить его средний
леверидж (отношение размера открытых позиций к величине залоговых
средств) на каждом из рынков без увеличения общего риска. Фактичес-
ки, добавление в существующий портфель рынков с более низкой сред-
ней прибыльностью, чем у других рынков, может в действительности
увеличить прибыльность портфеля, если снижение риска, к которому
приводит диверсификация, превышает снижение прибыли, а трейдер
соответствующим образом регулирует свой леверидж. Два других пре-
имущества диверсификации — гарантированное участие в главных
трендах и «страховка от невезения» — обсуждались в гл. 17.
Подстройка левериджа
к изменениям стоимости активов
Леверидж следовало бы менять, кроме того, в соответствии с больши-
ми колебаниями стоимости активов. Например, если трейдер начина-
ет со счетом в $100 000 и теряет $20 000, при всех других равных
условиях леверидж следует уменьшить на 20%. (Конечно, если капитал
растет, леверидж следует увеличивать.)
ШАГ 4:
УСТАНОВИТЕ ЕЖЕДНЕВНУЮ СТАНДАРТНУЮ
ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ ДЕЙСТВИЙ
Важно вечером каждого дня выделить какое-то количество времени для
обзора рынков и приведения в соответствие с ними торговых страте-
гий. В большинстве случаев, когда уже установлена определенная пос-
ледовательность действий, оказывается достаточным 30-60 мин. (мень-
ше при торговле на немногих рынках). Первостепенными задачами,
решаемыми в это время, являются:
ШАГ 5:
ВЕЛЕНИЕ БЛОКНОТА ТРЕЙДЕРА
Стандартная последовательность действий, обсуждавшаяся в предыду-
щем разделе, подразумевает некоторую систематическую форму веде-
ния записей. Рис. 22.1 предлагает один из примеров формата, кото-
рый может использоваться для блокнота трейдера. Первые четыре ко-
лонки определяют характеристики сделки.
Колонка 5 может использоваться для обозначения точки защитной
остановки, подразумеваемой в момент открытия сделки. Ревизии этой
остановки вводились бы в колонку 6. (Некоторые данные, такие как в
колонке 6, потребуют использования карандаша, поскольку являются
предметом пересмотра.) Причина сохранения информации о начальной
точке остановки в качестве отдельного элемента состоит в том, что она
может быть полезной трейдеру при последующем анализе собственных
сделок. Например, трейдер может захотеть проверить, размешает ли он
начальные остановки слишком широко или слишком близко.
Колонки 7-10 представляют собой сводку о потенциальном риске
открытых позиций. При заполнении этих полей для всех открытых по-
зиций трейдер может оценить общий текущий риск, что является очень
важной информацией для управления риском и определения того, мо-
гут ли быть открыты новые позиции. Приблизительное практическое
правило состоит в том, что совокупный потенциальный риск по всем
открытым позициям не должен превышать 25-35% общего капитала на
счете. (Подразумевая, что максимальный риск по любой данной позиции
ограничен 2% капитала, это ограничение не станет актуальным до тех
пор, пока трейдер не откроет позиции по крайней мере на 13 рынках.)
Использование целей (колонки 11 и 12) — вопрос индивидуальных
предпочтений. Хотя в некоторых случаях использование целей будет
позволять получить лучшую цену выхода, при других обстоятельствах
цели будут приводить к преждевременной ликвидации сделки. Следо-
вательно, некоторые трейдеры могут предпочесть не использовать цели,
определяя момент ликвидации позиций с помощью следящих остановок
или при изменении своего мнения относительно данного рынка.
Информация о ликвидации позиции содержится в колонках 13-15.
Дата выхода вносится в блокнот для того, чтобы можно было вычис-
лить длительность сделки, а эта информация важна для трейдера при
анализе собственной деятельности. Колонка 15 будет показывать при-
быль или убытки по сделке после вычета комиссионных.
Колонки 16-17 предоставляют место для кратких комментариев
относительно причин открытия позиции (сделанных в тот момент) и
последующей оценки сделки. Подобные наблюдения могут быть, в част-
ности, полезны, потому что помогут трейдеру обнаружить определен-
774 Ч А С Т Ь 5. СОВЕТЫ ПРАКТИКУЮЩИМ ТРЕЙДЕРАМ
ШАГ 6:
ВЕЛЕНИЕ ДНЕВНИКА ТРЕЙДЕРА
Дневник трейдера мог бы содержать следующую основную информа-
цию относительно каждой сделки.
Расселл Бэйкер
НАЧАЛО ТОРГОВЛИ
1. Делайте различие между сделками в русле важных долгосроч-
ных позиций и краткосрочными сделками. Средний риск по
краткосрочным сделкам (подразумеваемый числом контрактов в
позиции и точкой выхода) должен быть значительно меньше.
Кроме того, спекулянту следует фокусироваться на торговле по
долгосрочным позициям, поскольку они обычно значительно бо-
лее важны для успеха торговли. Ошибка, совершаемая многи-
ми трейдерами, состоит в том, что они настолько погружаются
в попытки поймать краткосрочные колебания рынка (создавая
массу комиссионных платежей и проскальзываний), что упуска-
ют главные движения цен.
