Messari Report Crypto Theses

Перевод: английский - русский - www.onlinedoctranslator.
com
Крипто-тезисы
на 2022 год
Ключевые тенденции, люди, компании и проекты,
за которыми стоит наблюдать в криптографическом
ландшафте, с прогнозами на 2022 год

0,0 # theses2022
Добро пожаловать
Хо-хо-хо.
Я буду краток, поскольку остальная часть этого отчета - нет.
В Тезисов начался как твит четыре года назад в день Нового года. С тех пор этот отчет, как и остальная часть криптоиндустрии,
с каждым годом резко увеличивался в размерах и сложности. Я пишу его для нашей команды - чтобы выделить потрясающую
работу, которую они проделали за год, и синтезировать крипто-хаос для любых новых сотрудников. Я пишу его для себя - чтобы
организовать свой обезьяний разум и создать ментальную модель для криптографии и индекс лучших доступных
исследований.
И, конечно же, пишу для вас. Независимо от того, являетесь ли вы новичком в области криптографии или ветераном многоциклового обучения, я стараюсь провести
бесплатный всеобъемлющий курс по криптографии на 201 уровне с вступлениями и ссылками на 101 уровень в качестве ежегодного праздничного подарка для тех, кто сочтет
его полезным.
В свою очередь, вы можете кричать на меня за опечатки (спасибо!), Неверное обобщение ваших любимых монет (сделайте лучший маркетинг!),
Опускание актива № 246 по рыночной капитализации (я не занимаюсь короткими позициями!) И копируйте идеи других людей (хорошие художники
копируют, великие художники воруют).
Перед тем, как погрузиться в подробности, необходимо сделать пару заявлений об отказе от ответственности:
1. Альфа в этом отчете бесплатна, и многие почерпнули идеи из прошлых отчетов, которые помогли им зарабатывать деньги, но ничего в
данном документе не является инвестиционным советом. Будь взрослым.
2. Я стою на плечах гигантов. В некоторых главах я широко заимствую у других авторов, которые уже высказали
удивительные идеи по данной теме.Ник Картер а также Лин Олден в разделе биткойнов.Панк6529 а также Бен
Ю в разделе NFT. Уоткинс а также Уилсон а также Мейсон а также Роберто и др. в разделах DeFi, ETH & Friends и
DAO. Баладжи а также Крис Диксон через. Продолжая читать, вы принимаете мои условия обслуживания,
которые включают положение о том, что любой случайный плагиат вышеупомянутых авторов является
непреднамеренным и будет исправлен постфактум. (Вы хотите бесплатный отчет или стандарты уровня MLA и
скуку, которая приходит с умопомрачительным цитированием?)
3. Написание этого зверя заняло у меня ~ 250 часов (8-10% моей годовой пропускной способности). Каждый год я тайно болею
за то, чтобы он провалился, чтобы избавить меня от соблазна написать еще один. Если вам понравился отчет, вы можете
поблагодарить команду Messari за ведение бизнеса в мое отсутствие в прошлом месяце. Они принимают благодарности в
формеподписчики а также Подписки Pro. Принимаю благодарности в виде 5-6 цифрПредприятие подводные лодки и Центр
членство.
КРИПТО-ТЕЗИСЫ НА 2022 ГОД 2

4. Я владею активами, обсуждаемыми в этом отчете. Мои основные активы раскрыты в конце главы 1 (вместе с активами
остальной части команды Messari), и все ангельские или ликвидные инвестиции, которые я сделал на сегодняшний день,
отмечены звездочкой. Никаких конфликтов, никаких интересов.
Этот отчет ограничивает эпический год для криптовалюты и для Мессари. В 2021 году мы увеличили размер нашей команды примерно в 4 раза, а выручку
примерно в 8 раз. Мыподнял серию А, и запустил убийцу новый продукт каждый квартал - Intel в первом квартале, наш Analyst Hub во втором квартале,
Mainnet в третьем квартале и некоторые новые инструменты для DAO, которые мы представим на следующей неделе. В следующем году будет еще больше.
Мы нанимаем. Много. И мы платим 10 000 долларов за каждого направления инженера, если вы знаете хороших специалистов (или сами являетесь одним из
них).
В этом году мы также делаем кое-что интересное и выставляем на аукционе кучу NFT, связанные с диссертациями на
благотворительность. В нашу коллекцию «героев» входят произведения искусства, на которые стоит обратить внимание в этом
году. Они получат специальное персональное издание искусства на память, а остальные - это 1/1 NFT, которые мы выставляем
на аукцион через нашего партнера OpenSea. (NFT комиссара Пирса выглядит особенно редко.) У нас также есть серия боевых
сцен в коллекции, которые являются чистым огнем. БлагодаряХаэн за вдохновляющий труд и вдохновение. Это тестовый запуск
NFT для нас, и у нас еще будет больше. Вы можете купить годовойПодписка Pro чтобы идти в ногу с событиями 2022 года. Просто
говорю.
Как всегда, я очень рад, что вы подумали о прочтении этого отчета и оценили ... ох, кого я шучу, этот отчет чертовски
невероятен, и, как и Канье на одном из его концертов, Я завидую, что ты прочитал это свежим взглядом. * Потому что,
честно говоря, мне надоело на это смотреть.
С праздником, próspero año y felicidad и, как всегда, надевайте шлем.
-TBI
* Шутя. Вроде.
0.1 Почему мы здесь
(Это было написано за пять минут и это лучше, чем этот отчет, поэтому я и
сделал сам RT.)
НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 4

Оглавление
1. 10 основных описаний 4. Американская крипто-политика 51
и инвестиционных тем 7 1. Американское поле битвы 52
1. Крах институционального доверия 8 2. Реальные риски и саморегулирование 53
2. Crypto / Web3 неизбежен 9 3. Доминирование FSOC и SEC 55
3. Bridges and Nifties и DAO 10 4. Крипто-коалиция 56
4. Разделение криптографии 11 5. Нормативные мячи для прыжков. 57
5. Постоянный (венчурный) капитал: 6. Крипто-евродоллары и системные риски 58
вход, рост, падение, никогда. 12
7. Интеграция Smart Crypto Banking 59
6. Как высоко мы можем летать 13
8. Криптовалюта вредна для (плохого) бизнеса 60
7. Пережить зиму 15
9. Налоговое право и налоговые продукты 61
8. Публичные возможности: Coinbase открывает шлюзы 16
10. Уважаемый Гэри Генслер! Вы - частичное или
9. Копи-трейдинг: WAGMI 17 полное мошенничество? 62
10. Копировальная торговля: нам нравятся монеты 19 11. Ripple против SEC против Safe Harbour 67
12. Битва за конфиденциальность 69
2. 10 человек, за которыми стоит следить 22 13. Включение DAO 69
1. ВАГМИ 23 14. Американский совет Web3 70
2. Большие парни: Самани, CMS, Су Чжу 24 15. Локальные битвы и битвы в метавселенной 72
3. Эмили Чой, Coinbase 25 16. Нет ничего более панка, чем битва за
4. Девин Финзер, OpenSea 25 американскую криптовалюту. 72
5. Дэн Робинсон и Дэйв Уайт, Paradigm 26

6. Джефф Зирлин «Джихо», Axie Infinity 27 5. Рыночная инфраструктура 74
7. Джей Грабер, BlueSky и Тесс Ринеарсон, Twitter 27 1. ETF на фьючерсы на биткойны - это
деньги, спонсируемые государством. 75
8. Кристин Смит, Ассоциация блокчейнов и
Кэти Хаун, a16z 29 2. Goldman Gary и
погашение Reg M 76
9. Комиссар Хестер Пирс, SEC 31 год
3. Резервы кредитора 79
10. До Квон, Terraform Labs 32
4. CeFi против TradFi 80
11. Почётные упоминания 33
5. CEX Ed 81 год
6. Крипто-ценные бумаги (и МОТ) 82

3. 10 главных мыслей о биткойнах 34
7. Держатели пакетов (и штабелеры) 83
1. Пожалуйста, проверьте Питера Шиффа 35 год
8. Coinlist: глобальная платформа для
2. Король, оставайся королем: никаких колебаний 36 выпуска токенов (кроме США и
3. Многокомпонентный заповедник 38 Северной Кореи) 83
4. «Дар» биткойн-ETF 39 9. RegTech 85
5. Великое падение Китая (биткойн-индустрии) 40 10. Платежные инновации 86
6. Биткойн как стимул чистой энергии 42 11. Обоснование национальной
безопасности криптовалюты 87
7. Proof-of-Stake работает, потому что
Proof-of-Work сработал 47 12. DCEP 88
8. Подтверждение работы и права меньшинств 47 13. Федкойны и западные CFDC 89
9. Дорожная карта биткойнов 48 14. USDC и брат Джереми 89
10. Удары молнии в Сальвадоре 49 15. Когда Паксос встретил Нови 90

6. NFT и Интернет 3 Сантехника 91 8. ETH, слои и мосты 134
1. NFT: цифровые товары в глобальной бухгалтерской книге 92 1. Отчет о доходах ETH за 3 квартал 135
2. JPEG "Мона Лиза" за 69 миллионов долларов. 94 2. 1559: Шахтеры и шахтеры 136
3. PFP: панки против обезьян 96 3. Слияние и ликвидные ставки 137
4. Жетоны фанатов 99 4. В EVM или не-EVM 138
5. Axie Infinity и революция "играй, чтобы заработать" 101 5. Относительные оценки уровня 1 139
6. Добыча: составные NFT. 103 6. Солана: лето никогда не заканчивается 139
7. Финансирование NFT 105 7. Медленное и стабильное развертывание Polkadot 140
8. OpenSea и друзья 106 8. Согласие на участие в программе Cosmos и IBC 141
9. Криптовселенная 107 9. Терраформирование Ла-Луны 141
10. Я сказал, что метавселенная, а не мета. 109 10. Лучшие из остальных (L1) 142
11. Неизменяемые полномочия 110 11. Полигон Flippens ETH 143
12. Пространства имен и совместное использование данных 110 12. Они оптимистичны. 146
13. Лотереи DeSo 111 13. Масштабирование с нулевым разглашением 147
14. Физически децентрализованная (постоянная) сеть 112 14. Построй мне мост 147
15. Физическое масштабирование сети. 113 15. Завершение всего 148
7. DeFi 2.0 115 9. DAO DAO. 149

1. Мост USDT 116 1. Включение инструментов: кошельки и ставки 150
2. DAI против UST 117 2. Вниз в кроличью нору: учиться и зарабатывать 151
3. Ренессанс алгоритмических стабильных монет. 118 3. Работа в Web3 152
4. Появление стейблкоинов без привязки 120 4. Иерархии, стручки и жидкие организмы. 152
5. Взгляд Worldcoin. 122 5. Управление казначейства DAO 154
6. Uniswap v3 против всего мира 122 6. DAO по связям с инвесторами 156
7. Perp vs. dydx 124 7. Мессари: все вместе 158
8. Алхимия дефинансирования. 124 8. Правовая основа DAOS 158
9. Тезис о жирных приложениях 126 9. Новые распорядители капитала 159
10. Совместная работа с токенизированными фондами и индексами 128 10. Новые кураторы информации. 160
11. Раздвоение личности DeFi 129
12. Бум CeDeFi 130 10. БОНУС: все, что я хочу 161
13. Управление Snafus 131 1. Почему вы должны писать 162
14. Безопасность и Темный лес 131 2. Никаких священных коров 163
15. Бычьи открытия и FDV 132 3. Моя информационная диета 163
4. Советы и хитрости для повышения производительности 163
5. Жизненный совет 164

1.0 # theses2022
Топ-10 рассказов и
инвестиционных тем
1. Крах институционального доверия 8
2. Crypto / Web3 неизбежен 9
3. Bridges and Nifties и DAO 10
4. Разделение криптографии 11
5. Постоянный (венчурный) капитал:

вход, рост, падение, никогда. 12
6. Как высоко мы можем летать 13
7. Пережить зиму 15
8. Публичные возможности: Coinbase открывает шлюзы 16
9. Копи-трейдинг: WAGMI 17
10. Копировальная торговля: нам нравятся монеты 19

1. Крах институционального доверия
Почему вы читаете это?
Может быть, ты среди почти половины Миллениалы и инвесторы поколения X который сказал, что для выхода на пенсию потребуется «чудо». Ты
беспокоишься остремительно растущий государственный долг, не столь преходящая инфляция, и что происходит, когда мы, наконец, испытываем
повышение процентных ставок. Для вас криптовалюта - это спасательный плот.
Может быть, вы один из 70% американцев, которые не одобряют Конгресс и больше не верят, что политики поступают правильно,
учитывая, что они безрассудно тратить а также инсайдерская торговля безнаказанно. Вы ищете альтернативу центральным
планировщикам в Вашингтоне и Пекине. Для вас криптовалюта - это выходное голосование.
Может быть, вы популист - правый или левый - который бурлит, зная, что Уолл-стрит не столкнулась с последствиями разжигания
последнего финансового кризиса, и склонен получать прибыль от федеральной политики, которая наказывает их клиентов. Или
вы беспокоитесь о монопольной власти Big Tech, цензуре и контроле над вашими личными данными. Для вас криптовалюта - это
выстрел в их луки.
Этот рисунок, вероятно, находит отклик:
(Источник: a16z: как выиграть будущее)

Конечно, вы могли бы просто полюбить криптовалюту из-за быстрых денег, мемов и JPEG. Это тоже круто.
Независимо от того, находитесь ли вы здесь в качестве миссионера или наемника, вы обнаружите, что одной из основных объединяющих сил, стоящих за этим
движением, является вера в то, что децентрализованные технологии со встроенными финансовыми стимулами (хорошее сокращение от Web3) предлагают
убедительные, часто прибыльные возможности. альтернатива нашим разрушающимся унаследованным институтам.
Это подводит меня к моему первому прогнозу на 2022 год: все станет хуже, прежде чем станет лучше в «реальном» мире. Инфляция будет
оставаться выше 5% в течение 2022 года (70% уверенности), в то время как повышение процентных ставок в конце года остановит динамику
фондового рынка и нанесет ущерб акциям роста (60% уверенности, что S&P упадет в следующем году). Это будет хорошо для криптовалют в
краткосрочной перспективе, но рискованно в среднесрочной перспективе, поскольку все больше криптовалютных компаний и их пользователей
деплатформируются, а цензура со стороны западных технологических и банковских платформ усиливается на фоне репрессивных мер
администрации Байдена.
2. Crypto / Web3 неизбежен

Это один из немногих медвежьих прогнозов в этом отчете. Крипто, или недавно вошедшая в моду «Web3», в долгосрочной
перспективе является непреодолимой силой.
Крис Диксон называет это «Интернет, принадлежащий строителям и пользователям, организованный с помощью токенов». Эшита описывает эволюцию Web1 ->
Web2 -> Web3 какТолько чтение -> Чтение-запись -> Чтение-запись-Собственная. Независимо от вашего предпочтительного сокращения, может показаться
интуитивно понятным, чтопринадлежащий пользователю экономика будет превосходить экономику, принадлежащую монополистам, в долгосрочной
перспективе.
В этом отчете есть что раскрыть, но общая тема остается неизменной: мы исходим из Интернета, построенного на «
арендованная земля»С повелителями-монополистами, к бесконечным границам новых возможностей. На переднем крае
криптовалюта представляет собойзаслуживающая доверия революция к все монополии, поэтому ее неизбежность пугает
действующих игроков.
У нас есть все ключевые ингредиенты, необходимые для успеха.
• Талант: Блестящие, увлеченные, дальновидные молодые строители стекаются в открытое пространство дизайна
криптографии.в рекордных количествах, часто на их ночи и выходные.
• Столица: Мы видели гигантский сбор средств венчурного капитала, сбор средств для криптовалютных стартапов и ошеломляющий рост
новых ликвидных протоколов во всех сценариях использования Web3.
• Сроки: Критическая инфраструктура была создана во время последнего медвежьего рынка, что облегчило, чем когда-либо, (в
социальном и практическом плане) принятие этого технополитического движения.
В недавний пост от Эрика Петерса из One River Capital, он утверждал, что мы живем в период социальных потрясений, когда молодые
люди стремятся вкладывать средства в технологии, которые разрушают (и потенциально могут привести к банкротству) институтов,
предпочитаемых старшим поколением, одновременно продвигая инвестиции, которые приносят пользу им самим. за счет старой
гвардии. По его словам, лучшее в молодости и разорении - это то, что «тебе нечего терять». Это особенно верно, когда молодые люди
считают устаревшие институты эксплуататорскими.
DeFi предлагает вкладчикам 5% против 0,5% на Уолл-стрит. Невзаимозаменяемые токены («NFT») дают создателям возможность
монетизации без 50% + ренты Голливуда. Открытые игры и социальные сети устраняют стопроцентную долю ответственности со
стороны технических специалистов и устраняют риски деплатформинга.
Я на 99% уверен, что к 2030 году криптовалюта будет на порядок больше, потому что экономика пользователей здесь на
порядок привлекательнее. Мы находимся на пороге полной трансформации мировой экономики. Тот, который больше,
чем мобильный телефон, и, возможно, даже сам Интернет.

