Открыть Электронные книги
Категории
Открыть Аудиокниги
Категории
Открыть Журналы
Категории
Открыть Документы
Категории
ИМ. Ж. БАЛАСАГЫНА
КЫРГЫЗСКО-ЕВРОПЕЙСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ
Курсовая работа
Выполнила:
Абдурахманова Жаныл
Бишкек-2021 г.
СОДЕРЖАНИЕ
Введение......................................................................................................................................3
Заключение ................................................................................................................................25
2
Введение
3
Растущее долговое бремя в последнее время становится проблемой для многих
развивающихся стран и стран с формирующимися рынками: большинство из них
сталкиваются с дилеммой либо увеличивать инвестиции в инфраструктуру, либо
сдерживать рост долговых обязательств.
С экономической точки зрения Кыргызстан является одним из самых небольших
государств в Центральной Азии с ВВП около $8 млрд. и ВВП на душу населения $1.3
тыс., что также обусловливает критическую роль инвестиций и инфраструктуры в
устойчивом развитии страны. Кроме того, экономика Кыргызстана зависит от ряда
внешних факторов. Во-первых, она входит в число стран мира с наибольшей долей
денежных переводов в ВВП. Во-вторых, в государственных доходах значительные роль
играют поступления от экспорта золота, на долю которого приходится около 30% от
общего объема экспорта. Богатая ресурсная база способствует активному экономическому
развитию страны, но при этом делает экономику Кыргызстана более уязвимой к внешним
шокам. Это повышает необходимость диверсификации и дополнительного
инвестирования в экономическое развитие.
Целью изучения данной работы является подробное раскрытие темы внешнего
долга КР. В первой главе будут рассматриваться теоретические основы изучения
государственного долга. Во второй главе- проблемы государственного долга и его
влияние на экономику страны в КР. Также рассмотрим меры по урегулированию
государственного долга: перспективы и рекомендации.
4
Глава I. Теоретические основы изучения государственного долга.
Внутренний Частный
гос. долг внутренний
долг
Государственная долговая устойчивость
Рисунок 1. Определение государственного и внешнего долга.
5
организации (Международный банк реконструкции и развития, Международный
валютный фонд и др.). 1
Бремя внешнего долга является более тяжелым, нежели бремя внутреннего долга.
Для покрытия внешнего долга стране требуется иностранная валюта, для получения
которой необходимо сокращать импорт и увеличивать экспорт, при этом доходы идут не
развития, а на погашение долга, что замедляет темпы экономического роста и снижает
уровень жизни.
Государственный внешний долг, особенно при условии его возрастания, вызывает
определенные негативные последствия для национальной экономики. Рассмотрим
основные последствия накопления государственного долга. Во-первых, поиски
источников погашения приводят к необходимости повышения налогов и усилению
государственного вмешательства в экономику, что отрицательно сказывается на
хозяйственной деятельности предприятий. Во-вторых, возможно переложение долгового
бремени на будущие поколения. Если государственные займы были истрачены на текущее
потребление, а не на инвестиции и модернизацию производства, доходы от которых дали
бы возможность расплатиться с долгами то рост долга и процентов по нему приведет к
снижению темпов роста и ограничению потребления в будущем. В-третьих, быстро
растущие издержки по процентам всё более затрудняют сокращение бюджетного
дефицита, так как выплаты процентов по государственному долгу оборачиваются новыми
расходами бюджета, новыми займами для расчета по старым долгам. В-четвертых, рост
внешнего долга способствует усилению зависимости страны от других государств что
ограничивает возможности ведения самостоятельной внешней политики с целью
обеспечения собственных интересов. Также значительный и возрастающий внешний долг
вызывает значительные трудности при получении новых кредитов.
Возникновение и рост государственного долга обусловливают необходимость
управления им. Управление государственным долгом – это совокупность финансовых
мероприятий государства, связанных с погашением займов, организацией выплат доходов
по ним, проведением конверсии и консолидации государственных займов.
