ДЕНЬГИ, КРЕДИТ, БАНКИ

Под общей редакцией проф. Г.И. Кравцовой

Учебник

МИНСК БГЭУ 2012

 Авторы: Г.И. Кравцова, Г.С. Кузьменко, О.И.Румянцева, О.В.
Купчинова, И.Н. Рабыко, С.С. Осмоловец, М.Н. Авсейко

Рецензенты:
Богатырева В.В. заведующая кафедрой финансов УО «Полоцкий
государственный университет», кандидат экономических наук, доцент

Заведующий отделом макроэкономического регулирования и

развития бизнеса Института экономики НАН Беларуси, доктор
экономических наук Лученок А.И.

Раскрывается широкий круг вопросов, связанных с теорией денег,

кредита, банков. Рассмотрены сущность, роль, виды денег, организация
денежного оборота, понятие и типы денежных систем. Дана характеристика
кредита, его форм, сущности банков, небанковских кредитно-финансовых
организаций, их операций, услуг, рынка ссудных капиталов. Освещены
валютные, кредитные, расчетные отношения в сфере международных
экономических отношений, деятельность международных финансово-
кредитных организациях.
Для студентов и преподавателей экономических специальностей
высших учебных заведений, работников банков, финансовых структур,
других экономических кадров.

2
 Содержание

ПРЕДИСЛОВИЕ ............................................................................................................ 6

РАЗДЕЛ 1. ДЕНЬГИ ...................................................................................................... 9

Глава 1. Происхождение, сущность, функции денег ........................................................................................... 9

1.1. Предпосылки и причины появления денег..................................................................................................... 9
1.2. Свойства денег, подходы к трактовке их сущности .................................................................................... 11
1.3. Функции денег, их содержание, значение .................................................................................................... 16
1.4. Теории денег ................................................................................................................................................... 22

2. Виды денег ............................................................................................................................................................ 33

2.1. Понятие видов денег, их классификация ..................................................................................................... 33
2.2. Товарные деньги. Металлические деньги .................................................................................................... 34
2.3. Золото как денежный товар. Процесс демонетизации золота .................................................................... 36
2.4. Бумажные деньги. Кредитные деньги .......................................................................................................... 37
2.5. Деньги безналичного оборота, развитие других видов денег .................................................................... 39

3. Роль денег ............................................................................................................................................................. 41

3.1. Роль денег в процессе выполнения их функций .......................................................................................... 41
3.2. Роль денег в развитии производства и повышении его эффективности ................................................... 44
3.3. Роль денег в осуществлении социальной политики государства ............................................................... 48

Глава 4. Эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот ............................................................................ 51

4.1. Эмиссия и выпуск денег. Виды эмиссии ...................................................................................................... 51
4.2. Денежная масса и денежная база .................................................................................................................. 53
4.3. Эмиссия безналичных денег. Банковский мультипликатор ....................................................................... 57
4.4. Налично-денежная эмиссия ........................................................................................................................... 61

5. Денежный оборот ................................................................................................................................................. 64

5.1. Понятие денежного оборота, его значение .................................................................................................. 64
5.2. Классификация и принципы организации денежного оборота .................................................................. 68

Глава 6. Платежная система и ее виды ............................................................................................................... 71

6.1. Платежная система и ее элементы ................................................................................................................ 71
6.2. Виды платежных систем, их характеристика .............................................................................................. 73
6.3. Роль центрального банка в формировании и развитии платежной системы ............................................ 78
6.4. Платежная система Республики Беларусь .................................................................................................... 80

7. Безналичный денежный оборот ........................................................................................................................ 86

7.1. Сущность и значение безналичного денежного оборота ............................................................................ 86
7.2. Принципы и условия проведения безналичных расчетов ........................................................................... 89
7.3. Понятие формы безналичных расчетов, критерии их выбора .................................................................... 91
7.4. Формы безналичных расчетов юридических лиц во внутреннем экономическом обороте .................... 94

8. Наличный денежный оборот ........................................................................................................................... 106

8.1. Экономическое содержание наличного денежного оборота .................................................................... 106

КОММЕРЧЕСКИЕ БАНКИ ........................................................................................ 108

8.2. Скорость оборота наличных денег и факторы, влияющие на него .......................................................... 109
8.3. Роль банков в организации наличного денежного оборота ...................................................................... 110

9. Денежная система, ее элементы .............................................................................................................. 112

9.1. Понятие денежной системы, ее элементы .................................................................................................. 112
9.2. Виды денежных систем, их эволюция ........................................................................................................ 113
9.3. Денежная система Республики Беларусь, ее развитие .............................................................................. 116

3
10. Устойчивость денежного оборота и методы его регулирования ............................................................. 120
10.1. Устойчивость денежного оборота, его роль в обеспечении макроэкономического равновесия ........ 120
10.2. Инфляция, ее виды и влияние на денежный оборот ............................................................................... 123
10.3. Необходимость регулирования денежного оборота ................................................................................ 125
10.4. Методы и инструменты регулирования денежного оборота .................................................................. 127

РАЗДЕЛ II. КРЕДИТ .................................................................................................. 133

Глава 11. Сущность кредита и его функции .................................................................................................... 133

11.1. Причины возникновения и условия функционирования кредитных отношений ................................. 133
11.2. Сущность кредита ...................................................................................................................................... 136
11.3. Функции кредита, их характеристика ....................................................................................................... 139
11.4. Теории кредита ........................................................................................................................................... 143

12. Роль кредита в рыночной экономике .......................................................................................................... 148

12.1. Роль кредита, ее связь с сущностью, функциями кредита ...................................................................... 148
12.2. Воздействие кредита на воспроизводственный процесс на макро- и микроуровнях ........................... 151
12.3. Использование кредита для решения социальных проблем ................................................................... 154

13. Формы кредита ................................................................................................................................................ 158

13.1. Понятие формы кредита, критерии классификации форм кредита ....................................................... 158
13.2. Банковский кредит, его значение .............................................................................................................. 160
13.3. Государственный кредит, его роль ........................................................................................................... 163
13.4. Потребительский кредит, его особенности .............................................................................................. 171
13.5. Ипотечный кредит, перспективы его развития ........................................................................................ 176
13.6. Лизинговый кредит, условия и возможности его использования .......................................................... 185
13.7. Коммерческий кредит ................................................................................................................................ 192
13.8. Факторинговый кредит, его специфика .................................................................................................... 197

14. Рынок ссудных капиталов ............................................................................................................................. 203

14.1. Сущность рынка ссудных капиталов, его эффективность ...................................................................... 203
14.2. Денежный рынок. Валютный рынок......................................................................................................... 206
14.3. Кредитный рынок, операции банков на нем ............................................................................................ 210
14.4. Виды ценных бумаг, их признаки и свойства .......................................................................................... 214
14.5. Сущность и функции рынка ценных бумаг .............................................................................................. 222
14.6. Государственное регулирование рынка ссудных капиталов в Республике Беларусь .......................... 232

РАЗДЕЛ III. КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА ....................................................................... 236

15. Банки и их роль ............................................................................................................................................... 236

15.1. Сущность, функции и роль банков ........................................................................................................... 236
15.2. Виды банков и их классификация ............................................................................................................. 240
15.3. Банковская деятельность, принципы ее организации ............................................................................. 244
15.4. Банковские объединения, их формы ......................................................................................................... 246

16. Банковские операции ..................................................................................................................................... 251

16.1. Банковские услуги. Банковские операции ............................................................................................... 251
16.2. Классификация банковских операций ...................................................................................................... 254

БАНКОВСКИЕ ОПЕРАЦИИ ...................................................................................... 254

16.3. Характеристика отдельных операций банков, перспективы их развития ............................................. 256
16.4. Розничные операции банков для физических лиц ................................................................................... 265

Глава 17. Кредитная система, ее структура ..................................................................................................... 267

17.1. Понятие кредитной системы, ее состав .................................................................................................... 267
17.2. Банковская система, ее виды ..................................................................................................................... 272

18. Центральные банки ........................................................................................................................................ 277

18.1. Центральный банк, его статус и функции ................................................................................................ 277
18.2. Национальный банк Республики Беларусь, особенности его деятельности ......................................... 281

4
 18.3. Денежно-кредитная политика центрального банка, её инструменты .................................................... 283

19. Коммерческие банки и основы их деятельности ....................................................................................... 290

19.1. Порядок создания банка. Лицензирование .............................................................................................. 290
19.2. Ресурсы банка, их формирование, использование .................................................................................. 294
19.3. Банковская ликвидность ............................................................................................................................ 298
19.4. Банковские риски ....................................................................................................................................... 302
19.5. Регулирование деятельности коммерческих банков центральным банком .......................................... 310
19.6. Перспективы развития коммерческих банков в Республике Беларусь .................................................. 314

20. Банковские проценты..................................................................................................................................... 319

20.1. Сущность банковского процента, его функции ....................................................................................... 319
20.2 Депозитный процент, сущность и факторы, влияющие на его размер ................................................... 322
20.3. Процент по банковским кредитам, критерии дифференциации его уровня ......................................... 323
20.4. Процентная политика коммерческих банков ........................................................................................... 326
20.5. Ставка рефинансирования центрального банка, его регулирующая роль ............................................ 327

21. Небанковские кредитно-финансовые организации .................................................................................. 330

21.1. Понятие, виды и роль небанковских кредитно-финансовых организаций ........................................... 330
21.2. Лизинговые компании, их функции и роль .............................................................................................. 331
21.3. Инвестиционные фонды, их значение ...................................................................................................... 336
21.4. Финансовые компании, их виды и функции ............................................................................................ 340
21.5. Ломбарды .................................................................................................................................................... 341
21.6. Кредитные союзы и кооперация, особенности их деятельности ........................................................... 343
21.7. Специфические кредитно-финансовые организации, их значение ........................................................ 345

РАЗДЕЛ 4. ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫХ

ОТНОШЕНИЙ ............................................................................................................ 347

22. Валютная система и валютное регулирование .......................................................................................... 347

22.1. Валютная система, ее элементы и роль .................................................................................................... 347
22.2. Виды и эволюция валютных систем ......................................................................................................... 349
22.3. Конвертируемость национальных валют, условия ее обратимости ...................................................... 354
22.4. Валютный курс, его виды .......................................................................................................................... 357
22.5. Режимы курсообразования в Республике Беларусь ................................................................................ 362
22.6. Платежный баланс, его содержание и методы регулирования .............................................................. 365
22.7. Валютное регулирование, его направления и принципы ........................................................................ 368
22.8. Методы валютного регулирования, их особенности в Республике Беларусь ....................................... 371

Глава 23. Международные расчетные отношения .......................................................................................... 375

23.1. Система международных расчетов ........................................................................................................... 375
23.2. Валютно-финансовые условия международных расчетов ..................................................................... 377
23.3. Формы международных расчетов, их характеристика ............................................................................ 381

Глава 24. Международные кредитные отношения ......................................................................................... 388

24.1. Международный кредит, его сущность и значение ................................................................................. 388
24.2. Виды и классификация международных кредитов ................................................................................. 390
24.3. Международные финансовые и кредитные институты, их функции .................................................... 398
24.4. Деятельность международных финансово- кредитных институтов в Республике Беларусь .............. 409

ЛИТЕРАТУРА ............................................................................................................ 416

5
 Предисловие

Деньги и кредит как порождение экономических отношений

развиваются в масштабах, определяемых экономическими процессами.
Изменения в денежно-кредитном обороте обусловлены
воспроизводственным процессом. Следовательно, деньги и кредит по своей
сущности не являются неизменными, раз и навсегда застывшими в своем
развитии. В настоящее время они приобретают особое значение как элемент
рыночных отношений.
При развитии рыночных отношений, совершенствовании методов
управления возникает необходимость глубокого изучения экономического
содержания денег, кредита, банков в интересах повышения эффективности
общественного производства. Высокие требования к экономическим методам
управления обусловливают необходимость изучения денежно-кредитного
механизма как одного из составных элементов всего экономического
механизма.
Предметом учебной дисциплины «Деньги, кредит, банки» является
изучение сферы экономических отношений, связанных с
функционированием денег, кредита, банков, закономерностями их развития;
основами построения и структурой кредитной системы, принципами
организации банковской деятельности; развитием новых явлений в денежно-
кредитной системе стран.
Перед курсом «Деньги, кредит, банки» стоит задача дать совокупность
знаний, которая необходима специалисту в его работе. Важно при этом не
только вооружить его знаниями, но и привить вкус к специальности,
расширить в процессе преподавания его кругозор, путем раскрытия наиболее
актуальных проблем, воспитывать чувство творческого отношения к своей
профессии.
Наука о деньгах, кредите, банках является базой, на основе которой
формируются прикладные специальные дисциплины, например, такие как:
«Организация деятельности коммерческих банков», «Организация
деятельности центрального банка», «Рынок ценных бумаг», «Банковский
аудит», «Анализ деятельности банков» и др.
В ходе изучения дисциплины «Деньги, кредит, банки» студенты
обязаны:
 ознакомиться с взглядами на сущность, функции, роль денег и
кредита в развитии национального и мирового хозяйства;
 усвоить содержание, организацию денежного оборота и
кредитного процесса в рыночной экономике, условия стабильности и методы
регулирования денежно-кредитной сферы;
 уяснить основы функционирования денежно-кредитных
отношений в международном экономическом обороте;

6
  изучить структуру кредитной системы государства, виды,
функции, услуги операции банков и специализированных кредитно-
финансовых организаций, их роль в экономике страны;
 научиться использовать теоретические знания курса для
приобретения соответствующих практических навыков по своей
специальности. Будущая работа студентов как сотрудников банков,
финансовых органов, предприятий связана с использованием знаний по
теории денег, кредита, банков и небанковских кредитно-финансовых
организаций.
Структура и содержание учебника позволяет решить эти задачи.
В первом разделе учебника «Деньги» раскрывается происхождение,
сущность, виды, роль денег. Рассматривается порядок эмиссии и выпуска
денег, организация денежного оборота в наличной и безналичной формах,
содержание денежной системы, методы регулирования устойчивости
денежного оборота.
Во втором разделе «Кредит» обосновываются причины и условия
функционирования кредитных отношений, их сущность, формы организации
кредита, содержание рынка ссудных капиталов, государственное
регулирование рынка ссудных капиталов.
В третьем разделе «Кредитная система» дана характеристика
кредитной и банковской систем, функций и роли банков и
специализированных кредитно-финансовых организаций, различных видов
банковских операций, содержание процентной политики.
В четвертом разделе «Основы международных валютно-кредитных
отношений» раскрываются вопросы содержания, роли, элементов валютной
системы, ее регулирования; системы международных расчетов, видов
международных кредитов. Рассматриваются статус международных
финансовых и кредитных институтов, их деятельность на рынке банковских
услуг Республики Беларусь.
Рассматриваются не только действующие принципы, формы
функционирования механизмов денежно-кредитной сферы в их статике, но и
в развитии на перспективу. А это означает, что предмет курса диктует
необходимость изложения основных тенденций развития,
совершенствования денежно-кредитно-расчетного механизма в его связи с
хозяйственным механизмом.
Раскрытие теоретических положений опирается на приоритет
логического изложения системы экономических отношений в области денег,
кредита и закономерностей перед их историческим описанием. В то же время
используются исторические экскурсы в область эволюции денег, кредита,
банков для выявления преемственности экономических отношений и
знакомства читателей с материалом, послужившим основой для
теоретических обобщений. Вместе в тем, авторы стремились избежать
перегрузки содержания второстепенными понятиями и фактами.

7
 В курсе “Деньги, кредит, банки” практические вопросы содержатся
лишь в той мере, в какой это необходимо для уяснения экономической роли
денег, кредита, банков. Следовательно, в курсе не дается систематическое
изложение действующей практики кредитования, организации денежного
обращения, технология проведения расчетов и т.п., что будет изучено в
других специальных дисциплинах.
Учебник написан коллективом преподавателей кафедры денежного
обращения, кредита и фондового рынка под руководством профессора
Г.И.Кравцовой в соответствии с типовой учебной программой курса
«Деньги, кредит, банки» (2010г.), регистрационный № ТД-Е. 204/тип.
В учебнике учтены законодательные и нормативные документы,
действующие на 1 января 2012 года.
Авторами отдельных глав являются:
Г.И. Кравцова – предисловие, гл. 2, 5, 8, 9, §13.1.-13.2; 13.4.-13.8;
§14.3; гл. 15,16,20,21; §22.1.-22.6; литература
Г.С. Кузьменко – гл. 1, 4, 6, 11, 17, 23, 24
О.В. Купчинова – §19.3.-19.5
О.И. Румянцева – гл.3, 10, 12; §14.1, 14.2, 14.6; гл. 18; §22.7.-22.8
И.Н. Рабыко – §13.3; §19.1.-19.2,19.6
С.С. Осмоловец – §14.4, 14.5
М.Н. Авсейко – гл.7

8
 Раздел 1. Деньги
Глава 1. Происхождение, сущность, функции денег
1.1. Предпосылки и причины появления денег

В экономической литературе существуют различные точки зрения на

причины возникновения денег, однако наиболее распространенными
являются две основные концепции — рационалистическая и эволюционная.
Рационалистическая концепция исторически возникла первой и
объясняет происхождение денег субъективно-психологическими причинами.
Утверждается, что на определенном этапе развития товарного обмена люди
поняли неудобство прямых бартерных сделок и изобрели деньги как
инструмент, облегчающий обменные операции и сокращающий их издержки.
Введение денег в меновой оборот произошло либо путем заключения
соглашения между людьми, либо в форме принятия государством
соответствующего закона.
Впервые рационалистическая концепция была сформулирована
древнегреческим философом и ученым Аристотелем, который считал, что
деньги стали всеобщим средством обмена не по своей внутренней природе, а
в силу соглашения, поэтому в любое время люди могут заменить их и
сделать бесполезными. Эта концепция господствовала в экономической
науке вплоть до XIX века, пока археологические исследования не показали,
что деньги возникли не одномоментно, а прошли длительную эволюцию. Тем
не менее, рационалистических воззрений придерживаются многие
экономисты. Например, П. Самуэльсон считает, что деньги — это
искусственная социальная условность, М. Фридмен — экспериментальная
теоретическая конструкция.
На ранних этапах развития денежной теории преобладала точка зрения,
что деньги являются творением государственной власти — ведь именно
государство создает деньги в процессе их эмиссии и законодательно наделяет
их покупательной силой. В настоящее время сторонники
рационалистической концепции чаще всего рассматривают закон только как
одну из причин возникновения денег. Например, происхождение денег
обосновывается следующим образом: затруднения при обмене в бартерной
экономике привели к заключению соглашения между людьми об
использовании денег как единицы счета, стандартного средства обращения, а
затем это соглашение было закреплено государственным законом.
Объясняя появление денег недостатками прямого товарного обмена,
обычно выделяют две основные проблемы бартерных сделок:
 поиск двойного совпадения, то есть двух товаропроизводителей,
взаимно заинтересованных в приобретении продукции друг друга. Для
получения необходимого ему товара товаропроизводитель вынужден
совершать целый ряд обменов, пока не произойдет двойного совпадения
интересов;
9
  определение цен товаров и услуг. В денежной экономике каждый
товар имеет только одну цену, выраженную в денежных единицах,
соответственно общее количество цен равно количеству участвующих в
обмене товаров. В бартерной экономике каждый товар оценивается в
единицах других товаров, на которые он обменивается, поэтому по мере
увеличения товарного ассортимента быстро возрастает общее количество
цен, что существенно затрудняет обмен.
Таким образом, согласно рационалистической концепции, деньги были
придуманы людьми для использования их в качестве технического
инструмента обмена с целью снижения издержек и повышения
эффективности товарного обращения. В связи с этим деньги являются всего
лишь продуктом сознания людей, результатом их субъективного решения, то
есть психологического акта.
Эволюционная концепция была разработана К. Марксом, который
обосновал товарное происхождение денег, обобщив и развив взгляды
классиков экономической теории А. Смита и Д. Рикардо. Он исходил из того,
что при товарном обращении ключевое значение приобретает необходимость
эквивалентности обмена товаров друг на друга, их стоимостной
соизмеримости. Для определения количественного соотношения
сравниваемых товаров, выражения их меновых пропорций, нужен
постоянный стоимостной эквивалент, к которому бы приравнивался каждый
из товаров при купле-продаже. Таким всеобщим эквивалентом, внешней
формой для выражения стоимостных пропорций, являются деньги как товар
особого рода.
Согласно эволюционной концепции, деньги появились не
одномоментно, в силу закона или соглашения, а в результате длительной
эволюции обменных отношений. Они являются объективным результатом
развития процесса товарного обмена, который сам по себе, независимо от
желания людей, постепенно привел к стихийному выделению из общей
массы товаров специфического товара, который начал выполнять денежные
функции.
Анализируя процесс обмена на различных исторических этапах, К.
Маркс показал, что деньги возникли в результате развития форм стоимости,
обусловленного расширением обмена.
На самой ранней стадии развития обмена он носил случайный характер,
а объектом меновых сделок становились, как правило, излишки продуктов.
При обмене один товар выражал свою стоимость в другом товаре,
противостоящем ему в меновой сделке (простая, или случайная форма
стоимости). Когда процесс обмена приобрел более регулярный характер,
каждый товар стал выражать свою стоимость при помощи множества товаров
(полная, или развернутая форма стоимости). В результате пропорции обмена
перестали носить случайный характер и стали зависеть от стоимости товаров.
Вместе с тем значительно усложнился процесс обмена. Завершение
формирования региональных рынков сопровождалось выделением на каждом

10
из них товара-эквивалента, пользующегося всеобщим спросом, который
выступал посредником при обмене остальных товаров (всеобщая форма
стоимости). С развитием региональных рынков и международной торговли в
качестве всеобщего эквивалента стали использовать благородные металлы, в
основном золото и серебро (денежная форма стоимости).
Предпосылками появления денег, согласно эволюционной концепции,
выступают общественное разделение труда и экономическая
(имущественная) обособленность товаропроизводителей, которые привели к
переходу от натурального хозяйства к товарному. Выделение земледелия,
скотоводства, ремесел и дальнейшее углубление разделения труда является
важнейшей предпосылкой необходимости постоянного обмена продуктами
труда, производства их для продажи. Имущественное обособление
собственников произведенных товаров выступает необходимой
предпосылкой осуществления обмена товарами на основе эквивалентности.
В рамках эволюционной концепции деньги рассматриваются как особый
товар, который является носителем определенных общественных отношений.
Поэтому деньги не могут быть введены договором или законом, если
соответствующие общественные отношения еще не возникли. Деньги также
не могут быть отменены людьми, если данные отношения еще не прекратили
свое существование. Роль государства в развитии денег является формальной
и отражает объективную потребность в совершенствовании их видов.
1.2. Свойства денег, подходы к трактовке их сущности

Деньги представляют собой очень сложное, многогранное и постоянно

развивающееся общественно-экономическое явление. В связи с этим
отсутствует общепринятое определение денег, а трактовка их сущности в
рамках различных экономических школ существенно различается.
В экономической литературе деньги часто рассматриваются как особая
разновидность экономических благ и специфический вид финансовых
активов.
Деньги можно трактовать как особый вид экономических благ1,
поскольку они обладают полезностью, т.е. используются для удовлетворения
различных индивидуальных, коллективных и общественных потребностей. В
то же время они не являются потребительским благом (как потребительские
товары и услуги) и не используются в качестве орудий производства ―
специфическая полезность денег обусловлена их всеобщим признанием как
посредника при обмене в экономической системе товарного производства.
Как и другие экономические блага, деньги обладают ценностью вследствие
ограниченности их количества и наличия постоянного спроса на них.
Наличие собственной ценности позволяет рассматривать деньги как
активы. Современные деньги представляют собой не реальные активы

1
Экономические блага ― средства для удовлетворения экономических потребностей, доступные в
ограниченном количестве.

11
(вещественные ценности), а специфический вид финансовых активов2.
Однако в процессе развития товарного производства возникло множество
видов финансовых активов, поэтому серьезной теоретической и
практической проблемой является разграничение финансовых активов на
активы, являющиеся деньгами, и остальные финансовые активы (так
называемые квази-деньги).
Необходимо отметить, что многие западные экономисты смешивают
изучение понятия денег с выделением денег из общей массы финансовых
активов, находящихся в экономике. При этом используются два основных
подхода:
 эмпирический;
 теоретический (априорный).
Эмпирический подход основывается на убеждении, что невозможно
заранее однозначно разграничить деньги и квази-деньги на основе
умозрительных рассуждений. Поэтому каждый исследователь при решении
конкретной задачи может рассматривать в качестве денег те финансовые
активы, какие ему удобнее использовать в данном случае. Поскольку деньги
выделяются на основе экспериментального сопоставления различных видов
финансовых активов, понятие денег меняется в зависимости от целей
исследования. В связи с этим сторонники данного подхода (М. Фридмен,
Дж. Хикс, и др.) считают, что четкое теоретическое определение сущности
денег не является важным для экономической науки. Они стремятся уйти от
изучения сущностных характеристик денег и часто используют в качестве
критерия отнесения того или иного вида финансовых активов к деньгам
какой-либо количественный параметр (например, наличие статистически
устойчивого спроса на финансовые активы или тесной корреляции между
изменениями их объема и величиной национального дохода).
Теоретический подход исходит из того, что для исследования проблем
функционирования денег необходимо заранее разработать теоретическое
обоснование того, какие финансовые активы следует относить к деньгам, а
какие – нет. В качестве критериев выделения денег в рамках данного подхода
предлагаются критерий нейтральности, чистого богатства, ликвидности и др.
Наиболее часто используется критерий ликвидности. Ликвидность
финансового актива обычно рассматривается как его способность быстро и с
минимальными издержками быть конвертированным в средство обращения и
платежа. По мнению сторонников применения данного критерия, денежными
свойствами в той или иной мере обладают все ликвидные активы. К
собственно деньгам относятся активы с наивысшей степенью ликвидности,
денежные свойства других финансовых активов уменьшаются по мере
убывания их ликвидности.

2
Финансовый актив ― совокупность имущественных прав, принадлежащих физическому или
юридическому лицу, в виде денежных средств, финансовых вложений, а также денежных требований к
другим физическим и юридическим лицам.

12
 Для рассмотренных подходов характерна общая черта ― содержание
понятия денег определяется исходя из анализа в основном их
количественных, а не качественных характеристик. Вместе с тем
ликвидность является одной из важнейших характеристик денег на всех
этапах их развития. Деньги выступают как высоколиквидные активы,
которые не нуждаются в прохождении стадии общественного признания
путем купли-продажи на рынке, и безусловно принимаются всеми в обмен на
товары, услуги, при погашении долгов и т.д.
Если исходить из анализа общих свойств и исторической эволюции
денег, включая их товарные формы, можно дать следующее определение.
Деньги ― это наиболее ликвидные общепризнанные активы, свободно
обмениваемые на любые товары (услуги), и выступающие специфической
формой общественного богатства.
Современные деньги представляют собой главным образом финансовые
активы. Исключение составляют, например, памятные монеты,
произведенные из драгоценных металлов, которые являются реальными
активами.
Для эффективного выполнения своих функций деньги, независимо от их
вида, должны обладать определенными свойствами, отвечающими
требованиям каждого этапа развития экономики.
К общим свойствам денег относятся следующие:
 всеобщность (всеобщая непосредственная обмениваемость) ―
способность денег в любой момент быть прямо обмененными на любые
товары и услуги. Это способность обеспечивается как законодательно ―
приданием деньгам статуса законного платежного средства, так в результате
общественного доверия к государству как их эмитенту;
 стабильность ― отсутствие резких колебаний стоимости
(покупательной способности) денег, которые могут вызвать нарушения
денежного обращения;
 делимость ― способность денег легко дробиться на части без потери
стоимости для обслуживания операций с любыми суммами;
 стандартизированность (взаимозаменяемость) ― качественная
однородность денег, единообразие денежных единиц одинаковых номиналов;
 узнаваемость ― четкое отличие денег от других финансовых активов,
возможность легкого определения их подлинности;
 долговечность ― сохраняемость в течение длительного времени без
порчи и потери ценности;
 портативность ― небольшой размер и вес, обеспечивающие
удобство в использовании;
 транспортабельность ― удобство для транспортировки.
Данные свойства не раскрывают все сущностные характеристики денег.
Однако до настоящего времени еще не выработана общепризнанная
денежная теория и существует широкий спектр взглядов на все основные

13
теоретические вопросы, касающиеся сущности денег и механизма их
функционирования.
В частности, в экономической литературе применяются различные
методологические подходы к трактовке сущности денег, среди них можно
выделить два основных. У отечественных и российских экономистов
преобладает подход, основанный на эволюционной концепции
происхождения денег, в западной экономической литературе распространен
функциональный (прагматический) подход.
Товарно-эволюционный подход подразумевает раскрытие сущности
денег исходя из их товарного происхождения. Деньги трактуются как товар
особого рода, выступающий всеобщим эквивалентом товаров, т.е.
обособившейся формой меновой стоимости, и использующийся для
определения меновых пропорций при обмене. С позиций данного подхода
деньги рассматриваются как историческая категория товарного
производства, форма экономических отношений между людьми.
Такая характеристика сущности денег применима для полноценных
денег (золотых, серебряных), но не может непротиворечиво раскрыть
природу денег в условиях современного рыночного хозяйства.
Обращающиеся в настоящее время неразменные кредитные деньги являются
неполноценными, поэтому признание их реально функционирующим
всеобщим эквивалентом требует достаточно убедительного обоснования
того, каким образом они исполняют функцию меры стоимости.
Существующие в рамках данного подхода точки зрения на эти проблемы
можно разделить на две основные позиции, суть которых сводится к
следующему:
1) современные кредитные деньги обладают субстанциональной
(внутренней) стоимостью, на базе которой они выполняют все функции
денег, включая функцию меры стоимости, и, следовательно, играют роль
всеобщего эквивалента. Для объяснения формирования такой стоимости
используются: теория представительной стоимости денег3, теория
предельной полезности, синтез теории предельной полезности и теории
трудовой стоимости, и др.;
2) современные кредитные деньги не обладают стоимостью, поэтому не
могут выполнять функцию меры стоимости и не являются всеобщим
эквивалентом. Согласно этой точке зрения стоимость не является
сущностным свойством денег, и переход к обращению неполноценных денег
привел к трансформации функций денег. Стало возможным установление
ценовых соотношений между товарами без участия денежного эквивалента,
на основе ценовых пропорций, которые сложились исторически.
Следовательно, в настоящее время каждый товар выражает свою стоимость
не в денежном эквиваленте, имеющем собственную внутреннюю стоимость,
а при посредстве кредитных денег — во всех остальных товарах. Таким

3
современные деньги, не имея собственной внутренней стоимости, выполняют все денежные функции, на
основе представительной стоимости, которую они получают в сфере обращения от товаров

14
образом, деньги, не являясь больше всеобщим стоимостным эквивалентом,
становятся просто инструментом для приравнивания (соизмерения)
стоимостей различных товаров друг к другу и облегчения процесса обмена.
Функциональный подход исходит из того, что сущность денег
определяется их функциями, т.е. эти два понятия по сути отождествляются.
Подразумевается, что сущность денег не имеет большого значения – важны
лишь функции, которые они выполняют. С этих позиций деньги обычно
характеризуются как средство оплаты товаров и услуг (средство обмена),
единица счета (мера стоимости) и средство сохранения (накопления)
стоимости, но первичной и основной считается функция средство обмена.
Деньгами признается любой финансовый актив и даже предмет, который
может быть использован как деньги, то есть будет приниматься любыми
экономическими субъектами в обмен на товары и услуги. Соответственно
деньги рассматриваются просто как технический инструмент обмена.
Ценность денег, под которой понимается их покупательная способность,
трактуется также исходя из функций денег, т.е рассматривается как результат
их функционирования (функциональная стоимость). Она определяется
полезностью денег (в первую очередь как средства обмена) и редкостью
(выпуском в ограниченном количестве).
Функциональный подход приводит экономистов, которые его
придерживаются, к упрощенной трактовке понятия денег. Например, даются
такие определения: деньги – это то, что они выполняют (Ф. Уокер); деньги –
это то, что используется как деньги (Дж. Хикс); деньги – любой товар,
который функционирует в качестве средства обращения, счетной единицы и
средства сохранения стоимости (Л. Харрис); деньги – стандартный предмет,
используемый для обмена вещей и услуг (К.Р. Макконнелл, С.Л. Брю);
деньги – все, что обычно принимается в оплату товаров и услуг или в
возмещение долгов (М. Мишкин).
Кроме того, в современной денежной теории представителями разных
школ при изучении спроса на деньги применяется портфельный подход к их
определению. Он основывается на рассмотрении условного портфеля
активов (богатства) отдельного экономического субъекта, размещенных по
мере снижения их ликвидности. Наивысшую ликвидность имеют наличные
деньги, менее ликвидны вклады до востребования и т.д. Считается, что при
формировании структуры портфеля люди распределяют свои активы исходя
из стремления к максимизации их доходности т.е. таким образом, чтобы
предельные доходы от всех активов были равны. Спрос на деньги
рассматривается как желание экономических субъектов иметь определенную
часть своего портфеля активов в ликвидной форме. В соответствии с данным
подходом понятие денег раскрывается не только на основе их функции
средства обращения, но и функции средства накопления. Деньги трактуются
как абсолютно ликвидный актив, альтернативный другим формам
финансовых активов и имущества.

15
1.3. Функции денег, их содержание, значение

Функции денег характеризуют их отдельные глубинные сущностные

свойства, выражают назначение денег. В связи с отсутствием
общепризнанной трактовки сущности денег предметом дискуссий в
экономической науке до сих пор является как количество функций денег, так
и их содержание.
В зависимости от теоретических воззрений на природу денег и целей
анализа разные экономисты выделяют: две функции ― средство обращения
(средство обмена и платежа) и единица счета (средство измерения
стоимости); три функции ― средство обращения, единица счета и средство
накопления (сохранения стоимости); четыре функции ― средство
обращения, единица счета, средство накопления и средства платежа; пять
функций ― мера стоимости, средство обращения, средство платежа,
средство накопления и мировые деньги. Кроме того, в некоторых работах, с
учетом развития товарно-денежных отношений, обосновываются новые
функции денег, например, информационная функция.
В западной экономической литературе чаще всего рассматриваются 3
функции денег: меры стоимости (масштаба цен), средства обращения и
средства накопления (сохранения стоимости), при этом в качестве ключевой
чаще всего выделяют функцию средство обращения. Среди отечественных и
российских экономистов преобладает точка зрения, согласно которой деньги
выполняют пять функций.
Деньги как мера стоимости. Назначением денег в данной функции
является измерение стоимостей всех товаров, посредничество при
определении цен. С помощью денег стоимости всех товаров выражаются как
качественно одинаковые и сравнимые величины, что дает возможность
устанавливать ценовые пропорции между всеми товарами в процессе обмена.
С появлением денег стоимость всех товаров получила денежное
выражение ― цену. Деньги же цены не имеют, поскольку не могут выразить
свою стоимость в себе самих. Реальную ценность денег выражает их
покупательная способность, которая выражается в абсолютном количестве
товаров, которые можно купить на одну денежную единицу.
Для определения цены какого-либо товара нет необходимости в
физическом наличии необходимой денежной суммы ― нужно просто
мысленно приравнять его к определенному количеству денег. После
выделения на роль всеобщего эквивалента металлов стоимость товаров
первоначально приравнивали к соответствующему весовому количеству этих
металлов. Однако необходимость взвешивать деньги затрудняла обменные
операции. Для удобства сравнения цен различных товаров их следовало
выражать в одинаковых единицах, то есть свести к одному масштабу.
Поэтому с развитием товарно-денежных отношений функция меры
стоимости стала реализовываться на основе масштаба цен.

16
 Масштаб цен в условиях обращения металлических денег представлял
собой определенное весовое количество драгоценного металла, принятое в
качестве денежной единицы страны. Он фиксировался государством в
законодательном порядке и менялся только при девальвации курса
национальной валюты и проведении денежных реформ. В современных
условиях масштаб цен не имеет внутренней стоимостной основы, носит
условный характер и представляет собой просто законодательно
закрепленную национальную денежную единицу. Например, в Республике
Беларусь в качестве масштаба цен выступает белорусский рубль. Изменение
масштаба цен происходит не прямо, путем законодательного увеличения или
снижения весового количества денежного металла, а косвенно, в результате
колебаний объема денежной массы в обращении.
Необходимо отметить, что западные экономисты под функцией меры
стоимости чаще всего подразумевают использование денег только в качестве
масштаба цен (счетных единиц). Такое понимание вытекает из трактовки
сущности денег как технического инструмента обмена. Ученые стран СНГ
рассматривают масштаб цен по большей части как техническую функцию
денег (в отличие от их экономической функции как меры стоимости), ведь
для определения стоимости товаров деньги сами должны быть измерены,
выражены в определенном масштабе. Однако данная позиция претерпевает
изменения вследствие развития современных видов денег.
Полноценные деньги имели собственную внутреннюю стоимость,
которая практически совпадала с их меновой стоимостью. У неразменных
кредитных денег меновая стоимость превышает издержки их производства и
формируется под воздействием рыночных условий и государственного
регулирования их эмиссии и обращения. В связи с этим механизм
выполнения ими функции меры стоимости, как было показано ранее,
является предметом дискуссий. Распространяется точка зрения, согласно
которой функции современных денег претерпели модификацию и в
настоящее время деньги выполняют функцию не измерения, а соизмерения
стоимости (или единицы счета).
Деньги как средство обращения. Выполняя функцию средства
обращения, деньги выступают в качестве посредника при обмене товаров,
проявляя свое свойство всеобщей непосредственной обмениваемости.
С появлением денег обмен товаров стал состоять из двух
взаимосвязанных актов: продажи товара (обмена его на деньги) и покупки на
вырученные деньги нового товара (обмена полученных денег на товар).
Участие денег в обменных операциях привело к преобразованию отдельных
актов товарного обмена в товарное обращение, которое выражается
формулой Т-Д-Т. Деньги в качестве средства обращения непрерывно
обслуживают обмен товаров и постоянно находятся в обращении. Товары же,
реализовав свою стоимость в процессе продажи, уходят из сферы обращения.
Поскольку в качестве средства обращения деньги обслуживают
перемещение товаров от одних экономических субъектов к другим, то

17
движение денег в этой функции носит подчиненный характер по отношению
к движению товаров. В связи с этим характерной чертой функционирования
денег как средства обращения является одновременное встречное движение
товаров и денег. Выполнять эту функцию могут лишь реально
существующие деньги, которые всегда должны быть в наличии, т.е.
наличные деньги. В частности, данную функцию деньги выполняют в
сделках купли-продажи товаров за наличный расчет, когда товар передается
покупателю в обмен на наличные деньги. В то же время при оплате за
наличный расчет, например, коммунальных услуг деньги выполняют
функцию средства платежа, так как здесь существует временной разрыв ―
услуги были оказаны в предыдущем месяце, а оплата производится в
текущем.
Хотя для выполнения функции средства обращения необходимо наличие
реальных денег, они в этой функции играют мимолетную роль, постоянно
перемещаясь из рук в руки. Получение денег за произведенный товар не
является самоцелью ― они нужны, чтобы обменять его на другой товар,
необходимый продавцу. Таким образом, в этой функции наличие у денег
собственной стоимости не имеет значения, поэтому становится возможным
функционирование в качестве средства обращения неполноценных денег.
Для этого необходимо, чтобы последние получили общественное признание.
Использование денег в обменных операциях позволяет разделить акты
купли-продажи товаров во времени и пространстве. У товаропроизводителя
появляется возможность продавать товары на одном рынке, а покупать на
другом. Он может после реализации своего товара приобрести иной товар не
сразу, а через промежуток времени. В то же время задержка в сбыте товаров
может повлечь за собой для их производителя проблемы в приобретении
других товаров, необходимых ему для воспроизводства и потребления.
Таким образом, разрыв в одних звеньях процесса товарного обращения
способен спровоцировать разрыв в других его звеньях и вызвать в конечном
итоге развитие кризисных процессов.
В современных условиях в функции средства обращения деньги
обслуживают главным образом конечное движение элементов ВВП –
розничный товарооборот и реализацию розничных услуг. При этом мировой
тенденцией является сокращение сферы действия данной функции. По мере
развития безналичных расчетов, где деньги выступают только как средство
платежа, наличные деньги вытесняются из оборота.
Деньги как средство платежа. Назначение денег при выполнении
данной функции состоит в том, что они используются в качестве орудий
погашения финансовых, долговых и других обязательств. Возникновение
таких обязательств обусловлено дискретным характером общественного
воспроизводства, тем, что все процессы производства, обмена и потребления
товаров разделены во времени и пространстве.
Исторически появление функции средства обращения было обусловлено
необходимостью продажи товаров в кредит. Развитие товарного

18
производства потребовало проведения обменных операций, расчеты по
которым по различным причинам не могли осуществляться одновременно с
передачей товаров (из-за несовпадения по времени процесса производства
различных товаров, различия в местонахождении продавца и покупателя и
т.д.). Возникнув на основе кредита, функция средства платежа в дальнейшем
стала обслуживать не только кредитные отношения. Как платежное средство
деньги функционируют в процессе безналичных расчетов, выплаты
заработной платы, пенсий, стипендий, пособий и доходов населения, уплаты
налогов и т.п.
Движение денег как средства платежа имеет специфическую форму,
отличную от формы движения денег как средства обращения. В функции
средства платежа деньги уже не посредствующее звено при продаже-покупке
товаров, их движение приобретает самостоятельный характер,
отделенный во времени и пространстве от движения товаров. Таким образом,
отличительной чертой данной функции является то, что здесь нет
одновременного движения товаров и денег, т.е. при продаже товаров их
денежный эквивалент может быть передан продавцу покупателем позднее
или ранее получения им товара.
Долговые обязательства, возникающие в процессе функционирования
денег как средства платежа, в свою очередь также могут использоваться для
расчетов, то есть самостоятельно обращаться, переходя из рук в руки. Таким
образом, выполнение данной функции привело к развитию денег как
платежного средства, появлению их новых видов, в частности, кредитных
денег, а также специальных институтов, обслуживающих движение денег
при совершении платежей.
В связи с тем, что характерной чертой функционирования денег как
средства платежа является отрыв их движения от движения товаров, развитие
этой функции способствует повышению рисков, связанных с производством
товаров и другой экономической деятельностью. Усилению рисков
способствует то обстоятельство, что в настоящее время деньги в функции
средства платежа обслуживают не только движение товаров, но и движение
капитала, в том числе воплощенного в ценных бумагах. Это увеличивает
отрыв движения денег от товарного обращения, являющегося основой
устойчивости покупательной способности неполноценных денег.
В зарубежной экономической литературе распространено объединение
функций средства обращения и средства платежа в одну ― функцию
средство обращения (обмена). Основанием для этого служит сходство
операций по оплате товаров и долгов, а также то обстоятельство, что
кредитные деньги, возникшие на основе функции средств платежа,
используются не только как платежное, но и покупательное средство.
Деньги как средство накопления. Выступая в качестве средства
накопления, деньги самостоятельно существуют вне сферы обращения,
остановившись в движении для своего владельца. Их назначение заключается

19
в том, что они сохраняют стоимость реализованных товаров и услуг в
наиболее ликвидной форме для совершения покупок в будущем.
В функции средство накопления деньги выступают как специфическая
форма общественного богатства, т.е. признаются обществом как
экономического благо, дающее возможность превращения его в любой товар
в любой момент времени в будущем. В отличие от накопления материальных
ценностей, в процессе денежного накопления стоимость сохраняется в её
всеобщей форме и постоянно готова без какой-либо предварительной
подготовки вновь вступить в обращение.
Функция средство накопления, как и функция средство платежа,
возникла из процесса товарного обращения. В ходе выполнения функции
средство обращения деньги могут остановить своё движение: если
товаропроизводитель после продажи своего товара не обменял вырученные
деньги на другой товар, то они уходят из сферы обращения и начинают
функционировать как средство накопления. Выполнение деньгами этой
функции, в свою очередь, является необходимой условием для
аккумулирования средств с целью последующего перераспределения на
основе кредита, в процессе которого деньги функционируют как средство
платежа.
В качестве средства накопления могут выступать все виды денег, однако
существуют особенности выполнения этой функции полноценными и
неполноценными деньгами. Процесс накопления полноценных денег
(драгоценных металлов в виде монет, слитков, самородков и т.п.)
осуществляется в форме образования сокровищ, поскольку они, обладая
собственной внутренней стоимостью, представляли собой ценность как в
сфере обращения в качестве денег, так и вне этой сферы в качестве товара.
Важная роль функции средства образования сокровищ в металлических
денежных системах заключалась в том, что она являлась стихийным
регулятором денежного обращения.
Неполноценные деньги не могут выступать в качестве сокровища, так
как лишены внутренней стоимости. Они функционируют как средство
накопления, сохраняя стоимость в наиболее ликвидной форме. Посредством
неразменных кредитных денег осуществляется процесс аккумуляции
стоимости, временно высвободившейся в процессе воспроизводства, и
превращение ее в капитал. В то же время они выступают в качестве
представителя общественного богатства лишь в той мере, в которой
стоимость, получившая в них своё идеальное выражение, может воплотиться
в реальные потребительные стоимости. Поэтому наиболее полно выполнять
функцию средства накопления неполноценные деньги могут только при
условии постоянства их покупательной способности. Обесценение
неполноценных денег в процессе инфляции снижает их привлекательность
как средства накопления тем больше, чем выше темпы инфляции.
Первоначально люди стали копить деньги, превращая в них избыток
созданных потребительских благ, поэтому деньги на том этапе выступали

20
только как выражение общественного богатства. С развитием товарного
хозяйства денежное накопление превратилось в необходимое условие
непрерывного функционирования воспроизводства, кругооборота капитала.
Население также осуществляет накопление денег для покупок в будущем,
сберегая их в форме банковских вкладов, вложений в ценные бумаги,
тезаврации драгоценных металлов и т.п.
Функция мировых денег представляет собой проявление сущности
денег в сфере международного экономического оборота, где контрагентами
товарных и финансовых сделок выступают резиденты разных государств.
Становление этой функции связано с развитием внешнеэкономических
связей, формированием мирового рынка и межстранового движения
капиталов. По сути, она является производной от тех функций, которые
деньги выполняют во внутреннем экономическом обороте стран.
Выступая в качестве мировых, деньги реализуют свое назначение как:
всеобщее покупательное средство ― когда покупка товаров и оплата
услуг за границей осуществляется за наличный расчет;
всеобщее платежное средство ― при погашении международных
долговых обязательств;
всеобщее воплощение общественного богатства ― в процессе
образования и пополнения валютных резервов стран, валютных сбережений
юридических и физических лиц и т.п.
В настоящее время в международных экономических связях деньги
используются главным образом как всеобщее платежное средство.
В металлических денежных системах функцию мировых денег выполнял
денежный товар, обладавший реальной стоимостью. На ранних этапах
развития товарного хозяйства в качестве мировых денег применялись
непосредственно драгоценные металлы. Однако необходимость снижения
издержек межстранового денежного обращения привела к использованию
при международных платежах сначала кредитных орудий обращения
(векселей, чеков и т.п.), а затем национальных валют. Возможность
использования национальных валют для международных платежей была
обусловлена тем, что они являлись представителями полноценных денег.
Например, при золотом монометаллизме все национальные валюты имели
золотое обеспечение и разменивались на золото. Это служило основной их
полной конвертируемости: они обменивались друг на друга в соответствии с
их золотым содержанием, что позволяло осуществлять расчеты и платежи в
национальных валютах.
С уходом золота из обращения во внутреннем экономическом обороте
стран стала функционировать национальная валюта, законодательно
закрепленная государством в качестве единственного законного платежного
средства. Однако другие страны не обязаны принимать ее в уплату за
поставленные ими товары или при совершении других сделок, так как
покупательная способность национальной валюты гарантируется
государством только на его территории. В связи с этим денежные функции во

21
внешнеэкономическом обороте могут выполнять лишь денежные знаки,
получившие международное признание в качестве мировых валют. К ним
относятся так называемые резервные валюты ― свободно конвертируемые
валюты наиболее развитых стран мира, а также международные
коллективные валюты.

1.4. Теории денег

Все многообразие существующих денежных теорий можно разделить на

следующие группы:
 теории сущности денег, к основным из них можно отнести
металлистическую, номиналистическую и марксистскую теории;
 теории влияния денег на экономику (теории денежно-кредитного
регулирования), изучающие проблемы денег в тесной связи с проблемами
макроэкономического равновесия. Наиболее известные ― количественная,
монетаристская и кейнсианская теории;
 теории денежной системы, например, концепция параллельной
валюты, теория денежной системы, основанной на конкуренции частных
(денационализированных) денег;
 неэкономические теории денег, разрабатываемые в рамках других
общественных наук ― социологии, политологии, психологии, философии,
права и т.д.
Металлистическая (металлическая) теория денег возникла в XVI-
XVII вв., в эпоху первоначального накопления капитала, и основывалась на
воззрениях меркантилистов, которые отождествляли богатство с деньгами, а
деньги — с драгоценными металлами.
Основные положения металлистической теории сводятся к следующему.
Деньги тождественны товарам, а денежное обращение — товарному обмену.
В качестве денег могут функционировать только благородные металлы,
причем они являются деньгами по своей природе, в силу присущих им
естественных свойств. Металлические деньги выполняют три основные
функции: меры стоимости, образования сокровищ и мировых денег4.
Функция образования сокровищ (сбережения) позволяет разграничить
действительные деньги и денежные знаки, являющиеся суррогатами денег,
так как эту функцию могут выполнять только металлические деньги (золото
и серебро). На ранних этапах развития этой теории ее представители считали,
что стоимость денег представляет собой естественное свойство драгоценных
металлов, позднее ― что она определяется издержками производства
денежного материала.
Для металлистических воззрений характерно непонимание сущности
бумажных и кредитных денег. Представители раннего металлизма (Т. Мэн,
У. Стэффорд, А. Монкретьен и др.) отрицали возможность их обращения,
4
Функциям денег, которые могут выполняться неметаллическими деньгами, сторонники этой теории не
придавали значение

22
представители позднего металлизма (К. Книс, В. Лексис и др.) —
признавали, но при обязательном условии размена этих денежных знаков на
металлы. В данной трактовке металлистическая теория получила широкое
распространение во второй половине XIX века. Ее положения применялись в
периоды кризисов, нарушений равновесия денежного обращения, при
проведении денежных реформ, направленных на борьбу с инфляцией. В XX
веке представители неометаллизма выдвигали идею применения принципов
металлистической теории в международном обороте для стабилизации
мировой валютной системы. Следует отметить, что возрождение интереса к
металлистическим воззрениям наблюдается в периоды финансовых
потрясений. Однако современная практика показывает, что возврат к
золотому стандарту в той или иной форме уже не возможен, поскольку это
поставило бы денежные системы стран в зависимость от наличия золотых
резервов и тем самым резко ограничило бы пределы эмиссии и возможности
государства по регулированию денежно-кредитной и валютной сферы.
Номиналистическая теория денег зародилась при рабовладельческом
строе и получила систематическое развитие в XVII – XVIII веках. Причиной
появления номиналистических воззрений стал переход от использования
слитков драгоценных металлов к обращению монет, которые принимались
при обмене не по весу, а по номиналу. Возникла возможность отклонения
нарицательной стоимости монет от стоимости содержащегося в них металла.
Обращение порченных5 или истершихся монет способствовало тому, что
деньги стали восприниматься как условные знаки, покупательная сила
которых декретируется государством или устанавливается в результате
соглашения людей. В отличие от металлистических воззрений
номиналистическая теория отрицает товарную природу денег и отвергает
какую-либо их связь с благородными металлами. Ранние номиналисты,
наиболее известными представителями которых были английские
экономисты Д. Стюарт, Д. Беркли, Д. Беллерс, Н. Барбон, рассматривали
деньги как идеальные денежные единицы, условные знаки, которые не
имеют ничего общего с товарами. Широкое распространение
номиналистические воззрения получили с появлением бумажных и
кредитных денег, а с уходом золота из обращения стали доминировать в
западной экономической науке.
Номиналистическая теория базируется на следующих основных
положениях. Любые деньги (металлические, бумажные, кредитные и др.)
представляют собой лишь условные номинальные знаки, лишенные
внутренней стоимости. Деньгами они являются только вследствие принятия
соответствующих законодательных актов или соглашения между людьми.
Покупательная сила денег определяется номиналом и выражается в индексах
цен. Она устанавливается государством (путем принятия закона или на базе

5
Порча монет – уменьшение веса или пробы металла для покрытия чрезвычайных государственных
расходов. Государство придавало испорченным деньгам прежний номинал и требовало их приема не по
весу, а по нарицательной стоимости.

23
экономических процессов) и регулируется их количеством в обращении.
Ключевой функцией денег является функция средства обращения, деньги
выступают лишь как посредник при обмене товаров, техническое орудие
обмена. Цена и стоимость товаров тождественны, а деньги являются только
абстрактными счетными единицами, выступая в качестве показателей
меновых пропорций, т.е. масштаба цен.
Разновидностью номиналистической теории является государственная
(хартальная6) теория денег.
Государственная теория денег первоначально использовалась для
защиты действий государства по «порче» монет. Наиболее подробно эта
теория разработана немецким ученым Г. Кнаппом и изложена в его книге
«Государственная теория денег» (1905 г.), где деньги рассматриваются как
явление, имеющее исключительно правовую природу.
В рамках государственной теории сущность денег сводится к
юридическим нормам, регулирующим их использование. Главное свойство
денег ― общепризнанность на основе права, которую им придает
государство. Деньги рассматриваются как продукт деятельности государства,
которое их создает (эмитирует) и наделяет покупательной способностью, т.е.
определяет, по мнению Г. Кнаппа, их стоимость. При этом не имеет
значения, какая материальный субстанция используется — металл или
бумажный денежный знак, так как это только носитель единицы стоимости,
установленной законодательно. Поэтому бумажные деньги, неразменные на
золото, могут выполнять все денежные функции без всяких ограничений.
Деньги ― это просто расчетные знаки, имеющие определенное правовое
значение, т.е. заключающие в себе право на получение какого-либо товара.
Основной функцией денег является функция средство платежа.
Государственная теория денег получила дальнейшее развитие в работах
австрийского экономиста Ф. Бендиксена, который, в отличие от
юридического варианта Г. Кнаппа, попытался разработать экономический
вариант этой теории. Он рассматривал деньги как условные знаки стоимости,
свидетельствующие об оказании услуги одним лицом другому и поэтому
дающие право на получение встречных услуг.
Многие современные экономисты в той или иной степени
придерживаются номиналистических взглядов, считая природу денег
условной и рассматривая их как абстрактные счетные единицы, идеальный
масштаб цен. Стоимость денег они объясняют на основе теории спроса и
предложения и теории предельной полезности. По их мнению, спрос на
деньги, который рассматривается как стоимость денег, лишенных
материального содержания, обусловлен либо искусственно создаваемой
государством монополией на их эмиссию, либо психологическими
ожиданиями участников обмена.
Марксистская теория денег разрабатывалась на основе анализа
металлического денежного обращения. К. Маркс обосновал товарную
6
от греч. charta – знак, свидетельство на получение вещи

24
природу денег, объясняя ее не естественными свойствами драгоценных
металлов, как представители металлистической теории, а их способностью
функционировать в качестве всеобщей меновой стоимости.
В рамках данной теории деньги рассматриваются как товар особого
рода. В отличие от других товаров, их потребительная стоимость носит
всеобщий характер, а стоимость ― непосредственно общественный характер.
Деньги выступают всеобщим эквивалентом товаров, т.е. обладают
способностью выражать затраты общественного труда на производство
товаров и на этой основе обеспечивать их всеобщую обмениваемость. Они
являются всеобщей формой стоимости, воплощением абстрактного
общественного труда и необходимой формой меновой связи
товаропроизводителей.
Стоимостная природа денег в марксистской теории рассматривается на
основе теории трудовой стоимости. С этих позиций полноценные деньги
обладают внутренней стоимостью, складывающейся из затрат на
производство золота и серебра, что позволяет им выполнять все денежные
функции, в том числе основные ― функции меры стоимости и средства
обращения. Кредитные и бумажные деньги в металлических денежных
системах являются представителями полноценных денег в сфере обращения
и выполняют только функции средства обращения и платежа.
К. Маркс считал, что деньги ― не технический инструмент, а
исторически определенная форма экономических отношений между людьми
в процессе товарного обмена.
Количественная теория денег возникла в XVI веке, когда в Европе
значительно увеличилось количество драгоценных металлов за счет золота и
серебра, вывезенного из Америки. Это привело к так называемой
«революции цен» — резкому возрастанию уровня цен на товары. В связи с
этим ранние представители количественной теории Ш. Монтескье и Д. Юм
пришли к выводу, что накопление золота и серебра не увеличивает богатство
нации, как считали меркантилисты, поскольку это приводит к их
обесценению и соответствующему повышению товарных цен.
Действительное богатство нации может увеличиваться только путем
развития промышленного производства.
Классическая количественная теория основывается на следующих
положениях. Все виды денег, включая металлические деньги, лишены
внутренней стоимости. Стоимость любых видов денег и уровень товарных
цен зависит от количества денег в обращении: с увеличением количества
денег их стоимость уменьшается, а цены на товары растут, и наоборот. При
этом количество денег в обращении является единственным фактором
формирования цен. Сущность денег заключается в выполнении ими функции
средства обращения. Деньги являются техническим инструментом,
облегчающим обмен товаров, и выполняют только посредническую роль в
экономике, не оказывая заметного самостоятельного влияния на
воспроизводство. Это связано с тем, что увеличение количества денег в

25
обращении приводит к пропорциональному увеличению абсолютного уровня
цен и никак не влияет на относительные цены, т.е. на меновые пропорции
при обмене товаров.
Существуют два основных направления количественной теории:
трансакционный вариант, разработанный американским экономистом И.
Фишером, и кембриджский вариант (теория кассовых остатков),
предложенный представителями английской кембриджской школы во главе с
А. Пигу.
Трансакционный вариант количественной теории основывается на
положении, что между количеством обращающихся денежных средств и
уровнем товарных цен существует непосредственная функциональная
зависимость, которую можно выразить с помощью уравнения обмена:
MV = PQ, (1.4.1)
где M — количество денег в обращении, V — скорость оборота денег, P —
уровень цен, Q — уровень реального объема производства7.
Исследуя взаимосвязи, выраженные уравнением обмена, И. Фишер
рассматривал V и Q как величины, достаточно постоянные в краткосрочном
периоде. Скорость оборота денег, по его мнению, зависит только от
структуры платежной системы и технологий расчетов, изменяющихся очень
медленно, а объем реального производства неизменен вследствие того, что
рыночному хозяйству присуще полное использование всех
производственных ресурсов.
Таким образом, из уравнения обмена следовал вывод, что уровень цен
зависит только от количества денег в обращении, причем эта связь
трактовалась как односторонняя и строго пропорциональная.
Кембриджский вариант количественной теории в отличие от
трансакционного, акцентирует внимание не на обращении денег (движении
денежной массы), а на их накоплении в кассах предприятий и частных лиц,
т.е. на анализе так называемых «кассовых остатков». Если И. Фишер
использовал макроэкономический анализ для изучения общественного
капитала и общего уровня цен, то в кембриджском варианте с помощью
микроэкономического анализа исследуются индивидуальные капиталы и
субъективно-психологические мотивы поведения их владельцев, факторы
спроса на кассовые остатки. При этом кембриджский вариант не нарушает
основополагающих принципов количественной теории денег.
Представители данного подхода преобразовали уравнение И. Фишера
следующим образом:
M = KPQ, (1.4.2)
где M — количество денег в обращении, K — часть годового дохода,
которую участники оборота желают хранить в форме наличных денег

7
Позднее показатель реального объема производства (Q) в средних ценах (P) был заменен показателем
национального дохода (Y) с учетом индекса цен (P) и уравнение обмена стало выражаться в форме: MV=
PY

26
(кассовых остатков), P — уровень цен, Q — уровень реального объема
конечного продукта производства. K равняется 1/V.
Как и И. Фишер, сторонники кембриджского направления считали, что
уровень цен определяется количеством денег в обращении. Это видно из
уравнения, поскольку K в нем рассматривается как константа (в силу того,
что скорость обращения признается постоянной величиной). Различие двух
этих подходов заключается в трактовке спроса на деньги.
И. Фишер полагал, что спрос на деньги зависит только от доходов
экономических агентов, т.е. от объема сделок, осуществляемых при заданном
уровне ВВП (PQ) и сложившейся скорости оборота денег. Процентные
ставки не оказывают влияние на спрос, так как люди хранят деньги только
для оплаты сделок (трансакций) и поэтому сами не могут решать, какое
количество денег оставлять у себя на руках (трансакционный мотив хранения
денег).
Кембриджский вариант количественной теории допускает, что люди
определенную часть своего дохода склонны сберегать в денежной форме.
Признавая трансакционный мотив хранения денег, представители этой
школы рассматривают деньги не только как средство обмена, но и как
средство сохранения богатства. В связи с этим они предположили, что спрос
на деньги зависит также и от размера богатства. Коэффициент K, исходя из
формулы 6, равен отношению M к PQ и показывает, какую часть
совокупного номинального дохода небанковский сектор предпочитает
хранить в денежной форме.
Таким образом, в обоих вариантах количественной теории спрос на
деньги пропорционален совокупному номинальному доходу. Однако в
отличие от трансакционного варианта, отрицающего возможность изменения
спроса на деньги на краткосрочных интервалах под воздействием колебаний
процентной ставки, кембриджская школа допускает влияние ставки процента
на спрос, так как решение об использовании денег в качестве средства
сохранения богатства зависит от ожидаемой доходности других активов,
также выполняющих функцию средства сохранения богатства.
В начале XX в. количественная теория стала господствующей в
западной экономической науке. Ошибочность ряда ее положений проявилась
на практике в 1920-1930-е гг., после чего она перестала пользоваться
популярностью. Затем она получила новое развитие и значительно
модифицировалась в рамках неоклассической концепции — монетаризма.
Кейнсианская денежная теория была разработана Дж. М. Кейнсом в
конце 1920-х – начале 1930-х гг., когда оказалось, что проблемы, вызванные
начавшимся в то время мировым экономическим кризисом, невозможным
решить на основе количественной теории. Первоначально Кейнс исходил как
из номиналистической, так и количественной теорий денег. Он считал, что
количественная теория денег верна для случая равновесия в экономике, а в
условиях недостаточного использования ресурсов предложение денег
обладает полной эластичностью: если спрос увеличивается, то возрастает и

27
предложение, но без соответствующего роста цен. В дальнейшем Кейнс не
только подверг критике основные положения количественной теории, но и
разработал принципиально новый подход, создав денежную теорию
производства, в которой акцентировал внимание на факторах, определяющих
объем производства и занятости.
Кейнсианская теория основывается на следующих методологических
положениях. Рыночная экономика представляет собой неустойчивую
систему, склонную к стагнации, для всех рынков характерна несовершенная
конкуренция, что обусловливает необходимость регулирующего
вмешательства государства. Сфера обращения главенствует над сферой
производства, поэтому рынок является ключевым звеном
воспроизводственного процесса. В связи с этим основной проблемой
воспроизводства является емкость рынка, возможность его расширения в
соответствии с увеличением предложения товаров, а главной причиной
кризисов является недостаток совокупного спроса. Между реальным и
денежным секторами экономики существует тесная взаимосвязь, при этом
денежный рынок оказывает влияние на все другие рынки, поскольку именно
на нем формируется ставка процента под воздействием спроса и
предложения денег.8 Эта ставка процента влияет на инвестиционную
политику и, соответственно, на выпуск продукции и занятость в экономике в
целом.
Сущность денег Кейнс первоначально трактовал с позиций
преимущественно номиналистических воззрений, считая их не полезной
вещью (благом), а лишь свидетельством на ее получение. Он рассматривал
деньги как номинальные знаки, счетные единицы, ценность которых
заключается исключительно в их меновой стоимости, т.е. полезности тех
благ, которые на них можно купить. В дальнейшем Кейнс рассматривал
деньги как актив, обладающий свойством ликвидности, как один из видов
богатства.
В отличие от количественной теории, основывающейся на тезисе
нейтральности денег9, в кейнсианской теории деньгам придается огромное
значение. Признается, что через ставку процента они оказывают влияние на
реальные параметры экономики, мотивы поведения людей, принимаемые
решения и т.д. Скорость обращения денег рассматривается как переменная
величина, изменяющаяся вместе с другими экономическими параметрами.
Для объяснения спроса на деньги (т.е. «предпочтения ликвидности»)
Кейнс выделил три психологических мотива, побуждающих людей хранить
сбережения в ликвидной форме ― в виде кассовой наличности:
трансакционный мотив (потребность в деньгах для текущих сделок), мотив
предосторожности (потребность в деньгах на случай непредвиденных

8
а не на рынке капиталов под воздействием инвестиций и сбережений
9
утверждение, что в долгосрочном периоде изменения номинальной денежной массы не оказывают влияния
на реальные экономические переменные, а приводит лишь к росту цен

28
обстоятельств) и спекулятивный мотив (желание иметь резерв, чтобы с
выгодой воспользоваться ожидаемыми изменениями).
Ключевое значение он придавал спекулятивному мотиву, полагая, что в
условиях неопределенности и риска, существующих на финансовом рынке,
спрос на деньги в значительной степени зависит от уровня дохода по другим
финансовым активам, в частности, по облигациям (проблема портфельного
выбора). При этом важная роль отводилась ожиданиям людей относительно
будущей доходности активов. Эти ожидания формируются в основном
стихийно, а не на основе рационального анализа экономических параметров,
и оказывают значительное влияние на действующую ставку процента.
Отсюда следует, что ставка процента является в значительной степени
психологическим феноменом, в связи с чем спрос на деньги является
непредсказуемым и весьма неустойчивым.
Кейнс считал, что функция спроса на деньги (М) имеет следующий вид:
M = L1(Y) + L2(r), (1.4.3)
где L1(Y) ― общий спрос на деньги для текущих сделок и на
непредвиденные расходы, который пропорционален величине совокупного
дохода (Y) и обратно пропорционален скорости обращения денег. L2(r) ―
спекулятивный спрос на деньги, обратно пропорциональный ставке процента
(r).
Таким образом, в отличие от количественной теории, связывающей
спрос на деньги в основном с реальными доходами, кейнсианская теория
считает основным фактором спроса на деньги ставку процента, величина
которой определяется количеством денег в обращении и степенью
«предпочтения ликвидности» владельцами денег.
Кейнс выдвинул проблему эффективного (совокупного) спроса и его
компонентов – потребления и накопления. По его мнению, уровень
потребления определяется объемом денежной массы в обращении, а на
динамику инвестиций оказывает влияние процентная ставка. Совокупный
спрос представляет собой сумму потребительских расходов (С), инвестиций
(I), государственных расходов на закупку товаров и услуг (G), чистого
экспорта (Nx). Увеличение каждой составляющей приводит к увеличению
ВВП (Y). Эти зависимости выражаются уравнением:
Y = C + G + I + Nx (1.4.4)
По мнению Кейнса рыночное хозяйство утратило способность
автоматического восстановления равновесия, поэтому совокупный спрос
может не совпадать с совокупным предложением. Для стимулирования
совокупного спроса необходимо вмешательство государства с помощью
бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики. При этом основную
роль должна играть бюджетно-налоговая политика, направленная на
увеличение государственных расходов и снижение налогов. Возникающий в
связи с этим бюджетный дефицит допустимо покрывать путем денежно-
кредитной эмиссии. При этом небольшую инфляцию можно рассматривать
как фактор, стимулирующий экономический рост. Денежно-кредитная

29
политика в силу сложного передаточного механизма ее влияния на ВВП
играет второстепенную роль, одним из главных ее инструментов для
решения задачи увеличения совокупного спроса является снижение ставки
процента в целях стимулирования роста инвестиций.
Кейнсианские методы регулирования экономики использовались в
развитых странах в период после Второй мировой войны. Однако в 1970-е гг.
вследствие усиления инфляционных процессов актуальность
стимулирования совокупного спроса уменьшилась, и на первый план
выдвинулась проблема регулирования совокупного предложения. В связи с
этим кейнсианская теория уступила свои позиции монетаризму.
Монетаризм. Родоначальником монетаризма был М. Фридмен, который
реформировал количественную теорию денег. Его взгляды развили и
интерпретировали А. Мелцер, К. Бруннер, Д. Лейдлер и др. Возникнув как
отдельное направление эмпирических исследований в области денежного
обращения, монетаризм затем превратился в общеэкономическую доктрину,
положения которой стали использоваться правительствами многих стран.
Сторонники монетаристских воззрений исходят из следующих
методологических предпосылок. Рыночное хозяйство в условиях полного
использования всех ресурсов автоматически стремиться к равновесному
состоянию (т.е. является устойчивой саморегулируемой системой) и
способно обеспечить макроэкономичекую стабильность без заметного
вмешательства государства. Инструментами саморегулирования экономики
являются гибкие цены, заработная плата и ставки процента. На всех рынках
действует совершенная конкуренция. Равновесные цены и объемы
производства сразу реагируют на изменение экономической политики и
другие факторы. Поведение экономических субъектов является
рациональным, им предоставляется полная информация для формирования
ожиданий, которые носят адаптивный характер, т.е. основываются на
прошлом опыте.
С позиций монетаризма деньги трактуются как вид ликвидных активов,
форма владения богатством. На ранних этапах развития в качестве денег
выступали потребительские блага ― товары длительного пользования,
характеризующиеся высшим качеством. В связи с этим спрос на деньги мало
отличался от спроса на остальные товары. В дальнейшем появились
заменители первоначальных денег ― самые совершенные виды ценных
бумаг, которые и являются истинными деньгами. Таким образом, деньги
подразделяются на «товарные» и «фидуциарные» 10, а их основным свойством
является ликвидность. С появлением фидуциарных денег денежный спрос
стал существовать независимо от товарного.
Монетаристский вариант количественной теории характеризуется
следующими особенностями. Как и в классическом варианте, признается
лишь односторонняя причинно-следственная связь между количеством денег
в обращении и уровнем цен, однако монетаристы уже не считают ее жестко
10
не обеспеченные реальными ценностями

30
пропорциональной. Изменилась трактовка отдельных составляющих
уравнения обмена: реальный объем производства (Q) не рассматривается как
постоянная величина на длительных интервалах времени, скорость
обращения денег (V) также признается переменной величиной,
изменяющейся под воздействием двух основных факторов ― процентной
ставки и ожидаемого темпа инфляции.
На основе уравнения обмена делается вывод о зависимости не между
денежной массой и уровнем цен, а между денежной массой и номинальным
ВНП. По мнению монетаристов, динамика ВНП пропорциональна динамике
денежной массы, т.е. денежное предложение оказывает непосредственное
влияние на экономический рост. Они считают, что эффект от изменения
денежного предложения различается в зависимости от того, в течение какого
периода времени это изменение осуществляется. В частности, рост денежной
массы в краткосрочном периоде приводит к снижению процентных ставок,
увеличению производства и занятости, а в долгосрочном периоде ― к
повышению уровня цен.
По мнению монетаристов, причинно-следственная связь между
предложением денег и номинальным объемом ВНП осуществляется не через
процентную ставку, а непосредственно. Для объяснения трансмиссионного
механизма М. Фридмен использовал портфельный подход. Каждый человек
привыкает к определенной структуре своих активов ― соотношению
наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного
предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его,
люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы.
Совокупный спрос возрастает, что, в конечном счете, приводит к росту ВВП.
Таким образом, теория спроса на финансовые активы используется в
монетаризме для анализа спроса на деньги11. Спрос на деньги трактуется как
функция от величины богатства населения и ожидаемой доходности
финансовых активов по отношению к ожидаемой доходности денег. При
этом функция спроса на деньги рассматривается как стабильная величина, с
помощью которой можно достаточно точно определить величину этого
спроса. Монетаристы также полагают, что спрос на деньги слабо реагирует
на изменение ставки процента, поэтому скорость обращения денег можно
предсказать с большой точностью.
Поскольку все экономические процессы монетаристы объясняют
динамикой денежной массы, в качестве главного регулятора экономики они
рассматривают денежную эмиссию. По их мнению, денежная масса является
экзогенной величиной (формируется независимо от спроса на деньги), и
центральные банки могут ее контролировать. Соответственно в
макроэкономической политике основная роль принадлежит денежно-
кредитной политике, а бюджетно-налоговая политика имеет второстепенное
значение.

11
в отличие от кейнсианской теории, где при анализе формирования портфеля хозяйствующего субъекта
деньги и ценные бумаги противопоставляются

31
 Однако эмпирические исследования М. Фридмена показали, что
существует значительное запаздывание во взаимосвязях между динамикой
денежной массы, номинального ВНП и абсолютного уровня цен (12-16
месяцев). Поэтому был сделан вывод, что государственное регулирование,
основанное на тщательно разработанной дискреционной денежно-кредитной
политике, трудно осуществимо и может вызвать непредсказуемые
последствия, нарушения в денежной сфере. В связи с этим вмешательство
государства в экономику должно быть ограничено созданием условий для
активизации рыночной конкуренции при помощи рациональной
автоматической денежно-кредитной политики. В частности, для достижения
долгосрочного равновесия денежного рынка необходимо соблюдать
монетарное правило, согласно которому государство должно увеличивать
денежную массу постоянными годовыми темпами независимо от фазы
делового цикла и других воспроизводственных факторов.
Это правило выражается формулой:
m = y + i, (1.4.5)
где m – долгосрочный темп роста предложения денег, y – долгосрочный темп
роста реального продукта, i – темп ожидаемой инфляции (контролируемый
государством темп роста цен).
Полагаясь на эмпирические данные, монетаристы рекомендуют
поддерживать среднегодовой прирост денежной массы на уровне 3-5% в год
для обеспечения среднегодового увеличения реального ВНП на 3%. Они
считают, что повышение темпов денежного предложения свыше 3-5%
годовых приведет к росту инфляции, а если темпы прироста денежной массы
будут ниже указанных значений, то темп прироста ВНП будет падать.
К концу XX в. в развитых странах произошли изменения в
трансмиссионном механизме, приведшие к уменьшению роли денежного
предложения, снижению его воздействия на темпы роста ВНП, инфляции и
другие макроэкономические показатели. В связи с этим в действующей
практике денежно-кредитного регулирования принципы и методы
монетаризма уже не используются в чистом виде.
Дискуссии между монетаристами и кейнсианцами касались главным
образом проблемы приоритета бюджетно-налоговой или денежно-кредитной
политики как основного инструмента макроэкономического регулирования.
Их последователи, неомонетаристы и неокейнсианцы, основной спор ведут
по поводу выбора между автоматической и дискреционной денежно-
кредитной политикой. Этот спор получил название «правила против
гибкости». Вместе с тем обе школы сходятся в том, что монетарная политика
в долгосрочном периоде не может влиять на макроэкономические
показатели, а только на уровень цен. Поэтому денежно-кредитное
регулирование центрального банка должно быть направлено не на
стимулирование экономического роста, а на поддержание стабильности
национальной валюты.

32
 Противостояние двух основных направлений современной денежной
теории привело к возникновению кейнсианско-неоклассического синтеза.
Это самостоятельная теоретическая концепция, в рамках которой с учетом
современных экономических условий предпринимаются попытки соединения
рациональные положений кейнсианства и неоклассической теории.

Вопросы для самоконтроля.

1. Как обосновывается необходимость денег сторонниками

рационалистической концепции?
2. Чем трактовка необходимости денег в эволюционной концепции
отличается от рационалистических воззрений?
3. Что выступает предпосылками появления денег?
4. Каким образом развитие форм стоимости привело к появлению денег?
5. Какие основные подходы к трактовке сущности денег существуют в
экономической литературе?
6. В чем заключается функция денег как меры стоимости? Что такое
масштаб цен?
7. Чем отличаются функция денег как средство обращения и функция
средства платежа?
8. Чем денежное накопление отличается от накопления материальных
ценностей?
9. Каковы особенности функции мировых денег?
10. Чем отличается трактовка сущности денег в металлистической и
номиналистической теориях?
11. Каковы основные положения марксистской теории денег?
12. В чем заключаются различия трансакционного и кембриджского
вариантов количественной теории?
13. Как сущность и роль денег трактуются в кейнсианской теории?
14. В чем суть монетаристских взглядов на природу и значение денег для
развития экономики?

2. Виды денег
2.1. Понятие видов денег, их классификация

Вид (форма) денег – внешнее выражение (воплощение) содержания

всеобщего эквивалента. Понятие формы денег, прежде всего можно связать с
натуральными свойствами денежного товара.
Исторически развивались следующие типы всеобщего эквивалента:
 товарно-счетный эквивалент – это неоформленные официально
товарные деньги, когда вес товара не играл главную роль; принималось во
внимание внешний облик товара. Роль денег выполняли случайные товары,
разные в разных регионах;

33
  товарно-весовой эквивалент – металлы в определенных весовых
измерениях. У этого типа эквивалента имелись собственный вес, делимость,
весовой эквивалент;
 металло-чеканный эквивалент – металлические деньги в виде монет;
 бумажно-кредитный (эмиссионный) эквивалент представлен на
специальной бумаге со специальной атрибутикой, реальная стоимость
которого, как правило, ниже стоимости товаров. Осуществился переход от
металлических денег к знакам стоимости (бумажным и кредитным деньгам);
 деньги безналичного оборота. Произошло постоянное вытеснение
наличных денег из денежного оборота, вследствие чего появились
безналичные деньги, а также деньги, обладающие электронными свойствами.
Особенность материально-вещественной стороны всеобщего
эквивалента позволяет подразделить деньги на полноценные и
неполноценные. Полноценные деньги имеют реальную внутреннюю
стоимость как в сфере обращения в качестве денег, так и в сфере накопления
в качестве богатства. К полноценным деньгам относятся все виды товарных
денег, золотые, серебряные монеты. К неполноценным деньгам относятся
такие деньги, которые реально не имеют большой стоимости, но их
покупательная способность определяется стоимостью товара (бумажные,
кредитные деньги).
Несмотря на различные формы деньги должны обладать следующими
свойствами:
 покупательская способность их должна быть относительно
неизменной (устойчивой) в настоящее время по отношению к прошедшим
периодам;
 портативность, деньги должны быть небольшими по размеру,
легкими, удобными для хранения;
 прочность, означающая выбор материала для их изготовления,
имеющий длительный «срок жизни»;
 однородность – денежные знаки одного и того же достоинства
(номинала) должны иметь равную покупательную способность;
 узнаваемость по различным признакам (цвет, рисунок, купюрность
и др.).

2.2. Товарные деньги. Металлические деньги

В процессе исторической эволюции товарного обращения форму

эквивалента принимали самые разнообразные товары. Для того, чтобы некий
предмет мог функционировать в качестве денег, его должны принимать
повсюду, каждый готов его использовать для оплаты за товары и услуги.
Начиная с античных времен товарные деньги выступали средством
обмена. Это были предметы (товары) первой необходимости, предметы
украшения. В качестве эквивалента, применявшихся при обмене товаров,

34
использовались, например, меха, табак, перец, зерно, соль, слоновая кость,
кофе, рыба, чай и др. Выделение скотоводческих племен в результате первого
крупного общественного разделения труда превратило домашний скот в
орудие обмена. Вполне понятно, что у разных народов в тот или иной период
в качестве денег употреблялись самые различные товары – именно те,
которые в конкретных местных условиях представляли общепризнанную
ценность.
Товары-деньги должны были отвечать двум основным требованиям:
быть достаточно распространенными и обладать относительно высокой и
постоянной ценностью. Как правило, первоначально роль денег на одном и
том же рынке играли одновременно несколько товарных видов, обладая,
естественно, неодинаковыми стоимостями, они выступали как платежные
единицы различных достоинств.
Второе крупное общественное разделение труда – выделение ремесла
из земледелия привело к совершенствованию всеобщего эквивалента. Эту
роль начинают выполнять металлы: железо и олово, свинец и медь, серебро и
золото. Совершился переход от товарных (штучных) денег к металлическим
в виде слитков или самых различных изделий из металлов, а в последствии –
в виде монет.
Металлы не сразу вытеснили все предшествующие виды денег.
Совместное существование различных денег наложило отпечаток на
металлические деньги. Внешний вид домонетных металлических денег был
очень разнообразен. Зачастую, металлические деньги сохраняли товарную
форму. Так, железные деньги длительное время имели форму мотыги,
топора, лопаты, прутьев, подковы, наконечников копья, гвоздей, цепей,
ножей и т. д. Медные деньги обращались в форме треножников, котлов,
щитов, колокольчиков и др. Серебряные и золотые деньги имели форму
ожерелий, колец, брусков, золотого песка, серебряных рыболовных крючков
и др.
Появление монеты представляет собой важнейший этап в
формировании видов денег. Монета явилась результатом развития товарного
производства и обмена. Появление монеты относят к VII веку до н. э.
Основными металлами, использовавшимися для изготовления монет, стали
золото, серебро, медь и бронза. Еще в XIX в. и начале XX в. в обороте
применялись широко наличные деньги в виде золотых монет. Монеты
выпускались отдельными государствами и различались как по металлу
изготовления, достоинству, весу, форме, дизайну. Использовались не только
в роли средства платежа, но и для коллекционирования, накопления. В
настоящее время отдельные государства продолжают выпуск монет не
столько для обслуживания оборота, сколько для тезаврации,
коллекционирования, продажи на аукционах и т.п. Республика Беларусь
выпускает памятные монеты Национального банка Республики Беларусь,
используя при этом сплавы медно-никелевые, серебро, золото.

35
2.3. Золото как денежный товар. Процесс демонетизации золота

Развитие обмена, его интенсивность обусловили выделение денег в

качестве всеобщего эквивалента, материальной основой которых явились
драгоценные металлы и прежде всего золото.
Золото выдвинулось на роль эквивалентного товара в силу его особых
качеств по сравнению с другими эквивалентами. Это:
 однородность и равнокачественность, одна единица денег не
отличается от другой;
 денежный товар обладает собственной стоимостью, не подвержен
обесценению, может быть сравним со стоимостью других товаров;
 прочность и сохраняемость, не слишком зависящий от внешних
факторов (погоды). Золото не ржавеет как железо, не покрывается
зеленоватым окислом, как медь, не темнеет, как серебро. Эти свойства дали
основание называть его благородным металлом;
 делимость, в то время как предшествующие товарные деньги не могли
быть делимы на доли и сохранять высокую стоимость даже в своей частице,
доли, в небольшом весе и объеме золото содержит большую ценность, это –
драгоценный металл;
 компактность, партативность, легко переносимо с места на место, с
одного рынка на другой;
 мягкий, пластичный металл, обладает хорошей ковкостью;
 эстетически привлекательно;
 не используется для изготовления орудий труда.
Эти свойства золота делают его применение целесообразным в
промышленности, связи, ювелирном деле и т.п. Но значение золота в
мировой истории, экономике связано не только (и не столько) его полезными
природными свойствами, столько его общественной функцией – быть
воплощением стоимости, быть всеобщим эквивалентом, т.е. деньгами.
Главное свойство таких денег состоит в том, что они обладают
собственной стоимостью, не подвержены обесценению. Это значит, что при
наличии полноценных (золото) денег в обороте в количестве, превышающем
их действительную потребность, они уходят из оборота в сокровище. При
увеличении потребности оборота – возвращаются в оборот из сокровища.
Возросшие требования рынка вызывали рост потребностей в деньгах.
Добыча золота отставала от роста этих потребностей, ограничены запасы
золота. Кроме того, денежное обращение, основанное на обороте
полноценных денег, требовало значительных издержек, было дорогим. И это
стало важными причинами, по которым во всем мире постепенно стали
применять денежные знаки из бумаги (бумажные деньги, кредитные деньги).
Фактически бумажные деньги возникли из самого процесса обращения
металлических денег по мере отделения обозначенного на них номинала от
реального веса. Это происходило по мере стирания, износа монет, выпуска
неполноценных монет государством с принудительным курсом их
36
обращения. При переходе от применения полноценных денег к бумажным
денежным знакам первоначально предусматривался режим размера на золото
денежных билетов, устанавливались золотые паритеты валют. Однако в
дальнейшем в роли золота произошли существенные изменения под
влиянием демонетизации – процесса постепенной утраты им денежных
функций. Демонетизация золота была юридически завершена в 1976-1978 гг.,
что закреплено Ямайской валютной реформой и уставом Международного
валютного фонда.
Золото вытеснено из внутреннего денежного оборота стран, а затем из
международных валютных отношений, отменены паритеты на золото. Золото
перестало непосредственно обмениваться на товары, не устанавливаются
цены в золоте. Оно практически перестало использоваться как средство
обращения и платежа, не используется для оперативного регулирования
денежного обращения. На смену золоту пришли бумажные и кредитные
деньги.
Вместе с тем золото сохраняет за собой важную роль в
экономическом обороте в качестве: чрезвычайных мировых денег,
обеспечения международных кредитов, материала для выпуска монет
(коллекционных), средства частной тезаврации, воплощения общественного
богатства. Объем золотовалютных запасов отражает валютно-финансовые
позиции страны и служит одним из показателей ее кредитоспособности.
Золото продолжает использоваться в качестве важной составляющей
золотовалютных резервов государства и это определяется следующими
факторами:
 возможность диверсификации его с целью избежания рисков;
 высокая покупательная способность его;
 наличие в странах валютных ограничений на использование других
валют, золото наделено высокой полной ликвидностью;
 это страховой резерв, являющийся универсальным платежным
средством;
 фактор, обеспечивающий стабильность курса национальной валюты.
Золото остается своеобразным денежным товаром, который наряду с
другими драгоценными металлами необходим для поддержания
стабильности валютно-финансовой системы страны и обеспечения
устойчивого экономического развития.

2.4. Бумажные деньги. Кредитные деньги

Появление бумажных денег (бумажных знаков стоимости) с

дальнейшим развитием товарного производства, обращения являлось
логичным. Металлическое (золотое) обращение было дорогим, добыча
золота отстает от роста потребностей экономики в деньгах. В процессе
обмена деньги играют мимолетную роль и их вещественное содержание не

37
имеет существенного значения при выполнении функции средства
обращения.
Бумажные деньги – знаки стоимости, замещающие в обращении
полноценные деньги, наделены принудительным курсом, неразменные на
золото, и выпускаются обычно государством, как правило, для покрытия
своих расходов.
Природа бумажных денег заключается в том, что они не имеют
ощутимой самостоятельной стоимости: затраты труда на их печатание
небольшие по сравнению с выражаемой ими стоимости товаров. Они
приобретают представительную стоимость, общественную значимость в
процессе обращения. Независимо от массы выпущенных бумажных денег и
принудительного курса их реальная стоимость определяется не штемпелем
государства, а законом стоимости, законами денежного обращения. Действие
их осуществляется через механизм ценообразования. Устойчивость
бумажных денег обеспечивается соблюдением пропорции между их массой в
обращении и противостоящей ей товарной массой, услугами.
Бумажные деньги почти неизбежно связаны с инфляцией, они не
устойчивы, так как их выпуск связан не только с реальными потребностями
оборота в деньгах, но и с непроизводительными расходами. Обесценение их
реально выражается в снижении покупательной способности денег по
отношению к товарам, услугам. Обесценение проявляется в общем росте
товарных цен – оптовых и розничных. Механизм регулирования обращения
бумажных денег значительно затруднен. Обесценение бумажных денег ведет
к перераспределению национального дохода, обычно рост номинальной
заработной платы отстает от повышения цен, а также к потере доверия к
таким деньгам.
Кредитные деньги – вид денег, порожденный развитыми кредитными
отношениями, основа современного платежно-расчетного механизма.
Кредитные деньги можно определить как кредитный знак стоимости и
основу их составляет функция денег как средства платежа. Кредитная
природа современных денег обусловлена порядком их эмиссии по
следующим основным каналам: кредитование народного хозяйства;
кредитование государства; под прирост официальных золотовалютных
резервов.
Большая часть кредитных денег представляет собой средства на
различных счетах и обращаются в основном в виде безналичных расчетов.
Кредитные деньги тоже лишены значительной собственной стоимости, но с
момента своего возникновения они выступают как знаки кредита и знаки
полноценных денег.
Эмиссии денег обычно предшествуют кредитные операции,
совершаемые банками. Например, непосредственная связь кредита с
обращением денег возникает при предоставлении кредитов хозяйственным
субъектам, когда у них в момент покупки необходимых товаров, услуг,
отсутствуют деньги для их оплаты. Полученные у банка кредиты покупатели

38
перечисляют в порядке безналичных расчетов на счета поставщиков, а
последние превращают часть полученной денежной выручки в наличные
деньги (банкноты), используя их для выплаты заработной платы и др.
Выпуск кредитных денег предполагает осуществление кредитных
операций в связи с реальными процессами производства и реализации
продукции. Благодаря этому может достигаться увязка объема платежных
средств и потребностью оборота в деньгах. При нарушении этого требования
кредитные деньги превращаются в бумажные денежные знаки. Увязка
оборота кредитных денег (выпуска-изъятия) происходит не по каждой
кредитной операции, а по их совокупности, в целом по экономике.
Кредитные деньги отличаются от бумажных по следующим
направлениям:
 по цели эмиссии: кредитные деньги выпускаются в порядке
кредитования, бумажные для покрытия государственных расходов (дефицита
бюджета);
 по обеспечению: кредитные деньги обеспечены реальными товарно-
материальными ценностями, валютными резервами, бумажные, как правило,
такого обеспечения не имеют;
 по особенностям обращения: бумажные деньги в процессе обращения
обесцениваются и возвращаются в банки с реально меньшей покупательной
способностью. В то же время кредитные деньги более устойчивы, хотя в
процессе их оборота реалии экономической жизни могут способствовать
также их частичному обесценению. В этом случае они приближаются к
бумажным деньгам, также, как правило, наделены принудительным курсом
обращения, но сохраняют кредитную основу.

2.5. Деньги безналичного оборота, развитие других видов денег

В зависимости от формы существования различаются наличные

деньги и деньги безналичного оборота. И те, и другие являются
составляющими денежного оборота; имеют одинаковую денежную единицу
(рубль); переходят друг в друга беспрепятственно; регулирование объема
денег безналичного оборота, как и наличных, осуществляется с помощью
кредитных операций. Распространение безналичных расчетов привело к
возникновению новых денежных инструментов для совершения платежей без
непосредственного оборота наличных денежных средств, с помощью
различных ценных бумаг (обязательств предприятий и банков, например,
векселей, чеков, сертификатов).
Особенности безналичных денежных расчетов проявляются в
следующем:
 в расчетах наличными деньгами принимают участие обычно два
участника: плательщик и получатель. В безналичных денежных расчетах
появляется третий участник – банк, в котором осуществляются такие расчеты
в форме записей по счетам плательщика и получателя;
39
  участники безналичных расчетов состоят в кредитных отношениях с
банком (суммы остатков средств на счетах участников таких расчетов);
 перечисление (перемещение) средств по счетам вызывает изменения
кредитных отношений банка с участниками операций;
 безналичные расчеты могут осуществляться с помощью различных
ценных бумаг, при этом необязательно участие банка в каждой расчетной
операции (например, расчеты с помощью векселей). Вексель или другое
обязательство могут быть использованы для уплаты с помощью
передаточной надписи (индоссамента), но без перечисления денег по счетам
участников операции в банке;
 средства плательщика, хранящиеся на его счете в банке, могут быть
иногда использованы для платежей и без его согласия, что невозможно при
расчетах наличными деньгами.
Однако следует отметить, что оборот наличных денег не теряет свою
важность. Наличные деньги имеют официальный статус; это обязательства
центрального банка, которому не грозит банкротство; обеспечивается
возможность наиболее полного выполнения функций денег. Они обязательны
к приему по нарицательной стоимости при всех видах платежей по всей
территории в неограниченных объемах.
С развитием компьютерных и передовых телекоммуникационных
технологий появилась возможность отказаться от бумажных носителей денег
путем перехода на систему электронного перевода средств, в которой все
платежи производятся посредством электронных телекоммуникаций, так
появилось понятие «электронные деньги» как особый инструмент платежа.
Электронные деньги – это хранящиеся в электронном виде на
программно-техническом устройстве единицы стоимости, принимаемые в
качестве средства платежа при осуществлении расчетов как с эмитентом
данных единиц стоимости, так и с иными лицами и выражающие сумму
безусловного и безотзывного обязательства эмитента по погашению данных
единиц стоимости любому лицу, предъявившему их для погашения.
Электронные деньги – своего рода заменители наличных и безналичных
денег в качестве средства платежа, которые не дублируются записями на
банковских счетах. Электронные деньги появились в конце XX века и
представляют новый этап в развитии товарно-денежных отношений.
При электронной технике соответствующие распоряжения на расчеты
выполняются посредством электронных сигналов.
Для приобретения электронных денег, эмитируемых банками,
юридическое лицо, физическое лицо и предприниматели вносят наличные
деньги в кассу банка-эмитента или переводят деньги в безналичной форме на
соответствующий балансовый счет банка-эмитента (в белорусских рублях, в
иностранной валюте по курсу перевода) на счет по операциям с
электронными деньгами, а владельцу открывается электронный кошелек.
Владельцу электронного кошелька – физическое лицо, юридическое
лицо, индивидуальный предприниматель, которые приобрели электронные

40
деньги у банка-эмитента и открыли электронный кошелек. До проведения
операции банк обязан обеспечить идентификацию лиц, которым
открываются электронные кошельки. Банк и клиент заключают договор,
предусматривающий права и обязанности сторон при эмиссии,
распространении, использовании и погашении электронных денег. При
эмиссии электронные деньги обмениваются на наличные или безналичные
денежные средства, а при погашении электронных денег их держатель
получает наличные и безналичные денежные средства. Держатель –
физическое лицо, юридическое лицо, индивидуальный предприниматель, в
распоряжении которых находятся электронные деньги.
Цель эмиссии, использования электронных денег – гарантии
безопасности проводимых операций; упрощение расчетов; вовлечь в сферу
расчетов более широкий круг участников; поддержка микроплатежей;
обеспечить гражданские права и свободы физических лиц в части выбора
средства платежа.
Однако электронные деньги не обладают официальным статусом
законного платежного средства на территории государства. Использование
электронных денег вызывает необходимость информационного обмена
между отправляющими и принимающими устройствами, хранения записей,
идентификацию плательщика. В таких условиях сохранить полную
анонимность сложно. Обязательность их приема как средства платежа
зависит от технической оснащенности кредитора, т.е. электронные деньги
ограничены в качестве денег как средства платежа, обращения.

Вопросы для самоконтроля.

1. В чем содержание видов денег?

2. Какова классификация видов денег?
3. В чем особенности товарных денег?
4. Каковы причины выделения золота на роль всеобщего эквивалента?
5. Каковы причины и последствия демонетизации золота?
6. В чем сущность бумажных и кредитных денег?
7. В чем особенности денег безналичного оборота?
8. Являются ли электронные деньги новым видов денег?

3. Роль денег
3.1. Роль денег в процессе выполнения их функций

Роль денег — это конкретное проявление, использование их функций.

Иными словами, роль денег определяется особенностями реализации их
функций в конкретных экономических условиях, является результатом
денежных отношений.
Так, функция денег как меры стоимости определяет их роль в
формировании цен на товары, работы и услуги, установлении ценовых
41
пропорций, стоимостного соизмерения параметров общественного
производства. Стоимость товара, создаваемая в процессе производства и
определяемая издержками, находит свое общественное признание только при
реализации товара в соответствии с его ценой. Выполняя функцию меры
стоимости деньги выступают универсальным измерителем экономических
процессов, протекающих в товарном производстве.
В функции средства обращения деньги, главным образом,
обслуживают движение элементов валового национального продукта,
сопровождают процесс движения товаров (услуг) из сферы производства в
сферу личного потребления. Выполняя эту функцию, деньги участвуют в
формировании розничного товарооборота, общественного питания, бытового
обслуживания и др.
Функционирование денег как средства платежа связано с
использованием их для погашения долговых обязательств — взаимных
платежных обязательств, возникающих при реализации товаров, выполнении
работ, оказании услуг, при оплате труда, погашении кредитных и других
финансовых обязательств. Большинство таких платежей осуществляется
через кредитные учреждения, поэтому деньги в этой функции
непосредственно влияют на развитие кредитной системы.
Современная кредитная система призвана не только обеспечивать
бесперебойное проведение платежей. Ее деятельность связана с
привлечением временно свободных денежных средств субъектов
хозяйствования и доходов населения. Часть привлеченных средств
используется на текущие нужды предприятий и граждан, а другая часть — на
накопление. Накопление предусматривает направление денежных ресурсов
на расширение производства, прирост оборотного и основного капитала у
предприятий, на потребление населения в будущем. Срочные депозиты
(вклады) увеличиваются (приращиваются) за счет депозитного процента. В
данном случае проявляется функция денег как средства накопления.
Денежное накопление служит основой возникновения и развития
финансового капитала, который воплощается в ценных бумагах, становится
основой для формирования и развития рынка ссудных капиталов —
неотъемлемой части развитого рыночного хозяйства.
Развитие процессов глобализации привело к расширению сферы
реализации функции мировых денег. В настоящее время все товары, услуги,
природные ресурсы, а также интеллектуальные способности людей к труду
приобретают денежную форму. Роль денег в качестве мировых заключается в
том, что деньги, являясь активным и равноправным участником важнейших
международных хозяйственных процессов, не только опосредуют движение
товаров, услуг между странами, обеспечивая механизм мирового
общественного признания их востребованности и полезности, но и служат
важным элементом межгосударственного движения капиталов и доходов,
образуют резервные фонды высоколиквидных активов в балансах
национальных хозяйственных единиц.

42
 Следует отметить, что деньги по своей природе не являются капиталом.
Лишь в ходе распространения денежных отношений на все факторы
общественного производства - средства труда, предметы труда и рабочую
силу - деньги приобретают (в отличие от условий простого товарного
производства) принципиально новое качество - они становятся капиталом, то
есть, используются не как простой посредник обмена, а как
самовозрастающая стоимость, как деньги для получения прибыли.
Эта специфика роли денег как капитала прослеживается через все их
функции (рис. 3.1.1.).

Функции денег Роль денег

Деньги как мера Деньги измеряют стоимость не только товаров и
стоимости услуг, но и капитала
Деньги как средство При купле-продаже различных ценностей за
обращения наличный расчет деньги выступают средством
обращения как товара, так и капитала
Деньги как средство Деньги концентрируются в кредитной системе и
накопления обеспечивают владельцу прибыль
Деньги как средство Деньги обслуживают разнообразные платежные
платежа отношения, что обеспечило широкое развитие
кредитной системы
Мировые деньги Деньги обеспечивают перелив капитала между
странами

Рис.3.1.1. Роль денег как денежного капитала

Таким образом, выражая стоимость всех произведенных товаров и
услуг, деньги служат и мерой стоимости, и денежным капиталом. Продажа
продукции за наличный расчет и последующая покупка на вырученные
деньги средств производства предполагает, что деньги служат также и
средством обращения, и капиталом. Если продукция продается в кредит, и по
истечении срока кредита долговые обязательства погашаются деньгами, то
здесь последние служат и капиталом, и средством платежа.
При накоплении денег с целью приобретения в дальнейшем средств
производства и расширения его объемов они выступают и сокровищем, и
капиталом одновременно. И наконец, если предприятие открывает дочернюю
фирму за границей, то деньги в данном случае выступают и как мировые
деньги, и как капитал.
Существование в хозяйстве всеобщего эквивалента, выполняющего
перечисленные выше функции, т. е. денег, играет огромную прогрессивную
роль в процессе воспроизводства, особенно в условиях рыночной экономики:
 деньги существенным образом облегчают и ускоряют процесс
товарообмена, обеспечивают экономию общественного богатства, поскольку
при натуральном обмене излишки произведенной продукции приходилось
растрачивать, а с появлением денег появилась возможность их сберегать и

43
накапливать (в денежной форме);
 деньги способствуют установлению оптимальных пропорций в
народном хозяйстве, поскольку невозможность реализовать товар за деньги
зачастую указывает на его ненужность или перепроизводство;
 деньги позволяют четко соизмерять затраты и прибыль и,
следовательно, способствуют повышению эффективности производства и
улучшению качества товаров;
 существование денег дает возможность привлекать заемные
средства, что ускоряет процесс расширения и модернизации производства;
 существование полноценной хозяйственной системы возможно
именно благодаря деньгам, поскольку они позволяют перераспределять часть
созданного в обществе продукта и, таким образом, содержать
нематериальную сферу, а также поддерживать определенные отрасли
материального производства.
Таким образом, свою роль деньги способны исполнять только в
обществе: деньги — исключительно общественное явление, вне общества
они — ничто. Общественная роль денег в экономической системе состоит в
том, что они выступают в качестве связующего звена между
товаропроизводителями. Конкретизируя вышесказанное, отметим, что роль
денег в условиях рыночной экономики сводится, главным образом, к
следующему:
 разрешению заложенного в товаре противоречия между
потребительной и меновой стоимостью;
 формированию рыночных отношений;
 учету результатов функционирования фирм, домашних хозяйств и
национальной экономики в целом;
 аккумуляции и перераспределению денежных ресурсов через
различные фонды;
 реализации денежно-кредитной политики государством;
 развитию производства и повышения его эффективности;
 выполнению социальных функций государства.
3.2. Роль денег в развитии производства и повышении его
эффективности

Деньги играют важную роль в деятельности экономических агентов,

обеспечивают оборот доходов и затрат субъектов рынка. Дееспособная
денежная система способствует эффективному использованию ресурсов,
интенсивному росту производства, его сбалансированности. В свою очередь,
деформированная денежная система может стать главной причиной
разбалансирования производственного процесса, роста уровня цен и
снижения занятости, недоиспользования основных фондов и других
негативных явлений.

44
 Деньги несут важную информационную нагрузку. Вся статистическая,
коммерческая, а также и производственная информация относительно
процессов, которые происходят в рыночной экономике, представляется через
стоимостные показатели в их денежном выражении.
Выделим, прежде всего, роль денег, связанную с их участием в
установлении цены товара. Так, посредством определения цены товара, т.е. с
помощью денег, можно контролировать как величину издержек на
производство того или иного вида продукции (оказания услуг), так и его
результаты в виде прибыли.
В процессе осуществления денежного оборота (при выполнении
деньгами функций средства обращения и платежа) покупатель объемом и
структурой предъявляемого спроса на те или иные товары и услуги
контролирует обоснованность цен, соответствие их качеству продукции. В
итоге, участие денег обеспечивает зависимость дохода от объема продаж,
ассортимента и качества товаров, услуг, что способствует росту
эффективности национальной экономики.
Расширение сферы использования денег в условиях рыночной
экономики при приватизации государственной собственности, появлении
возможности получения дивидендов также определяет заинтересованность
собственников в улучшении работы предприятий. Имущественная
обособленность производителей и обусловленная этим зависимость
дивидендов от денежных поступлений и прибыли предприятия побуждает
последних увеличивать производство и повышать его эффективность.
Деньги играют существенную роль в повышении заинтересованности
работников в результатах производства, так как используются в качестве
орудия контроля над мерой труда и мерой потребления. Основным
источником денежных доходов населения является заработная плата, и,
устанавливая уровень оплаты труда в деньгах, можно обеспечить контроль
над количеством и качеством труда. Величина денежных доходов, получаемая
каждым членом общества, определяет степень удовлетворения его
потребностей, возможностей при покупке различного рода товаров, оплате
услуг.
Важную роль играют деньги и в международных экономических
отношениях. В этой сфере деньги используются, например, для оценки и
определения результативности экспортно-импортных операций, а также для
расчетов по ним. Кроме того, деньги используются для осуществления
кредитных и прочих операций нетоварного характера. Через составление и
регулирование как торгового, так и платежного баланса деньги позволяют
оценить конкурентоспособность национального производства по сравнению
с мировым хозяйством, повысить результативность международных
экономических отношений. Данные торгового баланса12 позволяют не только
проанализировать сложившуюся ситуацию в том или ином сегменте
международных отношений, выработать меры по его оптимизации.
12
где, как основной компонент, отражаются операции по экспорту-импорту товаров и услуг

45
Например, при пассивном торговом балансе государством предпринимаются
меры как по ограничению импорта, так и по росту экспорта. Это возможно
только за счет развития производства и повышения его эффективности: с
одной стороны, данная ситуация требует расширения импортозамещающих
товаров, с другой, роста конкурентоспособности национальных товаров,
производимых на экспорт. Еще более весомую роль играет платежный
баланс, который позволяет оценить не только эффективность внешней
торговли, но и расчеты по кредитным и некоторым другим обязательствам.
Следует учесть, что в случае нарушения нормальной работы денежной
и платежной систем, обесценения национальной денежной единицы,
снижения ее покупательной способности роль денег существенно ослабевает.
Иными словами, инфляционные процессы сопровождаются определенным
сужением сферы применения денег по причине сокращения числа функций,
которые они выполняют. Так, высокие темпы инфляции блокируют
выполнение деньгами функции средства накопления, ведут к снижению
заинтересованности в накоплениях в национальной валюте и,
соответственно, росту спроса на свободно конвертируемую валюту. Сумма
иностранной валюты, которая находится у населения, косвенно отражает тот
объем товарно-материальных ценностей, который был вывезен в обмен на
эту валюту. Вместе с тем, накопленная населением наличная иностранная
валюта свидетельствует о том, что страна, являющаяся эмитентом такой
валюты, получила на соответствующую сумму бесплатный эмиссионный
ресурс, который может быть использован для кредитных операций. Кроме
того, нарушение стабильности платежной системы и использование в этом
случае практики предварительной оплаты сопровождается ослаблением роли
денег в контроле покупателя за качеством продукции и своевременностью ее
поставки. В этой связи повышение эффективности экономики требует мер по
усилению роли денег. Для этого первостепенное значение имеет снижение
инфляции, расширение сферы товарно-денежных отношений,
совершенствование организации их обращения, последовательная увязка
денежной массы с потребностями товарного оборота.
Роль денег в развитии производства и повышении его эффективности
трансформируется в зависимости от экономической модели, используемой в
стране, то есть, роль денег определяется уровнем развития товарного
производства и адекватных ему общественных отношений. Она не может
быть в полной мере реализована там, где для этого нет соответствующих
условий.
Так, по объективным причинам не могла быть значительной роль денег
в докапиталистических формациях, поскольку само хозяйство тогда имело
преимущественно натуральный характер. С помощью денег в то время
приобретала общественное признание лишь незначительная доля
производимой продукции. Поэтому не было жесткой зависимости
товаропроизводителя от рынка и, как следствие, влияние денег на
экономическое развитие было незначительным.

46
 Подобная ситуация имела место и в условиях плановой экономики.
Несмотря на то, что экономические отношения здесь имели денежную
«оболочку», суть их была неэквивалентной, нетоварной, основанной на
плановых параметрах, что делало использование денег формальным, а роль
их — ограниченной. Деньгам отводилась вспомогательная роль, в основном,
как инструмента учета и контроля со стороны государства. Цены
устанавливались централизовано, равно, как объем и ассортимент
производимой продукции. Стоимостные показатели имели подчиненное
значение и рассчитывались на основе их натуральных величин. Плановые
цены оставались неизменными при различных соотношениях спроса и
предложения товаров и продолжали использоваться даже при недостатке
товаров и нормированном их распределении. В подобной ситуации возникала
«подавленная» инфляция, сопровождающаяся снижением роли денег,
поскольку не столько важно было их наличие у покупателя. Важно было
иметь право на получение товара в соответствии с установленными нормами.
Вместе с тем, использование денег в плановой экономике имело
немаловажное значение. Определение издержек, составляющих
себестоимость продукции, сопоставление планового и фактического ее
уровня, разработка мер по устранению возникших отклонений — все это без
использования денег оказалось бы невозможным. Точно так же только с
помощью денег возможно оценить выполнение плана по производству
различных видов продукции и в случае необходимости определить пути его
достижения. Таким образом, в условиях плановой экономики использование
денег повышало возможности и эффективность учета и контроля выполнения
предприятиями установленных показателей. В то же время, деньги в
вышеотмеченной экономической модели по сравнению с плановыми
методами хозяйствования играли пассивную, второстепенную роль.
Наиболее благоприятные условия для полномасштабной реализации
роли денег складываются при функционировании рыночного хозяйства, в
котором экономические отношения основываются на эквивалентном,
рыночном обмене. Особое значение имеет тот факт, что рабочая сила в этом
случае становится товаром, объектом купли-продажи за деньги. Кроме того,
в рыночной экономике создаются новые, рыночные условия управления
процессами производства и реализации продукции: развитие частной
собственности, конкуренция, минимизация участия государства в данной
сфере, учет соотношения платежеспособного спроса и предложения товаров
и пр. В этих условиях и в сфере торговли также повышается роль денег,
когда для покупки того или иного товара они начинают играть решающую
роль.
Функционирование предприятий в условиях рыночной экономики не
означает, что регулирование со стороны государства полностью отсутствует.
Оно осуществляется, но с использованием не столько административных,
сколько экономических методов, предполагающих учет интересов
хозяйствующих субъектов. В результате, в рыночной экономике создается

47
особый конкурентный механизм стимулирования общественного
производства, в центре которого находятся деньги. Конкуренция и,
соответственно, деньги становятся движущей силой научно-технического
прогресса, роста производительности труда, интенсификации производства,
обеспечения высокого качества продукции и др. Тем самым, создаются
важнейшие стимулы для развития экономики.
Подводя итог, отметим, что особенности проявления роли денег при
различных моделях экономической деятельности состоят в следующем:
 методах воздействия на эффективность производственной
деятельности;
 механизмах ценообразования в условиях рыночной и плановой
экономики;
 зависимости (независимости) последующих денежных расходов от
выручки предприятий, что создает (не создает) заинтересованность
экономических агентов в росте денежных поступлений за счет развития
производства и повышения его эффективности.

3.3. Роль денег в осуществлении социальной политики государства

Свое развитие деньги получают в социальной сфере, так как

экономические отношения органически связаны с социальной структурой
общества, формами собственности, социальными основами и жизненно
важными интересами социальных групп и личности. Что касается
социальной политики государства, то здесь следует отметить, что
традиционно функции денег рассматриваются только с экономической точки
зрения, вне связи с социальной сферой, включающей в себя материальные и
духовные условия жизни людей. Недооценка социальной сферы напрямую
связана с односторонним подходом к работнику, который рассматривается
только в качестве фактора максимизации прибыли.
В современных условиях основным оценочным показателем развития
общества становится «качество жизни», что включает в себя степень
удовлетворения потребностей в труде и духовном развитии, обеспеченность
материальными благами, продолжительность жизни. Бесспорно, денежная
оплата труда рабочих и служащих, денежные доходы предпринимателей
побуждают их активизировать свое участие в процессах производства,
увеличении его объема, в реализации продукции, поскольку при таких
условиях возрастают денежные доходы граждан и предпринимателей, что,
соответственно, способствует повышению уровня их благосостояния.
Поэтому рост реальной заработной платы, как важнейшее направление
социальной политики государства, является одним из результатов успешной
реализации социальной роли денег.
В то же время переход к рыночным отношениям характеризуется
резким возрастанием социальной роли денег и разнообразием видов

48
социально-экономической деятельности людей: расширяется пространство
потребительского поведения, изменяются структура и формы сбережения
денег, активизируется инвестиционное поведение, реализуется
предпринимательский тип социально-экономического поведения. Появление
различных видов социально-экономической деятельности во многом
обусловливает формирование принципиально новой для большинства
населения структуры денежных доходов. Доля заработной платы, ранее
доминировавшая, имеет тенденцию к сокращению, в то время как доля
доходов от собственности и предпринимательской деятельности
увеличивается.
В условиях расширения возможностей получения дополнительных
доходов особое значение приобретает налоговое поведение участников
социально-экономического процесса. В силу многих причин
(несовершенство законодательной базы, высокий уровень налогов,
недостаточная развитость экономической культуры в налоговой сфере и др.)
денежные доходы от дополнительных форм занятости могут остаться
незадекларированными. Вследствие этого часть денежной массы оказывается
статистически не учтенной, однако, участвует в социально-экономическом
процессе.
Наряду с увеличением числа источников денежных доходов и
изменением структуры последних, рыночная система приводит к
существенному неравенству в распределении денежного дохода, а,
следовательно, и в распределении национального продукта между
индивидуальными производителями, что влияет на социальную
дифференциацию общества по уровню доходов и качеству жизни, ведет к
социальной поляризации на бедных и богатых. Это явление получило
определение «социального разлома». В этих условиях особое значение
приобретает деятельность государства, позволяющая обеспечить все
население необходимыми материальными благами, гарантировать всеобщую
доступность получения образования, медицинской помощи, активизировать
создание благоприятной природной среды и т.д.
Социальную функцию денег применительно к работникам с точки
зрения законов рыночной экономики ошибочно рассматривать лишь в
качестве социального пособия, даруемого предпринимателем или
государством. Рабочая сила в рыночной экономике является товаром. В
соответствии с законом расширенного воспроизводства рабочей силы, ее
стоимость включает стоимость жизненных средств, необходимых не только
для возмещения затрат рабочей силы, профессионального образования,
приобретения жилья, воспитания детей, но и удовлетворения исторически
развивающихся социально-культурных потребностей работника.
Деятельность государственных органов по удовлетворению
социальных и других нужд предполагает получение для этого доходов (за
счет налогов и других источников) и целесообразное их расходование.
Использование денег позволяет предпринимать меры по увязке и

49
достижению сбалансированности величины денежных доходов и расходов.
Деньги играют важную роль и в перераспределении вновь созданной
стоимости. С помощью денег происходит образование и перераспределение
национального дохода через налоги, государственный бюджет, займы,
инфляцию. Так, в условиях инфляции, когда покупательная способность
денег подвержена изменениям, снижается сбалансированность бюджетных
планов. Напротив, повышение устойчивости национальных денег,
использование денежной единицы со стабильной покупательной
способностью повышает надежность и обоснованность принимаемых и
исполняемых бюджетных планов. Это подчеркивает значение преодоления
инфляции и перехода к устойчивой денежной единице.
Успешная деятельность государства во многом зависит от правильной
организации движения денежных потоков от производителей к государству и
от государства к предприятиям и населению. Использование денег позволяет
государству проводить мероприятия, направленные на обеспечение
сбалансированности величины денежных доходов и расходов. При
реализации социальной политики государство через денежные каналы может
обеспечивать систему социальных приоритетов.
Государственные органы могут также способствовать расширению
производства отдельных отраслей и видов продукции социальной
направленности с помощью финансирования соответствующих
капиталовложений.
Сегодня во многом изменяется значение денег в развитых странах. Для
этих стран характерно широкое распространение денежных отношений, и
хотя, конечно, речь не идет об отказе от использования денежных, рыночных
механизмов, но в последнее время все больше наблюдается отход от чисто
экономических приоритетов развития в сторону большего внимания к
проблемам достижения социальных целей, решения вопросов экологии и
гуманитарного развития. Все это, в конечном счете, означает изменение роли
денег в этих странах. Реализация социальной функции (социальной роли)
денег в единстве с другими их функциями в соответствии с объективными
законами обеспечивает полноценное расширенное воспроизводство рабочей
силы.
Даже в развитых странах с рыночной экономикой проблема богатых и
бедных остается достаточно острой. Поэтому государство должно создавать
механизмы уменьшения неравенства доходов. К таким механизмам
относятся, например, система налогообложения доходов предпринимателей и
наемных работников, трансфертные платежи, ценообразование.
В Республике Беларусь, несмотря на определенные достижения, еще
недостаточно осознана роль социальной функции денег, то есть тот факт, что
в условиях научно-технического прогресса основным фактором роста
экономики являются вложения в человека, повышающие его уровень
интеллектуальной деятельности. Существующие сегодня проблемы в области
заработной платы, социальной сфере требуют их кардинального решения, в

50
основе которого должен лежать не только учет экономических интересов, но
и взаимосвязь и взаимообусловленность материальной и социальной сфер.
В нашей стране с целью удовлетворения общественных (в том числе,
социальных) потребностей в государственном бюджете концентрируется и в
дальнейшем перераспределяется значительная часть доходов предприятий и
населения. Программы социальной помощи предусматривают финансовую
помощь социально уязвимым слоям населения: безработным, бедным,
больным, людям пожилого возраста. Государство изменяет также
распределение доходов путем административного вмешательства, т. е.
ограничения цен, которые устанавливаются производителями и
поставщиками товаров и услуг.
Можно выделить основные условия укрепления социальной роли денег
в Республике Беларусь — это, прежде всего, обеспечение высоких и
устойчивых темпов развития экономики, строгое исполнение расходных
социальных статей бюджета, законодательная защита банковских вкладов
населения, защита интересов национальных товаропроизводителей и
национальной валюты.

Вопросы для самоконтроля.

