Вы находитесь на странице: 1из 105

Дмитрий  

Толстяков
500 советов по инвестированию.
Ответы на самые частые вопросы

«Издательские решения»
Толстяков Д. П.
500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы
 /  Д. П. Толстяков —  «Издательские решения», 

ISBN 978-5-00-539675-4

В этой книге собраны ответы на самые наболевшие вопросы по


инвестированию как для новичков, так и для практикующих инвесторов. В
ней подробно рассматриваются все инструменты инвестирования, вопросы
по налогообложению, описаны процедуры по открытию и закрытию счетов
у российских и зарубежных посредников, уделено внимание психологии
инвестирования. Рекомендуется в качестве вспомогательного материала при
самостоятельном обучении и для студентов курсов по инвестированию.

ISBN 978-5-00-539675-4 © Толстяков Д. П.


© Издательские решения
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Содержание
Введение 6
Инвестирование 8
С чего начать 9
Инвестиции: портфель, диверсификация, риски 15
Как получать доходность от инвестиций 24
Инвестиции для госслужащих 29
Разное 30
Активы 37
Акции 38
Облигации 51
ETF 55
ПИФ 59
Товары (золото) 60
Недвижимость 61
Денежные средства 63
Высокорискованные инструменты 65
Налогообложение 67
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) 72
ИИС тип А 78
ИИС типа Б 81
Льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) 82
Брокер 84
Открытие счета 85
Перевод/закрытие счета 88
Комиссии брокера 89
Российские брокеры 90
Зарубежный брокер 94
Психология инвестора 96
Обучение 101
Заключение 105

4
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

500 советов по инвестированию
Ответы на самые частые вопросы

Дмитрий Павлович Толстяков


Редактор Наталья Ткаченко
Корректор Галина Харченко
Корректор Елена Кошелева
Корректор Виталий Вербицкий,
Корректор Алексей Евсеев
Корректор Руслан Насреддинов

© Дмитрий Павлович Толстяков, 2021

ISBN 978-5-0053-9675-4
Создано в интеллектуальной издательской системе Ridero

5
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Введение
 
Приветствую вас на страницах своей книги!
Меня зовут Дмитрий Толстяков

Я консультант по инвестициям и семейным финансам, эксперт Национального центра


финансовой грамотности (Финансовый университет при Правительстве РФ), победитель Все-
российского конкурса «Финансовый советник года» (АМИКС). Также я являюсь основателем
Школы Безопасных Инвестиций FIN-RA, которая в  2019  году была признана лучшей шко-
лой/платформой в области инвестиций (Private Money Award 2019).
С помощью этой книги я хочу помочь вам найти ответы на самые наболевшие вопросы
по инвестированию.
6
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

В России 42 000 000 семей. 27 000 000 семей не имеют никаких накоплений.


Моя задача  – изменить подход к  управлению финансами
и  помочь хотя  бы 1  000  000  семей обрести устойчивое богатство
и передать капитал своим детям
Мой секрет инвестиций заключается в том, что я медленно, спокойно и терпеливо дви-
гаюсь к финансовым целям. Вместо трейдинга, хайпа на криптовалютах и форексе.
В инвестициях, как и в единоборствах, работает принцип «кайдзен» – маленьких усилий.
Если вы будете дисциплинированно сберегать и инвестировать 10% от вашего дохода, за свою
жизнь вы увидите в 30 раз больше денег, чем без инвестиций. Я – апологет безопасных, ста-
бильных и, в целом, надежных инвестиций, где нет места каким-то суперприбыльным страте-
гиям «купи-продай». Тем самым я развиваю внутреннее ощущение гармонии и комфорта. Я
считаю, что такая внутренняя любовь к себе – это очень важная вещь, чтобы в ежедневной
суете не забывать о моменте «здесь и сейчас», к которому можно прийти и через грамотные
инвестиции.
Нам с вами по пути, если вы хотите:
• стать инвестиционно грамотными и понять, как создать и приумножить свой капитал;
• грамотно составить инвестиционный портфель, придерживаясь своей тактики и стра-
тегии;
• сформировать пассивный доход;
• накопить деньги на образование детей, путешествия, крупные материальные цели;
• сформировать для себя достойную пенсию самостоятельно.

7
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Инвестирование
 

Инвестиции  – это вложение денежных средств в  различные


инструменты с  целью получения дохода. В  отличие от  спекуляций,
с помощью которых можно получить быструю прибыль, инвестиции
будут приносить доход в течение многих лет. Инвестиции необходимы
для того, чтобы обеспечить себе финансовую уверенность в будущем.
–  Инвестиции  – это модное веяние? Вокруг развелось множество учителей
на эту тему. Стоит ли нам верить в эти «сказки» или это для избранных?
В России менее 2% от населения ежемесячно занимаются инвестициями. Поэтому это
не модно, просто мы находимся в таком информационном поле. Хотя количество инвесторов
очень сильно выросло за последнее время, мы очень далеки от массовых инвестиций. Вот когда
бабушка в Саратовской области будет спрашивать у соседки, вырастет ли «Газпром» в следу-
ющем месяце, вот тогда, вероятно, можно сказать, что инвестиции – это модное веяние. А вот
учителей, действительно, развелось множество, поэтому стоит осторожно относиться к выбору
наставника. Ведь инвестиции – это не сказки, а очень увлекательное и абсолютно реальное
путешествие, доступное каждому, в которое стоит отправиться с опытным гидом.
Что такое инвестиции?

8
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
С чего начать
 
– Какая минимальная сумма нужна для начала инвестирования с учетом всех
расходов на брокера и налоги?
Многое зависит от личных возможностей каждого, но, как вы можете увидеть в рубрике
Портфель для дочерей, я начинал с 1 000 р.. На нашем YouTube канале есть видео, где я рас-
сказываю, с каких сумм начинать инвестировать, чтобы брокерские комиссии не «съели» всю
вашу доходность.
Первый год я, по  сути, боролся с  брокерскими комиссиями, потому что чем меньше
сумма, тем больший процент от капитала «съедают» комиссионные. Многое зависит от вашей
тактики. Например, если планируете пополнять портфель ежемесячно, то можно начинать
и с небольших сумм. А если планируете инвестировать редко, то я бы меньше чем с 50 000 р.
и не начинал, потому что влияние комиссий будет довольно существенным. Однако среди рос-
сийских брокеров можно найти тарифы с весьма приемлемыми комиссиями для любого уровня
капитала. А вот налоги нужно платить в любом случае, но есть законные способы снижения
налоговой нагрузки, о которых я расскажу далее.
– Нужно ли начинающему инвестору изучать макроэкономику?
Когда я учился в Университете экономики и финансов, у нас был курс по макроэконо-
мике. По моему мнению, нет необходимости изучать эту информацию для того, чтобы начать
инвестировать. Достаточно понимать, как устроены базовые вещи, в  частности, экономика.
Для этого я рекомендую прочесть книгу Ха-Джун Чанга «Как устроена экономика».
Также для понимания специфики российского рынка можно прочесть «Систему Куд-
рина» Евгении Письменной. Многовато «воды», но, в  целом, много полезной информации.
Еще рекомендую «Хулиномику» Алексея Маркова. Этого будет более чем достаточно.
Параллельно с этим подпишитесь на каналы, которые публикуют макростатистические
данные. Например, канал «PornStat» в Telegram (приношу извинения за каламбурное назва-
ние), в нем есть интересные выкладки.
Погружаясь в  информационное поле, вы постепенно начнете видеть и  понимать при-
чинно-следственные связи между теми или иными событиями в  экономике и  в  том числе,
каким образом они могут повлиять на процесс инвестирования.
– Почему лучше начинать с акций, а не с облигаций?
Если вы имеете ввиду приобретение акции в рамках Марафона «Я – Инвестор», мы про-
сто делаем первую пробную покупку. Это не значит, что лучше начинать с акций, в данном
случае мы совершаем эту покупку больше для получения опыта.

9
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Обучение должно быть не только теоретическим, оно должно подкрепляться действи-


ями. Опыт, который мы приобретаем, помогает нам чувствовать себя увереннее и придает сме-
лости, чтобы совершать следующие шаги.
Но  если мы говорим об  инвестировании в  фондовые рынки
на длительный срок, то, конечно, лучше идти от консервативных инструментов
к более рискованным. Именно по этому принципу выстроена вторая ступень
нашего Курса: сначала мы изучаем облигации, затем переходим к  нюансам
отбора в портфель отдельных акций.
– Если нет большой суммы денег, стоит ли начинать инвестировать по 3 000 р.
в месяц?
Однозначно стоит. Как минимум вы выработаете привычку систематически инвестиро-
вать. Чем раньше начнете работать над накоплением капитала, тем больший доход вы полу-
чите. Обратите внимание на комиссии брокера: если имеется только комиссия за операцию
(покупку или продажу), то размер взноса значения не имеет, а если есть ежемесячная комиссия
за активность или депозитарное обслуживание, то имеет смысл подкопить и инвестировать,
например, раз в три месяца.
– Есть 1 млн рублей. Хочется эти деньги сохранить и приумножить. При этом
пополнять брокерский счет возможно по  5  000  р. и  не  каждый месяц. Будет  ли
эффективно вложить эти деньги в инвестиции? Куда лучше вложить?
Для того, чтобы грамотно ответить на этот вопрос, нужно понять, какой именно результат
вы хотите получить? Что именно вы от этих денег хотите? Финансовые цели индивидуальны, а,
значит, ответы на эти вопросы у разных людей тоже будут разными. Если вы планируете инве-
стировать в течение длительного срока, то имеет смысл, используя эту сумму, сформировать
портфель по принципу Asset Allocation. Если в ваших планах через полгода отправиться на эти
деньги в путешествие, то инвестиции на такой короткий срок будут не очень эффективными.
Ответьте на следующие вопросы:
• Сколько вам лет?
• Ваше семейное положение?
• Какие у вас источники дохода и какие риски их потери?
• Какой у вас риск-профиль?
• Какой вы инвестор: агрессивный или консервативный?
• Как и когда вы планируете использовать свой капитал?

10
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Это поможет понять эффективность процесса инвестирования в вашем конкретном слу-


чае, после чего уже стоит разбираться с дальнейшей тактикой, а именно с теми или иными
инструментами, отвечая на вопрос «куда лучше вложить?»
–  Что лучше  – инвестировать сейчас 2  млн рублей и  купить квартиру через
десять лет или взять ипотеку по госпрограмме под 6% годовых?
Ответ зависит от вашей ситуации: вы проживаете в своем жилье или съемном? Покупка
квартиры – это необходимость или желание «вложить деньги, чтобы не лежали»? Если квар-
тира съемная, то сколько будет составлять в месяц платеж по ипотеке и устроит ли он вас?
Слишком много вопросов. Поэтому можно рассчитать ожидаемый доход от инвестиций,
попросить менеджера в банке сделать расчет по ипотеке, сравнить оба варианта и сделать для
себя вывод: что же подойдет именно вам.
– Если есть ипотека под 8% годовых, стоит ли инвестировать или сначала пога-
сить ипотеку?
Необходимо проанализировать финансовое состояние вашей семьи и  ответить
на вопросы:
• Каков общий доход семьи в месяц?
• Какой процент дохода уходит на оплату ипотеки в месяц?
• Какие у семьи есть обязательные платежи (коммуналка, оплата обучения для себя или
детей, другое)?
• Сколько в месяц семья тратит на продукты?
• Сколько остается свободных денег в месяц?
Если свободных денег остается более 20%, то, думаю, можно часть инвестировать,
остальную часть откладывать в  виде «подушки безопасности» (неприкосновенного запаса,
который может тратить в непредвиденных экстренных ситуациях).
– Можно ли инвестировать, если есть ипотека и некоторые свободные средства,
или лучше закрыть ипотеку?
Это зависит от ваших процентов по ипотеке и многих других нюансов. Какой был перво-
начальный взнос, гасили ли вы уже досрочно, какой у вас остаток? Если вы уже рефинансиро-
вали и у вас минимальный процент, возможно лучше и не трогать эту ипотеку, а если процент
большой, то, конечно, стоит с этой ипотекой поработать.
Можно ее либо рефинансировать, либо погасить ее часть. Я рекомендую вам взять в руки
калькулятор и посчитать. Вы должны отталкиваться от того, что средняя доходность россий-
ского фондового рынка 15 – 20% в год.
Часто задают вопрос: где брать эти 20%?
Можно почитать статистику, посмотреть исторические доходности,
и  тогда вы поймете, что это реальные цифры. Единственное дополнение  –
нереально увидеть такие цифры за  один год. Отдельно взятый год может
быть как хорошим, так и очень нехорошим, потому что экономика циклична
и бывают подъемы и снижения.
– Что купить сейчас на долгосрок, если есть 5 000 р.?
Если вы планируете инвестировать такую сумму ежемесячно, то я бы обратил ваше вни-
мание на фонды. Это один из самых безопасных активов для начинающего инвестора, так как
в фонде могут быть десятки, сотни, а то и тысячи ценных бумаг. Но если вы на эту сумму
купите только акции, например, «Сбербанка», то нарушите принципы диверсификации.
– На какой стратегии нужно сосредоточиться на старте?
Благодарю за  вопрос! Я рекомендую новичкам придерживаться стратегии Asset
Allocation, которая является базовой инвестиционной стратегией и по статистике самой гра-
мотной для 8 из 10 инвесторов в мире. Asset Allocation – это распределение капитала по клас-

11
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

сам активов, что по данным исследований на 88% определяет успех инвестирования в долго-
срочном периоде.
Следуя данной стратегии, при правильном составлении портфеля и проведении ежегод-
ной ребалансировки вы гарантированно обгоните большинство инвесторов.
Есть инвесторы, которые отбирают отдельные бумаги, используя фундаментальный ана-
лиз, и/или придерживаются агрессивной стратегии инвестирования. У меня тоже есть агрес-
сивный портфель с  IPO и  займами под недвижимость, но  эти вложения составляют совсем
небольшой процент моего портфеля.
Повторюсь, на  старте я рекомендую сосредоточиться именно на  стратегии пассивного
управления.
– Хочу купить на 5 000 р., но боюсь. Что делать?
Это нормально! Мы все – живые люди, и часто боимся делать что-то в первый раз.
Именно для того, чтобы справиться со  страхом начать инвестировать,
в рамках Марафона «Я – Инвестор» мы вместе покупаем первую акцию. Мы
делаем это для того, чтобы вы прочувствовали, каково это – быть владельцем
ценной бумаги, чтобы увидели колебания рынка и поняли, какие ощущения
у  вас это вызывает, чтобы прожили новые эмоциональные состояния. Если
вы будете инвестировать регулярно, страх исчезнет, и это станет привычным
действием.
Важно: если вы планируете приобрести ценные бумаги на 5 000 р. и не инвестировать
длительное время, то рациональнее накопить более крупную сумму, после чего инвестировать,
чтобы не потерять на комиссиях.
–  Можно  ли создать пассивный доход, если инвестируешь 1  000  – 3  000  р.
в месяц? Сколько времени на это нужно?
Несомненно, можно. В  первом уроке нашего Марафона есть специальные формулы,
с помощью которых можно рассчитать размер необходимого капитала для требуемого пассив-
ного дохода. Зная размер капитала, можно также вычислить, сколько времени понадобится
на достижение цели при инвестировании указанных вами сумм.
Инвестиционный калькулятор
– Как выгодно распорядиться суммой 100 000 р.?
На этот вопрос нельзя ответить однозначно: все зависит от ваших целей. Когда подобный
вопрос звучит у меня на консультации, я обязательно уточняю ряд важных моментов:
• Сколько вам лет?
• Ваше место работы?
• Ваш ежемесячный доход?
• Какие финансовые потоки внутри семейства? Кто зарабатывает и распределяет доход?
• Есть ли дети, родители, иждивенцы?
• Есть ли у вас подушка безопасности?
• Есть ли у вас пассивы и активы?
• Как обстоит дело с недвижимостью – арендуете или имеете собственное жилье?
Без этой информации невозможно ответить на вопрос корректно. В одном случае луч-
шим решением будет положить деньги на депозит – создать так называемую подушку безопас-
ности. В другом (если доходы гораздо выше расходов) – стоит начать инвестировать с этой
суммы и постепенно формировать портфель, при условии, что вы сможете его пополнять систе-
матически. Если у вас есть потребительские кредиты, то, возможно, сначала лучше их пога-
сить. Еще один вариант – направить эти деньги на образование, повысить свою квалификацию,
увеличить активный доход, после чего уже инвестировать.

12
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Каждый случай индивидуален. Без ответов на эти вопросы я не могу предложить грамот-
ное решение, иначе я буду выглядеть дилетантом. Премию финансового советника года мне
дали не зря.
– Что почитать начинающему инвестору?
У меня есть очень полезное видео на эту тему. Посмотрите его: я подробно рассказываю
об этом.
– Можно ли спастись от инфляции, ведь, например, за 20 лет деньги обесце-
нятся?
Важно инвестировать в активы, доходность по которым превышает уровень инфляции.
А  еще можно «подстраховаться» лайфхаком. На  Курсе мы обсуждаем самый оптимальный
вариант. Если вы инвестируете регулярно, например, каждый месяц, то каждый год увеличи-
вайте взнос на уровень инфляции. При этом идеально смотреть не инфляцию Росстата, а свою
личную инфляцию. Потому что инфляция у каждого своя: кто-то ездит на трамвае, и у него
проезд на 2 рубля подорожал, а кто-то – на дорогой машине, и цены на топливо совсем на дру-
гие суммы за год дорожают.
Таким образом, вы каждый год пересматриваете и  увеличиваете сумму ежемесячных
взносов на размер инфляции, чтобы провести корректировку.
– Можно ли начать инвестировать в 16 лет?
Конечно, можно инвестировать в  16  лет. Однако необходимо уточнить у  брокеров:
открывают ли они счета несовершеннолетним.
Если не открывают, то можно открыть счет на одного из родителей (конечно, необходимо,
чтобы родитель был в курсе, что его ребенок будет делать с таким счетом) и инвестировать
с его счета.
– Есть 70 000 р.. Куда их лучше инвестировать? В акции одной компании будет
разумно?
Такой вариант нельзя назвать разумным. Для того, чтобы максимизировать доход-
ность и минимизировать риск инвестирования, необходимо составить диверсифицированный
портфель, придерживаясь стратегии Asset Allocation. Это стратегия распределения капитала
по классам активов, согласно которой в портфеле присутствуют не только акции, но и облига-
ции, товары, денежные фонды. Акции сами по себе – высокорисковый инструмент, а если вы
инвестируете весь свой капитал в акции одной компании, то рискуете потерять свои вложения
полностью в случае каких-либо непрогнозируемых событий на рынке. Поведение рынка никто
не может предсказать точно, как и никто не даст вам стопроцентную гарантию стабильности
той или иной компании и не застрахует от снижения курса ее бумаг.
Я рекомендую вам составить диверсифицированный портфель из разных
классов активов
Сумма, которую вы имеете, вполне позволяет это сделать.
– А если просто инвестировать в фонды акций разных стран?
Именно такой вариант мы предлагаем как базовую стратегию. Инвестирование в  эко-
номику разных стран обеспечивает страновую диверсификацию, что позволяет избежать так
называемой внутренней ошибки инвестора: когда инвестор предпочитает вкладывать денеж-
ные средства в экономику страны, в которой живет. Шансы, что что-то случится с экономикой
отдельно взятой страны существенно выше, чем мировой финансовый кризис, и в данном слу-
чае риск по портфелю существенно возрастает.
– Стоит ли начинать инвестировать, если сейчас могу вложить 1 000 р. и ста-
бильного дохода нет?
Думаю, пока не  стоит. Один из  базовых принципов создания капитала  – дисциплина.
Важно регулярно приобретать активы, придерживаясь выбранной стратегии: в этом случае вы

13
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

сможете достичь поставленных перед собой финансовых целей в установленные сроки. Кто-то
инвестирует 1 раз в месяц, другой – 1 раз в квартал, третий – 1 раз в полгода. Вы не сможете
инвестировать регулярно, если у вас нет стабильного дохода, и в итоге благие начинания сойдут
на нет.
Я могу порекомендовать вам на этом этапе заняться формированием «подушки безопас-
ности» и поиском занятия, приносящего стабильный доход.
В любом случае, вы – молодец, что задумываетесь об инвестировании. Уверен, в неда-
леком будущем вы станете грамотным инвестором и сможете создать капитал для реализации
всех своих финансовых целей.
В чем хранить финансовую подушку безопасности
– Нужно ли начинающему инвестору вкладываться в иностранные компании?
Я считаю, что начинающему инвестору необходимо (как и всем) диверсифицировать свой
портфель. В том числе путем инвестиций в иностранные компании.
Как это можно сделать?
Приобретать фонды на акции разных стран. Таким образом вы не только диверсифици-
руете портфель по странам, но и по валютам.
Здесь же отмечу ошибку внутреннего инвестора. Это ситуация, при которой инвестор
вкладывается по большей части в ценные бумаги только одной страны.
Это неверная стратегия, на мой взгляд. Важно соблюдать в портфеле баланс.
Я предлагаю это делать пассивно.
–  Кроме покупки и  пополнения счета, что еще нужно делать начинающему
инвестору?
Кроме пополнения счета и приобретения ценных бумаг начинающему инвестору необхо-
димо проводить регулярную ребалансировку с целью привести распределение активов в соот-
ветствие с выбранной инвестиционной стратегией. То есть наша стратегия долгосрочного инве-
стирования выглядит как английский «buy, hold and rebalance»  – «купил, держи и  проводи
ребалансировку».
–  Есть кредит. Откладываю деньги, чтобы чувствовать себя в  безопасности.
Начинать ли инвестировать?
Думаю, вы выбрали хорошую стратегию – откладывать средства даже при наличии кре-
дита. Вы накопите определенную сумму, а что дальше? Возможно, стоит частично гасить кре-
дит ежемесячно, а потом уже сосредоточиться на инвестировании.
– С чего начать инвестиции?
Рекомендую пройти наш бесплатный Марафон «Я – Инвестор», после
которого вы будете точно знать, с чего начать инвестировать
На Марафоне мы подробно разбираем, как грамотно осваивать инвестиции и какие шаги
предпринять на старте. На мой взгляд, получить четкий план действий очень ценно для любого,
кто хочет освоить что-то новое.

14
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Инвестиции: портфель, диверсификация, риски
 

– Зачем нужны облигации, если есть акции?


Объединяя в  один портфель акции и  облигации, мы можем минимизировать риск
и максимизировать доходность. Акции – высокорисковый актив. Используя стратегию Asset
Allocation и включая в портфель разные классы активов, мы стремимся сбалансировать риск
и доходность, регулируя процентное соотношение тех же акций и облигаций. При этом учиты-
ваем горизонт инвестирования и возраст инвестора: если, например, инвестору нужен пассив-
ный доход к пенсии, до которой осталось менее 5 лет, он рискует не получить необходимую
доходность в случае просадки портфеля на коротком сроке, если будет иметь в портфеле одни
акции.
– Горизонт цели 5 лет – портфель должен быть агрессивный? И какова доля
акций?
Если вы создаете портфель на 5 лет, то в нем ни в коем случае не должно быть 100%
акций  – это катастрофа. Если вы посмотрите статистику по  акциям за  год, 3  года, 5, 10,
15 и 20 лет на примере США, то обнаружите, что при вложении в акции на двадцатилетний
период у вас точно не будет шанса получить отрицательную доходность.
С  учетом того, что волатильность на  российском рынке высока, при инвестировании
на короткий срок (например, на год или три), вы легко можете получить как плюс 50% за год
в среднем по той или иной бумаге, так и минус 35%. Пятилетний период отличается не сильно.
Поэтому, я бы не рекомендовал 100% ваших средств вкладывать в акции на таком корот-
ком промежутке времени. Ограничьте долю акций 30% – это максимальный предел. И обра-
тите внимание, в первую очередь, на дивидендные бумаги.
– Если до пенсии осталось 8 лет, какой портфель порекомендуете?
Во-первых, вы должны понимать, что этот портфель не должен включать слишком риско-
ванные инструменты. Во-вторых, важно ответить на принципиальные вопросы: планируете ли
вы работать после пенсии? Есть ли возможность пополнять портфель после выхода на заслу-
женный отдых? Если у вас стоит задача за 8 лет сформировать капитал, который будет вас
«кормить» в дальнейшем, – это одна задача. Если вы хотите продолжить работать после выхода
на пенсию, тогда задача другая и немного другие инструменты.

15
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Возьмем ситуацию, когда вы планируете за 8 лет накопить капитал и больше не работать.