Конверсия и консолидация государственного долга являются важнейшими
приемами, используемыми в процессе управления государственным долгом
Конверсия государственных займов предполагает изменение их первоначальных
условий, например срока, процента и др. Как правило, правительства стремятся
максимально отодвинуть во времени выплату задолженности, поэтому чаще всего
1
Международная экономика, Миклашевская М.А., Хлопов А.В. МГУ им. М.В.Ломоносова, М.: 2003 г.
6
конверсия сводится к превращению краткосрочных займов в средне- и долгосрочные
обязательства.
Консолидация государственного долга производится путем продления срока
действия кратко и среднесрочных займов или путем унификации ранее выпущенных
кратко и среднесрочных займов в один долгосрочный заем. Так формируется
консолидированный долг как часть общей суммы государственной задолженности в
результате выпуска долгосрочных займов. Это приводит к тому, что отодвигаются сроки
выплат по долгу.2
Государственное хозяйство каждой отдельной страны представляет из себя
достаточно сложную картину, весьма богатую ярко выраженными индивидуальными
чертами. Наличность индивидуальных признаков в государственных бюджетах отдельных
стран обусловлена многочисленными и многообразными причинами, среди которых на
первом месте стоят размеры территории государства, и, в особенности, численность
населения, географическое положение страны, строй экономических отношений,
относительное богатство или бедность нации, политический строй государства.
Но, несмотря на все разнообразие индивидуальных и локальных признаков,
характеризующих финансовые системы отдельных стран, им присущи общие, типические
черты, существование которых объясняется общностью тех основных условий, в среде
которых развивается хозяйство современных государств. Одной из особо важных
типических характеристик является наличие в финансовых системах всех государств
крупного государственного долга, везде государственная задолженность порождает
огромные ежегодные расходы, повсюду финансовая политика практически ежегодно
сталкивается с необходимостью прибегать к системе государственного заимствования с
целью мобилизации денежных средств, что стало вторым после налогов методом
финансирования государственных расходов.
Существование государственного долга в бюджетах всех государств, неизбежная
необходимость постоянного обращения к системе государственного заимствования
безусловно является одним из самых характерных фактов в истории мирового
финансового хозяйства. Многочисленные исторические изыскания обильным
фактическим материалом доказывают, что практически все государства с древних времен
прибегали к услугам и помощи кредита и, что в их истории слишком часто встречались
такие моменты, когда единственным выходом из затруднительного положения
оказывалось обращение к кредиту в той или иной форме. По своей сущности
государственный внутренний долг представляет собой совокупность кредитно-
2
1) Финансы в системе макроэкономического регулирования, Сумароков В.Н. М: 2002г.
7
финансовых отношений, возникающих в связи с перемещением капиталов из
национального частного сектора в государственный бюджет на основе их заимствования.
С помощью государственного долга преодолевается ограниченность налоговых
поступлений в госбюджет, государственные займы играют существенную роль в
обеспечении бюджетного равновесия.
На первоначальных этапах развития стран с рыночной экономикой нарастание
госдолга было связано с увеличением правительственных военных расходов, а также
расходов для обеспечения механизма функционирования тогда еще относительно
небольшого государственного сектора. А постепенно, начиная с 30-х годов нашего
столетия, в связи с резким ростом правительственных расходов по вмешательству в
экономику значение внутреннего государственного долга качественно изменилось.
Последнее было вызвано двумя обстоятельствами. Во-первых, превращением
государственных финансов в важнейшую материальную основу государственного
регулирования экономики, основным теоретическим источником для которого стали
научные разработки представителей кейнсианского течения. Превращение кредитного
финансирования в важнейший инструмент стимулирования совокупного спроса и
легализация бюджетных дефицитов как средства стабилизации экономики привело к
увеличению размеров и качественным изменениям государственных расходов. Во-вторых,
модификацией природы денежного обращения, когда в связи с утратой деньгами связи с
золотом государственный кредит остался единственным стержнем их стабильности.
Государственные займы стали выступать эффективным инструментом кредитно-денежной
политики государства.