Хотя я болтаю о том, где мы находимся в этом специфический цикла, попутные ветры остаются сильными, а рынки капитала в норме.
Таким образом, мои вероятности разделены на три сценария: 1) скорее всего, мы испытаем падение вершины до конца первого квартала
2021 года, за которым последует более мелкий, но все же болезненный многолетний медвежий рынок; 2) мы взлетели до 20 долларов
триллион пузырь, который длится круглый год и находится на одном уровне с бумом доткомов в реальных долларах - маловероятно, но
возможно, учитывая адаптивную денежно-кредитную политику во всем мире, бесконечные государственные расходы и ускоряющийся
повествовательный импульс криптовалюты; 3) мы медленно и неуклонно идем все выше к вечности (тезис о «суперцикле»).
По иронии судьбы, наиболее медвежий случай здесь (отрыв от вершины первого квартала) может быть самым бычьим долгосрочным
периодом, и наоборот. «Гипербиткойнизация» и постоянное господство криптовалюты на этом этапе нашего развития могут
произойти только на очень мрачном фоне.
3. Bridges and Nifties и DAO

«Web3» - это хороший всеобъемлющий термин, который охватывает криптовалюты (цифровое золото и стейблкоины),
вычисления смарт-контрактов (платформы уровня 1-2), децентрализованную аппаратную инфраструктуру (видео, хранилище,
датчики и т. Д.), Нефинансовые токены (цифровые ID и права собственности), DeFi (финансовые услуги по обмену и обеспечению
активов web3), Metaverse (цифровое достояние, построенное в игровой среде) и управление сообществом (DAO или
децентрализованные автономные организации).
Я ожидаю роста повсюду в Web3, хотя три области особенно слабо развиты: инфраструктура NFT,
инструменты DAO и межпротокольные мосты.
Мы наблюдаем кембрийский взрыв инноваций в пространстве NFT, который только начинается. Я не уверен, сколько еще продлится
рынокиндивидуальный NFT могут пузыриться, но я знаю, что надежные и повсеместные NFT инструменты все еще в значительной
степени отсутствует. Торговые площадки, примитивы финансиализации, инструменты для разработчиков, бизнес-модели,
ориентированные на сообщества, и децентрализованные системы управления идентификацией / репутацией - все это находится в
зачаточном состоянии. Эта основная инфраструктура станет одним из самых популярных направлений для инвестиций в 2022 году.
То же самое и с инструментами DAO, которые сейчас жизненно необходимы в криптосообществах, где апатия избирателей достигает
критического уровня, а обработка инвестиций занимает слишком много времени. Если вы возьмете 10-летнюю точку зрения, то открытые
торговые площадки, управляемые токенами, заменят компании (как это делаю я); и признают, что их сообществам потребуется 100-
кратное улучшение инструментов совместной работы, чтобы работать более эффективно, чем централизованные конкуренты; и
понимаем, что каждая казначейская транзакция DAO, по сути, подлежит голосованию по доверенности на уровне совета директоров
сегодня; тогда вы поймете, почему 2022 год станет годом инструментов DAO. (Я поставил на это как свое личное портфолио, так и сделав
ставку на компанию Мессари по созданию операционной системы для участия в Web3.)
И последнее, но не менее важное: у нас есть основная криптографическая система: решения для масштабирования и взаимодействия. В этом году
блокчейн Ethereum достиг предела своей мощности. Стоимость других платформ уровня 1 выросла в 50-100 раз, поскольку инвесторы делают ставку
на разработку криптографии, чтобы распараллелить новые экосистемы и поглотить избыточный спрос. Все эти новые блокчейны (плюс
накопительные пакеты уровня 2 Ethereum) должны будут взаимодействовать друг с другом, поэтому самой острой проблемой в криптографии
сегодня может быть отсутствие мостов. Если будущее за мультицепью, то те, кто построит более совершенные кроссчейновые соединители и
поможет плавно перемещать активы по парачейнам, зонам и сверткам, унаследуют (виртуальную) землю.
Если все это звучит как иностранные концепции, ничего страшного. NFT (глава 6), DAO (глава 9) и
взаимодействие уровня 1 (глава 8) не зря составляют треть отчета за этот год.

4. Разделение криптографии
Разные криптосектора имеют разные факторы стоимости. Мы перешли от «все является криптовалютой» к «на самом деле,
есть валюты,жирные протоколы, Приложения DeFi, распределенные вычислительные платформы, NFT, рынки труда для
заработка… »
Проницательные инвесторы все чаще обращают внимание на фактическое использование и лежащие в основе
микроэкономики различных сетей и торгуют вокруг их уникальных факторов роста. Это все еще рынок, управляемый
мемами, но многие мемы отражают - осмелюсь сказать - основы? Ари Полнаписал одну из самых проницательных тем о
недавнем разделении криптовалютных рынков:
«Это цикл, в котором варианты использования криптовалюты, не связанные с биткойнами, были

окончательно проверены и получили значимое принятие ... В предыдущих циклах было мало смысла быть
отраслевым специалистом в области криптографии. Четыре года назад Defi и NFT практически не
существовали. Большинство других «секторов» значимо не существовали как таковые.
«Децентрализованное файловое хранилище», «платформы смарт-контрактов», «конфиденциальность» и
другие «сектора», по которым часто сегментировались криптовалюты, были произвольными и, возможно,
бессмысленными ... времени, и вам понадобится или скоро понадобится небольшая команда, чтобы не
отставать от одного из этих сегментов ».
Это важное событие, и именно здесь частные инвестиционные фонды будут иметь такое огромное постоянное конкурентное преимущество по
сравнению со своими универсальными конкурентами. Существуют огромные информационные асимметрии в стандартах «отчетности» протоколов,
крутая кривая технического обучения и ограниченная инфраструктура управления рисками (как сотрудники добиваются соблюдения нормативных
требований, законодательства и бухгалтерского учета с некоторыми из этих новых структур), которые поддерживают высокие барьеры для
инвестирования в криптовалюту.
Криптофонды сейчас переживают лучшие времена. Такая динамика, вероятно, сохранится и в новом
году.
5. Постоянный (венчурный) капитал: вход, рост, падение, никогда.
Объем капитала, который в этом году был вложен в криптовалюту, ошеломляет.
Выделенные криптофонды увидели рекордное увеличение капитала а также записывают AUM по оценке своих основных активов.
Некоторые из фондов (если посмотреть на вас, Multicoin), вероятно, относятся к числу наиболее эффективных инвестиционных фирм.за
все время, что позволяет легко понять, почему у группы не было проблем с тем, чтобы продолжать загребать деньги.
(Источник: Исследование криптофонда)
Сейчас сложно представить себе размер рынка частных криптовалютных фондов. Когда в 2015 году мы собрали 25 миллионов долларов
для DCG, это был один из самых крупных раундов для крипто-инвестиционной компании в то время. Сегодня такие фирмы, как Polychain,
Paradigm, a16z, Multicoin, 3AC и другие, управляют каждоймиллиарды долларов (в некоторых случаях более 10 миллиардов долларов) и
более, и инвестируют 25 миллионов долларов за зажим в свои средние сделки. Хедж-фонды планируют разместить7% их активов в
криптовалюту в течение 5 лет, а пенсии начинают покупать напрямую, тоже!
Крупные распределители капитала продолжают продвигаться вверх по кривой риска на фоне отрицательной процентной ставки, и большинство из них
просто не могут позволить себе больше игнорировать криптовалюту.
Создание ликвидной стоимости Crypto в размере 3 триллионов долларов за 10 лет теперь соперничает с другими другие венчурные стартапы
вместе взятые. Институциональные участники приняли это к сведению, и вполне вероятно, что они направят капитал таким образом, чтобы
гарантировать, что мы избежим сбоев такой же глубины и продолжительности, что и в 2014–2015 и 2018–2019 годах. Когда новички входят в
пространство, эти деньги имеют тенденцию течь в двух направлениях - внутрь и вниз. Не вышло. Капитал может стекать в более высокие бета,
новые токены, но, когда он циклически увеличивается, он частоне выходит из строя (кроме налогов). Вместо этого он останавливается на BTC, ETH
или SOL или на «голубых фишках» криптовалюты.

Если вы предпочитаете держаться подальше от прямого воздействия токенов, это нормально. Потребность в инфраструктуре токенов
вызвала бум вкрипто-единороги, который предлагает хеджированные риски для базового класса активов.
В соответствии с Dove Metrics, мы увидели 8 миллиардов долларов частных инвестиций в 423 сделки в третьем квартале, что
составляет почти половину из 17,8 миллиардов долларов, инвестированных с начала года, что уже больше, чем за предыдущие
шесть лет. комбинированный. В этом году произошло около 90% крупнейших сделок в истории криптовалюты, и этобез учета
прямой листинг на Coinbase. Около 75% финансирования было направлено на инфраструктуру и централизованные услуги, и это
былодо объявления FTX и DCG и потенциально неизбежные Объявление о финансировании Binance.
На этот раз учреждения действительно здесь.
6. Как высоко мы можем летать
Авария, который, как мы все знаем, приближается, может быть более приглушенным, чем в предыдущих циклах, но как насчет оставшегося
потенциала роста? Даже с попутным ветром, который мы только что обсудили, не правда ли?Чувствовать немного топпи? Рыночная капитализация
сиба-ину составляет 30 миллиардов долларов,Рекламные щиты Times Square NFT?
Я скажу вам, какие основные сигналы я ищу, начиная с биткойна.
1) Биткойн: У короля нет настоящего соперника. (Я объясню, почему в главе 3). Как денежный актив, не приносящий прибыли, это актив,
который оценивается по сравнению с оценкой, что означает, что он почти всегда оценивается относительно его аналога - золота. Но есть и
«основные принципы», которые стоит отслеживать и для биткойнов! Лучшим призраком может бытьрыночная стоимость к реализованной
стоимости метрика, популяризированная Coin Metrics. Это отношение рыночной капитализации биткойнов в свободном обращении (монеты,
которые перемещались за последние пять лет) к «реализованной стоимости», которое суммирует рыночную цену каждого биткойна в
соответствии со временем, когда он последний раз перемещался в цепочке. Рыночная капитализация может оставаться неизменной, пока
наблюдается скачок рыночной капитализации, и наоборот. Один - это моментальный снимок стоимости биткойнов, умноженной на цену.
Другой - это динамическая мера, которая также вносит в уравнение поток.
Если вы не HODLer и не можете переживать четырехлетний медвежий рынок, то когда MVRV достигает 3, это, как правило, хорошее
время для получения прибыли. (Продайте почку или новорожденного, чтобы купить, когда MVRV упадет ниже 1.) В трех предыдущих
«двойных пузырях» - которые вы действительно можете увидеть только с помощью такой метрики, как MVRV, поскольку
предыдущие «пузыри» едва отражаются на графике цен, - сумма времени, проведенного выше 3, становится все короче. В 2011 году
MVRV оставалась выше 3 в течение четырех месяцев. В 2013 году он был там десять недель. В 2017 году три недели. Ранее в этом
году это было три дня.
Источник: Монеты Метрики

Если история повторится, что это значит в долларовом выражении? Повторное достижение MVRV в 3 в этом году
приведет нас к диапазону от 100000 до 125000 долларов. Неплохо!
Если бы все пошло еще дальше, следующей целью для биткойна стала бы рыночная капитализация золота. При сегодняшних
ценах паритет с золотом принесет нам биткойн на 500 000 долларов. Таким образом, там все еще может быть 10-кратная
инвестиционная возможность, но даже этот случай с луной предлагает относительно низкий потолок по сравнению с
исторической доходностью биткойнов. (Если, конечно, потолок полностью не исчезнет, что означает, что фиатные валюты не
работают, и мы по умолчанию установили цены в биткойнах. 1 BTC = 1 BTC)
2) Ethereum: В последнее время мега-быки по ETH много говорят о «пустяках». Может ли ETH обогнать BTC в этом цикле?
Вряд ли. Не с учетом постоянных проблем масштабирования Ethereum, его конкурентов на уровне 1 и готовности
инфраструктурных компаний и разработчиков приложений в одинаковой степени оценить вероятность мультицепного
будущего. Я по-прежнему считаю, что интереснее рассмотреть, будут ли платформы уровня 1
* коллективно * переворачивает биткойны примерно так же, как рыночная капитализация FAMGA обогнала M1 (ч / т
Артур Хейс по аналогии).
А как насчет в целом? Может ли ETH обогнать Microsoft, Apple или Google? Это будет в 3-5 раз отсюда. Может ли он
затмить все пять вместе взятых? Это будет 15-20x, что кажется непростой задачей, даже если ETH на уровне 5% от
рыночной капитализации FAMGA кажется дешевым.
3) Солана и др.: Новая «it girl» криптовалюты стремится занять 3-е место по капитализации рынка криптовалют (60 миллиардов долларов). Но
опять же, это Polkadot (40 миллиардов долларов) и Avalanche (30 миллиардов долларов). Если тезисом для этих альтернативных протоколов
уровня 1 является то, что они являются более высокими бета-играми, чем ETH, которые будут съедать доминирующую долю рынка Ethereum,
тогда вы вынуждены спросить: «А как насчет Terra (16 миллиардов долларов), Polygon (12 миллиардов долларов), Альгоранд (11 миллиардов
долларов) или Космос (7 миллиардов долларов)? Все сделки с относительной стоимостью сводятся к победам в развитии бизнеса
(распространение приложений) и победам в найме (можете ли вы привлечь разработчиков к созданию блокчейнов, отличных от Ethereum). У
всех «убийц Ethereum» есть деньги для агрессивной конкуренции, но как инвестор вы можете выбрать либо победителей, либо купить корзину
(короткое доминирование Ethereum Layer 1). В любом случае эти активы привязаны к ETH.
4) DeFi: Long DeFi, короткие банкиры, амирит !? Несмотря на чудовищный пробег DeFi в 2020 году, DeFi торгуется наменее 1%
рыночной капитализации мировых банков, который показывает, какой потенциал роста остается в долгосрочной перспективе.
Цены на некоторые из ведущих протоколов DeFi застопорились, но если вы уверены, что рынки криптовалютного капитала
вытеснят централизованные учреждения с ускорением, они могут предложить лучшие возможности вознаграждения за риск, чем
где-либо еще на рынке сегодня. Тем не менее, межпротокольная конкуренция ожесточенная, надвигается нормативная проверка,
технические уязвимости широко распространены, системные дефолты могут нанести ущерб всему рынку, а высокие сборы за газ
наносят ущерб экономике единицы. По многим показателям (отношение цены к продажам исоотношение цены и дохода), DeFi
остается привлекательным, но математика сейчас работает только для китов.
5) NFT: Учитывая тот факт, что они ... незаменимы и неликвидны, может быть трудно приписать какую-либо надежную «рыночную
капитализацию» сектору NFT. DappRadar оценил рыночную капитализацию NFT в14 миллиардов долларов в начале сентября,
число, которое с тех пор выросло. Учитывая пространство дизайна, которое NFT открыли для всей экономики пользователей
криптографии, долгосрочный размер и масштабы этого сегмента пугающе велики. Мельтем указывает наLVMH (375 млрд
долларов?), А Су Чжу думает, что посмотрим 10% криптовалюты ($ 225 млрд сегодня) рыночной капитализации NFT. Я не думаю,
что они отключены, но это может говорить больше о возможностях для создателей NFT и строителей инфраструктуры, чем об
инвестиционной привлекательности большинства конкретных проектов NFT. (См. Главу 6.)

7. Пережить зиму
Если вы не могли сказать, нам нравятся монеты.
Нам они нравятся как в долгосрочной, так и в
краткосрочной перспективе, но только
среднесрочная перспектива может вас
заинтересовать. «С какой высоты мы рухнем?»
звучит как хорошая проблема, но пока вы не
пережили крипто-зиму, вы на самом деле ее не
поймете.
Многие потеряют веру и не смогут

переварить душу, сокрушающую многолетнюю руду ниже, чем крипто-зима. «Ничего себе, правительство могло бы фактически
отрегулировать это, чтобы перестать существовать »,« Еще слишком рано для этих продуктов », и, конечно же, «Я сказал тебе, что
это пузырь » будет среди грохота негатива, который вы можете ожидать от критиков. Помимо больших бумажных (или реальных)
убытков, вы увидите, что у людей случаются поломки, они становятся банкротами из-за избыточного долга (или плохого налогового
планирования), бросают многообещающие проекты, становятся неприятными, подавленными или апатичными и обычно теряют из виду
долгосрочный потенциал криптовалюты. Что еще хуже, следующий медвежий рынок станет регуляторным кошмаром, и у нас не будет
вибраций бычьего рынка, которые помогли бы защититься от всей защиты потребителей, мошенничества и злоупотреблений,
системного риска, ESG и незаконной деятельности FUD, которые наши враги бросятся на нас. В то же время «массовое» криптовалютное
стадо поредет, потому что труднее вести войну, когда вы потеряли 90% своих сбережений и вам нужно снова найти настоящую работу.
Звучит резко. Сурово. Но, может быть, этого не будетдовольно так плохо на этот раз.
Первым делом после краха бизнеса будет возвращение к разделам №1-6 и определение того, по-прежнему ли вы верите
в эти тезисы. Централизованный мир все еще рушится (1), предлагает ли web3 оптимистичную ставку на будущее (2),
являются ли строительные блоки новой границы (мосты, DAO, NFT) по-прежнему достойными крупных инвестиций на
следующем этапе установки (3 ), будет ли легче найти фундаментально сильные проекты в следующем цикле спада (4),
есть ли еще достаточный капитал для финансирования всего интересного (5), и вы все еще верите, что высшие отметки
достижимы в 5- 10-летний период (6)?
Если вы сохраняете уверенность, наденьте шлем, примите холод и прислушайтесь к этим советам по выживанию в зимнее время: рано снимайте
кредитное плечо, обналичивайте налоговые обязательства, если они возникли, но, ради Бога, не пытайтесь рассчитать время «на вершине» .
По кредитному плечу: это должно быть очевидным: если вы не являетесь профессиональным трейдером, ваше кредитное
плечо - это просто денежный перевод тем, кто им является. Криптовалюта достаточно волатильна, и у нее еще есть
потенциал роста. Здесь не нужно испытывать удачу и взрывать весь свой личный баланс.
О налогах: большинство людей понимают, что им не следует копить долги по кредитным картам, чтобы купить монеты-собачки, но
они также полностью упускают из виду тот «рычаг», который они берут на себя, не планируя - в декабре - продать то, что им
необходимо для покрытия налоговых обязательств. Если вы начали 1 января 2021 года с 10 000 долларов, то к 31 декабря он
вырастет до активно торгуемых 100 000 долларов, а затем упадет до 25 000 долларов 1 января 2022 года, вы должны правительству
больше денег, чем имеете. Спасибо за игру.
О шортах: пожалуйста, не шорт. Даже если вы правы, вы, скорее всего, не успеете достичь вершины и взорвете себя. Когда вы
проиграете, все будут праздновать вашу кончину и танцевать на вашей могиле, пока они становятся богатыми. Тебе будет грустно.
Даже если вы выиграете, вы никому не понравитесь, и вы проиграете в долгосрочной перспективе. Я не устанавливаю правила.
Просто здесь, чтобы помочь.

