Вы находитесь на странице: 1из 11

ТЕМА I РЫНОК КАПИТАЛОВ – КОМПОНЕНТ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1. Концепция и структура финансового рынка


1.2. Функции и структура рынка капиталов
1.3. Спрос и предложение на рынке капиталов

1.1 Концепция и структура финансового рынка


Финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами
и заёмщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. В
реальности он представляет собой совокупность кредитно-финансовых организаций
страны, перераспределяющих потоки денежных средств между собственниками и
заёмщиками. Основной функцией финансового рынка является превращение
бездействующих денежных средств в ссудный капитал.
Понятие финансового рынка в различных источниках, определяется как:
 Место встречи держателей капиталов (для разных периодов времени), с теми, кто
нуждается в них для обеспечения своей деятельности - коммерческой, частной или
государственной;
 Место встречи спроса и предложения капитала;
 совокупность экономических отношений, связанных с распределением финансовых
ресурсов, куплей, продажей временно свободных денежных средств и ценных
бумаг;
 Организованный рынок переводов капитала от тех кто им обладает в излишке тем,
кто нуждаются в нем.
В специализированной литературе, обращаются к разным критериям чтобы описать
структуру финансового рынка. Таким образом, согласно англосаксонской
классификации, в зависимости от мобилизации капитала финансовый рынок
подразделяется на:
 Денежный рынок
 Рынок капитала
На денежном рынке происходит движение краткосрочных (до одного года)
накоплений, на рынке капиталов - среднесрочных и долгосрочных накоплении (свыше
одного года).
С помощью денежного рынка обеспечивается движение оборотного капитала
предприятий, формируются краткосрочные ресурсы банков, осуществляются вклады и
получаются краткосрочные кредиты государством, учреждениями и частными лицами. С
развитием международных валютно-кредитных отношений сформировался
международный денежный рынок, где осуществляются операции с иностранной валютой.
Рынок капитала представляет собой:
 Компонент финансового рынка, который обеспечивает встречу спроса и
предложения на капитал на среднесрочный и долгосрочный период;
 Специализируется в области сделок с финансовыми активами на долгосрочный и
среднесрочный период (от 1 до 10 лет);
 “Non-stop” почти для всех экономических агентов, которые находятся в поисках
капитала или для любого инвестора в поисках альтернатив размещения
доступного капитала.
Мобилизация капиталов на данном рынке проводится посредством использования
ценных бумаг: акции, облигации, долгосрочные государственные облигации.
В международной практике, а также после законодательных изменений в Республике
Молдова, а именно утраты силы Закона «О рынке ценных бумаг», Nr. 199-XIV от 18.11.
1998 и вступления в силу Закона «О рынке капитала», Nr.171 от 11.07.2012, рынок
капитала приравнивается обозначению, рынок ценных бумаг, рассмотренный в русских
специализированных источниках, и существующий в законодательстве Российской
Федерации.
Оба компонента финансового рынка обеспечивают перевод доступного капитала в
области экономики от инвесторов к пользователям и представлено в схеме ниже.

Финансовый рынок

Денежный рынок Рынок капиталов

Первичный рынок
Предложение
Спрос на капитал
капитала

Вторичный рынок

Схема 1.1. Структура финансового рынка


Источник [10;c.21]
Согласно европейско-континентальной концепции, рынок капиталов содержит
денежный рынок, ипотечный рынок и финансовый рынок.
Денежный рынок - это рынок краткосрочных капиталов, сформированный из
межбанковского рынка и рынка долговых котируемых обязательств. Главные участники
данного рынка являются коммерческие банки, государственные казначейства и другие, а
финансовые инструменты представлены банковскими сертификатами, казначейскими
векселями и тд.
Ипотечный рынок- специализируется на финансировании жилищных построек, на
котором участвуют соответствующие организации, которые предоставляют займы в
форме имущественного кредита и ипотечные банки.
Финансовый рынок - это рынок долгосрочных капиталов, на котором эмитируются и
обращаются ценные бумаги.
В мировой практике известны три модели ранка капитала в зависимости от
банковского или небанковского характера финансовых посредников:
 небанковская модель-в качестве посредников выступают небанковские
компании по ценным бумагам. Такая модель существует в США;
 банковская модель-посредниками выступают банки. Эта модель характерна
для Германии;
 смешанная модель-посредниками являются как банки, так и небанковские
компании. Данная модель имеет место в Японии, России.