1. В чем выражается роль денег в процессе выполнения их функций в

современных условиях?
2. Какова роль денег в развитии производства и повышении его
эффективности?
3. В чем проявляется повышение значимости денег в рыночной экономике?
4. В чем состоят особенности роли денег в различных экономических
моделях?
5. Какова роль денег в осуществлении социальной политики государства?

Глава 4. Эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот

4.1. Эмиссия и выпуск денег. Виды эмиссии

Эмиссия (от лат. emission – выпуск) в широком смысле слова

представляет собой дополнительный выпуск в обращение денег и ценных
бумаг. Экономические агенты, производящие эмиссию, называются
эмитентами. В качестве эмитентов ценных бумаг могут выступать
хозяйствующие субъекты, банки, правительство страны и местные органы
власти. Эмиссия денег в современных условиях осуществляется только
банковскими организациями.
Понятие «выпуск денег в оборот» является более широким, чем
понятие «эмиссия денег». Выпуск денег в хозяйственный оборот и изъятие
их из оборота происходит ежедневно, в процессе функционирования
банковской системы ― при осуществлении операций как центрального, так и
коммерческих банков.
51
 Выпуск наличных денег в оборот осуществляется при проведении
кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс при
снятии клиентами денежных средств с текущих и других счетов; в процессе
выдачи кредитов населению в наличной форме; при замене центральным
банком ветхих купюр новыми и т.д. Однако одновременно происходит и
возврат наличных денег в кассы банков – при инкассации выручки торговых
предприятий, приеме наличных денег во вклады и т.д.
Выпуск безналичных денег в оборот происходит при проведении
активных банковских операций, главным образом ― при предоставлении
банками кредитов своим клиентам в безналичной форме. Одновременно
клиенты возвращают безналичные деньги путем погашения ранее выданных
кредитов.
Таким образом, выпуск денег может не сопровождаться увеличением
денежного предложения. Когда возврат денежных средств в банки
превышает их выпуск, происходит изъятие денег из хозяйственного оборота.
Если же в процессе совершения банковских операций денег выпускается
больше, чем возвращается в банки, то осуществляется денежная эмиссия.
Эмиссия денег представляет собой дополнительный выпуск денег в
оборот, приводящий к росту денежной массы.
Необходимость денежной эмиссии возникает, когда возрастает
потребность экономики в деньгах в связи с расширением производства и
ростом национального продукта, повышением уровня цен или в силу других
причин.
В зависимости от вида денежных средств, дополнительно
поступающих в оборот, различают:
 наличную денежную эмиссию;
 безналичную денежную эмиссию.
Наличная денежная эмиссия ― это выпуск центральным банком
денежных знаков (банкнот и монет) в хозяйственный оборот для
удовлетворения дополнительной потребности экономических агентов в
наличности. Такая потребность возникает в случаях, когда выдача наличных
денег превышает их поступления обратно в банки в целом по стране.
Следует иметь в виду, что о наличной эмиссии денег можно говорить
только в случае, когда выпуск денежных знаков в оборот приводит к росту
общей денежной массы. Если появление дополнительного количества
наличных денег в обороте явилось следствием снятия их с банковских
счетов, то увеличение наличной денежной массы сопровождается
соответствующим уменьшением количества безналичных денег. В результате
общий объем денежной массы не увеличится, произойдет только изменение
ее структуры.
Безналичная денежная эмиссия представляет собой увеличение
объемов средств на банковских счетах в процессе проведения банками
активных операций. По своему объему она значительно превосходит
эмиссию наличных денег.

52
 Безналичная эмиссия денег первична по отношению к наличной
эмиссии. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные
средства на банковских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на
сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счетов
клиентов. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков
необходимо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, то
есть, чтобы произошла безналичная эмиссия.
Наличные и безналичные деньги имеют единую природу и тесно
взаимосвязаны. В процессе своего функционирования они могут переходить
из одной формы в другую. Наличные деньги превращаются в безналичные,
когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических
субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков
снимают часть денежных средств со своих счетов и получают их в виде
наличности.
Единая природа наличных и безналичных денег обусловливает
единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В современных условиях
и наличная, и безналичная эмиссия носят кредитный характер. Это означает,
что дополнительные платежные средства, независимо от их формы,
поступают в оборот на основе кредитных операций. Банки аккумулируют
свободные денежные средства, привлекая их во вклады и депозиты, и
предоставляют приобретенные ресурсы в кредит хозяйствующим субъектам,
государству13 и населению. В результате мультипликации депозитов (этот
процесс будет рассмотрен далее) общий объем безналичных средств на
банковских счетах увеличивается. Экономические агенты используют
полученные в кредит дополнительные средства для осуществления своих
платежей. Таким образом долговые требования банков к заемщикам
превращаются в средства платежа — происходит так называемая
“монетизация кредита”, то есть его превращение в дополнительные
денежные средства в обращении.
4.2. Денежная масса и денежная база

Денежная масса ― это совокупный объем всех покупательных и

платежных средств в наличной и безналичной формах, находящихся в
распоряжении государства, юридических и физических лиц и
обслуживающих экономический оборот страны.
На величину денежной массы влияет множество факторов: объем
валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень
развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков;
соотношение наличного и безналичного денежных оборотов; денежно-
кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота
денег; состояние платежного баланса страны и т.д.

13
путем покупки государственных ценных бумаг

53
 На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной
массы и ее отдельных составляющих используют специальные показатели —
денежные агрегаты. Это показатели объема и структуры денежной массы,
которые позволяют дать не только количественную оценку величины
денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень
ее воздействия на экономическую активность в стране.
В соответствии с международными стандартами в качестве основного
критерия выделения различных показателей денежной массы используется
ликвидность, под которой понимают скорость конверсии отдельных форм
вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа и степень
затрат на проведение данной операции. Принцип расчета денежных агрегатов
заключается в том, что:
 каждый последующий денежный агрегат включает предыдущий;
 каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные
финансовые активы, чем предыдущий (т.е. по мере роста денежных агрегатов
их ликвидность уменьшается).
Количество и состав применяемых денежных агрегатов различается по
странам. Это обусловлено спецификой национальных хозяйств: уровнем
развития экономики, финансовых рынков и кредитной системы;
особенностями организации денежного обращения, проводимой
экономической и денежно-кредитной политикой и другими факторами.
Национальный банк Республики Беларусь рассчитывает следующие
денежные агрегаты (таблица 4.2.1).
Для оценки платежеспособного спроса выделяют активную денежную
массу, рублевую и совокупную. Рублевая активная денежная масса
включает наличные деньги в обращении и переводные депозиты в
национальной валюте, то есть равна по величине агрегату М1. Совокупная
активная денежная масса наряду с агрегатом М1 содержит депозиты до
востребования в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте).
На основе денежных агрегатов можно определить коэффициент
монетизации экономики, который показывает уровень обеспечения
национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как
отношение денежной массы к валовому внутреннему продукту.
В современных условиях на степень обеспеченности экономики
деньгами влияет не только величина денежной массы, но и покупательная
способность составляющих ее денежных средств. В связи с этим различают
номинальную и реальную денежную массу. Номинальная денежная масса
рассчитывается на основе сложившегося уровня цен. При определении
реальной денежной массы номинальную денежную массу корректируют с

54
Таблица 4.2.1 – Денежные агрегаты в Республике Беларусь
Наименование денежного Содержание денежного агрегата
агрегата
М0 (наличные деньги в банкноты и монеты в обращении на руках у физических
обороте) лиц и в кассах юридических лиц14
М1 М0 плюс переводные депозиты, включающие остатки
средств юридических и физических лиц – резидентов
Республики Беларусь на счетах до востребования в
белорусских рублях
М2 (денежная масса в М1 плюс другие депозиты (срочные депозиты), открытые
национальном определении) в банках юридическими и физическими лицами –
резидентами Республики Беларусь
М2* (рублевая денежная агрегат М2 плюс средства в ценных бумагах (кроме
масса) акций) юридических и физических лиц – резидентов
Республики Беларусь в белорусских рублях
М3 (широкая денежная агрегат М2* плюс переводные и срочные депозиты в
масса) иностранной валюте, средства в ценных бумагах (кроме
акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных
металлах юридических и физических лиц – резидентов
Республики Беларусь

учетом темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса меньше

номинальной. Если темпы инфляции в стране превышают темпы роста
денежной массы, то, несмотря на увеличение номинальной денежной массы,
реальная денежная масса сокращается. При прочих равных условиях это
приведет к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.
Денежная база. При проведении денежно-кредитной политики
органами денежно-кредитного регулирования используется такой показатель,
как денежная база (или деньги центрального банка), который в развитых
странах обозначается как М0. Он не является денежным агрегатом как
таковым, но применяется для расчета показателей денежной массы.
Денежная база — это совокупный объем наличных денег и резервов
коммерческих банков, находящихся на счетах в центральном банке. Она
включает наличные деньги в обращении, наличные деньги в кассах банков и
средства, находящиеся на их корреспондентских15 и депозитных счетах в
центральном банке.
Входящие в состав денежной базы наличные и безналичные деньги
образуют ресурсы центрального банка. В связи с этим для более полного
раскрытия понятия денежной базы и ее роли в организации эмиссии денег

14
При расчете этого и остальных денежных агрегатов в число юридических лиц включаются небанковские
финансовые организации, коммерческие и некоммерческие организации и индивидуальные
предприниматели
15
Корреспондентский счет – это счет одного банка, открытый в другом банке для осуществления расчетов
между ними и других межбанковских операций

55
необходимо рассмотреть баланс центрального банка. Упрощенный баланс,
включающий только статьи, необходимые для раскрытия процесса эмиссии,
представлен в таблице 4.2.1.
Таблица 4.2.2 – Упрощенный баланс центрального банка
Активы Пассивы
Кредиты коммерческим банкам Банкноты в обращении
Кредиты правительству Обязательные резервы коммерческих
банков
Избыточные резервы коммерческих
Золотовалютные резервы
банков

Банкноты и резервы коммерческих банков в центральном банке,

составляющие денежную базу, являются денежными обязательствами
центрального банка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они
выступают, как уже отмечалось, в качестве ресурсов центрального банка.
Объем наличных денег в обращении в развитых странах относительно
совокупной денежной массы невелик. Но как компонент денежной базы
банкноты занимают значительный удельный вес и во многих странах
являются основным источником ресурсов центрального банка.
Обязательные резервы — это резервы, которые коммерческие банки
держат в центральном банке по его требованию. В настоящее время в
развитых странах они составляют небольшую часть в пассивах центральных
банков. В ряде стран они официально отменены. Тем не менее, в
большинстве стран мира обязательные резервы остаются достаточно важным
компонентом денежной базы центрального банка.
Избыточные (свободные) резервы — это резервы, которые
коммерческие банки хранят в центральном банке по собственному
усмотрению, добровольно, помимо обязательных резервов. Для
коммерческих банков они являются активами, которые в любой момент
можно использовать для проведения своих операций. Объем избыточных
резервов коммерческого банка может изменяться вследствие увеличения
притока вкладов, снижения объема выдаваемых кредитов, уменьшения
нормы обязательного резервирования, получения кредита центрального
банка и т.д. Коммерческий банк сам определяет целесообразный объем
избыточных резервов.
Поскольку центральный банк является кредитором для коммерческих
банков, он может влиять на уровень их избыточных резервов, ограничивая
или увеличивая объемы своих кредитов и изменяя процентные ставки по
ним.
Входящие в денежную базу денежные средства могут использоваться
банками в качестве источника для создания дополнительной денежной
массы, поэтому динамика величины денежной базы оказывают значительное
влияние на совокупную денежную массу. При возрастании объема денежной

56
базы центрального банка происходит увеличение денежного предложения в
стране и наоборот.
Изменение структуры денежной базы также воздействует на
совокупную денежную массу. Например, если при неизменной величине
денежной базы центральный банк снизит резервные требования, то
уменьшатся обязательные резервы коммерческих банков и возрастут их
избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения,
так как избыточные резервы являются источниками ресурсов для проведения
коммерческими банками активных операций (выдачи кредитов и т.д.), в
процессе которых создаются новые депозиты, то есть безналичная денежная
масса. Структура и величина денежной базы оказывают влияние также на
величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют
возможности коммерческих банков в увеличении массы безналичных денег.
4.3. Эмиссия безналичных денег. Банковский мультипликатор

Безналичная эмиссия осуществляется при проведении банками

активных операций, то есть операций по размещению аккумулированных
ими денежных ресурсов. В настоящее время существуют различные точки
зрения на механизм безналичной эмиссии, однако преобладает мнение, что
увеличение безналичной денежной массы в обращении может происходить в
процессе деятельности как центрального, так и коммерческих банков.
Безналичная эмиссия центрального банка. Основой безналичной
эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы
центрального банка. Ее объем возрастает, когда центральный банк
предоставляет кредиты коммерческим банкам и правительству или
приобретает иностранную валюту (см. табл. 4.2.2). Проводя указанные
операции, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно
возрастают его пассивы — наличные деньги в обращении и резервы
коммерческих банков. Таким образом, активные и пассивные операции
центрального банка тесно взаимосвязаны, и посредством их регулирования
он осуществляет контроль денежной базы и собственной безналичной
эмиссии.
Кредитно-депозитная мультипликация. В процессе безналичной
эмиссии наряду с центральным банком участвуют коммерческие банки,
которые также влияют на объем безналичной денежной массы в процессе
проведения ими активных операций.
Объем созданных коммерческими банками безналичных денежных
средств зависит от величины избыточных резервов, которые они используют
для активных операций. Чем значительнее избыточные резервы
коммерческих банков, тем больше при прочих равных условиях они могут
эмитировать в оборот дополнительной безналичной денежной массы.
Следует отметить, что способностью создавать безналичные деньги
обладает только банковская система в целом, а не отдельно взятый

57
коммерческий банк. Максимальный объем кредитов, который может выдать
один коммерческий банк, ограничен величиной его избыточных резервов.
Это обусловлено тем, что выданные в кредит средства используются
клиентами для платежей и перечисляются на счета в других банках, что
приводит к соответствующему уменьшению избыточных резервов данного
банка. Если же рассматривать банковскую систему, то объем кредитов,
выданных входящими в нее коммерческими банками, может значительно
превышать суммарный объем их избыточных резервов. Это происходит
вследствие того, что избыточные резервы одного банка, попадая в процессе
кредитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем
депозитов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй
банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредитования, что в
конечном итоге приведет к увеличению избыточных резервов третьего банка.
Таким образом, в результате кредитных коммерческих банков происходит
многократное расширение депозитов, получившее название кредитно-
депозитной мультипликации.
Рассмотрим действие механизма простейшей модели мультипликации
депозитов на следующем примере.
Допустим, центральный банк увеличил избыточные резервы
банковской системы, предоставив кредит Банку-1 в сумме 100 млн р.
Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 возросли на 100 млн р. Банк-1
выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем
депозитов в банковской системе на 100 млн р. Клиент Банка-1 перечисляет
полученные в кредит средства своему поставщику в другой банк (Банк-2) в
оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается
избыточных резервов, а депозит в сумме 100 млн р. перемещается в Банк-2,
на текущий счет поставщика. В результате депозиты Банка-2 возрастают на
эту же сумму. Банк-2 рассматривает эти средства как избыточные резервы,
которые могут быть выданы в кредит, так как поставщик не намерен их
использовать для расчетов. Таким образом, общий объем депозитов
банковской системы увеличился на 100 млн. р.
Центральный банк использует для регулирования объема денежной
массы в экономике механизм обязательного резервирования. Допустим,
норма обязательных резервов установлена в размере 10 %.
В этом случае из 100 млн р. дополнительных депозитов, полученных
Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных резервов центрального банка
10 млн р. Оставшуюся сумму в 90 млн р., которая будет являться его
избыточными резервами, он выдает в кредит своему клиенту. Последний
использует полученные средства для осуществления платежей за
приобретенные товары, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3. В
результате этого сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн
р., а общий прирост депозитов в банковской системе (учитывая депозит,
созданный в Банке-2) составит 190 млн р. Банк-3 из полученных 90 млн р.
дополнительно привлеченных средств 9 млн р. отчисляет в фонд

58
обязательных резервов, а оставшиеся избыточные резервы в сумме 81 млн р.
использует для дальнейшего кредитования. В результате мультипликации
увеличение общей суммы депозитов в банковской системе будет
продолжаться до тех пор, пока все избыточные резервы не будут
перечислены в фонд обязательных резервов.
Схематично рассмотренный механизм мультипликации можно
представить следующим образом (рис. 4.3.1).
В рассмотренном примере однократное увеличение избыточных
резервов банковской системы на 100 млн р. в процессе депозитной
мультипликации привело к совокупному приросту депозитов банковской
системы на 1000 млн р. (1 млрд р.). При этом основными факторами,
определяющими объем мультиплицированных депозитов, выступали сумма
кредита центрального банка и величина нормы обязательных резервов.

Центральный банк

100

ОР = 10
ИР = 100 ОР = 9
ОР = 8,1
ИР = 90 ОР = 7,3
ИР = 81 ИР = 72,9 ИР = 65,6

Банк-1 Банк-2 Банк-3 Банк-4 Банк-5

100 90 81 72,9 65,6

Рис. 4.3.1. Механизм кредитно-депозитной мультипликации

ИР – избыточные резервы коммерческого банка
ОР – обязательные резервы коммерческого банка
Аналогичный процесс расширения депозитов банковской системы
будет происходить и в случае, если центральный банк увеличит избыточные
резервы коммерческого банка не посредством предоставления ему кредита, а
в результате покупки у него ценных бумаг или иностранной валюты. Кроме
того, рост совокупных избыточных резервов коммерческих банков и их
последующая мультипликация может произойти за счет увеличения объемов
вкладов путем взноса наличных денег экономических агентов на счета
коммерческих банков и т.д.
Банковский мультипликатор. Рассмотренный процесс
многократного расширения депозитов банковской системы свидетельствует о
существовании математической зависимости между приростом избыточных
банковских резервов и увеличением совокупного объема депозитов

59
банковской системы. Эта зависимость выражается понятием банковского
мультипликатора.
Банковский мультипликатор — коэффициент, показывающий, во
сколько раз возрастет общий объем депозитов в банковской системе при
увеличении избыточных резервов коммерческих банков.
В рассмотренном нами примере предполагалось, что из всех видов
финансовых активов в процессе кредитования и в расчетах используются
только банковские депозиты. В этом случае рассчитывается величина
простого депозитного мультипликатора (м), которая обратно
пропорциональна норме обязательных резервов (НОР):
м = (1/НОР) × 100% (4.3.1)
В нашем примере депозитный мультипликатор равен 10. Для того
чтобы определить максимальный объем прироста депозитов (∆Д), нужно
сумму избыточных резервов, дополнительно полученных банковской
системой, умножить на величину банковского мультипликатора:
∆ Д = 100 млн р.  10 = 1 000 млн. р. ( 1 млрд. р.)
На практике каждый банк использует для активных операций не весь
объем избыточных резервов, а их клиенты снимают наличные деньги со
счетов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от
нормы обязательных резервов, устанавливаемой центральным банком, но и
других факторов, которые центральный банк не может прямо
контролировать.
Для того чтобы учесть влияние этих факторов, используется формула
денежного мультипликатора, который показывает, во сколько раз увеличится
предложение денег16 в экономике в результате прироста денежной базы:
м = (1 + Н/Д) : (НОР + ИР/Д + Н/Д) (4.3.2)

где НОР - норма обязательного резервирования, ИР/Д – отношение

избыточных резервов банков к объему их депозитов, Н/Д – отношение
объема наличных денег в обращении к объему депозитов банковской
системы.
Из формулы видно, что на величину денежного мультипликатора
оказывают влияние: величина резервных требований, установленная
центральным банком; решения коммерческих банков о необходимом им
объеме избыточных резервов; мнения вкладчиков о том, сколько им
необходимо наличных денег. В связи с этим денежный мультипликатор
меньше депозитного, так как в процессе мультипликации практически не
участвует та часть депозитов, которую вкладчики превратили в наличные
деньги, а также та часть избыточных резервов, которую банки не используют
для кредитования.
Из компонентов формулы денежного мультипликатора только НОР
можно рассматривать как в какой-то мере постоянную величину, поскольку
16
в данном случае в составе денежного предложения учитываются не только депозиты до востребования, но
и наличные деньги в обращении

60
норма обязательного резервирования изменяется центральным банком
обычно достаточно редко. Другие составляющие формулы являются
переменными величинами, прогнозировать динамику которых сложно, так
как она зависит от поведения всех субъектов экономических отношений. В
связи с этим нельзя точно рассчитать значение денежного мультипликатора
для будущих периодов.
В то же время можно достаточно достоверно определить величину
денежных мультипликаторов за прошлые периоды. На практике центральные
банки осуществляют эмпирические расчеты денежных мультипликаторов, то
есть определяют коэффициенты фактической мультипликации своих
ресурсов в процессе активных операций путем деления объема денежной
массы на величину денежной базы. Обычно рассчитывается несколько видов
денежных мультипликаторов в зависимости от того, взаимосвязь между
какими компонентами денежной массы и денежной базы хотят проследить.
В частности, фактический денежный мультипликатор может
рассчитываться как отношение совокупной денежной массы к денежной базе,
как отношение М1 или М2 к денежной базе, как отношение совокупной
денежной массы к чистому внутреннему кредиту центрального банка и т.д.
4.4. Налично-денежная эмиссия

Монопольным правом эмиссии наличных денег на территории страны

обычно наделяется центральный банк государства. В настоящее время
наличная эмиссия осуществляется главным образом в форме выпуска в
обращение банкнот, которые являются денежными знаками, эмитируемыми
центральным банком и законодательно признанными в качестве
официального расчетного и платежного средства.
В ряде стран за центральным банком закреплена монополия и на
эмиссию билонных (разменных) монет, но в основном в мировой практике их
чеканку осуществляет министерство финансов (Казначейство). Центральный
банк покупает монеты по номинальной стоимости и выпускает их в
обращение наряду с банкнотами.
Поскольку номинальная стоимость современных денег гораздо выше
себестоимости их производства, их эмиссия позволяет получать так
называемый сеньораж, или эмиссионный доход. Он представляет собой
разницу между номинальной стоимостью банкноты (монеты) и реальными
затратами на ее производство и выпуск в обращение. Очевидно, что
эмиссионный доход от выпуска банкнот тем больше, чем крупнее их
номиналы. Он рассчитывается как отношение прироста денежной базы к
валовому внутреннему продукту или доходам государственного бюджета.
Сеньораж полностью перечисляется в доход государства.
Эмиссия наличных денег центральным банком не совпадает с
техническим процессом их изготовления. Поступление в хранилище
центрального банка новых отпечатанных банкнот не увеличивает наличную

61
денежную массу в национальном хозяйстве. Банкнотная эмиссия
осуществляется в процессе проведения центральным банком ряда своих
операций.
Источниками налично-денежной эмиссии центрального банка
являются его активные операции: кредитование коммерческих банков,
покупка государственных ценных бумаг и иностранной валюты, а также
драгоценных металлов. Проведение этих операций, как видно из
упрощенного баланса, приведенного в табл. 4.2.2, может привести к
увеличению пассивной статьи “Банкноты в обращении”.
Однако объем банкнот в обращении увеличивается (то есть происходит
эмиссия банкнот) только в случае прироста чистых внутренних и
иностранных активов центрального банка.
Чистые внутренние активы центрального банка рассчитываются как
разница между суммой выданных им кредитов коммерческим банкам и
правительству и суммой средств коммерческих банков и правительства,
хранящихся на счетах в центральном банке. Таким образом, если при выдаче
центральным банком кредитов коммерческим банкам и правительству
одновременно на эту же сумму возрастет объем их средств на счетах в
центральном банке, то увеличения статьи баланса “Банкноты в обращении”
за счет этих источников не произойдет.
Чистые иностранные активы центрального банка представляют собой
сальдо покупки/продажи иностранной валюты. Они равны сумме средств в
национальной валюте, использованных центральным банком на покупку
иностранной валюты, за вычетом суммы средств, полученных им в
результате проведения операций по продаже иностранной валюты.
Приобретение центральным банком иностранной валюты за счет
эмиссии является на практике обычным и широко распространенным
явлением. Иностранные активы необходимы для осуществления
международных расчетов и платежей страны, они являются резервами,
которые центральный банк использует для поддержания стабильности
покупательной способности и обменного курса национальной денежной
единицы.
Структура баланса центрального банка показывает, что на величину
статьи “Банкноты в обращении” помимо объемов активных операций
центрального банка оказывает влияние и структура денежной базы. Чем
больше резервы коммерческих банков, тем меньше при прочих равных
условиях эмиссия банкнот.
Непосредственно эмиссия осуществляется в результате увеличения
пассивов баланса центрального банка, следовательно, обеспечением эмиссии
банкнот являются активы центрального банка.
Источники современной денежной эмиссии обусловливает кредитный
характер обеспечения банкнот. Когда эмиссия осуществляется в результате
кредитования коммерческих банков, ее обеспечением являются
обязательства коммерческих банков; когда эмиссия происходит в результате

62
кредитования правительства, ее обеспечением являются обязательства
правительства (государственные ценные бумаги); когда эмиссия
осуществляется при проведении валютных операций, ее обеспечением
является иностранная валюта, которую можно рассматривать как
обязательства иностранных центральных банков (государств).
Обеспечение банкнотной эмиссии непосредственно влияет на
стабильность национальной денежной единицы, поэтому во многих странах
нормы и способы такого обеспечения определяются в законодательном
порядке. Как правило, в качестве обеспечения разрешается использовать
только абсолютно надежные обязательства краткосрочного характера.
Организация налично-денежной эмиссии. Обладая монопольным
правом на эмиссию банкнот, центральный банк определяет ее конкретные
параметры на основе прогнозирования кассовых оборотов и потребности
экономики в наличных деньгах, а также устанавливает купюрное строение
дополнительной денежной массы.
Для осуществления налично-денежной эмиссии в центральном банке17
открывается оборотная касса, из которой наличные деньги выдаются
коммерческим банкам. Непосредственный выпуск банкнот в хозяйственный
оборот осуществляют коммерческие банки из своих операционных касс. В
них находится определенный объем банкнот, равный в каждый момент
времени разнице между поступлениями наличности в операционную кассу и
выдачей наличных денег из нее. Наличность, находящаяся в операционной
кассе, является для коммерческого банка активом, не приносящим дохода,
поэтому банки не заинтересованы в хранении больших резервов банкнот и
сдают их излишки18 в оборотную кассу центрального банка.
Дополнительная наличная денежная масса поступает в обращение
следующим образом:
 первоначально на депозитных счетах коммерческих банков
увеличивается объем безналичных денежных средств вследствие
экономического роста, мультипликации депозитов и т.д. Соответственно
возрастает и потребность их клиентов в наличности;
 если при увеличении потребности клиентов в наличных деньгах в
операционной кассе коммерческого банка нет необходимого их количества,
он обращается за дополнительной суммой наличных денег в центральный
банк;
 центральный банк выдает банкноты коммерческому банку из своей
оборотной кассы в пределах объема избыточных резервов этого банка,
находящихся на счетах в центральном банке. Одновременно с выдачей
наличных денег происходит уменьшение избыточных резервов
коммерческого банка — сумма выданных банкнот списывается с
корреспондентского счета коммерческого банка и перечисляется на счет
центрального банка.

17
и в его региональных организациях
18
если поступления в операционную кассу устойчиво превышают выдачу наличных денег.

63
 Как уже отмечалось, помимо выдачи наличных денег из своей
оборотной кассы, центральный банк осуществляет операции и по приему
наличности. Если средств, поступивших в оборотную кассу, не хватает для
удовлетворения спроса на наличность со стороны коммерческих банков,
центральный банк переводит необходимую сумму из своего хранилища
(резервного фонда) в оборотную кассу. Эти банкноты затем выдаются
коммерческими банками хозяйствующим субъектам и населению.
Происходит увеличение наличных денег в обращении, то есть
осуществляется налично-денежная эмиссия центрального банка.

Вопросы для самоконтроля.

1. Почему выпуск денег в оборот не тождественен денежной эмиссии?

2. Какова роль центрального банка в осуществлении наличной и
безналичной эмиссии денег?
3. Почему эмиссия современных наличных и безналичных денег носит
кредитный характер?
4. Какова структура денежной базы центрального банка?
5. Чем отличаются обязательные и избыточные резервы коммерческих
банков?
6. Как изменение величины и структуры денежной базы влияет на объем
совокупной денежной массы в обращении?
7. Почему депозитная мультипликация происходит при проведении
активных операций только системой коммерческих банков, а не отдельным
коммерческим банком?
8. Чем отличаются депозитный и денежный мультипликаторы? Который из
них более точно отражает реальный коэффициент мультипликации
депозитов?
9. Что такое коэффициенты фактической мультипликации?
10. Что является источниками налично-денежной эмиссии?
11. Каков характер обеспечения банкнот?
12. Каков порядок эмиссии наличных денег?

5. Денежный оборот
5.1. Понятие денежного оборота, его значение

Процесс расширенного воспроизводства, производство и обращение

материальных ценностей в качестве товара обуславливает кругооборот
стоимости, смену ее форм. Необходимой стадией этого кругооборота
является денежное обращение. Кругооборот стоимости в воспроизводстве
создает материальную основу для движения денег.
Денежным обращением называется движение денег в связи с
реализацией товаров, оплатой оказываемых услуг, работ и совершением

64
розничных платежей. Денежное обращение не следует смешивать с
кругооборотом денег. Кругооборот денег – это возвращение денег к своему
исходному пункту. Денежное же обращение выражает постоянное удаление
денег от исходного пункта (владельца) посредством целого ряда
перемещений. Базой для денежного обращения является товарное
обращение. Превращение товарной стоимости в денежную и последующее
использование денег для приобретения новых товаров, оплатой услуг,
товаров создают возможность их постоянного движения. Однако денежное
обращение имеет некоторые особенности и не является простым
повторением товарного обращения. Все произведенные товары, услуги после
их реализации покидают сферу обращения и потребляются. Деньги,
опосредствующие обмен товара, не покидают сферу обращения и вновь
вступают в нее для осуществления новых товарных метаморфоз.
При обращении деньги выполняют функцию средства обращения и
функцию средства платежа. В процессе движения деньги связаны не только
непосредственно с процессом обмена товаров, услуг, работ, но и для
расчетов, непосредственно связанных с процессом обмена.
Использование функций денег при обслуживании процесса товарного
обращения, распределения, перераспределения совокупного (валового)
национального продукта формирует денежный оборот. Он непосредственно
связан со своей материальной основой – товарным обращением и с
движением денежной формы стоимости. Денежный оборот охватывает весь
процесс воспроизводства с его составными частями: производством,
распределением, обменом и потреблением.
Содержание денежного оборота может рассматриваться с позиций его
сущности, видов денежных потоков, величины оборота, структуры. По своей
сущности денежный оборот - это процесс непрерывного движения денег в
наличной и безналичной формах. Совокупность отношений, при которой в
той или иной форме происходит передача денежных средств, может быть
названа денежным оборотом страны.
Денежный оборот отражает закономерности движения денег и товаров.
Денежный оборот - это совокупность всех потоков (каналов) движения
денег. Основными каналами движения денег являются между:
 банками и предприятиями, организациями;
 банками и населением;
 банками (включая центральный и коммерческие банки);
 предприятиями и организациями;
 предприятиями, организациями и населением;
 населением;
 предприятиями, организациями, населением и государством;
 небанковскими кредитно-финансовыми организациями;
 небанковскими кредитно-финансовыми организациями и предприятиями,
организациями;
 небанковскими кредитно-финансовыми организациями и банками;
65
  небанковскими кредитно-финансовыми организациями и населением и др.
Каждый участник денежных потоков является не только
плательщиком, но и получателем денежных средств от других, т.е. по
каждому из этих потоков может совершаться встречное движение денег. Из
всего многообразия денежных потоков определяющим не только по объему,
но прежде всего по экономическому значению является денежный оборот,
опосредствующий движение материальных фондов в процессе производства,
реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ. От его
непрерывности, экономичности зависит успешное осуществление всех
остальных расчетов, в том числе и расчетов перераспределительного
характера. Функционирование денег не ограничивается только рамками
купли-продажи товаров и услуг. Денежный оборот способствует
нормальному течению процесса воспроизводства, ускоряет различные фазы
этого процесса. Преобладающее место занимают денежные потоки, где
одной из сторон являются предприятия и организации.
В процессе деятельности субъектов хозяйствования возникают расчеты
и платежи, обусловленные поставками продукции (оказанием услуг,
выполнением работ), взаимоотношениями с финансово-кредитной системой.
На основе договоров (соглашений) одни предприятия поставляют другим
сырье, материалы, машины, станки, оборудование. В то же время они сами
получают от других предприятий необходимые для своей деятельности
товарно-материальные ценности, услуги. Предприятия и организации
производят платежи в бюджет, небюджетные фонды, получают в банках
кредиты, погашают их, уплачивают проценты за кредит, осуществляют
расчеты с работниками по оплате труда, другим выплатам (пособия и т.п.).
Важная функциональная роль денежного оборота в экономической
системе отношений состоит в том, что он объединяет взаимодействие
отдельных субъектов системы в процессе воспроизводства. Денежный поток
каждой сферы представляет относительно обособленную часть всего
денежного оборота и одновременно связан с другими его частями.
Объективной основой функционирования всего денежного оборота является
денежный оборот отраслей производственной сферы, где особенно важно
достижение необходимых соотношений между доходами и расходами
субъектов хозяйствования при обеспечении наибольшего экономического
эффекта.
Финансовая система страны концентрирует потоки движения денег,
характеризующие распределительные и перераспределительные денежные
отношения.
В системе денежного оборота блок населения занимает особое
положение. Опосредствуя стадию потребления конечного продукта,
денежный оборот населения как бы замыкает цепь последовательных связей
движения денег в целом по стране. Основополагающим элементом
денежного оборота населения является денежный оборот семейного
хозяйства (в потребительском секторе).

66
 Денежный оборот кредитной системы объединяет денежно-расчетные,
эмиссионные и кредитные отношения. Количественный критерий
функционирования этих отношений - это кредитование в пределах
определенных правил, обеспечение соответствия кредитной задолженности и
денежных средств, привлекаемых в качестве ресурсов кредитной системы.
Благодаря наличию кредитной системы и сосредоточению в ней большей
части денежного оборота создается возможность замещения наличного
денежного оборота безналичным. Каждая часть денежного оборота
обслуживает свою сферу отношений, причем деньги могут свободно
переходить из одной части денежного оборота в другую.
Таким образом, совокупный денежный оборот обслуживает денежно-
товарные отношения (рынок средств производства, рынок предметов
потребления и услуг, рынок рабочей силы) и специфический денежный
оборот (рынок кредитных ресурсов, рынок ценных бумаг, валютный рынок).
С позиций величины денежный оборот можно определить как
совокупность денежных платежей, совершаемых в порядке безналичных и
наличных денег за определенный период.
Различные модели экономики не меняют представления о сущности
денежного оборота, но тем не менее требуют уточнения характера расчетов и
платежей, взаимосвязей товарных и денежных потоков, методов управления,
регулирования денежного оборота. В условиях функционирования
административно-распределительной модели экономики движение потоков
рассматривалось через призму плановой организации процесса
воспроизводства и его составных частей - производства, распределения,
обмена, потребления. Рыночным же отношениям присуще свободное
движение товаров и услуг. Именно этот момент должен учитываться при
рассмотрении кругооборота товаров, продуктов, услуг и базирующегося на
нем кругооборота и оборота денег. При рыночной модели экономики
денежный оборот обслуживает преимущественно рыночные отношения в
хозяйстве и только в небольшой части - распределительные отношения;
обычно отсутствует жесткая регламентация безналичного и налично-
денежного оборота; функционирует денежный оборот в рамках различных
форм собственности; децентрализован; является объектом не директивного, а
прогнозного планирования.
Однако и в рыночной экономике организация денежного обращения,
денежного оборота должна учитывать определенные условия, позиции,
позволяющие обеспечить не стихийное денежное обращение, а
регулируемое. Сюда можно отнести:
 создание условий, обеспечивающих устойчивость денежной системы
страны;
 учет экономических законов развития общества;
 достижения наибольшей экономии затрат, связанных с денежным
обращением;
 централизованное управление денежным оборотом.

67
 Денежный оборот регулируется центральным банком и направлено это
регулирование на любой из элементов: эмиссию, объем наличного и
безналичного оборота, систему расчетов, платежей, степень развития
денежных потоков, определение основных правил предоставления кредитов
и др. Возможности управления и регулирования денежного оборота
центральным банком заложены в банковском законодательстве.
5.2. Классификация и принципы организации денежного оборота

Структура денежного оборота характеризует его отдельные

целостные части. Она может определяться по различным признакам.
Наиболее распространенными является классификация денежного оборота в
зависимости от:
 формы функционирующих в нем денег;
 характера отношений, которые обслуживает та или иная части денежного
оборота; особенностей платежа;
 субъектов, между которыми осуществляется движение денег;
 функциональной структуры денежного оборота.
Наиболее распространенным является классификация денежного
оборота в зависимости от форм используемых в нем денег. По этому
признаку денежный оборот подразделяется на безналичный и наличный
денежный оборот. Наибольший удельный вес в структуре денежного
оборота приходится на безналичный денежный оборот. Между безналичным
и наличным денежными оборотами имеются важные экономические
различия. Различны экономические отношения, которые опосредствуются
этими денежными оборотами, сферы их обращения. Безналичный оборот
является отражением экономических отношений между предприятиями,
организациями, учреждениями, финансово-кредитной системой и населением
(в части безналичных расчетов), т.е. обслуживает главным образом
организованный рынок. В наличном денежном обороте находят отражение
экономические связи между предприятиями и населением, финансово-
кредитной системой и населением, так и между отдельными членами
общества. Наличные деньги обращаются как в сфере организованного рынка,
так и на неорганизованном рынке.
Обе части денежного оборота осуществляются по-разному.
Безналичный денежный оборот предполагает, как правило, движение денег
путем перемещения по счетам или зачета встречных требований. Каждая
операция, платеж требуют новой записи по банковским счетам. Одной и той
же записью нельзя оформить несколько операций. Наличный денежный
оборот совершается с участием наличных денег. Движение наличных денег
происходит прежде всего в связи с обслуживанием потребительского спроса
населения. Наличные деньги остаются в сфере обращения и после того, как
была совершена реализация предметов потребления, были оплачены услуги,

68
оказываемые населению и т.п. Обе сферы денежного оборота имеют свои
принципы организации и свои орудия обращения.
Степень управления, регулирования безналичным и налично-
денежным оборотом различна. Безналичный денежный оборот обычно
проводится через открытые счета в банках, что позволяет его обозревать,
анализировать и при необходимости корректировать, регулировать.
Накопление и расходование наличных денег в меньшей степени может
регламентироваться и регулироваться. Можно воздействовать на наличный
денежный оборот через влияние на платежеспособный спрос населения,
объем и структуру товарооборота, услуг, цену.
Движение денег должно происходить постоянно в двух направлениях:
из сферы безналичного оборота в сферу наличного денежного оборота и
обратно. Если происходит нормальный процесс превращения денег
безналичного оборота в наличные деньги, но нет обратного движения
наличных денег, то в обращении могут появиться излишне наличные деньги.
Превращение наличных денег в денежные средства безналичного
оборота совершенствуется в результате использования наличных денег для
покупки товаров, оплаты услуг, платежей нетоварного характера. Процесс
перехода наличных денег в сферу безналичного оборота происходит при:
поступлении торговой выручки, выручки предприятий бытового
обслуживания, транспортных, зрелищных предприятий, организаций и др.,
уплате наличными налогов населением; погашение кредитов на
индивидуальное жилищное строительство; оплата путевок и т.д.
Значительным каналом поступления наличных денег в сферу безналичного
оборота являются вклады населения в банки, приобретение населением
ценных бумаг. По мере развития общества происходит количественный рост
массы наличных денег в обращении при одновременном снижении удельного
веса налично-денежного оборота в общем объеме денежного оборота за счет
более широкого использования безналичных расчетов. Нахождение средств в
безналичном обороте более экономично (ускоряются расчеты, экономятся
издержки обращения и т.д.).
В зависимости от особенностей платежа выделяется движение денег,
опосредствующее товарный и нетоварный оборот. Товарный оборот связан
главным образом с процессом производства и реализации продукции,
оказанием услуг, выполнением работ. Нетоварный - с выполнением
финансовых обязательств и осуществлением других платежей нетоварного
характера. Характер отношений, платежей который возникает в рамках
товарного и нетоварного денежного оборота позволяет выделить такие
основные части как денежно- расчетный оборот, который обслуживает
расчеты по товарным операциям и по отдельным нетоварным обязательствам
юридических и физических лиц; денежно-кредитный оборот,
обслуживающие кредитные отношения, возникающие во всех формах
кредита (предоставление кредита, его погашение, уплата процента и т.п.);
денежно-финансовый оборот, обслуживающий финансовые отношения,

69
финансовые обязательства, в том числе связанные и с формированием и
использованием бюджетов различных уровней. Особенностью денежно-
расчетного оборота является то, что движение денег здесь всегда связано с
движением товара (услуг, работ). При обслуживании денежно-кредитного
оборота, денежно-финансового оборота меняются в основном только
владельцы денег.
Структура денежного оборота в зависимости от субъектов, между
которыми осуществляется движение денег складывается с учетом каналов
(потоков) денежного оборота. Это может быть межбанковский оборот
(между банками); банковский оборот, где один из участников оборота банк, а
его партнерами выступают юридические и физические лица;
межхозяйственный оборот между юридическими лицами; оборот домашнего
хозяйства между физическими лицами и др.
Функциональная структура денежного оборота включает в себя
денежные обороты звеньев народного хозяйства - сферы материального
производства, непроизводственной сферы, населения, финансово-кредитной
системы.
Принципы денежного оборота - основополагающие положения при
организации денежного оборота. При формировании принципов денежного
оборота в национальной экономике следует учесть исторический аспект
этого процесса. Так, произошло замещение золота как денег обращением
кредитных денег. Замещение золота является полным, то есть охватывает
всю совокупность денежных оборотов; постоянным, то есть не требует
вступления в оборот золота в какие-либо моменты экономического развития.
К основным принципам денежного оборота можно отнести:
 большая часть денежного оборота осуществляется через банки;
 предприятия, организации, предприниматели, физические лица, как
правило, самостоятельно выбирают банк для расчетно-кассового
обслуживания;
 все предприятия (объединения), организации, учреждения обязаны
хранить денежные средства на счетах в банках. Установлен единый порядок
открытия банками всех видов счетов, и он обязателен для исполнения всеми
банками, иными юридическими лицами, индивидуальными
предпринимателями, физическими лицами;
 регулирования порядка осуществления расчетов и платежей. Банки
должны обеспечить ведение счетов, проведение по ним операций в наличной
и безналичной формах, хранить средства на счетах и выдавать их по
требованию владельцев;
 разграничение по экономическому признаку сферы обращения наличных
денег и сферы безналичного оборота;
 выполнение центральным банком роли эмиссионного, кассового,
расчетного центра страны.

70
Вопросы для самоконтроля.

1. В чем сущность денежного оборота, его значение?

2. Каковы основные каналы (потоки) движения денег?
3. Каковы критерии классификации денежного оборота?
4. Что представляет собой товарный и нетоварный (финансовый) денежные
обороты?
5. Какова структура денежного оборота?
6. Какие выделяются принципы денежного оборота?

Глава 6. Платежная система и ее виды

6.1. Платежная система и ее элементы

Для организации движения безналичных и наличных денежных

средств создаются платежные системы. Они функционируют в каждой
стране как важнейший компонент финансовой системы государства и
инфраструктуры финансовых рынков.
Платежная система представляет собой совокупность правил,
процедур, технической инфраструктуры и инструментов платежей,
обеспечивающих перевод денег, осуществление расчетов и урегулирование
долговых обязательств между участниками денежного оборота.
Основными элементами современной платежной системы являются:
 институты, осуществляющие переводы денег и расчетные операции
(центральные и коммерческие банки, небанковские кредитно-финансовые
организации и т.д.);
 законодательная база и контрактные соглашения между участниками
системы, определяющие их права и обязанности и регламентирующие
порядок перевода денег, совершения расчетов и платежей и другие
процедуры, связанные с организацией платежного оборота;
 коммуникационные системы перевода денежных средств и
платежных сообщений ― почтовая связь, телефонная связь,
телетрансмиссионные средства, электронная почта, система S.W.I.F.T. и
другие;
 инструменты платежей ― наличные деньги, расчетные документы,
аккредитивы, векселя, чеки, банковские пластиковые карточки и т.д.
Функционирование и взаимодействие этих элементов осуществляется в
соответствии с правилами, действующими в рамках каждой конкретной
платежной системы. Институты, осуществляющие переводы денег и
расчетные операции от имени своих клиентов, называются участниками
платежной системы. Юридические и физические лица – клиенты этих
институтов – являются пользователями системы.
Основными участниками платежной системы страны выступают
центральный банк, коммерческие банки и небанковские кредитно-
финансовые организации (клиринговые палаты, клиринговые дома и т.д.).
71
Они являются институтами, предоставляющими услуги по осуществлению
денежных переводов и погашению долговых обязательств. Как правило,
центральный банк играет ключевую роль в развитии платежных систем
страны. Он заинтересован в обеспечении безопасности и повышении
эффективности платежных систем как важном условии устойчивого
функционирования денежно-кредитной сферы государства.
Платежные системы играют значительную роль в обеспечении
экономической деятельности: создают условия для движения денежных
средств между участниками экономического оборота, дают возможность
эффективно использовать финансовые ресурсы, проводить государственную
финансовую и денежно-кредитную политику и т.д. Организация
национальной платежной системы оказывает непосредственное влияние на
финансовую стабильность в стране, уровень издержек денежного обращения,
стоимость экономических операций в общественном хозяйстве, ликвидность
финансовых рынков и банковской системы, то есть на эффективность
функционирования экономики в целом.
В связи с этим к современным платежным системам предъявляются
высокие требования. Они должны обеспечивать:
 надежность и стабильность расчетов, то есть сохранность средств в
процессе расчетов, гарантированность их перевода получателю;
 высокую скорость проведения платежей, включая быстроту входа в
систему и минимизацию времени обработки, передачи и получения
платежных сообщений;
 рентабельность расчетных операций ― поддержание оптимального
объема средств, отвлеченных в расчеты, снижение затрат на совершение
платежей;
 равные условия для всех участников;
 минимизацию расчетных, операционных и других рисков;
 условия для рационального управления участниками расчетов
своими денежными средствами. Это подразумевает обеспечение свободного
доступа к счету19, платежным и другим услугам системы; широкий выбор
режимов счетов; простоту процедуры расчетов и т.п.;
 возможность для коммерческих банков эффективно управлять своей
ликвидностью;
 условия для оперативного регулирования центральным банком
ликвидности коммерческих банков и банковской системы в целом;
 проведение международных расчетов и эффективное управление
участниками расчетов своими ресурсами в иностранной валюте.
Таким образом, платежная система должна быть быстродействующей,
безопасной и экономичной, и предоставлять ее пользователям широкие
возможности по маневрированию своими денежными средствами в целях
повышения эффективности их использования.

19
в том числе с использованием современных технологий – сети Интернет, мобильной связи и т.п.

72
6.2. Виды платежных систем, их характеристика

В современных условиях в рамках мирового хозяйства действует

множество платежных систем, обеспечивающих движение денежных средств
как внутри отдельных государств, так и между странами. Их можно
классифицировать по ряду признаков (рис. 6.2.1.).
По организации взаимодействия участников платежные системы
делятся на децентрализованные и централизованные.
Децентрализованная платежная система возникла исторически
раньше. В ней взаимодействие участников – банков осуществляется на
основе открытия друг у друга прямых корреспондентских счетов и
проведения расчетов по этим счетам. Все участники в такой системе
выполняют одинаковые функции и имеют равные права и обязанности.
Недостаток децентрализованного построения платежной системы
заключается в том, что с развитием безналичных расчетов и увеличением
Виды платежных систем

● децентрализованные
По организации ● централизованные:
взаимодействия - двухуровневые
- одноуровневые

По способу расчетов ● валовых расчетов

● клиринговых расчетов

По сфере действия ● локальные

● национальные
● международные

По степени влияния
на национальную ● системно значимые
платежную систему ● потенциально значимые
● прочие

Рис. 6.2.1. Виды платежных систем.

числа участников у каждого банка соответственно возрастает количество

корреспондентских счетов, усложняется учет расчетных операций,
повышаются риски. Необходимость размещения денежных средств для
проведения межбанковских расчетов на всё большем количестве счетов
приводит к возрастанию объема активов, отвлеченных в расчеты, снижению
ликвидности и прибыльности банков.
Централизованная платежная система предполагает наличие
института, оказывающего посреднические услуги банкам по проведению их
73
расчетов друг с другом (расчетного агента). В такой системе каждому банку
для осуществления платежей необходимо иметь только один
корреспондентский счет ― у расчетного агента. Последний проводит
платежи путем перевода денег по корреспондентским счетам, открытым у
него банками-участниками. В рамках централизованных систем участники
различаются своими функциями и подчинены определенной иерархии. В
настоящее время существует две разновидности таких платежных систем,
которые различаются степенью централизации расчетных операций ―
двухуровневая и одноуровневая системы.
Двухуровневая платежная система является менее централизованной,
ее особенностью является наличие прямых и ассоциированных участников.
Прямые участники (клиринговые банки, клиринговые палаты и т.д.)
образуют первый уровень и имеют корреспондентские счета, открытые у
расчетного оператора системы, в качестве которого может выступать
центральный банк, центральная клиринговая палата или другой институт.
Прямые участники предоставляют платежные услуги ассоциированным
участникам, образующим второй уровень, выступая для них в роли
расчетных агентов. Ассоциированные участники проводят свои расчеты
через корреспондентские счета, открытые у прямых участников.
Одноуровневая платежная система характеризуется высшей степенью
централизации, в ней все участники являются прямыми, а функции
расчетного агента выполняет один финансовый институт, чаще всего
центральный банк.
По способу расчетов выделяют системы валовых расчетов (брутто-
расчетов) и системы клиринговых расчетов (расчетов на чистой основе или
нетто-основе).
Система валовых расчетов представляет собой платежную систему, в
которой переводы денежных средств между ее участниками совершаются в
полной сумме по каждому платежу. Современные банковские технологии
при наличии достаточной суммы средств на счете позволяют осуществлять
валовые платежи в режиме реального времени.
Система клиринговых расчетов (нетто-расчетов) основана на зачете
взаимных требований и обязательств участников. В такой системе каждый
отдельный платеж по счету не проводится ― в течение установленного
времени идет накопление встречных требований и обязательств, после чего
производится их взаимный зачет на равновеликие суммы и вычисление
чистых позиций (нетто-позиций) участников20. Окончательные расчеты в
клиринговой системе осуществляются по результатам проведенного зачета в
сумме полученных сальдо.
По сфере действия можно выделить локальные, национальные и
международные платежные системы.

20
после зачета взаимных требований и обязательств у каждого участника образуется либо кредитовое, либо
дебетовое сальдо, в результате чего он становится по отношению к другим участникам либо получателем,
либо отправителем денежных средств

74
 Локальная платежная система функционирует в отдельных
регионах, может организовываться отдельными банками или группой банков
и небанковских кредитно-финансовых организаций. Например, к локальной
системе можно отнести платежную систему, созданную одним банком или
несколькими банками для проведения расчетов с использованием банковских
пластиковых карточек внутри страны.
Международная платежная система организуется для проведения
расчетов между контрагентами из разных стран. Платежи в ней могут
проводиться как на валовой основе, так и путем зачета взаимных требований.
Например, в ЕС функционирует международная платежная система
TARGET, включающая национальные системы валовых расчетов в режиме
реального времени стран-участниц.
Национальная платежная система представляет собой совокупность
банковских и финансовых институтов, банковских правил и процедур,
программно-технических средств, инструментов платежей, а также
межбанковских систем перевода денежных средств, обеспечивающих
обращение денежных средств внутри страны и взаимодействие с
зарубежными платежными системами.
Современная национальная платежная система имеет универсальный
характер. Она обеспечивает движение наличных и безналичных денежных
средств всех экономических агентов в пределах страны, а через взаимосвязь с
другими национальными и международными платежными системами ―
возможность осуществления международных расчетов. В связи с этим
платежная система страны имеет сложную структуру, включает несколько
систем расчетов, каждая их которых обслуживает определенные виды
платежей и характеризуется соответствующей спецификой организации.
Можно выделить следующие основные системы расчетов, являющиеся
составными частями национальной платежной системы во многих странах:
 межбанковских переводов денежных средств;
 расчетов по ценным бумагам;
 безналичных расчетов по розничным платежам;
 межбанковских децентрализованных расчетов (по прямым
корреспондентским счетам, открытым банками друг у друга);
 внутрибанковских расчетов (в пределах одного банка ― между
головным банком и его филиалами, между филиалами банка).
Система межбанковских переводов д енежных
с р е д с т в предназначена для урегулирования обязательств между
банками, в ней все или большинство прямых участников являются банками.
С конца 1980-х годов в развитых странах стали использоваться два
вида систем межбанковских расчетов: система RTGS (Real Time Gross
Settlement systems) и система DNS (Designated time Net Settlement systems).
Они различаются объектами расчетных операций и способами перечисления
средств.

75
 Система RTGS является межбанковской платежной системой, в
которой обработка платежей и расчет осуществляются на валовой основе в
режиме реального времени. Она предназначена для перевода срочных и
крупных сумм платежей, в большинстве стран через нее проходит основной
поток безналичных платежей в экономике21. В основном это межбанковские
расчеты, переводы по денежным обязательствам участников финансовых
рынков (денежного, ценных бумаг, валютного и т.д.), а также переводы,
связанные с выполнением функций центрального банка, в том числе с
применением инструментов денежно-кредитного регулирования.
Преимуществами системы RTGS являются снижение расчетных и
других рисков, повышение скорости исполнения платежей и
оборачиваемости средств, возможность контроля платежного оборота и
ликвидности банков-участников со стороны центрального банка;
недостатком ― отвлечение в расчеты бо́льшего объема денежных средств,
чем в клиринговой системе, и высокая стоимость услуг, предоставляемых
пользователям.
Формирование систем RTGS было связано с резким ростом объема
крупных платежей вследствие высоких темпов роста финансовых рынков,
глобализации и либерализации мировой экономики, и стало возможным
благодаря совершенствованию банковских технологий. К концу 1990-х годов
эти системы стали основными межбанковскими системами расчетов в
большинстве развитых европейских стран. Среди систем RTGS преобладают
государственные, собственниками и операторами которых являются
исключительно центральные банки. Владельцами частных межбанковских
систем крупных сумм чаще всего выступают ассоциации коммерческих
банков.
Инициаторами создания государственных систем RTGS выступали
центральные банки, которые при этом преследовали цели не только
обеспечения стабильности и эффективности функционирования
национальной платежной системы, но также повышения эффективности
денежно-кредитной политики и обеспечения финансовой стабильности.
Поскольку в большинстве систем данного типа центральный банк является
расчетным агентом, его деньги используются участниками в качестве
расчетных активов. Это позволяет значительно снизить риски и обеспечить
бесперебойную работу системы.
Система DNS представляет собой систему межбанковских расчетов на
нетто-основе в режиме дискретного времени, предназначена для переводов
несрочных и мелких сумм и обслуживает, как правило, платежи клиентов
банков по мелкооптовым и розничным сделкам. К преимуществу таких
систем относится экономия денежных средств, отвлеченных в расчеты, к
недостаткам ― подверженность высоким рискам.22
21
в некоторых странах крупные платежи осуществляются через системы нетто-расчетов (например, система
CHIPS в США, автоматизированная система клиринговых расчетов CHAPS в Великобритании)
22
это обусловлено тем, что существует временной разрыв между началом обмена расчетными документами
и окончательным расчетом по ним

76
 Системы RTGS и DNS во многих странах функционировали
одновременно и дополняли друг друга. Однако в последние годы развитие
современных технологий позволило создать гибридные системы
межбанковских расчетов.
Гибридная система межбанковских расчетов является модификацией
системы перевода крупных сумм и соединяет достоинства RTGS и
клиринговой систем. В ней можно обрабатывать все виды платежей –
крупные срочные и мелкие несрочные, использовать комбинированные
механизмы расчетов (на валовой основе и на основе клиринга), применять
унифицированные технические средства и технологии обработки
электронных платежных документов, разнообразные инструменты
управления ликвидностью и резервами, и т.д. Основной целью их
формирования является увеличение возможностей межбанковской системы
по обработке платежей, уменьшение очередей документов, ускорение
процессов расчетов и снижение потребности в ликвидности. Развитие
гибридных систем позволяет выработать единые подходы к регулированию
межбанковских расчетов, повысить эффективность применяемых методов
контроля за рисками.
По степени влияния на функционирование национальной платежной
системы выделяются системно значимые, потенциально значимые и прочие
платежные системы.
Системно значимые платежные системы ― системы, нарушение
функционирования которых может вызвать системный риск, то есть
привести к сбоям при проведении расчетов в национальной платежной
системе.
Потенциально значимые платежные системы представляют собой
системы, в которых могут возникать риски, способные привести к сбоям в
функционировании системно значимых систем, а при дополнительном
воздействии внешних негативных факторов ― вызвать системный риск,
который распространится на всю национальную платежную систему.
Прочие платежные системы ― системы, нарушения
функционирования которых могут вызвать системный риск с ничтожной
долей вероятности.
Критериями при оценке системной значимости системы выступают
сумма обрабатываемых ею платежей (по отношению к ресурсам участников
системы и к суммам платежей, проводимых в рамках национальной
платежной системы), а также характер обрабатываемых платежей. В
частности, системно значимыми обычно признаются межбанковские системы
расчетов по крупным суммам и системы для обработки платежей по
операциям на финансовых рынках.

77
6.3. Роль центрального банка в формировании и развитии платежной
системы

В различных видах платежных систем центральный банк может

выступать пользователем и участником, а также играть роль расчетного
агента, который организует и проводит платежи между ее участниками, несет
ответственность за бесперебойность и своевременность платежей, а также за
обеспечение ликвидности системы23.
В функционировании и развитии национальной платежной системы
центральный банк играет ключевую роль — устанавливает ее
организационные основы, осуществляет ее регулирование и надзор, а также,
как правило, является гарантом окончательного завершения расчетов,
выступая в качестве кредитора в последней инстанции. Во многих странах
обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования платежной
системы страны законодательно определяется как одна из главных целей
деятельности центрального банка.
Роль центрального банка в реформировании платежных систем может
различаться в зависимости от уровня развития страны, вида платежной
системы и т.д. Как правило, центральный банк выступает в качестве
катализатора развития платежных систем. В роли катализатора реформ
центральный банк обычно стремится к стимулированию и координации
действий, предпринимаемых заинтересованными сторонами по
совершенствованию конкретной платежной системы, а при необходимости
― выходит с законодательными инициативами в данной области. Он должен
выделять и распределять ресурсы для новаций, имеющих значение для
платежных систем и всей финансовой сферы.
В развивающихся странах и странах с переходной экономикой
центральному банку иногда приходится брать на себя разработку
предложений, планирование и проведение основополагающих реформ
платежной системы. В случаях, когда реформы инициируются владельцами
или операторами частных систем, участие центрального банка может
выражаться в предоставлении консультаций и рекомендаций, а также в
поддержке и обеспечении этих реформ. Кроме того, он может сотрудничать с
банковской системой в развитии основных компонентов инфраструктуры
национальной платежной системы или платежных инструментов.
Внимание, которое постоянно уделяется центральными банками
процессам, происходящим в платежных системах, постепенно
преобразовывается в функцию надзора за ними. Это обусловлено
следующими причинами:
 к платежным системам предъявляются все большие требования по
обеспечению быстрого и надежного проведения расчетных операций;
 постоянно растут потоки платежей;

23
платежная система ликвидна, если в ней достаточно средств, необходимых для осуществления расчетов

78
  увеличилась роль частных платежных систем, что влечет за собой
возрастание рисков, в том числе системного риска;
 возрастают централизация деятельности и техническая сложность
многих платежных систем, что увеличивает опасность системного риска.
Надзор за платежной системой представляет собой постоянное
проведение центральным банком мероприятий, направленных на
эффективное, надежное и безопасное функционирование платежной
системы, посредством мониторинга, оценки и инициации необходимых
изменений в структуре и организации функционирования этой системы.
Деятельность по надзору за платежными системами включает:
 мониторинг существующих и планируемых систем, который
заключается в сборе и анализе данных о текущей работе платежной системы;
 оценку соответствия платежных систем целям надежности и
эффективности, которая проводится в целях изучения и диагностики ее
возможных недостатков путем сравнительного анализа соответствия
качественных и количественных характеристик системы установленным
требованиям;
 инициирование необходимых изменений платежных систем ―
осуществляется в случае, если центральные банки в процессе оценки
приходят к выводу, что требования и стандарты политики надзора системой
не соблюдаются и необходимо ее реформирование.
Хотя функция надзора за платежными системами в большинстве стран
не закреплена за центральными банками законодательно, на практике надзор
за платежными системами является неотъемлемой частью их деятельности и
рассматривается как инструмент, не только обеспечивающий безопасное и
эффективное функционирования национальной платежной системы, но и
дополняющий меры денежно-кредитного регулирования.
Надзор центральных банков в отношении платежных систем сводится
главным образом к контролю рисков, присущих этим системам. В связи с
этим центральные банки проводят оценку и прогнозирование основных
видов рисков платежных систем и разрабатывают методы их регулирования.
Риск в платежной системе — вероятность потери денежных средств
участниками системы и основных программно-технических комплексов,
используемых для ее функционирования, а также утраты доверия к
платежной системе.
Основные виды рисков платежных систем представлены в таблице
6.3.1.

79
Таблица 6.3.1 - Виды рисков платежной системы
Критерий Вид риска Характеристика
расчетный вероятность невыполнения участником
системы своих платежных обязательств в
полном объеме и надлежащие сроки
факторы правовой вероятность потерь, которые могут понести
возникновения
участники платежной системы в случае
неисполнения договорных обязательств из-за
несовершенства правой базы или в связи с
неожиданным применением правовых актов
операционный вероятность убытков участников платежной
системы вследствие сбоя программно-
технических комплексов, ошибочных действий
персонала или влияния внешних
неблагоприятных факторов
индивидуальный возникает у отдельных участников платежной
системы, может быть обусловлен как
внешними факторами, так и особенностями
организации расчетов в системе и
степень используемых платежных инструментов
охвата участников
системный вероятность того, что неспособность одного
или нескольких участников платежной системы
исполнить предъявленные к ним денежные
требования приведет к невозможности
своевременного выполнения своих
обязательств другими участниками

Возможность возникновения системного риска в конкретной

платежной системе во многом зависит от особенностей ее организации.
Управление системным риском осуществляется их собственником и (или)
оператором, в том числе центральным банком, если он выступает
собственником или оператором системы. На уровне национальной
платежной системы ключевая роль в управлении системным риском чаще
всего принадлежит центральному банку.

6.4. Платежная система Республики Беларусь

Платежная система Республики Беларусь является централизованной

одноуровневой системой ― с 1993 года межбанковские расчеты проводятся
главным образом через единые корреспондентские счета коммерческих
банков, открытые в Национальном банке.
Национальный банк Республики Беларусь проводит расчетные
операции для специфического круга клиентов. Как центральный банк страны
он ведет счета государственного бюджета и предоставляет платежные услуги
государственным органам власти и управления. Кроме того, он ведет
корреспондентские счета банков – участников платежной системы и
выполняет расчетно-кассовое обслуживание банков. Иные банки выполняют

80
расчеты и платежи своих клиентов ― хозяйствующих субъектов и населения,
а также совершают межбанковские платежи от своего имени.
В соответствии с Банковским кодексом Республики Беларусь
обеспечение эффективного и безопасного функционирования платежной
системы является одной из основных целей деятельности Национального
банка. В число его функций входит: организация функционирования
национальной платежной системы, определение порядка проведения в стране
расчетов в безналичной и наличной формах, организация инкассации и
перевозки наличных денежных средств и платежных инструкций.
Национальный банк осуществляет надзор за национальной платежной
системой в целях обеспечения ее эффективного и стабильного
функционирования, выявления и предотвращения возникновения
системного, расчетного и других рисков, гарантирования безопасности
применяемых платежных инструментов, защиты интересов участников
системы и обеспечения их равных прав.
Составными частями национальной платежной системы Республики
Беларусь являются:
 платежная система Национального банка;
 расчетно-клиринговая система по ценным бумагам;
 система безналичных расчетов по розничным платежам;
 платежные системы банков.
Данные системы различаются объектами платежей и способами
перечисления средств.
Платежная система Национального банка составляет основу
национальной платежной системы, она обеспечивает переводы денежных
средств в национальной валюте между банками посредством
автоматизированной системы межбанковских расчетов (АС МБР). Функции
технического оператора этой системы выполняет Расчетный центр
Национального банка. АС МБР состоит из нескольких функциональных
систем: системы BISS, системы передачи финансовой информации (СПФИ) и
автоматизированной системы «Центральный архив межбанковских расчетов
Национального банка Республики Беларусь» (АС ЦА МБР).
Система BISS (Belarus Interbank Settlement System) является основным
функциональным компонентом АС МБР. В ней в режиме реального времени
проводятся межбанковские расчеты по срочным и несрочным денежным
переводам по платежам банков и их клиентов, а также по результатам
клиринга в расчетно-клиринговой системе по ценным бумагам и системе
расчетов с использованием банковских пластиковых карточек. Участниками
системы BISS являются Национальный банк и его структурные
подразделения, банки и их филиалы (отделения).
Первоначально система BISS строилась на принципах RTGS и
предназначалась для проведения крупных и срочных платежей. Мелкие и
несрочные платежи осуществлялись в клиринговой системе межбанковских
расчетов, которая являлась второй основной компонентой АС МБР. В 2005

81
году начала функционировать модернизированная система BISS с
элементами клиринга, а с января 2009 года была введена в действие
гибридная система BISS, при этом клиринговая система прекратила свою
деятельность. В настоящее время все межбанковские расчеты проводятся
через систему BISS с использованием электронных платежных документов
(ЭПД), что позволяет ускорить оборачиваемость денежных средств в
платежной системе и снизить расходы на осуществление расчетных
операций.
В гибридной системе BISS все электронные платежные документы
обрабатываются в режиме реального времени. Расчеты по срочным ЭПД
проводятся на валовой основе в пределах суммы денежных средств на
корреспондентских счетах банков в Национальном банке, по несрочным ― с
использованием взаимозачета (с учетом зарезервированных для этих целей
денежных средств). При этом сумма каждого электронного платежного
документа отражается на корреспондентском счете банка индивидуально в
полном размере платежа. Таким образом, гибридная система BISS
предоставляет банкам технологическую возможность комплексного
управления состоянием корреспондентских счетов, что позволяет снизить
риски межбанковских расчетов.
Расчетно-клиринговая система по ценным бумагам — система,
предназначенная для проведения расчетов по биржевым сделкам купли-
продажи ценных бумаг и финансовых инструментов срочных сделок.
Роль расчетного банка в этой системе выполняет Национальный банк,
для этого в нем открыты специальные счета: клиринговый счет для
отражения результатов расчетов по сделкам купли-продажи ценных бумаг и
субсчет, открытый ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», который
используется для отражения результатов торгов по сделкам купли-продажи
финансовых инструментов срочных сделок. Оператором системы является
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», которая организует торги
ценными бумагами и финансовыми инструментами срочного рынка, и по
результатам торгов производит многосторонний клиринг ― взаимозачет
денежных требований и обязательств профессиональных участников рынка
ценных бумаг и вычисление их нетто-позиций.
Система безналичных расчетов по розничным платежам
обеспечивает проведение безналичных расчетов физических лиц с
использованием расчетных документов, платежных инструментов, средств
платежа, систем дистанционного банковского обслуживания (Клиент-банк,
Internet-banking, SMS-banking и т.д.), единого расчетного и информационного
пространства (ЕРИП).
Ее основу составляют системы расчетов с использования банковских
пластиковых карточек — национальная система БЕЛКАРТ, частные
внутренние карточные платежные системы отдельных банков и
международные системы, действующие на территории страны. Все
карточные платежные системы являются относительно самостоятельными и

82
функционируют в соответствии с собственными правилами. Платежи с
использованием банковских пластиковых карточек совершаются на
клиринговой основе с отражением результатов взаимозачета по
корреспондентским счетам банков-участников. Клиринг проводится
процессинговыми центрами24 соответствующих систем, а в качестве
расчетного агента выступает Национальный банк.
Кроме карточных платежных систем в Республике Беларусь
развиваются системы расчетов с использованием электронных денег
(«Берлио», EasyPay, iPay и т.д.). Электронные деньги применяются для
оплаты товаров и услуг в сети Интернет, на автозаправках, а также с
использованием мобильного телефона, программно-технических устройств
по приему наличных денег (устройств cash-in).
Усиление конкуренции между розничными платежными системами,
переход к дистанционному банковскому обслуживанию обусловливает
необходимость обеспечения совместимости отдельных систем посредством
установления единых стандартов, создания целостной платежной
инфраструктуры. В этих целях на территории Беларуси осуществляется
формирование единого расчетного и информационного пространства.
Основной целью ЕРИП является обеспечение равных условий для
оперативного и беспрепятственного проведения расчетов населения с
использованием любых платежных инструментов, а также создание
современных каналов доступа к денежным средствам на счетах. Его
преимуществами выступают широкое использование информационных
технологий обслуживания клиентов, обеспечение круглосуточного приема
платежей; возможность реализации принципа «одного окна» в банковской
деятельности; предоставление полного спектра услуг по проведению
платежей через любого расчетного агента в каждом регионе страны.
Платежные системы банков состоят из автоматизированных
банковских систем банков и автоматизированной банковской системы
«Учетно-операционные работы» Национального банка (АБС УОР).
Автоматизированные банковские системы банков предназначены для
проведения расчетов между: юридическими и физическими лицами,
имеющими счета в одном банке или филиале (отделении) банка, либо в
разных филиалах одного банка; банком и его клиентами; филиалами
(отделениями) банка. Деятельность АБС УОР направлена на осуществление
расчетов между клиентами Национального банка, имеющими счета в его
центральном аппарате и структурных подразделениях, а также между
центральным аппаратом и структурными подразделениями и между
структурными подразделениями Национального банка.
Перспективы развития платежной системы Республики Беларусь
определены в Стратегии развития банковского сектора экономики
Республики Беларусь на 2011-2015 годы, Концепции развития платежной

24
межбанковские технологические компании, обеспечивающие информационный обмен между
участниками систем

83
системы Республики Беларусь на 2010-2015 годы, Концепции развития
расчетно-клиринговой системы по ценным бумагам Республики Беларусь на
2010-2015 годы, Концепции осуществления Национальным банком
Республики Беларусь надзора за платежной системой Республики Беларусь,
Указе Президента Республики Беларусь № 389 от 30.08.2011 г. «О едином
расчетном и информационном пространстве в Республике Беларусь», и ряде
других документов. В них разработана среднесрочная стратегия развития
национальной платежной системы, направленная на дальнейшее повышение
эффективности, надежности и безопасности ее функционирования.
Согласно указанным документам, основными направлениями развития
платежной системы страны являются:
 совершенствование нормативной правовой базы национальной
платежной системы с целью снижения правового риска;
 развитие инфраструктуры АС МБР, направленное на повышение
эффективности платежной системы при условии снижения рисков;
 оптимизация и совершенствование системы BISS с целью снижения
затрат на ее эксплуатацию и сопровождение; улучшение политики
ценообразования на расчетные услуги Национального банка для обеспечения
равномерности распределения платежного потока в системе в течение
операционного дня;
 определение общей стратегии управления рисками в системе BISS,
разработка и внедрение комплексной системы оценки рисков и управления
ими; разработка и реализация концепции создания удаленного резервного
центра АС МБР и структурированного резервного вычислительного центра
белорусской банковской системы для обеспечения непрерывного
функционирования платежной системы в форс-мажорных обстоятельствах;
 совершенствование расчетно-клиринговой системы по ценным
бумагам;
 развитие системы безналичных расчетов по розничным платежам и
увеличение объема операций, совершаемых с электронными платежными
инструментами;
 организация риск-ориентированного надзора за платежной системой
с применением современных методик и инструментария оценки рисков.
Концепцией развития расчетно-клиринговой системы по ценным
бумагам Республики Беларусь на 2010-2015 годы предусмотрены следующие
основные направления ее совершенствования:
 внедрение механизма расчетов на валовой основе, который позволит
осуществлять расчеты по каждой отдельной сделке с ценными бумагами;
 организация системы поддержки ликвидности участников клиринга
на основе внедрения механизмов займа ценных бумаг и денежных средств;
 создание новых механизмов страхования рисков расчетно-
клиринговой системы, включая получение ОАО «Белорусская валютно-
фондовая биржа» статуса небанковской кредитно-финансовой организации в
целях обеспечения возможности выполнения ею отдельных банковских
84
операций, необходимых для формирования эффективной системы
управления рисками и организации расчетов.
Развитие системы безналичных расчетов по розничным платежам
направлено на улучшение качества расчетного банковского обслуживания
физических лиц, создание оптимальных условий для привлечения денежных
средств населения в банки, а также увеличение доли безналичных расчетов
при проведении розничных платежей25.
Для достижения этих целей планируется:
 увеличение спектра платежных услуг, предоставляемых населению,
повышение их качества, а также создание удобных условий банковского
обслуживания с использованием электронных платежных инструментов на
территории всей страны;
 развитие внутренней платежной системы БЕЛКАРТ: поэтапный
переход в течение 2011 - 2015 гг. на чиповые карточки, отвечающие
международным требованиям EMV; проведение работ, направленных на
интеграцию системы БЕЛКАРТ с внутренними платежными системами
других стран; обеспечение соответствия используемых в данной системе
правил, процедур и элементов программно-технической инфраструктуры
международным требованиям и т.д.;
 расширение спектра платежных инструментов и средств платежа,
проведение работ по переходу на банковские пластиковые карточки,
соответствующие международному стандарту EMV, а также по внедрению
международного стандарта безопасности PCI DSS;
 развитие систем дистанционного банковского обслуживания,
совершенствование правового регулирования их функционирования;
 обеспечение необходимого уровня безопасности операций с
использованием банковских платежных карточек, электронных денег, систем
дистанционного банковского обслуживания в соответствии с требованиями
международных платежных систем;
 развитие ЕРИП путем совершенствования его нормативного
правового регулирования, разработки и внедрения аппаратно-программного
комплекса расчетной составляющей, повышения качества и уровня
сервисного обслуживания.
Согласно Указу Президента Республики, Беларусь «О едином
расчетном и информационном пространстве в Республике Беларусь»
формирование и развитие ЕРИП, а также обеспечение функционирования
автоматизированной информационной системы единого расчетного и
информационного пространства (АИС «Расчет») поручено Национальному
банку. Сфера его полномочий по правовому регулированию ЕРИП
распространяется не только на банковскую систему, но и на производителей

25 к 2016 году планируется довести долю безналичных расчетов в общем количестве операций с
использованием банковских пластиковых карточек до 60 - 65%, а в общей сумме таких операций ― до 20 –
25%

85
услуг и плательщиков. Расширен перечень организаций, которые будут
иметь право принимать платежи. В АИС «Расчет» создается
информационный ресурс, который содержит сведения о том, насколько
своевременно юридические и физические лица выполняют обязательства по
платежам за жилищно-коммунальные услуги и услуги связи, а также по
небанковским займам (отсрочка или рассрочка оплаты товаров, реализуемых
в розничной торговле, и т.п.). Этот ресурс будет использоваться
производителями услуг для более точной оценки платежеспособности
плательщиков (в том числе кредитоспособности потенциальных получателей
банковских кредитов).

Вопросы для самоконтроля.

1. Что такое платежная система, какова ее структура?

2. Каким образом классифицируются платежные системы?
3. Какую роль выполняет центральный банк в организации
функционирования платежных систем и проведении межбанковских
расчетов?
4. Как организована платежная система Республике Беларусь?
5. Почему возникла необходимость в надзоре за платежными системами? В
чем заключается процесс надзора?
6. Какие виды рисков возникают в платежных системах?
7. Какую роль могут играть центральные банки в развитии платежных
систем?
8. Каковы основные направления развития платежной системы Республики
Беларусь?

7. Безналичный денежный оборот

7.1. Сущность и значение безналичного денежного оборота

Безналичный денежный оборот представляет собой часть денежного

оборота, в которой движение денежных средств осуществляется в
безналичной форме в порядке перечисления (перевода денежных средств) со
счета плательщика в банке на счет получателя, путем зачета взаимных
требований, а также путем осуществления других банковских операций.
Безналичный денежный оборот – сумма платежей в безналичном порядке за
определенный промежуток времени.
Безналичный денежный оборот – это основной вид денежного оборота.
Участниками этих отношений являются объединения, предприятия,
организации, учреждения, кооперативы, малые предприятия, ассоциации,
финансовые органы, население, предприниматели и обязательно банки или
другие кредитные организации.

86
 Безналичные расчеты обслуживают в основном сферу хозяйственных
связей предприятий и их взаимоотношения с финансово-кредитной системой.
Сущность их заключается в том, что хозяйственные органы производят
платежи друг другу за товарно-материальные ценности и оказанные услуги, а
также по финансовым обязательствам путем перечисления причитающихся
сумм со счета плательщика на счет получателя или зачета взаимных
требований. Таким образом исходным и конечным пунктом безналичного
денежного оборота являются банки.
Особое место среди участников безналичного денежного оборота
занимают сами банки. Каждый коммерческий банк, как и любое
юридическое лицо, также имеет один обязательный счет, но открывается он в
центральном банке страны в момент регистрации (корреспондентский счет в
Национальном банке Республики Беларусь). Этот счет используется банком
для осуществления внебанковских платежей по счетам своих клиентов и по
операциям с собственными средствами. Вместе с тем, межбанковский
денежный оборот не идентичен безналичному денежному обороту,
поскольку часть платежей последнего совершается по счетам клиентов и
внутрибанковским счетам в пределах одного банка, вне безналичного
оборота между банками.
Ключевую роль в организации безналичных расчетов играет
Национальный Банк Республики Беларусь, так как он является
методологическим центром, а также органом контроля и надзора в данной
сфере. Национальный банк организует и управляет системой перевода
средств между банками, на которую приходится в Республике Беларусь
преобладающий объем расчетов.
Безналичный денежный оборот составляет большую часть денежного
оборота национального хозяйства. На его объем и структуру оказывает
влияние множество факторов: темпы экономического роста, уровень
инфляции, коэффициент монетизации экономики, степень развития
финансовых рынков, действующее законодательство в области
регулирования расчетных отношений, сложившиеся в стране платежные
обычаи, спектр применяемых платежных инструментов, уровень развития
банковской и платежной систем, применяемые для совершения платежей
банковские технологии и т.д.
Государство постоянно расширяет сферу применения безналичных
расчетов, так как развитие безналичного денежного оборота играет большую
роль в экономической стабильности страны:
 способствует ускорению платежей при правильной их организации за
счет использования эффективных форм расчетов, что в свою очередь
способствует ускорению оборота капитала и оказывает благоприятное
влияние на финансовое состояние субъектов хозяйствования;
 обеспечивает лучшую сохранность денежных средств юридических и
физических лиц на счетах в банках;

87
  сокращает расходы, связанные с издержками обращения, за счет
сокращения потребности в наличных деньгах, их печатанием, перевозкой,
пересчетом и хранением;
 обеспечивает более свободный перелив капитала из одних сфер и
отраслей экономики в другие;
 создает возможность осуществления банковского контроля за
обоснованностью платежей и налогового контроля за полнотой учета
выручки от реализации, правильным определением налогооблагаемой базы и
своевременным осуществлением платежей в бюджет и внебюджетные
фонды, обеспечивает взаимный контроль контрагентов за выполнением
своих договорных обязательств;
 создает возможность организации международных валютно-
расчетных отношений, осуществления валютного контроля за
обоснованностью платежей в иностранной валюте, за полнотой поступления
валютной выручки экспортеров, правильным проведением конверсионных
операций, обязательной продажей части валютной экспортной выручки на
внутреннем валютном рынке страны.
На основе различных критериев можно выделить следующие виды
безналичного денежного оборота:
а) по связи с производством валового внутреннего продукта:
 товарный – движение безналичных денег, обслуживающее процесс
производства и реализации товаров, услуг, работ во всех секторах
общественного хозяйства;
 нетоварный - движение безналичных денежных средств, возникающее в
процессе выполнения финансовых обязательств и осуществления других
платежей нетоварного характера (например, оплата труда в безналичной
форме, уплата налогов, страховые платежи и т.д.);
б) по способу организации:
 централизованный – оборот, совершаемый через корреспондентские счета
коммерческих банков в центральном банке;
 децентрализованный – движение безналичных денег через прямые
корреспондентские счета, открытые коммерческими банками друг у друга;
в) по контрагентам платежей:
 межхозяйственный – оборот безналичных денежных средств между
субъектами хозяйства всех форм собственности;
 межбанковский – движение безналичных денежных средств между
банковскими организациями;
 банковский – оборот между банковскими организациями и их клиентами –
физическими и юридическими лицами в процессе выдачи и возврата
кредитов и т.д.;
 розничный – оборот, возникающий в процессе осуществления платежей
населения;
г) по сфере функционирования:
 внутренний – движение безналичных денег в национальном хозяйстве;
88
  международный – оборот, возникающий в процессе международных
расчетов и платежей.
7.2. Принципы и условия проведения безналичных расчетов

Безналичные расчеты представляют собой расчеты между

юридическими и физическими лицами, а также с их участием, выполняемые
в безналичном порядке.
Безналичный платежный оборот в стране организуется на основе
определенных принципов. Принципы организации расчетов -
основополагающие начала их проведения. При осуществлении безналичных
расчетов можно выделить следующие принципы:
 Проведение расчетов через банковские учреждения или финансово-
кредитные учреждения. Банковские переводы, осуществляемые за счет
денежных средств плательщика, производятся уполномоченными банками на
основании полученных от клиента (взыскателя) платежных инструкций.
 Самостоятельность клиента в выборе банка для открытия счета
 Свобода выбора форм безналичных расчетов контрагентами
расчетных операций.
 Формализация безналичных расчетов путем использования
стандартных платежных инструментов на бумажных или электронных
носителях.
 Банки производят списания средств со счетов клиентов только по их
распоряжению либо с их согласия (акцепта).
 Имущественная ответственность за соблюдение договорных условий.
 Срочность платежа. Сроки платежей устанавливаются договором
между плательщиком и получателем средств, а максимальная
продолжительность безналичных расчетов в пределах страны –
действующим законодательством.
 Платежи со счета клиента банк осуществляет обычно в той
последовательности, в которой поступили к нему платежные инструкции по
этим платежам (календарная очередность). Целевая очередность платежей –
последовательное списание средств с текущего счета (других счетов) для
оплаты поступивших расчетных документов при недостатке средств на
этом счете. При целевой очередности списание денежных средств
происходит исходя из экономического значения платежей. Существует вид
очередности по усмотрению самого клиента (расходы на неотложные
нужды).
В организации безналичных расчетов заинтересованы все участвующие
стороны, однако их реализация возможна лишь при наличии и соблюдении
ряда условий:
 Открытие банковских счетов для проведения расчетов.
 Текущий расчетный счет – счет, открываемый предприятиям и
предпринимателям для зачисления поступающих в их адрес средств и
89
осуществления расчётных операций как в безналичной, так и в наличной
формах. По текущему (расчетному) счету банк осуществляет следующие
операции: зачисление на счет денежных средств, поступивших на имя
индивидуального предпринимателя; перечисление со счета денежных
средств иным лицам, в том числе самому банку; выдачу со счета наличных
денежных средств; иные операции, предусмотренные договором текущего
(расчетного) счета.
Разновидностью текущего счета является субсчёт, который
открывается нехозрасчетным (не имеющим самостоятельного баланса)
подразделениям, находящимся в населенных пунктах отдельно от головного
предприятия, например, магазинам одной фирменной сети. Субсчета
преимущественно используются для зачисления выручки и осуществления
безналичных расчётов.
Временный счет – счет, открываемый строящемуся предприятию
(пусковому комплексу, очереди, этапу и т.п.) на срок до полного пуска
предприятия в эксплуатацию; используются для формирования уставного
фонда создаваемых акционерных обществ (обществ с ограниченной или
дополнительной ответственностью) для зачисления на них средств
инвесторов и в некоторых других случаях. При закрытии временного счета
денежные средства подлежат зачислению на текущий счет юридического
лица.
Благотворительный счет открывается в банке юридическому лицу,
индивидуальному предпринимателю для сбора, хранения и использования
денежных средств, поступающих в виде безвозмездной (спонсорской)
помощи или пожертвований, в том числе иностранной безвозмездной
помощи в случаях и на цели, определенные законодательством.
Депозитный счет - это счет, который банки открывают юридическим
или физическим лицам для размещения свободных средств на депозиты с
начислением процентов за депозиты.
Корреспондентский счет - счет, открываемый одним банком другому
для проведения межбанковских переводов в соответствии с межбанковским
корреспондентским соглашением.
Карт-счет – открывается физическим и юридическим лицам для
отражения операций, осуществляемых ими с использованием банковских
пластиковых карточек.
 Договорная основа ведения счетов как условие организации
безналичных расчетов обязательна для всех банковских счетов.
Предполагается наличие заключенных договоров для ведения как самого
банковского счета (договор текущего (расчетного) банковского счета,
договор депозитного счета, договор корреспондентского счета и т.п.), так и
на осуществление операций по нему в соответствии с договорами,
отражающими конкретную сделку (договор поставки, кредитный договор и
т.п.).

90
  Платежи производятся лишь тогда, когда на счету плательщика есть
свободные денежные средства, либо за счет кредита банка.
 Обеспеченность платежа – у плательщика для осуществления
платежа в установленные сроки должны быть средства на счете в
необходимом объеме, собственные или предоставленные на эти цели
банком в кредит. Соблюдение данного принципа создает гарантию
платежей и их своевременности.
Проведение безналичных расчетов предполагает определенную
организацию, которая включает принципы, условия, порядок и формы
расчетов.
7.3. Понятие формы безналичных расчетов, критерии их выбора

Формы расчетов представляют собой урегулированные

законодательством и банковскими правилами способы исполнения через
банки денежных обязательств и перечислений хозяйствующими субъектами
и населением. Форма безналичных расчетов включает:
а) вид расчетного документа;
б) порядок документооборота;
в) способ списания средств со счета плательщика и их зачисления на
счет получателя;
г) контроль участников расчетов.
В настоящее время в Республике Беларусь расчеты в безналичной
форме проводятся в виде банковского перевода, аккредитива, инкассо.
Расчеты в виде банковского перевода осуществляются на основании
использования: расчетных документов – платежного поручения, платежного
требования-поручения, платежного требования; и платежных инструментов
– чеков, банковских пластиковых карточек и др.
Банковский перевод – последовательность операций, начинающаяся с
выдачи инициатором платежа платежных инструкций, в соответствии с
которыми один банк (банк-отправитель) осуществляет перевод денежных
средств за счет плательщика в другой банк (банк-получатель) в пользу лица,
указанного в платежных инструкциях (бенефициара).
В Республике Беларусь применяются следующие виды банковского
перевода (рис. 7.3.1).
Кредитовый перевод - банковский перевод, инициатором которого
является плательщик. Кредитовый перевод осуществляется на основании
представляемых в банк-отправитель платежных инструкций. Платежные
инструкции при осуществлении кредитового перевода могут оформляться
расчетными документами (платежным поручением, платежным требованием-
поручением) или иными документами, предусмотренными нормативными
правовыми актами Национального банка Республики Беларусь. Дебетовый
перевод - банковский перевод, инициатором которого является бенефициар.
При осуществлении дебетового перевода платежные инструкции

91
оформляются расчетными документами (платежным требованием), чеком
или другими документами, предусмотренными законодательством
Республики Беларусь.
Банковский перевод

Кредитовый
По инициатору
платежа

Дебетовый

Внутренний

По составу
участников
Международный

Частный

По другим
признакам

Перевод с конверсией,
покупкой, продажей

Рис. 7.3.1. Виды банковского перевода.

В зависимости от состава участников банковские переводы
подразделяются на: международный банковский перевод - банковский
перевод денежных средств, среди участников которого есть уполномоченный
банк и банк-нерезидент; внутренний банковский перевод – исполняется
только уполномоченными банками на территории одного государства.
Инкассо — расчётная операция, в которой банк на основании
инструкции клиента передает документы плательщику с целью получения
платежа, акцепта платежа или на других условиях.
Действующим в Республике Беларусь законодательством
предусмотрено использование различных видов инкассо (рис. 7.3.2).

92
 Инкассо

По виду Чистое
инкассируемых
документов
Документарное

Акцепная форма
По порядку
списания средств
Безакцепная форма

По составу Внутреннее
участников
Международное

Рис. 7.3.2. Виды инкассо

Приказодатель обязан обосновывать предъявляемые к счету

плательщика требования путем передачи в его адрес соответствующих
документов. Если эти документы свидетельствуют об исполнении
приказодателем обязательств по основному договору (товарно-транспортные
документы, счета, акты, расчеты, перечни, ведомости и др.), то такое инкассо
называется документарным. Самая распространенная разновидность
документарного инкассо - расчеты платежными требованиями. Если
приказодатель выставляет в адрес плательщика только финансовые
документы (акцептованные поручения, векселя, чеки и др.), то такое инкассо
называется чистым.
В зависимости от необходимости получения представляющим банком
согласия плательщика на списание сумм по инкассируемым документам
применяются акцептная и безакцептная формы инкассо. Безакцептная форма
инкассо применяется в следующих случаях: при списании сумм со счета
плательщика в оплату специфических документов (чеки, векселя, банковские
карты, акцептованные поручения и др.); при погашении сумм банковского
кредита, если это предусмотрено условиями кредитного договора; при
списании со счета плательщика ошибочно зачисленных на него сумм, если
иное не определено договором банковского счета. Однако более
традиционной формой инкассо является акцептная, предполагающая
согласие плательщика на оплату инкассируемых документов. Акцептная
форма расчетов применяется при инкассировании платежных требований и

93
других формах документарного инкассо. При этом акцепт может быть
предварительным, когда согласие плательщика непосредственно
предшествует списанию средств с его счета, и последующим, когда на
основании заявления плательщика исполняющий банк оплачивает платежные
требования в день их поступления в банк. В Республике Беларусь в
настоящее время используется в основном предварительный акцепт.
Инкассо считается международным, если одна из сторон, участвующая
в расчетах по инкассо, является нерезидентом Республики Беларусь.
Особенности международного инкассо определяются международными
договорами, международными правилами и обычаями, а также нормами
применимого к международному инкассо права. Во внутренних расчетах, где
все участники расчетов являются резидентами, имеет место внутреннее
инкассо.
Для совершения платежей за товары, услуги и по финансовым
операциям применяются различные формы безналичных расчетов: расчеты
платежными поручениями; расчеты платежными требованиями
поручениями; расчеты платежными требованиями; расчеты с помощью
документарных аккредитивов; расчеты чеками из чековых книжек и
расчетными чеками; расчеты с использованием банковских пластиковых
карточек. Хозяйствующие субъекты в договорах со своими контрагентами
оговаривают об использовании в безналичных расчетах той или иной формы.
Критериями для выбора формы расчетов могут быть:
 местонахождение плательщика и получателя средств, их тип;
 иногородние или одногородние расчеты;
 гарантия платежа;
 скорость оборота средств;
 простота документооборота;
 затраты на проведение расчетов;
 возможность взаимного контроля участников, включая контроль
банка;
 вид продукции (сложные агрегаты, розница, скоропортящаяся
продукция и т.п.);
 иные факторы, важные для участников.
На практике при выборе формы расчетов, хозяйствующие субъекты не
всегда могут учесть все критерии, выбирают более значимые для них.

7.4. Формы безналичных расчетов юридических лиц во внутреннем

экономическом обороте

На практике основной формой расчетов, используемой во

внутриреспубликанском обороте, является расчеты платежными
поручениями.

94
 Платежное поручение - платежная инструкция, согласно которой
банк-отправитель по поручению плательщика осуществляет перевод
денежных средств в банк-получатель лицу, указанному в поручении
(бенефициару).
Платёжное поручение применяется при расчетах за поставленные
товары, выполненные работы или оказанные услуги (как по факту
совершения сделок, так и в качестве предварительной оплаты); при
совершении платежей в счет погашения кредита и уплаты налогов; при
перечислении денежные средства на различные некоммерческие цели,
предусмотренные законодательством (например, благотворительность) и др.
Расчеты используются в одногородних и иногородних платежах.
При расчетах платежными поручениями используется следующая
терминология:
плательщик - за счет денежных средств которого осуществляется
банковский перевод;
бенефициар - банк или хозяйствующий субъект, в пользу которого
осуществляется банковский перевод;
банк-отправитель - банк, обслуживающий плательщика;
банк-получатель - банк, обслуживающий бенефициара.
Документооборот при расчетах платежными поручениями (кредитовый
перевод) представлен на рис. 7.4.1.

Банк- 4 Банк-
получатель отправитель

6 2

Бенефициар Плательщик

Рис. 7.4.1. Схема расчетов платежными поручениями

1 – заключение договора о поставке товара (выполнении работ,

оказании услуг) и поставка товаров (пересылка счета-фактуры);
2 – оформление платежного поручения и представление его в банк-
отправитель для исполнения;

95
 3 – списание денежных средств с расчетного (текущего) счета
покупателя;
4 - перевод денежных средств в банк-получатель;
5 – зачисление переведенных денежных средств на счет бенефициара;
6 – извещение бенефициара о переводе и выдача копии платежного
поручения.
Платежные поручения представляются в банк-отправитель в течение
десяти календарных дней со дня их выписки.
Банк-отправитель при приеме от плательщика платежного поручения
проверяет:
 заполнение реквизитов платежного поручения; подлинность и
целостность платежного поручения, переданного в электронном виде;
 соответствие данных платежного поручения данным документов,
представленных в банк-отправитель в установленных законодательством
случаях;
 соответствие подписей и оттиска печати заявленным в банк образцам;
 наличие на счете (счетах) плательщика суммы денежных средств,
необходимой для осуществления перевода, в том числе для уплаты
вознаграждения за услуги банка в случае, если вознаграждение производится
плательщиком.
После исполнения первый экземпляр платежного поручения
помещается в документы дня банка-отправителя. Второй экземпляр
платежного поручения направляется плательщику. На основании
представленного хозяйствующим субъектом платежного поручения банк-
отправитель направляет платежное поручение банку-получателю.
Достоинствами расчетов платежными поручениями наряду с их
универсальностью являются: простота документооборота, скорость
перечисления средств, возможность для плательщика предварительной
проверки качества товара, максимальное приближение момента отгрузки
товаров к моменту их оплаты (если плательщик сразу оформит и представит
платежное поручение в банк), простая техника проведения расчетов, что
ускоряет оборачиваемость оборотных средств, а также возможность
проведения электронных расчетов (клиент-плательщик отправляет в банк
платежное поручение через электронную почту). В качестве недостатка для
бенефициара следует отметить отсутствие гарантий своевременного платежа,
так как у плательщика может не оказаться необходимой суммы средств на
счете и права на кредит. Кроме того, срок платежа может увеличиться
вследствие как несвоевременности выписки платежного поручения
плательщиком, так и достаточно длительного срока действия платежного
поручения.
Платежное требование – это платежная инструкция, содержащая
требование получателя денежных средств (бенефициара, взыскателя) к
плательщику об уплате определенной суммы денежных средств через банк.

96
 При проведении дебетовых переводов посредством платежных
требований используется акцептная или безакцептная форма расчетов.
Под акцептом понимается предварительное согласие плательщика,
выраженное в форме заявления на акцепт и содержащее инструкции банку-
отправителю исполнить платежное требование в день его поступления в
банк-отправитель.
Посредством платежных требований с акцептом (только
предварительным) можно рассчитываться за отгруженные товары (работы,
услуги), в иных случаях - по усмотрению сторон и устанавливается в
договоре между бенефициаром и плательщиком.
Безакцептная форма расчетов используется при списании денежных
средств со счета плательщика без его согласия в бесспорном порядке в
случаях, установленных законодательством Республики Беларусь.
Схема расчетов по исполнению дебетового перевода платежным
требованием с предварительным акцептом представлена на рис. 7.4.2.
5

Банк- Банк-
получатель 7 отправитель

2
8 3

Бенефициар Плательщик

Рис. 7.4.2. Схема расчетов платежным требованием с предварительным

акцептом.
1 – заключение договора о поставке товара (выполнении работ,
оказании услуг) и поставка товаров (пересылка счета-фактуры);
2 – передача заявления на акцепт (до поступления требования в банк-
отправитель) в двух экземплярах;
3 – представление бенефициаром платежного требования в банк-
получатель;
4 – принятие платежного требования банком-получателем на инкассо;
5 – пересылка платежного-требования в банк-отправитель;
6 – списание денежных средств со счета плательщика;
7 - перевод денежных средств в банк-получатель;
8 – зачисление переведенных денежных средств на счет бенефициара и
извещение его о переводе.
Платежное требование оформляется бенефициаром и представляется в
банк-получатель для направления в банк-отправитель.

97
 Платежное требование представляется в банк в течение десяти
календарных дней со дня его выписки.
Платежное требование исполняется банком-отправителем на
основании полученного от плательщика заявления на акцепт, которое
представляется в банк-отправитель в двух экземплярах. Форму заявления на
акцепт банки разрабатывают самостоятельно. В заявлении на акцепт должны
быть указаны: наименование плательщика и номер счета, с которого будет
производиться оплата платежных требований; наименование(я)
бенефициара(ов); номер(а) и дата(ы) заключенного(ых) договора(ов), по
которому(ым) предполагается оплата платежных требований в день их
поступления; расходы по переводу. Первый экземпляр заявления на акцепт
хранится в банке-отправителе в отдельной папке, второй - возвращается
плательщику.
Принятые к исполнению платежные требования при наличии
достаточной суммы денежных средств на счете плательщика подлежат
оплате банком-отправителем в полной сумме.
Первый экземпляр платежного требования помещается в документы
дня банка-отправителя. Второй экземпляр платежного требования
направляется плательщику. Принятые к исполнению платежные требования,
для оплаты которых на счете плательщика денежных средств недостаточно,
оплачиваются в пределах остатка средств на счете.
Бесспорный порядок списания денежных средств означает списание
денежных средств со счета плательщика без его согласия в соответствии с
платежными инструкциями взыскателя на основании исполнительных
документов в случаях, предусмотренных законодательством Республики
Беларусь.
Списание средств в бесспорном порядке допускается со счетов
плательщика, предназначенных для учета денежных средств, которыми
плательщик вправе распоряжаться, в случае, если такое списание средств не
противоречит режиму счета, установленному законодательными актами
Республики Беларусь. Для взыскания денежных средств в бесспорном
порядке взыскателем оформляется платежное требование в соответствии
установленным порядком и представляется в обслуживающий его банк в
трех экземплярах.
Случаи и порядок указания в платежных требованиях на взыскание
платежей в бюджет, государственные целевые бюджетные и внебюджетные
фонды. При приеме на инкассо платежные требования помимо проверки на
предмет правильности их оформления, дополнительно проверяются на
предмет правомерности их выставления.
Платежные требования, принятые к исполнению банком-отправителем,
при наличии достаточной суммы денежных средств на счете плательщика
исполняются в полной сумме в день поступления. Платежные требования,
предъявленные к текущему счету плательщика - юридического лица, для

98
оплаты которых средств на текущем счете плательщика - недостаточно,
исполняются частично.
К достоинствам данной формы расчетов следует отнести повышенную
ответственность за расчеты как поставщика и плательщика, так и банков. К
недостаткам относится трудоемкость, связанная с операциями по инкассо,
отказами от акцепта, запросами о судьбе неоплаченных требований, а также,
отсутствие гарантии платежа, поскольку на счете плательщика может не
оказаться необходимой суммы средств.
Аккредитив – обязательство, в силу которого банк, действующий по
поручению клиента-приказодателя (банк-эмитент), должен осуществить
платеж получателю денежных средств (бенефициару) либо акцептовать и
оплатить или учесть переводной вексель, выставленный бенефициаром, или
дать полномочия другому банку (исполняющему банку) осуществить такой
платеж либо акцептовать и оплатить или учесть переводной вексель,
выставленный бенефициаром, если соблюдены все условия аккредитива.
В расчетах по аккредитиву участвуют:
 приказодатель - лицо, по поручению которого открывается
аккредитив или выдается резервное обязательство;
 банк-эмитент - банк, открывший аккредитив или выставивший
резервное обязательство;
 авизующий банк - банк, передающий бенефициару аккредитив
(банковскую гарантию, резервное обязательство);
 бенефициар - клиент или банк, в пользу которого открыт аккредитив,
выдана банковская гарантия или резервное обязательство (получатель
денежных средств).
Банки могут открывать следующие виды аккредитива:
 покрытые (депонированные) и непокрытые (гарантированные);
 отзывные и безотзывные;
 подтвержденные.
Покрытым (депонированным) считается аккредитив, при котором
плательщик предварительно депонирует средства для расчетов с
поставщиком. В этом случае банк плательщика (банк-эмитент) списывает
средства со счета плательщика и перечисляет их на счет специального
режима. Депонирование средств может быть произведено и за счет кредита,
полученного плательщиком в банке-эмитенте.
Непокрытый (гарантированный) – аккредитив, при открытии которого
банк-эмитент предоставляет исполняющему банку право списывать средства
с ведущегося у него корреспондентского счёта в пределах суммы
аккредитива или договаривается с исполняющим банком об иных условиях
возмещения средств уплаченных бенефициару. Этот аккредитив не
предполагает депонирования средств плательщика на отдельном счете, а
возврат суммы аккредитива банку–эмитенту плательщик обеспечивает путем
предоставления залогового обеспечения, сумма которого покрывает
аккредитив.

99
 Каждый аккредитив должен ясно указывать, является ли он отзывным
или безотзывным. При отсутствии такого указания считается, что аккредитив
отзывный. Особенность отзывного аккредитива в том, что он может быть
изменен или аннулирован банком-эмитентом (по письменному
распоряжению плательщика) без предварительного согласования с
бенефициаром.
Безотзывный аккредитив не может быть изменен или аннулирован без
согласия бенефициара, в пользу которого он открыт.
Подтвержденным становиться безотзывный аккредитив, когда
обязательства по нему по просьбе банка эмитента подтверждает
исполняющий банк. Такой аккредитив более надежен, так как получает
дополнительную гарантию оплаты, и не может быть изменен или отменен без
согласия исполняющего банка.
Схема расчетов покрытыми (депонированными) аккредитивами
представлена на рис. 7.4.5.
3

Авизующий 7
Банк-
банк эмитент
9

4 6 10 9 2
1

Приказодатель
Бенефициар 5 (покупатель)

Рис. 7.4.5. Схема расчетов покрытыми (депонированными) аккредитивами

1 – заключение контракта на поставку товара (оказание услуг,
выполнение работ);
2 – покупатель подает в свой банк (банк-эмитент) заявление на
открытие аккредитива, в котором оговариваются сумма и валюта
аккредитива; стоимость, условия необходимые для осуществления платежа
документа;
3 – банк-эмитент открывает аккредитив и направляет его в авизующий
банк; производит перечисление средств на счет специального режима;
4 – банк бенефициара, получив аккредитив, сообщает об этом своему
клиенту, иными словами авизует аккредитив;
5 –бенефициар совершает отгрузку товара, оказывает услуги,
выполняет работу, согласно условиям контракта и аккредитива;
6 – бенефициар формирует комплект необходимых для оплаты
документов (счета-фактуры, накладные, транспортные документы, паспорт
сделки, страховые сертификаты, сертификаты качества и т. д.) и представляет
их в авизующий банк;
100
 7 – авизующий банк проверяет документы и пересылает в банк-
эмитент;
8 – проверка банком-эмитентом пакета документов и их оплата со
счета специального режима;
9 – пересылка оплаченных документов приказодателя авизующему
банку;
10 – зачисление средств на счет бенефициара и извещение его об
оплате.
Аккредитивная форма расчетов является наиболее сложной в
исполнении и дорогостоящей, так как сопряжена с большими издержками. За
выполнение каждой операции (авизование, подтверждение, проверка
документов, платеж) банки взимают комиссионный сбор. Ставки
комиссионных сборов по аккредитиву наиболее высокие по сравнению с
другими формами расчетов. Использование в расчетах аккредитива наиболее
выгодно бенефициару (поставщику), получающему безусловную гарантию
платежа. Использование аккредитива в Республике Беларусь во
внутриреспубликанском обороте применяется редко.
Банковская платежная карточка - платежный инструмент,
обеспечивающий доступ к банковскому счету и проведение расчетов в
безналичной форме за товары (работы, услуги), получение наличных
денежных средств и осуществление иных операций в соответствии с
законодательством Республики Беларусь.
Для совершения операций используются следующие виды карт:
 дебетовая карточка - карточка, с использованием которой операции
производятся в пределах остатка денежных средств на счете, а также в
пределах лимита овердрафта, если он предусмотрен договором счета;
 кредитная карточка - карточка, с использованием которой
держателем осуществляются операции в пределах суммы кредита,
предоставляемого банком-эмитентом в соответствии с условиями кредитного
договора;
 личная карточка - дебетовая (кредитная) карточка, с использованием
которой операции производятся на основании заключенного между банком-
эмитентом и физическим лицом договора счета (кредитного договора);
 корпоративная карточка - дебетовая (кредитная) карточка, при
использовании которой операции производятся на основании заключенного
между банком-эмитентом и юридическим лицом, индивидуальным
предпринимателем договора счета (кредитного договора) и в необходимых
случаях доверенности владельца счета.
Карты можно классифицировать по-разному. Каждая из систем
классификации будет зависеть от того, какой принцип положен в ее основу.
По территориальному использованию банковские пластиковые карточки
делятся на:

101
  международные, допускающие проведение операций оплаты или
снятия наличных в различных странах мира, вне зависимости в какой стране
они были выпущены;
 локальные карты, эмитированные и действующие в одной стране.
Поскольку любая пластиковая карта - идентификационная, она обязана
иметь уникальный номер. Кроме того, карта может нести и другую
идентификационную информацию - имя ее держателя, срок действия и т.д., а
также данные для визуальной аутентификации держателя - фотографию,
образец подписи. Вся остальная информация, хранимая картой, зависит от
системы, в которой применяется данная карта.
Далее карты разделяются на две большие группы: карты с
микросхемой (чиповые) и все остальные (нечиповые). Различия между ними
следующие. Нечиповые карты имеют пассивный носитель информации -
магнитную полосу, штрих-код и т.д. Фактически этот носитель информации
ничем не отличается от бумажного документа с написанным на нем текстом,
который можно прочитать и как-нибудь далее использовать. Его можно
стереть и написать новый, но при этом его в дальнейшем также можно лишь
прочитать.
Чиповая карта не только хранит и изменяет данные, но может активно
общаться с приемником информации. Фактически речь идет о
взаимодействии двух устройств, одним из которых является смарт-карта. Она
и является активным хранилищем информации. Именно поэтому чиповые
карты принципиально отличаются от всех остальных карт: с магнитной
полосой, со штриховым кодом, оптических.
Одна из основных задач, решаемых при проведении операций с
банковскими платежными карточками, состоит в выработке и соблюдении
общих правил обслуживания банковских платежных карточек, входящих в
систему эмитентов, проведения взаиморасчетов и платежей. Эти правила
охватывают как чисто технические аспекты операций с банковскими
платежными карточками - стандарты данных, процедуры авторизации,
спецификации на используемое оборудование и пр., так и финансовые
стороны обслуживания банковских платежных карточек - процедуры
расчетов с предприятиями торговли и сервиса, входящими в состав приемной
сети, правила взаиморасчетов между банками, тарифы и т.д.
Основным назначением платежной системы, построенной на основе
платежных карт, является выполнение расчетов между поставщиком
услуги/товара (продавцом) и потребителем услуги/товара (покупателем),
который предъявил к оплате платежную карту. При этом важно подчеркнуть,
что эти расчеты производятся в безналичной форме. Кроме того, платежная
система обеспечивает получение наличных денег держателем карты как в
специальных устройствах - банкоматах, так и в операционных кассах,
предоставляющих такие услуги.
При расчетах с использованием банковских платежных карточек
используется следующая терминология:

102
 банк-эквайер - банк, осуществляющие эквайринг - расчетное
обслуживание банком организаций торговли (сервиса) в соответствии с
договорами, заключенными с указанными организациями торговли (сервиса),
и (или) кассовое обслуживание держателей карточек;
банк-эмитент - банк, осуществляющие эмиссию карточек,
определяющие правила совершения операций с карточками в локальных
нормативных актах и принявшие на себя обязательство по перечислению
денежных средств с карт-счетов в соответствии с условиями договоров,
заключенных с владельцами счетов, другими участниками платежной
системы, и (или) принявшие на себя обязательство по перечислению
денежных средств в соответствии с условиями кредитных договоров;
клиент - обслуживаемое банком, банком-нерезидентом юридическое
лицо, индивидуальный предприниматель либо физическое лицо.
организация торговли (сервиса) - юридическое лицо, индивидуальный
предприниматель, а также физическое лицо, постоянно проживающее в
сельской местности, малом городском поселении и ведущее личное
подсобное хозяйство, осуществляющее деятельность по оказанию услуг в
сфере агроэкотуризма, заключившие договоры с банком-эквайером и
осуществляющие в соответствии с условиями данных договоров реализацию
товаров (работ, услуг) с оплатой в безналичном порядке посредством
использования банковских пластежных карточек.
Общую схему документооборота при расчетах банковскими
платежными карточками можно представить следующим образом
(рис. 7.4.6).
7

Банк- Банк-
эквайринг 6 эмитент

8 5 2 1

3
Бенефициар Клиент
(ПТС) (владелец
4
карточки)
Рис. 7.4.6. Упрощенная схема расчетов с использованием банковских
платежных карточек
1 – заключение договора счета и открытие счета;
2 – выдача карточки;
3 – передача товаров, оказания услуг клиенту (держателю карточки);
4 – использование карточки с поступлением на предприятие торговли и
сервиса (ПТС) карт-чека;
5 – передача карт-чека в банк-эквайер;

103
 6 – передача банку-эмитенту платежных инструкций, сформированных
после обработки карт-чека;
7 – списание средств со счета клиента и перевод денежных средств в
банк-эквайер и зачисление на счет ПТС;
8 – зачисление средств на счет ПТС и извещение ПТС об оплате.
В самом общем виде инфраструктура, поддерживающая работу с
платежными картами, выглядит следующим образом:
 владелец платежной системы - юридическое лицо определяющие
правила проведения участниками платежной системы операций с карточками
и исполняющие в соответствии с правилами платежной системы и
заключенными с участниками платежной системы договорами обязательства
при проведении операций с карточками;
 члены платежной системы - юридические лица, в том числе банки,
банки-нерезиденты, создавшие платежную систему и осуществляющие
управление платежной системой с соблюдением правил платежной системы;
 участники платежной системы - члены платежной системы, банки,
банки-нерезиденты, осуществляющие операции с карточками в соответствии
с правилами платежной системы и договорами, заключенными с членами
платежной системы, процессинговые центры.
Участники системы обеспечивают эмиссию банковских пластиковых
карточек, их использование, процессинг, эквайринг и выполнение расчетов
по операциям, совершаемым с использованием этих карточек.
Эмиссия карточек включает в себя:
 заключение банком-эмитентом и клиентом договора счета или
кредитного договора;
 открытие банком-эмитентом счета клиенту или счета по учету
кредитов на условиях, определенных договором карт-счета (кредитным
договором) и с соблюдением требований законодательства Республики
Беларусь;
 персонализацию карточки;
 выдачу карточки держателю с предоставлением возможности ее
использования.
Процессинг - деятельность по сбору и обработке информации,
поступающей от организаций торговли (сервиса), банкоматов, платежно-
справочных терминалов самообслуживания, пунктов выдачи наличных
денежных средств либо из иных источников, в зависимости от используемых
участниками платежной системы технологий при осуществлении операций с
карточками, а также передаче обработанной информации для проведения
безналичных расчетов.
Процессинговый центр - юридическое лицо, в том числе банк,
иностранная организация, не являющаяся юридическим лицом по
иностранному праву, осуществляющие процессинг на основании договоров с
участниками платежной системы, заключенных в соответствии с правилами
платежной системы.

104
 Эквайринг - расчетное обслуживание банком, банком-нерезидентом
организаций торговли (сервиса) в соответствии с договорами, заключенными
с указанными организациями торговли (сервиса), и (или) кассовое
обслуживание держателей карточек;
Эмиссию карточек, эквайринг на территории Республики Беларусь
осуществляют банки. Процессинг могут осуществлять не только банки, но и
другие юридические лица.
Одним из преимуществ проведения расчетов с использованием
банковской платежной карточки является уменьшение количества операций
предприятия с наличными денежными средствами в кассе, а также то, что
потеря платежной карточки, при правильных действиях ее владельца, еще не
означает потерю денежных средств. К положительным сторонам
использования платежных карточек можно также отнести следующие
моменты:
 карточный счет может быть открыт в белорусских рублях, долларах и
другой валюте или в двух разных валютах одновременно, что дает экономию
за счет уменьшения затрат на конвертацию валют;
 с помощью карточки держатель получает возможность делать
покупки (получать услуги) во многих точках торговли и бытового
обслуживания;
 с помощью карточки держатель имеет возможность получать
наличные во многих банкоматах и банках почти в любом уголке мира.
 ежемесячно банк, в котором у владельца банковской платежной
карточки открыт счет, осуществляет начисление процентов на остаток
денежных средств на счете;
 независимость от режима работы обслуживающего банка, то есть
возможность осуществлять операции круглые сутки;
 владельцам банковской платежной карточки в определенных
торговых предприятиях и сервисных центрах предоставляются скидки и
льготные тарифы при осуществлении покупки;
 возможность приобретения товара в сети Internet и многое другое.
Однако, одним из недостатков является то, что использование
банковской платежной карточки на территории Республики Беларусь
возможно еще не повсеместно, поскольку рынок данных услуг у нас
находится на стадии развития, а это приводит к тому, что карточками могут
пользоваться предприятия, находящиеся в крупных населенных пунктах.
Следующий недостаток - то, что определенные типы карточек могут
обслуживаться только в определенных банкоматах. К недостаткам
банковской платежной карточки можно отнести также: влияние на них
природных факторов (перепад температуры, воды, прямых солнечных лучей,
механические нагрузки); возможные взломы компьютерных сетей банка
хакерами. Перехват данных о банковской платежной карточке и его
владельце при расчетах через сеть Internet.

105
Вопросы для самоконтроля.

1. В чем состоит сущность безналичного денежного оборота?

2. Каким образом можно классифицировать безналичный денежный оборот?
3. Какие существуют принципы и условия проведения безналичных
расчетов?
4. какие виды банковского перевода используются в Республике Беларусь?
5. В чем заключается сущность расчетов платежными поручениями?
6. В чем особенность расчетов платежным требованием?
7. Каковы особенности документооборота при расчетах платежным
требованием-поручением?
8. В чем заключается сущность расчетов чеками из чековой книжки?
9. Какие виды банковской пластиковой карточки используются для
совершения операций?
10.Эффективность использования банковской пластиковой карточки
юридическими и физическими лицами?