В этом случае я бы рекомендовал долю акций в портфеле менее 50%. Но это рекомендация
не совсем корректна, так как нужно отталкиваться в том числе от вашего риск-профиля. Воз-
можно, вам акции в портфеле не нужны совсем. Все индивидуально.
Еще раз повторюсь, что для решения такой задачи необходимо, в первую очередь, исполь-
зовать консервативные инструменты. Если вы рискнете и вложите деньги, например, в крип-
товалюту в надежде, что через 8 лет биткоин будет стоить 100 млн долларов, то можете к пен-
сии остаться без капитала.
–  Можно  ли максимально диверсифицировать свой портфель и  забыть про
него на пять лет?
При долгосрочном инвестировании мы используем стратегию buy &
hold – «купи и держи», но я склоняюсь к варианту buy, hold & rebalance – «купи,
держи и  проводи ребалансировку». Ребалансировки дают дополнительную
доходность. Не  нужно проводить ее слишком часто, я рекомендую делать
ребалансировку раз в 6 – 12 месяцев.
Вы можете забыть о своем портфеле на пять лет, но это небольшой промежуток времени,
если мыслить горизонтами долгосрочного инвестирования. Ваш портфель будет волатилен,
и  через пять лет результат может быть самым разным. Поэтому я  бы все  же рекомендовал
время от времени проводить ребалансировку, и, если есть финансовая возможность, регулярно
пополнять портфель на определенную сумму.
– Как правильно распределить активы?
Это серьезный и довольно обширный вопрос, который мы детально рассматриваем в рам-
ках Курса портфельного инвестора. Невозможно дать универсальную рекомендацию широ-
кому кругу людей, в противном случае это будет финансово безграмотно. Представьте ситуа-
цию, что вы попросите врача выписать рецепт на все случаи жизни. Думаю, если он согласится,
вы поставите под сомнение его авторитет.
– Как высчитать доли в портфеле?
Долевое распределение активов внутри портфеля формируется в зависимости от вашего
возраста, риск-профиля и горизонтов инвестирования. Анкету для определения риск-профиля
мы заполняем на Курсе. Если, например, вы хотите создать капитал для получения определен-
ного уровня пассивного дохода к пенсионному возрасту, то с течением времени доли активов
внутри вашего портфеля будут перераспределяться в сторону увеличения доли низкорисковых
активов по отношению к высокорисковым.
– Есть ли быстрый способ рассчитать процентное содержание портфеля?
Можно воспользоваться XLS файлом.
Если речь идет о портфеле, который уже приобретен, то можно пойти таким путем:
1. берем актуальный размер портфеля на сегодняшний день (обычно он указан в терми-
нале брокера);
2. выполняем отдельный расчет по стоимости классов активов (например, акции 70 000,
облигации 30 000);
3. рассчитываем: сколько в  процентах стоимость каждого класса актива составляет
от стоимости всего портфеля;
4. получаем фактическое распределение портфеля: в моем 70% занимают акции, а 30% –
облигации.
– Пока мы формируем капитал и движемся к своей цели – мы деньги не выво-
дим?
Не выводим. Мы используем максимальную диверсификацию и сложный процент. В про-
тивном случае мы рискуем не  достичь поставленной финансовой цели в  запланированные

16
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

сроки. Важно ответить себе на вопрос: действительно ли цель, к которой вы стремитесь, для вас
важна? Если ответ положительный, у вас не возникнет вопросов о досрочном выводе средств.
– Лучше создать один портфель с мужем или каждый себе?
Зависит от того, одна у вас с мужем цель или разные.
Если цель одна, то можно вести один портфель.
Если цели разные, то лучше вести разные портфели и заниматься реализацией своей цели
самостоятельно.
– Вы теряли деньги за время работы с инвестициями?
Терял, когда занимался трейдингом. Особенно жестко было на  акциях «Газпрома»  –
потерял 250 000 р., поэтому ни в коем случае не рекомендую новичкам заниматься спекуля-
тивной торговлей на бирже. По данным одного научного исследования (1992 – 2006 гг.) менее
1% трейдеров демонстрирует хорошие результаты на протяжении нескольких лет подряд. Если
по неопытности вы потеряете деньги (а шанс очень велик), то можете сделать неверные выводы
и разочароваться в инвестициях в принципе. Я рекомендую придерживаться стратегии пас-
сивного инвестирования.
– Я могу в любой момент вывести все деньги?
Да, вы в  любой момент можете вывести деньги с  вашего брокерского счета, главное,
чтобы ликвидность ваших бумаг позволила это сделать. Напоминаю, что в случае с ИИС (инди-
видуальным инвестиционным счетом) вывод денег будет означать его закрытие и потерю нало-
говых льгот, если ИИС просуществовал меньше 3 лет. Если вы уже получили вычет, его при-
дется вернуть в бюджет.
– Если дивиденды поступают на брокерский счет, а накопления на ИИС, счи-
тается ли это реинвестированием?
Реинвестирование – это повторное вложение полученной от инвестиций
прибыли в ценные бумаги
Простыми словами, на дивиденды и купоны, которые поступят вам на брокерский счет,
вы вновь приобретаете активы согласно выбранной стратегии. Если же они поступили на бро-
керский счет или вы просто внесли деньги на ИИС и не покупаете на них ценные бумаги, то
это реинвестированием не является.
– С изначальным капиталом в 100 000 р. лучше вкладываться в ETF или акции
и облигации компаний?
Распределение активов в портфеле не зависит от суммы капитала, с которой вы планиру-
ете начать инвестировать. Кто-то начинает приобретать ценные бумаги, имея 10 000 р., у кого-
то это шестизначная сумма. Сначала вы составляете свой портфель, учитывая ряд факторов:
ваш возраст, риск-профиль, горизонт инвестирования, далее – распределяете в нем свои сбе-
режения.
– Что должно случиться, чтобы потерять весь портфель?
Если будете соблюдать постулаты пассивных инвестиций и принцип диверсификации, то
шанс потерять весь портфель стремиться к нулю.
– Что важнее: сберегать или приумножать капитал?
Важно все. Здесь нет «или», есть «и» – важно и сберегать, и приумножать. Что вы будете
приумножать, если вы не сберегаете? Или какой смысл сберегать, не приумножая? Складывать
под подушку – очень сомнительная стратегия, которая вряд ли приведет вас к достижению
финансовых целей. Инфляцию тоже никто не отменял: если деньги будут просто лежать, они
будут терять в цене. Банковские депозиты на данный момент тоже не приносят сколько-нибудь
интересной доходности. Инвестиционный портфель с различными классами активов выпол-
няет одновременно две функции: и сберегает, и приумножает. С моей точки зрения, идеаль-
ный вариант.

17
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Портфель на брокерском счете и на ИИС – это один портфель или разные?


Это зависит от того, как вам удобно вести учет. Если у вас несколько финансовых целей,
вы можете создать отдельный портфель под каждую цель. Например, на ИИС формировать
капитал для получения пассивного дохода при достижении пенсионного возраста, а для дости-
жения кратко- и среднесрочных целей открыть обычные брокерские счета у нескольких броке-
ров. С другой стороны, никто не запрещает иметь один портфель и учитывать в нем несколько
целей. Главное, чтобы у вас было четкое понимание сроков, инструментов, риска и доходности
по каждой из поставленных целей.
– Во что выгоднее вложить 1 млн рублей: в золото или доллары?
Ни во что из вышеперечисленного. Когда задают вопрос о выгоде, у меня создается ощу-
щение, что человек забывает о рисках. Риск и доходность ходят рука об руку, и, если вы ищете
крупную выгоду, будьте готовы принять на себя повышенные риски.
Прежде всего ответьте себе на  вопрос: «Для чего вы инвестируете?».
А потом спросите себя: «Какой риск я готов принять?».
Если вы хотите получить прибыль, особо не рискуя, то лучше положить деньги на депо-
зит, чем вкладывать их в золото или доллары, так как невозможно предсказать, как будут вести
себя эти активы в будущем – с большой долей вероятности вы можете потерять свои сбереже-
ния…
Сама постановка вопроса говорит о том, что вы не до конца разбираетесь в понятиях
риска и доходности разных классов активов. Я рекомендую пройти наш бесплатный Марафон,
чтобы с разобраться с этим, после чего уже принимать решение: что именно вы хотите от этих
денег и каким образом их лучше распределить, опираясь на персональный риск-профиль.
– Как вы выбираете, какие акции покупать в портфель дочерей?
Я придерживаюсь четкого распределения в  каждом из  своих портфелей, в  том числе
и в портфеле дочерей.
Я, например, знаю, что на акции в портфеле дочерей у меня выделено 60%, из которых
примерно 18% – российские акции. Также у меня есть целевое распределение по отдельным
ценным бумагам внутри каждого класса активов.
Помогает мне вести учет докупок рабочая тетрадь, которой пользуются студенты
на Курсе портфельного инвестора. То есть у меня в тетради указано целевое распределение,
а также я фиксирую в ней каждую докупку. Таким образом я вижу по распределению свои
цель и факт.
Когда я вношу очередную сумму пополнения, то тетрадь (запрограммированная форму-
лами) показывает мне актив, который необходимо докупить.
Таким образом, я всегда знаю: что происходит в моем портфеле и какой актив необхо-
димо докупить, а какой, возможно, продать.
– Почему в портфеле ваших дочерей не держите иностранные акции?
А как же ETF на рынки США, Германии, Китая? В каждой акции этих фондов сотни
компаний зарубежных рынков.
Таким образом я вкладываюсь небольшими суммами сразу во множество крупнейших
экономик мира.
– У меня есть вклад, но толку маловато. Создать портфель сразу или покупать
постепенно?
Мнение нашей Школы, которое исходит из  статистических данных: покупать сразу,
а затем регулярно докупать. Но чтобы дать персональную рекомендацию, нужно знать, к чему
вы стремитесь. Возможно, вклад, о котором вы говорите, в течение своего срока обеспечит
доходность, необходимую для достижения ваших целей. В таком случае от составления порт-
феля можно отказаться.

18
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Если же ваша цель связана с длительным процессом накопления, то лучше сформировать


портфель сразу.
– Как часто нужно пересматривать портфель и на основании чего?
Пересматривать портфель, то есть проводить ребалансировку, я рекомендую один раз
в 6 – 12 месяцев. Основанием для этого является изменение процентного соотношения акти-
вов внутри портфеля. В процессе докупок не всегда можно с точностью до процента придер-
живаться рассчитанного изначально процентного соотношения различных классов активов,
а в результате ребалансировки это соотношение вновь возвращается к исходному.
–  При пополнении инвестиционного счета следует докупать инструменты
внутри портфеля, сохраняя соотношение баланса между разными классами акти-
вов?
Совершенно верно. Изначально согласно вашему риск-профилю, возрасту и горизонту
инвестирования вы составляете распределение между разными классами активов в портфеле,
соблюдая определенные пропорции, например: 60% акций, 30% облигаций, 5% золота, 5%
денежные фонды. При очередном пополнении инвестиционного счета вы докупаете те или
иные классы активов, стремясь сохранить исходное соотношение.
Не всегда это можно сделать с точностью в 1%, особенно, если вы только начинаете инве-
стировать и сумма довнесения у вас небольшая, но со временем вы сможете сформировать
портфель, исходя из изначально составленного процентного распределения по активам.
– Как часто нужно выводить прибыль и нужно ли?
Это зависит от того, какие цели вы перед собой ставите. Для каждой цели следует рас-
считать необходимый размер капитала. Вы можете выводить прибыль, если считаете необходи-
мым, но нужно понимать, что в этом случае при колебаниях рынка вы рискуете не достигнуть
цели к назначенному сроку. Если вы можете увеличить срок достижения цели, например, в слу-
чае чего съездить в отпуск не через год, а через полтора, то вы сознательно идете на этот шаг.
А если ваша цель имеет конкретный срок, сдвинуть который невозможно, например, оплата
образования ребенка, который через 10 лет закончит школу, то здесь уже совсем другие риски.
Я вижу смысл реинвестировать полученные дивиденды и  купоны пока цель не  будет
достигнута, а дальше – выводить прибыль, если есть такое желание.
– В чем хранить накопления на среднесрочные расходы на год?
Не совсем ясен вопрос. Годовой временной промежуток – это краткосрочный период.
Предположу, что вы планируете потратить какую-то сумму, например, на поездку через год.
Лучше хранить накопления в консервативных инструментах: карты с кэшбеком, короткие ОФЗ
или краткосрочные депозиты, если точно известен срок поездки. В  крайнем случае можно
использовать ETF фонды типа FXMM, но, возможно, здесь срок стоит немного увеличить.
Руководствуйтесь правилом: чем ближе цель, тем менее рискованные
инструменты следует использовать
– Куда вы рекомендуете вкладывать в 2021 году?
Это зависит от ваших целей и стратегии инвестирования. Мои стратегии постоянны год
от года, поэтому в 2021 году я также планирую их придерживаться. Рекомендую вам посту-
пать аналогично: следовать выбранной вами стратегии, дисциплинированно инвестировать
согласно распределению активов в вашем портфеле и, как следствие, успешно реализовывать
все поставленные перед собой финансовые цели.
– Если есть ипотека, то разумно ли покупать только акции без облигаций?
Если есть возможность платить ипотеку и инвестировать – отлично.
Наличие ипотеки не должно влиять на распределение в портфеле. Оно зависит от срока
цели и вашего риск-профиля.

19
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

В любом случае составлять портфель только из одного класса активов и, тем более, такого
рискованного как акции, не стоит.
Любой портфель, я считаю, должен быть диверсифицирован.
– Как посчитать, выгоден ли мой портфель или пора что-то менять? Результат
за год 11,5%.
Отмечу, что ваш портфель показывает неплохой результат.
На ваш вопрос: стоит ли что-то менять, ответить невозможно, пока я не узнаю срок вашей
цели и распределение активов в портфеле. Необходимо обратить внимание, что доходность
портфеля не является ключевым фактором для проведения ребалансировки портфеля.
– Как распределить накопленный за 15 лет капитал на брокерском счете так,
чтобы он начал приносить пассивный доход, когда я уже не буду работать?
Для такой цели идеально вывести большую часть капитала в инструменты с фиксирован-
ной доходностью. Это могут быть облигации надежных эмитентов, депозиты, ETF через зару-
бежного брокера, которые выплачивают купоны и дивиденды, дивидендные акции. Но относи-
тельно акций выбор должен быть таков, что эти акции выплачивают дивиденды на протяжении
десятилетий. Надо помнить, что акции – это рискованный инструмент, и их доля не должна
быть слишком высокой, когда вы уже не будете работать.
– Если ликвидируется предприятие из ряда голубых фишек, то инвестор теряет
свои вложения?
Важно понимать, что компании из ряда голубых фишек не какие-то маленькие киоски
или магазины, это системообразующие крупные компании. Вероятность, что они будут ликви-
дированы, довольно низкая. Однако, как вы правильно заметили, если компания ликвидиру-
ется из-за банкротства, то инвестор, который вложил деньги в акции такой компании, может
потерять свои вложения. Но разумный инвестор не допустит такой ситуации, так как следует
принципам диверсификации.
– Стоит ли открывать счет у зарубежного брокера при долгосрочной стратегии
«купи и держи»?
На мой взгляд, такой подход дает грамотную диверсификацию.
Обучение на Марафоне и на Курсе мы выстраиваем следующим образом:
сначала изучаем процесс инвестирования через российских брокеров, затем –
через зарубежных
В России существует ряд налоговых льгот, в том числе льготы по ИИС, которые дают
отличную экономию в длительной перспективе. Мы обучаем тому, как использовать это пре-
имущество для увеличения размера капитала диверсифицированного портфеля.
С течением времени, когда сумма инвестиций увеличивается, есть смысл открыть счет
у зарубежного брокера, получая дополнительную диверсификацию. Лично я так и сделал.
При этом есть приверженцы инвестирования исключительно на  российском рынке
и люди с противоположной точкой зрения, считающие, что инвестировать стоит только через
зарубежных брокеров.
– Нужен ли финансовый консультант для создания портфеля?
Я получил звание «Финансовый консультант года», что для меня было очень важным
и  существенным событием. Но  на  ваш вопрос отвечу однозначно: для создания портфеля
финансовый консультант не нужен. Его стоит привлекать для решения специфических вопро-
сов, а своим портфелем вы должны уметь распоряжаться самостоятельно.
Привлечение финансового консультанта не дает никаких гарантий. Он может уволиться,
переехать, заболеть, отказаться работать и даже умереть. Что вы тогда будете делать? Искать
нового?

20
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Я считаю, что самое правильное – самостоятельно освоить базовые принципы инвести-


рования и научиться разбираться с вашим капиталом самостоятельно. Я уверен, что для этого
достаточно вашего желания и определенного количества усилий и времени.
– У меня в пенсионном портфеле лежат ETF. Стоит ли добавлять туда акции?
В вашем портфеле имеются ETF – это прекрасно. А это фонды на какой класс активов?
Ведь ETF – это не просто ценная бумага, в структуре этой ценной бумаги лежат какие-
то иные ценные бумаги (акции, облигации, другие классы активов или их смесь).
Для ответа на вопрос о добавлении в портфель акций необходимо знать срок цели и ваш
риск-профиль.
Если на пенсию выходить через год, то я бы не включал в такой портфель много фондов
акций. Если пенсионная цель имеет срок 20 лет, то я бы включил в портфель преимущественно
акции.
– Под каждую цель надо делать отдельный портфель?
Это не обязательно. Вопрос удобства.
Если цели разные по срокам, то не очень удобно вести учет и совмещать две цели в одном
портфеле. Так как для объединения целей нам необходимо сделать общее распределение  –
нечто среднее между распределением для долгосрочной цели, например, и  краткосрочной.
В таком случае мы снизим доходность для долгосрочной цели и повысим риски для кратко-
срочной цели.
Поэтому я считаю, что удобнее вести два отдельных портфеля на две разные по срокам
цели.
Если цели примерно одинаковые по срокам, то их вполне можно совмещать в рамках
одного портфеля.
– Как сформировать портфели на разные цели?
Можно самостоятельно вести учет в Excel файле или блокноте, либо обратиться к сервису
для ведения портфелей.
Некоторые брокеры позволяют открывать субсчета. Это открытие разных счетов в рам-
ках одного брокерского счета: средства на каждый счет можно зачислять отдельно и при осу-
ществлении сделки можно выбирать счет. Очень удобная функция.
Как вместить несколько целей на один брокерский счет
– После того как накопил капитал, начинать тратить его?
Конечно, можно начинать тратить накопленный капитал. Однако, если имеется возмож-
ность, то почему бы не продолжить инвестировать? А если возможности для инвестирования
нет, а текущего дохода в принципе хватает на удовлетворение всех ваших потребностей, то
можно также оставить капитал на счете, чтобы сложный процент продолжал работать на вас.
Тратить капитал можно разными способами: единовременное снятие средств, если цель
необходимо оплатить сразу и полностью, или постепенное «проедание» капитала.
При последнем способе мы частично выводим средства, а остальная часть средств может
продолжать оставаться в консервативных инструментах и приносить дополнительный доход.
– Как сформировать капитал, если я уже на пенсии, и возраст старше 55 лет?
Принципы для формирование капитала одинаковые для всех возрастов: определяем срок
своей цели, распределяем активы в соответствии с риск-профилем и сроком цели, пополняем
счет и приобретаем активы.
– Как правильно сформировать портфель для дивидендных акций и спекуля-
тивных сделок?
Что касается дивидендных акций, то добро пожаловать на  вторую
ступень Курса портфельного инвестора
Но спекуляциям мы на ней не учим.

21
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Как вы ведете учет своих портфелей?


Я использую сервис Intelinvest. Можно пользоваться и бесплатными программами – таб-
личка в Excel или множество разных приложений на сегодняшний день есть. На Курсе мы даем
рабочую тетрадь. Некоторые ребята ведут эту рабочую тетрадь для своего учета. Мы ее посто-
янно улучшаем, модернизируем. Есть сайты типа investing.com, где можно вести портфель,
в том числе, бесплатно.
– Как вы копите на инвестиции?
Я уже давно не коплю на инвестиции – я просто осуществляю инвестиции в ежемесяч-
ном и еженедельном формате. Есть активный доход и пассивный доход. Когда я распределяю
свои финансы, я определенную долю, а эта доля доходит у меня до 30% от доходов, отправляю
в свои инвестиционные портфели, коих у меня три базовых. Основной фундаментальный – это,
конечно, asset allocation из ETF; второй – это дивидендные акции; третий – агрессивный порт-
фель – инвестиции в точечный бизнес, сделки IPO. Но это ни в коем случае не для новичков!
По структуре – это инвестиционная лестница.
– Какой состав должен быть у краткосрочного портфеля на 2 – 3 года?
На мой взгляд, краткосрочный портфель должен состоять в основном из консервативных
инструментов: облигации, фонды денежного рынка и вклады в банке.
Что касается акций, на 2 – 3 года можно было бы рассмотреть их включение в портфель
от 0 до 15%.
Инвестиционный портфель на 3 года может состоять, например, из 15% акций, 70% обли-
гаций, 5% золота и 10% денежных фондов.
– Как фиксировать прибыль, чтобы был ежемесячный фиксированный доход?
Есть несколько вариантов. Один из них – сначала создать капитал, потом его потреблять.
То есть через инвестиционные инструменты вы создаете долгосрочно ваш капитал. Помните,
что благодаря дисциплине, вы можете создать капитал, существенно превосходящий ваши
доходы. Я постоянно повторяю это правило десяти процентов:
если вы переводите в инвестиции 10% от вашего активного дохода. При этом нет необ-
ходимости глубоко погружаться в отчеты и графики. Достаточно составить свой инвестицион-
ный портфель, переводить туда 10% от дохода, и за 20 – 30 лет вы создадите такой капитал,
который будет превосходить ваш активный доход за все это время раз в 20 – 30. Надеюсь, это
было понятно.
Потом вы начинаете расходовать этот капитал. Как его расходовать  – это отдельный
вопрос. Если вы хотите фиксировать прибыль, то можете это делать, продавая по чуть-чуть
ваш капитал, который у вас есть. Это потребление капитала.
Не  надо думать, что вы создадите огромный капитал, а  потом он будет как-то «сжи-
раться», и вам будет от этого страшно. Это абсолютно нормальная тактика: когда вы создаете
на  протяжении 20  лет капитал, и  эти 20  лет помогают на  следующие 30  лет решить задачу
финансовой независимости.
– В течение какого времени после начала инвестирования можно выйти на 15%
дохода?
Можно и за день. Вопрос в том, что будет на следующий день? А если серьезно, то чем
дольше вы инвестирует, тем стабильнее ваша доходность.
– Сколько компаний должно быть в хорошо диверсифицированном портфеле?
Если мы говорим о российском рынке, то в случае отсутствия в портфеле ETF FXRL,
который содержит в  себе около 40  компаний, думаю, вполне реально включить в  портфель
порядка 12 – 20 компаний.
Но  эти компании должны представлять разные секторы экономики, чтобы соблюсти
диверсификацию и избежать перекосов в отдельные отрасли.
– Как вы определились с суммой пополнения портфеля в неделю?
22
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Я посчитал, какую сумму должен инвестировать ежемесячно, чтобы достигнуть своих


целей, а потом разделил ее на 4 недели.
– Есть ли в России риск заморозки счетов ценных бумаг?
Если настанет «второй СССР», то все возможно. Представьте повторение ситуации
в  нашей стране с  революцией, гражданской войной и  отменой частной собственности. Это
маловероятно, но никто с уверенностью не скажет, что это невозможно.
Как лично вы оцениваете риски отмены частной собственности в  России? Я думаю,
вы тоже в  какой-то мере допускаете подобное и  понимаете, что эти риски не  равны нулю.
Мы можем вспомнить достаточно примеров, особенно, если возьмем историю за последние
2 000 лет.
Но я хочу верить, что мы живем в цивилизованном государстве и у нас большое будущее.
Я чувствую, что мы сильный, интеллектуальный и одаренный народ, которому по силам изме-
нить порядок вещей, в том числе и на мировом уровне.
Вы можете быть со мной не согласны, сослаться на кейс 1917 года и действовать, исходя
из этого. Думаю, время все расставит на свои места. Вопрос только в том, не упустим ли мы
возможности, опасаясь событий, которые могут и не произойти?
– Как вы относитесь к пополнению портфеля один раз в год крупной суммой?
Это хороший вариант. Объясню почему.
Специалисты Vanguard проводили исследование рынков США, Великобритании
и Австралии за разный период времени с разным наполнением портфелей.
Вывод исследования однозначный: в большинстве случаев выгоднее инвестировать все
деньги сразу, а  не  постепенно. Связано это с  тем, что рынок бОльшую часть времени рас-
тет, а не падает, поэтому лучше быстрее инвестировать, чтобы капитал мог расти и приносить
доход.
Как выбрать время для входа в рынок
– Может ли купленный лот уйти в минус и счет закроется?
В минус уйти может. Но счет закроется, только если вы покупали с использованием кре-
дитного плеча.
Если вы прошли наш Марафон, а  тем более Курс, то точно не  будете
покупать с использованием плеча

23
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Как получать доходность от инвестиций
 
– Откуда берется 20% годовых?
На этот вопрос люблю приводить в пример так называемый портфель ленивого инве-
стора. Если посмотреть на историю 20 лет назад и сформировать портфель:
• ⅓ золото,
• ⅓ акции,
• ⅓ облигации.
То такой портфель имеет 30% годовых.
– Как рассчитать сложный процент?
Очень просто: сложный процент – это процент на процент.
Например, мы имеем среднюю доходность 10%.
Имея 100 р., через год мы получим 110 р. (100 +10%).
Теперь у нас 110 р.. Еще через год наш капитал составит 121 р. (110+10%). И так далее.
– В уроке №2 Марафона был финансовый калькулятор сложного процента. Как
его применять в инвестициях?
Можно реинвестировать дивиденды и купоны, то есть получать доход от дохода.
– Где взять среднюю доходность 20% годовых? Депозитов таких не существует.
У меня есть несколько ребят, которые умудрились в 2014 – 2015 годах все-таки положить
деньги под 20% годовых, когда был кризис. Но если мы говорим о такой доходности, то ее
могут дать акции – сбалансированный портфель из акций.
– Как добиться ставки 15 – 25%, которые мы считали для капитала?
Очень популярный вопрос. Я уже говорил, в  отношении рынка мне этот глагол
«добиться» не  нравится. Он предполагает, что вы будете требовать. В  отношениях, и  даже
в отношениях с инвестициями, требовать не стоит. Так же, как и в отношениях с женщинами.
Можно строить взаимоотношения, но ни в коем случае не требовать этих взаимоотношений.
Мы приходим на рынок и мы получаем то, что этот рынок может нам дать, грамотно
составляя портфель. Мы не можем от него требовать, приказывать ему, плеткой его гонять.
Не знаю у кого какие игры. Но в данном случае мы не можем четко сказать: рынок дай мне
это или то. Все, что мы можем, это правильно составить и диверсифицировать наш инвести-
ционный портфель: по странам, по валютам, по классам активов, по различным типам акций.
Далее мы можем быть дисциплинированными, можем оптимизировать налоги и комиссии. Мы
можем влиять на ряд факторов, и этих факторов ограниченное число.
Но на доходность от рынка мы влиять не можем. Поймите, пожалуйста, это правильно.
Если вы возомнили себя гуру, если вы возомнили себя автором рынка, то вас ждет глубокое
разочарование, так же, как меня когда-то в Таиланде у бассейна.
Мы для подсчета отталкиваемся от статистических данных прошлых периодов – это то,
что мы можем делать.
Если проще, то составляете портфель по принципам, о которых мы говорим на пятом
уроке Марафона. И исходя из статистических данных и этого портфеля, вы будете получать
максимальную доходность, на которую только способна современная портфельная теория.
– Откуда конкретно исходит цифра доходности в 15 – 25% годовых?
Из  разных источников. Например, средняя доходность фондового рынка России 18%
годовых начиная с 2000 года.
Доходности классов активов в России, 2002—2019 гг. Среднегодовая рублевая доход-
ность за 18 лет

24
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Что можете сказать о фиксации прибыли? Так действуют спекулянты?


