Вы находитесь на странице: 1из 5

UNIVERSIDAD DE ATACAMA

ESCUELA DE INGENIERIA
DEPARTAMENTO DE INDUSTRIA Y NEGOCIOS

Profesor: MSc. Y Phd( c ) Wilson Rodríguez C.


Curso: Finanzas I
Fecha: Abril del 2011

GUIA DE EJERCICIOS “PGU”


PROBLEMA Nº 1

Comente las aseveraciones que se formulan a continuación entre las letras (a) y (d),
entregando en cada caso los argumentos por los cuales está de acuerdo o en
desacuerdo con ellas:

a. Suponga que usted es el Administrador Financiero de la empresa ABC y que en la


mañana de hoy el gerente general de la empresa entró indignado a su oficina luego de
haberse dado cuenta que la rotación de los activos operacionales de la empresa había
disminuido en relación a la rotación del período anterior.
Antes de retirarse de su oficina, el Gerente General, le dijo: "Por favor haga algo, o
acaso ¿usted no sabe que siempre es mejor una mayor que una menor rotación de
activos?"
Dentro de 5 minutos usted tiene una reunión con él ¿qué puede decirle?

b. Comente la siguiente afirmación:


"Aquellos inversionistas que deseen "correr" más riesgo que el que tienen los activos de
una empresa, deben comprar acciones de dicha empresa, mientras que aquellos que
deseen "correr" menos riesgo que el que tienen los activos, deben comprar bonos u
otros instrumentos de deuda emitidos por dicha empresa".

c. Una de las conclusiones más importantes de las finanzas es que el endeudamiento hace
más variable la rentabilidad de la empresa (PGU). La mejor prueba de esto, es que los
inversionistas le exigen un mayor retorno a las acciones de una empresa en la medida
que ésta se encuentre más endeudada.
2
PROBLEMA Nº2
La empresa ABD, muestra para el ejercicio 1999, las siguientes características:

• Tasa de Impuesto : 50% de la Renta Afecta a Impuesto


• Ventas : 75.000 unidades
• Tasa de Interés de la Deuda : 10%
• Costos Fijos Anuales (operacionales) : $500.000
• Costo Variable Unitario (operacional) : $12
• Relación (Deuda/Patrimonio) al 1/1/99 : 1,5 veces
• Precio de Venta Unitario : $20
• Rotación de Activos Iniciales : 2 veces (sólo hay activos operacionales)
• Dividendos durante 1999 : No hubo
• Deudas : Durante 1999 no se contrajo nueva deuda.

Se Pide:

a. Calcule la Rentabilidad de los Activos o PGU de la empresa para el año 1999.

b. Calcule el monto de Impuestos devengados en el Ejercicio 1999.

c. Obtenga la Rentabilidad sobre el Patrimonio Inicial.


3
PROBLEMA Nº3

A continuación se presenta el Estado de Resultados proyectado para el año 2.000 de la empresa


ABC. Suponga que hoy es el ultimo día de 1999

Estado de Resultado Proyectado Para el Año 2000


Resultado Operacional $ 10.500
- Gasto Financiero 500
Utilidad Antes de Impuesto $ 10.000
Impuesto (40%) 4.000
Utilidad Neta Esperada $ 6.000

Actualmente la empresa tiene solo activos operacionales. En este momento la empresa se financia
con $10.000 de pasivos y $30.000 de patrimonio representado por 1.000 acciones comunes.

Esta empresa después de analizar las proyecciones anteriores, cree conveniente considerar una
nueva inversión de $10.000, a través de una expansión de los activos de la empresa. Esta nueva
inversión se espera que genere durante 2000, una mayor utilidad operacional de $2.500. Esta nueva
inversión puede ser financiada emitiendo bonos que devengan un interés anual del 10%, o con la
emisión de 200 nuevas acciones las que serían vendidas a $50 cada una.

Se Pide:
a) Suponga que usted es el administrador financiero de la empresa ABC y su objetivo para el año
2000, es maximizar el Poder Generador de Utilidades de la empresa (P.G.U.).
i. Realizando una evaluación de los activos, independientemente del financiamiento,
¿Invertiría los $10.000 en el plan de expansión?
ii. Comente su respuesta indicando las consecuencias de tener como objetivo para evaluar
esta decisión de expansión, aquel de maximizar el P.G.U. de la empresa.