8. Наличный денежный оборот

8.1. Экономическое содержание наличного денежного оборота

По своему экономическому содержанию наличный денежный оборот –

процесс непрерывного движения наличных денег, часть денежного оборота.
Наличные деньги – денежные знаки в виде банкнот и монет Национального
банка Республики Беларусь, находящиеся в обращении и являющиеся
законным платежным средством на территории страны. Наличное денежное
обращение характеризуется использованием наличных денег в функции
средства обращения и платежа, опосредствующее оплату товаров,
оказываемых услуг и другие платежи, постоянно переходя от одних
юридических или физических лиц к другим. При этом процесс движения
совершают наличные денежные знаки (банкноты, монеты), которые имеют
фиксированную номинальную стоимость. Именно этот оборот обслуживает
получение и расходование большей части денежных доходов населения.
Наличные деньги в функции средства обращения используются
населением для расчетов с предприятиями розничной торговли,
общественного питания, за товары на рынках, частных предпринимателей.
Предприятия, организации, учреждения используют также наличные деньги
для совершения платежей, в том числе из собственной выручки в порядке,
установленном законодательством.
Наличный денежный оборот возникает и в результате использования
наличных денег населением в функции средства платежа. К платежам
населения, производимым наличными деньгами относятся: платежи за жилье
и коммунальные услуги; взносы при страховании имущества и жизни; уплата
некоторых налогов и сборов; платежи при подписке на периодическую

106
печать; платежи в погашение наличными кредитов; уплата взносов в
общественные организации и др.
В состав наличного денежного оборота включается также оборот с
использованием наличных денег предприятиями, организациями,
учреждениями в функции средства платежа: оплата труда, пенсий, пособий,
стипендий, выдача кредитов банками наличными населению, выплаты
страховых возмещений, дивидендов и т.п.
По величине наличный денежный оборот – совокупность платежей
наличными деньгами за определенный период времени. Характерным
признаком наличного денежного обращения является неоднократное
использование одного и того же денежного знака для совершения платежей,
перемещения из рук в руки. Непрерывное протекание денежного обращения
предполагает наличие у всех участников определенных резервов банкнот,
которые постоянно поступают в обращение.
Наличные деньги начинают свое движение из касс банков, прежде
всего из центрального банка как эмиссионного центра. Наличные деньги
переводятся из его резервных фондов в оборотные кассы, тем самым они
поступают в обращение. Из оборотных касс центрального банка они
направляются в операционные кассы коммерческих банков на платной
основе в виде кредитования, продаж наличности. Предприятия, организации,
предприниматели за счет имеющихся на своих счетах средств или
предоставленного кредита получают наличные деньги в кассах банков. Эти
денежные суммы предназначены для выплаты заработной платы и
приравненным к ним платежам и осуществления других платежей
наличными деньгами. Часть наличных денег из касс банков могут
продаваться другим банкам, а также непосредственно выплачиваться
населению (проценты по вкладам, выплата пенсий, пособий, дивидендов и
др.). Из касс предприятий и организаций производятся выплаты населению
наличных денег, полученных по целевому назначению в банках. Часть
средств используется для расчетов наличными деньгами между
предприятиями, организациями.
Затем начинается процесс расходования (использования) наличных
денег населением на покупку товаров, оплату услуг, платежей в пользу
государства и других юридических и физических лиц. Расходование части
денег может быть отложено (сбережения населения) в организованной и
неорганизованной формах. От населения наличные деньги опять поступают в
кассы предприятий, организаций, последние сдают их в банк для зачисления
на счета. Таким образом, наличные деньги, начав свое движение из касс
банков, пройдя все каналы обращения, возвращаются обратно в банки, чтобы
начать новый оборот.
Примерная схема движения наличных денег приводится на рис 8.1.1.

107
 Центральный банк

Коммерческие

Центростремительный поток
банки
Центробежный поток

Предприятия, Предприятия
организации, организации,
учреждения учреждения

Население Население
доходы расходы

Рис.8.1.1. примерная схема движение наличных денег

Одни и те же денежные знаки могут совершать множество

кругооборотов, одновременно находясь во всех стадиях. Обращение
наличных денег происходит непрерывно и в центре его находятся банки.
Такая позиция в кругообороте наличных денег чрезвычайно важна. Это
позволяет концентрировать наличные деньги в банках, что приводит к
ускорению их обращения; сокращению издержек по денежному обороту;
обеспечивается их плавный переход в безналичную денежную сферу и
наоборот; предотвращаются встречные перевозки денег; а также создается
возможность контроля за эффективным расходованием наличных денег.
Наличный денежный оборот организуется на основе принципов всего
денежного оборота и специфических принципов:
 предприятия, организации, учреждения, предприниматели могут хранить
наличные деньги в банках на счетах и при необходимости получать
наличные деньги в кассах банков;
 отменена обязанность банков по установлению субъектам хозяйствования
лимита остатка кассы, порядка и сроков сдачи выручки, размера
расхождения; наличных денег из выручки;
 наличное денежное обращение является объектом прогнозного
планирования, что регулируется локальными нормативными правовыми
актами Национального банка;
 регулирование наличного денежного оборота осуществляется в
централизованном порядке центральным банком.
Наличный денежный оборот по своему объему значительно меньше
безналичного денежного оборота, однако его правильная организация
особенно важна в социально-экономическом плане, так как этот оборот
обслуживает преимущественно отношения, связанные со сферой личного
108
потребления. Происходящие в сфере обращения наличных денег процессы
прямо влияют на устойчивость покупательной способности населения и
денег.
Организация наличного денежного оборота также имеет целью
обеспечить устойчивость, эластичность и экономичность денежного
обращения имея ввиду при этом эффективность использования и
безналичного денежного оборота. Государство должно постоянно
воздействовать на объем наличного денежного оборота, снижение темпов его
роста по сравнению с безналичным денежным оборотом. Относительное
уменьшение массы наличных денег в обращении позволяет значительно
сократить издержки обращения, ускорить денежный оборот, укрепить
покупательную способность денег.
8.2. Скорость оборота наличных денег и факторы, влияющие на него

Скорость оборота денег - число оборотов, которые делают в среднем

наличные деньги за определенный период (например, за год). Скорость
оборота (в днях) определяется промежутком времени от момента получения
денег из банка до их возврата.
При этом учитываются при расчете наличные деньги на начало и конец
периода; количество дней в отчетном периоде; приход по кассовым оборотам
за отчетный период. На скорость оборота наличных денег влияет множество
факторов, в частности, склонность населения к сбережению; способы
мобилизации этих сбережений; совпадение сроков получения наличных
денег и их расходование; покупки-продажи на организованном и
неорганизованном рынках; наличие товаров, платных услуг, их качество;
процессы, происходящие на денежных, финансовых рынках и др.
Так, скорость обращения наличных денег зависит от условий получения
заработной платы и других денежных доходов населения и их расходования
для покупки товаров, оплаты услуг. Наличные деньги, полученные
предприятием в банке по чеку для выплаты зарплаты и других выплат, могут
оставаться у предприятия не более трех-пяти рабочих дней, по истечении
этого срока невыплаченные деньги сдаются обратно в банк, в т.ч. и через
службы инкассации. Поэтому остаток наличных денег в кассах предприятий
обычно невелик. При условии зачисления заработной платы и других
доходов на банковские пластиковые карточки оборот денег значительно
ускоряется.
Для определения скорости денег и их количества в обращении имеет
значение времени их пребывания у получателей денежных средств до
момента использования.
Во-первых, время пребывания денег зависит от периодичности выплат
зарплаты, других доходов, поскольку значительное ее часть расходуется
постепенно между датами выплат. Например, когда доходы выплачиваются 2
раза в месяц, деньги обычно задерживаются без немедленного использования

109
на две недели, это в среднем в течение более короткого срока, чем при
выплате один раз в месяц, а если доходы выплачиваются еженедельно, то
деньги задерживаются для использования на еще более короткое время.
Во-вторых, здесь оказывает влияние характер расходования денег.
Скорость обращения денег, которые направляются на покупку товаров
повседневного спроса, т.е. на покупки, имеющие более или менее
регулярный характер на протяжении периода между датами выплат
обращение денег ускорится. Средний остаток денег относительно сократится
при сосредоточении платежей на начало периода, и, наоборот, замедлится,
если платежи приходятся больше на конец периода. Замедляется обращение
денег в тех случаях, когда часть доходов предназначена для покупки более
ценных (дорогих) товаров, поскольку это требует сбережений денег в
течение длительного периода, (если они были не внесены в банк на счет, а
хранились наличными).
В-третьих, имеет значение и оседание части доходов на руках населения
по различным причинам, не размещенные во вклады или в ценные бумаги.
В-четвертых, количество денег, находящихся в обращении зависит
также от сбалансированности денежных доходов и расходов населения.
Например, соответствует ли предложение товаров (по объему, ассортименту,
качеству) спросу населения. Превышение предложения над спросом,
снижение цен, может ускорить обращение денег. Неудовлетворительный
спрос населения может замедлить скорость оборота денег.
В-пятых, скорость обращения денег различается по группам населения, в
отдельных регионах. Может изменяться под воздействием сезонных
факторов, отпускных компаний, оживлением предпраздничного спроса и др.
Влияние различных факторов может привести к замедлению скорости
оборота наличных денег и это потребуется дополнительного выпуска денег в
обращение и наоборот, ускорение оборота денег сократит их выпуск.

8.3. Роль банков в организации наличного денежного оборота

Банки являются центрами наличного денежного оборота. В

обслуживании этого оборота принимают участие центральный банк (орган
регулирования всего денежного оборота) и коммерческие банки.
В процессе организации денежного оборота решаются такие важные
экономические задачи, как:
 определение общего объема наличного денежного оборота, его
структуры; складывающиеся тенденции;
 направление и регулирование денежных потоков;
 размещение денежной массы по территории страны;
 определение массы денег в наличной форме, находящейся в обращении,
величины денежных агрегатов;

110
  уровень инкассации выручки, другие методы мобилизации банками
наличных денег;
 расчет эмиссионного результата за (на) определенный период и др.
 Оценка перспектив развития наличного денежного оборота во многом
зависит от прогнозирования оборота наличных денег, проходящего через
банки.
Основными каналами прихода наличных денег в кассы банков
являются: поступление торговой выручки; выручки от предприятий,
оказывающих платные услуги населению; поступления вкладов физических
лиц на счета; поступления от предприятий связи, транспорта и др.
Основные каналы ухода наличных денег из касс банков это: выдача
средств на заработную плату и другие выплаты, не учитываемые в составе
фонда заработной платы: выплата пенсий, пособий, страховых платежей;
выплаты на закупку сельскохозяйственной продукции; выдачи наличных
денег по банковским вкладам, наличных кредитов и др.
Сводный прогноз наличного денежного оборота по республике в целом
составляется Национальным банком Республики Беларусь. Для этого
используются данные прогноза основных направлений социально-
экономического развития, данные кассовых оборотов банков, а также
оценочные показатели ожидаемых кассовых оборотов за период,
предшествующий прогнозируемому. При этом Национальный банк
привлекает дополнительные данные: прогнозные расчеты розничного
товарооборота, включая общественное питание, объем платных услуг
(наличными), данные органов связи, страхования, статистики, Министерства
финансов, налоговых органов и др., имеющих отношение к формированию
наличного денежного оборота в стране. В результате определяется
эмиссионный результат: определение изъятия денег из оборота если
ожидаемые поступления наличных денег превысят выплаты из касс, или
дополнительный выпуск наличных денег, если ожидаемые поступления ниже
ожидаемых выплат наличных денег. При этом эти результаты определяются
по стране в целом и по отдельным территориям.
Прием, выдача, хранение денежной наличности банками
осуществляется в порядке, установленном нормативными документами по
эмиссионно-кассовым операциям в Национальном банке Республики
Беларусь порядком ведения кассовых операций т порядке расчетов
наличными денежными средствами, правилами организации наличного
денежного оборота. Этими правилами регулируются в банках:
 порядок создания кассовых узлов; их проектирование, техническая
укрепленность кассового узла; оборудование рабочих мест кассовых
работников в банке; создание касс и т.п.
 правила совершения кассовых операций наличной национальной
валютой; порядок приема и выдачи наличных денег; работа приходной,
расходной, вечерней касс; подкрепление операционной кассы; порядок

111
работы касс банков при субъектах хозяйствования и расчетно-кассовых
центров; денежной наличностью при использовании банкоматов;
 внутрикассовый оборот и обработка денежной наличности; порядок
ведения кассовой книги, правила оформления кассовых документов;
формирование папок с документами; организация работы с денежной
наличностью (формирование, упаковка денежных знаков, работы с
фальшивыми и сомнительными банкнотами); организация работы кассы
пересчета, передача ценностей между кассовыми работниками; определение
подлинности и платежности денежных билетов;
 правила инкассации денежной выручки и перевозки ценностей
предприятиями связи, перевозка ценностей службой инкассации банков;
 обеспечение сохранности ценностей; их хранение, ревизия,
ответственность лиц, работающих с ценностями; прием ценностей на
хранение;
 правила совершения кассовых операций с наличной иностранной
валютой и платежными документами в иностранной валюте; порядок приема
и передачи валютных ценностей кассами банка; порядок обработки,
формирования и упаковки валютных ценностей; ревизия валютных
ценностей; порядок работы обменных пунктов и др.
Коммерческий банк заключает с предприятием, организацией,
учреждением, предпринимателем договор на расчетно-кассовое
обслуживание, который не должен противоречить установленным
требованиям Национального банка Республики Беларусь к совершению
кассовых операций и законодательству Республики Беларусь.
Вопросы для самоконтроля.
1. Что такое наличный денежный оборот, его значение?
2. Какова схема движения наличных денег?
3. В чем роль банков в организации наличного денежного оборота?
4. Что такое скорость оборота наличных денег?
5. Каковы факторы, влияющие на скорость оборота наличных денег?
6. Каковы принципы организации наличного денежного оборота?

9. Денежная система, ее элементы

9.1. Понятие денежной системы, ее элементы

Денежная система - организация денежного обращения в стране,

регулируемая государственными законами. Процесс формирования ее
содержания, элементов происходил постепенно. Каждое государство
определяет основные принципы построения национальной денежной
системы, т.е. принимаются правила, в соответствии с которыми государство
организует данную денежную систему. Современная денежная система
рыночного типа должна учитывать следующие принципы:

112
  централизованного управления денежной системой. В условиях
рыночной модели экономики на первый план выступают не
административные методы управления, а экономические;
 прогнозного планирования денежного оборота составные элементы
денежного оборота подготавливаются не как директива, обязательное их
исполнение, а как прогнозы, ориентиры, к которым надо стремиться;
 устойчивости и эластичности денежного оборота. Это означает
возможность расширить денежный оборот, если возрастает потребность
экономики в денежных средствах, и сужать их, если уменьшаются эти
потребности;
 обеспеченности выпускаемых в оборот денежных знаков. Денежные
знаки обеспечиваются находящимися в активах банков товарно-
материальными ценностями, золотом, другими драгоценными металлами,
камнями, свободно конвертируемой валютой, ценными бумагами;
 принцип надзора за денежным оборотом. Объектами надзора является
весь денежный оборот, его потоки, соблюдение субъектами денежных
отношений основных положений организации как наличного, так и
безналичного оборота;
 функционирование исключительно национальной валюты на
территории страны, за исключением некоторых операций (например,
обменные, депозитные операции и др.).
Любое государство имеет свою национальную денежную систему,
состоящую из ряда элементов. Несмотря на особенности, отличия этих
систем, сложившихся исторически, традиционно им свойственны и общие
элементы. С изменением политического строя, общественных,
экономических отношений изменяются денежные системы, что отражается
на содержании их элементов. Можно выделить следующие основные
элементы национальных денежных систем:
 наименование денежной единицы и ее частей;
 виды денежных знаков, имеющих законную платежную силу;
 эмиссионный механизм;
 денежная масса, находящаяся в обращении;
 порядок обеспечения денежных знаков;
 структура денежного оборота;
 порядок установления валютного курса;
 государственный орган, осуществляющий регулирование денежного
обращения, механизм такого регулирования.
Содержание этих элементов в каждом государстве наполняется
национальными особенностями.
9.2. Виды денежных систем, их эволюция

Виды денежных систем формировались по историческим периодам в

значительной степени от того, в какой форме функционировали деньги:
113
полноценные (как товар) или как знаки стоимости (бумажные, кредитные). С
учетом этого можно дать следующую классификацию типов денежных
систем:
1) товарные;
2) металлического обращения;
3) обращения кредитных и бумажных денег.
Товарные денежные системы формировались на самых ранних этапах
развития товарного хозяйства, когда в качестве денег выступали различные
товары. Развитие способов обработки металлов, повышение их роли в
хозяйственной жизни общества приводит к переходу от товарных денежных
систем к металлическим. Металлические денежные системы формировались
в зависимости от того, какой металл играл роль денег. Развитые
металлические денежные системы исторически утверждались на основе
меди, серебра, золота.

Монометаллические Биметаллические
Медный Серебря- Золотой монометаллизм Парал- Двойные «Хромаю-
мономе- ный мономе- лельные валюты щие»
таллизм таллизм валюты валюты
Золото- Золото- Золото-
монетный слитковый девизный
стандарт стандарт стандарт

Рис. 9.2.1. Металлические денежные системы

Медный монометаллизм существовал в Древнем Риме в III-II вв. до

н.э., в России – в XVIII веке.
Серебряный монометаллизм существовал в Индии (1852-1893 гг),
Голландии (1847-1875 гг.), в Китае – до 1935 г., в России с 1810 г.
Для металлического обращения характерны два типа денежных систем:
биметаллизм и монометаллизм. (XVI-XVIII вв). Биметаллизм - денежная
система, при которой за двумя металлами - обычно золотом и серебром -
государство законодательно закрепляло денежные функции. Монеты из этих
металлов свободно чеканятся и одновременно обращаются. Существовало
три разновидности биметаллизма: а) система параллельной валюты, когда
соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалось
стихийно на рынке; б) система двойной валюты, когда соотношение между
ними определялось государством; в) система «хромающей» валюты, при
которой золотые и серебряные монеты являлись законным платежным
средством, но не на равных условиях.
Параллельное обращение двух металлов в качестве всеобщего
эквивалента противоречило единой сущности денег, вызывало резкие
колебания цен на товары, выраженные в двух валютах, что не
способствовало развитию рыночных отношений и укреплению денежной
системы. Поэтому фактически в конце XVIII и в начале XIX в. в ряде

114
государств начался переход к монометаллизму. Широкое и достаточно
быстрое распространение золотого стандарта было обусловлено
формированием мирового рынка и обесценением серебра вследствие его
демонетизации в ряде стран.
Золотой монометаллизм – вводился в Великобритании в 1816 г.,
Германии в 1871-1873 гг., во Франции, Бельгии, Швеции, Норвегии, Греции в
1873-1874 гг., в Голландии – в 1875 г., в Австрии – в 1892 г., в Российской
империи и Японии в 1897 г., в США – в 1900 г.
Монометаллизм - денежная система, при которой один металл являлся
всеобщим эквивалентом. Одновременно в обращении функционировали и
другие знаки стоимости (банкнотные, кредитные билеты, монета). В
зависимости от характера размена знаков стоимости на золото различались
три разновидности золотого монометаллизма: золотомонетный стандарт,
золотослитковый стандарт, золотодевизный стандарт. Золотомонетный
стандарт наивысшего распространения достиг в конце XIX – начале XX в.
Для золотомонетного стандарта было характерно:
 обращение золотых монет, так и других знаков стоимости;
 выполнение золотом всех функций денег;
 свободная чеканка золотых монет с фиксированным содержанием
золота;
 свободный размен неполноценных денег на золото по нарицательной
стоимости;
 свободный вывоз и ввоз золото (из страны в страну);
 концентрация золотых запасов как резерва мировых денег.
Такая денежная система способствовала свободной конкуренции,
развитию производства, банковской системы, мировой торговли, вывозу
(ввозу) капитала. Это устойчивая, но дорогая денежная система, поэтому
постепенно вводились ограничения чеканки золотых монет, наблюдался уход
их из сферы обращения, ограничение вывоза. После первой мировой войны в
отдельных странах был введен стандарт, при котором банкноты
обменивались, но не на золотые монеты, а на слитки (золота) только при
предъявлении определенной суммы, установленной законом
(золотослитковый стандарт).
Золотослитковый стандарт действовал до мирового экономического
кризиса, начавшегося в 1929 г., в результате которого начался переход к
другим денежным системам.
Для золотовалютного стандарта характерен размен национальных
банкнот не на золото, а на такую валюту (девизы) других стран, которые
разменивались на золото. Золотодевизный стандарт вводился в странах, не
располагающих достаточными золотыми запасами и не обладающих
доступом к золотодобыче. Золотодевизный стандарт устанавливал валютную
зависимость одних стран от других, что явилось основой для создания
международных валютных договоров (блоков), формирования систем
международного валютного регулирования и т.п.

115
 С 1930-х гг. XX века в мировой экономике сформировались и
утвердились денежные системы, построенные на обороте неразменных
бумажных и кредитных денег. Во второй половине XX века практически во
всех странах прекращен размен валюты на золото, отменено золотое
содержание национальных валют и др.
Для таких денежных систем характерно:
 ослабление связи денег с золотом;
 вытеснение золота как из внутреннего, так и внешнего оборота,
оседание его в резервах, в основном, в банках;
 господство в обороте неразменных кредитных денег (по сравнению с
бумажными);
 выпуск наличных и безналичных денежных знаков на основе
кредитных операций банков;
 широкое развитие безналичного денежного оборота, увеличение его
доли в структуре денежного оборота при общей тенденции роста объемов
денежного оборота;
 создание новых методов, инструментов государственного денежно-
кредитного регулирования.
Такие денежные системы могут сочетать бумажное и металлическое
обращение; электронно-бумажное обращение.
Однако денежные системы, основанные на обороте таких денежных
носителей неоднородны. В частности, это может быть система, свойственная
административно-распределительной модели экономики и свойственная
странам с развитой рыночной экономикой. Последняя используется в
большинстве стран современного мира. Для нее характерны: выпуск денег в
хозяйственный оборот в соответствии с реализацией денежно-кредитной
политики; обеспечение денежных знаков активами банковской системы
(золото-валютные резервы, ценные бумаги, товарно-материальные
ценности); четкое разделение функций банков по выпуску наличных и
безналичных денежных знаков; децентрализация денежного оборота между
банками; прогнозное планирование денежного оборота; создание и развитие
механизма государственного денежно-кредитного регулирования;
определение и усиление роли центрального банка в управлении денежной
системой.

9.3. Денежная система Республики Беларусь, ее развитие

Наименование национальной денежной единицы, как правило,

возникает исторически, но государство должно своим законодательным
актом закрепить это наименование (оно же и изменяет его). Денежными
единицами являются, например, в США - доллар, Японии -иена, Германии,
Франции и ряде других европейских государств - евро, Китае - юань, России
- рубль, Украине - гривна, Республике Беларусь- белорусский рубль и т.д.

116
 С образованием СССР и централизацией денежной системы рубль
являлся денежной единицей всех союзных республик. После распада СССР и
объявления бывших союзных республик суверенными государствами
претерпела изменение и их денежная система. Денежная система республики
Беларусь возникла на основе денежной системы административно-
командного типа. Она характеризовалась полным монополизмом государства
в этой сфере, нерыночными методами формирования и распределения
денежных фондов, жестким разделением наличного и безналичного
денежного оборота.
Начальный этап трансформации денежной системы Республики
Беларусь охватывает период 1991-1994 гг. И фундаментальным началом
следует считать завершение формирования центрального банка –
Национального банка Республики Беларусь (1991 г.).
В первый период после провозглашения независимости в Республике
Беларусь обращались денежные знаки Госбанка СССР, а затем Центрального
банка России. Без изменения в рублях проводились и безналичные расчеты.
Однако, стали нарушаться традиционные связи по взаимным поставкам с
другими странами, входящими ранее в СССР.
Каждая республика создавала свои инструменты защиты внутреннего
рынка от проникновения таких платежных средств как рубль из других
республик. В дополнение к рублю стали выпускаться талоны, купоны,
карточки, расчетные билеты, вводится национальные денежные знаки. В
Республике Беларусь в 1992 г. выпущены были расчетные билеты
Национального банка Республики Беларусь как многоразовые купоны для
защиты внутреннего потребительского рынка и обращались они параллельно
с российскими рублями. Расчетные билеты Национального банка Республики
Беларусь не были объявлены национальной валютой и выпущены
первоначально в дополнение к основной денежной единице - рублю. При
этом с целью экономии денежной массы объявляется соотношение
белорусского рубля к российскому 10:1.
Спрос на безналичные российские рубли привел к росту курса
российского безналичного рубля по отношению к белорусскому. Многие
плательщики начали использовать для платежей в России и других
республиках наличные рубли, спрос на которые поднялся. Однако по-
прежнему российские наличные рубли наряду с расчетными билетами
применялись для платежей за все товары и услуги.
Решение Центрального банка России об изъятии из обращения
денежных знаков образца 1961, 1991-1992 гг. и замене их денежными
знаками образца 1993 г. существенно повлияло на структуру денежных
знаков, обращающихся в Республике Беларусь. Денежные знаки выпуска до
1993 г., были выкуплены у населения, предприятий и переданы
Центральному банку России. В денежный оборот Республики Беларусь для
обслуживания внутреннего оборота дополнительно были выпущены
расчетные билеты Национального банка Республики Беларусь. Денежные

117
знаки Банка России образца 1993 г. обращались на территории Беларуси,
имея законную платежную силу. Однако их фактическое использование
осуществлялось в режиме иностранной валюты с более высоким курсом по
отношению к расчетным билетам. Таким образом, со второй половины 1993
г. в налично-денежном обороте в Республике Беларусь стали практически
использоваться расчетные билеты Национального банка.
В 1994 г. Национальный банк Республики Беларусь постановил, что
единственным законным платежным средством в Республике Беларусь
признать белорусский рубль, а в налично-денежном обороте - расчетный
билет, это решение было закреплено законодательно постановлением
Верховного Совета Республики Беларусь в октябре 1994 г. В последующие
годы из обращения был изъят расчетный билет и в качестве официального
единственного платежного средства признан белорусский рубль - билет
Национального банка Республики Беларусь.
Для упорядочения денежного обращения, упрощения учета в
Республике Беларусь проведено две деноминации - уменьшение
нарицательной стоимости денежной единицы, решения об этом в
законодательном порядке принимались в 1994 и 1999 гг.
В результате первой деноминации белорусского рубля все активы и
пассивы юридических лиц, наличность и цены уменьшились в 10 раз, по
второй деноминации с 1 января 2000 г. произведены соответствующие
перерасчеты в соотношении 1000 рублей в деньгах старого образца на 1
рубль новых денежных знаков.
Национальный банк определяет номинал (достоинство), степень
защиты, изображение и другие характеристики белорусского рубля и монет.
Обеспечивает печатание банкнот, чеканку монет, а также хранение,
подтверждение подлинности банкнот и монет, изъятие и уничтожение
изъятых из обращения банкнот и монет.
Национальный банк может выпускать памятные банкноты, юбилейные
и памятные монеты, а также монеты из драгоценных и недрагоценных
металлов. 27 декабря 1996 г. объявлен выпуск в обращение первых
белорусских памятных монет. Памятные банкноты (монеты) Национального
банка Республики Беларусь выпускаются в обращение специальным тиражом
обычно в качестве объектов коллекционирования и тезаврации. Отличаются
от находящихся в обращении банкнот наличием дополнительных элементов
дизайна, а иногда и по номиналу. Памятные банкноты выпускаются в
ознаменование исторических событий республики и других важных
моментов в жизни страны. Памятные банкноты (монеты) являются законным
платежным средством и обязательны к приему по номиналу во все виды
платежей безо всяких ограничений. Учреждения Национального банка
реализуют комплекты памятных банкнот (монет) юридическим и физическим
лицам, при этом их стоимость может отличаться от номинальной.
Основными видами наличных денег, находящихся в обращении в
Республике Беларусь являются банковские билеты, юбилейные и памятные

118
монеты. Эти виды денежных знаков обслуживают наличное денежное
обращение. Важное значение имеет также соотношение между денежными
знаками разной купюрности. Соотношение суммы денежных знаков
различного достоинства в общей сумме наличных денег, находящихся в
обращении, составляет купюрное строение наличной денежной массы. С
увеличением доходов населения, ростом цен обычно в структуре повышается
доля купюр более высокого достоинства.
Эмиссионный механизм включает в себя порядок выпуска и изъятия
денег из оборота, а также денежной эмиссии и обеспеченности выпускаемых
в оборот денежных знаков. Эмиссия денег осуществляется посредством
выпуска в обращение безналичных и наличных денег.
Безналичные деньги выпускаются коммерческими банками в процессе
совершения ими кредитных операций. При погашении кредита
осуществляется изъятие денег из оборота. Выпуск наличных денег
производится через расчетно-кассовые центры центрального банка.
Принцип обеспеченности выпускаемых в оборот денежных знаков
обеспечивается находящимися в активах банков товарно-материальными
ценностями, золотом, другими драгоценными металлами, свободно-
конвертируемой валютой, ценными бумагами и другими обязательствами.
В Банковском Кодексе Республики Беларусь подчеркивается, что
банкноты и монеты, выпущенные в обращение Национальным банком
Республики Беларусь являются безусловным его обязательством и
обеспечиваются всеми его активами, обязательны к приему по
нарицательной стоимости при всех видах платежей, для зачисления на счета,
во вклады (депозиты) и для перевода на всей территории Республики
Беларусь.
Структура денежного оборота как элемента денежной системы
может рассматриваться, прежде всего, как соотношение наличного
денежного оборота и безналичного денежного оборота. Государство в
законодательном порядке определяет порядок наличного денежного и
безналичного денежного оборотов.
Национальный банк как государственный орган, осуществляющий
регулирование денежного оборота в соответствии с законодательством
устанавливает правила организации наличного денежного обращения:
 порядок ведения кассовых операций в стране, работы банков с
денежной наличностью, меры ответственности за их нарушение;
 правила хранения, инкассации и перевозки денежной наличности и
других ценностей;
 правила осуществления эмиссионно-кассовых операций;
 порядок расчетов между юридическими лицами наличными деньгами;
 порядок определения признаков платежности наличных денег, порядок
замены ветхих и поврежденных банкнот и монет, а также порядок их
уничтожения.

119
 В области безналичного денежного оборота определяет основные
принципы функционирования платежной системы Республики Беларусь;
правила банковских переводов, формы безналичных расчетов, стандарты
платежных инструкций, ответственность за их нарушение и др.
Порядок установления валютного курса (котировка валют) -
определение соотношения между денежными единицами (валютами) разных
стран. Валютный курс характеризует “цену” денежной единицы одной
страны, выраженную в денежных единицах других стран. Основой для
котировки является покупательная способность национальных валют, а
также спрос и предложение той или иной валюты на валютных рынках.
Осуществлен выбор режима привязки курса белорусского рубля к «корзине
валют (доллар США, евро, российский рубль) (2009 г.). С целью укрепления
денежной системы на базе валютного курса Национальный банк осуществил
в 2009, 2011 гг. также девальвацию белорусского рубля.
Одной из важнейших целей деятельности Национального банка
Республики Беларусь является защита и обеспечение устойчивости
белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по
отношению к иностранным валютам, а также регулирование денежного
обращения. С этой целью банк разрабатывает комплекс инструментов
денежно-кредитного регулирования для поддержания устойчивости
денежной системы.
Вопросы для самоконтроля.

1. В чем заключается сущность денежной системы страны?

2. Как исторически развивались денежные системы стран?
3. Что означает «биметаллизм», его виды, значение?
4. Что представляет собой «монометаллизм», его виды и значение?
5. В чем состоят особенности денежных систем обращения бумажных и
кредитных денег?
6. Каковы основные элементы денежной системы страны?
7. Какими особенностями характеризуется денежная система Республики
Беларусь?
8. Что представляет собой купюрное строение денежной массы, отчего оно
зависит?

10. Устойчивость денежного оборота и методы его

регулирования
10.1. Устойчивость денежного оборота, его роль в обеспечении
макроэкономического равновесия

Эффективно организованный денежный оборот обеспечивает

расширенное воспроизводство при минимизации общественных
(социальных) потерь. Для этого он должен быть стабильным, т.е.

120
обеспечивать относительную устойчивость покупательной способности
денежной единицы, выражающуюся в постоянстве того количества товаров,
услуг (при сохранении их качества), которые можно приобрести за одно и то
же количество денег в различные периоды времени. Напротив, нарушение
устойчивости денежного оборота, особенно на длительных временных
интервалах, влечет невозможность полноценного выполнения деньгами
своих функций и, следовательно, эффективной реализации их роли в
общественном воспроизводстве. Поэтому обеспечение устойчивости
денежного оборота – одна из важнейших целей в системе целевых
ориентиров денежно-кредитной политики.
Денежный оборот обслуживает функционирование всех основных
рынков: а) товаров, б) капитала (труда, земли, реальных активов (реального
капитала)), в) финансовых активов. Однако любая экономическая система
подвержена воздействию различного рода рисков, которые приводят к
нарушению равновесия либо на отдельных рынках, либо, учитывая их
взаимосвязь, на всех сразу. Более того, нарушение равновесия на каком-либо
одном рынке, как правило, ведет к нарушению равновесия на других рынках.
Поэтому устойчивость денежного оборота – это одновременно и основное
условие, и результат общего макроэкономического равновесия (на товарном,
денежном и ресурсном рынках).
Выделяют ряд тактических условий обеспечения относительной
стабильности покупательной способности денежной единицы:
 поддержание товарно-денежной сбалансированности;
 гибкость (эластичность) денежного оборота, что предполагает
способность его производных (денежной массы и объема кредитов) к
расширению или сокращению в соответствии с динамикой реального
спроса на деньги;
 обеспечение относительной стабильности покупательной способности
национальной денежной единицы на внутренних и внешних рынках
(стабильность курса национальной валюты).
Товарно-денежная сбалансированность и устойчивость денежного
оборота. Одним из тактических условий поддержания устойчивости
денежного оборота является обеспечение соответствия объема денежного
предложения и товарной массы. Условие равновесия на рынке денег и
товаров выглядит следующим образом:
М S/P= М D/P (10.1.1)
где МS/P – объем реального денежного предложения при существующем
уровне цен;
МD/P- объем реального (платёжеспособного) спроса на деньги при
существующем уровне цен.
Объем реального предложения денег (М S/P) зависит от:
 объема номинального денежного предложения (МS), определяемого
решениями органов денежно-кредитного регулирования, проведением
коммерческих банков и прочих экономических агентов;
121
  существующего уровня цен (Р);
 скорости обращения денег.
В целом спрос на деньги при данном уровне цен будет равен спросу на
деньги как средство обращения и платежа.
В свою очередь, объем реального спроса на деньги МD/P определяется:
 объемом ВВП, который производится при сохранении равновесия на
рынке факторов производства (при условии максимально возможной
занятости всех производственных ресурсов и высоком уровне экономической
эффективности);
 реальной ставкой процента;
 уровнем риска финансовых активов, степенью ликвидности
неденежных активов, психологическими предпочтениями экономических
агентов («национальным менталитетом»).
Эластичность денег и устойчивость денежного оборота. В условиях
обращения металлических денег носитель денег (например, золото), обладая
самостоятельной стоимостью, тем самым обеспечивал достаточно высокую
устойчивость денежного оборота за счет абсолютной эластичности денежной
массы по сжатию (излишние деньги могли без потерь уходить в накопления).
Напротив, эластичность денежной массы по расширению зависела от
наличия золота в стране, поэтому при его нехватке вынужденное
ограничение денежного оборота приводило к торможению процессов
расширенного воспроизводства.
Современное денежные системы, основанные на кредитных деньгах,
напротив, обладают абсолютной эластичностью по расширению. Это
означает, что теоретически за счет эмиссионных операций центрального
банка денежная масса может постоянно расширяться (то есть, на рынке
национальной валюты центральный банк обладает неограниченной
ликвидностью).
В то же время серьезной проблемой функционирования кредитных
денег является низкая степень их эластичности по сжатию. Это означает, что
излишние деньги (сверх потребности хозяйственного оборота) не в полном
объеме уходят из каналов денежного обращения, (не всегда возвращаются в
центр эмиссии). Результатом этого может стать необоснованный рост
денежной массы сверх реальных потребностей, что неизбежно приведет к
инфляции. В этих условиях особую роль приобретает государственное
регулирование кредитной активности банковской системы, т.е.
осуществление денежно-кредитного регулирования. Тем самым государство
в лице центрального банка обеспечивает относительную стабильность
покупательной способности национальной денежной единицы путем
регулирования условий денежного предложения.
Устойчивость денежного оборота и обменный курс национальной
денежной единицы. Это условие предполагает, что внешнеэкономическое
равновесие (равновесие платежного баланса) также является одним из
существенных факторов обеспечения долговременной стабильности

122
национальной денежной единицы. В то же время, ситуация на внутреннем
рынке является определяющей для обеспечения внешнеэкономического
равновесия.
Таким образом, обменный курс национальной денежной единицы,
является как условием, так и результатом стабильности национальной
валюты. Поэтому, чем более открытой является экономика, тем важнее
становится способность органов денежно-кредитного регулирования
поддерживать относительную устойчивость обменного курса (и, прежде
всего, его предсказуемость и управляемость с точки зрения минимизации
транзакционных издержек общества, а также обеспечение контроля над
девальвационными ожиданиями экономических агентов).

10.2. Инфляция, ее виды и влияние на денежный оборот

В современной теории денежного обращения нет однозначных

подходов к определению инфляции. Чаще всего под ней понимают
обесценение денег, которое проявляется в относительном росте общего
уровня потребительских цен (на товары конечного потребления). Однако
надо понимать, что не всякое повышение цен, выраженное в одних и тех же
единицах, является инфляцией. Так, рост цен вполне обосновано может быть
вызван повышением качества продукции, ростом затрат на добычу ресурсов,
коренным изменением структуры общественных потребностей.
Как известно, основные причины инфляции лежат как в денежной
сфере, так и в сфере производства общественного продукта.
К факторам со стороны денежного обращения (иначе, монетарным
факторам) относят:
 эмиссию государством денежной массы сверх потребностей
экономики в ней: эмиссионное покрытие дефицита государственного
бюджета, чрезмерный рост кредитов банков субъектам экономики (т.е.
превышение экономически обоснованных границ кредита);
 поддержание фиксированного обменного курса национальной
денежной единицы в условиях устойчивого профицита платежного баланса
(превышение поступления иностранной валюты на внутренний рынок над ее
оттоком и соответствующий рост денежной массы);
 рост скорости денежного обращения, не учтенный центральным
банком (чем выше скорость, тем выше инфляция);
 девальвационные ожидания населения;
 недостаточный уровень развитости рынка ценных бумаг (при прочих
равных, чем больше возможности «оттока» временно свободных ресурсов на
рынок ценных бумаг, тем ниже уровень инфляции).
К неденежным факторам относят:
 низкую конкурентоспособность экономики, технологическую
отсталость национального производства, высокую степень импортоемкости,

123
что ведет к переориентации спроса экономических агентов на импортные
товары и, соответственно, «давлению» на курс иностранной валюты;
 структурные диспропорции экономики на макроуровне (нарушения
соотношения производства средств производства и предметов потребления,
несоответствие структуры производимых предметов потребления спросу
населения и др.);
 структурные диспропорции на микроуровне. Например, высокий
удельный вес материальных затрат в составе себестоимости продукции
(«затратный» характер отечественного производства, высокий удельный вес
в структуре себестоимости налогов, а также процентов за пользование
банковским кредитом), превышение темпов роста заработной платы над
темпами роста реальной производительности труда;
 монополизация экономики, особенно отраслей топливно-
энергетического комплекса; производств, производящих продукцию
промежуточного потребления; предприятий жилищно-коммунального
хозяйства и пр. Аналогичным является снижение степени государственного
регулирования в секторах – естественных монополистах (например, сектор
ЖКХ), прекращение льготирования и дотирования цен;
 степень открытости экономики, то есть зависимости внутренней
инфляции от внешних «шоков»;
 негибкость рынков труда и капитала, препятствующая свободному
переливу этих факторов производства и соответственно, эффективному
распределению ресурсов в экономике;
 инфляционные ожидания, обусловленные психологическими
мотивами населения, столкнувшегося с высокими темпами инфляции в
прошлом.
Существует ряд теоретических концепций сущности инфляции,
которые предполагают различные подходы к необходимости и
направленности регулирования денежного оборота со стороны государства.
«Монетаристская» концепция сущности инфляции объясняет данное
явление исключительно монетарными причинами. В связи с этим основные
регулирующие меры государства должны касаться только денежного
предложения, а именно, его ужесточения в соответствии с ростом валового
выпуска (но не более 3-5 % в год). Помимо этого, одной из основных
антиинфляционных мер считается недопущение дефицита государственного
бюджета.
«Структуралистская» концепция сущности инфляции рассматривает
зависимость роста цен и структурных факторов: естественное изменение
относительных цен вследствие структурных сдвигов в производстве и
потреблении, либо в технологии, а также, неравномерности роста
производительности труда в секторах, работающих на внешний и внутренний
рынок.

124
 Основная идея здесь состоит в том, что не инфляция вызывает
структурные сдвиги, а наоборот, структурные сдвиги в экономике являются
первопричиной инфляции.
«Инерционная» концепция сущности инфляции основывается на
предположении о негибкости цен в сторону понижения при сохранении их
эластичности в сторону повышения. Эта асимметрия в движении
относительных цен приводит к инфляции: если возникший на денежном
рынке дисбаланс цен требует их снижения, то рынок достигает равновесия
путем повышения общего уровня цен, т.е. ликвидации дисбаланса на новом,
более высоком уровне цен. В этом случае также предложение денег пассивно
приспосабливается к новому уровню спроса на них.
Принципиальная разница между инфляцией, инициированной
монетарными факторами и инфляцией, инициированной прочими причинами
состоит в том, что те явления, которые при инфляции спроса были причиной
роста цен (переполнение каналов денежного обращения новыми деньгами
сверх потребностей экономики в них), становятся следствием, а следствие
(рост цен) – первопричиной увеличения массы денег.
Иными словами, при «монетарной» инфляции денежные факторы
являются единственной причиной роста цен, что делает при прочих равных
условиях невозможным увеличение цен более быстрыми темпами, чем темпы
прироста денег. В свою очередь «немонетарная» инфляция может иметь
место при относительно неизменной массе денег. И в этом случае, если
государство не обеспечит соответствующий объем денежного предложения,
то этот «денежный вакуум» будет заполнен денежными суррогатами (бартер,
неплатежи и др.).

10.3. Необходимость регулирования денежного оборота

Денежный оборот, опосредуя сложные экономические связи, может как

облегчить обмен, так и существенно ухудшить условия производства,
распределения и потребления общественного продукта. В то же время любой
экономической системе состояние равновесия денежного и товарного рынков
не обеспечивается автоматически, а определяется, в том числе, с помощью
государства методами денежно-кредитной политики. Особую сложность
данная проблема приобретает в условиях транзитивной (переходной)
экономики, так как в силу специфики предпочтений экономических агентов
использование здесь подходов развитых стран в вопросах устойчивости
денежного обращения часто не дает ожидаемого эффекта.
Так, например, при структурных характеристиках системы, присущих
переходным странам (негибкость механизмов ценообразования,
относительная жесткость цен в сторону снижения, неэффективность
перераспределения ресурсов и др.), равновесие I = S может достигаться
номинально за счет так называемых «вынужденных» сбережений и
«искусственных» инвестиций (эмиссионные кредиты). Однако, понятно, что
125
равновесное состояние будет носить неустойчивый характер, вызывая
высокую вероятность его нарушения. В этом случае поддерживаемое
«равновесие» и истинная сбалансированность (характеризующаяся
максимальной занятостью, технологическим ростом и пр.) понятия отнюдь
не тождественные. Понятно, что «устойчивость денежного оборота»,
соответствующая первой ситуации будет существенно отличаться от
долговременной устойчивости национальной валюты в случае истинной
сбалансированности.
Поэтому принципиальным является поддержание объема денежного
предложения в соответствии с общими потребностями хозяйственного
оборота (т.е. исходя из потребностей обслуживания рынков товаров,
ресурсов и денег). Это означает, что на долгосрочных временных интервалах
основу равновесия денежного рынка определяет сбалансированность
денежной и натурально-вещественной структур воспроизводственного
процесса. При этом важно понимать, что денежная и натурально-
вещественная сбалансированность предполагает не только объемное
соответствие, но и структурную сбалансированность по отдельным товарным
группам. Учитывая же тот факт, что денежный оборот существует не сам по
себе, а обслуживает национальную экономику, следовательно, важнейшим
условием обеспечения его устойчивости является поддержание на
оптимальном уровне основных макроэкономических пропорций.
На практике макроэкономическая сбалансированность постоянно
нарушается, т.к. система находится в динамике и точка равновесия – это
лишь одно из множества ее состояний. Так, несоответствие между I и II
подразделениями расширенного воспроизводства является источником, с
одной стороны, избыточного спроса на инвестиции, сырье и материалы, с
другой, недостаточного предложения предметов потребления, что вызывает
избыточный (по сравнению с имеющейся товарной массой)
платежеспособный спрос населения и инфляцию.
В свою очередь, нарушение меж- и внутри отраслевых,
территориальных и стоимостных пропорций также явится причиной
дисбаланса денежного и товарного рынков, искажает пропорции
распределения трудовых ресурсов и, в конечном итоге, негативно влияет на
устойчивость денежного оборота. Результатом этого процесса явится
стихийное восстановление частичного равновесия путем роста цен
(инфляция).
Вышеотмеченное обуславливает необходимость регулирования
денежного оборота со стороны государства. Причем значимость этого
процесса существенно возрастает в условиях высокоиндустриальной
экономики. Так, в до- и низко- индустриальной экономике относительная
стабильность (статичность) спроса, цен и производства требовали меньших
регулирующих усилий со стороны органов монетарной власти. По мере же
роста уровня индустриализации хозяйства, повышения степени мобильности
факторов производства, распределения и перераспределения доходов и

126
совокупного спроса необходимость усиления регулирования государством
денежной кредитной сферы (денежного оборота) существенно возрастает.
Кроме того, с ростом общей информативности общества субъективные
восприятия участников рыночной ситуации становятся составной частью
ценообразующих факторов.
В условиях же переходной экономики значимость и роль
государственного регулирования монетарной сферы еще более возрастает,
так как несовершенство информации, разнонаправленность намерений
субъектов экономики, наличие дополнительных издержек и отсутствие
гибкости цен – действие всех этих факторов усиливается. Это и
обуславливает не просто отклонение транзитивной экономики от
равновесного уровня, но и существенную деформацию ее структуры, которая
может быть непреодолима для рыночных механизмов и стимулов.

10.4. Методы и инструменты регулирования денежного оборота

В зависимости от тех или иных классификационных признаков методы

регулирования денежного оборота могут подразделяться на различные
группы. Например, в зависимости от учета экономических интересов
субъектов денежного оборота выделяют административные (прямые) и
экономические (косвенные) методы. В зависимости от объема воздействия на
денежный рынок выделяются общие и селективные методы (инструменты)
регулирования денежного оборота.
Характер используемых методов также можно выделить в качестве
классификационного признака. Так, направленность методов на
противодействие инфляции относят к антиинфляционной политике. В то же
время, государственная политика в сфере денежного оборота может, в том
числе, и приспосабливаться к инфляции. В этом случае будут применяться
меры корректирующего характера, направленные на временную
«компенсацию» последствий инфляции (например, индексация доходов
населения или денежная реформа). Однако в любом случае основной целью
государственного регулирования денежного оборота будет являться его
стабилизация и ослабление негативных социально-экономических
последствий инфляции.
Основными в системе методов регулирования денежного оборота
являются методы антиинфляционной направленности, выбор которых
зависит от природы инфляции, ее основных факторов, а также от
главенствующей концепции антиинфляционной политики. В зависимости от
того, как в той или иной стране оценивается природа инфляции (монетарная,
немонетарная или их сочетание), ее ведущие факторы, государство
определяет ту или иную стратегию антиинфляционного регулирования. В
отличие от сущности инфляции, то есть, причин, ее определяющих (как
объективно существующих явлений), выбор мер антиинфляционной
политики со стороны государства зависит от субъективных факторов, от
127
господствующей в данный момент в стране денежной парадигмы
(монетаризм, теория многофакторной инфляции, неокейнсианство и пр.).
Так, в развитых странах основная ответственность за проведение
эффективной антиинфляционной политики, как правило, возлагается на
центральный банк как ведущий орган денежно-кредитного регулирования. В
этом случае, осуществляя антиинфляционное регулирование денежного
оборота, центральные банки могут использовать методы и инструменты
денежно-кредитной политики, осуществлять денежные реформы. К
мероприятиям в сфере организации денежного обращения могут добавляться
меры бюджетно-налогового регулирования, мероприятия в сфере
ценообразования, формирования конечных доходов населения и другие
регулирующие финансово-кредитные рычаги.
Однако в условиях переходной экономики — это, зачастую, может
решить только часть проблемы. Регулирование инфляции, вызванной
факторами неденежного характера, требует дополнительных радикальных
мер в сфере, прежде всего, структурной политики, инвестиционного
регулирования и пр. Более того, опыт постсоциалистических стран в
последние годы убедительно показал, что устойчивое достижение целевого
ориентира по инфляции возможно только путем реализации комплекса
согласованных мер в области денежно-кредитной, бюджетно-налоговой,
тарифной, структурной, инвестиционной политики государства.
В современной мировой практике разработки и реализации
антиинфляционной политики накоплен большой опыт использования
различных методов регулирования инфляционных процессов (рис. 7.2).
Методы и инструменты антиинфляционной денежно-кредитной
политики. В соответствии с используемыми сегодня подходами (монетаризм)
регулирование денежного оборота должно носить рестрикционный
(«сдерживающий») характер, то есть, быть направлено на сокращение спроса
на деньги методами денежно-кредитного регулирования. В результате
государство (в лице центрального банка) ужесточает контроль за приростом
денежной массы в обращении, снижает темпы эмиссии, повышает
альтернативную стоимость денег (процентные ставки). В этом случае
эффективность антиинфляционных мероприятий в долгосрочной
перспективе будет зависеть от структуры инфляционного процесса (т.е.
соотношения монетарной и немонетарной ее природы). В том случае, если
денежные факторы являются определяющими в активизации инфляционного
процесса, то меры рестрикционного характера в области денежно-кредитного
регулирования будут иметь успех. Если же определяющими в инфляционном
процессе являются немонетарные факторы, то необходим комплекс
мероприятий как в денежной, так и в неденежной сферах экономики, так как
использование исключительно мер, сдерживающих денежное предложение,
может лишь усугубить ситуацию, лишая экономику необходимых денежных
ресурсов.

128
 Методы и инструменты денежно-
кредитной политики

Бюджетно-налоговое регулирование

Прямые
Валютная политика: обеспечение
стабильности курса национальной
денежной единицы, обеспечение
денежной базы золотовалютными
резервами и др).

Политика в сфере ценообразования

(контроль за монопольными ценами,
за ценами на социально-значимые
товары и пр.)

Политика «доходов» (контроль за

ростом заработной платы,
Косвенные

«замораживание» доходов и др.

Методы и инструменты антиинфляционного регулирования

Структурная и инвестиционная
политика государства

Конкурентное стимулирование
производства

Государственное регулирование
рынка ценных бумаг
Методы регулирования денежного оборота

Индексация доходов населения,

Рис. 7.2. Классификация методов регулирования денежного оборота

основных и оборотных фондов

юридических лиц
характера)

Денежные реформы
9
Корректирующие методы (или компенсационного

12
 Антинфляционная политика в бюджетно-налоговой сфере. Система
мероприятий здесь также определяется структурой инфляционного процесса.
В случае активизации инфляции “спроса” инфляционные меры предполагают
сокращение дефицита бюджета, сокращение государственных расходов,
увеличение налогообложения доходов экономических субъектов и прочие
мероприятия, предполагающие рестриктивное воздействие на уровень
доходов и инвестиций в экономике. В свою очередь, ведущая роль
неденежных факторов инфляции может требовать мер, в том числе,
противоположной направленности: например, увеличение инвестиционных
расходов государства на цели реструктуризации производства, налоговых
льгот для предприятий, реализующих активную инновационную политику,
направленности бюджетно-налогового регулирования на стимулирование
конкуренции в экономике (развитие малого бизнеса и пр.).
Антиинфляционная направленность валютного регулирования
предлагает, прежде всего, поддержание относительной стабильности,
обменного курса национальной денежной единицы. Это, в свою очередь,
снижает девальвационные и, соответственно, инфляционные ожидания
экономических субъектов (то есть является мощным фактором
противодействия инфляции). Однако длительное проведение данной
политики при условии достаточно жесткой фиксации курса может привести и
к негативным экономическим последствиям. В этом случае, если валютный
курс не обладает необходимой степенью гибкости для корректировки
платежного баланса, это может, например, необоснованно увеличить
денежное предложение. Обратная ситуация сложится в стране,
испытывающей относительный недостаток валютных поступлений. В этом
случае центральный банк в рамках политики поддержания стабильного курса
вынуждено ограничивать спрос на валюту мерами рестрикционной денежно-
кредитной политики (рост процентных ставок, снижение денежного
предложения и пр.). В конечном итоге это снизит темпы экономического
роста, то есть потери от подобной политики могут превысить ее выгоды.
Антиинфляционная политика в сфере ценообразования
(административное сдерживание роста цен) может быть в достаточной
степени эффективна только в краткосрочном периоде (при условии ее
сочетания с другими методами антиинфляционного регулирования). В
противном случае административное ценообразование, если оно
используется как единственное средство антиинфляционного регулирования,
чревато переходом открытой инфляции в ее скрытую форму (дефицит
товаров).
Антиинфляционная направленность политики доходов в классическом
варианте предполагает сдерживание доходов населения («замораживание»
заработной платы и пр.) для целей ограничение платежеспособного спроса.
В условиях развитых стран, где заработная плата составляет не менее 60 %
себестоимости товаров, ее рост может спровоцировать так называемую
«инфляцию издержек» (классическая спираль: зарплата – издержки – цены).

130
 Структурная и инвестиционная политика государства, а также
конкурентное стимулирование производства, являясь составляющими
единой макроэкономической политики государства, способствуют
нейтрализации инфляции, обусловленной неденежными факторами.
Оздоровление экономики на основе долговременной эффективной
структурной ее перестройки в соответствии с реальным спросом,
демонополизация и регулирование деятельности «естественных» монополий,
стимулирование инвестиций в обновление и коренную реструктуризацию
производства, рост уровня его инновационности – решающие факторы
борьбы с инфляцией и обеспечения устойчивого результата по целевой
инфляции в долгосрочном периоде.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг является
важнейшим антиинфляционным фактором, определяющим эффективность
денежно-кредитной и валютной политики, целевую направленность
инвестиций экономических субъектов, зависимость от внешних займов и др.
Отсутствие надлежащего государственного регулирования рынка ценных
бумаг ведет к росту спекулятивных операций, что стимулирует инфляцию.
Напротив, цивилизованное развитие фондового сегмента внутреннего
финансового рынка, осторожное и эффективное его регулирование со
стороны государства будут способствовать безэмиссионному
финансированию дефицита госбюджета, росту эффективности процентной
политики центрального банка, обеспечению целевой направленности средств
на инвестиционные нужды реального сектора и т.д.
Денежные реформы – это меры корректирующего характера,
компенсирующие негативные последствия инфляции, но не устраняющие ее
коренных причин. Денежные реформы предполагают частичное или полное
преобразование действующей денежной системы, проводимое государством
для целей упорядочения денежного оборота.
Выделяют денежные реформы, в результате которых осуществляется:
1. переход к иному виду денежного товара (медные, серебряные,
золотые деньги, би- и монометаллизм, бумажные, кредитные), иначе,
изменение типа денежной системы;
2. замена неполноценных денег на полноценные, т.е. восстановление
размена бумажных денег на золото;
3. изменение каких-либо элементов денежной системы (вида
обеспечения банкнот, механизма эмиссии, курсообразования и т.д.);
4. создание новой денежной системы в связи с образованием новых
стран, экономических союзов и т.д. (формирование зоны евро, становление
денежных систем постсоциалистических стран).
В рамках вышеперечисленных видов денежных реформ наиболее часто
используют следующие методы их проведения:
 нуллификация предполагает официальную замену старых
обесценивающихся денежных знаков на новые деньги, но в ограниченном

131
количестве. Данный метод предполагает, как правило, конфискационный
характер проведения, что является очень болезненным для населения;
 ревальвация - предполагает восстановление стоимостного
содержания денежной единицы, т.е. рост курсовой стоимости национальных
денег по отношению к иностранной валюте;
 девальвация - предполагает, напротив, снижение стоимостного
содержания национальной денежной единицы (например, падение курсовой
стоимости национальных денег, или в условиях размена бумажных денег на
золото – уменьшение их металлического содержания). Чаще всего
девальвация используется центральным банком для целей урегулирования
отрицательного сальдо платежного баланса, для кратковременного
стимулирования экспорта;
 деноминация (или изменение масштаба цен) – это увеличение
нарицательной стоимости национальных денег (без изменения их
наименования) путем «зачеркивания нулей». В отличие от нуллификации
старые деньги в этом случае обмениваются на новые без ограничений.
Одновременно осуществляется пересчет всех денежных агрегатов и прочих
стоимостных показателей. Данный метод позволяет упростить издержки
расчетов, но, так же, как и все предыдущие методы, не затрагивает
сущностные причины инфляции. В связи с этим деноминация может быть
эффективна, например, на завершающем этапе экономических
преобразований, в условиях снижения инфляции и повышения доверия к
национальной валюте.
Все методы проведения денежных реформ в том или ином виде
предполагают изъятие из каналов денежного обращения излишних денег,
превышающих реальный спрос со стороны экономики (т.е. достижение
товарно-денежной сбалансированности экономики). Однако вне системы
комплексного антиинфляционного регулирования экономики денежные
реформы как метод регулирования денежного оборота могут дать
положительный эффект только в краткосрочном периоде. Кроме того,
существенными факторами, определяющими успех (неуспех) денежной
реформы является доверие экономических агентов к политике государства в
сфере денежно-кредитных отношений, а также к банковской системе.

Вопросы для самоконтроля.

1. Что понимается под устойчивостью денежного оборота?

2. Какова роль денежного оборота в обеспечении макроэкономического
равновесия?
3. Назовите условия обеспечения стабильности покупательной способности
денег.
4. Как влияет инфляция на денежный оборот?
5. В чем суть методов и инструментов регулирования денежного оборота?
6. Назовите методы антиинфляционной направленности?

132
 Раздел II. Кредит
Глава 11. Сущность кредита и его функции
11.1. Причины возникновения и условия функционирования
кредитных отношений

О б щ е э к о н о м и ч е с к и е п р и ч и н ы возникновения кредита
как особой формы стоимостных отношений связаны со спецификой
формирования и функционирования товарного производства.
Кредит появился на ранних этапах развития человеческой цивилизации.
Предпосылки для его развития были созданы в результате имущественного
расслоения общества в период разложения первобытнообщинного строя.
Первоначально кредит возник как случайное явление, его предоставление и
возврат осуществлялись в натуральной форме (зерно, скот и т.д.). С
развитием обмена появились его ранние денежные формы, в частности,
ростовщический кредит, где в качестве заемщиков выступали
рабовладельцы, позднее ― феодальная знать, мелкие ремесленники и
крестьяне. На данной стадии становления товарных отношений преобладало
непроизводительное использование кредита, который лишь изредка
включался в кругооборот средств мелких товаропроизводителей.
Далее, по мере развития товарного производства, сфера
функционирования кредита расширялась, он стал обслуживать движение
промышленного и торгового капитала. Необходимость в кредите постепенно
приобрела устойчивый характер — кредитные отношения стали выражать
постоянные связи между участниками воспроизводства, опосредствовать
экономические и социальные процессы в обществе. Так,
товаропроизводители при обменных операциях предоставляют друг другу
отсрочку платежа за проданные товары, функционируют банки и другие
виды кредитных организаций, оказывающие кредитные услуги
хозяйствующим субъектам и населению, государство прибегает к
заимствованиям для финансирования своих расходов.
Н е п о с р е д с т в е н н ы е п р и ч и н ы существования кредита
обусловлены закономерностями движения стоимости в воспроизводственном
процессе товарного хозяйства.
Это движение воплощается, прежде всего, в кругообороте и обороте
капиталов (основных и оборотных средств) хозяйствующих субъектов.
Капитал в процессе воспроизводства одновременно существует в различных
функциональных формах, а движение капитала представляет собой его
последовательный переход из одной функциональной формы в другую
(например, из товарной в денежную и наоборот). Так, для возобновления
процесса производства произведенный продукт должен быть реализован, а
полученные денежные средства использованы для пополнения
амортизационного фонда, закупки сырья и материалов, выплаты заработной
платы работникам и т.п. Необходимым условием осуществления товарного

133
производства является его непрерывность. Однако смена одной
функциональной формы продукта на другую нередко наталкивается на
препятствия объективного характера, затрудняющие обмен. В результате
образуются разрывы во времени между актами купли и продажи товаров и
услуг, которые вынуждают продавцов и покупателей вступать в кредитные
отношения.
Таким образом, кредит возникает в сфере обмена, а экономической
основой его функционирования является движение стоимости в
воспроизводственном процессе.
Кругообороту и обороту капитала в развитом товарном хозяйстве
присущи объективные закономерности, в частности, неравномерность
движения основных и оборотных средств хозяйствующих субъектов.
Неравномерность движения основных средств связана с тем, что в
процессе амортизации основные фонды переносят свою стоимость на
произведенную продукцию постепенно, в то время как их обновление обычно
требует крупных единовременных затрат. Причем нередко необходимость в
таких затратах возникает задолго до полной амортизации основных фондов
вследствие их морального устаревания. Таким образом, у предприятий в
процессе производства образовывается как временный избыток средств,
накапливающихся в процессе амортизации, так и потребность в
дополнительных ресурсах на цели технического перевооружения и
производственного строительства при недостаточности собственных
накоплений (вследствие несовпадения сроков физического и морального
износа основных средств).
Неравномерность движения оборотных средств обусловлена
особенностями индивидуальных кругооборотов капиталов хозяйствующих
субъектов, не совпадением времени производства и реализации продукции у
различных товаропроизводителей. Поэтому у одних предприятий может не
оказаться необходимых средств для оплаты готовой продукции других
предприятий вследствие того, что их товары еще не реализованы. В то же
время у многих хозяйствующих субъектов часть средств после продажи
товаров бывает временно свободной до момента использования их на цели
возобновления производства. Таким образом, особенности индивидуальных
кругооборотов оборотных средств приводят к неравномерности поступления
этих средств на счета хозяйствующих субъектов, а также неравномерности их
использования в процессе производства. Вследствие этого появляется
несоответствие между потребностью в оборотных средствах и их
фактическим наличием на данный момент ― может появиться временный
избыток оборотных средств или, напротив, возникнуть необходимость в
привлечении дополнительного капитала.
Как видим, неравномерность кругооборота и оборота основного и
оборотного капитала приводит к образованию временного недостатка
денежных средств у одних хозяйствующих субъектов и в то же время их
временного избытка ― у других. Указанные закономерности отражают

134
действие объективных факторов, то есть уже в самом характере движения
капитала в процессе товарного производства заложена возможность его
временной приостановки. Но это противоречит необходимости
непрерывности кругооборота средств. Данное противоречие может быть
разрешено с помощью кредита.
Во-первых, при временном недостатке денежных средств у покупателя
предприятие-поставщик может предоставить ему отсрочку платежа за
реализуемые товары или услуги, т.е. коммерческий кредит. В этом случае для
кредитования используются собственные ресурсы кредитора в товарной
форме. Однако масштабы развития коммерческого кредита ограничены
наличием временно свободных средств у отдельно взятых
товаропроизводителей.
Во-вторых, индивидуальные кругообороты и обороты капиталов
хозяйствующих субъектов взаимосвязаны в рамках единого
воспроизводственного процесса. При этом высвобождение средств и
дополнительная потребность в них, как правило, не совпадают по субъектам
образования, по времени и количественно (в одно и то же время у одних
предприятий образуется временный избыток денежных средств, а других —
временный их недостаток). В связи с этим появляется возможность
восполнить временный недостаток средств одних хозяйствующих субъектов
за счет временного заимствования избытка средств других. Процесс
аккумуляции временно свободных денежных средств и их перераспределение
во временное пользование осуществляется при помощи кредита. Таким
образом разрешается противоречие между временным высвобождением
средств из хозяйственного оборота и необходимостью их эффективного
использования.
Закономерности, приводящие к образованию временного избытка или
недостатка ресурсов, характерны для движения средств предприятий и
организаций всех форм собственности. Кроме того, временно свободными
могут быть доходы и сбережения населения, денежные накопления
государства, собственные средства кредитных организаций. В то же время у
них может возникать потребность в дополнительных денежных ресурсах.
Наконец, остатки средств на счетах бюджетных организаций до их
использования также являются временно свободными. Физические лица
предъявляют спрос на кредит для удовлетворения своих текущих
потребностей в товарах и услугах высокой стоимости, приобретение которых
без участия кредита стало бы возможным для них только после длительного
периода накопления средств. Государство нуждается в кредитных ресурсах
для финансирования текущего бюджетного дефицита, обеспечения кассового
исполнения26 государственного бюджета, финансирования целевых программ
и т.д. Кредитные организации могут прибегать к заимствованию денежных
средств в целях поддержания своей ликвидности, выдачи крупных кредитов,

26
для покрытия разрывов во времени между поступлением налогов и других платежей в бюджет и
расходованием бюджетных средств

135
а также проведения операций, доходы по которым превышают расходы на
выплату процентов по кредиту.
Рассмотренные особенности движения денежных средств экономических
субъектов и их взаимосвязь в процессе товарного производства создают
возможность возникновения кредитных отношений.
Для того чтобы эта возможность была реализована, необходимы
определенные условия:
1) участники кредитных отношений должны быть юридически
самостоятельными лицами, способными материально гарантировать
выполнение своих обязательств по кредитной сделке. Сама природа
кредитной сделки, основывающаяся на временном заимствовании чужой
собственности, обусловливает необходимость материальной ответственности
ее участников за выполнение взятых на себя обязательств. Это возможно в
случае, если кругооборот средств экономических субъектов обособлен от
кругооборота средств общества. Предприятия и организации, вступающие в
кредитные отношения, либо должны являться собственниками имеющегося у
них имущества, либо, если это государственные предприятия и организации,
обладать правами владения и пользования имуществом. Физические лица
могут стать субъектами кредитных отношений, если они дееспособны в
правовом отношении и имеют стабильные гарантированные источники
доходов;
2) обязательным условием возникновения кредита является совпадение
экономических интересов кредитора и заемщика. Кредитор должен быть
равно заинтересован в выдаче кредита, как и заемщик — в его получении.
Такое совпадение не достигается автоматически, при наличии свободных
денежных ресурсов у одного и потребности в них у другого.
Таким образом, необходимость кредита в своей основе содержит ряд
общих и специфических причин и условий его функционирования.
Кредитные отношения выражают единый целостный процесс временного
высвобождения средств и возникновения временной потребности в них в
ходе общественного воспроизводства. Обеспечивая непрерывность движения
общественного продукта в процессе воспроизводства, кредитные отношения
являются необходимой частью экономических отношений общества.
11.2. Сущность кредита

В практической экономической деятельности кредит представляет собой

передачу в пользование материальных ценностей в денежной или товарной
форме на условиях возвратности, срочности и платности. При этом
кредитные отношения проявляются в виде конкретных кредитных сделок,
формы и условия которых в настоящее время отличаются значительным
многообразием. Сущность же кредита всегда устойчива и неизменна
независимо от специфики его проявления, всегда сохраняет черты, присущие
экономическим отношениям, лежащим в основе кредита. В связи с этим
можно дать следующее определение.
136
 Кредит — это экономические отношения между кредитором и
заемщиком по поводу возвратного движения стоимости в товарной или
денежной форме.
Как видно из этого определения, субъектами кредитных отношений
являются кредитор и заемщик. Ими могут быть в принципе любые
юридически самостоятельные лица и дееспособные граждане, которые в
состоянии нести материальную ответственность по обязательствам кредитной
сделки. Однако данные субъекты в процессе воспроизводства одновременно
являются участниками множества других отношений. Специфика кредитного
отношения заключается в том, что его субъекты выступают кредиторами и
заемщиками и в качестве таковых обладают характерными чертами.
Кредитор — это субъект кредитного отношения, передающий стоимость
во временное пользование. Присущие ему особенности заключаются в том,
что он:
 предоставляет в кредит как собственные, так и привлеченные средства,
как правило, временно свободные;
 аккумулирует средства и размещает их в кредит в сфере обмена;
 заинтересован в производительном использовании размещенных
средств, так как это гарантирует возврат кредита и выплату процентов;
 предоставляет кредит, как правило, с целью получения прибыли в виде
ссудного процента.
Развитие отношений обмена и, соответственно, кредитных отношений
привело на определенном этапе к сосредоточению кредиторских функций в
деятельности специальных финансовых институтов — банков. Банкиры
персонифицируют собой множество кредиторов, чьи временно свободные
денежные средства аккумулируют. Банки могут использовать для
кредитования не только собственные и привлеченные, но и эмитированные
средства. Помимо банковских организаций в качестве кредиторов в
настоящее время могут выступать хозяйствующие субъекты, небанковские
кредитные организации (финансовые и страховые компании, лизинговые
фирмы, инвестиционные фонды и др.), физические лица, государства,
международные финансовые институты.
Следует отметить, что владение временно свободными ресурсами не
является обязательным признаком кредитора. Он может предоставить в
кредит стоимость, которая участвует в воспроизводственном процессе. Это
происходит, например, при коммерческом кредите, когда кредитор реализует
товары с отсрочкой платежа.
Заемщик — субъект кредитного отношения, получающий кредит и
обязанный возвратить его в установленный срок.
Заемщиками могут быть юридические и физические лица,
испытывающие временный недостаток собственных средств — предприятия,
банки, небанковские кредитные организации, граждане государство. Вместе с
тем для участия в кредитном отношении одного желания получить кредит
недостаточно. Заемщик должен предоставить экономические и юридические

137
гарантии возврата полученных им средств по истечении срока кредита. В
качестве обеспечения возврата может выступать залог материальных
ценностей и ценных бумаг, обязательство гаранта погасить задолженность в
случае неплатежеспособности заемщика и т.д.
Экономическая роль и место заемщика в кредитной сделке отличается от
роли и места кредитора. Заемщик не является собственником взятых в кредит
средств, он реализует лишь права временного владения ими и обязан
возвратить их в установленный срок, уплатив за пользование этими
средствами ссудный процент. Для него кредит является обязательством,
которое необходимо исполнить в будущем, в то время как для кредитора это
актив, размещенный определенный срок с целью получения дохода. Кроме
того, кредитор и заемщик различаются по месту их функционирования в
воспроизводственном процессе. В отличие от кредитора заемщик использует
полученные средства как в процессе обращения, так и производства товаров.
Объективная необходимость кредита для обеспечения непрерывности
производства заемщика и сохранение кредитором прав собственности на
передаваемые в долг средства предопределяют экономическую зависимость
заемщика от кредитора. На современном этапе развития экономики эта
зависимость носит устойчивый, постоянный характер и требует безусловного
исполнения заемщиком своих обязательств по возврату кредита и уплате
процента. В противном случае он станет нежелательным партнером для
кредитора, и будет испытывать значительные трудности в получении нового
кредита. В то же время указанная зависимость не означает, что место
заемщика в кредитной сделке менее значимо, чем место кредитора. Они
выступают как равноправные стороны, от совпадения целей и интересов
которых в одинаковой мере зависит возникновение кредитного отношения.
Необходимо отметить, что экономические субъекты в рамках кредитных
отношений могут менять свою экономическую роль: кредитор может стать
заемщиком, а заемщик — кредитором. Для современного уровня развития
товарно-денежных отношений характерно также одновременное
функционирование субъектов в качестве и кредиторов, и заемщиков.
Объектом кредитной сделки выступает ссуженная стоимость ― это
стоимость в денежной или товарной форме, которую кредитор передает во
временное пользование заемщику.
Специфическими чертами, характеризующими ссуженную стоимость как
объект именно кредитных отношений, являются:
1) возвратный характер движения: сначала она перемещается от
кредитора к заемщику, а затем – от заемщика к кредитору. Необходимость
возврата ссуженной стоимости обусловлена сохранением прав собственности
на нее кредитором, а обеспечение возврата достигается в процессе
использования ссуженной стоимости в хозяйстве заемщика. Поскольку
заемщик обязан возвратить взятые в кредит средства, он должен организовать
воспроизводственный процесс таким образом, чтобы обеспечить
эффективное применение ссуженной стоимости и ее своевременное

138
высвобождение из хозяйственного оборота для передачи кредитору в
установленные договором сроки;
2) временное прекращение движения у кредитора и продолжение его в
хозяйстве заемщика. Если бы временное высвобождение средств у кредитора
происходило вне кредитных отношений, ссуженная стоимость прекратила бы
свое движение, временно перестала бы функционировать. Это явилось бы
причиной замедления воспроизводственного цикла у заемщика и снижения
общей эффективности производства. Став объектом передачи заемщику,
ссуженная стоимость продолжает движение в хозяйственном процессе нового
владельца;
3) авансирующий характер ― кредит предшествует образованию
доходов, которые заемщик может получить в результате использования
полученных средств в своей хозяйственной деятельности. Это черта
обусловлена тем, что целью заимствования средств хозяйствующими
субъектами является не только покрытие временного недостатка
собственного капитала, но и получение дохода в результате использования
ссуженной стоимости;
4) содействие ускорению кругооборота капитала ― полученные в
кредит средства обеспечивают непрерывность воспроизводства и дают
возможность сократить потребность в накоплении собственных ресурсов для
развития производства.
Сущностной, конституирующей чертой кредитного отношения в целом
является возвратность. Это обусловлено, с одной стороны, базированием
движения кредита на материальных воспроизводственных процессах, а с
другой — объективными особенностями кредитной сделки.
Возможность возврата кредита появляется по завершении кругооборота
ссуженной стоимости в хозяйстве заемщика, ее высвобождении.
Обязательность возврата кредита определяется тем, что, во-первых, при
передаче ссужаемой стоимости заемщику кредитор не передает права
собственности на нее; во-вторых, как высвобождение денежных средств у
кредитора, так и потребность в дополнительных средствах у заемщика носят
временный характер.
11.3. Функции кредита, их характеристика

Функция, отражая отдельные сущностные черты кредита, представляет

собой специфические проявление его сущности как целостного явления. Это
означает, что функции кредита относятся к кредитному отношению в целом,
то есть касаются в равной мере обоих его субъектов, а не кого-либо из них в
отдельности. В этом смысле следует различать функции кредита и, например,
функции банков. Кроме того, функции кредита характеризуют проявление
сущности во всех его формах и разновидностях, то есть в любых кредитных
сделках, независимо от их специфики.
В экономической литературе существуют различные точки зрения на
количество и содержание функций кредита. Чаще всего выделяют
139
перераспределительную и функцию замещения наличных денег кредитными
операциями.
Перераспределительная функция кредита заключается в том, что с его
помощью временно свободные средства в денежной или товарной форме,
принадлежащие одним экономическим субъектам, передаются во временное
пользование других экономических субъектов на условиях возвратности,
срочности и платности.
На основе кредита происходит перераспределение значительной части
ценностей. Вместе с тем кредитные отношения опосредствуют не все
перераспределительные процессы в обществе ― существенная часть
ресурсов перераспределяется, например, через систему ценообразования.
Однако перераспределительной функции кредита присущи особенности,
отличающие ее от перераспределительных функций других экономических
явлений.
Выделяют следующие черты, характеризующие специфику
перераспределения стоимости на основе кредита:
 перераспределяются, как правило, временно свободные ресурсы. При
развитой кредитной системе в перераспределение на основе кредита
включаются практически все временно свободные средства общественного
хозяйства, что обусловливает широкие масштабы этого процесса. Объем
кредитных ресурсов по своему потенциалу значительно превышает,
например, объем ресурсов, распределяемых через бюджетную сферу;
 удовлетворяется только временная потребность в дополнительных
средствах, потому что перераспределяемая стоимость передается заемщику в
пользование только на определенный срок;
 перераспределение охватывает не только стоимость валового
национального продукта, произведенного в текущем периоде, но и
стоимость материальных благ, созданных в предыдущие годы. По сути дела,
в процесс перераспределения через кредитную сферу может включаться все
национальное богатство;
 перераспределяются не только денежные, но и товарные ресурсы.
Возможность предоставления кредита в товарной форме значительно
расширяет границы перераспределения через кредитную сферу;
 перераспределение в значительной мере носит производительный
характер, то есть перераспределяемая стоимость включается в
хозяйственный оборот заемщика;
 перераспределение носит в основном прямой характер. Кредитные
сделки совершаются в большинстве случаев без посредников, кредитор и
заемщик непосредственно контактируют друг с другом. Однако
опосредованное перераспределение также имеет место, например, при
косвенном банковском кредитовании;
 перераспределение охватывает различные уровни, может быть
межтерриториальным, межотраслевым, внутриотраслевым.
Межтерриториальное перераспределение имеет место, когда кредитные

140
ресурсы, мобилизованные в одном районе (области, стране), используются
для кредитования в другом районе (области, стране). Если кредитные
ресурсы формируются за счет временно свободных денежных средств
предприятий одних отраслей, а затем используются для кредитования
предприятий в других отраслях, то происходит межотраслевое
перераспределение. В условиях, когда банковский кредит является основной
формой кредита, межотраслевое перераспределение является наиболее
характерным для кредитной сферы. Коммерческие банки, обладая правом
свободного выбора клиентов, аккумулируют временно свободные средства
предприятий независимо от их ведомственной принадлежности, и эти
средства обезличиваются в совокупной массе кредитных ресурсов банка.
Кредитование осуществляется за счет таких обезличенных средств, при этом
объем кредитных ресурсов, мобилизованных в данной отрасли, и объем
кредитных вложений в нее, как правило, не совпадают. Если же банк
специализируется на обслуживании предприятий одной отрасли (является
отраслевым банком), то перераспределяемые им ресурсы могут
перемещаться только в пределах этой отрасли, т.е. осуществляется
внутриотраслевое перераспределение.
Результаты кредитного перераспределения во многом зависят от уровня
инфляции. Следствием инфляционных процессов в кредитной сфере является
ухудшение структуры источников кредитования, а также структуры
кредитных вложений — снижение доли долгосрочных кредитов,
переориентация с кредитования промышленных предприятий на
кредитование предприятий торговли для снижения кредитных рисков и т.п.
Функция замещения наличных денег кредитными операциями
заключается в создании на основе кредита платежных средств,
использование которых приводит к экономии издержек обращения.
Данная функция связана со спецификой современной организации
денежного оборота ― с осуществлением расчетов и платежей в основном в
безналичной форме. Известно, что расчеты между экономическими
субъектами и предоставление кредита осуществляется главным образом
через банки. Помещая и храня деньги в банке, клиент тем самым вступает с
ним в кредитные отношения и, кроме того, создает условия для замены
наличных денег в обороте кредитными операциями в виде записей по
банковским счетам. Становится возможным осуществление безналичных
расчетов и предоставление кредитов в безналичном порядке.
Функцию замещения признает большинство экономистов. Однако
наиболее распространенной ее трактовкой является «замещение
действительных денег кредитными орудиями обращения и кредитными
операциями». Тем самым, наряду с развитием безналичного оборота,
выделяется такое функциональное назначение кредита, как замещение в
обращении золота кредитными деньгами. Действительно, в процессе
движения кредита создаются кредитные орудия обращения, которые в
металлических денежных системах выступали представителями золота. К

141
таким кредитным орудиям обращения относятся знаки стоимости в виде
банкнот, чеков, векселей, депозитных сертификатов, облигаций и т.п. Однако
процесс демонетизации золота, состоящий в процессе потери им свойств
денежного товара, завершился в 1970-х годах.
Таким образом, по мере развития товарно-денежных отношений (в том
числе кредитных), функция замещения претерпела модификацию. В
настоящее время функционирование кредитных орудий обращения уже не
носит характер временного замещения полноценных денег, когда вступление
в оборот первых приводило лишь к отсрочке движения вторых. В
современных денежных системах обращаются только знаки стоимости,
которые имеют в основном кредитный характер. К ним в первую очередь
относятся банкноты, используемые в качестве наличных денег.
Помимо рассмотренных, экономической литературе выделяют и другие
функции кредита, в частности, контрольную, эмиссионную (денежную),
экономии издержек обращения, ускорения концентрации капитала,
ускорения научно-технического прогресса и т.д.
Представляется, что контрольную функцию неправомерно относить к
кредиту как целостному явлению. Она характерна скорее для кредитора, чем
для кредитного отношения в целом. Заемщик не может контролировать
деятельность кредитора, он в кредитной сделке является зависимой стороной.
Кредитор, как правило, осуществляет контроль за деятельностью заемщика,
поскольку он заинтересован в возврате переданных в кредит средств. Однако
и контрольная функция кредитора не является обязательным атрибутом
кредитных отношений. Например, при государственной форме кредита
население не контролирует деятельность заемщика. Точно также не
контролируют работу банка предприятия и организации, хранящие на его
счетах свои средства и являющиеся вследствие этого его кредиторами.
Авторы, выделяющие эмиссионную функцию, ее содержание видят в
выпуске на основе кредита денег в обращение, в том числе за счет эффекта
банковской мультипликации, отождествляя процессы денежной эмиссии и
кредитования. Функция экономии издержек обращения рассматривается как
способность кредита на основе восполнения временного недостатка средств
заемщиков ускорять оборачиваемость их капиталов, снижая тем самым
общие издержки обращения. Функцию ускорения концентрации капитала
выделяют на том основании, что использование кредита позволяет
существенно расширить масштаб производства и, соответственно, увеличить
массу прибыли. В связи с этим привлечение кредитных ресурсов
экономически более оправдано, чем ориентация исключительно на
самофинансирование. Функция ускорения научно-технического прогресса
обосновывается тем, что процессы разработки и внедрения в производство
инновационных продуктов и технологий характеризуются относительно
бо´льшим временным разрывом между первоначальным вложением капитала
и реализацией готовой продукции, и также необходимостью инвестирования
значительных денежных средств. В связи с этим развитие научно-

142
технического прогресса как определяющего фактора экономического роста,
невозможно обеспечить без привлечения заемных средств.
11.4. Теории кредита

Для докапиталистического хозяйства было характерно отрицание

необходимости кредита и негативная оценка его роли в экономическом
развитии вследствие того, что он функционировал в основном в форме
ростовщического кредита, процент по которому был разорительным для
заемщика. Осуждение кредитных отношений, кроме того, имело
религиозную основу, поскольку христианство и ислам запрещали взимать
процент при предоставлении денег взаймы (целью должно быть поддержание
ближнего, а не обогащение).
Это послужило основой для возникновения взглядов на кредит как
беспроцентные отношения, которые получили развитие и в условиях
капитализма. Например, П.-Ж. Прудон (1809-1865 гг.) считал, что денежный
капитал является всеобщей и самой важной формой капитала, следовательно,
организация беспроцентного кредитования (или минимизация ссудного
процента) должна привести к ликвидации остальных форм эксплуататорских
доходов. Для этого он предлагал использовать финансовые ресурсы,
сформированные за счет повышения налогов либо создать специальный банк
обмена, выпускающий специфические деньги, неразменные на драгоценные
металлы. Кроме того, получила распространение теория «свободных»
(«нейтральных») денег. Ее сторонники считали, что устранение ссудного
процента позволит существенно улучшить макроэкономическую ситуацию и
предотвратить экономические кризисы. По их мнению, деньги играют
подчиненную роль, облегчают «справедливый обмен», поэтому они должны
быть свободными от процентов, служить всем и не давать никому
односторонних преимуществ, т.е. быть нейтральными.
В целом в мировой экономической науке теоретические исследования
кредита развивались параллельно по двум основным направлениям, которые
нашли отражение в натуралистической и капиталотворческой теориях
кредита.
Натуралистическая теория кредита. Ее основы были заложены в
XVIII веке представителями классической политической экономии А.
Смитом и Д. Рикардо.
Они рассматривали кредит как форму движения материальных благ, а
ссудный капитал – как реальный капитал, т.е. капитал в вещественной форме.
По их мнению, объектом кредита являются не передаваемые в ссуду деньги,
а вещественные блага, приобретаемые заемщиком при помощи этих денег.
Другими словами, основное значение имеет натурально-вещественная форма
кредита, а его денежная форма ― второстепенное значение, поскольку
деньги выступают лишь техническим орудием, посредством которого
осуществляется передача материальных ценностей из одних рук в другие.

143
 Таким образом, кредит выступает как способ перераспределения
имеющихся в обществе материальных ценностей. Он не может играть какую-
либо роль в процессе производства товаров ― последние производятся
только при помощи труда, машин и материалов. Кредит не создает капитал,
он является только средством, с помощью которого уже фактически
существующий капитал перемещается от одного лица к другому для
дальнейшего использования. Заемщики используют полученный кредит
главным образом производительно, поэтому ссудный процент является
частью прибыли, полученной от применения взятых в кредит средств (платой
за пользование чужим капиталом). Банки выступают лишь как посредники в
кредите, поэтому стадия аккумуляции временно свободных капиталов
является необходимым атрибутом кредитных отношений (пассивные
банковские операции первичны по отношению к активным).
Классики политэкономии первыми показали неразрывную связь кредита
с процессом производства, отличие ссудного капитала от денег как таковых.
При этом они исходили из примата сферы производства ― ссудный капитал
не может совершать движение в отрыве от движения производительного
капитала и способен приносить процент лишь постольку, поскольку
используется заемщиком производительно. Ими была установлена
зависимость нормы процента от нормы прибыли. Однако А. Смит и Д.
Риккардо не увидели обратного влияния кредита на сферу производства,
зависимости процента не только от нормы прибыли, но и от изменения
спроса и предложения ссудного капитала, относительной самостоятельности
движения процента и его влияния на рыночную конъюнктуру.
Взгляды на кредит классиков политэкономии разделяли многие
известные экономисты XIX века, развивая их и трактуя с собственных
позиций. Например, Дж. С. Милль полагал, что благодаря аккумуляции
банками даже мельчайших сумм последние становятся доступными для
вложения в производство, т.е. кредит совершенно необходим для
превращения свободных денежных средств в производительный капитал,
повышения эффективности использования производительных сил. Ж-Б. Сэй
считал ссудный капитал стоимостью, обладающей свойством
самовозрастания, а процент и предпринимательский доход ― формами
дохода, имеющими разные источники. Ссудный процент он рассматривал как
прибыль от капитала, создаваемую самим капиталом.
Одним из направлений теории кредита, основывающихся на
натуралистических воззрениях, является субъективистско-психологический
подход к трактовке сущности кредита, основы которого были заложены Д.Р.
Мак-Куллохом. Он рассматривал кредит с позиций субъективных мотивов
кредиторов и заемщиков ― как отношения доверия, которое одно лицо
оказывает другому для передачи ему собственности в ссуду.
Этот подход развили представители исторической школы, к которым
относятся В. Рошер (1817-1894 гг.), К. Книс (1821-1894 гг.), Б. Гильдебранд
(1812-1878 гг.), А. Вагнер (1835-1917 гг.), Г. Щульце-Геверниц (1864-1943

144
гг.) и др. Они исходили из определяющей роли этических, психологических,
правовых и политических факторов в развитии общественного хозяйства. В.
Рошер и А. Вагнер рассматривали доверие как необходимое условие
возникновения кредитных отношений и основной признак кредита (наряду с
добровольностью сделки). К. Книс считал, что доверие присуще не только
кредитным, но и другим экономическим отношениям (купли-продажи,
аренды и др.), поэтому отличительной чертой кредита является то, что между
кредитором и заемщиком происходит обмен, разделенный во времени.
Следует отметить, что идеалистический подход к изучению природы
кредита, трактовка ее с социально-психологических позиций, характерны и
для многих современных западных ученых. Под кредитом зачастую
понимают доверие, которое кредитор оказывает должнику при выдаче ссуды.
(например, кредит рассматривается как предоставление товаров, услуг или
средств в обмен на обещание оплаты в будущем). Распространено также
определение кредита на основе временно́го фактора: это обмен во времени,
посредством которого одно лицо добровольно уступает другому лицу право
пользоваться своим имуществом за определенную плату в будущем; это
обмен двумя платежами, отдаленными друг от друга во времени, и т.п.
По мере увеличения роли кредита и банков в развитии производства
натуралистическая трактовка кредита, ограничивающая возможности
банковского кредитования объемами их пассивных операций, вступала в
противоречие с экономической практикой. В результате стали преобладать
капиталотворческие воззрения.
Капиталотворческая теория кредита также появилась на ранней
стадии развития капитализма. Ее представители ― Дж. Ло (1671-1729 гг.), Г.
Маклеод (1821-1902 гг.), А. Ган (1889-1968 гг.), Й. Шумпетер (1883-1950 гг.)
др. ― обосновывали активную роль кредита в развитии производства.
Первым основные положения этой теории разработал Дж. Ло, который
стремился доказать, что развитие кредита является главным условием
расширения производства и роста национального богатства. Он
отождествлял развитие кредита с выпуском неразменных кредитных денег и
утверждал, что их эмиссия позволит вовлечь в производственный процесс
невостребованные производительные силы, создать новые средства
производства и тем самым преумножить капитал в обществе и богатство
страны. В связи с этим он считал банки не посредниками, а творцами
капитала, которые могут создавать его безгранично.
Г. Маклеод, в отличие от Дж. Ло, утверждал, что кредит не создает
капитал, а сам является капиталом, производящим прибыль в виде процента.
Банки он рассматривал как «фабрики кредита», а их активные операции – как
первичные по отношению к пассивным операциям. Он отождествлял кредит
с деньгами и не видел существенной разницы между эмиссионными и
депозитными банками, поскольку последние, по его мнению, на основе
депозитной эмиссии могут осуществлять кредитные операции, приводящие к
возникновению новых депозитов. Вместе с тем Г. Маклеод считал, что

145
безграничное кредитование может привести к банкротству банков, и
доказывал необходимость определения разумных границ кредита.
В начале XX века А. Ган и Й. Шумпетер, основываясь на
капиталотворческих воззрениях, разработали экспансионистскую теорию
кредита. По их мнению, капитал образуется не вследствие аккумуляции
сбережений, а в процессе кредитования, т.е. кредит предшествует
капиталообразованию. Банки выступают посредниками только в случаях,
когда кредиты выдаются за счет средств реальных вкладов. Если же
источником кредитования является депозитная эмиссия, то они становятся
создателями кредита и капитала, поскольку ссуженные средства
предприниматели используют для расширения производства. Такой кредит,
получивший название «инфляторный», создает дополнительную
покупательную силу и приводит к росту цен на товары, однако без него
экономический рост либо замедлился бы, либо был бы вообще не возможен.
В связи с тем, что активные операции как первичные по отношению к
пассивным, банки способны осуществлять неограниченную кредитную
экспансию и тем самым воздействовать на движение промышленного цикла с
целью обеспечения бескризисного развития (причиной кризисов сторонники
этой теории считали недостаток денег и кредита).
Кризис 1929-1933 гг. показал несостоятельность капиталотворческой
теории. Однако затем она была модернизирована Дж.М.Кейнсом и его
последователями (П. Самуэльсоном, Л. Харрисом, Э. Хансеном и др.) в целях
использования для государственного регулирования экономики. Кейнс
исходил из тезиса об определяющем влиянии нормы процента на объем
капиталовложений. Причины экономических кризисов он усматривал в
недостатке спроса. Ограниченность спроса на средства производства
обусловлена высоким уровнем ссудного процента ― если он превышает
норму прибыли, то капиталисты отдают предпочтение ликвидности, т.е.
держат свои капиталы и доходы в денежной форме, а не направляют в
производство или на потребление. Уровень процента не связан с нормой
прибыли и зависит только от спроса и предложения ссудного капитала.
Кейнс отождествлял деньги со ссудным капиталом и высокий уровень
процента объяснял недостаточным количеством денег в обращении,
приводящим к недостатку предложения ссудного капитала по сравнению со
спросом. В связи с этим рост экономической активности и занятости, по его
мнению, может быть обеспечен за счет кредитной экспансии, но ее
воздействие происходит опосредованно ― через снижение ставки процента.
Кроме того, влияние денежной массы на уровень процента осуществляется
только в определенных границах. Если объемы кредитования выходят за эти
границы, то кредитная экспансия приводит к росту инфляции. Поэтому для
регулирования экономики наряду с кредитными инструментами Кейнс
рекомендовал широко использовать и другие меры.
Положения капиталотворческой теории используются также
монетаристами при обосновании рекомендаций по регулированию

146
экономики. По мнению М. Фридмена, основным объектом денежно-
кредитного регулирования является денежная масса, так как ее динамика
оказывает определяющее влияние на все экономические процессы. Темпы
роста денежной массы зависят от объемов банковского кредитования,
поэтому изменение кредитной политики влечет за собой соответствующее
изменение резервов коммерческих банков и денежного предложения, что в
конечном итоге оказывает воздействие на динамику ВНП.
Таким образом, большинство современных теорий денежно-кредитного
регулирования основываются на положениях капиталотворческой теории
кредита. Широкое распространено и используется в денежно-кредитной
политике центральных банков понятие депозитно-кредитного
мультипликатора, разработанное с капиталотворческих позиций.
В советской экономической науке натуралистическая и
капиталотворческая теории в определенной мере нашли отражение в
перераспределительной и воспроизводственной концепциях кредита.
Методологической основой исследований советских авторов являлась
теория кредита К. Маркса, содержащая следующие основные положения.
Кредит не создает действительный капитал, последний образуется лишь в
процессе производства. Источниками ссудного капитала являются в
основном предварительно мобилизованные временно свободные денежные
капиталы и денежные накопления государства и граждан. Объем ссудного
капитала растет темпами, превышающими темпы роста действительного
капитала. Это обусловлено развитием кредитной системы, ростом доходов
личного сектора и государства и т.п. Банки в процессе кредитования могут
создавать денежный капитал, то есть предоставлять ссуду путем открытия
депозита без предварительной аккумуляции средств. Это необходимо для
обеспечения непрерывности кругооборота промышленного и торгового
капитала. Однако способность банков создавать депозиты в дополнение к
аккумуляции денежных капиталов объективно ограничена потребностями
процесса воспроизводства действительного капитала.
Основываясь по большей части на натуралистических воззрениях,
К.Маркс сочетал их с отдельными позициями капиталотворческой теории.
Так, выдачу в ссуду средств с зачислением их на счет клиента в том же
банке, что влекло за собой одновременный прирост активов и пассивов, он
рассматривал как создание «мнимых вкладов». В то же время К.Маркс не
отрицал способности банков создавать капитал путем выпуска собственных
банкнот, уплаты дисконтированными векселями и т.д.
На современном этапе исследование кредита в работах западных и
отечественных экономистов в большей степени затрагивает не сущность
кредитных отношений, а особенности их функционирования в банковской
практике, то есть носит прикладной характер. Теории денежно-кредитного
регулирования основываются на функциональном анализе кредита, что
позволяет решать конкретные проблемы в этой сфере и повысить
эффективность использования кредита как инструмента регулирования. При

147
этом широко применяются математических методы, в частности, различные
параметры кредита исследуется как элемент экономико-математических
моделей. Распространена также трактовка кредита как вида финансового
актива.

Вопросы для самоконтроля.

1. Что является общеэкономическими предпосылками появления

кредитных отношений?
2. В чем заключается непосредственная причина возникновения кредитных
отношений?
3. Какие закономерности воспроизводственного процесса создают
возможность возникновения кредитных отношений? Каким образом?
4. Какие условия необходимы, чтобы возможность возникновения
кредитных отношений реализовалась на практике?
5. В чем заключается сущность кредита?
6. Какие особенности свойственны кредитору и заемщику как субъектам
кредитных отношений? Чем различается их роль в кредитной сделке?
7. Чем ссуженная стоимость отличается от объектов других стоимостных
отношений?
8. Почему возвратность кредита рассматривается как сущностная черта
кредита?
9. В чем заключается перераспределительная функция кредита? Какова ее
специфика по сравнению с перераспределительными функциями других
категорий?
10. Каким образом на основе кредита происходит замещение наличных
денег безналичными расчетами?
11. Каковы основные положения натуралистической теории кредита?
12. Как раскрывается природа кредита и его роль в экономике на основе
капиталотворческой теории кредита?
13. Как трактуется сущность кредита в марксистской теории?

12. Роль кредита в рыночной экономике

12.1. Роль кредита, ее связь с сущностью, функциями кредита

Построение в Беларуси рыночной экономики предполагает более

полную реализацию потенциала кредитных отношений, повышение роли
кредита в системе экономических отношений. Общепринято, что под ролью
кредита следует понимать объективный результат, к которому приводит
развитие функций кредита в экономической системе, конкретное проявление
последних в данных социально-экономических условиях. Таким образом,
если функции отражают специфические черты действия механизма кредита,
то роль — это результат взаимодействия кредита, как экономической
148
категории, с внешней средой. Роль экономической категории не может
проявиться вне функций, а вне роли функции также «повисают в воздухе».
Однако эта общность не дает оснований для отождествления функций и
роли. Главенствующее место в роли кредита отводится его функциям.
Роль кредита в перераспределительной функции заключается в том, что
с его помощью удовлетворяется временная потребность одних
хозяйствующих субъектов в дополнительных средствах за счет временно
свободных средств других хозяйствующих субъектов. Соответственно, роль
кредита в перераспределительной функции выражается в обеспечении
бесперебойности оборота средств экономических агентов и в
заинтересованности хозяйствующих субъектов хранить свои средства на
счетах в банках.
Кроме того, с помощью этой функции кредита создаются условия для
начала производственной деятельности, т. е. кредит играет немаловажную
роль и в качестве «толчка» для начала хозяйственного оборота.
В свою очередь использование кредита для расширения и развития
производства, например, для вложений в строительство новых основных
фондов, для реконструкции и модернизации действующих объектов,
позволяет повышать эффективность капиталовложений, так как создается
возможность контролировать своевременность возврата кредита в пределах
сроков окупаемости производимых затрат.
Функции кредита одинаково присущи всем его формам, однако каждая
из форм кредита имеет свои отличительные черты и особенности при
выполнении той или иной функции и, соответственно, играет разную роль в
обществе. Так, например, при выполнении перераспределительной функции
потребительский кредит позволяет при частичной оплате стоимости
приобретаемого товара получить его в пользование до полной оплаты.
Соответственно, роль данной функции кредита в потребительском
кредитовании состоит в том, что он позволяет удовлетворять растущие
потребности населения в потребительских товарах, в том числе, и жилья,
благодаря существованию кредитных отношений в жилищной сфере.
Роль кредита в перераспределительной функции заключается и в том,
что с его помощью создаются благоприятные условия для развития
внешнеэкономической деятельности. В результате кредит (как банковский,
так и коммерческий) способствует увеличению экспорта товаров и услуг,
закреплению уже имеющихся рынков сбыта и созданию новых рынков сбыта
экспортной продукции.
Кредит играет важную роль в организации и регулировании денежного
обращения. Это выражается в том, что эмиссия наличных денег в условиях
рыночной экономики осуществляется с помощью кредита. В функции
замещения наличных денег кредитными операциями кредит играет важную
роль при организации безналичных расчетов, которые основаны на движении
кредита и выполняются с помощью кредитных операций банков.
Более того, без кредита безналичные расчеты были бы просто

149
невыполнимы, так как выдача банком наличных денег своему клиенту
возможна только в том случае, если на текущем счете последнего имеются
остатки средств в безналичной форме. Это и означает существование
кредитных отношений, когда банк должен вернуть вкладчику деньги в сумме
имеющегося остатка на счете. Поэтому выдача банком наличных денег со
счета клиента или выполнение банковских платежей в безналичной форме по
поручению клиента свидетельствует о том, что банк возвратил (возвращает)
свой долг.
Однако при внесении наличных на счет в банк, с одной стороны,
возникает (или возрастает) долг последнего перед вкладчиком, а, с другой
стороны, происходит изъятие денег из обращения в этой сумме. В результате
безналичные расчеты вытесняют расчеты наличными деньгами, происходит
замещение наличных денег кредитными операциями.
Роль кредита в функции замещения наличных денег кредитными
операциями заключается и в том, что кредит, ограничивая возможности
использования наличных денег, тем самым позволяет снижать издержки
обращения. Это обусловлено тем, что с ростом безналичных расчетов нужно
меньше наличных денег в стране. Соответственно, меньшая сумма средств
расходуется на изготовление денежных билетов и монет, необходимых для
обращения. Кроме того, меньше средств расходуется и на транспортировку
денежных билетов и монет из центра их изготовления по регионам страны.
Следовательно, в целом затраты на организацию денежного обращения в
стране сокращаются.
Кредитные отношения предполагают возврат ссужаемой стоимости с
приращением в виде процента, что побуждает заемщика к более
рациональному использованию кредитных ресурсов, эффективному ведению
хозяйства, способствует повышению роли кредита в экономии материальных
и трудовых ресурсов. Отмеченная особенность кредита становится более
явной в сравнении с бюджетным финансированием, при котором у
получателя средств отсутствует заинтересованность в уменьшении его
объемов (так как бюджетное финансирование не предполагает возврат
средств, и пользование этими ресурсами бесплатное).
Необходимо отметить, что роль кредита имеет объективную природу,
поскольку определяется его сущностью. В то же время конкретная
экономическая среда (включая субъективно-психологическую мотивацию
принятия экономических решений) оказывает значительное воздействие на
степень и характер реализации объективной роли кредита, результаты его
использования в воспроизводственном процессе и социальной сфере.
В условиях административного управления экономикой кредит
зачастую использовался в качестве инструмента планового развития
экономики. Это проявлялось, в частности, в том, что кредиты
предоставлялись без увязки с имеющимися кредитными ресурсами,
использовались для покрытия непроизводительных затрат, кредитования
сверхплановых запасов или выдавались без достаточного обеспечения

150
товарно-материальными ценностями. Кредитное перераспределение нередко
играло "антистимулирующую" роль, так как производилось без учета
кредитоспособности хозяйствующих субъектов и использовалось для
покрытия убытков неэффективно работающих производств за счет хорошо
работающих предприятий. Не всегда соблюдался также и принцип
возвратности кредита. Такая практика кредитования, не учитывавшая в
должной мере сущностных свойств кредита, препятствовала реализации его
роли в развитии и повышении эффективности экономики.
Осуществление коренной перестройки экономики СССР (начиная со
второй половины 80-ых годов прошлого века) дало толчок последующему
введению частной собственности на средства производства, устранению
централизованного планирования, возникновению коммерческих банков и пр.
Это изменило сущность кредитных отношений в странах СНГ, усилило
воспроизводственную роль кредита и расширило границы его использования.
При этом изменение роли кредита обусловлено не только расширением
границ использования кредита, но и развитием новых форм кредита (в
частности, ипотечного), новых методов управления кредитом,
корректировкой принципов и способов кредитования. Все это означает, что
роль кредита зависит от конкретных условий экономической жизни
общества. Большое значение, например, имеют практические действия
экономических институтов по организации и развитию кредитных
отношений. Уместно отметить возрастающую роль кредита в настоящее
время в экономическом развитии Республики Беларусь, что находит свое
отражение в расширении границ кредитования, использовании кредита во
всех его формах в целях регулирования экономики и поддержания
стабильности национальной денежной единицы.

12.2. Воздействие кредита на воспроизводственный процесс на макро-

и микроуровнях

Кредит обеспечивает трансформацию денежного капитала в ссудный:

с его помощью свободные денежные средства (доходы) предприятий,
личного сектора и государства аккумулируются и передаются
кредитополучателям за плату во временное пользование.
Капитал физически (в виде средств производства) не может
переливаться из одних отраслей в другие. Этот процесс осуществляется
обычно в форме движения денежного капитала. Поэтому в рыночной
экономике на макроуровне кредит необходим, прежде всего, как гибкий
механизм перелива капитала из одних отраслей в другие, инструмент
уравнивания нормы прибыли.
Кредит разрешает противоречие между необходимостью свободного
перехода капитала из одних отраслей производства в другие и
закрепленностью производственного капитала в определенной натуральной
форме. Кредит позволяет также преодолевать ограниченность
151
индивидуального капитала. В то же время кредит необходим для
поддержания непрерывности кругооборота фондов действующих
предприятий, обслуживания процесса реализации производственных товаров.
Ссудный капитал перераспределяется между отраслями, устремляясь
с учетом рыночных ориентиров в те сферы, которые обеспечивают получение
более высокой прибыли или которым отдается предпочтение в соответствии с
общенациональными программами. Поэтому перераспределительная
функция кредита носит общественный характер и активно используется
государством в регулировании производственных пропорций и управлении
совокупным денежным капиталом. Однако при рассмотрении регулирующей
роли кредита в экономике (на макроуровне) следует отметить, что она
охватывает не только стадию перераспределения, но и весь
воспроизводственный процесс, реализуется во взаимосвязи со
сбалансированностью экономики через государственную денежно-кредитную
политику.
Кредит непосредственно влияет на товарно-денежную
сбалансированность экономики. Причем кредитные отношения воздействуют
как на предложение товаров, так и на совокупный платежеспособный спрос.
Влияние кредита на предложение товаров проявляется в том, что его
использование способствует расширению производства. Причем в рыночных
условиях кредит выдается предприятиям, чьи товары пользуются спросом.
Тем самым, он стимулирует рост конкурентоспособности отечественного
производства.
Кредит способен оказывать активное воздействие на объем и структуру
денежной массы, платежного оборота, скорость обращения денег. Благодаря
ему происходит более быстрый процесс капитализации прибыли, а,
следовательно, концентрации производства.
Кредит стимулирует развитие производственных сил, ускоряет
формирование источников капитала для расширения воспроизводства на
основе достижений научно-технического прогресса. Регулируя доступ
заемщиков на рынок ссудных капиталов, государство предоставляет
правительственные гарантии и льготы, ориентирует банки на
преимущественное кредитование тех предприятий и отраслей, деятельность
которых соответствует задачам осуществления общенациональных программ
социально экономического развития. Без кредитной поддержки невозможно
обеспечить быстрое и цивилизованное развитие сельского хозяйства,
расширение предприятий малого и среднего бизнеса, внедрение новых видов
предпринимательской деятельности на внутригосударственном и
во внешнеэкономическом пространстве.
Таким образом, кредит способствует росту производства и
товарооборота, переливу капиталов внутри страны, трансформации
денежных сбережений в инвестиции, обновлению основного капитала.
Экономическая роль кредита заключается в его способности объединить
мелкие, разрозненные денежные средства и превратить их в капитал, что

152
позволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизацию
производства. Кредит играет также существенную роль в развитии
эффективных связей между отраслями и регионами, а также в оптимизации
соотношения между производственным и непроизводственным секторами
экономики, финансовым рынком и сферой потребления.
В условиях экономического подъема, достаточной экономической
стабильности кредит выступает фактором роста. В условиях
перепроизводства и инфляции роль кредита снижается. Особенно негативно
кредит влияет на экономику при высоких темпах инфляции. Расширение
кредита ведет к увеличению кредитных орудий обращения: платежные
средства, создаваемые с помощью кредита, функционируют в рамках
безналичного оборота и могут переходить в сферу наличного денежного
обращения при выдаче наличных денег из касс банка. Так как процессы
кредитования основаны на определенных принципах, то нарушение их может
привести к соответствующим диспропорциям в экономике, необоснованному
расширению денежного обращения, и, в конечном итоге, к инфляции.
Развитие кредита, усиление его роли на макроуровне не следует
связывать только с увеличением объема кредитных вложений в
национальную экономику, с ростом доли кредита в источниках оборотных
средств субъектов хозяйствования. Указанные процессы могут
свидетельствовать о количественных, а не о качественных изменениях в
применении кредита. Данные об увеличении кредитных вложений и доли
кредита в составе источников средств могут расцениваться как повышение
роли кредита в развитии экономики лишь при условии, что эти процессы
связаны с расширением объектов кредитования, поскольку в таком случае
кредитные отношения распространяются на новые области финансово-
хозяйственной деятельности предприятий и оказывают на них свое
воздействие. Таким образом, роль кредита на макроуровне заключается в
том, что он:
способствует непрерывности воспроизводственного процесса,
ускорению оборота капитала;
является инструментом регулирования воспроизводственного процесса;
способствует развитию глобальных экономических связей,
международного разделения труда;
влияет на сбалансированность экономики (воздействует на
общеэкономические и отраслевые пропорции и является инструментом
регулирования объема и скорости оборота денежной массы);
способствует экономии издержек обращения;
содействует решению социальных проблем в обществе.
Роль кредита на микроуровне реализуется через систему коммерческого
расчета и зависит от многих факторов и, прежде всего, от интересов и
возможностей сторон, участвующих в кредитных отношениях.
При этом следует учесть, что кредит и коммерческий расчет не только
тесно взаимосвязаны, но и взаимообусловлены. Коммерческий расчет создает

153
условия для функционирования кредитных отношений: происходит
обособление кругооборота средств предприятий, возникает возможность
возмещения затрат и, следовательно, перераспределения денежных средств
на основе возвратности и платности. Механизм коммерческого расчета
создает условия для возврата кредита.
Для заемщика значимость кредита обусловлена особенностями его
производственной деятельности, в связи с которыми возникает потребность в
привлечении ресурсов для образования запасов товарно-материальных
ценностей, проведения затрат для осуществления капиталовложений и пр.
Вместе с тем, плата за кредит и необходимость его возврата в определенный
срок ограничивает спрос на получение заемных средств.
Роль кредита для кредитодателя зависит от его возможностей и
заинтересованности предоставлять кредитные ресурсы. Это обусловлено тем,
что возможности кредитования различаются при различных формах
кредитных отношений. Так, при использовании коммерческого кредита
возможность его предоставления обусловлена наличием у кредитодателя
объекта кредита - товарно-материальных ценностей, которые могут быть
реализованы на условиях отсрочки их оплаты.
При банковском кредитовании банк должен быть уверен в получении
дохода и заинтересован в расширении кредитования. В то же время,
существуют ограничения, среди которых в том числе немаловажными
являются условия соблюдения установленных нормативов, регулирующих
деятельность банков, и величину банковских рисков, а также уровень
кредитоспособности заемщика.
Следовательно, значимость роли кредита на микроуровне определяется
в соответствии с:
 потребностью кредитополучателей в кредитных ресурсах на
условиях, которые определил кредитодатель;
 заинтересованностью кредитодателей в расширении кредитных
вложений;
 возможностями предоставления банковского кредита,
обусловленными наличием ресурсов и необходимостью соблюдения банками
установленных нормативов, регулирующих их деятельность.
В свою очередь, рализация роли кредитных отношений на уровне
хозяйствуюих субъектов (микроуровне) заключается в том, что кредит:
стимулирует повышение эффективности производства на
предприятиях;
выступает источником формирования основных и оборотных средств
хозяйствующих субъектов;
является важнейшим фактором увеличения собственных средств
предприятий.

12.3. Использование кредита для решения социальных проблем

154
 Целью социальной политики государства является создание
необходимой базы для динамичного развития экономики с тем, чтобы
трудоспособные граждане имели возможность поддерживать и улучшать свое
благосостояние собственным трудом и предприимчивостью, а
нетрудоспособным, социально уязвимым слоям населения была
гарантирована социальная защита и поддержка. Реализация социально
ориентированной экономической политики предполагает формирование
структуры потребительского спроса в соответствии с современными
требованиями жизни общества, развитие отраслей социальной сферы,
обеспечивающих накопление человеческого капитала, решение жилищной
проблемы, совершенствование транспортной и энергетической
инфраструктуры, усиление ответственности субъектов хозяйствования за
нарушение эколого-экономического равновесия. В свою очередь, ухудшение
макроэкономической конъюнктуры в условиях кризисного и посткризисного
этапов развития мирового и национального хозяйства негативно отражается
на показателях качества жизни в нашей стране, что предопределяет
необходимость усиления социальной политики государства, мер
регулирующего воздействия на экономические явления и процессы.
Социальная политика государства реализуется благодаря
функционированию социальной сферы, которая представляет собой
совокупность отраслей и различных институтов, выполняющих общую
целевую функцию – удовлетворение различных социальных потребностей
населения. Однако функционирование социальной сферы требует
значительных финансовых ресурсов, одной из составляющей которых
является кредит. Этот ресурс создается банками, и легко превращается в
другие виды ресурсов при условии правильной организации денежного
обращения и устойчивого функционирования рынка банковских услуг. Через
банки деньги изымаются из тех секторов экономики, где они временно не
нужны, и в виде кредитов направляются туда, где могут быть эффективно
использованы. Благодаря этому появляются новые рабочие места,
сокращается безработица, увеличиваются возможности государства в
проведении социальной политики. Таким образом, кредит как фактор
инновационного развития экономики обладает необходимым потенциалом
для инвестиций в человеческий капитал, для кредитования субъектов
предпринимательства и домохозяйств, для реализации инвестиционных
проектов на рынке жилой недвижимости и др. Использование кредита
способствует формированию эффективного потребительского и
инвестиционного спроса, что, в свою очередь, обеспечивает поступательную
макроэкономическую динамику.
В результате можно говорить о ведущей роли кредита не только в
обеспечении функционирования рыночной экономики, но и при решении
широкого круга социальных задач. Во многом это обусловлено как
возрастанием роли кредитной системы, как фактора устойчивого развития,

155
так и усилением значимости социальных факторов в экономическом
развитии, необходимостью формирования финансовой основы для
реализации государственной политики занятости, обеспеченности
большинства населения жильем, расширения платежеспособного спроса
граждан, формирования системы социального страхования и социального
обеспечения. Кредит вносит существенный вклад в создание валового
внутреннего продукта, обеспечивая удовлетворение разнообразных
потребностей населения, повышая качество жизни населения и способствуя
социальному прогрессу в целом.
Социальная компонента кредита может рассматриваться в широком и в
узком смысле слова. В широком смысле социальная функция кредита
проявляется в том, что кредит обеспечивает хозяйственный оборот
необходимыми ресурсами, способствуя тем самым экономическому росту и
социальной стабильности государства. Увеличивая эффективность
общественного производства кредиты более полно удовлетворяют
потребности общества, содействуют росту жизненного уровеня населения27.
В узком смысле слова социальная компонента кредита реализуется
посредством его участия в удовлетворении социальных потребностей
граждан, а также реализации социальной политики государства.
В настоящее время трудно себе представить решение целого ряда
социальных проблем без активного участия кредита.
К их числу относятся:

 расширение платежеспособного спроса физических лиц через

развитие системы потребительского кредитования, что дает возможность
населению увеличивать расходы на индивидуальное жилищное
строительство или прочие инвестиционные затраты, на текущие
потребности;
 микрофинансирование, а также кредитование малого и среднего
бизнеса как средство увеличения занятости и борьбы с бедностью;
 создание доступного для большинства населения рынка жилья;
 участие банков в реализации других приоритетных национальных
проектов (образование, здравоохранение, развитие агропромышленного
комплекса).
Развитие потребительского кредитования и микрофинансирования
Роль кредита в решении социально значимых вопросов неразрывно
связана с развитием потребительского кредитования. Именно
потребительский кредит стимулирует расширение рынка сбыта товаров, что,
с одной стороны, способствует повышению уровня жизни населения, а с
другой стороны, обеспечивает ускорение оборачиваемости денежных
средств, стимулируя тем самым развитие производства и банковско-
27
Однако при превышении экономически обоснованных границ кредитования кредит
может спровоцировать кризисные явления, экономическое обнищание и, как следствие,
социальную нестабильность.
156
финансовой сферы.
В последние годы можно отметить существенное оживление спроса
населения на рынке потребительского кредитования. Так, доля
потребительского кредитования в ВВП Республики Беларусь в 2007-2010гг.
составляла около 9%, что сравнимо с рядом транзитивных стран Восточной
Европы: в Болгарии - 4%, Венгрии - 6%, Эстонии -10%, Чехии -12%.
Во многом данной ситуации способствовали следующие
положительные факторы: рост уровня доходов основной массы населения,
неуклонное повышение капитализации отечественной банковской системы,
развитие дистрибьюторской сети банков, активизация их деятельности в
направлении повышения «кредитной» культуры населения и пр. Вместе с
тем, в нашей стране действует целый ряд факторов, тормозящих развитие
потребительского кредитования: ухудшение конъюнктуры рынка и
экономической среды, высокие темпы инфляции, отсутствие единого курса
национальной валюты, снижение реальной заработной платы и доходов
основной массы населения.
Однако сектор потребительского кредитования и сегодня продолжает
занимать заметное место среди услуг, предоставляемых банками Республики
Беларусь. Сюда можно включить кредиты на приобретение жилья, покупку
автомобиля, ремонт квартиры, на образование, оплату туристических и
медицинских услуг, на покупку мебели, бытовой техники, офисного
оборудования и т д. В настоящее время есть возможность выбрать не только
конкретный банк, но также процедуру, сумму и срок кредитования.
Важную роль в расширении платежеспособного спроса населения, а
также решения проблемы бедности играет микрофинансирование. Это
обусловлено тем, что во многих странах основу бизнеса составляют
микропредприятия – небольшие, зачастую неформально организованные
коммерческие структуры, которыми владеют и управляют в основном люди с
невысокими доходами. Эти предприятия, обеспечивающие рост занятости
населения и значительную долю своей продукции в ВВП в развивающихся
странах, во многом способствуют смягчению бедности. В странах с
переходной экономикой их актуальность обусловлена адаптационной ролью
для населения, которое не имеет необходимых доходов и навыков ведения
бизнеса в условиях рыночной экономики.
В большинстве стран микрокредиты для малоимущих предоставляют
следующие организации: коммерческие банки; кредитные кооперативы;
государственные, региональные, муниципальные фонды, которые
функционируют под эгидой соответствующих органов управления и
полностью или частично финансируются из бюджетов этих органов;
различные некоммерческие негосударственные организации (некоммерческие
партнерства, автономные некоммерческие организации), работающие в
рамках программ иностранной технической или спонсорской помощи.
Роль банковской системы в формировании рынка жилья
Рынок банковских услуг в большинстве стран играет важную роль в

157
обеспеченности населения жильем через систему ипотечного кредитования.
В Республике Беларусь, несмотря наличие определенной положительной
динамики в развитии рынка ипотечного кредитования, абсолютные его
объёмы еще весьма незначительны в сравнении с развитыми странами. Среди
основных факторов, сдерживающих развитие ипотечного жилищного
кредитования, можно выделить следующие:
• отсутствие у большинства банков как собственных источников, так и
доступа к долгосрочным кредитным ресурсам;
• высокая стоимость заимствования на финансовом рынке;
• низкий уровень доходов большей части населения по сравнению со
стоимостью недвижимости;
• неразвитость рынка ипотечных финансовых инструментов и пр.
Важную роль в успешном развитии рынка ипотечного жилищного
кредитования играет государство, которое призвано обеспечивать
доступность приобретения жилья с помощью жилищных кредитов.
Очевидно, что сегодня требуется создание благоприятных условий для
долгосрочных жилищных накоплений граждан. Необходимо развитие
различных форм привлечения средств населения для финансирования
жилищного строительства и приобретения жилья (строительно-
сберегательные кассы, кредитные союзы, товарищества и пр.).
Вопросы для самоконтроля.