Фиксация прибыли  – это когда мы купили ценную бумагу за  100  р. и  потом продали
за 200 р.. Если не продали, но она стоит 200 р., то не зафиксировали. И вы абсолютно правы,
что в основном этот термин из лексикона спекулянтов.
Инвестиции или трейдинг: что круче?
–  Моему брокерскому счету один месяц. Показывает доходность 2,2%, как
на ваш взгляд?
На мой взгляд, вы преувеличиваете доходность. Один месяц – слишком короткий срок,
чтобы делать выводы. И даже один год – тоже короткий срок. Одна из главных ошибок инве-
стора – это отсутствие последовательности – помните об этом. Если вы считаете себя автором
этой доходности, то это ошибка. Эту доходность дал рынок. Если бы сейчас было —5% доход-
ности, как бы вы реагировали, что бы сказали?
Любая из этих ситуаций нормальна. Мы, как долгосрочные инвесторы, стремимся охва-
тить рынок целиком. Если вы пытаетесь навязать свое авторство рынку, то вы глубоко заблуж-
даетесь.
К этому стоит относиться спокойно: мы знаем природу рынков, мы знаем на основании
истории, какую среднюю доходность можем получить в долгосрочном периоде. Когда вы инве-
стируете в акции, очень сложно оценивать короткими циклами, потому что может произойти
все что угодно.
В конце 2019 года я публиковал, что закупался акциями, которые принесли 60% годовых.
И что? Это хорошо или нет? Можно сказать, что я супертрейдер, повесить вывеску и позвать
людей на обучение, но это будет обманом.
Также я рассказывал в сторис об одном известном брокере, который продвигался мето-
дом «Займись инвестициями – получишь айфон». Это просто катастрофа, потому что созна-
ние человека настраивается на вариант «я точно получу доходность». Хотя это далеко не так.
–  Если начал инвестировать с  1  млн рублей, реально  ли через 15  лет жить
на дивиденды в 100 000 р. ежемесячно? Я консервативный инвестор!
25
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

В целом, такую цель достигнуть реально, но при этом важно знать: будете ли вы инвести-
ровать дополнительные средства весь этот промежуток времени, какой будет размер регуляр-
ных и разовых взносов, какая будет доходность вашего портфеля, будете ли вы реинвестиро-
вать доход от ценных бумаг, будете ли проводить ребалансировку и будут ли платить компании
нужный вам размер дивидендов. Слишком много неизвестных, чтобы я качественно ответил
на ваш вопрос.
– При достижении цели пассивного дохода к пенсии, как правильно его выво-
дить?
Один из вариантов – это постепенная продажа активов и вывод средств. Другой вариант –
это полная продажа с выводом в консервативные инструменты. Это кратко. Есть еще варианты.
– Во что инвестировать, если хочешь быстрый и малый результат?
Депозит, фонд FXMM и доходная карта (с процентом на остаток).
– Из чего складывается пассивный доход от инвестиций?
Есть портфель, составленный по принципу безопасных инвестиций. Когда вы в конечном
итоге сформируете свой капитал, например, через 20 лет, то следующие 30 лет вы можете жить
на средства с этого капитала. Это если очень грубо. Если вы агрессивный инвестор, то с агрес-
сивной части портфеля можно получать доход практически ежемесячно. Я об этом стараюсь
не говорить, потому что очень опасно для новичков.
– Какой доход считается достаточным для портфеля?
Доходность рынка  – фактор, который находится вне зоны влияния инвесторов. Мы
не можем точно предсказать будущую доходность нашего портфеля, так как она зависит от мно-
жества переменных (в  первую очередь, от  распределения активов в  портфеле, соблюдения
принципов страновой и валютной диверсификации, средних цен покупок активов в портфель,
экономической ситуации в мире и так далее.
Однако мы можем оценить ожидаемую среднегодовую доходность портфеля, ориенти-
руясь на исторические данные доходности индексов на широкие рынки. Если мы берем эти
данные за достаточно длительный период времени, то они получаются достаточно достовер-
ными, так как включают и периоды роста экономики, и периоды кризиса. Оценить историче-
скую доходность диверсифицированных портфелей можно на различных онлайн-сервисах для
так называемых бэктестингов портфелей.
Так, историческая доходность (причем как рублевая, так и долларовая) диверсифици-
рованных портфелей обгоняет инфляцию, в среднем, на 6 – 8% годовых, если речь об уме-
ренно-агрессивном или агрессивном долгосрочных портфелях, и на 3 – 5%, если речь о кон-
сервативном или умеренно-консервативном портфелях. Соответственно, при составлении
личного финансового и инвестиционного плана можно ориентироваться на эти цифры.
Важно отметить, что вероятность получения доходности, точно равной среднегодовой
в каждый отдельно взятый год, крайне мала. Она может быть как сильно выше (например, если
повторится 2014 год, рубль также сильно обвалится, то за счет валютной переоценки рублевая
доходность грамотно составленного портфеля с приоритетом, отданным валютным активам,
будет очень высокой), так и ниже (например, если повторится кризис 2008 года). Но на дли-
тельных промежутках времени она стремится к среднегодовой.
Хотя мы и  не  знаем точно, какая будет доходность в  будущем,
и  повлиять на  нее не  можем, сравнивая требуемую для достижения нашей
цели доходность со среднегодовой, мы можем сделать выводы относительно
реалистичности нашего инвестиционного плана и, по  необходимости,
«подстраховаться», подкорректировав те факторы, что в зоне нашего влияния
(сумма взносов, горизонт инвестирования, ежегодная корректировка взносов
пропорционально инфляции и росту нашего активного дохода)

26
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Если я решил прекратить инвестировать, то как мне можно все продать?


Очень легко – через брокера. Так же, как и покупали.
– Что значит «процент доходности»?
Под полной доходностью инвестиционного портфеля или актива мы подразумеваем
доходность как в виде прироста стоимости этого актива, так и в виде полученных дивидендных
и купонных выплат с учетом их реинвестирования. Соответственно, среднегодовая доходность
показывает нам: на сколько процентов в среднем каждый год увеличивается размер нашего
капитала за счет прироста цен активов, получения и реинвестирования дивидендов и купонов.
А  так называемая накопленная доходность за  какой-либо расчетный период математически
рассчитывается как стоимость всех активов в портфеле по отношению ко всем суммам попол-
нения портфеля за этот период.
– Можно ли передать инвестиционный портфель по наследству?
Активы (в  том числе ценные бумаги, акции, облигации, паи инвестиционных фондов
и т.д.) – это имущество. Как любое имущество они могут быть переданы по наследству в соот-
ветствии с  нормами Гражданского кодекса РФ и  аналогичных нормативно-правовых актов
в других странах.
– Как считать доходность, если дивиденды постоянно реинвестируются?
Самый удобный с  практической точки зрения вариант учета фактической доходности
портфеля с учетом полученных дивидендов, удержанных налогов и комиссий брокера, – рас-
чет с помощью специализированных онлайн-сервисов для ведения портфеля. Например, при
помощи сервиса Intelinvest.ru, в котором эта доходность рассчитывается автоматически. Доста-
точно лишь подгрузить отчеты брокера. Самому вести такие подсчеты в Excel достаточно тру-
доемко.
– Как правильно докупать, если два портфеля у одного брокера: один – на пен-
сию, другой – на образование ребенка?
Для ответа на этот вопрос можно прибегнуть к следующей аналогии. Брокерский счет –
это кошелек, а разные портфели, которые мы закупаем внутри одного брокерского счета на раз-
ные цели, – это разные отделения в кошельке. Соответственно, мы самостоятельно распреде-
ляем активы по разным портфелям так же, как распределяем наши деньги (например, зара-
ботную плату) по  разным отделениям кошелька. Следовательно, закупать активы в  разные
портфели мы можем на одном брокерском счете, а вести учет портфелей мы можем раздельно.
В этом деле нам поможет Excel или сервисы по ведению портфеля.
– Как зафиксировать прибыль?
Чтобы зафиксировать прибыль и получить «живые» деньги, необходимо продать активы.
В  соответствии с  постулатами пассивного долгосрочного инвестирования, продажа активов
предусмотрена либо при выполнении ежегодной ребалансировки портфеля, либо на  ста-
дии потребления капитала, когда нам нужны именно «живые» деньги для покрытия наших
материальных потребностей. Если вы инвестируете в  ценные бумаги отдельных компаний
(не в индексные фонды), то допускается продажа таких бумаг, если инвестиционная идея для
покупки потеряла актуальность.
– Правда ли, что пенсионеры в Европе живут на инвестиции, а не на пенсию?
Все пенсионеры – разные люди, с разными финансовыми привычками и разным уровнем
дохода, который они получали до момента выхода на пенсию. Конечно, общий уровень финан-
совой грамотности в  странах Европы, в  целом, выше, чем в  России, однако нельзя сказать
однозначно, что все 100% пенсионеров живут только на доход от инвестиций и что в течение
своей активной трудовой жизни все они соблюдали основные принципы финансовой и инве-
стиционной грамотности. И в разных странах Европы могут быть свои особенности пенсион-
ной системы и мер социальной поддержки граждан.

27
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Советую к  прочтению:  Почему пенсионеры в  Европе могут себе позволить красивую


жизнь
– Когда говорят «зафиксировать прибыль», имеют в виду продажу акций?
Совершенно верно!
– Если нужна часть денег, то продавать только акции, или как?
Вообще, такого быть не  должно, если вы только начали инвестировать и  находитесь
на стадии накопления капитала. Потому что должна быть хоть какая-то подушка безопасно-
сти для покрытия непредвиденных расходов. Если вы инвестируете, а потом решаете: «да ну,
заберу деньги», то это одна из ошибок, которую мы разбираем на Марафоне. Отсутствие после-
довательности в инвестициях – это враг №1.
Но если нужна часть денег, то продавайте. Хотя это будет нарушение инвестиционной
стратегии.

28
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Инвестиции для госслужащих
 
– Сотрудник МВД может приобрести портфель?
Инвестиции для государственных служащих – тема интересная и достаточно спорная.
Что однозначно можно сказать – инвестировать можно. Но в какие активы?
Чаще всего запрет налагается на в инвестиции в иностранные финансовые инструменты,
то есть нельзя использовать активы, эмитент которых или сам актив зарегистрирован за пре-
делами Российской Федерации.
Вам как сотруднику МВД можно ознакомиться с  Приказом МВД России
от 03.06.2015 №658, а также с локальным нормативным актом об ограничениях и запретах для
конкретных должностей ведомства, в котором вы работаете.
– В какие инструменты инвестировать госслужащим?
Для начала необходимо определить, в какие инструменты государственному служащему
инвестировать нельзя, а далее формировать свой портфель с учетом ограничений по вашей
конкретной должности.
Скорее всего, запрет касается иностранных финансовых инструментов (хотя он рас-
пространяется не  на  все должности госслужащих). Поэтому даже госслужащему с  полным
запретом на инвестирование в иностранные финансовые инструменты можно инвестировать
в  отдельные акции и  облигации российских эмитентов, в  некоторые БПИФ (в  том числена
золото) и  ПИФ, а  также ЗПИФ недвижимости (в  случае отсутствия конфликта интересов),
и таким образом, составить портфель, включающий в себя разные классы активов, в соответ-
ствии с постулатами современной портфельной теории.
– У госслужащих есть ограничения по инвестированию?
Для значительного количества государственных должностей есть запреты открывать
и иметь счета (вклады), хранить наличные денежные средства и ценности в иностранных бан-
ках, расположенных за пределами территории Российской Федерации, владеть и (или) пользо-
ваться иностранными финансовыми инструментами. То есть, в целом, запреты связаны с инве-
стициями через иностранную юрисдикцию.
– ETF от FinEx можно ли иметь госслужащим?
Компания FinEx зарегистрирована за пределами Российской Федерации.
ETF от FinEx находятся в ирландской юрисдикции.
Поэтому если у государственного служащего имеется запрет на использование иностран-
ных финансовых инструментов, то инвестировать в ETF от FinEx нельзя.
Мастер-класс по инвестициям для государственных служащих.

29
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Разное
 

–  Пару дней назад мой работодатель включил меня в  список инсайдеров


согласно 224-ФЗ (я банковский сотрудник). Учитывая, что у меня на сегодняшний
день несколько брокерских счетов и ИИС, я теперь не смогу проводить операции
по этим счетам?
Полагаю, что скорее всего ограничения касаются инвестирования в отдельные ценные
бумаги, отдельные акции какого-то ограниченного количества компаний. Можно уточнить
у своего работодателя информацию об ограничениях по выбору инструментов для инвестиро-
вания и, по необходимости, обратиться за профессиональной юридической консультацией.
– Что может случиться с рынком ценных бумаг, если многие откроют брокер-
ские счета?
Классный вопрос! Скорее всего рынок будет расти, и я этого очень жду. В 2 раза выросло
количество инвесторов только за 2019 год, и этот тренд продолжается, в том числе, благодаря
нам. Когда инвесторов становится больше, они толкают цены вверх. Я этому очень рад.
– Индексы РТС и ММВБ о чем говорят инвестору?
О  состоянии экономики России в  целом: растет  ли наш фондовый рынок, растут  ли
наши компании, прибыльны они или нет. РТС рассчитывается в долларах, ММВБ в рублях,
а «начинка» у этих индексов одинаковая – все просто.
– Если бы Вы на 100% знали, что в 2021 г. наступит мировой финансовый кри-
зис, то как бы к нему подготовились?
Во-первых, я не могу себе представить, откуда такой инсайт? Но если бы все-таки я знал,
то смотрел бы в сторону «защитных» активов. Таких как золото, денежные фонды (в валюте),
облигации надежных эмитентов, кэш и так далее, чтобы, когда наступит кризис, эти деньги
переложить в «похудевшие» акции и воспользоваться «распродажей акций со скидками».
– Как понять, где применяется режим Т+1, а где T+2?
Очень легко. Вся информация размещена на сайте Московской биржи в разделе «Режим
торгов».
– Как вы относитесь ко вкладам ОМС (обезличенные металлические счета)?
Нейтрально-негативно. В первую очередь, ввиду комиссий и спредов – более высоких
в сравнении с вариантами инвестиций в золото через ETF или БПИФ.
– Как вам заявление о том, что фонды – это новый пузырь?
Заявлений очень много. В мире всегда что-то происходит, и одни люди умеют управлять
своим вниманием и  правильно реагировать на  внешние сигналы о  происходящем, а  другие
люди чаще всего ведомы этими внешними сигналами.

30
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Откройте ленту Instagram, Yandex, вы читаете пять топовых новостей из этих лент? Там
каждый день что-то новое, мы никогда не стоим на месте, но важно, где при этом ваше вни-
мание.
Скорость потока информации в современном мире выросла в десятки раз, а управление
вниманием, к сожалению, ухудшается. Мы склонны реагировать на то, что нам подсовывают.
Поэтому много чего пишут: и фонды – новый пузырь, и Америка скоро «обвалится». Знаете,
сколько лет я нахожусь в рынке, столько лет я слышу, что Америка завтра «обвалится».
В прошлом году я вел десятки эфиров, и на каждом из них задавали вопрос про этот
«обвал». Писали, что копят кэш в ожидании этого события. Это было и два, и три года назад,
каждый раз при начале любой коррекции.
Когда в прошлом году Америка опять выросла, и при этом еще и на 30%, – это прям
привет всем тем «Вангам», кто ждал, что она рухнет.
И сейчас вот новая тема: фонды – это пузырь. Количество денег в пассивном управлении
только превзошло количество денег в  активном управлении. Считайте, что половина денег
мира до сих пор находится в активном управлении.
Поэтому я считаю, что такой сценарий возможен, я ничего не  отрицаю, но  при этом
в текущих реалиях он маловероятен. Да и в целом, пассивные долгосрочные инвесторы ста-
тистически не  совершают панических распродаж во  время мало-мальски значимых кризи-
сов, а, напротив, стараются «затариться» акциями по-максимуму, ожидая продолжения тренда
на  рост экономики и  ВВП в  долгосрочной перспективе, в  отличие от  активных инвесторов
и спекулянтов, пытающихся подгадать лучшее время для входа в «шорт» или «лонг».
Что читать инвестору?
– Поясните, пожалуйста, по-поводу образования «пузыря» на рынках.
Один из  критериев (но  далеко не  единственный)  – как только ваша бабушка спросит
у вас, как купить акции, вот это верный признак. Эта бабушка примерно 76-ти лет, живущая
где-то почти в глуши, говорит, что по телевизору сказали, что надо покупать акции и рынок
растет. Значит пора делать ребалансировку. Когда слишком много людей говорят о какой-то
теме, то тема становится очень перегретой. Когда все начали говорить о биткоине, я понял,
что скоро будет его падение, так оно и произошло.
– На данный момент вы живете на пассивный доход от вложений?
Если бы я сейчас прекратил любую активную деятельность, то я бы мог покрыть все свои
издержки тем пассивным доходом, который я получаю. Но  я этого не  делаю. Я продолжаю
инвестировать, реинвестирую пассивный доход. Я молод, я горю желанием заниматься актив-
ными делами, консультациями, развитием школ и другими своими проектами.
– Нужно ли диверсифицировать свои доходы на инвестиции и депозиты?
Депозит – это тоже инвестиция, просто с минимальной доходностью. Основная задача
депозита – сохранить деньги от обесценивания за счет инфляции, поэтому рублевые и валют-
ные депозиты – отличный вариант размещения «финансовой подушки безопасности».
–  Чтобы стать квалифицированным инвестором, нужен какой-то документ
об образовании?
Для получения физическим лицом статуса квалифицированного инвестора ему необхо-
димо соответствовать как минимум одному из условий:
1. Стоимость активов и/или обязательств из договоров производных финансовых инстру-
ментов не менее 6 миллионов рублей.
2. Опыт работы в  организации из  сферы ценных бумаг и  производных финансовых
инструментов: в организации, являющейся квалифицированным инвестором – не менее 2 лет,
в организации, не являющейся квалифицированным инвестором – не менее 3 лет.

31
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

3. Совершены сделки с финансовыми инструментами за последние 4 квартала с перио-


дичностью в среднем не реже 10 раз в квартал, но не реже 1 раза в месяц, и на сумму не менее
6 миллионов рублей.
4. Размер имущества (денежные средства и начисленные проценты в кредитных органи-
зациях, финансовые инструменты, в том числе в доверительном управлении, обезличенные
металлические счета) не  менее 6  миллионов рублей на  день проведения соответствующего
расчета.
5. Требование к  образованию или обладанию квалифицированного аттестата: аттестат
о  высшем экономическом образовании, аттестат ФСФР любой серии, квалифицированный
аттестат аудитора, квалифицированный аттестат страхового актуария, наличие CFA, CHA
или FRM.
– Некоторые компании могут обманывать в показателях отчетности. Как это
распознать?
Даже директор компании не всегда такое может распознать. Я думаю, у стороннего чело-
века навыков не  хватит это понять. Оставьте эту затею. Если вы финансовый аналитик, то
можно попробовать. Но  я  бы на  вашем месте не  тратил на  это время. По  отчетности это
не понятно. Именно поэтому я придерживаюсь принципов широкой диверсификации в своей
инвестиционной стратегии, являясь микрособственником тысяч предприятий по всему миру
через пассивные индексные фонды. Таким образом, влияние рисков, связанных с бизнесом
отдельно взятой компании, на мой портфель в целом, будет минимальным.
– Стоит ли брать для старта маленький кредит?
Недавно в комментариях к моему посту одна девушка написала, что взять кредит – это
все равно, что обмочиться на морозе: сначала тепло, а потом очень холодно. Простите за такую
шутку, но  истина такова. Если даже вы немножко так сделаете, то все равно сначала будет
тепло, а потом холодно.
Я категорически не рекомендую брать даже маленький кредит, чтобы начать инвести-
ровать. Осознайте, что инвестиции – это не способ быстро заработать, это способ сохранить
и преумножить уже заработанное, чтобы в будущем, когда «дивиденды» с человеческого капи-
тала (то есть наша зарплата) будут уменьшаться, дивиденды с финансового капитала компен-
сировали нам это падение с лихвой.
– Может ли произойти банкротство ММВБ? Что тогда будет с инвестициями?
ММВБ – это посредник. Если вы купили автомобиль у дилера и дилер обанкротился,
то с вашим автомобилем ничего не случится, потому что у вас право собственности на него.
С акциями и биржей – все аналогично.
Информация об активах, принадлежащих инвестору, хранится в депозитарии.
Депозитарий – это участник рынка ценных бумаг, который занимается учетом и хране-
нием ценных бумаг. Он обязан обеспечить сохранность ценных бумаг и прав на них.
Поэтому если что-то случится с биржей или с брокером, то право собственности на ваши
активы сохранится за вами.
– Откуда биржа берет деньги на выплаты инвесторам?
Биржа не выплачивает деньги инвесторам. Она является посредником между инвестором
и активами, которые торгуются на бирже.
– Какие ресурсы смотреть и слушать, чтобы быть в курсе событий на фондовом
рынке?
Мы в  Клубе портфельного инвестора ведем несколько рубрик, посвященных обзору
новостей российского фондового рынка, макроэкономических показателей, целых отраслей
экономики и индустрии пассивных индексных фондов в целом. В формате вебинаров и PDF-
отчетов рассказываем об основных новостях и трендах на мировых фондовых рынках, фор-
мируем инвестиционные идеи для докупок на  ближайшие месяцы. Еще можно смотреть
32
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

на  Bloomberg или найти качественные телеграмм-каналы. Самое главное, вне зависимости
от того, какими источниками вы пользуетесь, помните, что любую инвестиционную идею надо
«примерить на себя», и ответственность за принятые инвестиционные решения будет только
на вас. Для успешного инвестора гораздо важнее дисциплинированное следование своему дол-
госрочному инвестиционному плану, чем судорожные попытки выбрать «ту самую» акцию или
«тот самый» удачный день для покупки. Как и в спорте, в инвестициях регулярность важнее
интенсивности.
– Что такое «стакан» и как им пользоваться на примере «Тинькофф»?
Если вы участвуете в Марафоне, то там есть об этом информация, а если не участвуете,
то еженедельно я покупаю активы в портфель моих дочерей – приходите и посмотрите, как я
этим пользуюсь.
По сути – это таблица, которая демонстрирует нам: какое количество заявок на покупку
и  продажу и  по  какой цене. Как на  обычном рынке. Мы видим заявки, которые выставили
покупатели и продавцы. Как только цена по заявкам покупателя и продавца совпадает – про-
исходит сделка.
– Действительно ли российские компании выводят свои акции с Московской
биржи?
На РБК была статья, посвященная этой теме. Вы уже знаете, что наш рынок один из самых
доходных по  дивидендам, и  компаниям существенно дешевле брать капитал из  долгового
рынка, размещая облигации или при помощи займа. Это им дешевле, чем привлекать нас
с вами как собственников.
За 2018 – 2020 годы многие компании совершили так называемый bayback – обратный
выкуп акций с рынка. Это были и «Лукойл», и «Магнит», и «Лента». Компании в российском
сегменте видят, что акции недооценены, инвестиций не хватает, мультипликаторы очень низ-
кие – и это прекрасный момент для покупки, в том числе своих же акций.
Я считаю это хорошим сигналом для нас, как для инвесторов в  российские акции.
За 2019 год количество инвесторов на Московской бирже увеличилось вдвое – это тоже колос-
сальный рост. Вы сейчас в правильном движении, если ищите возможности инвестирования.
Я очень рассчитываю на то, что наши Марафоны и Курсы в этом помогают. Это наша
миссия! Я знаю, что по статистике ⅔ населения не имеют вообще никаких сбережений и тра-
тят все деньги. Категорически с этим не согласен и делаю все, что могу, чтобы исправить эту
ситуацию.
– Почему портфель дочерей пополняете не сразу одной суммой в месяц?
Потому что это еще и рубрика, где я показываю, как действовать маленькими шагами.
Также я дополнительно формирую у себя некую дисциплину еженедельного инвестирования.
На этих основаниях я выбрал для себя такой формат. Но вопрос хороший, потому что логичнее
и удобнее это было бы делать раз в месяц.
Портфель для дочерей
– Какой процент издержек по созданию портфеля от суммы портфеля считаете
допустимым?
Многое зависит от страны. Вы знаете, я инвестирую и через российского, и через зару-
бежного брокеров. В России комиссии выше, но есть налоговые льготы. В идеале для меня
комиссии на  брокера не  должны превышать 0,2% в  год. Что касается комиссий УК, то это
в среднем 0,5 – 0,9% в России, и 0,1 – 0,5% у зарубежных УК – это максимум.
– Где реально хранятся ценные бумаги?
В электронном виде в депозитарии. Поищите информацию о национальном расчетном
депозитарии (НРД) и его функциях, это несложно.
– Что значит «следовать за индексом», как это происходит технически?