8
в установлении возможности и целесообразности финансирования за счет
государственного долга общегосударственных программ.3
Под управлением государственным долгом в узком смысле понимается
совокупность мероприятий, связанных с выпуском и размещением государственных
долговых обязательств, обслуживанию, погашению и рефинансированию
государственного долга, а также регулированию рынка государственных ценных бумаг.
Осуществление мероприятий по управлению государственным долгом требует от
государства системного подхода и определяет многоплановый характер регулирования
существующей задолженности.
В процессе управления государственным долгом можно выделить несколько
функциональных элементов:
непосредственно управление, включающее, в том числе, определение
порядка, условий выпуска и размещения государственных долговых
обязательств;
обслуживание посредством осуществления операций по размещению займов,
выплате процентного дохода по ним, рефинансированию и погашению;
контроль за состоянием государственного долга.
Система управления государственным долгом – это взаимосвязь бюджетных,
финансовых, учетных, организационных и других процедур, направленных на
эффективное регулирование размера, стоимости и структуры государственного долга.
Система управления государственным долгом КР представляет собой следующую
совокупность основных мероприятий:
разработка программы заимствований на следующий год, которая является
выражением экономической политики государства в отношении
сложившихся государственных долговых обязательств;
процедура принятия основных параметров управления государственным
долгом на очередной год;
исполнение принятой программы управления государственным долгом в
течение планового года.
Основные задачи, решение которых необходимо для достижения целей управления
государственным долгом:
своевременность и полнота формирования источников финансирования
дефицита бюджета;
3
Деньги и кредит»: «Государственный долг: бремя цивилизации» №6/1999, А.Ю.Симановский.
9
проверка эффективности и целевого использования привлекаемых денежных
средств в целом и по видам применяемых финансовых инструментов;
осуществление контроля за соблюдением предельного значения и структуры
государственного долга;
контроль за ходом исполнения долговых обязательств Правительства КР
прошлых лет;
контроль за эмиссией ценных бумаг и их размещением с учетом
необходимой обеспеченности денежной массой в наличном обороте и на
депозитах;
экспертиза проекта государственного бюджета и контроль за его
исполнением, осуществление контроля за изменением структуры и объема
государственного долга;
экспертиза проектов законов, других нормативных правовых актов органов
государственной власти, влияющих на формирование, обслуживание и
погашение государственного долга.
Ключевой целью долгового управления является баланс между минимизацией
бюджетного риска и минимизацией стоимости обслуживания долгов.
Несмотря на то, что управление госдолгом фактически направлено на регулирование
двух ключевых параметров, характерных для любых финансовых инструментов, – риска и
доходности (то есть в случае долга – издержек обслуживания), конкретные его цели
достаточно сложно четко разграничить. С одной стороны, если поставить в качестве
целевой установки минимизацию стоимости обслуживания, очень велик риск того, что в
погоне за этой целью власти начнут выпускать не те обязательства, которые
действительно необходимы, а те, которые в данный момент лучше воспринимаются
рынком.
Однако если в качестве другой крайности установить минимизацию рисков со
стороны госдолга, то в пределе это будет означать полный отказ от использования
заимствований. Вопреки достаточно распространенному мнению, полное отсутствие
госдолга – это не самое лучшее положение вещей в государственных финансах, особенно
если речь идет о развивающейся стране.
На практике в качестве ключевой цели долгового управления чаще всего называют
баланс между минимизацией бюджетного риска и минимизацией стоимости
обслуживания долгов.
Управление внешним долгом является одним из элементов макроэкономической
политики государства. С одной стороны, эффективное использование внешнего долга
10
может стать мощным фактором экономического роста, позволяющим привлекать
дополнительные финансовые ресурсы. Устойчивое положение страны на международном
рынке капитала, своевременное выполнение долговых обязательств способствуют
укреплению ее международного авторитета и обеспечивают дополнительный приток
инвестиций на более выгодных условиях. Кроме того, повышается доверие к ее валюте,
укрепляются внешнеторговые связи. С другой стороны, кризис внешней задолженности
может стать серьезным негативным фактором не только экономического, но и
политического значения.