1. В чем состоит и проявляется роль кредита в ее связи с функциями кредита?

2. Как влияет кредит на воспроизводственный процесс на макро- и
микроуровнях?
3. Какова роль кредита в перераспределении материальных ресурсов?
3. В чем проявляется роль кредита в достижении бесперебойности
производства и реализации продукции?
4. Какова роль кредита в сфере денежного оборота?
5. В чем заключается использование кредита для решения социальных
проблем?

13. Формы кредита

13.1. Понятие формы кредита, критерии классификации форм кредита

Форма кредита характеризует внешнее проявление и организацию

кредитных отношений. Форма кредита определяется рядом характерных
признаков:
 содержанием кредитных отношений;
 сферой функционирования;
158
  характером ссуженной стоимости (объект кредитной сделки);
 составом участников (субъектов) кредитных отношений, т.е. кредитора
и кредитополучателя;
 целевым направлением кредита;
 способом обеспечения возврата кредита;
 методами формирования и уплаты процента;
 особенностями формирования ресурсной базы для кредитования;
 особенностями юридического оформления кредитной сделки и др.
Некоторые из этих признаков могут быть однотипны в разных из форм,
но в комплексе признаков они отличаются друг от друга. Внутри каждой из
форм выделяются виды кредита, которые представляют собой организацию
кредитования; свойственную ряду ссуд, обладающих некоторыми общими
признаками, формируются в зависимости от особенностей объекта, целевого
направления кредита, его срока, обеспеченности возврата кредита и др.
Например, банковская форма кредита может иметь такие виды, как кредиты в
оборотные активы, инвестиционные кредиты, микрокредиты и др.
Государственный кредит выступает в виде долгосрочных государственных
облигаций, краткосрочных государственных облигаций. Потребительский
кредит бывает как вид: на текущие потребительские нужды населения;
инвестиционные потребительские кредиты и т.д. Таким образом, вид кредита
означает детализацию элементов внутри его формы, его организационно-
экономических признаков.
В зависимости от выбранного критерия классификации можно
выделить следующие формы кредита (рис. 13.1.1).

Признаки классификации Формы кредита

В зависимости от ссуженной стоимости Товарная
Денежная
Товарно-денежная (смешанная)
Участники кредитной сделки, цели кредита Банковский кредит
Государственный кредит
Ипотечный кредит
Лизинговый кредит
Коммерческий кредит
Потребительский кредит
Факторинговый кредит
Международный кредит
Назначение кредита Производительная
Потребительская
Сфера функционирования Национальный кредит
Международный кредит

Рис. 13.1.1. Классификация форм кредита

В зависимости от ссуженной стоимости различают товарную,

денежную и смешанную (товарно-денежную) формы кредита. Товарная

159
форма кредита исторически предшествовала денежной. Например,
землевладелец давал в долг крестьянину зерно, другие сельскохозяйственные
продукты на определенный срок (до нового урожая) с приращением в виде
большего количества продуктов, чем было предложено в долг. Товарная
форма кредита в чистом виде означает предоставление и возвращение
ссуженной стоимости в форме товарных стоимостей. Натуральный кредит
(товарный) в настоящее время может предоставляться хозяйственными
организациями сельскохозяйственным предприятиям авансами в виде
минеральных удобрений, семян, фуража, запчастей и т.п. в счет будущих
периодов на условиях возврата не только материальными ресурсами, но и
денежными.
Денежная форма кредита возникает при передаче денежных средств в
долг на условиях возвратности. Это преобладающая форма кредита. В
данном случае кредит предоставляется в денежной форме, его возврат,
уплата процентов произведен также деньгами (банковский кредит,
государственный кредит, ипотечный, ломбардный).
В современных условиях товарная форма кредита обычно сочетается с
денежной формой его погашения, например, лизинг, коммерческий кредит,
продажа товаров в рассрочку платежа, прокат вещей. Здесь имеет место
смешанная форма кредита. Она может быть и в том случае, когда кредит
предоставлен деньгами, а возвращен в виде товара.
В зависимости от того, кто в кредитной сделке является кредитором и
кредитополучателем различаются следующие формы кредита: банковский,
государственный, ипотечный, лизинговый, коммерческий кредит,
потребительский, факторинговый и др. Если кредитор и кредитополучатель
находятся внутри одного государства, то это национальная форма кредита.
Международная форма кредита предполагает, что один из участников
кредитной сделки - иностранный субъект.
Цели получения кредита кредитополучателем различны, объектов
кредитования множество, но их можно сгруппировать в виде
производительной и потребительской формы кредита. Производительная
форма кредита предполагает использование его на цели производства и
обращения, на производительные цели. Потребительская форма
используется для потребительских нужд населения. Преобладает в настоящее
время производительная форма кредита. В рамках каждой из форм могут
возникнуть свои организационные формы, например, международный
кредит, включает в себя коммерческий, банковский, государственный кредит.
Потребительский кредит включает в себя товарную и денежную форму.
13.2. Банковский кредит, его значение

В настоящее время во внутриэкономическом обороте применяется в

основном денежный кредит. Он представлен прежде всего в форме
банковского кредита. Банковский кредит представляет собой движение
ссудного капитала, предоставляемого банками взаймы за плату во временное
160
пользование. Он выражает экономические отношения между кредиторами
(банками) и субъектами кредитования (кредитополучателями), в качестве
которых могут быть как юридические, так и физические лица.
Банковский кредит связан с аккумулированием временно свободных
средств, их перераспределением на условиях возвратности, а также эмиссией
денежных знаков в обращение через систему кредитования. Возвратная
форма движения денежных средств создает возможность перераспределения
денежных ресурсов неоднократно. Необходимость использования
банковского кредита обуславливается закономерностями и непрерывностью
кругооборота фондов предприятий в воспроизводственном процессе,
особенностями организации оборотного и основного капитала,
экономическими интересами кредитора и кредитополучателя и др.
Банковская форма кредита имеет ряд особенностей:
 при совершении операций банк оперирует не столько своими
средствами, сколько привлеченными;
 банк использует незанятые, временно свободные денежные
средства, помещенные в банк физическими, юридическими лицами на счета;
 основной объект перераспределения – денежный капитал;
 кредиты выдаются, как правило, на временные потребности
клиентов, возникающие в процессе их деятельности.
Банковский кредит предоставляется банками с заключением
кредитного договора, где предусмотрены права и обязанности сторон
кредитных отношений – кредитодателя и кредитополучателя.
Кредитодатель- банк, заключивший кредитный договор с
кредитополучателем о предоставлении ему денежных средств (кредита) в
размере и на условиях, определенных договором;
Кредитополучатель - юридическое лицо, в том числе банк, или
физическое лицо, в том числе индивидуальный предприниматель,
заключившее кредитный договор с кредитодателем о получении денежных
средств (кредита) в размере и на условиях, определенных договором.
Перед заключением кредитного договора банк обязан определить
правоспособность и оценить кредитоспособность заявителя.
Кредитоспособность – способность юридического лица, в том числе банка,
или физического лица, в том числе индивидуального предпринимателя, в
полном объеме и в срок исполнить свои обязательства по кредитному
договору надлежащим образом в соответствии с условиями договора и
требованиями законодательства.
Система банковского кредитования охватывает принципы, объекты
кредитования, механизм предоставления и возврата кредита, а также
контроль в процессе кредитования. Принципы кредитования - главные
положения, правила, которые должны соблюдаться при осуществлении
кредитования, и определяются природой, ролью, функциями кредита и теми
общественными условиями, в которых они проявляются.

161
 Кредит связан и с другими стоимостными понятиями, поэтому
используются принципы общеэкономического порядка, например, такие как
экономичность, комплексность, дифференцированность.
Экономичность характеризует достижения наибольшей эффективности
использования кредита при наименьших кредитных вложениях. Такая
политика важна как для кредитора, так и для кредитополучателя. Для банка
экономичность приводит к возможности ускорения кругооборота кредитных
ресурсов; для кредитополучателя - экономичность в использовании кредита
означает сокращение размера платы за кредит, увеличение доходов.
Комплексность предполагает такую кредитную политику, которая
проводится на основе учета закономерностей развития экономики в
определенный период. Дифференцированность - различный подход к
кредитованию отдельных категорий кредитополучателей, объектов и т.д.
Принципы кредитования, вытекающие из самой сущности кредита:
срочность и возвратность; целевой характер, материальная обеспеченность,
платность. Срочность и возвратность означают, что кредиты,
предоставляемые кредитополучателю, должны быть возвращены банку в
срок, определенный кредитным договором. Срок кредита – это период
пользования ссудой. Он исчисляется с момента получения кредита до его
конечного погашения. Экономической основой срочности кредита является
непрерывность кругооборота общественных фондов и денежных средств в
хозяйстве, поскольку при такой непрерывности в конце каждого оборота
происходит постоянное высвобождение денежных средств, что создает
возможность погашения банковского кредита.
По длительности использования кредиты подразделяются на
краткосрочные (до года) и долгосрочные (свыше года). По срокам погашения
кредиты бывают срочные, отсроченные (пролонгированные) и просроченные.
Срочные – кредиты, срок погашения которых наступил или наступает в
ближайшее время.
Отсроченные – кредиты, срок погашения которых отнесен банком на
более поздний период по просьбе кредитополучателя. Просроченные –
кредиты, не возвращенные кредитополучателем в установленные кредитным
договором сроки.
Целевой характер кредита, его назначение определяет прежде всего
кредитополучатель, однако и банк при выделении кредита исходит из его
назначения, из конкретного объекта кредитования, из конкретного проекта.
Соблюдение принципа целевого направления кредита обеспечивает его
возвратность в установленные сроки, так как эти сроки рассчитаны на
выполнение определенных хозяйственных операций в сфере производства и
обращения. Банки предоставляют кредиты, связанные с удовлетворением
потребности кредитополучателя в средствах на формирование текущих
активов; создание долгосрочных активов, на потребительские и другие
нужды. Не допускаются за счет банковского кредита покрытие убытков,
налоговые платежи, страховые взносы, уплата пошлин, штрафов и т.п.

162
 Принцип материальной обеспеченности кредитования означает, что
кредитополучатель должен осуществить прокредитованный проект,
приобрести те товарно-материальные ценности или осуществить затраты,
выполнить работы, под которые выдан кредит. Благодаря этому
обеспечивается прямая связь в выдаче кредита с обеспечением. Однако на
практике существует и косвенная связь кредитования с материальным
процессом, когда в момент предоставления кредита ему не противостоят
конкретные товарно-материальные ценности, затраты. Такие кредиты,
например, выдаются под будущие затраты по производству продукции,
развитию бизнеса, предпринимательства и др. При предоставлении кредита в
качестве обеспечения возврата банковских кредитов могут приниматься:
залог имущества; гарантия; поручительство; страховое свидетельство о
страховании ответственности за непогашение кредитов; любое свободное от
залога имущество кредитополучателя, на которое может быть обращено
взыскание в соответствии с действующим законодательством и др.
Материальная гарантия возврата может быть дана как непосредственно
кредитополучателем, так и его гарантом (другим банком, предприятием и
т.п.). К одному кредитополучателю могут быть применены различные формы
обеспечения возврата кредита.
Принцип платности означает, что взаимоотношения между
участниками кредитных отношений строятся на коммерческой основе
(уплата процентов, взыскание комиссионных выплат и др.).

13.3. Государственный кредит, его роль

Экономическую категория «государственный кредит» в широком

смысле можно рассматривать как совокупность экономических отношений,
складывающихся между государством, с одной стороны, и юридическими,
физическими лицами, иностранными государствами, международными
финансовыми организациями с другой стороны по поводу возвратного
движения ссуженной стоимости на условиях срочности, возвратности,
платности, обеспеченности.
В более узком понимании «государственный кредит» это кредитные
отношения, возникшие между государством и юридическими и физическими
лицами (резидентами), при которых государство выступает в качестве
кредитополучателя временно свободных денежных средств.
По существу, государственный кредит выполняет три функции:
распределительную, регулирующую, контрольную. Распределительная
функция государственного кредита выражается в формировании
централизованных денежных фондов государства. Выступая в качестве
кредитополучателя государство, обеспечивает дополнительные средства для
финансирования своих расходов. Государственный кредит является
основным источником финансирования бюджетного дефицита.

163
 Регулирующая функция государственного кредита выражается в
воздействии государства на денежное обращение, уровень процентных
ставок на рынке денег и капиталов. Государственный кредит выступает
инструментом регулирования экономики позволяющий проводить ту или
иную финансовую политику, размещая займы среди различных групп
инвесторов. Мобилизуя средства физических лиц, государство уменьшает их
платежеспособный спрос.
Контрольная функция государственного кредита связана с
деятельностью государства по формированию и управлению
централизованным фондом денежных средств. Возвратное движение
стоимости предполагает возвратность и возмездность получения средств.
Государственный кредит в этой функции связывает в единое целое
финансовые структуры и кредитные инструменты, контролирующие целевое
использование средств, сроки их возврата и своевременность уплаты
процентов.
Роль государственного кредита выражается в:
 перераспределении финансовых ресурсов в процессе перелива
капитала между сферами производства и обращения. На практике это
выражается в том, что государство, являясь активным участником рынка
капиталов и выступая на нем чаще всего в качестве кредитополучателя
оказывает существенное влияние на уровень кредитной ставки, поскольку
оказывается конкурентом для участников рынка, стремящихся привлечь
кредитные ресурсы, и обусловливает изменение минимального уровня
доходности для инвестиционных проектов в реальном секторе;
 повышении эффективности использования средств, обеспечивая
максимально эффективное использование государственных средств при
наличии «кассового разрыва» между моментами их поступления и
использования, как в случае недостатка, так и в случае избытка финансовых
ресурсов;
 ускорении концентрации финансовых ресурсов, позволяя
государству привлечь значительные финансовые ресурсы, в том числе для
финансирования чрезвычайных расходов, в самое короткое время.
Важную роль выполняет государственный кредит при финансировании
государственных расходов, регулировании денежного обращения, когда
государство является кредитополучателем, а юридические и физические лица
– кредиторами. Покрытие бюджетного дефицита осуществляется
государством через эмиссию ценных бумаг, эмитируя которые государство
получает денежные средства, а кредиторы – юридические и физические лица
– форму сбережения свободных денежных средств. Вкладывая их в
государственные ценные бумаги, инвесторы получают дополнительный
доход, гарантированный государством. Рынок государственных ценных
бумаг представляет кредиторам ряд уникальных возможностей: гарантию
полноты и своевременности платежей; возможность единовременного
размещения практически неограниченных сумм денежных средств; высокую

164
ликвидность; относительно высокую доходность, наличие эффективной
системы безналичных расчетов по ценным бумагам и др.
Виды государственного кредита определяются: составом
кредитополучателя и кредиторов; конкретными причинами появления
потребности у государства в мобилизации средств; местом получения
кредита; формой его оформления; методами привлечения денежных ресурсов
и способами их возврата; сроками погашения государством своих
обязательств; степенью риска кредитора и кредитополучателя.
В зависимости от характеристики кредитополучателя
государственный кредит бывает централизованный и децентрализованный.
В первом случае в качестве кредитополучателя выступает Совет Министров
и его центральный финансовый орган страны (Министерство финансов), во
втором - местные органы власти. Децентрализованные займы проводятся для
частичного покрытия расходов местного бюджета, а целевые займы - для
финансирования конкретных проектов, связанных с социально-
экономическим развитием области, города, района. Местные займы
обеспечиваются материальными, финансовыми и невещественными
активами, находящимися в коммунальной собственности.
Государственный кредит в форме ценных бумаг в Республике Беларусь
можно классифицировать по следующим признакам:
По форме выпуска государственных ценных бумаг: в виде записи по
счетам (ГКО) и документарной (облигации выигрышного займа в свободно
конвертируемой валюте на предъявителя).
По форме получения дохода: купонный, процентный, выигрышный.
По форме размещения: продажа на аукционе; прямая продажа
юридическим лицам; передача или продажа банкам для их последующей
реализации.
По сроку размещения: краткосрочные (обычно до 1 года);
долгосрочные на более длительные сроки.
По условиям обращения: на первичном рынке; на первичном и
вторичном рынке.
По типам инвесторов: юридические лица; физические лица.
По видам валют: в белорусских рублях; в свободно конвертируемой
валюте.
Формирование рынка государственных ценных бумаг в Республике
Беларусь началось более 15 лет назад. 16 февраля 1994 года состоялся
первый закрытый аукцион по размещению государственных ценных бумаг. С
тех пор и по сей день участниками рынка государственного долга являются:
 Министерство финансов – эмитент, выступающий от имени
Правительства Республики Беларусь – разрабатывает предложения,
определяет условия выпуска, размещения, обращения, погашения и
обслуживания государственных долговых обязательств, формирующих как
внутренний, так и внешний государственный долг;

165
  Национальный банк – финансовый агент правительства по
размещению, обслуживанию и погашению выпусков ГЦБ – осуществляет
сделки по их купле-продаже на вторичном рынке, выполняет функции
центрального депозитария, осуществляет контроль за учетом находящихся в
обращении государственных облигаций, эмитирует собственные
краткосрочные облигации;
 инвесторы – профессиональные участники фондового рынка,
юридические, и физические лица, в том числе иностранные.
Выделяют также группу финансовых посредников профессиональных
участников рынка ценных бумаг, через которых осуществляется
перераспределение свободных денежных ресурсов от инвесторов к эмитенту.
Министерство финансов, являясь эмитентом, определяет основные
параметры каждой эмиссии государственных ценных бумаг: дату
размещения объем выпуска, срок обращения, дату погашения, вид
эмитируемой ценной бумаги, владельцев облигаций.
Виды ценных бумаг, имеющих обращение на рынке государственных
ценных бумаг, в значительной степени определяются составом инвесторов на
рынке, и в настоящее время предоставлены:
1. Государственные облигации, номинированными в национальной
валюте.
Министерство Финансов от имени Совета Министров эмитирует:
 Государственные краткосрочные облигации (со сроком обращения до
одного года);
 Государственные долгосрочные облигации (со сроком обращения
один год и более), номинированные в белорусских рублях.
Облигации выпускаются в бездокументарной форме (в виде записей на
счетах) и являются именными ценными бумагами. Владельцами облигаций
могут быть только юридические лица, резиденты и нерезиденты Республики
Беларусь.
Государственные краткосрочные облигации и государственные
долгосрочные облигации (далее – облигации) могут выпускаться с
дисконтным и процентным доходами. Облигации с дисконтным доходом
размещаются по стоимости ниже номинальной. Владельцам при погашении
таких облигаций эмитент выплачивает их номинальную стоимость.
Облигации с процентным доходом размещаются по номинальной стоимости
или выше ее. Процентный доход выплачивается в течение срока обращения
облигаций или при их погашении.
Облигации могут размещаться:
1) на аукционе, проводимом министерством финансов через ОАО
«Белорусская валютно-фондовая биржа». В качестве участников данных
аукционов выступают профессиональные участники рынка ценных бумаг –
члены Секции фондового рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая
биржа»;

166
 2) на основании договора купли-продажи облигаций, заключаемого
юридическим лицом с Министерством финансов;
3) на вторичном рынке ценных бумаг через участников торгов рынка
государственных обязательств, в качестве которых выступают члены Секции
фондового рынка ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»;
4) на аукционе, проводимом Национальным банком Республики
Беларусь;
5) банками, осуществляющими продажу государственных облигаций
по договору с Министерством финансов.
Министерство финансов имеет право:
 досрочно погасить облигации путем выкупа всего выпуска или
его части;
 обменять (на основании заключенных с инвестором договоров)
облигации, срок погашения которых наступил, на облигации других
выпусков.
Доходы юридического лица, полученные при погашении
государственных ценных бумаг или их реализации по цене, не выше текущей
стоимости на день продажи, освобождены от налогообложения.
2. Государственными облигациями, номинированными в
иностранной валюте.
Министерство финансов от имени Правительства Республики Беларусь
выпускает государственные облигации, номинированные в иностранной
валюте. Государственные облигации, номинированные в иностранной
валюте, являются государственными долгосрочными купонными ценными
бумагами (до 2010 в иностранной валюте могли номинироваться и
государственные краткосрочные облигации с процентным или купонным
доходом).
Данные облигации выпускаются в бездокументарной форме в виде
записей по счетам. Владельцами облигаций могут быть юридические лица –
резиденты и нерезиденты Республики Беларусь. Указанные облигации не
обращаются на вторичном рынке.
Размещение облигаций осуществляется путем их продажи
юридическим лицам на договорной основе. Каждый выпуск данных
облигаций оформляется решением Министерства финансов, в котором
указывается номер выпуска, номинальная стоимость, валюта номинала, срок
обращения, даты выпуска и погашения, порядок выплаты дохода, а также
другие условия. Министерство финансов и инвесторы оформляют сделку
путем заключения договора купли-продажи.
3. Облигациями государственного сберегательного займа
Республики Беларусь.
В соответствии с постановлением Совета Министров Республики
Беларусь от 16 июля 2001 г. № 1053 «О выпуске облигаций государственного
сберегательного займа Республики Беларусь» Министерство финансов
Республики Беларусь, начиная с 1 июня 2002 года, осуществляет выпуски

167
облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь.
Облигации являются государственными ценными бумагами на предъявителя
и при утрате не возобновляются. Номинальная стоимость облигаций
выражена в белорусских рублях. Облигации выпускаются в документарной
форме на бланках, установленной Министерством финансов формы.
Размещение и погашение облигаций, а также выплата процентного дохода
осуществляются через банки Республики Беларусь, имеющие общую
лицензию на привлечение во вклады средств физических лиц и заключившие
с Министерством финансов договоры-поручения.
Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками.
Основанием для проведения выпуска облигаций является решение эмитента.
Эмитент не позднее, чем за десять дней до дня размещения облигаций
информирует физических лиц об условиях выпуска облигаций. Условия
выпуска и список банков, осуществляющих операции, связанные с
обслуживанием данного выпуска, публикуются в газете «Рэспубліка».
Облигации государственного сберегательного займа Республики
Беларусь предоставляют право их предъявителям на получение процентного
дохода. Процентный доход начисляется к номинальной стоимости
облигации.
4. Облигациями государственного выигрышного валютного займа
Республики Беларусь.
В соответствии с постановлением Совета Министров Республики
Беларусь от 21 октября 1999 г. № 1627 «О выпуске облигаций
государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь»
Министерством финансов Республики Беларусь в конце марта 2000 г.
объявлен был государственный выигрышный валютный заем Республики
Беларусь, облигации которого размещаются среди физических лиц
отдельными выпусками. В настоящее время осуществлено девять выпусков
данных облигаций на общую сумму 6 миллионов долларов США. Последний
раз заем размещался в 2007-2008 гг.
Облигации являются государственными ценными бумагами на
предъявителя и выпускаются в документарной форме. Облигации
государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь
предоставляют право их владельцам на получение процентного дохода,
выигрыша и номинальной стоимости облигации. Процентный доход
начисляется к номинальной стоимости облигации. Выигрыш определяется
путем проведения тиражей выигрышей. Номинальная стоимость облигации
выплачивается при ее погашении.
Продажа облигаций осуществляется Министерством финансов через
банки, являющиеся агентами Министерства финансов, в течение срока
обращения облигаций по курсовой стоимости. Величина курсовой стоимости
облигаций устанавливается Министерством финансов и зависит от времени
их приобретения.

168
 Размер процентного дохода определяется условиями выпуска. Сумма
начисленных процентов по облигациям или их часть в соответствии с
условиями выпуска разыгрывается среди держателей облигаций путем
проведения тиражей выигрышей не менее двух раз в течение срока
обращения облигаций.
Национальный банк эмитирует собственные краткосрочные
облигации (КО) в рамках проведения единой государственной денежно-
кредитной политики, в части, регулирования ликвидности банковской сферы.
Данные ценные бумаги не эмитируются Министерством финансов для
покрытия дефицита бюджета, и юридически не имеют статуса
государственных ценных бумаг, однако фактически обращаются наравне с
ценными бумагами правительства.
Облигации являются именными ценными бумагами и выпускаются в
бездокументарной форме в виде записей на счетах. Инвесторами являются –
юридические и физические лица, в том числе и иностранные.
Размещение происходит путем проведения Национальным банком:
 аукциона первичным инвесторам, с помощью которых доступ к
данным ценным бумагам приобретают все остальные инвесторы. При
первичном размещении облигации продаются на дисконтной основе (по
стоимости ниже номинальной) по ценам, предлагаемым первичными
инвесторами, но не ниже цен, установленных Национальным банком;
 без проведения аукциона – юридическим лицам, в том числе банкам
и кредитно-финансовым организациям других стран. Условия продажи
обращения и погашения облигаций, а также механизм проведения расчетов
определяются договором, заключенным между Национальным банком и
покупателем.
Приобретение физическими лицами облигаций при первичном
размещении и операции на вторичном рынке осуществляются через банки,
являющиеся первичными инвесторами. Депозитарный учет облигаций
ведется на счетах «депо», открытых в уполномоченных депозитариях. Право
собственности инвестора на облигации подтверждается выпиской о
состоянии счета «депо» инвестора в уполномоченном депозитарии.
Облигации свободно обращаются на вторичном рынке. Заключение на
вторичном рынке сделок купли и (или) продажи облигаций производится
через торговую систему открытого акционерного общества «Белорусская
валютно-фондовая биржа» в соответствии с законодательством Республики
Беларусь, погашение наступает при наступлении срока погашения. Кроме
того, Национальный банк может осуществлять долгосрочное погашение, как
по собственной инициативе, так и по инициативе инвестора.
Еврооблигации Правительства Республики Беларусь.
Согласно Директиве Комиссии ЕС от 17 марта 1989 г. № 89/298/ЕС
еврооблигации – это торгуемые ценные бумаги, которые: проходят
андеррайтинг и размещаются через посредство синдиката, по меньшей мере,
два участника которого зарегистрированы в разных государствах;

169
предлагаются в значительных объемах в одном или более государствах,
кроме страны регистрации эмитента, могут быть первоначально приобретены
только при посредстве кредитной организации или другого финансового
института.
Заемщиками, выпускающими евробонды, выступают правительства,
корпорации, международные организации, заинтересованные в получении
денежных средств на длительный срок (от 7 до 40 лет). Размещаются
евробонды инвестиционными и коммерческими банками. Они являются
одним из наиболее надежных финансовых институтов. Поэтому основными
покупателями евробондов являются институциональные инвесторы:
страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании.
Согласно Указу Президента Республики Беларусь от 13 мая 2010 №245
№О выпуске государственных облигаций Республики Беларусь» Совету
Министров Республики Беларусь было предоставлено право осуществлять в
2010-2011 гг. выпуски облигаций на сумму до 2 млрд. долл. США со сроком
обращения не менее 5 лет и размещением их за пределами территории
Республики Беларусь, одобрять проспект эмиссии каждого выпуска
облигаций в пределах вышеуказанной суммы выпусков, а также договоры,
связанные с выпуском, размещением, обращением и погашением этих
облигаций.
В целях привлечения иностранных инвестиций в экономику
Республики Беларусь доходы по государственным долгосрочным облигациям
Республики Беларусь, формирующим внешний государственный долг и
размещенным за пределами территории Республики Беларусь, и доходы,
полученные от оказания услуг, связанных с выпуском, размещением,
обращением и погашением облигаций, а также учетом прав на них, не
облагаются налогом на доходы иностранных организаций, не
осуществляющих деятельность в Республике Беларусь через постоянное
представительство.
Выплата комиссий, вознаграждений и осуществление иных расходов,
связанных с выпуском, размещением, обращением и погашением
государственных долгосрочных облигаций Республики Беларусь,
формирующих внешний государственный долг и размещенных за пределами
территории Республики Беларусь производятся за счет средств,
предусмотренных в республиканском бюджете для обслуживания внешнего
государственного долга.
Еврооблигации местных органов власти Республики Беларусь
В целях привлечения внешних займов для реализации инвестиционных
проектов органами местного управления и самоуправления 25 февраля 2011
года президентом Республики Беларусь был принят указ № 75,
устанавливающий, что в 2011-2012 годах областные и Минский городской
исполнительные комитеты пределах лимита долга органов местного
управления и самоуправления, установленного в местном бюджете на
соответствующий финансовый год, вправе привлекать для реализации

170
инвестиционных проектов внешние займы в иностранной валюте, в том
числе путем выпуска и размещения за пределами Республики Беларусь
облигаций местных исполнительных и распорядительных органов.
Обслуживание и погашение внешних займов, привлеченных
облисполкомами и минским горисполкомом, а также выплата комиссий,
вознаграждений и иные расходы, связанные с привлечением, обслуживанием
и погашением этих займов, осуществляются за счет средств
соответствующего бюджета области, г. Минска.

13.4. Потребительский кредит, его особенности

Потребительский кредит отражает экономические отношения между

кредитором и кредитополучателем по поводу кредитования конечного
потребления. Кредит выдается населению для удовлетворения его
потребительских нужд. Отличается от кредитов, предоставляемых
предприятиям для производственных целей, по составу участников сделки,
объектам, условиям предоставления, размеру процента и др.
Субъектами кредитных отношений являются физические лица
(кредитополучатели), а в роли кредиторов выступают банки, небанковские
кредитно-финансовые организации (ломбарды, кассы взаимопомощи,
кредитные кооперативы, пункты проката); предприятия и организации.
Для населения кредит ускоряет получение определенных благ
(товаров, услуг), которые они могли бы иметь (приобрести) только в
будущем при условии накопления необходимой суммы денежных средств,
необходимых для покупки данных товарно-материальных ценностей или
услуг, строительства и др. Выдача потребительского кредита населению, с
одной стороны, увеличивает его текущий платежеспособный спрос,
повышает жизненный уровень, с другой стороны, ускоряет реализацию
товарных запасов, услуг, способствует увеличению доходов производителей
товаров. Рассрочка погашения кредита позволяет населению постепенно
накапливать деньги для платежа. В процессе погашения потребительских
кредитов у населения сокращается на соответствующую сумму
платежеспособный спрос, что необходимо учитывать при определении
объема и структуры товарооборота, платных услуг, динамики доходов и
расходов населения, денежной массы в обращении. Таким образом, размер
кредитов тесно взаимосвязан с формированием покупательного фонда
населения и его соответствия объему и структуре товарного фонда и услуг.
Для кредитора потребительский кредит позволяет:
 повышать его имидж в решении социальных проблем общества;
 иметь относительно небольшой кредитный риск: так как широк
диапазон кредитополучателей; суммы относительно невелики для самого
кредитора; четко определен залог возврата кредита;

171
  заключение кредитных договоров часто является предпосылкой для
использования кредитополучателем и других услуг, особенно банков;
расширяется круг клиентов;
 получение дохода в виде процентов по кредитам населению или
комиссионных за другие операции.
Потребительский кредит регулируется со стороны государства более
тщательно по сравнению с другими формами кредита, так как связан с
потребностями населения, регулированием его уровня жизни. Регулирование
может затрагивать уровень процентных ставок, сроков кредита, соблюдения
принципов социальной справедливости, доступности кредита для населения.
Основными объектами кредитования являются затраты, связанные с
удовлетворением потребностей населения текущего характера, а также
затраты капитального (инвестиционного) характера на строительство и
поддержание недвижимого имущества. При выдаче потребительских
кредитов между кредитополучателем и кредитором заключается кредитный
договор, где четко определяются все условия: объект кредита, его сумма,
срок, процент, гарантии погашения, ответственность сторон и другое по
усмотрению сторон.
В качестве гарантии возврата кредитов кредитополучателем могут
выступать: заработная плата и другие доходы; залог имущества, включая
приобретенное за счет кредита; страховые полисы; заклад сберегательного
вклада; гарантия, поручительства третьих лиц; совместное обязательство
супругов и др.
На практике перечень потребительских кредитов достаточно
многочисленный, но их можно классифицировать по группам.
Классификация потребительских кредитов осуществляется по определенным
признакам:
а) целевому характеру;
б) субъектам кредитных отношений - банковские и небанковские
кредиты;
в) способу организации предоставления ссуженных средств - кредиты
организованные и неорганизованные, прямые и косвенные;
г) формам выдачи - товарные и денежные кредиты;
д) степени покрытия кредитом стоимости потребительских товаров,
услуг - кредиты на полную стоимость или частичную их оплату;
е) способу погашения кредита - погашаемые постепенно или разовым
платежом;
ж) срокам выдачи – краткосрочные и долгосрочные.
В зависимости от целевого назначения потребительские кредиты
различаются:
 инвестиционные;
 для покупки особых товаров или оплаты услуг;
 на развитие личных хозяйств;
 целевые кредиты отдельным социальным группам;

172
  на нецелевые потребительские нужды;
 под банковские кредитные карточки и др.
К инвестиционным относятся кредиты на строительство, завершение
строительства, приобретение индивидуальных жилых домов и квартир,
садовых домиков; благоустройство садовых участков; реконструкцию,
капитальный ремонт индивидуальных жилых домов, дач; строительство,
приобретение и ремонт гаражей; строительство и ремонт надворных
построек, средств малой механизации и др. Такие кредиты могут
предоставляться на сроки до 5-10-15-20 лет.
Льготные кредиты предоставляются на строительство (реконструкцию)
или приобретение жилых помещений малообеспеченным трудоспособным
гражданам Республики Беларусь, состоящим на учете нуждающихся в
улучшении жилищных условий, многодетным семьям. Максимальный срок,
на который предоставляются льготный кредит, может быть значительно
длиннее обычного срока и процентная ставка ниже. Размер кредита зависит
от сметной (балансовой) стоимости строительства, договорной стоимости,
решения банка.
Острота жилищной проблемы предопределяет расширение сферы
применения и роста объема кредита, предоставляемого на индивидуальное
жилищное строительство, как одну из возможностей ее разрешения.
В Республике Беларусь наряду с льготным кредитованием,
позволяющим решать жилищные проблемы, разработана и внедрена система
строительных сбережений (с 2006 г.). Она помогает гражданам накопить
необходимую сумму денежных средств (обычно не менее 25 % от суммы
планируемых инвестиций на строительство или приобретение жилья).
Участники системы открывают счет по «Жилищно-накопительному вкладу»
и самостоятельно выбирают план накопления с учетом своих финансовых
возможностей (3 года, 5, 7 лет). После накопления средств банк
предоставляет кредит до 75 % от суммы планируемых инвестиций на
строительство или приобретение жилья на более льготных, по сравнению с
действующими, обычными условиями кредитования. Это касается сроков
кредитования; размеров процентов по кредиту; равномерных взносов в
период погашения кредита; наличия возможности передать свои права на
получение кредита другому лицу (родственникам); права на строительство
или приобретения жилья в любом регионе Беларуси.
Таким образом, по условиям кредитования кредиты на строительство и
покупку жилья различаются: а) выдаваемые на общих основаниях; б)
льготные кредиты, том числе с использованием бюджетных средств, в
рамках государственных жилищных программ, с низкой процентной ставкой,
длительными сроками пользования; в) ипотечные жилищные кредиты под
залог строящегося жилья или имеющегося в распоряжении жилья; кредиты
по системе строительных сбережений.
Особую группу кредитов банков составляют кредиты на текущие
(неотложные) нужды: для покупки товаров отечественного производства; на

173
оздоровление и отдых детей и взрослых; телефонизацию; на оплату лечения,
приобретения лекарств, приборов, медицинской техники; на затраты по
обучению в высших и средних специальных учебных заведениях; на
торжественные мероприятия (свадьба, юбилей); на ритуальные услуги и др.
Срок таких кредитов обычно краткосрочный до 3-х лет.
К кредитам на развитие личных хозяйств относятся: на покупку
сельскохозяйственной техники, транспортных средств (автомобилей,
мотоциклов, мотороллеров, велосипедов, автоприцепов и др.); приобретение
взрослого скота, его молодняка, кормов; покупку посадочного материала,
фруктовых деревьев, рассады, удобрений (срок кредита может быть до 5 лет).
Социальный характер носят все виды потребительского кредита,
однако следует выделить целевые кредиты отдельным социальным группам
(молодым семьям, молодым специалистам, студентам). Социальный характер
данных кредитов обусловлен тем, что их функционирование имеет целью
решение общественных задач - укрепление семьи, улучшение ее бытовых
условий, закрепление кадров за предприятиями, оказание материальной
помощи студентам. Кредиты, как правило, выдаются на льготных условиях:
относительно низкая процентная ставка; сумма кредита увязана с бюджетом
прожиточного минимума, льготные сроки погашения.
Нецелевые потребительские наличные кредиты могут представляться
населению банками, ломбардами под залог имущества, кассами
взаимопомощи, кредитными кооперативами, хозяйственными организациями
без обязательного указания целей использования кредита.
Кредиторы-банки могут выдавать потребительские кредиты
непосредственно кредитополучателю (прямые кредиты), которые
обращаются в банк, или косвенно через посредников, например, торговую
организацию, предприятие по оказанию услуг проката, которые продают
товар потребителям, оказывают услуги, банки могут их обслуживать под
обязательства кредитополучателя (косвенные кредиты). Косвенному
кредитованию потребителей коммерческими банками способствовали
методы продажи и характер спроса на товары длительного пользования.
Значительная доля покупателей приобретает вещь с отсрочкой платежа
(продажа в кредит) под определенные финансовые обязательства, и эта
практика поощряется розничными организациями, которые предлагают
товары в кредит, чтобы увеличить свой товарооборот. А так как торговые
организации не всегда располагают денежными средствами, чтобы покрыть
всю задолженность по предоставленному ими кредиту получателю, они сами
обращаются за кредитами в банки.
Особенностью развития потребительского кредита является
использование банковских пластиковых карточек. Это универсальное
техническое средство, позволяющее интегрировать в единый комплекс услуг
набор кредитных и платежных операций банков населению.
Кредитная карточка - именной денежный документ, выпущенный
кредитной организацией (банком), предназначенный для приобретения

174
товаров и услуг в розничной торговле, как правило, без оплаты наличными
деньгами, но при получении кредита клиентом от эмитента. Кредитные
карточки удобное платежное средство, которое позволяет приобретать
товары и услуги при отсутствии достаточных собственных средств.
Кредитная карточка предполагает участие трех сторон: банка,
предоставляющего кредит; клиента, заинтересованного в кредите; торговой
организации (продавца), других предприятий сервиса, заинтересованных в
том, чтобы продавать свои товары и услуги. Карточка с выделенными
символами, выданная банком покупателю, служит для таких организаций
доказательством того, что банк гарантирует открытие кредита владельцу
карточки. Карточка выдается клиенту (за определенную плату), если
состояние его депозитных и кредитных операций с банком
удовлетворительное. Банк должен быть уверен, что клиент намерен и может
оплатить свои долги. Банки могут требовать материальную гарантию
возврата кредита (залог, депозит). Операции с кредитной карточкой
производятся при заключении кредитного договора между банком-
эмитентом и держателем карточки.
По каждой карточке устанавливается кредитный лимит, который может
быть изменен в ту или иную сторону в зависимости от режима пользования
карточки владельцем. Банк-эмитент вправе устанавливать ограничения по
операциям с карточками, оговоренные в договоре, например, минимальный и
максимальный предел суммы одной операции; количество расчетных
операций в течение определенного периода; предел суммы расчетных
операций в течение одного дня (недели) и т.д.
Предъявляя кредитную карточку, клиент подписывает счет (карт-чек) в
торговой организации, предприятиях сервиса, или предприятии сферы услуг,
которые периодически производят расчеты с эмитентом данной кредитной
карточки путем списания сумм со счета клиента. С развитием кредитных
карточек связываются расчеты с установками, получившими название
“терминалов” в торговых точках.
Достоинства кредитных карточек очевидны для всех участников.
Покупатель (кредитополучатель банка) может приобрести товар, получить
услугу сразу и оплатить ее. Через некоторое время погасить кредит банку.
Второе достоинство - удобство. Не требуется носить с собой большие суммы
денег, тем более, что не всегда известно, сколько их понадобится. При этом
не нужно тратить время, чтобы снимать деньги со счета в банке или
оформить кредит. При утере карточки воспользоваться чужой карточкой
постороннему лицу практически невозможно, так как существует много
методов защиты карточек. Однако карточки плохо приспособлены для
покупки дорогостоящих вещей, так как большая их стоимость поглощает
практически сразу величину лимита карточки.
Для торговых, сервисных предприятий (продавцов) прием кредитных
карточек позволяет увеличить объем продаж, доходов, расширить круг
покупателей, предоставить дополнительные услуги клиентам и повысить

175
свою конкурентоспособность. Заинтересованность банков заключается в
процентах за кредит, который они предоставляют владельцам карточек, в
расширении услуг клиентам. Кредитные карточки облегчают предоставление
потребительского кредита и служат орудием платежа, сокращая потребность
в наличных деньгах.
Примером кредитования потребительских нужд являются кредиты
предприятий проката. Экономическая целесообразность и эффективность
использования товаров в качестве предметов проката определяется
выполнением ими важных экономических функций в воспроизводственном
процессе: обеспечением более рационального использования материальных и
финансовых ресурсов путем удовлетворения потребностей населения в
отдельных товарах меньшим их количеством; сокращением дефицита
товаров; ускорением реализации произведенных материальных ценностей;
сокращением разрыва во времени между моральным и физическим износом
вещей; высвобождением части семейного бюджета для приобретения других
необходимых потребительских товаров и услуг.
К потребительскому кредиту относится кредит ломбардов. Ломбард
предоставляет возможность населению хранения предметов личного
пользования и домашнего потребления, а также получения (обычно
наличными деньгами) кредита под их залог.
Во взаимоотношениях частных лиц друг с другом могут также
возникать кредитные отношения как в денежной, так и товарной форме:
частный (личный, гражданский) вид потребительского кредита. Участниками
кредитной сделки в качестве кредитора и кредитополучателя являются
отдельные физические лица. Эти кредитные отношения часто носят
доверительный характер: кредитный договор обычно не заключается, может
использоваться долговая расписка, заверенная нотариально; ссудный
процент не взыскивается или взыскивается в меньшей сумме, чем в банках;
срок кредита чаще носит условный характер.

13.5. Ипотечный кредит, перспективы его развития

Ипотека – залог недвижимого имущества (земельных участков,

капитальных строений (зданий, сооружений) и иного имущества,
приравненного законодательными актами к недвижимым вещам. В силу
ипотеки кредитор по обязательству, обеспеченному ипотекой
(залогодержатель), имеет право в случае неисполнения должником этого
обязательства получить удовлетворение из стоимости переданного в ипотеку
имущества преимущественно перед другими кредиторами залогодателя.
Ипотекой могут обеспечиваться кредиты юридических, а также
физических лиц, полученные ими в банках; коммерческие кредиты
юридических и физических лиц; иные договорные отношения по
финансовым обязательствам (купля-продажа, займ, причинение вреда,
аренда, подряд).

176
 Залогодателем при залоге имущества может быть юридическое или
физическое лицо, которому предмет залога принадлежит на праве
собственности, на праве полного хозяйственного ведения.
Залогодателем по договору об ипотеке могут быть как сам должник по
основному обязательству, обеспеченному ипотекой, так и лицо, не
участвующее в этом обязательстве (третье лицо). При правопреемстве, в том
числе в порядке наследования имущества, являющегося предметом ипотеки,
ипотека сохраняется. Залогодержатель – кредитор по обязательству,
обеспеченному ипотекой (в т.ч. банки).
В договоре об ипотеке между залогодателем и залогодержателем
должны быть указаны имущество, являющееся предметом ипотеки, его
наименование, место нахождения, описание имущества, стоимость, а также
существо, размер и срок исполнения обязательства, обеспеченного ипотекой.
При заключении договора ипотеки обязательные требования: заключение
договора в письменной форме; осуществление государственной регистрации
ипотеки; нотариальное удостоверение договора об ипотеке в обеспечение
обязательств по договору.
К недвижимости, идентифицированной договором об ипотеке, можно
отнести:
 земельные участки;
 здания, капитальные строения и другие сооружения, расположенные
на земельных участках, включая без ограничения нежилую собственность,
жилые дома, коттеджи, садовые домики, гаражи, квартиры, строящиеся
объекты и т.п. Они прочно связаны с землей, перемещение их невозможно
без ущерба их назначению;
 права на аренду или другие права на пользование земельными
участками, зданиями, сооружениями и т.п. в соответствии с действующим
законодательством;
 земельные участки вместе с объектами.
Предметом ипотеки может быть имущество, которое поступит
залогодателю в будущем и которое на момент заключения договора об
ипотеке не считается созданным. Это особенно касается ипотеки жилья,
которое будет в будущем.
Виды имущества, залог на которые запрещен:
имущество, находящееся в исключительной государственной
собственности: земля (за исключением земельных участков, переданных в
частную собственность), недра, воздушное пространство, внутренние
водоемы, леса и иные природные ресурсы; а также специальные объекты, по
причине их исторической, культурной или иной ценности либо по
усмотрению государственной безопасности.
Ипотечный кредит - особый тип экономических отношений по поводу
предоставления долгосрочных кредитов под залог недвижимого имущества.
Участниками кредитной сделки могут быть банк-кредитор,

177
кредитополучатель, продавец имущества при совершении финансовой сделки
купли-продажи и владелец закладной на имущество, если она имеется.
Кредитором по ипотеке выступают ипотечные банки или специальные
ипотечные компании, ассоциации, кредитные общества, а также обычные
коммерческие банки, специализирующиеся на предоставлении долгосрочных
кредитов под залог недвижимости. Кредитными ресурсами ипотечных
кредитных организаций могут быть собственные средства, выпуск и продажа
ипотечных облигаций, депозитные вклады клиентов, продажа закладных
свидетельств и другие привлеченные средства. Ипотечные банки выпускают
собственные ценные бумаги, которые, могут приобретать инвесторы,
желающие разместить долгосрочные инвестиции. Ипотечные облигации
представляют собой долгосрочные ценные бумаги, выпускаемые банками
под обеспечение недвижимым имуществом и приносящие твердый доход.
Кредитополучателями выступают физические и юридические лица,
имеющие в собственности объект ипотеки. Особенности залога являются, во-
первых, наличие у кредитополучателя собственности, во-вторых, чтобы эта
собственность, приносила доход ее владельцу, в-третьих, пользовалась
спросом на рынке, в-четвертых, не являлась объектом залога по другой
операции. При залоге недвижимого имущества должник номинально
сохраняет свое право собственника. Если иное не установлено договором
ипотеки, до прекращения прав собственности залогодателя на предмет
ипотеки вследствие принудительного исполнения условий ипотеки, предмет,
ипотеки остается во владении и пользовании залогодателя. Залогодатель
сохраняет за собой не только право владения, но и независимого
распоряжения предметом ипотеки, прибылью, продукцией, товарами в
обороте, полученными в результате пользования предметом ипотеки.
В зависимости от способа обеспечения обязательств по кредиту
имуществом различают виды ипотеки: стандартная (обычная), объединенная,
чужого имущества, общая, условная. Стандартная ипотека, при которой
залогодатель исполнение одного обязательства осуществляет путем залога
одного конкретного своего имущества. Объединенная ипотека, при которой
залогодатель исполнение одного конкретного обязательства осуществляет
путем одновременного залога нескольких своих имущественных объектов.
Ипотека чужого имущества, при которой залогодатель исполнение своего
залогового обязательства осуществляет посредством залога имущества
третьего лица. Общая ипотека, при которой для исполнения одного
долгового обязательства под залог отдается несколько принадлежащих
отдельным собственникам объектов. Имущество, находящееся в общей
совместной собственности, может быть предметом ипотеки по договору с
согласия всех собственников. Имущество, которое нельзя разделить без
ущерба для его основного назначения (неделимое имущество) не может быть
передано в ипотеку по частям. Условная ипотека вступает в силу с момента
исполнения предусмотренного договором условия. Если условие не

178
исполняется ипотека может быть отменена. Условие может устанавливаться
в отношении как залогодержателя, так и залогодателя.
По срокам регистрации ипотека бывает первичная, последующая
(вторичная) и завершающая.
Главный (первичный) ипотечный залог означает ипотеку,
зарегистрированную раньше другой ипотеки и имеющую юридический
приоритет перед ипотекой, зарегистрированной позднее.
Последующий залог предмета ипотеки (вторичная ипотека) означает
любую ипотеку, которая зарегистрирована позднее другой и является
вторичной по отношению к ранее зарегистрированной ипотеке. Имущество
может быть предоставлено в ипотеку в обеспечение исполнения другого
обязательства и другому залогодателю.
Завершающая ипотека – это последняя ипотека, включающая в себя
суммы невыплаченного основного долга и процентов предыдущих ипотек.
Виды (типы) заключаемых сделок по ипотеке могут подпадать под
следующие категории:
Простое финансирование. При данной сделке кредитополучатель
является собственником имущества и не имеет обязательств по ипотеке.
Кредитополучатель оформляет закладную на имущество для получения
денежных средств для своих целей.
Вторичное финансирование. При данной сделке кредитополучатель
является собственником имущества, но имеет невыплаченную закладную.
Кредитополучатель желает, например, увеличить сумму ипотечного кредита
или получить лучшие условия от другого кредитора.
Продажа имущества без существующей ипотечной задолженности.
При данной сделке владелец имущества продает его кредитополучателю
банка. Продавец имущества обычно получает его стоимость непосредственно
из суммы ипотечного кредита.
Продажа имущества при наличии ипотечной задолженности. По
имуществу, которое передается кредитополучателю, имеется ипотечная
задолженность, и эта задолженность продавца имущества погашена из суммы
нового кредита и ее действие соответственно прекращено до регистрации
новой ипотечной сделки.
При заключении кредитной сделки по ипотечному кредиту для
физического лица ориентировочный контрольный список документов может
включать в себя: заявление кредитополучателя, кредитное обязательство,
справочные документы, документы на собственность, гарантии,
поручительства, страховые документы, закладная и др. В заявлении на
ипотечный кредит дается информация об имуществе, сведения о
кредитополучателе (возраст, сведения о занятости). Формы заявок,
принимаемые банком, требуют от кредитополучателя выдачи всей
информации, относящейся к его финансовому положению, о его доходах,
имуществе, долгах и других финансовых обязательствах. Заявка на
получение кредита не является договором или обязательством о его выдаче, а

179
лишь документом о платежеспособности потенциального кредитополучателя.
Документы на собственность (имущество) содержат сведения о владении им
кредитополучателем; договор о купле-продаже, передаче имущества;
завещательные документы; выписки из государственных регистров;
физическое и юридическое описание имущества; документы по первой
закладной и т.д. Страховые документы содержат данные об имущественном
страховании объекта ипотеки, ипотечное (кредитное) страхование - как
гарантия кредитору, что суммы, причитающиеся ему по условиям кредита,
будут выплачены в случае, если кредитополучатель не сможет выполнить
свои обязательства.
Оценка стоимости предмета ипотеки, т.е. оценка стоимости
недвижимости, осуществляется экспертизой, результаты которой
используются финансово-кредитными организациями для предоставления
кредита или определения размера эмиссии ценных бумаг, обеспеченных
ипотекой.
Размер, порядок выдачи и погашения кредита, взыскания процентов,
ответственность сторон, включая момент наступления права реализации
банков от имени залогодателя имущества, и решение других вопросов,
связанных с выдачей кредита под залог, определяются кредитными
договорами, договором ипотеки. Права залогодержателя удостоверяются
закладной.
Закладная – именная ценная бумага, удостоверяющая право ее
законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству,
обеспеченного ипотекой. Суть закладной состоит в возможности ее
последующей передачи первоначальным владельцем другим лицам с целью
привлечения дополнительных денежных средств. Новый владелец закладной
вместе с приобретением этого документа принимает на себя все права и
обязанности залогодержателя. Содержание закладной предусматривает
указания: наименование, местонахождения (место жительства) сторон, вид
залога, существо обеспеченного залогом требования, его размер, сроки
исполнения обязательств, состав и стоимость заложенного имущества, а
также иные условия, по которым достигнуто согласие сторон. Закладная
может быть составлена в документарной (документарная закладная) либо
бездокументарной форме (бездокументарная закладная). Закладная подлежит
государственной регистрации в установленном порядке. Нотариальные
службы одновременно с удостоверением договора закладной недвижимости
могут налагать запрет на его отчуждение в случае, если это предусмотрено
договором (или законом).
Закладная на недвижимость является основным обеспечением
ипотечного кредита. При погашении долга в установленный срок передача
права собственности утрачивает силу.
Ипотечный кредит может быть использован для покупки
недвижимости; для строительства, реконструкции, капитального ремонта
производственных зданий, жилых домов; перепрофилирования

180
производственных процессов; мелиорацию; покупки многолетних
насаждений; модернизацию производственных технологических процессов;
на улучшение качества земельного участка и повышение плодородия почвы;
покупку дополнительного земельного участка и т.д.
При выделении кредита на строительство здания или сооружения
договор ипотеки может предусматривать имеющееся незавершенное
строительство, а также материалы и оборудование, предназначенное для
строительства и находящееся во владении залогодателя или под его
контролем. По завершении строительства здание или сооружение становится
элементом предмета ипотеки. Кредиты под залог жилья могут быть
направлены на строительство индивидуальных домов (квартир в домах
общей собственности), многоквартирных жилых домов, предназначенных
для сдачи в аренду или продажи.
Кредиты под недвижимость подлежат погашению на условиях
рассрочки платежа и с уплатой процента. Процентные ставки по ипотечным
кредитам дифференцируются банками, но могут устанавливаться и
государством. Процентная политика за ипотечный кредит должна быть
гибкой, учитывая длительность кредита и особенность залога. Она может
предусматривать периодический пересмотр ставки по кредиту в зависимости
от конкретных условий рынка. Могут быть сделаны оговорки по платежам с
учетом рыночной стоимости закладываемой недвижимости в будущем,
которая подвержена влиянию целого ряда факторов (архитектура,
месторасположение, тип строения, его качество, темпы инфляции, размеры
процентов по другим кредитам, спрос, предложение на данный вид
недвижимости и т.д.). Расчет ставки процента по ипотечному кредиту
производится как определение величины дохода по ипотечному кредиту,
достаточного для покрытия предельной величины стоимости банковских
ресурсов, эксплуатационных расходов (потерь), а также обеспечения
приемлемой величины дохода для акционеров банка (инвесторов), надбавок
за риски ипотечного кредитования и др.
Виды ипотечных кредитов по методам их погашения, уплаты
процентов подразделяются на:
Типовую ипотеку - кредитополучатель получает от залогодержателя
(банка) кредит и погашает его пропорционально равными взносами
(например, каждый месяц) фиксированные выплаты.
Ипотека с периодическим увеличением сумм взносов (нарастающие
платежи) - в этом случае по согласованному графику увеличивается сумма
взносов. Кредиты с периодически пересмотром процентной ставки
используются для предотвращения потерь, связанных с риском изменения
уровня процентной ставки на денежном рынке.
 Ипотека с изменяющейся суммой выплат (ипотека со сниженной
ставкой) предполагает наличие льготного периода для платежей или
уменьшение процентных платежей на первых этапах погашения
задолженности.

181
  Ипотека с залоговым счетом - покупатель (должник) вносит на
залоговый счет определенную сумму, а затем выплачивает периодические
взносы, до погашения суммы оставшегося кредита.
Ипотека с переменной процентной ставкой - при изменении
процентной ставки по периодам пересматривается допустимая предельная
норма корректива и минимальная величина корректировки. Кредиты с
периодически пересмотром процентной ставки используются для
предотвращения потерь, связанных с риском изменения уровня процентной
ставки на денежном рынке.
Кредиты с дележом стоимости имущества - стороны при
заключении договора договариваются о том, что кредитор предоставляет
кредит по сниженным процентным ставкам, а кредитополучатель уступает
ему часть повышения стоимости имущества к концу срока сделки.
 Кредиты с двойным индексом – при котором величина ежемесячных
платежей по кредиту корректируется на индекс прироста заработной платы, а
величина невыплаченного остатка суммы долга и процентов по нему – на
индекс цен. Могут быть корректировки только на уровень цен.
С учетом вышеизложенного классификация видов ипотек
представляется следующим образом (табл. 13.5.1).
Право ипотеки прекращается в случаях, предусмотренных
законодательством для финансовых обязательств, а также при прекращении
обеспеченного ипотекой обязательства; по договоренности залогодателя и
залогодержателя и др. Так как существует возможность вынужденной
ликвидации собственности, служащей залогом при ипотечном кредите, а
также невыполнении кредитополучателем своих долговых обязательств по
погашению кредита в установленные сроки, то кредитор имеет право
удержания (продажи) имущества за долги.
Банки имеют право удержания имущества за невыполненные
обязательства кредитополучателя с гарантов, поручителей, страховых
компаний и т.д. Если приходится переносить взыскание долга на объект
залога путем его продажи, необходимо соблюдать определенную законом
процедуру торгов недвижимостью (особенно земельных участков).
Ипотечный кредит имеет свои преимущества для банка и
кредитополучателя:
 Наличие реальной стоимости, гарантирующей возврат кредита и
материальной обеспеченности его на протяжении всего срока кредитования.
Обеспечивается принцип конкретности залога, т.е. выделение определенного
конкретного имущества для залога. Кредитор получает право
преимущественного удовлетворения своих претензий из стоимости данного
конкретного имущества должника, а не из всей массы его имущества.
Существует также принцип гласности залога, т.е. требование, чтобы залог
данного имущества был легко распознаваем для третьих лиц. В целях
обеспечения гласности устанавливается норма государственной регистрации
сделок с залогом, его нотариальной удостоверенности.

182
Таблица 13.5.1. Классификация ипотеки
По видам залога По способам По срокам По типу По методам
обеспечения. регистра финансирования погашения кредитов
обязательств ции и процентов
имуществом
Недвижимость Стандартная Первичная Простое Пропорциональное
(главная) финансирование погашение
Земля Объединенная Последую Вторичное Периодическое
щая финансирова увеличение суммы
(вторичная) ние взносов
Земельные Чужого Завершаю- Продажа Изменяющиеся
участки с имущества щая имущества без суммы выплат
недвижимостью ипотечной
задолженности
Права на Общая Продажа С залоговым счетом
недвижимость имущества при
наличии
ипотечной
задолженности
Строящиеся Условная Накопительные С переменной
(реконструируе счета процентной ставкой
мые) объекты
Будущее С дележом прироста
имущество стоимости
имущества
С двойным
индексом
Кроме того, залогодатель обязан сообщать каждому последующему
залогодержателю о всех предыдущих залогах данного имущества, а также о
характере и размерах обеспечения этими залогами других обязательств.
Если имущество, являющееся предметом залога, переходит в собственность,
полное хозяйственное ведение или оперативное управление другого лица,
залог сохраняет свою силу. Он сохраняется также в случае, когда происходит
уступка (продажа) залогодержателем обеспеченного залогом требования
(закладной) другому лицу. Повторный залог (перезалог) допускается, но
требования последующего залогодержателя удовлетворяются из стоимости
предмета залога после удовлетворения требований предыдущего
залогодержателя, т.е. банка, выполнившего роль первого кредитора.
 Возможность для кредитора широкой диверсификации кредитования:
неоднородность кредитополучателей, в разных географических регионах, на
различные цели, особыми способами и условиями залога имущества, выдачи
кредитов.
 Создаются условия для решения производственных, социально-
бытовых проблем кредитополучателя (залогодателя).
 Возможность повторного (неоднократного) использования
недвижимости кредитополучателем для получения кредита при возврате
первого. Допускается повторный залог с получением залогодателем

183
дополнительного кредита, если ценность имущества не исчерпалась
предыдущей кредитной сделкой по ипотеке и должник имеет экономическую
возможность уплачивать процент и погасить долг.
 Залогодатель (кредитополучатель) сохраняет право на владение и
использование заложенного имущества.
 Для защиты интересов кредитополучателя обычно предусматривается
дополнительный период, в течение которого он может выкупить свое
заложенное имущество до его продажи кредиторам.
Развитие ипотеки, ипотечного кредитования имеет значение для
экономики страны:
 позволяет включить в рыночный оборот недвижимость;
 содействует процессу мобилизации капитала для строительства и
реконструкции объектов производственного и бытового назначения;
 способствует решению социальных проблем;
 создает условия для развития рынка ценных бумаг, в т.ч. вторичного
(купля-продажа закладных, других ценных бумаг ипотечных организаций);
 расширяется перечень услуг, оказываемых кредитными
организациями;
 развивается финансовая инфраструктура рынка недвижимости в
форме ипотечных банков, специализированных финансовых компаний и др.
Вместе с тем ипотечное кредитование предполагает значительный
объем аналитической и технической работы. При оценке недвижимости
возникает много проблем, так как рыночную стоимость, как правило, точно
определить можно только при фактической продаже. К тому же такие
кредиты даются на сравнительно длительный срок, так что должны быть
тщательно изучены все возможности будущих изменений цен. Реализация
банком закладываемого имущества зачастую требует судебного
разбирательства, нарушаются в будущем отношения между банком и
кредитополучателем.
Для ипотечных кредитов характерна сравнительно низкая ликвидность
и для них важно страхование кредитов и образование вторичного рынка
ипотек. Отдаленная перспектива погашения кредита увеличивает риск,
связанный с нормой процента. Многочисленные изменения в жизни
кредитополучателя, которые могут произойти до полной выплаты долга
повышают риск неплатежа по кредиту.
Концепция создания системы ипотечного жилищного кредитования в
Республике Беларусь дает возможность реализовать следующие
основополагающие положения:
 обеспечить доступность ипотечных кредитов для граждан со
средними доходами, вовлечение в систему более широких слоев населения;
 сочетать ипотечные кредиты с другими источниками приобретения
жилья (собственные средства граждан; накопительные, целевые счета;
государственные субсидии);
 использовать международный опыт при ипотеке жилья;
184
  вовлечь в процесс многих участников;
 использовать ипотечный механизм как для долгосрочного
кредитования граждан, так и для кредитования застройщика;
 стимулировать инвестиционную активность через процент, сроки
кредитования;
 формируется рыночная основа взаимоотношений между
участниками;
 создается правовая база, инструкционная инфраструктура,
необходимые для развития ипотечных отношений.
Ипотечное кредитование решает не только социальную проблему
обеспечения населения жильем, но и стимулирует инвестиционную
активность, способствует развитию строительного комплекса и связанных с
ним отраслей промышленности, формирует слой мелких собственников.

13.6. Лизинговый кредит, условия и возможности его использования

Лизинговая деятельность - деятельность, связанная с приобретением

одним юридическим лицом за собственные или заемные (кредита) средства
объекта лизинга в собственность и передачей его другому субъекту
хозяйствования на срок и за плату во временное владение и пользование с
правом или без права выкупа, в дальнейшем.
Лизинговый кредит - это отношения между юридически
самостоятельными лицами по поводу передачи в лизинг основных средств
производства или иного имущества в длительное пользование, а также
финансирования, приобретения движимого и недвижимого арендуемого
имущества. Лизинг рассматривается, с одной стороны, как альтернатива
капиталовложения, а, с другой стороны, как альтернатива финансирования.
Лизинг представляет собой форму имущественного (товарного) кредита и
является одним из видов инвестирования в оборудование, недвижимость и
прочие основные фонды.
Объектом лизинга может выступать любое движимое и недвижимое
имущество, относящееся к основным фондам и являющееся предметом
купли-продажи. Объекты лизинговой сделки не уничтожаются в
производственном цикле. К объектам лизинга могут относится программные
средства и рабочие инструменты высокой стоимостью, обеспечивающие
функционирование переданных в лизинг основных фондов.
Объектом лизинга не может быть имущество, используемое для
личных (семейных) или бытовых нужд, земельные участки, другие
природные объекты, а также иное имущество в соответствии с
законодательством.
Субъектами лизинга выступают лизингодатель, лизингополучатель
(пользователь), производитель (поставщик). Лизингодатель - юридическое
лицо, передающее по договору лизинга объект лизинга. Он является
собственником объекта лизинга. Лизингополучатель - субъект

185
хозяйствования, получающий объект лизинга во временное владение и
пользование по договору лизинга. В качестве производителя выступают
предприятия, организации и другие субъекты хозяйствования,
осуществляющие производство или реализацию товарно-материальных
ценностей, это так называемые поставщики объектов лизинга.
Банки могут участвовать в лизинговых операциях в качестве:
кредитодателя при покупке лизингодателем объекта лизинга; лизингодателя;
гаранта (поручителя) платежей со стороны лизингополучателя.
Примерная последовательность лизинговых операций представлена на
рис. 13.6.1.
4
Лизингополучатель Лизингодатель

3
2
Поставщик объекта
лизинга

Рис. 13.6.1. Последовательность лизинговых операций

1- заключение лизингового договора
2- оплата объекта лизинга (приобретение) за счет собственных средств
или кредита банка
3- поставка объекта лизинга
4- платежи за лизинг
Лизингодатели, лизингополучатели, производители (поставщики) - это
прямые субъекты лизинговой сделки. Косвенными участниками сделки
могут быть банки, кредитующие лизингодателя и выступающие гарантами
сделок, страховые компании, брокерские и другие посреднические фирмы.
Целью лизинга является содействие развитию научно-технического
прогресса, расширению материально-технической базы для технического
перевооружения производства, стимулирование притока капиталов в
производственную сферу.
На практике используются самые разнообразные виды лизинга,
лизинговых сделок, лизинговых контрактов. Они могут быть
классифицированы по различным признакам: составу участников; типу
имущества; степени окупаемости арендуемого имущества; условиям
амортизации; объему обслуживания; сектору рынка; типу финансирования и
др. (рис. 13.6.1.)
При прямом лизинге собственник имущества (поставщик,
изготовитель) самостоятельно без посредников сдает объект в лизинг

186
(двухсторонняя сделка). При косвенном лизинге передача имущества
происходит через посредника (поставщик-лизингодатель-
лизингополучатель). В качестве посредника между производителем и
лизингополучателем выступает лизингодатель. Объект лизинга приобретает
лизингодатель у поставщика и передает пользователю. При крупных,
сложных сделках число участников может увеличиться. При групповом
лизинге при сдаче в лизинг крупномасштабных объектов в роли
лизингодателя может выступать несколько компаний, в том числе, могут
быть фирмы-изготовители совместно с лизинговой компанией или банком.
Признак классификации Вид лизинга
Прямой
По составу участников Косвенный
Групповой
По типу имущества Движимости
Недвижимости
По способу заключения контракта Обычный (основной)
Генеральный
Сублизинг
По способу приобретения имущества Стандартный
Возвратный
Производителя (поставщика)
Возобновляемый
Револьверный
По степени окупаемости, условиям Оперативный
амортизации объекта лизинга Финансовый
По объему обслуживания. «Чистый»
С полным набором услуг
С частичным набором услуг
«Мокрый лизинг»
По типу финансирования За счет источников лизингодателя
С привлечением кредита
Раздельный
По территории действия Внутренний
Международный

Рис. 13.6.1. Классификация лизинга

В зависимости от особенностей сдаваемого в лизинг объекта различают
лизинг движимого и недвижимого имущества. Лизинг движимого имущества
наиболее распространен. Он охватывает широкую номенклатуру объектов,
среди них: транспортные средства; строительная техника; производственное
оборудование, машины, механизмы, приборы, средства телевизионной и
дистанционной связи; средства вычислительной техники и обработки
информации; лицензии, ноу-хау, компьютерные программы и др. Объектами
лизинга недвижимости выступают административные и производственные
здания, складские помещения, крупные магазины, гаражи и пр.
В лизинг может сдаваться имущество, уже бывшее в эксплуатации, но
не по первоначальной, а по оценочной стоимости. Это выгодно как
поставщику, так и пользователю. Поставщик получает доход от имущества

187
еще годного, но простаивающего в настоящее время. Пользователя может
привлечь относительно невысокая стоимость имущества.
При долговременном сотрудничестве лизингополучателя с
лизингодателем возможно заключение договоров генерального лизинга. Это
договор на предоставление лизинговой линии, т.е. дает право
лизингополучателю дополнять список арендуемого оборудования без
заключения каждый раз нового контракта. Сублизинг используется в тех
случаях, когда по лизинговому договору предусматривается возможность
передачи лизингополучателем лизингового имущества другому
пользователю.
При стандартном лизинге изготовитель оборудования (машин и др.)
продает его лизинговой компании, которая сдает это оборудование в аренду
потребителю.
Сущность операции возвратного лизинга (рис. 13.6.2.) состоит в том,
что собственник имущества продает его лизинговой компании, а затем берет
его в лизинг, т.е. превращается в лизингополучателя.

Лизинговая Договор купли-продажи(I) Продавец (I)

компания Лизингополучатель
Договор о лизинге (II) (II)

Рис. 13.6.2.Возвратный лизинг

Возвратным лизингом могут пользоваться предприятия,
осуществляющие выпуск дорогостоящего имущества (самолеты, корабли и
т.д.). Такая сделка дает возможность предприятию получить денежные
средства за счет продажи средств производства, не прекращая их
эксплуатации, уменьшить напряженность в использовании финансовых
ресурсов.
Лизинг производителя (лизинг поставщика) - лизингодатель
финансирует производителя, который выполняет две функции - продавца
объекта лизинга и лизингополучателя с правом сублизинга. Продавец
становится лизингополучателем. Лизингополучатель не является
пользователем, так как имущество передается им в сублизинг третьему лицу.
При возобновляемом лизинге происходит периодическая замена ранее
сданного в лизинг оборудования (машин, механизмов) на однородные, но
более совершенные образцы. Эта модель, например, может быть
распространена при лизинге ЭВМ, где время до появления на рынке новых,
усовершенствованных модификаций коротко.
Револьверный лизинг (разновидность возобновляемого) позволяет
лизингодателю по истечении определенного срока обменять используемое
оборудование на другое, необходимое пользователю, например, в связи с
изменением технологических процессов.

188
 Оперативный лизинг - это отношения, при которых расходы
лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в
лизинг имущества, не покрываются лизинговыми платежами в течение
одного лизингового контракта. Характерными чертами оперативного лизинга
являются:
 лизингодатель сдает предмет лизинга во временное пользование
несколько раз, обычно, разным пользователям, чтобы компенсировать свои
затраты по приобретению и содержанию предмета аренды;
 договор заключается на срок меньше экономического (нормативного)
срока службы имущества;
 по истечении срока действия договора лизинга и выплат за
пользование имуществом оно возвращается лизингодателю;
 риск порчи, утери объекта, быстрого морального старения его лежит
на лизингодателе;
 лизингодатель приобретает оборудование раньше, не зная
конкретного лизингополучателя, объектом лизинга являются наиболее
современные и популярные машины, оборудование;
 лизинговые компании обычно сами страхуют имущество, сдаваемое в
лизинг, обеспечивают его техническое обслуживание и ремонт.
Финансовый лизинг предусматривает, что лизинговые платежи в
течение договора лизинга возмещают лизингодателю полную стоимость
объекта лизинга (или большую его часть, не менее 75 %) его первоначальной
(восстановительной) стоимости. Основные черты финансового лизинга:
 наличие нескольких участников сделки (производителя или
поставщика, а иногда и банка). Все участники последовательно связаны
между собой несколькими договорами. Производитель имущества заключает
договор купли-продажи с лизингодателем; лизингодатель при необходимости
с теми, кто частично финансирует сделку; и наконец, лизингополучатель
заключает договор с лизингополучателем;
 срок лизинг более продолжительный и совпадает со сроком полной
амортизации объекта лизинга;
 переданное лизингодателю имущество является собственностью
лизингодателя в течение всего срока действия договора;
 продажа лизингополучателю лизингового имущество оговаривается
лизинговым соглашением. По завершении сделки финансового лизинга
пользователь чаще всего выкупает оборудование по остаточной стоимости,
но по договоренности сторон оно может быть возвращено или заключается
новая сделка вторичного лизинга (лизинг по остаточной стоимости);
 полный набор операций по страхованию, техническому
обслуживанию и ремонту возлагается, как правило, на пользователя
лизингового имущества. С правом использования к лизингополучателю
переходит опасность случайной гибели, потери, кражи, повреждения,
разрушения, преждевременного износа.

189
 “Чистый” лизинг” предусматривает, что основные обязанности,
связанные с эксплуатацией оборудования и других предметов лизинга,
ложатся на лизингополучателя. Он платит налоги, сборы, осуществляет
страхование и несет все расходы, связанные с использованием оборудования.
Лизингополучатель обязан содержать оборудование в рабочем состоянии,
обслуживать его и после окончания срока аренды оборудование должно быть
в хорошем состоянии. Лизинг с полным обслуживанием предусматривает
полный набор услуг, оказываемых лизингодателем; обслуживание
имущества лизинга; исследования, предшествующие приобретению
оборудования; поставка запчастей для предмета лизинга, консультации по
эксплуатации и др.
Лизинг с частичным набором услуг предполагает заранее
согласованное разделение функций по обслуживанию объекта лизинга между
сторонами договора.
“Мокрый” лизинг включает выполнение лизингодателем
лизингополучателю технического обслуживания, ремонта, страхования,
услуг по эксплуатации, а также поставку для работы сырья, подготовку
квалифицированного персонала, маркетинга, рекламы готовой продукции и
других услуг.
Имущество для лизинговой сделки может быть собственностью
лизингодателя или специально купленное за счет его средств (лизинг за счет
источников лизингодателя). Лизинг с привлечением средств
предусматривает получение лизингодателем кредита на определенную сумму
для приобретения предмета лизинга. Раздельный лизинг частично
финансируется лизингодателем. Он используется при особо крупных и
дорогостоящих сделках, охватывающих множество сторон. Лизингодатель,
покупая объект лизинга, выплачивает из своих средств не всю, а только часть
необходимой суммы, остальную берет в долг у кредиторов (банков). Кредит
возмещается за счет лизинговых платежей непосредственно кредиторам
(банку). Лизингодатель передает свои права по взысканию средств с
лизингополучателей кредиторам в их пользу.
Внутренний лизинг - финансовая сделка, при которой субъекты
лизинга находятся на территории одного государства. Лизинг
международный - договор на международные ценности, имущество между
субъектами лизинга, находящихся в разных странах. Но он сохраняется и в
том случае, если лизингодатель и лизингополучатель находятся в одной
стране, но при этом используются материальные ценности другой страны.
Международный лизинг в зависимости от местонахождения сторон,
участвующих в лизинговых операциях, делится на экспортный, импортный,
транзитный, косвенный и др. Экспортный лизинг, при котором лизинговая
компания приобретает предмет лизинга у национального предприятия-
изготовителя, а затем представляет его иностранному лизингополучателю.
Импортный лизинг - финансовая сделка, при которой производитель
(поставщик) находится на территории иностранного государства.

190
Транзитный лизинг - финансовая сделка, при которой все субъекты лизинга
(производитель, лизингодатель и пользователь) находятся на территории
разных государств. Косвенный международный лизинг предполагает, что
участники трехсторонней сделки по лизингу являются юридическими лицами
одной страны, а организация (банк), кредитующая лизинговую сделку,
находится в другой стране.
Лизинг дает ряд преимуществ для всех участников сделки.
Для производителя (поставщика) лизинг способствует ускорению
реализации продукции, доведения ее до потребителя, получения платежа.
Для кредитора (лизинговой фирмы) лизинговые операции - источник
получения доходов и виде лизингового платежа, сумм, полученных от
продажи лизингополучателю имущества и различного рода комиссионных
вознаграждений за услуги. Лизингодатель обычно застрахован от риска,
может возвратить имущество, отдать его в лизинг другому лицу или продать.
Для лизингополучателя лизинговый кредит:
 позволяет избегать потерь, связанных с моральным старением
машин, оборудования, использовать новейшие достижения научно-
технического прогресса как отечественного, так и зарубежного;
 сохраняет (поддерживает) ликвидность баланса. Приобретение
машин, оборудования и иного имущества за счет банковского кредита ведет к
росту обязательств (снижению ликвидности), что практически отсутствует
при лизинге. Банковский кредит, как правило, не покрывает полностью (а
лишь определенную долю) все затраты на приобретение машин,
оборудования и т.п. - лизинг может обеспечивать 100 - процентную
стоимость сделки;
 возможно заключение договора лизинга и при финансовых
неурядицах, так как размер платы за лизинг относительно невелик по
отношению к сумме всей лизинговой сделки. Платежи производятся не
единовременно, а по частям в согласованные сроки;
 риск утраты или повреждения арендуемого имущества лежит
обычно на его собственнике, т.е. лизингодателе, обслуживание и ремонт
оборудования (машин, механизмов) могут осуществляться также
лизингодателем;
 лизинг позволяет осуществлять или увеличивать производство без
накопления капитала предварительно:
 дает возможность малым предприятиям использовать
дорогостоящее оборудование;
 более низкие издержки на совершение сделки по сравнению с
оформлением банковских кредитов, что имеет большое значение, особенно
для некрупных лизингополучателей;
 гибкость в оформлении сделки. Лизинговые контракты могут быть
построены таким образом, чтобы учесть все условия, как лизингополучателя,
так и лизингодателя.

191
 Международный лизинг влияет на состояние платежного баланса.
Лизинговые платежи, выплачиваемые иностранным лизинговым компаниям,
увеличивают внешние расходы, а их поступления положительно влияют на
платежный баланс. Приобретение имущества после окончания лизингового
соглашения равносильно импорту.
Своеобразие лизинга по сравнению с другими видами аренды состоит в
объединении элементов инвестиционных, кредитных, торговых операций. По
окончании действия контракта лизингополучатель может приобрести
арендуемое имущество по остаточной стоимости. Лизингодатель может
приобретать объект лизинга по просьбе и в интересах лизингополучателя.
При расчете выплат по лизингу учитывается покупная цена оборудования,
срок лизинга, остаточная стоимость, процентная ставка и т.д., а при других
видах аренды размер выплат, в значительной степени зависит от рыночной
конъюнктуры. При аренде приобретение предмета аренды не
предусматривается, два участника сделки: тот, кто арендует и арендодатель.
Различия лизинга с прокатом (арендой) средств бытовой техники и
инвентаря, заключаются в составе участников сделки, в объектах проката,
стоимости объектов, сроках договора, в отсутствии при прокате возможности
после окончания срока проката приобрести объект аренды пользователем.
В отличие от договора купли-продажи, по которому право
собственности на товар переходит от продавца к покупателю, при лизинге
собственность на предмет лизинга сохраняется за лизингодателем на весь
срок договора, а лизингополучатель может приобретать его лишь во
временное использование для производственных нужд.

13.7. Коммерческий кредит

При коммерческой форме кредита кредиторами выступают

хозяйственные организации (предприятия, организации, фирмы), поэтому эту
форму кредита иногда называют хозяйственной, межхозяйственной.
Эту форму кредита называют и вексельным кредитом, поскольку
документом, оформляющим отсрочку платежа может быть вексель.
Эволюция взаимоотношений между предприятиями порождает не
только отсрочку платежа за товар, но и другие формы коммерческого
кредита. Например, существует коммерческий денежный кредит
(дебиторско-кредиторская задолженность); авансовые платежи в счет
будущих поставок товаров, услуг, работ и др.
Рассмотрим сущность товарного коммерческого кредита с отсрочкой
платежа и оформлением векселя.
Коммерческий кредит характеризует кредитную сделку между
предприятием - продавцом (кредитором) и покупателем
(кредитополучателем). Кредит предоставляется в товарной форме в виде
отсрочки платежа при продаже товара (услуги). Взамен покупатель выдает
вексель с обязательством осуществить платеж в установленный срок и

192
оплатить проценты, сумма которых включается в цену товара и сумму
векселя.
Отсрочка оплаты служит продолжением процесса реализации
продукции, ссужается не временно высвободившаяся стоимость, а обычный
товар с отсрочкой платежа. Собственность на объект передачи (товар)
переходит от продавца (кредитора) к покупателю.
При коммерческом кредите участники кредитных отношений
регулируют сами свои хозяйственные отношения и создают платежные
средства в виде товарных векселей - оформленных письменных обязательств
должника кредитору (или приказов кредитора должнику) уплатить
указанную сумму в определенный срок. Векселедатель - особа, которая
передает вексель векселедержателю и обязуется выплатить по векселю сумму
денег, на которую выдан вексель. Векселедержатель - владелец векселя,
который имеет право на получение указанной в нем суммы денег. В
зависимости от субъекта, производящего выплату денег по векселю, бывают
простой и переводной векселя.
Простой вексель - ценная бумага, выписанная должником, которая
свидетельствует о безусловном обязательстве векселедателя выплатить
определенную сумму денег особе, указанной в векселе или особе, указанной
при передаточной надписи.
Простой вексель, иначе, соло-вексель, предполагает участие в сделке
двух лиц: векселедателя и векселедержателя
(III) сумма векселя
(I) товар
Продавец Покупатель
(II) вексель

Векселедержатель Векселедатель

Рис. 13.7.1. Обращение простого векселя

Первый векселедержатель может передать право на получение платежа
по векселю второму векселедержателю по передаточной надписи, второй -
третьему и т.д. Такая возможность возникает, если векселедержатели
используют вексель как средство платежа со своими поставщиками
(продавцами). Передаточная надпись называется индоссаментом и
оформляется прямо на векселе на оборотной стороне или на специальном
(приклеенном к векселю) листке-аллонже. Лицо, передающее вексель -
индоссант; а которому передается вексель - индоссат. Если вексель
многократно передается по передаточной записи, то ответственность по нему
для всех участвующих лиц является солидарной. При неуплате по векселю в

193
установленный срок протест в неплатеже выставляется против
векселедателя.
Переводной вексель (тратта) - ценная бумага, которая выписывается
векселедателем и представляет собой письменный приказ плательщику
выплатить сумму денег, обозначенную в векселе третьей особе
(векселедержателю, получателю по векселю) или по его приказу другому
лицу.
В переводном векселе изначально участвуют три лица: векселедатель
(трассант), который переводит (трассирует) платеж на плательщика;
трассат, являющийся плательщиком по векселю; векселедержатель,
имеющий право на получение платежа у трассата.
Векселедержатель Векселедатель-
(трассант)

Продавец (I) товар Покупатель

товара II) 2-ой экземпляр векселя товара
(II) 1-ый
экземпляр
векселя

(III) оплата векселя Плательщик

по векселю
(трассат)

Рис. 13.7.2. Обращение переводного векселя

Свое согласие на оплату трассат подтверждает акцептом векселя.
Акцепт - письменное обязательство на переводном векселе, которым
плательщик (трассат) принимает документ к платежу. Второй экземпляр
переводного векселя с помощью индоссамента (также как и простой вексель)
может передаваться от одного векселедержателя другому. Часто поставщик
при реализации товаров в кредит считает целесообразным акцепт векселя
банком плательщика (банковский акцепт). В случае неплатежа
векселедержатель имеет право предъявить требование до акцептанта.
Платеж по векселю может быть обеспечен на полную вексельную
сумму или ее часть с помощью аваля. Аваль - вексельное поручительство в
виде особой гарантийной записи, по которой авалист принимает на себя
ответственность перед владельцем векселя за осуществление платежей
любой ответственной по векселю особой. Особа, которая дала вексельное
поручительство, называется авалистом.

194
 Векселя могут быть использованы повторно для платежей, минуя банк,
могут быть учтены в банке, проданы и др.
Коммерческий кредит отличается от банковского кредита по составу
участников, порядку оформления, величине процента, экономическому
содержанию кредитной операции.
Коммерческий кредит предполагает взаимосвязь торговой и кредитной
сделок. Окончание торговой (коммерческой) операции здесь совпадает с
началом кредитной сделки, которая в свою очередь будет завершена при
погашении предприятием- кредитополучателем задолженности по
коммерческому кредиту. Особенностью коммерческого кредита является то,
что сделка по кредиту не является главной целью: она лишь сопутствует
сделке купли-продажи, способствуя быстрейшей реализации товаров.
Кредитная сделка оформляется поставщиком и покупателем практически во
время заключения торговой сделки. Характер кредитных отношений во
многом зависит от межхозяйственных связей, соглашения между
поставщиком и покупателем.
Товарный коммерческий кредит, как товарная форма кредита,
выражает отношения по поводу перераспределения материальных средств
между предприятиями. Денежные формы кредита предполагают наличие
временно свободных денежных ресурсов (и не обязательно кредитора) и их
перераспределение на возвратной основе. При коммерческом кредите в
кредитную сделку включаются только ресурсы поставщика, реализующего
свою продукцию или оказывающему услуги. Это не обязательно временно
высвобождающиеся материальные ресурсы в процессе кругооборота и
оборота фондов, это то, что еще не участвует в этом процессе и может быть
направлено покупателю по производственным связям. Здесь ресурсы
поставщика еще находятся в форме материальных средств на одной из
стадий их кругооборота в виде готового продукта (товара). При банковском
кредите уже произошло высвобождение временно свободных ресурсов в
денежной форме и осуществлена их аккумуляция на счетах в банке.
Следовательно, при коммерческом кредите основой сделки является товар,
услуга, при банковском - временно свободные денежные ресурсы.
Для предприятия-поставщика кредитная сделка переплетается с
моментом продажи продукции, оказания услуг и не только ускоряет
реализацию, но и приносит дополнительный доход в виде процента,
включаемого в стоимость проданных товаров или оказанных услуг.
Покупателю по ряду причин выгоднее прибегнуть к товарной форме кредита,
чем получить денежный кредит (например, банковский) для немедленной
оплаты товарно-материальных ценностей. Потребность покупателя в
коммерческом кредите обусловлено его желанием получить право
собственности на потребительскую стоимость материальных ценностей, на
их использование в процессе производства, для продажи населения и т.д., в
то время как платеж в погашение этого кредита может совершить позднее. В
момент покупки товаров у покупателя отпадает необходимость в

195
авансировании денег в очередной кругооборот фондов, достигается
временная экономия денежных средств для расчетов с поставщиком;
завершение у покупателя кругооборота фондов, высвобождение стоимости в
денежной форме позволит ему погасить коммерческий кредит, как правило, в
денежной форме.
Товарный коммерческий кредит имеет строго ограниченное
направление. Так, он может предоставляться отраслями, производящими
средства производства, отраслям, потребляющим их, но не наоборот. При
коммерческом кредите и кредитор и кредитополучатель являются
производителями продукта или посредниками в его реализации (торговые,
снабженческо-сбытовые организации). При банковском кредите только один
из участников кредитной сделки - кредитополучатель, выступает в качестве
производителя или посредника. Границы коммерческого кредита зависят, с
одной стороны, от способности кредитора предоставлять кредит в товарной
форме, наличия у него массы товарных ресурсов; достаточности денежных
средств для авансирования в очередной кругооборот фондов; возможности
получения в банке кредита под залог векселей, а, с другой стороны, от уровня
кредитоспособности кредитополучателя.
Коммерческий кредит способствует перераспределению капиталов
между предприятиями и отраслями. Выполняя перераспределительную
функцию, он может в известной мере заменять банковский кредит, при этом
поставщики-кредиторы имеют более легкий доступ к банковским ресурсам
(через операцию учета векселей в банке), чем покупатель, находящийся в
затруднительном финансовом положении для оплаты товара. Коммерческий
кредит расширяет и облегчает реализацию товара, способствует в конечном
счете ускорению кругооборота капитала.
Достоинствами коммерческого кредита являются также: оперативность
в предоставлении средств в товарной форме; техническая простота
оформления; активизируется механизм мобилизации свободных товарных
ресурсов и их перераспределения; расширяются возможности
маневрирования предприятиями оборотным капиталом; оказывается,
финансовая поддержка предприятий друг другу; содействует развитию
кредитного рынка. Вексельное обращение уменьшает количество
необходимых для оборота денежных средств, потребность в прямых
банковских кредитах. Один и тот же вексель может обслужить несколько
торговых сделок, прежде чем будет предъявлен к учету, а во многих случаях
может не предъявляться к учету вообще.
Коммерческий кредит наряду с несомненными достоинствами имеет и
недостатки: ограниченность по направлениям, во времени, по размерам;
иногда вынужденный со стороны поставщика характер отсрочки платежа в
связи с финансовым положением; наличие риска для поставщика; сильное
влияние со стороны банковской сферы при учете векселей. Предоставление
коммерческого кредита может привести к изменениям темпов инфляции, так

196
как замедляется скорость обращения денежной единицы в результате
отсрочки платежа.
Многообразие международных экономических отношений порождает
множество коммерческих кредитов. Коммерческие кредиты непосредственно
связаны с внешней торговлей и услугами. Это главным образом товарные
кредиты, предоставляемые экспортером одной страны импортеру другой
страны в виде отсрочки платежа по товарным операциям.
13.8. Факторинговый кредит, его специфика

Факторинг – операция, связанная с уступкой поставщиком

(кредитором) другому лицу (фактору) подлежащих оплате плательщиком
(должником) долговых требований (платежных документов за поставленные
товары, выполненные работы, оказанные услуги, других долговых
обязательств) и передачей фактору права получения платежа по ним.
В роли факторов могут выступать банки, небанковские кредитно-
финансовые организации, специализированные факторинговые фирмы. По
договору финансирования под уступку денежного требования (договор
факторинга) одна сторона (фактор) обязуется другой стороне (кредитору)
вступить в денежное обязательство между кредитором и должником на
стороне кредитора путем выплаты кредитору суммы денежного
обязательства должника с дисконтом. Под дисконтом понимается разница
между суммой денежного обязательства должника и суммой, выплачиваемой
фактором кредитору.
Основными принципами факторинга является возмещение фактором
поставщику (кредитору) части суммы платежа по долговым требованиям к
плательщикам (должникам). Перечисление остальной суммы платежа по
долговым требованиям осуществляется фактором после поступления средств
от плательщика (должника). Однако может иметь место незамедлительное
возмещение кредитору полной суммы долга (за вычетом комиссионного
вознаграждения и процента за кредит).
Поставщик (кредитор) получает определенную сумму (меньше всей
стоимости товара, долга) непосредственно от обслуживающей его фактора,
предварительно, до оплаты покупателем, и лишь часть суммы выплачивается
в течение определенного, оговоренного в договоре срока, после платежа
фактору покупателем (должником) или независимо от поступления средств
от него. Неполная оплата долгов в момент их приобретения служит для
фактора гарантией от возможных убытков в связи с какими-либо
обстоятельствами (например, недопоставка продукции поставщиком, отказ
от оплаты дебитором и др.).
Схема факторингового обслуживания представлена ниже.

197
 Поставщик 1 Покупатель
(кредитор) (должник)

0 2 3 5 4

Фактор-Банк,
факторинговая
компания

Рис. 13.8.1. Открытый факторинг

0 - Договор о факторинге
1 – Поставка товара на условиях отсрочки платежа.
2 – Уступка права требования долга по поставке фактору.
3 - Выплата досрочного платежа (% по договору от суммы
поставленного товара) сразу после поставки за вычетом дисконта
4 – Оплата за поставленный товар.
5 – Выплата остатка средств (после оплаты покупателем) за минусом
комиссионного вознаграждения.
Фактор, как минимум, выполняет две важнейшие функции:
финансирование поставщика; защита от неплатежеспособности должников.
Различают следующие виды договоров факторинга (рис. 13.8.2.)
Внутренний факторинг характеризуется тем, что стороны по договору
находятся в одной стране (резиденты). Международный факторинг
предполагает, что, хотя бы одна из сторон является нерезидентом, находится
в другом государстве.
Открытый (конвенционный) факторинг наиболее распространен, и он
предполагает уведомление покупателя (должника) о заключении договора
факторинга, по которому права кредитора переходят к фактору. При
закрытом (конфиденциальном) факторинге должник не осведомлен об
уступке фактору его обязательств перед кредитором. Стоимость
конфиденциальных операций факторинга обычно выше конвенционных. При
закрытом факторинге средства от плательщиков (должников) в оплату
принятой к факторингу дебиторской задолженности поступают на текущий
(расчетный) счет кредитора, а он обязан дать в обслуживающий его банк
поручение на перечисление со своего счета суммы платежа, причитающейся
фактору.
Факторинговое обслуживание может заключаться с правом регресса
или без данного права. Это связано с возможными рисками, которые могут
возникнуть при отказе должника от выполнения своих обязательств.

198
 Внутренний
По территории
По действия
территории
действия Международный

Открытый
По форме (конвенционный)
заключения Открытый
договора
(конвенци Закрытый
(конфеденциаль-
ный)

По условиям С правом регресса

Классификация платежа между
договоров фактором и
факторинга кредитором Без права регресса

По объему На полное
оказываемых обслуживание
услуг

На обслуживание
отдельных операций

Рис. 13.8.2. Классификация договоров факторинга

С правом регресса означает право обратного требования к кредитору
возместить фактору уплаченную сумму в случае неоплаты должником
денежных требований. При заключении договора с фактором с правом
регресса кредитор несет риск по платежным обязательствам, проданным
фактору. Кредитору могут быть возвращены неоплаченные требования в
случае отказа должника от их оплаты. Когда долговое требование признано
недействительным (например, поставщик отгрузил покупателю незаказанный
им товар), фактор, также имеет право регресса. Договор без права регресса
используется реже - в случаях, когда возможность неплатежа со стороны
должника маловероятная, в этом случае фактор несет риск неоплаты
должником денежных требований.
Договор на полное факторинговое обслуживание заключается при
постоянных, прочных контактах между поставщиком и фактором. Полное
обслуживание включает в себя: инкассирование дебиторской задолженности
поставщика (даже иногда всех плательщиков); ведение бухгалтерского учета
дебиторов; страхование поставщика от кредитного риска и управление
кредитом; защита от появления сомнительных долгов; обеспечение

199
гарантированного притока денежных средств; консультирование;
информационные, сбытовые, транспортные и иные услуги.
Договор на обслуживание отдельных операций (частичный факторинг)
включает инкассирование дебиторской задолженности поставщика
отдельных покупателей, их учет и иные операции, предусмотренные в
договоре и сопровождающие факторинговую сделку.
Правовой основой взаимоотношений фактора с поставщиком
(кредитором) является договор факторинга – договор финансирования под
уступку денежного требования. Он может быть разовым по одной операции
или генеральным по осуществлению в комплексе факторинговых операций.
В договоре факторинга указывается: наименование фактора,кредитора,
их юридические адреса; название должника; номер и дата договора между
кредитором и должником; товарно-транспортные накладные или другие
документы, на основе которых подтверждается факт отгрузки продукции
поставщиком; сумма денежного требования, которая уступается; размер и
сроки финансирования фактором; порядок выплаты и размер комиссионного
вознаграждения, размер дисконта; порядок его определения; форма
факторинга; права фактора на регресс; взаимные обязательства и
ответственность; порядок оформления документов и др.
Для страхования рисков при операциях фактор может использовать
различные методы и предусматривать особые условия в договоре. В
частности, может устанавливать предельные суммы - лимит кредитования
поставщику; предельные суммы отгрузок поставщика одному покупателю;
предельный размер предварительной оплаты по каждой сделке и др.
Плата за услуги фактора выступает в форме процента за кредит,
комиссионного вознаграждения за обслуживание и зависит от размера
предоставляемого кредита, длительности рассрочки платежа; от степени
риска, размера дебиторской задолженности, кредитоспособности
покупателей (должников), конъюнктуры рынка, вида факторинга, объема и
трудоемкости операций и других факторов. Плата за кредит (процент)
определяется за период между получением платежа кредитором от фактора и
датой поступления платежа от плательщика (должника) фактору.
Эффективность факторинговых операций для участников факторинга
очевидна. Рассмотрим это на примере участников: поставщика
(кредитополучателя для покупателя), покупателя (должник у поставщика) и
фактора (коммерческий банк) (рис. 13.8.3.).

200
 Факторинг

Для поставщика Для покупателя Для банка

Возможность Получение товарного

получения денежных кредита (отсрочки
средств сразу после платежей), не
поставки товаров требуется
немедленного Рост доходов
отвлечения денежных
Наращивание средств из оборота
объема продаж и
Наличие в договоре
количества права регресса
покупателей Устранение риска снижает риск
приобретения товаров неплатежа
низкого качества от
Обеспечение
поставщика, Расширение круга
конкурентоспособ-
ности возможность услуг для клиентов
получения полного
ассортимента
Лучшее
обслуживание продукции
дебиторской
задолженности Упрочнение связей
Увеличение объема
закупок в связи с с контрагентами
ности получением льготных
Экономия на затратах,
связанных с условий, рост
получением покупательной
банковского кредита способности Укрепление
позиций на рынке
Ускорение
оборачиваемости
Укрепление рыночных
оборотных средств отношений, позиций
на рынке
Увеличение числа
Улучшение
клиентов
финансового
Упрощение
положения
планирования
денежного потока
Защита от потерь Диверсификация
при неоплате или
Лучшее использование бизнеса
несвоевременной
оплате дебиторами оборотных средств
за поставленный
товар

Рис. 13.8.3.Эффективность факторинга для его участников

201
 Особенности финансирования при факторинге по сравнению с
банковским кредитом можно представить следующим образом:

№№ Факторинг Банковский кредит

п/п
1. Факторинговое финансирование
связано со сроком отсрочки платежа
2. Размер финансирования может
возрастать по мере роста объема
продаж поставщика
3. Факторинговое финансирование
погашается за счет средств покупателя
(дебитора поставщика)
4. Упрощенное оформление
факторинговой операции
5. Предоставляются дополнительные
услуги по управлению дебиторской
задолженностью, информационно-
аналитическое обслуживание,
консалтинг и другое
6. Факторинговое обслуживание может
продолжаться бессрочно
7. В сделке факторинга заняты: фактор,
кредитор, должник
Кредит выдается на фиксированный срок,
оговоренный в кредитном договоре
Сумма кредита заранее оговаривается в
кредитном договоре
Кредит возвращается кредитополучателем
Получение кредита – относительно
длительная процедура с большим
количеством документов
При кредитовании банком аналогичные
услуги обычно не предусматриваются в
кредитном договоре
Погашение кредита не гарантирует
получение нового
Кредит опосредствует сделку между
кредитодателем (банком) и
кредитополучателем (клиентом)

Рис. 13.8.4. Сравнение условий факторинга и банковского кредита

Таким образом, как своеобразная форма кредитных отношений
факторинг имеет особенности по сравнению с самой распространенной
формой кредита – банковской. В то же время существуют объективные
причины необходимости использования факторинга: недостаток на ряде
предприятий оборотного капитала; возникающие неплатежи; отсутствие
необходимой доступности к банковским кредитам; необходимость
совершенствования финансового менеджмента; потребность улучшения
аналитической работы; удобства самого факторингового финансирования для
всех участников.

Вопросы для самоконтроля

1. Что понимается под формой кредита?
2. Каковы критерии классификации форм кредита?
3. Какие бывают формы кредита?
4. В чем содержание и роль банковского кредита?
5. Какие основные принципы банковского кредитования?

202
6. В чем содержание и роль государственного кредита?
7. Какие основные виды государственного кредита?
8. В чем содержание коммерческого кредита?
9. Какие бывают векселя?
10. В чем отличие коммерческого кредита от других форм кредита?
11. В чем содержание потребительского кредита?
12. В чем состоит значение потребительского кредита?
13. Каковы виды потребительского кредита?
14. В чем содержание лизингового кредита?
15. Каковы признаки классификации лизинга?
16. В чем особенности отдельных видов лизинга?
17. Что такое оперативный и финансовый лизинг?
18. В чем значение лизинга для всех его участников?
19. Что такое ипотека?
20. Каковы особенности ипотечного кредитования?
21. Какие бывают виды ипотеки?
22. Каковы достоинства ипотечного кредита?
23. Каковы перспективы развития ипотечного кредитования жилья?
24. Что такое факторинг?
25. В чем особенности факторингового кредита?
26. Какие бывают виды факторинга?
27. Какова эффективность факторинговых операций для ее участников?
28. В чем отличия факторингового кредита от банковского?

14. Рынок ссудных капиталов

14.1. Сущность рынка ссудных капиталов, его эффективность

Ссудный капитал - это денежные средства, отданные в ссуду за

определенный процент при условии возвратности. Ссудный капитал
постоянно находится в денежной форме, т.к. связан с предоставлением
денежного капитала в ссуду и её возвратом с процентами ("Деньги—
Деньги").
В отличие от торгового и промышленного капитала специфика
ссудного капитала состоит в следующем:
 владелец (собственник) капитала продает заемщику не сам капитал,
а лишь право на его временное использование;
 потребительная стоимость ссудного капитала как товара
определяется его способностью обеспечивать прибыль заемщику;
 на стадии передачи ссудный капитал всегда имеет денежную форму.
Отметим, что ссудный капитал представляет собой особую
историческую категорию капитала, которая возникает и развивается в
условиях рыночной системы хозяйствования. Формой движения ссудного
капитала является кредит.
203
 Образование ссудного капитала обусловлено закономерностями
кругооборота капитала в процессе воспроизводства: на одних участках
временно высвобождаются денежные средства, на других — временно
возникает дополнительная потребность в них. Это обусловлено различиями в
величине и сроках возврата денежных средств, авансированных в
производстве, необходимостью инвестирования крупных денежных ресурсов
для функционирования основного капитала, а также для расширения
производства. В результате, временно высвобождающиеся в процессе
кругооборота капитала денежные средства служат источником ссудного
капитала.
Превращение временно свободных денежных капиталов в ссудный
капитал происходит на рынке ссудных капиталов. Рынок ссудных капиталов
является частью финансового рынка, на которой осуществляется купля-
продажа преимущественно долговых финансовых инструментов
(обязательств). В его состав входят кредитный рынок, рынок ценных бумаг и
та часть денежного и валютного рынков, где осуществляются депозитно-
ссудные операции. Сущность рынка ссудных капиталов предопределяет его
роль в современном хозяйственном механизме. Последняя проявляется в
следующих основных направлениях:
 аккумуляция свободного денежного капитала и денежных
сбережений населения;
 предоставление ссудного капитала частному сектору, государству,
населению, а также иностранным заемщикам.
Экономическая роль рынка ссудных капиталов заключается в его
способности объединить мелкие, разрозненные денежные средства в
интересах процесса накопления, что позволяет рынку активно воздействовать
на концентрацию и централизацию производства и капитала.
В современной экономической литературе для характеристики
движения денежных ресурсов в рыночной экономике наряду с термином
«рынок ссудных капиталов» широко используется термин «финансовый
рынок». Рассмотрим отличие рынка ссудных капиталов от финансового
рынка.
Под финансовым рынком обычно понимают рынок, на котором
происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление
валютоообменных и прочих денежных операций и размещение финансовых
средств в производстве. Это понятие более широкое, чем рынок ссудных
капиталов, так как включает в себя не только движение средств на
возвратной основе, но и осуществление операций, ведущих к смене
собственников финансовых активов (расчетные операции, покупка-продажа
недвижимости или, например, валюты на условиях «спот», т.е. в этом случае
момент заключения сделки совпадает с моментом ее исполнения). В свою
очередь, на рынке ссудных капиталов обращаются финансовые инструменты,
предоставляемые на условиях возвратности, срочности и платности в
соответствии со спросом и предложением на них.

204
 Функциями рынка ссудных капиталов являются:
 формирование (аккумуляция) денежных фондов, их трансформация
в ссудный капитал и последующее его перераспределение среди
экономических агентов для использования в процессе производства;
 обслуживание государства и населения для покрытия
государственных и потребительских расходов;
 ускорение концентрации и централизации капитала;
 обеспечение децентрализованного (стихийного) регулирования
экономики на отраслевом и территориальном уровнях.
Важной функцией рынка ссудных капиталов является формирование и
обеспечение движения ссудного капитала (денежных средств) от одних
экономических агентов, деньги у которых в данный момент являются
свободными, к другим, испытывающим потребность в дополнительных
денежных ресурсах. Поэтому с функциональной точки зрения рынок ссудных
капиталов представляет собой организационную форму купли-продажи
ссудного капитала для целей обеспечения потребности в нем экономических
агентов. Это и есть рыночный механизм перераспределения финансовых
ресурсов предприятий и сбережений населения между субъектами
хозяйствования и отраслями экономики, «связывания» части денежных
средств, не обеспеченных потребительскими товарами, а также средством
покрытия дефицита государственного бюджета без денежной эмиссии. С
институциональной же точки зрения современный рынок ссудных капиталов
подразумевает наличие двух основных звеньев: кредитной системы
(совокупности различных кредитно-финансовых институтов) и фондовых
бирж. Таким образом, институты рынка ссудных капиталов - это
совокупность финансовых посредников и вспомогательных финансовых
организаций, организующих образование и обеспечивающих движение
ссудного капитала. Основные участники рынка ссудных капиталов —
центральные банки или иные государственные органы, банки и иные
финансово-кредитные организации, биржи, прочие инвесторы (заемщики)
(государственные и акционерные предприятия, частные фирмы, население и
т.д.).
В зависимости от срока кредитной сделки рынок ссудных капиталов
делится на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком
понимается совокупность операций по размещению краткосрочных
вложений сроком от нескольких дней до одного года, а также операций,
обслуживающих движение краткосрочных ресурсов экономических агентов.
Рынок капиталов представляет собой рынок, на котором владельцы
денежных средств продают заемщику право временного использования этих
средств за обусловленное в договоре вознаграждение на средне- и
долгосрочной основе: от года до пяти лет (рынок среднесрочных кредитов) и
от пяти и более лет (рынок долгосрочных кредитов). К рынку капиталов
относятся также операции, обслуживающие движение среднесрочных и
долгосрочных ресурсов экономических агентов.

205
 Денежные средства могут предоставляться либо в виде
непосредственных банковских кредитов, либо в обмен на ценные бумаги.
Соответственно, рынок ссудного капитала можно подразделить на
кредитный рынок (депозитно-ссудный рынок) и рынок ценных бумаг.
вторичном рынке.
Рынок денег и капиталов может быть как биржевым (организованным),
так и внебиржевым (неорганизованным). Биржевой рынок характеризуется
стандартизированными инструментами, высокой степенью информативности
и более высокой надежностью. Внебиржевой рынок может иметь более
разнообразные инструменты и предоставлять гибкие и оперативные
возможности для заключения нестандартных контрактов исходя из
потребностей контрагентов.
В зависимости от страновой принадлежности участников и условий
сделок рынки ссудных капиталов подразделяются на национальные и
международный.
Основные требования, предъявляемые к механизму функционирования
рынка ссудных капиталов, состоят в следующем:
 обеспечение ликвидности обращающихся на нём финансовых
инструментов;
 значительный объем операций и регулярность проведения торгов;
 наличие информационной инфраструктуры, обеспечивающей
гласность и доступность использования финансовых инструментов для всех
заинтересованных лиц.
Указанным требованиям должны удовлетворять как биржевые, так и
внебиржевые рынки.
14.2. Денежный рынок. Валютный рынок

В деятельности экономических субъектов важную роль играет

денежный рынок, на котором осуществляется купля-продажа
преимущественно долговых финансовых инструментов (обязательств),
проводятся соответствующие депозитно-ссудные операции. Специфика
операций, совершаемых на денежном рынке, обусловлена тем, что он
обслуживает движение не основного, а оборотного капитала хозяйствующих
субъектов: целью является регулирование ликвидности активов, превращение
капитала из товарной в денежную форму.
Денежный рынок характеризуется широким кругом операций: по
обслуживанию внутренней и внешней торговли (учёт банковских акцептов и
векселей, рынок евродолларов и евровалют), поддержанию ликвидности
кредитно-финансовых организаций (межбанковские кредиты, регулирующие
операции центрального банка), краткосрочные кредиты (рынок
коммерческих векселей), финансирование биржевых сделок, обслуживание
системы государственного кредита.

206
 Интересы участников денежного рынка (кредиторов, заемщиков,
финансовых посредников) состоят в получении дохода от операций с
различными финансовыми инструментами (в виде процента, прибыли или
комиссионного вознаграждения). Используемые финансовые инструменты
достаточно многообразны: межбанковские и другие краткосрочные депозиты
и кредиты, депозитные и сберегательные сертификаты, казначейские,
финансовые и коммерческие векселя, государственные краткосрочные
облигации, банковские акцепты, соглашения об обратном выкупе (РЕПО) и
пр.
Денежный рынок обычно подразделяют на учетный, межбанковский и
валютный. Каждый из данных элементов обладает собственной сферой
распространения и характерными особенностями.
К учетному рынку относят тот рынок, на котором основными
инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды
краткосрочных обязательств (ценные бумаги). На нем обращается огромная
масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых -
высокая ликвидность и мобильность.
Рынок межбанковских кредитов — важнейшая часть денежного рынка,
где временно свободные денежные ресурсы кредитных организаций (банков)
привлекаются и размещаются ими между собой, преимущественно в форме
межбанковских кредитов (депозитов) на короткие сроки, а также в форме
сделок РЕПО (разновидность срочной сделки, заключающейся в том, что
владелец ценных бумаг или иностранной валюты продает их банку с
обязательством последующего выкупа через определенный срок по новой,
более высокой цене). Средства межбанковского рынка используются банками
не только для решения краткосрочных проблем с ликвидностью, но и для
средне- и долгосрочных активных операций, регулирования банковских
балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.
Операции денежного рынка подразделяются на:
• сделки по размещению средств;
• сделки по привлечению средств.
В международной и отечественной практике для межбанковских
ссудных операций денежного рынка используется термин «депозиты»,
которые подразделяются на привлеченные и размещенные. В Республике
Беларусь наиболее употребим термин «межбанковский кредит» (или МБК).
В настоящее время на рынке МБК установились стандартные сроки
сделок продолжительностью 1, 2, 3, 7, 14, 21, 30, 60, 90 дней. По
договоренности сторон можно установить любой другой срок. При этом
«длинные» МБК (сроком от 30 до 90 дней) представляют наибольший риск
для банков-кредиторов, так как банки-заемщики в основном приобретают
средства для выдачи ссуд своим клиентам, а подобные вложения
небезопасны.
Оформляется сделка межбанковского кредитования кредитным
договором (в случае разовых сделок) или генеральным соглашением об

207
операциях на рынке МБК (для банков-участников на постоянной основе).
Центральный банк также является активным участником денежного
рынка: с помощью методов денежно-кредитной политики использует
потенциал последнего для поддержания ликвидности банковской системы и
достижения прочих монетарных целей.
Специфика международных расчетов заключается в отсутствии
общепринятого для всех стран платежного средства. Существование
национальных валют в разных странах обуславливает необходимость их
обмена при совершении международных сделок. Поэтому необходимым
условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям,
межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в
форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или
получателем. Обмен или конвертация валют осуществляются на валютном
рынке. В процессе конвертации экономические субъекты продают одну
валюту и покупают другую, при этом относительные количества этих валют
определяются их обменным или валютным курсом.
Таким образом, валютный рынок – это рынок операций с национальной
и иностранной валютой, который обслуживает международный платежный
оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и
физических лиц разных стран. Валютные рынки - официальные центры, где
совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения,
осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами.
Валютные рынки на сегодняшний день — самые крупные в мире. По данным
Банка международных расчетов среднедневной объем сделок на них
превышает 2,5 трлн долл.
Выделяют депозитный сегмент валютного рынка — это совокупность
краткосрочных (от одного дня до одного года) операций по размещению
свободных денежных остатков, а также привлечению средств в иностранных
валютах на различные сроки под определенный процент, обслуживающих
краткосрочную ликвидность банков и компаний.
Кроме того, одним из структурных элементов валютного рынка
является рынок производных инструментов (деривативов) -
специализированный спекулятивный сегмент валютного рынка, в рамках
которого осуществляются особые торговые операции, позволяющие
получить прибыль в результате игры на колебаниях курсов. Особенностью
данного рынка является отсутствие у участника рынка (трейдера)
непосредственного интереса к приобретаемому и продаваемому товару – его
целью является «поимка» наибольшей разницы курсов между операциями
покупки-продажи.
Как и всякий другой рынок, рынок денег характеризуется ценой,
спросом, предложением и, при определенных условиях. — равновесием
между ними. Цены на денежном рынке — это процентные ставки по
краткосрочным ссудам, депозитам и вкладам, облигациям и другим его
инструментам. Они служат важным показателем состояния денежного рынка.

208
 Процентная ставка на денежном рынке складывается под влиянием
спроса и предложения: чем больше тех, кто хочет занять деньги, тем она
выше; чем больше тех, кто готов одолжить деньги, тем она ниже.
Государство также может воздействовать на величину процентной
ставки через механизм эмиссии и процентную политику центрального банка,
который имеет прямую возможность изменять количество денег в
обращении. Сокращение количества денег в обращении в стране приводит к
повышению процентной ставки и, следовательно, к снижению
экономической активности. Увеличение объема денег в обращении понижает
процентную ставку и способствует росту экономической активности.
На стоимость денег также влияет сложившийся в стране уровень
инфляции. Обычно процентные ставки должны быть выше уровня инфляции,
так как в противном случае деньги теряют в стоимости быстрее, чем
начисляется процент по ссуде. В такой ситуации кредитор фактически платит
заемщику за взятые в долг деньги, а не наоборот(!).
Денежные рынки многих стран характеризуются большим
разнообразием процентных ставок. Их можно систематизировать, выделив
несколько уровней:
Уровень 1 — официальные процентные ставки (ставка
рефинансирования, учетная ставка, ставки по операциям рефинансирования).
Так, ставка рефинансирования устанавливается центральным банком как
ориентир ставок по кредитам, выдаваемым им коммерческим банкам для
поддержания ликвидности или других целей.
Уровень 2 — межбанковские ставки предложения кредитных ресурсов,
по которым ведущие банки предоставляют кредиты в евровалютах
первоклассным банкам путем размещения у них депозитов. Эти ставки
обычно выше ставки рефинансирования.
Уровень 3 — ставка прайм-рейт» (базисная ставка, первоклассная
ставка). По ставке «прайм-рейт» коммерческие банки предоставляют
кредиты первоклассным заемщикам-корпорациям. Каждый банк определяет
свой «прайм-рейт».
Еще выше, чем уровень «прайм-рейт», величина ставок, по которым
банки предоставляют кредиты средним и небольшим фирмам, ссуды
частным лицам и т.д.
Одной из процентных ставок международного денежного рынка
является ставка ЛИБОР (London Interbank Offered Rate — LIBOR) —
процентная ставка, по которой ведущие банки Лондона предоставляют
кредиты в евровалютах первоклассным банкам путем размещения у них
депозитов.
Главные дилинговые банки устанавливают цены спроса и предложения
в активной межбанковской торговле, а Банк Англии на базе этих процентных
ставок публикует средние ставки ЛИБОР - ориентир для кредитов и
депозитов на мировых финансовых рынках. Ставка долларового ЛИБОР в

209
настоящее время рассчитывается по банкам Barclays, Bank of Tokyo, Bankers
Trust, National Westminster Bank.
Ставки ЛИБОР выводятся:
• по валютам нескольких наиболее развитых стран;
• по нескольким периодам (1 неделя; 1, 2, 3, 6, 9 и 12 месяцев).
Однако обычно под термином «ставка ЛИБОР» понимается ставка по
стерлинговым депозитам, причем по наиболее массовым 3-месячным
депозитам — стерлинговый ЛИБОР. На втором месте по важности — ставка
по долларовым депозитам (долларовый ЛИБОР).
На практике ставки ЛИБОР применяются в депозитных расчетах,
кредитных облигациях, еврооблигационных займах, особенно в качестве
базисных при предоставлении кратко- и среднесрочных банковских кредитов
на условиях плавающей процентной ставки. В контракте обычно
оговаривается, что корректировка по истечении первого периода (например,
трех месяцев) происходит с учетом ставки ЛИБОР на 11 утра за два дня до
начала нового процентного периода. Ставка ЛИБОР за каждый прошлый
рабочий день публикуется ежедневно британской газетой Financial Times.
Однако официальной фиксации ставок ЛИБОР не существует, и каждый
крупный лондонский банк устанавливает ее в зависимости от конъюнктуры
денежного рынка. В каждом заключенном кредитном межбанковском
договоре подробно оговаривается конкретная ставка (например, ставка
Barclays по евродолларовым депозитам сроком на один месяц).
Определяющая роль ЛИБОР на международном рынке объясняется тем, что
Лондон после Второй мировой войны был первым европейским центром
долларового рынка.
Кроме ЛИБОР применяются ставки: ПИБОР - Париж (PIBOR); ТИБОР
- Токио (TIBOR); ФИБОР - Франкфурт (FIBOR); СИБОР - Сингапур
(SIBOR); НИБОР - Нассау (NIBOR); КИБОР - Кувейт (KIBOR); ЛЮКСИБОР
- Люксембург (LUXIBOR) и др.