33
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Представьте пакет, в  который вы складываете продукты. Вы положили туда продукты


в  разных пропорциях, то есть мы собрали некий индекс. Например, яблоко занимает 5%,
вода 3% и так далее. Нам необходимо, чтобы управляющая компания купила нам этот индекс
в точных пропорциях, как в «пакете». Поэтому мы обращаемся к такой УК, или они могут
называться провайдерами ETF или ПИФ, любого фонда. Любой фонд может быть индексным
фондом, то есть полностью копировать, покупая в нужных пропорциях активы, которые опре-
делены индексом. Мы это делаем через фонды.
– Страхуются ли инвестиции?
Пока этого нет. Хотя вопрос на  рассмотрении. Планируют ввести страхование ИИС,
но пока этого нет.
– Есть ли законодательные ограничения для мелких инвесторов?
Пока нет. Но, возможно, появятся, поскольку обсуждаются/принимаются законопроекты
о категоризации инвесторов. Давайте не будем пока это разбирать, еще ничего не случилось.
Если вдруг случится, и изменения в законодательстве коснутся широкого круга, как вы выра-
зились, «мелких» инвесторов, тогда будем об этом говорить.
– Что с рынком российских акций? Стоит ли ждать их падения, чтобы потом
вложить крупную сумму?
Я думаю, что не стоит ничего ждать.
– Стоит ли новичку выделить определенную сумму для того, чтобы «поиграть
на бирже»?
Я свое мнение на эту тему уже высказывал. Если у вас есть такое желание и вы готовы
потерять определенную сумму, то это ваше решение и ваша ответственность.
– Почему не рекомендуется покупать акции иностранных компаний начинаю-
щим инвесторам?
Если вы только начинаете инвестировать и еще понятия не имеете, что такое фундамен-
тальный анализ, какие льготы существуют, как составить грамотно портфель, то для чего вам
иностранные акции?
Конечно, если вы живете за границей и готовы покупать акции, осознавая, что это высо-
корисковый инструмент, то пожалуйста, покупайте. Но я еще раз хочу сказать, что те налого-
вые льготы, которые существуют у нас, дают огромное преимущество.
Обратите внимание – я инвестирую через зарубежного брокера, но там я всегда плачу
13% налога: 10% у меня забирают США и 3% я плачу в нашу налоговую службу.
Если я покупаю через российского брокера, даже с  учетом более высоких комиссий
по ETF, то я имею льготы, например, льготу длительного владения.
У  меня есть видео  – там я говорю о  льготах. Это льготы длительного владения, ИИС
(индивидуальный инвестиционный счет). Благодаря этим льготам вы можете существенно уве-
личить свою доходность.
Поэтому я рекомендую начать с того, что понятно и доступно. В качестве примера возь-
мем спортзал. Если вы приходите туда, то не начинаете сразу с весом 150 кг, вы будете увели-
чивать нагрузку постепенно.
– Сколько времени вы инвестировали, чтобы достичь желаемого результата?
Зависит от целей. Например, свой долгосрочный инвестиционный портфель я все еще
формирую, и это долгосрочная история. Если говорить о краткосрочных материальных целях
в  перспективе двух-трех лет, то я использую инструменты с  фиксированной доходностью,
чтобы получить нужный результат.
Мне хочется, чтобы вы понимали, что инвестирование – это своеобразный стиль жизни
и своеобразные отношения с деньгами.
– Если есть крупная сумма, можно ли инвестировать ее на начальном этапе обу-
чения?
34
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Я бы подождал того момента в обучении, когда будет составлен инвестиционный порт-
фель. Торопиться не стоит – 2 – 3 недели или даже 2 – 3 месяца особого влияния на портфель
не окажут.
Если проходите обучение на  Курсе портфельного инвестора, то
сбалансированный портфель вы сможете составить уже на 3 неделе обучения.
На 2 ступени можно будет доработать портфель в рамках долей, выделенных
на акции и облигации российских эмитентов.
Если вы у нас обучаетесь, то примерно через месяц сможете осознанно начать инвести-
ровать даже крупную сумму.
– Куда лучше вложить 5 млн рублей: в квартиру в Москве или в свой бизнес?
Давать советы из серии туда или туда очень непрофессионально. Подчеркну сразу – мой
ответ будет сейчас непрофессиональным. Я не знаю, какая у вас финансовая ситуация, есть ли
у вас подушка безопасности, какие у вас доходы, есть ли у вас кредиты и множество прочих
нюансов.
Однако могу сказать, что оба варианта вложения достаточно рискованные. А если это
весь ваш капитал и единственные ваши свободные деньги, то однозначно – оба варианта не под-
ходят. Все зависит от вашего риск-профиля, от вашего капитала. Решать тут только вам. А вло-
жения в свой бизнес вообще ближе к активному заработку, чем к инвестициям, ведь наверняка
вкладывать будете не только деньги, но и другие ресурсы (время, внимание и т.д.).
– Ваш взгляд на срочный рынок?
Я срочным рынком не занимаюсь. Это, в основном, для спекуляций.
– Почему большинство считает, что снижение ставки Центробанка это хорошо?
Низкая ставка Центробанка означает более низкие ставки на потребительские кредиты
и вообще кредитование, что приводит к увеличению спроса на товары и потенциально – к росту
экономики.
Роль ключевой ставки в жизни инвестора
– Можно ли заниматься инвестированием в другой стране? Это сложно?
Да, можно. Вопрос сложности или простоты достаточно относительный.
– Почему от разных банков стало так много рекламы про инвестиции?
Потому что ключевая ставка Центробанка падает, и  никто не  хочет идти в  депозиты,
а в депозитах лежат 30 трлн рублей россиян – огромные деньги! Куда они пойдут? На фондовый
рынок!
Так что, друзья, вы сейчас в  нужном месте, приходите на  Марафон,
на  Курс портфельного инвестора  – научим всему, как правильно
делать. Должен отметить, это не  является персональной инвестиционной
рекомендацией.
– У меня вопрос про инфляцию. Определение инфляции в общем все понятно,
но инфляция других стран влияет на нас, как на инвесторов?
Если мы планируем инвестировать и тратить капитал в России, то на нас влияет инфля-
ция российская.
Если мы планируем инвестировать и тратить капитал в другой стране, то необходимо
учитывать инфляцию именно той страны.
Например, капитал будем тратить в США, значит берем инфляцию США (историческая
инфляция порядка 2 – 3%). Здесь же необходимо иметь ввиду, что тогда и расчет нашей цели
необходимо проводить в долларах, и доходность учитывать необходимо также долларовую.
– А как быть инвесторам-мусульманам. Нам нельзя по религии жить на процен-
тах. Таким образом, мы не можем иметь в своих портфелях долговые ценные бумаги

35
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

(облигации). С чем нам разбавлять акции в портфеле? Неужели надо золото поку-
пать в большом количестве для долгосрочных инвестиций (свыше 20 лет)?
Вопрос интересный.
Ограничения связаны не только с облигациями, есть ограничения так же по инвестициям
в отели и даже в компании, у которых есть определенная степень закредитованности.
Знаю, что через зарубежного брокера можно найти ETF на «исламские» индексы, причем
не только американских компаний, а также ETF на золото с физической репликацией и даже
фонды на сукук.
Изучите эту тему более подробно, если она для вас актуальна.
–  Во  сколько часов по  московскому времени лучше всего покупать доллары
на  фондовом рынке? Мне сказали, что доллары покупаем в  11  часов по  Москве,
а акции в 17 часов по Москве. Или это глупости?
Мы с вами не знаем, в какой период времени и куда пойдет цена на ценные бумаги или
валюту. Поэтому совершаем покупки в любое время работы биржи.

36
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Активы
 

Активы – это виды ресурсов, способные приносить прибыль. Их можно разделить на сле-
дующие классы:
● акции,
● облигации,
● недвижимость,
● товары, денежные средства.

37
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Акции
 
Акция – это ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части при-
были акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обще-
ством и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акции бывают обыкновенными и привилегированными.
Обыкновенные акции дают возможность принимать участие в управлении обществом.
Привилегированные акции такой возможности не дают. Однако они наделены рядом преиму-
ществ:
• выплата дивидендов по ним происходит в первую очередь;
• дают гарантированный доход;
• в случае реорганизации акционерного общества, держатели привилегированных акций
получают расчет первыми.
Дивиденды – это часть прибыли компании, которая распределяется между владельцами
ее акций.
– Почему привилегированные акции дешевле обыкновенных?
Скажу кратко: это сильно зависит от  структуры акционерного капитала. Количество
обыкновенных акций может быть существенно меньше или больше, чем привилегированных
и так далее. Там существенный пул факторов, которые влияют на разницу в цене.
Не фокусируйте на этом свое внимание. Вам не должно казаться, что лучше из-за цены
купить привилегированные. Нет такого сравнения в данном случае. Представьте, что компания
выпустила 1 000 обыкновенных акций и 1 млн привилегированных. Ценообразование от этого
меняется.
– Каким образом вносится запись в реестр после покупки акций?
Через национальный расчетный депозитарий. Есть еще внутри биржевой инфраструк-
туры специальный орган – регистратор.
– Как часто необходимо докупать и продавать акции?
Я придерживаюсь позиции, что лучше постоянно находиться в рынке. Постоянно – это
как часто?
Здесь уже можно привязываться к какому-то событию или какому-то дню. Например,
выплата зарплаты 2 раза в месяц (можем инвестировать часть от зарплаты дважды в месяц),
«день инвестора» (отметили себе красный день в календаре для инвестиций – каждый первый
понедельник месяца), инвестиции раз в квартал (актуально, если есть комиссия за активность
на счете у брокера).
– Американские акции лучше покупать через американского брокера?
Я считаю, что лучше через американского. Это дает дополнительную диверсификацию.
– Ликвидность простых акций выше, чем привилегированных?
Если мы говорим об одной какой-то компании, то, чаще всего, да. Но компания компании
рознь. Иногда привилегированные акции одной компании более ликвидны, чем обыкновенные
другой.
– Когда можно будет продать акцию?
Когда вы поймете, что она перестала удовлетворять вас с точки зрения вашей стратегии.
Например, в моем случае, так как я преимущественно инвестирую в дивидендные акции, я
продаю тогда, когда поменялась дивидендная политика, или я понимаю, что дивиденды больше
«не светят».
– Если резко падает цена на акции, то их надо докупать или наоборот прода-
вать?
Если эти акции в вашем списке, то лучше докупать.
38
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Если правление компании не владеет акциями – это плохой факт?


Нет, не плохой факт.
– Как определить размеры дивидендов по акциям и время выплат?
Вы можете предполагать, читать новости, сайты раскрытия информации, есть сайт e-
disclosure.ru, искать на этих сайтах информацию, которая вас интересует. Но в целом, чтобы
не запариваться и не сидеть часами на этих сайтах, в отдельных каналах появляются новости
по-поводу дивидендов после совета директоров и общего собрания акционеров. Тогда не про-
пустите.
Вопрос в том, насколько вы хотите быть погруженным в тему? Я все таки за то, чтобы
быть минимально погруженным в тему. Чем больше вы уделяете внимания отдельным акциям,
тем выше вероятность сделок. Чем выше вероятность сделок, тем больше комиссии и выше
вероятность ошибки.
– Если компания-эмитент требует выкупа своих акций, то как поступать?
Вопрос в том – этот выкуп как предложение, как оферта или принудительный выкуп?
Если это принудительный выкуп, то ничего не сможете сделать – придется продавать, а если
это оферта, то ничего не надо делать, можете не продавать.
– Как инвестировать в иностранные акции?
Через зарубежного брокера или через Санкт-Петербургскую биржу. С  конца августа
2020 года Московская биржа запустила торги в рублях по некоторым американским акциям,
поэтому ее тоже можно использоваться для покупок.
– Где смотреть, какой частью компании является моя акция?
Можно посмотреть объем акций в обращении, посмотреть, сколько у вас акций, разде-
лить количество ваших акций на объем в обращении и узнать вашу долю. Простая школьная
математика.
– Лучше иметь 10 акций одной компании или по 2 акции пяти компаний?
Я бы выбрал по две акции пяти компаний. Диверсификация наше все!
– Как выбирать: акции каких компаний покупать, кроме известных?
Очень объемный вопрос. Однако даже в  вопросе уже ошибка. Если вы думаете, что
покупать нужно акции только известных компаний, я думаю, что вы немножко заблуждаетесь.
Отбор нужно производить не по популярности.
Отбор состоит из  ряда этапов. Для начала вы определяете стратегию.
Затем, если вы решаетесь все-таки на  покупку отдельных акций, вам
необходимо составить анализ.
Мы внутри нашей методологии делаем анализ по отраслям, по шести основным мульти-
пликаторам. Это краткая методология. На самом деле вопрос очень широкий.
– Хороший вариант покупать акции в даты отсечки?
Нет. Лучше покупать после дивидендного гэпа.
– Если планирую уезжать из России, покупать ли российские акции?
Конечно, можно покупать – у них хорошие дивиденды.
– На какое время покупаются акции?
У. Баффет говорит, что навсегда. И мне это нравится.
– Почему по некоторым акциям дивиденды платят нерегулярно?
Потому что прибыль компании не всегда регулярна.
– Подскажите, из чего формируется цена на акцию – только спрос и предложе-
ние?
В  рыночных условиях  – да, но  меняется эта цена в  зависимости от  фундаментальных
показателей.
– Как понять, за какие акции выплачиваются дивиденды, а за какие нет?

39
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Посмотрите дивидендную статистику по акциям (это можно сделать даже внутри прило-
жения «Тинькофф») и изучите дивидендный календарь.
– Часто захожу, а акций в наличии нет. В какое время их «ловить»?
Я приводил метафору про мужчину и женщину. Так и здесь. Если вы хотите познако-
миться с достойным мужчиной, то достаточно находится в тех местах, где и они, и сделать
так, чтобы на вас обратили внимание. Применительно к рынку – покупайте ликвидные акции.
Такие акции не надо «ловить», их всегда легко купить и продать.
– Берется ли комиссия при покупке акций «Сбербанка»?
Комиссия берется. У каждого брокера свои комиссии. Что касается налогов, то налог
взимается только при продаже бумаги, если вы на этом заработали. Не забывайте о налоговых
льготах, благодаря которым можно уйти от налогообложения.
– Поясните, пожалуйста, по выплатам дивидендов.
Сразу скажу, что выплата дивидендов – это не гарантия, они не обязательны. Даже если
компания заплатила дивиденды в этом периоде, это не значит, что она заплатит их в следую-
щем. Все очень сильно зависит от того, как идут дела у компании. Чтобы увидеть, когда и какие
компании платят дивиденды, наберите в поисковой системе запрос «дивидендный календарь»
и много интересного узнаете.
Если компания успешна и зарабатывает деньги, то она делится со своими акционерами
прибылью, а вы можете получить дивиденды. Если вы купили акции «Шавермы», а у нее крыша
протекла, и  получились затраты на  ремонт, и  в  течение года не  было никакой прибыли, то
и дивиденды вы не получите.
– Нужны ли американские акции или только российские покупать?
Не  понимаю, почему вы спрашиваете про американские акции, а  не  про китайские,
например? Запомните, у вас должно быть 4 типа диверсификации: первый тип – по классам
активов (акции, облигации, товары, недвижимость); второй тип – по странам – нужно охватить
весь земной шар в идеале (США, Россия, Китай, Европа, и т.д.); третий тип – по валютам.
Если вы инвестируете только в одной валюте – ждите беды. Четвертый тип раскрывать пока
не буду – рано для начинающих.
– Как определить, что акция является подлинной, а не бумагой, не имеющей
ценности?
На сегодняшний день торги осуществляются в бездокументарном виде. Вы имеете элек-
тронное подтверждение. Также выписка с вашего депозитарного счета будет являться таким
подтверждением. Эту выписку можно заказать у брокера.
– Дивиденды считаются совместно нажитым имуществом?
Да, если вы состоите в браке, то любое нажитое имущество считается совместно нажи-
тым.
– Как часто можно снимать дивиденды?
Если дивиденды поступили на брокерский счет, то их можно выводить сразу после зачис-
ления на счет.
Если дивиденды поступили на ИИС, то вывести их без закрытия ИИС невозможно. Хотя
некоторые брокеры позволяют настроить получение дивидендов не на ИИС, а на банковский
счет.
– Я новичок. Есть ли смысл покупать сейчас акции, если они находятся на своем
пике?
Не смотрите на цену акции, изучайте бизнес. Исходите из того, что вы покупаете бизнес,
а не акцию.
Сегодняшняя пиковая цена завтра может быть вполне привлекательной ценой.
Действуйте в соответствии со своей стратегией, находитесь в рынке. Так есть шанс при-
обретать ценные бумаги по лучшим ценам.
40
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– «Лукойл» объявил выкуп акций. Что обычно происходит с такими акциями,


если их держать?
На эту ситуацию действительно стоит обратить внимание, это очень интересно. Суще-
ствует понятие «buy back» – это выкуп компанией своих акций с рынка. Такое мы наблюдали
в 2019 году с «Лукойлом», «Распадской» и некоторыми другими компаниями. Компании хотят
уменьшить долю акций в свободном обращении.
Зачем же они это делают? Поскольку российский рынок является недооцененным, также
санкции имеют место и  другие трудности, поэтому потенциальный доход в  долгосрочной
перспективе может быть очень высоким. Дивидендная доходность нашего рынка «топовая»
в мире.
Поэтому компания, осознавая всю перспективность и  недооцененность своих акций,
выкупает их. Для примера представьте, что вы собственник какого-то магазина пополам с парт-
нером. И вы решили выкупить у партнера его долю. В таком случае, скорее всего, вы уверены,
что дела магазина пойдут «в гору», что прибыль будет возрастать, цена акций тоже будет расти.
Если отвечать на данный вопрос прямо, то после «buy back» цена акций растет – это очень
позитивный момент для отдельных акций. И мы можем видеть заинтересованность компании
в своих же бумагах.
– Как быть, если я против выкупа акций «Лукойла»?
Просто не реагируете и не продаете свои акции.
– Какие акции – обычные или привилегированные лучше покупать новичку?
Новичку важно просто что-то купить, не важно какая это будет акция.
В  рамках Марафона важно просто сделать покупку. Возможно, вы вообще
потом не станете покупать акции, а будете покупать фонды, как я это делаю,
например. Пока вам нужно просто изучить, что это за актив такой.
Даже если вы дальше не начнете изучать материал, «фишка» в том, что у вас останется
акция и она будет привлекать ваше внимание. В этом хитрость образовательного процесса. Мы
как бы сеем семена, эти семена взойдут. У кого-то они взойдут быстро, у кого-то медленно.
Если вы уже совершили пробную покупку, просто посмотрите, как ведет себя этот актив, изу-
чайте литературу, которую мы рекомендуем, или обучайтесь у нас на Курсе.
Если вы ничего не читаете и не идете на обучение, семя все равно посеяно, и вы будете
за этой акцией наблюдать и образовываться все равно. В этом моя методология.
– Как происходит выплата дивидендов? Поясните кратко.
Выплата дивидендов происходит после фиксации дивидендной отсечки. Информацию
о  дате дивидендной отсечки можно узнать из  дивидендного календаря. Например, на  20-е
число намечена отсечка, и если вы на эту дату являетесь владельцем акции, то вы попадаете
в реестр и получаете дивиденды, они поступят на ваш брокерский счет. Вам при этом ничего
делать не надо.
– Как понять, что акция недооценена?
Проще всего по мультипликаторам. Надо взять показатели по отрасли (например, бан-
ковской). Самый простой показатель P/Е (соотношение цены и прибыли), который показывает,
за какое время окупятся вложения. Допустим, акция стоит 1 000 р. и она нам приносит 100 р.
дивидендов в год (это условные значения), таким образом наши вложения окупятся за 10 лет.
Поэтому смотрим средний P/E по отрасли и сравниваем его с P/E конкретного предприятия,
и если показатель предприятия ниже показателя по отрасли, то можно считать это предприя-
тие недооцененным.
Это очень простой и  грубый расчет, потому что P/E не  является основным ключе-
вым показателем. Есть дополнительные усложнения (оценка эффективности работы компа-

41
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

нии, закредитованности, дивидендной политики и т.д.), которые нет возможности рассмотреть