Как показали проверки Счетной палаты, широкое распространение получила
практика использования внешних займов, предоставленных для структурной перестройки
экономики, на покрытие дефицита бюджета, погашение и обслуживание внешнего долга
КР. В результате основным методом управления государственным внешним долгом стало
постоянное рефинансирование задолженности, в частности, перед международными
финансовыми организациями.
С конца 1980-х годов в международной практике сформировался достаточно
разнообразный набор методов управления внешним долгом суверенных заемщиков.
Этому способствовали усилия как должников, так и кредиторов.4
К основным методам управления внешним долгом относятся:
консолидация – пересмотр условий погашения задолженности, который,
может быть, реализован либо путем изменения условий погашения действующих
долговых обязательств (реструктуризация), либо путем рефинансирования существующей
задолженности;
реструктуризация – основанное на соглашении прекращение долговых
обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой
указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами,
предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств. Другими
словами, реструктуризация – это составление нового, более выгодного для должника
графика выплаты долга, чем это предусмотрено первоначальным соглашением. При этом
обычно предоставляется льготный период, когда уплачиваются только проценты, а также
увеличивается срок выплаты основного долга. 5 Происходит перенос на более поздние
сроки платежей по краткосрочным долгам. Реструктуризация внешнего долга может быть
проведена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. Основанием
4
Мансурходжаев Э.С. Проблемыобразования и регулирования внешнего долга//Вестник КРСУ.-2010.-
т.10,№1.- С.152-157.
5
Постановление Правительства КР от 22 марта 2012года №188 О стратегии управления государственным
долгом КР на 2012-2014гг.//НАКР.-2012.-№16.-с.58.
11
для списания кредитором долговых обязательств полностью или частично может стать
весьма низкая вероятность, а точнее, практическое отсутствие возможностей погашения
долговых обязательств в связи со снижением стоимости реальных активов;
рефинансирование представляет собой процесс погашения старых займов за
счет привлечения новых;
конверсия – применение различных механизмов, обеспечивающих
замещение государственного долга другими видами обязательств, менее
обременительными для экономики должника. Наиболее распространенными видами
конверсии считаются обмен долга на акции (собственность), обмен долга на товары,
обмен долга на проведение природоохранных мероприятий, обратный выкуп долга
заемщиком на особых условиях (с дисконтом), конверсия долга в долговые обязательства
третьих стран, и другие;
секьюритизация – переоформление нерыночных займов в ценные бумаги,
свободно обращающиеся на финансовых рынках;
– аннулирование – отказ от всех обязательств по ранее выпущенным займам.
Но применение этого метода ведет к нанесению непоправимого ущерба репутации
государства как заемщика среди потенциальных инвесторов и кредиторов.6
6
Васильков А. Не так страшен госдолг//Вечерний Бишкек.- 2014.-28 ноября.-С.13.
12
Глава II. Проблемы государственного долга и его влияние на экономику
страны в КР
8
Токтосунова Ч.Т. Некоторые аспекты теории государственного долга//Реформа.-2012.-№4.-С.23-28.
9
Программу Правительства без внешней помощи не осилить//Деловой собеседник.-2012.-№22.-С.24.
14
Размер государственного долга за 2020 год Размер государственного долга за 2019 год
16% 14%
84% 86%
Самым крупным кредитором является Китай, долг перед которым составляет 41,8%
от общего объема внешнего долга.10
По официальной информации, в прошлом году Кыргызстан на борьбу с
коронавирусом запросил 774 млн долларов внешней финансовой помощи. В страну из
этой суммы поступили 343 млн долларов, за счет которых и выросли показатели внешнего
долга.11
На борьбу с коронавирусом Кыргызстан получил кредит от Международного
валютного фонда и других доноров 240 млн долларов, так как собственных средств не
было достаточно. Полученные средства были направлены на приобретение лекарственных
препаратов и медицинского оборудования. Кроме этого, ведутся переговоры с Россией о
заимствовании 100 млн долларов. Потому что опасность коронавируса еще не миновала.