14.3. Кредитный рынок, операции банков на нем

Кредитный рынок представляет собой сферу функционирования

специфических товарно-денежных отношений, посредством которых
происходит образование (покупка) ресурсов и их размещение (продажа) на
определенных условиях. На этом рынке аккумулируются свободные ресурсы
(денежные, товарные) хозяйствующих субъектов, средства государства, а
также личные сбережения населения, которые трансформируются в объект
продажи (размещения), и перераспределяются на основе возвратности,
платности в соответствии со спросом и предложением на них.
С функциональной точки зрения кредитный рынок - организационная
форма купли-продажи ресурсов в целях обеспечения потребности в них
хозяйствующих субъектов, государства и частных лиц. С

210
институциональной точки зрения – это совокупность кредитно-финансовых
организаций, валютно-фондовых бирж, осуществляющих посредничество
при движении свободных ресурсов от их владельцев к пользователям.
Участниками кредитного рынка являются центральные банки
(Национальный банк Республики Беларусь), коммерческие банки,
небанковские кредитно-финансовые организации. Они аккумулируют
свободные денежные средства и формируют достаточно стабильное
предложение ресурсов. Участниками кредитного рынка является и
население, в его распоряжении находятся устойчивые и значительные по
объему денежные сбережения.
Основными заемщиками на кредитном рынке являются хозяйствующие
субъекты (государственные предприятия, предприятия и организации иных
форм собственности, частные фирмы и т.п), государство, население. Спрос
на ресурсы нередко предъявляют и банки, вынужденные прибегать к
кредитам на межбанковском рынке для поддержания своей ликвидности.
Помимо указанных участников в качестве посредников на кредитном рынке
выступают валютно-фондовые биржи, различные информационные службы,
брокерские и дилерские фирмы, оказывающие услуги по купле-продаже
валюты, ценных бумаг.
Роль участников кредитного рынка меняется в зависимости от уровня
развития и структуры рыночного хозяйства, они могут меняться местами как
кредиторы, так и заемщики. В связи с различием источников накопления
свободных ресурсов и многообразием кредитных сделок структуру
кредитного рынка можно рассматривать в зависимости от формы кредита –
как рынок коммерческого кредита, рынок банковского кредита, рынок
потребительского кредита, ипотечный рынок, лизинговый рынок и т.д. В
зависимости от срочности различают рынок однодневных кредитов, рынок
краткосрочных и долгосрочных кредитов. В настоящее время заметную роль
на кредитном рынке играют банки как покупатели, так и продавцы ресурсов,
как посредники и гаранты.
Сделки на кредитном рынке оформляются депозитными, кредитными
договорами, договорами факторинга, векселями, депозитными
сертификатами и т.п. Обязательными условиями этих договоров является
установление срока пользования ресурсами и платность. За пользование
ресурсами кредитору уплачивается процент-плата за временное пользование
ссужаемой стоимостью. Его можно рассматривать как надбавку к кредиту за
то, чтобы распоряжаться ресурсами в настоящее время.
Кредитный рынок оказывает воздействие на все стороны
хозяйственной жизни, выполняя ряд функций:
 регулирующая функция определяет соотношение спроса и
предложения на кредитные ресурсы и кредитные услуги;
 стимулирующая функция стимулирует развитие экономики путем
предоставления долгосрочных и краткосрочных кредитов банками,
небанковскими кредитно-финансовыми организациями;

211
  посредническая функция заключается в том, что
перераспределяются ресурсы между их собственниками и нуждающимися в
них;
 информационная функция. Рынок представляет собой источник
информации, знаний, сведений, необходимых участникам рынка;
 социальная функция дифференцирует продавцов и покупателей
ресурсов, предоставляются лучшие возможности для достижения социальной
справедливости в национальной экономике (льготное кредитование
потребительских нужд населения, жилья, приоритеты в выборе кредитования
государственных программ и др.).
Особенностью кредитного рынка является то, что он обслуживает
сферу обращения, но через нее влияет на производство, распределение,
обмен и потребление.
Операции Национального банка Республики Беларусь на кредитном
рынке могут быть следующие. Он осуществляет операции по привлечению
денежных средств банков и небанковских кредитно-финансовых организаций
в депозиты. Цель депозитных операций – регулирование ликвидности
(изъятие излишней ликвидности) банковской системы путем привлечения в
депозиты денежных средств банков и последующего их использования для
рефинансирования банков. Национальный банк осуществляет следующие
виды депозитных операций: прием средств по фиксированным процентным
ставкам и прием депозитов по результатам проведенных депозитных
аукционов.
Денежные средства от банков принимаются на основании генерального
договора срочного депозита, заключенного между банком и Национальным
банком. Начисление процентов по депозиту осуществляется по
соответствующей данному депозиту процентной ставке, действующей или
установленной по итогам проведения депозитного аукциона на дату приема
денежных средств в депозит. Регулярные депозитные аукционы проводятся
ежемесячно в последний рабочий день периода выполнения обязательных
резервных требований. В пассиве баланса Центрального банка в качестве
ресурсов кредитования числятся объемы наличных денег в обращении,
обязательные и избыточные резервы коммерческих банков. В активе баланса
отражено распределение ресурсов центрального банка. Национальный банк
является кредитором главным образом для банков и правительства.
Осуществляя их кредитование, центральный банк тем самым предоставляет
кредиты экономике. Рефинансирование представляет собой совокупность
методов и инструментов, при помощи которых центральный банк
воздействует на цену и объем кредита в экономике. Основными
инструментами рефинансирования банков являются процентные ставки;
однодневные расчетные кредиты (овернайт); ломбардные кредиты; целевые
кредиты; овердрафт по корреспондентскому счету коммерческого банка и др.
Рефинансирование банков позволяет:

212
  обеспечить прирост ресурсов банковской системы, покрытие их
спроса на кредит;
 оказать целевую кредитную поддержку государственных программ,
отдельных отраслей экономики, предприятий;
 регулировать процентные ставки на кредитном рынке через ставку
рефинансирования;
 обеспечить индивидуальную финансовую помощь банкам для
поддержания их ликвидности.
Основой процентных ставок кредитного рынка является официальная
ставка центрального банка – ставка рефинансирования. Центральные банки
могут изменить (увеличить, уменьшить) ставку рефинансирования, тем
самым воздействовать на спрос и предложение на кредитном рынке путем
изменения стоимости предоставленных кредитов, регулировать уровень
ликвидности банков, их кредитную активность.
Банковские услуги коммерческих банков формируются на рынке
банковских ресурсов (покупка ресурсов у клиентов); на рынке банковских
активов (размещение, продажа ресурсов); на рынке специфических услуг
(траст, дилинговые операции, содействие платежному обороту, обороту
ценных бумаг и др.). Основные операции банков на кредитном рынке – это
пассивные операции банков – операции, посредством которых банки
формируют (покупают) ресурсы для проведения кредитных и других
активных операций, а также активные операции – операции по размещению
(продаже) ресурсов.
Процесс формирования, развития кредитного рынка постоянно
совершенствуется. В настоящее время наблюдаются следующие тенденции
развития кредитного рынка.
Во-первых, усилился процесс глобализации рынка – возросли объемы
ресурсов, проходящих через этот рынок и масштабы операций,
осуществляемых на нем, увеличились темпы их интернационализации.
Во-вторых, происходит процесс либерализации кредитного рынка:
отмена ограничений на определенные операции; расширение возможностей
банков в формировании ресурсной базы; универсализации деятельности
участников рынка; обострение конкуренции между ними.
В-третьих, расширяется деятельность небанковских кредитно-
финансовых организаций, динамично развиваются новые инструменты
совершения кредитных сделок.
Приоритетным направление развития кредитного рынка является
обеспечение потребности юридических и физических лиц в кредитных
ресурсах. Комплекс мер, реализуемых на макро- и микроуровне, должен
способствовать дальнейшему расширению доступности кредитов банков
экономике. На макроуровне повышению доступности кредитов будут
способствовать меры денежно-кредитной, налогово-бюджетной политики, а
также меры в области структурных преобразований экономики.

213
 Одним из направлений совершенствования кредитного рынка является
развитие розничного банковского бизнеса для населения, потребительское и
ипотечное кредитование.
14.4. Виды ценных бумаг, их признаки и свойства

Ценные бумаги являются одними из важнейших инструментов

финансового рынка, выступая в виде специальным образом оформленных
документов, предоставляющих владельцам определенные права. Ценная
бумага имеет особую природу. С одной стороны, ценная бумага как особый
товар может обращаться на рынке ценных бумаг, с другой стороны, ценная
бумага удостоверяет имущественные права ее владельца на капитал.
Экономическая сущность ценной бумаги состоит в том, что она, с
одной стороны, является представителем капитала, с другой — капитал сам
по себе. Ценная бумага – особая форма существования капитала, отличная от
его товарной, производительной и денежной форм, которая может
передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и
приносить доход. Суть ценной бумаги в том, что у владельца капитала сам
капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в
форме ценной бумаги. Ценная бумага выражает титул собственности (акция)
или отношения займа (облигация) и свидетельствует о факте инвестирования
средств.
Согласно ст. 143 Гражданского Кодекса Республики Беларусь ценная
бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной
формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права,
осуществление или передача которых возможны только при его
предъявлении.
Для ценных бумаг не характерны ни стадия производства, ни стадия
потребления. Они существуют в сфере обращения. Обращение ценной
бумаги распадается на три стадии: выпуск, т.е. обмен капитала на титул;
обращение как переход права собственности на ценную бумагу от одного
владельца к другому; гашение, или изъятие титула из обращения, или его
обратный обмен на действительный капитал.
Ценная бумага обладает рядом свойств:
 ценная бумага как свидетельство на право собственности на капитал (к
таким ценным бумагам относят акции);
 ценная бумага как отражение займа между инвестором (лицо,
купившее ценную бумагу) и эмитентом (лицо, выпустившее ценную бумагу).
К таким ценным бумагам можно отнести облигации, векселя;
 ценная бумага дает право на получение дохода от эмитента;
 ценную бумагу возможно обменять на деньги путем совершения
гражданско-правовых сделок (купли-продажи, обмена и т.д.) или гашения;

214
  ценная бумага может использоваться в расчетах, быть предметом
залога, храниться определенный срок или бессрочно, передаваться по
наследству, быть предметом дарения;
 ценные бумаги в виде акций дают право на управление акционерным
обществом, а также право на получение доли имущества предприятия при
его ликвидации.
Ценные бумаги как инструменты рыночной экономики выполняют ряд
определенную роль, так как они способствуют:
перераспределению денежных средств (капиталов) между отраслями и
сферами экономики, территориями и странами, группами и слоями
населения, населением и сферами экономики, населением и государством;
предоставляют определенные дополнительные права ее владельцам
помимо права на капитал. Например, право на участие в управлении
акционерным обществом, соответствующую информацию;
обеспечивают получение дохода на капитал и (или) возврат самого
капитала.
Как и любой товар, ценная бумага имеет потребительную стоимость и
стоимость для своего владельца.
Потребительная стоимость ценной бумаги – это материальное
выражение стоимостного отношения между эмитентом ценной бумаги и ее
владельцем. Мерой потребительной стоимости ценной бумаги выступает ее
качество. Качество ценной бумаги характеризуется:
а) ликвидностью, т.е. способностью к переходу ее от одного владельца
к другому, а при необходимости, к превращению ее в деньги;
б) доходностью;
в) риском ценной бумаги, связанным с осуществлением прав, которыми
она наделена.
Таким образом, потребительную стоимость ценной бумаги выражает ее
цена, сформированная на рынке путем уравновешивания спроса и
предложения.
Необходимость обеспечения единообразия для каждого вида ценных
бумаг обусловила нормативное установление сведений (реквизитов), которые
должны содержаться в документах, отражающих особенности
удостоверяемых ценными бумагами имущественных прав. Поэтому ценным
бумагам присуща строгая формализация: для каждой ценной бумаги
законодательно устанавливается перечень удостоверяемых ею прав,
обязательные реквизиты, форма ценной бумаги и иные требования.
Отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или их несоответствие
установленной для нее форме влечет ее ничтожность (ее неспособность
удостоверять права владельца).
Законодательством Республики Беларусь к ценным бумагам отнесены
государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и
сберегательный сертификаты, закладная, складское свидетельство,

215
банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция,
приватизационные ценные бумаги.
Ценная бумага обладает временны́ми, пространственными, рыночными
характеристиками. К временным характеристикам относят сроки обращения
ценной бумаги и выплаты доходов по ней, сроки действия тех или иных
отдельных прав по ценной бумаге. К пространственным характеристикам
относят форму существования ценной бумаги как рыночного товара,
национальную принадлежность ценной бумаги (национальная, иностранная).
Рыночные характеристики ценной бумаги включают:
 порядок фиксации владельца ценной бумаги (предъявительская или
именная);
 порядок передачи (форма обращения) (вручение или уступка
требования);
 форму выпуска (эмиссионная или неэмиссионная, регистрируемая или
нерегистрируемая);
 вид эмитента (государство или субъект хозяйствования);
 вид капитала (собственный или заемный);
 степень обращаемости (рыночная или нерыночная);
 уровень риска (рисковые и безрисковые ценные бумаги);
 наличие дохода (доходная или бездоходная);
 наличие номинала (номинальная или безноминальная).
Классификация ценных бумаг. Многообразие видов ценных бумаг
обуславливает большое число критериев классификации.
Существующие в современной мировой практике ценные бумаги
делятся на два больших класса:
1) основные ценные бумаги;
2) производные ценные бумаги (производные инструменты,
деривативы).
Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых
лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги,
капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.
Производные ценные бумаги - это ценные бумаги, предоставляющие
права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже
базисного актива. Базисный актив - фондовый индекс, ценная бумага,
движимое имущество либо стандартизированные услуги, являющиеся
предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги. К
производным ценным бумагам относят, например, форвардные, фьючерсные,
опционные контракты. Сделки с производными ценными бумагами могут
завершаться физической поставкой базисного актива либо выплатой разницы
в ценах базисного актива и не сопровождаться перемещением базисного
актива.
Фьючерсный контракт (фьючерс) — это стандартный биржевой
договор купли-продажи базисного актива через определенный срок в
будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения.
216
Опционный контракт — это договор, в соответствии с которым одна из его
сторон — держатель (покупатель) — получает право выбора: купить
(продать) рыночный актив по заранее установленной цене (цене подписки)
или отказаться от этого права в течение установленного срока или на дату
его истечения. Форвардный контракт (договор) — это договор купли-
продажи базисного актива через определенный срок в будущем, все условия
которого являются предметом соглашения его сторон.
В свою очередь основные ценные бумаги подразделяются на первичные
и вторичные.
Первичные ценные бумаги основаны на активах, в число которых не
входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя.
Вторичные ценные бумаги — это такие ценные бумаги, которые
выражают имущественные права на основные ценные бумаги. К ним относят,
например, депозитарные расписки, подписные права на акции. Например,
депозитарная расписка – обращаемая вторичная ценная бумага (сертификат),
выпускаемая авторитетным банком на акции иностранного эмитента.
Депозитарные расписки имеют все свойства акций – они именные,
бессрочные, долевые, доходные. Депозитарные расписки выпускаются в
особых случаях, как правило, для расширения предложения акций эмитента
за рубежом, или для обхода национальных ограничений на продажу акций
иностранным инвесторам. Инвесторы приобретают депозитарные расписки,
а сами акции при этом остаются в стране эмитента на ответственном
хранении в специальном банке (банк-кастодиан).
По форме существования ценные бумаги подразделяются на
документарные и бездокументарные.
При документарной форме ценные бумаги выпускаются в виде
отдельного документа на бумажном носителе. Объем прав, удостоверенных
ценной бумагой, указывается в самом документе.
При бездокументарной форме фиксация прав (а также форма хранения
и передачи информации, содержащейся в ценной бумаге) осуществляется с
помощью электронных носителей. Благодаря бездокументарной форме
владение капиталом еще более формализуется: физическое владение (сначала
в виде денежного капитала, затем в бумажной форме) превращается в
учетное в виде электронных записей.
В зависимости от функционального назначения основные ценные
бумаги подразделяются на долговые, долевые, платежные (расчетные),
товарораспорядительные, залоговые, приватизационные.
К долговым ценным бумагам относят государственные облигации,
облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, банковскую
сберегательную книжку на предъявителя. Облигация – ценная бумага,
подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной
бумаги её номинальную стоимость в установленный срок с уплатой
фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
Вексель – ценная бумага, обособленный документ, строго предусмотренной

217
формы, содержащий или безусловное обязательство выдавшего его лица
(простой вексель), или его приказ третьему лицу (переводной вексель)
произвести платеж указанной суммы поименованному в векселе лицу или
предъявителю векселя в обусловленный срок. Сберегательный сертификат –
ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк
вкладчиком (физическим лицом), и права вкладчика на получение по
истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке,
выдавшем сертификат, или в любом филиале банка. Депозитный сертификат
– ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк
вкладчиком (юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем),
и права вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы
вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или в любом
филиале банка. Банковская сберегательная книжка на предъявителя – это
сберегательная книжка, по которой право на получение суммы вклада
(депозита), а также процентов по этому вкладу (депозиту) имеет лицо,
предъявившее такую сберегательную книжку.
К долевым ценным бумагам относят акции. Акция – ценная бумага,
удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного
общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение
части прибыли общества в виде дивиденда и на участие в управлении
обществом. По законодательству Республики Беларусь акционерное
общество может выпускать простые и привилегированные акции. В отличие
о простой акции привилегированная акция дает ее владельцу право на
получение дивиденда в качестве фиксированного процента, но не дает права
голоса на участие в управлении обществом.
К платежным (расчетным) ценным бумагам относят чеки. Чеком
признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное
распоряжение чекодателя осуществить платеж указанной в нем суммы
чекодержателю.
Товарораспорядительные ценные бумаги дают право свободно
распоряжаться указанным в них товаром, факт существования и свойства
качеств которого подтверждены лицом, принявшим данный товар на
хранение или к перевозке. К таким ценным бумагам относят коносамент,
простое складское свидетельство, двойное складское свидетельство.
Коносамент – товарораспорядительный документ (ценная бумага),
удостоверяющий заключение договора морской перевозки груза и служащий
доказательством приема перевозчиком указанного в этом документе груза.
Складское свидетельство – ценная бумага, подтверждающая принятие товара
на хранение на товарном складе. Двойное складское свидетельство является
ценной бумагой, состоящей из двух частей: складского свидетельства и
залогового свидетельства (варранта). Эти части, будучи отделенными друг от
друга, являются самостоятельными ценными бумагами. По предъявлении
обеих частей свидетельства склад должен передать товар лицу,
предъявившему свидетельство.

218
 Приватизационные ценные бумаги – это именные приватизационные
чеки Республики Беларусь, государственные именные ценные бумаги,
выпущенные на установленный законодательством Республики Беларусь
срок. Приватизационный чек обеспечен государственной собственностью,
подлежащей безвозмездной передаче гражданам Республики Беларусь,
свидетельствует о праве его владельца на долю в приватизируемой
государственной собственности и выражает размер этой доли (квоту).
Приватизационный чек в соответствии с его целевым назначением имеет
обозначение «Жилье», «Имущество» и выпускается в виде отпечатанного на
бумаге бланка с учетом на банковских счетах.
Залоговые ценные бумаги – это ценные бумаги, которые предполагают
отношения залога между эмитентом и держателем, или содержат условия
залога. К залоговым ценным бумагам относят залоговые свидетельства
(варранты) и закладные. Закладная является именной ценной бумагой,
удостоверяющей следующие права:
 право владельца закладной на получение исполнения по обязательству,
обеспеченному ипотекой, без представления других доказательств
существования этого обязательства;
 права залогодержателя по ипотеке, обеспечивающей исполнение
обязательства.
Залоговое свидетельство (варрант) – это ценная бумага, являющаяся
частью двойного складского свидетельства, удостоверяющая свидетельство
товарного склада о приёме на хранение определённого товара.
В зависимости от срока действия выделяют краткосрочные,
среднесрочные, долгосрочные и бессрочные ценные бумаги. Как правило,
долговые ценные бумаги являются срочными. Если срок обращения ценной
бумаги меньше года, то она является краткосрочной. Ценные бумаги,
имеющие срок обращения от одного года до пяти лет являются
среднесрочными. Как правило, к краткосрочным и среднесрочным ценным
бумагам относят векселя, облигации, депозитные и сберегательные
сертификаты. Ценные бумаги со сроком обращения свыше пяти лет относят к
долгосрочным. На срок пять и более лет чаще всего выпускаются, например,
некоторые государственные долгосрочные облигации, еврооблигации,
предназначенные для обращения на международных рынках. К бессрочным
ценным бумагам относят отдельные виды облигаций, эмитент которых несет
обязанность по периодической уплате, определенной процентов в течении
неограниченного срока. Акцию также можно условно отнести к бессрочным
ценным бумагам, поскольку на ней не обозначен срок действия. При этом
следует отметить, что срок существования акции ограничен сроком
существования компании-эмитента.
По способу выпуска ценные бумаги подразделяются на эмиссионные и
неэмиссионные. Эмиссионные ценные бумаги — это любые ценные бумаги, в
том числе бездокументарные, которые характеризуются одновременно
следующими признаками:

219
  закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав,
подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с
соблюдением установленной формы;
 размещаются отдельными выпусками;
 имеют равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного
выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг.
В Республике Беларусь в настоящее время к эмиссионным ценным
бумагам отнесены облигации и акции.
Неэмиссионные ценные бумаги — все остальные виды ценных бумаг.
Неэмиссионные ценные бумаги обладают видовыми признаками,
выпускаются и обращаются в единичном порядке и закрепляют за их
обладателем индивидуальный объем прав.
По национальной принадлежности ценные бумаги подразделяются на:
национальные — это ценные бумаги, выпущенные национальными
эмитентами; иностранные — это ценные бумаги, выпущенные иностранными
эмитентами или эмитентами, находящимися в других странах.
На рынке каждой страны теоретически могут обращаться как
национальные, так и иностранные ценные бумаги, но на рынке Республике
Беларусь обращаются только ценные бумаги отечественных эмитентов.
В зависимости от правового статуса эмитента выделяют:
государственные ценные бумаги; ценные бумаги местных органов власти
(муниципальные); корпоративные ценные бумаги.
Как правило, государственные и муниципальные ценные бумаги
представлены долговыми обязательствами. Корпоративные ценные бумаги
выпускаются в виде долговых обязательств и долевых ценных бумаг.
К государственным эмиссионным ценным бумагам Республики
Беларусь относят: государственные краткосрочные облигации со сроком
обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации со
сроком обращения один год и более.
Государственные краткосрочные облигации и государственные
долгосрочные облигации могут выпускаться с дисконтным и процентным
доходами. Облигации с дисконтным доходом размещаются по стоимости
ниже номинальной. При их погашении владельцам таких облигаций эмитент
выплачивает номинальную стоимость облигаций. Облигации с процентным
доходом размещаются по номинальной стоимости или выше номинальной
стоимости. При их погашении владельцам таких облигаций эмитент
выплачивает номинальную стоимость облигаций и вознаграждение
(процентный доход). Номинальная стоимость и процентный доход
выплачиваются в течение срока обращения облигаций или при их
погашении.
Республика Беларусь имеет опыт заимствования на международных
рынках. Для привлечения заемных средств на международных рынках
выпускаются еврооблигации. Еврооблигации — это долговые обязательства,
эмитированные в валюте, отличной от национальной валюты эмитента и

220
размещенные на внешних финансовых рынках с помощью эмиссионного
синдиката.
Отличительной чертой ценной бумаги является то, что при совершении
гражданско-правовых сделок с ней нельзя передать только часть прав,
удостоверяемых ценной бумагой. В Гражданском Кодексе Республики
Беларусь отмечено, что с передачей ценной бумаги новому владельцу
переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Права,
удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:
1) предъявителю ценной бумаги;
2) названному в ценной бумаге лицу;
3) названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить
эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое
управомоченное лицо.
На этом основании в обращении на рынке ценных бумаг находятся
ценные бумаги на предъявителя, именные ценные бумаги, ордерные ценные
бумаги. Ценные бумаги считаются документами на предъявителя в том
случае, если для реализации имущественных прав, связанных с их
владением, достаточно предъявления ценной бумаги. В Республике Беларусь
большинство ценных бумаг являются документами на предъявителя. К ним
относятся, например, облигации на предъявителя. Ценные бумаги являются
именными в том случае, если для реализации имущественных прав,
связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца
эмитентом или по его поручению - организацией, осуществляющей
профессиональную деятельность по ценным бумагам. К именным ценным
бумагам относятся облигации и акции, чеки, закладные и т.д. Права,
удостоверенные ордерной ценной бумагой, передаются путем совершения на
этой бумаге передаточной надписи – индоссамента. Индоссамент,
совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные
ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права,
удостоверенные ценной бумагой, – индоссата. Индоссамент может быть
бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено
исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу,
которого должно быть произведено исполнение). К ордерным ценным
бумагам относится вексель, чек, а также товарораспорядительные ценные
бумаги: коносамент, двойное складское свидетельство и его части.
С точки зрения наличия дохода при определенных условиях выпуска
ценные бумаги разделяются на доходные и бездоходные. Доходные — это
ценные бумаги, доход по которым уже заложен в самом эмиссионном
отношении, и он выплачивается эмитентом их владельцу.
Доходные ценные бумаги имеют две формы:
1) процентные ценные бумаги — это ценные бумаги, по которым
эмитент выплачивает доход, начисляемый (рассчитываемый) им самим.
Доход по ценной бумаге может начисляться и выплачиваться в виде
дивиденда или процента. Дивиденд – это доход, выплачиваемый по акциям.

221
Размер дивиденда по акциям заранее неизвестен и зависит от финансовых
результатов деятельности акционерного общества. Источником выплаты
дивидендов в акционерном обществе служит чистая прибыль. Процент – это
доход, начисляемый по облигациям или иным долговым ценным бумагам.
Размер процента определяет эмитент при эмиссии ценных бумаг;
2) дисконтные ценные бумаги — это ценные бумаги, по которым
эмитент уплачивает доход в форме дисконта. Дисконт – это разница между
номиналом ценной бумаги и более низкой рыночной ценой ее приобретения.
Дисконтная ценная бумага позволяет инвестору получить заложенный в ней
доход в момент ее погашения.
К доходным относят большинство ценных бумаг: акции, облигации,
депозитные и сберегательные сертификаты и т.д. Бездоходные — это ценные
бумаги, по которым сам эмитент никакого дохода не выплачивает.
Бездоходная ценная бумага не нацелена на извлечение дохода по
своему внутреннему (эмиссионному) содержанию. Доход по бездоходным
ценным бумагам может составить положительная разница между ценой
покупки и ценой продажи. Например, складские свидетельства в Республике
Беларусь представляют бездоходные ценные бумаги.
По типу использования и характеру обращения выделяют
инвестиционные и коммерческие ценные бумаги. Инвестиционные ценные
бумаги – это ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала и
имеющие хождение на фондовых биржах и других организованных рынках
(рынках капитала). К ним относят акции, облигации и т.д. Коммерческие
ценные бумаги – это ценные бумаги, обслуживающие процесс товарооборота
и денежного обращения. К ним относят векселя, чеки, складские
свидетельства, коносаменты.
14.5. Сущность и функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг – это сфера экономических отношений, связанных

с выпуском и обращением ценных бумаг. Его цель состоит в
аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их
перераспределения путем совершения различными участниками рынка
разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении
посредничества в движении временно свободных денежных средств от
инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и играет
большую роль в современной экономике. Наличие разных форм
собственности, акционерных обществ, возможность привлекать необходимые
средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма
перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг,
способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и
микроуровнях. Кроме того, именно через эмиссию ценных бумаг
осуществляется объединение денежных средств для покрытия, текущего и
накопленного дефицитов государственного и муниципальных бюджетов
222
 Рынок ценных бумаг является составной частью как денежного рынка,
так и рынка капиталов. На денежном рынке обращаются средства, которые
обеспечивают движение краткосрочных ссуд (до одного года). Из
инструментов рынка ценных бумаг это краткосрочные облигационные
займы, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты со сроком
обращения до одного года. На рынке капиталов осуществляется движение
долгосрочных накоплений со сроком более одного года. Как правило, это
долгосрочные облигационные займы, акции.
Рынок ценных бумаг – это рынок, на котором торгуют специфическим
товаром – ценными бумагами. Ценные бумаги являются титулами
собственности, они воплощают в себе реальные активы, которые и
определяют их стоимость. Рынок ценных бумаг играет важную роль в
системе рыночных отношений. Инфраструктура рынка ценных бумаг
способствует привлечению свободных средств в виде инвестиций для
развития производства. С помощью инструментов рынка – государственных
ценных бумаг обеспечивается привлечение средств для покрытия дефицита
республиканского и местного бюджета. Рынок ценных бумаг предоставляет
предприятиям – эмитентам и государству возможность рефинансирования
существующей задолженности, увеличения или сокращения срока займа.
Система индикаторов рынка ценных бумаг способствует отбору
наиболее эффективных эмитентов и переливу капитала из отстающих
отраслей экономики в наиболее прогрессивные. Активность на рынке ценных
бумаг, и ее показатели (рейтинги, биржевые индексы) качественно
характеризуют уровень развития экономики в целом. Инструменты рынка
ценных бумаг оказывают влияние на изменение процентных ставок на
денежном рынке и рынке капиталов.
Рынок ценных бумаг выполняет определенные функции:
 коммерческая функция – получение прибыли участниками рынка от
операций на данном рынке;
 ценовая функция – обеспечение процесса ценообразования на ценные
бумаги;
 информационная функция — доведение до участников рыночной
информации об объектах торговли и ее участниках;
 регулирующая функция — создание правил торговли, порядка
разрешения споров между участниками, регулирование и саморегулирование
рынка.
 перераспределительная функция – перераспределение капиталов между
отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений
юридических и физических лиц из непроизводительной в производительную
форму; финансирование государственного бюджета на неинфляционной
основе;
 страхование ценовых и финансовых рисков (хеджирование).
Задачами рынка ценных бумаг являются:

223
  мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для
осуществления конкретных инвестиций;
 создание и развитие информационной и рыночной инфраструктуры;
 выпуск и обращение новых видов ценных бумаг;
 активизация финансового рынка;
 совершенствование нормативно-правовой базы;
 контроль за соблюдением принятых правил и стандартов;
 развитие саморегулируемых организаций, регулирующих деятельность
профессиональных участников рынка.
Рынок ценных бумаг имеет определенную структуру, которую
составляют следующие компоненты:
 субъекты рынка - участники рынка ценных бумаг;
 объекты рынка - ценные бумаги;
 система регулирования и саморегулирования рынка ценных бумаг.
Участники рынка ценных бумаг - это физические и юридические лица,
которые осуществляют куплю, продажу ценных бумаг или обслуживание их
оборота и расчеты по ним, вступая между собой в определенные
экономические отношения, связанные с обращением ценных бумаг.
Всех участников рынка ценных бумаг можно условно разделить на
профессиональных и непрофессиональных участников. Профессиональные
участники рынка ценных бумаг - это юридические лица любой формы
собственности, получившие лицензию на профессиональную деятельность по
ценным бумагам и осуществляющие определенные законодательством виды
деятельности с ценными бумагами.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг представлены
организациями, которые оказывают посреднические и консультационные
услуги на рынке ценных бумаг, а также выступают в роли активных игроков
на фондовом рынке. К ним относят брокеров, дилеров, инвестиционные
фонды, депозитарии, организации, занимающиеся трастовой деятельностью,
регистраторов, организаторов торговли, организации, обслуживающие рынок
ценных бумаг. Эти организации формируют инфраструктуру фондового
рынка. Особенность деятельности профессиональных участников состоит в
том, что она требует лицензирования со стороны государства.
Брокерская деятельность — это деятельность по совершению
гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет
клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных
договоров с клиентом. Профессиональный участник, осуществляющий
брокерскую деятельность, называется брокером. Брокеры на рынке ценных
бумаг представлены специализированными фирмами, имеющими статус
юридического лица. Законодательство некоторых стран допускает
осуществление брокерской деятельности брокерами - физическими лицами.
Однако, как правило, брокеры – физические лица представлены на рынке
ценных бумаг аттестованными представителями крупных брокерских фирм.

224
 Дилерская деятельность — это совершение сделок купли-продажи
ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления
цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством
покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам лицом,
осуществляющим такую деятельность. Профессиональный участник,
осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером.
Дилеры и брокеры могут принимать участие в первичном размещении
ценных бумаг, оказывать консультационные услуги по вопросам
приобретения ценных бумаг и предоставлять кредиты клиентам на
приобретение ценных бумаг, оказывать прочие услуги.
К фондовым посредникам относят также агентов доверительных
управляющих ценными бумагами. Деятельность по доверительному
управлению ценными бумагами – это деятельность по управлению ценными
бумагами, принадлежащими конкретному лицу на праве собственности,
осуществляемая другим лицом путем передачи ему владельцем на
определенный срок этих бумаг во владение и доверительное управление.
Доверительный управляющий – это организация, которая занимается
управлением имуществом клиентов и выполнением других услуг в интересах
и по поручению клиента на правах доверительного лице, имеющая лицензию
на право осуществления деятельности по доверительному управлению
имуществом. Функции управляющего заключаются в формировании
портфеля ценных бумаг и управления этим портфелем. Портфель ценных
бумаг должен быть составлен таким образом, чтобы ценные бумаги не теряли
своей стоимости, а приносили доход.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг — это
организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг,
кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг. Совокупность этих
организаций называют также инфраструктурой фондового рынка.
К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относят:
 организаторов торговли на рынке ценных бумаг (фондовые биржи,
фондовые отделы товарных бирж или внебиржевые организаторы рынка);
 расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);
 депозитарии;
 регистраторов;
 информационные агентства и другие организации, оказывающие
услуги участникам рынка.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий
деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, называется
организатором торговли на рынке ценных бумаг. Организатором торговли
может быть фондовая биржа или другой организатор торговли, который
осуществляет свою деятельность на внебиржевом рынке. Фондовая биржа
представляет собой организованный, регулярно функционирующий,
централизованный рынок с фиксированным местом торговли, с процедурой
отбора ценных бумаг и участников рынка, с наличием временного

225
регламента торговли и правил торговли ценными бумагами, с
централизацией регистрации сделок и расчетов по ним, установлением
биржевых котировок.
К организациям, обеспечивающим исполнение сделок, относят
клиринговые организации, регистраторов, депозитарии. Клиринговой
организацией именуется профессиональный участник рынка ценных бумаг,
осуществляющий клиринговую деятельность. Клиринговая деятельность -
это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка,
корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка
бухгалтерских документов по ним), зачету по поставкам ценных бумаг и
расчетам по ним. Клиринговые организации принимают к исполнению
подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские
документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг,
для которых производятся расчеты.
Клиринговая организация осуществляет:
 проведение расчетных операций между участниками сделок;
 осуществление зачета взаимных требований между участниками
расчетов, или осуществление клиринга;
 сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершенным
на рынках, которые обслуживаются данной организацией;
 разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сроков, в
течение которых денежные средства и соответствующая им информация и
документация должны поступать в клиринговую организацию;
 контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов) в
результате исполнения контрактов;
 гарантирование исполнения заключенных контрактов (сделок);
 бухгалтерское и документарное оформление произведенных расчетов;
 контроль за поставками ценных бумаг.
Депозитарием называется организация, которая оказывает услуги по
хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на
ценные бумаги. Депозитарной деятельностью признается оказание услуг по
хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на
ценные бумаги. Услуги, оказываемые депозитариями, зависят от
национальных особенностей рынков. В их числе ведение реестра акционеров
акционерных обществ, хранение ценных бумаг, продажа бумаг и расчет по
проведенным операциям, расчет и выплата дивидендов, взимание налогов с
дивидендов и др.
Регистратором (держателем реестра) называют юридическое лицо,
осуществляющее деятельность по ведению реестра владельцев именных
ценных бумаг, которая состоит в сборе, фиксации, обработке, хранении
предоставленных данных, составляющих систему ведения реестра
владельцев ценных бумаг. Регистратор не вправе совершать сделки с
ценными бумагами эмитентов, ведение реестров которых он осуществляет.
Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее
226
совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке
ценных бумаг.
Важную роль играют на рынке ценных бумаг информационные
агентства. Они обеспечивают участников рынка финансовой информацией,
предлагают аналитические исследования, публикуют информацию
эмитентов. Некоторые информационные агентства разрабатывают и
рассчитывают биржевые индексы, отражающие динамику котировок ценных
бумаг на тех или иных организованных рынках.
Особое место на рынке ценных бумаг занимают институциональные
инвесторы. Они привлекают свободные капиталы (сбережения) физических
и юридических лиц, выпуская при этом собственные обязательства, а затем
предоставляют привлеченные средства конечным потребителям капитала
путем покупки ценных бумаг различных эмитентов. К этой категории
посредников относятся коммерческие банки, инвестиционные компании,
акционерные и взаимные фонды, контрактные институты (страховые
компании, пенсионные фонды). Эту группу финансовых посредников, как
правило, называют институциональными или коллективными инвесторами,
так как сам характер их деятельности направлен на мобилизацию
разрозненных средств многих субъектов с целью последующего
инвестирования собранных сумм.
К непрофессиональным участникам можно отнести организации и
физических лиц, выходящих на рынок ценных бумаг в целях привлечения
или временного размещения свободных финансовых ресурсов. В первую
очередь это потребители и поставщики капитала. Непрофессиональными
участниками рынка ценных бумаг могут выступать государство,
юридические лица, физические лица.
Потребители капитала, привлекающие денежные средства путем
выпуска ценных бумаг, называются эмитентами. Поставщики капитала,
вкладывающие свои средства в покупку ценных бумаг с целью извлечения
дохода, называются инвесторами. Рынок ценных бумаг создает
определенную систему, благодаря которой организовано взаимодействие
эмитентов и инвесторов. Эмитенты могут привлекать денежные средства,
используя инструменты рынка, а инвесторы получают разнообразные
возможности для вложения собственных средств. Инвесторы заинтересованы
в том, чтобы их вложения приносили высокий доход, были достаточно
надежными и ликвидными. Инвесторы могут быть заинтересованы в
получении прав, гарантированных той или иной ценной бумагой (например,
права голоса). В качестве инвесторов могут выступать государство,
физические лица, юридические лица, в том числе и кредитно-финансовые
организации.
Сбережения физических лиц, кроме средств, вложенных в ценные
бумаги и во вклады, могут быть использованы для покупки пенсионных
программ у пенсионных фондов, программ страхования, для вложения в
паевые инвестиционные фонды. Большое значение в настоящее время на

227
рынке капиталов имеет коллективное инвестирование. Физические лица
могут доверить свои средства финансовой организации для того, чтобы она
могла их инвестировать по своему усмотрению от их имени. К таким
организациям относят: банки, пенсионные фонды, страховые компании,
паевые фонды и другие. Инвесторами могут быть не только юридические и
физические лица, но и государство, и его органы, местные органы власти.
Эмитенты ценных бумаг (потребители капитала) стремятся привлечь
собственный капитал (путем выпуска акций) или заемные средства (путем
выпуска долговых ценных бумаг). Преимуществом рынка ценных бумаг для
эмитентов является то, что они могут привлекать большие суммы, чем при
банковском кредитовании за счет объединения инвестиционных ресурсов
различных инвесторов.
Эмитентами ценных бумаг выступают государство (в лице, например,
министерства финансов), местные органы власти, а также юридические лица
различных организационно-правовых форм. Государство на рынке ценных
бумаг использует два основных способа привлечения средств. Первый
способ состоит в заимствовании сбережений населения и юридических лиц
страны, или на международном рынке. Он реализуется путем выпуска
государством краткосрочных и долгосрочных долговых обязательств. Второй
способ заключается в продаже активов, которыми государство обладает на
настоящий момент. Этот способ государство использует в процессе
приватизации.
Предприятия – эмитенты также прибегают к использованию механизма
рынка ценных бумаг для привлечения финансовых ресурсов. Определяя
требуемый размер финансирования и период времени, достаточный для
погашения кредита, эмитенты могут обратиться на рынок ценных бумаг для
поиска инвесторов. Предприятия всех организационно-правовых форм могут
выпускать долговые обязательства, акционерные общества эмитируют
долевые ценные бумаги.
Некоторые организации на рынке ценных бумаг могут выступать как в
качестве эмитентов, так и в качестве инвесторов. Например, банки могут
заимствовать средства населения и предоставлять их в кредит под более
высокие проценты, чем та ставка, которую они выплачивают по полученному
кредиту. Если рынок ценных бумаг предлагает такую же норму прибыли, а в
некоторых случаях и более высокий уровень доходности, чем по кредиту, то
банки будут стараться работать на рынке ценных бумаг для того, чтобы
повысить свою прибыльность.
Систему регулирования и саморегулирования рынка образуют
институциональные структуры, регулирующие деятельность рынка ценных
бумаг. К ним относятся государственные органы регулирования и
саморегулируемые организации.
Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных
бумаг в Республике Беларусь включают:

228
  высшие органы управления (Президент Республики Беларусь,
Национальное собрание, Совет Министров);
 министерства и ведомства (Министерство финансов Республики
Беларусь, в структуре которого создан Департамент по ценным бумагам,
непосредственно осуществляющий функции по государственному
регулированию рынка ценных бумаг; Министерство экономики Республики
Беларусь и отраслевые министерства);
 Национальный банк Республики Беларусь.
Большую роль в регулировании рынка ценных бумаг играют
саморегулируемые организации.
Саморегулируемые организации – это добровольные объединения
профессиональных участников, которые учреждаются для обеспечения
деятельности участников рынка, соблюдения ими стандартной
профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг и
других клиентов.
Таким образом, структуру рынка ценных бумаг образуют
профессиональные и непрофессиональные участники рынка ценных бумаг,
информационные и рейтинговые агентства, органы регулирования, контроля
и саморегулирования рынка (рис. 14.5.1.).
Классификация рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг можно
классифицировать по различным признакам. По стадиям выпуска и
обращения ценных бумаг различают первичный и вторичный рынок.
На первичном рынке ценных бумаг эмитенты продают выпускаемые
ценные бумаги первым владельцам – инвесторам. За счет этого эмитенты
привлекают собственный (за свет выпуска акций) или привлеченный (за счет
эмиссии долговых ценных бумаг) капитал. На вторичном рынке инвесторы
продают ценные бумаги друг другу. На вторичном рынке ценных бумаг
происходит перераспределение денежных средств между инвесторами.
С точки зрения наличия твердо установленных правил торговли,
фиксированных, вплоть до утверждения их государством, рынок ценных
бумаг разделяют на организованный и неорганизованный рынок.
Организованный рынок — это рынок, функционирующий по обязательным
для всех его участников правилам. Понятие организованного рынка в
настоящее время автоматически включает и его регулирование со стороны
государства, поскольку указанные правила должны быть обязательно
утверждены государством. Неорганизованный рынок — это рынок без
правил и без государственного регулирования. В настоящее время в странах с
рыночной экономикой понятие неорганизованного рынка ценных бумаг
практически устарело, поскольку любые операции с ценными бумагами в
таких странах строго регламентированы.

229
 Система регулирования и саморегулирования рынка ценных бумаг

Профессиональные Непрофессиональ-
участники рынка ценных ные
бумаг участники рынка ценных
бумаг

Информационные и рейтинговые
агентства

Фондовые посредники Эмитенты

(брокеры, дилеры, Ценные бумаги
доверительные
управляющие)

Организации инфраструктуры Инвесторы: индивидуальные, коллективные

(депозитарии, регистраторы, инвесторы (банки, страховые компании,
клиринговые организации, пенсионные, инвестиционные фонды и др.)
организаторы торговли)

Рис. 14.5.1. Структура рынка ценных бумаг

По способу организации торговли выделяют биржевой и внебиржевой
рынок ценных бумаг. Биржевой рынок – это организованный рынок ценных
бумаг, предполагающий совершение сделок на бирже по утвержденным ею
правилам. На биржевом рынке торгуются ценные бумаги наиболее надежных
эмитентов, прошедших процедуру отбора. Внебиржевой рынок – это рынок,
операции купли-продажи ценных бумаг на котором осуществляются за
пределами биржи. В зависимость от уровня наличия правил торговли
выделяют организованный и неорганизованный биржевые рынки.
Организованный внебиржевой рынок представляет собой электронную
систему, предоставляющую возможность совершения сделок с ценными
бумагами для ее участников по определенным правилам. Деятельность
организованного внебиржевого рынка, как правило, регулируется
специальным законодательством. Основными отличиями организованного
внебиржевого рынка от внебиржевого являются: более низкие комиссионные
для участников торгов, упрощенный допуск инвесторов к торгам, для
эмитентов – более низкие требования к допуску ценных бумаг к торгам,

230
отсутствие физического места проведения торгов. Неорганизованный
внебиржевой рынок представляет собой совокупность гражданско-правовых
сделок с ценными бумагами, совершаемых за пределами биржи без
соблюдения специальных правил торговли.
По виду ценных бумаг данный рынок подразделяется на рынки каждой
отдельной ценной бумаги: рынки акций, облигаций, векселей и т.п. В этом
случае под рынком подразумевается как бы само наличие в рыночной
практике соответствующей ценной бумаги, выполняющей присущие ей
функции, а вовсе не обязательно наличие рынка как сферы торговли
конкретной ценной бумагой. Рынок ценной бумаги — это любые отношения,
связанные с ценной бумагой, а не только торговля ею, или отношения ее
купли-продажи. В свою очередь, рынок отдельной ценной бумаги может
подразделяться на рынок самой этой бумаги и на рынки зависимых от нее
инструментов: рынок вторичных ценных бумаг и рынок производных
финансовых инструментов, основанных на срочных контрактах на ценные
бумаги. Рынок вторичных ценных бумаг — это рынок ценных бумаг,
основанных на других ценных бумагах.
Рынок производных финансовых инструментов на ценные бумаги —
это рынок срочных контрактов на куплю-продажу ценных бумаг,
заключаемых не с целью действительной их покупки или продажи, а лишь с
целью получения разницы в их рыночных ценах во времени. Примерами
таких инструментов являются фьючерсные и другие срочные контракты.
В зависимости от вида эмитента рынок ценных бумаг подразделяется
на рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных
бумаг.
С позиций отраслевого деления экономики выделяют отраслевые
рынка ценных бумаг. Отраслевой рынок ценных бумаг — это рынок всех
видов ценных бумаг, которые выпущены коммерческими структурами
данной отрасли. Например, рынок ценных бумаг металлургических
компаний, или телекоммуникационных компаний.
В зависимости от территории, на которой осуществляются операции с
ценными бумагами, выделяют региональный, национальный и
международный рынки ценных бумаг. На региональном рынке происходит
относительно замкнутое обращение капитала в рамках отдельных
территорий. Примером регионального рынка ценных бумаг может служить
любой национальный биржевой рынок, обращение ценных бумаг на котором
не выходит за рамки определенного региона. Например, ОАО «Белорусская
валютно-фондовая биржа».
На национальном рынке происходит перераспределение капитала в
рамках отдельно взятого государства. Национальный рынок ценных бумаг в
Республике Беларусь образуют биржевой и внебиржевой рынки.
На международном рынке перераспределение капитала происходит
между странами. Примерами международных рынков ценных бумаг могут

231
служить крупнейшие фондовые биржи мира: Лондонская, Токийская, Нью-
йоркская и др.
В зависимости от способа заключения сделок рынок ценных бумаг
может быть традиционным (публичным) или электронным
(компьютеризированным). Традиционный (публичный) рынок — это рынок,
на котором купля-продажа ценных бумаг осуществляется публично, т. е.
обычно в присутствии профессиональных торговых участников рынка.
Электронный (компьютеризированный) рынок — это рынок, на котором
процесс купли-продажи ценных бумаг осуществляется путем электронного
контакта (по электронным сетям) между продавцами и покупателями.
14.6. Государственное регулирование рынка ссудных капиталов в
Республике Беларусь

Развитие рыночных отношений в отечественной экономике

предусматривает активное участие государства как регулирующего и
управляющего органа. Государство выступает субъектом регулирования и
управления экономической системы в лице отдельных органов, наделенных
соответствующими полномочиями.
Содержание государственного регулирования состоит из:
 издания государственных и иных нормативных правовых актов,
регламентирующих хозяйственную жизнь, образующих свод правил, кодекс
поведения хозяйствующих субъектов, определяющих их права и
обязанности, меру взаимной ответственности, в том числе, и введение
определенных запретов, нацеленных на недопущение ущерба субъектам
рынка;
 создания государственных органов регулирования и контроля, то
есть организационно-экономических структур, обеспечивающих строгий
контроль за соблюдением норм регламентации хозяйственного поведения
субъектов рынка и обслуживающих хозяйственные отношения;
 выработки регулятивной политики, разработки и результативного
применения механизмов ее реализации.
В экономике Беларуси роль и место государственного регулирования
определяются рядом факторов.
Во-первых, переход от административной экономики к рыночной
предполагает неизбежное снижение уровня государственного регулирования.
Во-вторых, в период реформирования общества именно государство должно
выполнять системообразующую функцию, определяя контуры будущей
социально-экономической системы, темпы и направление преобразований.
Кроме того, в условиях мирового финансово-экономического кризиса роль
государства, как стабилизирующего фактора, неизбежно возрастает.
В-третьих, в условиях перестройки хозяйственного механизма,
сопровождающейся формированием новых институтов и/или субъектов
рынка, не обладающих достаточной степенью доверия, уровень риска по

232
любой экономической операции превышает допустимый предел, поэтому
только непосредственное участие государства во всех сферах экономической
жизни может обеспечить хотя бы минимальную стабильность.
В-четвертых, ряд институтов, присущих высокоразвитой рыночной
экономике, в условиях перестройки был создан административным путем и,
соответственно, изначально они оказались под контролем государства,
поскольку не имели возможности эффективно действовать и развиваться без
его поддержки.
С теоретической точки зрения государственное регулирование рынка
ссудного капитала необходимо для упорядочения деятельности на нем всех
его участников, контроля проводимых операций между ними со стороны
организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Оно направлено
на поддержание стабильных экономических отношений, обеспечивающих
целостность, сбалансированность и устойчивость финансового рынка,
эффективное перераспределение экономических ресурсов.
Практическая реализация государственного регулирования рынка
ссудного капитала представляет собой воздействие государства мерами
законодательного, исполнительного и контролирующего характера на
совокупность денежно-кредитных отношений с учетом объективных законов
и закономерностей их развития.
Государственное регулирование можно рассматривать и в более
широком смысле в том случае, если государство передает часть своих
функций по регулированию уполномоченным им участникам рынка. В этом
случае регулирование рынка ссудных капиталов с точки зрения градации его
уровней будет включать:
 государственное регулирование;
 регулирование со стороны профессиональных участников рынка,
или саморегулирование рынка;
 общественное регулирование, или регулирование через
общественное мнение (в конечном счете именно реакция широких слоев
общества на те или иные действия на рынке является первопричиной
регулятивных действий государства или профессиональных участников
рынка).
Таким образом, регулирование рынка ссудного капитала нацелено на:
 установление «правил игры», поддержание порядка на рынке,
создание нормальных условий для работы всех его участников;
 создание системы информации о состоянии рынка, ее открытость
для инвесторов;
 контроль финансовой устойчивости и безопасности рынка
(регистрация и контроль входа участников на рынок, надзор за финансовым
состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению,
контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);
 защиту участников рынка от недобросовестности и мошенничества
отдельных лиц или организаций, от преступных организаций;

233
  обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на
финансовые инструменты на основе спроса и предложения;
 создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы
для предпринимательской деятельности, а каждый риск адекватно
вознаграждается;
 формирование системы защиты инвесторов от потерь
(государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);
 предупреждение чрезмерного развития отдельных сегментов рынка
(например, государственных ценных бумаг, отвлекающих часть
инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов
государства);
 формирование (в определенных случаях) новых сегментов рынков,
поддержку необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных
начинаний и нововведений;
 достижение каких-либо общественных результатов (например,
повышение темпов роста экономики, снижение уровня безработицы и т.д.).
Государство выступает также:
 крупнейшим эмитентом (финансирование государственного долга) и
инвестором на рынке ссудных капиталов;
 макроэкономическим регулятором (при написании законов и
подзаконных актов или при использовании инструментов рынка ссудных
капиталов для проведения денежно-кредитной политики);
 верховным арбитром в спорах между участниками рынка - через
систему судебных органов;
 крупнейшим дилером на рынке государственных ценных бумаг.
Процесс регулирования на рынке ссудного капитала предполагает:
-создание нормативной базы функционирования рынка — разработку
законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и
других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на
общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
 отбор профессиональных участников рынка, соответствующих
определенным требованиям по знаниям, опыту и капиталу;
 контроль за выполнением всеми участниками рынка норм и правил
функционирования рынка;
 систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на
рынке.
Принципы регулирования рынка ссудного капитала зависят от
существующих в стране политических и экономических условий и при этом
отражают проверенную временем мировую историческую практику.
Основными принципами регулирования являются:
 обеспечение конкуренции как объективного механизма повышения
качества услуг и снижения их стоимости. Все субъекты регулирования имеют
равные права перед регулирующими органами;

234
  максимально широкое использование процедур раскрытия
информации обо всех участниках рынка — эмитентах, крупных инвесторах и
профессиональных участниках;
 разделение полномочий между законодательными и
исполнительными органами, нормотворчество и нормоприменение не
должны совмещаться в одном лице;
 обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное
обсуждение путей решения проблем рынка.
Для Республики Беларусь характерным является довольно обширная
система государственного регулирования рынка ссудных капиталов. К числу
основных государственных органов, определяющих правила его
функционирования, относятся:
 Президент, Национальное собрание, Совет Министров, которые
формируют рынок ссудных капиталов на основе принятия соответствующих
законов и нормативно-правовых актов, разрабатывают стратегию развития
рынка в республике, осуществляют контроль над его развитием.
 Национальный банк и Министерство финансов Республики Беларусь,
выполняющие две функции. Первая функция — регуляторы рынка: общее
руководство развитием рынка, инициализация принятия законодательных
актов, издание нормативно-правовой базы, проведение других
регулирующих мероприятий. Вторая функция — непосредственное участие
на рынке в качестве контрагентов сделок.
 Департамент по ценным бумагам Республики Беларусь (в системе
Министерства финансов), в функции которого входят: государственное
регулирование, контроль и надзор за рынком ценных бумаг, их выпуском и
обращением, а также за профессиональной деятельностью по ценным
бумагам; регистрация выпусков ценных бумаг; лицензирование
профессиональной деятельности по ценным бумагам;
 Фонд государственного имущества Министерства экономики
Республики Беларусь, который определяет порядок выпуска и обращения
приватизационных чеков, а также отбирает предприятия, подлежащие
акционированию, осуществляет регулирование и контроль за деятельностью
чековых и инвестиционных фондов, регистрацию выпусков их ценных бумаг
и ценных бумаг акционируемых предприятий;
 Министерство экономики, Министерство по налогам и сборам,
Государственный таможенный комитет, издающие подзаконные и
нормативные акты, касающиеся тех или иных аспектов функционирования
рынка ссудных капиталов.
Воздействие государства на рынок ссудного капитала осуществляется
прямыми (административными) и косвенными (экономическими) методами.
Прямое (административное) государственное регулирование
осуществляется посредством установления обязательных требований,
предъявляемых к участникам финансового рынка, лицензирования
профессиональной деятельности, обеспечения гласности и равной
235
информированности (транспарентности) участников рынка, поддержания
правопорядка. Таким образом, прямое регулирование существует в виде
системы правовых норм и государственных органов, обеспечивающих их
исполнение.
Косвенное (экономического) государственное регулирование
финансового рынка осуществляется такими методами, как проведение
целенаправленной денежно-кредитной и фискальной политики, управление
государственной собственностью. Институциональным элементом
косвенного регулирования выступает финансово-кредитная система страны.

Вопросы для самоконтроля.

1. Что такое ценная бумага, ее роль?

2. Чем отличаются долевые ценные бумаги от долговых ценных бумаг?
3. В чем заключаются свойства и характеристики ценной бумаги?
4. Какие документы признаны ценными бумагами в Республике Беларусь?
5. Каковы критерии классификации ценных бумаг?
6. Что такое рынок ценных бумаг?
7. В чем заключаются функции рынка ценных бумаг?
8. Какова структура рынка ценных бумаг?
9. В чем отличие профессиональных и непрофессиональных участников
рынка ценных бумаг?
10.Каковы критерии классификации рынка ценных бумаг?

Раздел III. Кредитная система

15. Банки и их роль

15.1. Сущность, функции и роль банков

Банк - юридическое лицо, которое имеет исключительное право

осуществлять в совокупности банковские операции. Банковская деятельность
связана с движением ссудных капиталов, их мобилизацией и
перераспределением. В основу банковских операций положены: привлечение
денежных средств физических и юридических лиц в депозиты (вклады),
размещение указанных средств от имени банка за его счет на условиях
возвратности, платности и срочности; открытие и ведение банковских счетов
физических и юридических лиц. Банк вправе осуществлять иные банковские
операции и виды деятельности, определенные Банковским кодексом
Республики Беларусь.
Банковская услуга по своей природе относительно не
дифференцированная, как это имеет место на предприятиях отраслей
экономики, где выпускаются товары различного назначения. Банки имеют
дело со специфическим товаром – деньгами и их услуги связаны главным
образом с движением денег (кредитные, депозитные операции, расчеты и
236
т.д.) или сопутствуют этому движению (доверительное управление
денежными средствами, выдача гарантий, хранение ценностей и др.).
Особенностью банковских услуг является то, что их денежная основа
обладает свойством самовозрастающей стоимости (приращение в виде
процента, комиссионных вознаграждений). Кроме того, кредитополучатель,
пустивший кредит в оборот, должен его использовать так, чтобы получить
дополнительную стоимость. Специфическими продуктами банков являются:
платежные средства, эмитируемые на макро- и микроуровне (наличные
деньги, векселя, чеки, банковские карточки и др.); аккумулируемые ресурсы,
работающие на экономику; кредиты, предоставляемые клиентам;
разнообразные услуги потребителям. Банки не являются производителями
материальных благ, а оказывают услуги, совершают банковские операции.
Банки, в отличие от таких отраслей, как промышленность, сельское
хозяйство, строительство, транспорт, связь, действуют в сфере обмена, а не
производства, но воздействуют на производство только им свойственными
методами (выдача, возврат кредитов, процент). Это сфера приложения труда
особого типа предпринимателей - банкиров. Труд работников, занятых в
банковской сфере, образует издержки обращения и представляет вычет из
стоимости, созданной в отраслях материального производства.
Банкиры отличаются от ссудных капиталистов (рантье). Рантье
предоставляют в кредит свой капитал под доход в виде процента, а банкиры
(банки) используют для своих операций в основном чужие (привлеченные)
средства. Доходами банка является проценты по кредитам, комиссионные
вознаграждения за банковские услуги, доходы от операций с ценными
бумагами и др.
Банки относятся к категории, так называемых финансовых
посредников. Посредническая функция - важнейшая в деятельности банков.
Это прежде всего посредничество в кредите. Банки аккумулируют и
мобилизуют денежные средства, временно высвобождающиеся в процессе
кругооборота фондов, и предоставляют во временное пользование тем, кто
нуждается в дополнительных средствах. Перераспределение денежных
средств осуществляется от кредитора к кредитополучателю при
посредничестве банков.
Посредническая функция банков проявляется и в посредничестве в
платежах для своих клиентов как наличными, так и безналичными
денежными средствами. Концентрация денежных ресурсов на счетах в
банках позволяет осуществлять бесперебойные платежи, сокращать расходы
по их проведению. Стандартные формы расчетов, платежных инструкций
используются для совершения расчетов через банки. Банки берут на себя
ответственность за своевременное и полное выполнение поручений клиентов
по совершению платежей за их счет, а в определенных условиях и за счет
кредита. Банки выступают посредниками в операциях с ценными бумагами
(купля-продажа ценных бумаг, их хранение, консультации, другие агентские

237
функции), тем самым способствуя развитию, формированию фондового
рынка.
Функцией банка является также стимулирование воспроизводства
материальных благ и накоплений в хозяйстве. Это достигается путем
мобилизации денежных ресурсов и их перераспределения в целях улучшения
структуры производства и обращения. Доходы и сбережения превращаются в
капитал. В первую очередь используются внутренние накопления
хозяйствующих субъектов и населения. Различные субъекты получают
денежные доходы (прибыль), часть из которых аккумулируется для будущих
расходов. Банки мобилизуют эти денежные доходы и сбережения в виде
вкладов (депозитов) с выплатой депозитного процента. Стимулирование к
накоплению и сбережению денежных средств формируются на основе
гибкой депозитной политики банков, страхованием депозитов, гарантией их
возврата.
К функциям банка можно также отнести - функцию регулирования
денежного оборота. Банки являются центрами денежного и платежного
оборотов. Через них создаются возможности совершения обмена, движения
денежных средств, регулирования этих процессов, эмитирования средств
платежа. Особенностью банков является то, что они организуют денежный
оборот в его совокупности, непосредственно осуществляют его и
трансформируют наличный денежный оборот в безналичный и обратно.
Банки не могут заниматься только кредитной деятельностью, не выполняя
операций по расчетам.
Выполняя перечисленные функции, банки играют важную роль в
экономике. Роль банка можно рассматривать с количественной и
качественной точки зрения. Количественная сторона определяется
объемами банковского продукта (кредитные вложения, их структура,
вложения в ценные бумаги и т.д.), а также набором, разнообразием
банковских услуг (операций). Эти данные позволяют оценить масштабы
банковской деятельности, сравнить работу отдельных банков как по стране,
так и в сопоставлении с другими странами.
Качественная оценка роли банков производится в увязке с
общеэкономическими показателями. Так, банки обеспечивают аккумуляцию
временно свободных денежных средств предприятий, организаций,
населения, государства и др. и передают (на условиях возвратности)
денежный капитал из сфер накопления в сферы использования. Благодаря
банкам действует механизм распределения и перелива капитала по сферам и
отраслям производства, через банки могут быть мобилизованы большие
средства, необходимые для инвестиций, внедрения новаций, расширения и
перестройки производств, строительства жилья и др. Банки способствуют
экономии общественных издержек обращения, способствуя ускорению
оборота денег, ускоренным расчетам, переводом денег, выпуском кредитных
орудий обращения вместо наличных денег (векселей, чеков, дебетовых и
кредитных карточек, сертификатов и др.). Велика роль банков и в

238
осуществлении денежно-кредитной политики государства, так как
инструментарии этой политики проводятся через банки. Денежно-кредитная
политика осуществляется непосредственно через центральный банк и
воздействует на его отношения с коммерческими банками и остальными
звеньями кредитной системы. Банки опосредствуют воздействие этой
политики на другие сферы национальной экономики. Количественная и
качественная сторона роли кредита неразрывны. Качественная сторона в
конечном счете выражается в каких-то количественных показателях
(денежная масса, безналичный денежный оборот, размер активов, курс
валюты и др.).
Надежность коммерческих банков всегда была предметом
беспокойства для акционеров, вкладчиков, органов регулирования
банковской системы и контроля. Банковское банкротство оказывает более
неблагоприятное воздействие на экономику, чем банкротство других типов
предприятий и организаций. Надежность имеет важное значение для
акционеров, ибо убытки банков могут нанести ущерб их вложениям. Потеря
вклада (депозита) затрагивает многочисленные сбережения вкладчиков и
капитал многих хозяйственных организаций. Убытки банков снижают общее
доверие к кредитной системе государства, а это ощущается и в других
секторах экономики.
Экономические потрясения в любой стране сказываются в свою
очередь на банковской системе. В силу специфики своей деятельности банки
подвержены многочисленным потенциальным рискам, например, таким как:
гораздо большая зависимость от вкладов, чем от капитала; более
долгосрочный характер и меньшая ликвидность активов по сравнению с
пассивами и др. Между банками и их клиентурой, а также между самими
банками, возникают сложные взаимоотношения, взаимная зависимость, в
результате чего проблемы, которые на начальном этапе носят местный
характер, могут охватить весь банковский сектор и перекинуться на
экономику в целом. Поэтому стратегической целью банков, денежно-
кредитной политики государства является создание условий для
макроэкономической и финансовой стабилизации как фактора
экономического роста.
Стратегическое развитие банковской системы и денежно-кредитной
политики Республики Беларусь осуществляется как неотъемлемая часть
единой государственной социально-экономической стратегии с учетом
особенностей экономики. Ставятся такие задачи как: обеспечение высокой
надежности деятельности банковской системы; совершенствование
пруденциального надзора, законодательной базы банковской деятельности;
создание благоприятных условий для привлечения иностранных инвестиций
в экономику и в банковскую систему; развитие технологического уровня
банковской системы с учетом совершенствования международных тенденций
в этой области; развитие международного сотрудничества в области
банковского дела.

239
 Непосредственная политика государства в развитии банковской
системы в перспективе состоит в создании условий для устойчивого
динамичного развития банков и небанковских кредитно-финансовых
организаций на базе единых рыночных начал; создание эффективной
институциональной и функциональной структур банковской системы;
формировании банков в рамках универсальных банков, снижение их рисков
путем диверсификации услуг; комплексного обслуживания клиентов;
увеличение ресурсной базы банков, уменьшение участия государства в
банках; повышение доли и роли несистемообразующих банков;
формирование сферы добросовестной конкуренции в деятельности банков;
расширение состава и качества банковских услуг и приближение их к уровню
развитых европейских банков; повышение капитализации банков и
увеличение их уставных фондов; совершенствование корпоративного
управления и внутреннего контроля в банках; повышение самостоятельности
банков в своем стратегическом развитии и осуществлении деятельности на
основе принципа коммерческой эффективности и ответственности за
конечные результаты.
15.2. Виды банков и их классификация

В каждом государстве развиваются различные виды банков. Их задачи,

функции, роль имеет много общего, но значительны и особенности. То
общее, что связывает банки позволяет объединить их в группы,
классифицировать с целью более глубокого анализа их деятельности и роли в
экономике.
Банки могут быть классифицированы по следующим критериям: (рис.
15.1-15.4) территории деятельности; признаку собственности; по отраслям
обслуживания; набору банковских услуг; функциональным сферам
деятельности; по организации; размеру банка, объему операций.

Классификация банков
по территории деятельности

Международные Национальные Региональные Межрегиональные

Рис. 15.2.1. Классификация банков по территории

Международные банки могут быть специализированными,
региональными, межрегиональными и иными, создаваемыми группой
государств, банков, международных организаций.
Национальные банки представлены центральным банком
(Национальный банк Республики Беларусь) и коммерческими банками.

240
 По территориальному характеру действия коммерческие банки
бывают региональные, - деятельность которых ограничена рамками одной
территории (местные банки), и межрегиональные, деятельность которых
распространяется на ряд регионов. Они обслуживают потребности ряда
регионов страны в целом, в том числе и за рубежом.
Классификация банков по
признаку собственности

Государственные
Банки с участием государственного
капитала
Частные
Акционерные
Банки с участием иностранного капитала
Иностранные
Муниципальные
Рис. 15.2.2. Классификация банков по признаку собственности
Государственным банком (государственное унитарное предприятие)
является банк, созданный полностью на основе государственной
собственности и по решению республиканских исполнительных органов.
Кроме того, в капитале банковской системы Республики Беларусь
значительный удельный вес приходится на предприятия и организации,
контролируемые государством.
Банки могут создаваться в виде акционерных обществ (закрытого или
открытого типа). Банком, созданным в виде открытого акционерного
общества, является банк, акции которого распространяются путем открытой
продажи или подписки и их свободное хождение на рынке ценных бумаг не
ограничено иначе чем по закону. Банком, созданным в виде закрытого
акционерного общества, является банк, хождение акций которого на рынке
бумаг ограничено Уставом или другим способом.
Иностранные учредители могут создавать на территории Республики
Беларусь банки со 100 процентным собственным капиталом, а также
совместные банки на долевой основе с белорусскими соучредителями.
Муниципальные банки содействуют развитию местного хозяйства,
обеспечивают его кредитно-финансовое обслуживание. Учредителями их
могут выступать местные органы власти и другие организации, которые
заинтересованы в развитии местной инфраструктуры или чей бизнес в
существенной степени зависит от этого.

241
 Банки по отраслевому признаку могут быть агропромышленные,
промышленные, торговые, строительные, коммунальные банки, банки связи
и т.д. Характерной особенностью этой группы банков является главным
образом осуществление банковских операций по обслуживанию той или
иной отрасли хозяйства, хотя не исключены и универсальные операции для
других клиентов.
По набору банковских услуг различаются универсальные и
специализированные банки. Универсальные банки осуществляют все или
большинство видов операций, относящихся к деятельности банковских
организаций. Специализированные банки - банки, деятельность которых
ориентирована на предоставлении определенных услуг для своих клиентов
или специализирована на обслуживании определенной отрасли хозяйства или
специфичной категории клиентов. Однако обычно банк осуществляет
комплекс банковских операций при сохранении главного направления
деятельности.
Классификация банков по
Классификация
функциональным банков по
признакам
Эмиссионные
Ипотечные
Инвестиционные
Депозитные
Биржевые
Трастовые
Ссудосберегательные
Внешнеторговые
Учетные
Клиринговые
Специальные
Рис.15.2.3. Классификация банков по функциональной деятельности

Эмиссионный банк - это, как правило, центральный банк,

обеспечивающий выпуск денег в обращение. Хотя и коммерческий банк
осуществляет эмиссионные операции по выпуску ценных бумаг,
обеспечивает кредитную эмиссию.
Ипотечные банки предоставляют долгосрочные кредиты под залог
недвижимости - земли и строений. Они мобилизуют ресурсы посредством
выпуска особого вида ценных бумаг - закладных, обеспечением которых
служит заложенная в банках недвижимость. Инвестиционные банки
242
занимаются финансированием и долгосрочным кредитованием отраслей
экономики. Через них удовлетворяется значительная часть потребностей в
основном капитале. Депозитные банки специализируются на осуществлении
кредитных операций по привлечению и размещению временно свободных
денежных средств, трастовые - на трастовых (доверительных) операциях,
клиринговые - на зачетах в расчетах, биржевые - на обслуживании биржевых
операций, учетные - на учете векселей и т.д. Ссудосберегательные банки
строят свою деятельность (прежде всего кредитную) за счет привлечения
мелких вкладов на определенный срок с различными режимами
использования. Примерами их являются: взаимносберегательные банки,
почтово-сберегательные банки, доверительные сберегательные банки,
сберкассы. Специальные банки - это банки, финансирующие отдельные
целевые, региональные, государственные программы.
Предполагается, что XXI век станет веком новых оригинальных
структур банков, в том числе и виртуальных. В ряде случаев к виртуальным
банкам причисляют Интернет-банки, Интернет-банкинги, которые ряд услуг
банка предоставляют удаленно, не посещая отделения банка, в режиме
реального времени.
Виртуальный банк – это банк, осуществляющий свою деятельность
исключительно через Интернет, не имеющий фактических представительств,
за исключением юридического адреса. Он предполагает отказ от
традиционной стационарной филиальной сети предоставления банковских
услуг и переход на виртуальные каналы обслуживания. При этом происходит
изменение структуры банка и форм его взаимодействия с клиентами.
Значительно сокращаются расходы банка: на приобретение (аренду) офиса,
небольшой штат сотрудников. Клиент самостоятельно управляет своими
операциями, хотя не обеспечивается должным образом безопасность услуги.
Именно совершенствование системы управления рисками, оказание
клиентоориентированных услуг – важнейшая стратегия виртуальных банков.
По размеру капитала банка, объему операций, величине активов,
наличия филиалов, отделений банки бывают крупные, средние, малые.

Классификация банков по
организационной структуре

Единый Банковская Банковские

банк группа объединения

Рис.15.2.4. Классификация банков по организации

243
 Единый банк не имеет в своем составе иных юридических лиц
(филиалов) и не связан с участием в банковском холдинге. Банковская группа
- группа юридических лиц, в которой одно лицо (головной банк) способен
оказывать прямо или косвенно существенное влияние на решение,
принимаемые органами управления другого юридического лица, и (или)
другое юридическое лицо способно оказывать влияние на решения,
принимаемые первым лицом. Головная организация и участник образуют
банковскую группу и рассматриваются как члены. Банковские группы не
являются юридическим лицом, это некая «виртуальная» совокупность
юридических лиц.
В целях координации и согласованных действий, повышения
эффективности работы формируются различные банковские, межбанковские
объединения.

15.3. Банковская деятельность, принципы ее организации

Банковская деятельность – совокупность осуществляемых банками и

небанковскими кредитно-финансовыми организациями банковских
операций, направленных на извлечение прибыли.
Банковское законодательство – система нормативных правовых
актов, регулирующих отношения, возникающие при осуществлении
банковской деятельности, и устанавливающих права, обязанности и
ответственность субъектов и участников банковских правоотношений.
Отношения, регулируемые банковским законодательством, составляют
систему экономических отношений, главным образом, по мобилизации и
использованию временно свободных денежных средств. Банковское
законодательство определяет принципы банковской деятельности, правовое
положение субъектов банковских правоотношений, регулирует отношения
между ними, а также устанавливает порядок создания, деятельности,
реорганизации и ликвидации банков и небанковских кредитно-финансовых
организаций. Имущественные, а также связанные с ними неимущественные
отношения, возникающие при осуществлении банковской деятельности,
регулируются также гражданским законодательством.
К актам законодательства, регулирующим банковскую деятельность
относятся: Конституция Республики Беларусь; Гражданский кодекс
Республики Беларусь; Банковский кодекс Республики Беларусь, другие
законодательные акты, указы, распоряжения Президента Республики
Беларусь; постановления Правительства Республики Беларусь; нормативные
правовые акты Национального банка Республики Беларусь, а также принятые
им совместно с республиканскими органами государственного управления на
основании и во исполнение банковского законодательства.
Национальный банк во исполнении своих надзорных функций
регламентирует порядок осуществления банковский операций. Банковское
законодательство Республики Беларусь наделило Национальный банк
244
Республики Беларусь правом издавать соответствующие правила,
инструкции, положения, другие нормативные документы, обязательные для
исполнения всеми банками на территории республики, а также обязательные
для исполнения республиканскими и местными органами управления, всеми
юридическими и физическими лицами, действующими на территории
Республики Беларусь. Нормативные правовые акты Национального банка
подлежат включению в Национальный реестр правовых актов Республики
Беларусь на основе заключения (экспертизы) Министерства юстиции
Республики Беларусь.
Республика Беларусь признает приоритет общепринятых принципов
международного права и обеспечивает соответствие им банковского
законодательства. Нормы банковского законодательства, содержащиеся в
международных договорах Республики Беларусь, являются составной частью
действующего банковского законодательства.
Деятельность любого коммерческого банка определяется уставом и
лицензией. Банк приобретает право на осуществление банковской
деятельности со дня получения лицензии, выданной Национальным банком и
соответствующей регистрации. При организации деятельности банков в
Республике Беларусь положены определенные принципы, которые
обязательно должны соблюдаться:
 обязательность получения банками и небанковскими кредитно-
финансовыми организациями специального разрешения (лицензии) на
осуществление банковской деятельности;
 независимость банков и небанковских кредитно-финансовых
организаций в своей деятельности, невмешательство со стороны
государственных органов в их работу, за исключением случаев,
предусмотренных законодательными актами Республики Беларусь;
 разграничение ответственности между банками, небанковскими
кредитно-финансовыми организациями и государством. Они не отвечают по
обязательствам государства, а государство не отвечает по их обязательствам,
если между ними не заключено соглашение о противном или государство не
приняло на себя такую ответственность;
 регулирование деятельности банков центральным банком и
осуществление банковского надзора;
 обязательное соблюдение установленных Национальным банком
Республики Беларусь нормативов безопасного функционирования для
поддержания стабильности и устойчивости банковской системы;
 обеспечение возврата денежных средств вкладчикам банков;
 обеспечение физическим и юридическим лицам права выбора банка,
небанковской кредитно-финансовой организации;
 работа в пределах реально имеющихся ресурсов. Банк, работая в
пределах имеющихся ресурсов, должен обеспечивать не только
количественное соотношение между ресурсами и кредитными вложениями,
но и в целом между пассивными и активными операциями, добиваться
245
соответствия характера банковских активов специфике мобилизованных им
ресурсов (прежде всего по срокам тех и других);
 взаимоотношения банка, небанковской кредитно-финансовой
организации со своими клиентами строятся на договорных началах как
обычные рыночные отношения исходя их критериев прибыльности, риска и
ликвидности;
 обеспечение банковской тайны по операциям, счетам и вкладам
(депозитам) клиентов.
Банковская тайна – одно из важнейших понятий банковского
законодательства. Банковской тайной являются следующие сведения: о
счетах любого типа (текущем, бюджетном, валютном, депозитном и т.п.), в
том числе сведения о наличии счета в данном банке, его владельце,
реквизитах счетов, о размере средств на счете; о вкладах, их видах, размерах
средств, операциям по вкладам; о конкретных сделках; об имуществе,
находящемся на хранении в банке; об операциях без открытия счета.
Банковским законодательством определен круг субъектов, имеющих право (и
порядок) на получение сведений, составляющих банковскую тайну
юридических лиц, индивидуальных предпринимателей, физических лиц.
15.4. Банковские объединения, их формы

В современных условиях характерным для банков (национальных,

международных) является процесс концентрации и централизации
банковского капитала и создание банковских групп, объединений.
Концентрация банковского капитала выражается в увеличении общей суммы
банковских ресурсов и ресурсов, приходящихся на отдельный банк.
Крупные банки имеют явные преимущества перед мелкими и
средними:
 клиентура предпочитает помещать свои депозиты (вклады) в крупные
устойчивые банки, у которых формируются значительные ресурсы и большая
возможность в развитии активных операций;
 обладают широкой сетью отделений (филиалов), что улучшает
обслуживание клиентуры;
 сосредотачивают у себя наиболее квалифицированный персонал;
 обычно превосходят мелкие и средние банки в организационно-
техническом отношении.
Мелкие и средние кредитные организации не всегда располагают
достаточными кредитными ресурсами, и как результат, круг их банковских
услуг, операций может быть сужен. Эти обстоятельства вынуждают их к
объединению с более крупными банками, которые могут рассчитывать при
необходимости на финансовую поддержку государственных органов, в
частности, центрального банка.

246
 Централизация банковского капитала - вытеснение мелких банков
крупными и слияние двух или нескольких ранее самостоятельных банков.
Процесс концентрации и централизации может происходить путем:
 поглощения одним банком другого, который теряет
самостоятельность и обычно обменивает свои акции на акции поглотившего
его банка;
 образование нового банка путем слияния банков, которые теряют при
этом самостоятельность и передают активы новому банку. Их акции
подлежат обмену на акции нового банка, последний получает новое
наименование.
Различают открытые и скрытые методы концентрации и
централизации банковского капитала. К первым относятся банкротства
небольших банков, слияние и поглощение их крупными банками, развитие
сети филиалов; т.е. происходит увеличение банковских ресурсов при
уменьшении числа банков. В настоящее время важнейшей формой
ликвидации самостоятельных банков является - слияние, т.е. приобретение
одним банком акций другого и превращение его в свое подразделение
(филиал). При этом объектом поглощения могут быть не только мелкие
банки, но и относительно крупные кредитные организации, стремящиеся
таким путем укрепить свои позиции на рынке.
Скрытые методы концентрации подразумевают фактическое
превращение одних банков, сохраняющих свою юридическую
самостоятельность в дочерние компании других, скупающих контрольные
пакеты их акций, а также использование ресурсов мелких банков крупными.
Выделение крупных банков, концентрация в них капиталов и операций
приводит к монополизации банковского дела. Банковские монополии - это
объединение банков или банки гиганты, играющие большую роль в
банковском деле, в целом в экономике. На мировом рынке ссудных
капиталов ведущее место занимают транснациональные банки – новый тип
международных банков и посредников в международной миграции
капиталов.
Транснациональные банки – это крупнейшие банковские организации,
достигшие значительного уровня международной концентрации и
централизации капитала, который благодаря сращиванию с промышленными
монополиями предполагает их реальное участие в экономическом разделе
мирового рынка ссудных капиталов и кредитно-финансовых услуг.
Транснациональные банки формируются на базе крупнейших коммерческих
банков промышленно-развитых стран и господствуют на национальных и
международных рынках ссудных капиталов. Это крупнейшие банковские
монополии. Особенностями транснациональных банков являются:
 их доминирующая роль на национальных рынках и контроль
операций на мировом рынке ссудных капиталов;
 высокая доля зарубежных операций в их совокупной деятельности,
зависимость от внешнего рынка по активным и пассивным операциям,

247
перенос за границу не только активных операций, но и части собственного
капитала, формирования депозитной базы;
 наличие обширной сети зарубежной филиалов, отделений, агентств;
 тесная взаимосвязь, переплетение капиталов, интересов, несмотря на
конкуренцию между ними.
Создание банковских объединений снижает риск банкротства,
укрепляет позиции на рынке капиталов, в конкуренции со стороны других
кредитно-финансовых организаций; растет политическое и экономическое
влияние групп. Классифицируются межбанковские объединения в
зависимости от состава участников: на чисто банковские объединения;
объединения смешанного типа с участием предприятий, организаций, других
финансовых институтов. Исходя из целей объединения банковские
объединения различаются коммерческого типа, деятельность которых
ориентирована на извлечение и максимизацию прибыли и некоммерческого
типа, основной целью которых является предоставление различных видов
услуг своим членам (ассоциации, союзы, лиги).
Ассоциации (союзы) банков основными задачами своими ставят:
 защита прав и представление интересов своих членов;
 участие в развитии банковского дела, в мероприятиях, проводимых
органами власти и управления, по стабилизации экономического развития,
денежно-кредитного оборота;
 подготовка и переподготовка кадров для банков, использование
зарубежного и отечественного передового опыта работы банков;
 содействие банкам в объединении их ресурсов, кредитных вложений
для решения крупных государственных и иных финансовых программ;
 поддержка престижа банков, надежности, делового партнерства
между банками, банками и их клиентами;
 информационное обеспечение банков и др.
Банковские монополии могут иметь следующие формы: картель,
трест, синдикат (консорциум), концерн, холдинг-компания.
Банковский картель - соглашение между банками (возможно и обычно
тайное) о разделе сфер деятельности, согласования процентной политики,
выплаты дивидендов, условий кредита и др. Картели в банковском деле
предполагают юридическое сохранение самостоятельности его участников.
Банковские тресты - банковские монополии, возникают путем
полного слияния двух или нескольких банков, причем происходит
объединение собственности на капитал этих банков и управления ими.
Банковский консорциум (синдикат) - соглашение между несколькими
национальными банками (или банками разных стран) для проведения
совместных крупных выгодных финансовых, организационных операций и
реализации иных возможностей банков (например, размещение ценных
бумаг, в том числе государственных; выпуск облигационных займов;
объединение финансовых ресурсов для финансирования крупных проектов,
выдача гарантий). Банковские консорциумы или синдикаты не являются
248
акционерными компаниями, а представляют собой временные объединения
банков для проведения конкретных операций. Целями консорциумов
являются: финансовая поддержка крупных программ, проектов
национальной экономики; ограничение размеров потерь для каждого
участника в случае неплатежа кредитополучателя; усиление роли членов
консорциума на рынке ссудных капиталов и в экономике. Организатором
консорциума банков обычно выступает наиболее крупный банк, который и
является главой консорциума. Глава консорциума осуществляет
посредничество между его участниками и клиентами, а также другими
кредитно-финансовыми организациями, предприятиями. Сохраняя свою
самостоятельность, участники консорциума подчиняются головному банку в
пределах деятельности консорциума.
Банковский концерн - объединение ряда формально независимых
банков под контролем одного банка или другого учредителя. Финансовый
контроль обычно крупного банка осуществляется посредством контрольного
пакета акций, системой долговых отношений. Концерн может объединять
специализированные банки для расширения сферы влияния в экономике.
Банковские холдинг-компании - представляют собой либо банки, либо
самостоятельные корпорации, которые владеют долей акционерного
капитала одного или нескольких банков и небанковских фирм, достаточной
для того, чтобы осуществлять полный контроль над ними. Существуют
различные виды банковских холдинг-компаний. Например, однобанковские
холдинг-компании имеют в своей структуре один банк. Возникают такие
компании в результате обмена собственниками существующего банка своих
акций на акции холдинговой компании, которая таким образом приобретает
(присоединяет) капитал банка. Многобанковскую холдинг-компанию
контролируют минимум два банка. Банковские холдинг-компании
сосредотачивают в одних руках процесс управления целой группой банков
или группой предприятий, занятых бизнесом, связанных с банковскими
операциями. Банковские холдинг-компании способствуют банкам
диверсифицировать свои операции за счет проникновения на новые рынки
(как по территориям, так и по товарам и услугам), что снижает риск
банкротства посредством стабилизации доходов, увеличивает прибыль за
счет роста масштабов деятельности. Централизованный контроль над целой
группой банков, входящих в холдинг-компании, приводит к снижению
издержек. Центральная организация может эффективнее управлять рекламой,
аудитом и инвестициями, чем, например, целая группа небольших банков.
Родительская компания координирует операционную стратегию всех звеньев
структуры, обеспечивает им услуги, за которые взимает комиссионные,
помогает в управлении активами и обязательствами, обработке данных и
информаций, может предоставлять дочерним компаниям кредиты.
Финансовые холдинги (финансовые группы) - объединения
юридических лиц в финансово-банковской сфере. В их состав могут входить
банки; небанковские финансово-кредитные организации; инвестиционные,

249
страховые, финансовые компании; пенсионные и иные фонды. Могут
включаться и другие, которые имеют возможность прямо и косвенно
оказывать влияние на работу холдинга: промышленные, торговые
предприятия, компании по недвижимости, трастовые, консалтинговые
компании и др. Финансовые холдинги способны решать следующие задачи:
 обеспечение большего притока финансовых ресурсов, в том числе и
иностранных;
 направление ресурсов для финансирования приоритетных,
высокоэффективных инвестиционных проектов, в том числе включенных в
государственные программы;
 создание комплекса финансовых услуг (банковских, инвестиционных,
страховых, в сфере рынка ценных бумаг и т.п.);
 снижение инвестиционных рисков.
Банки играют активную роль в образовании и развитии
промышленных, торговых объединений, так как это уменьшает риски
банкротства предприятий кредитополучателей и вместе с тем увеличивает
размеры их финансовых операций, а, следовательно, и прибыли. Сращивание
банковского капитала с промышленным (торговым) происходит путем:
 покупки банками акций промышленных (торговых) компаний, в
результате часть их прибыли переходит к банкам (через дивиденды);
 участия банков в учреждении новых предприятий (учредительская
прибыли для банков);
 депозитарной деятельности банков (размещения и хранения акций и
других ценных бумаг предприятий).
В свою очередь промышленные, торговые и иные объединения
внедряются в банковское дело: покупают акции банков и таким путем
становятся совладельцами последних; производственные монополии могут
учреждать новые банки.
В Республике Беларусь интеграция банковского, промышленного и
торгового капиталов связывается также с практикой создания финансово-
промышленных групп. В финансово-промышленные группы, могут входить
предприятия различных отраслей экономики, связанные в технологическую
цепочку, и кредитно-финансовых организации (банки, страховые компании,
инвестиционные, инновационные и другие фонды, кредитные товарищества
и др.). Финансово-промышленная группа обеспечивает сосредоточение
разных форм сбережений прежде всего внутренних, на долгосрочной основе
и организацию их целевого направления на инвестиции, на финансирование
наиболее эффективных инвестиционных проектов в приоритетных
высокотехнологических отраслях. Обеспечивается минимизация рисков, что
решается тщательным предварительным анализом бизнес-планов и
инвестиционным проектов, распределением рисков между участниками
группы.
Связь банковского, промышленного и торгового капиталов позволяют
ускорить реализацию производимой продукции, в короткий срок с помощью

250
банка мобилизовать финансовые ресурсы для их новых вложений в
производство. Участники групп имеют общие интересы, совместно
формируют капитал, определяют перспективные направления деятельности,
расширяются потенциальные возможности эффективности единой стратегии
хозяйствования, повышения качества финансового менеджмента.
Использование свободных средств для взаимофинансирования, участия всей
группы в погашении задолженности каждого из структурных звеньев дают
экономию платежных средств, улучшаются расчеты. При кредитном
обслуживании предприятий, организаций, входящих в финансово-
промышленную группу, собственным банком ликвидируется многократное
встречное кредитование, улучшается оперативность в выдаче кредита,
снижаются издержки обращения. Усиливаются позиции в конкурентной
борьбе, снижаются риски от колебаний рыночной конъюнктуры, в том числе
и за счет роста капитала, его динамичности. Создание финансово-
промышленных групп особенно важно в условиях, когда возможности
поддержки различных производств из средств государственного бюджета
ограничены, особенно в области инвестиционной политики.

Вопросы для самоконтроля.

1. Что представляет собой банк?

2. Каково содержание функций банка?
3. Каковы особенности банков как организации?
4. В чем заключается роль банков?
5. Какова стратегия развития банков?
6. Каковы признаки классификации видов банков?
7. Что представляет собой банковская деятельность?
8. В чем состоят принципы организации банковской деятельности?
9. Что представляет собой банковская тайна, каково ее содержание?
10. Какие виды банковских объединений развиваются в международной
практике?
11. Какие существуют виды банковских объединений в Республике
Беларусь?

16. Банковские операции

16.1. Банковские услуги. Банковские операции

Банковская услуга – деятельность банка, осуществляемая по

поручению и в интересах клиента с целью удовлетворения его потребностей
в банковском обслуживании. Услуга обычно ассоциируется с конечным
результатом. Это результат полезной деятельности, направленной на
удовлетворение определенных потребностей субъектов хозяйствования,
населения. Услуга – действие, направленное на потребителя, т.е. на
банковского клиента. Особенность услуг банка является в отличие от

251
товаров, услуг предприятий, то, что клиент не только принимает услугу
банка, но и участвует в процессе ее оказания. Потребности клиента в
банковских услугах удовлетворяются путем совокупности отдельных
операций, в которых участвуют клиент и банк.
Клиенты банков желают получать не только традиционное (базовое)
банковское обслуживание, но и комплексное содействие их бизнесу. Услуги
банка должны быть привязаны к конкретному клиенту. Цель - привязать
клиентов конкурентными преимуществами по сравнению с другими
производителями таких услуг. Комплексная банковская услуга –
предоставление определенного набора услуг клиентам на более выгодных
условиях, чем если бы эти услуги предлагались раздельно. В основе
обслуживания клиентуры учитываются следующие моменты:
 услуги предоставляются для всех клиентов (юридических и
физических лиц);
 легкая и быстрая переориентация и расширение предоставляемых
услуг;
 безопасность, доступность, конфиденциальность банковских услуг;
 возможность перевода клиента на нетрадиционные методы
обслуживания.
Банковская услуга - это форма возможного удовлетворения запросов
клиента в кредите, расчетно-кассовом обслуживании, приеме депозитов,
покупке и хранении ценных бумаг, покупке (продаже) валюты, технической,
консультационной помощи и др. В условиях, когда банки предоставляют в
основном одинаковые, традиционные услуги, качество этих услуг становится
важным инструментом конкурентной борьбы банков за клиентов, а также
предоставление услуг на новой технологической основе. Качество
банковской услуги – совокупность ее свойств, элементов, обеспечивающих
удовлетворение уже сформировавшихся (установленных) и ожидаемых
(потенциальных) потребностей клиентов. Банковские операции – комплекс
взаимосвязанных действий (сделок) банков и клиентов, производимых от
имени банка, с учетом исключительного права банков на эти операции.
Банковские операции – это сделки, которые регламентируют порядок,
перечень и формы документов, последовательность их движения,
технологию операций, порядок перемещения денежных средств, ценных
бумаг, действия работников банка – исполнителей и клиента.
Операции банки могут осуществлять за свой счет, но проводят,
главным образом, за счет привлеченных ресурсов и исполняют их от имени
банка. Это могут быть операции собственные для банка, например,
приобретение имущества, образование фондов банка, оплата труда, выплата
дивидендов, участие в качестве учредителей других юридических лиц и др.
Но основные операции банки проводят для клиентов (юридических и
физических лиц).
По Банковскому Кодексу Республики Беларусь (2000 г. с
дополнениями и изменениями в 2006 г.) к банковским операциям относятся:

252
  привлечение денежных средств физических и (или) юридических лиц
во вклады (депозиты);
 размещение привлеченных денежных средств от своего имени и за
свой счет на условиях возвратности, платности и срочности;
 открытие и ведение банковских счетов физических и юридических
лиц; открытие и ведение счетов в драгоценных металлах;
 осуществление расчетного и (или) кассового обслуживания
физических и юридических лиц, в том числе банков-корреспондентов;
 валютно-обменные операции;
 операции с драгоценными металлами и драгоценными камнями
(хранение, купля-продажа, привлечение и размещение в депозиты (вклады)и
др);
 выдача банковских гарантий;
 доверительное управление денежными средствами по договору;
 инкассация (перевозка) денежной наличности, валютных и других
ценностей (драгоценных металлов и камней), а также платежных
инструкций, перевозка их между банками, банками и клиентами и т.п.
 выпуск в обращение банковских пластиковых карточек, операции с
ними;
 выдача ценных бумаг, подтверждающих привлечение денежных
средств во вклады (депозиты) и размещение их на счетах;
 факторинг (финансирование под уступки денежного требования);
 услуги по хранению денежных средств, ценных бумаг, драгоценных
металлов и камней и др.
Кроме того, банки и небанковские кредитно-финансовые организации
помимо банковских операций, указанных выше, вправе осуществлять в
соответствии с законодательством Республики Беларусь:
 поручительство за третьих лиц, предусматривающее исполнение
обязательств в денежной форме;
 доверительное управление драгоценными металлами и камнями;
 лизинговую деятельность;
 операции с ценными бумагами (выпуск, продажу, покупку, учет,
хранение и др);
 консультационные и информационные услуги и др.
Для осуществления банковских операций необходима специальное
разрешение (лицензия). Банковские операции осуществляются в
национальной валюте (белорусском рубле) и в иностранной валюте.
Банки и небанковские кредитно-финансовые организации не вправе
осуществлять производственную и (или) торговую деятельность, за
исключением случаев, когда такая деятельность осуществляется для их
собственных нужд. Не вправе они осуществлять и страховую деятельность в
качестве страховщиков.

253
16.2. Классификация банковских операций

В условиях рыночной экономики все операции банка можно

классифицировать следующим образом (рис. 16.2.1).

Банковские операции

Пассивные Активные Посреднические Другие

Рис.16.2.1. Классификация банковских операций

Под пассивными операциями понимаются такие операции банков, в
результате которых происходит увеличение денежных средств на пассивных
счетах или активно-пассивных счетах, в части превышения пассивов над
активами. Можно выделить следующие основные группы пассивных
операций банков:
 первичное размещение ценных бумаг собственной эмиссии;
 формирование или увеличение фондов банка за счет отчислений от
прибыли;
 депозитные (вкладные) операции;
 кредиты и займы, полученные от других юридических лиц.
Пассивные операции – операции, посредством которых банки
формируют ресурсы для проведения кредитных и других активных операций.
Эти операции направлены на привлечение денежных средств банками.
Наибольшая часть пассивных операций связана с аккумуляцией временно
свободных средств клиентов (хозяйственных предприятий и организаций,
других банков, предпринимателей, населения и т.д.). Пассивные операции,
связанные с привлечением средств, в зависимости от их экономического
содержания бывают: депозитные (вкладные), полученные межбанковские
кредиты, эмиссионные (размещение паев (долей) акционеров или ценных
бумаг банка); мобилизованые собственные средства банков. С помощью
пассивных операций формируются собственные, привлеченные и
эмитированные средства. Собственные средства формируются за счет
операций по выпуску и размещению акций, отчислением из прибылей и др.
Привлеченные средства – это привлечение средств клиентов с оказанием
услуг, без оказания услуг и привлечение средств из других источников.
Объемы, состав и структура банковских пассивов образуют ресурсный
потенциал банка, влияют на масштабы активных операций и, как результат,
на доходы банка, а также на ликвидность банка.
Активные операции – операции по размещению банками имеющихся в
их распоряжении ресурсов для получения прибыли и поддержания
ликвидности.

254
 Активы банков можно подразделить на группы:
 касса и приравненные к ней средства. Для обеспечения выплат
наличными банки должны иметь запас наличных денег в кассе;
 инвестиции в ценные бумаги;
 кредиты;
 основные средства и нематериальные активы.
Среди активных операций выделяются два главных вида – кредитные
операции и банковские инвестиции. Выдача кредитов – самый значительный
актив банков, приносящий основной доход, но предполагающий достаточно
высокий риск. Кредитные операции связаны также с выдачей гарантий,
поручительств банками. Банковские инвестиции – это, например, вложения
средств банков в ценные бумаги, в уставные фонды других банков,
предприятий. К активным относятся также такие депозитные операции, как
размещение временно свободных средств одних банков в других банках и
кредитных организациях; депозиты в центральном банке.
Активами банка, приравненными к кассовым, являются средства,
вложенные в валютные ценности, драгоценные металлы, размещенные в виде
остатков на корреспондентских счетах в других банках. К основным
средствам и нематериальным активам относятся затраты банка по
приобретению зданий, сооружений и других основных фондов. Связь между
активными и пассивными операциями банков очевидна. Размер и структура
активных операций зависят от привлечения ресурсов. Доходы от активных
операций увеличивают ресурсы.
Посреднические операции – операции, содействующие финансовому
обороту, осуществлению банковской деятельности. К ним можно отнести
расчетно-кассовые операции; посредничество при купле-продаже ценных
бумаг и иных объектов финансового оборота; валютно-обменные, трастовые
(доверительные) операции, трансфертные (переводные) и другие. Эти
операции проводятся по поручению клиентов и, как правило, на
комиссионных началах.
Другие операции банков – операции, сопутствующие деятельности
банков. Эти операции направлены на улучшение обслуживания клиентуры,
ее расширение, повышение прибыльности и ликвидности банка. Их активное
развитие характерно обычно для универсальных банков. При этом
существует тесная связь этих операций банка с основными: кредитно-
расчетными, депозитными, инвестиционными. Комплекс дополнительных,
финансовых, информационных и посреднических услуг, оказываемых
банком, расширяет круг клиентуры и делает более привлекательным условия
кредитно-расчетного их обслуживания. К этим операциям, оказываемых
банками, можно отнести: хранение ценностей; осуществление научно-
технических разработок; консультационно-правовые, информационно-
аналитические и справочные услуги; сервисные услуги; нумизматические
операции; благотворительная деятельность и др.

255
16.3. Характеристика отдельных операций банков, перспективы их
развития

Депозитные операции – это операции банков (других кредитных

организаций) по привлечению средств юридических и физических лиц во
вклады (депозиты) либо на определенный срок, либо до востребования.
Банковский вклад (депозит) характеризуется тем, что одна сторона
(вкладополучатель) принимает от другой стороны (вкладчика) денежные
средства и обязуется возвратить вкладчику вклад (депозит), а также
начисленные депозитные проценты на условиях и в порядке,
предусмотренных в депозитном договоре (договоре банковского вклада).
Договор банковского вклада (депозита) – соглашение, заключаемое
между банком и вкладчиком при внесении вклада. Содержание договора
включает: вид депозита, валюта его, срок действия, порядок возврата
депозита, размер начисляемого процента, способы его выплаты, права и
обязанности сторон и др. В качестве депозитов выступают деньги, ценные
бумаги и иное имущество, поступающие в банки и подлежащие возврату
внесшему их лицу или кому-либо по его указанию при наступлении
определенных условий.
На текущих счетах хранятся кратковременно высвобождающиеся
средства юридических и физических лиц, находящиеся в расчетном обороте,
которые могут быть изъяты в любой момент по первому требованию клиента
(депозиты до востребования). С этих счетов выдаются наличные деньги с
помощью чеков, аккредитивов или других орудий платежа, осуществляются
безналичные расчеты.
Срочные депозиты – средства, хранящиеся в банках в течение
определенного времени, установленного соглашением между клиентом и
банком. Банки выплачивают по срочным депозитам более высокие проценты,
чем по депозитам до востребования. Сроки по срочным депозитам могут
быть от нескольких месяцев до нескольких лет, при этом дифференцируется
и депозитный процент.
Депозитная политика банка должна: содействовать формированию
кредитных ресурсов; определять оптимальную структуру видов депозитов,
отдавая приоритет срочным вкладам предприятий и населения; обеспечивать
доходность, выгодность и удобства для клиентов-кредиторов; процентное
стимулирование поддержания максимально высокого остатка на счетах;
содействовать получению банковской прибыли или созданию условий для
получения прибыли в будущем; осуществлять взаимосвязь и согласованность
между депозитными и кредитными операциями банка по срокам, сумме
вложений; создавать необходимые пропорции между привлеченными
средствами, собственными ресурсами, кредитными вложениями для
поддержания ликвидности баланса; расширять возможности банковских
услуг клиентуре; обеспечить выполнение обязательств по возврату средств,
размещенных на счетах и во вкладах.

256
 Важнейшими направлениями по совершенствованию депозитной
политики банков, по формированию ресурсной базы являются: системный,
закономерный рост депозитов предприятий, организаций, населения;
увеличение в депозитной базе банков удельного веса вложений в
национальной валюте; обеспечение привлекательности процентных ставок
по депозитам в национальной валюте по сравнению с вкладами в
иностранной валюте; наличие правовых гарантий сохранности и защиты от
обесценения вкладов; увеличение в депозитной базе банков удельного веса
долгосрочных вкладов (депозитов).
Кредитные операции – предоставление (размещение) банком
привлеченных и (или) собственных денежных средств от своего имени и за
свой счет на условиях возвратности, платности, срочности и обеспеченности.
В качестве кредитора выступают банки, кредитополучателя - предприятия,
организации, другие банки, предприниматели, граждане и др. Между банком
и кредитополучателем заключается кредитный договор, который определяет
действия кредитора и кредитополучателя, связанные с заключением
кредитных отношений и возникновением определенных прав и обязанностей.
Существенными условиями кредитного договора, являются условия о:
сумме кредита, валюте; сроке и порядке предоставления и возврата
(погашения) кредита; размере процентов за пользование кредитом и порядке
их уплаты; целях кредита; способе обеспечения исполнения обязательств по
кредитному договору; ответственности кредитодателя и кредитополучателя
за неисполнение (ненадлежащее исполнение) или обязательств по
кредитному договору; иные условия.
Критерии классификации банковских кредитов ― на рис. 16.3.1.)
срокам выдачи;
видам кредитополучателей;
Классификация банковских кредитов

отраслям народного хозяйства;

целевому назначению (объектам);
материальной обеспеченности выдачи;
наличию обеспечения своевременного возврата;
валюте выдачи;
форме предоставления;
технике предоставления;
в зависимости от средств предоставления;
видам открываемых счетов;
срокам погашения.
Рис.16.3.1. Классификация банковских кредитов

257
 Экономическое разграничение по срокам основана на особенностях
кругооборота, создания, движения основного и оборотного капитала.
Краткосрочные кредиты – кредиты, выдаваемые на формирование
оборотных активов, создание и движение текущих активов, и т.п. сроком до 1
года. В практике банковской деятельности можно выделить и
сверхкраткосрочные кредиты: суточные, недельные, месячные. Ярким
примером этому могут служить в ряде случаев межбанковские кредиты.
Под долгосрочным кредитом понимается кредит, предоставленный на
срок более года для целей, связанных с созданием и движением
внеоборотных (долгосрочных) активов. Характерными особенностями этих
кредитов являются: относительно длительные сроки погашения;
оговоренный минимальный уровень накоплений средств кредитополучателя;
необходимость высокой степени обеспеченности выдаваемых кредитов
залогом имущества (в т.ч. строящегося за счет кредитов), зависимость
размера кредита от стоимости недвижимости, залога, умеренный (в ряде
случаев более низкий по сравнению с краткосрочными кредитами) размер
ссудного процента; отвлечение ресурсов банков на длительный срок.
Классификация кредитов может быть произведена по отраслевому
признаку: кредитные вложения в промышленность, агропромышленный
комплекс, торговлю, снабжение и сбыт, строительство, связь, транспорт.
Объектами (целью) банковского кредитования являются затраты,
связанные с созданием и увеличением оборотных текущих и внеоборотных
(долгосрочных) активов; потребительскими нуждами населения:
приобретением, реконструкцией и строительством новых квартир, садовых
домиков, гаражей, оздоровлением, другими потребительскими нуждами.
В банковской практике следует различать принцип материальной
обеспеченности выдаваемого кредита и наличия обеспечения своевременного
его возврата. Принцип материальной обеспеченности зависит от характера
кредитования. В случае выдачи традиционных коммерческих кредитов в
целях создания оборотных активов кредиту противостоят реальные товары,
услуги, работы, затраты, которые надо оплатить за счет кредита. Благодаря
этому обеспечивается прямая связь выдачи кредита с реальным ее товарным
обеспечением. Однако на практике существует и косвенная связь
кредитования с материальным процессом, когда в момент предоставления
кредита реальных товарно-материальных ценностей, затрат не создано. Такие
кредита выдаются, например, под будущие затраты по производству
продукции, оказанию услуг, по развитию предпринимательства.
В зависимости от наличия обеспечения своевременного возврата
кредита подразделяются на: обеспеченные, недостаточно обеспеченные;
необеспеченные. Обеспеченные кредиты – кредиты, имеющие обеспечение в
виде высоколиквидного залога, реализация которого обеспечивает погашение
кредита и процентов (например, кредиты под гарантию или залог ценных
бумаг Правительства Республики Беларусь, Национального банка
Республики Беларусь; кредиты под залог депозитов, размещенных в банке-

258
кредиторе; кредиты под гарантию первоклассных банков и др.). Формами
обеспечения исполнения кредитополучателя обязательств по возврату
кредита и процентов по нему могут быть: залог имущества, гарантии и
поручительства.
Недостаточно обеспеченные – кредиты, имеющие частичное
обеспечение в виде высоколиквидного залога. Необеспеченные – кредиты, не
имеющие обеспечения в виде высоколиквидного залога, либо имеющие его в
небольшой сумме от размера кредита.
В зависимости от формы предоставления различаются разовые
кредиты и кредиты, выданные по кредитной линии. Разовые кредиты
характеризуются тем, что при каждой их выдаче необходима процедура по
оформлению, обычно они предоставляются единой суммой, а платежи в
погашение осуществляются либо по частям, либо общей суммой в
оговоренные заранее сроки.
Кредитная линия оформляется договором между банком и
кредитополучателем и предусматривает обязательство банка предоставлять
кредит в течение оговоренных сроков, размеров и на цели, определенные
заранее. Каких-либо дополнительных переговоров по каждой выдаче кредита
не требуется. Кредитная линия обычно открывается постоянным клиентам
банка, имеющих репутацию аккуратного плательщика. Подобная практика
экономит издержки обращения как банка, так и клиента: по оформлению
документов, их анализу.
С точки зрения техники предоставления можно выделить кредиты:
консорциальные, вексельные, ломбардные, кредиты в виде кредитных
карточек, авансовые, наличные, безналичные и др.
Классификация кредитов в зависимости от средств, которые
предоставляются в распоряжение следующая: денежная форма, кредитная
форма. Денежная - предоставляется, как правило, в безналичной форме. В
исключительных экономически обоснованных случаях кредиты могут
предоставляться в виде наличных денежных средств (на выплату заработной
платы, потребительские нужды, закупку у граждан сельскохозяйственной и
другой продукции). Кредитная – это использование кредитоспособности
банка в виде выдачи им поручительств, гарантий клиентам.
По срокам погашения кредиты бывают: срочные: отсроченные;
просроченные; досрочно погашаемые.
Срочные – кредиты, срок погашения которых наступил или наступит в
сроки, оговоренные в кредитном договоре. Отсроченные (пролонгированные)
– кредиты, срок погашения которых отнесен банком на более поздний период
по уважительным причинам по просьбе клиента. Просроченные - кредиты, не
возвращенные (и не пролонгированные) кредитополучателем в
установленные кредитным договором сроки. Досрочное погашение, как
правило, практикуется по инициативе кредитополучателя при
высвобождении у него денежных средств и с целью экономии средств по
уплате процентов.

