Вопросы для мидтерма по Финансовым рынкам

• Государственное регулирование рынка ценных бумаг: органы

государственного надзора, законодательно – правовая база
регулирования, национальные особенности регулирования рынка
Уполномоченным государственным органом по регулированию рынка ценных
бумаг является орган государственного управления, который проводит единую
государственную политику на рынке ценных бумаг, осуществляет регулирование и
надзор за деятельностью регулируемых субъектов, обеспечивает защиту прав
инвесторов, а также осуществляет иные задачи, определенные законодательством
Кыргызской Республики.
2. Порядок деятельности уполномоченного государственного органа по
регулированию рынка ценных бумаг устанавливается настоящим Законом и
законодательством Кыргызской Республики об уполномоченном государственном
органе по регулированию рынка ценных бумаг.

• Роль инвестиционных фондов на рынке ценных бумаг

Инвестиционный фонд – вид кредитно-финансовой организации, которая
специализируется на привлечении денежных средств, имеющихся у инвесторов, через
выпуск собственных ценных бумаг или через размещение мобилизованных средств в
ценные бумаги других юридических лиц или на банковские вклады, депозиты
Инвестиционный фонд может выпустить свои долговые обязательства. А затем на деньги
от их продажи приобрести ценные бумаги, выпущенные другими эмитентами. Иными
словами, они могут вложить средства в менее ликвидные активы. Стоимость ценных бумаг
инвестиционных фондов изменяется вместе с условиями рынка, что влияет на
ликвидность ценных бумаг фонда.

• Цели эмиссии корпоративных и государственных ценных бумаг

Эмиссия компаниями ценных бумаг (акций и облигаций) является одним из средств привлечения
долгосрочного (эмитированного) капитала. Как правило, акции выпускаются акционерным обществом
для удовлетворения текущих потребностей в дополнительном капитале, облигации же представляют
собой вид долгосрочного заимствования. Эмиссию ценных бумаг могут осуществлять акционерные
компании в сфере промышленности, торговли, коммунальных и бытовых услуг, кредита и финансов, а
также государство[1]
Во-первых, размещение ценных бумаг дает возможность управлять ликвидностью компании,
так как основная сумма регулируется компанией самостоятельно.
Во-вторых, при выпуске ценных бумаг на рынок у эмитента появляется публичная кредитная
история.
В-третьих, выпуск ценных бумаг позволяет компании расширить круг банков-кредиторов, а
также снизить стоимость банковского финансирования. Так как публичные компании
пользуются большим доверием у банков.

В-четвертых, эмиссия ценных бумаг — это классический пример беззалогового

финансирования.
Каждая отечественная компания имеет возможность привлечь необходимое количество
денежных средств путем размещения корпоративных ценных бумаг – акций и облигаций.
Выбор того или иного финансового инструмента зависит от целей, пожеланий и возможностей
компании.

• Евробонды и евро акции: особенности эмиссии и обращения на

рынке
Еврооблигации — это ценные бумаги, которые выпускаются в иностранной валюте.
Такого рода облигации могут обращаться как на зарубежных биржах, так и на рынках
страны эмитента. Принципиальное отличие лишь в валюте выпуска, которая не
ограничена евро. Европейская приставка осталась исторически.
Этим ценным бумагам присущи основные характеристики всех облигаций. Это долговые
бумаги с заранее определенным сроком погашения или бессрочные, номиналом не менее
$1 тыс. Эмитент, то есть выпустившая бумаги компания, выплачивает купоны в
оговоренные заранее сроки в валюте еврооблигации. Таким образом, инвестируя в
еврооблигации, можно выиграть не только на росте цены самой облигации и купонном
доходе, но и на курсовой разнице валюты.

• Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг

Участниками рынка ценных бумаг могут быть физические и юридические лица, которые вступают
в экономические отношения по поводу перехода прав на ценные бумаги.
Различают:
международные и национальные РЦБ;
национальные и региональные рынки;
рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
рынки гос. и корпоративных ценных бумаг, и др.
Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются:
рынок банковских капиталов;
Рынок ценных бумаг;
валютный рынок;
рынок страховых и пенсионных фондов.