И еще кое-что для падающих ловцов ножей, которые думают: «Вау, это будет здорово. Мне не терпится купить монеты со скидкой на
следующем медвежьем рынке ». Криптография всегда может опускаться ниже, чем вы думаете, дольше, чем вы думаете, и так оно и
будет. Торговля криптомемами и рефлексивность - адский наркотик. Когда музыка прекратится, вы увидите болезненную отмену, и
потребуется некоторое время для детоксикации.
Если вы молодая команда, впервые управляющая казначейством или балансом токенов, сделайте все возможное, чтобы
защитить себя и свою команду от ядерных последствий аварии. Многие команды ведут себя идиотами со своими
казначействами и настраивают себя на провал в своей самой важной работе в качестве распорядителей капитала: «Не тратьте
деньги». (Вот рекомендации Мессари по безопасности.)
Если вы начинающий сотрудник Web3, неплохо было бы работать над созданием незаменимых продуктов в
основополагающих компаниях с большими затратами.
Толпа, которая быстро разбогатеет, испарится, но единороги следующего цикла будут построены во время зимней депрессии.
Удивительно, насколько успех криптовалюты сводится к устойчивости. «Мы все выживем» - забавный мем с бычьего рынка, но
гораздо важнее уметь кричать «мы выживем!» когда все смеются над вами, рынок упал на 80%, конкуренты разоряются, а
клиенты холодны. Спросите рекрутеров о взлетно-посадочной полосе их компании иналичные под рукой, прежде чем
подписать. (На данный момент большинство из них должно быть довольно обеспечено.)
Самое время поставить криптовалюту на балансе в прошлом году. Я был бы здесь осторожнее: только 10 лет и 10 часов
размышлений.
8. Публичные возможности: Coinbase открывает шлюзы

Будут ли монеты лучше, чем у компаний, которые их поддерживают?
Каким бы впечатляющим ни был рост Coinbase до 70 миллиардов долларов, он едва успел поспевать за биткойнами в качестве
инвестиций со времен серии B компании в 2013 году. Они не одиноки. Другие «голубые фишки» криптовалютной инфраструктуры также
изо всех сил пытались угнаться за лежащими в основе общедоступными активами. С точки зрения биткойнов, инвестиционная компания
Decacorn Digital Currency Group являетсянастоящая машина для сжигания криптовалюты, вниз ~ 80% в BTC с 2015 года. Цифры становятся
еще хуже, если сравнивать компании с токенами уровня 1, такими как ETH.
С другой стороны, токены BNB от Binance подорожали до исторической высоты в течение четырех лет, во многом потому, что BNB
стимулировал новых пользователей регистрироваться на платформе обмена в обмен на заявку через прокси на ~ 20% прибыли
Binance.*. Рыночная капитализация BNB составляет более 90 миллиардов долларов, в то время как компания в целом стоит в 3-4 раза
больше.
Крипто-IPO и ETF могут быть более важными для привлечения институтов и укрепления основной концепции криптовалюты, чем для помощи
розничным инвесторам в получении доступа к доходам от этого пространства. Coinbase может бытькомпания за триллион долларов. BITO ETF был
самым быстрым в истории ETF, собравшим 1 миллиард долларов инвесторского капитала. Отлично. Но эти публичные акции похожи на дипломы
криптовалютного колледжа. Они могут иметь значение для ваших родителей, но не столько для ваших друзей, которые вместо этого могут получить
доступ к лучшим криптографическим средствам (включая токенизированные биржи и индексы).
Лучшее в новых публичных акциях (COIN и BITO) - это бесплатный маркетинг и информация, которую криптовалюты получают из своих
документов. С Coinbase вы можете отслеживать их неторговые линии, чтобы получить хорошее представление о том, какие хостинговые
услуги являются перспективными.SBF любит бесплатную информацию, тоже. С BITO и фьючерсными ETF мы получаем PR-обеспечение
высшего уровня, с помощью которого мы можем безжалостно бить председателя SEC Гэри Генслера и разоблачать его как мошенника. *
Таким образом, наличие публичных стоек помимо токенов дает некоторые преимущества.
(* Ооо, детка, я только разогреваюсь. Прочтите главу 4, чтобы узнать больше о Голдман Гэрии главу 5, чтобы узнать
больше об этих недобросовестных продуктах ETF.)

9. Копи-трейдинг: WAGMI
Иногда вам не нужно слишком много обдумывать.
Крипто-торговля, как правило, носит социальный и меметический характер. Вы только посмотрите, как быстро розничные трейдеры «осваивают»
новые проекты, поддерживаемые одними из самых успешных инвесторов отрасли. Капитал также очень подвижен - миллиарды долларов были
заработаны в этом году на торговле «горячим денежным шаром», то есть в погоне за движущимися темпами по мере его перехода от сектора к
сектору, от актива к активу и мемов к мемам.
В роль венчурного предприятия в криптовалюте меняется, и это вознаграждает строителей и последователей. Поскольку рынки
неэффективны и рефлексивны, имеет смысл давить на победителей и выгружать проигравших. По мере того, как SOL рос, в его
экосистему хлынуло больше инвестиций, актив получил больше сравнений с ETH, новые приложения вызвали больше шума, и
благоприятный цикл продолжился. Это то, что подогревают ведущие трейдеры, даже если скептики думают, что эти модели напоминают
Понзис.
На рынке криптовалют тоже есть свои ритмы. Если BTC будет лидером, то, вероятно, не за горами альтернативный сезон.
Поскольку люди теперь верят, что это правда (и поскольку есть интуитивный смысл диверсифицировать стек), в наши дни
ротация даже происходит быстрее и надежнее. Буквально естьпуть к альтсезону руководство, и некоторые будут утверждать,
что торговый повествовательный импульс в криптовалюте действительно так же прост, как «сильный BTC, более сильный
ETH, сильнейший smallcaps».
Вы можете послушать FTX, как они объясняют, как торговать все пузырь, или почитайте некоторых из наиболее плодовитых инвесторов
обновлять свои тезисы в режиме реального времени в твиттере. Или вы можете посмотреть на 20 лучших фондов, сравнить и
сопоставить то, что они хранят, и краудсорсинг вашего портфеля.
(Источник: Анализ фондов Messari Pro за 3 квартал)

10. Копировальная торговля: нам нравятся монеты
(раскрытие информации, а не финансовые консультации)
Наша команда аналитиков ежемесячно раскрывает информацию об их активах. Команда становится больше, поэтому этот раздел
становится длиннее, но все аналитики ниже обрисовали в общих чертах: 1) их текущие 5% + портфельные активы, 2) лучшие
выборы с 2021 года и их результаты (если применимо), и 3) их самые убедительные идеи на 2022 год.
Это не финансовый совет, поэтому не подавайте на нас в суд за то, что мы пытаемся раскрыть информацию о потенциальных конфликтах. Кроме того, не
принимайте советы по портфолио от двухбитового идиота. Прошлые результаты не указывают на будущие результаты, яда, яда, яда…
TBI Дастин
Самый крупный победитель: LUNA + 5,746% | Самый крупный Держит: ETH, SOL, RGT, AURY,
проигравший: ANT + 52%
Нравится: Модульные экосистемы + решения для масштабирования
Вмещает: BTC, ETH, LUNA, PERP, RUNE, ZEC, TRIBE / FEI Eth (медвежий монолит). Подобно инфраструктуре метавселенной
*, OpenSea * (пример RON), но текущие игры - собачье дерьмо. Как
* Неликвидные активы, которые были значительно увеличены в моем децентрализованные облачные вычисления (RNDR, AKT и т. Д.). Любит
портфеле ангела внутрисетевые денежные потоки (сверхтекучие - приводит к
кредитованию с недостаточным обеспечением)

Нравится: Все, что нравится команде
Эрик
Эйдан
Самый большой победитель: РУНА + 739% (только одна
Самый крупный победитель: AXS (трудно превзойти возвращение с начала года
без запятой, NGMI)
+ 23 621%) | Самый большой проигравший: YAX -80% (Эйдан выбрал самого
большого победителя и самого большого проигравшего в команде) Самый большой неудачник: CVP -22%
Держит: BTC, ETH

Держит: AXS, BTC, ETH, RUNE, FTM, RGT, MKR, YFI,
Нравится: Все, что позволяет использовать мультицепные приложения и
ANY, MLN, renZEC
приложения L2, но отрицательно сказывается на оценках большинства «убийц ETH».
Нравится: Протоколы генерирования доходов (DeFi 1.0

Renaissance (потолок на бычьем рынке, но пол на медведя).
ATOM. Медвежьи монолитные платформы смарт-контрактов.
Эшита
RON> SLP трудно ставить против Sky Mavis, но трудно
Держит: ETH, SOL, BTC
увидеть, что SLP выдержит когда-то Ronin LM награды
иссякают. Нравится: переход от приложений к инфраструктуре для web3, NFT
(хранилище данных, сценарии использования DeFi, игры + музыка),
инструменты DAO, BTC <3

гнаться
Держит: ETH, SOL, ALCX, HNT, OHM, TOKE,

OCEAN, RUNE. Джек
Самый большой победитель: HNT + 3,046%
Нравится: Ethereum для децентрализации, Solana для подтверждения
истории, TradFi (высокочастотные данные и CLOB), адаптация Самый большой неудачник:
маргинальных пользователей и SBF, инфраструктурные протоколы

Джек сейчас на BD, поэтому мы не включаем его в этот
(беспроводная связь, ликвидность, данные и т. Д.), Заимствование без
год, но он заслуживает похвалы на HNT.
ликвидации, гигантские разработчики DeFi

Джерри Уоткинс
Держит: BTC, ETH, SOL, OHM, ТОРТ Самый большой победитель: ЛУНА + 5,746%
Нравится: Возрождение Ethereum после слияния и отход от Самый большой неудачник: СЛИВКИ -39%
альтернативных L1, протоколов стекинга, более тесная

Держит: ETH, LUNA, SOL, SYN, HNT, AR
интеграция TradFi с DeFi (обеспечение вне сети, способы
избежать необходимости чрезмерного обеспечения, Нравится: Cash (я знаю, что это тающий кубик льда). Но в
токенизация реальных активов и т. Д.), Что обеспечивает остальном Multichain Infrastructure (Long Modularity), Web 3
органическое принятие назад к DeFi в 2022 году, Infrastructure (Web 3 до Web 3), ZK tech (все умные дети
инфраструктуре web3, агрегаторам GameFi и инфраструктуре говорят об этом), Cosmos Ecosystem (наконец время?),
метавселенной Децентрализованные протоколы стейблкоинов

(практически permabull) и инфраструктура DAO (сложно
играть, но массовый тренд). Наконец, я с осторожным
Maartje
оптимизмом смотрю на DeFi и думаю, что он вернется в
Держит: BTC, ETH, CRV 2022 году (подождите, DeFi 1.0 не умер?
Нравится: ETH, СМИ и развлечения как широкая )

категория из-за потенциала массового внедрения,
пересечения DeFi и TradFi, инструментов DAO, Crypto. Уилсон
com, DAO специального назначения (будут SPD)
Самый большой победитель: HNT + 3,046%
Самый большой проигравший: BTC + 92%

Мейсон
Держит: HNT, ETH, ATOM, OSMO, DOT, ACA / KAR и
Самый большой победитель: Еще один умный выбор AXS на
некоторые СОЛЬ-ЛУНА-АВАКС
+ 23 621%
Нравится: Модульные уровни L1, которые позволяют настраивать
Самый большой неудачник: ANT + 52% (DAO сейчас так жарко,
уровни выполнения (с Solana в качестве наиболее жизнеспособной
DAO внутри - нет)
преграды), мультицепочечную инфраструктуру и инструменты -
Держит: BTC, ETH, ATOM, HNT, INDEX незамеченные герои модульного тезиса (хранилище, такое как Arweave,
Нравится: Модульность, платформы NFT (RARI, RARE), MVI, общая безопасность и доступность данных, такие как Celestia,
Web3 Infra (например, AR, GRT, AKT, LPT), POOL, индексатор и протоколы запросов данных, такие как The Graph и
монетизация создателей (например, Mirror), NFT <> DeFi Covalent, вычислительные торговые площадки, такие как Akash),
(например, NFTX, Fractional.art), Cosmos Hubs (ATOM, протокол жидких ставок, чтобы вы могли получить свой торт и повторно
OSMO), уровни доступности данных (Ceramic, Celestia), ZK его гипотезировать (Lido, Rocket Pool, Acala, Umee), а также
Rollups, Coinbase и USDC, инфраструктура Metaverse, концентраторы DeFi и появление новых узлов в экосистеме Cosmos
инструменты управления и обмен баллами лояльности. (Osmosis, Терра, Уми). Кроме того, технология с нулевым разглашением
и ее итерации, такие как накопительные пакеты ZK, произведут

Не нравится: Огромные оценки бычьего рынка, Тонкое мятное
революцию в масштабируемости и пользовательском интерфейсе
печенье для девочек-скаутов
криптоэкономики. StarkWare и ZKSync по праву крадут шоу, но следите
за такими проектами, как Aleo, которые могут открывать новые типы
Томас приложений с поддержкой криптографии.
Держит: BTC, ETH, RUNE, LUNA

Наша исследовательская группа выросла, поэтому мы не можем
Нравится: Проекты с несколькими цепями, метавселенная и игры
перечислить всех в этом году, но наши фонды обновляются
(финансирование развлечений с помощью P2E), решения для масштабирования
ежемесячно эта страница.
ETH (в частности, технология ZK), голубые фишки DeFi (скрещены пальцы на 2022
год), токены, генерирующие денежные средства, ликвидные ставки и надежные
команды разработчиков.

Вы можете увидеть полное портфолио с прошлого года. этот скринер.
2.0 # theses2022
10 человек, на которых стоит посмотреть
1. ВАГМИ 23
2. Большие парни: Самани, CMS, Су Чжу 24
3. Эмили Чой, Coinbase 25
4. Девин Финзер, OpenSea 25
5. Дэн Робинсон и Дэйв Уайт, Paradigm 26
6. Джефф Зирлин «Джихо», Axie Infinity 27
7. Джей Грабер, BlueSky и Тесс Ринеарсон, Twitter 27
8. Кристин Смит, Ассоциация блокчейнов и

Кэти Хаун, a16z 29
9. Комиссар Хестер Пирс, SEC 31 год
10. До Квон, Terraform Labs 32
11. Почётные упоминания 33

1. ВАГМИ
В прошлом я избегал желания дать «всем» место в этом списке, потому что это было похоже на отговорку и знак рыночной
вершины. Что такоена этот раз по-другому™ - это акцент, который мы начинаем видеть на обучении, зарабатывании и
вкладе как на пути к богатству, а не на простых пассивных спекуляциях.
«Мы все сделаем это» - мой любимый крипто-мем за последние годы. В нем говорится, что «мы еще рано», но при этом он не выглядит
отвратительным, ранним игроком в MLM. Это запоминающийся поворот знаменитой шутки Баладжи: «выиграть и помочь выиграть»,
Который является личным фаворитом. И он воплощает в себе больше согласованности миссий и альтруизма, чем другой фаворит крипто-
твиттера Up Only. WAGMI олицетворяет собой культурную трансформацию криптовалюты от толпы «долой правительство, давайте
перейдем в цитадель» к толпе «давайте исправим будущее с помощью лучших технологий, согласованных стимулов и других строителей».
WAGMI включает вас, если вы непредвзято читаете этот отчет. Добро пожаловать!
И если вы все еще скептически относитесь к криптовалюте, не беспокойтесь. Просто не будь откровенно враждебныма также закрытый к своему потенциалу.
Недобросовестные критики, такие как Джейми Даймон, являются NGMI.
[Если серьезно, то мысли Даймона о криптовалюте на протяжении многих лет были ... последовательными и неизменно ошибочными. Он
назвал это «ужасным средством сбережения» (2014 г.), сказал, что оно «не выживет» и «будет остановлено» (2015 г.), «никуда не
денется» (2016 г.) и является «мошенничеством» (2017 г.), сказал интервьюеры «мне плевать» на криптовалюту (2018 г.), затем запустили
пилотные проекты JPMCoin (2019 г.), признали, что это «не моя чашка чая» (2020 г.), а затем утроили свою снисходительность этой осенью,
сказав: « Меня это не интересует », что это« золото дураков »и« бесполезность ». Не будь похожим на Джейми. Он NGMI.]
(Я щелкнул правой кнопкой мыши и сохранил это из твиттера. Это не мое. Но я хотел бы процитировать как следует, если вы можете его найти.)