259
 Активные операции не ограничиваются только кредитными
операциями. Имея в своем распоряжении свободные денежные средства,
банк должен не только обеспечить их сохранность, получить доход, но
позаботиться о диверсификации и ликвидности. Этим требованиям вполне
отвечают инвестиционные операции банков с ценными бумагами (фондовые
операции). К фондовым операциям относятся покупка ценных бумаг для
собственного портфеля; первичное (вторичное) размещение вновь
выпущенных ценных бумаг среди держателей; покупка, продажа,
распоряжение ценными бумагами по поручению клиента (обслуживание
вторичного оборота ценных бумаг), выдача кредитов под залог ценных
бумаг, депозитарная деятельность и др.
Расчетные операции осуществляется по договору банка и клиента. По
договору текущего (расчетного) банковского счета одна сторона (банк)
обязуется открыть второй стороне (владельцу счета) текущий
(расчетный)счет для хранения его денежных средств; систематически
отражать на нем операции; зачислять средства, по поручению владельца
счета осуществлять переводы, оплату; выдачу и прием денежных средств;
готовить выписки из счета; начислять проценты за хранение средств на
счете; по поручению клиентов посылать запросы покупателям о причинах
неоплаты платежных документов; оформлять платежные документы и т.д.
Другая сторона договора - владелец счета предоставляет банку право
использовать временно свободные денежные средства, находящиеся на счете.
Расчетные операции проводятся с использованием существующих
форм расчетов и способов платежа наличным и безналичным путем.
Владелец счета оплачивает услуги банка по совершению расчетных операций
(комиссионные платежи), а за пользование денежными средствами,
находящимися на счете, банк уплачивает владельцу процент (депозитный
процент), установленный договором.
В связи с большими объемами расчетных операций все банки
оказываются связанными цепью взаимных обязательств по расчетам своих
клиентов, возникают межбанковские расчеты (корреспондентские
отношения). Банки на договорных началах могут также привлекать и
размещать друг у друга средства в форме депозитов, выдавать
межбанковские кредиты.
Валютные операции – это сделки с валютными ценностями
(иностранной валютой, ценными бумагами в иностранной валюте,
драгоценными металлами, платежными документами в иностранной валюте
и др.). Это:
 операции, связанные с переходом права собственности и иных прав на
валютные ценности, в том числе операции, связанные с использованием в
качестве средства платежа иностранной валюты и платежных документов в
иностранной валюте;

260
  ввоз и пересылка в Республику Беларусь, а также вывоз и пересылка
из Республики Беларусь валютных ценностей, валюты Республики Беларусь
и ценных бумаг Республики Беларусь;
 осуществление международных денежных переводов;
 операции, связанные с использованием валюты Республики Беларусь
при осуществлении расчетов между резидентами и нерезидентами
Республики Беларусь, в том числе предоставление нерезидентами кредитов в
валюте Республики Беларусь и предоставление таких кредитов нерезидентам
и т.д.
 Валютные операции подразделяются на текущие операции и
операции, связанные с движением капитала.
Лизинговые операции не относятся к классическим банковским
операциям. Для банков – это форма финансирования капиталовложений. По
банковскому законодательству банки имеют право осуществлять лизинговую
деятельность. Финансирование лизинговых сделок банками может
осуществляться путем:
1) выдачи кредитов – банк кредитует лизингодателя на приобретение
объекта лизинга или восстанавливает средства, уже направленные
лизингодателем ранее для покупки объекта лизинга;
2) приобретение обязательств – банк покупает у лизингодателя
обязательства его клиентов, к банку переходит право на взыскание долгов с
лизингополучателя;
3) выступает в качестве гаранта для снижения риска неплатежа со
стороны лизингополучателя;
4) участие в качестве самого лизингодателя.
В отличие от независимых фирм по лизингу, банк имеет те
преимущества, что располагает необходимыми кредитными ресурсами,
квалифицированными специалистами в области кредита, хорошо осведомлен
о финансовом состоянии потенциальных участников лизинговой сделки.
Решения о лизинговых операциях принимаются банками по соображениям
материальной выгоды и комплексного обслуживания клиентов, и тем самым
увеличивает их число.
Факторинг –это переуступка банку неоплаченных долговых
требований (платежных документов, векселей и т.п.), возникающих между
производителями (поставщиками) и потребителями в процессе реализации
товаров и услуг, исполнения других долговых обязательств. В основе
факторинговой операции лежит покупка банком платежных документов
кредитора (поставщика) на отгруженную продукцию, выполненные работы и
оказанные услуги, других обязательств и передача им фактору (банку) права
требования платежа с покупателя (должника).
Участниками отношений при применении банковской гарантии
(поручительства) являются: принципал – лицо, по просьбе которого
предоставляется банковская гарантия (поручительство). Банк-гарант
(поручитель) – банк, выдающий гарантию (поручительство), то есть

261
принимающий на себя обязательство при наступлении обстоятельств,
указанных в гарантии (поручительстве), произвести платеж обозначенному в
ней лицу; бенефициар - лицо, по требованию и в пользу которого банк-гарант
(поручитель) осуществляет платеж. По договору банковской гарантии
(поручительства) одна сторона (банк-поручитель), вступая в основной
договор в части денежного обязательства должника, обязуется перед
кредитором отвечать за исполнение должником его денежного обязательства
полностью или частично. Гарантия может выступать в качестве залога для
обеспечения возврата кредита.
Гарантия выдается в форме гарантийного письма, под которым
подразумевается документ, в котором банк принимает на себя обязательство
в случае наступления обязательства, указанного в данном документе,
исполнить денежное обязательство в размере и в срок, указанный в гарантии,
в пользу обозначенного лица (бенефициара).
Операции с драгоценными металлами и камнями совершают лишь
уполномоченные на то банки. Это – банки, получившие разрешение (право)
Национального банка Республики Беларусь на осуществление операций с
драгоценными металлами и драгоценными камнями и специальное
разрешение на осуществление операций с драгоценными металлами,
выданное уполномоченным государственным органом. Проведение этих
операций сопряжено с высоким риском и требует предварительной
подготовки. Право на осуществление операций с драгоценными металлами
могут получить банки только при наличии установленного срока после
регистрации банка. Обязательным условием является устойчивое финансовое
положение банка, наличие установленного размера капитала; выполнение
квалифицированных и технических требований, определяющих готовность
банка к проведению операций с драгоценными металлами.
Банки осуществляют операции (сделки) с драгоценными металлами как
на внутреннем, так и на международном рынках. Операции банков,
связанные с драгоценными металлами и камнями следующие: открытие и
ведение металлических счетов; продажа-покупка драгоценных металлов и
камней; депозитные операции; кредитование под залог драгоценных
металлов и камней; доверительное управление драгоценными металлами и
камнями; ответственное хранение драгоценных металлов и камней.
Сопутствующими операциями являются оценка, охрана и транспортировка
драгоценных металлов и камней, осуществление рекламных компаний,
консультирование.
Трастовые операции – операции банков по доверительному
управлению средствами (имуществом, деньгами, ценными бумагами) и
выполнение иных услуг по поручению и в интересах клиентов
(доверительные операции). Это особая форма распоряжения собственностью,
передаваемую в доверительное управление банку на основе договора.
Перспективное развитие таких операций объясняется рядом причин:
заинтересованностью клиентуры в получении все более широкого набора

262
услуг от банка, боязнью собственного риска; обострением конкуренции
между банками за привлечение клиентуры; проблемами банковской
ликвидности и в ряде случаев снижением доходности от традиционных видов
операций банков. При доверительном управлении появляется возможность
привлечь максимальное количество (суммы) ресурсов, причем с
относительно незначительными издержками; приобретается право
наблюдения, управления средствами. Расширяется сфера деятельности банка
и масштабы влияния на экономические процессы; обеспечивается
комплексное обслуживание клиента; увеличение доходов банка.
Развитие доверительных (трастовых) операций в разных странах
неодинаковое. Иногда национальное законодательство ограничивает объект
(имущества), передаваемое в доверительное управление, пределы
использования, перечень трастовых операций, ужесточает другие условия
осуществления доверительных (трастовых) операций с учетом особенностей
экономики в стране. Доверительные операции в силу специфики клиентуры
можно разделить на следующие группы: доверительные операции для
физических лиц; доверительные операции для предприятий (компаний);
доверительные операции для благотворительных компаний, иных
общественных организаций; доверительные операции для фондов.
Одним из наиболее перспективных направлений развития трастовой
деятельности является сотрудничество банков с инвестиционными фондами.
Банк может выступать управляющим инвестиционных фондов. В его
функции может входить формирование и управление инвестиционным
портфелем фонда, диверсификация вложений с целью снижения риска. Фонд
получает квалификационное управление инвестициями, гарантию
правильного и эффективного использования средств, имеет реальную
возможность снизить свои издержки, улучшить обслуживание акционеров
фонда. В свою очередь банк получает комиссионное вознаграждение и,
управляя портфелем фонда, имеет возможность контролировать деятельность
различных фирм.
Пенсионные фонды временно свободные средства инвестируют в
ценные бумаги (обычно государственные). При этом они могут прибегать к
помощи банков, доверяя им эти средства в управление.
Дилинговые операции - операции по купле-продаже иностранной
валюты. Дилинг осуществляется от собственного имени за счет собственных
средств либо за счет средств иных лиц в соответствии с поручениями данных
лиц. Он представлен такими формами, как покупка-продажа у физических
лиц наличной иностранной валюты, а также безналичной иностранной
валюты, хранящейся на счетах физических лиц; покупка и продажа
иностранной валюты у юридических лиц; конвертация одной валюты в
другую; продажа платежных документов в иностранной валюте и др.
Эмиссионно-кассовые операции отражают работу банков по выпуску
денег, ценных бумаг, их изъятию, организации их обращения,

263
регулированию денежного обращения, кассовому обслуживанию
предприятий, организаций, населения.
Кассовое обслуживание клиента – операции банков по обслуживанию
налично-денежного оборота. Операционные кассы коммерческого банка
обеспечивают прием, учет, сохранность и выдачу наличных денежных знаков
предприятиям, организациям, учреждениям, населению в соответствии с
существующими положениями и правилами. Банки организуют сбор
(инкассацию) наличных денег и ценностей в кассах предприятий,
организаций и учреждений и доставку их в кассы банков, предприятий
(центров) инкассации.
Регулирование эмиссионных кассовых операций, денежного обращения
– исключительное право центрального банка. Оно предполагает организацию
им кассового обслуживания коммерческих банков. Коммерческие банки
применяют единый порядок обработки, формирования, упаковки денежных
билетов, монеты, правил приема, передачи, доставки, хранения по договору с
центральным банком. Центральному банку с целью исполнения своих
функций по регулированию налично-денежного оборота дано право
осуществлять надзор за совершением кассовых операций в народном
хозяйстве.
Операции центрального банка по регулированию денежного
обращения направлены на поддержание стабильности и укрепление
денежной системы. Это операции по обеспечению покупательной
способности денег; планированию и регулированию налично-денежного и
безналичного оборотов; достижению экономии издержек денежного
обращения; установлению курса рубля; сдерживанию инфляции;
выравниванию денежных доходов и расходов населения, поддержанию
стабильных цен и др.
Депозитарная деятельность - предоставление услуг по хранению
ценных бумаг, учету принадлежности прав, связанных с ценными бумагами,
и обеспечению расчетов по сделкам с ценными бумагами, хранящимися в
депозитарии. Банковский депозитарий – структурное подразделение в
составе банка, которое занимается депозитарной деятельностью.
Депозитарной деятельностью занимается Национальный банк (центральный
депозитарий) и коммерческие банки, которые имеют информационные
инфраструктуры. Депозитарный договор заключается между банком и
депонентом, регулирует их отношения по поводу депозитарной
деятельности.
Банковское хранение распространяется на следующие предметы:
денежные средства, ценные бумаги, драгоценные металлы, драгоценные и
полудрагоценные камни, документы и иные вещи, представляющие ценность
для клиента (письма, рукописи, ювелирные изделия, предметы искусства и
др). Местом хранения предметов банковского хранения могут быть сейфы,
ячейки сейфа, индивидуальная ячейка, депозитарное хранилище. Банковское
хранение ценностей осуществляется на договорной основе. Размер

264
вознаграждения за хранение, его срок, размер ответственности и другие
условия определяются хранителем (банком, небанковской кредитно-
финансовой организацией) и клиентом. Принятые на хранение ценности не
являются привлеченными средствами банка и не могут быть использованы
для размещения от своего имени и за свой счет.
Важным в деятельности банков являются осуществление консультаций
и предоставление экономической и финансовой информации.
Консультационные услуги банков клиентам могут быть связаны с
разъяснением особенностей деятельности банковской организации,
консультациями в области финансов, кредита, денежного оборота.
Консультационные услуги могут распространяться и на налаживание по
просьбе клиентов учета, составление отчетности, оформления финансовых
документов и др. Эти услуги зачастую предоставляются банками не ради
получения дополнительной прибыли, а с целью улучшения деловых
отношений банка и клиента, для привлечения новых клиентов.
16.4. Розничные операции банков для физических лиц

Розничная банковская услуга – услуга, оказываемая банками

физическим лицам. Рынок розничных банковских услуг – это сфера
рыночных отношений, складывающихся по поводу удовлетворения
потребностей физических лиц в банковских услугах. Розничная банковская
услуга – это существующая (уже оказываемая) услуга, модифицированная с
целью улучшения ее потребительских свойств, или вновь созданная услуга,
то есть услуга с новыми потребительскими свойствами. Розничный
банковский бизнес как элемент комплексного обслуживания населения
развивается в самостоятельном направлении. Набор розничных услуг для
населения включает в себя: вкладные операции; потребительский кредит;
эмиссия и операции с помощью банковских карточек; денежные переводы и
платежи; валютно-обменные операции и др.
Основной результат развития розничных банковских услуг для
банковской системы состоит в увеличении числа клиентов, объемов
привлекаемых ресурсов, улучшении их структуры, роста возможностей
банков по проведению активных и посреднических операций, роста
рентабельности указанных услуг. Для физических лиц это означает
улучшение качества и расширение сектора оказываемых услуг со стороны
банков.
Реализация такой услуги как вкладные операции способствует
вовлечению через банки в инвестиционный процесс свободных денежных
средств населения для обеспечения устойчивого экономического развития
страны и реализации социальных программ.
Сберегательные вклады населения классифицируются в зависимости
от срока, валюты вклада и условий вкладной операции и включают
множество видов с целью удобства гражданам, гарантии их сохранности,
уровня доходности: до востребования; срочные; срочные с дополнительными
265
взносами; условные; выигрышные; премиальные; на предъявителя;
сберегательные сертификаты; с фиксированной процентной ставкой; с
ежемесячной выплатой процента; комбинированной процентной ставкой; с
капитализацией процентной суммы и др. Договор банковского вклада
(депозита) обычно заключен в письменной форме (депозитным договором,
сберегательной книжкой, сберегательным сертификатом и т.п.)
Увеличению размеров вкладов населения способствуют гарантии
сохранности денежных средств, размещенных на счетах и (или) в банковские
вклады (депозиты). Эти гарантии законодательно закреплены Декретом
Президента Республики Беларусь (2008 г.), согласно которому
обеспечивается 100 % сохранность вкладов и доходы от вкладов не
облагаются налогом.
Одним из направлений деятельности банков является ипотечное
кредитование. Еще в июле 2001 г. Совет Министров Республики Беларусь
принял Концепцию ипотечного жилищного кредитования, которая положила
начало системы ипотечного кредитования населения. Система долгосрочного
кредитования граждан в целях приобретения ими жилья позволяет увеличить
платежеспособный спрос, активизировать рынок жилья, вовлечь в
экономический оборот недвижимость, создавать базу для привлечения
сбережений населения, что влияет на экономику в целом.
При помощи кредитов на потребительские нужды населения
сглаживаются различия между денежными доходами и накоплениями,
уровнем и структурой потребления различных категорий граждан.
Особое направление в обслуживании населения получает карточный
бизнес, использование возможностей банковских карточек. Используя
передовые банковские технологии, банки совершенствовали стратегию
продаж банковских продуктов, расширили географию их предоставления
путем дистанционного обслуживания (без визита в банк), в том числе с
помощью SMS –банкинга, интернет-банкинга, мобильного-банкинга.
Клиенты имеют возможность с помощью систем Дистанционного
банковского обслуживания проводить безналичные расчеты за товары и
услуги, погашения кредитов, перевода средств за коммунальные услуги,
телефоны и др. Наряду с совершением банковских операций (безналичных
расчетов) банки предоставляют клиентам возможность просмотра остатка по
счету, получения информации о совершенных платежах по видам услуг.
Основными тенденциями развития розничных банковских услуг
должны стать:
 использование стратегий многоканального обслуживания физических
лиц;
 переход от оказания отдельных видов услуг к комплексному
обслуживанию клиентов;
 переход при оказании стандартных услуг от прямого контакта банка и
клиента к самообслуживанию;

266
  расширение спектра и повышение качества розничных банковских
услуг;
 модификация уже оказываемых банковских услуг для населения;
 доступность услуг – возможность получить необходимый набор услуг
с минимальными издержками и затратами времени, в удобное время и в
удобном месте;
 снижение стоимости розничных банковских услуг для населения.
Стратегическими целями развития рынка розничных банковских услуг
в Республике Беларусь являются: достижение уровня обслуживания,
позволяющего максимально удовлетворять потребности физических лиц в
банковских услугах; приближение параметров розничных банковских услуг в
республике к уровню развитых стран. Для достижения поставленных задач
деятельность банков должна включаться в себя: стандартизацию и
автоматизацию процесса оказания розничных банковских услуг; внедрение
современных стратегий продаж; развитие и оптимизацию филиальной сети.

Вопросы для самоконтроля.

1. Что представляет собой банковская услуга?

2. Что представляет собой банковская операция?
3. Каков перечень банковских операций?
4. В чем содержание пассивных операций банка?
5. Каково содержание активных операций банка?
6. В чем заключается содержание посреднических операций банка?
7. Что относится к другим (прочим) операциям банка?
8. Какова сущность депозитных операций банка?
9. В чем состоит сущность кредитных операций банка?
10. Каковы признаки классификации банковских кредитов?
11. В чем заключается сущность валютных операций банков?
12. Каковы виды валютных операций банков?
13. Каковы особенности лизинговых операций банков?
14. В чем заключается содержание доверительных операций банков?
15. Какие операции совершают банки с ценными бумагами?
16. Каково содержание расчетных операций банков?
17. Каковы направления развития розничных банковских услуг для
населения?

Глава 17. Кредитная система, ее структура

17.1. Понятие кредитной системы, ее состав

Для обеспечения функционирования экономики и эффективной

организации кредитных отношений в стране необходима кредитная система.
Ее возникновение обусловлено объективными экономическими причинами.

267
Развитие товарного производства и кредита на определенном этапе привело к
появлению потребности в посредниках, аккумулирующих и
перераспределяющих временно свободные средства экономических
субъектов на основе возвратности, срочности и платности в целях
удовлетворения экономических и социальных потребностей общества.
Такими посредниками выступают институты кредитной системы,
деятельность которых позволяет организовать и упорядочить движение
ссудного капитала и минимизировать связанные с ним издержки и риски.
Кредитная система ― это совокупность банков и иных кредитно-
финансовых организаций, которые организуют кредитные отношения в
стране.
Роль кредитной системы чрезвычайно велика, через нее
осуществляется реализация функций кредита в экономике.
Функционирование современной кредитной системы опосредствует все
стадии процесса общественного воспроизводства, обеспечивает быстрое
аккумулирование временно свободных денежных средств для их
последующего инвестирования в развитие экономики, выступает важнейшим
фактором концентрации и централизации производства и капитала. С ее
помощью осуществляется реализация товаров и услуг, поддерживается
высокая норма накопления и развитие научно-технического прогресса. В
современных условиях состояние кредитной системы во многом определяет
эффективность функционирования национального хозяйства в целом ―
темпы роста ВВП, уровень инфляции и валютного курса, сальдо платежного
баланса и т.д.
Кредитно-финансовые организации, образующие кредитную систему,
― это юридические лица, которые на основании специального разрешения
(лицензии) имеют право осуществлять все или часть банковских операций,
предусмотренных действующим в стране законодательством.
В настоящее время существует множество видов кредитно-финансовых
организаций, деятельность которых в разных странах характеризуется
значительной спецификой, обусловленной историческими особенностями
развития кредитных отношений, действующего законодательства и т.д. В
одну кредитную систему они объединяются вследствие того, что все их виды
в той или иной степени выполняют посреднические функции в финансово-
кредитной сфере.
Кредитно-финансовые организации, входящие в кредитную систему,
можно классифицировать следующим образом.
1) По составу выполняемых банковских операций:
 банки ― кредитные организации, которые могут осуществлять все
или большую часть банковских операций, предусмотренных действующим
законодательством;
 небанковские кредитно-финансовые организации (НКФО) ―
организации, которые не имеют права выполнять всю совокупность
банковских операций и специализируются на выполнении отдельных их

268
видов, не имея статуса банка. Сферой их деятельности являются, как
правило, относительно узкие сегменты финансового рынка, где требуются
достаточно специфичные знания и технологии проведения операций.
Нередко функционирование НКФО направлено на оказание услуг клиентам
определенного типа (например, только населению).
2) По форме собственности:
 государственные ― кредитно-финансовые организации, капитал
которых принадлежит государству. Например, в собственности государства
находится большая часть центральных банков, государственные пенсионные
фонды, могут находиться страховые компании и др.;
 частные ― организации, основанные на частной форме собственности;
 смешанной формы собственности ― банки и другие кредитно-
финансовые организации, капитал которых частично находится в
собственности государства, частично ― принадлежит юридическим и (или)
физическим лицам. В их число входят не только отдельные банки и НКФО во
многих странах, но и центральные банки некоторых государств.
3) В зависимости от основной цели деятельности:
 коммерческие ― кредитно-финансовые организации, деятельность
которых направлена на получение прибыли. К ним относится подавляющее
большинство видов организаций, в частности, коммерческие банки,
инвестиционные компании и фонды, финансовые, лизинговые и
факторинговые компании, и т.д.;
 некоммерческие ― организации, у которых получение прибыли не
является основной целью деятельности: кооперативные кредитные
организации (союзы, кооперативы и т.д.), а также центральные банки.
Национальные кредитные системы отличаются друг от друга
значительной спецификой состава и функциональной специализации
входящих в них кредитно-финансовых организаций. Однако в современных
условиях для развитых и многих развивающихся стран характерен общий
подход к построению кредитной системы, предусматривающий ее
трехуровневую архитектуру.
Иерархическая структура кредитной системы включает:
 центральный банк;
 коммерческие и другие банки;
 небанковские кредитно-финансовые организации.
Центральный, коммерческие и другие банки образуют банковскую
систему, которая представляет собой основное звено кредитной системы.
В разных странах различаются степень законодательного разграничения
функций банков и небанковских организаций, уровень их специализации и
диверсификации активов, организация распределения кредитных рисков. В
связи с этим можно выделить два типа кредитных систем.
Первый тип кредитной системы, предусматривающий
универсализацию деятельности кредитно-финансовых организаций,

269
характерен для стран континентальной Европы. Отличительными чертами
кредитной системы европейского типа являются:
 отсутствие законодательного разграничения деятельности банков и
НКФО, наличие развитой системы государственного контроля за
деятельностью кредитно-финансовых организаций;
 аккумулирование и перераспределение ссудного капитала главным
образом через банковскую систему. Рынок ценных бумаг играет в этом
процессе гораздо меньшую роль;
 совмещение банками функций кредитования промышленного сектора
экономики (в том числе долгосрочного) и контроля за деятельностью
предприятий через систему участия в их капитале. Выступая основными
кредиторами и инвесторами, банки обеспечивают снижение рисков главным
образом не путем диверсификации вложений, а осуществляя
непосредственный контроль собственника.
Второй тип кредитной системы, основывающийся на специализации
деятельности различных видов кредитно-финансовых организаций,
сформировался в США и Великобритании.
Для англосаксонского типа кредитной системы характерны
следующие особенности:
 законодательное разграничение операций банков и небанковских
организаций ― для банков устанавливаются запреты и лимиты на
осуществление инвестиционных операций28 и операций, не относящиеся к
классической банковской деятельности, а небанковским организациям не
разрешается проводить традиционные банковские операции;
 высокий уровень развития фондового рынка, широкий спектр видов
различных финансовых инструментов и разнообразие небанковских
организаций;
 банки осуществляют главным образом краткосрочное кредитование
промышленного сектора, ограничены в возможности контроля предприятий;
долгосрочное кредитование, а также аккумулирование и перераспределение
сбережений населения осуществляется преимущественно посредством рынка
ценных бумаг и через систему небанковских организаций.
Данный тип кредитной системы дает больше возможностей
юридическим и физическим лицам по диверсификации вложений, чем
кредитная система европейского типа. Однако экономические агенты,
располагая крупными портфелями финансовых активов, становятся
чувствительными к волатильности финансовых рынков. Кроме того, в
англосаксонской кредитной системе конкурентоспособность банков
снижается по отношению не только к НКФО, но и к иностранным банкам, в
чьей деятельности ограничения на операции на рынке ценных бумаг не
применяются.

28
Например, в США до конца 1990-х годов коммерческим банкам запрещалось приобретать в собственность
корпоративные ценные бумаги и совершать посреднические операции между ними.

270
 Структура кредитной системы, уровень развития банков и небанковских
организаций, характер их взаимодействия зависят от потребностей
экономики, в первую очередь ― от структуры и степени развития
производства, его концентрации и централизации. Так, ускорение НТР,
международная экспансия корпораций, диверсификация их деятельности
привели к структурной перестройке экономики и концентрации капитала
сначала в развитых, а затем и в развивающихся странах. На этой основе
происходила концентрация и централизация банковского капитала,
расширение спектра предоставляемых банками услуг, усиление конкуренции
между банками и различными видами кредитно-финансовых организаций,
интернационализация их деятельности.
Данные процессы были также обусловлены такими явлениями, как
глобализация, дерегулирование финансовых рынков и либерализация
банковского законодательства. Начиная с 1990-х годов, в развитых странах
разделение функций между банками и рынками ценных бумаг стало
постепенно утрачивать силу. В качестве источника финансирования
предприятия все чаще используют не банковские кредиты, а эмиссию ценных
бумаг ― акций и облигаций. Банки, в свою очередь, широко проводят
различные операции с ценными бумагами, в том числе занимаются
секъюритизацией своих активов (то есть трансформацией банковских
кредитов в ценные бумаги, свободно обращающиеся на рынке).
Соответственно происходит изменение роли банков в кредитовании
экономики, они все больше интегрируется в систему финансовых рынков
(фондового, валютного и других). Банковский кредит перестает быть
основным источником внешнего финансирования предприятий.
В связи с этим в последние десятилетия для кредитных систем многих
стран характерны тенденции, приводящие к постепенному сближению
деятельностью банков и небанковских организаций.
Во-первых, развивается процесс универсализации банков, они
проникают в сферу деятельности небанковских кредитно-финансовых
организаций (если отсутствуют законодательные ограничения). В первую
очередь это касается крупных и средних банков. Универсализация
осуществляется как прямо ― путем расширения спектра услуг клиентам и
операций на различных сегментах финансового рынка (операций с ценными
бумагами, валютных операций и т.д.), так и косвенно ― посредством
расширения участия банков в операциях НКФО, установления контроля за
ними или путем учреждения дочерних небанковских организаций.
Во-вторых, происходит быстрое развитие НКФО, проникновение их в
банковскую сферу деятельности. Растет число новых небанковских
кредитно-финансовых организаций, увеличивается их доля в совокупных
активах институтов кредитных систем. Несмотря на свой статус
специализированных организаций, они все активнее осуществляют
традиционные банковские операции ― привлекают сбережения, проводят

271
безналичные расчеты, операции с пластиковыми карточками, осуществляют
ведение текущих счетов, краткосрочное кредитование и т.д.
Таким образом, функционирование банков и небанковских организаций
все теснее соприкасается: при проведении операций на рынке ссудных
капиталов они могут сотрудничать или конкурировать друг с другом.
Однако данное обстоятельство не привело к полному нивелированию
различий между двумя этими видами кредитно-финансовых организаций. Во
многих странах в той или иной степени сохраняются разные подходы к
регулированию деятельности банков и небанковских организаций, а также
разделение функций по финансированию экономики между банковской
системой и рынком ценных бумаг. Соответственно различаются место и роль
различных видов кредитно-финансовых организаций в национальных
кредитных системах.
17.2. Банковская система, ее виды

В экономической науке в широком смысле банковская система

рассматривается как совокупность функционирующих в данной стране
кредитных, расчетных и других отношений, а также форм и видов
кредитования, в которых участвуют банки. В узкой трактовке банковская
система представляет собой совокупность банков (или кредитных
организаций) государства в их взаимосвязи в определенный исторический
период. При этом одни авторы включают в состав банковской системы
только банки, другие ― банки, небанковские кредитно-финансовые
организации (поскольку последние осуществляют те или иные виды
банковской деятельности), а иногда также ― организации банковской
инфраструктуры, обеспечивающие ее устойчивое развитие. В последних
случаях смешиваются понятия банковской и кредитной систем.
В белорусском законодательстве взято за основу узкое понимание
содержания банковской системы. В Банковском кодексе Республики
Беларусь банковская система рассматривается как составная часть
финансово-кредитной системы страны, включающая Национальный банк и
иные банки.
Банковская система ― это организованная совокупность банков
страны, функционирующих во взаимосвязи и взаимодействии друг с другом.
Не любая совокупность банков является системой ― ее элементами
банки становятся в результате формирования горизонтальных и
вертикальных связей между ними. Взаимосвязь банков как элементов
банковской системы обусловлена общностью целей, прав и обязанностей,
единой законодательной базой и единым порядком регулирования
банковской деятельности. Отношения между банками строятся в основном
на договорной основе, объектом этих отношений выступают деньги, ценные
бумаги, драгоценные металлы и другие финансовые активы и ценности.
Взаимодействие банков в процессе их функционирования в банковской
системе осуществляется при проведении безналичных расчетов юридических
272
и физических лиц через корреспондентские счета, открытые ими друг у
друга; межбанковских операций на депозитно-кредитном, валютном,
фондовом и других финансовых рынках; при участии в совместных проектах
и т.д.
Несмотря на значительную специфику банковских систем разных стран,
можно выделить некоторые общие принципы их организации и
функционирования на современном этапе:
 двухуровневое построение банковской системы, законодательное
разделение функций центрального банка и остальных банков;
 монопольное право центрального банка на осуществление денежной
эмиссии;
 лицензируемый порядок осуществления банковских операций;
 коммерческая направленность деятельности банков второго уровня;
 независимость банков, невмешательство государственных органов в
их работу;
 разграничение ответственности между банками и государством;
 регулирование и надзор за деятельностью банков в целях поддержания
их ликвидности и защиты интересов вкладчиков и инвесторов.
Объединение банков в единую систему осуществляется государством,
которое в законодательных актах устанавливает организационные основы
банковской системы, ее структуру и принципы функционирования.
Государство регулирует деятельность банков посредством государственной
регистрации и лицензирования, установления нормативов безопасного
функционирования, запретов и ограничений, а также банковского надзора.
При этом вмешательство государства в деятельность банков ограничено
законодательно установленными пределами и банки самостоятельны в своей
деятельности. Государство не отвечает по обязательствам банков, если это не
предусмотрено законодательством или оно само не приняло на себя такие
обязательства. Банки также не отвечают по обязательствам государства.
Банковская система каждой страны находится в постоянном развитии:
меняется количество функционирующих банков, их состав, организация их
взаимодействия, структура банковской системы. Это обусловлено действием
следующих основных факторов:
 степенью зрелости рыночных отношений и уровнем развития
денежных отношений в стране. Чем выше уровень развития рыночного
хозяйства, тем большая часть национального богатства вовлекается в
рыночный оборот, становится объектом денежных и кредитных отношений.
Помимо объема денежного оборота на функционирование банков
непосредственное влияние оказывают также спектр и степень развития
финансовых инструментов, используемых в различных операциях;
 темпами экономического роста, уровнем концентрации и
централизации капитала в национальном хозяйстве. Банки являются
финансовыми посредниками, их основным назначением является
аккумулирование и перераспределение на кредитной основе средств
273
юридических и физических лиц. В связи с этим потенциал роста банковской
системы тем выше, чем большими темпами развивается экономика;
 степенью жесткости государственного регулирования банковской
деятельности;
 уровнем развития межбанковской конкуренции;
 научно-техническим прогрессом в области коммуникаций и
информационных технологий;
 процессом глобализации, расширением участия в национальных
банковских системах иностранного капитала. С одной стороны, это
усиливает конкуренцию и на основе использования передового мирового
опыта способствует применению новых банковских технологий и
повышению уровня менеджмента в банках страны, а также расширению
спектра и росту качества банковских услуг. С другой стороны, при
недостаточной развитости банковской системы большинство национальных
банков не в состоянии конкурировать с иностранными, а центральные банки
постепенно теряют часть контроля за банковской системой.
Виды банковских систем. Банковские системы можно
классифицировать следующим образом.
1) По степени централизации управления и характеру взаимосвязи
банковских организаций выделяют:
- централизованную (административную) банковскую систему;
- рыночную банковскую систему.
Централизованная банковская система существовала в условиях
командно-административной экономики. Ее характерной чертой являлась
государственная монополия на банковское дело: государство выступало
собственником банков и отвечало по их обязательствам, планировало и
жестко регулировало их деятельность. Структура банковской системы была
суперцентрализована ― по сути, в стране функционировал один или
несколько государственных банков с множеством отделений на местах. Они
выполняли функции центрального и коммерческих банков и подчинялись
правительству. На счетах этих банков автоматически аккумулировались все
свободные денежные средства предприятий и часть денежных сбережений
населения. Средства распределялись в соответствии с кредитными планами,
базирующимися на планах социального и экономического развития страны.
Взаимосвязи между банковскими организациями осуществлялись на основе
централизованного управления их деятельностью и директивных планов
аккумулирования и перераспределения ресурсов.
Рыночная банковская система основана на различных формах
собственности на банки. Для нее характерна децентрализованная система
управления и разграничение ответственности между банками и государством
по их обязательствам. Функционирует множество банков, различающихся
организационной формой, спецификой операций и т.д. За банковской
деятельностью осуществляется надзор, ее регулирование происходит
преимущественно экономическими методами. Банки проводят свои операции

274
на рыночной основе (в целях получения прибыли), конкурируя друг с другом
за клиентов и позиции на финансовых рынках.
2) В зависимости от распределения функций и соподчиненности банков
выделяют:
- одноуровневую банковскую систему;
- двухуровневую банковскую систему.
Одноуровневая банковская система функционирует, если входящие в
нее банки находятся на одной иерархической ступени, между ними не
существует разделения функций и отношений соподчинения, а
взаимодействие осуществляется на основе только горизонтальных связей.
Такая система была характерна, например, для раннего этапа развития
банковских систем, когда в странах отсутствовали центральные банки и
коммерческие банки выполняли все банковские функции, включая
эмиссионную.
К одноуровневой банковской системе относят также централизованную
банковскую систему, функционировавшую в командно-административной
экономике ― здесь действовал практически один банк-монополист,
выполнявший функции центрального банка и расчетно-кредитное
обслуживание экономических субъектов через свою филиальную сеть.
Двухуровневая банковская система начала складываться со второй
половины XVII века и существует в настоящее время в большинстве стран
мира. Она включает центральный (эмиссионный) банк, который образует
первый, верхний уровень системы, и коммерческие (деловые) банки,
составляющие второй, нижний уровень. В такой системе банки разных
уровней различаются целями деятельности, выполняемыми функциями и
ролью в экономике.
Взаимоотношения между банками разных уровней организованы по
вертикали: хотя банки второго уровня юридически не подчинены
центральному банку, последний законодательно наделен полномочиями по
контролю и надзору за их деятельностью, ее регулированию. Между банками
второго уровня (коммерческими банками) взаимодействие осуществляется по
горизонтали ― на основе равноправного партнерства и конкуренции.
Отношения между ними носят исключительно договорной характер, а
взаимосвязь осуществляется в процессе координации деятельности. Банки
этого уровня равны перед законом и должны иметь равные конкурентные
возможности.
Центральный банк является в системе особым банковским институтом,
он осуществляет свою деятельность на макроэкономическом уровне. Его
клиентами как банка являются главным образом банки второго уровня и
правительственные структуры. Центральный банк не всегда находится в
полной государственной собственности, но осуществляет свои функции,
руководствуясь только общенациональными, государственными интересами.

275
 Коммерческие банки осуществляют свою деятельность на микроуровне,
непосредственно обслуживают юридических и физических лиц, предоставляя
им банковские услуги на платной основе.
Второй уровень банковской системы во многих странах имеет сложную
структуру, поскольку составляющие его банки значительно различаются по
величине активов, направлениям деятельности и другим характеристикам.
Многообразие видов банков второго уровня позволяет полнее удовлетворять
спрос на банковские услуги со стороны различных экономических субъектов,
расширять спектр этих услуг и обеспечивать равный доступ к ним
независимо от региона страны, повышает устойчивость банковской системы,
способствует снижению системного риска ликвидности.
Независимо от национальной специфики, банковская система является
одним из центральных звеньев экономики страны, ее функционирование
оказывает существенное воздействие не только на национальное хозяйство в
целом, но и на деятельность каждого хозяйствующего субъекта и
благополучие граждан.
Макроэкономическая роль банковской системы заключается в том, что
она:
 аккумулирует свободные денежные средства юридических,
физических лиц и государства для инвестирования в развитие экономики;
 регулирует величину и направление денежных потоков в стране в
соответствии тенденциями и целями развития общественного хозяйства;
 предоставляет общественному хозяйству расчетно-платежные
средства в объеме, необходимом для обслуживания экономических и
социальных процессов;
 обеспечивает взаимосвязь экономических субъектов в процессе
воспроизводства и его непрерывное функционирование посредством
проведения расчетных, кредитных и других банковских операций.
Значение банковской системы проявляется также в том, что ее
устойчивость оказывает существенное влияние на эффективность экономики
страны, темпы экономического роста.
Вопросы для самоконтроля.

1. Что собой представляет кредитная система?

2. Каковы современные тенденции развития кредитных систем?
3. Что такое банковская система? Какие общие принципы построения
банковских систем можно выделить?
4. Каковы основные факторы, влияющие на развитие банковских систем?
5. В чем заключаются особенности централизованной и рыночной
банковской системы? Одноуровневой и двухуровневой банковской системы?
6. В чем заключается макроэкономическая роль банковской системы?

276
18. Центральные банки
18.1. Центральный банк, его статус и функции

Особое место в денежно-кредитной системе страны занимает

центральный банк. Он является основным звеном, обеспечивающим
проведение денежно-кредитной политики, а также выполняет другие
важнейшие функции государственного управления
Выделяют два пути образования центральных банков:
 эволюционный путь состоял в выделении центрального банка по
существу совершаемых операций, а затем закреплении за ним официального
статуса главного банка страны - исторически обусловленном формировании
центральных банков из числа наиболее крупных коммерческих банков.
 революционный путь характерен для стран, где центральные банки были
национализированы в ходе политических преобразований в обществе или
изначально образованы государством как эмиссионные центры и ведущее
звено кредитно-банковской системы.
Возникновение центральных банков, вне зависимости от пути их
образования, было предопределено исторически назревшей необходимостью
централизации банкнотной эмиссии в руках государства и появления
государственных денег – всеобщего кредитного средства обращения,
платежа и накопления. В настоящее время центральные банки являются
ведущим звеном денежно-кредитных систем практически всех стран мира.
Статус центрального банка. Во всех странах, где функционируют
банковские системы, центральные банки имеют ряд общих черт,
характеризующих их статус как главного банка страны.
Во-первых, центральный банк - это эмиссионный центр,
осуществляющий выпуск в обращение банкнот и регулирующий
безналичную эмиссию денежных обязательств коммерческих банков.
Во-вторых, центральный банк - это единственный банк, обладающий
неограниченными эмиссионными возможностями на рынке национальной
валюты (так как являясь эмиссионным центром, он априори не может стать
банкротом по обязательствам в национальных деньгах). Это позволяет
центральному банку выступать в роли «кредитора последней инстанции» для
коммерческих банков (т.е. предоставляя кредиты, не допускать их
банкротства).
В-третьих, центральный банк представляет общегосударственные
интересы, заключающиеся в обеспечении стабильности денежного оборота,
надежности и устойчивости национальных денег. В отличие от коммерческих
банков получение прибыли не является основной целью деятельности
центрального банка.
Помимо этого, центральные банки, как правило, выступают в роли
банкира и финансового агента правительства: размещают на своих счетах
бюджетные средства, по поручению правительства осуществляют расчеты,

277
кредитуют государственные программы, размещают государственные
облигационные займы и пр. Таким образом, в современной экономике
центральные банки наделены основными полномочиями по регулированию
деятельности коммерческих банков и денежно-кредитной сферы в целом.
Капитал центральных банков может принадлежать как государству, так
и частным акционерам, причем это может быть как унитарная, так и
смешанная форма собственности. В большинстве стран капитал
центрального банка полностью принадлежит государству. Однако вне
зависимости от того, являются ли собственниками центрального банка
частные капиталы или государство, цели, задачи и функции центрального
банка всегда определяются интересами общества. Они, как правило,
закреплены законодательно.
Подходы к оценке независимости центрального банка. Одним из
ключевых принципов функционирования центрального банка,
определяющих степень эффективности его деятельности, является
согласованность политики в денежно-кредитной сфере с экономической
политикой правительства.
В то же время правительство не может и не должно безгранично влиять
на деятельность центрального банка, особенно при решении вопросов
эмиссионного кредитования дефицита бюджета. В наиболее общем виде
проблема независимости центрального банка от исполнительной власти
(правительства) состоит в согласовании бюджетно-налоговой и денежно-
кредитной политики государства.
Центральный банк – это государственный орган, и он является
проводником государственной экономической политики. Поэтому в той
мере, в которой согласованность бюджетно-налоговой и денежно-кредитной
политики не противоречит интересам стабильности денежного обращения,
эффективное взаимодействие всегда предпочтительнее формальной
независимости.
Под независимостью понимают ее две составляющие: политическую и
экономическую. Условиями политической независимости являются
определение порядка назначения и освобождения от должности руководящих
органов центрального банка, сроков пребывания их в должности,
подотчетности законодательной (или исполнительной) власти и пр.
Важнейшим критерием политической независимости является процедура
назначения и срок пребывания в должности управляющего центрального
банка и членов его правления. Здесь наибольшая независимость
предполагается в случае наличия законодательной возможности для
назначения главы центрального банка Правлением банка или
законодательной властью (парламентом). Кроме того, чем дольше срок
пребывания в должности управляющего и членов Правления, тем более
независим центральный банк.
Экономическая независимость предполагает самостоятельность в
выборе стратегии денежно-кредитной политики, наличие законодательных

278
ограничений в отношении кредитования дефицита бюджета или свободу в
принятии решений о выделении кредитов правительству.
Однако еще раз подчеркнем, что центральный банк как
государственный орган не может быть полностью независим от
правительства. Речь идет только об относительной самостоятельности,
обеспечивающей устойчивость национальных денег при одновременной
денежно-кредитной поддержке экономической политики государства. Это
означает, что в долгосрочной перспективе деятельность центрального банка
всегда определяется основными приоритетами общеэкономической
политики, проводимой в стране.
Функции центрального банка. Место и роль центрального банка в
функционировании экономики во взаимосвязи с прочими составляющими
общеэкономической политики государства проявляется через выполняемые
им функции. Реализация центральным банком своих функций позволяет ему
обеспечить достижение своих главных целей деятельности – поддержание
стабильности национальной валюты, ликвидности и надежности банковской
и платежной систем.
Среди всего многообразия функций, выполняемых центральным
банком, выделяют основные функции, направленные на достижение целей
деятельности центрального банка, и дополнительные, способствующие этому
процессу. Основные функции, характерные для центрального банка как
основного звена двухуровневой банковской системы, как правило, делят на
регулирующие, контрольные и обслуживающие.
К регулирующим функциям относят:
 разработка и реализация денежно-кредитной политики;
 монопольная эмиссия банкнот;
 регулирование безналичной эмиссии коммерческих банков;
 управление совокупным денежным оборотом в рамках реализации
текущей и долгосрочной денежно-кредитной политики;
 валютное регулирование.
Контрольные функции включают в себя:
 контроль за деятельностью кредитно-банковской системы
(пруденциальный надзор);
 осуществление валютного контроля.
К обслуживающим функциям относят:
 выполнение роли финансового агента правительства (т.е. размещение
государственного долга на наиболее выгодных условиях, расчетно-
кассовое обслуживание счетов бюджета, консультирование
правительства по банковским вопросам и др.);
 организация расчетно-платежных отношений коммерческих банков,
выполнение функций «банка банков» и «кредитора последней
инстанции».
Дополнительные функции также являются важнейшей составляющей
деятельности центрального банка, способствуя реализации его основных
279
целей. К этим функциям относят: проведение аналитических и
статистических исследований, изготовление банкнот, поддержание
корреспондентских отношений с международными финансово-кредитными
организациями.
Основной регулирующей функцией центрального банка является
разработка и реализация денежно-кредитной политики. Осуществление
данной функции включает в себя:
 определение целей и задач развития денежно-кредитной сферы,
способствующих достижению устойчивых темпов экономического роста в
стране;
 выбор системы методов и инструментов денежно-кредитной
политики;
 проведение аналитических и статистических исследований по
проблемам повышения эффективности денежно-кредитной политики и т.д.
Функция монопольного регулирования денежной эмиссии включает в
себя как функцию монопольной эмиссии банкнот, так и регулирование
безналичной эмиссии коммерческих банков. Под монопольной эмиссией
банкнот понимают налично-денежную эмиссию, для выполнения которой в
каждом центральном банке есть специальные подразделения,
осуществляющие эмиссионно-кассовое регулирование. Однако реализация
центральным банком эмиссионной функции, в том числе, предполагает
пополнение каналов денежного обращения путем регулирования
безналичной эмиссии (для целей регулирования ликвидности банковской
системы, поддержания стабильности национальной денежной единицы, а
также кредитования правительства).
Центральный банк выполняет функцию «банка банков». Это означает,
что он осуществляет основные банковские операции (расчетные, кредитные,
депозитные) для коммерческих банков. Являясь «банком банков»,
центральный банк не только хранит свободные резервы банков, но и
выступает в роли «кредитора последней инстанции», т.е. предоставляет им
кредиты в рамках своей эмиссионной деятельности. Значимость этой
функции существенно возрастает в периоды нестабильности финансового
рынка, когда повышается вероятность массового оттока депозитов и
возникновения системного банковского кризиса. Учитывая же, что
центральный банк обладает возможностью эмиссии национальной валюты,
данное свойство и определяет его роль «кредитора последней инстанции».
Центральный банк выполняет и другие расчетные функции – является
центром платежной системы, организует и координирует расчеты как на
национальном, так и на международном уровнях и пр. Центральный банк
обеспечивает надежность и стабильность национальной банковской системы,
а также своевременное и бесперебойное функционирование механизма
безналичных расчетов и платежей.
Функция банкира и финансового агента правительства также является
важнейшей функцией центрального банка. Центральный банк выступает как

280
«кассир» и «банкир» правительства, обеспечивает эффективное управление
его активами (размещение и погашение государственных ценных бумаг).
Центральные банки могут выполнять функцию банковского надзора за
деятельностью коммерческих банков. Характер реализации данной функции
в разных странах существенно отличаются друг от друга, однако везде
основной целью является защита интересов кредиторов и вкладчиков
национальной банковской системы. Банковский надзор может находиться
исключительно в ведении центрального банка или осуществляться совместно
с другими законодательно определенными надзорными органами.
Функцией центрального банка является и функция валютного
регулирования. Ее значимость определяется, как правило, уровнем развития
экономики, состоянием валютно-экономического положения страны. Так, в
странах с переходной экономикой, для которых зачастую характерны
отрицательное сальдо платежного баланса и нестабильность обменного курса
национальных денег, валютному регулированию подлежит широкий круг
внешнеэкономических операций, связанных с поступлением и
расходованием иностранной валюты. В отличие от этого, в развитых странах
значимость этой функции несколько ниже, так как основной стратегией здесь
является направление на либерализацию валютного регулирования и
контроля.
Функция управления золотовалютными резервами всегда была
присуща центральным банкам. После отмены «золотого стандарта»
центральные банки осуществляют эту функцию для формирования
резервных активов (т.е. гарантийно-страхового фонда в международных
расчетах). В настоящее время золотовалютные резервы, не являясь основой
эмиссионных операций, тем не менее, используются для целей покрытия
дефицита платежного баланса и поддержания курса национальной валюты.
18.2. Национальный банк Республики Беларусь, особенности его
деятельности

Национальный банк Республики Беларусь действует исключительно в

интересах Республики Беларусь и подотчетен только Президенту Республики
Беларусь. Он является юридическим лицом и состоит из центрального
аппарата, а также структурных подразделений и организаций, находящихся
как на территории республики, также и за ее пределами. Имущество
Национального банка находится в собственности Республики Беларусь и
закреплено за Национальным банком на праве оперативного управления:
владения, пользования и распоряжения имуществом в соответствии с целями
деятельности, Уставом Национального банка и банковским
законодательством Республики Беларусь.
Высший орган управления – Правление Национального банка –
определяет основные направления деятельности Национального банка,
осуществляет общее руководство на основе принципа коллегиальности.
Количественный состав Правления определяется Президентом Республики
281
Беларусь с согласия Совета Республики Национального собрания Республики
Беларусь сроком на пять лет.
Основные цели деятельности Национального банка:
 защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе
его покупательной способности курса по отношению к иностранным
валютам;
 развитие и укрепление банковской системы Республики Беларусь,
поддержание ее стабильности;
 обеспечение эффективного, надежного и безопасного
функционирования платежной системы.
Получение прибыли не является основной целью деятельности
Национального банка.
К основным функциям Национального банка относятся:
 разработка и реализация денежно-кредитной политики Республики
Беларусь;
 осуществление эмиссии денег;
 регулирование денежного обращения, кредитных отношений;
 организация функционирования платежной системы Республики Беларусь;
 осуществление выпуска (эмиссия) ценных бумаг Национального банка;
 установление правил и порядка осуществления банковских операций;
 организация составления платежного баланса и международной
инвестиционной позиции Республики Беларусь;
 формирование золотовалютных резервов и управление ими;
 заключение соглашений с центральными (национальными) банками и
кредитными организациями иностранных государств;
 осуществление функции «банка банков» (рефинансирование банков,
организация системы межбанковских расчетов, хранение свободных
ресурсов банков);
 осуществление валютного регулирования и валютного контроля;
 выполнение функции финансового агента Правительства;
 реализация функции центрального депозитария государственных ценных
бумаг и ценных бумаг Национального банка;
 осуществление государственной регистрации банков и небанковских
кредитно-финансовых организаций и лицензирования банковской
деятельности;
 надзор за безопасной и ликвидной деятельностью банков и небанковских
кредитно-финансовых организаций и другие функции, определенные
законодательными и нормативными правовыми актами Республики
Беларусь.
Свои функции Национальный банк реализует путем проведения
активных и пассивных операций.

282
18.3. Денежно-кредитная политика центрального банка, её
инструменты

Денежно-кредитная политика (далее ДКП), являясь составной частью

государственной макроэкономической политики, в самом общем виде может
быть определена как управление денежным предложением, осуществляемое
центральным банком, проводимое с целью обеспечения стабильности
национальной денежной единицы и создания на финансовом рынке условий,
соответствующих целям экономической политики. Таким образом, под
денежно-кредитной (монетарной) политикой понимают проводимые
государством целенаправленные меры, направленные на изменение
денежной массы в обращении, объёмов кредитов, уровня процентных ставок
и других показателей денежного обращения и финансового рынка.
Выделяют два типа монетарной политики29:
 Денежно-кредитная рестрикция (политика «дорогих» денег)
направлена на ограничение денежной эмиссии, т.е. на ужесточение условий и
ограничение объёмов кредитных операций банков, а также повышение
уровня процентных ставок. Целями проведения рестрикционной денежно-
кредитной политики являются сдерживание инфляции, улучшение сальдо
платёжного баланса, сглаживание циклических колебаний деловой
активности в периоды экономических подъёмов (рис. 18.3.1.)
Денежно-кредитная рестрикция

Общественный сектор Частный сектор

Сокращение кредитования Сокращение сбережений

экономики

Сокращение кредитов на
Сокращение инвестиций потребление

Сокращение деловой Снижение спроса на товары и

активности в экономике услуги

Рис. 18.3.1. Влияние на экономику рестрикционной денежно-кредитной

политики.

29
Оба типа политики могут иметь как всеобщий, так и селективный характер. В первом случае
мероприятия центрального банка распространяются на все организации банковской системы, во втором ---
на отдельные кредитные организации, их группы или на определённые виды банковской деятельности.

283
  Денежно-кредитная экспансия (политика «дешёвых» денег) означает
расширение масштабов кредитования экономики, ослабление контроля со
стороны центрального банка за приростом количества денег в обращении,
снижение уровня процентных ставок. Цели: стимулирование деловой
активности и экономического роста, сокращение безработицы (рис. 18.3.2.).

Денежно-кредитная экспансия

Общественный сектор Частный сектор

Рост кредитования Рост доходов и сбережений

экономики

Рост кредитов на потребление

Рост объёмов инвестиций

Рост деловой активности в Рост спроса на товары и услуги

экономике

Рис. 18.3.2. Влияние на экономику экспансионистской денежно-кредитной

политики.
Сложность разработки оптимальной денежно-кредитной политики
состоит в том, что достижение желаемых результатов по одним параметрам
вызывает, как правило, ухудшение по другим. Так, стимулирование
инвестиций, и, соответственно, рост деловой активности в экономике за счёт
увеличения денежного предложения может усиливать инфляцию. В то же
время меры, направленные на снижение инфляции и улучшение состояния
платёжного баланса, как правило, ведут к спаду экономической активности и
ухудшают показатели занятости. В результате, при проведении денежно-
кредитной политики неизбежно возникает проблема маневрирования между
задачами стимулирования экономической активности и минимизации темпов
инфляции.
Сегодня исходят из следующей схемы действия основных каналов
денежного передаточного (иначе, трансмиссионного) механизма денежно-
кредитной политики:

284
 изменение центральным банком условий денежного предложения

влияние на финансовый сектор (% ставки, валютный курс, цены

финансовых активов, денежные агрегаты, объёмы кредитов экономике)

влияние на реальный сектор (инвестиции, потребление, чистый экспорт)

изменение валового выпуска (экономический рост, динамика цен,

уровень занятости, равновесие платежного баланса).

Рис. 18.3.3.Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики

Цели, методы и инструменты денежно-кредитной политики.

Разработка стратегии предполагает определение целей денежно-
кредитной политики, конкретный состав которых, приоритетность и
количественные параметры зависят от национальных приоритетов данного
государства, этапа развития страны, а также тенденций в мировой экономике
в целом и странах-партнёрах.
Цели денежно-кредитной политики классифицируют по следующим
признакам:
1. По времени действия:
 конечные (общеэкономические);
 промежуточные (монетарные);
 тактические (операционные).
2. По границам действия:
 внешние – равновесие платёжного баланса, стабильность валютного
курса;
 внутренние – стабилизация производства, уровень цен, обеспечение
максимальной занятости населения;
Высшими целями любой экономической политики являются такие цели
развития экономики, как наиболее полное удовлетворение потребностей
человека, максимизация общественного благосостояния. В этой связи в
качестве конечных целей денежно-кредитной политики выделяют:
 рост производства товаров и услуг;
 обеспечение занятости населения;
 обеспечение равновесия платёжного баланса страны;
 стабильность покупательной способности национальной денежной
единицы: как внешней (обменный курс), так и внутренней (цены
внутри страны).
Промежуточные цели (иначе монетарные режимы) определяют также
значение экономических переменных, находящихся в сфере ответственности
285
центрального банка, на временных интервалах свыше одного года.
Промежуточная цель не является раз и навсегда заданной, особенно в
странах с переходной экономикой, что обусловлено постоянным процессом
развития рыночных отношений. Промежуточная цель может устанавливаться
в мягкой (рекомендательной) и жёсткой (как целевой показатель) формах.
На практике чаще всего используют следующие промежуточные цели.
Таргетирование обменного курса. Преимущество данного монетарного
режима состоит в том, что он позволяет быстро снизить девальвационные
ожидания субъектов экономики и темпы инфляции. В свою очередь, его
недостатки заключаются в следующем:
 достижение целевого значения обменного курса в значительной степени
зависит от состояния внешнего сектора экономики, от поступления валюты в
страну;
 при фиксации номинального курса национальной валюты рост её реального
курса, происходящий с усилением инфляции, приводит к ухудшению сальдо
текущего счёта платёжного баланса;
 при темпах инфляции ниже 15-20% в год количественная связь между
девальвацией и инфляцией на краткосрочных временных интервалах
ослабевает, что снижает эффективность ДКП.
 эффективность данного монетарного режима зависит от достаточности
золотовалютных резервов и может негативно влиять на их уровень.
Таргетирование денежных агрегатов (монетарное таргетирование).
При проведении финансовой стабилизации центральный банк может
принимать величину того или иного агрегата денежной массы в качестве
основной промежуточной цели денежной политики.
Инфляционное таргетирование (используемое в основном развитыми
странами мира) предполагает постановку в качестве единственной цели
денежно-кредитной политики контроль за ростом цен. Режим эффективен в
условиях развитого финансового рынка, наличия в данной стране
преимущественно монетарной инфляции и независимости центрального
банка от исполнительной власти.
Обязательные условия эффективности данного режима:
 наличие возможности у центрального банка эффективно управлять
ценовым показателем, избранным в качестве промежуточной цели;
 обеспечение ценовой стабильности является единственной целью ДКП;
 юридическая и фактическая независимость центрального банка;
 необходимость сбалансированности доходов и расходов государственного
бюджета;
 устойчивое функционирование финансовой системы.
Прочие целевые ориентиры или «прагматичный монетаризм».
Особенностью данного режима является отказ центрального банка от
принятия каких-либо твёрдых обязательств по достижению конкретных
значений тех или иных макроэкономических показателей (обменного курса,
уровня инфляции, темпов роста денежных агрегатов). Денежные власти,
286
заявляя лишь долгосрочные цели (стабильный рост экономики, высокую
занятость, низкую инфляцию), промежуточные цели определяют в
зависимости от экономической ситуации.
Тактические (операционные) цели устанавливаются центральными
банками в связи со слабой взаимосвязью промежуточных целей с
инструментами денежно-кредитного регулирования. Кроме того,
промежуточные цели трудно прогнозировать или контролировать ежедневно,
еженедельно, ежемесячно. Их проще использовать для ежеквартального или
ежегодного контроля. Достижение же тактических целей возможно путём
каждодневных регулирующих действий центрального банка. Через
постановку тактических целей центральный банк обеспечивает выполнение
промежуточных и, соответственно, конечных целевых установок.
В зависимости от конкретной ситуации в качестве тактических целей
может выступать регулирование резервов (ликвидности банковской
системы), краткосрочных процентных ставок денежного рынка и пр.
В экономической литературе выделяют следующие подходы к
классификации методов и инструментов денежно-кредитной политики.
1. По характеру воздействия:
 прямое (административное) воздействие и контроль;
 косвенные (рыночные) методы и инструменты.
2. По объёму влияния на рынок:
 общие (воздействуют на систему в целом);
 селективные (предполагают избирательное воздействие на финансовый
рынок).
Выбор монетарным регулятором метода воздействия производится в
каждом конкретном случае с учетом состояния экономики.
К административным методам денежно-кредитной политики
относится использование лимитов (прямых ограничений) и запретов,
устанавливаемых центральным банком по отношению к количественным и
качественным показателям деятельности банков.
Косвенные (рыночные) методы и инструменты предполагают
воздействие центрального банка на поведение банков путем использования
их экономических интересов. В этом случае изменяя объём денежной базы
(резервных денег) или проценты по рефинансированию, центральный банк
корректирует спрос на кредит и величину денежной мультипликации в
экономике.
Важным условием эффективности использования косвенных методов
является наличие такой денежно-кредитной системы, которая бы
способствовала оптимальному распределению сбережений и инвестиций в
экономике. Последнее предполагает:
 обеспечение относительно стабильного экономического развития;
 формирование развитых рыночных отношений во всех секторах
экономики;

287
 создание универсальной, стабильной, устойчивой инфраструктуры
финансового рынка.
Все методы и инструменты денежно-кредитной политики центрального
банка группируются по нескольким классификационным признакам.
Первый подход предполагает учет сущности операции. Здесь выделяют
следующие методы:
1. Эмиссионная политика (включает инструменты денежной эмиссии и
инструменты антиэмиссионного характера («стерилизация» денежной
массы). Данные инструменты напрямую определяют объём денежного
предложения со стороны центрального банка.
Выделяют следующие эмиссионные операции (каналы эмиссии):
 рефинансирование банков для целей регулирования текущей ликвидности
банковской системы;
 покупка центральным банком иностранной валюты: используется как для
целей поддержания текущей ликвидности банков, так и для целей
воздействия на курс национальной денежной единицы;
 кредитование центральным банком дефицита бюджета;
 участие центрального банка в уставных фондах банков;
 финансирование банков в чрезвычайных случаях.
К инструментам антиэмиссионного характера на краткосрочной основе
относят:
 привлечение ресурсов банков в платные депозиты центрального банка;
 эмиссию краткосрочных ценных бумаг центрального банка.
К инструментам антиэмиссионного характера на долгосрочной основе
относят:
 привлечение ресурсов банков в фонд обязательных резервов (ФОР);
 продажу центральным банком иностранной валюты.
2. Процентная политика (или регулирование уровня процентных ставок)
позволяют центральному банку за счёт изменения стоимости
предоставляемого банкам заимствования влиять на уровень спроса и
предложения кредитных ресурсов на денежном рынке, на объём и структуру
денежной массы, на уровень ликвидности банков и т.д. Центральные банки
используют следующие инструменты процентной политики:
 установление ставки рефинансирования, учетного процента (по переучету
векселей);
 корректировка процентов по стандартным (основным) операциям
центрального банка (например, ломбардная ставка и пр.);
 изменение процентов по нестандартным операциям (проценты по
санационным кредитам и пр.)
3. Политика минимальных резервных требований также является
одним из методов денежно-кредитной политики, используемых в целях
долгосрочного воздействия на банковский мультипликатор, уровень
ликвидности и пр. Под ним, как правило, понимают обязательные

288
отчисления банков от объёма привлечённых ресурсов, формируемые ими в
соответствии с требованиями центрального банка.
Изначально использование данного метода предполагало, главным
образом, страхование ликвидности банков по вкладам клиентов, но
впоследствии задачи политики минимальных резервных требований
существенно расширились. Сегодня это:
 корректировка спроса банков на заёмные ресурсы центрального банка
(изменение норматива отчислений позволяет центральному банку
воздействовать на ликвидность банков, как в краткосрочном, так и в
долгосрочном периоде, что в конечном итоге повышает эффективность
процентной политики);
 регулирование кредитной экспансии банков, то есть воздействие
центрального банка на кредитно-депозитный мультипликатор.
Классификация методов и инструментов денежно-кредитной политики
предполагает еще одну их группировку в зависимости от инициативы
субъекта регулирования (центрального банка или иных банков). Это
учитывается как при проведении операций поддержания ликвидности
(рефинансировании), так и при проведении операций изъятия излишней
денежной массы. В соответствии с этим выделяют:
1. операции на открытом рынке (ООР) — это любые операции (с
ценными бумагами, иностранной валютой, рефинансирование банков и пр.),
осуществляемые центральным банком на денежном рынке по своей
инициативе и за свой счет. Таким образом, основной отличительной чертой
этого метода является инициатива, идущая от центрального банка (или его
обязательное согласие на проведение той или иной операции). ООР являются
основными как с точки зрения краткосрочного управления денежным
рынком (стабилизация краткосрочных процентных ставок и ликвидности
банков), так и с позиций долгосрочной денежно-кредитной политики.
По цели операции ООР можно разделить следующим образом:
 корректирующие (защитные) операции, призванные компенсировать
краткосрочные нежелательные изменения в структуре банковских резервов;
 структурные операции, ставящие своей целью долговременное
качественное воздействие на денежно-кредитную сферу (изменение
качественных денежно-кредитных условий, таких, например, как обменный
курс национальной денежной единицы и пр.)
2. Постоянно доступные механизмы регулирования ликвидности –
метод, который предполагает инициативу банков на проведение тех или
иных регулирующих операций. Постоянные механизмы регулирования
ликвидности банковской системы включают ряд инструментов поддержания
и изъятия ресурсов и предполагают автоматический доступ банков к
ликвидности центрального банком в случае возникающей необходимости,
т.е. без получения согласия центрального банка. Это страхует банковскую
систему от возникновения непредсказуемых кризисных ситуаций, связанных
как с недостатком, так и с избытком ликвидности.

289
 Денежно-кредитная политика реализуется путём проведения денежно-
кредитного регулирования – совокупности мероприятий центрального банка,
направленных на достижение целей денежно-кредитной политики.

19. Коммерческие банки и основы их деятельности

19.1. Порядок создания банка. Лицензирование

Открытие банка в Республике Беларусь регулируется белорусским

законодательством и осуществляется Национальным банком Республики
Беларусь, который регистрирует создаваемый банк и осуществляет надзор за
его деятельностью в будущем.
Для регистрации банка в Национальный банк представляется пакет
документов, в который входят:
 заявление;
 устав банка;
 выписка из протокола учредительного собрания (решение
собственника имущества) об утверждении устава банка и кандидатур на
должности руководителя и главного бухгалтера;
 документы, подтверждающие формирование уставного фонда банка в
полном объеме;
 копии учредительных документов и свидетельств о государственной
регистрации учредителей – юридических лиц. Аудиторские заключения о
достоверности их бухгалтерской отчетности, сведения о наличии
собственных средств, для внесения их в уставный фонд банка.
Если учредители банка физические лица – необходимо предоставить
копию их трудовой книжки и справку об отсутствии судимости за
экономические преступления;
 бизнес-план банка.
 документы, подтверждающие технические возможности для
осуществления банковских операций;
 эскизы печатей.
 анкеты кандидатов на должности руководителя и главного бухгалтера
банка.
Если банк создается в виде акционерного общества необходимо
представить договор о создании акционерного общества и список
учредителей с указанием данных о принадлежащих им акциях и долей в
общем объеме уставного фонда этого банка.
Высокие требования предъявляются к кандидатам на пост
председателя правления банка и главного бухгалтера. Председатель
правления банка должен иметь высшее юридическое или экономическое
образование. Стаж работы не менее трех лет на руководящих должностях в
банке. Главный бухгалтер обязан иметь высшее экономическое образование
и трехлетний стаж работы бухгалтером в банке.

290
 Специальная квалификация комиссии Национального банка проводит
оценку соответствия кандидатов на должности, во вновь создаваемом банке
проверяя их знание по действующему законодательству, а также их деловую
репутацию в период трудовой деятельности.
По действующему законодательству денежные вклады учредителей
будущего банка зачисляются на временный счет, открываемый в
Национальном банке, либо в банке согласованном с Национальным банком.
Сумма денежных средств должна соответствовать сумме установленной
Национальным банком Республики Беларусь по согласованию с Президентом
Республики Беларусь, как общее требование к минимальному размеру
уставного фонда банка при его создании на территории республики. В
настоящее время эта сумма для белорусских учредителей банка эквивалентна
5 млн. евро, для иностранных учредителей – 10 млн. евро.
Учредителями банка на территории Республики Беларусь могут быть
не только юридические лица республики и ее граждане, но и представители
зарубежных стран.
Причем типовой пакет предоставляемых документов расширяется за
счет дополнительной информации о регистрации иностранного
юридического лица, о доказательстве юридического статуса организации в
стране регистрации будущего собственника банка и письменного разрешения
уполномоченного органа страны на создание или участие в создании банка
на территории Республики Беларусь.
Под контролем Президента Республики Беларусь находится размер
иностранного капитала в банковской системе Республики Беларусь. Этот
размер рассчитывается как отношение суммарного капитала,
принадлежащего нерезидентам в уставных фондах банков к совокупному
уставному фонду банков, зарегистрированных на территории республики. В
настоящее время этот размер составляет не более 50 % участия.
Национальный банк проверяет все представленные документы для
создания банка, при необходимости запрашивает дополнительную
информацию и решением высшего коллегиального органа управления банка
– Правления – принимает решение о регистрации банка на территории
республики. В случае если представленные документы не соответствуют
требованиям, либо в них искажена информация Правление Национального
банка может принять решение об отказе в государственной регистрации.
Одновременно со свидетельством о государственной регистрации
банка Национальный банк выдает вновь открываемому банку лицензию на
осуществление банковской деятельности с указанием в ней перечня
банковских операций, которые банк вправе осуществлять.
В течение двух лет, с момента регистрации банка, его клиентами
являются юридические лица и предприниматели. Именно работая с ними,
банк осуществляет банковские операции, получая прибыль. Работа банка с
физическими лицами разрешается только по ведению счетов по заработной
плате и предоставлению банком розничных услуг. После двухлетней работы

291
банка на территории Республики Беларусь, соблюдения им требований
банковского законодательства, при условии устойчивого финансового
положения в течение периода работы и наличия нормативного капитала в
размере эквивалентном 25 млн. евро. Национальный банк расширяет
перечень банковских операций выдаваемой банку лицензии, разрешив
привлекать во вклады (депозиты) денежных средств физических лиц. При
анализе устойчивости финансового положения банка основными критериями
оценки являются получение прибыли банком и создание резервов, оценка
рентабельности активов и нормативного капитала банка, состояние
ликвидности банка и выполнение обязательных нормативов безопасного
функционирования банка, установленных Национальным банком.
Такие же жесткие требования предъявляются к банку по банковским
операциям с драгоценными металлами и драгоценными камнями. Это право
банк получит при соблюдении вышеназванных требований Национального
банка Республики Беларусь.
В процессе деятельности банка он может открывать филиалы или
отделения на территории Республики Беларусь, а также свои
представительства за ее пределами.
Создание филиалов (отделений) банка осуществляется после принятия
решения Национального банка, которое основывается на анализе
деятельности банка, согласования Положения о филиале, а также кандидатов
на должности руководителя и главного бухгалтера. Национальный банк
может отказать в открытии филиала в случае убыточности и невыполнении
требуемых нормативов банка в течение последних трех месяцев и
несоответствия кандидатов на должности руководителя и главного
бухгалтера филиала.
В свою очередь филиалы (отделения) банка могут создавать
структурные подразделения, выполняющие отдельные банковские операции,
как правило, по розничному бизнесу: центры банковских услуг, расчетно-
кассовые центры, обменные пункты и др. Эти подразделения банк создает
самостоятельно, без согласования с Национальным банком.
В обязательном порядке банки лишь информируют Национальный
банк о расширении своей структуры.
Банк может открывать свои представительства на территории страны и
за ее пределами. В соответствии с действующим законодательством
представительства банка не имеют право выполнять банковские операции.
Цель их создания представлять интересы банка и оказывать
консультационные и информационные услуги.
Зарубежные банки на территории Республики Беларусь могут также
открывать свои представительства. Их открытие происходит после
рассмотрения Национальным банком документов об их открытии и принятие
соответствующего решения. В настоящее время представительства
иностранных банков открываются на срок до 3-х лет. Затем срок их
деятельности на территории республики может быть продлен решением

292
заместителя Председателя Правления Национального банка по ходатайству
иностранного банка.
Банки могут открывать дочерние банки или участвовать в уставном
фонде при создании банка. Этот процесс также согласовывается и
контролируется Национальным банком. В случае, когда банк расширяет
перечень проводимых им операций или изменяется законодательство
Республики Беларусь, а также в некоторых других случаях, банку выдается
лицензия на новом бланке с учетом всех вносимых изменений. Ранее
выданная лицензия и ее копии возвращаются в Национальный банк
Республики Беларусь.
В процессе контроля за деятельностью банка Национальный банк
может приостановить действие лицензии на осуществление банковской
деятельности в части осуществления отдельных банковских операций на
период необходимый банку для устранения выявленных нарушений. Однако
этот срок не может превышать один год. К серьезным нарушениям,
влекущим за собой приостановление отдельных операций лицензии
относятся:
 невыполнение предписаний Национального банка Республики
Беларусь.
 невыполнение нормативов безопасного функционирования банка.
 представление неполной или недостоверной финансовой и
экономической информации.
 неудовлетворительное финансовое положение банка и др.
Полный перечень операций, разрешенных банку выданной лицензией
восстанавливается после устранения банком нарушений.
В случае если банк не устранил выявленные нарушения,
Национальный банк вправе отозвать лицензию. Отзыв лицензии у банка
может быть осуществлен также в случаях:
 неосуществление банковских операций, указанных в выданной
лицензии в течение одного года.
 установления факта недостоверности отчетных данных, которые
привели к нарушению интересов вкладчиков и кредиторов банка.
 трех и более нарушений в течение одного года требований
Национального банка по предоставлению отчетности.
 осуществление банковских операций, не указанных в выданной банку
лицензии.
 наличие оснований для признания банка банкротом.
 реорганизация банка или его ликвидация, а также в некоторых других
случаях.
Приостановление и восстановление действия лицензии на
осуществление банковской деятельности являются публичным актов
Национального банка, и подлежит опубликованию в официальные
республиканские средства массовой информации.

293
19.2. Ресурсы банка, их формирование, использование

Ресурсы банка – это совокупность средств, аккумулированных в

результате проведения им пассивных операций и используемая для
проведения активных операций (кредитования, купля-продажа ценных бумаг,
валюты и др.) с целью получения прибыли.
Все ресурсы банка подразделяются на собственные и привлеченные.
Исходя из экономической сущности к собственным ресурсам относятся
уставный фонд банка, фонды, сформированные из прибыли и
нераспределенная прибыль.
Уставный фонд банка является первичным источником ресурсов,
которые банк может использовать. Минимальная доля денежной части
уставного фонда регламентируется законодательством. В дальнейшем его
величина может включать как денежные, так и неденежные источники,
например, в виде здания банка, внесенного одним из учредителей. Прибыль
дает банку возможность увеличить собственные средства и сформировать
ряд фондов, которые составляют основу капитала банка. Причем учредители
банка, пользуясь свои правом, могут прибыль направить на дивиденды и
поделить между собой, но тогда банк не будет иметь возможности для своей
деятельности и получения в будущем большей суммы прибыли. Исходя из
законов экономического развития и банковской деятельности учредителям
более выгодно оставлять прибыль в хозяйственном обороте с целью
получения больших дивидендов в будущем. В состав собственных средств
банка обязательно входит резервный фонд, формируемый банком от его
прибыли. Величина резервного фонда прямо пропорциональна величине
уставного фонда. В соответствии с действующим законодательством
Республики Беларусь его величина должна составлять не менее 15 % от
величины уставного фонда. По желанию собственников банка этот фонд
может составлять больший удельный вес, это определяется банком
самостоятельно.
Банк может самостоятельно создавать фонды от своей прибыли,
определяя их название и назначение. Порядок формирования и
использования каждого из фондов оговаривается в учредительных
документах банка и специальных локальных нормативных актах. Как
правило, банк создает фонд развития банка; фонд для выплаты дивидендов;
благотворительный фонд; фонд для поощрения своих работников;
повышения их квалификации и др.
Исходя из правил ведения бухгалтерского учета в банках, различают
понятие «собственный капитал банка», проанализировав который можно в
суммовом выражении оценить величину собственных средств банка. Исходя
из этой классификации в состав собственного капитала банка включается:
уставный фонд, эмиссионный доход, фонды банка, состоящие из резервного
фонда, фонда развития банка, прочих фондов; прибыль отчетного года;
фонды переоценки статей баланса, включающие фонд переоценки основных

294
средств, фонд переоценки незавершенного строительства, фонд переоценки
валюты и инструментов хеджирования и некоторых других фондов.
Таким образом «собственный капитал банка» является расчетной
величиной, отражаемой в балансе банка.
Расчетной величиной является и понятие «нормативный капитал
банка». Исходя из принципов Базельского комитета, направленных на
контроль за безопасным функционированием банков, банки обязаны
формировать свой капитал учитывая требования к его формированию с
учетом количественных и качественных характеристик. Исходя из этого
«капитал» является расчетной величиной, складывающейся из капитала I, II
и III уровней.
Нормативный капитал банка состоит из основного капитала (капитал I
уровня) и дополнительного капитала (капитал II и III уровней).
Основной капитал (капитал I уровня) состоит из уставного фонда,
эмиссионного дохода, фондов и прибыли прошлых лет.
Дополнительный капитал II уровня состоит из прибыли текущего года,
фондов, сформированных за счет прибыли, включенной в дополнительный
капитал, резервов, создаваемых банком на покрытие возможных убытков,
суммы переоценки основных средств, незавершенного строительства, суммы
переоценки ценных бумаг, имеющих для продажи и прочих статей баланса,
привлеченный долгосрочный субординированный кредит (заем).
Дополнительный капитал III уровня включает краткосрочный
субординированный кредит (заем).
Субординированный кредит относится к нормативному капиталу банка
и увеличивает его величину исходя из достаточно жестких требований,
предъявляемых к условиям его привлечения банком. Как правило, это
продолжительный срок его привлечения кредитополучателем (банком),
невозможность его истребования ранее прописанного срока, выплата
основной суммы долга только после окончания срока действия договора.
Таким образом, в состав нормативного капитала I уровня банк
включает источники собственных средств, носящие устойчивый характер, в
состав капитала II и III уровней – источники собственных средств, величина
которых непостоянна и может изменяться во времени.
Капитал банка играет важную роль в деятельности банка, выполняя
защитную, оперативную и регулирующую функции.
Защитная функция капитала, состоит в возможности защиты интересов
клиентов банка обеспечивая, возможность выплаты компенсаций
вкладчикам, а также обеспечивает банку возможность осуществлять свою
деятельность при возникновении убытков.
Оперативная функция заключается в возможности банка за счет
собственных средств, а не средств вкладчиков приобретать землю, здания,
компьютерную технику и т.д.
Регулирующая функция заключается в том, что Национальный банк
осуществляет оценку финансового состояния банка и контролирует его

295
деятельность. Многие нормативы деятельности банка привязываются к
величине собственных средств банка и его нормативного капитала,
стимулируя акционеров банка увеличивать его величину.
Центральные банки экономически развитых стран в июле 1988 г. в г.
Базеле (Швейцария) определили единый подход к расчету величины
собственного капитала банков и заключили соглашение о международной
унификации расчета. Соглашение вступило в силу с 1994 года и используется
центральными банками различных стран в качестве базового ориентира при
определении требований к достаточности капитала банка. В Республике
Беларусь используются принципы Базельских соглашений, что позволяет
банкам республики иметь международный рейтинг.
Привлеченные средства формируются банком из денежных средств,
привлекаемых банком в виде депозитов (вкладов), эмиссии ценных бумаг,
счетов своих клиентов, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов.
Возможность привлечения банком средств зависит от перечня разрешенных
банковских операций, перечисленных в лицензии выданной конкретному
банку, его стратегии с учетом минимизации рисков.
Наибольший удельный вес в составе привлеченных средств банка
составляют «депозиты», «вклады».
Основные виды вкладов (депозитов) следующие:
 Вклады (депозиты) до востребования.
 Срочные банковские вклады (депозиты).
 Условные банковские вклады (депозиты).
Важнейшее требование, закладываемое в данную классификацию,
является свобода распоряжения вкладчиком своих денежных средств.
Вкладами до востребования вкладчики могут распоряжаться так же
свободно, как и наличными деньгами.
Денежными средствами, размещенными в срочный банковский вклад
(депозит) вкладчик может распоряжаться без потери доходов по нему через
конкретный срок, оговоренный в договоре заключенным с банком.
Существуют как стандартные группы вкладов по срокам их реализации: на 1
месяц, на 3 месяца, на 6 месяцев, на 12 месяцев, более года, так и другие
сроки.
Условные банковские вклады (депозиты) предполагают возврат вклада
при наступлении определенных условий, например, совершеннолетия
ребенка на чье имя оформлен вклад, день свадьбы и др.
Вклады (депозиты) банков можно классифицировать:
 по методу начисления процентов (обычные, с выплатой процентов в
конце срока вклада); дисконтные (с выплатой процентов в день оформления
вклада);
 по видам валют (белорусские рубли, доллары США, Евро,
российские рубли, мультивалютные вклады);
 по стоимости (бесплатные, дешевые, дорогие).

296
 В настоящее время четкие границы между отдельными видами
депозитов (вкладов) стираются, банки используют вклады, сочетающие в
себе характеристики вкладов до востребования и особенностей срочных
вкладов. Это происходит, прежде всего, с быстрым развитием использования
в расчетах пластиковых карт, отражение денежных средств по которым
банки отражают на карт-счетах.
Расширение использования этого платежного инструмента позволяет
банкам варьировать со средствами своих клиентов. Расширить спектр своих
ресурсов банк может, эмитируя ценные бумаги от своего имени и получая
денежные средства в свое распоряжение на конкретный срок. Это могут быть
депозитные (сберегательные) сертификаты, облигации, векселя и другие
ценные бумаги.
Источником ресурсов для банка могут являться другие банки, а также
Национальный банк Республики Беларусь. Банки друг с другом заключают
генеральное соглашение на куплю-продажу ресурсов на межбанковском
рынке в случае балансирования ежедневных денежных потоков.
Привлечение банком данного вида ресурсов, как правило, осуществляется на
короткие сроки и считается дорогим видом привлечения.
Особая роль в ресурсах банка принадлежит Национальному банку
Республики Беларусь, который регулирует способность банков обеспечивать
выполнение своих обязательств за счет перераспределения средств между
банками через денежный рынок. Национальный банк может осуществлять
это, используя различные инструменты.
Если у банка не хватает ежедневно поступаемых потоков денежных
средств он может привлечь краткосрочный кредит под залог ценных бумаг
(кредиты «овернайт», ломбардные кредиты), покупки иностранной валюты
на срок (операции СВОП), покупки государственных ценных бумаг на
условиях РЕПО.
Учитывая социальную направленность развития Республики Беларусь
в рамках «Программы социально-экономического развития страны на 2011-
2015 гг.» Национальный банк Республики Беларусь выделяет
государственные ресурсы и имеющих строго целевой характер с учетом
приоритетных направлений развития республики в соответствии с Указом
Президента Республики Беларусь. Например, ОАО «АСБ Беларусбанк»
получает ресурсы для кредитования строительства жилья, ОАО
«Белагропромбанк» - для кредитования сельского хозяйства.
В нашей республике существует государственная система
гарантирования привлекаемых банками средств, так же как в других странах.
Основой является Банковский кодекс Республики Беларусь и Закон
Республики Беларусь от 08.07.2008 г. № 369-3 «О гарантированном
возмещении банковских вкладов (депозитов) физических лиц». Статьей 120
Банковского кодекса Республики Беларусь определены возможности
разработки различных форм гарантирования возврата привлекаемых банками
средств физических лиц.

297
19.3. Банковская ликвидность

Ликвидность означает легкость реализации, продажи, превращения

материальных ценностей юридических лиц в денежные средства для
обеспечения своевременной оплаты их обязательств. Под ликвидностью банка
понимается его способность своевременно и в полном объеме выполнять свои
обязательства перед кредиторами и вкладчиками.
Ликвидность является одной из обобщенных качественных характеристик
деятельности банка, определяющая во многом его надежность. От ликвидности
отдельных банков в значительной степени зависит стабильность денежно-
кредитной системы страны в целом. Нарушение ликвидности и банкротство
одного из банков может повлечь за собой потерю ликвидности и
платежеспособности других банков и их клиентов. Это объясняет важность
регулирования деятельности коммерческих банков в области ликвидности со
стороны центральных банков.
Понятие банковской ликвидности масштабно дифференцировано и
включает в себя ликвидность баланса банка, ликвидность банка, ликвидность
банковской системы. Баланс банка считается ликвидным, если его состояние
позволяет за счет быстрой реализации средств по активу покрывать срочные
обязательства по пассиву. Ликвидность банка является более широким
понятием и характеризует способность банка своевременно выполнять свои
договорные обязательства, причем не только за счет абсолютно ликвидных
активов, находящихся в денежной форме (средства в кассе банка, на его
корреспондентских счетах в центральном банке и в других банках), но и
путем реализации иных активов, например, государственных ценных бумаг,
которые можно перевести в денежную форму, а также с помощью займов на
межбанковском рынке. Одним из важнейших условий ликвидности банка
является ликвидность его баланса. Наиболее широким понятием является
ликвидность банковской системы. Она характеризует способность всей
банковской системы страны своевременно и бесперебойно выполнять
договорные обязательства, совершать платежи и обеспечивать необходимые
объемы внутреннего кредитования экономики.
Обязательства, по которым отвечает банк перед кредиторами и
вкладчиками складываются из реальных и потенциальных. Реальные
обязательства находят отражение в балансе банка и представлены в виде
депозитов (срочных и до востребования), привлеченных межбанковских
ресурсов, других средств кредиторов. Учитываемые за балансом выданные
банком гарантии представляют собой его потенциальные обязательства.
Ликвидность банка предполагает своевременное выполнение всех взятых на
себя обязательств, в том числе и тех, которые могут возникнуть в будущем.
Для выполнения своих обязательств банки используют различные
источники средств:
 денежные средства в кассах банка;

298
  средства на корреспондентских счетах в центральном банке или в
коммерческих банках;
 активы, которые быстро можно реализовать и обратить в денежную
форму (например, государственные ценные бумаги и драгоценные металлы);
 межбанковские кредиты, оперативно привлекаемые от центрального
банка или приобретаемые на межбанковском рынке.
Использование этих источников не должно быть сопряжено с
потерями для банка. Так, реализация активов должна осуществляться в
обычном режиме по заранее предусмотренной цене в запланированные
сроки, а приобретение ресурсов на межбанковском рынке должно
осуществляться на приемлемых для банка - заемщика условиях. Таким
образом, ликвидность банка следует трактовать как его способность
выполнять свои обязательства не только своевременно, но и без
существенных потерь.
Возможность реализации этих условий обуславливается рядом
факторов. К факторам внутреннего порядка относятся: надежная
капитальная база банка; качество активов банка; качество депозитов;
умеренная зависимость от внешних источников; сбалансированность активов
и пассивов по срокам; положительный имидж банка; должный уровень
менеджмента.
Под надежной капитальной базой подразумевается наличие
оптимальной величины собственного капитала банка, основу которого
составляют уставный фонд, нераспределенная прибыль и прочие фонды
банка. Эти средства обеспечивают банку финансовую устойчивость,
поскольку, чем больше собственный капитал банка, тем выше его
ликвидность.
В основе оценки качества активов банка лежат такие критерии как
ликвидность, рискованность, доходность и диверсифицированность. Под
ликвидностью активов понимается их способность превращаться в денежную
форму при их реализации или в результате погашения обязательств должником.
Степень ликвидности того или иного вида активов зависит от их назначения.
Традиционно по степени ликвидности активы группируются следующим
образом:
 первоклассные ликвидные активы. Они складываются из денежных
средств банка, находящихся в его кассе и на корреспондентских счетах, а
также вложенных в государственные ценные бумаги;
 сравнительно ликвидные активы. К ним относятся краткосрочные (до
30 дней) кредиты юридическим и физическим лицам; предоставленные
межбанковские кредиты и депозиты до востребования, краткосрочные
векселя, факторинг, а в странах с развитым рынком ценных бумаг –
корпоративные ценные бумаги;
 менее ликвидные активы. В их состав входят долгосрочные кредиты и
инвестиции;

299
  неликвидные активы. Они включают здания, сооружения,
нематериальные активы; просроченную безнадежную задолженность по
кредитам, убытки.
На основе такого критерия качества активов как их рискованность
оценивается потенциальная возможность потерь при их превращении в
денежную форму. Значительная доля рискованных активов снижает
ликвидность банка.
Анализ активов банка с точки зрения их доходности позволяет
оценить их эффективность, то есть способность приносить доход и таким
образом формировать источник средств для увеличения капитала банка. По
степени доходности активы подразделяются на две группы: приносящие
доход и не приносящие его. Активами, приносящими банку доходы,
являются краткосрочные и долгосрочные кредиты физическим и
юридическим лицам; кредиты и депозиты, предоставленные другим банкам;
вложения в ценные бумаги; активы, образовавшиеся в результате
проведения факторинговых и лизинговых операций; инвестиции в уставные
фонды; средства, перечисленные юридическим лицам для участия в их
хозяйственной деятельности. К активам, не приносящим доходов,
традиционно относятся средства, находящиеся в кассах банка, на
корреспондентских счетах, перечисленные в фонд обязательных резервов,
вложенные в основные средства и нематериальные активы.
Под диверсификацией активов понимается степень распределения
ресурсов банка по разным сферам размещения. Производится оценка
структуры активов в разрезе различных направлений вложений ресурсов
(денежные средства в кассе, кредиты, инвестиции и т.д.); по типам
контрагентов (центральный банк, коммерческие банки, юридические лица,
физические лица); видам валют. Широкая диверсификация активов банка
способствует повышению его ликвидности.
На ликвидность банка непосредственное влияние оказывает его
депозитная база, поскольку она представляет те обязательства, которые банк
должен быть способен своевременно выполнить. Основным критерием
качества депозитов (срочных и до востребования) является их стабильность.
Чем большую долю в ресурсной базе банка составляют стабильные
(срочные) депозиты, тем выше ликвидность банка.
На ликвидность банка значительное влияние может оказать его
зависимость от внешних источников, под которыми понимаются прежде
всего межбанковские кредиты.
Межбанковский кредит позволяет устранить краткосрочный
недостаток ликвидных средств, но если он занимает значительный удельный
вес в привлеченных ресурсах, то неблагоприятная конъюнктура на рынке
межбанковских кредитов может привести к досрочному отзыву
предоставленных ресурсов или их резкому удорожанию и, в конечном счете,
к потере ликвидности банка-кредитополучателя.

300
 Ликвидность банка зависит от сбалансированности активов по суммам и
по срокам. Размещая привлеченные ресурсы в активы срочного характера,
банку следует учитывать на какие сроки и в каких суммах их предоставили
вкладчики. Конечно, на практике не все депозиты банка снимаются
одновременно, и определенная часть их постоянно возобновляется, однако для
основной доли активов и пассивов такое сбалансирование должно соблюдаться
обязательно.
Немаловажное значение для поддержания ликвидности на должном
уровне играет имидж банка. Банк с положительной репутацией имеет
преимущества перед другими банками при формировании ресурсной базы:
ему в большей степени доверяют свои средства вкладчики, ниже вероятность
незапланированного изъятия привлеченных средств, проще вести поиск
ресурсов на межбанковском рынке для устранения краткосрочного
недостатка ликвидных средств.
Во многом степень ликвидности банка зависит от качества
менеджмента. Причем важную роль играет как уровень организации,
управления ликвидностью, так и система управления деятельностью банка в
целом.
Состояние ликвидности банка зависит также и от ряда внешних
факторов, основными из которых являются:
 общая экономическая и политическая обстановка в стране;
 степень развития рынка ценных бумаг и межбанковского рынка;
 организация системы рефинансирования банков;
 эффективность надзорных функций центрального банка за
банковской системой в целом.
Для оценки ликвидности коммерческих банков центральные банки
устанавливают для коммерческих банков ряд нормативных показателей,
обязательных к исполнению.
Для коммерческих банков Республики Беларусь Национальным банком
установлены следующие нормативы ликвидности:
 мгновенная ликвидность;
 текущая ликвидность;
 краткосрочная ликвидность;
 минимальное соотношение высоколиквидных и суммарных активов.
Мгновенная ликвидность показывает, какова способность банка
исполнить первоочередные обязательства за счет абсолютно ликвидных
активов – средств в кассах банка, на корреспондентских счетах и др.
Первоочередные обязательства существуют у банка по привлеченным до
востребования средствам банков, юридических и физических лиц, а также по
ресурсам, сроки возврата которых уже наступили.
Текущая ликвидность характеризует способность банка исполнить свои
обязательства не только на текущий момент, но и на ближайшую
перспективу (до одного месяца).

301
 Краткосрочная ликвидность характеризует степень сбалансированности
активов и пассивов банка по суммам и срокам в пределах одного года. При
расчете данного норматива не только происходит сопоставление сроков возврата
активов со сроками исполнения обязательств, но и делается оценка активов до
востребования с учетом степени их ликвидности и пассивов до востребования – с
учетом риска их одновременного снятия.
Соотношение высоколиквидных и суммарных активов определяет черту, в
пределах которой банк способен обеспечить себе уровень доходности при
должном уровне ликвидности. Рекомендуемое Национальным банком
минимально допустимое значение данного показателя – не менее 20 %. Не
следует однозначно положительно оценивать его существенное превышение,
поскольку это в основном обуславливается завышением доли высоколиквидных
активов в ущерб доходности.
Наряду с понятием “ликвидность” существует понятие
“платежеспособность” банка. Понятие “платежеспособность банка” несколько
шире и трактуется как способность банка в должные сроки и в полной сумме
выполнять свои обязательства не только перед кредиторами и вкладчиками, но и
перед акционерами, центральным банком, государством. Это способность
своевременно и полно производить платежи, в том числе в бюджет, в различные
внебюджетные фонды, страховые организации, бесперебойно выдавать денежные
средства клиентам, возвращать позаимствованные ресурсы других банков,
обеспечивать дивиденды по паям и акциям, выплачивать заработную плату своим
работникам и т.д. Ликвидность банка выступает как необходимое и обязательное
условие его платежеспособности.
19.4. Банковские риски

Банковская деятельность, как и деятельность любых хозяйствующих

субъектов, нацелена на получение прибыли, но при этом ей свойственен более
широкий круг рисков. Помимо того, что банки подвергаются общим рискам,
присущим всем субъектам, осуществляющим хозяйственную деятельность, для
них характерны риски, вытекающие из их специфической деятельности.
Известно, что основу коммерческой деятельности банков составляют операции,
связанные с привлечением на денежном рынке временно свободных средств и
размещением их в различные виды активов (в том числе в кредиты). Это
обуславливает особую зависимость банков от финансовой устойчивости их
клиентов, а также от состояния денежного рынка и экономики в целом.
Традиционно под банковским риском понимается присущая банковской
деятельности вероятность понесения банком потерь и убытков либо ухудшения
ликвидности вследствие наступления неблагоприятных событий, связанных с
внутренними и (или) внешними факторами деятельности банка.
Основной задачей банка является достижение оптимального сочетания
рискованности и прибыльности своих операций, а используемое в банковской
практике страхование рисков (хеджирование) нацелено на максимально
возможное сглаживание воздействия непредвиденных и непредсказуемых
302
изменений и обеспечение минимального отклонения фактической прибыли банка
от ожидаемой. Таким образом, в практической банковской работе главным
является не исключение риска вообще, а его предвидение, оценка и снижение его
уровня.
В процессе своей деятельности банки сталкиваются с совокупностью
различных видов рисков. При этом различаются время и место (объект) их
возникновения, причины образования, уровень, и, следовательно, способы
анализа и методы управления. События, лежащие в основе возникновения
банковских рисков могут быть обусловлены как внутренними, так и внешними
факторами. К внутренним факторам относятся сложность организационной
структуры и структуры управления банка, уровень квалификации его персонала,
степень отлаженности бизнес-процессов и защита информационных систем.
Внешние факторы рисков связаны с изменениями экономических условий
деятельности банка.
Под управлением банковскими рисками понимается осуществляемый
банками процесс выявления, идентификации, измерения (оценки), мониторинга,
контроля и ограничения уровня банковских рисков, осуществляемый в целях
обеспечения их стабильного функционирования.
Банковским законодательством Республики Беларусь, опирающимся на
рекомендации Базельского комитета по банковскому надзору,
предусматривается обязательное формирование всеми банками эффективной
системы управления банковскими рисками. Данная система представляет собой
совокупность управления банковскими рисками, а также организационной
структуры, стратегии, политики, методик и процедур, являющихся средствами
управления банковскими рисками. Система управления рисками включает
следующие элементы: систему внутреннего контроля; систему функционального
и операционного риск-менеджмента; процедуры и методы анализа, оценки,
ограничения и нейтрализации риска; процедуры контроля; разграничение
функций и полномочий; информационные системы.
В мировой практике существует различные подходы к группировке
банковских рисков. Это обусловлено множественностью признаков, в разрезе
которых осуществляется их анализ. Группировка и классификация банковских
рисков способствуют четкому определению места каждого из них в общей
системе и создают потенциальные возможности для эффективного применения
соответствующих методов, приемов управления рисками. Основные виды
группировок банковских рисков представлены в таблице 19.4.1.
Практически все банковские риски можно подразделить в зависимости от
источников их возникновения на внешние и внутренние.
К внешним относятся риски, не связанные непосредственно с
деятельностью конкретного банка или какого-либо его клиента. К ним
причисляют риски экономические, политические, демографические,
социальные, геофизические и т.п.

303
Таблица 19.4.1 – Группировка банковских рисков
Направления анализа рисков Виды рисков
Источники риска - внешние;
- внутренние.
Сфера возникновения риска - риск отдельного вида банковской операции;
- риск финансовой надёжности отдельного
банка;
- риск страны.
Тип клиентов - риски взаимоотношений с корпоративными
клиентами;
- риски взаимоотношений с клиентами малого и
среднего бизнеса;
- риски взаимоотношений с клиентами розничного
сегмента.
Характер банковских операций - по балансовым операциям;
- по забалансовым операциям
Метод расчета риска - частный;
- комплексный
Степень риска - низкий;
- умеренный;
- полный
Распределение риска по времени - прошлый (ретроспективный);
- текущий;
- перспективный.
Возможность управления риском - открытые (не подлежащие регулированию);
- закрытые (регулируемые)
По финансовым последствиям - влекущий только экономические потери;
- влекущий упущенную выгоду4
- влекущий как экономические потери, так и
дополнительные доходы
По возможности предвидения - прогнозируемый;
- непрогнозируемый.
По возможности страхования - страхуемый;
- не страхуемый

В особую группу обычно выделяют экономические внешние риски

банка, к которым относятся: неустойчивость валютных курсов; инфляция;
ухудшение финансового состояния клиента, приведшее к снижению его
платежеспособности или банкротству и т.д.
Внутренние риски – это риски, обусловленные деятельностью самого банка,
его клиентов или его контрагентов.
В некоторых случаях банковские риски группируются в зависимости от
сферы их возникновения. При этом выделяются риск страны, в которой
расположен банк; риск финансовой надёжности отдельного банка; риск
отдельного вида банковской операции.
Риск страны (страновой риск) – это риск изменения текущих или будущих
политических или экономических условий в странах в той степени, в которой
они могут повлиять на способность стран, а также клиентов-представителей этих
стран отвечать по обязательствам. Страновой риск представляет особую
304
актуальность для банков, имеющих развитые корреспондентские отношения с
широким кругом зарубежных банков. Основными составляющими странового
риска являются политический и экономический риск.
Риск финансовой надёжности отдельного банка проявляется как риск
недостаточности капитала банка, риск несбалансированной ликвидности, риск
недостаточности обязательных резервов.
Риск отдельного вида банковской операции, как правило, представляет
комбинацию различных рисков. Например, кредитный риск будет включать риск
невозврата основного долга (утрата части активов банка), риск неуплаты
процентов по кредиту (потеря части доходов), риск утраты обеспечения кредита
в результате гибели залога или банкротства гаранта. Кроме этого нужно
учитывать и непосредственно операционные риски: риски юридического
оформления кредитной операции, риски компьютерных систем и т.д. Если
кредитополучатель является нерезидентом – могут появиться страновые риски.
Если кредит предоставлен в валюте – могут иметь место валютные риски.
При анализе банковских рисков следует учитывать тип обслуживаемой
банком клиентуры, поскольку взаимоотношения с клиентами из различных
сегментов (корпоративные клиенты, мелкий и средний бизнес, розничный
бизнес) сопровождаются характерными для этих групп рисками.
Различный уровень риска сопровождает балансовые и забалансовые
операции банка. Поэтому банковские риски анализируются с учетом характер
банковских операций. Забалансовые операции, в отличие от операций,
отраженных на балансе, подвергаются потенциальному риску.
В зависимости от метода расчета риски бывают комплексными или
частными. Комплексный риск включает оценку и прогнозирование величины
риска банка, и соблюдение экономических нормативов банковской ликвидности.
Частный риск основывается на создании шкалы коэффициентов риска или
взвешивании риска по определенным банковским операциям.
По степени банковские риски можно определить как низкие, умеренные и
полные, в зависимости от расположения по шкале рисков. Степень банковского
риска характеризуется вероятностью события, ведущего к потере банком
средств.
Очень важную роль в прогнозировании и предупреждении потерь банка
играет распределение риска по времени. Основные операции банков
подвергаются прошлому, текущему и будущему риску, причем данные риски
могут пресекаться, увеличивая тем самым общий риск банка.
В зависимости от возможности управления риски подразделяют на
открытые (не подлежат регулированию) и закрытые (регулируются). Как
правило, не поддаются регулированию внешние риски.
По финансовым последствиям все риски можно подразделить на группы:
 риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска
финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода и
капитала);

305
  риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда
банк в силу сложившихся объективных и субъективных обстоятельств не может
осуществить запланированную банковскую операцию;
 риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные
доходы. К данному виду риска относятся риски, связанные с осуществлением
спекулятивных (агрессивных) банковских операций, а также другие риски
(например, риск реализации инвестиционного проекта, доходность которого в
эксплутационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).
По возможности предвидения банковские риски можно подразделить на
прогнозируемые и непрогнозируемые. Прогнозируемый банковский риск
характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием
экономики, изменением конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым
развитием конкуренции и т.п. Следует отметить, что предсказуемость рисков
носит относительный характер. Примером прогнозируемых в краткосрочном
периоде рисков являются инфляционный, процентный, кредитный риски, риск
курсовых потерь и некоторые другие виды. Непрогнозируемый банковский риск
характеризует виды банковских рисков, отличающихся полной
непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски
форс-мажорных обстоятельств, законодательный риск и некоторые другие.
По возможности страхования банковские риски подразделяются на:
страхуемый риск, представляющий риски, которые могут быть переданы в
порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям и не
страхуемый банковский риск. К нему относятся те виды рисков, по которым
отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом
рынке.
Банковские риски, помимо группировки в разрезе указанных выше
признаков, детализируются также в зависимости и от их характера. В их составе
выделяют финансовые, операционные и прочие риски (стратегические, бизнес
риски, репутации и т.д.). В свою очередь финансовые риски подразделяются на
несколько категорий: кредитный риск; рыночный риск, включая валютный,
процентный, товарный и фондовый риски; риск ликвидности.
Выделение определенных видов и групп рисков осуществляется в
зависимости от принятого в стране банковского законодательства. В
Республике Беларусь в качестве основных определены следующие виды
банковских рисков (рис. 19.4.1.).
Рыночный риск – риск возникновения у банка потерь (убытков) от
изменения стоимости балансовых и внебалансовых позиций, относящихся к
торговому портфелю, а также позиций, номинированных в иностранной
валюте, и товаров вследствие изменения рыночных цен на финансовые
инструменты и товары, вызванного изменениями курсов иностранных валют,
рыночных процентных ставок и другими факторами.

306
 Банковские риски
Фондовый риск

Процентный риск

Рыночный риск
Валютный риск

Страновой риск Товарный риск

Риск ликвидности
Риск, связанный с отдельным
контрагентом

Кредитный риск

Риск кредитного портфеля

Операционный риск (концентрации, корреляции)

Стратегический риск

Риск потери деловой

репутации

Рис.19.4.1. – Структура банковских рисков

Рыночный риск включает процентный, фондовый, валютный и товарный
риски:
 процентный риск – вероятность возникновения у банка потерь
(убытков) от изменения стоимости долговых обязательств и других
инструментов торгового портфеля банка, взаимосвязанных с размером
процентной ставки;
 фондовый риск – вероятность возникновения у банка потерь (убытков)
от изменения стоимости фондовых ценностей торгового портфеля банка;
 валютный риск – вероятность возникновения у банка потерь (убытков)
от изменения стоимости балансовых и внебалансовых позиций банка,
номинированных в иностранной валюте, вследствие изменения курсов
иностранных валют. Валютный риск включает позиции банка в драгоценных
металлах;
 товарный риск – вероятность возникновения у банка потерь (убытков)
от изменения стоимости товаров, в частности – имущества, перешедшего банку
в результате реализации залогового права и предназначенного для
последующей продажи.

307
 Страновой риск и риск неперевода средств – риск возникновения у банка
потерь (убытков) в результате неисполнения иностранными контрагентами
(юридическими, физическими лицами) обязательств из-за экономических,
политических, социальных изменений, а также вследствие того, что валюта
денежного обязательства может быть недоступна контрагенту из-за
особенностей законодательства (независимо от финансового положения самого
контрагента).
Риск ликвидности, который представляет собой риск возникновения у
банка потерь (убытков) вследствие неспособности обеспечить своевременное
исполнение своих обязательств в полном объеме.
Кредитный риск – риск возникновения у банка потерь (убытков)
вследствие неисполнения, несвоевременного либо неполного исполнения
должником финансовых обязательств перед банком в соответствии с условиями
договора или законодательством. К указанным финансовым обязательствам
относятся обязательства должника по: возврату денежных средств,
привлеченных на основании кредитного договора, договора банковского вклада
(депозита), иных договоров о привлечении денежных средств; банковским
гарантиям, аккредитивам, полученным и выданным; открытым банком на
основании кредитных договоров кредитным линиям в части неиспользованных
лимитов; возмещению лизинговых платежей по договорам финансовой аренды
(лизинга); иные денежные обязательства должника перед банком, которые
должны быть исполнены должником в соответствии с договором или
законодательством.
Кредитный риск может быть связан с отдельным контрагентом и в
целом с риском кредитного портфеля банка.
Операционный риск – риск возникновения у банка потерь (убытков) в
результате несоответствия законодательству установленных банком порядков и
процедур совершения банковских операций и других сделок или их нарушения
сотрудниками банка, некомпетентности или ошибок сотрудников банка,
несоответствия или отказа функционирования используемых банком систем, в
том числе информационных, а также в результате действия внешних факторов.
Разновидности рисков, относящихся к категории операционного риска,
представлены в таблице 19.4.1.
Стратегический риск - риск возникновения у банка потерь (убытков) в
результате ошибок, допущенных при принятии решений, определяющих
стратегию деятельности и развития банка (стратегическое управление) и
выражающихся в неучете или недостаточном учете возможных опасностей,
которые могут угрожать деятельности банка, неправильном или недостаточно
обоснованном определении перспективных направлений деятельности, в
которых банк может достичь преимущества перед конкурентами, отсутствии
или обеспечении в неполном объеме необходимых ресурсов (финансовых,
материально-технических, людских) и организационных мер (управленческих
решений), которые должны обеспечить достижение целей деятельности банка.

308
Таблица 19.4.1. Разновидности операционного риска банков
Подвид
операционного риска
Риск технологический
и технический
Методологический риск
Риск оперативной деятельности
Учетный риск
Риск операции
Риск, связанный с
географической
диверсификацией деятельности
банка
Риск неверной
организационной структуры
банка, области ответственности
и распределения полномочий
должностных лиц и
подразделений банка
Правовой риск
Риск персонала
Риск управления и
неправильных управленческих
решений
Причины образования и форма проявления (реализации)
операционного риска
Связан с использованием неадекватной, ненадежной либо плохо
отлаженной технологии или с неадекватной работой информационных
систем, неадекватностью оборудования и программного обеспечения
характеру и масштабам осуществляемой деятельности, работой
телекоммуникационного оборудования, поставками электроэнергии,
телекоммуникационных услуг банку.
К нему относится риск сбоя технических средств либо программного
обеспечения и информационных технологий или систем. Данные риски
могут реализовываться в виде возникновения существенных ошибок,
потери данных (при использовании банком устаревшего или
нелицензионного программного обеспечения, без наличия дублирующей
системы), искажения данных, несвоевременного выполнения операций;
Возникает из-за неверно принятой методологии, осуществления того
или иного процесса, технической политики, регламентов и методов
расчетов (ошибки в математических формулах, компьютерных
программах);
Вызван ненадлежащей подготовкой новых банковских услуг
(продуктов), возникновением проблем клиентов с доступом к своим
счетам, ошибочной информацией, ненадлежащим обслуживанием
клиентов, неправильно установленными внутренними лимитами,
операционными ошибками;
Обуславливается несоответствием отражения сделки (операции) в
учете принятой в банке учетной политике;
Зависит от вида или объема операции, ненадлежаще оформленной
документацией, ошибочного проведения операции;
Возникает из-за упущений при обобщении информации о
зависимости от клиента или вида услуг в масштабе всей деятельности
банка; появление сбоев в системе контроля из-за физической
обособленности руководства и персонала, обрабатывающего операции;
Может быть связан с возможными ошибками в системе распределения
функций, приводящими либо к дублированию функций, либо к
исключению отдельных функций в реализуемых управленческих
процессах, а также избыточности структуры, наличию лишних звеньев
управления, "размыванию ответственности";
Образуется с одной стороны из-за допускаемых правовых ошибок при
осуществлении деятельности (неправильные юридические консультации
или неверное составление документов), а с другой – из-за несовершенства
правовой системы (противоречивость и нестабильность законодательства,
отсутствие эффективной судебной защиты);
Связан с использованием неэффективных механизмов набора,
обучения, оценки и мотивации работников, приводящих к неадекватности
кадров характеру и масштабам деятельности банка или нежелательной
текучести кадров.
Данный риск может проявляться в: недостаточной квалификации
сотрудников, осуществляющих операции; недобросовестном исполнении
установленных правил, процедур и регламентов, этической
неадекватности сотрудников; перегрузке персонала; недостатке
квалифицированных сотрудников на конкретном участке; случайных
разовых ошибках;
Может возникнуть в результате неадекватной управленческой
информации, ненадлежащего планирования, устаревших механизмов
управления, несоответствия организационной структуры характеру и
масштабам деятельности банка, а также из-за формальности и
неэффективности процедур внутреннего контроля, приводящим к
неадекватному управлению рисками
309
Окончание таблицы 19.4.1.
Риск внутреннего
мошенничества
Риск внешнего мошенничества
Имущественный риск и риск
форс-мажорных обстоятельств
Иные внешние риски
Связан с мошенничеством в бухгалтерских проводках, кражами со
стороны работников банка, использованием в корыстных целях
конфиденциальной информации, злоупотреблениями при осуществлении
банковских операций от имени и за счет банка
Возникает из-за краж, грабежей, отмывания денег, подделки чеков и
пластиковых карточек, компьютерного мошенничества
Образуется в связи с утратой стоимости имущества банка,
террористическими актами, вандализмом (физическим уничтожением
ресурсов), всевозможными природными катаклизмами
Связаны с действиями профсоюзов работников, недобросовестными
действиями со стороны клиентов, контрагентов (например, отказ от
выполнения контрактных обязательств, неправомерное использование
конфиденциальной информации о деятельности банка, использование
банка для легализации незаконных доходов, иная противоправная
деятельность), иными неблагоприятными взаимоотношениями с
клиентами, контрагентами, акционерами и третьими лицами (например,
жалобы, судебные иски, информация в прессе)

Риск потери деловой репутации банка – риск возникновения у банка

потерь (убытков) в результате сужения клиентской базы вследствие
формирования в обществе негативного представления о финансовой
устойчивости банка, качестве оказываемых им услуг или характере
деятельности в целом. Риск потери деловой репутации банка может
возникнуть из-за недостатков в организации деятельности, сбоев в работе
электронных банковских систем, несоблюдения законодательства, локальных
нормативных правовых актов банка, отступления от обычаев делового
партнерства, нарушения норм общественной морали и этических принципов
банковского дела, подозрения в участии банка или его сотрудников в
незаконных финансовых операциях, а также в иной противоправной
деятельности.

19.5. Регулирование деятельности коммерческих банков центральным

банком

В Республике Беларусь регулирование деятельности банков и надзор за

ней являются функциями Национального банка Республики Беларусь.
Основными функциями, оказывающими регулирующее воздействие,
выступают осуществление государственной регистрации банков и
небанковских кредитно-финансовых организаций и лицензирование
банковской деятельности. Кроме этого государственное регулирование
банковской деятельности реализуется посредством: разработки
нормативных правовых актов, регламентирующих различные аспекты
банковской деятельности; определения требований к организации
внутрибанковского контроля, аудита, системы управления рисками;
установления для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций
нормативов безопасного функционирования; введения разнообразных
запретов и ограничений; организации надзора за деятельностью банков и
небанковских кредитно-финансовых организаций, выявления нарушений

310
банковского законодательства и применения различных мер воздействия,
предусмотренных законодательством Республики Беларусь.
Регулирующее воздействие на деятельность банков оказывает
определение Национальным банком важнейших параметров и инструментов
денежно-кредитной политики.
Особое значение придается регулированию Национальным банком
деятельности банков и небанковских кредитно-финансовых организаций по ее
безопасному и ликвидному осуществлению. Для поддержания стабильности и
устойчивости банковской системы Республики Беларусь Национальным
банком установлена система экономических нормативов безопасного
функционирования. Такими нормативами являются:
 минимальный размер уставного фонда для вновь создаваемого
(реорганизованного) банка;
 предельный размер имущественных вкладов (вкладов в неденежной
форме) в уставном фонде банка;
 минимальный размер нормативного капитала для действующего банка;
 нормативы ликвидности банка;
 нормативы достаточности нормативного капитала банка;
 нормативы ограничения кредитных рисков;
 нормативы ограничения валютного риска;
 норматив соотношения привлеченных средств физических лиц и
активов банка с ограниченным риском;
 нормативы участия банка в уставных фондах других коммерческих
организаций и др.
Уставный фонд представляет собой тот стартовый капитал, который на
начальном этапе функционирования банка используется для осуществления
различного рода активных операций и получения доходов. Формирование
уставного фонда не ниже установленного минимума является одним из
обязательных условий при регистрации банка. Включение в систему
экономических нормативов требований по минимальному размеру уставного
фонда вновь создаваемого банка оказывает регулирующее воздействие на
количество банков в банковской системе страны, их устойчивость и
масштабы деятельности.
Нормативный капитал банка – это расчетная величина, относительно
которой установлен ряд приведенных выше экономических нормативов. Для
расчета величины нормативного капитала банка Национальным банком
Республики Беларусь установлена определенная методика, в основу которой
положены рекомендации Базельского комитета по банковскому
регулированию и надзору.
Нормативный капитал включает в себя различные статьи собственных
средств банка, например, уставный фонд, иные фонды, нераспределенную
прибыль, которые в соответствии с действующей методикой его расчета,
корректируются на ряд определенных величин. Составляющие нормативного
капитала определяются исходя из их способности покрывать при необходимости
311
убытки банка. Нормативы достаточности нормативного капитала
установлены в виде предельных соотношений данного капитала (либо его части
– основного капитала) и рисков, принимаемых на себя банком.
Для регулирования деятельности банков в области ликвидности и
поддержания ее на должном уровне центральными банками определяются
различные нормативы ликвидности, которые обычно устанавливаются как
отношение различных статей активов баланса банка ко всей сумме или к
определенным статьям пассивов. Разработанная Национальным банком
Республики Беларусь система нормативов ликвидности включает четыре
показателя: мгновенная ликвидность; текущая ликвидность; краткосрочная
ликвидность; минимальное соотношение ликвидных и суммарных активов.
Кредитный риск, являясь одним из основных видов банковских рисков,
требует особо пристального внимания. Наиболее эффективным способом
минимизации кредитного риска является его диверсификация по различным
направлениям, в частности – по суммам. Рассредоточение данного риска
достигается в результате обязательного соблюдения банками нормативов,
ограничивающих кредитный риск. Эти показатели устанавливаются в
процентном отношении к нормативному капиталу. Система экономических
нормативов, установленных Национальным банком, включает такие
нормативы как максимальный размер кредитного риска на одного клиента
(группу взаимосвязанных клиентов); максимальный размер крупных рисков;
максимальный размер риска на одного инсайдера и связанных с ним лиц;
максимальный размер рисков по инсайдерам. Кроме этого установлен
норматив, ограничивающий кредитный риск при размещении банками
средств в зарубежных странах и банках, не имеющих первоклассных
рейтингов, определяемых официальными международными рейтинговыми
агентствами.
При определении размера кредитного риска на одного должника
(группу взаимосвязанных клиентов) учитываются сумма кредитов и иные
денежные обязательства этого должника по отношению к банку, с также
внебалансовые обязательства банка в отношении этого должника,
предусматривающие исполнение в денежной форме. Под взаимосвязанными
клиентами понимаются юридические и физические лица - клиенты банка,
связанные между собой экономически и (или) юридически, а именно:
имеющие общую собственность, взаимные гарантии и обязательства,
дочерние и зависимые юридические лица и (или) имеющие совмещение
одним физическим лицом руководящих должностей таким образом, что
финансовые трудности одного клиента обуславливают или делают
вероятным возникновение финансовых трудностей у другого клиента.
Нормативные значения по показателю максимального размера риска на
одного должника дифференцируются в зависимости от его типа. В
отношении инсайдеров установлены более жесткие нормативные требования.
Под инсайдерами понимаются юридические и физические лица, являющиеся
собственниками имущества банка, участники банка, имеющие более пяти

312
процентов акций, члены органов управления банка, руководители
обособленных и структурных подразделений банка. К инсайдерам относятся
также лица, которые могут повлиять на решение о выдаче кредита в силу
связанности с банком, его участниками, собственниками имущества банка
или его руководством и т.п.
Основной риск операций банков с иностранной валютой связан с
возможными колебаниями курсов иностранных валют по отношению к
валюте национальной. Для регулирования данного риска Национальным
банком Республики Беларусь установлен норматив, ограничивающий
валютный риск банка.
Регулирование риска потерь, связанного с инвестиционной
деятельностью банка, осуществляется за счет установления нормативов
участия банка в уставных фондах других коммерческих организаций. Они
ограничивают участие банка в уставном фонде одной коммерческой
организации и участие в уставных фондах коммерческих организаций в
совокупности.
В целях ограничения рисков банковской деятельности и
предотвращения создания положения, угрожающего интересам вкладчиков и
кредиторов, поддержания банками достаточного объема средств в надежных
активах для выполнения своих обязательств перед физическими лицами
устанавливается норматив соотношения привлеченных средств физических
лиц и активов банка с ограниченным риском.
Среди функций Национального банка важная роль отводится надзору
за деятельностью банков. Существуют различные формы, в которых
Национальный банк осуществляет надзор за коммерческими банками. Одной
из них является пруденциальный надзор, представляющий собой
дистанционное наблюдение за деятельностью банка, основанное на анализе
различных форм банковской отчетности, и, в первую очередь, отчетности о
выполнении банками указанных выше экономических нормативов
безопасного функционирования. Другой формой выступает инспекционный
(контактный) надзор, осуществляемый в ходе проверок деятельности банков
по месту их расположения. Объектом надзора является работа банка с точки
зрения соответствия законам и нормативным правовым актам,
регулирующим данную сферу экономических отношений, и экономическим
нормативам. Тщательной проверке также подлежит порядок ведения
бухгалтерского учета в коммерческих банках. В последнее время со стороны
Национального банка усилен контроль качества банковского менеджмента.
Реализуя свои права в области регулирования деятельности банков
Национальный банк ведет постоянный контроль за соблюдением ими
банковского законодательства и осуществляет проверки их деятельности.
Проведение Национальным банком систематического контроля и анализа
деятельности банков нацелено на своевременное выявление ситуаций,
угрожающих интересам вкладчиков и иных кредиторов.