• Политика проведения сплита и консолидации акций в АО

Stock split (переводится с английского как дробление бумаг) - это увеличение количества
ценных бумаг компании-эмитента, обращающихся на рынке, путем снижения их стоимости при
неизменной капитализации.
Для чего нужен сплит

Каждая развивающаяся компания заинтересована в притоке дополнительных средств, а это

напрямую зависит от привлечения большого количества инвесторов. Но не всякий трейдер
или даже инвестиционный фонд могут позволить себе покупку пусть и перспективных, но
очень дорогих по стоимости акций растущей компании. Поэтому такая компания делит
возросшую цену своих акций на определенный коэффициент. В результате число бумаг
увеличивается, а их пропорционально сократившаяся стоимость становится более
привлекательной для розничного клиента.

• Функции андеррайтера и депозитария

под андеррайтингом понимается принятие банком обязательства (или выдача гарантий) выкупить
весь выпуск или его нереализованную часть по согласованной с эмитентом цене[1]. В современной
практике андеррайтинг трактуется в более широком смысле: как процедура вывода ценных бумаг
эмитента инвестиционным банком на рынок.
Депозитарная деятельность –это оказание услуг по хранению
сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на них. Она
относится к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг,
поэтому для работы в качестве депозитария банки должны получить
специальное разрешение – лицензию профессионального участника
рынка ценных бумаг, которая выдается ФСФР России.
• Государственные ценные бумаги, как инструменты денежно-
кредитной политики НБКР
. Операции на открытом Операции на открытом рынке – это инструмент, используемый для
рынке регулирования («стерилизации»/пополнения) уровня ликвидности в
банковской системе.
. Аукционы по продаже нот Национального банка
2. Операции на вторичном
рынке ценных бумаг

1.2.1. Операции репо

Национального банка
1.2.2. Покупка ценных бумаг
на условиях аутрайт
(редисконтные операции
Национального банка)
2. Депозитные операции
Национального банка в
национальной валюте
3. Учетная ставка

• Отличительные особенности облигаций от акций

Акция представляет собой ценную бумагу, которая подтверждает право держателя на
определенную долю в собственности компании. Акционер может принимать непосредственное
участие в принятии ключевых решений относительно стратегии развития компании и
претендовать на часть выплат для инвесторов. Простыми словами, претендовать на участие в
дивидендах. В соответствии с долей пакета акций держатель имеет право на
пропорциональную долю прибыли.

Акции можно приобретать и продавать напрямую у компании или акционеров, но наиболее

активное их обращение происходит на фондовых биржах, что позволяет зарабатывать на
колебаниях курсов.

Облигации являются своего рода долговыми расписками. Их выпускают государство или

организации, которым необходим дополнительный капитал. Покупая облигации, инвестор,
фактически, дает эмитенту деньги в долг, рассчитывая получить фиксированную прибыль.
Величина выплат (при нескольких платежах), сроки и итоговая сумма чаще всего известны уже
в момент приобретения бумаги. Главное отличие облигаций от акций заключается именно в
возможности сразу оценить потенциальный доход.

• Операции на открытом рынке и его эффективность

Центральный банк использует операции на открытом рынке как инструмент
воздействия на предложение денег посредством регулирования величины
денежной базы. Денежная база – это сумма резервов коммерческих банков в
центральном банке и наличных денег в обращении. Если центральный банк ставит
перед собой цель увеличить предложение денег в экономике, он может купить
государственные облигации, например, у банка, расплатившись за них чеком.
Коммерческий банк депонирует чек в центральном банке, и эта сумма зачисляется
на его резервный счет. Таким образом, сумма резервов и, следовательно, денежная
база увеличиваются.

Часто центральный банк покупает ценные бумаги на условиях их обратного выкупа

продавцом через некоторое время, как правило, не более чем через неделю. Такие
сделки называются соглашениями об обратном выкупе или операциями репо. Если
центральный банк, напротив, продает ценные бумаги и выкупает их обратно через
некоторое время, то это операция обратного репо. Эти операции являются более
эффективным и гибким инструментом сглаживания краткосрочных колебаний
денежной базы, в отличие от простых операций покупки или продажи ценных
бумаг.

• Биржевые индексы: свойства и особенности

Биржевые индексы применяются для анализа рынка, трейдинга и
сравнения эффективности инвестиционных стратегий.
Биржевой индекс является показателем экономической ситуации
в стране, где расположена та или иная компания. Сравнив между
собой узкие индексы, а также сопоставив динамику биржевых
цен на одну отдельную акцию компании, трейдер может
спрогнозировать рост или падение акций данной компании.
На некоторых биржевых индексах базируются ценные бумаги, а
именно фьючерсы и опционы. Анализируя поведения индексов,
инвесторы могут также предсказывать судьбу этих ценных бумаг
на рынке.