2. Большие парни: Самани, CMS, Су Чжу
Большой год для больших парней.
Да, было создано много удивительных технологий, и да, есть потрясающие основатели,
которые заслуживают высокой похвалы (они описаны в другом месте в этом разделе и в
более широком отчете), но давайте будем честны, это был, прежде всего, знаменательный
год для киты. В частности, крупных инвесторов, которые выжили на медвежьем рынке 2018
года и дожили до некоторых из самых больших выигрышей 2021 года.
У Multicoin Capital Кайла Самани был исторический год - по стандартам криптовалюты

и стандартам венчурного капитала, период - с выигрышными ставками в несколько
миллиардов долларов в различных сегментах криптовалюты. В этом году Graph, Кайл Самани:
Посмотреть этот NFT на OpenSea
Helium, Arweave, Solana достигли статуса сети на миллиард долларов, и, по слухам,
Multicoin затмил 10 миллиардов долларов в AUM в этом процессе. Розничные
инвесторы следят за горячими руками криптовалюты, и никто не был более
успешным в плане начальных инвестиций, чем Multicoin. Они «говорят свою книгу»
через своимеморандумы по государственным инвестициям, но я многому у них
научился, даже когда изнанка тезиса (ебать zcash).
На другом конце света вырисовывается еще один гигант - Three Arrows Capital Су
Чжу, который собрал один из крупнейших фондов в Азии и может похвастаться
одним из самых эффективных портфелей. Они также были одними из
крупнейших игроков наGrayscale Trust trade в 2020 году, сокращение двузначных
премий до стоимости чистых активов в течение большей части года в массовом
масштабе. Их доли в Solana, Avalanche и Polkadot резко выросли, и у Су Чжу нет
проблем.изменение пристрастий, называя это так, как он это видит, и пинает
Су Чжу:
шершневое гнездо. Посмотреть этот NFT на OpenSea
Тогда есть CMS Holdings. Никто в криптовалюте не веселится больше, чем пингвины, и они, как
правило, преуспевают ... во всем. CMS популяризировала «горячий шар денегМем в начале года. Он
послалПеченье для девочек-скаутов на 5000 долларов одному из наших аналитиков. Он
безжалостно издевается над медведями и торговцами с бумажными руками. Онкупил 7-дюймовый
куб. Онплатит людям за то, чтобы они говорили в твиттере, чтобы участвовать в дебатах в прямом
эфире. Ходят слухи, что он дажесделать ставку на динозавра. (Если это правда, возможно, это была
его единственная пропущенная сделка в году.) CMS и команда также могут быть самыми быстрыми
трейдерами / и наиболее отзывчивыми инвесторами в криптовалюту, что является приятным
побочным продуктом того, что вам не нужно управлять деньгами других людей. Желаю всем вам
весело провести в новом году столько же удовольствия, сколько CMS каждый день.
CMS Holdings:

3. Эмили Чой, Coinbase
Одна из вещей, которые я считаю наиболее примечательной в Coinbase, - это то,
насколько они устойчивы в условиях почти полной смены руководства в
последние годы. Кроме Брайана Армстронга, с самого начала в штате почти никого
не осталось. Фред Эрсам остается в совете директоров, но его внимание
сосредоточено на масштабировании венчурного фонда Paradigm. Многие другие
сотрудники Coinbase Mafia начали создавать новые компании или венчурные
фонды.
Я бы сказал, что двое людей помимо Брайана, которые в наибольшей степени ответственны за
постоянный успех компании, были бывшим техническим директором Баладжи Сринивасаном
(который, несмотря на его короткий годичный срок пребывания в должности, помогал
компании вести правильное стратегическое направление с несколькими активами, поскольку

Эмили Чой: 50 % дохода Coinbase теперь поступает от торговых пар за пределами BTC и ETH) и Эмили Чой,
чьи успехи в сфере BD / M&A быстро катапультировали ее на должность президента и главного
операционного директора в компании.
Предыстория Coinbase Ventures довольно замечательно: нет штатных сотрудников, родившихся на следующий день после того, как Эмили принесла
идею Армстронгу, который сейчас является одним из самых активных инвесторов в криптовалюту, и т. д. Но еще более впечатляющим является
крупномасштабное корпоративное слияние и поглощение, которое совершила компания. Приобретение компании Earn.com в значительной степени
считалось выгодным.Приобретение 100 миллионов долларов Баладжи в качестве технического директора. Но за первые девять месяцев этого года
Earn принесла ~ 43 миллиона долларов (высокоприбыльной) выручки. Bison Trails, который компания рассматривает как потенциальную ставку на
уровне AWS на размещенную инфраструктуру блокчейна, теперь обеспечивает продукт Coinbase Cloud и его доход от размещения ставок в размере
325 миллионов долларов. Покупка компании Xapo за 55 миллионов долларов в 2019 году привлекла Grayscale в качестве клиента и удвоила активы
Coinbase, находящиеся на хранении. Кастодиальная выручка в настоящее время составляет 120 миллионов долларов в годовом исчислении.
Доходы от транзакций основной биржи будут оставаться двигателем бизнеса в обозримом будущем, но распределение и регулирующее
позиционирование Coinbase означает, что в новом году они также могут совершить другие крупные дополнительные покупки.
Некоторые, какНейтрино (технология соответствия), и Агара (машинное обучение для обслуживания клиентов) может модернизировать
бэк-офис, но я ожидаю, что более крупные сделки откроют новые направления доходов, например, «Плед для криптовалюты» (Забо) или
лицензии на институциональные данные (Перекос).
Стратегия неорганического роста вряд ли уникальна для Coinbase. Но ранние победы под руководством Эмили
впечатляют. Что-то стартапам следует помнить как о возможности, так и как об угрозе.
4. Девин Финзер, Открытое море
Как удачливый ранний инвестор в компании (#humblebrag) могу сказать, что никогда
раньше не видел финансового профиля, похожего на профиль OpenSea. Доминирующий
в мире рынок NFT грабит деньги в кулак на фоне эйфории NFT, хотя конкуренция
приближается. У Coinbase 3 миллиона пользователей в списке ожидания для своей
платформы NFT, которая скоро будет запущена (в четыре раза больше, чем у OpenSea).
совокупные исторические пользователи). FTX развернула платформу для NFT на основе
Solana. Близнецы ужеИзящная гейтвау. Другие биржи почти всегда последуют их примеру
и выпустят собственные продукты. Затем есть токенизированные конкуренты с открытым
исходным кодом, которые скрываются, напримерБесконечностьу, а Основанный на
фантоме проект Андре Кронье, Артион. Девин Финзер:


Поскольку я уже владею крохотной частью личной информации, я не буду строить предположения о том, как будет выглядеть
следующий год, поскольку я не хочу, чтобы точные «догадки» выглядели так, как в бейсболе постфактум. Но я по крайней
мере выскажу некоторые мысли о текущей траектории компании и будущем рынков NFT на более концептуальном уровне
позже, в главе 6.
А пока я просто скажу, насколько впечатляющим оказался OpenSea в масштабировании через хаос. Поддерживая работу
сайта на фоне экспоненциального месячного роста рынка в конце месяца,случайные ошибкии рост цен на газ Ethereum.
Anдосадный спор сотрудников через переворачивание NFT компания курировала для своей домашней страницы.
Отвлекающий барабанный бой анонсов новых конкурентов. Девин и команда пошли дальше, по-видимому,
невозмутимые.
Я думаю, что OpenSea в конечном итоге может стать компанией (или сетью) с оборотом 100 миллиардов долларов, и их критики
недооценивают их старт (я наблюдал то же самое с Coinbase). Я вряд ли беспристрастный критик, но исторически было
проигрышным ходом делать ставки против лидеров категорий с отличными командами, и это вкратце OpenSea.
(Проверьте два Девина Безбанковский подкасты от Март а также Октябрь чтобы получить представление о
прогрессе OpenSea. И, конечно же, сделайте ставку на NFT в этом отчете!)
5. Дэн Робинсон & Дэйв Уайт,

Парадигма
Больше инвесторов?!? Ну давай же!
Ну и да, и нет. В прошлом году я включил в нашу десятку хакера в белой шляпе
Paradigm samczsun, и у него был еще один знаменательный год, спасающий
пользователей DeFi отдевять цифр, даже когда эти подвиги произошли спрямые
конкуренты. (samczsun теперь находится на вершине фонда Ethereum Foundation
таблица лидеров баунти.) Он не ваш типичный терапевт.
Я бы применил тот же фильтр к номинациям Paradigm в этом году, учитывая, насколько
плодотворно они были в проведении экономических исследований токенов для

Дэн Робинсон:
Посмотреть этот NFT на OpenSea некоторых важных финансовых примитивов в DeFi и NFT.
Uniswap v3 автоматизированный маркет-мейкер (который мы рассмотрим более
подробно в главе 7), в значительной степени был создан Дэном Робинсоном из
Paradigm. Вещи какЭтаж Perps (синтетические материалы, которые позволяют
держателям NFT брать займы под активы), и RICKs & Мортис (Примитивы
фракционирования NFT) направлены на решение проблем неликвидности на рынках
NFT.Power Perps (экспозиция, подобная ликвидным опционам, без необходимости в
страйках или истечении срока действия), TWAMM (большие ордера AMM растягиваются
со временем), иВечные возможности (написано в соавторстве с Сэмом Бэнкманом
Фридом из FTX) может привлечь на рынки DeFi более крупных и опытных инвесторов.
Автором или соавтором этих последних шести является Дэйв Уайт, который
присоединился к нам в январе. Полезные результаты исследований команды Paradigm
на самом деле довольно безумны. И это только то, о чем мы знаем пока. Я с
нетерпением жду того, чтобы увидеть, что у них в рукавах к 2022 году.
Дэйв Уайт:

6. Джефф Зирлин "Джихо”, Axie Infinity
В прошлом году Джихо переписал правила построения криптосообщества.
Миссия? Покорите игровой мир. Секретное оружие? Непритязательный,
похожий на покемонов троянский конь из карточной игры NFT, который
катапультирует Axie Infinity на вершину криптовалютного царства.
В качестве главы отдела развития и сообщества Sky Mavis, игровой студии, стоящей за
Axie, Джефф обнаружил и вырастил новую незадействованную аудиторию для игры Axie
«играй ради заработка» - на Филиппинах. Ежедневно тысячи людей играют в Axie для
развлечения и в качестве субсидии. На Филиппинах сейчас проживает 40% всей базы
пользователей Axie, а Sky Mavis недавно затмил 1 миллион активных пользователей в
день. Едва ли не хватает евангелистов Axie, поскольку собственный токен AXS (чей дизайн Джефф Зирлин:
был разработан Джеффом) принес за последний год 125000% прибыли (это не опечатка:
1250x), но некоторые фанаты непреклонны в том, что Axie может оказаться всего лишь
сноской. в длинной игре играют Джихо и команда.
Axie Infinity сама по себе была механизмом начальной загрузки для обмена Ronin Sky Mavis, связанного с Ethereum сайдчейна,
предназначенного для облегчения дешевых и удобных для игроков транзакций. С мая Ronin получил доход в миллиард долларов, владеет
активами на сумму более 9 миллиардов долларов и является вторым по величине блокчейном по вторичным продажам NFT. Sky Mavis -
одна из самых быстрорастущих игровых студий в истории, недавно выигравшая серию B стоимостью 152 миллиона долларов, которую
возглавляет a16z. Компания завершила работу над обнесенным стеной садом, который она построила вместе с Ронином, а затем
запустила токен ($ RON) и децентрализованная биржа (Катана) этой осенью. Теперь они готовы запустить совершенно новую студию игр и
приложений, ориентированных на web3, для голодных (и богатых) фанатов.
Успех Axie привел к тому, что совершенно новый жанр (криптоигры) и поджанр (игра, чтобы заработать игры) стали
актуальными, и только в третьем квартале на связанные проекты NFT было потрачено около 1,4 миллиарда долларов. Между
тем, Ronin стал одним из примеров модульного масштабирования в криптографии. Неплохо для продукта, созданного под
видом пушистой мультяшной карточной игры.
7. Джей Грабер, Голубое небо &

Тесс Ринеарсон, Twitter
Если какая-либо крупная технологическая компания серьезно подорвет себя с помощью технологии Web3, это,
скорее всего, будет недостаточно монетизированная, возглавляемая основателем компания социальных сетей с
самым вдумчивым криптовалютным покровителем.
Я говорю, конечно, о Мете. (Curveball!)
Когда я начал писать этот раздел, я ожидал 30-минутного обзора и быстрой

записи о Джее Грабере. захват Bluesky Twitter инициатива этим летом. «Джей
децентрализует твиттер» с аватаром «Сойка-пересмешница» был моим
заполнителем и начальным предубеждением. Когда я начал копаться в
Джей Грабер,
Посмотреть этот NFT на OpenSea Bluesky, то обнаружил несколько иное. В «сообществе» Bluesky пока что
относительно мало подвижек (сравните ихGithub/Gitlab к Diem's!), что
заставило меня задуматься, был ли Twitter

серьезно в своих попытках подорвать себя и разблокировать свою приманку для пользовательских
данных. Джей потрясающий, но действительно ли Bluesky или неглубокая песочница?
Возможно, игра «децентрализованного мультимедиа с полным стеком» не подходила для Твиттера в
ближайшем будущем, учитывая текущие ограничения пропускной способности криптовалюты. Скорее
всего, было преждевременно оправдывать эти ожидания в отношении такого раннего проекта, как
Bluesky. Вместо этого проект, похоже, в первую очередь ориентирован на соединение данных между *
другими * децентрализованными платформами, такими как Mastodon, IPFS, Audius и т. Д.
Это интересно. И это важная основа для децентрализованной сети.

Это просто не так вредно для Твиттера, как я думал вначале. Пока
что.
Тесс Ринеарсон:
Не похоже, что Amazon сейчас сталкивается с серьезными угрозами Web3 (возможно, Посмотреть этот NFT на OpenSea
AWS в долгосрочной перспективе). Поиск Google и Microsoft Office могут иметь
неприступные стены. Apple по-прежнему доминирует в первую очередь в области
аппаратного обеспечения. YouTube теоретически может включать
Компоненты Web3, но это кажется маловероятным, поскольку они уже делят доход с создателями (скупо).
С другой стороны, Facebook Meta отличается. Их ребрендинг - это не просто стремление к будущему Web3, это полет на более высокий
уровень, порожденный политической необходимостью. Даже на выживание. Увидим ли мы, что Libra Diem Novi полностью интегрирована
в продукты Facebook Meta Messenger и Whatsapp? (Они пытаются.) Увидим ли мы NFT, встроенные в Instagram или Oculus? (Скорее всего,
если10 миллиардов долларов в год это реальное число, на которое они нацелены для инвестиций в метавселенную.) Будет ли Blue App от
Facebook открывать свой бэкэнд и разрешать своим пользователям лицензировать свои данные напрямую третьим лицам? (Может быть!
Если другие ставки оправдаются.) Может ли мета-мета-план игры состоять в том, чтобы сначала монетизировать недостаточно
монетизированные сети платформы и проложить путь к невозможному: саморазрушению текущего бизнеса Facebook, основанного на
рекламе.
Я не апологет Марка Цукерберга. Я просто думаю, что необходимость - мать изобретений, прошлые успехи - хороший
предиктор будущего успеха, и ни у кого из крупных технологических компаний нет всех ингредиентов, чтобы усердно
развивать Web3 как часть своей основной бизнес-модели. Это праздники. Дайте Марку шанс сыграть в стиле Гринча.
Я равнодушно отношусь к тому, что Твиттер принимает децентрализованные технологии (помимо одержимости Джека
биткойнами). Но опять же, все сводится к Джею и команде BlueSky. Надеюсь, они нас удивят.
(ОБНОВЛЕНИЕ: они сделали сюрприз! Когда я писал это несколько недель назад, о найме Тесс Ринеарсон еще не было объявлено как
руководитель отдела инженерии Twitter Crypto. Это привлекло мое внимание. Я гораздо больше воодушевлен BlueSky / Twitter в 2022
году, теперь, когда естьдва связанных групп, одна из которых является специальной внутренней командой, подчиняющейся
техническому директору.
ОБНОВЛЕНИЕ ОБНОВЛЕНИЕ: Джек только что подал в отставку! Шлюзы, не связанные с биткойнами, открыты - внимательно следите за Джеем и Тесс.)
НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 28 год

8. Кристин Смит, Ассоциация
Blockchain & Кэти Хаун, a16z
В этом году у меня на рассмотрении есть серьезный раздел политики. С учетом того, что
у администрации Байдена осталось три года, и успешное принятие закона об
инфраструктуре на 1,2 триллиона долларов (и его катастрофических положений о
криптовалюте), многое будет зависеть от политических лидеров нашей отрасли. Это
тоже непростая задача, учитывая, какмалы их нынешние ряды.
Это делает Кристин Смит и Кэти Хаун критически важными игроками в новом году.
Кристин руководит крупнейшей специализированной торговой ассоциацией в отрасли.
Блокчейн Ассоциация. Этосчитается наиболее заслуживающим доверия усилия

Кристин Смит:
Посмотреть этот NFT на OpenSea корпоративных членов в округе Колумбия, и команда Кристин была одной из движущих
сил яростного 11-го
час переговоров по изменению

языка криптоброкера
во время дебатов этим летом. Хотя усилия не увенчались успехом (едва ли), борьба
помогла BA добавить серьезные финансовые ресурсы и глубину таланта. Членские
взносы выросли в 3 раза, и она добавила штатных сотрудников, таких как бывший
главный юрисконсульт.Джейк Червинский и новый руководитель отдела
государственных дел Дэйв Гримальди этой осенью.
Однако проблема коалиций - это время и энергия, необходимые для управления
разнообразными личностями. Например, BA считает Ripple своим членом, что
создает головную боль. Добавление Binance US в качестве участника в 2020 году
вызвало у Coinbase такую степень раздражения, что последняяотказался от
поддержки и с тех пор решил продвигать свою собственную политическую повестку
дня и поддерживать другую организацию, Криптосовет по инновациям, с Ribbit,
Square, Paradigm и другими. Однако последнее, что я слышал, CCI еще не наняла
Кэти Хаун:
исполнительного директора, поэтому у коалиции впереди много месяцев создания Посмотреть этот NFT на OpenSea
инфраструктуры, прежде чем она сможет приблизиться к паритету с BA.
Это подводит нас к Кэти Хаун и команда политиков, которую она собрала на a16z. Бывший федеральный прокурор, член совета
директоров Coinbase, а ныне генеральный партнер гигантского криптофонда a16z нанял бывшего советника Хиллари Клинтон и
Байдена, бывшего специалиста по криптографии из Казначейства, а также бывших комиссаров SEC и CFTC в качестве
советников.
a16z есть мегафон с огромным охватом, и их политическая работа до сих пор быстро. Интернет3центр политики они недавно
представили хорошие исходные материалы для политиков, в первую очередь колоду, в которой Почему криптовалюта должна быть
политическим приоритетом для законодателей, которые специфический законодательные предложения (и рабочий язык!) могут стать
основой новых законов о криптографии, которые решают основные проблемы политики, не нанося ущерба отрасли, и как сотрудники
могут получить образование и догнать криптовалюту.
Нам нужно единство а также скорость прямо сейчас. Подходы BA и a16z дают нам хороший шанс на 1-2 часа в новом
году.