313
 К банкам, не соблюдающим требования банковского законодательства, не
выполняющим обязательные экономические нормативы безопасного и
ликвидного функционирования или допустившим иные нарушения,
Национальный банк может применять различные меры воздействий.
Причинами, позволяющими Национальному банку применить разнообразные
меры воздействия, могут быть также наличие у банка убытков по результатам
его деятельности за год или создание положения, которое может повлечь за
собой неплатежеспособность кредитной организации либо угрожать интересам
кредиторов и вкладчиков. Выбор мер воздействия определятся в зависимости от
характера допущенных банком нарушений и степени их влияния на финансовое
его состояние. Национальный банк вправе:
 потребовать принятия мер по улучшению финансового состояния банка
или небанковской кредитно-финансовой организации;
 внести предложения о замене руководителя банка либо провести
повторную оценку соответствия его руководителя, главного бухгалтера
квалификационным требованиям и (или) требованиям к деловой репутации;
 потребовать отстранения руководителя банка от занимаемой
должности;
 предложить участникам (собственникам имущества) банка
предпринять действия, направленные на увеличение его нормативного
капитала до размера, обеспечивающего соблюдение данным банком
нормативов безопасного функционирования;
 изменить (ужесточить) для банка нормативы безопасного
функционирования на срок до одного года либо до устранения нарушений;
 изменить перечень банковских операций, указанных в лицензии на
осуществление банковской деятельности;
 передать банк во временное управление Национального банка либо
назначить временную администрацию и др.
Все многообразные действия Национального банка по регулированию
банковской деятельности в государстве нацелены на стабильное и безопасное
функционирование, как отдельных банков, так и банковской системы страны
в целом.
19.6. Перспективы развития коммерческих банков в Республике
Беларусь

В Республике Беларусь разработана Программа социально-

экономического развития страны на 2011—2015 годы, оказавшая
существенное влияние на развитие банковского сектора экономики.
Существенную роль в экономическом развитии страны предстоит
сыграть банковскому сектору. Важно обеспечить его развитие темпами,
опережающими темпы развития экономики. В связи с этим
совершенствование регулирования деятельности банков Национальным
банком будет направлено на повышение устойчивости банковского сектора и

314
обеспечение потребностей экономических агентов современными
банковскими продуктами.
Национальный банк будет и в дальнейшем обеспечивать устойчивость
национальной валюты как важнейшее условие эффективного
функционирования банковской системы и стабильного роста экономики в
целом. В ближайшие годы сохранится режим привязки белорусского рубля к
корзине иностранных валют в рамках горизонтального коридора. По мере
роста внутренней и внешней сбалансированности экономики предполагается
повышение гибкости обменного курса в рамках коридора, что может
потребовать развития финансовых инструментов хеджирования валютного
риска. Применение инструментов денежно-кредитной политики в первую
очередь будет направлено на обеспечение устойчивости белорусского рубля.
Основным принципом процентной политики останется поддержание
процентных ставок в реальном выражении на положительном уровне,
обеспечивающем сохранность и привлекательность ресурсов в национальной
валюте и доступность финансовых ресурсов для экономики. Национальный
банк будет стремиться обеспечивать ставку однодневного рублевого
межбанковского кредита (операционный ориентир) на уровне,
приближенном, как правило, к ставке рефинансирования. С этой целью
Национальный банк намерен использовать преимущественно стандартные
инструменты регулирования текущей ликвидности: операции на открытом
рынке (как основной инструмент регулирования текущей ликвидности
банков), постоянно доступные и двусторонние операции, механизм
усреднения резервных требований.
Особое внимание по-прежнему будет уделяться операциям банков по
кредитованию физических лиц. В целях развития жилищного кредитования
предусматривается:
 совершенствование института ипотеки и ипотечных ценных бумаг;
 создание централизованной базы данных о залогодержателях и
залогодателях;
 создание подменного фонда жилья и жилья для сдачи в аренду;
 разработка норм и рекомендаций о выпуске и обращении ипотечных
ценных бумаг.
В рамках развития рыночных принципов в экономике ожидается
совершенствование участия банков в кредитовании государственных
программ. Участие банков, в том числе негосударственных, предполагается
на конкурсной основе. По мере развития инфраструктуры финансового
рынка, создания специализированных финансовых организаций роль банков
в кредитовании государственных программ будет снижаться. В рамках
развития банковского надзора планируется совершенствовать
пруденциальные требования и надзорные процедуры, повышать уровень всех
составляющих надзорного процесса с учетом международных стандартов и
лучшей мировой практики. Основными направлениями развития станут:

315
 ● повышение независимости принятия решений в рамках банковского
надзора от иных функций государственного регулирования и контроля;
● дальнейшее внедрение риск-ориентированного надзора;
● повышение требований к допуску на рынок банковских услуг и
обеспечение их соблюдения банками в процессе функционирования;
● совершенствование консолидированного надзора за деятельностью
одной из банковских групп и банковских холдингов, трансграничного
надзора.
Обеспечение эффективного надежного и безопасного
функционирования платежной системы является одной из целей
деятельности Национального Банка Республики Беларусь. Поэтому в
ближайшие годы совершенствование работы в этом направлении будет
направлено на дальнейшее использование электронных платежных
документов, увеличение безналичных расчетов в розничном товарообороте,
расширение спектра и повышение качества платежных услуг,
предоставляемых населению, развитие дистанционного банковского
обслуживания (интернет-банкинг, телебанк, sms-банкинг, мобильный
банкинг).
Основными целями развития информационных технологий в
банковской системе будут повышение качества и увеличение количества
банковских услуг, обеспечение их доступности независимо от
территориальной принадлежности клиентов, а также повышение
эффективности, надежности и безопасности функционирования
информационных систем.
Приоритетным направлением развития системы бухгалтерского
учета и финансовой отчетности в банках останется дальнейшее ее
сближение с международными принципами, правилами и стандартами.
Деятельность Национального банка будет направлена на подготовку общих
методических подходов и принципов с предоставлением банкам права
самостоятельно принимать решения по методике оценки, процедуре
оформления и отражения операций.
Эффективному функционированию банковского сектора будет
содействовать совершенствование профессионального образования кадров.
Появление новых сложных финансовых инструментов, усиление
конкуренции на рынке банковских услуг потребуют внедрения в практику
международного опыта в сфере банковских технологий. Профессиональная
подготовка специалистов банковской сферы должна быть тесно увязана с
требованиями, предъявляемыми к современным финансовым институтам
европейского уровня.
Решение задач по развитию банковской системы будет обеспечиваться
с учетом широкого международного сотрудничества. Развитие отношений с
группой организаций Всемирного банка и ЕБРР будет способствовать
привлечению финансовых ресурсов для нужд микробизнеса, малого и
среднего бизнеса, что является одним из приоритетов кредитования на

316
предстоящие 5 лет. В рамках Единого экономического пространства следует
ожидать снятия ограничений по трансграничному перемещению капитала,
повышения доступа иностранных поставщиков банковских услуг на рынок
страны и, как следствие, повышения конкуренции среди банков.
С учетом указанных условий ожидаются следующие направления
развития банковского сектора в 2011—2015 гг. В условиях роста
конкуренции банкам необходимо предпринимать меры по снижению
управленческих и организационных издержек, что будет способствовать
снижению процентной маржи банков и повышению доступности
финансовых ресурсов для экономики. В настоящее время банки активно
переходят на централизованную систему управления своей региональной
структурой, осуществляя централизацию бухгалтерского учета, кадровой и
правовой работы, снабжения в центральных подразделениях, преобразование
филиалов и отделений в расчетно-кассовые центры и центры по оказанию
банковских услуг. Этот процесс получит дальнейшее развитие. Основной
тенденцией останется функционирование универсальных банков. Ожидается
дальнейшее привлечение иностранного капитала в уставные фонды банков.
Имеются условия для увеличения его доли в банковском секторе как
минимум до 50%, в том числе через создание новых банков. Соответственно,
снизится участие государства в акционерном капитале банков. Значительное
привлечение иностранных ресурсов в банковский сектор обеспечит
трансферт современных банковских технологий на отечественный рынок,
расширит инвестиционные возможности банков. Важным направлением
развития банковского сектора должно стать расширение финансового
посредничества банков за счет операций с акциями, облигациями,
закладными и другими финансовыми инструментами, а также развитие
института доверительного управления имуществом. Активность данных
процессов будет зависеть от ряда условий, в том числе от интенсивности
процесса приватизации и создания широкомасштабного частного сектора,
обеспечения высокой привлекательности страны для долгосрочных
инвестиций, развития и либерализации финансового рынка, диверсификации
перечня объектов инвестирования при доверительном управлении
имуществом. Развитие новых сфер банковского бизнеса определяется также
сроками создания в стране регионального (международного) финансового
центра, который обеспечит более активное и целенаправленное привлечение
иностранных инвестиций в виде финансовых ресурсов и технологий.
Либерализация финансового рынка, снятие ограничений по трансграничному
перемещению капитала позволят банкам активно выходить на национальные
или международные рынки и предлагать широкий спектр банковских услуг,
адекватный услугам европейских банков. Сохранится важная роль
внутреннего финансового рынка в активных операциях банков. Банковский
сектор останется важнейшим элементом финансового рынка,
обеспечивающим потребности быстро растущей экономики Беларуси
необходимыми финансовыми ресурсами. Ожидается, что требования банков

317
к экономике за 2011—2015 гг. увеличатся в 2,7 раза и на конец 2015 г.
составят не менее 70% к ВВП. В случае интенсификации экономических и
финансовых преобразований требования могут увеличиться в 3,7 раза (до
90% к ВВП). Несмотря на расширение финансового посредничества за счет
операций с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами,
важное место в активных операциях банков будет занимать кредитование.
Наряду с существующими направлениями кредитной поддержки экспортно-
ориентированных производств и инвестиционного кредитования в качестве
приоритетных следует рассматривать финансирование проектов,
направленных на изменение технологических основ производства, выпуск
инновационной продукции, научно-исследовательские и конструкторско-
технологические разработки, а также кредитование малого и среднего
бизнеса.
Банковское кредитование населения должно быть синхронизировано со
сберегательным процессом. Развитие жилищного кредитования и
диверсификация его форм на основе ипотеки должны сопровождаться
внедрением строительных сбережений. Ожидается, что объем банковских
услуг возрастет как минимум в 3,5 раза.
Развитие рынка розничных банковских услуг, а также повышение
спроса на различные их виды будут осуществляться по мере экономического
роста страны и благосостояния населения. В качестве основных направлений
увеличения спектра розничных банковских услуг рассматриваются:
● развитие дистанционного обслуживания клиентов;
● предложение современных банковских продуктов, в том числе
комплексных;
● перевод клиентов на самообслуживание;
● внедрение современных стратегий продаж;
● повышение качества услуг посредством их модификации и освоения
новых сегментов рынка, включая ипотечное кредитование, операции с
ценными бумагами, драгоценными металлами и камнями и другие.
Повышению качества услуг будут способствовать внедрение корпоративных
систем управления качеством, поддержание имиджа банка. Развитие
банковского сектора страны должно осуществляться одновременно с
повышением устойчивости его функционирования. Быстрое наращивание
активов банковской системой не должно сопровождаться ухудшением их
качества. Доля проблемных активов в активах, подверженных кредитному
риску, не должна превышать 4%. Одновременно для адекватного покрытия
рисков банкам следует обеспечить прирост нормативного капитала,
соответствующий увеличению активных операций. С учетом прогнозных
параметров развития банковского сектора за 2011—2015 гг. нормативный
капитал банков должен увеличиться в 2,2—2,4 раза — до уровня не менее
12% к ВВП. Важнейшее значение в деятельности банков будет играть
формирование, внедрение и развитие системы управления рисками.
Одновременно необходимо совершенствовать корпоративное управление в

318
банках. Важным инструментом формирования высокоэффективного и
оперативного риск-менеджмента должно стать создание автоматизированных
систем управления рисками. Осуществление комплексных преобразований
внутренних систем управления и контроля позволит банкам обеспечивать
устойчивое функционирование и поддерживать высокую степень доверия со
стороны клиентов и партнеров.
Вопросы для самоконтроля.
1. Каков порядок создания банков?
2. Для чего осуществляется лицензирование банковской деятельности?
3. Что является ресурсами коммерческого банка, какова их структура?
4. Что понимается под банковской ликвидностью?
5. Какие нормативы ликвидности установлены Национальным банком для
банков Республики Беларусь?
6. Что понимается под банковским риском?
7. Какие виды банковских рисков бывают?
8. Что является основными целями регулирования деятельности банков?
9. Какие экономические нормативы безопасности функционирования
установлены Национальным банком для банков Республики Беларусь?
10. Каковы перспективы развития коммерческих банков в Республике
Беларусь?

20. Банковские проценты

20.1. Сущность банковского процента, его функции

Ссудный процент - плата за временное пользование ссужаемой

стоимостью. Ссудный процент возникает в условиях товарного производства,
являющегося базой его существования и развития. Банковский процент –
один из наиболее развитых видов процента. Он возникает в том случае, когда
одним из субъектов кредитных отношений выступает банк (коммерческий,
центральный). Конкретной основой возникновения ссудного процента
является движение ссужаемой стоимости, которая обладает чертами товара и
ее движение характеризует кредитные отношения. Процент не является
обязательным атрибутом кредита, но вне кредитных отношений он не
функционирует, более того он выступает как движущийся мотив развития
кредитных отношений. Процент отражает экономические отношения,
возникающие на базе кредита. Субъектами этих отношений являются
кредитор и кредитополучатель, выступающие, соответственно, как
получатель и плательщик процента. Интересы каждой из сторон
противостоят друг другу, однако реализованы они могут быть только друг
через друга. Эффект от использования кредита становится условием
(источником) оплаты предоставляемых кредитором кредитов и позволяет
реализовать интерес кредитополучателя суммой средств, оставшейся после

319
уплаты процента. Отношения двух сторон не сложатся, если одна сторона
(кредитор) не получит части доходов в виде ссудного процента, а другая
сторона (кредитополучатель) не удовлетворит через кредит своих интересов
в дополнительных ресурсах и в получении доходов.
Отношения по поводу процента специфичны по сравнению с
отношениями по поводу кредита. Если кредит предполагает движение
стоимости от кредитора к кредитополучателю на началах возвратности, то
уплата процента кредитополучателем характеризует передачу определенной
части стоимости без получения эквивалента. Уплата процента характеризует
движение стоимости в одну сторону, в сторону кредитора, его сумма
полностью переходит к субъекту - получателю процентной суммы. Право
владения суммой процента переходит от кредитополучателя к кредитору, в
то время как при кредите право собственности не уступается, ссуженная
стоимость (кредит) передается кредитополучателю на временное
пользование и по истечении определенного срока должен осуществится
возврат к своей исходной точке. Для кредита характерно авансирование
средств, в то время как уплата процента означает завершение кругооборота
стоимости. В отношениях по поводу кредита и процента различно начало
движения стоимости. Движение ссужаемой стоимости начинается от
кредитора к кредитополучателю, уплата процентов идет в обратном
направлении - от кредитополучателя к кредитору. Различие состоит и в
качественно ином размере движущейся стоимости. Если кредит на своей
завершающей стадии - это возврат стоимости в полной его сумме
предоставления, то процент - движение в виде особого приращения к
кредиту.
Банковский процент имеет свою сферу функционирования и влияния.
Прежде всего он выполняет функцию перераспределительную -
перераспределяет часть доходов между субъектами хозяйствования и
населением, между собственниками в пользу тех или других. Являясь
налогоплательщиком, кредитор через платежи в бюджет перераспределяет
часть средств в распоряжение государства, в том числе и средства,
полученные в виде процента.
Посредством уровней ссудного процента уравновешивается
соотношение спроса и предложения кредита, рациональное сочетание
собственных и заемных средств. Это достигается при выполнении
банковским процентом регулирующей функции. Регулирующее воздействие
на воспроизводство достигается путем распределения ссудных капиталов
между предприятиями, отраслями. Посредством процента осуществляется
регулирование объема привлекаемых банком депозитов, текущей
ликвидности банка. Для современных экономических отношений характерно
усиление роли процента в составе инструментов денежно-кредитной
политики.
Третья функция процента - сохранение ссудного фонда. Сохраняется не
только первоначальный размер кредитных ресурсов, но и обеспечивается его

320
увеличение за счет разности между процентами, получаемыми кредитором и
процентами, уплачиваемыми им. Стоимость, вернувшая от
кредитополучателя к кредитору, не теряет своих качеств. Сохраняя благодаря
проценту свои потребительские свойства, она готова вступить в новый
оборот и наряду с другими экономическими инструментами активно
воздействовать на общественное развитие.
Существуют различные виды ссудного процента (табл.20.1.1)
Таблица 20.1.1. Классификация ссудного процента
Признаки классификации Виды ссудного процента
По формам кредита Банковский
По государственному кредиту
По коммерческому кредиту
По лизингу
По международному кредиту и т.д.
По видам кредитора Коммерческих банков
Центрального банка
Небанковских финансово-кредитных
организаций
Ломбардов и др.
По срокам кредитования По краткосрочным кредитам
По долгосрочным кредитам
По видам операций кредитора Депозитный
По кредитам
Учетный
Ставка рефинансирования
По методам установления процентных Фиксированный (твердый)
ставок Плавающий
Базисный (базовый)
Дисконтный

Различают реальные и номинальные ставки процента. Номинальные

ставки определяются при заключении сделки. Реальные ставки
корректируются на темпы инфляции. Для банковских процентов во всех его
видах характерно следующее. Платеж выступает главным образом в виде
денежного платежа. Уровень процента определяется как
макроэкономическими факторами (соотношением спроса и предложения
средств, степенью доходности на других сегментах финансового рынка,
инфляцией, уровнем валютного курса, процентной политикой центрального
банка, налогообложением и др.), так и микроэкономическими факторами и
зависит от конкретных условий сделок как по привлечению, так и
размещению средств. Порядок начисления и взимания процентов
определяется договором сторон.

321
 20.2 Депозитный процент, сущность и факторы, влияющие на его
размер

Депозитный процент - плата банков (небанковских финансово-

кредитных организаций) за хранение денежных средств, ценных бумаг и
других материальных ценностей на счетах, депозитариях, хранилищах.
В качестве кредиторов при депозитной операции выступают клиенты
банка - предприятия, организации, учреждения, другие банки, население, а в
качестве кредитополучателя - банк.
Банк размещает в кредит прежде всего привлеченные средства.
Следовательно, депозитный процент компенсирует тот риск, который имеют
вкладчики по средствам, передаваемым в банк. Депозитная процентная
политика призвана прежде всего обеспечить максимальную выгоду
кредиторам от размещения временно свободных средств, а также
возможность использования кредитополучателями хранящихся у них
ресурсов для проведения разного рода финансовых операций при
обеспечении минимальных операционных расходов.
Размер процента по депозитным операциям складывается под
воздействием множества факторов: вида депозита, срока привлечения
ресурсов; состояния спроса на кредит; условий рынка кредитных ресурсов
(наличие, предложения, размер процента по кредитам банка, ставки
рефинансирования); степени надежности клиента; уровня ставок налогов на
доходы банка; характера клиента (предприятия, предприниматели, граждане
и др.); уровня инфляции; размера привлекаемых ресурсов, затрат банка и
других факторов.
При установлении депозитных процентов учитываются уникальность
услуг, оригинальность условий депозитного хранения средств данной
кредитной организацией; лидерство банка на рынке в части предоставления
услуг; необходимость удержания позиций на рынке; процентная политика
конкурентов; методы установления платы за депозиты (надбавки, скидки,
выигрыши) и т.д.
Депозитный процент может быть с фиксированной процентной
ставкой, плавающей ставкой, комбинированной (процент + премия), по
договоренности и др.
Процент и плата за депозитную операцию могут не совпадать.
Существуют договорные условия, официально оформленные в договоре
банковского вклада (депозита): это устанавливаемая депозитная процентная
ставка и оговоренные банковские комиссионные за ведение операций. Кроме
того, при установлении платы за депозитную операцию могут учитываться
скрытые элементы стоимости кредита, например, требование центрального
банка об обязательном страховании депозитов, банковские комиссии за
открытие счетов и др. Центральный банк вправе с целью стабилизации
состояния на рынке кредитных ресурсов, проведения денежно-кредитной
политики устанавливать предельные размеры процентных ставок по
депозитам и кредитам банков.
322
 Право и условия получения депозитных процентов, сроки выплат
определяются договором между кредитором и кредитополучателем. Это
могут быть ежемесячные выплаты (без снятия депозита), после истечения
срока договора или досрочного истребования средств кредитором,
ежемесячная капитализация процента и др.
Размер процентов по вкладу (депозиту) может быть изменен по
согласованию сторон. В случае уменьшения ставки рефинансирования
Национального банка, вкладополучатель вправе в одностороннем порядке,
если это предусмотрено договором банковского вклада (депозита),
уменьшить размер процентов по вкладу (депозиту) в официальной денежной
единице - белорусских рублях, с предварительным уведомлением об этом
вкладчика.
При выполнении условий хранения денежных средств на срочном
вкладе владельцу выплачиваются сумма вклада, сумма дохода по
предъявлению договора, сберегательного сертификата. При установлении
новых процентных ставок банки учитывают рост индекса потребительских
цен. Процентные ставки должны превышать рост индекса цен, что обеспечит
сохранность сбережений населения. Предоставление услуг по хранению
ценных бумаг может оплачиваться в виде комиссионного вознаграждения.
При уплате процентов возникают риски. Процентный риск -
возможность понести убытки вследствие непредвиденных, неблагоприятных
для банка и клиента изменений условий кредитования, процентных ставок,
т.е. риск присущ двум сторонам кредитной сделки.
20.3. Процент по банковским кредитам, критерии дифференциации его
уровня

Процент по банковским кредитам - плата, получаемая кредитором

(банком) от кредитополучателя за пользование заемными средствами
(кредитом). Период начисления, размер, срок и порядок уплаты процента по
различным видам кредитных операций устанавливается по кредитному
договору между банком и кредитополучателем.
На уровень процентных ставок коммерческого банка влияют: средний
уровень платы за привлеченные ресурсы, т.е. депозитный процент; расходы
банка; цель (объект) кредитования; кредитоспособность клиента; статус
клиента; степень рискованности проекта; уровень ставки налогов на доходы
банка; состояние спроса на кредит; срок кредита; возможность
дополнительного привлечения кредитных ресурсов (наличие, предложения,
размер платы); уровень инфляции и другие факторы, вытекающие из
денежно-кредитной политики центрального банка, имидж кредитора и
кредитополучателя.
Процентная ставка зависит также от риска неплатежеспособности
кредитополучателя, характера предоставленного обеспечения при выдаче
кредита; гарантий его возврата; ставок конкурирующих банков и других

323
факторов. В процентную ставку по кредиту может быть включена также
плата за оказанные кредитополучателю услуги при выдаче кредита.
Верхняя границы процента за кредит определяется рыночными
условиями. Нижний предел складывается с учетом затрат банка по
привлечению средств с добавлением маржи, обеспечивающей
функционирование кредитной организации. При расчете нормы процента в
каждой конкретной сделке коммерческий банк учитывает уровень базовой
процентной ставки и надбавку за риск с учетом кредитного договора. Базовая
процентная ставка определяется исходя из ориентировочной себестоимости
кредитных вложений и заложенного уровня прибыльности кредитных
операций банка с минимальным риском. Ориентировочная себестоимость
кредитных вложений включает среднюю реальную цену всех кредитных
ресурсов на планируемый период плюс планируемые расходы банка по
обеспечению его функционирования.
Базисная (базовая) ставка за кредит представляет собой результат
средних воздействий факторов на уровень ставок. Это не минимальная
ставка, так как банки могут предоставлять кредит и под более низкий
процент. Базовая ставка может быть различной в разных банках. При
установлении процента банки обычно учитывают размер базовой процентной
ставки и у других банков.
Процент по активным операциям банка играет важную роль в
формировании доходов, а плата за ресурсы занимает значительное место в
составе его расходов, поэтому особое значение имеет правильное
определение маржи. Маржа – разница между средними ставками по
активным и пассивным операциям банка.
Процентные ставки за кредит могут быть фиксированными (твердыми),
плавающими, дисконтными. Кредиты могут выдаваться с фиксированной
ставкой. Погашение кредитов сопровождается заранее установленными
выплатами по процентам, неизменными в течение всего срока.
Фиксированные процентные ставки устанавливаются по кредитам, обычно с
небольшим сроком пользования.
“Плавающие” ставки по процентам колеблются в зависимости от
развития рыночных отношений, изменения размера процентов по депозитам
(вкладам), складывающегося спроса и предложения на кредитные ресурсы, а
также состояния экономики, финансового состояния кредитополучателя и
могут пересматриваться банком в течение срока кредитования с
обязательным уведомлением кредитополучателя. Кроме того, банк может
изменить процентную ставку по выданному кредиту, в том числе и
фиксированную, в соответствии с процентной политикой центрального банка
и других компетентных на то органов, направленной на стабилизацию и
регулирование денежного обращения.
Кредиты с плавающими ставками более выгодны коммерческим
банкам, так как позволяют защищать себя от возможных повышений ставок
по депозитным операциям и ставки рефинансирования.

324
 Дисконтированная ссуда – кредит, номинальная величина которого
меньше той величины, которая фактически передается в распоряжение
кредитополучателя банком в момент выдачи кредита.
Разница между номинальной величиной кредита и суммой,
передаваемой кредитополучателю, удерживается с кредитополучателя также
в момент выдачи кредита и представляет собой форму особого процента
(дисконта). Дисконтные ссуды имеют другой механизм взимания процента,
как платы. Пример, в случае обычного кредита 100 млн. рублей под 110 %,
кредитополучатель получает 100 млн. рублей, а возвращает 110 млн. рублей.
При дисконтном проценте (10 %) кредитополучатель получит 90 млн. рублей
(100-10) и выплатит 100 млн. рублей. Дисконтный процент учитывает риск
кредитора, связанный с выдачей данного кредита.
Разновидностью процента является учетный процент коммерческого
банка. Держатель коммерческого векселя может продать вексель банку. Банк
покупает (учитывает) вексель раньше срока исполнения по нему, по цене
ниже номинала (с дисконтом) и имеет доход в виде дисконта и
комиссионного сбора.

Векселедержатель Векселедатель

Вексельная Предъявление Вексельная

Вексель (I) сумма минус векселя (III) сумма (IV)
дисконт (II)

Банк

Рис. 20.3.1 Схема учета коммерческого векселя банком

Учетный процент (дисконт) – плата, взимаемая банком за покупку

(учет) векселей, других ценных бумаг, иных долговых обязательств до
наступления сроков оплаты по ним. Таким образом, банк становится лицом,
которое должно получить платеж по векселю в установленный срок в общем
порядке. Операция учета векселя и другой ценной бумаги по существу
сводится к оценке стоимости ценной бумаги на дату учета и носит название
дисконтирования.
Учетный процент представляет собой разницу между номиналом
векселя или другого долгового обязательства и суммой, уплаченной банком
при его покупке.
Процентная ставка по учету векселей устанавливается самим банком.
Коммерческие банки, осуществляющие операции с коммерческими
векселями предприятий могут одновременно применять несколько частных

325
учетных ставок, которые могут меняться достаточно часто в зависимости от
ликвидности банка и общего состояния рынка ценных бумаг.
20.4. Процентная политика коммерческих банков

Процентная политика банков находит свое отражение в

регулировании системы, уровня, динамики процентных ставок и
установления методов их регулирования. При всем богатом разнообразии
особенностей может быть выделено общее базовое начало процентной
политики банков. Таким фундаментом выступают денежно-кредитная
политика государства и влияние на уровень рыночной цены процента со
стороны центрального банка.
Государство, центральный банк оказывает воздействие на уровень
ставок коммерческих банков, используя меры как директивного, так и
косвенного регулирования. К первым можно отнести, ограничение верхнего
уровня ставок, и (или) минимальные размеры процентных ставок по
операциям с денежными средствами физических и юридических лиц,
установление разницы между процентами (маржи), установление
официальной ставки рефинансирования, учетного процента и др.
Наиболее действенными инструментами косвенного воздействия
выступают: уровень резервных требований центрального банка; объем,
условия и цена предоставляемых коммерческим банкам кредитов; нормативы
ликвидности. К факторам косвенного воздействия на уровень ставок
относится и система налогообложения банков. Изменение ставок
налогообложения прямо воздействует на уровень процентных ставок; чем
она выше - тем выше процентные ставки за кредит и наоборот. Увеличение
нормативов резервных требований центрального банка ведет также к росту
уровня процентных ставок за кредит.
Процентная политика является одним из достаточно сложных
инструментов регулирования банковской деятельности, так как шкала
процентов, принципы ее построения зависят от множества факторов: спроса
и предложения денег, степени деловой активности в стране, темпов
инфляции, напряженности кредитного рынка, источников, объемов, сроков
свободных денежных средств и др., влияния внешних факторов.
Недостаточная развитость кредитного рынка обычно определяет
индивидуально выраженный характер процентной политики коммерческих
банков. Это проявляется в усиленной дифференциации процентных ставок по
банкам в зависимости от типа и размеров последних, клиентуры, вида
операций и прочих обстоятельств, имеющих действительно индивидуальную
природу.
В любых условиях национальная процентная политика должна
благоприятствовать росту экономики; сдерживать инфляцию; обеспечивать
стабильность национальной валюты; обеспечить выборочную политику

326
процентных ставок в пользу приоритетных производств и секторов
народного хозяйства.
Депозитная процентная политика должна включать объективность
условий установления процентов по всем видам депозитов (вкладов) и
обоснованность соответствующих процентных ставок, а также обеспечение
увязки депозитных процентов с процентными ставками по активным
банковским операциям. При этом поддерживается ликвидность клиента
(кредитора) и банка. Процентная политика направлена на то, чтобы
содействовать привлечению свободных денежных средств для
удовлетворения потребностей экономики.
Повышение уровня процентных ставок по депозитам (вкладам) имеет
не только экономическое значение, но и социальное. В условиях инфляции
необходимо обеспечить защиту интересов вкладчиков, заинтересовать их
помещать средства на длительное хранение. Поэтому депозитная процентная
политика банков должна быть увязана с эффективным комплексным
обслуживанием клиента.
При построении процентной политики банков по кредитам
учитываются все элементы, факторы функционирования данного процента.
При этом практика установления процентов выработала определенные
тенденции. В частности, процентные ставки по кредитам обычно выше
процентных ставок по депозитам; ставки для первоклассных
кредитополучателей более стабильны (и ниже), чем по кредитам менее
надежным, с большей степенью риска при выдаче; ставки по долгосрочным
кредитам сильно колеблются в зависимости от состава кредитополучателей
(население, государственные структуры, коммерческие организации) и
сроков выдачи; ставки по межбанковским кредитам строятся главным
образом на рыночных условиях; сильная зависимость от денежно-кредитной
политики государства, центрального банка.

20.5. Ставка рефинансирования центрального банка, его

регулирующая роль

Центральные банки, как и обычные коммерческие банки, по своим

операциям устанавливают процентные ставки. Однако они используются не
как средство получения доходов, а как важнейшие инструменты денежно-
кредитного регулирования экономики. Процентные ставки центрального
банка являются ориентиром для банковских ставок коммерческих банков;
влияют на ликвидность банков, на состояние денежно-кредитного рынка;
выступают фактором привлечения иностранного капитала.
Можно выделить следующие используемые в практике центральных
банков проценты:
 ставка рефинансирования;
 ставка овернайт по внутридневным (однодневным) кредитам;
 депозитный процент по депозитным операциям;
327
  ломбардная ставка по операциям ломбардных аукционов, под залог
ценных бумаг;
 специальные процентные ставки, например, по стабилизационным
кредитам и др.
Основой всех процентных ставок денежно-кредитного рынка является
официальная ставка центрального банка – ставка рефинансирования.
Ставка рефинансирования – уровень платы за кредитные ресурсы,
предоставляемые центральным банком другим банкам (небанковским
кредитно–финансовым организациям). Одной из традиционных функций
центральных банков выполнять роль кредитора в последней инстанции.
Кредитование коммерческих банков центральным банком исторически
связано с монополизацией банкнотной эмиссии центральными банками.
Выпуск ими денег, концентрация официальных золотовалютных резервов и
резервов коммерческих банков служат базой для расширения кредитных
операций центрального банка.
Долговое обязательство кредитополучателя (банка) является активом
центрального банка и пассивом для банка – кредитополучателя. Ставка
рефинансирования представляет для коммерческого банка издержки по
приобретению ресурсов, а для центрального банка – источник дохода.
Ставка рефинансирования – это в сущности не рыночная ставка, но
регулируемая величина, которая изменяется в соответствии с рыночной, т.е. с
учетом спроса на кредит и предложения ресурсов, также с учетом темпов
инфляции. На его размер влияют также факторы, вытекающие из особого
статуса кредитора - центрального банка, использующего процентную
политику как инструмент денежно-кредитной политики
Центральные банки могут изменять (увеличивать, уменьшать) ставку
рефинансирования. Может быть снижена ставка при направлении кредитов
коммерческим банком на правительственные программы, приоритетные
направления развития экономики, для компенсации сокращения объемов
депозитов и др. Такая кредитная помощь банкам осуществляется и в целях
поддержания их ликвидности, если такие меры помощи соответствуют
общественным интересам.
Предлагая тот или иной уровень ставки рефинансирования,
центральный банк воздействует на спрос и предложение на кредитном рынке
путем изменения стоимости предоставленных кредитов, регулирует уровень
ликвидности банков, их кредитную активность, объем денежной массы в
стране. Повышение размера ставки рефинансирования вынуждает банки
сокращать размеры кредитов, получаемых от центрального банка, и,
следовательно, уменьшать кредитные вложения в экономику и возможности
расширения операций с клиентами. Повышение ставки рефинансирования
соответствует стремлению центрального банка ограничить предложение
денег, ограничить кредиты.
Снижение уровня платы за ресурсы центрального банка (ниже
расчетного уровня) может быть инструментом кредитной экспансии. Это

328
позволяет банкам приобретать дополнительные ресурсы путем
заимствования их у центральных банков, увеличивать денежные
предложения субъектам хозяйствования, расширять объемы кредитных
вложений в экономику. Кроме того, увеличение маржи позволяет банкам в
рамках того же уровня доходов больше тратить на оплату привлеченных
ресурсов, т.е. увеличивать депозитный процент, расширять депозитные
операции.
Процентная политика, которая связана с изменением ставки
рефинансирования, действует на предложение денег через объемы кредитов,
предоставляемых по ставке рефинансирования, и денежную базу.
Тесная связь уровня процентов по ресурсам и процентов по депозитам
определяет необходимость поиска экономических критериев обоснования
величины платы за заимствуемые у центрального банка средства. Ставка
рефинансирования должна выступать минимальным пределом оплаты
кредитов (в т.ч. и депозитов). Депозитная ставка и ставка рефинансирования
должны быть взаимосвязаны (близки по размерам). С одной стороны, это
будет сдерживать стремление банков к кредитной экспансии за счет
увеличения своих ресурсов повышением ставок платы по депозитам, а с
другой стороны, не позволит им снижать расходы удешевлением платы по
депозитам. Таким образом, целью установления определенного размера
ставки рефинансирования является также воздействие на уровень процентов
(по кредитам, депозитам). Ставка рефинансирования является базовым
инструментом для процентного регулирования.

Вопросы для самоконтроля

1. В чем состоит сущность банковского процента и его функций?

2. Какие существуют виды банковского процента, каковы признаки его
классификации?
3. Каковы основные направления процентной политики банков?
4. В чем состоит сущность и значение депозитного процента банков?
5. В чем заключается сущность и значение процента по банковским
кредитам?
6. Какие факторы влияют на уровень процентных ставок банков?
7. Что представляет собой «маржа», от чего зависит ее размер?
8. Каковы особенности дисконтных процентов?
9. В чем состоят особенности процентов центрального банка?
10. В чем заключаются содержание и значение ставки рефинансирования
центрального банка?

329
21. Небанковские кредитно-финансовые организации
21.1. Понятие, виды и роль небанковских кредитно-финансовых
организаций

Кредитная система любого государства характеризуется не только

банками, но и специализированными (небанковскими) кредитно-
финансовыми организациями. Конечно, основной финансовый посредник на
рынке - это банки. Однако посреднические функции могут выполнять и
другие финансовые организации. Нормальному функционированию
финансовых рынков препятствует много проблем (например, ложный выбор
партнера, недобросовестное поведение партнера, риски вложения средств и
др.). Правильно выбранные кредитно-финансовые посредники могут
уменьшить значимость этих проблем.
Специализированные кредитно-финансовые организации,
обслуживают главным образом ту часть рынка, которая не обслуживается
(недостаточно обслуживается) банковской системой. К ним можно отнести:
 лизинговые компании;
 финансовые компании;
 ссудно-сберегательные общества;
 кредитные союзы и кооперация;
 инвестиционные компании (фонды);
 страховые общества;
 взаимные (паевые) фонды;
 пенсионные фонды;
 инкассаторские фирмы;
 ломбарды;
 организации финансовых рынков;
 трастовые компании;
 пункты проката;
 дилинговые предприятия;
 иные кредитно-финансовые организации.
Функционирование разнообразных небанковских кредитно-
финансовых организаций обосновывается рядом аргументов:
 расширение их сети должно обеспечить наиболее полную
мобилизацию средств государственных, акционерных, частных предприятий
и организаций, населения в целях удовлетворения требований субъектов
экономики в кредите;
 клиентуре предлагаются новые не стандартные услуги;
 благодаря расширению услуг финансовых посредников на фондовом
рынке, этот рынок развивается;
 необходимостью развития кредитных отношений, соответствующих
рыночным отношениям;

330
  вся кредитная система (и не только банки) содействуют быстрейшему
развитию экономики, повышению ее эффективности;
 создается здоровая конкуренция в кредитной сфере.
Небанковские организации ориентируются либо на обслуживание
определенных типов клиентуры, либо на осуществление конкретных видов
кредитно-расчетных и финансовых услуг. Их деятельность концентрируется
в большинстве своем на обслуживании относительно ограниченного
сегмента рынка и, как правило, предоставление специфических услуг
специфической клиентуре.
Небанковские кредитно-финансовые организации имеют практически
двойную подчиненность: с одной стороны, те, кто, будучи связанными с
осуществлением кредитно-расчетных операций, руководствуются
банковским законодательством и требованиями центрального банка; с другой
стороны, специализируясь на каких-либо финансовых, страховых,
инвестиционных, залоговых операциях, они подпадают под регулирование
других законов и соответствующих ведомств.
Для Республики Беларусь характерен процесс становления
небанковских кредитно-финансовых организаций. В Республике Беларусь
отдельные небанковские кредитно-финансовые организации - имеют право
осуществлять некоторые банковские операции и виды деятельности,
предусмотренные Банковским Кодексом Республики Беларусь, за
исключением, как правило, осуществления в совокупности следующих
банковских операций: привлечения денежных средств физических и (или)
юридических лиц во вклады (депозиты); размещение привлеченных
денежных средств от своего имени и за свой счет в кредиты; открытия и
ведения банковских счетов физических и (или) юридических лиц.
21.2. Лизинговые компании, их функции и роль

Лизинговые компании – организации, фирмы, осуществляющие

лизинговые операции.
Лизинговые фирмы (компании) могут быть специализированными и
универсальными. Специализированные компании имеют дело с одним
товаром (например, автомобили) или группой однородных товаров
(например, строительное оборудование, офисная техника). Такие компании
обычно сами осуществляют техническое обслуживание объекта лизинга и
следят за поддержанием его в нормальном эксплуатационном состоянии.
Универсальные компании передают в аренду самые разнообразные объекты.
Техническое обслуживание, ремонт которых может осуществлять как сама
лизинговая компания, так и лизингополучатель.
Лизинговые компании могут быть независимыми самостоятельными
юридическими лицами или выступать как филиалы, дочерние компании
промышленных, торговых фирм, банков, страховых обществ. В ряде случаев
промышленные, строительные фирмы имеют лизинговые компании,

331
использующие для сдачи в аренду свою собственную продукцию.
Распространенными являются и лизинговые компании при различного рода
посреднических и торговых фирмах.
Лизинговая компания помимо осуществления всех видов лизинга
оказывает посреднические, технические, маркетинговые, представительские,
информационные, рекламные, консультационные услуги и другие
коммерческие операции.
Отношения по поводу лизинга между его субъектами определяются
лизинговым договором (контрактом). В нем предусматриваются:
 стороны договора;
 вид лизинга;
 предмет договора: его качество по технической документации либо по
индивидуальным признакам, наличие собственника; контрактная стоимость
объекта лизинга;
 срок действия договора (его начало и конец);
 права и обязанности сторон, в том числе пределы прав пользователя на
объект лизинга, обязательства по осуществлению выплат
лизингополучателем лизингодателю, возможные варианты владения
имуществом по окончании срока лизинга, оказание услуг с учетом вида
лизинга, ответственность пользователя за невыполнение или ненадлежащее
выполнение обязательств, в том числе за причинение вреда объекту лизинга;
переуступка прав с учетом интересов лизингодателя и другие условия;
 условия лизинговых и комиссионных платежей: их форма, размер, вид,
способ и сроки платежа;
 обеспечение исполнения обязательств (условия поставки, залог,
страхование, поручительство, гарантия);
 порядок расторжения договора, его условия и причины и другие.
При осуществлении лизинговых операций существует ряд рисков:
кредитоспособности лизингополучателя, кредитоспособности
производителя; изменения ставок процента, налогов; некачественного
использования объекта, его порчи, случайной гибели, утраты;
необоснованной передачи объекта третьему лицу и др. С учетом степени и
характера риска в договоре должно быть оговорено, какие риски возлагаются
на пользователя и какие на лизингодателя и определяются их меры
ответственности. Лизинговый контракт может быть досрочно расторгнут,
например, по причине неуплаты лизингового платежа, плохого состояния
техники и др.
Лизинг целесообразен только в том случае, если он в равной степени
выгоден как лизингодателю, так и лизингополучателю; это обстоятельство
требует тщательной разработки условий лизинга применительно к каждому
конкретному случаю. Процесс принятия решения по лизингу проходит в
определенной последовательности (по этапам). Обработка и протекание
контракта (договора) по лизингу представлена в табл. 21.1.

332
Таблица 21.2.1. Процесс принятия решения по лизингу
Лизингополучатель Лизингодатель
Этап 1
Планирование роста капитальных Установление контакта с
вложений; лизингополучателем;
Проверка всех пригодных предварительная проверка
альтернатив финансирования, их лизингополучателя как
условий; потенциального партнера;
Изучение предложений ряда Ответы на запросы
лизингодателей; лизингополучателя;
Уточняющие запросы лизингодателя; Предложение нескольких моделей
лизинга индивидуальных и
конкретных для партнера;
Этап II
Принятие решения по объекту Оказание консультаций по объекту
лизинга, его поставщикам, условиям лизинга;
поставки, цене, затратам на монтаж и Предложения по модели контракта
др.
Этап III
Проверка условий контракта; Проверка условий контракта;
Подписание контракта. Подписание контракта и вступление в
заказ
Этап IV
Проверка поступившего объекта Выбор поставщика;
лизинга;
Подтверждение приемки объекта Поставка объекта
(начинается срок действия лизингополучателю;
контракта);
Оплата счета поставщика
(собственность переходит к
лизингодателю);
Этап V
Обслуживание контракта; Руководство контрактом по лизингу;
Этап VI
Решение о завершении контракта или Завершение контракта (продление,
его продлении. продажа).
За пользование объектом лизинга лизингодатель взыскивает с
пользователя лизинговые платежи, размер которых определяется договором.
Цена договора лизинга устанавливается исходя из суммы инвестиционных
расходов лизингодателя, связанных с исполнением данного договора, и
суммы его вознаграждения (дохода) либо совокупности лизинговых
платежей и выкупной стоимости, если предусмотрен выкуп объекта лизинга.
В состав инвестиционных расходов, возмещаемый лизингодателю,
обычно входят:
333
  первоначальная или восстановительная стоимость объекта лизинга;
 проценты за кредит, полученные для приобретения объекта лизинга;
 затраты на привлечение гарантии по договору с гарантом, если
гарантия имеется;
 налоги, платежи по страхованию и другие обязательные платежи, если
их выплачивает лизингодатель;
 затраты лизингодателя на капитальный ремонт объекта лизинга и др.
Вознаграждение (доход) лизингодателя состоит из оплаты за все виды
работы и услуг по договору лизинга и представляет собой разность между
общей суммой причитающихся (полученных) лизинговых платежей и
суммой платежей, возмещающих инвестиционные затраты. Лизинговые
платежи состоят из суммы, полностью или частично возмещающей
инвестиционные расходы лизингодателя, и суммы вознаграждения (дохода)
лизингодателя.
Классификация лизинговых платежей может быть произведена по
следующим признакам (таблица 21.2.2).
Лизинг с денежным платежом характеризуется тем, что все платежи
производятся в денежной форме. При компенсационном лизинге арендные
платежи осуществляются поставками продукции, изготовленной на
оборудовании, являющимся объектом лизинговой сделки, или в форме
оказания встречной услуги. Лизинг со смешанным платежом - сочетание

Таблица 21.2.2. Классификация видов лизинговых платежей

По форме По методу По периодичности По способу уплаты
начисления внесения

Денежный Фиксированный Единовременный Пропорциональный

Компенсационный С авансом Периодический Ступенчатый
Смешанный Прогрессивный
Дегрессивный

денежного и компенсационного платежа - наряду с денежными выплатами

допускаются платежи товарами или услугами.
При заключении договора могут быть установлены фиксированные
платежи. Платежи с авансом предполагают, что лизингополучатель
представляет аванс лизингодателю в момент подписания соглашения в
установленном сторонами размере, а после приемки предмета лизинга в
эксплуатацию выплачивает периодически лизинговые платежи (за минусом
аванса).
Плата по пропорциональному графику, а течение всего срока контракта
является одинаковой и неизменной. Отток ликвидности производится
равномерно, нагрузка по расходам на все периоды одинаковая. Ход оплаты
со ступенчатыми интервалами обычно связан с графиками неравномерного

334
поступления доходов, например, на сезонных предприятиях. Во время сезона
оплачивается высокая доля платежа, а вне сезона она уменьшается или даже
не берется. Из-за невыгодного графика риска лизингодателя редко идут на
такой график платежа. При прогрессивном графике платеж увеличивается в
соответствии с ростом доходов. Прогрессивная оплата смягчает для
лизингополучателя рост затрат в начальной фазе. Эта форма предназначена
для лизингополучателей, которые лишь осваивают рынок или хотят
увеличить долю своего присутствия на рынке. Дегрессивный ход уплаты
лизинговых платежей характеризуется тем, что часть затрат по лизингу
смещается вперед. Это характерно для высоколиквидных устойчивых
лизингополучателей, что также значительно сокращает риск для
лизингодателя.
По окончании договора лизингополучатель имеет право выбора из
следующих возможностей:
 покупка предмета лизинга по остаточной стоимости;
 заключение нового лизингового соглашения на этот же предмет
лизинга (как правило, на меньший срок и по льготной ставке) или на новую
более совершенную технику;
 возврат лизингодателю предмета лизинга в той же натурально-
вещественной форме. Лизингополучатель может не стремится приобрести в
свою собственность потребительскую стоимость материальных ценностей в
связи с временной потребностью в ней.
Контракты по лизингу отражают типичное распределение интересов
между лизингодателем и лизингополучателем. Интересы партнеров при
контракте с частичной амортизацией, лизинга без полной выплаты затрат
на приобретение или изготовление объекта лизинга (оперативный лизинг)
могут быть представлены следующим образом (табл. 21.3.3).

Таблица 21.2.3. Интересы партнеров при оперативном лизинге

Лизингополучатель Лизингодатель
Меньшие платежи в основное время Меньшая амортизация в основное
аренды; время лизинга;
Оперативность в смене объекта лизинга; Риск невозмещения затрат во
время всего срока сдачи в лизинг
имущества;
Меньший шанс получения дохода
за счет продажи имущества или
продления срока лизинга;
Иногда невыгодные условия из-за Более высокая плата за сдачу в
повышения риска лизингодателя лизинг объекта.

Интересы партнеров при контракте с полной амортизацией

(финансовый лизинг) представлены в табл. 21.2.4.

335
Таблица 21.2.4. Интересы партнеров при финансовом лизинге
Лизингополучатель Лизингодатель
Хорошая возможность приспособить Возмещение затрат в основное
длительность контракта к время лизинга;
экономическому сроку использования
объекта;
Никаких проблем в использовании в Уменьшение риска;
конце основного срока лизинга
(покупка, продление лизинга и т.п.)
Уменьшение шансов расторжения Увеличение шансов получения
контракта дополнительного дохода после
окончания основного времени
лизинга (продажа объекта);
Необходимость привлечения
третьей стороны (например, банка
для финансирования)
Может быть заключен контракт по лизингу с возможностью отказа -
как разновидность оперативного лизинга. Его достоинством является то, что
не согласовывается основное время лизинга, лизингодателя имеет право
отказа с соблюдением определенных сроков относительно общепринятого
срока эксплуатации. Если к моменту расторжения контракта общие затраты
лизингодателя не покрываются платежами в рассрочку, лизингополучатель
должен произвести итоговую оплату. Она рассчитывается как разница между
общими затратами лизингодателя и разницей произведенных
лизингополучателем до момента расторжения выплат в рассрочку. Такая
модель контракта разработана, прежде всего, для таких капиталовложений, в
которых происходит быстрая техническая замена.
21.3. Инвестиционные фонды, их значение

Развитие финансовых рынков позволяет использовать различные

альтернативные варианты инвестирования средств, в том числе и в ценные
бумаги. Среди них можно выделить: самостоятельное инвестирование
средств на рынке ценных бумаг; участие инвестора на финансовых рынках
при помощи посредников (инвестиционных компаний, фондов и т.п).
Достоинством самостоятельного проведения операций на рынке
ценных бумаг является свобода выбора инвестором конкретных ценных
бумаг, формирование их портфеля, максимально отвечающим целям
инвестора. При этом уровень доходности, степень риска вложений зависит от
степени профессионализма самого инвестора. Инвестор самостоятельно
покрывает расходы за информационное и техническое обеспечение, платит
брокерам за проведение сделок, комиссионные за хранение ценных бумаг
депозитарию и др.

336
 Одним из вариантов инвестирования является передача инвестором
средств в доверительное управление (траст). Инвестор получает услуги
профессионалов, обладающих соответствующими знаниями и опытом.
Доверительный управляющий предлагает инвесторам перечень продуктов
(ценных бумаг), отличающихся друг от друга ожидаемой доходностью,
степенью риска, вкладами допустимых операций, возможностями вложения
средств на рынке ценных бумаг, рассматриваемые как самые оптимальные.
При передаче средств в доверительное управление инвестор несет расходы
на оплату услуг по управлению средствами, рассчитывая на получения
большого дохода от вложения средств.
В целях обеспечения благоприятных условий для развития в
республике инвестиционной деятельности Указом Президента Республики
Беларусь № 131 от 3 марта 2010 «О проведении эксперимента по созданию
фондов банковского управления» разрешен эксперимент по созданию ОАО
«Белинвестбанк» и «Приорбанк» ОАО фондов банковского управления.
Фонд банковского управления – форма коллективного инвестирования,
представляющая собой совокупность денежных средств и (или) ценных
бумаг, переданных вверителями доверительному управляющему фондом на
основании договора доверительного управления фондом, имущества,
приобретенного в процессе доверительного управления фондом, доходов
фонда, а также денежных средств, удержанных в пользу фонда при
досрочном выкупе доверительным управляющим фондом долевого
сертификата его доли.
Вверитель – физическое лицо, в том числе индивидуальный
предприниматель, или юридическое лицо, являющиеся собственниками
передаваемых в доверительное управление фондом денежных средств,
ценных бумаг.
Доверительный управляющий фондом – банк или небанковская
кредитная организация, имеющие следующие специальные разрешения
(лицензии): выданную Национальным банком Республики Беларусь
лицензию на осуществление банковской деятельности, предоставляющую
право на осуществление доверительного управления денежными средствами
и по привлечению денежных средств физических и юридических лиц в
депозиты;, лицензию на осуществление профессиональной и биржевой
деятельности по ценным бумагам; выданную соответствующими
государственными органами.
Долевой сертификат – документ, удостоверяющий передачу денежных
средств, ценных бумаг в доверительное управление фондом и дающий право
на получение денежных средств соразмерно такой доле при прекращении
обязательств по договору доверительного управления фондом.
Отношения, возникающие при объединении денежных средств, ценных
бумаг в фонд банковского управления, регулируются договором. Договор
доверительного управления фондом – договор, по которому вверитель
передает доверительному управляющему фондом на определенный срок

337
денежные средства, ценные бумаги в доверительное управление с
обязательным условием их последующего объединения в фонд, а
доверительный управляющий фондом обязуется осуществить управление
этими денежными средствами, ценными бумагами за вознаграждение в
интересах вверителя либо выгодоприобретателя.
Выгодоприобретатель – вверитель либо указанное им в долевом
сертификате физическое или юридическое лицо, в интересах которых
осуществляется доверительное управление денежными средствами, ценными
бумагами вверителя.
Фонд не является юридическим лицом. Решение о его создании
принимается уполномоченным органом доверительного управляющего
фондом одновременно с утверждением инвестиционной декларации и правил
фонда. Инвестиционная декларация – документ, в котором определяются
цели инвестиционной политики доверительного управления фондов,
перечень объектов инвестирования, риски, связанные с передачей денежных
средств, ценных бумаг в фонд, порядок управления имуществом фонда и др.
Национальный банк регистрирует инвестиционную декларацию и правила
фонда, а также изменения и дополнения к ним; ведет реестр фондов.
Первый фонд банковского управления «Капитал» доверительного
управляющего фондом ОАО «Белинвестбанк» создан в сентябре 2010 г.
Основными объектами инвестирования определены: облигации
Министерства финансов Республики Беларусь; Национального банка
Республики Беларусь; облигации банков-резидентов Республики Беларусь;
облигации юридических лиц – резидентов Республики Беларусь с
обеспечением; межбанковский кредит банкам-резидентам Республики
Беларусь; депозиты в банках резидентах.
Эффективность вложения в фонды банковского управления –
прослеживается по следующим направлениям:
 Высокая надежность. Имущество фонда обособляется от
имущества доверительного управляющего фондом и другого имущества
фонда. Обращение взыскания по долгам вверителя на его долю в имуществе
фонда не допускается, за исключением банкротства вверителя. На имущество
фонда не может быть обращено взыскание по обязательствам доверительного
управляющего фондом. Вверители или выгодоприобретатели не отвечают по
обязательствам, возникшим в связи с доверительным управлением фондом.
 Высокая ликвидность. Вверитель имеет право в любой рабочий
день после окончания периода первичного присоединения подать
доверительному управляющему фондом заявку о досрочном выкупе долевого
сертификата или его доли и о возврате денежных средств. Вверитель имеет
право до прекращения обязательств по договору доверительного управления
фондом определить иного выгодоприобретателя.
 Высокая доходность. Объединяя средства большого числа
инвесторов - физических и юридических лиц в единый фонд доверительный
управляющий фондом получает возможность инвестировать в финансовые

338
инструменты, недоступные для покупки рядовым инвестором, который не
всегда правильно ориентируется на рынке.
 Льготное налогообложение. Доходы (прибыль) вверителей
(выгодоприобретателей), полученные от участия в фондах банковского
управления, не являются объектами налогообложения для исчисления
налогов, сборов (пошлин).
Инвестиционные компании (фонды) представляют собой
разновидность кредитно-финансовых организаций, специализирующихся на
привлечении ресурсов инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг
и размещения мобилизованных средств в инструменты денежного рынка,
рынка капиталов, в специализированные активы (недвижимость).
Инвестиционные фонды выпускают свои собственные долговые
обязательства, а на вырученные от их продажи средства приобретают
долговые обязательства или ценные бумаги, выпущенные другими. Цены на
ценные бумаги фондов изменяются в соответствии с изменениями условий
рынка. Фонды выступают как финансовые посредники. Двойной обмен
долговыми обязательствами отличает финансовых посредников от иных
финансовых субъектов (брокеров, дилеров), которые также способствуют
передвижению средств от кредиторов к заемщикам, но не выпускают на
рынок собственных долговых обязательств.
Доходы, полученные инвестиционными фондами, передаются затем
держателям долговых обязательств инвестиционных фондов (за вычетом
платы на компенсацию расходов за услуги). С точки зрения акционера
долговые обязательства (акции) фонда практически ничем не отличаются от
банковского депозита. В качестве пассивов предпочтительное использование
ценных бумаг (акций, приватизационных чеков), а не депозитов, а активы
представлены в основном также ценными бумагами, а не кредитами.
При выборе инвестиционного фонда клиент должен прежде всего
определить цель вложения средств: рост капитала; максимальное получение
дохода; сохранность вложенных средств; получение дохода, не облагаемого
налогом; диверсификация своих вложений по видам ценных бумаг, отраслей
экономики; избежание рисков и др.
На финансовых рынках функционирует большое количество
различных инвестиционных фондов. Фонд закрытого типа выпускает
фиксированное количество акций. Купить акции фонда данного типа
возможно, только если кто-то желает их продать. Вложение средств в
инвестиционный фонд закрытого типа ограничено количеством
обращающихся акций. В случае необходимости фонд может выпускать
новые акции только по решению собрания акционеров.
Инвестиционный фонд открытого типа имеет возможность
выпускать новые акции для желающих их купить и выкупать уже
обращающиеся акции у каждого желающего их продать. Количество акций
может меняться без необходимости в каждом случае иметь решение
акционеров.

339
 Появление специализированных (чековых) инвестиционных фондов в
значительной степени связано с программой приватизации собственности
(государственной) и созданием условий для обращения приватизационных
чеков. Специализированные (чековые) инвестиционные фонды
использовались для осуществления программ массовой приватизации в ряде
стран.
Основная цель чековых инвестиционных фондов - выступать
посредниками между населением и приватизируемыми предприятиями, а
также рычагом вовлечения населения в инвестиционную деятельность, в
обеспечении коллективного инвестирования.
Значение инвестиционных фондов (включая и специализированные)
состоит в решении следующих важнейших задач:
 аккумуляции ресурсов для инвестирования в экономику;
 содействии разгосударствлению (приватизации) собственности;
 развитии рынка ценных бумаг, увеличении спроса на ценные бумаги,
повышении их ликвидности;
 создании конкуренции банкам, другим финансовым институтам на
рынке ценных бумаг;
 размещении средств с целью приращения капитала инвестора,
снижении индивидуального предпринимательского риска совладельцев
фонда и повышении доходности их вложений за счет профессионального
управления инвестициями и контроля за таким управлением.
Для инвесторов привлекательным также является жесткий режим
инвестиционных фондов. Инвестиционные фонды подчинены ряду
ограничений: в основном сосредоточены на операциях с ценными бумагами;
дают гарантию от неагрессивного и неспекулятивного поведения на
фондовом рынке; распределение всех доходов между акционерами;
остерегаются выдавать гарантии, инвестировать значительные капиталы в
ценные бумаги одного эмитента.
21.4. Финансовые компании, их виды и функции

В международной практике существует несколько видов финансовых

компаний: работающие с ценными бумагами, торговые, потребительские и
компании по работе в сфере бизнеса.
Финансовые компании, работающие с ценными бумагами,
содействуют:
 формированию и функционированию рынка ценных бумаг;
 мобилизации денежных средств с целью последующего
инвестирования в ценные бумаги.
Выполняя эти задачи, финансовые компании осуществляет следующие
виды деятельности: посредническая и коммерческая деятельность по ценным
бумагам; маркетинг рынка ценных бумаг и инвестиций; размещение
денежных средств в ценные бумаги; предоставление консультационных

340
услуг в области операций с ценными бумагами; осуществление выпуска
ценных бумаг в установленном законом порядке; производство ноу-хау в
области финансовых операций, иные финансовые операции и услуги, не
запрещенные действующим законодательством, отвечающие целям и задачам
общества. Финансовые компании уменьшают риск путем диверсификации
своих операций. Риск практически не предсказуем для отдельного лица, но
часто не составляет проблемы для группы лиц. Вложения средств в акции
нескольких компаний позволяет улучшить финансовое положение и
вероятность банкротства снижается. Лица, осуществляющие инвестиции
через финансовых посредников, подвергаются меньшему риску, чем
индивидуальные инвесторы.
Торговые финансовые компании выполняют торгово-закупочную
деятельность, облегчающую трудности реализации товаров. Эти компании
предоставляют кредит на покупку товаров определенного розничного
продавца или производителя. Некоторые финансовые компании
организуются крупными корпорациями с целью обеспечения продаж своего
продукта. Потребители обращаются к ним, так как кредит быстрее и легче
получить именно здесь - непосредственно на месте покупки товара.
Компании потребительского кредита могут предоставлять кредиты на
приобретение таких товаров как мебель, автомобили или для ремонта дома,
уплату долгов, для развития малого бизнеса. Обычно такие компании
предоставляют кредиты тем, кто не может получить их в банке. Финансовые
компании, занимающиеся потребительскими кредитами, могут выдавать
кредит не прямо потребителям, а покупают их обязательства у розничных
торговцев и дилеров со скидкой. Финансовые компании кредитуют продажи
товаров в рассрочку.
Компании по работе в сфере бизнеса представляют фирмам
специфические услуги. Так, они дают кредиты и скупают обязательства
(векселя, другие платежные обязательства) с дисконтом, осуществляют
факторинговые операции. Кроме факторинга, подобные финансовые
компании занимаются лизингом оборудования и другого имущества, которое
они сами приобретают, а затем сдают в аренду.
21.5. Ломбарды

Ломбарды - кредитные организации, выдающие кредиты под залог

движимого имущества; осуществляющие хранение заложенных товарно-
материальных и иных ценностей, при необходимости проводящие торговые
операции по продаже заложенного имущества на комиссионных началах.
В зависимости от степени участия государства и частного капитала
ломбарды бывают: государственные, коммерческие, частные и смешанного
типа. Ломбарды главным образом оказывают услуги физическим лицам. На
хранение принимаются предметы личного пользования и домашнего
(семейного) потребления; производственно-технического назначения;
ювелирные и бытовые изделия из драгоценных металлов и драгоценных
341
камней и иные материальные и нематериальные ценности. В порядке,
предусмотренном законодательством, ломбард должен получить лицензию
на право принятия в залог и на хранение изделий из драгоценных металлов и
драгоценных камней (с обязательной сдачей в государственный фонд
невостребованных в срок изделий). В качестве залога в ломбард
принимаются новые промышленные товары, но могут также приниматься
бывшие в употреблении, пользующиеся спросом товары народного
потребления, отвечающие требованиям санитарии. Сложно-технические
товары принимаются в исправном рабочем состоянии.
Не принимаются в ломбард: вещи, розничная распродажа которых
запрещена (ограничена) законом (яды, оружие, вещи с повышенным
содержанием радионуклидов и др.); продукты питания; ордена, медали, знаки
отличия; некоторые изделия из драгоценных металлов, камней, список
которых утвержден соответствующими государственными органами.
Ломбард не вправе принимать в залог имущество, включенное в перечень
объектов, относительно которых по причине их исторической, культурной
или иной ценности либо в целях обеспечения государственной безопасности
применение залога не допускается.
Ломбард обязан:
 принимать меры для хранения предметов заклада, их сохранности;
 немедленно возвращать предметы заклада после выполнения
залогодателем или третьим лицом условия договора;
 платить за счет залогодателя налоги и сборы, связанные с
заложенным имуществом, если иное не предусмотрено договором;
 страховать принятое в залог имущество на полную стоимость за счет
и в интересах залогодателя, если иное не предусмотрено договором;
 не перезакладывать переданное в залог имущество, он не в праве
пользоваться предметами заклада.
Кредит ломбарда - это краткосрочный потребительский кредит,
который обеспечивается закладом имеющих хождение на рынке и поэтому
легко реализуемых движимого имущества или прав. Предельные суммы,
число кредитов, которые могут быть выданы одному лицу, сроки, на которые
они предоставляются, а также размеры платы за пользование кредита (и за
хранение имущества) определяются по соглашению сторон (договору). Плата
может выставляться сразу при выдаче кредита или после окончания
договорного срока. В договоре между ломбардом и его клиентом обязательно
оговариваются условия залога имущества. Может быть отдельно заключен
договор залога. Ломбард, выдающий кредит под залог ценных бумаг обязан
заключать с профессиональным участником рынка ценных бумаг договор на
их реализацию в случае непогашения кредита в установленный срок.
Физическое лицо вправе использовать ломбардный кредит по своему
усмотрению. Любое ограничение данного положения является
необоснованным. По просьбе сдатчика имущества ломбард может продлить

342
срок хранения имущества и срок возврата кредита, но под более высокий
процент.
При невозврате в установленный срок кредита, обеспеченного залогом
имущества, ломбард реализует это имущество на комиссионных началах
через торговые организации либо продает его самостоятельно.
Исходя из вышеизложенного, специфическими чертами ломбарда как
кредитной организации являются:
 необходимость наличия значительного первоначального капитала
для начала работы;
 выдача краткосрочного потребительского кредита под обеспечение
залога (в сочетании с залоговыми операциями);
 особенность клиентуры;
 особенность закладываемого имущества и прав;
 осуществление ряда некредитных операций (хранение, продажа
имущества);
 доступность и необходимость услуг для широкого круга
пользователей ими.

21.6. Кредитные союзы и кооперация, особенности их деятельности

Особую группу небанковских кредитных организаций составляют

кредитные кооперативы (союзы). Они могут создаваться в виде кредитных
союзов, касс взаимопомощи, кредитных товариществ, обществ взаимного
кредита, строительных кредитных кооперативов и др. Их деятельность
направлена на аккумуляцию денежных средств своих членов; формирование
фонда финансовой взаимопомощи; выдачу займов (кредитов) участникам;
осуществление депозитных операций с целью сохранения личных
сбережений учредителей; консультации; выдачу гарантий или поручительств
по обязательствам участников; расчетные, кассовые операции по
обслуживанию членов кредитного союза и т.п.
Особенности формирования кредитных кооперативов (союзов)
состоят в следующем:
 образование их по территории, профессии, месту работы, жительства
и другим общим интересам;
 это некоммерческие организации, цель их ― не получение больших
доходов, прибыли, а оказание услуг своим членам;
 союз – добровольное объединение физических, юридических лиц
для оказания финансовой взаимопомощи друг другу, только членам;
 в них нет понятий «клиент» и «собственник», потому что все члены
являются одновременно и клиентами, и собственниками;
 займы, кредиты выдаются на относительно небольшие сроки,
обычно с низким процентом, процедура рассмотрения заявок о выделении

343
кредита короткая и более упрощенная по сравнению с банками, более
лояльные требования к финансовому состоянию заемщика;
 финансовой основой деятельности являются паевые и иные взносы
его членов;
 решения принимаются по принципу «один член – один голос» вне
зависимости от количества внесенных паевых взносов.
Значение кредитных кооперативов (союзов) не ограничиваются их
ролью как финансового института, они являются важным элементом
социальной структуры общества. Во многих странах кооперативы (союзы)
заботятся о повышении финансовой грамотности населения, активно
работают над образованием своих членов и работников, разрабатывают и
реализуют социальные программы (образовательные, медицинские и др.).
В Республике Беларусь работа по созданию кредитных союзов
началась в 1997 г. в рамках Программы развития ООН «Содействие
созданию института кредитных союзов в Республике Беларусь» и
осуществляется по двум основным направлениям: кредитные союзы,
объединяющие граждан, и кредитные союзы, объединяющие субъекты
малого предпринимательства.
Кредитные союзы в Республике Беларусь на современном этапе
представлены: а) обществами взаимопомощи субъектам малого
предпринимательства (ОВК), их участниками являются индивидуальные
предприниматели и юридические лица – субъекты малого
предпринимательства; б) кредитные союзы (кооперативы), объединяющие
юридических лиц и граждан (смешанного типа); в) кредитные союзы
(потребительские кооперативы финансовой взаимопомощи), объединяющие
граждан.
С целью представления движения кредитной кооперации внутри
страны и за ее пределами в феврале 2008 г. создана в Республике Беларусь
Республиканская ассоциация потребительских кооперативов финансовой
взаимопомощи. Для поддержки микрофинансирования, частью которого
являются кредитные союзы, в апреле 2009 г. создан Республиканский
микрофинансовый центр. Республиканский микрофинансовый центр
объединяет ресурсы действующих микрофинансовых организаций и
действует только в их интересах. Этот центр открыт для объединения всех
организаций Республики Беларусь, ведущих микрофинансовую деятельность
(кредитные союзы, фонды, банки, лизинговые компании).
Кредитные товарищества (союзы) могут создаваться за счет
объединения ряда самостоятельных кредитных организаций или в форме
объединения разных участников. Добровольное объединение ряда
самостоятельных кредитных организаций формирует капитал за счет оплаты
паев, периодических взносов, а также выпуска займов, распространяемых не
только среди участников. Основные операции кредитных товариществ:
привлечение депозитов (вкладов), выпуск займов, предоставление кредитов,
торгово-посреднические и комиссионные операции, консультационная

344
деятельность, учет векселей и др. Кредитные товарищества другого типа
создаются в целях кредитно-расчетного обслуживания исключительно своих
участников: кооперативов, арендных предприятий, малого и среднего
бизнеса.

21.7. Специфические кредитно-финансовые организации, их значение

Контрактные сберегательные организации (страховые компании и

пенсионные фонды) - это финансовые посредники, периодически
привлекающие ресурсы на контрактной основе. Они могут достаточно точно
предугадать свои платежи по годам, следовательно, прогнозировать
вложения этих средств в долгосрочные ценные бумаги, например,
корпоративные, муниципальные, государственные акции, облигации.
Различные виды страховых компаний формируют свои средства от
продажи страховых полисов. Характер аккумулированных средств позволяет
использовать их для долгосрочных производственных капиталовложений
через рынок ценных бумаг. Долговые обязательства страховых компаний
(полисы) клиенты планируют использовать на покрытие непредвиденных
расходов в будущем. Клиентами страховых компаний могут быть как
юридические, так и физические лица. Операции страховых компаний очень
близки по своему существу к банковским операциям. Так, мобилизация
ресурсов и принцип возвратности обеспечивается, как и в банках. По своим
активным операциям страховые компании конкурируют с банками,
инвестиционными фондами, пенсионными фондами.
Пенсионные фонды обеспечивают своих клиентов средствами после
выхода на пенсию. Основные источники средств - взносы работающих
граждан и работодателей. Для рационального использования средств фонды
вкладывают их в корпоративные и другие виды ценных бумаг. Требования о
выплате клиентами предъявляются не сразу, а после выхода на пенсию, т.е.
пенсионные фонды имеют достаточно устойчивые ресурсы для проведения
своих активных операций. Пенсионные фонды возникают как дополнение к
системе государственных пенсионных фондов.
К своеобразным кредитным организациям относятся организации
финансовых рынков, фондовые и страховые биржи, валютные рынки, клубы
банков-кредиторов и т.п. По своей роли они не уступают крупнейшим
банковским организациям.
Финансовая (валютная) биржа - небанковская финансовая
организация, деятельность которой включает в себя организацию торговли
валютой, ценными бумагами, кредитными ресурсами, а также иными
объектами финансового оборота. Предоставляет услуги, способствующие
заключению сделок в соответствии со специально установленными
правилами торговли.
Трастовые компании - специализированные кредитно-финансовые
организации, осуществляющие трастовые (доверительные) операции для
345
физических и юридических лиц. Могут представлять собой самостоятельную
фирму либо являться филиалом банков или других кредитных организаций.
Как правило, траст-компании не занимаются традиционной банковской
деятельностью, их основной функцией является осуществление всех
доверительных операций, разрешенных законом.
Прокат бытовой осуществляется специализированными
организациями. Он предоставляет физическим и юридическим лицам (чаще
гражданам) во временное пользование за соответствующую плату предметы
домашнего обихода и другие потребительские товары.
Дилинговые предприятия (фирмы) осуществляют операции по
покупке-(продаже) наличной иностранной валюты у физических,
юридических лиц-резидентов (нерезидентов), обмену ее, конверсии,
проверке на платежеспособность, покупке (продаже) платежных документов
в иностранной валюте.
Инкассаторские фирмы - организации, занимающиеся инкассацией и
перевозкой ценностей (валюты, ценных бумаг, платежных средств,
драгоценных металлов, камней и т.п.). Основная их задача - эффективное
обслуживание наличного денежного оборота. Они, как правило, имеют
службы доставки и перевозки ценностей, подразделения пересчета и
хранения, службы безопасности и др.
Вопросы для самоконтроля.

1. В чем заключается особенности небанковских кредитно-финансовых

организаций?
2. Какие бывают виды небанковских кредитно-финансовых организаций?
3. В чем состоит роль небанковских кредитно-финансовых организаций?
4. Каковы функции и задачи лизинговых компаний?
5. Какова процедура заключения лизинговых сделок?
6. Какие бывают виды лизинговых контрактов?
7. В чем заключаются функции и роль инвестиционных компаний (фондов)?
8. Какие бывают виды финансовых компаний, их функции?
9. В чем состоят особенности операций ломбардов?
10. Почему необходимо развитие кредитных союзов и кооперации?
11. Какие бывают виды кредитных союзов и коопераций, их функции?

346
 Раздел 4. Основы международных валютно-кредитных
отношений
22. Валютная система и валютное регулирование
22.1. Валютная система, ее элементы и роль

Валютная система – правовая форма организации валютных

отношений, которая исторически сложилась на основе интернационализации
хозяйственных связей. Экономические, политические, культурные и другие
связи между отдельными странами порождают валютные отношения,
связанные с оплатой получаемых товаров, услуг, предоставлением займов,
кредитов, движением капиталов и др.
Международные валютные отношения – совокупность отношений,
складывающихся при функционировании валюты во внешнеэкономическом
обороте. Валюта – это не новый вид денег, а особый способ их
функционирования, когда деньги опосредствуют международные
экономические отношения. Виды валют по критериям характеристики:
 По статусу валюты: национальная, иностранная, международная,
региональная, евровалюта.
 По отношению к валютным запасам страны: резервная, обычная.
 По режиму применения: свободно конвертируемая, частично
конвертируемая.
 По видам валютных операций: валюта цены контракта, валюта
платежа, валюта клиринга, валюта кредита и т.п.
Объектом валютных отношений могут выступать финансово-
кредитные инструменты, выраженные в иностранной валюте. Валютная
система выступает одним из мощных звеньев, которое в значительной
степени может содействовать расширению или, наоборот, ограничению
интенсивности международных экономических отношений. Посредством
валютной системы осуществляется перелив экономических ресурсов из
одной страны в другую или блокируется этот процесс, создаются
благоприятные условия для развития производства в странах и
международного разделения труда.
Объективной основой валютных отношений является процесс
общественного воспроизводства, который порождает международный обмен
товарами, услугами, капиталом. Валютные отношения вторичны по
отношению к воспроизводству, но оказывают на него влияние. В условиях
интернационализации хозяйственных связей усиливается зависимость
воспроизводства от внешних факторов - динамики мирового производства,
развития международной торговли, притока иностранных капиталов.
Характерной чертой валютной системы является то, что она постоянно
меняется, развивается. Наиболее общая причина этих изменений –
углубление развития мировых хозяйственных связей, постепенные
347
изменения в его механизмах, разнонаправленные процессы в сфере
государственного вмешательства в экономику с целью оказания давления на
формирование видов валютных отношений и др. Валютная политика
является частью общеэкономической политики государства. Она обычно
включает в себя: политику и механизм валютного курсообразования, роль
центрального банка в управлении валютной системой, методы валютного
регулирования, формирование и использование золотовалютных резервов,
участие в международном валютно-финансовом сотрудничестве, вопросы
конвертации национальной валюты и т.д.
Различают национальные, региональные и международные (мировые)
валютные системы. На основе интернационализации хозяйственных связей
сначала возникает национальная валютная система. Под национальной
валютной системой понимается определенный порядок организации
валютных отношений страны, сложившийся исторически и закрепленной
национальным законодательством, а также обычаями мирового права. Она
складывается исторически, в зависимости от степени развития экономики и
внешнеэкономических связей государства.
Национальную валютную систему характеризуют следующие
элементы:
 наименование национальной валюты и определение паритета-
соотношения между валютами;
 определение видов международных платежных средств и порядка их
использования;
 условия конвертируемости национальной валюты;
 порядок установления валютного курса национальной валюты;
 состав и система управления золотовалютными резервами страны;
 регламентация использования международного кредита;
 порядок, регламентация международных расчетов страны;
 система национального валютного рынка и рынка золота;
 национальные органы, институты, регулирующие валютные
отношения страны (центральный банк, министерство финансов, кредитно-
финансовые организации, биржа, валютный рынок, специальные органы
валютного контроля и др.).
Национальная валютная система Республики Беларусь формируется с
учетом принципов мировой валютной системы, поскольку страна взяла курс
на интеграцию в мировое хозяйство. Является (с 1992 г.) членом МВФ и ряда
других международных валютно-кредитных и финансовых организаций.
Основой денежной и национальной валютной системы является белорусский
рубль. Установлены правила его конвертируемости и поставлена
стратегическая задача перехода к свободной конвертируемости по мере
стабилизации экономики. Законодательно установлены порядок
осуществления международного платежного оборота; использования
валютных ресурсов, международных кредитов; режим деятельности
валютного рынка, состав его участников; правила валютных операций и т.д.
348
Определены статус государственных органов, осуществляющих валютное
регулирование, основные принципы валютной политики, а также порядок
регулирования международной валютной ликвидности Республики Беларусь.
Региональная валютная система – организационно-экономическая
форма отношений ряда государств в валютной сфере, направленных на
стимулирование интеграционных процессов, регулирование колебаний
курсов национальных валют и преобразование региона в зону валютной
стабильности. В качестве примера можно назвать Европейскую валютную
систему, региональные банки развития Азии, Африки и Латинской Америки,
Азиатский клиринговый союз и др.
Развитие и углубление международного разделения труда, укрепление
национальных валютных систем привели к формированию международной
валютной системы.
Мировая валютная система – форма организации международных
валютных отношений, которая возникла в результате эволюции мирового
хозяйства и юридически закреплена межгосударственными соглашениями.
Международная валютная система связана с национальными валютными
системами: через национальные банки, обслуживающие
внешнеэкономическую деятельность; через систему межгосударственного
валютного регулирования; через координацию валютной политики стран.
Связь и различие национальной и международной валютных систем
проявляется и в элементах, характеризующих системы. Мировая
(международная) валютная система включает следующие элементы:
 основные международные платежные средства, в виде национальных
валют государств (резервных валют), международных валютных единиц;
 условия взаимной конвертируемости валют;
 унификация режима валютных паритетов и валютных курсов;
 унификация правил использования международных кредитов и форм
международных расчетов;
 режим международных валютных рынков и рынков золота;
 международные организации, осуществляющие межгосударственное
валютное регулирование.
Эти элементы должны развиваться, наполняться новым содержанием в
соответствии с состоянием мировой экономики.

22.2. Виды и эволюция валютных систем

Развитие валютных систем определяется развитием и потребностями

национальной и мировой экономики, соответствием принципов построения
ее структуры принципам построение мирового и национального хозяйства,
мирохозяйственным связям. В соответствии с этим выделяются несколько
видов (этапов развития) международной валютной системы.
Первая – Парижская валютная система сформировалась в 19 веке
после промышленной революции и, как результат, расширения

349
международной торговли. Юридически она была оформлена
межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г.
Парижская валютная система основывалась на базе золотого
монометаллизма в форме золотомонетного стандарта. Система
золотомонетного стандарта характеризовалась следующими признаками:
каждая валюта имела золотое содержание; устанавливался режим свободно
плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в
пределах золотых точек; осуществлялась конвертируемость валют в золото;
использовалось золото как резервное платежное средство; сложился
свободный ввоз и вывоз золота из страны в страну; институциональная
структура – конференция.
Золотомонетный стандарт играл в известной мере роль стихийного
регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежного
обращения, платежных балансов, международных расчетов. Золотомонетный
стандарт был относительно эффективен до первой мировой войны, когда
действовал рыночный механизм выравнивания валютного курса и
платежного баланса. Постепенно выявилось, что он перестал соответствовать
масштабам возросших хозяйственных связей и условиям регулирования
рыночной экономики. В годы Первой мировой войны в большинстве стран
свободный размен бумажных денег на золото был прекращен, а внутреннее
золотое обращение ликвидировано. Золотомонетный стандарт перестал
функционировать, его сменил механизм золотодевизного стандарта.
Генуэзская валютная система была оформлена межгосударственным
соглашением, достигнутым на Генуэзской международной экономической
конференции в 1922 г. Она функционировала на следующих положениях.
Был установлен золотодевизный, золотослитковый стандарт, основанный на
золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Сохранена частичная
обратимость национальных валют в золото, но только в виде слитков
(золотослитковый стандарт). Конверсия валют в золото стала осуществляться
не только непосредственно (через слитки), но и косвенно через иностранные
валюты, конвертируемые в золото, (девизы). Так состоялась система
золотодевизного стандарта. Рекомендовано государствам свои резервы
создавать не только в золоте, но и в валюте, которую можно обратить в
золото. В то время денежные системы тридцати стран функционировали на
базе золотодевизного стандарта. Восстановлен был режим свободно
колеблющихся валютных курсов (без золотых точек). Введена система
валютного регулирования в форме активной валютной политики,
международных конференций, совещаний. Статус резервной валюты –
особой категории конвертируемой валюты не был официально закреплен ни
за одной валютой, поэтому государства оспаривали лидерство их валюты в
ходе острой конкурентной борьбы, что в конечном счете позднее привело к
созданию отдельных валютных блоков.
Мировой экономический кризис (1929-1933 гг.) сопровождался
мировым валютным кризисом. Генуэзская валютная система утратила

350
относительную стабильность. Был прекращен размен банкнот на золото во
внутреннем обороте, однако сохранилась внешняя конвертируемость валют в
золото по соглашению центральных банков. Международная валютная
система распалась на ряд отдельных валютных блоков.
Валютные блоки представляют собой группировки стран,
использующих в качестве международного платежного средства валюту
страны, возглавляющей блок, по отношению к которой они должны
поддерживать курс своей валюты на определенном уровне. Валютные блоки
складывались фактически на основе экономической, валютной и финансовой
зависимости одних стран от возглавляющей блок экономически более
сильной державы. Для валютного блока характерны следующие черты: курс
зависимых валют прикреплен к валюте страны, которая возглавляет
группировку; международные расчеты осуществляются в валюте страны,
возглавляющей блок; в стране-лидере хранятся и их валютные резервы;
поддержание стабильности зависимых валют обеспечивали ценные бумаги
(векселя и облигации государственных займов страны-лидера). Основные
валютные блоки – стерлинговый (с 1931 г.) и долларовый (с 1933 г.) –
возникли в Великобритании и США.
Распад мировой валютной системы на ряд самостоятельных –
валютных блоков, потеря прямой связи валют с золотом, их крайняя
неустойчивость чрезвычайно отрицательно сказались на развитии
внешнеэкономических связей. Валютная сфера стала ареной острейших
межгосударственных противоречий, соперничества и борьбы. Вторая
мировая война привела к углублению кризиса Генуэзской валютной системы.
Поэтому возник вопрос о необходимости выработки международных норм,
регулирующих валютные отношения между странами в послевоенный
период.
Бреттон-Вудская валютная система оформлена соглашением в 1944
г. По своей сущности эта система представляла золотодевизный стандарт.
Основные положения Бреттон-Вудской системы: впервые статус резервной
валюты был юридически закреплен за долларом и фунтом стерлингов;
устанавливались фиксированные золотые паритеты и курсы валют (могли
колебаться в пределах ± 1 % паритета, а в Западной Европе - ± 0,75 %);
осуществлялась конвертируемость долларовых резервов иностранных
центральных банков в золото через американское казначейство по
официальной цене; создан международный валютный фонд (МВФ) – орган
межгосударственного валютного регулирования, а также Международный
банк реконструкции и развития (МБРР).
Таким образом, была создана система, которая должна была
обеспечивать стабильность валютных отношений, устойчивость валютных
курсов и международное валютное сотрудничество. Однако фактически эта
система обеспечила доллару США статус всеобщего платежного средства и
резервной валюты. Доллар стал базой валютных отношений, преобладающим

351
средством международных расчетов, валютных интервенций и резервных
активов.
Все остальные страны были обязаны поддерживать постоянство курсов
своих валют к доллару. Усиливающиеся противоречия в сфере валютных
отношений между государствами привели к кризису этой системы,
приведший к ее постепенному развалу в 1971-1976 гг. В результате кризиса
Бреттон-Вудской системы прекращен размен долларов на золото; была
отменена официальная цена золота; режим фиксированных валютных курсов
сменился плавающими курсами; произошел распад валютных зон.
Ямайская мировая валютная система оформлена соглашением стран-
членов МВФ в 1976 г., ратифицированном в 1978 г. Измененный Устав МВФ
определил структурные принципы Ямайской валютной системы.
Золотодевизный стандарт был заменен стандартом СДР. Основой новой
валютной системы, международным платежным средством официально
признаны СДР. На их базе страны-члены МВФ должны определять паритеты
своих валют. Однако фактически СДР не стали эталоном стоимости, главным
международным платежным и резервным средством. Сфера применения СДР
ограничена в основном операциями МВФ, практически сохранился
долларовый стандарт. Доллар по-прежнему продолжал лидировать как
международное платежное и резервное средство.
В рамках Ямайской валютной системы юридически оформлена
демонетизация золота: отменена его официальная цена; прекращен размен
долларов на золото; золото исключено из расчетов между МВФ и его
членами; узаконен отказ от фиксирования золотого содержания
национальных валют; проведена частичная реализация золотого запаса МВФ
или возврат странам-членам части этого запаса. Институциональная
структура – МВФ; совещания «в верхах».
Странам предоставлено право выбора любого режима валютного курса,
т.е. предусмотрено либо сохранение системы плавающих валютных курсов
без ограничения пределов их колебаний, либо установление и поддержание
стабильных курсов национальных валют. Однако страны практически
перешли еще с 1973 г. на режим плавающих валютных курсов, так как он
более гибкий, чем фиксированные валютные курсы. По-прежнему МВФ
призван усилить межгосударственное валютное регулирование,
либерализацию валютных отношений путем отмены валютных ограничений.
Ямайская валютная система продолжает совершенствоваться для решения
проблем в валютных отношениях стран мира. В частности, эти проблемы
связаны с неэффективностью стандарта СДР; противоречиями между
юридической демонетизацией золота и фактической его ролью как
чрезвычайных мировых денег; несовершенством расчетов плавающих
валютных курсов; неодинаковым положением стран в мировой валютной
системе; необходимостью усиления координации валютно-экономической
политики мировых центров и стабилизации валютных механизмов.

352
 Современный этап формирования международных валютных систем
связан с формированием региональных систем. Ослабление позиций доллара
в мировой валютной системе привело к необходимости создания групповых,
региональных систем.
Международная (региональная) валютная система – Европейская
валютная система (ЕВС) создана в 1979 г. Целью ЕВС – стимулирование
интеграционных процессов; создание Европейского политического,
экономического и валютного союза – Европейского союза (ЕС); укрепление
позиций Западной Европы; обеспечить европейскую зону стабильности с
собственной валютой; оградить “общий рынок” от экспансии доллара.
Особенности западноевропейского интеграционного процесса
определяют принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайской валютной системы.
Вместо СДР был введен стандарт ЭКЮ (1979-1998) - европейской валютной
единицы. Сфера использования ЭКЮ включала не только государственный,
но и частный секторы, в том числе депозитно-ссудные операции банков,
международные расчеты частных фирм и др. Золото и доллары включены в
механизм эмиссии ЭКЮ путем объединения 20 % официальных
золотодолларовых резервов стран-членов, возобновлены операции с
валютным металлом-золотом. Установлен был режим плавающих курсов
валют стран-членов ЕВС, предусматривающий пределы их взаимных
колебаний (“европейская валютная змея”). Страны-члены ЕВС создали
собственный орган межгосударственного валютного регулирования –
Европейский фонд валютного сотрудничества (1979-1983 гг.), замененный в
1994 г. Европейским валютным институтом (1994-1998 гг.), а с июля 1998 г. –
создан Европейский центральный банк. 7 февраля 1992 г. был подписан
Маастрихский (Нидерланды) договор, вступил в силу 1 ноября 1993 г.,
Европейское сообщество стало официально именоваться Европейским
Союзом (ЕС). Новая стадия в развитии Европейского валютного союза
связана с переходом к единой валюте-евро.
Введение евро способствует заметным изменениям в международных
экономических, в т.ч. валютно-кредитных и финансовых отношений. Для
банков введение евро означает становление в ЕС единого рынка и
унификацию услуг, и создание единого рынка государственных и
корпоративных ценных бумаг. Переход на единую валюту ужесточает
бюджетную дисциплину в странах-членах Европейского валютного союза;
европейские государства в перспективе смогут унифицировать налоговые
системы; перевод в евро всех обязательств и активов стран-участниц
позволит снизить объемы валютных резервов в этих странах, улучшит
распределение капиталов.
Введение евро качественно влияет и на международные валютно-
финансовые отношения Республики Беларусь, как члена международных
валютно-кредитных и финансовых организаций, как европейского
государства. Внешнеторговыми партнерами Республики Беларусь на западе
являются государства нового экономического валютного союза.

353
Национальный банк Республики Беларусь с 4 января 1999 г. начал котировку
евро. В этом же году Белорусская валютно-фондовая биржа приступила к
торгам евро. Субъекты хозяйствования Республики Беларусь, население
могут открывать счета в евро, осуществлять платежи, переводы,
конвертацию в евро других валют, депозитные и комплекс других операций.
Банковская система Республики Беларусь, выполняет банковские операции в
евро аналогично операциям с другими иностранными валютами.
Золотовалютные резервы Национального банка Республики Беларусь
включают также определенные резервы евро. Курс национальной валюты
Республики Беларусь привязан к «корзине валют». В состав которой
включена евро.
Естественным в настоящее время является стремление различных
стран к объединению, как в политические, так и экономические союзы, как
способ защиты от глобальных валютных кризисов, от потерь для
национальных экономик. Это создает возможности для создания новых
региональных валютных систем, введения новых международных средств
платежа (валют) прежде всего для расчетов за наиболее важные для региона
стратегические товары.
22.3. Конвертируемость национальных валют, условия ее
обратимости

Конвертируемость (обратимость) национальной валюты – свободный

обмен ее на иностранные валюты и обратно без прямого вмешательства
государства в процесс обмена. Деньги в качестве обязательного посредника
сопровождают развитие разного рода внешнеэкономической деятельности,
выступают во всех видах международного обмена. Возникают проблемы
международного платежного средства, возможности признания платежного
средства на территории других государств. Это разрешается через механизм
конвертируемости валют.
При золотом стандарте – с неограниченной чеканкой полноценных
металлических монет, их широкой циркуляции во внутреннем денежном
обращении и беспрепятственном разменом бумажных денег на золото по
твердым паритетам – проблемы конвертируемости фактически не
существовало. Международные валютные операции свободно совершались
либо в своих, либо в других валютах, поскольку для расчетов и платежей при
всех обстоятельствах использовалось одно и тоже материализованное
воплощение ценности – золото, в разных обличиях. Оплата
внешнеэкономических сделок могла непосредственно производится
национальными денежными знаками – монетами и банкнотами, разменными
на золото, что обеспечивала их признание за рубежом, свободно совершались
международные расчеты.
Положение кардинальным образом изменилось с процессом
демонетизации золота, прекращением свободного обмена банкнот на золото,
введение денежных систем, основанных на бумажных и кредитных деньгах.
354
 В зависимости от допускаемых пределов свободы выбора и действий
участников внешнеэкономических отношений (степени либерализации
валютного регулирования и контроля) различают несколько вариантов
(разновидностей) режима конвертируемости (обратимости). Среди них
различают свободную (полную) конвертируемость валюты (СКВ),
ограниченную (частичную) конвертируемость, внешнюю конвертируемость,
внутреннюю конвертируемость, конвертируемость по текущим операциям и
др.
Свободно конвертируемая валюта – валюта, свободно и
неограниченно обмениваемая на другие иностранные валюты. Она обладает,
как правило, полной внешней и внутренней обратимостью, т.е. одинаковыми
режимами обмена для резидентов и нерезидентов. Сфера обмена свободно
конвертируемой валюты распространяется на текущие операции, связанные с
повседневной внешнеэкономической деятельностью (внешнеторговый
обмен, неторговые платежи, иностранный туризм), а также на операции по
движению внешних кредитов или заграничных инвестиций. Действует
одинаково в отношении всех категорий юридических и физических лиц,
распространяется на все регионы и валюты мира. Страна-эмитент
конвертируемой валюты не применяет валютных ограничений при платежах,
открывает национальную экономику мировому рынку, чтобы использовать
выгоды от международного разделения труда. Однако свободно
конвертируемая валюта не выполняет функцию мировых денег, т.е. она не
всегда может использоваться в качестве всеобщего международного
платежного и покупательного средства и в функции накопления. Такой
способностью обладают в той или иной степени резервные конвертируемые
валюты. Это валюты экономически развитых стран с мощным финансовым
потенциалом, развитой банковской системой. В такой валюте центральные
банки других стран накапливают и хранят резервы средств для
международных расчетов.
В странах с ограниченно конвертируемой валютой государство
использует валютные ограничения. Валютные ограничения – система
государственных мер (законодательных, административных, экономических
и организационных) по установлению порядка осуществления операций
резидентов и нерезидентов с валютными ценностями, валютой. На отдельные
операции внешнеэкономической деятельности или на некоторых владельцев
валюты режим конвертируемости не распространяется. Обратимость может
также не охватывать операции со всеми странами, а ограничиваться
отдельными регионами, группами стран, валютно-экономическими
группировками.
Введение принципов валютных ограничений может предусматривать
регулирование международных платежей и переводов капиталов, движения
золота, денежных знаков и ценных бумаг; запрет свободной купли-продажи
иностранной валюты и других валютных ценностей; централизацию
валютных операций в центральном и уполномоченных банках;

355
лицензирование валютных операций; полное или частичное блокирование
валютных счетов и др.
Степень конвертируемости обратно пропорциональна объему и
жесткости практикуемых в стране валютных ограничений, непосредственно
ведущих к сужению возможностей в осуществлении валютного обмена и
платежей по международным сделкам. Причинами валютных ограничений
могут быть: давление внешней задолженности, отрицательное сальдо
платежных балансов, нехватка иностранной валюты, эмиссионное
кредитование экономики, инфляция, другие негативные явления в
экономике.
Валютные ограничения преследуют следующие цели:
 выравнивание и оптимизация платежного баланса;
 поддержание стабильности валютного курса, защита национальной
валюты;
 концентрация валютных резервов в руках государства.
Конвертируемость может быть внешней и внутренней. При внешней
конвертируемости полная свобода обмена заработанных в данной стране
денег для расчетов с заграницей предоставляется только иностранцам
(нерезидентам), тогда как граждане и юридические лица этой страны
(резиденты) подобной свободой не обладают. Внешняя обратимость
стимулирует активность иностранных инвесторов, дает возможность более
широкого вложения капиталов в других странах, снимает проблему
репатриации ввезенных капиталов и вывоза полученных прибылей;
складывается более или менее устойчивый международный спрос на данную
валюту с соответствующим благоприятным воздействием на валютный курс
и валютное положение страны. Нерезиденты могут свободно распоряжаться
валютой, т.е. перевести ее за границу, купить на нее нужные товары;
увеличить экспорт в страну. Установление и поддержание подобной
ограниченной формы обратимости требует меньших экономических и
финансовых преобразований и валютных издержек, поскольку контингент
нерезидентов обычно невелик по сравнению с отечественными
собственниками валюты.
При режиме внутренней конвертируемости свободным обменом
национальных денежных единиц на иностранные валюты пользуются лишь
резиденты данной страны, тогда как нерезиденты этим правом не
располагают. Внутренняя конвертируемость распространяется на
юридических и физических лиц, и она приносит им прямые выгоды:
возможность открыть счета в иностранной валюте; отмена ограничений при
обмене национальной валюты на иностранную, в том числе при выезде за
границу; предоставление права покупки за национальные деньги
иностранных товаров и т.п.
Конвертируемость национальной денежной единицы обеспечивает
стране:

356
  свободный выбор для производителя и потребителя наиболее
выгодных рынков сбыта и закупок внутри страны и за рубежом;
 расширение возможностей привлекать иностранные инвестиции и
осуществлять инвестиции за рубежом;
 стимулирующее воздействие иностранной конкуренции на
эффективность, гибкость и приспособляемость отечественных предприятий к
меняющимся условиям;
 подтягивание национального производства до международных
стандартов по ценам, издержкам и качеству;
 возможность осуществления международных расчетов в
национальных деньгах;
 достоверность оценки результатов экономического сотрудничества с
зарубежными странами;
 повышение эффективности использование валютных ресурсов.
Конвертируемость национальной валюты требует рыночного типа
экономики, так как она основана на свободном волеизъявлении всех
владельцев денежных средств. Для введения режима конвертируемости
национальной валюты должны быть созданы необходимые условия и
предпосылки: народнохозяйственные (общие) и валютно-финансовые
(специфические). К ним можно отнести: стабилизацию экономики и переход
на рыночные отношения; конкурентоспособность национального экспорта;
создание реального рынка средств производства, валютного рынка;
проведение реформы ценообразования и приближение внутренних цен на
важнейшие товары к мировым; оздоровление финансов и укрепление
денежного обращения; достаточные золотовалютные резервы; реальный
валютный курс; постепенная отмена валютных ограничений и др.
Введение конвертируемости национальных валют может
осуществляться:
 эволюционным путем, обусловленный постепенным созданием
экономических предпосылок, вариант приемлемый для Республики Беларусь;
 немедленным «шоковым» путем, вызывающим резкое понижение
валютного курса, применение интервенционных операций органами
денежно-кредитного и валютного регулирования;
 посредством введения новой денежной конвертируемой единицы.
Переход в конвертируемости национальной валюты – это длительный
процесс формирования широких связей между национальным и мировым
хозяйствами, глубокое интегрирование этих экономик.
22.4. Валютный курс, его виды

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так

как развитие международных экономических отношений требует измерения
стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс
представляет собой цену денежной единицы данной страны, выраженную в

357
денежных единицах другой страны или в международных валютных
единицах. Он представляет собой соотношение между денежными
единицами разных стран, определенное их покупательной способностью,
выражающую средние национальные уровни цен на товары, услуги,
инвестиции и рядом других факторов.
Валютный курс необходим для:
 взаимного эквивалентного обмена валютами при торговле товарами,
услугами, при учете взаимного движении капиталов и кредитов;
 сравнения цен мировых и национальных рынков, стоимостных
показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных
валютах;
 количественного соизмерения результатов внешнеэкономических
операций;
 периодической переоценки счетов в иностранной валюте.
Валютный курс отражает взаимодействие сфер национальной и
мировой экономики. Если основные характеристики каждой валюты
складываются в рамках национальных хозяйств, то их количественное
соизмерение происходит в ходе международных экономических операций.
При осуществлении международных экономических связей имеет место
сравнение двух видов цен – внутренних и мировых. Если первые образуются
на основе различной национальной стоимости, то вторые -–на основе
интернациональной стоимости. Товары отдельных стран, попадая во
внешнеэкономический оборот, как бы сбрасывают с себя национальные цены
и продаются в большинстве случае по ценам мирового рынка. В отличие от
национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем
товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен,
складывающихся в различных странах, выступает как соотношение
национальных денежных единиц. Таким образом, валютный курс служит в
косвенной форме соизмерителем национальных стоимостей через сравнение
национальных денежных единиц, их относительной покупательной
способности.
К факторам, влияющим на валютный курс, относятся:
 состояние экономики: покупательная способность денег, темп
инфляции; уровень процентных ставок в разных странах; состояние
платежного баланса; деятельность валютных рынков и спекулятивные
валютные операции; степень использования национальной валюты в
международных расчетах; государственное регулирование валютного курса;
достаточность валютных резервов для поддержания обменного курса на
рынке;
 степень доверия к валюте на национальном и мировом рынке;
 валютная политика, соотношение рыночного и государственного
регулирования.
Факторы, влияющие на величину валютного курса, можно
классифицировать как структурные, так и конъюктурные. Структурные

358
факторы действуют в долгосрочном периоде. Это – конкурентоспособность
товаров страны на мировом рынке, состояние платежного баланса,
покупательная способность национальных валют, темпы инфляции,
государственное регулирование валютного курса, степень открытости
экономики. Конъюктурные факторы приводят к кратковременным
комбинациям валютного курса. Это – деловая активность; политическая
обстановка; ожидание изменений в экономической политике; слухи,
прогнозы.
Политика курсообразования – это элемент валютной политики
государства; целенаправленная деятельность центрального банка по
поддержанию устойчивости обменного курса национальной валюты, выбор
режима валютного курса. Политика курсообразования включает в себя:
определение вида валютного курса; способа котировки; метода установления
валютного курса; коридоры колебания национальных валют; методы
поддержания валютного курса; валютные ограничения; их цель, роль
центрального банка в установлении валютного курса и т.п.
Периодическая оценка иностранных валют в валюте данной страны
носит название котировки. Исторически сложились два метода котировки
иностранной валюты к национальной – прямая и косвенная (обратная).
Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы
иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной
котировке (обратной) за единицу принята национальная валюта, курс
которой выражается в определенном количестве иностранных денежных
единиц.
В реальной практике международных валютных отношений различают
следующие виды валютных курсов: номинальные, реальные, фиксированные
и плавающие.
Номинальный валютный курс – это обменный курс валют,
соотношение между стоимостью валют разных стран, действующих в
настоящее время на валютном рынке страны. Он применит для измерения
текущих сделок, расчетов с клиентами за товары, услуги и др. Реальный
валютный курс – это номинальный курс, определяемый с учетом инфляции,
т.е. с учетом изменения цен в своей стране и той страны, к валюте которой
котируется национальная валюта.
Режим фиксированного валютного курса – это система,
предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе
валютных курсов, установленные договорами или соглашениями между
странами и поддерживаемая мерами государственного регулирования. По
классификации МВФ режим фиксированного валютного курса может быть:
 Валютный режим без отдельного законного средства платежа
(официальная долларизация). Валюта другой страны обращается в качестве
единственного официального законного средства платежа.
 Валютное управление. Закреплено в законодательстве обязательство
обменивать национальную валюту на иностранную валюту по официальному

359
курсу. Эмиссия национальной валюты производится только под
иностранную валюту и обеспечена полностью иностранными активами.
 Привязка к одной валюте. Страна устанавливает привязку своей
валюты по фиксированному курсу к другой валюте. Обменный курс может
колебаться в рамках коридора с отклонениями +/- - 1%.
 Привязка к валютной корзине. Обменный курс может колебаться в
рамках коридора, который согласуется странами – участниками валютной
корзины.
Режим плавающего курса бывает:
 Регулируемый плавающий курс. Органы денежно-кредитного
регулирования стремятся влиять на обменный курс, не устанавливая заранее
амплитуду его изменений.
 Свободно плавающий курс. Обменный курс определяется рынком.
Однако и здесь органы денежно-кредитного регулирования стремятся
смягчить темпы изменения и предотвратить неоправданные колебания
валютного курс.
Выбор валютного режима осуществляется государством с учетом:
общей национальной и международной экономической политики; уровня
развития рыночных отношений; изменчивости мировых рынков; уровня
золотовалютных резервов страны; близости национальных экономик стран,
выбираемых для привязки, валютной корзины и др.
В мировой практике исторически определились различные способы
установления валютного курса национальной денежной единицы:
 на основе монетного паритета, соотношения между весовым
содержанием золота в двух сравниваемых валютах;
 на базе валютной корзины;
 на основе относительного паритета покупательной способности
валют;
 на основе спроса и предложения валют или на рыночной основе;
 на основе кросс-курсов;
Элементом валютной системы является валютный паритет –
соотношение между валютами, устанавливаемое в законодательном порядке.
При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет –
соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому
содержанию (золотому содержанию). Он совпадал с понятием валютного
паритета. Валютный курс опирался на золотой паритет и стихийно колебался
вокруг него в пределах золотых точек. Однако эти колебания были
незначительными ввиду свободной купли-продажи золота и его
неограниченного вывоза (ввоза).
Валютный курс при неразменных кредитных деньгах постепенно
отрывался от золотого паритета, так как золото было вытеснено из
обращения. Базой валютного курса на протяжении (1934-1976 гг.) служили
официальный масштаб цен золота и золотые паритеты, официальная цена
золота в кредитных деньгах. В результате формирования Ямайской валютной
360
системы страны официально отказались от золотого паритета как основы
валютного курса. В современных условиях валютный курс базируется на
валютном паритете и колеблется вокруг его.
Валютная корзина – это метод соизмерения средневзвешенного курса
одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Это
позволяет более обоснованно учесть покупательную способность валюты и
влияние на ее курс общеэкономических и политических условий обмена.
Для определения курса национальной валюты на базе относительного
паритета покупательной способности валют необходимо учитывать
экспортные цены (цены мирового рынка) и внутренние оптовые цены
соответствующих стран.
В частности, определяется объем экспортной продукции (количество
отдельных видов экспортной продукции) страны за год в ценах мирового
рынка и во внутренних ценах и рассчитывается соотношение между ними.
Расчеты обменного курса делаются на основании внешнеторгового баланса
страны, курсов основных иностранных валют, используемых во внешних
расчетах страны, статистических данных об объемах экспортной продукции,
цен мирового рынка и внутренних оптовых цен и других данных.
Практически рассчитывать валютный курс с учетом соотношения
национальных уровней цен сложно, так как им присуща нестабильность и
неоднозначность. Возникают трудности из-за различной структуры
производственного и конечного потребления в государствах, инфляции, ее
темпов. Фактически курс валюты зависит не только от уровня цен, но и
множества других факторов, поэтому реально трудно установить курсовые
соотношения между валютами, которые бы учитывали все курсообразующие
факторы. Основу современного валютного курса как цены денежной
единицы в иностранных платежных средствах образует не какая-то
конкретная материальная ценность, а целый комплекс курсообразующих
факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на
рынке. В условиях неразменных кредитных денег механизм формирования
валютного курса претерпевает значительные изменения. Кредитные деньги, в
отличие от золотых, не имеют своей внутренней стоимости, они обладают
лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую
стоимость или покупательную способность, основу обмена валют.
Следовательно, стоимостной основой валютного курса является паритет
покупательной силы. Так как кредитные деньги могут быть подвержены
обесцениванию, их покупательная способность постоянно снижается, а
поскольку обесценивание в разных странах осуществляется неравномерно, то
паритет покупательной силы постоянно изменяется. Сама основа валютного
курса в условиях обращения кредитных денег постоянно колеблется,
колеблется и валютный курс.
Таким образом, на практике достаточно эффективной основой
формирования и поддержания валютных курсов паритет покупательной
способности стать не может, поскольку присущая ему нестабильность

361
фактически сдерживает такую возможность. Установление обменных курсов
на базе покупательной способности (ценового паритета) может
производиться лишь периодически.
Фиксирование обменного курса на основе спроса и предложения
валют на рыночной основе возможно при условии, если банки и предприятия
имеют в своем распоряжении валюту другого государства. Если же
обладателем иностранной валюты будет только центральный банк, то
валютный курс не будет формироваться на рыночной основе. Как любая
рыночная цена, валютный курс формируется под влиянием спроса и
предложения. Размер спроса на иностранную валюту определяется
потребностями в импорте товаров и услуг, неторговыми операциями,
возможностями инвестирования за рубежом и др. Размер предложения
иностранной валюты определяется спросом нерезидентов на валюту данной
страны и это связано со спросом на национальную валюту с намерениями
нерезидентов осуществлять инвестиции в данной стране, спросом на активы,
выраженные в национальной валюте, спросом туристов на услуги в данном
государстве и т.д.
Метод кросс-курсов предполагает, что официальный обменный курс
национальной валюты по отношению к определенной иностранной валюте
определяется на основании кросс-курса одной из ведущих валют (доллара
США) к данной иностранной валюте. Как правило, метод кросс-курсов
применяется для определения официальных курсов национальной валюты по
отношению к валютам стран, не являющихся основными экономическими
партнерами.
22.5. Режимы курсообразования в Республике Беларусь

Порядок установления официального курса белорусского рубля по

отношению к иностранным валютам утверждается Постановлением
Правления Национального банка Республики Беларусь. Этот порядок
предусматривает:
 установление курса белорусского рубля по отношению к свободно
конвертируемым иностранным валютам и ограниченно конвертируемым
валютам;
 курс белорусского рубля к российскому рублю и к доллару США
устанавливается по результатам фиксинга по российскому рублю к доллару
США на торгах, проводимых акционерным обществом «Белорусская
валютно-фондовая биржа» (БВФБ). Метод фиксинга предполагает
определение официального курса по биржевому валютному курсу на момент
совпадения суммарных объемов покупки и продажи иностранной валюты в
ходе торгов. При этом учитываются значения, зафиксированные в результате
последних предыдущих торгов;
 официальный курс белорусского рубля к другим иностранным
валютам определяется на основании кросс-курса доллара США к этим
валютам. Кросс-курсы доллара США к иностранным валютам
362
рассчитываются с использованием сведений, предоставляемых
центральными банками государств в Национальный банк Республики
Беларусь, или информации агентств “Рейтер” или «Блумберг»);
 официальный курс устанавливается без обязательства Национального
банка покупать или продавать котируемые иностранные валюты по данным
курсам;
 по результатам торгов на БВФБ в день проведения торгов
Национальный банк устанавливает официальный курс белорусского рубля по
отношению к иностранным валютам.
Официальный валютный курс Национального банка Республики
Беларусь используется при проведении всех валютных операций государства,
для целей учета, налогообложения. В настоящее время большинство
государств устанавливает официальный курс на рыночной основе,
формирующийся на валютной бирже либо на внебиржевом валютном рынке.
Процесс установления валютных курсов в Республике Беларусь может
быть определен в несколько этапов:
Первый этап (1991-1993 гг.) – предпочтительно административные
методы установления валютного курса из-за обращения на территории
республики наравне с белорусской денежной единицей советского
(российского) рубля. В этот период формируется пакет законодательных и
нормативных актов, определяющих принципы валютного режима и
механизмов валютного регулирования.
Второй этап (1994-1995 гг.) – подготовка к постепенному переходу к
принципам рыночного курсообразования;
Третий этап (1996 – сентябрь 2000 гг) – система множественности
валютных курсов.
Система множественности валютных курсов означает использование
различных курсов национальной валюты в зависимости от видов валютных
операций, их участников, валют, в которых операции осуществляются.
Республика Беларусь имела множественность курсов: официальный,
рыночный, безналичного и наличного оборота, нелегального рынка и др. Эта
тактика использовалась для сокращения импорта, стимулирования притока
капитала, создания более благоприятных условий для отдельных
экономических субъектов и т.д. Однако такая политика искажала
действительность, в частности, размещение ресурсов, распределение
доходов, ценообразование, увеличивала издержки, затрудняла контроль за
валютным рынком.
Официальный валютный курс был ниже среднерыночного.
Необходимость продавать часть валютной выручки субъектами
хозяйствования (экспортерами) по официальному курсу привело к снижению
поступлений СКВ и российских рублей в Республику Беларусь, острому
дефициту валюты, переводу операций за рубеж или на «черный» рынок,
значительному снижению рентабельности экспортоориентированных
предприятий республики. Заниженный официальный курс искажал реальные

363
данные об экономическом положении страны (ВВП, денежные доходы
населения и т.д.).
С сентября 2000 г. Республика Беларусь перешла к единому курсу
национальной валюты на всех сегментах валютного рынка. Курс начал
формироваться на основе реального спроса и предложения. В условиях
единого курса негативные явления в значительной мере локализируются.
Четвертый этап (2001-2008 г.) – режим фиксированного курса, с
привязкой к определенной валюте (доллару США, российскому рублю).
Предполагаются колебания валютного курса в рамках коридора, жесткое
регулирование формирования валютного курса центральным банком.
Пятый этап (2009 – по настоящее время) – режим привязки курса к
валютной корзине. Со 2 января 2009 г. Национальный банк Республики
Беларусь перешел к использованию механизма привязки курса белорусского
рубля к корзине иностранных валют. В состав корзины включены: доллар
США, евро и российский рубль с равными долями этих валют в корзине.
Начальная рублевая стоимость корзины первоначально была определена на
уровне 960 белорусских рублей, что соответствовало величине образующих
ее двусторонних обменных курсов: 2650 белорусских рублей за 1 доллар
США, 3703 за евро и 90,16 за российский рубль. На протяжении 2009-2010
гг. рублевая стоимость корзины оставалась относительно стабильной – ее
колебания составляли в пределах +/- 5% от указанной начальной величины, к
концу года +/- 10%, в 2011 году +/- 12%. Произошла дважды девальвация
белорусского рубля, изменился курс белорусского рубля к другим валютам.
Введение нового механизма курсообразования позволит более эффективно
управлять курсом национальной валюты по отношению к иностранным
валютам, имеющим основное значение для внешнеэкономической
деятельности Республики Беларусь, что повысит устойчивость экономики к
воздействию внешних факторов, минимизировать отрицательные
последствия девальвации.
Девальвация может повысить конкурентоспособность отечественной
продукции по ценовому фактору, так как возможно ее удешевление по
отношению к ценам зарубежных конкурирующих производств. С другой
стороны – растут цены на импортируемые сырье и материалы, что влечет за
собой рост издержек производства отечественных предприятий и,
следовательно, цен на внутреннем и внешнем рынке.
Негативный эффект от девальвации ощущают в первую очередь не
отрасли, которые ориентированы в основном на внутренний рынок, но и
имеют в структуре своих затрат значительную долю импортного сырья и
энергоресурсов.

364
22.6. Платежный баланс, его содержание и методы регулирования

Составление платежного баланса относится к основным функциям

Национального банка Республики Беларусь. Платежный баланс входит в
число информационных ресурсов, имеющих государственное значение. Его
разработка осуществляется на основании методических рекомендаций МВФ,
содержащихся в пятом издании руководства по платежному балансу (МВФ,
Вашингтон, 1993), других изданиях МВФ методического характера.
Платежный баланс – это статистический отчет, в котором в
систематизированном виде отражаются суммарные данные о
внешнеэкономической деятельности страны за определенный период
времени. В нем отражены международные операции, соотношение валютных
поступлений из-за границы и платежей, произведенных данной страной
другим странам. Это стоимостное выражение всего комплекса
международных связей страны в форме соотношений показателей вывоза и
ввоза товаров, услуг, капиталов. Платежный баланс представляет
количественное и качественное выражение масштабов, структуры и
характера внешнеэкономических операций страны, ее участие в мировом
хозяйстве. В платежном балансе фиксируются все операции между
резидентами и нерезидентами, связанные с движением товаров, услуг,
доходов, трансфертов, финансовых активов и обязательств. В нем
регистрируются изменения в объеме активов и обязательств, которые
произошли в результате осуществления международных операций.
Платежный баланс складывается под влиянием воспроизводственных
процессов, в то же время влияет на золотовалютные резервы страны; ее
валютное положение; размер государственного долга; направление
экономической, в том числе валютной политики. Состояние платежного
баланса оказывает воздействие на валютный курс страны. При постоянном
активном платежном балансе курс национальной валюты повышается, а при
пассивном - понижается. Состояние платежного баланса определяет спрос и
предложение национальной и иностранной валюты в данный период и
является одним из факторов формирования валютного курса, курсового
соотношения валют. На состояние платежного баланса влияет так же:
неравномерность экономического и политического развития стран,
международная конкуренция; циклические колебания экономики; рост
заграничных государственных расходов: изменения в международной
торговле, финансово-кредитных отношениях; инфляция и др.
Платежный баланс имеет следующие разделы:
1. Текущий счет (счет текущих операций). Он формируется как сумма
балансов товаров (экспорт-импорт), услуг, доходов и текущих трансфертов.
Важнейшей составной частью платежного баланса по текущим операциям
является торговый баланс, который характеризует соотношение экспорта и
импорта товаров в стране за определенный период. Кроме платежей и
поступлений от внешнеторговых операций в этот раздел включаются

365
платежи и поступления за транспортные услуги (по видам транспорта),
услуги связи, страховые услуги, компьютерные и информационные услуги,
услуги частным лицам в сфере культуры и отдыха и т.п. В этом же разделе
кроме торгового баланса включаются доходы: оплата труда сезонных
работников и доходы от инвестиций. Доходы от инвестиций - проценты,
дивиденды, получаемые от внешних вложений резидентами и уплачиваемые
нерезидентам.
Текущие трансферты – проводки (переводы) операций с реальными и
финансовыми ресурсами, например, гранты, гуманитарная и техническая
помощь, а также правительственные взносы в различные международные и
межгосударственные организации, налоги и переводы физических лиц.
2. Счет операций с капиталом и финансовых операций. Включает
капитальные трансферты – безвозмездная передача прав собственности на
имущество, основные фонды, прощение долгов, трансферты, связанные с
миграцией населения; приобретение и продажа нефинансовых активов
(патенты, авторские права, торговые знаки и т.п.).
Он включает в себя также прямые инвестиции, портфельные и другие
инвестиции, производные финансовые инструменты. Прямые инвестиции
осуществляются для оказания воздействия на процесс управления
предприятиями, что достигается путем участия в собственном капитале
предприятия (акционер) и, как результат, получение доходов,
обеспечиваемых участием в капитале (дивиденды, прибыль). Портфельные
инвестиции представляют собой долговые ценные бумаги, акции и другие
инструменты фондового рынка, которые приобретаются главным образом
для получения дохода. Сюда же включаются операции с производственными
ценными бумагами (опционы, форварды). Другие инвестиции охватывают
коммерческие (торговые) кредиты, поступление иностранных ссуд и
погашение основного долга (средний и долгосрочный капитал, изменения
требований и обязательств банковского сектора (краткосрочный капитал),
движение средств на счетах предприятий за рубежом и др. Здесь же
определяется изменение объема наличной валюты – ввоз, вывоз.
3. Статистические расхождения по статьям текущего, капитального и
финансового счетов. Это могут быть не учтенные объемы «челночного»
экспорта, расхождения в платежах и поступлениях из-за нарушений в
движении потоков экспорта – импорта и соответствующих им расчетно-
платежных операций, ошибок в связи с получением информации из
различных источников, поступающей в разные сроки.
4. Общий баланс. С бухгалтерской точки зрения платежный баланс должен
быть всегда сбалансирован. Платежный баланс является активным, если
поступления из-за границы превышают платежи, либо пассивным – если
платежи превышают поступления.
5. Финансирование. Балансирующий раздел, где раскрываются методы и
источники погашения сальдо платежного баланса. Это может быть движение
валютных резервов, иностранная помощь, внешние государственные займы,

366
кредиты международных валютно-кредитных и финансовых организаций и
другие источники. Одним из средств выравнивания платежного баланса
используется продажа иностранных и национальных ценных бумаг на
иностранную валюту.
Основным концептуальным принципом построения платежного
баланса является принцип двойной записи, при котором каждая отражаемая в
учете операция представляется двумя записями, имеющими одинаковое
стоимостное выражение, но с противоположными знаками (по кредиту и
дебету). Платежный баланс для обеспечения международной сопоставимости
рассчитывается в Республике Беларусь в долларах США. Для разработки
органами статистики, анализа национальных счетов, потребностей других
министерств и ведомств платежный баланс рассчитывается в белорусских
рублях.
Формы представления национальных платежных балансов
разнообразны и зависят от целей использования содержащейся в них
информации (табл. 22.6.1).