• Принципы формирования инвестиционного портфеля

К универсальным принципам формирования инвестиционного портфеля относятся:
безопасность; стабильность дохода; ликвидность инвестиций, т.е. их потенциальная
способность участвовать в немедленном приобретении товаров, услуг или оперативно
быть превращенными в наличные деньги.
Основная цель формирования портфеля — достижение мального баланса между риском
и доходом для инвес-ра. Необходимо сформировать такой набор инвестиционных
инструментов, который позволяет снизить риск инвестора до минимума при
одновременном увеличении доходности.

• Проблемы развития ипотечных и жилищных ценных бумаг

• Отсутствие действующей системы кредитных бюро
• Закрытость сведений о лицах, зарегистрированных (прописанных) в жилом
помещении
• Недостоверная оценка предмета залога
• Неэффективная продажа жилья с торгов
• Неэффективность работы приставов и их взаимодействия с реализатором
• Отсутствие жилищного фонда для выселения лиц
• Секьюритизация финансовых активов: мировой опыт и
перспективы на фондовом рынке
Термин «секьюритизация финансовых рынков» означает: безопасность финансовых
рынков создание резервных фондов в развивающихся странах усиление роли ценных
бумаг на финансовых рынках повышение роли центральных банков в финансовой системе
Замещение банковского кредита при финансировании компаний эмиссией ценных бумаг –
это: секьюритизация финансовых активов секьюритизация финансовых рынков
секьюритизация банковских кредитов секьюритизация валютного рынка
• Рынок корпоративных облигаций в Кыргызстане
Облигация - долговая ценная бумага, которая выпускается компанией-эмитентом на
определенный срок с обязательством выплаты основной суммы и процентного дохода.
Выпуск облигаций носит целевой характер — для финансирования конкретных проектов,
доход от которых в дальнейшем послужит источником для выплаты процента по облигациям

• 29 октября 2020 года состоялся первый выпуск корпоративных облигаций

производственной компании в сфере пищевых продуктов ОсОО «Баркад». На данный
момент размещено 55% облигаций выпуска, общий объем которого составляет 90 млн
сомов.

• Национальным банком КР (НБКР) максимально снижены требования по резерву на

покрытие потенциальных потерь и убытков с 50 до 5% по бумагам компаний
резидентов КР согласно Постановлению НБКР от 24 марта 2020 года №2020-П-12/15-5.

• Российско-Кыргызский фонд развития приобрел на вторичном рынке 7,5% акций ЗАО

«Кыргызская фондовая биржа» и 31 декабря 2020 года официально стал его
акционером.
К 2025 году планируется функционирование общего финансового рынка на территории ЕАЭС.
В разрабатываемой Концепции формирования общего финансового рынка одним из ключевых
направлений является создание общего биржевого пространства для взаимного доступа
инвесторов и эмитентов на национальные рынки стран-участниц ЕАЭС. Благодаря единому
биржевому пространству, у отечественных компаний КР появится возможность привлекать
значительные объемы финансирования.

• Ипотечные облигации: зарубежный опыт и перспективы на рынке

• Рынок государственных и муниципальных ценных бумаг в КР:
структура, механизм выпуска и обращения ценных бумаг, риски
• Операции коммерческих банков с ценными бумагами
• Роль финансового рынка в накоплении капитала и
финансировании производства в развитых странах и в
Кыргызстане
• Валютная система и валютная политика
• Причины девальвации и ее последствия
• Методы денежных реформ и их причины
• Регулирование монетарной политики
• Регулирование и таргетирование инфляции
• Надзор и регулирование банковской системы
• Обеспечение устойчивости национальной валюты
• Инструменты монетарной политики центрального банка
• Стерилизационные операции центрального банка и их эффекты
• Роль валютной политики в системе макроэкономической политики
государства
16. Ипотечные облигации
Ипотечное кредитование широко известно в иностранной практике. Это сложная, многогранная
система, которая может быть связующим звеном между ограниченными финансовыми
возможностями граждан и потребностью в самом насущном – жилище.
В свое время развитые страны использовали свои программы ипотечного кредитования в качестве
толчкового инструмента в преодолении экономической депрессии и дальнейшего развития через
запуск финансовых рынков. Последствия великой депрессии 1930-х годов в США, Второй мировой
войны в Европе привели к тому, что правительства большинства стран осознали важность решения
жилищных проблем населения в качестве стимулирующего воздействия, влекущего экономическое
возрождение страны. 
США, благодаря эффективному использованию государством механизмов ипотечного
кредитования в качестве инструментов макроэкономической политики, почти 18%
общенационального продукта формируется под воздействием строительства недвижимости,
продажи коммерческого жилья, развития рынка недвижимости, продажи и развития различных
залогов, связанных с недвижимостью, а также перепродажи средств, которые используют для
строительства. 