100 млн долларов – это льготный кредит, который выдается на 15 лет, первые 10 лет
будем выплачивать только проценты по нему, без основной суммы.
Ранее правительство информировало о проведении из-за экономического кризиса,
связанного с коронавирусом, переговоров по реструктуризации кредитов, полученных от
зарубежных финансовых институтов.
Кыргызстан обратился к Саудовскому фонду развития, Кувейтскому фонду
арабского экономического развития, Франции, Германии, Дании, Корее и Японии с
просьбой об отсрочке платежей по обслуживанию долга 2020 года на последующие 3-4
года.
В числе внутренних факторов неопределенности можно назвать функционирование
Кумтора – крупнейшего месторождения золота в стране. Как ожидается, оно будет
10
Токтосунова Ч.Т. Макроэкономические эффекты государственного долга//Реформа.-2013._№1.-С.34-37.
11
Кыштобаев Т. Еще раз о внешнем долге Кыргызстана//Деловой собеседник.-2010.-№4.-С.18.
15
отработано в течение ближайшего десятилетия. Снижение выручки крупнейшего
экспортера в стране будет иметь очевидные последствия для внешней торговли. На фоне
значительного укрепления реального эффективного курса сома (на 8-10% по сравнению с
концом 2015 г.) дефицит торгового баланса, сохраняющийся на протяжении длительного
периода времени, может значительно увеличиться. Рост частного долга, составляющего
около 40% от общего объема обязательств страны, является еще одним фактором,
требующим учета при анализе финансовой устойчивости Кыргызстана. В случае если
частный сектор испытывает проблемы в обслуживании долга, правительство зачастую
предоставляет финансовую помощь, в особенности системно значимым и приоритетным
предприятиям. Таким образом, возникает риск дополнительной нагрузки на бюджет в
неблагоприятных экономических условиях.
В целом изучение долговой устойчивости и влияния на нее внешних параметров на
примере Кыргызской Республики обусловлено рядом причин. Во-первых, Кыргызстан
является одной из стран-участниц ЕФСР с активно растущим портфелем. Во-вторых,
Кыргызстан является малой открытой экономикой, что позволяет достаточно точно и
корректно оценить воздействие внешних шоков. Наконец, наблюдаемая в последнее время
динамика долга Кыргызской Республики во многом отражает тенденции в развивающихся
странах и странах с формирующимся рынком, за последнее десятилетие накопившими
значительный объем обязательств. Это делает исследование актуальным не только для
Кыргызстана, но и для ряда других стран, обладающих схожими характеристиками,
прежде всего это касается государств Центральной Азии. Например, результаты анализа
могут быть релевантны для Таджикистана и Узбекистана. Эти страны имеют схожие
географические условия и находятся на одинаковом уровне экономического развития.
Кроме того, они вынуждены решать идентичные проблемы: из-за ограниченности
бюджетных возможностей для стимулирования экономического роста и
инфраструктурного развития им приходится активно привлекать кредитные средства.
Учитывая то, что значительная доля их внешнего долга выражена в иностранной
валюте, растет уязвимость к колебаниям валютных курсов и росту глобальной
неопределенности.
За несколько последних лет внутренний госдолг Кыргызстана увеличился в четыре
раза. На его погашение страна тратит больше, чем на внешний
16
Сколько средств уходит на обслуживание госдолга, в млн. сомов
2019
2018
2017
2016
2015
17
Однако существуют границы, за пределами которых увеличение государственного
внешнего долга становится опасным. Масштабное привлечение займов может привести
страну к зависимости от кредиторов. Для относительной характеристики величины
государственного долга в мировой практике используются специальные показатели.