9. Комиссар Эстер Пирс, SEC
«Crypto Mom», возможно, было подходящим прозвищем для Пирса во время
пребывания на посту председателя Джея Клейтона. Сейчас она больше похожа на
лорда-командира Ночного Дозора Крипто.
В эпоху Клейтона SEC вряд ли была образцом крипто-политики, направленной на
рост, но, по крайней мере, Комиссия активно избегалапреследование вредное
системное чрезмерное регулирование рынков, которых они еще не понимали.
Сегодня наступает зима, и Пирс - последняя линия защиты от бездушного,
устойчивого к меланину белого ходока, которым является председатель Генслер,
человек, чья жизненная миссия - стать министром финансов, любыми
необходимыми средствами, даже если это нанесет вред. развивающаяся отрасль, Эстер Пирс:
котораяотбрасывает американские технологии на десять лет. (Яеще просто
разминка. Подробнее в главе 4.)
Пирс раскритиковал принудительные действия SEC против Poloniex из-за отсутствия ясности. Она была голосом инакомыслия,
выступающим за спотовые крипто-ETF с 2018 года.откровенно об улучшении доступ к инвестициям для немиллионеров,
признавая, что частные рынки Именно здесь в течение многих лет происходил рост на рынках США. Она сделала это, оставаясь
верной мандату Комиссии по ценным бумагам и биржам по защите инвесторов, выступая замодернизация правил отчетности, и
нормативный «пляж» (со спасателями) vs. нормативная песочница (относиться к взрослым как к детям).
Голос Пирса был долгожданным источником самосознания, компетентности и сдержанности, исходящим от округа Колумбия.
Это голос человека, который сделал свою домашнюю работу и работает над поиском решений, а не над жесткими
ограничениями всего, что кажется новым и полезным.Пирс:
«Столкнувшись с новыми технологиями, новыми продуктами и новыми способами ведения дел,

регулирующий орган имеет тенденцию говорить« нет »вместо« да », говорить« стоп вместо того, чтобы идти
», видеть опасность вместо возможности ... защита инвесторов, особенно защита розничных инвесторов, и
целостность рынка… [но] возможности для инвесторов тоже имеют значение. Под возможностью для
инвестора я имею в виду возможность для инвесторов опробовать новые продукты и услуги, включить в свои
портфели новые типы активов, использовать новейшие технологии, получить доступ к новым возможностям,
экспериментировать и извлечь уроки из инвестиций. успехи и неудачи ... Инвесторы хотят защиты от
мошенничества и легкого доступа к надежным раскрытиям информации, но они также хотят иметь
возможность взаимодействовать со своими финансовыми фирмами, используя новейшие технологии, иметь
доступ ко всем возможностям инвестирования и управлять своим финансовым будущим, тратя с трудом
заработанные деньги по своему усмотрению. Инвесторы иногда могут быть готовы пойти на больший риск,
чем регулирующий орган считает разумным. Здоровая реакция регулирующих органов позволила бы
противостоять побуждению отвергнуть решения инвесторов и вместо этого привлекать и обучать инвесторов,
используя те же технологии, с помощью которых они инвестируют ».
Да, пожалуйста. Больше об этом!
Криптоинвесторы замечают и ценю продуманную политику. Крипто предпринимателизаметьте тоже. Крипто-юристы любят, когда
политические лидеры предлагают работающиеправовые решения.
Мы хотим большего!

На токен шиллинг, «Рекламирование ценных бумаг без раскрытия того факта, что вам платят и в какой сумме,
нарушает [закон] ... тем не менее, мы разочарованы тем, что урегулирование Комиссии ... не объяснило, какие
рекламируемые цифровые активы были ценными бумагами, что является симптоматическим упущением. нашего
нежелания предоставлять дополнительные инструкции о том, как определить, продается ли токен в рамках
предложения ценных бумаг или какие токены являются ценными бумагами ».
Больше об этом!
О принудительных действиях «только для регистрации»: «Нарушения регистрации, даже отдельные, являются
серьезными, и наши правоприменительные меры могут служить для предотвращения таких нарушений и защиты
пострадавших инвесторов. Однако мы должны стремиться избегать принудительных действий и санкций, которые
ослабляют инновации и подавляют экономический рост, который приносит инновация ... Предприниматели могут
быть вынуждены выбирать между неприятными вариантами: расходовать свой ограниченный капитал на
дорогостоящие юридические консультации и соблюдение требований или отказываться от их преследования.
нововведений из-за страха стать объектом принудительных мер. Безопасная гавань для регулирования может
разрешить эту неприятную дилемму ».
Больше об этом!
На патернализм: «Мы не занимаемся регулированием заслуг, поэтому нам не следует

решать, хорошо это или плохо. Инвестор думает обо всем своем портфеле, а иногда
мы думаем только о конкретном продукте отдельно. Мы забываем, что люди
создают портфели ».
Большинство профессионалов в области криптографии приветствуют продуманное регулирование, если мы уверены, что оно будет
справедливо и последовательно применяться, технически осуществимо и не нарушает Конституцию.
Пирс начинает побеждать непредубежденные политики потому что ее позиции ясны, последовательны и ориентированы
на решения и юрисдикцию. Мы хотим и нуждаемся в ней, защищающей стену.
10. До Квон, Terraform Labs

На момент написания этого раздела (8 ноября) я знал, что хочу выделить
«самую быструю лошадь» года в соревновательной гонке «Уровня 1». Ethereum
вырос почти в 10 раз за год, что нечего чихать, но реальная история 2021 года
заключалась в перегрузке блочного пространства Ethereum, высоких комиссиях
и последующем взрывном росте его конкурентов уровня 1. Лавина выросла в 25
раз по сравнению с прошлым годом, Solana и Polygon - в 110 раз, Fantom - в 160
раз. Но это Терра безраздельно властвовала с ошеломляющим170x возврат.
До Квон:

Я включаю Do сюда и по нескольким другим причинам: 1) Terra - одна из крупнейших криптовалютных инвестиционных компаний в
Азии, и это проект, входящий в топ-10 уровня 1 с самым большим присутствием на огромном корейском рынке криптовалют. 2) Terra
фактически широко используется в качестве залога для второй по величине обеспеченной криптовалютой стейблкоина UST, рыночная
капитализация которой сейчас составляет 7,2 миллиарда долларов, по сравнению с (* проверяет примечания *) 0 долларов прошлой
осенью. 3) Широта инфраструктуры Terra (Anchor для кредитования, Vega для деривативов, Mirror для синтетических ценных бумаг, Mars
для AMM), конкурирует с любым другим блокчейном, не называемым Ethereum, и может опираться на более стабильную, совместимую
техническую основу (Cosmos '' Interblockchain Communications Protocol) на долгосрочную перспективу.
Что наиболее важно, До получает одобрение здесь против соперников из-за его готовности дать ответный удар.
Получив повестку в суд на Mainnet 2021 всего за несколько минут до того, как выйти со мной на сцену для участия в
панели, он отмахнулся и решил подать иск в SEC. Этобороться он может выиграть, и обнадеживающий, чтобы увидеть
сражение независимо от результата.
Почетные упоминания:
В сфере криптовалюты много людей, которые могут легко попасть в список 10 лучших каждый год, но никто не попал в мой
список дважды. Люди, которые легко могли бы появиться повторно в этом году, включаютБаладжи Шринивасан, чьи
энциклопедические знания и грубая вычислительная мощность - чудо; Сэм Бэнкман-Фрид, у которогомного писем уже как самый
богатый человек в мире моложе 30 лет; и Майкл Сэйлор, который все больше выглядит так, будто может оказаться на стороне
выигрыша в одной из самых смелых корпоративных сделок всех времен.
Кроме того, специальный привет для Безбанковский дуэт, Райан Шон Адамс и Дэвид Хоффман, которые были правы насчет
ETH (но не делайте этого, потому что я думаю, что они были правы по неправильным причинам;)) и создали подкаст с самым
высоким сигналом в криптографии. Одна из немногих вещей, которые я потребляю неукоснительно.

3.0 # theses2022
10 главных мыслей о биткойнах

1. Пожалуйста, проверьте Питера Шиффа 35 год
2. Король, оставайся королем: никаких колебаний 36
3. Многокомпонентный заповедник 38
4. «Дар» биткойн-ETF 39
5. Великое падение Китая (биткойн-индустрии) 40
6. Биткойн как стимул чистой энергии 42
7. Proof-of-Stake работает, потому что

Proof-of-Work сработал 47
8. Подтверждение работы и права меньшинств 47
9. Дорожная карта биткойнов 48
10. Удары молнии в Сальвадоре 49

1. Пожалуйста, проверьте Питера Шиффа
«Золото будет демонетизироваться так жестоко, что ваши внуки будут думать, что золотоискатель - это
тот, кто собирает металлолом в мусорном баке, чтобы продать его за сат». -Су Чжу
Биткойн ел обед золота уже десять лет. Этотдолжен Это было время бума для золотых жуков - высокая инфляция, низкое
доверие к правительству, сырьевой бум - но вместо этого золото было обойдено более быстрой, молодой и дикой лошадью в
биткойнах. Вложение 100 долларов в золото 10 лет назад принесло бы ... 102 доллара сегодня, что ниже уровня инфляции.
Между тем, инвестирование 100 долларов в BTC за этот период принесло бы 1,7 миллиона долларов. Ой,Питер Шифф.
Источник: Воономика
Биткойн также не показывает признаков замедления. Учитывая его макроэкономический попутный ветер и многоступенчатую отказоустойчивость,
трудно представить сценарий, при котором биткойн в ближайшее время потеряет популярность, в то время как остальная часть криптовалюты
будет расти. С точки зрения регулирования, инвесторы чувствуют себя более комфортно с цифровым золотом, чем когда-либо. Теперь, когда
существует множество институциональных механизмов для доступа к биткойнам, и другие ранние последователи уже проложили путь (Пол Тюдор
Джонс, Микростратегия, Тесла, Сальвадор, Майамии т. д.), «институты приходят» изменилось на «институты здесь».
Самый сильный попутный ветер за нашей спиной лучше всего описал Марти Бент который отметил: «Деньги, причитающиеся
пенсионерам, просто слишком велики, получаемая прибыль слишком мала, и даже когда они реализуются, они номинированы в
валюте, которая с каждым днем теряет покупательную способность». С запасами на уровне кровотечения из носа,

облигации, приносящие отрицательную реальную доходность, и инфляция здесь, чтобы остаться, биткойн остается лучшей ликвидной ставкой на
институциональная ротация к устойчивым к инфляции, сберегающим активам. Это не единственный выигрышный криптоактив, но онбуду
продолжают подтягивать остальную часть класса активов, поскольку криптовалюта быстро заменяет долги в диверсифицированных портфелях.
Если количественное смягчение действительно обесценивает валюту (да), то, как Рауль Пал указал, у нас была бы куча графиков,
чтобы отразить это (индекс S&P растет синхронно с балансом ФРС, цены на недвижимость растут с запаздыванием после нового
QE и т. д.). И мы это делаем.
(Источник: Рауль Пал, Bloomberg)
Денежный принтер иди брррр ... купи все. Особенно оранжевая монета.
2. Король, оставайся королем: никаких колебаний

Я бы оценил вероятность "переворота" в следующем году на уровне может быть 20%. И не потому, что ETH - это деньги, несмотря ни на
что.Sotheby's говорит.
Если ETH делает удалось перебросить BTC не потому, что это превосходные «деньги», а потому, что рынок ценит самую
уникальную в мире вычислительную платформу, принадлежащую пользователям, и ее доходы и потенциал роста выше,
чем цифровое золото. Другими словами, мы посмотрим на BTC и ETH, как на M0 и на Google.
Это не оригинальная мысль. Основатель BitMEX Артур Хейссломал эту аналогию в статье о нелепых дебатах, где он
говорит: 1) ETH не может быть лучшим виртуальным компьютером в мире. а также лучшие в мире деньги
одновременно (я согласен), и 2) крупнейшая криптовалютная денежная сеть, вероятно, будет больше, чем ее самая
большая распределенная технологическая «компания» (да, снова).

Тем не менее, можно придерживаться мнения, что «криптовалюта» в целом будет превосходить «биткойн» (т.е. доминирование BTC
снизится), в то время как биткойн сохранит свое место в мировой таблице лидеров. Ethereum - более уязвимая цель, чем биткойн, для
конкурирующих вычислительных платформ уровня 1. Дефицитным ресурсом Ethereum является ограниченная емкость его глобальной
бухгалтерской книги расчетов, и в этом году было доказано, как быстро другие уровни 1 могут откачивать спрос на расчет
криптографических транзакций, когда бухгалтерская книга Ethereum становится слишком дорогой. (Подробнее об этом в главе 8.)
С другой стороны, дефицитный ресурс Биткойна - это простой денежный мем. Его конкуренты на чистые «игровые
деньги» менее устрашающие: Dogecoin, Shiba Inu, Bitcoin Cash, Craig Cash и вилки их вилок - это не то, о чем можно
писать.
Возможно вам понравится Дож! Есть много умных инвесторов, которые, например, Су Чжукто любит Дожа «в корне» из-за
его виральности, сообщества, юмора и несерьезной базы пользователей, которые тоже потратили 2021 год, отправляя
мемы на Луну.
Я понимаю этот тезис, но он терпит неудачу в одном важном отношении: шутки устаревают, и даже те, кто раньше их держали, в конечном итоге поймут, что
они сидят на реальной выгоде, и найдут менее дорогую шутку. Рефлексивность не приносит удовольствия на пути вниз, когда тенденция изменится, не будет
институциональной стены для покупки симпатичных шиба-ину. Несерьезная база пользователей также может привести к появлению большого количества
пользователей, которые в панике начнут продавать в первом квартале, как только они получат свои налоговые формы и осознают размер своих обязательств.
Биткойн-инвесторы не новички в налогах на прирост капитала. Скорее всего, многие игроки Dogecoin.
Конечно, есть еще две монеты с подтверждением работоспособности, которые также участвуют в валютном разговоре - Zcash и Monero,
но их хранение требует долгосрочной приверженности к истинным одноранговым частным транзакциям и теплых объятий боли. . Это
могут быть активы, которыми вы хотите владеть «на всякий случай», когда ваша страна развалится, и вам нужно будет бежать с сумкой с
замком и бухгалтерской книгой / кошельком для мозга. Но самое умное, что я когда-либо сделал, - это отменил мою фиктивную сделку
«super ZEC long» в декабре прошлого года и вложил ее обратно в ETH, где он и был. Я пишу это со слезами на глазах, ноMulticoin был прав
в отношении конфиденциальности как функции, и я лучше буду зарабатывать деньги, чем буду прав. ZEC по-прежнему составляет 1%
моего портфеля, и я все еще люблю Zooko, но он больше не входит в мою пятерку лучших (другие опередили ZEC. Это не моя вина!)
На самом деле, для Биткойн нет реальной конкуренции за биткойн, кроме Ethereum, но ETH тоже должен следить за своей спиной. В этом
году доминирование биткойнов снизилось с 71% до 42%. Плохой. Но доминирование платформы смарт-контрактов ETH также снизилось с
80% до 60% и может принести дополнительную пользу его новым «союзникам» по объединению уровней 2, которые появятся на рынке в
начале 2022 года.

(Источник: CoinMarketCap)
У криптовалюты может быть более высокий потенциал роста, но нет ничего плохого в том, чтобы владеть GE во время бума доткомов. Стоимость
акций GE выросла со 100 долларов в середине 1999 года до 450 долларов в середине 2000 года, а затем снова до 185 долларов в середине 2003 года.
За четыре года он «рухнул» на уровень 85% выше, чем оказался на скачке рынка. Это вполне может стать траекторией биткойнов, если Web3
достигнет уровня безумия Web1. Вы бы возненавидели, если в следующем году BTC упадет с 275 до 125 тысяч долларов?
3. Многокомпонентный заповедник
Мы поговорим об интероперабельности в главе 8, а пока скажу, что я думаю Уди все правильно: если будущее за сотнями или
тысячами взаимодействующих блокчейнов, то конечные пользователи не обязательно будут знать или заботиться о том, на каких
блокчейнах работают денежные приложения. Держатели биткойнов будут хранить и использовать биткойны в качестве альтернативы
цифровому золоту, не беспокоясь о технических деталях, которые определяют, какую цепочку или привязанную производную
биткойна они используют в процессе. Пока базовый блокчейн биткойнов гудит и производит блоки каждые 10 минут в качестве
расчетного слоя.
Более 1,5% предложения биткойнов уже завернутый на Ethereum через BitGo, более чем в два раза больше, чем было
заблокировано в конце прошлого года. Но это может быть верхушкой айсберга, поскольку миллионы биткойнов начинают
попадать и в другие блокчейны.
Несколько драйверов спроса на биткойн:
1. BTC будет резервом на других уровнях 1, тогда как ETH будет их конкурентом.
Протоколы мостов кросс-блокчейн, такие как Rune, разблокируют больше одноранговых свопов.
3. Опасения по поводу независимости стейблкоинов, сопротивления цензуре или обеспечения могут привести к большему интересу к
криптовалютным долларам, обеспеченным биткойнами.
Сторонники Ethereum могут возразить, что это именно то, что делает ETH хорошими деньгами и капитальным активом: он совместим с
другими цепочками EVM и накоплениями уровня 2 и уже обеспечивает стейблкоины, такие как Maker's Dai. Но это наоборот

смотрящий. BTC имеет лидирующую рыночную капитализацию в 2,5 раза и гораздо более низкий уровень обеспечения в качестве оборотного капитала.Cегодня, Это
означает, что у него недостаточное кредитное плечо, и существует гораздо более высокий потолок для новых BTC в качестве обеспечения DeFi, чем для ETH.
Я думаю, что обернутые / синтетические биткойны, которыми можно торговать на других блокчейнах, снова удвоятся в 2022 году (75% уверены,
что мы увидим 3% упакованных, по крайней мере), поскольку более долгосрочные держатели биткойнов понимают, что они могут более дешево
брать взаймы под свои активы в DeFi, чем по централизованным услугам.
(Подробнее о Активы DeFi, способствующие взаимодействию биткойнов в нашем отчете.)
4. «Дар» биткойн-ETF
Мы собираемся уделить некоторое время ETFs в главе 5, потому что их утверждение было одним из самых важных
событий года. Они также подчеркивают десятилетнюю некомпетентность SEC (я знаю, я знаю ... мы так близки к главе
4), предлагают нулевые выгоды по сравнению с активами, приобретенными непосредственно на кастодиальных
биржах, и в целом представляют все нормальные вещи. должны были ненавидеть биткойн! Это сложные,
неустойчивые, ужасные инвестиции, которые обогащают промоутеров Уолл-стрит и со временем стремятся к нулю.
Несмотря на токсичность ETF на Bitcoin Futures, это удачная историческая случайность что SEC защитила розничную торговлю от
них (и Уолл-стрит), так долго сорвав процесс утверждения. «Торговля в оттенках серого» (глава 5) и ее односторонний приток
могли подтолкнуть институциональный спрос со стороны инвесторов, стремящихся извлечь выгоду из премии GBTC на
публичных рынках, И от особой формы розничного спроса для тех, кто держит биткойны на освобожденных от налогов
пенсионных счетах. Но даже тогда, восемь лет медлительности SEC ограничили поток биткойнов в транспортных средствах,
подобных ETF, до 5%. Более раннее одобрение могло создать риски централизации денежной массы биткойнов - риск, который
сегодня незначителен, уменьшая шансы, что Уолл-стрит когда-либо сможет манипулировать рынками биткойнов.
Я сохраню свои более смелые прогнозы по ETF для других разделов, но я держу пари, что общий объем BTC, заблокированный в транспортных
средствах, подобных ETF, останется менее 10% от невыполненного предложения биткойнов в следующие пять лет. По мере того, как другие
крупные учреждения наращивают свои позиции, более умные будут идти на прямой доступ и более низкие комиссии. В той степени, в которой мы
видим, что более 10% предложения биткойнов заблокировано в структурах ETF, это, вероятно, будет связано с их включением в * другие *
продукты ETF, такие как активы GBTC в ARKW на сумму 400 миллионов долларов от Ark Invest.
РЕ НАЙМ РАЗРАБОТЧИКА
5. Великое падение Китая (биткойн-индустрии)
В течение многих лет на китайские майнеры приходилось более 70% хешрейта биткойнов. Затем в прошлом году КПК стала враждебно
настроенной и внедрилаполный запрет на добычу полезных ископаемых этой весной, что привело к многомиллиардному развороту состояния
Запада, и это самый невероятный график, который я видел за восемь лет:
(Источник: Кембриджский университет)
Это исследование не идеально, и я уверен, что добыча биткойнов не пошла на абсолютный ноль в материковом
Китае, но это не делает диаграмму менее безумной.
Трудно переоценить, насколько невероятным было это развитие. С 2013 года тень Китая на рынках биткойнов стала заметной.
Инвесторы беспокоились, что случится с безопасностью сети, если китайские майнинговые мощности будут отключены.
Получается ... в принципе ничего. Хешрейт FUD. Политики обеспокоены углеродным следом горнодобывающей
промышленности, где в Китае одна из самых грязных энергетических комбинаций, работающих на угле. Это тоже вышло. Климат
FUD. Затем Китайкриминализована вся торговля в попытке усилить контроль за движением капитала и уступить историческую
возможность интеграции с открытыми финансовыми рынками будущего в процессе. Теперь BTC вернулся к историческим
максимумам. Геополитический ФУД.