17. Государственные ценные бумаги как источник финансирования

дефицита государственного бюджета, наиболее ликвидный инструмент
для инвестиционных вложений капитала. Объем эмиссии и
среднегодовая доходность государственных казначейских векселей
Кыргызстана.
Рынок государственных ценных бумаг - важный компонент финансовых рынков мира.
Государственные ценные бумаги считаются наиболее ликвидным и наиболее надежным
видом капиталовложений, который привлекает предприятия и население, используются как
эталон свободного от риска дохода, как альтернатива другим вложениям капитала.
Основным инструментом денежно-кредитной политики национального банка является
операции на открытом рынке. Аукционы по продаже нот НБКР. Ноты выпускаются НБКР на
срок 7, 14, 28, 91 и 182 дня на еженедельных аукционах. Доходность определяется в
зависимости от спроса и предложения на данные ценные бумаги со стороны коммерческих
банков. Целью проведения аукционов нот является регулирование ликвидности в банковской
системе, изъятие из банковской системы избыточной ликвидности в национальной валюте.
Муниципальными ценными бумагами являются ценные
бумаги, выпущенные органами местного
самоуправления (эмитент ценных бумаг).
Муниципальные ценные бумаги являются срочными
долговыми обязательствами органов местного
самоуправления и выпускаются в целях привлечения
денежных средств юридических и физических лиц для
финансирования мероприятий, направленных на
социально-экономическое развитие местных
сообществ. Конкретный вид, объем, срок обращения и
другие параметры выпускаемых муниципальных
ценных бумаг определяются местным кенешем. По
каждому выпуску муниципальных ценных бумаг
принимается отдельное решение местного кенеша.
 Решение о выпуске муниципальных ценных бумаг и утверждение ус-
ловий эмиссии ценных бумаг принимается решением местного кенеша с сог-
ласия Министерства финансов Кыргызской Республики по предложению испол-
нительно-распорядительного органа местного самоуправления.
Исполнительно-распорядительный орган местного самоуправления
перед внесением на рассмотрение местного кенеша согласовывает с Минис-
терством финансов Кыргызской Республики параметры эмиссии муниципальных
ценных бумаг.

18. Операции коммерческих банков с ценными бумагами  

1.       Выпуск банком собственных ценных бумаг
2.       Инвестиционные операции коммерческого банка
3.       Посреднические операции коммерческого банка с ценными бумагами
Коммерческие банки на рынке ценных бумаг выступают в качестве эмитентов
ценных бумаг, инвесторов и посредников при операциях с ценными бумагами. 
Эмиссионные операции банка — это деятельность по выпуску банком
собственных ценных бумаг. Действующее законодательство разрешает
коммерческим банкам выпускать следующие виды ценных бумаг: акции,
облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты,
производные ценные бумаги.  
Выпуская облигации, коммерческие банки привлекают дополнительные
заемные средства. Эмитируя векселя, чеки, депозитные и сберегательные
сертификаты, коммерческие банки выполняют одно из своих основных
предназначений - аккумуляцию   денежных   и   создание   платежных средств.
Целью выпуска акций является формирование уставного капитала. Привлечение
дополнительного капитала акционерными банками может осуществляться путем
размещения дополнительных акций. Банк может выпускать акции именные и на
предъявителя. Могут также выпускаться обыкновенные и привилегированные
акции.

19. Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация

временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их
распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными
секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс
осуществляется на финансовом рынке. Он осуществляет накопление, мобилизацию,
распределение и перераспределение временно свободных денежных средств физических и
юридических лиц, а также государства.
Роль финансового рынка в отношении двух других субъектов финансовых отношений – государства и
домохозяйств (физических лиц) – несколько иная. Государство использует финансовый рынок в
основном для формирования своих доходов на основе займов, хотя в определенной степени
принимает участие и в формировании его ресурсного потенциала. Таким образом, государство чаще
выступает в роли покупателя финансовых ресурсов, нежели в роли продавца. Физические лица,
наоборот, чаще предоставляют взаймы (продают) временно свободные денежные средства, нежели
сами занимают их, хотя потребительский кредит в современных условиях также достаточно
распространен.
Если говорить о высокомаржинальном бизнесе, возвращаясь к сфере торговли и
предоставления услуг, можно сказать, что для них текущие ставки весьма приемлемые. 