в рамках короткого ответа..
–  Выгоднее покупать привилегированные акции, раз по  ним платятся диви-
денды?
Если не углубляться, то ответ – да.
– Если в портфеле ETF, то дополнительно лучше взять те акции, которых нет
в ETF?
В целом, да. Это хорошая стратегия. Зачем повторяться?
Однако важно избегать перекоса портфеля в пользу акций отдельных компаний, иначе
это будет уже не пассивное, а активное инвестирование.
– Поясните, пожалуйста, по дивидендной отсечке.
Есть реестр акционеров компании. Условно в этом реестре проводят черту в определен-
ный день (день отсечки). Все, кто успел попасть в список акционеров до черты, получают диви-
денды за этот период. А те, кто купил акции компании после даты отсечки, не попадают в спи-
сок акционеров для выплаты дивидендов. То есть можно купить акцию за  день до  отсечки
и сразу получить дивиденды.
– Почему при просмотре сведений об акциях где-то есть вкладка «дивиденды»,
а где-то нет?
Каждая компания определяет собственную дивидендную политику, которая отражается
на сайте компании в разделе «Для инвесторов».
Некоторые компании платят дивиденды, а некоторые, например, как Yandex (представ-
ляющий собой компанию роста), дивиденды не  платят, а  всю прибыль направляют на  свое
дальнейшее развитие.
– Какая периодичность выплат дивидендов по акциям?
Зависит от акций. Бывает ежегодный формат или раз в 6 месяцев. Очень редко – раз
в квартал. Надо помнить, что не все компании платят дивиденды, и даже те компании, которые
их платят, могут в тот или иной год их не заплатить.
Я надеюсь, все понимают, что такое дивиденды. Представьте предприятие. Если у пред-
приятия есть прибыль, то дивиденды в соответствии с уставом и дивидендной политикой могут
быть выплачены по решению собрания акционеров и совета директоров. Если у предприятия
нет прибыли, то и дивидендам взяться неоткуда.
– Хочу купить дивидендные акции на долгосрок, когда лучше их покупать?
Одна из стратегий – это покупка акций после выплаты дивидендов. Но на нашем рынке
дивиденды, в основном, выплачиваются летом, поэтому можно делать такие покупки зимой,
не надо ждать полгода. Зависит от того, когда планируется выплата дивидендов по конкретной
бумаге.
– Какие акции приносят дивиденды и где можно посмотреть эту информацию?
Я уже говорил, что вопрос о том, приносит ли акция дивиденды, может быть не опреде-
лен. Акция может приносить дивиденды, а может и нет в какой-то год. Если вы открыли счет
у «Тинькофф», то в приложении есть вкладки «События» и «Дивиденды». Можете посмотреть,
выплачивает ли их компания. Также просто в поисковой системе можете набрать «дивиденд-
ный календарь» и тоже получите много полезной информации.
– Как узнать, какие акции будут приносить доход 25%?
Можно наблюдать со стороны, ничего не покупая. Таким образом вы бы пронаблюдали,
как за  2019  год американский рынок вырос на  20% в  долларах. Тогда  бы вы увидели это,
но только в конце года. Конечно, это сарказм. Заранее такое знать нельзя. Можно только, опи-
раясь на исторические данные, сделать предположения.
Еще раз напоминаю, когда мы касаемся фондовых рынков, мы имеем дело с вероятно-
стями.
42
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Рынки, как наша жизнь, – заранее невозможно предсказать. И в этом вся


прелесть.
Некоторые мудрецы считают, что мы приходим на Землю, как космонавты на тренировку.
Это как игра, а разве интересно играть, зная заранее, что произойдет? Поэтому мы забываем,
кто мы такие, и погружаемся в игру, чтобы удивляться, радоваться или огорчаться!
– Разъясните, пожалуйста, про дивидендный гэп?
Совет акционеров назначает дату выплаты дивидендов. Условно мы можем назвать эту
дату – датой отсечки под реестр. То есть все владельцы акций на эту дату попадают в реестр для
выплаты дивидендов. Те, кто покупают акцию после этой даты отсечки – дивиденды не полу-
чают. Таким образом, цена акций на следующий день после даты отсечки падает примерно
на размер дивидендов. Вот эта величина, на которую снижаются акции после даты отсечки,
и называется дивидендным гэпом.
– Какие акции «Сбербанка» вы предпочитаете – обычные или привилегирован-
ные? Почему?
Я предпочитаю привилегированные акции. Привилегированные акции дают бОльший
доход, так как стоят они меньше обыкновенных акций, даже если размер дивидендов одина-
ковый. Отсутствие права принимать участие в решениях собрания акционеров не мешает мне
получать доход от этих акций.
– Как проанализировать акции американских компаний?
Так же, как на второй ступени мы учились анализировать акции российских компаний.
Ориентируйтесь на  фундаментальный анализ. Чтобы его правильно проводить, необходимо
все-таки обучиться.
– Могу ли я продать акцию, если у меня в портфеле ее нет?
Это интересный вопрос. Для тех, кто разбирается, ясно, что можно продать такую акцию,
и это будет короткая позиция или «short». Но для вас я отвечу, что не можете.
– Назовите три акции, которые стоит купить в 2021 году?
По моим предпочтениям ничего не меняется. Я думаю, что это «Сбербанк», потому что,
если приходят иностранные инвесторы, то они приходят в  крупные компании. Также «Газ-
пром нефть» – интересный актив на долгосрок, цены на нефть рано или поздно восстановятся.
Вообще, сложно все-таки говорить о конкретных компаниях, лучше смотреть по отраслям. Я
уверен, что в 2021 году будет расти финансовый сектор, поэтому «Сбербанк» – у него большой
потенциал. Сейчас никто не может предполагать, что через 10 лет он будет стоить, например,
2 500 р. за акцию, которая сегодня стоит около 250 р., но такой потенциал у него есть.
«МТС» лично мне нравится, как отдельная компания. Из нефтяных компаний мне нра-
вится «Лукойл», но именно сейчас он дорогой, а я его купил когда-то давно и продолжаю дер-
жать.
– Есть ли смысл покупать акции, если до пенсии 10 лет?
Есть смысл в покупке акций, но они не должны составлять основу портфеля. Их доля
должна быть точно менее 60%. Но должна быть обязательно, ведь это класс активов, менее кор-
релирующий с облигациями и дающий наибольшую доходность на длительных промежутках
времени. Даже на стадии потребления капитала я планирую оставить долю акций в пределах
30 – 40%, так как согласно многим исследованиям, такая доля акций способствует повышению
«выживаемости» капитала и  лучшему соотношению «риск-доходность» при периодическом
изъятии средств из портфеля.
– Зачем покупать российские акции, которые не платят дивиденды?
В акциях существует три базовые стратегии – это акции роста, акции стоимости и акции
дохода, или иначе говоря, дивидендные акции. Данное пояснение очень примитивно и даже
может показаться непрофессиональным, но я хочу, чтобы вы поняли основы.

43
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Каждая из  приведенных стратегий основана на  различных подходах к  анализу акций.
Например, «Распадская» потенциально может быть акцией роста, она не платит дивиденды,
но ее «взлет» может быть очень серьезным, если Китай продолжит закупать уголь, и цены на это
сырье будут высокими.
Если вы приверженец дивидендной стратегии – это просто не ваша бумага. Опирайтесь
на свои стратегии и цели.
Эти стратегии можно комбинировать.
– На сколько могут упасть акции, возможно ли потерять все деньги?
Акции – высоковолатильный инструмент, вследствие чего в отдельные периоды времени
они могут терять в цене десятки процентов. Вы можете лишиться значительной части своего
капитала, если все ваши деньги будут вложены в акции одной компании. Также можете полу-
чить убыток, если приобрели акции компаний из какой-то одной отрасли, которая пострадала
в силу ряда причин. Именно с целью избежать подобных рисков я рекомендую использовать
диверсифицированные инструменты и не инвестировать только в акции отдельных компаний
или одной отрасли.
– Я не согласна, что технический анализ не важен. Те, кто когда-то купили акции
«Сбербанка» по 280 р., уже 2 года ждут прибыли.
Я не говорю, что технический анализ – это зло злейшее. Если вы трейдер и умеете поль-
зоваться техническим анализом, имеете свою стратегию, знаете, как на этом зарабатывать, то
это хорошо. Но реальное использование технического анализа для успешной торговли я в своей
жизни видел единицы. Это очень сложная профессия. Подавляющему большинству начина-
ющих инвесторов не хочется превращать инвестиции во вторую работу, которая будет отни-
мать время, энергию и приносить стресс при больших рисках неправильно интерпретировать
сигналы и индикаторы технического анализа. Именно поэтому пассивные инвестиции через
индексные фонды – относительно простой и безопасный способ сохранить и приумножить свой
капитал, с затратами времени на управление портфелем в пределах 1 – 2 часов в месяц.
– Где смотреть новости компании для фундаментального анализа?
Смотрите на сайтах раскрытия информации. Например, на сайте Интерфакса.
– Какие акции, на ваш взгляд, наиболее перспективны?
Если вы планируете купить акции, опираясь только на мой ответ, то вы заранее готовите
себе пространство для ошибки.
– Стоит ли покупать акцию из «голубых фишек» на пике роста или лучше подо-
ждать более удобные точки для входа?
Все зависит от вашей инвестиционной стратегии. Если вы покупаете на долгосрочную
перспективу, то ждать – это плохая практика.
– Что будет с акциями через 15 – 20 лет? Как можно быть уверенным в чем-то
на таком длительном отрезке времени? Уйдет ли вся прибыль на инфляцию и отчис-
ления брокеру либо еще на какие-то расходы?
Начиная инвестирование в  фондовый рынок, вы должны понимать, что имеете дело
с вероятностными моделями. Это значит, что есть определенная доля вероятности наступле-
ния того или иного события. Невозможно быть абсолютно в  чем-то уверенным. Фондовые
рынки прекрасно отражают нашу жизнь. Можете быть уверены, что завтра кирпич на голову
не упадет? Есть определенная доля вероятности такого события, она мала, но при этом не равна
нулю.
На фондовых рынках абсолютно такая же ситуация. Пытаясь ответить на этот вопрос,
мы можем опираться исключительно на исторические данные. Вы можете провести самостоя-
тельный анализ, рассматривая исторические данные. Изучите графики, посмотрите, что было
с акциями «Сбербанка», «Газпрома» 10 лет назад. Посмотрите, какая была цена акций. Пред-
положите, что в тот момент у вас была сумма 100 000 р., и вы бы их вложили. Какие бы акции
44
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

вы приобрели? За какую цену? Вы увидите, какая сумма из этих 100 000 была бы у вас к сего-
дняшнему дню.
Я на  Марафоне приводил одну историю. В  2012  году я взял кредит
на  1,2  млн рублей, выплата была 43  000  р.. Меня это очень напрягало. Это
была очень существенная сумма в  семейном бюджете. Бизнес, в  который я
вложил эти деньги, не пошел. Надо было уже не 1,2 млн рублей возвращать,
а 1,5 млн рубле. Я сделал расчет. Если бы я эти деньги вложил в фондовые
рынки в 2012 году, то в 2019 году у меня был бы уже очень приличный капитал,
который можно было бы использовать как часть пассивного дохода. 43 000 р.
были бы уже моим доходом, а не банка.
– Что значит «купить по рыночной цене» при покупке акций?
Это значит – купить по самой лучшей цене продавца.
– Почему Бенджамин Грэм пишет, что привилегированные акции – это плохой
вариант?
Потому что он инвестировал в середине XX века. А сейчас ситуация немного поменя-
лась. Книга у него хорошая, но нужно переносить на сегодняшние реалии. Привилегированные
акции в США 50 лет назад имели несколько другой характер, чем сейчас.
– Стоит ли покупать акции на «просадке»?
Зависит от вашей инвестиционной стратегии. В целом, «просадка» – это хорошее время
для входа в рынок, в диверсифицированные индексные фонды. Если речь про акции отдельной
компании, то требуется все же более глубокий анализ компании как бизнеса, для принятия
решения.
– Доход по акциям – это рост цены плюс дивиденды. Как часто выплачиваются
дивиденды?
Как часто и сколько выплачивается дивидендов зависит от дивидендной политики ком-
пании. Выплаты могут быть раз в год и два раза, и ежеквартально, а могут вообще отсутство-
вать.
– Стоит ли начинающему инвестору покупать недооцененные акции?
Такие акции могут быть хорошим приобретением, но  только при условии, что это
не единственная позиция в вашем портфеле.
– На что нужно полагаться при выборе акции?
Необходимо изучить фундаментальную характеристику данной компании, подходить
к этому очень скрупулезно. Изучить отчетность. Подходите к этому процессу так, как будто вы
выбираете конкретный бизнес себе в портфель. Необходимо провести детальный анализ всех
характеристик.
– Через какое время после дивидендного гэпа начинают расти бумаги? Инте-
ресует прогноз по «Северстали».
Я прогнозов не даю. В мире каждый день происходят разные события, которые влияют
на  бизнесы компаний, и, как следствие, на  котировки акций этих компаний, и  предсказать
точно на 100%, что будет завтра, даже Ванге было бы не под силу. Рекомендую вам самосто-
ятельно провести определенную работу. Изучите графики, посмотрите за какой срок «Север-
сталь» закрывала свой дивидендный гэп за последние 10 лет. Таким образом, вы получите свой
средний личный профессиональный прогноз.
В среднем, акции российского рынка закрывают дивидендный гэп достаточно быстро,
относительно мирового рынка.
–  Купили акции, а  дальше что? Как долго они находятся в  инвестиционном
портфеле?

45
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Все зависит от того, на каком этапе вы находитесь и каковы ваши цели. Если вы форми-
руете капитал, постоянно пополняете портфель и докупаете туда инструменты, то реинвести-
руйте дивиденды. Если у вас спекулятивная стратегия или дивидендная, то вы дожидаетесь
получения определенного уровня дивидендов и получаете свой доход. Процветаете, живете,
радуетесь жизни.
– Влияет ли на сумму дивидендов дата покупки акции?
Конкретно на размер дивидендов не влияет, так как дивиденды определяются в твердом
выражении. Например, 10 р. на акцию.
Однако полученная доходность в процентном измерении определяется ценой акции.
Например, мы купили акцию за  100  р. и  получили 10  р. дивидендов в  год. Значит
получили доходность 10%. Или мы можем купить акцию за 200 р., размер дивидендов будет
таким же – 10 р., но полученная доходность будет уже 5%.
– Какие акции лучше приобретать на долгосрочные цели: российские или ино-
странные?
И те, и другие для максимальной диверсификации.
– Приведите, пожалуйста, примеры падения акций на длительной перспективе?
Для примера возьмем «Газпром». В 2008 году его акция стоила около 300 р.. Можно
найти огромное количество примеров.
– Откуда у вас вера в Распадскую?
На основании глубокого анализа. Я уверен, что это лучшее предприятие в отрасли. Я рас-
сматриваю эту инвестицию в длительной перспективе и жду хорошую дивидендную политику.
– Как определить акции второго эшелона?
Этим занимается Московская биржа. Есть котировальные списки, но в целом это зави-
сит от ликвидности и других характеристик. Подробнее можете изучить информацию на сайте
Московской биржи.
– Как начисляются дивиденды?
Дивиденды начисляются автоматически. В этом вся прелесть покупки акций.
– Для покупки акций США нужно ли заводить валюту на счет?
Не обязательно, можно конвертировать.
– Выгоднее покупать акции российских компаний или зарубежных?
Грамотнее покупать и то, и другое – это называется диверсификация.
– Сколько акций одной компании имеет смысл максимально/минимально дер-
жать в портфеле?
У меня более 1 000, просто упакованы они в ETF. Разумно иметь весь мир.
– Имеет ли смысл покупать обычные и привилегированные акции одной ком-
пании?
Не вижу в этом смысла. Диверсификация отсутствует, так как эмитент один.
Более того, по привилегированным акциям обычно дивидендная доходность выше, так
как они торгуются по цене ниже, чем цена обычной акции.
– Опишите, пожалуйста, порядок получения дохода по акциям.
Тут два варианта: либо вы видите, что дивиденды зачисляются вам на  счет, либо это
спекуляция. Вы можете покупать и продавать акции, и пытаться на этом как-то заработать.
– Дивиденды приходят на брокерский счет?
Да, приходят на брокерский счет. Иногда некоторые брокеры дают возможность зачис-
лять дивиденды на банковскую карту, но это нужно уточнять у своего брокера.
–  Не  опасно  ли покупать акции американской оборонной промышленности
с точки зрения личной безопасности?
Никогда об этом не задумывался с этой точки зрения. Но, в общем, вы должны быть, как
инвестор, вне политики. Это будет лучше всего.
46
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Если акция упала в цене, дивиденды не выплачиваются?


Это зависит от дивидендной политики. Цена акции и дивиденды не коррелируют в дан-
ном случае.
– В Китае льется кровь, акции брать?
Это персональный вопрос. Лично я беру акции в таких случаях.
– Если портфель на долгосрок, а акция выросла и спад будет – продавать?
Нет.
–  На  какие мультипликаторы стоит обращать внимание при выборе акций
в первую очередь?
Я обращаю внимание на EV/EBITDA, EV, P/E, отношение обязательств к активам и еще
на несколько параметров. Но кратко так. Главное, чтобы вы это как-то зафиксировали.
– Можно ли подарить акцию, зная, что у человека есть брокерский счет?
Можно, но как это оформить юридически я не знаю, никогда так не делал. Проконсуль-
тируйтесь у юриста.
– Почему не приобретаете акции «Газпрома» в портфель для дочерей?
Благодарю, что следите за этой рубрикой. Не приобретаю, потому что там уже есть акции
«Газпром нефть», которая является дочерней компанией «Газпрома». Я бы не хотел переди-
версифицировать портфель в сторону нефтяных компаний. Такая у меня тактика.
– Почему акции покупать рискованно?
Потому что вкладывая в бизнес одной компании, мы сталкиваемся с огромным количе-
ством рисков. Например, купили акции «Алросы», а у них шахта обвалилась, и все производ-
ственные показатели полетели вниз. Так по разным отраслям может быть. Риски везде есть,
и они непредсказуемы.
Нам необходимо диверсифицировать эти риски. Как минимум
увеличивать количество разных акций в портфеле.
– Что будет с акциями при банкротстве или ликвидации компании?
Вот это описание дополнительного риска. Конечно, были компании, которые обанкроти-
лись. Вы, приобретая акцию, становитесь микрособственником компании со всеми вытекаю-
щими последствиями. Если вы вложились в бизнес, то вы можете этот бизнес и потерять.
Акция дает вам право на получение всего того, что осталось после ликвидации предпри-
ятия. Чаще всего – вы ничего не получите. Поэтому помните о диверсификации.
Почему я изначально занимаюсь инвестициями в фондовые рынки? Потому что я инте-
ресуюсь этой темой? Нет. Просто я понимаю, какие классы активов приносят максимальную
прибыль на длительном промежутке времени. Вы все адекватные люди и понимаете, что боль-
шую доходность приносит бизнес – он является двигателем экономики по всему миру.
Если вы вкладываете в бизнес по всему миру, экономика растет, и вы являетесь «наезд-
ником на этом коне». Если не вкладываете, то и ничего не получаете от этого роста. Сегодня,
благодаря технологиям, можно стать бенефициаром этого роста, буквально, сидя на диване.
Мы знаем, что на длительном отрезке времени акции – наиболее доходный актив. Если
начинаете вкладывать только в недвижимость и сдавать свою двушку, то это очень ограничен-
ный взгляд на мир. Этот капитал в одной стране, в рублях, в одной отрасли – большая сумма
абсолютно не диверсифицирована.
Сравнение доходности классов активов
США, 1926 – 2015 гг. Реальные доходности

47
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Аналитика говорит, что фонды в итоге выгоднее. Зачем покупать отдельные


акции?
Отличный вопрос. Я бы и сам не покупал отдельные акции, если бы не тот вопрос, что
в России на текущий момент одна из самых больших дивидендных доходностей в мире. Также
сейчас у нас растущий рынок с точки зрения приходящих инвесторов. Это отчасти спекуля-
тивная история, но при этом она может дать неплохие выгоды в тенденции ближайших 10-
ти лет. Кроме того, покупка отдельных акций российских компаний позволяет мне составить
более равномерное распределение по отраслям (внутри российской части портфеля), так как
в фондах акций на индекс РТС (ММВБ) есть сильный «перекос» в сторону нефтянки, а это –
повышенные риски, связанные с одной отраслью. А затраты времени на отбор отдельных акций
российских компаний для меня комфортные (по большому счету, я выбираю из нескольких
десятков компаний, а не из тысяч, как на зарубежном рынке).
– Есть ли риск, что акции (облигации) не купят у брокера при продаже?
Он маловероятен. На фондовом рынке достаточно высокая ликвидность. Конечно, если
вы купили какие-то совсем низколиквидные активы, то такая вероятность есть. Либо можно
подождать.
Когда-то я довольно активно покупал еврооблигации. Потом мне приходилось выстав-
лять заявки на продажу и за неделю удавалось продать несколько бумаг. Просто ликвидность
была очень низкая.
Если, например, у вас есть пакет акций «Сбербанка» на 70 млн рублей, то вы его спокойно
продадите за несколько секунд.
– Как начисляются дивиденды и куда? Как правильно их рассчитывать?
Обычно дивиденды поступают на тот счет, на котором находится акция. Некоторые бро-
керы дают возможность выводить дивиденды на банковский счет.
Размер дивидендов определяется собранием акционеров компании. После утверждения
размера дивидендов соответствующая информация появляется в дивидендном календаре.
– Что будет со счетом, если на нем было 1 200 р., на 1 100 р. куплено акций, и они
падают в цене?
У вас останется 100 р. и акции, которые будут стоить меньше 1 100 р., если вы решите
их продать.
– Я покупал акции «Газпром» через бумажный договор в банке. Возможно ли
их перенести на брокерский счет.
Уверен, что возможно. Уточните эту информацию у брокера или в депозитарии (НРД).
– В какие акции можно вкладывать без страха?

48
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Без страха не получится. Вы в любом случае вкладываете в бизнес. Бизнес – это всегда
риски, всегда неопределенность. Мы, инвесторы, принимая на себя риски в разумных преде-
лах, ожидаем получить более высокую доходность. Можете найти, например, фонд FXMM, или
ВТБ-Ликвидность, которые постоянно растут, но это акция не компании, а фонда, с доходно-
стью на уровне депозита.
– Можно ли подарить акции мужу?
Юридически можно. Есть специальная форма  – договор дарения. Более развернуто я
ответить не  смогу, нужно обратиться к  брокеру и  юристу. Просто так перекинуть акции
с одного счета на другой, скорее всего, не удастся.
– Как понять, чьи акции покупать?
Понять это одновременно и легко, и сложно. Все будет зависеть от вашей тактики и стра-
тегии. Я придерживаюсь дивидендной стратегии. И  в  рамках нашей Школы мы предлагаем
именно ее. Мы делим нашу экономику на секторы (нефтегазовый, металлургический и прочие)
и находим лучшие компании в каждом секторе, сравнивая их по определенным критериям.
Рассматриваем показатели компаний (есть или нет долги, сколько прибыли, платят ли
дивиденды). Таким образом отбираем лучшие и создаем свой собственный индекс.
Но если вы не хотите всем этим заниматься, а большинству это и не нужно, то мы сделали
первую ступень, где можно понять, как составить свой портфель из  ETF и  жить спокойно,
не переживать по поводу отдельных акций.
– Распадскую брать или нет – пока просела?
Все зависит от ваших целей. Если в вашем портфеле эта акция стоит, как целевая, а вы
прошли вторую ступень Курса и подобрали себе портфель, то тогда для вас не стоит вопрос,
когда брать, тайминг здесь не участвует.
А если у вас в голове сидит спекулятивная идея, то скорее всего не надо баловаться.
– Каковы базовые правила оценки акций перед покупкой?
Вкратце, правила таковы:
• изучение отчетности компании,
• сравнение мультипликаторов компаний,
• изучение новостей о компании.
На основании полученных вышеуказанных данных можно сделать выбор в пользу какой-
то компании или компаний в каждом секторе экономики.
Подробно рынок акций мы изучаем на  2  ступени Курса портфельного
инвестора
– Что такое первый эшелон, второй, третий?
Для российского инвестора, прежде всего, я рекомендую разобраться с внутренним инве-
стированием, потому что оно имеет массу плюсов. Мы покупаем различные активы на Мос-
ковской бирже. Внутри Московской биржи есть определенные критерии и условия, при кото-
рых та или иная ценная бумага тотально будет отнесена к определенному уровню листинга
(эшелона). Условно, если бумага торгуется очень маленьким объемом торгов, не соответствует
определенным критериям, то она будет отодвинута в третий эшелон. А если это суперторго-
вая бумага, ликвидная, с хорошим показателем Free float (Free float публичной компании –
приблизительная доля акций, находящихся в свободном обращении. Free float или public float
определяется как доля акций, которые держат инвесторы), то есть определенные показатели
говорят о том, что эта акция – «голубая фишка», тогда мы встречаем ее в первом эшелоне.
Ничего сложного здесь нет. Вы просто должны понимать, что если акция какого-то глубокого
эшелона, допустим третьего, то могут быть сложности с ее приобретением-продажей.
– Акции «Тинькофф» торгуются на иностранной бирже, почему?