Более того! Прежде чем КПК выгнала их, мы получили от майнеров убедительные доказательства того, что они перенесут
свои мощности туда, где энергия будет самой дешевой, независимо от источника. Каждый год вы можете гарантировать, что
мощности будут перемещаться в чистую и богатую гидроэлектростанциями провинцию Сычуань во время обильного сезона
дождей и обратно на угольные электростанции в остальное время года. ВКембриджское исследование поразительно
подробно показали эту сезонность:
(Источник: Кембриджский университет)

В прошлом году я размышлял, что даже если Китай останется
доминирующим в добыче полезных ископаемых, «гиганты в
США, которые могут принять участие в [гонке], такие как
Fidelity или DCG ... могут согласиться с добычей
(небольшими) убытками, чтобы показать, что они серьезно
относятся к геополитическому риску ». Вместо этого КПК
подарила нам целую индустрию! Литейная DCG даже заняла
первое место в рейтингеглобальная таблица лидеров майнинга
биткойнов в первый раз.
Это настолько бессмысленная стратегическая ошибка,
что трудно представить, что КПК не сможет отменить
хотя бы запрет на добычу полезных ископаемых, даже
если они продолжат пристально следить за торговлей и
контролем за капиталом в 2022 году. уже
пересматривается, не зря. Я прогнозирую, что к
середине года добыча полезных ископаемых вернется
на материк (достоверность 70%). Тем более, что CCP
понимает, что добыча полезных ископаемых может
стать стимулом для экологически чистой энергии.

Крипто-миграция
Кто возьмет этих убогих горняков.
6. Биткойн как стимул чистой энергии

Сенатор Уоррен предупредил нас нам нужно было «покончить с экологически расточительными методами майнинга криптовалют»,
чтобы защитить планету. Главный регулирующий орган Европейского Союзапредупрежден о «резком росте» экологических издержек от
инвестирования в цифровые валюты. Нас даже предупреждали о «ползучая экспозиция»На криптовалюту в портфелях ESG - как если бы
биткойн был настоящим токсином.
Я признаю, что для глобальной сети Биткойн оптически плохо потреблять много энергии в то время, когда мировые
лидеры, СМИ и корпоративная ответственность экологи одержимы выбросами. Но потребление энергии биткойном -
это всего лишь «проблема», потому что большинство политиков и экспертов в области СМИ либо глупы, либо ленивы,
либо нечестны. Обычно все три.
Давайте поговорим о реальной роли биткойна в нашем будущем чистой энергии. ТЛДР:
1. Сдерживание глобальных выбросов в разумные сроки политически невозможно.
2. Тем не менее, мы должны попытаться обуздать самые большие источники излучения, чтобы «согнуть кривую».
3. Биткойн может помочь сократить выбросы за счет утилизации энергии, которая в противном случае была бы потрачена впустую.
4. Горнодобывающая инфраструктура действительно может помочь субсидировать новые мощности по производству чистой энергии.
5.Все время биткойн также предлагает решения S и G в ESG.
Пойдем по одному.

1. Ограничение выбросов политически невозможно: Будет ли кто-нибудь просто честен хоть одну гребаную секунду? Китай
не будет в одностороннем порядке значимым образом ограничивать свои выбросы, и они вносят свой вклад50% + к глобальным
выбросам. Некоторые китайские компании теперь загрязняютбольше, чем целые народы. И Китай не взял на себя ничего
существенногов недавних дискуссиях по климату. Зачем им?
Точно так же, думаем ли мы, что Россия собирается в одностороннем порядке сесть за климатический стол? А как насчет
Туркменистана, который может похвастаться 6 миллионами граждан и31 из 50 крупнейших выбросов метана за последние два
года, ну и буквально Врата ада. Индия, крупнейшая демократия в мире, планируетуглеродно-нейтральный к 2070 году. 50 лет!
Большой! Чей прогноз на 50 лет привел к нулевому результатудо крупные валютные неудачи и долговые кризисы (если не
горячая война и апокалипсис ИИ)?
Улавливание углерода и чистая криптовалюта. Или климат и политический хаос. Это варианты.
2. Крипто пожирает мир, а майнинг биткойнов - нет: Всегда превосходная Лин Олден сломала этов недавнем посте, но воздействие
биткойна на окружающую среду должно масштабироваться сублинейно в зависимости от его экономического воздействия. «Проблема» в
том, что майнинг с подтверждением работоспособности либо прекратится в кратчайшие сроки (в случае сбоя), либо потребляет до 1%
мировой энергии, если он вырастет до уровня глобальных расчетов в 20 триллионов долларов и системно важного Fedwire. дополнять
(или заменять). Большие цифры, но не в том случае, если криптовалюта иным образом автоматизирует большие объемы финансовых
услуг, чье текущее влияние ближе к 3% мировых выбросов по сравнению с 0,1% биткойнов.
Снижение уровня инфляции Биткойна означает снижение пропорциональных расходов на безопасность, что означает снижение
интенсивности пропорционального хешрейта.
Источник: Лин Олден

Во всяком случае, большинство из нас, биткойнов, понимают, что большую озабоченность вызывает текущий график
дезинфляционных поставок биткойнов. Снижение вознаграждения за блок в процентах от общей рыночной капитализации создает
риск того, что вознаграждение за блок, зависящее от комиссии, не привлечетдостаточно энергия для защиты сети.
(В большинстве экономических кругов вы попадаете в затруднительное положение из-за использования слова

«гиперинфляция», поскольку многие опасаются, что это явление является самоисполняющимся пророчеством.слишком
низкая инфляция. Поднимите вопрос и приготовьтесь уклониться от «21 миллиона» правников.)
3. Биткойн перерабатывает энергию: Оказывается, некоторые из самых дешевых в мире источников чистой энергии отключены от
сети и ждут, пока их не задействуют. Если бы только был какой-нибудь портативный, географически независимый потребитель такой
мощности! Майнеры Proof-of-Work - как мы видели из диаграммы Сычуани - это те потребители, которые жадно поглощают кВт-ч с
наименьшими предельными затратами, напримервода на трехмерной топографической карте. (Биткойн-майнеры просто
доброжелательный Дэниел ПлейнвьюзНа самом деле.) Это динамика, которая заставляет Ника Гроссмана, Square, Ark Invest и других
называть биткойн «денежной батареей».
Сначала я не решался использовать это обрамление. Звучиттоже удобно, правда? Но я пришел в себя.
Прекрасный пример использования денежной батареи в действии - отвод природного газа (утечка метана) и сжигание (сжигание метана
до двуокиси углерода). В США мы сжигаем больше природного газа каждый день (эквивалент 150 ТВт-ч), чем пиковое глобальное
потребление энергии биткойном в годовом исчислении. ИзСнова Лин: «Кембриджский университет подсчитал, что глобальный потенциал
утилизации факельного газа в 8 раз больше, чем потребление энергии сетью биткойнов в 2021 году. Другими словами, практически вся
сеть биткойнов в ее пиковой форме в 2021 году гипотетически могла бы работать за счет выброшенного природного газа в США, не
говоря уже об остальном мире ». Сжигание на факеле преобразует углеродные товары, которые на 100% будут потрачены впустую, в
биткойны. Это не теоретически. Это волшебно.
Это тоже не новость!
Я писал о некоторых компаниях, выполняющих эту работу (как Крузо) в Тезисах два года назад. Это тоже не государственная
тайна. Скорее всего, динамика может сохраняться бесконечно. Рассмотрим, например, что 20% природного газа в Северной
Дакоте выбрасывается на мель и сжигается на факеле, а не собирается. Биткойн-майнеры уникальны тем, что они могут
извлекать выгоду из удаленных районов, таких как Северная Дакота, даже по сравнению с другой энергоемкой работой, такой
как операции фермы серверов, потому что они более устойчивы к простоям сети и средам с низкой пропускной способностью.
Политики: ради Бога, ваша проблема связана с привычками американских потребителей энергии и нашей энергетической отраслью, а не с
заводами по переработке биткойнов. Я знаю, что это звучит как фантастический, корыстный рассказ, но майнинг биткойнов действительно может
быть настолько хорош для Америки! В результате ни один маргинальный белый медведь не должен погибнуть. (Биткойн-медведи - совсем другая
история. Каждый медведь должен умереть.) Добавьте несколько субсидий, и добыча биткойнов в Америке может иметь отрицательный эффект по
выбросам в течение нескольких лет.
Даже Тед Круз понимает это!!!
«Пятьдесят процентов сжигаемого природного газа в этой стране сейчас сжигается в Пермском
бассейне в Западном Техасе. Я думаю, что это огромная возможность для биткойнов, потому что
прямо сейчас энергия тратится впустую. Он тратится впустую, потому что нет передаточного
оборудования, чтобы получить этот природный газ, где его можно было бы использовать так же, как
природный газ обычно; его просто сжигают ».
Здесь так много потенциала. Мы просто не можем упустить этот подарок от КПК.
4. Биткойн как стимул зеленой энергии: Давайте забьем этот дом и подумаем о майнинге биткойнов не только как о потенциальном
нулевом эмитенте, но и как о производителях колбас Big Energy: переработчиках, которые собирают оставшиеся отходы и превращают
их во что-то приятное. Прибрежные элиты будут издеваться над этой идеей - им не нужны биткойны.розовый

слизь - потому что они не голодают по финансовым продуктам (или первоклассной говядине). Но как насчет сообществ, для которых инвестиции в
добычу полезных ископаемых могут помочь сократить бюджеты капитальных вложений? Или развивающиеся рынки с огромными
возобновляемыми ресурсами, но с низким потребительским спросом на всю эту чистую энергию?
Биткойн-майнеры - уникальные деловые партнеры, потому что они оптимизируются для одной переменной (самый низкий уровень киловатт-часа) и служат
мобильным «покупателем энергии в крайнем случае» для энергии, которую нелегко транспортировать. Вы могли видеть, как кочевые горняки включаются в
новые капитальные вложения в экологически чистую энергию для городов, которым они нужны, чтобы компенсировать вялый первоначальный спрос, а затем
выгнали их в следующий город. Верно и обратное: для стран с низкими доходами и дешевой энергией горнодобывающие компании могут помочь
финансировать или субсидировать капиталовложения в обмен на права на дешевую энергию. (Арк Инвестопубликовал свою модель как это может работать, так
что вы можете сами проверить свои предположения.)
Биткойн-майнинг уже неофициально - и все чаще - способствует инвестициям в экологически чистую энергию. Помимо
вспышки, естьгорнодобывающий комплекс в Ниагара-Фолс он перешел на бывшую угольную электростанцию и теперь
использует гидроэнергетику. Ее владелец ранее работал на угольных электростанциях в Китае. Есть Северный Ванкувер,
который будетнагревается с 96% переработанной энергии от майнеров биткойнов через технологии, разработанные Mintgreen.
* Неизбежно возникнут и другие новые инновации.
Если вы настроены скептически, я вас не виню. Раньше я думал, что это скорее маркетинговая ерунда, чем суть. Но Китай
изменил все переменные. Бен Томпсон прибил этов недавнем посте:
«Одна из самых больших ошибок, которую мы совершили как общество, - это предположение, что
энергии по своей сути не хватает ... Аргументы о том, что Биткойн на самом деле обеспечивает
стимулы для инвестирования в изобилие энергии, корыстны, но это не значит, что они ошибаются! ”
Ник Картер прошел аналогичную конверсию от скептика до евангелиста и в этом году:
«Майнинг биткойнов с удивительной быстротой сходится с энергетическим сектором, вызывая взрыв

инноваций, которые обезуглероживают биткойны в среднесрочной перспективе и значительно улучшат все
более возобновляемые сети. Более того, похоже, что только биткойн - а не другие источники промышленной
нагрузки - действительно может достичь некоторых из этих целей ».
Он считает, что возникновение майнинга на протяжении всего жизненного цикла (новые чипы идут в сети с высоким временем
безотказной работы, старые чипы идут там, где предельная киловатт-час стоит очень дешево), замедление цикла разработки ASIC (30%
майнинга происходит с чипами, которым сейчас более пяти лет. ), а также гибридные сетевые системы и системы майнинга за
счетчиками (майнеры изменяют потребление в системах ответа на спрос).
Площадь отмечена в Белая книга о потенциале чистой энергии Биткойна«По мере того, как общество начинает использовать больше солнечной
и ветровой энергии, [мы] потенциально можем открыть новые выгодные варианты использования этого электричества, такие как опреснение
воды, удаление CO2 из атмосферы или производство зеленого водорода».
Это действительно могло быть просто началом красивой дружбы.
(Дальнейшее чтение из Лин Олден, Ник Картер, Квадрат, Ник Гроссман, а также Слово B)
5. Стоимость доллара: Вы можете возразить, что финансовая индустрия (В 25 раз больше углеродной интенсивности) и военно-
промышленный комплекс (В 50 раз больше углеродной интенсивности?) следует, по крайней мере, включать в любой сравнительный
анализ окружающей среды. Но настоящая проблема с попытками боевиков ESG отменить биткойн - помимо того факта, что они
ошибаются в отношении отрицательных внешних эффектов «E» - заключается в том, что они также игнорируют преимущества
криптовалюты «S» и «G».
Алекс Гладштейн из Фонда прав человека резюмировал это лучше всего в невероятной статье о скрытые расходы
доллара США. А именно, даже если политики считают, что биткойн непоправимо грязный и расточительный

нанося вред будущему планеты, они не
должны иметь возможности различать
предпочтения в использовании
энергии, когда Petro- доллар
поддерживает авторитарные режимы,
ведет к военной агрессии и
способствует увеличению потребления
ископаемого топлива. Достаточно
людей верят в
ценность биткойна как инвестиции в
новые социальные и управленческие
эксперименты, что его S и G, возможно,
компенсируют даже худшие сценарии E
критика. Биткойн по своей сути
политический.
Конечно, есть еще одна буква «E», которая
может оказаться убедительной для
политиков: экономические последствия.
Горнодобывающая промышленность США
- это крупный бизнес, и майнеры,
зарегистрированные в США, теперь сидят
напочти 1,5 миллиарда долларов в BTC по
текущим ценам, сотни миллионов годовой

(Источник: Джейсон Лоури)
прибыли и значительно улучшенная
рентабельность за счет майнинговых
мощностей Китая
исход. Вот что сенатор Круззацепился за эту осень в вдумчивых комментариях по этому поводу на биткойн-
конференции в Остине.
Инфраструктура майнинга может даже привести к каким-то необычным союзам между кем-то вроде Теда Круза справа и AOC
слева. Если вы хотите экономического роста, который сопровождает криптовалюта, и вы хотите субсидировать и стимулировать
инвестиции в экологически чистую энергию, субсидируйтечистая добыча! Это единый глобальный рынок с нулевой суммой, а это
означает, что субсидии на чистую энергию вытеснят более дорогую «грязную» добычу. Конечным результатом будет сеть
биткойнов с низкой углеродоемкостью, в которой доминирует Запад.
(Это даже не нужно делать на государственном уровне! Ник также указывает что инвесторы ESG могут инвестировать в горнодобывающих компаний,
торгуемых только на возобновляемых источниках энергии, таких как Iris Energy, и иметь такой же эффект, как и государственные субсидии, за счет снижения
стоимости капитала для экологически чистой добычи.)
Хорошо, хорошо, я пойду дальше. Но я не могу не загореться этой темой, когда политики и СМИ откровенно
лгут о динамике. Делай свою домашнюю работу.