Если мы будем говорить о менее маржинальном бизнесе, предполагающем долгий срок

окупаемости осуществленных инвестиций и длинный оборотный цикл, текущие условия
фондирования не всегда подъемны. И в данном контексте свою роль призваны играть
институты развития, такие как РКФР, основной задачей которых является финансирование
бизнеса  производственного назначения, промышленных предприятий, сельского
хозяйства. Это наша фокусная группа. У нашего фонда средняя ставка финансирования
немногим выше 4% годовых в валюте, и что особенно важно, мы предоставляем
длинные кредиты.
20. Валютная политика — совокупность мероприятий[1] в сфере денежного
обращения и валютных отношений, осуществляемых государствами, центральными
банками и международными финансовыми органами.
Международная валютная система (сокр. МВС) — совокупность организаций,
правил, обычаев, договорённостей и инструментов, созданных для осуществления
валютных отношений между странами.
21. Буквально понятие девальвация валюты – это ее обесценивание. Суть явления –
понижение курса валюты относительно иных денежных единиц.

Девальвацию можно считать денежной реформой, которую вынуждены использовать государства с

фиксированным валютным коридором. Если валюта «плавает», то девальвация происходит
автоматически.

Какие последствия девальвации?

Положительный исход:

• поощрение, улучшение экспортных операций;

• повышение спроса на продукцию местного рынка;

• уменьшение дефицита платежного баланса;

• увеличение внутреннего производства.

Отрицательный результат:

• развитие инфляции;

• снижение доверия к национальным банкнотам;

• притеснение импорта;

• депрессия финансового сектора;

• отток капитала.
При этом страдают предприятия, закупающие товары, сырье за рубежом.

22. Денежные реформыустанавливают переход от одной денежной

системы к другой. Наиболее
распространенными методами проведения денежных
реформ являются нуллификация, деноминация, девальвация,
ревальвация.

Денежные реформы направлены на достижение следующих целей:

1) Привести в соответствие товарную и денежную массу и ввести новую национальную

денежную единицу.

2) Ограничить на определенный период рост заработной платы и потребительских цен.

3) Установить жесткие пределы эмиссии новых денежных знаков и осуществить

строгий контроль за движением наличной и безналичной денежной массы.

4) Стабилизировать экономическим путем валютный курс введенной национальной

денежной единицы
23. В мировой практике наиболее распространенными являются следующие
режимы монетарной политики: 
• таргетирование обменного курса;
• монетарное таргетирование;
• инфляционное таргетирование.
• Режим таргетирования обменного курса означает, что центральный банк
привязывает стоимость национальной валюты к курсу валюты (корзины валют)
страны (стран) с низким уровнем инфляции, то есть промежуточным ориентиром
монетарной политики является определенный уровень или изменение обменного
курса. Опираясь на теорию относительного паритета покупательной способности,
данный режим предполагает, что при фиксации обменного курса инфляция внутри
страны должна приближаться к инфляции в стране валюты привязки. Основным
инструментом достижения целей монетарной политики выступают валютные
интервенции.
• Режим монетарного таргетирования в качестве промежуточного ориентира
использует один из показателей денежной массы. Теоретически опираясь на
уравнение обмена И.Фишера, данный режим предполагает наличие в стране
тесной прямой взаимосвязи выбранного промежуточного ориентира и индекса
потребительских цен. Основным инструментом достижения целей монетарной
политики выступают инструменты регулирования ликвидности банков. 
• Важным условием эффективного осуществления режима монетарного
таргетирования является наличие гибкого курса национальной валюты к
иностранным валютам. Это позволяет центральному банку сосредоточиться на
решении задачи по управлению денежным предложением через инструменты
регулирования ликвидности банков и минимизировать влияние валютного канала
на промежуточный ориентир.
• Режим таргетирования инфляциипредполагает, что центральный банк достигает
своей конечной цели через управление инфляционными ожиданиями. В качестве
промежуточного ориентира выступает прогноз инфляции. Основное воздействие
монетарной политики осуществляется, как правило, через канал процентной
ставки.

24. Режим таргетирования инфляциипредполагает, что центральный банк

достигает своей конечной цели через управление инфляционными ожиданиями. В
качестве промежуточного ориентира выступает прогноз инфляции. Основное
воздействие монетарной политики осуществляется, как правило, через канал
процентной ставки.