2. Если вы верите, что существует долгосрочная торговая возмож-
ность, не впадайте в алчность в попытках достичь чуть лучшей
цены открытия позиции. Потеря вероятной прибыли от одного
упущенного движения цены может перекрывать выгоду от 50 не-
много лучших цен исполнения,
3. Открытие любой долгосрочной позиции следует планировать и
тщательно продумывать — оно никогда не должно быть момен-
тальным импульсом.
4. Найдите на графике модель, которая говорит, что именно сей-
час пора открывать позицию. Не инициируйте сделку без подоб-
ной подтверждающей фигуры. (Иногда можно рассматривать
возможность сделки без подобной фигуры, если есть схождение
ГЛАВА 2 3 . ВОСЕМЬДЕСЯТ ДВА ПРАВИЛА ТОРГОВЛИ... 779
ЦЕНОВЫЕ МОДЕЛИ
4 8 . Если рынок устанавливает новые исторические максимумы и не
падает, есть большие шансы на то, что движение цен продол-
жится. Продажи на новых максимумах — одна из самых боль-
ших ошибок трейдеров-дилетантов.
4 9 . Узкая рыночная консолидация вблизи верхнего края широкого
торгового диапазона — «бычья» фигура. Похожая узкая консо-
лидация вблизи нижнего края торгового диапазона — «медве-
жья» фигура.
5 0 . Играйте на пробоях продолжительного узкого диапазона с раз-
мещением остановки вблизи другого края диапазона.
5 1 . Пробои торговых диапазонов, которые держатся одну-две не-
дели или дольше, — одни из наиболее заслуживающих доверия
технических индикаторов надвигающихся трендов.
5 2 . Общая и особенно полезная форма вышеприведенного прави-
ла: флаги или вымпелы, формирующиеся над верхней границей
(или под нижней границей) предыдущего продолжительного и
широкого торгового диапазона, как правило, оказываются весь-
ма достоверными фигурами продолжения.
5 3 . Торгуйте в направлении широких разрывов.
5 4 . Разрывы, возникающие после длительных периодов консолида-
ции, в частности после одного-двух месяцев торговли в огра-
ниченном диапазоне, часто оказываются прекрасными сигнала-
ми (такая фигура особенно хорошо работает на «медвежьих»
рынках).
5 5 . Если разрыв, возникший при пробое уровня, не заполняется в
течение первой недели, его следует рассматривать как весьма
надежный сигнал.
5 6 . Пробой к новым вершинам или впадинам, за которым в тече-
ние следующей недели или двух следует разрыв с возвратом в
рамки диапазона, оказывается особенно надежной фигурой, го-
ворящей о «бычьей» или «медвежьей» ловушке.
786 Ч А С Т Ь 5. СОВЕТЫ ПРАКТИКУЮЩИМ ТРЕЙДЕРАМ
АНАЛИЗ И ПРОВЕРКА
78. Просматривайте графики ежедневно, особенно, если вы очень
заняты.
79. Периодически просматривайте долгосрочные графики (напри-
мер, каждые четыре недели).
80. Свято следуйте правилам ведения дневника трейдера, прилагая
к нему графики для каждой предпринятой сделки и записывая
следующие вещи: причины сделки; предполагаемые остановки
и цели (если таковые есть); цена, по которой позиция была зак-
рыта; наблюдения и уроки (ошибки, правильные решения или
достойные внимания модели); чистую прибыль/убытки. Важно,
чтобы лист, посвященный сделке, был заполнен в момент откры-
тия позиции, тогда причины сделки будут точно отражать ваш
образ мыслей в тот момент, а не его реконструкцию.
8 1 . Ведите сборник графических формаций, внося в него все заме-
ченные рыночные модели, которые кажутся вам интересными.
Это поможет вам проверить свой прогноз относительно их ис-
хода или обратить внимание на то, как фигура в конце концов
разрешилась (если вы не знали, чего можно ждать от данной мо-
дели). Обязательно следите за каждым графиком до самого кон-
ца, чтобы увидеть окончательный исход. С течением времени
этот процесс может улучшить ваши навыки в интерпретации гра-
фиков, предоставив некоторые статистические доказательства
предсказательной надежности различных графических фигур
(когда они распознаются в режиме реального времени).
82. Проверяйте и обновляйте торговые правила, дневник трейде-
ра и сборник графических фигур на регулярной основе (напри-
мер, полное обновление за три месяца). Конечно, проверки
можно проводить чаше, если вы полагаете, что это было бы по-
лезным.
24 Мудрость рынка
Невозможно быть умнее рынка или переиграть рынок. Если вы
делаете деньги, то потому, что понимаете веши так, как их
понимает рынок. Если вы теряете деньги, значит, ваши идеи не
соответствуют рыночным реалиям. По-другому на это смотреть
нельзя.
Джек Швагер, The New Market Wizards. — Harper Business, New York,
1989, p. 461-478; © 1989 HarperCollins Publishers.
790 Ч А С Т Ь 5. СОВЕТЫ ПРАКТИКУЮЩИМ ТРЕЙДЕРАМ
сионалов. Чем вы лучше них? Если бы все было так просто, среди трей-
деров было бы намного больше миллионеров.