Таблица 22.6.1. Классификация платежных балансов

Критерии Вид платежных балансов
классификации
По срокам Квартальный
Годовой
Перспективный
По содержанию Платежный баланс
Международная инвестиционная
позиция
По форме Стандартное представление
Аналитическое представление
По регионам В целом по республике
По республике со странами СНГ
По республике с остальными странами
По валюте В национальной валюте
В иностранной валюте (долларах США)

При расчете баланса учитываются также – соотношение денежных

требований и обязательств данной страны в отношении других государств.
Он включает все требования и обязательства независимо от того, когда они
возникли, по каким операциям и когда по ним поступят платежи
(международная инвестиционная позиция). Составляется международная
инвестиционная позиция государства на определенную дату. Она
характеризует состояние иностранных активов и пассивов (обязательств)
государства, отражающие ее международные валютно-финансовые
отношения и позицию страны или как должника, или как кредитора. От
платежного баланса международная инвестиционная позиция отличается по

367
набору статей, методике составления и периодом, за который она
составляется.
Стандартное представление платежного баланса отражает детальную
постатейную информацию в соответствии со стандартной классификацией
операций о потоках товаров, услуг, доходов, текущих и капитальных
трансфертов и движение финансовых ресурсов в страну и за границу.
Стандартный платежный баланс составляется таким образом, чтобы сумма
всех операций, которые отражают расчетный или условный приток в страну
иностранной валюты, была равна сумме операций, связанных с
равнозначным оттоком иностранной валюты от резидентов до нерезидентов
и изменением чистых зарубежных активов финансовых органов государства.
Чистые зарубежные активы – сальдо между валовыми зарубежными
активами финансовых органов и их обязательствами перед иностранными
кредиторами.
Аналитическое представление платежного баланса отличается от
стандартного тем, что отдельные статьи капитального и финансового счета,
которые отражают изменения в активах и пассивах резидентов и
нерезидентов, перегруппировываются для полного раскрытия основных
направлений и результатов внешнеэкономической деятельности. В
аналитическом представлении платежного баланса определяется его общее
сальдо, сложившиеся изменения официальных международных резервных
активов страны.
Таким образом отличия между аналитическим и стандартным
платежным балансом состоит в том, что в аналитическом представлении
выводится сальдо платежного баланса, показывающее влияние всех операций
платежного баланса на изменение официальных резервных активов страны.
22.7. Валютное регулирование, его направления и принципы

Экономические отношения, связанные с функционированием валютной

системы, регулируются государством путем проведения валютной политики.
Под валютной политикой понимают систему стратегических направлений
государственного регулирования в области международных финансово-
кредитных отношений, целью которых является осуществление принятых
правительством политических и экономических программных установок.
Валютная политика реализуется путем осуществления валютного
регулирования, призванного решать проблемы обеспечения относительной
стабильности обменного курса национальных денег.
Под валютным регулированием понимают совокупность мероприятий,
определенных в законодательстве или в административном порядке и
направленных на регулирование валютного курса (в соответствии с
принятым валютным режимом), платежного баланса и прочих
внешнеэкономических параметров в соответствии с задачами текущей и
стратегической валютной политики страны. Перечень валютных операций,

368
подлежащих валютному регулированию со стороны государства,
определяется валютным законодательством страны.
Внешнеэкономические отношения, не охваченные валютным
регулированием, подчиняются законам рынка, т.е. находятся в сфере
действия рыночного (стихийного) валютного регулирования. В отличие от
целенаправленного валютного регулирования рыночные подходы
предполагают действие на валютном рынке закона спроса и предложения,
что обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют и,
соответственно, переориентацию финансовых потоков исходя из реальных
потребностей мирового хозяйства.
Валютное регулирование может осуществляться в двух формах:
 прямое (административное) – реализуемое путем разработки
соответствующих законодательных и нормативно-правовых актов,
обязательных для исполнения участниками валютного рынка;
 косвенное (экономическое) – осуществляемое путем использования
экономических стимулов и методов воздействия на поведение участников
валютного рынка.
Рыночная и государственная формы валютного регулирования взаимно
дополняют друг друга, т.к. если рыночное регулирование определяет
конкурентные границы параметров валютного рынка, то государственное
регулирование предполагает нивелирование возможных негативных
последствий рынка. Кроме того, система государственного регулирования
направлена на создание и поддержание относительных конкурентных
преимуществ страны в международных отношениях.
Помимо валютного регулирования, осуществляемого
государственными органами отдельно взятой страны, выделяют
региональное регулирование (в рамках экономических интеграционных
объединений стран) и межгосударственное (осуществляется Международным
валютным фондом для координации валютных политик стран-членов МВФ, в
соответствии с теми или иными приоритетами).
Валютная политика и, соответственно, валютное регулирование тесно
взаимосвязаны с денежно-кредитной политикой и мерами по ее реализации.
Более того, в ряде зарубежных изданий зачастую не выделяют
самостоятельных понятий «денежной» и «валютной» политики, объединяя их
под одним названием - «монетарная политика». Основанием для этого
служит тот факт, что монетарная политика призвана поддерживать
устойчивость национальной денежной единицы как внутри страны (контроль
за инфляцией), так и на внешних рынках (обменный курс).
При осуществлении валютного регулирования учитываются:
 состояние торгового баланса. Дефицит торгового баланса будет
вынуждать государство приобретать иностранную валюту для оплаты
импорта, т.е. отрицательное сальдо зачастую ведет к снижению курсовой
стоимости национальных денег, может активизировать инфляционные
процессы. Положительное сальдо, напротив, обеспечивает приток

369
иностранной валюты в страну, ведет к укреплению национальной валюты.
Последнее, однако, также может быть нежелательно, так как ухудшает
конкурентные возможности экспорта. С целью минимизации
вышеотмеченных воздействий торгового баланса на внутреннее денежное
обращение оптимальным считается его равновесие;
 сальдо движения капиталов: приток иностранного капитала повышает
реальный курс национальной валюты и наоборот;
 уровень инфляции, и, соответственно, инфляционные и
девальвационные ожидания экономических агентов, т.к. рост инфляции
(инфляционно-девальвационных ожиданий) приведет к повышенному спросу
на иностранную валюту, стремлению вложить в них обесценивающиеся
национальные деньги, и, как результат, к снижению курсовой стоимости
национальных денег.
В соответствии с этим можно выделить ряд основных направлений
валютного регулирования, обеспечивающих заданную динамику валютного
курса. Среди них регулирование:
 платежного баланса;
 вывоза – ввоза капитала;
 объема и структуры импорта и экспорта товаров, и услуг;
 золотовалютных ресурсов государства;
 текущей конъюнктуры валютного рынка;
 международных расчетов и т.п.
Реализация всех этих направлений государственного валютного
регулирования позволяет обеспечить устойчивое и эффективное
функционирование валютной системы страны.
К принципам государственного валютного регулирования можно
отнести:
 приоритет экономических мер валютного регулирования, постепенный
отказ от административных методов воздействия на субъекты валютного
рынка;
 постепенное сокращение объёма операций, подверженных валютному
регулированию со стороны государства;
 обеспечение защиты прав и интересов экономических агентов в сфере
валютного регулирования;
 централизованное управление системой денежно-кредитного и
валютного регулирования;
 единство и взаимодополняемость денежно-кредитного и валютного
регулирования с другими блоками макроэкономической политики
государства;
 контроль за девальвационными ожиданиями экономических агентов
(ожиданиями в отношении будущего падения курсовой стоимости
национальных денег).

370
22.8. Методы валютного регулирования, их особенности в Республике
Беларусь

Для реализации основной цели валютного регулирования –

обеспечение заданной динамики валютного курса в соответствии с
официальным валютным режимом – органы валютного регулирования
(центральный банк) могут использовать широкий круг как специальных
методов и инструментов, так и ряд общих методов денежно-кредитного
регулирования.
Наиболее часто среди методов валютного регулирования выделяют
маневрирование процентными ставками для целей корректировки миграции
капитала и стабилизации валютного курса (в рамках процентной политики
центрального банка), а также воздействие на курс национальной валюты
путем валютных интервенций центрального банка и валютных организаций
(в рамках девизной политики). Помимо этого, среди методов валютного
регулирования выделяют такие, как продажа или покупка золота с целью
воздействия на конъюнктуру рынка золота; изменение режима обратимости
валют; диверсификации валютных резервов; регулирование платежного
баланса; девальвация; ревальвация.
Изменение процентных ставок (ставки рефинансирования)
центрального банка при реализации процентной политики позволяет не
только скорректировать условия рефинансирования для банков-резидентов,
но и воздействовать на валютный курс и платежный баланс.
Понятно, что в условиях пассивного платежного баланса центральный
банк может повышать ставку рефинансирования и тем самым стимулировать
приток капитала из тех стран, где она ниже. Приток капитала улучшает
состояние платежного баланса, создает дополнительный спрос на
национальную валюту и, тем самым, способствует повышению ее курсовой
стоимости. И, наоборот, при активном сальдо платежного баланса для целей
его уравновешивания центральный банк снижает ставку рефинансирования
(и, соответственно, ставки по своим операциям), что вызывает отток
капиталов за рубеж. Это останавливает процесс удорожания курсовой
стоимости национальных денег.
Однако эти манипуляции центрального банка с процентными ставками
могут ухудшить денежно-кредитные условия функционирования субъектов
национальной экономики (например, вызвать удорожание кредита, или,
наоборот, необоснованный рост денежного предложения).
Валютная интервенция представляет собой прямое вмешательство
центрального банка в деятельность валютного рынка с целью корректировки
курса национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты
(девизов). В условиях дефицита платежного баланса, когда спрос на
иностранную валюту повышается, центральный банк продает иностранную
валюту, компенсируя избыточный спрос на нее. Это, в конченом итоге,
стабилизирует обменный курс национальных денег.

371
 И, напротив, в условиях положительного сальдо платежного баланса и
росте предложения иностранной валюты, центральный банк скупает ее
избыток, обеспечивая тем самым относительную стабильность курса
национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные
золотовалютные резервы, поэтому поддержание подобным методом
обменного курса национальной валюты при хроническом дефиците
платежного баланса может привести к существенному снижению их уровня.
Поэтому более эффективна комбинация методов процентного регулирования
и проведения интервенций: центральный банк с помощью инструментов
процентной политики целенаправленно завышает стоимость национальной
валюты на рынке, ограничивает предложение национальных денег и
обеспечивает рост спроса на них. В случае же недостаточности этих мер
проводятся валютные интервенции.
При разработке механизма валютного регулирования важное место
отводится так называемым валютным ограничениям, то есть
законодательным или административным ограничениям в отношении тех или
иных операций резидентов (нерезидентов) с валютой и другими валютными
ценностями. Разновидностями валютных ограничений являются валютная
блокада, регулирование международных платежей и движения капитала
(репатриации прибыли, ценных бумаг и.т.д.), запрет на свободную покупку-
продажу иностранной валюты внутри страны, концентрация в руках
государства иностранной валюты и валютных ценностей, множественность
валютных курсов и др.
Девальвация и ревальвация валют.
При использовании режимов фиксации обменного курса национальной
валюты по отношению к иностранной валюте, нарушение синхронности
процессов девальвации (ревальвации) и инфляции (девальвации) может
привести к изменению реального курса национальных денег. В результате
реальный курс будет отклоняться от официального, что требует девальвации
(ревальвации) национальных денег.
Девальвация (снижение официальной курсовой стоимости
национальной валюты) в определенной степени способствует повышению
конкурентоспособности экспорта и улучшению состояния платежного
баланса (но ведет к росту инфляции на внутреннем рынке).
Ревальвация (рост официальной курсовой стоимости национальной
валюты) оказывает на внешний сектор противоположное действие, т.е.
дестимулирует экспорт и может ухудшить состояние платежного баланса.
Но, в то же время, ревальвация дает прямые выгоды импортерам (покупка
иностранной валюты в обмен на ревальвированную национальную валюту
обходится дешевле) и кредиторам (за счет понижающего действия
ревальвации на инфляцию).
Управление официальными золотовалютными резервами с целью их
диверсификации позволяет снизить возможные потери в результате

372
обесценения тех или иных резервных валют. В целях поддержания валютных
резервов на достаточном уровне, центральные банки осуществляют
управление валютными резервами т.е. формирование их оптимальной
структуры и рациональное их размещение (в зависимости от стабильности
резервной валюты, а также от ее курса к национальной денежной единице).
Используются следующие формы размещения валютных резервов:
покупка государственных ценных бумаг, выраженных в резервной валюте,
размещение средств в депозиты (как правило, краткосрочные) зарубежных
банков.
Регулирование межбанковского (биржевого и внебиржевого)
валютного рынка.
Сегодня сложились две основные формы торговли иностранной
валютой: в развитых странах широкое распространение получила торговля на
внебиржевом межбанковском валютном рынке, в развивающихся странах и
странах с переходной экономикой - проведение биржевых сделок. Это
связано с тем, что в период относительной дестабилизации на валютном
рынке усиливается роль организованного рынка, позволяющего снизить
риски неисполнения сделки.
В условиях устойчивого функционирования валютной сферы
экономики повышается значимость межбанковского рынка. По мере развития
рыночной экономики, формирования полноценного валютного рынка и
перехода к более гибкому курсообразованию практика биржевых торгов
замещается свободной торговлей валютной на внебиржевом межбанковском
рынке.
Валютные кредиты представляют собой движение ссудного капитала
в сфере валютных отношений, связанное с предоставлением валютных
ресурсов во временное пользование с соблюдением основных принципов
кредитования (возвратность, срочность, платность кредита). Чаще всего
данный инструмент валютного регулирования реализуется путем получения
странами-реципиентами инвестиционных кредитов от стран-доноров.
Основными кредиторами обычно выступают международные финансово-
кредитные организации.
В Республике Беларусь юридической основой валютного
регулирования является валютное законодательство, включающее в себя
Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» (2003 г.),
нормативные правовые акты Президента Республики Беларусь, органов
валютного регулирования и валютного контроля Республики Беларусь.30
Целями осуществления в Республике Беларусь валютного
регулирования и валютного контроля являются обеспечение стабильности
национальной валюты, платежного баланса, экономической безопасности
Республики Беларусь, поддержание устойчивого экономического роста и
дальнейшее развитие международного сотрудничества.
30
Органами валютного регулирования в Республике Беларусь является Совет Министров и Национальный
банк Республики Беларусь. К органам валютного контроля относятся Комитет государственного контроля и
Государственный таможенный комитет, Министерство иностранных дел и др.

373
 Согласно Закону Республики Беларусь «О валютном регулировании и
валютном контроле» под валютным регулированием понимают юридическое
определение со стороны органов валютного регулирования порядка
обращения (в т.ч. владения, пользования и распоряжения) валютных
ценностей. Под валютными ценностями понимают иностранную валюту (в
т.ч. платежные документы в иностранной валюте), ценные бумаги в
иностранной валюте, национальную валюту в сделках между резидентами и
нерезидентами, а также ценные бумаги в национальной валюте, при
совершении сделок между резидентами и нерезидентами и т.д.
Основными направлениями совершенствования валютного
регулирования в Республике Беларусь являются:
 усиление единства целей валютного регулирования на внутреннем и
внешнем рынках. В странах с переходной экономикой, как правило, в
большей степени преобладают внутренние интересы, обусловленные
необходимостью регулирования девальвационных ожиданий субъектов
рынка (в республике это выражается, прежде всего, в поддержании курса
белорусского рубля к иностранным валютам в рамках заданного достаточно
жесткого «коридора», что не всегда в интересах расширения экспорта);
 активизация взаимодействия органов валютного регулирования и
валютного контроля с агентствами валютного контроля (республиканскими и
местными органами власти, таможнями, банками и небанковскими кредитно-
финансовыми организациями);
 постепенный переход к преимущественно экономическим методам
валютного регулирования, снижение значимости административных мер
регулирования валютного рынка;
 расширение круга валютных операций, не подлежащих валютному
контролю и валютному регулированию.
Вопросы для самоконтроля.

1. В чем заключается сущность международных валютных отношений,

каково их значение?
2. Что представляет собой валютная система?
3. Какие существуют виды валютных систем?
4. Какие элементы характерны для национальной валютной системы?
5. Какие элементы характерны для международных валютных систем?
6. Каковы особенности и элементы валютной системы Республики
Беларусь?
7. Что означает понятие «конвертируемость национальных валют»?
8. Какие бывают виды конвертируемости валюты?
9. Каково значение введения полной конвертируемости валюты?
10. Что представляет собой валютный курс, для чего он определяется?
11. Что влияет на валютный курс?
12. Какие бывают виды валютного курса?

374
13. Каковы методы определения валютных курсов в международной
практике?
14. Каков порядок определения валютного курсу в Республике Беларусь?
15. Что представляет собой платежный баланс?
16. Как классифицируются платежные балансы?
17. Каковы методы регулирования платежного баланса?
18. Что представляет собой валютное регулирование?
19. Какие методы используются для валютного регулирования?
20. В чем заключаются особенности валютного регулирования в Республике
Беларусь?

Глава 23. Международные расчетные отношения

23.1. Система международных расчетов

Международные расчеты — система организации и регулирования

платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающим между
государствами, а также юридическими и физическими лицами, являющимися
резидентами разных стран. Они включают расчеты по экспорту-импорту
товаров, за услуги, по неторговым операциям, по обслуживанию кредитных
операций и займов (движения капитала) и т.д.
Международные расчеты обладают спецификой, отличающей их от
расчетов, совершаемых во внутриэкономическом обороте страны. Наиболее
существенными их особенностями являются следующие.
● Международная унификация расчетов. Порядок платежей во
внешнеэкономическом обороте регулируется национальным
законодательством тех стран, где находятся участники расчетов,
банковскими традициями, а также условиями внешнеэкономических
контрактов или кредитных соглашений, заключаемых между плательщиками
и получателями средств. Наряду с этим на основе сложившейся практики
осуществляется международная унификация правил и обычаев проведения
платежей по внешнеэкономическим сделкам. Она осуществляется путем
подписания международных документов, в которых определяются общие
правила международных расчетов, а также посредством внедрения
Международной Торговой Палатой в практику международных расчетных
операций унифицированных правил и обычаев делового оборота.
● Децентрализованный характер расчетов. Международные расчеты
проводятся главным образом через прямые корреспондентские счета банков.
Эти счета подразделяются на два вида: «Лоро» (счета банков–
корреспондентов, открытых в данном банке) и «Ностро» (счета данного
банка в банках–корреспондентах), на них отражаются платежи, которые
банки осуществляют по поручению друг друга. Счет «Лоро» одного банка
одновременно является счетом «Ностро» для банка, являющегося его
корреспондентом, и наоборот.

375
 Для передачи платежных инструкций иностранному банку-
корреспонденту используются в основном телексные сообщения, модемная
связь и система СВИФТ (Международное сообщество межбанковских
финансовых телекоммуникаций). Большинство платежей осуществляется с
использованием автоматизированной системы СВИФТ, функционирующей
на бездокументарной основе. Ее преимуществами являются высокая
скорость, надежность и экономичность передачи сообщений. Унификация и
автоматизация операций позволяют СВИФТ взаимодействовать с любой
банковской системой.
● Отсутствие общего платежного средства у участников расчетов.
Большинство контрагентов международных сделок не имеет общего
платежного средства, поэтому международные расчеты тесно связаны с
операциями по купле-продаже валют. Проведение платежей в национальных
валютах приводит к возникновению валютного риска. Для его снижения
участники расчетов в качестве средства платежа нередко используют
свободно конвертируемые валюты наиболее развитых стран и коллективные
валюты (резервные валюты)
● Возможность несовпадения валюты цены и валюты платежа.
Внешнеторговый контракт может быть заключен в одной валюте, а платеж
осуществляться в другой валюте (или в товарной форме). Такое
несовпадение является простейшим методом страхования валютного риска.
● Документарный характер расчетов. Международные расчеты, как
правило, носят документарный характер, то есть осуществляются не против
товара, а по предъявлении документов, удостоверяющих факт перевозки
товаров, их оценку, страховку и т.д.
Для проведения расчетов могут быть использованы два вида документов
 коммерческие (торговые) и финансовые (платежные). К финансовым
документам относятся простой вексель, тратта, чек и другие документы, в
которых выражено денежное требование, к коммерческим ― транспортные
(подтверждающие погрузку, отправку или принятие к загрузке товаров),
складские, страховые и другие документы, принятые в международном и
национальном торговом обороте. Основным коммерческим документом,
применяемым в международных расчетах, является счет-фактура, в котором
представлено подробное описание товаров, включая, цены за единицы
товаров, номера заказов, количество товарных партий, вес, условия поставки
и общую сумму, подлежащую оплате, и т.д.
● Широкое использование гарантий и поручительств для страхования
рисков. Применяются различного рода банковские гарантии, а также
гарантии и поручительства крупных фирм или государственных организаций,
целью которых является дополнительное обеспечение обязательства
плательщика.

376
23.2. Валютно-финансовые условия международных расчетов

Основой международных расчетов является внешнеторговые контракты,

в которых конкретизируются общие принципы расчетов, установленные
международными соглашениями и правилами. Валютно-финансовые и
платежные условия контракта оказывают большое влияние на
своевременность и скорость получения платежа, его сумму и стоимость
расчетов для контрагентов внешнеэкономических сделки.
При определении этих условий учитывают страновые риски, наличие
таможенных ограничений, конъюнктуру соответствующего товарного рынка
и валютных рынков, наличие межправительственных соглашений,
содержащих положения по валютно-финансовым вопросам, нормы
национального валютного законодательства стран участников расчетов,
сложившиеся правила и обычаи международных расчетов и другие факторы.
Валютные условия включают валюту цены, валюту платежа, курс
пересчета валюты цены в валюту платежа (в случае их несовпадения), а
также оговорки, защищающие стороны от валютных рисков или рисков
снижения покупательной способности отдельных валют.
Валюта цены — валюта, в которой определяется цена продаваемых
товаров. Интересы участников сторон при выборе валюты цены не
совпадают: для экспортера более выгодно использовать валюту, курс которой
имеет тенденцию к повышению, а для импортера — валюту, курс которой
снижается. Обычно валюту цены предлагает экспортер, и если импортер
настаивает на ее изменении, то экспортер вправе требовать ответных уступок
(например, в отношении цены товаров). Валюта цены может быть также
обусловлена торговыми правилами и обычаями, особенно это касается
товаров массового производства.
Для снижения валютных рисков в качестве валюты цены используются
наиболее устойчивые национальные валюты развитых стран или
коллективные валюты (СДР, евро). Кроме того, в этих целях возможно
выражение цены товаров в нескольких валютах (корзине валют).
Валюта платежа — валюта, в которой осуществляется расчет между
экспортером и импортером. Несовпадение валюты платежа с валютой цены
особенно характерно для расчетов с развивающимися странами, а также при
осуществлении расчетов по валютному клирингу.
Курс пересчета валюты цены в валюту платежа определяется
участниками расчетов путем согласования и фиксации в договоре условий
пересчета. В контракте указывают дату пересчета; вид курса; валютный
рынок, котировки которого будут использоваться для расчета курса.
Валютные оговорки представляют собой специально включаемые в
международные контракты условия, направленные на снижение валютного
риска с момента заключения контракта до момента его оплаты. Они
применяются для предотвращения возможных валютных потерь плательщика
и (или) бенефициара в процессе международных расчетов и

377
предусматривают корректировку суммы платежа пропорционально
изменению курса валюты платежа.
Применяются различные виды валютных оговорок:
 односторонние оговорки ― предусматривают пересчет сумы платежа
только при повышении или только при понижении курса валюты платежа. В
данном случае происходит страхование валютного риска только одного из
контрагентов расчетов;
 двусторонние оговорки ― направлены на корректировку суммы
платежа при любом изменении курса и, тем самым, позволяют распределить
валютный риск между плательщиком и бенефициаром;
 прямые оговорки ― применяются при совпадении валюты цены и
валюты платежа и устанавливают зависимость суммы платежа от изменений
курса валюты контракта по отношению к другой, более стабильной валюте;
 косвенные оговорки ― используются в случаях, когда цена товара в
контракте определяется в одной из наиболее устойчивых валют, а платеж
предусматривается в другой валюте (как правило, в национальной валюте
экспортера). В этом случае сумма платежа изменяется пропорционально
изменению курса валюты цены к валюте платежа;
 мультивалютные оговорки ― предусматривают пересчет суммы
платежа в случае изменения среднеарифметического курса корзины валют,
наиболее устойчивых по отношению к валюте платежа.
Для защиты контрагентов международных расчетов от риска снижения
покупательной способности отдельных валют могут применяться индексные
и эскалаторные оговорки. Индексные оговорки определяют, что сумма
платежа будет изменяться в зависимости от динамики общего (или
отдельных) индекса цен. Эскалаторные оговорки предусматривают
фиксацию в контракте отправной цены и возможность ее последующего
пересмотра в зависимости от изменения ценообразующих факторов.
Условия платежа определяют, на какой стадии движения товара будет
производиться его оплата, какие способы платежа и формы расчетов будут
применяться, а также финансовые гарантии на случай неплатежа или
задержки платежа.
О с н о в н ы м и с п о с о б а м и п л а т е ж а при международных
расчетах являются наличные платежи и расчеты в кредит, используются
также расчеты на смешанных условиях и условиях кредита с опционом
наличного платежа.
Наличные платежи — это расчеты в любой форме (в основном
безналичной), которые осуществляются в период от момента готовности
экспортируемых товаров к отправке до поступления импортеру
товарораспорядительных документов (до перехода к нему прав
собственности на импортируемые товары). Наличные расчеты
предпочтительнее для экспортера, так как позволяют быстрее включить
полученную выручку в хозяйственный оборот, что повышает для него
эффективность внешнеторговой сделки.

378
 Расчеты в кредит — это способ платежа, при котором участник
внешнеторгового контракта предоставляет кредит своему контрагенту. Если
кредит предоставляет банк (например, импортеру для оплаты приобретаемых
товаров), то такой платеж рассматривается как наличный.
Кредит может предоставляться в форме:
 авансовых платежей (покупательских авансов);
 коммерческого кредита.
Авансовые платежи представляют собой полную или частичную оплату
экспортируемых товаров до их отгрузки импортеру. Они применяются для
снижения рисков экспортеров — при невыполнении импортером условий
контракта экспортер может возместить свои убытки из суммы аванса.
Недостатками авансового платежа для импортера является досрочное
отвлечение средств из оборота, а также значительные риски: экспортер
может не выполнить поставку товаров, отгруженные товары могут не
соответствовать условиям контракта, товары могут поступить не в
надлежащем состоянии (хотя они уже оплачены) и т.д.
Коммерческий кредит предоставляется экспортером покупателю в виде
отсрочки платежа за поставленные товары. Срок кредитования может
варьироваться от нескольких месяцев до нескольких лет. На длительные
сроки (до 10 лет) отсрочка предоставляется, как правило, при поставках
сложного и дорогостоящего оборудования (судов, авиатехники и т.п.).
На практике применяется вексельная форма коммерческого кредита,
которой обязательство импортера может быть оформлено как переводным,
так и простым векселем. В то же время в современных условиях широкое
распространение получило предоставление коммерческих кредитов на
условиях открытого счета.
Смешанные условия расчетов подразумевают использование в
международных сделках комбинации двух основных способов платежа.
Например, импортер часть суммы контракта выплачивает авансом, а затем по
мере поставок оплата производится либо наличным платежом, либо на
условиях отсрочки платежа.
Кредит с опционом наличного платежа предусматривает для
импортера право выбора — оплатить поставку сразу или воспользоваться
правом отсрочки. В последнем случае импортер лишается скидки,
предоставляемой при наличном платеже.
Ф и н а н с о в ы е г а р а н т и и при заключении внешнеторговых
контрактов используются для обеспечения полного и своевременного
исполнения обязательств импортера по оплате поставленных товаров. Они
могут предоставляться в форме гарантийного письма банка, банковского
аваля, банковского акцепта, резервного аккредитива банка и т.д.
Банковская гарантия представляет собой обязательство банка,
принимаемое им по поручению клиента-принципала, заплатить получателю
гарантии (бенефициару) гарантийную денежную сумму по его требованию в
случае неисполнения принципалом договорных обязательств. Чаще всего она

379
выдается в виде письма, адресованного непосредственно бенефициару
(гарантийного письма), и является юридически независимым дополнением к
международному контракту. В получении гарантии бывает заинтересован не
только экспортер, желающий застраховаться от риска неплатежа за
поставляемые товары, но и импортер ― для обеспечения выполнения
обязательств экспортера по поставке товаров, оказанию услуг и т.д.
Существуют различные виды банковских гарантий. По механизму
открытия и действия выделяют прямую и косвенную гарантию. Прямая
гарантия выдается непосредственно банком принципала в пользу
контрагента по внешнеторговой сделке (например, банком импортера в
пользу экспортера). При использовании косвенной гарантии банк
принципала дает указание банку-корреспонденту дать гарантийное
обязательство в пользу бенефициара, одновременно предоставляя данному
банку свою контр-гарантию.
В зависимости от механизма платежа гарантии делят на условные и по
требованию. При использовании условной гарантии оговоренная сумма
выплачивается только после представления бенефициаром определенных
документов, свидетельствующих о неисполнении или ненадлежащем
исполнении принципалом своих обязательств по основному контракту. Если
применяется гарантия по требованию, то гарантийная сумма выплачивается
сразу же после получения соответствующего требования бенефициара (безо
всяких доказательств невыполнения обязательств дебитором/экспортером).
В зависимости от типа экономических взаимоотношений между
принципалом и бенефициаром различают платежные гарантии, гарантии
авансовых платежей, гарантии исполнения контракта, гарантии поставки,
гарантии качества, тендерные гарантии и др. Наибольшее распространение в
международных расчетных операциях получили следующие виды:
 платежная гарантия ― выдается банком импортера в пользу
экспортера, обеспечивает осуществление платежа по внешнеторговой сделке;
 гарантия исполнения контракта ― обеспечивает выплату гарантийной
суммы импортеру в случае, если экспортер полностью или частично не
выполнит договорные обязательства в обусловленный период времени;
 гарантия авансового платежа ― является обеспечением импортера; в
случае невыполнения экспортером своих обязательств гарантирующий банк
возвращает импортеру внесенный им аванс.
Банковский аваль представляет собой специальную надпись на лицевой
стороне векселя, свидетельствующую о том, что авалист принял на себя
ответственность перед векселедержателем за выполнение обязательств
любым лицом, который обязался по векселю. Это широко распространенная
форма гарантирования вексельного обязательства в международных
расчетах. Аваль является надежной и легко реализуемой гарантией, так как
ответственность банка по авалю регулируется нормами вексельного, а не
общегражданского права и в силу этого является более строгой.

380
 Банковский акцепт ― акцепт тратты крупным первоклассным банком
по просьбе импортера. В этом случае обязательства по отношению к
экспортеру несет не импортер, а банк, акцептовавший тратту. Банковский
акцепт часто используется для того, чтобы экспортер мог досрочно учесть
переводной вексель в банке (учесть вексель, акцептованный не импортером,
а первоклассным банком, гораздо легче).
Резервный аккредитив банка («стэнд-бай») предполагает, что банк
берет на себя обязательство перед бенефициаром (экспортером или его
банком) осуществить платеж в пределах указанной суммы в случае
невыполнения импортером своих обязательств по основному контракту.
Платеж производится по предоставлении бенефициаром заявления «о
невыполнении» с приложенными неоплаченными траттами.

23.3. Формы международных расчетов, их характеристика

Формы международных расчетов различаются способами оформления,

передачи и оплаты платежных документов, а также степенью участия банков
в их проведении.
Выбирая ту или иную форму расчетов, участники
внешнеэкономического оборота руководствуются целью снижения рисков и
обеспечения эффективности расчетных операций. Так, экспортер стремится
снизить риск неплатежа и обеспечить более быстрое поступление выручки.
Импортер же старается выбрать такую форму, которая позволит в меньшей
степени отвлекать свои денежные средства в расчеты и не допускать
необоснованного кредитования экспортера.
При определении формы расчетов учитываются такие факторы, как вид
товара, за поставку которого производится оплата; страновые риски; степень
взаимного доверия контрагентов расчетов, их платежеспособность; вид
платежа (наличный расчет или расчет в кредит) и т.д.
В настоящее время в мировой практике используются следующие
основные формы международных расчетов: банковский перевод, инкассовая
форма расчетов, аккредитивная форма расчетов, расчеты по открытому счету
и расчеты в форме аванса.
Банковский перевод представляет собой простое поручение банка
своему банку-корреспонденту выплатить бенефициару определенную сумму
по просьбе перевододателя с указанием способа возмещения банку-
плательщику выплаченной им суммы.
Во внешнеторговых расчетах банковские переводы используются при
авансовых платежах, оплате инкассо и задолженности по открытому счету,
урегулировании рекламаций и по другим операциям.
Расчеты за поставленные товары с использованием банковского
перевода осуществляются в следующем порядке:
 после подписания контракта экспортер отгружает товары импортеру и
пересылает ему товарные документы;
381
  получив документы, импортер представляет в свой банк поручение на
перевод средств экспортеру;
 банк импортера переводит сумму платежа в банк экспортера вместе с
платежными инструкциями;
 банк экспортера зачисляет полученную сумму на счет экспортера.
Банковский перевод является наиболее распространенной формой
расчетов. Его достоинствами являются невысокая стоимость операции
перевода и относительная простота ее исполнения — в банк не нужно
представлять никаких документов, кроме поручения перевододателя на
перевод. При банковских переводах достаточно высока скорость проведения
расчетов, так как значительная их часть осуществляется с использованием
телекса или системы СВИФТ.
В то же время при этой форме расчетов одна из сторон всегда
подвергается риску. Если внешнеторговым контрактом не предусмотрен
авансовый платеж, то для экспортера существует риск неоплаты
поставленного товара, для снижения которого он может потребовать
предоставления банковской гарантии. Если же авансовый платеж
предусмотрен, то риск возникает у импортера — экспортер может либо
недопоставить товары, либо вообще не произвести поставку и одновременно
не возвратить аванс.
Инкассовая форма расчетов предусматривает, что бенефициар дает
поручение своему банку получить от плательщика непосредственно или
через другой банк определенную сумму (наличный платеж) либо
подтверждение того, что эта сумма будет выплачена в установленные сроки
Существует два вида инкассо. Чистое инкассо представляет собой
инкассирование финансовых документов (переводного векселя, чека и т.п.),
не сопровождаемых коммерческими документами. При операциях в форме
документарного инкассо банк взыскивает платеж по коммерческим
документам (счетам, транспортным и страховым документам и т.д.) или
финансовым документам, сопровождаемым коммерческими документами.
Расчет в форме документарного инкассо можно представить следующим
образом:
 после заключения контракта с импортером экспортер отгружает
товары;
 произведя отгрузку, он предоставляет инкассовое поручение31 вместе с
транспортными и другими необходимыми документами в свой банк (банк-
ремитент);
 банк-ремитент после проверки документов отсылает их банку-
корреспонденту в стране импортера (инкассирующему банку);
 инкассирующий банк получает платеж32 от импортера против
предоставленных последнему документов;

31
Инкассовое поручение содержит полный перечень документов, передаваемых импортеру, а также
инструкции банку в отношении этих документов — выдавать их против платежа или акцепта переводного
векселя.

382
  инкассирующий банк переводит сумму платежа в банк-ремитент, где
эта сумма зачисляется на счет экспортера.
При инкассовой форме расчетов банки выступают только как
посредники и не несут ответственности за неоплату или неакцепт
плательщиком инкассируемых документов. Период прохождения документов
через банки занимает достаточно длительное время.
Достоинством этой формы расчетов с точки зрения экспортера является
гарантия того, что импортер не получит в свое распоряжение поставленные
товары до тех пор, пока не оплатит поставку. Эта гарантия обусловлена тем,
что товарораспорядительные документы выдаются импортеру только после
их оплаты или акцепта переводного векселя. Однако существенными
недостатками для экспортера является замедление оборачиваемости его
средств33 и отсутствие гарантии платежа, так как импортер может отказаться
от оплаты или оказаться неплатежеспособным ко времени прибытия
товарных документов в его банк. Для снижения риска неплатежа экспортер
должен соглашаться на применение инкассовой формы расчетов только
тогда, когда уверен в репутации и платежеспособности импортера. В
противном случае необходимо применение дополнительных условий,
например, выставление банковской гарантии в пользу экспортера.
Для импортера преимущества инкассовой формы расчетов заключаются
в следующем: происходит оплата действительно поставленных товаров; он
сохраняет право на отгруженные товары до осуществления платежа или
акцепта тратт.
Аккредитивная форма расчетов предусматривает применение
денежных и документарных аккредитивы. Для получения выплат с денежных
аккредитивов не нужно дополнительно предоставлять коммерческие
документы, в то время как выплаты с документарных аккредитивов
производятся только при предоставлении документов, указанных в
аккредитиве. При осуществлении внешнеторговых операций используются
документарные аккредитивы.
Документарный аккредитив представляет собой соглашение, в силу
которого банк-эмитент обязуется произвести в соответствии с указаниями
импортера платеж экспортеру либо акцептовать или оплатить тратту,
выставленную бенефициаром, при передаче в банк предусмотренных
документов и соблюдении прочих условий аккредитива.
Аккредитивы на акцепт или оплату тратт применяются при
предоставлении экспортером коммерческого кредита импортеру. В них
предусматривается, что экспортер вместе с отгрузочными документами
должен отправить переводной вексель, который может быть выписан на
импортера, на предъявителя, на банк, открывший аккредитив или другой
банк, указанный в этом аккредитиве.

32
или акцепт тратт, если такие инструкции содержаться в инкассовом поручении
33
между отгрузкой товаров и получением платежа может пройти большой период времени – от нескольких
недель до нескольких месяцев.

383
 При аккредитивной форме расчетов ее участники имеют дело только с
документами, поэтому внешнеторговый контракт должен содержать, как
правило, полный перечень и точную характеристику документов,
подлежащих представлению по аккредитиву, а в инструкциях об открытии
аккредитива и самом аккредитиве должно быть четко указано, против каких
документов банку следует произвести платеж либо акцепт или оплату
тратты.
В международной практике используют различные виды аккредитивов:
отзывные и безотзывные; подтвержденные и неподтвержденные; покрытые и
непокрытые; переводные; возобновляемые и др.
Отзывный аккредитив может быть изменен или аннулирован
открывшим его банком без предварительного уведомления бенефициара.
Безотзывный аккредитив является твердым обязательством банка-эмитента
и в период его действия не может быть изменен или аннулирован без
согласия получателя средств. В международной практике применяются в
основном безотзывные аккредитивы.
Подтвержденный аккредитив предусматривает получение
дополнительной гарантии платежа в виде обязательства третьего банка
(подтверждающего банка), который должен будет оплатить документы в
случае, если банк-эмитент откажется совершить платеж. Неподтвержденный
аккредитив ― это обязательство только банка–эмитента. Подтверждение
аккредитива другим банком необходимо, если банк, открывший аккредитив,
не является корреспондентом банка экспортера.
Покрытый аккредитив — это аккредитив, при открытии которого банк-
эмитент одновременно переводит средства в сумме аккредитива на срок
действия своих обязательств в распоряжение исполняющего34 или
подтверждающего банка с условием возможного использования этих средств
для выплат по аккредитиву. Покрытые аккредитивы применяются, если
валютное покрытие является обязательным по валютному законодательству
страны участника расчетов, а также в случае, когда банк-эмитент не является
корреспондентом банка экспортера. Если средства при открытии аккредитива
не переводятся, то он считается непокрытым.
Переводной (трансферабельный) аккредитив предусматривает
возможность передачи права использования аккредитива полностью или
частично еще одному или нескольким бенефициарам. Такие аккредитивы
применяются, например, в случае, если экспортер является не поставщиком
товаров, а посредником, и передает свои права на получение части оплаты
поставщику как второму бенефициару.
Возобновляемый (револьверный) аккредитив характеризуется тем, что по
мере его использования происходит автоматическое возобновление суммы
аккредитива без внесения изменений в его условия. Такие аккредитивы

34
исполняющий банк — банк, который уполномочен банком-эмитентом произвести платеж либо акцепт или
оплату тратт.

384
используются главным образом при регулярных поставках товаров,
осуществляемых по графику, зафиксированному в контракте.
Для экспортера аккредитивная форма расчетов имеет бесспорные
преимущества, особенно в случаях, когда он недостаточно хорошо знает
импортера. Использование аккредитива защищает его от риска неплатежа,
связанного с неплатежеспособностью импортера или его нежеланием
платить, поскольку аккредитив является обязательством банка, а не
импортера. Однако эта форма расчетов не защищает от риска неплатежа в
случаях, если банк-эмитент по каким-либо причинам не может оплатить
поступившие по аккредитиву документы (например, если в стране его
нахождения возникли трудности с валютой). В целях снижения этого риска
необходимо, чтобы аккредитив был подтвержден одним из банков в стране
экспортера.
Для импортера при применении аккредитивной формы расчетов
существует риск, что экспортер отгрузит товары, ассортимент и качество
которых не будет полностью соответствовать условиям контракта. Для
снижения этого риска импортер может потребовать, чтобы с отгрузочными
документами представлялся инспекционный сертификат независимой
аудиторской фирмы из страны экспортера. В качестве некоторых
преимуществ аккредитивной формы расчетов для импортера можно
выделить следующие: банк производит платеж только тогда, когда товары
отправлены импортеру и выполнены все условия аккредитива; соглашаясь на
открытие аккредитива, импортер подтверждает прочность своего
финансового положения; гарантируя платеж, он может требовать более
выгодных для себя условий платежа при заключении контракта.
Расчеты по открытому счету предусматривают возникновение у
импортера задолженности перед экспортером, т.е. фактически они
применяются при кредитовании импортера. Порядок погашения
задолженности зависит от условий контракта — расчеты могут
осуществляться по каждой отдельной партии товаров, путем зачета взаимных
требований (при встречных поставках) или в форме периодических платежей
в установленные в контракте сроки. В последнем случае торговля по
открытому счету рассматривается как предоставление экспортером
коммерческого кредита импортеру.
Общий порядок расчетов на условиях открытого счета можно
представить следующим образом:
 экспортер отгружает в адрес импортера товары и, минуя банк, отсылает
ему товарные документы, одновременно записывая сумму отгрузки в своих
книгах задолженности (в дебет открытого покупателю счета);
 импортер в своих книгах делает такую же запись в кредит счета
импортера;
 в установленные контрактом сроки импортер оплачивает товары в
форме банковского перевода, чека или векселя с платежом по предъявлению;

385
  после оплаты экспортер и импортер делают в своих книгах обратные
записи.
Расчеты по открытому счету получили довольно широкое
распространение, особенно в торговле между странами Западной Европы.
Они применяются при длительных регулярных поставках товаров, когда
экспортер и импортер находятся в доверительных отношениях; в расчетах
между головной компанией и ее дочерними структурами и филиалами за
рубежом; при реализации товаров на условиях консигнации35.
Эта форма расчетов является для участников расчетов самой дешевой и
относительно простой для исполнения. Однако для экспортера она является
наименее выгодной, поскольку не гарантирует ему оплату поставленных
товаров. В связи с этим расчеты по открытому счету обычно применяются
при взаимных поставках товаров — тогда невыполнение обязательств одним
участником повлечет за собой приостановку поставок товаров и платежей его
контрагентом. Кроме того, расчеты по открытому счету замедляют
оборачиваемость средств экспортеров. Согласие поставщиков на
использование этой формы расчетов во многом обусловлено трудностями
реализации товаров в условиях их переизбытка на мировых рынках. Для
снижения риска неплатежа или задержки платежа экспортеры часто требуют
предоставление импортером банковских гарантий.
Для импортера расчеты на условиях открытого счета являются наиболее
выгодными и наименее рисковыми — у него, как правило, нет
необходимости в дополнительной мобилизации средств или в получении
банковского кредита, сведен к минимуму риск потерь из-за оплаты еще не
полученного товара.
Расчеты в форме аванса во внешнеторговом обороте применяются в
следующих случаях: когда высоки риски неплатежа (страновые или
связанные платежеспособностью импортера); при длительных сроках
исполнения контракта; при поставках товаров стратегического назначения,
дорогостоящих товаров или товаров, дефицитных на мировых рынках.
Авансовым называется платеж, произведенный импортером до отгрузки
товаров, оказания услуг или даже до начала исполнения контракта. При
авансовых платежах импортер кредитует экспортера.
Полный авансовый платеж (на всю сумму поставки) является самой
выгодной формой расчетов для экспортера и самой невыгодной — для
импортера. Однако при его применении экспортер часто вынужден
предоставлять импортеру значительные скидки с цены товара, что не всегда
для него приемлемо. В связи с особенностями этой формы расчетов полный
авансовый платеж используется очень редко — в случаях, когда экспортер
считает, что риск неплатежа слишком высок, а импортер очень заинтересован
в покупке данного товара.

35
Консигнация — форма продажи товаров через склады посредников, при которой право собственности на
товары, поступившие на склад посредника, остается за поставщиком до момента их продажи.

386
 Более широко используется частичный авансовый платеж, который
обычно составляет 10 – 30 % контрактной цены. Он является способом
обеспечения обязательств импортера по контракту и служит источником
пополнения оборотных средств экспортера.
Валютные клиринги. Для осуществления платежей по
внешнеэкономическим сделкам правительствами двух и более стран могут
заключаться соглашения о проведении расчетов на основе клиринга.
Необходимость в таких расчетах чаще всего возникает у стран,
национальные валюты которых не являются конвертируемыми, а
золотовалютные резервы ограничены.
Валютный клиринг представляет собой взаимный зачет
международных требований и обязательств, осуществляемый на основе
межправительственных соглашений. Этими соглашениями определяется
система клиринговых счетов; объем клиринговых расчетов (все платежи по
товарообороту или их часть); валюта клиринга, то есть согласованная
сторонами валюта расчетов; предельно допустимое сальдо задолженности
(объем технического кредита); способ регулирования сальдо клирингового
счета; способ окончательного погашения сальдо по истечении срока
межправительственного соглашения.
В зависимости от способа регулирования сальдо клирингового счета
обычно выделяют 3 вида клиринга:
 со свободно конвертируемым сальдо, когда сальдо клирингового счета
сверх установленного лимита оплачивается в свободно конвертируемой
валюте;
 с неконвертируемым сальдо, когда сальдо клирингового счета сверх
установленного лимита погашается только поставками товаров;
 с ограниченно конвертируемым сальдо, когда сальдо клирингового
счета сверх установленного лимита оплачивается в свободно конвертируемой
валюте в случае, если оно превысило установленную сторонами сумму или
не было погашено в течение согласованного заранее времени.
Если между странами заключено соглашение клирингового типа,
экспортеры и импортеры обязаны осуществлять расчеты на его основе.
Однако для экспортеров такая система расчетов невыгодна. Во-первых,
существенным недостатком валютного клиринга является то, что
полученную валютную выручку экспортеры могут использовать для закупки
товаров только в стране, в которой был реализован экспортный товар. Во-
вторых, вместо конвертируемой валюты они получают выручку в
национальной валюте.

Вопросы для самоконтроля.

1. В чем заключаются особенности международных расчетов по сравнению с
расчетами, обслуживающими внутриэкономический оборот страны?
2. Для чего разрабатываются и что включают валютно-финансовые условия
международных контрактов?

387
3. Как хеджируются риски международных расчетов с помощью валютных
оговорок и банковских гарантий?
4. Чем объясняется широкое распространение в международном обороте
такой формы расчетов, как банковский перевод?
5. Как осуществляются расчеты в форме документарного инкассо? В чем
заключаются их достоинства и недостатки?
6. Что такое документарный аккредитив, какие его основные виды
используются при международных расчетах?
7. В чем заключаются особенности расчетов по открытому счету?
8. Чем обусловлена необходимость осуществления международных расчетов
на основе валютного клиринга? Как при этом регулируется сальдо?

Глава 24. Международные кредитные отношения

24.1. Международный кредит, его сущность и значение

Международный кредит ― предоставление ресурсов в денежной или

товарной форме во временное пользование на условиях срочности,
возвратности и платности в сфере международных экономических
отношений. Его также можно определить как движение ссудного капитала
между странами.
Широкое распространение международного кредита обусловлено
следующими факторами:
 углублением международного разделения труда, специализацией и
кооперированием производства, приведших к увеличению величины
межстрановых потоков товаров, услуг и факторов производства, что
вызывает соответствующее возрастание потребности в кредите;
 интернационализацией хозяйственных связей, развитием процесса
глобализации. Внутренних ресурсов не всегда достаточно для
финансирования этих процессов и возникает необходимость использования
внешних источников;
 неравномерностью экономического развития стран. Многие
развивающиеся страны и страны с переходной экономикой для проведения
структурных реформ, технического перевооружения производства и
стимулирования экономического роста, а также поддержания финансовой
стабильности вынуждены привлекать средства иностранных и
международных кредиторов;
 потребностью в рациональном использовании ресурсов в мировом
хозяйстве. Временно свободные средства государства, накопления
корпораций и фирм, сбережения населения, которые на данный момент не
могут быть эффективно использованы в экономике одних стран, на основе
кредита могут быть перераспределены в страны, испытывающие нехватку
внутренних ресурсов и нуждающиеся во внешних займах;

388
  различной обеспеченностью стран природными ресурсами. В
международном товарообороте заметный удельный вес занимает торговля
энергоносителями и другими природными богатствами: страны, имеющие
значительные запасы этих ресурсов, реализуют их странам, испытывающим в
них недостаток, в том числе и на кредитной основе;
 необходимостью балансирования взаимного товарооборота и
регулирования сальдо платежных балансов стран, особенно во время
развития региональных и глобальных кризисов.
Субъектами международных кредитных отношений выступают
государства (правительства, местные органы власти), юридические лица
(государственные предприятия, частные фирмы, банки, небанковские
кредитно-финансовые организации и т.д.) и физические лица разных стран,
транснациональные корпорации и банки, международные и региональные
финансовые институты. Государства играют активную роль в развитии
международного кредита ― они не только выступают в качестве кредиторов
и заемщиков, но и предоставляют гарантии по кредитам национальных
предприятий, что позволяет последним привлекать больше средств
иностранных инвесторов для развития своего производства.
Роль международного кредита в развитии национальных экономик и
мирового хозяйства неоднозначна и может реализовываться различным
образом. С одной стороны, международный кредит оказывает значительное
позитивное воздействие. Он способствует:
 развитию международного товарооборота и других видов
внешнеэкономических связей;
 углублению международного разделения труда, интернационализации
производства и обмена, развитию мирового рынка;
 перераспределению кредитных ресурсов между странами,
обеспечивающее их более рациональное использование в международном
масштабе и ускорение развития производительных сил;
 бесперебойному функционированию международных расчетов;
 стимулированию внешнеэкономической деятельности страны ―
развитию экспорта национальных товаров и повышению
конкурентоспособности стран на внешних рынках, привлечению
иностранных инвестиций и т.д.;
 экономическому росту и расширению рамок национального
потребления в стране-заемщике. Использование внешних источников
кредитования позволяет покупать необходимое сырье и материалы на
внешних рынках, финансировать строительство новых промышленных и
других объектов, осуществлять техническое перевооружение производства,
расширять внедрение прогрессивных технологий и на этой основе повышать
производительность труда, создавать новые рабочие места и улучшать
качество производимой в стране продукции, решать социальные проблемы.
С другой стороны, функционирование международного кредита может
вызывать негативные последствия.
389
 Во-первых, он может способствовать углублению диспропорций в
национальных экономиках и мировом хозяйстве путем стимулирования
быстрого роста высокодоходных производств и сдерживания развития
отраслей, где норма прибыли недостаточна для привлечения иностранных
заемных средств.
Во-вторых, международный кредит нередко используется частными
кредиторами и странами для достижения конкурентных преимуществ в
борьбе за рынки сбыта, источники сырья и сферы приложения капитала, а
также как инструмент влияния на стратегию экономического развития и
политику стран-заемщиков.
В-третьих, для заемщиков преимущества заимствований на внешних
рынках реализуются лишь при условии соблюдения оптимального объема
привлекаемых средств и их эффективного использования. В противном
случае возникают трудности с обслуживанием долга и его погашением,
ухудшается финансовое состояние должника. Государство, привлекшее
значительные иностранные капиталы, может столкнуться с трудностями по
текущему обслуживанию и возврату внешнего долга, что усложнит его
валютно-финансовое положение и способно вызвать развитие финансового и
экономического кризиса.
24.2. Виды и классификация международных кредитов

Широкое распространение кредита в сфере международных

экономических отношений обусловило многообразие его видов.
Международный кредит можно классифицировать следующим образом
(рисунок 24.2.1).
1) По срокам предоставления кредит подразделяется на:
● краткосрочный (до 1 года) ― обслуживает движение оборотного
капитала предприятий и фирм, а также краткосрочных ресурсов кредитных и
финансовых организаций и государства во внешнеэкономической сфере.
Срок такого кредита широко варьируется (от 1 дня до нескольких месяцев) и
может продлеваться, вследствие чего краткосрочный кредит способен
трансформироваться в средне- или долгосрочный;
● среднесрочный ― от одного до 5 лет;
● долгосрочный ― свыше 5 лет.
Средне- и долгосрочный кредит содействует кругообороту и обороту
основного капитала, а также межстрановому движению средне- и
долгосрочных ресурсов кредитных и финансовых организаций и государства.
Он широко используется при купле-продаже инвестиционных товаров,
строительстве, проведении компенсационных сделок36 и операций с ценными
бумагами на международных рынках капиталов.

36
компенсационные сделки предусматривают получение кредита инвестиционного характера и погашение
задолженности встречными поставками продукции построенных или реконструированных предприятий

390
 Международный кредит

● краткосрочный
По срокам ● среднесрочный
предоставления ● долгосрочный

● в валюте страны кредитора

● в валюте страны заемщика
В зависимости от ● в валюте третьей страны
валюты кредита ● в коллективной валюте

По форме ● товарный
предоставления ● валютный

В зависимости от ● обеспеченный
обеспечения ● бланковый

● с фиксированной ставкой
По виду процентных ● с плавающей ставкой
ставок ● с комбинированной ставкой

● наличный
● акцептный
● факторинговый
По технике ● форфейтинговый
предоставления ● консорциальный
● облигационный заем
● депозитный сертификат

В зависимости от ● торговый
назначения ● финансовый

● государственный
● частный (банковский, фирменный,
В зависимости от кредит НКФО)
кредитора ● кредит международных
финансовых институтов

Рис. 24.2.1 ― Виды международного кредита

2) В зависимости от валюты кредита выделяют международный кредит,

предоставляемый:
 в валюте страны-кредитора;
 в валюте страны-заемщика;
 в валюте третьей страны;

391
  в международной коллективной валюте (СДР, евро и т.д.).
Выбор валюты кредитования зависит от ряда факторов: страновой
принадлежности участников кредитной сделки, цели получения кредита
заемщиком, стабильности курса валют и других. Во внешнеэкономическом
обороте кредиты часто предоставляются в валюте страны-кредитора. Если
валюты стран кредитора и заемщика неустойчивы, для снижения валютного
риска может применяться свободно конвертируемая валюта наиболее
развитых государств или коллективная валюта.
3) По форме предоставления международный кредит подразделяют на:
● товарный ― предусматривает предоставление товаров на условиях
отсрочки платежа (фирменный кредит) или на основе лизингового контракта.
Фирменный кредит в настоящее время обслуживает значительную часть
международного торгового оборота. В случае поставок машин, оборудования
и других инвестиционных товаров его использование ограничено
финансовыми возможностями экспортеров, однако при вексельной форме
этого кредита экспортеры могут использовать возможности по его
рефинансированию с помощью учетных, залоговых, факторинговых или
форфейтинговых операций банков.
Международный лизинг ― это лизинговая сделка, в которой принимают
участие лизингодатели, лизингополучатели и поставщики объектов лизинга,
являющиеся резидентами двух и более стран. Во внешнеэкономическом
обороте получил развитие как лизинг движимого имущества
(производственного оборудования, транспортных средств, вычислительной
техники и т.п.), так и лизинг недвижимости, применяющийся при
строительстве промышленных и других объектов.
Разновидностями международного лизинга выступают прямой и
косвенный лизинг. При прямом лизинге участниками сделки являются
юридические лица разных стран. Он бывает экспортным (лизингодатель
приобретает оборудование у национальной фирмы и передает его
лизингополучателю – нерезиденту), и импортным (лизингодатель покупает
объект лизинга у иностранной фирмы и предоставляет его национальному
изингополучателю). При косвенном лизинге лизингодатель и
лизингополучатель являются резидентами одной страны, а лизингодатель
является дочерней компанией иностранной фирмы.
● валютный ― выдается в денежной форме в национальной валюте
одной из стран, в коллективной валюте или в нескольких валютах
одновременно. Погашается обычно валютой, в которой предоставлен кредит.
4) В зависимости от обеспечения кредит может выступать как:
● обеспеченный ― предусматривает наличие источника его погашения,
который сможет использовать кредитор в случае невозврата заемщиком
взятых в долг средств. В качестве обеспечения в международных кредитных
сделках используются товары, товарораспорядительные и другие
коммерческие документы, ценные бумаги, недвижимость и т.д., а также
гарантия государства;

392
 ● бланковый ― выдается без обеспечения, под обязательство заемщика
вернуть полученные средства в оговоренные сроки. В таких случаях
кредитор, как правило, уверен в деловой репутации заемщика и его
финансовых возможностях по возврату долга. Данный вид кредита чаще
всего используется банками при кредитовании по контокоррентным счетам и
предоставлении овердрафта.
5) По виду процентных ставок можно выделить международный кредит:
● с фиксированной процентной ставкой;
● с плавающей процентной ставкой;
● с комбинированной процентной ставкой.
Выбор вида процентных ставок при организации кредитной сделки
зависит главным образом от темпов инфляции и динамики валютного курса,
колебаний конъюнктуры национальных и международного рынков ссудных
капиталов.
6) По технике предоставления выделяют:
● наличный кредит ― выдается путем перечисления денежных средств
на счет заемщика;
● акцептный кредит ― предоставляется в форме акцепта тратты,
которая выставляется экспортером не на импортера, а на его банк.
Акцептовав вексель, банк берет на себя обязательства по отношению к
экспортеру: если поставка не будет оплачена импортером, векселедержатель
имеет право предъявить прямой иск против банка. Акцепт может быть
полным или частичным, обычно по желанию экспортера банком
производится также учет векселей. В качестве обеспечения этого кредита,
как правило, выступают товары, поставленные экспортером.
По договоренности между экспортером и импортером тратта может
выставляется на первоклассный банк, функционирующий на международном
финансовом рынке. Векселя, акцептованные первоклассными банками,
свободно обращаются на денежном рынке и учитываются любым банком,
что предоставляет дополнительные возможности финансирования развития
экспорта.
Одной из разновидностей акцептного кредита, широко используемой в
международной торговле, является акцептно-рамбурсный кредит,
сочетающий кредитную и гарантийную операции. Банк экспортера или
крупный иностранный банк обязуется акцептовать и оплатить переводной
вексель, выставленный экспортером, при условии получения от банка
импортера рамбурсного обязательства (обязательства возмещения) на
перевод средств для оплаты этого векселя. В этом случае импортер до
истечения срока векселя должен внести в свой банк средства, которые тот
переводит (рамбурсирует) банку-акцептанту;
● факторинговый кредит ― предоставляется путем приобретения
факторинговым отделом банка или факторинговой фирмой требований
экспортера к импортеру и, соответственно, прав получения платежа по ним.
К нему кредита чаще прибегают предприятия и фирмы с небольшими

393
объемами экспорта, которые занимаются поставками главным образом
потребительских товаров и недорогого оборудования. Факторинговый кредит
носит краткосрочный характер (обычно 90-120 дней), денежные требования
экспортера оформляются счетами-фактурами и другими документами.
Выделяют следующие виды международного факторинга:
 прямой экспортный факторинг ― экспортер и фактор находятся на
территории одной страны, а импортер ― резидент другого государства;
 прямой импортный факторинг ― экспортер находится в одной стране,
а импортер и фактор являются резидентами другой страны;
 двухфакторный факторинг – основывается на разделении функций и
рисков между фактором, расположенным в стране экспортера (экспорт-
фактором), и фактором, находящимся в стране импортера (импорт-
фактором). Этот вид факторинга является преобладающим в международных
факторинговых операциях. Его достоинством является то, что каждый из
факторов имеет дело с национальными фирмами и может лучше оценить их
кредитоспособность, а недостатком ― большие издержки.
● форфейтинг ― сделки по кредитованию экспорта банком или
финансовой компанией (форфейтером) путем покупки на полный срок без
оборота на продавца (экспортера) тратт, акцептованных импортером, и
других долговых ценных бумаг, на заранее оговоренных условиях.
Форфейтинг часто используется для кредитования экспортеров,
предоставивших отсрочку платежа импортерам, то есть является источником
рефинансирования фирменного кредита, что дает возможность
трансформировать последний в банковский кредит. Он не применяется в
экспортно-импортным операциях, связанных с оказанием услуг, а в основном
― при поставках товаров (сырья, материалов, оборудования и т.п).
Форфейтинговые операции позволяют значительно удлинить сроки
кредитования экспортером покупателя (до 5-7 и более лет), поскольку
форфейтер принимает на себя риски и тем самым повышает
заинтересованность инвесторов в длительном помещении своих средств.
Форфейтинг по содержанию сходен с международным факторингом.
Отличия заключаются в следующем: факторинговый кредит носит в
основном краткосрочный характер, форфейтинговый ― средне- и
долгосрочный; при форфейтинге финансирование осуществляется на всю
сумму долга, при факторинге обычно ― от 70 до 90% этой суммы;
форфейтер берет на себя риски, связанные с неоплатой приобретенных
требований экспортера к импортеру, фактор часто сохраняет право регресса;
форфейтинговые сделки носят, как правило, разовый характер и не
предусматривают комплексное обслуживание экспортера.
Преимуществами форфейтинга являются: оперативность доступа к
финансированию, возможность получения кредита до 100 % контрактной
стоимости; гибкий график платежей; снижение дебиторской задолженности
экспортера, ускорение оборота его капитала; сокращение сроков инкассации

394
требований, бухгалтерских и административных расходов; отсутствие
процентного и валютного рисков;
● консорциальный кредит применяется для мобилизации необходимых
для кредитования дополнительных ресурсов и снижения кредитных рисков, в
частности риска, связанного с предоставлением крупного кредита. Он
предполагает наличие нескольких кредиторов (консорциум банков), которые
временно объединяются для выдачи кредита и несут риски в соответствии со
своей долей участия в данной операции;
● облигационный заем осуществляется путем выпуска и размещения
облигаций на зарубежных рынках ценных бумаг. В качестве заемщиков
выступают частные фирмы и банки, государственные и международные
финансовые институты, государства. Посредниками между заемщиками и
непосредственными инвесторами, размещающими свои средства в
облигации, чаще всего выступают транснациональные банки и
международные банковские консорциумы.
Облигационный заем является альтернативой долгосрочному
банковскому кредиту, он позволяет существенно расширить круг
потенциальных инвесторов. Для кредиторов такая форма финансирования
способствует снижению кредитного риска и повышению ликвидности
долгового обязательства, поскольку облигации можно реализовать на
вторичном рынке ценных бумаг. Для заемщиков она позволяет уменьшить
стоимость привлекаемых средств и увеличить сроки заимствования.
Используются следующие виды облигационных займов:
 иностранные облигационные займы ― проводятся в форме свободного
выпуска облигаций заемщиками одной страны (включая правительство) и
публичного их размещения на рынке ценных бумаг другой страны. Как
правило, облигации номинированы в валюте страны-кредитора и
приобретаются инвесторами на основе котировок национального рынка;
 международные облигационные займы размещаются одновременно на
рынках разных стран и продаются в соответствии со сложившейся на них
конъюнктурой. К таким займам прибегают правительства и местные органы
власти в целях покрытия дефицита бюджета, международные финансовые
институты ― для формирования ресурсов (например, международные банки
развития), а также крупнейшие корпорации, испытывающие нехватку
средств для инвестиций средне- и долгосрочного характера.
Бо́льшую часть облигационных займов составляет выпуск и размещение
еврооблигаций (евробондов). Как правило, они выпускаются в валюте,
отличной от валюты страны заемщика, и размещаются на международных
рынках капиталов. Обычный срок погашения еврооблигаций ― от 7 до 15
лет, но имеют место займы и до 40 лет. Почти во всех случаях эти ценные
бумаги выпускаются на предъявителя, поэтому являются
высоколиквидными.
Республика Беларусь использует облигационные займы как инструмент
внешних заимствований с 2010 года. В июле 2010 г. Беларусь разместила

395
дебютные еврооблигации на сумму 600 млн долл США со ставкой купона
8,75% годовых и погашением в 2015 году, в августе ― доразместила
евробонды на 400 млн долларов, доходность по бумагам составила 8,251%
годовых. В январе 2011 года Беларусь разместила семилетние еврооблигации
на 800 млн долл США. Наряду с выпуском евробондов было принято
решение осуществить размещение на рынке ценных бумаг Российской
Федерации неконвертируемых документарных государственных облигаций,
номинированных в российских рублях. В декабре 2010 года был произведен
дебютный выпуск облигаций на сумму 7 млрд российских рублей;
● депозитные сертификаты используются банками для займов на
международном денежном рынке. Депозитный сертификат представляет
собой письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и
праве вкладчика на получение вклада и процентов по нему. Выпускаются
срочные депозитные сертификаты различных номиналов, их держатели при
необходимости могут легко реализовать эти ценные бумаги на вторичном
фондовом рынке.
7) В зависимости от назначения международный кредит делится на:
● торговый ― обслуживает операции внешнеторгового оборота. Целью
его предоставления является ускорение реализации товаров на
международных рынках и обеспечение бесперебойности расчетов по
внешней торговле. Торговые кредиты применяются при кредитовании
экспорта и импорта товаров и услуг. Кредитование экспорта осуществляется
в форме покупательских авансов, кредитов покупателю (включая проектное
финансирование), банковских кредитов, учетов векселей иностранным
банком и др. Кредитование импорта включает фирменный кредит,
импортный лизинг, акцептный и акцептно-рамбурсный кредит и т.д.
● финансовый ― используется для кредитования строительства
промышленных и других объектов, прямых и портфельных инвестиций,
погашения внешней задолженности страны и проведения валютных
интервенций с целью поддержания валютного курса.
8) В зависимости от кредитора международный кредит делится на:
● государственный ― кредитором и заемщиком выступают государства
(правительства разных стран). Такой кредит предоставляется в форме
прямых кредитов и покупки государственных ценных бумаг.
Прямые кредиты правительства одной страны правительству другой
страны носят по большей части долгосрочный характер и выдаются как на
двухсторонней, так и на многосторонней основе. Их условия определяются
заключаемыми межправительственными соглашениями. Целью получения
государственного кредита страной-заемщиком является, как правило,
финансирование дефицита государственного бюджета, импорта товаров
стратегического характера, реализация инвестиционных проектов или
регулирование сальдо платежного баланса. В качестве кредиторов выступают
главным образом развитые страны, которые при этом чаще всего исходят из
своих политических и экономических интересов, желания расширить сферу

396
геополитического влияния (например, получить доступ к источникам сырья,
обеспечить проникновение в кредитуемую страну частного национального
капитала и т.п.). В настоящее время значение прямого государственного
кредитования уменьшилось в связи с развитием деятельности
международных финансовых институтов.
Покупка правительством государственных ценных бумаг, выпущенных
в другой стране. Например, государство может часть доходов от
внешнеэкономической или другой деятельности разместить с целью
обеспечения их сохранности в государственные ценные бумаги
высокоразвитой страны с устойчивой свободно конвертируемой валютой,
выполняющей функции резервной;
● частный ― предоставляется банками, предприятиями и фирмами,
небанковскими кредитными организациями резидентам других стран. В
зависимости от кредитора частный международный кредит подразделяется
на банковский, фирменный, и небанковских кредитно-финансовых
организаций.
Б а н к о в с к и й к р е д и т во внешнеэкономических отношениях
используется в первую очередь для обслуживания международной торговли,
экспорта и импорта товаров. При операциях международного банковского
кредитования банки предоставляют денежные средства экспортерам-
нерезидентам и импортерам из других стран. Применяется прямое
кредитование, предусматривающее перечисление средств непосредственно
на оплату товарных документов или на счет заемщика, и косвенное ―
кредитование лизинговых фирм, учет векселей и т.д.
Ф и р м е н н ы й к р е д и т ― это коммерческий кредит в
международном экономическом обороте: фирма-экспортер одной страны
предоставляет отсрочку платежа за проданные товары или услуги импортеру
из другой страны. В мировой практике используются такие разновидности
фирменного кредита, как вексельный кредит и кредит по открытому счету.
Кредиты небанковских кредитных организаци й
в международной экономической сфере предоставляются в денежной форме
(например, факторинговыми и финансовыми компаниями) и товарной форме
(лизинговыми компаниями и др.).
● кредиты международных финансовых институтов ―
предоставляются Международным валютным фондом, Группой Всемирного
банка, Европейским банком реконструкции и развития, региональными
банками развития и т.д. Кредитование обычно осуществляется на более
льготных условиях, чем при выдаче частных кредитов, и зачастую является
для страны-заемщика условием и гарантией привлечения дополнительных
международных частных инвестиций;
● смешанные кредиты ― предоставляются совместно различными
субъектами международных кредитных отношений ― частными
компаниями, банками, государством и международными финансовыми
институтами.

397
24.3. Международные финансовые и кредитные институты, их
функции

Международные финансово-кредитные институты представляют

собой международные организации, созданные на основе
межгосударственных соглашений в целях регулирования валютно-кредитных
и финансовых отношений для обеспечения стабильного развития мировой
экономики.
Их возникновение обусловлено развитием процессов
интернационализации и глобализации в мировой экономике, становлением
межгосударственного регулирования, в том числе в валютно-финансовой
сфере, а также необходимостью коллективного решения проблем
нестабильности мировой валютной системы и мировых финансовых рынков.
Общей целью функционирования международных финансово-
кредитных институтов является развитие международного сотрудничества и
обеспечение целостности и стабильности всемирного хозяйства. Их
деятельность направлена на предоставление кредитов и регулирование
движения международного ссудного капитала для обеспечения равновесия
платежных балансов стран, стабилизации валютных курсов и финансовых
рынков; разработку рекомендаций по вопросам экономической политики и
оказание технической помощи странам; координацию межгосударственных
мер по преодолению кризисных явлений в мировой экономике и т.д.
Международный валютный фонд (МВФ) был учрежден на
международной валютно-финансовой конференции ООН в г. Бреттон-Вудсе
(США) в июле 1944 года, где был принят его устав. МВФ начал свою
деятельность в мае 1946 года, насчитывая в своем составе 39 стран. В
настоящее время в число его членов входит 187 стран мира.
Основными целями деятельности фонда являются: содействие
международному валютному сотрудничеству и стабильности мировой
валютной системы и обменных курсов валют; создание благоприятных
условий для сбалансированного роста международной торговли; оказание
помощи в создании многосторонней системы расчетов по текущим
операциям между государствами-членами МВФ и устранении валютных
ограничений, тормозящих рост международной торговли; предоставление
своим членам на временной основе финансовых ресурсов для корректировки
их платежных балансов без использования ограничительных мер в области
внешней торговли и расчетов; содействие сокращению продолжительности и
масштабов дефицита платежных балансов стран-членов МВФ.
Членом МВФ которой может стать любая страна. Необходимыми
условиями вступления являются уплата квоты в установленном размере,
согласование режима валютных операций по международным торговым
расчетам и предоставление информации об экономическом и валютном
положении страны.

398
 Размер подписной квоты (членского взноса) определяется в зависимости
от экономического значения страны в мировой торговле. Величина квоты
играет важную роль: от нее зависит количество голосов, которыми страна
располагает в руководящих органах фонда; ею определяется максимальная
сумма финансирования, которую страна может получить от этой
организации; пропорционально величине квот среди стран распределяются
СДР. Квоты пересматриваются каждые пять лет.
При вступлении Республики Беларусь в МВФ в 1992 году квота нашей
страны была установлена в размере 280,4 млн СДР, затем она увеличилась до
386,4 млн СДР (0,16%). В соответствии с четырнадцатым общим
пересмотром квот, одобренным Советом управляющих МВФ в декабре 2010
года, Республикой Беларусь принято решение37 дать согласие на увеличение
своей квоты до 681,5 млн СДР.
Ресурсы МВФ. Фонд образован по образцу акционерного общества и
формирует капитал из взносов государств в рамках квоты. Наряду с
собственными ресурсами, которые являются главным источником
финансирования стран-членов, МВФ использует в своей деятельности
заемные средства. Он имеет два постоянно действующих многосторонних
соглашения о займах ― Генеральные соглашения о займах (ГСЗ) и Новые
соглашения о займах (НСЗ). Эти соглашения представляют собой кредитные
линии, открытые развитыми странами или их центральными банками (ГСЗ –
одиннадцатью странами, НСЗ – двадцатью пятью) и возобновляемые каждые
пять лет. С середины 1970-х годов МВФ стал прибегать к займам на
двухсторонней основе, что позволило ему предоставить значительные
кредиты странам-членам под конкретные программы.
О с н о в н ы м и н а п р а в л е н и я м и д е я т е л ь н о с т и МВФ
являются:
 надзор за мировой валютной системой;
 создание ликвидных средств путем выпуска СДР;
 финансирование (кредитование) стран-членов, испытывающих
проблемы платежного баланса, а также стран с низким доходом на цели
содействия экономическому росту и сокращению бедности;
 техническая помощь и подготовка кадров;
Надзор за мировой валютной системой. В соответствии с уставом в
обязанности МВФ входит осуществление надзора за международной
валютной системой и за соблюдением каждым государством-членом взятых
ими обязательств. Эти обязательства включают проведение экономической и
финансовой политики, способствующей экономическому росту и
поддержанию адекватного уровня занятости при сохранении стабильности
цен, а также отказ от манипулирования валютными курсами в целях
регулирования платежного баланса и получения неоправданных
преимуществ перед другими членами.

37
Постановление Совета министров Республики Беларусь № 900 от 4 июля 2011 года

399
 Фонд выполняет обязанности по надзору путем проведения
мониторинга экономической и финансовой ситуации в национальном и
мировом хозяйстве, а также оказания консультационной помощи странам-
членам в случаях возникновения кризисных явлений. МВФ ежегодно
проводит периодические консультации со всеми странами-членами, а также
специальные консультации с развитыми странами, занимающими
лидирующее положение в мировой экономике, экономическая политика
которых оказывает значительное воздействие на функционирование
мирового хозяйства.
Создание ликвидных средств путем выпуска СДР. Важной функцией
фонда является предоставление своим членам дополнительных ликвидных
средств за счет распределения СДР, полномочиями создавать которые МВФ
наделен с 1969 года. СДР используются странами для пополнения или
диверсификации валютных резервов, погашения пассивного сальдо
платежного баланса, расчетов с фондом, приобретения в обмен на них
необходимой конвертируемой валюты. МВФ распределяет СДР между
странами-участницами в количествах, пропорциональных их квотам.
Финансирование (кредитование) членов МВФ. МВФ не является
банком и посредником между вкладчиками и покупателями средств, поэтому
все страны-члены имеют право на получение его помощи независимо от
кредитоспособности. МВФ предоставляет кредиты (в основном кратко- и
среднесрочные) странам-членам для преодоления несбалансированности
платежного баланса без введения торговых и платежных ограничений,
странам с низким уровнем доходов в целях снижения масштабов бедности, а
также странам, в которых развивается долговой кризис. Получение кредитов
фонда способствует дополнительному привлечению в страну частных и
государственных инвестиций.
МВФ производит кредитные операции только с официальными
органами – министерствами финансов, центральными банками и т.д.
Предоставляемые стране средства депонируются в центральном банке для
пополнения ее валютных резервов. При этом фонд предоставляет
финансовые ресурсы на условиях, призванных стимулировать проведение
страной мер, направленных на экономическую стабилизацию. Выдвижение
этих условий призвано гарантировать, что страна уменьшит дефицит
платежного баланса до управляемой величины; обеспечит экономический
рост, повышение занятости и финансовую стабильность; при необходимости
будут предприниматься шаги по структурной перестройке экономики т.п.
Стабилизационные программы обычно предусматривают ужесточение
фискальной и денежно-кредитной политики.
Виды применяемых фондом инструментов кредитования (по
методологии фонда – механизмов финансирования) довольно разнообразны,
их состав меняется в зависимости от ситуации в мировой экономике. В 2011
году МВФ предоставлял следующие виды кредитов (таблица 24.3.1).

400
Таблица 24.3.1 – Виды механизмов кредитования МВФ
Вид механизма Год Срок
введе кредита, Цель предоставления
ния годы
Кредитные транши и механизм расширенного кредитования (за счет средств фонда)
договоренности о 1952 3,25 – 5 среднесрочная помощь странам, испытывающим труд-
кредите «стэнд- ности с финансированием платежного баланса кратко-
бай» срочного характера
механизм 1974 4,25 – 10 более долгосрочная помощь для поддержки структурных
расширенного реформ стран в целях преодоления трудностей
кредитования платежного баланса долгосрочного характера
гибкая кредитная 2009 3,25 – 5 удовлетворение всех потребностей, связанных с
линия финансированием платежного баланса, потенциальных
или фактических
превентивная 2010 3,25 – 5 инструмент для стран с надежными экономическими
кредитная линия показателями и обоснованной экономической политикой
Специальные механизмы – экстренная помощь в преодолении трудностей финансирования
платежного баланса
экстренная 1962 помощь в преодолении трудностей финансирования
помощь в случае платежного баланса, связанных со стихийными
стихийных бедствиями
бедствий
экстренная 1995 помощь в преодолении трудностей финансирования
помощь в платежного баланса, связанных с гражданскими
постконфликт- беспорядками, политическими потрясениями, между-
ных ситуациях народными вооруженными конфликтами
Механизмы в рамках Трастового фонда – для государств-членов с низкими доходами на
цели сокращения бедности и содействия экономическому росту
механизм 2010 4–8 среднесрочная помощь для удовлетворения
кредита «стэнд- краткосрочных потребностей, связанных с
бай» (ССФ) финансированием платежного баланса, и превентивных
потребностей
расширенный 2010 5,25 – 10 более долгосрочная помощь в преодолении
кредитный укоренившихся трудностей финансирования платежного
механизм (ЕКФ) баланса, носящих структурный характер
механизм 2010 5,25 – 10 ускоренная помощь для удовлетворения срочных
ускоренного потребностей, связанных с финансированием
кредитования платежного баланса и вызванных внешними шоками,
(РСФ) стихийными бедствиями

Техническая помощь и подготовка кадров. МВФ предоставляет

техническую помощь странам и осуществляет подготовку кадров в
определенных специализированных областях: разработка и управление
макроэкономической политикой, совершенствование бюджетно-налоговой и
денежно-кредитной политики, формирование организационно-правовых
структур (в частности, создание центральных банков, казначейств, налоговых
и таможенных органов), развитие валютных рынков и рынков капитала,
планирование платежных систем, формирование функций надзора за
банковской системой и стратегий ее реструктуризации, аудиторская
деятельность, организация бухгалтерского учета, сбор и составление
официальной статистики.

401
 Всемирный банк (ВБ) является специализированным учреждением
ООН, его деятельность направлена на снижение уровня бедности и
повышение качества жизни, а также содействие долгосрочному
экономическому росту в развивающихся странах и странах с переходной
экономикой. ВБ оказывает помощь этим странам в областях, где получить
финансирование за счет других источников достаточно сложно ―
реализация проектов в области инфраструктуры, реформирование
определенных областей экономики и расширение структурных реформ.
Различают Группу Всемирного банка и Всемирный банк. Группа
Всемирного банка состоит из ряда межправительственных финансово-
кредитных организаций, специализирующихся на различных аспектах
развития: Международного банка реконструкции и развития (МБРР),
Международной ассоциации развития (МАР), Международной финансовой
корпорации (МФК), Многостороннего агентства по инвестиционным
гарантиям (МАГИ) и Международного центра по урегулированию
инвестиционных споров (МЦУИС). МБРР и его дочернее предприятие МАР
образуют Всемирный банк.
ВБ является крупнейшим в мире инвестиционным институтом.
Осуществляя кредитование экономики стран с формирующимися рынками,
он консультирует эти страны по вопросам эффективного использования
полученных средств, оказывает им техническую и консультационную
помощь в реструктуризации и развитии экономики, а также содействует
привлечению частных иностранных инвестиций в экономику кредитуемых
стран.
Всемирный банк (МБРР), как и МВФ, был создан в 1944 году решением
Бреттон-Вудской международной валютно-финансовой конференции. Общей
целью этих институтов является содействие стабильному развитию мировой
экономики, их деятельность является взаимодополняющей. В отличие от
МВФ, ВБ предоставляет в основном среднесрочные и долгосрочные кредиты
для помощи странам в создании долгосрочных условий экономического
роста и повышении жизненного уровня.
Правом членства в ВБ обладают только страны, являющиеся членами
МВФ (на 1 августа 2011 г. – 187 стран). Каждая страна-участница вносит
свой вклад в капитал банка, при этом ее доля в капитале зависит от величины
ее квоты в МВФ.
Основными направлениями деятельности группы Всемирного банка
являются:
 предоставление займов странам-членам (инвестиционных и на цели
развития). Инвестиционные займы используются для финансирования
производства товаров, работ и услуг во многих секторах экономики в рамках
реализации различных проектов. Займы на цели развития (ранее они
назывались займами на цели структурных преобразований) предназначены
для поддержки политических и институциональных реформ;

402
  совместное финансирование, в процессе которого для поддержания
конкретных проектов ВБ его средства объединяются со средствами других
кредиторов и доноров. В качестве партнеров банка выступают правительства,
правительственные и другие многосторонние финансовые учреждения,
коммерческие банки и другие частные кредитно-финансовые учреждения;
 предоставление грантов, т.е. безвозмездной финансовой помощи для
реализации проектов, имеющих особо важное значение для экономики стран
с низкими доходами, проведения операций по снижению задолженности
беднейших членов банка, технической помощи получателям кредитов и т.д.
 предоставление гарантий частным кредиторам для реализации
проектов в странах-членах. Эти гарантии применяются для снижения рисков,
которые частные инвесторы не готовы принять при осуществлении
кредитования. К таким рискам обычно относятся войны, революции и
гражданские волнения, нарушение контрактов правительством и т.д.;
 оказание технической помощи своим членам. Она включает в себя
консультации, экспертизы, исследования состояния экономики стран
(отдельных ее секторов) и проводимой экономической политики, обучение
национальных кадров, семинары и конференции.
Международный банк реконструкции и развития (МБРР) является
основным институтом ВБ, целью его деятельности является сокращение
масштабов бедности в странах со средним уровнем доходов и в
кредитоспособных бедных странах. Членами банка являются 187 стран.
МБРР построен по принципу акционерного общества, его уставный капитал
образуется путем подписки стран-членов, которые являются одновременно
членами МВФ. Основную часть используемых им ресурсов он привлекает с
помощью облигационных займов на международных финансовых рынках.
МБРР предоставляет займы развивающимся странам, которые не в
состоянии выплачивать процентные ставки, близкие к рыночным. Банк дает
кредиты этим странам под более низкий процент и на более длительные
сроки, чем коммерческие банки. Заемщиками МБРР выступают
правительства, а также правительственные учреждения, государственные и
частные предприятия (при условии предоставления гарантий правительства).
Перед предоставлением кредита банк анализирует общее экономическое
положение страны-заемщика, а также эффективность кредитуемого проекта.
Займы МБРР предоставляются, как правило, на сроки 15 – 20 лет, при этом
льготный период (отсрочка платежа) составляет 3 – 5 лет.
Международная ассоциация развития (МАР) была создана в 1960 году
как дочернее предприятие МБРР. Деятельность обоих институтов направлена
на кредитование проектов развития, однако различается порядок
формирования ресурсов и условия предоставления займов. Членами МАР по
состоянию на 1 августа 2011 г. являются 170 стран – членов ВБ.
Ресурсы МАР формируются за счет переводов из прибыли МБРР,
взносов 40 развитых стран, а также возвращенных кредитов. Она
предоставляет кредиты на поддержку мер по развитию экономики,

403
инфраструктуры и социальной сферы беднейшим странам, которые обладают
достаточной экономической и политической стабильностью, и испытывают
большие трудности с платежным балансом. Критерием для получения
помощи МАР является величина валового национального дохода на душу
населения ― она должна быть ниже установленного порогового уровня38.
Кредиты МАР предоставляются только правительствам государств-
членов МАР, их срок составляет от 35 до 40 лет, а погашение начинается по
истечении 10-летнего льготного периода. Проценты по этим кредитам не
выплачиваются, взимается только комиссия на покрытие административных
расходов. МАР предоставляет также гранты на такие цели, как облегчение
долгового бремени стран с высоким уровнем задолженности, повышение
эффективности служб канализации и водоснабжения, поддержка программ
иммунизации и вакцинации, борьба с пандемией ВИЧ/СПИДа и т.д.
Международная финансовая корпорация (МФК) была создана в 1956
году в целях содействия экономическому росту в странах-участницах путем
стимулирования развития предпринимательства в производственной сфере.
По состоянию на 1 августа 2011 г. членами МФК являются 182 государства –
члена ВБ, основное внимание в ее деятельности уделяется поддержке
развития частного предпринимательства и стимулированию притока частных
иностранных инвестиций в развивающиеся страны.
Ресурсы МФК формируются главным образом за счет взносов
государств-членов в уставный капитал, кредитов МБРР, отчислений от
прибылей, а также займов на международных финансовых рынках.
Для развития частного предпринимательства МФК осуществляет:
 финансирование частного сектора путем предоставления займов и
инвестирования средств в акционерный капитал частных предприятий.
Одновременно МФК привлекает к финансированию частных инвесторов, в
том числе нерезидентов, играя роль катализатора, т.е. демонстрируя
прибыльность инвестиций в кредитуемых странах. МФК предоставляет
кредиты на коммерческой основе в среднем сроком на 7 – 12 лет (в
некоторых случаях – до 20 лет), они обычно покрывают не более 25 %
стоимости проектов, льготные периоды и графики погашения определяются
на индивидуальной основе. Эти кредиты могут получить рентабельные
частные компании и банки, при этом МФК не требует правительственных
гарантий возврата средств. Корпорация также предоставляет
синдицированные кредиты, займы посредникам (банкам, лизинговым
компаниям и др.) путем открытия кредитных линий и т.д.;
 управление рисками частных компаний посредством проведения
операций «своп», связанных с валютными курсами и процентными ставками,
а также использования механизмов хеджирования.
 техническую помощь и консультирование правительств и руководителей
частных предприятий по вопросам реструктуризации, приватизации, прямых

38
Этот уровень ежегодно пересматривается. На 2011 год он составляет 1165 долл США

404
иностранных инвестиций, разработки планов предпринимательской
деятельности, подготовки и оценки проектов и т.д.
Многостороннее агентство по инвестиционным гарантиям (МАГИ)
создано в 1988 году в целях содействия привлечению прямых иностранных
инвестиций в страны с формирующейся рыночной экономикой для
стимулирования экономического роста, сокращения масштабов бедности и
улучшения условий жизни населения. Его членами на 1 августа 2011 г.
являются 175 государств – членов ВБ. Агентство помогает странам
сформировать благоприятный инвестиционный климат и страхует
инвесторов от таких некоммерческих рисков, как экспроприация и
нарушение договорных обязательств, войны и политические перевороты,
терроризм и т.д.
Источником финансирования МАГИ является его капитал,
сформированный из взносов стран-участниц. Агентство предоставляет
гарантии инвесторам, вкладывающим средства в страны – его члены.
Гарантии даются на срок 15 – 20 лет и покрывают до 90 % общего объема
инвестиций. МАГИ также осуществляет операции по совместному
страхованию и перестрахованию, при этом агентство дополняет
национальные системы страхования. Наряду с гарантиями и страхованием
МАГИ оказывает техническую помощь и консультирование для содействия
развивающимся странам в их усилиях по привлечению иностранных
инвестиций.
Международный центр по урегулированию инвестиционных споров
(МЦУИС) был создан в 1966 году и выполняет функции международного
арбитра по урегулированию споров между инвесторами и странами –
заемщиками в целях стимулирования иностранных инвестиций. Членами
МЦУИС являются 144 государств – членов ВБ39. Урегулирование споров
осуществляется путем согласования или арбитражного разбирательства
между сторонами.
Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) был создан в
1991 году 40 странами, а также ЕЭС (в настоящее время ЕС) и Европейским
инвестиционным банком (ЕИБ). На начало 2011 года акционерами ЕБРР
являлась 61 страна, включая все европейские страны, а также ЕС и ЕИБ.
Целями деятельности ЕБРР является содействие странам Центральной
и Восточной Европы в создании рыночной экономики и поддержка развития
частного предпринимательства в государствах, приверженных принципам
многопартийной демократии, плюрализма и рыночной экономики.
Для реализации этих целей ЕБРР поддерживает страны-члены в
проведении структурных и отраслевых экономических реформ, в том числе
при осуществлении демонополизации, децентрализации и приватизации;
содействует мобилизации национального капитала и привлечению
иностранного; осуществляет инвестиции в производство с целью создания

39
На 1 августа 2011 г.

405
конкурентной среды, повышения производительности труда и улучшения
качества жизни; стимулирует развитие рынков капитала и т.д.
Ресурсы ЕБРР формируются за счет уставного капитала, заемных
(привлеченных) средств, а также средств, полученных в счет погашения
займов. Кроме того, для инвестиционной поддержки социально важных
низкорентабельных отраслей и оказания технической помощи ЕБРР образует
специальные фонды, ресурсы которых формируются за счет добровольных
взносов доноров.
Основные направления деятельности ЕБРР включают:
 предоставление кредитов (включая совместное финансирование) на
развитие производства, размещение ресурсов специальных фондов в
соответствии с соглашениями, определяющими их использование;
 инвестирование в акционерный капитал предприятий;
 гарантированное размещение ценных бумаг предприятий;
 облегчение доступа на рынки капитала путем предоставления гарантий
и оказания содействия в других формах;
 консультационное обслуживание и техническая помощь.
ЕБРР обязан не менее 60% своих ресурсов использовать для
кредитования частного сектора — частных фирм и приватизируемых
государственных предприятий, а также совместных предприятий.
Приоритетными направлениями кредитования являются приватизация и
структурные реформы, финансовая система, энергетика, телекоммуникации,
транспорт, экологическая инфраструктура, сельское хозяйство, природные
ресурсы и туризм. Большое внимание уделяется поддержке малого бизнеса.
Сроки кредитов ЕБРР составляют от 1 до 15 лет, минимальная сумма
кредита составляет 5 млн. евро, но банк может выдать кредит и на меньшую
сумму, если проект имеет важное значение для страны. Кредиты выдаются в
любой свободно конвертируемой валюте, на практике главным образом в
долларах США и евро. ЕБРР функционирует на коммерческой основе и
предоставляет свои кредиты по рыночным ставкам, учитывающим риски.
При кредитовании коммерческих предприятий банк, как правило, не требует
правительственных гарантий возврата средств, однако в этих случаях обычно
применяется залоговое обеспечение кредита активами проекта
Банк международных расчетов (БМР) был создан в 1930 году как банк
центральных банков, которые одновременно выступают его учредителями и
клиентами, и является старейшим международным финансово-кредитным
институтом. В настоящее время его членами являются 58 центральных
банков. Месторасположение банка — г. Базель, Швейцария.
Основными целями деятельности МБР являются содействие
сотрудничеству между центральными банками для достижения денежно-
кредитной и финансовой стабильности, обеспечение благоприятных условий
проведения международных финансовых операций, а также выполнение
функций доверенного лица или агента при проведении международных
расчетов его членов.

406
 Ресурсы МБР формируются за счет акционерного капитала, который
принадлежит центральным банкам стран-членов, и привлеченных средств.
Привлеченные ресурсы МБР формируются по большей части за счет
краткосрочных вкладов центральных банков.
Основные направления деятельности МБР включают:
 проведение банковских операций — по приему средств центральных
банков на текущие счета и во вклады, по купле-продаже золота (за
собственный счет и за счет центральных банков) и его хранению; по купле-
продаже иностранной валюты и ценных бумаг, за исключением акций (за
собственный счет и за счет центральных банков); по краткосрочному
финансированию центральных банков и т.д.;
 осуществление межгосударственного регулирования валютно-
кредитных отношений. Банк служит своеобразным форумом, в рамках
которого проходят периодические встречи представителей центральных
банков, где достигается взаимопонимание по вопросам денежно-кредитного
и экономического характера. Под эгидой БМР функционируют Базельский
комитет по банковскому надзору, Комитет по платежным и расчетным
системам, Комитет по глобальной финансовой системе и др.;
 выполнение роли информационно – исследовательского центра, в
частности, содействие выработке теоретических основ функционирования
международных валютно-кредитных и финансовых отношений, решение
вопросов прикладного характера, касающихся развития международного
банковского дела, организации систем управления в центральных банках и
других вопросов, представляющих интерес для центральных банков;
 выполнение функций агента для системы валютного клиринга и
расчетов в евро, при проведении операций ОЭСР, Европейского
центрального банка и т.д.;
 техническую помощь центральным банкам и обучение банковских
работников стран с формирующимися рынками, включая страны СНГ.
Региональные банки развития Азии, Америки и Африки были
учреждены в 1960-е после распада колониальной системы. Причинами их
образования послужило изменение роли развивающихся стран в связи с
обретением ими политической независимости и необходимость
коллективного решения национальных и региональных проблем развития. В
настоящее время они являются важным источником финансирования
развивающихся стран, особенно тех из них, где политические и
экономические риски наиболее высоки.
В число региональных банков развития входят Межамериканский банк
развития, Африканский банк развития, Азиатский банк развития, Исламский
банк развития, Карибский банк развития, Восточноафриканский банк
развития, Банк развития государств Центральной Африки и другие.
Членами региональных банков развития являются не только государства
региона. Примерно треть членов региональных банков развития составляют
развитые страны. Им принадлежит значительная часть уставных капиталов,

407
что дает возможность этим странам оказывать достаточно сильное
воздействие на деятельность банков благодаря принципу распределения
голосов в зависимости от внесенного капитала.
Целями деятельности региональных банков является содействие
экономическому развитию, сотрудничеству и социальному прогрессу стран
региона, снижение уровня задолженности и нищеты, улучшение положения
женщин, поддержка развития частного сектора, обеспечение рационального
природопользования.
Ресурсы региональных банков развития состоят из уставных капиталов,
средств, привлекаемых путем заимствований на международных рынках
капиталов, а также средств специальных фондов, созданных за счет взносов
стран-членов для льготного кредитования и оказания технической помощи.
Основные направления деятельности региональных банков:
 предоставление займов и вложение собственных средств в
инвестиционные программы и проекты развития, а также организация
совместного финансирования проектов с государственными, коммерческими
и экспортно-импортными организациями. Займы предоставляются чаще
всего на льготных условиях, которые в большей мере соответствуют
финансовым возможностям большинства развивающихся стран.
Используются различные методы кредитования: займы для финансирования
конкретных проектов, займы для проведения отраслевой и структурной
перестройки, реабилитационные займы, кредитные линии и т.д.;
 стимулирование увеличения государственных и частных инвестиций
на цели развития в экономику стран-членов;
 консультирование и предоставление технической помощи в подготовке
национальных и региональных программ и проектов развития, а также в
осуществлении этих программ и проектов.
В условиях развития глобализации и усиления неустойчивости мировой
валютно-финансовой системы деятельность региональных банков
направлена также на стабилизацию экономического развития стран-членов.
Евразийский банк развития (ЕАБР) учрежден в 2006 году Российской
Федерацией и Республикой Казахстан, место нахождения – г. Алма-Ата. В
настоящее время членами банка, кроме стран-учредителей, являются
Армения, Таджикистан и Беларусь.
ЕАБР имеет статус международной организации и функционирует на
основе международного права. Деятельность банка направлена на содействие
развитию рыночной экономики государств-участников банка, их
экономическому росту и расширению торгово-экономических связей между
ними путем осуществления инвестиционной деятельности.
Уставный капитал ЕАБР составляет свыше 1,5 млрд долл США, взнос
Республики Беларусь составляет 15 млн долл. Основную часть ресурсов банк
планирует формировать путем размещения еврооблигаций (первые выпуски
осуществлены в 2009 г.). Средства также планируется привлекать на основе
выпуска среднесрочных евронот, на рынках синдицированных займов,

408
валютных рынках государств-участников и других стран. Кроме того, ЕАБР
осуществляет управление средствами Антикризисного фонда ЕврАзЭС.
Основные направления деятельности ЕАБР включают:
 инвестиционную и финансовую деятельность ― банк осуществляет
инвестиции в проекты стоимостью не менее 30 млн долл США со сроком
окупаемости до 15 лет, которые содействуют развитию инфраструктуры и
диверсификации экономик государств-участников, стимулируют рост
взаимной торговли и взаимных инвестиций между ними. Инвестиционные
механизмы, используемые банком, включают инвестиционные кредиты,
участие в уставном капитале предприятий в течение срока реализации
инвестиционного проекта, смешанное проектное финансирование, выпуск
гарантий и аккредитивов, финансовый и операционный лизинг, услуги
финансового консультанта. На 1 мая 2011 г. инвестиционный портфель банка
составил более 2,5 млрд долл США, на долю Республики Беларусь
приходится 10,05% его объема;
 торговое финансирование ― банк открывает целевые кредитные линии
сроком до двух лет финансовым институтам, осуществляющим кредитование
своих корпоративных клиентов — экспортеров и импортеров. Эти институты
могут также получать финансовые гарантии в форме резервных аккредитивов
или рамбурсных обязательств банка;
 информационно-консультационную деятельность, направленную в
первую очередь на обеспечение интеграционных процессов в рамках
евразийского экономического сообщества. Банк готовит аналитические
обзоры развития отдельных отраслей и финансовых рынков стран – членов
ЕврАзЭС, проводит анализ интеграционных соглашений и структур, а также
деятельности банков развития в странах СНГ, консультирует своих членов по
вопросам экономического развития и т.д.;
 техническое содействие в проведении прединвестиционных
и инновационных исследований на межгосударственном, страновом
и отраслевом уровнях. В этих целях ЕАБР создал Фонд технического
содействия, программы которого формируются исходя перспектив
достижения стратегических целей банка.

24.4. Деятельность международных финансово- кредитных институтов

в Республике Беларусь

Беларусь является членом ряда международных и региональных

финансовых институтов, в частности, МВФ, ВБ и ЕБРР.
Сотрудничество с МВФ. Республика Беларусь является членом фонда с
1992 года. К основным направлениям деятельности МВФ в Беларуси
относятся: сотрудничество с правительством и Национальным банком
Республики Беларусь при подготовке программ экономической политики,
финансирование в рамках механизмов фонда, техническая помощь и
обучение кадров.

409
 Важнейшей областью сотрудничества с МВФ на протяжении всего
периода членства являлась реализация рекомендаций по проведению
экономической политики в рамках ежегодных консультаций. Рекомендации
разрабатывались фондом в первую очередь в области налогово-бюджетной,
денежно-кредитной, курсовой и торговой политики с целью ускорения
экономического роста, снижения темпов инфляции и обеспечения
устойчивости платежного баланса.
Республика Беларусь использовала следующие виды кредитов МВФ:
 специальный механизм финансирования системных преобразований ―
были получены 2 транши (в августе 1993 г. и феврале 1995 г.) на общую
сумму 217,2 млн. долл США;
 кредитное соглашение «стэнд-бай» ― была получена одна транша на
сумму 77,4 млн долл США для поддержания финансирования дефицита
платежного баланса и правительственной программы реформ и
экономического развития (в сентябре 1995 года). Однако дальнейшее
кредитование было прекращено, поскольку экономическая политика страны
перестала соответствовать программе, согласованной с фондом.
Обязательства по полученным кредитам были полностью погашены в
2005 году. Сотрудничество с фондом в 2005-2008 годах ограничивалось
технической помощью и консультациями;
o новая программа «стэнд-бай на общую сумму 3,46 млрд долл США.
Первый транш кредита поступил в январе 2009 г., последний ― в марте 2010
г. Реализация предусмотренных программой мер позволила поддержать
стабильность в денежно-кредитной и валютной сферах, а также
способствовала развитию положительных тенденций в экономике.
За время своей деятельности в республике Фонд оказывал техническую
помощь в таких областях, как государственные расходы, казначейство,
налоговая и таможенная служба, банковский надзор, денежно-кредитная
политика и организация центрального банка, статистика и т.д. Значительную
техническую помощь МВФ предоставляет Национальному банку, в том
числе по таким ключевым вопросам, как совершенствование денежно-
кредитной политики, обеспечение финансовой стабильности, разработка и
внедрение международных стандартов финансовой отчетности
Фонд осуществляет подготовку кадров для республики. В институте
МВФ должностные лица из Беларуси проходят обучение по таким
направлениям, как государственные финансы, финансовое
программирование и статистика, статистика платежного баланса, политика
во внешнем секторе и т.д. В Объединенном Венском институте обучение
должностных лиц проводится в области анализа макроэкономической
политики, государственных расходов, бухгалтерского учета центральных
банков и управления налогово-бюджетной политикой.
Сотрудничество с Всемирным банком. Республика Беларусь стала
членом МБРР, МФК, МАГИ и МЦУИС в 1992 году. ВБ предоставляет
республике займы, техническую помощь, а также координирует получение

410
помощи из других источников. Деятельность банка направлена на содействие
в реализации страной стратегии, способствующей экономическому росту и
повышению уровня жизни населения.
В декабре 2007 г. была утверждена Стратегия сотрудничества
Всемирного банка с Республикой Беларусь на 2008-2011 финансовые годы,
которая была уточнена в декабре 2009 г. Уточненная Стратегия
предусматривает увеличение в 2010-2011 годах ежегодно доступного объема
финансовой помощи Беларуси со 100 до 250 млн долл США.
На начало 2011 года общая сумма займов, предоставленных Всемирным
банком Республике Беларусь с начала сотрудничества, составила около 870
млн долл США. Были получены следующие кредиты:
 институциональный заем (июль 1993 г., 8,3 млн долл США) ― на
организацию технической помощи, переобучение и переоборудование
ключевых экономических министерств и ведомств;
 реабилитационный заем (ноябрь 1993 г., 120 млн долл США) ― для
поддержки платежного баланса страны и стабильности белорусского рубля, а
также для закупки критически важных для народного хозяйства и населения
товаров;
 заем на развитие лесного хозяйства (май 1994 г., 41,9 млн долл США);
 заем на модернизацию объектов инфраструктуры в социальной сфере
(июнь 2001 г., 22,6 млн долл США); в декабре 2007 г. была достигнута
договоренность о дополнительном финансировании до конца 2010 г. (15 млн
долл США);
 заем на реабилитацию районов, пострадавших в результате катастрофы
на Чернобыльской АЭС (апрель 2006 г., 50 млн долл США); в сентябре 2010
г. в рамках этого проекта выделен дополнительный заем на сумму 30 млн
долл США;
 заем на развитие систем водоснабжения и водоотведение (сентябрь
2008 г., 60 млн долл США);
 заем на повышение энергоэффективности в Республике Беларусь (май
2009 г., 125 млн долл США);
 заем на цели развития (декабрь 2009 г., 200 млн долл США) ― для
поддержки правительственных мер по ускорению и углублению структурных
реформ в целях возобновления устойчивого экономического роста и
смягчения последствий кризиса;
 заем на реализацию проекта «Обращение с твердыми бытовыми
отходами в Республике Беларусь» (июнь 2010 г., 42,51 млн долл США);
 заем на усовершенствование и модернизацию автомобильной
дороги (ноябрь 2010 г., 150 млн долл США).
Помимо займов, ВБ оказывал содействие в привлечении Беларусью
грантов (безвозмездной помощи) для создания эффективной системы
социальной защиты, решения важных проблем окружающей среды и т.д.
Деятельность МФК в Республике Беларусь первоначально была
направлена исключительно на оказание безвозмездных консультационных
411
услуг по вопросам улучшения деловой среды, развития малого и среднего
бизнеса. С 2003 года началось инвестиционное сотрудничество МФК и
Беларуси. По состоянию на июль 2011 г. корпорация инвестировала на
реализацию проектов в республике около 320 млн долл США.
Основные направления инвестирования:
 открытие кредитных линий белорусским банкам для финансирования
малых и средних предприятий, а также поддержки импортно-экспортных
операций. Кроме того, МФК предоставляет гарантии банкам по
внешнеторговым операциям в рамках программы содействия развитию
внешней торговли в Беларуси, что позволяет им увеличивать
финансирование внешнеторговых сделок белорусских предприятий;
 участие в создании Белорусского Банка Малого Бизнеса (ЗАО "Банк
ББМБ"). МФК в 2007 г. инвестировала 11,6 млн евро на создание банка и
оказывала техническую помощь по этому проекту. В настоящее время доля
корпорации в акционерном капитале банка составляет 17,46%;
 участие в финансировании модернизации пивоваренного завода
«Дедново», а также создании на базе Бобруйского консервного завода
первого в Республике Беларусь крупного завода по производству соков;
 предоставление кредитов компании «Алутех» на поддержку стратегии
роста, развитие экспорта и повышение экологических и социальных
стандартов;
 инвестиции в иностранную унитарную производственную
косметическую фабрику «Свобода» для строительства нового завода бытовой
химии в г. Осиповичи.
Наряду с финансированием МФК продолжает оказывать
консультационные услуги. Так, например, в 2011 г. корпорация совместно с
Министерством экономики Республики Беларусь разработала программу по
улучшению инвестиционного климата в стране. Правительство
заинтересовано в помощи МФК по развитию нормативно-правовой базы для
привлечения инвестиций в республику, а также в ее рекомендациях
касательно совершенствования механизмов применения нормативных
документов и осуществления административных процедур, создания
инфраструктуры для привлечения иностранных инвестиций и т.д.
Сотрудничество с МАГИ. За весь период членства Республики
Беларусь в МАГИ агентство выступило страховщиком по одной сделке ― в
2005 году «Приорбанк» ОАО заключил кредитное соглашение на сумму 30
млн долл США под его гарантию. По данным МАГИ, с 2005 по 2011 год в
его адрес поступило заявок на страхование проектов в Беларуси на сумму
более 1 млрд долл США. Однако агентство не могло выступать гарантом по
этим проектам, поскольку республикой не были подписаны базовые
соглашения40, а также не были ратифицированы изменения и дополнения
базовых норм, регулирующих деятельность МАГИ, которые вступили в силу
40
Соглашение о правовой защите гарантированных иностранных инвестиций и Соглашение об
использовании местной валюты

412
14 ноября 2010 г. и являются едиными и обязательными для всех стран-
членов.
В июле 2011 г. необходимые соглашения уже подписаны белорусской
стороной и направлены МАГИ. Таким образом, после завершения
необходимых процедур республика станет полноправным членом агентства.
Это позволит создать в стране условия для страхования рисков иностранных
инвесторов, соответствующие международным стандартам. Распространение
гарантийных обязательств МАГИ на Беларусь будет способствовать
привлечению в страну иностранных инвестиций без предоставления
гарантий правительства и, соответственно, без увеличения внешнего
государственного долга.
Сотрудничество с ЕБРР. Республика Беларусь является членом ЕБРР с
1992 года, ей принадлежит 0,2% акций банка на сумму 40 млн евро.
Постановлением Совета Министров Республики Беларусь № 719 от 6 июня
2011 г. предусмотрено проведение дополнительной подписки на акции ЕБРР
на сумму 18 млн евро.
Направления сотрудничества ЕБРР с Беларусью определяются базовыми
документами, прежде всего, Меморандумом о взаимопонимании между
Правительством Республики Беларусь и Европейским банком реконструкции
и развития, подписанным в 1993 г. В соответствии с Меморандумом
основными направлениями деятельности банка в стране являются кредитные
и инвестиционные операции, оказание технической помощи в таких
областях, как энергетический комплекс, инфраструктура, структурная
перестройка экономики, финансовый и банковский сектор, поддержка
предпринимательства и приватизации и др.
Оперативная деятельность банка осуществляется в рамках так
называемых страновых стратегий ЕБРР по Беларуси. В декабре 2010 г.
Советом директоров ЕБРР была принята очередная Стратегия
сотрудничества с Республикой Беларусь на период 2010-2012 гг. В этом
документе в качестве ключевых задач банка выделены: развитие микро-,
малых и средних предприятий частного сектора; осуществление прозрачной
программы приватизации в различных секторах экономики; либерализация
торговли и предоставление в необходимых масштабах торговых кредитов;
повышение энергоэффективности в различных секторах экономики, в
частности в обрабатывающей промышленности; коммерциализация
муниципальной инфраструктуры и повышение экологических стандартов.
Главным приоритетом ЕБРР, как и в прошлых стратегиях, является
поддержка частного сектора в целях достижения большего прогресса в
политической и экономической трансформации республики.
За время деятельности ЕББР в Беларуси количество его проектов (уже
завершенных и финансируемых в настоящее время) достигло 33, их общая
стоимость ― 704,9 млн. евро, чистый объем сделок ― 550,7 млн. евро41.
Направления деятельности ЕБРР в Беларуси:
41
По состоянию на 1 января 2011 г.

413
  финансирование проектов частного сектора экономики ― банк
предоставляет кредиты (в том числе кредитные линии, синдицированные
кредиты) белорусским банкам для кредитования малого и среднего бизнеса,
микрофинансирования. Одним из важнейших партнеров ЕБРР в области
кредитования микро-, малых и средних предприятий является ОАО
«Белгазпромбанк», сотрудничество с которым осуществляется с 1997 года.
Кроме того, ЕБРР осуществляет отдельные прямые инвестиции в капитал
белорусских и иностранных частных компаний;
 торговое финансирование ― ЕБРР открывает кредитные линии
белорусским банкам, присоединившимся к Программе содействия развитию
торговли, которая предусматривает предоставление экспортных гарантий и
предэкспортных кредитов ЕБРР через уполномоченные банки. Так,
например, ОАО «Белгазпромбанк» стал участником Программы в 2004 году,
ЗАО «АКБ «БЕЛРОСБАНК» присоединился к программе в 2008 году, ОАО
«БПС-Банк» стал ее участником Программы в декабре 2010 года. Торговое
финансирование является одним из самых успешных продуктов ЕБРР в
Беларуси. К началу 2011 года в рамках данной Программы банк
профинансировал более 300 сделок на сумму около 350 млн. долл США;
 участие в акционерном капитале ― ЕБРР является одним из
учредителей ряда совместных предприятий и банков Республики Беларусь ―
«Приорбанк» ОАО, ЗАО «Банк ББМБ», ЗАО «Милавица», пивоваренной
компании «Оливария», компании «Буслик» и т.д. В случае нахождения
нового стратегического инвестора банк продает ему свою долю участия с
коммерческой выгодой для себя. Так, например, в 1998 г. ЕБРР приобрел
акции «Приорбанк» ОАО, его доля в уставном капитале составила 27%. В
августе 2008 г. ЕББР выбыл из числа акционеров, продав свою долю участия
стратегическому инвестору (австрийской группе «Райффайзен»). В
настоящее время ЕБРР является участником ЗАО «Банк ББМБ» (доля в
акционерном капитале банка ― 17,46%), ЗАО «РРБ-Банк» (доля в
акционерном капитале банка ― 25%);
 техническая помощь ― ЕБРР выделяет гранты на подготовку
различных проектов. В частности, в рамках действующей стратегии банк
оказывает техническую помощь в создании агентства по приватизации и
подготовке к приватизации ряда средних и крупных государственных
компаний. Кроме того, банки-партнеры получают поддержку ЕБРР в рамках
целевой программы технической помощи, которая позволяет им
совершенствовать свои операции кредитования малого и среднего бизнеса,
обучать персонал и расширять клиентуру из числа малых и средних
предприятий, особенно за пределами г. Минска. ЕБРР предоставляет также
консультационные услуги малым и средним предприятиям в рамках
программ оздоровления предприятий.
За время деятельности ЕБРР в Беларуси при его содействии было
реализовано несколько крупных проектов под гарантии государства ―
«Развитие электросвязи Беларуси», «Создание в г. Минске оптового рынка

414
плодоовощной продукции», «Модернизация Оршанской ТЭЦ»,
«Реконструкция автодороги Брест – Минск - граница России». С годами доля
финансирования государственного сектора уменьшалась, и на начало 2011
года кредитный портфель банка состоял только из кредитов частному
сектору экономики. ЕБРР осуществляет кредитование частных предприятий
в секторах промышленного производства, АПК, недвижимости и туризма,
телекоммуникаций, информатики и средств массовой информации и т.д.

Вопросы для самоконтроля.

1. Каковы причины развития международного кредита?
2. В чем заключается роль международного кредита? В каких случаях он
может оказывать негативное влияние на национальную и мировую
экономику?
3. Как классифицируются международные кредиты? Каковы особенности их
основных видов?
4. Что собой представляют международные кредитно-финансовые
институты и для чего они создаются?
5. Каковы особенности организации МВФ, основные цели и направления его
деятельности?
6. Для достижения каких целей был создан Всемирный банк? Как он
организован?
7. Каковы основные направления деятельности МБРР, МАР, МФК, МАГИ и
МЦУИС?
8. Чем ЕБРР отличается от других международных кредитно-финансовых
институтов? Какие операции он проводит?
9. В чем заключается специфика функционирования БМР?
10.Каково назначение и особенности региональных банков развития? Для
чего был создан ЕАБР?
11. Каковы основные направления и результаты деятельности МВФ, ВБ и
ЕБРР в Республике Беларусь?

415
 Литература
Банковский кодекс Республики Беларусь: принят Палатой
представителей 3 окт. 2000 г.: одобрен Советом Республики 12 октября 200
г., текст кодекса по состоянию на 31 декабря 2009 г. // Национальный реестр
правовых актов Республики Беларусь - 2010. - № 15 -2/1666
Банки и небанковские кредитные организации и их операции: Учебник –
2-ое изд., перераб. и доп./ ред. Е.Ф. Жуков. – Москва: Вузовский учебник,
2009
Банковское дело: розничный бизнес: Учебное пособие/ ред. Г.Н.
Белоглазова, Л.П. Кроливецкая. – Москва: Кнорус, 2010
Банковские риски: учебное пособие /ред. О.И. Лаврушин, Н.И.
Валенцева. – 2-ое изд., Москва. Кнорус, 2008
Гусаков Н.П., Белова И.Н., Стренина М.Э.Международные валютно-
кредитные отношения: учебник/ ред. Н.П. Гусаков – Москва: Инфра-М, 2008
Денежно-кредитное регулирование: учеб. пособие/ О.И.Румянцева (и
др.); под ред. О.И. Румянцевой. – Минск: БГЭУ, 2011
Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика /Э.Дж.Долан (и
др.); пер. с анг. под общ. ред. В.В. Лукашевича. – М.: Финстатинформ, 1993
Деньги, кредит, банки: Учебник /ред. Г.Н. Белоглазова. – Москва:
Юрайт – Издат., 2007
Деньги, кредит, банки: учебник/Г.И.Кравцова, Г.С. Кузьменко, О.И.
Румянцева [и др.]; под ред. проф. Г.И. Кравцовой. – 2-ое изд., перерб. и доп. –
Минск: БГЭУ, 2007
Деньги. Кредит. Банки. Учебник/ Под ред. Е.Ф. Жукова - М.: ЮНИТИ-
ДАНА, 2008
Деньги. Кредит. Банки. Учебник/ Под ред. О.И.Лаврушина. – М.:
Финансы и статистика, 2009
Деятельность участников рынка ценных бумаг: учеб. пособие/ Г.И.
Кравцова [и др.]; под ред. Г.И.Кравцовой. - Минск: БГЭУ, 2011.
Кочергин, Д.А. Электронные деньги: Учебник - Москва: Маркет ДС,
2011
Лялин, В.А., Воробьев, П.В. Рынок ценных бумаг; Учебник – 2-ое изд.,
перераб. и доп. – Москва: проспект, 2011
Майзиегер, Р. История банкнот. Тайны бумажных денег. – Москва:
«Издательство ФАИР», 2010
Маманович, П.А. Рынок ценных бумаг: теория и тесты. – Минск:
Медигонт, 2009
Миллер, Р.Л. Современные деньги и банковское дело: пер. с англ. /Р.Л.
Миллер, Д.Д. Ван-Луз. - И.: Ин-ФРА-М, 2000
Мишкин Ф.С. Экономическая теория денег, банковского дела и
финансовых рынков: пер. с англ. – Москва: ООО «И.Д. Вильямс,2006
Национальная банковская система: Учебник/ ред. В.И. Рыбин, - Москва:
Инфра-М, 2009

416
 Организация деятельности коммерческих банков. Учебник / под ред.
Г.И. Кравцовой. Мн.: БГЭУ, 2007
Организация деятельности центрального банка. Учебн. пособие под ред.
С.С. Ткачука, О.И. Румянцевой. – Минск: БГЭУ, 2006
Печникова А.В., Маркова О.М. Стародубцева Е.Б. Банковские операции:
Учебник. – Москва: ИД «Форум» - «Инфра-М». 2009
Розничный банковский бизнес: бизнес-энциклопедия / Б.Б. Воронин,
И.А. Демчев, В.М. Кутьин, А.С. Воронин и др. – Москва: Альпина
Паблишерз, 2010
Рудый К.В. Международные валютные кредитные и финансовые
отношения: учебное пособие – Москва: Новое знание, 2007
Рынок ценных бумаг: Учебник/ ред. Е.Ф. Жуков, - Москва: Волтер
Клувер, 2010
Стратегия развития банковского сектора экономики Республики
Беларусь на 2011-2015 гг. Одобрено постановлением Национального банка
Республики Беларусь 03.03.2011. № 73
Официальный сайт Национального банка Республики Беларусь nbrb.by.
Дата доступа 22.09.2011.
Тавасиев, А.М., Алексеев, Н.К. Банковское дело. Словарь официальных
терминов с комментариями. – 2–ое изд., перераб. и доп. – Москва:
Издательская торговая корпорация «Дашков и Ко», 2011
Тарасов В.И. Деньги, кредит, банки: Учебное пособие. – Мн.: Мисанта,
2003
Фергюсон, Н. Восхождение денег /Пер. с анг.: А. Коляндр, И.
Файбисович. – Москва: Астрель.
Фондовый рынок: учеб. пособие /Г.И. Кравцова [и др.]; под ред. Г.И.
Кравцовой, - Минск: БГЭУ, 2008
Фридмен, М.О. Основы монетаризма /М. Фридмен; под ред. Д.А.
Козлова. – М.: ТЕИС, 2002
Харрис, Л Денежная теория/ Л.Харрис. – М. – Прогресс, 1990
Щенин, Р.К. Банковские системы стран мира: Учебное пособие. –
Москва: Кнорус, 2010

417