1.2 Функции и структура рынка капиталов


Рынок капитала выполняет ряд общерыночных функций и ряд специфических
функций.[Боровкова, с.8 ]

К общерыночным функциям относят:

 Аккумулирующую функцию, которая проявляется через создание условий для


мобилизации временно свободных финансовых ресурсов с последующим их
использованием в интересах участников рынка и национальной экономики в
целом.
 Организацию доведения финансовых активов до потребителей (покупателей,
вкладчиков), которая проявляется через создание сети различных институтов по
реализации ценных бумаг(банки, биржи, брокерские конторы, инвестиционные
фонды и т.п.) и заключается в создание нормальных условии для реализации
денежных ресурсов потребителей в обмен на интересующие их ценные бумаги.
 Парораспределительную функцию, которая включает в себе оперативное
перераспределение денежных средств между отраслями и сферами экономики
территориями и странами, группами и слоями населения предприятиями и
государством и т.п. без выпуска в обращение дополнительных денежных
средств.
 Регулирующую функцию, которая заключается в создание правил торговли и
участия в ней; определении органов контроля и управления, порядка
разрешения споров между участниками рынка.
 Стимулирующую функцию, которая заключается в мотивации юридических и
физических лиц стать субъектами рынка путем предоставления им
определенных прав: права на участие в управление предприятиями (акции) ,
права на получение дохода (процентов по облигациям, дивидендов по акциям)
,возможности накопления капитала или права стать владельцем имущества.
 Контрольную функцию, которая заключается в проведения контроля за
соблюдением норм законодательства, правил торговли, этнических норм
участниками рынка.
 Ценовую функцию - функцию установления м обеспечения процесса
формирования и движения рыночных цен (курсов) на ценные бумаги
посредством сбалансирования спроса и предложения на ценные бумаги путем
проведения операций с ними.
 Функцию страхования ценовых и финансовых рисков (или хеджирование),
которая осуществляется посредством заключения фьючерсных и опционных
контрактов.
 Коммерческую функцию, которая заключается в получение участниками рынка
прибыли от операций на рынке капитала.
 Информационную функцию, которая заключается в производстве и доведении
информации об объектах торговли и ее участниках до экономических субъектов
рынка.
 Воздействие на денежное обращение, заключающееся в создании условий для
непрерывного движения денег в процессе совершения различных платежей и
регулировании объема денежной массы в обращении.

К специфическим функциям рынка капитала можно отнести следующие:


 Использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении,
реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения,
антиинфляционной политике;
 Учетную функцию, которая проявляется в обязательном учете в специальных
списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, в
регистрации участников рынка капитала, а также фиксации фондовых
операций, оформленных договорами купли-продажи, залога и др.
Рынок капитала - это система отношений по поводу выпуска и обращения ценных
бумаг, складывающуюся между его различными участниками: эмитентами, инвесторами,
профессиональными участниками, государственными органами.
Имеются различные классификационных признаки рынков капитала.
 По объекту сделки:
 Рынок акций - совокупность экономических отношений между продавцами и
покупателями ценных бумаг акций.
 Рынок облигаций - это место, где инвесторы торгуют (покупают и продают)
долговые ценные бумаги, в основном облигации, которые могут выпускать
корпорации или муниципалитеты.
 Рынок фьючерсов - это рынок, предметом торговли на котором являются
производные финансовые инструменты фьючерсы. Фьючерсные контракты
обязательны к исполнению в будущем, в заранее установленный срок или дату
экспирации.
 Рынок опционов - это рынок, на котором производится купля-продажа
контрактов(опционов) с правом покупки или продажи определенных финансовых
инструментов по заранее установленной цене до окончания его срока действия.
 В зависимости от типа эмитента ценных бума:
 Рынок государственных, муниципальных ценных бумаг;
 Рынок корпоративных ценных бумаг.
 В зависимости от степени организованности:
 Организованный рынок- это рынок где ценные бумаги обращаются на основе
законодательно установленных правил между лицензированными
профессиональными посредниками;
 Неорганизованные рынок – это рынок где торговля осуществляется произвольно,
в частном контакте продавца и покупателя.
 В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами:
 Кассовый рынок (рынок «спот», рынок «кэш») - это рынок немедленного
исполнения заключенных сделок. При этом чисто технически это исполнение
может растягиваться на срок до одного-трех дней.
 Срочный рынок - это рынок с отсроченным, обычно на несколько недель или
месяцев, исполнением сделки.
 По видам применяемых технологий торговли:
 Стихийный рынок - где отсутствуют какие либо правила заключения сделок,
требования к ценным бумагам, к участникам торговли, а торговля осуществляется
произвольно в частном контакте продавца и покупателя.
 Аукционные рынки (простой аукцион, голландский аукцион, двойные
аукционные рынки). Аукционные рынки характеризуются:
 публичными гласными торгами;
 открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и
других условий сделок по ценным бумагам;
 наличием механизма сопоставления заявок и предложений о продаже и
установления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют
друг друга и могут служить основанием для заключения сделок.
 В зависимости от срока обращения ценных бумаг:
 краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;
 среднесрочные, имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет;
 долгосрочные, имеющие срок обращения до 20- 30 лет;
 бессрочные.
 Территориальный критерий:
 национальные рынки - охватывают торговлю только между резидентами, где
движение капиталов между странами не происходит.
 региональные рынки - это рынки по поставке и потреблению денежных
капиталов предприятиями и населениями только внутри определенного региона.
 международные рынки - основные центры международных рынков капитала
расположены в Нью-Йорке, Лондоне, Токио, Париже.
 В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг в оборот:
 Первичный рынок - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и
первичное размещение ценных бумаг, участниками которого являются эмитенты в
качестве продавца и инвесторы – в качестве покупателя. Те, которые покупают
ценные бумаги, т.е. инвестируют сбережения и доступный капитал, размещают их
с целью приумножения. С другой стороны данный рынок позволяет эмитентам
формирования и увеличение уставного капитала, как при новой эмиссии, так и
посредством реинвестирования части реализованной прибыли.
 Вторичный рынок – это рынок, где производится обращение ранее выпущенных
ценных бумаг, где происходит совокупность всех актов купли-продажи или других
форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего
срока существования ценной бумаги. Здесь в процессе купли – продажи актива
определяется его действительный курс.
Основу отношений на вторичном рынке составляют отношения между
владельцами ценных бумаг. Однако на вторичном рынке могут иметь место и
отношения между инвесторами и эмитентами, а именно когда это связано с
прекращением существования ценной бумаги.
Вторичное распределение имеет место посредством фондового рынка (фондовой
биржи) и уличного рынка (over the counter).
Фондовая биржа – это система поддержки рыночной стоимости ценных бумаг, это
организованный, регулярно функционирующий институт, создающий условия для
торговли ценными бумагами. С организационно - правовой точки зрения фондовая биржа
представляет собой финансовое посредническое учреждение с регламентированным
режимом работы, где совершаются торговые сделки между продавцами и покупателями
фондовых ценностей с участием биржевых посредников по установленным правилам. Эти
правила устанавливаются как биржевым, так и государственным законодательством.
Фондовая биржа как таковая и ее персонал не совершают сделок с ценными бумагами.
Она лишь создает условия, необходимые для их совершения, обслуживает эти сделки,
связывает продавца и покупателя, предоставляет помещение, консультационные и
информационные услуги, техническое обслуживание и все необходимое для того, чтобы
сделка могла состояться.
Уличный рынок (over the counter) может быть охарактеризован как внебиржевой
неорганизованный рынок. Существования данного рынка обусловлено рядом
обстоятельств: определёнными ограничениями по приёму акций к котировке на фондовой
бирже высокими комиссиями и требованиями; монополизацией членства на бирже.
Внебиржевой рынок носит как организованный, так и неорганизованный характер.
При организованном обороте действуют саморегулирующие органы – посредники
(брокеры). Ведущую роль на внебиржевом уличном рынке выполняют биржевые брокеры.
Так, в США в 1971 г. ограниченное количества дилеров по проведению операций с
акциями молодых компаний, жесткие требования и высокая стоимость биржевых
котировок привели к организации Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам
(NASDAQ), которая насчитывает своем составе боле 3 тыс. дилеров, 500 брокеров и
множество инвестиционных банков и банкирских домов. Главная задача этой ассоциации
- обслуживание оборота ценных бумаг, которые не попадают на фондовые биржи США.
Как правило, сделки в этой системе организуются и осуществляются между курными
институциональными инвесторами и ведутся на оптовой основе.[ЖУКОВ. С.95]
Существование уличного рынка позволяет средним и мелким компания доступ к
финансированию посредству рынка капитала.
Фондовая биржа Уличный рынок (over the counter)
Локализация, т.е. место, где Отсутствие место локализаций сделок с
осуществляются сделки с ценными ценными бумагами
бумагами
Прямой доступ на рынок ограничивается Обшей доступ для инвесторов и ценных
членами биржи и ценными бумагами бумаг
одобренными биржей
Торги и исполнения приказов Сделки осуществляются посредством
осуществляются специализированным прямых переговоров между продавцами и
персоналом покупателями
Исполнение приказов согласно строго Менее строгое регламентирование сделок
определенных правил проведения торгов
Официальный порядок установления курса Так как цены устанавливаются закрытыми
обеспеченный сбалансированностью переговорами они могут отличатся, на одну
спроса и предложения и тоже ценную бумагу
Таблица 1.1. Сравнительный анализ между биржей и рынком ОТС