49
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Так многие компании делают, потому что инвесторы, которые находятся вне России,
могут проявить существенно больший интерес. Для начала я вам напомню, что инвесторов
на  бирже у  нас очень мало, буквально несколько процентов. Инвестиционная активность
на бирже в России не позволяет очень быстро наращивать капитал, обороты и так далее. Так
что размещать свои акции на иностранной бирже – это обычная практика.
– У вас есть акции Yandex?
У меня нет акций Yandex. Я не спекулирую на новостях. Поскольку у Yandex нет внятной
дивидендной политики, то меня их акции не интересуют.
В моем портфеле фондовый рынок России – это очень маленькая часть от всего порт-
феля. Может быть выглядит так, что я инвестирую только в российские акции, но это далеко
не так.
Россия в  моем портфеле не  более 30%. Для того, чтобы вы понимали: это я говорю
о своем длительном портфеле пенсионного накопления. Также у меня есть портфель мечты,
куда я вкладываю деньги на большие цели. Это портфель более короткого характера, соответ-
ственно, там менее рискованные и более консервативные инструменты.
Кроме того, у меня есть суперагрессивный портфель, основанный по мотивам третьей
ступени нашего Курса. Там у меня есть сделки IPO, займы под залог, но это тоже определенная
доля.
Вы можете заметить, что в своих постах я об этом не говорю. Я стараюсь защищать вас
от подобных методов. Вы не должны думать, что именно это и есть инвестиция, это далеко
не так.
Для начала вы должны разобраться с  безопасными инвестициями,
с прогнозируемыми результатами. Если вы начнете со сделок IPO, то на этом
все свои инвестиции можете закончить. Рекомендую начинать с  понятного,
от  простого к  сложному. Вы должны научиться отличать инвестиции
от спекуляции: грань между этими понятиями достаточно тонкая, но их надо
различать.

50
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Облигации
 
Облигация – это долговая ценная бумага, по которой эмитент – компания или государ-
ство – обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в буду-
щем.
– Как покупать облигации по номиналу?
Некоторые брокеры дают возможность участвовать в первичном размещении облигаций.
В таком случае можно приобрести облигации по номиналу.
Также иногда на вторичном рынке можно найти облигации по цене около номинала.
– Что происходит с облигацией, когда ее время истекает?
Когда время истекает, она гасится по номиналу. Это означает, что номинальная стои-
мость облигации приходит вам на счет.
– Ваше мнение о корпоративных еврооблигациях в долгосрочном портфеле как
альтернатива долларовому депозиту?
Позитивное. Это хороший вариант. И доходность будет выше, чем у депозита.
– Что для вас важнее остального при выборе корпоративных облигаций?
В корпоративных облигациях для меня самым важным является отношение обязательств
данной компании к ее активам – это первое. Потом я анализирую доходность по данной бумаге
и, естественно, риск, но после анализа кредитного риска, потому что кредитный риск самый
опасный при покупке облигаций.
Чтобы вы знали: большинство дефолтов на  фондовых рынках происходит именно
на рынке облигаций.
– Подскажите, пожалуйста, как правильно выбрать ОФЗ?
Очень много об этом говорим на второй ступени нашего Курса – почти две недели. Очень
большой список критериев, по которым мы отбираем облигации. Но одна из ключевых страте-
гий, так называемая «штанга», по разным срокам погашения ОФЗ. То есть выбирайте бумаги
с разными сроками погашения.
Это очень быстрый и  не  суперпрофессиональный совет. Необходимо более детально
в этом вопросе разбираться.
– Что значит конвертируемые облигации?
Облигации – это свидетельство долга. Есть такой тип облигаций – конвертируемые, это
тот тип облигаций, который может быть при определенных условиях сконвертирован в акции.
Например, вы дали в долг предприятию ООО «Рога и копыта», которое производит удоб-
рения. При определенных обстоятельствах, если что-то случается у этой компании, она может
переиграть ситуацию и эти облигации конвертировать в акции. Таким образом, вы из креди-
тора становитесь собственником.
– Какие облигации нужно держать в портфеле: ОФЗ или корпоративные?
И те, и другие, но в целом все индивидуально, и зависит от ваших целей и отношения
к риску.
– Какая сумма будет выплачена при продаже облигации до срока погашения?
Выплачивается накопленный купонный доход (НКД) плюс сумма, по которой вы прода-
дите.
– Обязательно ли покупать облигации в портфель?
Ничего обязательного нет. Желательно, потому что в соответствии с современной порт-
фельной теорией есть так называемая граница эффективности Марковица. Поэтому я  бы
не убирал облигации из портфеля.
– Как «поймать» облигации по номинальной цене?

51
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Смотреть прогнозы выпусков. Есть сайты cbonds.ru, rusbonds.ru  – там публикуются


выпуски. На сайте можно смотреть эту информацию и покупать через брокера облигации, кото-
рые только размещаются. А иногда сами брокеры уведомляют о новых выпусках и предлагают
поучаствовать в первичном размещении. Однако при этом сумма входа бывает от 10 – 15 тыс.
рублей.
–  Если консервативный портфель на  80% состоит из  облигаций, то стоит  ли
покупать облигации разного года выпуска или можно купить один выпуск?
Я считаю, что стоит. Таким образом будет диверсификация по дюрации.
Дюрация  – это эффективный срок до  погашения облигации.
Эффективный срок учитывает все купонные платежи, выплаченные в разное
время, и  различные особенности облигации, такие как амортизация или
оферта. Если купонных платежей, амортизации и  оферты нет, то дюрация
совпадает со сроком до погашения облигации.
– Как выбирать ОФЗ? По списку предложений их очень много, все ли они будут
консервативны?
ОФЗ – облигации федерального займа, изначально условно-консервативная облигация.
Вы должны понимать, что степень риска разная. Если вы покупаете ОФЗ длительного срока,
на  15  – 20  лет, то вы рискуете чуть больше, чем если вы покупаете ОФЗ короткого срока.
Это все детали. Не знаю, сможете ли вы изучить этот вопрос самостоятельно. Если вы студент
первой ступени, то дождитесь, пожалуйста, второй ступени – там целых две недели посвятим
изучению облигаций.
– Видела облигации с доходностью 0%, что с ними делать?
Не покупать.
– Какие облигации лучше держать в качестве «финансовой подушки»?
Краткосрочные облигации (до года) надежных эмитентов, в том числе ОФЗ.
– Чем отличаются облигации от еврооблигаций?
Облигация – это ценная бумага, которая выражена в нашей национальной валюте – руб-
лях; еврооблигация – это облигация, выраженная в валюте, отличной от национальной, напри-
мер, в долларах или евро, реже бывают фунты стерлингов.
– Какую роль играют еврооблигации на долгосрок в портфеле?
Это отдельный класс активов, которым хорошо диверсифицировать портфель.
– Можно ли в качестве облигаций для диверсификации взять FXRU и FXRB?
Можно. Лучше комбинировать эти фонды, потому что один в рублях, а другой в долла-
рах.
– Как понять, какие народные ОФЗ лучше покупать?
Я бы рекомендовал покупать обычные ОФЗ. Как отбирать ОФЗ, мы разбираем на второй
ступени нашего Курса.
– Для чего в портфеле доля облигаций должна быть равна возрасту?
Существует портфельный эффект, когда вы объединяете несколько активов между собой
и благодаря этому улучшаете параметры риска и доходности. В современной литературе суще-
ствует множество способов такого объединения, но  самый простой  – это взять количество
облигаций (в процентном соотношении) равное вашему возрасту. Чем старше вы становитесь,
тем менее рискованные активы должны быть в вашем портфеле. Акции – это более рискован-
ный инструмент. Облигации – более стабильный актив, который приносит понятную доход-
ность из года в год. Поэтому такая рекомендация вполне здравая.
– Нужно ли платить налог с накопленного купонного дохода при продаже обли-
гаций?
Да. Это все происходит в автоматическом режиме, и делает это налоговый агент – брокер.

52
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– В чем преимущество портфеля из облигаций?


Облигации – это хорошая диверсификация по классу активов в портфеле. Они позволяют
снизить волатильность портфеля. Мы можем выбрать как отдельные облигации, так и ETF или
БПИФ на облигации. Также отдельные облигации хороши для потребления капитала, где мы
можем путем выбора соответствующих стратегий рассчитывать на купонные платежи.
– Что такое суверенные облигации? Стоит ли в них вкладываться?
Это значит займ от правительства, от государства. Вкладываться стоит, если вы грамотно
подходите к формированию портфеля.
– Можно ли потерять вложения на облигациях?
Да, конечно можно. Если вы купили какие-то высокодоходные облигации, которые очень
рискованные, и произошел технический дефолт, то такая вероятность есть.
– Какие перспективы у связки ИИС плюс облигации?
Замечательные перспективы  – пользуйтесь на  здоровье! Вы будете получать вычет
по НДФЛ плюс прибыль с купона по облигациям. Вот 20% можно зарабатывать на этом. Это
отличная стратегия.
– Выкуп эмитентом облигаций происходит по рыночной цене или по номиналу?
По номиналу.
– Если не воспользовался офертой в облигациях, что с ними будет?
Есть два типа оферты. При оферте со стороны эмитента вы бы и не смогли воспользо-
ваться ею. Тут эмитент сам решает: погасить ее в дату оферты или нет. Если после этой оферты
облигация все еще у  вас, значит эмитент не  стал гасить. А  вот если по  оферте мы должны
решать, тогда тут есть нюанс. С облигацией ничего не случится, если вы не воспользуетесь
офертой, вы продолжите держать ее дальше до следующей оферты либо до срока погашения.
Однако при такой оферте эмитент меняет ставку купона, и если он сменил ее на 0,01%, то вы
вынуждены либо держать ее до конца с низким купоном, либо продавать с убытком, так как
облигация сильно упадет в цене. Поэтому очень важно понимать, что за оферта перед вами.
– Если я купил облигацию по цене выше номинала, по окончанию срока мне
вернут номинал?
Да.
– Какая выгода эмитенту и покупателю от размещения однодневных бондов?
Есть такой учебник «Организация деятельности центрального банка России». Так вот,
наши кредитные учреждения обязаны резервировать определенные денежные фонды еже-
дневно. У банков должен быть так называемый остаток ликвидности. Если этот остаток лик-
видности соблюдается на корреспондентских счетах банка, то все в порядке. Должны соблю-
даться нормы обязательного резервирования. Поэтому кредитные организации очень часто
пользуются однодневным кредитованием для того, чтобы выполнять требования Центрального
Банка.
Также в этой книге была информация про прогнозирование ЦБ инфляции на год. Начи-
ная с 2000-х годов была таблица: прогноз и факт. И было занимательно то, что ни разу не сов-
пал прогноз с фактическими данными. Основная задача ЦБ – это таргет инфляции, а получа-
ется так, что прогноз с фактом иногда вообще не совпадают. Это информация к размышлению
о прогнозировании чего бы то ни было.
Если гениальные умы со специальным образованием не могут правильно спрогнозиро-
вать инфляцию, то что можно говорить о других вариантах?
– Можно ли взять облигации на полгода?
Конечно! Можно взять и на полгода, и на 1 день.
Главное – разберитесь со всеми рисками и рассчитайте доходность
– Если приобретаю ОФЗ, может ли случиться так, что потеряю все, что вложил?

53
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Да, технически может. Рассмотрим, для примера, Венесуэлу или какую-то африканскую
республику. Если в государстве случится дефолт, то, скорее всего, вы все потеряете.
Тут стоит понимать, где риск государства, а где риск отдельных компаний. Риск дефолта
у России сейчас крайне низкий, так же, как риск дефолта у большинства европейских и других
развитых стран. Дать в долг «Газпрому» или «Сбербанку» – в этом случае ОФЗ гораздо надеж-
нее, потому что за ОФЗ стоит государство с его бюджетом и Министерством Финансов РФ.
Но технически, если мы даем деньги в долг, мы рискуем.
– Когда и как лучше формировать портфель из облигаций?
Вопрос очень широкий. Если у вас есть возможность, то уже прямо сейчас! Зачем откла-
дывать? Пока ставки не стали совсем низкие. А вот как его сформировать – я вам ответить
не могу. На Курсе мы это разбираем около двух недель.
В  первую очередь необходимо отталкиваться от  ваших жизненных целей и  стратегии.
И  уже после этого понимать, как формировать конкретно ваш портфель. Инвестиционные
инструменты на то и инструменты, что с их помощью мы достигаем каких-то целей.
Облигации должны присутствовать в  портфеле для самой важной диверсификации  –
по классам активов.
–  В  чем смысл приобретения облигаций? На  сегодняшний момент они почти
все стоят более 100% и купоны копеечные.
Попытаюсь вас переубедить. Во-первых, если смотреть на статистическую информацию,
то облигации не так уж и плохи, потому что они дают доход выше, чем инфляция. Значит есть
реальный прирост капитала. Во-вторых, если вы хотите купить российские долговые бумаги,
то индекса на эти бумаги просто нет, и вам придется покупать облигации. В-третьих, если вы
хотите диверсифицировать свои активы, то облигации всегда должны быть в вашем портфеле.
Именно разное изменение котировок разных активов даст нам портфельный эффект. А акции
и облигации будут по-разному вести себя.
Вы мыслите в категории доходности, а я вам говорю о категориях риска.
Благодаря облигациям в портфеле вы можете существенно снизить риск.
Не думайте только о доходности.
– Насколько выгодно и безопасно инвестировать в ОФЗ?
На 95%. Это государственный долг нашей страны. Если наша страна объявит дефолт, то
есть не будет денег у государства, не сможет платить по своим долгам, тогда мы можем потерять
наши вложения. Такое было в 1998 году. Вот какова вероятность повторения этого события,
таков и уровень надежности.

54
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
ETF
 

ETF – это биржевой инвестиционный фонд (Exchange Traded Fund).


ETF на индекс – это возможность купить весь рынок целиком.
Индекс  – это показатель изменения цен определенной группы ценных бумаг, объеди-
ненных по  какому-либо признаку. Признаками, собирающими различные компании в  один
индексный список, могут быть одна отрасль, капитализация, количество ценных бумаг.
В чем смысл ETF? Инвестиции и пассивный доход
– Выгодно ли начинающему инвестору вкладываться в ETF?
Думаю, да. Не каждый начинающий инвестор сможет составить грамотный диверсифи-
цированный портфель, и не каждому хватит для этого денежных средств.
Приобретая ETF, инвестор охватывает большой круг различных активов, тем самым
может сэкономить как свои деньги, так и свое время на отбор отдельных бумаг.
–  Можно  ли рассчитывать на  хорошую доходность, собрав портфель только
из ETF?
В долгосроке пассивные индексные фонды обгоняют по доходности активных инвесто-
ров – это свершившийся факт.
На короткой дистанции у активных инвесторов есть шанс обыграть рынок и доходность
ETF, но вот это уже не факт.
– Покупка FXUS и FXIT является долларовыми активами или только американ-
скими акциями?
Это долларовые активы, так как в их составе присутствуют долларовые акции.
То есть даже если мы их приобретаем за рубли, фонды ведут себя как валютные активы.
Более того, мы получим дополнительную доходность за счет укрепления доллара по отноше-
нию к рублю, если приобретаем фонды за рубли.
– При покупке фонда FXRB считается, что я купил облигации?
По сути – да. Оболочка будет ETF фонд, но активы внутри – именно облигации, поэтому
я это отношу к классу облигаций.
– Можно ли покупать ETF на ИИС?
Конечно. На  ИИС можно купить любую акцию, облигацию или фонд, торгующиеся
на Московской и Санкт-Петербургской биржах.
55
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

–  Если портфель создан из  ETF, что докупать каждый месяц  – акции
этих же ETF?
Да. Будьте последовательны. Если портфель создан, продолжайте следовать плану. Наша
задача сохранять то распределение, которые мы приняли изначально, путем докупок.
– Каким образом и когда взимается комиссия фонда по ETF?
Управляющая компания фонда ежедневно рассчитывает и удерживает комиссию из сто-
имости чистых активов этого фонда.
– Есть ETF на разные страны и отрасли? Какие посоветуете еще фонды?
Все зависит от ваших целей. Но глобально было бы хорошо охватить весь мир для лучшей
диверсификации. Вот в новых фондах от FinEx все равно не весь мир – там развитые рынки,
но весь мир мы не охватываем, как, например, Vanguard Total Stock Market ETF – до 40 госу-
дарств охватывает. Конечно, нельзя такого требовать от  FinEx, у  нас, действительно, очень
маленький рынок.
– Сколько ETF можно или нужно держать в портфеле?
Нет таких критериев. Важно соблюдать диверсификацию.
ETF могут быть разными, с  разной «начинкой». Один может включать весь рынок
целиком, второй конкретный регион, отрасль. Набор должен быть индивидуальным, исходя
из ваших целей и сроков.
– Где узнать о комиссиях за ведение ETF?
Очень легко можно узнать на  сайте управляющей компании либо сайтах-скриннерах,
например, международного рынка etfdb.com/screener, российского – rusetfs.com.
– Какие западные ETF вам нравятся? Есть ли у вас в портфеле на долгосрочную
перспективу?
Конечно, есть. Например, мне нравится ETF на  недвижимость Vanguard Real Estate
(VNQ).
– FXGD – это фонд, они берут комиссию за управление или только при покупке-
продаже?
Брокер берет комиссию при продаже и покупке, а управляющая компания фонда берет
комиссию за управление фондом.
– ETF на малых суммах целесообразно?
Да, в этом их преимущество. Мы можем за небольшую сумму купить сразу сотни ком-
паний благодаря ETF.
– Если нет выхода на иностранного брокера, что лучше выбирать: фонды FinEx
или отдельные акции США?
Я бы отдал предпочтение фондам, потому что иначе вы берете на себя риски отдельных
акций. Один только FXUS состоит из  600  американских компаний. Чтобы собрать хотя  бы
100 компаний, понадобится крупная сумма.
– В чем минусы FXMM? Если смотреть на график – он все время растет.
Мне кажется вы ищите подвох там, где его нет. Я предлагаю вам разобраться, из каких
инструментов состоит данный фонд, и тогда вопрос будет другой.
FXMM дает доходность на уровне рублевого депозита. То есть доходность стабильная,
но минимальная. Тут главное понимать, каким образом его применять, доходность не главное.
Это высоколиквидный и наименее волатильный актив.
–  Во  время кризиса правильнее покупать подешевевшие акции компаний
или ETF?
Я надеюсь, вы понимаете разницу между акциями и  ETF. В  таком случае становится
понятно, что если речь идет о фонде акций, то фонд будет падать так же, как и акции компаний.
Все зависит от ваших стратегий. И если вы инвестируете в ETF, то покупать надо будет именно
их, когда они снизятся в своей цене.
56
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Что по вашему мнению, более выгодно ETF FXRL или акции в этих же про-
порциях?
Я считаю, что ETF. Несмотря на  то, что вы платите комиссию, вы освобождаете себя
от необходимости постоянной ребалансировки. Учитывая, что в индексе 42 акции, надо посто-
янно что-то докупать/продавать. А это расходы на комиссии брокера, налоги (если не исполь-
зуете ИИС по типу Б) и, помимо всего, огромные временные затраты. Если вы просчитаете все
это, то поймете, что это не выгодно.
Лично я покупаю свой персональный индекс российских бумаг. У меня в портфеле нет
ETF на российский рынок. На остальные рынки у меня ETF, а российские компании я поку-
паю отдельно – отбирая по секторам экономики, опираясь на фундаментальный анализ. Пока
на протяжении пяти лет мне удается обыгрывать индекс, но статистически на более длитель-
ном сроке, скорее всего, мой результат будет хуже индекса. Посмотрим, проверим.
–  Объясните, почему единожды пополненный портфель из  ETF «съедают»
комиссии?
Потому что брокер с каждой сделки берет комиссии.
– ETF – это структурный продукт?
Нет. Это набор активов, собранный по какому-либо индексу.
– Что будет с бумагами инвесторов при расформировании ETF?
Ничего страшного не будет. Предусмотрен специальный гарант – банк-кастодиан, кото-
рый осуществляет хранение ценных бумаг клиентов.
Вы должны понимать, что управляющая компания не имеет доступа к вашим бумагам
напрямую. Все активы хранятся в банке-кастодиане.
В большинстве случаев просто будет новая управляющая компания, либо вы сможете
забрать свои активы и самостоятельно их продать через банк.
В  феврале 2020  года компания FinEx ликвидировала три ETF: на  акции Австралии,
Великобритании и Японии.
Все прошло достаточно прозрачно и безболезненно для инвесторов.
Инвесторы были уведомлены о грядущей ликвидации и имели выбор: продать фонды
сразу или дождаться их ликвидации, когда FinEx зачислил денежные средства (рыночную цену
ликвидируемых активов) на счет инвестора.
– Платит ли фонд FXUS дивиденды или реинвестирует?
Реинвестирует.
– Как называется ETF у «Тинькофф»?
Названия ETF и тикеры не зависят от брокера – они одинаковые.
– Рынок РФ скудный по выбору ETF, и это плохая диверсификация портфеля.
На  российском рынке вполне можно собрать диверсифицированный портфель только
из представленных ETF. Конечно, будет присутствовать риск одной управляющей компании.
Для тех, кто этого очень боится, может разбавить портфель биржевыми ПИФ.
– Где можно посмотреть среднюю доходность ETF за последние 10 лет?
На сайте провайдера или управляющей компании этого ETF. Смотрите, какой индекс он
отслеживает.
– В каком виде можно получать доход по ETF – это же не дивиденды и купоны?
Доход по ETF можно получить двумя способами:
1. Как указали вы  – посредством физического получения (то есть непосредственно
на счет инвестора) дивидендов или купонов, которые выплачиваются по ценным бумагам, вхо-
дящим в состав фонда. На российском рынке только один ETF платит дивиденды – RUSE.
2. За счет роста стоимости ETF. То есть купили фонд по одной цене, а продали – по бОль-
шей цене.

57
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Через зарубежного брокера больше выбор ETF, которые платят дивиденды или купоны
инвесторам.
Рекомендую к прочтению «Как приготовить дивиденды из ETF»
– Как формируется доход от ETF?
Много раз говорил, например, у FinEx дивиденды реинвестируются, поэтому основной
доход в  росте актива. Есть небольшая компания ITI Capital  – они выплачивают дивиденды
по фонду RUSE. И зарубежные брокеры позволяют получать дивиденды от ETF.
Я рекомендую начинать с российских брокеров, потому что у нас есть ИИС, ЛДВ – у зару-
бежных брокеров этого всего нет. А налоги и комиссии очень серьезно экономят наши деньги.
– Можно ли портфель из ETF дополнить облигациями?
Можно, но очень аккуратно.
– Как купить ETF, которые платят дивиденды?
На российском рынке есть только один ETF, который платит дивиденды инвестору, это
RUSE.
Я бы рассмотрел приобретение ETF через зарубежного брокера, если имеется потреб-
ность в физическом получении дивидендов.
–  Что если подглядеть состав портфеля ETF и  сформировать его таким  же
самостоятельно?
Возникает встречный вопрос: кто будет нести ответственность за  просадку портфеля,
который создан «под копирку»? Инвестор-копировальщик или же автор портфеля?
Я считаю, что каждый должен понимать, что он делает (какой  бы сферы жизни это
не касалось), осознавать возможные риски и последствия принятия решения (или их непри-
нятия).
Обучиться инвестициям легко – в интернете множество платных и бесплатных знаний,
просто возьмите их и примените.
– Существует ли актив, состоящий из комбинации нескольких валют? Типа мно-
говалютной корзины.
Через зарубежного брокера можно найти мультивалютные денежные фонды (ETF).
Или фонды на «глобальный рынок», в составе которых присутствуют активы нескольких
стран.
–  Статистика по  активным фондам говорит, что они проигрывают индекс-
ным. А  зачем на  2  ступени вы рассматриваете отдельные акции вместо индекса
Мосбиржи? И  у  Вас, Дмитрий, портфель дочерей на  30% состоит из  российских
акций.
Необходимо отметить, что вопрос о доле РФ в портфеле – индивидуальное инвестици-
онное решение. Следует, в первую очередь, опираться на риск-профиль.
Портфель дочерей составлен на 10+ лет, то есть у меня риск-профиль более агрессив-
ный, я могу позволить себе включать в портфель больше акций развивающихся стран (Россия,
в данном случае).
Другие же мои портфели составлены, в основном, через зарубежного брокера. То есть
доля РФ во всех моих портфелях весьма небольшая.
А составление своего индекса акций вместо готового решения в виде ETF на индекс РТС
позволяет «подкрутить» соотношение риск-доходность (внутри РТС – более половины прихо-
дится на нефтегаз и энергетику – больше рисков, связанных с одной отраслью). В своем индексе
можем составить более равномерное отраслевое распределение. Также мы можем сэкономить
на  комиссиях управляющей компании и  на  налогах (так, внутри ETF на  российские акции
налоги платятся по ставкам нерезидентов).