7. Proof-of-Stake работает, потому что Proof-of-Work сработал
«PoW и PoS не являются заменами, они даже не дополняют друг друга, это две принципиально
разные вещи, и их не следует сравнивать или противопоставлять». -Meltem
Как и в случае с дебатами «BTC - это деньги, а ETH - это деньги», это одна из тех областей, где стороны обсуждают друг
друга. Доказательство работы сжигает энергию, чтобы доказать, что сеть обеспечивает справедливые гарантии расчетов
в глобальном масштабебез зависимость от владельцев сети, которые могут легко централизоваться со временем.
Разделение стимулов для обработки транзакций и ответственности за владение важно для сети, которая стремится быть
несуверенной альтернативой деньгам.
Напротив, сети с подтверждением доли владения (в которых держатели токенов используются в качестве коллективных органов
управления) уместно рассматривать как бизнес-аналоги. Каждая отдельная сеть Proof-of-Stake сопряжена с рисками централизации,
цензуры и принуждения, но это нормально!
Настоящая децентрализация PoS исходит из тысяч взаимодействующих блокчейнов PoS, каждая из которых будет предлагать свои
собственные уникальные стимулы для токенов, графики выбросов, правила управления, целевые приложения и т. Д. В долгосрочной
перспективе.
Вам не нужна денежная система, в которой Илон Маск владеет большой долей денежной массы. а также большое количество
голосов, в которых экономическая деятельность была допустима в этой базовой сети а также крупная претензия на комиссию и
сеньораж, генерируемые этой сетью. Слишком большая мощность для половины всех транзакций. С другой стороны, у вас,
вероятно, не было бы проблем, если бы он накопил такой же большой процент децентрализованной службы самоуправляемого
такси, поскольку это всего лишь одно приложение web3.
Успех Proof-of-Work проложил путь к серьезному отношению к исследованию Proof-of-Stake. Это не означает, что PoS превзойдет PoW в качестве
более совершенной модели безопасности. Это также не означает, что PoW окажется безошибочным. Это означает, что PoW был первым и,
вероятно, все еще лучшим для приложений с деньгами без гражданства.
(Подробнее о PoW и безопасности PoS: Выживают только сильные & рациональность обречена на провал.)
8. Доказательство работы защищает права меньшинств.
Мой бывший CoinDesk коллега Пит Риццо, написал наводящую на размышления статью утверждая, что социальный контракт Биткойна, схема
майнинга Proof-of-Work и предвзятое отношение к активированным пользователем «софт-форкам» делают его единственным
криптопротоколом для защиты прав меньшинств среди «тирании большинства», предлагаемой хард-форками.
Если вы прочитали обсуждение дебатов в твиттере, это может показаться академическим или смысловым, но, вероятно, это одна из
самых важных вещей в новом институциональный участник криптовалюты должен стремиться понять. Мы на пять лет удалены от
единственного серьезного спорного хард-форка в истории Ethereum и на четыре года от биткойн-«активируемого пользователем софт-
форка», который положил конец многолетней борьбе за масштабирование между биржами, майнерами, пользователями и основными
разработчиками. Если вы не пережили этого, трудно описать, насколько рискованными могут быть эти политические разногласия и
насколько серьезно протоколная политика может пойти не так в будущих тупиках.
Например, как вы думаете, наиболее вероятный путь к цензуре лежит в программном коде, активируемом сетью
валидаторов, стимулы которой связаны с текущей обработкой транзакций? Или код, который жестко разветвляется и
активируется большинством владельцев, чьи стимулы привязаны к накопленному ими капиталу?
Пристрастие Биткойна к обновлению софт-форка отдает приоритет «принуждению пользователя перед отделением» -
сохранение семьи в некотором роде похоже на «волочение» для акционеров. В конечном итоге вы переходите на новую версию

протокол автоматически, как только достаточно большой контингент пользователей сигнализирует о своей поддержке форка. С другой
стороны, с Ethereum это больше похоже на обновление iOS. Да, новые хард-форки являются «добровольными» для пользователей, но
только в том смысле, что они либо соглашаются на обновление, либо теряют доступ к основной сети. Эта тирания рынков со временем
ослабевает в Интернете блокчейнов, в котором не доминирует Ethereum. Выход = Выбор.
Я не придерживаюсь твердого мнения здесь, так как я инвестировал как в Биткойн, так и в Эфириум, и верю, что оба добьются
успеха. Это стоит дальнейшего изучения, если вы новичок. Это тоже плотный раздел. Прошу прощения за уровень 301, интерлюдия,
но у меня не было времени упростить его после 800 часов написания.
(Мысли Виталика. Мысли Пита. Дебаты Хасу. Акнига о масштабной саге если вы новичок.)
9. Дорожная карта биткойнов

Прошло полных четыре года с момента последнего крупного обновления Биткойна и софт-форка, и на этот раз все было
немного менее спорно. Этой весной почти весь мировой аппарат для майнинга биткойнов заявил о поддержке
обновления Taproot, и обновление вступило в силу в ноябре.
(Кстати, вы могли бы легко отследить полный жизненный цикл Taproot BIP, не говоря уже об обновлениях
протоколов для 200 других криптосетей, используя наши Продукция Intel.)
Для непрофессионалTaproot удешевляет транзакции с биткойнами, внедрение «подписей Шнорра» улучшит параметры
конфиденциальности и взаимозаменяемость биткойнов, сделав все типы транзакций (простые платежи, каналы Lightning и транзакции с
несколькими подписями) одинаковыми, и это может открыть следующий этап. разработки Биткойн-сети Lightning Network, которая может
наконец вырваться на рынок в следующем году после того, как я много лет писал, что она может наконец вырваться на свет в следующем
году.
Честно говоря, Taproot действительно важен для конфиденциальности и Lightning, но в меньшей степени для биткойнов. будущее смарт-
контракта (мы говорим о «сайдчейнах» с 2014 года, и они проиграли). Как обсуждалось ранее, биткойны могут быть обернуты в качестве
обеспечения на других платформах в любом масштабе, но это все равно не сделает биткойн технически неотъемлемой частью новой
интеллектуальной системы.
контрактные заявки вне платежей. Я

инвестировал в несколько компаний,
опирающихся на Lightning (например,
Kollider * и его биржу расчетных
деривативов в реальном времени), и я
хотел бы увидетьСапио получится,
поэтому я настроен осторожно и
оптимистично, что здесь будут
победители.
Но я также работаю достаточно долго,
чтобы обуздать свой энтузиазм по поводу
биткойн-приложений, выходящих за
рамки вариантов использования платежей
и расчетов по накопителям.
Спасибо за независимую
альтернативу Fedwire. Действительно,
биткойн находится на уровне 300 тыс.
Расчетов в цепочке биткойнов за

день vs. 800k ежедневных расчетов Fedwire сейчас. Если учесть, что размещенные сервисы часто используют отдельные
транзакции для пакетной обработки сотен или даже тысяч мелких транзакций за раз, Биткойн уже обогнал Fedwire по
пропускной способности. Молния может еще больше поднять темп.
Разработка биткойнов похожа на создание ракеты, тогда как разработка на Ethereum исторически больше похожа на
создание стартапа в Кремниевой долине. Ставки в биткойнах выше (возможно, мы поговорим об этом в главе 6), и вам
нужен уровень безопасности на космическом уровне, чтобы создать надежную криптографическую альтернативу
Fedwire. Текущие обновления и инвестиции в основной код биткойна и инфраструктуру связи показывают, о чем я
говорю.
Версия 22.0 (выпущенная этой осенью) подключила биткойн ко второму протоколу анонимной связи, проекту Invisible Internet
Project, чтобы дополнить интеграцию Tor и повысить отказоустойчивость возможностей безопасного обмена сообщениями
биткойнов, что еще больше усложнило деанонимизацию пользователей. Усилия Blockstream по съемкебиткойн-спутники в
космос, звучит странно, но он также гарантирует доступ к сети везде, где общество (и Интернет) сломается.
Это не делает биткойн ставкой на будущее Безумного Макса. Вместо этого это спасательный плот для нынешних и
будущих беженцев. «Социальные распадыне случаются везде сразу. В этом смысл наличия более 190 стран, а затем
добавления слоя передачи ценностей без границ ». Работа важна.
(Дальнейшее чтение из Журнал Bitcoin: лучший технический писатель о биткойнах Аарон)
10. Удары молнии в Сальвадоре

Казалось, что Lightning окончательно проиграла гонку за платежами по сравнению с поддерживаемыми долларами ERC-20. В 2020 году Lightning
продемонстрировала незначительный рост пропускной способности каналов и количества узлов. Несмотря на то, что летом этого года пропускная способность
канала резко возросла,В 3 раза выше в BTC с начала года, его общая емкость составляет всего 200 миллионов долларов, в то время как стейблкоины ERC-20
должны быть очищены от 5 долларов. триллион расчетов на год без ограничения мощности.
Однако, несмотря на весь их прогресс, ни стейблкоины ERC-20, ни какие-либо другие криптоактивы не достигли того, что биткойн
сделал в этом году в качестве «денег». Я говорю, конечно, о признании биткойнов законным платежным средством в Сальвадоре.
Удивительно, что происходит с использованием, когда вы завершаете платежную систему с замкнутым циклом без принудительного
повторного подключения к фиатному резерву.

(Источник: Магические исследования)
Мы все еще говорим о небольших количествах по сравнению с DeFi, но это все еще законно. фактическая валюта мы говорим о шести
миллионах человек, а не о токенизированной фиатной валюте, которая едет по рельсам криптовалюты и может быть отключена в любой
момент.
Я уверен, что снова ошибаюсь насчет Молнии. Но я мог видеть, что емкость Lightning вырастет до 30 000 BTC к концу 2022
года (еще в 10 раз в следующем году) благодаря Twitter, Taproot и агрессивным планам президента Укеле по развертыванию
Lightning. Потенциально выше, если другие страны, такие как Парагвай или Украина, последуют забиткойн теория игр.
Мне нравится Lightning. Это круто. Я любительДемоверсии Strike. Я любитель новостей 2,7 миллиона сальвадорцев будутполучить $ 30 в BTC для
загрузки своих новых кошельков Chivo и которые позволяют пользователям расплачиваться с помощью Lightning на своих телефонах. Я уверен, что
этовсе просто пропаганда. Я любитель твиттераСервис молниеносных опрокидыванийбудет запущен для 186 миллионов пользователей. И я
любитель веритьСноуден мог бы что-то сказать, когда он оценил, что страны с 650 миллионами взрослых, недостаточно охваченных банковскими
услугами, могли бы сделать аналогичные шаги, как Сальвадор, в рамках денежно-кредитной стратегии после введения доллара США.
Больше всего на свете я просто хочу, чтобы биткойн работал в качестве законного платежного средства, и больше не хочу, чтобы с моих гребаных
заказов на кофе взимался налог в размере 20%. Я начинаю волноваться, просто думая о том, насколько глупы наши криптографические политики в
США. Хорошо, что пришло время для моей стяжки.

4.0 # theses2022
Американская крипто-политика
1. Американское поле битвы 52
2. Реальные риски и саморегулирование 53
3. Доминирование FSOC и SEC 55
4. Крипто-коалиция 56
5. Нормативные мячи для прыжков. 57
6. Крипто-евродоллары и системные риски 58
7. Интеграция Smart Crypto Banking 59
8. Криптовалюта вредна для (плохого) бизнеса 60
9. Налоговое право и налоговые продукты 61
10. Уважаемый Гэри Генслер! Вы - частичное или

полное мошенничество? 62
11. Ripple против SEC против Safe Harbour 67
12. Битва за конфиденциальность 69
13. Включение DAO 69
14. Американский совет Web3 70
15. Локальные битвы и битвы в метавселенной 72
16. Нет ничего более панка, чем битва за

американскую криптовалюту. 72

Раньше крипто-политика развивалась ледяными темпами. Биржи и размещенные кошельки имеютвсегда находился под
надзором от десятков глобальных регулирующих органов, и токен-команды работали под бдительным присмотром регуляторов
ценных бумаг с первого дня, но в последние шесть месяцев дела только пошли в гору, особенно в Америке. Вот что происходит,
когда вы превышаете 3 триллиона долларов рыночной капитализации, и крипто-политика становится жизненным
приоритетом.
Этой осенью Рабочая группа при президенте по финансовым рынкам (PWG) выпустил отчет по стейблкоинам в нем содержится призыв к Конгрессу
принять новый срочный закон, чтобы «заполнить нормативные пробелы». Закон Байдена об инфраструктуре был принят с его катастрофическим
определением «брокер» без изменений, не говоря уже о навязчивом расширении требований Закона о банковской тайне «Знай своего
клиента» (KYC), которыеможет создать невыносимое бремя индивидуального соблюдения. Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам
США Гэри Генслер заявил о своей полной власти надстейблкоины, и повторил свой жесткий разговор о правоприменении и свою убежденность в
том, что большинство криптоактивов являются незарегистрированными ценными бумагами.
Не только США пытаются найти баланс в разработке эффективной крипто-политики. Как мы обсуждали в предыдущей главе, Китай запретил большую часть
внутренней криптоактивности, чтобы предотвратить «беспорядочное увеличение капитала. » Индия стала более открытой, а затем вернулась коткрытая
неприязнь. Израиль предложил антиутопическое правило финансовой отчетности, требующее от граждансообщать обо всех активах на сумму более 61 000
долларов США (криптографическая конфиденциальность = уголовное преступление).
Есть некоторые продуманные локации. Агентство финансовых услуг Японии имеетсоздал подразделение по регулированию
DeFi. Португалия предлагает0% налоговый режим на прирост капитала на криптовалюту, не облагает налогом иностранный
доход и набирает крипто-новаторов. В США такие города, как Майами, и такие штаты, как Вайоминг, создают
криптовалютные убежища.
Большинство стран, похоже, стремятся продвигать инициативы своих центральных банков в области цифровых валют, даже если они скептически относятся
к децентрализованному финансированию - предсказуемая тенденция, которую мы рассмотрим в главах 5.
Но когда мы начнем наше глубокое погружение в политику, мы сначала наметим карту американского поля битвы.
1. Подготовка сцены: американское поле битвы

«Это невероятно быстрорастущая отрасль. Он растет в 1,5–2 раза быстрее Интернета с точки зрения
распространения. Вы были бы идиотом, как политик, если бы сказали: «О, нам это не нужно» ».
- Ново (D)
«США либо примут криптовалюту и выиграют, либо запретят криптовалюту и распадутся».

- TBI (R)
В последние месяцы я слышал, что криптовалюту называют «дополитической». Это хорошо, учитывая двухпартийную привлекательность
криптовалюты и глобальный потенциал. Но одной из наиболее тревожных тенденций, которые я наблюдал за последние несколько месяцев, было
медленное принятие республиканцами криптовалюты как политического футбола.
Я говорю это как человек, который сидит справа в центре политического спектра. А также как парень, который помог
создать мем «избиратель с одним вопросом» летом во время яростной битвы из-за губительного «брокерского» языка
Закона об инфраструктуре.
По правде говоря, республиканские регуляторы (пока) выглядят более благосклонно и разумно, когда дело доходит до криптовалюты. В
этом году мы повсеместно понизили рейтинги многих членов назначаемого исполнительным органом Совета по надзору за финансовой
стабильностью и других руководящих должностей в Конгрессе. Это не было неожиданным направлением, но у меня определенно не
было «Тед Круз - наш главный союзник в Сенате» на моей карточке бинго 2021 года.

Оппортунизм? Возможно. Это политика, детка. Любой умный знает, что будет выгодно быть союзником в Сенате нуждающейся
отрасли, стремительно развивающейся.
Что нам действительно нужно, так это больше сторонников, таких как сенатор-демократ Рон Виден, потому что у нас явно не так много
(каких-либо?) Друзей в администрации Байдена или в прогрессивном крыле его партии. Сенатор Элизабет Уоррен - один из самых
влиятельных сенаторов в сфере финансовых услуг. Она ненавидит криптовалюту. Другие подающие надежды члены Демократической
партиитоже враждебны. Возможно, мы должны быть благодарны за то, что не увидели новых законодательных действий по делу, потому
что это было бы ужасно. (Этот счетНапример, это железнодорожное крушение.) На самом деле нет и веской причины для прогрессивной
враждебности.
Этот про-крипто открытое письмо Элизабет Уоррен от молодого прогрессивиста подчеркивает, насколько важна криптовалюта для
демократической повестки дня. Крипто не только демократизирует доступ к финансовым услугам, поощряет коллективистов,
открытые альтернативы технологическим монополиям и предлагаетмобильность к исторически бесправным, но его успех может
привести к увеличению налоговых поступлений и потенциально способствовать зеленым инвестициям.
Нам нужно быстро победить этот технологический
прогресс, потому что потеря Америки - это не
вариант: политика США будет диктовать, будет ли у
нас золотое десятилетие роста, подобное 90-м
годам, или другие западные страны будут
медленно следовать нашему примеру, чтобы
создать глобальный антиутопический адский
пейзаж CBDC. Если вы слушаетеПредсказания
Баладжи, сегодня дела в США выглядят довольно
мрачно, и балканизация и национальный развод
кажутся возможными, если не вероятными. Мысли
punk6529 больше совпадают с моими. Давайте
сражаться и выиграть битву здесь, пока мы можем.
В оставшейся части этой главы я изложу а) ключевые
проблемы и игроков, за которыми следует наблюдать в
политической борьбе США, б) шесть основных проблем,
с которыми нам нужно столкнуться (стейблкоины и
банковские риски, борьба с отмыванием денег,
налогообложение). уклонение, инвестиционное
мошенничество и надзор за обменом), c) две проблемы
FUD, которые технически плохи, но не имеют существа
(правила ценных бумаг и вопросы Панки в Конгрессе

конфиденциальности), и d) где мы можем выиграть
более мелкие битвы, пока мы ведем многолетнюю войну
в ОКРУГ КОЛУМБИЯ.
2. Подготовка к работе: реальные риски и саморегулирование
В битве с превосходящими силами вам, по крайней мере, нужно поддерживать высокий моральный уровень. Большинство реальных
политических рисков, которые представляет криптовалюта, разрешимы, и у нас есть ряд очевидных возможностей заручиться
поддержкой политиков и предотвратить кризисы до их возникновения:

• Валютные риски: Крипто-средства пользователей не застрахованы FDIC. Возможны взломы, сбои обмена и кража личных данных. С другой
стороны, если пользователи контролируют свои собственные кошельки и теряют ключи или отправляют транзакцию с толстыми пальцами, они
могут навсегда потерять свои активы. Хостинговые службы должны информировать пользователей о крипто-рисках и передовых методах
безопасности.
• Стейблкоин / риски кредитования: Первосвященники нашего центрального банка не могут реагировать на крипто-бум и крах с помощью
регулируемой денежно-кредитной политики или выступать в качестве кредитора последней инстанции. Это особенность. Но мы должны
признать, что криптовалютаделает ослабить денежный суверенитет в некоторых областях (Аргентина), и эта тенденция будет усиливаться по
мере того, как активы, такие как биткойн, станут расчетными единицами (Сальвадор). ФРС либо потеряет контроль над взрывающейся
криптовалютной системой евродолларов (Tether), либо поумнет и поддержит такие проекты, как USDC и Paxos.
• Риски банковской интеграции: Банковский доступ для криптовалютных компаний по-прежнему представляет собой единичный риск отказа для отрасли.
Въезд и выезд в «реальный мир», возможно, единственные экзистенциальные потребности, которые все еще существуют в отрасли. Нам нужно больше
сертифицированных криптобанков, соответствующих требованиям, чтобы предотвратить риски отключения и индивидуальные риски деплатформинга.
• Риски надзора за ПОД: Незаконная деятельность составляет всего 0,34% крипто-транзакций (меньше, чем TradFi), но безграничный
и псевдонимный характер криптовалюты затрудняет или делает невозможным соблюдение эмбарго и черных списков. Это плохой
рассказ в политической сфере, движимой нулевым принципом: посмотрите на затраты, которые мы понесли, ведя войну с террором,
войну с наркотиками и войну с COVID. Мы должны продолжать бороться с незаконной деятельностью, указывая на возможность
наблюдения за блокчейнами как на находку для правоохранительных органов.
• Риски уклонения от уплаты налогов: Правительство может преследовать вас с оружием, если обнаружит, что вы неверно сообщили о своих
криптовалютных сделках, или заподозрит, что у вас есть незарегистрированные частные транзакции, или посчитает, что вы совершаете сделки
индивидуально с неправильными людьми. Большинство наиболее серьезных проблем с соблюдением налоговых требований связаны с неполнотой и
дезорганизацией информации. Это одна из бирж, которая должна принимать на себя обязанности по налоговой отчетности от имени своих
пользователей.
• Риск мошенничества с ценными бумагами: Криптовалюта рискованна и нестабильна. Толстый ранний хвост часто приносит прибыль за счет
опоздавших. Это не делает криптовалюту «схемой Понци», это делает ее технологической парадигмой, создающей пузыри, подверженной
циклам ажиотажа, таким как железные дороги или Интернет. (Ни один «пузырь» никогда не лопался, а затем снова увеличивался в 10 раз за
обычные четырехлетние циклы.) Наша задача состоит в том, чтобы уменьшить асимметрию информации. Мы должны выступать за раскрытие
информации на основе холдингов, стандарты отчетности сообщества и безопасную гавань.
• Защита конфиденциальности: Возможно, нам придется согласиться не соглашаться здесь и бороться с ними на пляжах, когда дело
доходит до конфиденциальности транзакций. Отчеты о одноранговых транзакциях и требования к раскрытию информации о
самоуправляемых активах являются неконституционными перегибами. Получите ордер, или мыувидимся в суде.
Этот список не является исчерпывающим, но он охватывает основные проблемы в общих чертах. Прежде чем мы углубимся в них, вам
также необходимо понять игроков с обеих сторон. Хорошие новости на этом фронте: этим летом дядя TBI занимался косплеем в
Вашингтоне, пока вы листали Ape jpeg. Вы можете принимать лучшие жизненные решения, но, по крайней мере, я могу помочь вам в
этом быстрее.
Оставим Конгресс в стороне на минутку, и давайте сосредоточимся на регуляторах, которые будут интерпретировать, вводить в действие и обеспечивать
соблюдение крипто-политики в течение следующих нескольких лет.

3. Подготовка к работе: доминирование FSOC и SEC
В США криптовалюта во власти Совета по надзору за финансовыми услугами (FSOC) и его 10 членов с правом голоса.
Это Федеральная резервная система (ФРС), Министерство финансов, Комиссия по торговле сырьевыми товарами и
фьючерсами (CFTC), Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), Управление валютного контролера (OCC),
Федеральная комиссия по страхованию вкладов ( FDIC), Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB) и несколько
других, которые не имеют прямого отношения к криптовалюте.
FSOC является побочным продуктом Додда-Франка, отвечающего за выявление рисков и возникающих угроз финансовой системе. Это
означает, что у него есть законные полномочия для организации политического реагирования на новые технологии, такие как
криптовалюта. Комитет возглавляет министр финансов, и его цель - обеспечить отсутствие слепых пятен в системе финансового
регулирования США. Как США составляют38% мировых финансовых рынков, Влияние FSOC является практически глобальным.
Я расскажу, как каждый регулятор вписывается в наши политические меры, в разделах ниже, но сначала я расскажу, где каждый регулятор
находится в сфере криптовалют. Cегодня чтобы дать представление о том, что нас ждет впереди.
Кормили: ФРС Джерома Пауэлла не слишком враждебно настроена по отношению к криптовалюте, но они отрицательно
относятся к ней как к потенциальному системному риску и угрозе для своих инструментов политики. Похоже, что ФРС с большей
вероятностью будет иметь твердое мнение о стейблкоинах, чем о криптовалютах в целом, поскольку они запускают
первоначальнуюобъем проектирования для их CBDC (Белая книга от ФРС Бостона неизбежна). Пауэлл сказал Конгрессу, что не
будет пытаться «запретить» криптовалюту. Слава богу, его назначили повторно.Brainard был повышен в статусе, но было бы
намного хуже.
Казначейство: Стивен Мнучин не был крипто-союзником, но Джанет Йеллен хуже, и у нее в FSOC работает более
согласованная группа коллег. Ее стремление к положениям о криптовалютных брокерах во время битвы с Биллом об
инфраструктуре (помните: они боролись изо всех сил)* против * предложенных двухпартийных поправок), а явная
заинтересованность в усилении налогового законодательства - это плохо. Ееподдержка налогов на богатство также раскрывает
будущую информацию IRS о криптовалютах владения вероятно.
SEC: Гэри Генслер - амбициозный и очень компетентный политический деятель, который требует дополнительных
полномочий для регулирования крипто-токенов и бирж, на которых они торгуются. Он склоняется к своему имиджу
«полицейского в ритме» и поддерживает регулирование посредством принуждения. Он даже выиграл уступки, чтобы
играть ведущую роль в регулировании стейблкоинов, убедив рабочую группу администрации в том, что эти активы
эквивалентны «фонды со стабильной стоимостью. » Эстер Пирс должна бросить косяков, чтобы защитить нас от нашего
защитника,Голдман Гэри.
CFTC: Мы потеряли «крипто-папу» Криса Джанкарло (одобренные фьючерсы на BTC), затем Хита Тарберта (одобренные фьючерсы на ETH),
затем Брайана Квинтенца (который, по крайней мере, пошел в крипто-лобби a16z). Новый председатель Ростин Бехнам входил в старую
команду Генслера CFTC. Ни один из нынешних членов комиссии не дружелюбен к криптовалюте, и никто не спешил с заполнением
вакантных мест. Действия по обеспечению соблюдения DeFi в ближайшее время?
OCC: Бывший председатель Брайан Брукс выпустил пояснительные письма, в которых разъяснялось, как регулируемые стейблкоины с
привязкой к доллару могут хранить свои депозиты в банках и как банки могут хранить криптоактивы. Сегодняшний исполняющий
обязанности финансового контролера Майкл Сюй хочет положить конец этим договоренностям, которые он называет «банкинг как
услуга». Следующим председателем ОКК может бытьбуквальный коммунист, и мы знаем, что Казначейство настаивает на регулировании
эмитентов стейблкоинов как банков.
CFPB: Бюро финансовой защиты потребителей было детищем Элизабет Уоррен. Уоррен ненавидит криптовалюту и хочетCFPB,
чтобы расправиться о его «злоупотреблениях». Новый председатель CFPB, Рохит Чопра, назвал стейблкоины, в частности,
ключевая область исследования для своей команды.

FDIC: Председатель Jelena McWilliams сказал аудитории на Деньги 20/20: «Мы должны осознавать, что наши американские
ценности, культура и влияние сталкиваются с растущей конкуренцией из-за рубежа, в том числе со стороны регулирующих
систем, которые сосредоточены на продвижении технологических инноваций и взятии мантии у Соединенных Штатов».
Спасибо! К сожалению, роль FDIC в криптографии незначительна по сравнению с другими агентствами. Я включил Елену
только для того, чтобы показать, что не все регуляторы плохие.
Достаточно сказать, что в следующем году Crypto Coalition в Вашингтоне прекратит работу.
4. Крипто-коалиция
Сегодня в округе Колумбия существует пять основных игроков в сфере крипто-политики. В основном они поддерживаются корпорациями
с ограниченным участием широких масс, помимо воздушной поддержки, которую Crypto Twitter может предоставить во время крупных
сражений (например, закон об инфраструктуре). Хотя ни один из них не идеален, все они в этом году набрали * намного больше веса и
стали значительно сильнее.
Центр монет: Аналитический центр OG, биткойн-ориентированный, крутой мерч и ботаник выпускной, намеренно держите команду небольшой.
Это те, которые сосредоточены на образовании и защите интересов по сравнению с корпоративным лоббированием, и они, как правило,
сосредоточены на общей картине конституционных вопросов (права на конфиденциальность, код как речь и почему криптовалюта важна и к ней
следует относиться справедливо). Они выбирают свои битвы.
Блокчейн-ассоциация: Ведущая торговая ассоциация, поддерживаемая крупными криптовалютными стартапами, быстро

растет, активно лоббирует, становится все более агрессивной. Они также должны уравновешивать эго и согласованность
членов, что является проблемой для любой торговой ассоциации, но, возможно, особенно остро стоит в криптографии. Ripple
является участником. И Мессари тоже. Binance US стала участником, но это привело к уходу Coinbase. Тем не менее, BA -
лучшие в городе, и этой осенью они стали сильнее (см. Кристин Смит, Глава 2).
Криптосовет по инновациям: Новая торговая ассоциация, возглавляемая Paradigm, элитными спонсорами, но мало
инфраструктуры. У них много капитала, но еще многое предстоит сделать, а времени на это не так много, что означает, что CCI,
вероятно, будет более влиятельным в качестве координирующих членов по сравнению с реальной организацией в этом цикле
до тех пор, пока у них не появится реальная команда. место.
Команда разработчиков политики a16z: Огромная численность персонала и высококвалифицированные консультанты, огромные
финансовые ресурсы, влиятельные основатели и GP криптовалютных фондов, представляющие обширный портфель. Их подход «мы
идем быстро и реализуем повестку дня» - неизбежное зло (?), Учитывая неминуемые угрозы, с которыми мы сталкиваемся. Они
предложили отличную отправную точку дляПолитика Web3. Пока неясно, воспринимают ли их всерьез в округе Колумбия, или они
рассматриваются как новинка Западного побережья, но их успех, пожалуй, самый важный из этой группы, учитывая их способность
двигаться.быстро.
Палата цифровой торговли: Мне нравится Камера. Мы поддерживали их в прошлом. Это одна из старейших групп
защиты интересов в округе Колумбия. У них много отличных рабочих групп, и они публикуют хорошие исследования. Я
не знаком со всем внутренним бейсболом, ноесть раскол между Палатой и остальными политическими группами,
указанными выше. Я оставлю это как есть.
Есть и другие группы, за которыми стоит следить, в том числе Образовательный фонд DeFi а также Борьба за будущее. Есть
инструменты, которые продолжают появляться, чтобы помочь в вовлечении в политику (Подключиться к Конгрессу), и нам также
нужна массовая индивидуальная членская организация (криптовалютный NRA!), чтобы задействовать базу и обеспечить широкое
представительство популистского голоса криптовалюты. Я говорил об этой потребности и будулично помогать поддерживать усилия
широких масс при правильном руководстве огневой мощью. Messari также будет инвестировать в политические исследования. Мы
ищем лидера, который возглавит наши политические усилия.
(Присоединяйтесь к битве: пожертвуйте Центр монет. Подать заявку на присоединение кБлокчейн Ассоциация.)

5. Подготовка сцены: нормативные прыжки в мяч
Вопреки распространенному мнению или линиям политических атак, криптопредприниматели и инвесторы хотеть более разумная
крипто-политика. Мы просто не хотим, чтобы эта технология перестала существовать в США.
Не поймите меня неправильно, криптовалюта, вероятно, сильно выиграла от отсутствия ясности и четких правил надзора
единого регулятора на сегодняшний день. Биржи будут жаловаться на то, что они тратят чрезмерные суммы денег на
выполнение запросов в Казначейство, SEC, CFTC, OCC, DOJ, но это стоимость ведения бизнеса в качестве переводчика денег
в финтехе в целом, и «прыгающие мячи» обычно склоняются к их преимущество, поскольку криптовалюта (очевидно)
процветала в серых зонах.
В следующем году эта серая зона станет больше черно-белой, и мы должны проявлять инициативу в отношении правильной политики, не теряя
при этом сообщения. Вкратце, повестка дня криптографии сводится к семи ключевым вопросам:
• Обеспечьте финансовую стабильность с помощью четких правил стейблкоина и тщательной интеграции банков (Fed / OCC)
• Установить четкие инструкции по отчетности KYC / AML при сохранении конфиденциальности (FinCEN)
• Уточните налоговые правила и установите стандарты биржевой отчетности (IRS)
• Создание безопасных гаваней для токенов, управляемых сообществом (SEC)
• Представление DAO как новой организационной структуры (Конгресс)
• Гармонизировать надзор за обменом (создать «Комиссию Web3»)
• Разрешить эксперименты на уровне штата и города (суды / перечисленные полномочия)
Конгресс любит аббревиатуры, поэтому СПЕЦИАЛЬНЫЙ закон может охватывать все: S столовые монеты псоперничество Eобмен
налоговой отчетности, Cсообщество Safe Harbour янкорпоративные DAO, Американский совет Web3 Lобычное экспериментирование.
Разумное законодательство может показаться большой просьбой со стороны этого заблокированного Конгресса, но, в конечном счете, это критически важно для
экономической конкурентоспособности и национальной безопасности Америки, так как оно будет иметь двухпартийную поддержку, и это принесет
правительству больше налоговых поступлений. Глупая политика, напротив, приведет к потере нашего прежнего лидерства и вытеснит за границу
трансформирующую технологическую экосистему.
В следующих шести разделах я выделю области, в которых между лидерами криптовалюты и политиками наблюдается
философское единство, требующее некоторого регулирования, но также и крайнее разочарование тем, что политики не
слушают и вместо этого предлагают «решения», которые идут вразрез с их решениями. актуальные цели политики.

6. Крипто-евродоллары и системные риски
«Крипто - это новый теневой банк. Он предоставляет многие из тех же услуг, но без защиты потребителей
или финансовой стабильности, которые поддерживают традиционную систему. Он превращает солому в
золото ».
- Сатана
Первая, возможно, самая большая проблема, с которой мы сталкиваемся: регулирование стейблкоинов с привязкой к доллару, что представляет
собой двойной удар для политиков.
Во-первых, есть опасения, что эмитенты стейблкоинов помогают создать параллельную цифровую долларовую экономику вне
современных систем финансового надзора. Это в некоторой степени верно.
Крипто-доллары подобны цифровым деньгам. Банки хранят лежащие в основе долларовые депозиты, банкоматы (или, в случае с
криптовалютой, биржи) выдают наличные, и то, что происходит с наличными впоследствии, остается в некоторой степени непонятным.
Он может обрушиться на денежную экономику «вне счетов», или кто-то может вернуть ее в банк, который затем отслеживает возврат
депозита в регулируемую (полностью контролируемую) финансовую систему. Мониторинг денежных средств обычно является проблемой
FinCEN / IRS: борьба с отмыванием денег и соблюдение н

Язык

Messari Report Crypto Theses

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Messari Report Crypto Theses

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

Перевод: английский - русский - www.onlinedoctranslator.

за которыми стоит наблюдать в криптографическом

ландшафте, с прогнозами на 2022 год

Я буду краток, поскольку остальная часть этого отчета - нет.

копируют, великие художники воруют).

данном документе не является инвестиционным советом. Будь взрослым.

КРИПТО-ТЕЗИСЫ НА 2022 ГОД 2

отмечены звездочкой. Никаких конфликтов, никаких интересов.

С праздником, próspero año y felicidad и, как всегда, надевайте шлем.

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 4

4. Девин Финзер, OpenSea 25 американскую криптовалюту. 72

5. Дэн Робинсон и Дэйв Уайт, Paradigm 26

6. Крипто-ценные бумаги (и МОТ) 82

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 5

7. DeFi 2.0 115 9. DAO DAO. 149

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 6

2. Crypto / Web3 неизбежен 9

3. Bridges and Nifties и DAO 10

5. Постоянный (венчурный) капитал:

6. Как высоко мы можем летать 13

8. Публичные возможности: Coinbase открывает шлюзы 16

10. Копировальная торговля: нам нравятся монеты 19

КРИПТО-ТЕЗИСЫ НА 2022 ГОД 7

повышение процентных ставок. Для вас криптовалюта - это спасательный плот.

планировщикам в Вашингтоне и Пекине. Для вас криптовалюта - это выходное голосование.

Этот рисунок, вероятно, находит отклик:

(Источник: a16z: как выиграть будущее)

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 8

убедительные, часто прибыльные возможности. альтернатива нашим разрушающимся унаследованным институтам.

2. Crypto / Web3 неизбежен

перспективе является непреодолимой силой.

У нас есть все ключевые ингредиенты, необходимые для успеха.

новых ликвидных протоколов во всех сценариях использования Web3.

социальном и практическом плане) принятие этого технополитического движения.

считают устаревшие институты эксплуататорскими.

стороны технических специалистов и устраняют риски деплатформинга.

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 9

произойти только на очень мрачном фоне.

3. Bridges and Nifties и DAO

ставку на компанию Мессари по созданию операционной системы для участия в Web3.)

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 10

«Это цикл, в котором варианты использования криптовалюты, не связанные с биткойнами, были

(Источник: Исследование криптофонда)

криптовалюту в течение 5 лет, а пенсии начинают покупать напрямую, тоже!

просто не могут позволить себе больше игнорировать криптовалюту.

или SOL или на «голубых фишках» криптовалюты.

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 12

На этот раз учреждения действительно здесь.

6. Как высоко мы можем летать

сиба-ину составляет 30 миллиардов долларов,Рекламные щиты Times Square NFT?

Я скажу вам, какие основные сигналы я ищу, начиная с биткойна.

Другой - это динамическая мера, которая также вносит в уравнение поток.

году это было три дня.

Источник: Монеты Метрики

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 13

работают, и мы по умолчанию установили цены в биткойнах. 1 BTC = 1 BTC)

остается привлекательным, но математика сейчас работает только для китов.

инвестиционной привлекательности большинства конкретных проектов NFT. (См. Главу 6.)

НАБИРАЕМ РАЗРАБОТЧИКОВ! MESSARI.IO/ КАРЬЕРА 14

Нам они нравятся как в долгосрочной, так и в

краткосрочной перспективе, но только

среднесрочная перспектива может вас

, OpenSea (пример RON), но текущие игры - собачье дерьмо. Как