1.3 Спрос и предложение на рынке капитала


Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения
и уравновешивающей цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не
хватает своих со бственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и
правительства выступают на рынке ценных бумаг заемщиками, а кредитором является
население. Задача рынка ценных бумаг - обеспечить более полный и быстрый перелив
сбережений в инвестиции по цене, которая устраивала бы обе стороны
[http://www.srinest.com/book_957_chapter_6_II.1._Osnovnye_kharakteristiki_rynka_ennykh_bumag..ht
ml]
Наряду с собственными источниками финансирования компания, публичные власти
используют иногда привлечённые финансовые ресурсы для развития бизнеса и проектов.
На уровне юридических лиц (эмитентов) спрос на капитал делиться на две определенные
категории:
 Структурный спрос, обозначенный необходимостью финансовых инвестиции, для
развития компании, проникновения на новые рынки или развития новых видов
деятельности, которые предполагают привлечение фондов на средний и долгосрочный
период с погашением в будущем из полученных доходов.
 Конъектурный спрос сформирован факторами, связанными с ведением мер по
лимитированнию сумм кредитов выдаваемых на денежном рынке, бюджетным
дефицитом, которые предполагают привлечение дополнительных финансовых ресурсов
на средний и краткосрочный период.
Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь
долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких-либо своих
проектов.
Эмитент всегда продавец, который поставляет на рынок ценную бумагу, качество
которой определяется его статусом, хозяйственно-финансовыми результатами его
деятельности. В состав эмитентов входят:[БОРОВКОВА, с.15]
 государство(центральное правительство, региональные и муниципальные
органы власти, крупные национальные компании);
 акционерные общества(корпорации производительного сектора, кредитной
сферы, крупные международные компании, биржи, финансовые структуры);
 частные предприятия (могут выпускать только долговые ценные
бумаги(облигации и векселя));
 частные лица (могут выпускать толко расписки и чеки).
Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в
их распоряжении свободных средств, с целью их сохранения и приумножения.
Инвесторы приобретают ценные бумаги от своего имени и за свой счет
Инвесторы разделяются на две большие категории:
 Индивидуальные инвесторы - являются физические и юридические лица, которые
совершают сделки скромных размеров на рынке финансовых инструментов.
Ими могут быть:
 Пассивные инвесторы на долгосрочный период, которые покупают и хранят
ценные бумаги с целью обеспечения дохода на капитал в долгосрочном периоде.
 Активные инвесторы, которые проводят ежедневную капитализацию и
получают прибыль от сделок в краткосрочным временном отрезке.
 Институциональные инвесторы - это компании и институты, которые проводят
сделки большого объема на рынке капитала. Ими могут быть: банки, инвестиционные
копании, страховые компании, пенсионные фонды и т.д. Данная категория инвесторов
широко влияет на объем сделок и на цены на биржевом рынке.
Встреча спроса и предложение на капитал приводит к формированию курса или
котировки, который является основополагающей формой распределения полученного
дохода, а также распределение риска инвесторов на бирже.