58
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
ПИФ
 
ПИФ (Паевой Инвестиционный Фонд) – фонд, объединяющий в себе средства большого
количества вкладчиков с целью получения прибыли, которая затем делится между ними про-
порционально сумме вложенных средств.
– Для чего подходит ПИФ?
Паевой инвестиционный фонд – замечательный инструмент для того, чтобы диверсифи-
цировать риски.
– Какие паевые инвестиционные фонды (ПИФ) посоветуете?
Все зависит от ваших целей. Невозможно посоветовать лекарства, не зная заболевания.
Так и конкретные инструменты – невозможно посоветовать, не зная ваших целей и возмож-
ностей.
– Можно ли получать с ПИФ проценты и купоны?
Да можно. Но далеко не все ПИФ выплачивают дивиденды или купоны.
– Стоит ли приобретать ПИФ в портфель при длительных дистанциях?
Диверсифицированный портфель можно собрать из ETF, которые представлены у рос-
сийских брокеров.
Если же вам нельзя инвестировать в иностранные финансовые инструменты, то вполне
можно инвестировать в биржевые ПИФ на российские ценные бумаги. При этом следует обра-
щать внимание на комиссии и ошибку слежения БПИФ.
– Как вы относитесь к индексу S&P 500 от «Сбербанка» и ВТБ? Стоит ли поку-
пать?
Как к варианту диверсификации я отношусь неплохо. Но это БПИФ.
– Скажите, какие преимущества БПИФ перед ETF в части налогообложения.
Преимущество у БПИФ будет за счет ставки налога по дивидендам. То есть если БПИФ
платит дивиденды инвестору, они облагаются налогом по ставке 13%, а если ETF платит диви-
денды инвестору, то налог будет зависеть от страны эмитента, то есть он может быть выше 13%.
Однако, ошибка слежения и комиссии БПИФ могут запросто «съесть» потенциальную выгоду.

59
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Товары (золото)
 

– Подскажите инструменты по вложениям в золото. Иностранные не подходят.


Есть несколько вариантов:
1. Инвестиционные монеты.
2. Обезличенные металлические счета (ОМС).
3. Слитки золота.
4. Акции золотодобывающих компаний.
5. ПИФ или БПИФ на золото.
Вероятно, вам подойдет пятый вариант.
Можно рассмотреть БПИФ на золото от ВТБ (VTBG) и от «Тинькофф» (TGLD).
– Какой процент золота и серебра должен быть в портфеле?
Не могу ответить на этот вопрос без дополнительной информации. Все индивидуально.
У меня в портфеле порядка 5%. Есть разные мнения на этот счет.

60
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Недвижимость
 

– Как инвестировать в недвижимость?


Разберем тему недвижимости. В России очень много способов инвестирования в недви-
жимость. Есть те, кто сдают в аренду свою свободную жилплощадь. Есть более сложный спо-
соб – ипотека плюс аренда. Есть способ покупки облигаций строительной компании. Есть спо-
соб покупки акций строительных компаний.
Я являюсь инвестором ЛСР, таким образом я не напрямую, но через акции участвую
в росте рынка недвижимости. Можно использовать закрытые паевые инвестиционные фонды.
Есть варианты, где больше бизнеса – это когда большую квартиру делят на несколько студий
и  сдают либо продают их как отдельные единицы. Но  это уже не  инвестиции, это уже биз-
нес. В общем, вариантов инвестировать в недвижимость достаточно много, каждый подбирает
от себя.
При инвестициях в недвижимость самая большая проблема заключается в отсутствии
диверсификации. Если вы все свои средства вкладываете в покупку квартиры, например, чтобы
войти в аренду, то диверсификации совсем нет. Весь ваш капитал в недвижимости, а это нару-
шение главных принципов инвестирования. Советую почитать Сага о недвижке
– Выгодно ли сейчас вкладывать деньги в недвижимость?
Смотря что вы имеете ввиду под вложением в недвижимость.
Если это отдельная физическая недвижимость (квартира или офис), то чаще всего рас-
ходы на содержание такой недвижимости не дают нам получить тот доход, на который мы рас-
считываем.
Если вы имеете ввиду вложение через фонды недвижимости, то здесь есть где повыби-
рать.
– Что лучше на сумму 10 млн рублей в долгосрок – коммерческая недвижимость
под аренду или инвестиционный портфель?
Не могу сходу ответить – слишком мало информации, надо считать. Если это недвижи-
мость, то в каком регионе? Какая ставка доходности? Это будет на 100% ваша собственность?
Очень много уточняющих вопросов хочется задать. Необходим ли вам пассивный доход каж-
дый месяц с вложенных средств или вы хотите создать доход на будущее. От ответов на эти
вопросы очень многое зависит.
– Существуют ли фонды на недвижимость?
61
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

К счастью, они существуют, что позволяет вкладываться в недвижимость по всему миру


по цене от 10 долларов за фонд. Особенно распространены фонды недвижимости на Западе.
REIT – Real Estate Investment Trusts – это фонды, работающие с покупкой и продажей, стро-
ительством и арендой недвижимости. Полученный доход распределяется управляющей ком-
панией фонда между его держателями. К сожалению, REIT для российского инвестора пока
доступен лишь через зарубежного брокера. На СПб-бирже есть лишь несколько акций ино-
странных компаний, которые занимаются недвижимостью.
– Есть ли надежда, что REIT появятся и у российских брокеров на российскую
недвижимость?
Надежда, конечно, есть. Но когда она будет реализована – неизвестно.
Кстати, Московская биржа начала расчет и  публикацию индекса московской жилой
недвижимости, который рассчитывается на  основании реальных ипотечных сделок «Сбер-
банка». Торговый код индекса – MREDC.
Возможно, у российских управляющих компаний будет желание создать может и не REIT
(в силу специфики работы с иностранной юрисдикцией), но хотя бы БПИФ. Ждем.

62
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Денежные средства
 

– Что лучше делать с долларами и евро – перевести в рубли и инвестировать


или оставить на вкладе?
Валютные вклады в настоящее время дают доходность около 0%. Вас устраивает такая
доходность?
В рубли я бы валюту не переводил, а нашел бы брокера, который позволяет инвестировать
в валюте в ETF (например, ВТБ).
– Какая диверсификация по валютам кажется лично вам оптимальной на дан-
ный момент времени?
Сначала хочу порекомендовать книгу «Система Кудрина» – довольно интересная с точки
зрения того, как формировалась бюджетная политика России в начале 2000-х годов. Так вот,
А. Кудрин заявлял, что ⅓ корзины – рубль, ⅓ – доллар и ⅓ – евро.
У меня сформировалось свое видение, а решать, конечно, вам. Подбор состава валют
очень персонален. Вы можете жить и  планировать свою жизнь не  в  России. Или вы сейчас
живете в другой стране. Очень много факторов, которые будут влиять на ваше соотношение.
В последнее время очень часто среди моих знакомых поднимается тема «пора валить»,
есть близкие друзья, которые иммигрируют. Лично у меня нет такой потребности, мне нра-
вится жить в России. Есть, конечно, и минусы, и плюсы, но лично я пока для себя вижу свое
место здесь. Так вот, для тех, кто планирует переезд в другую страну, диверсификация по валю-
там может быть иная.
Для меня – 60% доллары, 20% – рубли и 20% иная валюта. Иная валюта – прежде всего,
евро и юани. Инвестируя в экономику Китая, например, через индексное инвестирование, я
понимаю, что вкладываю в укрепление юаня.
С другой стороны, вкладывая свои деньги через зарубежного брокера, я вкладываю свои
деньги в экономики огромного количества стран. Поэтому диверсификация очень широкая.
Мои 20% в российскую экономику – это достаточно много. Если бы я жил в Европе, я бы
на российский рынок тратил существенно меньше.
Вообще, тема очень интересная, я много на эту тему читал, однозначного ответа на этот
вопрос нет. На моем YouTube канале есть видео «В какой валюте хранить сбережения», реко-
мендую посмотреть – там представлена моя авторская формула, можете ею воспользоваться.
63
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Возможно ли инвестировать в евро на обучение сына?


Некоторые брокеры дают такую возможность, например, ВТБ. Можно попробовать инве-
стировать в немецкий фонд, который номинируется в евро. У «Тинькофф» тоже такие фонды
появились. Я в них не инвестирую, но вы можете воспользоваться, если вам принципиально
евро. Также недавно появился БПИФ на еврооблигации в евро от ВТБ.
– Покупаете ли вы юани?
Нет. Я валюту вообще не покупаю. Валюта – это самый теряющий в цене актив.
– Может ли юань в перспективе заменить доллар как резервную валюту?
Думаю может, но не в ближайшие 5 лет.
– Доллары на брокерском счету – это деньги?
Да, это деньги. Валюта – это не инструмент. Валюта – это самый обесцениваемый класс
активов. Валюта – это не средство для инвестирования. Есть специализированные денежные
фонды, и  они, как правило, покрывают инфляцию. Но  если у  вас будет в  портфеле лежать
просто валюта, это будет убыток.
– Основные способы выгодно поменять валюту на рубли?
Самый распространенный (и невыгодный) способ – через банки и обменники. Наиболее
выгодный способ, я считаю, – это покупка валюты через биржу. Цена валюты на бирже может
отличаться от цены в обменнике на несколько рублей. Почему так?
Потому что банки и обменники приобретают валюту на той же бирже. При этом у них
есть цель – заработать. Поэтому курс в банках и обменниках выше. Разница в курсе на бирже
и в обменнике – доход обменника. Не забываем про комиссию брокера за покупку валюты.
Уточняем ее самостоятельно у брокера.
– Как лучше покупать доллары: в приложении «Тинькофф» или просто вносить
их на счет?
Если у вас уже имеются доллары, можно внести их на дебетовую карту и с карты пере-
вести на брокерский счет. Либо можно сравнить комиссию брокера и комиссию банка (чаще
на бирже покупать валюту выгоднее) и выбрать, где ее приобрести.
– В чем держать деньги перед кризисом?
Если вы ждете кризиса, то можно держать деньги в наличной форме, на картах с процен-
том на остаток, в консервативных инвестиционных инструментах (надежные облигации (ОФЗ,
облигации эмитентов с государственным участием) и фонды денежного рынка).
– Как лучше: держать на счете доллары или купить на них акции?
Доллар, как и любая валюта, не является инвестицией. Инвестируем мы для сохране-
ния и приумножения капитала. В то же время валюта имеет свойство обесцениваться за счет
инфляции.
Валюту можно держать на  счете, если вам нужно ее потратить в  течение ближайшего
времени (около 6 месяцев), так как затраты на размещение в тех или иных валютных инстру-
ментах будут существенно выше.
Если брокер и  горизонт инвестирования позволяют, то можно приобретать ценные
бумаги за валюту.

64
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Высокорискованные инструменты
 
– Допускаете ли вы в своем портфеле инвестиции в бизнес и венчурные инве-
стиции?
Допускаю, но доля очень маленькая.
– Что скажете про структурные продукты?
Инвестиционные облигации, ИСЖ, биржевые спецпродукты  – это структурные про-
дукты, которые состоят из  нескольких частей. Я не  рекомендую такие продукты к  покупке
начинающим инвесторам. На более продвинутых ступенях мы рассматриваем такие покупки –
они относятся к  рискованным способам и  занимают очень скромные доли в  портфеле.
На сегодня в России структурные продукты имеют очень высокие комиссионные – до 25%.
Надо понимать смысл таких продуктов, как они созданы своим производителем. Не покупайте
то, что вы не понимаете.
–  Почему вы не  инвестируете в  криптовалюту? Я занимаюсь уже год, сделал
340%.
Я нигде не говорил, что не инвестирую в крипту. У нас в Школе есть третья ступень инве-
стиционной лестницы, где мы обучаем агрессивным инвестициям. В моем личном портфеле
такие инвестиции занимают небольшую долю – я все-таки консервативный инвестор. Крипто-
валюту я использую разумно: во-первых, это индекс на криптовалюту, во-вторых, я не торгую
на криптовалютах.
– Что такое IPO, где им пользоваться? Я не очень понимаю.
Возможно, очень хорошо, что вы этого не знаете и не понимаете.
Я считаю, что данный инструмент новичку абсолютно противопоказан. Тот формат IPO,
который есть на сегодня на российском рынке, – абсолютно спекулятивный инструмент.
Мы его разбираем на 3 ступени Курса портфельного инвестора, то есть после того, как
разобрались с базовыми принципами инвестирования и отбором отдельных ценных бумаг.
IPO – это первичное публичное размещение акций компании на бирже. Это возможность
для инвестора как получить доходность 30 – 50% от сделки, так и получить убыток в таком же
размере.
Три веселых буквы IPO
– Что такое структурный продукт? В чем плюсы и минусы для новичка?
Это сочетание низкорискового инструмента (обычно ОФЗ) и высокорискового инстру-
мента срочного рынка, опциона на базовый актив. Высокие скрытые комиссии. В случае поло-
жительного сценария основную доходность заберет управляющая компания, наша  же будет
ограничена заявленной доходностью. А вот если будет худший сценарий, то в лучшем случае
будет потеря на инфляции и упущенной выгоде при 100% защите капитала, а в худшем – будет
убыток.
Управляющая компания в любом из сценариев зарабатывает на нас за наши же средства.
Их называют структурным продуктом, структурной нотой, инвестиционной облигацией,
барьерной облигацией.
– Почему ВДО (высокодоходные облигации) не рекомендуются новичкам?
Высокая доходность не бывает при низком риске, поэтому прежде чем выбирать высоко-
рисковый инструмент, нужно тщательно разобраться в нем. Чаще всего новички считают, что
облигации – это очень простой и понятный инструмент.
Однако, на 2 ступени Курса портфельного инвестора тема облигаций изучается на про-
тяжении двух недель. Есть очень много нюансов, которые необходимо учитывать при приоб-
ретении облигаций.

65
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Без знания того, как рассчитать реальную доходность облигации, что такое оферта
и амортизация, насколько закредитована компания и где вообще это можно посмотреть, при-
обретать облигацию – чаще всего, дело провальное.
– Прокомментируйте, пожалуйста, по криптовалюте.
Криптовалюта  – высокорисковый актив. Обладает высокой волатильностью: их цены
быстро меняются в довольно широком диапазоне. Даже самые крупные криптовалюты сильно
колеблются, не говоря уже об остальных.
На рынке криптовалют отсутствует регулирование, как, например, на фондовом рынке.
Это дает широкие возможности для мошенничества.
В России криптовалюта не имеет легального статуса. Из-за чего инвесторам необходимо
работать через посредников, которые могут оказаться нечестными. Я не рекомендую на началь-
ном этапе инвестировать в криптовалюту.
– Кроме рынка ценных бумаг, куда вы еще инвестируете?
У меня есть отдельно агрессивный портфель. В основном на 80% я инвестирую в фон-
довый рынок, но  агрессивную часть моего портфеля я инвестирую в  несколько инструмен-
тов – это сделки IPO, краудфандинговые платформы, закрытые паевые инвестиционные фонды
недвижимости, криптовалюта, займы под залог недвижимости. Информацию по этим инстру-
ментам я даю на третьей ступени Курса портфельного инвестора, и на нее не попасть, не изу-
чив первую и вторую ступени.
– Что вы думаете про трейдинг криптовалютами?
Я знаю, что есть люди, которые этим занимаются. Я этим не  занимаюсь. Надо пони-
мать, что эта профессия основана на спекуляциях. Вкладывать деньги в какое-то отдельное
лицо, которое этим занимается, я считаю неразумным. Если вы сами являетесь экспертом
в этом вопросе, то занимайтесь на здоровье. Я знаю несколько человек, у которых получилось,
и несколько, у которых совсем ничего не получилось. Поэтому тут все зависит от вас.

66
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Налогообложение
 

Налоги  – это обязательные платежи, взимаемые государством с  граждан (физических


лиц) и предприятий (юридических лиц) на основе специального законодательства.
– Поясните, пожалуйста, по налогам при инвестировании.
При инвестировании налог в 13% снимается в следующих случаях:
1. При положительном финансовом результате при продаже ценной бумаги.
2. При начислении купонных выплат с облигаций.
3. При начислении дивидендов с акций российских компаний.
При начислении дивидендов иностранных компаний налог будет зависеть от  страны,
в которой действует компания.
Для резидентов Российской Федерации, инвестирующих через российского брокера,
предусмотрено несколько льгот.
1. Льгота на долгосрочное владение ценными бумагами (или ЛДВ).
Это налоговый вычет на долгосрочное владение ценными бумагами в размере положи-
тельного финансового результата.
Распространяется на  приобретенные после 1  января 2014  г. ценные бумаги (акции
и облигации), обращаемые на Санкт-Петербургской и Московской биржах, а также паи откры-
тых паевых инвестиционных фондов под управлением российских управляющих компаний
и при условии владения перечисленными ценными бумагами не менее 3 полных лет.
Максимальный доход, не облагаемый НДФЛ, равен количеству лет владения умножен-
ных на три миллиона. То есть за три года – это 9 миллионов рублей.
2. Теперь разберем льготу, которая предоставляется инвесторам при наличии у них инди-
видуального инвестиционного счета.
Для начала пара слов о том, что же такое ИИС. Это тот же брокерский счет для инвести-
ций или счет доверительного управления с возможностью получения инвестиционного нало-
гового вычета.
Есть два типа индивидуального инвестиционного счета: это тип А и тип Б. Налог на доход
с разницы между покупкой и продажей активов внутри ИИС отложенный, а льготы, указанные
ниже, доступны инвестору при условии открытого ИИС не менее 3 лет.

67
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

2.1. Тип А  позволяет инвестору получать ежегодный вычет в  размере 13% от  суммы,
которая была внесена на счет, но не более 52 000 р. в год. 52 000 р. – это 13% от 400 000 р..
То есть если инвестор внесет на ИИС 500 000 р., максимально возможный вычет все равно
будет составлять 52 000 р..
Налог на доход от продажи активов будет оплачиваться инвестором при закрытии счета.
2.2. Тип Б позволяет не платить инвестору НДФЛ с дохода от операций с первого дня
открытия счета.
То есть инвестор может приобрести ценную бумагу сегодня, а продать ее через год, через
месяц, даже через минуту – и уже не будет платить налог на доход с разницы покупка-продажа.
3. Льгота на долгосрочное владение ценными бумагами высокотехнологичного (иннова-
ционного) сектора экономики (ЛДВ-РИИ).
Льгота распространяется на ценные бумаги, включенные в соответствующий перечень
и приобретенные не ранее 01.01.2015 г., а также находящиеся в непрерывном владении инве-
стора не менее 1 года.
Льгота действует до 31 декабря 2022 года.
– Если я продам акции и на вырученные деньги куплю другие, то надо ли мне
платить налог с продажи и как можно его не платить?
Налог с разницы покупки и продажи актива (в вашем случае – акции) не должен быть
оплачен инвестором в следующих случаях:
• акция находилась в собственности инвестора 3 и более лет на брокерском счете. Это
льгота длительного владения. По умолчанию брокер ее не применяет, надо его предупреждать;
• акция была приобретена и продана на ИИС типа Б (при условии, что ИИС не будет
закрыт или не был закрыт в течение 3 лет).
– Если я у российского брокера покупаю акции за доллары и евро и получаю
дивиденды, доплачиваю ли я НДФЛ 3% или это относится только к иностранным
брокерам?
Если эмитент или ценная бумага зарегистрированы вне Российской Федерации, то рос-
сийский брокер в таком случае не является налоговым агентом.
У эмитентов и ценных бумаг других стран разная ставка налога. Например, для офшор-
ных зон (Кипр, остров Джерси) она составляет 0%, для Нидерландов – 15%. Таким образом,
в первом случае вам придется самостоятельно уплатить налог с дивидендов 13%, во втором
15% уже будет удержано, и платить не нужно Но даже если налог по иностранным дивидендам
не нужно уплачивать, подавать декларацию 3-НДФЛ все равно придется.
По дивидендам с акций США налог составляет 30%, и он будет удержан при получении
дивидендов. Однако налог на дивиденды по отдельным акциям США можно снизить, подпи-
сав у брокера форму W-8BEN, которая подтверждает, что инвестор не является налоговым
резидентом США. Тогда налог с дивидендов будет составлять 13% – 10% удержит США авто-
матически, а 3% необходимо будет оплатить в пользу России. Это не относится к американ-
ским компаниям, занимающихся недвижимостью (REIT). По их дивидендам все равно будет
удержан налог в 30%.
– Я мало что поняла про налоги. Поясните, пожалуйста, дополнительно.
У  меня есть пост «5  факторов доходности». Посмотрите, какое там занимали место
налоги. Давайте идти постепенно от  распределения активов. Налоги, конечно, важны,
но новички уделяют этому слишком много внимания и времени. Налоги и выбор брокера вли-
яют на ваш успех в инвестировании менее, чем на 10%. Сосредоточьтесь на важном – на рас-
пределении активов и на дисциплине инвестора.

68
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Все ли брокеры учитывают НДФЛ?


Да, все брокеры являются налоговыми агентами, в обязанность которых входит исчис-
лить, удержать и перечислить налог в бюджет.
Российские брокеры являются налоговыми агентами в  следующих случаях: налоговая
база складывается из  дохода от  продажи ценных бумаг на  бирже, из  полученного дохода
от купонов и дивидендов по облигациям и акциям российских эмитентов.
– Какая налоговая ставка для нерезидентов РФ?
30%
– Налог на дивиденды по иностранным акциям платим раз в год?
Да, именно так. Так как российский брокер не является налоговым агентом в этом слу-
чае, он не  будет за  нас платить налоги, тогда по  дивидендам иностранных компаний нам
нужно самостоятельно отчитаться и заплатить. Налоговую декларацию 3-НДФЛ нужно пода-
вать до 30 апреля каждого года.
– При получении прибыли от продажи акций на брокерский счет платится ли
налог на доходы?
Прибыль от продажи ценных бумаг с брокерского счета облагается налогом по ставке
13%, если вы налоговый резидент РФ. Вы освобождаетесь от уплаты налога на доход, если
используете налоговые льготы: льготу долгосрочного владения (ЛДВ) или у вас открыт ИИС
тип Б (вычет на доходы).
–  В  какой момент удерживаются налоги с  ценных бумаг: при продаже или
в конце года?
Налоговая база формируется при продаже ценных бумаг в течение года, когда вы полу-
чили положительный финансовый результат и тем самым зафиксировали прибыль. Сам налог
будет удерживаться с этого положительного финансового результата только в начале следую-
щего года. Однако если вы в течение года решите вывести со счета какие-либо средства, то
налог может быть удержан сразу с этих средств частично или полностью. Это не касается льгот-
ного счета ИИС, когда налог удерживается по его закрытию при вычете А или вовсе не удер-
живается при вычете Б.
– В каких случаях мы должны платить налоги самостоятельно?

69
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

В  том случае, если вы получаете дивиденды по  зарубежным акциям, купленным


на Санкт-Петербургской бирже, а также, если вы покупаете зарубежные активы через зарубеж-
ного брокера.
Есть еще ряд исключений, но этого достаточно для того, чтобы у вас сформировалось
понимание. В основном налоговым агентом является брокер. И каждый раз уточняйте у бро-
кера: кто является налоговым агентом, кто платит налог.
– Облагается ли сумма от продажи облигаций налогом на прибыль?
При положительной разнице между продажей и покупкой облагается, если не применя-
ются льготы: на ИИС типа Б или ЛДВ.
– Нужно ли подавать налоговую декларацию по доходам в виде дивидендов?
В этом нет необходимости, если вы получаете дивиденды от компаний, зарегистрирован-
ных в РФ.
Если вы владеете акциями иностранных компаний, то декларацию необходимо подавать
в налоговый орган самостоятельно.
– Как происходит уплата НДФЛ? Брокер является налоговым агентом?
Да, брокер является налоговым агентом. Оплата налога проходит либо ежегодно, либо
при выводе средств.
– Если для налогового вычета есть несколько позиций: ИИС, благотворитель-
ность, ипотека, то можно подавать на все сразу?
Если у вас есть несколько оснований для налогового вычета, вы можете подавать нало-
говую декларацию и весь необходимый пакет документов одновременно по всем позициям.
Важно учесть, что сумма, на которую вы можете претендовать, не может быть больше уплачен-
ного в этом календарном году НДФЛ. Кроме этого могут быть ограничения по сумме в зави-
симости от основания (например, по ИИС – 52 000 р.).
– Как я узнаю о налогах с дохода от иностранных бумаг?
Налог с  положительной разницы продажи и  покупки брокер удержит сам с  вашего
счета. А вот по дивидендам иностранных компаний российские брокеры не являются налого-
выми агентами. Это нужно делать самостоятельно. Желательно заранее знать страну эмитента,
от которого планируете получать дивиденды (доход). От этого будет зависеть ставка и поря-
док налогообложения. Также можно попросить у брокера справку о доходах за пределами РФ.
«Тинькофф», например, такую предоставляет.
– Будет ли в Марафоне информация по налогообложению прибыли от инвести-
ций?
На тему налогообложения в Марафоне дается минимум информации. Основную инфор-
мацию можно найти в первоисточнике (Налоговом Кодексе РФ) или на Курсе портфельного
инвестора.
– Как вывести дивиденды? Это облагается налогом?
Облагается. Вывести дивиденды можно так же, как и любые другие деньги с брокерского
счета.
– Объясните, пожалуйста, нужно ли идти в налоговую службу для уплаты подо-
ходного налога?
Если речь идет о доходе от российских эмитентов, то брокер является налоговым аген-
том, то есть удерживает налог с  инвестора и  предоставляет соответствующую информацию
в налоговый орган. А вот по некоторым доходам от иностранных ценных бумаг придется обра-
титься в налоговую службу. Сейчас это все можно сделать удаленно, через сайт nalog.ru.
– Налог с дохода дивидендных американских компаний платит брокер за нас?
По доходу от дивидендов иностранных компаний российские брокеры не являются нало-
говыми агентами.