Поскольку Россия взяла на себя долю Кыргызстана во внешней задолженности бывшего
Советского Союза и в обязательствах по её обслуживанию, Кыргызстан к концу 1992
практически не имел задолженности в конвертируемой валюте. Большинство кредитных
соглашений, заключённых в 1992, в т. ч. соглашения с Евросоюзом и Турцией, оставались
по существу нереализованными. На 3 ноября 2000 объём подписанных Правительством
Кыргызской Республики иностранных кредитов составил 1856,35 млн. долларов США, в
т.ч. из стран СНГ —257,46 млн. долларов США, из стран дальнего зарубежья и
международных финансовых организаций —1598,89 млн. долларов США. Из них
фактически получено 1362,21 млн. долларов США. За 1992—2000 были сделаны выплаты
в сумме 208,17 млн. долларов США, в т. ч. по основной сумме — 110,09 млн. долларов
США (по кредитам Узбекистана, Швейцарии, Китая, Турции, Исламского банка развития,
Германии), по процентам — 98,08 млн. долларов США. Иностранные займы и кредиты
привлекались республикой за годы реформ для реализации следующих целей,
взаимосвязанных между собой: поддержка национальной валюты и платёжного баланса;
финансирование критического импорта государственного сектора и дефицита
государственного бюджета; структурные преобразования, реализация мероприятий
экономических реформ во всех секторах экономики; рационализация, развитие и усиление
системы социальной защиты и системы здравоохранения; инвестиционные проекты,
направленные на модернизацию действующих и создание в республике новых
эффективных производств. Кредиты, получаемые от международных финансовых
организаций и стран-доноров, предоставляются на льготных условиях (сроками
погашения от 15 до 40 лет, льготными периодами от 5 до 10 лет, процентной ставкой от
0,75 до 3%). и платёжного баланса. Все крупные кредиты получены под гарантию
правительства Кыргызской Республики.12
Диаграмма 3. Кредитные соглашения, которые образуют внешний долг Кыргызстана (2013 г.)
Рекомендации:
23
На нынешнем этапе развития страны, органам власти максимально ограничить
привлечение внешних кредитов. Кредиты должны привлекаться льготные,
долгосрочные и преимущественно для реализации реальных доходоприносящих
проектов (в соответствии с предварительной всесторонней экспертизой таких
проектов). Особое внимание следует уделить привлечению прямых иностранных
инвестиций.
Обеспечить надлежащий контроль за целевым и эффективным использованием
привлекаемых кредитов. Усилить ответственность людей, привлекающих кредиты
и реализующих конкретные проекты.
Изменить долговую стратегию страны: переход от курса на отсрочку платежей по
старым долгам и интенсивного привлечения новых долгов, к курсу на сокращение
внешнего долга. При этом усилить работу по реструктуризацию и списанию части
(возможные) старых долгов государства.
Более шире использовать внутренние возможности заимствования. Особый акцент
делать на выпуск средне- и долгосрочных государственных ценных бумаг с
публичным размещением среди населения страны.
Особое внимание уделить сокращению дефицита бюджета путем сокращения
непроизводительных государственных расходов (сокращение дублирующих
органов власти, административно-территориальная реформа, нецелевое
использование бюджетных средств и т.п.).
24
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Это факт, что дефицит бюджета является одной из ведущих проблем в экономики
КР. Государство должно брать в долг на нормальных, естественных и разумных основах и
условиях. Нормальный долг является реальным свидетельством доверия к государству со
стороны кредиторов как физических, так и юридических лиц. Практически в
эффективной, нормально развивающейся, стабильной экономике государственный долг не
является ключевой проблемой развития и жизнедеятельности общества. Как правило,
государственный долг возрастает на этапах активного экономического роста, имея в виду,
что развивающаяся экономика, модернизируемое производство требуют определенных
вложений, в том числе государственных.
27
Список использованной литературы:
1) Васильков А. Не так страшен госдолг//Вечерний Бишкек.- 2014.-28 ноября.-С.13.
2) «Внутренний и внешний государственный долг» И. Хакамада №2/2001
3) Деньги и кредит»: «Государственный долг: бремя цивилизации» №6/1999,
А.Ю.Симановский.
28