TRAINING
Ключевые слова:
Финансовый рынок, рынок капиталов, функции рынка капиталов, структура рынка капиталов,
спрос на капитал, предложение капитала.

Вопросы для контроля:


1. Дайте определение понятию финансовый рынок и укажите его компоненты.
2. Охарактеризуйте путем сравнения денежный рынок и рынок капиталов.
3. Назовите и объясните функции рынка капиталов.
4. Какова структура рынка капиталов? Каковы его основные компоненты?
5. Проведите сравнительный анализ первичного и вторичного рынка капиталов.
6. Каковы особенности биржевого и внебиржевого рынка?
7. Охарактеризуйте типы рынка капиталов в зависимости от ценных бумаг, которые
обращаются на данном рынке.
8. Как образуется спрос и предложение на фондовом рынке?

Укажите правильные ответы:


1. Рынок капиталов является частью:
a) денежный рынок;
b) первичный рынок;
c) финансовый рынок;
d) вторичный рынок.

2. К основным функциям рынка капиталов относится:


a) индикатор национальной и мировой экономик;
b) получение прибыли от инвестирования в ценные бумаги;
c) способствование встречи спроса и предложения на капитал;
d) уменьшение финансовых рисков;

3. По характеру обращающихся ценных бумаг рынок капиталов сегментируется на:


a) рынок акций;
b) рынок недвижимости;
c) рынок облигаций;
d) рынок фьючерсных контрактов;
e) рынок опционов.
4. Условный спрос коньюктурных факторов относится к:
a) необходимость финансирования акций в разных отраслях деятельности;
b) чрезмерные ограничения кредитования;
c) покупка инвестиционных благ и финансирование программ развития;
d) финансовая необходимость вызванная бюджетным дефицитом.

5. Специфические особенности внебиржевого рынка капиталов следующие:


a) отсутствие локализации;
b) ограничение прямого доступа на рынок для членов биржи и ценных бумаг
обращающихся на бирже;
c) сделки подвергаются жестким правилам в соответствии с законодательством и
нормам биржи;
d) установление цены на закрытых переговорах, которая может варьировать со
стороны одной и другой фирмы.

6. Специфические особенности биржевого рынка капиталов следующие:


a) ограничение прямого доступа на рынок ограничивается участниками биржи и
ценными бумагами, обращающимися на ней;
b) сделка покупки подчиняется строгим правилам;
c) установление цен на закрытых переговорах;
d) местность, где происходят сделки с ценными бумагами.

7. Среди покупателей ценных бумаг различают:


a) институциональные инвесторы;
b) простые инвесторы;
c) индивидуальные инвесторы;
d) привилегированные инвесторы.

8. На денежном рынке совершаются сделки с денежными средствами со сроком


погашения:
a) до 3 лет;
b) до месяца;
c) до 1 года;
d) до 48 часов.