25. далее – Национальный банк) осуществляет банковский надзор и устанавливает нормы

регулирования в целях обеспечения стабильности и надежности банковской системы
Кыргызской Республики, защиты интересов вкладчиков и других кредиторов, соблюдения
банковского законодательства Кыргызской Республики. 
Система надзора Национального банка состоит из двух основных видов надзорной деятельности,
дополняющих и поддерживающих друг друга, –осуществление внешнего надзора и инспекторских
проверок. 
Направления банковского регулирования: определение требований для создания,
регистрации и получения лицензии для кредитных организаций; регистрация и выдача
лицензий; определение нормативов для бухгалтерской отчетности; установка правил
осуществления банковской деятельности; валютное регулирование; установка правил для
проведения расчетно-кассовых операций

26.
Устойчивость национальной валютыозначает не фиксированный курс по
отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег
за счет стабильно низкой инфляции.
обеспечение устойчивости национальной валюты не означает фиксацию
ее курса по отношению к другим валютам на определенном уровне, а
достигается посредством сохранения покупательной способности, то
есть посредством обеспечения ценовой стабильности.
Обеспечение ценовой стабильности подразумевает достижение и
поддержание устойчиво низкой инфляции. Формируя более
предсказуемую среду для долгосрочного планирования и принятия
экономических решений, а также обеспечивая сохранение доходов
населения, ценовая стабильность способствует увеличению доверия к
национальной валюте, создает условия для роста инвестиций и
структурных изменений в экономике. 
27. Инструменты монетарной политики цб
• Операции на открытом рынке ... 

• Депозитные операции Национального банка в национальной валюте ... 

• Учетная ставка ... 

• Обязательные резервные требования (ОРТ) ... 

• Операции рефинансирования (кредитование) банков ... 

• Операции на валютном рынке

28. Политика стерилизации заключается

в совмещении
валютной интервенции на внешних валютных рынках с
равными по величине и противоположными по
направлению операциями на внутреннем открытом
рынке ценных бумаг, предпринимаемое центральным
банком в целях исключения взаимовлияния внутренней
и внешней денежно-кредитной политики.
операции центрального банка на открытом рынке, направленные на нейтрализацию
оттока или притока иностранной валюты в страну. 
Эффективность и последствия активного
проведения политики стерилизации для внутреннего и
внешнего финансового рынка в настоящее время ждут
своего изучения, описания, анализа и исследования.
Пока стерилизационные меры проводятся на уровне
эмпирики.

29. Через воздействие на уровень валютного курса и его динамику

государство стремится решать основные макроэкономические
проблемы. Вместе с тем, в современной открытой экономике от
используемого режима валютного курса во многом зависят и выбор
инструментов экономической политики, и в целом ее эффективность.
Использование валютного курса в качестве инструмента политики
обусловлено его важной макроэкономической ролью, поскольку от
уровня и динамики валютного курса зависят многие экономические
показатели.
Изменение валютного курса, как правило, оказывает немедленное
воздействие на уровень внутренних цен в результате изменения цен
импортируемых товаров в национальной валюте. Это воздействие
первоначально идет по двум каналам: через непосредственное
изменение цен импортируемых конечных товаров и услуг, а также
через изменение цен товаров и услуг, производимых внутри страны, в
издержки производства которых входят затраты на импортные
компоненты. Кроме того, изменение валютного курса воздействует на
объемы экспорта, что также может оказывать влияние на уровень
внутренних цен
Рост цен вследствие девальвации валюты, очевидно, приведет и к
изменению ставок заработной платы, что через увеличение
совокупного спроса усиливает эффект воздействия валютного курса
на уровень цен.
Анализируя воздействие изменения валютного курса на уровень цен в
стране, необходимо иметь в виду два обстоятельства. Во-первых, в
современных условиях цены обладают гораздо большей гибкостью в
сторону повышения, чем в сторону понижения. В результате, если
снижение валютного курса, как правило, приводит к росту цен внутри
страны, то при повышении валютного курса снижение цен является
слабо выраженным или вообще отсутствует.
Во-вторых, взаимосвязь между внутренними ценами и уровнем
валютного курса существенно модифицируется, если в стране
наблюдаются высокие темпы инфляции. При высокой инфляции
(особенно при гиперинфляции) происходит процесс так называемой
"долларизации" экономики. В этих условиях паритет покупательной
способности, как правило, выдерживается весьма точно.