NOTA:En el análisis de esta pregunta (a) no incluya los aspectos relacionados con el financiamiento
de la expansión. En el análisis para los comentarios de la pregunta a.ii, refiérase únicamente
a las consecuencias de la política del administrador financiero, en lo que se refiere a su
objetivo de "invertir los recursos en oportunidades rentables". Suponga que sólo tiene esta
información para tomar la decisión y por lo tanto considere que es la económicamente
relevante.
b) Suponga ahora que ya se ha tomado la decisión de expansión. Analice la alternativa de financiar
los $10.000 solo con patrimonio (acciones comunes)

¿Cual sería el retorno anual esperado para el año 2000 de la inversión total de los accionistas de
la empresa después de considerar la expansión?

Indique: Monto en $ del retorno esperado para el año 2000 (Utilidad Neta Esperada)
Utilidad Esperada por Acción
Porcentaje de Retorno Esperado del Accionista

c) Responda lo mismo que se pregunta en (b), suponiendo que la expansión se financie solo con
deuda (bonos) al 10% anual.

d) Obtenga el nivel de utilidad operacional que tendría que obtener la empresa ABC en 2000, luego
de la expansión, para el cual la tasa de retorno anual esperada del patrimonio sería la misma,
ya sea que la expansión fuese financiada con la nueva emisión de acciones o con bonos.
4

e) Considere los Retornos Anuales Esperados de los accionistas bajo las dos modalidades posibles
de financiamiento obtenidos en (b) y (c), patrimonio y deuda respectivamente, a partir de la
estimación de utilidad operacional entregada por la empresa luego de la expansión, es decir
$13.000. Suponga que la única variable aleatoria presente en los resultados del accionista, es el
nivel de ventas de la empresa (todas la otras variables son determinísticas) y que estas ventas
se distribuyen normal y su desviación estándar es $8.000 (antes de impuesto)

i. Si la expansión se financia con nuevas acciones, obtenga la probabilidad que tiene un


accionista de tener un retorno de su inversión menor o igual a 0 %, .
iiSi la expansión se financia con deuda, obtenga la probabilidad que tiene un accionista de
tener un retorno de su inversión menor o igual a 0 %, .
5

PROBLEMA Nº 4

El balance de la empresa "ARRA S.A." a fines del año pasado era el siguiente:

ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

Caja 200 Deuda de Largo Plazo 1.500

Existencias (Inventarios) 600 Capital 2.100

Activo Fijo 3.200 Utilidades Retenidas 400

Total Activos $4.000 Total Pasivos + Patrimonio $4.000

Todas las cifras del balance corresponden a valores económicos. Además, la empresa sólo tiene
activos operacionales y su patrimonio está compuesto por 500 acciones. Para este año "ARRA S.A."
ha hecho las siguientes proyecciones:
- El costo de ventas alcanzará a un 50% de las ventas.
- La tasa de impuestos será de 20%.
- La deuda devengará un interés anual de 9%.
- Las gastos de administración y ventas ascenderán a un 20% de las ventas.

a) Determine la rentabilidad esperada del patrimonio y el PGU proyectado de esta empresa para
este año. Justifique su respuesta y suponga (sólo para efectos de responder la letra (a) del
problema) que la empresa rotará una vez al año, los activos totales que ella tenía a fines del año
pasado (ventas / activos totales a fines del año pasado = 1).

b) Suponga ahora que "ARRA S.A." planea expandir sus activos totales este año en un 100%, con
lo cual estará en condiciones de triplicar el nivel de ventas inicialmente proyectado en (a). Para
financiar esta expansión, la compañía debe elegir entre dos alternativas de financiamiento
mutuamente excluyentes entre sí: emisión de bonos ó emisión de acciones.

Si "ARRA S.A." financia la expansión con deuda, la tasa exigida sobre el incremento de la deuda
será de un 11% anual y la razón precio/utilidad por acción será de 9 veces. Si la expansión es
financiada con capital, las nuevas acciones podrán ser vendidas a $10 cada una y la razón
precio/utilidad por acción llegará a 13 veces. Cualquiera sea la forma de financiamiento de la
expansión, la deuda antigua seguirá pactada a una tasa del 9% anual.

Suponiendo que el costo de ventas y los gastos de administración y ventas se mantienen en los
mismos porcentajes (respecto de la venta) dados inicialmente, determine la forma de financiamiento
que debiera usarse para maximizar la riqueza de los accionistas de "ARRA S.A.". Explique
claramente su respuesta.

Вам также может понравиться