70
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Некоторые брокеры могут удержать налог или часть налога (за страну эмитента), но отчи-
тываться о доходе необходимо будет в налоговый орган самостоятельно.
– Если ценные бумаги на ИИС и нет сделок с ними в течение трех лет, нужно ли
платить налог?
Налог платит за вас брокер, если есть финансовый результат. Если результата нет,
то есть была только покупка, а продажи бумаг не было, то налог не взимается.
На ИИС мы всегда платим налог на доход от дивидендов и купонов по облигациям.
В случае, когда мы сделки не совершаем на ИИС, налог, соответственно, не платим.
– Если сменить гражданство с РФ на ЕС, что случится с бумагами в депозита-
рии?
Бумаги являются нашим имуществом. Таким образом, при смене гражданства имуще-
ство мы не утрачиваем.
Ценные бумаги хранятся в  Национальном расчетном депозитарии, который следит
за переходом прав на ценные бумаги. После смены гражданства информация о ценных бума-
гах, находящихся в вашей собственности, будет также храниться в нем.
Необходимо иметь ввиду, что при изменении вашего статуса резидента может изме-
ниться порядок налогообложения. В  случае, если вы получили второе гражданство или,
в принципе, его изменили, но остались налоговым резидентом РФ, порядок налогообложения
не изменится. Однако если вы переехали на постоянное место жительства в другую страну и,
соответственно, теперь являетесь нерезидентом РФ, то налог на доходы увеличится до 30%.

71
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС)
 

ИИС  – это вид брокерского счета, который в  России можно открыть


с начала 2015 года. Суть та же, что и у брокерского счета – доступ к бирже.
Однако, в отличие от брокерского счета, на ИИС есть особые налоговые льготы
и некоторые ограничения.
Закладка по ИИС
– Можно ли новичкам открывать ИИС?
Никаких ограничений для открытия ИИС для новичка в инвестициях нет. Единственное,
важно разобраться во всех нюансах индивидуального инвестиционного счета, чтобы вы могли
грамотно и в полном объеме воспользоваться налоговыми льготами.
– Может ли быть одновременно и обычный брокерский счет, и ИИС?
Да, вы можете одновременно иметь и обычный брокерский счет, и ИИС. Обычных бро-
керских счетов вы можете открыть несколько, если хотите, например, снизить риски работы
через одного биржевого брокера. ИИС вы можете открыть только один. У некоторых брокеров,
например, ВТБ, при открытии ИИС брокерский счет открывают автоматически.
– Если открыть ИИС, то можно на него тоже покупать ценные бумаги?
Индивидуальный инвестиционный счет – это тот же счет для инвестиций, что и брокер-
ский, но с другими льготами.
ИИС ни в коем случае не депозит, поэтому на нем необходимо осуществлять операции
с ценными бумагами. В случае, если налоговая служба обнаружит, что сделок не было, а за льго-
той инвестор обратился, она может отказать в получении такой льготы.
– Могу ли я открыть на себя несколько ИИС?
Теоретически да, но  на  практике я вам этого не  рекомендую. Согласно ФЗ «О  рынке
ценных бумаг» у одного физического лица – резидента Российской Федерации – должен быть
открыт только один ИИС, иначе вы лишитесь налоговой льготы.
– Открываю ИИС, брокерский счет тоже необходимо открыть?
У  некоторых брокеров нельзя открыть ИИС без предварительного открытия обыч-
ного брокерского счета. Лучше уточнить, возможно, у  кого-то из  брокеров можно открыть
только ИИС.
– Чем отличается обычный брокерский счет от ИИС, краткая характеристика?
Если кратко, то ИИС имеет налоговые льготы.
На ИИС и брокерском счетах действуют следующие льготы:
•  на  брокерском счете  – льгота долговременного владения, которая распространяется
на активы, приобретенные 3 и более лет назад;
• ИИС типа А – льгота в виде налогового вычета в размере 13% от внесенных средств
и ограниченная 52 000 р.;
• ИИС типа Б предоставляет инвестору льготу в виде освобождения дохода от налога
в размере 13% от разницы цен при покупке и продаже ценных бумаг.
Следует отметить, что право на льготы, предоставленные на ИИС, действуют при условии
открытого счета не менее 3 лет.
Отличия ИИС от брокерского счета:
1. ИИС можно пополнить только рублями, а  брокерский счет  – различной валютой
и активами.
2. Вывод средств/активов с ИИС (даже частичный) приравнивается к закрытию ИИС.
С брокерского счета можно выводить средства неограниченное количество раз.

72
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

3. Зачисление средств на  ИИС ограничено: не  более 1  млн рублей в  год, зачисление
на брокерский счет – без ограничений по сумме.
4. Одновременно у инвестора может быть только один ИИС, а количество действующих
брокерских счетов не ограничено.
5. Налог с положительного финансового результата на брокерском счете снимается каж-
дый год, а на ИИС только при закрытии (в случае вычета А) или вовсе нет (в случае вычета Б),
хоть через 30 лет.
Имеются также и другие отличия – нюансов много, однако выше представлены основные
различия.
– Для начинающего инвестора что лучше открыть: брокерский счет или ИИС?
Вы можете открыть оба счета: и ИИС, и обычный брокерский счет. У некоторых брокеров
нельзя открыть ИИС без открытия обычного брокерского счета. В принципе, это удобно: при
необходимости закрыть ИИС и вывести часть денежных средств, оставшуюся часть активов
вы сможете перевести на обычный брокерский счет.
Если вы изучили соответствующие материалы Марафона и  полностью разобрались
с ИИС, имеет смысл открыть и инвестировать на ИИС, используя налоговые льготы.
Куда инвестировать деньги: брокерский счет или ИИС?
– Как перевести ИИС от одного брокера к другому?
Такая процедура существует, это действительно можно сделать. Необходимо подать
встречные заявки, уточнить условия перевода у брокера принимающей стороны и отправляю-
щей стороны.
– Покупая акции на счет ИИС для получения вычета из налоговой, можно их
перенести на брокерский счет?
Вы имеете право на налоговые льготы, пока у вас открыт ИИС. Перенос акций с ИИС
на брокерский счет равносилен его закрытию, и, если ИИС просуществовал на этот момент
менее 3 лет, вы лишаетесь налоговой льготы. То есть, если вы уже получили налоговый вычет,
вам придется вернуть его в бюджет.
– Есть ли смысл открывать ИИС сразу и пока не использовать? Но срок в три
года начнет идти.
Особого смысла не вижу. ИИС типа А нужен для того, чтобы возмещать НДФЛ, а если
вы не пользуетесь данной налоговой льготой, то смысл в открытии счета теряется. Три года –
ограничительный срок, до истечения которого вы не можете вывести денежные средства без
потери налоговой льготы. Но, если вы ИИС открыли и  не  использовали по  назначению, то
и выводить вам нечего.
– Можно ли с ИИС продавать ценные бумаги?
Вы можете продавать бумаги, приобретенные на ИИС, в этом плане никаких ограниче-
ний нет. Но вы не можете выводить денежные средства с ИИС в отличие от обычного брокер-
ского счета. В данном случае это будет означать закрытие ИИС, и вы потеряете возможность
получения налоговой льготы в виде возмещения уплаченного НДФЛ.
– Нужно ли закрывать брокерский счет, чтобы открыть ИИС, или можно иметь
оба счета?
Вы можете иметь один или несколько брокерских счетов у  разных брокеров и  парал-
лельно открыть ИИС для получения налоговой льготы. Одно другому не мешает.
–  Купила ценные бумаги на  брокерский счет. Могу их завести на  ИИС или
теперь два счета вести?
ИИС нельзя пополнять бумагами – только деньгами. Причем на данный момент внести
на ИИС можно только рубли. Вы можете вести два счета и, например, использовать брокер-
ский счет для достижения краткосрочной цели, а ИИС – для инвестиций на долгосрок. Если
есть желание вести только один счет, можете продать купленные на обычный брокерский счет
73
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

бумаги и на эти деньги приобрести бумаги на ИИС. Но не забудьте учесть комиссии за совер-
шение сделок.
– Можно ли использовать ИИС для покупки акций иностранных компаний?
Можно, если брокер предоставляет доступ к Санкт-Петербургской бирже или дает доступ
к иностранным акциям в рублях на Московской бирже.
– Расскажите, вы сами инвестируете на ИИС?
Конечно! Я рассказываю об  этом в  рамках нашего бесплатного Марафона «Я  – инве-
стор». У меня есть счета в «Финам», «Сбербанк» и «Тинькофф». На ИИС я использую тип
вычета Б, так как являюсь индивидуальным предпринимателем. Я считаю, что нужно в полной
мере использовать возможность получения налоговых льгот, которые нам предоставляет госу-
дарство. Эти денежные средства можно также инвестировать и тем самым быстрее достичь
своих финансовых целей.
– Если я планирую ежемесячно инвестировать 5 000 – 10 000 р., то есть ли смысл
открывать ИИС?
Однозначно, да! Если вы разобрались со всеми нюансами индивидуального инвестици-
онного счета, то открывайте, инвестируйте и обязательно пользуйтесь налоговыми льготами
от государства.
– Если инвестировать через ИИС, то надо идти в налоговую службу?
При инвестировании с  помощью ИИС идти в  налоговую службу нет необходимости.
Выбранный вами брокер является вашим налоговым агентом по российским ценным бумагам.
Именно он обязан исчислить налог, удержать его у вас, как у налогоплательщика, и перечис-
лить в бюджет. На ИИС вы имеете право на получение вычета за уплаченный НДФЛ. Подать
документы для его получения можно самостоятельно через сайт ФНС или обратиться к бух-
галтеру, который сделает это за вас. А вот если вы инвестируете в иностранные ценные бумаги
и получаете от них дивиденды, тогда на них нужно будет ежегодно подавать декларацию в нало-
говую, так как здесь брокер не будет являться налоговым агентом.
– Можно ли спекулировать на ИИС?
Можно, конечно. Но  если вы новичок в  инвестициях, я  бы порекомендовал сначала
освоить принципы пассивного инвестирования. Спекуляции связаны с  большими рисками,
для этого нужны соответствующие знания и опыт. Мне бы не хотелось, чтобы вы потеряли
деньги и разочаровались в инвестировании в принципе. Многие считают, что готовы риско-
вать, но одно дело – теория, другое – практика. Сто раз подумайте и взвесьте. Желательно все
делать осознанно, в том числе и спекулировать.
– Можно ли активы с ИИС после трех лет перевести на брокерский счет?
Можно, если брокер предоставляет такую услугу.
– ИИС нельзя закрывать раньше трех лет с момента открытия без потери нало-
говых льгот?
Совершенно верно. Если ИИС просуществовал меньше трех лет, вы теряете налоговые
льготы, а полученный вычет обязаны вернуть в бюджет. Но жизненные ситуации бывают раз-
ные, и  иногда, действительно, возникает острая необходимость вывести денежные средства
с ИИС, а, значит, закрыть счет, и в этом случае приходится жертвовать льготами.
– Дивиденды, которые зачисляются на ИИС, считаются пополнением?
Нет, не считаются. В данном случае это не пополнение счета, а доход от инвестиционной
деятельности. Но вы можете попросить брокера зачислять дивиденды не на ИИС, а на ваш
банковский счет, откуда вы сможете перевести денежные средства обратно на ИИС. Это уже
будет считаться пополнением, а, значит, вы сможете получить налоговый вычет на  взносы
по ИИС тип А. Единственное, не все брокеры предоставляют возможность вывода дивидендов
на отдельный счет.

74
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

–  Можно  ли одновременно получить налоговый вычет с  ИИС и  при покупке


квартиры?
Можно.
– Как ценные бумаги с ИИС перевести на брокерский счет?
Закрыть ИИС. Запомните: любой вывод ценных бумаг с ИИС равен его закрытию. Если
вы закроете ИИС, все бумаги перейдут на ваш брокерский счет. Если обычный брокерский счет
у вас открыт у того же брокера, что и ИИС, вполне возможно перевод бумаг брокер произведет
в автоматическом режиме, как, например, в «Финам».
– Вычет по ИИС можно получать только 3 года или дольше?
Ограничений по сроку существования ИИС нет. Вы можете открыть его на 3 года, можете
на 10 или 15 лет, все зависит от ваших целей. На моем ИИС уже давно пошел второй срок.
Соответственно, пока у  вас открыт ИИС и  существует данная налоговая льгота, вы имеете
право на налоговый вычет.
– Могу ли я открыть на себя несколько ИИС?
Нет. На  одно физическое лицо  – резидента Российской Федерации  – можно открыть
только один ИИС. При задвоении ИИС вы нарушаете ФЗ «О рынке ценных бумаг» и лишае-
тесь права на получение по ИИС налогового вычета.
– Если на ИИС 200 000 р., то покупать на всю сумму сразу или постепенно?
Я рекомендую инвестировать всю сумму сразу. Есть определенная статистика, которая
показывает, что лучше вкладывать всю сумму сразу, а не разбивать ее на части.
Как выбрать время для входа в рынок. Стратегии инвестирования
– Если открыть индивидуальный инвестиционный счет, можно ли на него поку-
пать драгоценные металлы?
Можно, если брокер дает возможность приобретать такие активы.
–  Получаю налоговый вычет за  покупку недвижимости. Стоит  ли откры-
вать ИИС?
Конечно! Вычет ограничен лишь уплаченным НДФЛ за прошлый год. Если его хватает
для получения обоих вычетов в полном объеме, то можно (и нужно) воспользоваться такой
прекрасной ситуацией.
Например, заработная плата за  прошлый год составила 1  000  000  р.. Соответственно,
уплаченный НДФЛ составил 130 000 р.. Значит вычет можно получить в пределах 130 000 р. –
52 000 (максимальный вычет по ИИС тип А) и 78 000 (вычет за покупку недвижимости).
–  Если индивидуальные инвестиционные счета отменят, то куда придут все
активы?
В таком случае все активы переходят на обычный брокерский счет.
– Можно ли на индивидуальном инвестиционном счете продавать акции?
Да, можно. Вы имеете право продавать акции и другие бумаги на ИИС, например, с целью
ребалансировки портфеля, но вы не можете вывести денежные средства, полученные при про-
даже этих бумаг. Это будет равносильно закрытию счета.
– Обязательно ли открывать ИИС? Проходят ли все инвестиции через налого-
вую службу?
Если вы работаете и платите НДФЛ, тогда можно воспользоваться ИИС, чтобы НДФЛ
себе вернуть. А  если вы предприниматель, владелец бизнеса, то можно открыть обычный
брокерский счет и воспользоваться льготой длительного владения. Благодаря этой льготе вы
не платите налог на доход с продажи акций, если владели ими более трех лет.
– Можно ли на ИИС брать ОФЗ длительностью более 3 лет?
Да, конечно. Обычно подобные вопросы возникают у тех, кто по какой-то причине счи-
тает, что ИИС не может существовать более 3 лет. Это не так. Так же как и брокерский счет,
ИИС может существовать и 5, и 10 лет, пока вы не решите его закрыть. Если вы закроете ИИС
75
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

раньше, чем через 3 года, вы лишитесь налоговых льгот, а если уже получили налоговый вычет,
его придется вернуть в бюджет. Больше 3 лет – можно, меньше – тоже можно, но не имеет
смысла. Соответственно, на ИИС можно приобретать ОФЗ и другие облигации со сроком пога-
шения более чем через 3 года.
– Можно ли перевести активы с брокерского счета на индивидуальный инве-
стиционный счет?
Нет. Перевести активы с брокерского счета на ИИС вы не можете. ИИС можно попол-
нить только денежными средствами. Если по  какой-то причине вы хотите иметь активы
только на ИИС, вы можете продать бумаги на брокерском счете, вывести деньги, внести их
на ИИС и приобрести нужные бумаги. Но помните первое правило Уоррена Баффета: «Нико-
гда не  теряйте деньги», и  обратите внимание на  налоги и  комиссии при продаже, а  затем
покупке активов. Любые действия должны быть целесообразными.
– Можно ли получать вычет по ИИС и после трех лет?
Вы можете получать налоговый вычет по ИИС и через три, и через пять, и через семь лет,
и дольше – до тех пор, пока не закроете ИИС и/или пока существует данная налоговая льгота.
– Через три года надо закрывать ИИС или он как брокерский?
У  ИИС нет «срока жизни», его не  обязательно закрывать через 3  года. Трехлетняя
«отсечка» имеет смысл в отношении налоговых льгот: если вы закроете ИИС раньше, чем через
три года с момента открытия, то потеряете возможность вернуть уплаченный НДФЛ. В случае,
если вы уже воспользовались налоговым вычетом, его придется вернуть в бюджет.
–  Если не  пользоваться ИИС и  льготами, то какие санкции при досрочном
закрытии?
В таком случае никаких санкций не будет. Но если вы уже получили льготы, то придется
вернуть НДФЛ, который вы предоставили к вычету.
– ИИС тоже у любого брокера можно открыть?
ИИС можно открыть практически у любого брокера. Крупные брокеры, о которых я рас-
сказываю на Марафоне, предоставляют такую возможность.
– Можно ли выводить дивиденды с ИИС?
Некоторые брокеры дают такую возможность, отправляя дивиденды на отдельный счет,
но не все. Уточняйте у брокера.
– Открыла ИИС в конце 2019 года, в каких пропорциях и какие ETF купить?
Приходите на наш Курс портфельного инвестора – поможем составить вам портфель.
– Если ИИС открыт минимум на три года, получим ли мы доходность больше,
чем в банке?
Даже если вы составите суперконсервативный портфель, уверен, что получите.
Хотя это все попытка навязать свое мнение рынку. Мы очень часто стремимся навязать
свои события миру и окружающей нас жизни.
Кто так делает? Кто ломает мир под свое восприятие? Может быть не  вы, но  кто-то
из ваших знакомых пытается изменить «картинку» вокруг так, как они хотят.
В буддизме есть понятие «духа» – страдание. Чем больше возрастает это желание – изме-
нить реальность вместо принятия и взаимодействия с этой реальностью, тем больше возникает
страдания внутри человека, потому что человек предполагает, а кое-кто располагает.
Вы понимаете, о чем я? Поэтому, пожалуйста, не навязывайте свое авторство, в том числе
и рынку, особенно это бесполезно здесь.
– Зачем закрывают и вновь открывают ИИС, если можно продолжать получать
вычет?
Необходимости закрывать ИИС через три года нет. Лично я продолжаю пользоваться
ИИС, хотя прошло уже больше трех лет с момента его открытия.

76
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Возможно, инвестор хочет поменять тип вычета. Например, он официально работал,


уплачивал НДФЛ в бюджет и использовал вычет по типу А. Затем уволился, стал индивиду-
альным предпринимателем, закрыл ИИС тип А и открыл ИИС тип Б, чтобы в дальнейшем
воспользоваться вычетом на доходы.
Другой вариант: инвестору срочно понадобились деньги. Вывод денежных средств с ИИС
равносилен его закрытию. В дальнейшем он снова может открыть ИИС, чтобы иметь возмож-
ность пользоваться налоговой льготой.
Помимо этого, если у инвестора взносы малы (например, 100 000 р. в год) и он выбирает
вычет по типу А, то он может в течение трех лет инвестировать, а затем закрыть счет и снять
крупную сумму, затем открыть новый ИИС и  уже внести туда крупную сумму, и  получить
вычет больше.
– Защищены ли деньги на ИИС, если куплены только облигации?
Деньги на ИИС и обычных брокерских счетах не страхуются в отличие от банковских
вкладов, на которых денежные средства в пределах 1 400 000 р. защищены АСВ (Агентство
страхования вкладов).
Различные классы инвестиционных инструментов имеют разный уровень риска. Если вы,
например, покупаете ОФЗ – низкорискованный актив, то в этом случае вы рискуете меньше,
чем при покупке других классов активов, но в общепринятом понимании ваши инвестиции
не застрахованы.

77
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
ИИС тип А
 
Вычет типа А  (вычет на  взносы) позволяет ежегодно возвращать ранее уплаченный
НДФЛ. Вернуть можно 13% от  внесенной на  ИИС за  календарный год суммы, но  не  более
52 000 р.. Важно, чтобы у вас был уплаченный НДФЛ за этот же календарный год: налоговая
не даст вернуть больше налога, чем вы заплатили.
– Можно ли на ИИС сменить тип возврата налога в процессе?
ИИС тип А предполагает вычет на взносы, ИИС тип Б – вычет на доходы. Это разные
налоговые вычеты, и если вы уже воспользовались вычетом по типу А, то не сможете восполь-
зоваться в дальнейшем вычетом по типу Б. Напомню, что в момент открытия ИИС вам не обя-
зательно определяться с его типом, это можно сделать позже.
– За ИИС можно каждый год получать вычет 13%, если вносить каждый год
по 400 000 р.?
Совершенно верно. Если у вас есть доход, с которого вы платите НДФЛ, и вы ежегодно
пополняете ИИС на сумму 400 000 р., то имеет право на вычет в размере 52 000 р.. Обращаю
ваше внимание, что это максимальная сумма вычета. Вы можете вернуть только ту сумму,
которая уплачена вами в виде НДФЛ в бюджет. Эту сумму можно узнать, запросив у работо-
дателя справку 2-НДФЛ за календарный год. Если, например, сумма уплаченного вами НДФЛ
составляет 35 000 р., а на ИИС вы внесли 400 000 р., вы получите возврат в размере 35 000 р..
К  тому  же нет необходимости вносить строго 400  000  р., можно вносить и  меньше,
в таком случае просто будет меньше сама сумма вычета.
– Как лучше делать налоговый вычет: за каждый год или за три года сразу?
Выгоднее возвращать уплаченный НДФЛ ежегодно. Во-первых, это возможность реин-
вестировать деньги, а, значит, увеличить эффект сложного процента и доходность ваших инве-
стиций. Во-вторых, сегодня на ИИС мы можем пользоваться налоговой льготой от государ-
ства, но завтра налоговое законодательство может измениться, и льгота может быть отменена.
В данном случае уместно вспомнить поговорку: «Не откладывай на завтра то, что можешь сде-
лать сегодня».
– Вычет по ИИС можно получать один раз или каждые три года?
Налоговый вычет по ИИС типа А вы можете получать все время, пока у вас открыт счет.
Можно возвращать уплаченный НДФЛ ежегодно, можно сразу за 3 года. По истечение трех лет
с момента открытия счета за вами также сохраняется право на получение вычета, оно не огра-
ничивается трехлетним сроком, то есть пока у вас открыт счет и существует налоговая льгота,
вы можете получать вычет.
При этом, если вы не  оформляли вычет по  типу А  на  ИИС несколько лет, то можете
смело подавать на вычет за последние 3 отчетных года. То есть вычет по типу А за каждый
конкретный год можно получить в течении 3-х последующих лет. Например, вычет за 2020 год
можно получить в 2021, в 2022 или в 2023 году единоразово. Также в 2023 году можно полу-
чить сразу 3 вычета за 2020, 2021, 2022 годы, если до этого не получали.
– Можно ли вернуть НДФЛ, уплаченный с дохода от аренды квартиры, исполь-
зуя вычет ИИС по типу А?
Если вы не ИП или самозанятый и получаете доходы от сдачи квартиры в аренду и честно
декларируете их в налоговой, то можно получать вычеты по типу А.
– Можно ли открыть ИИС типа А, а через десять лет его закрыть и открыть
по типу Б?
Можно, если в этом появится необходимость. Например, через 10 лет вам понадобятся
денежные средства и вы закроете ИИС. Предположим, что к этому времени вы стали индиви-
дуальным предпринимателем, который не уплачивает НДФЛ в бюджет. Тогда прямой смысл
78
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

открыть ИИС тип Б и воспользоваться вычетом на доходы. Главное, чтобы через 10 лет эти
льготы сохранились. На такие длинные промежутки времени сложно загадывать.
– Если ИИС открыть в ноябре-декабре и каждый год вносить сумму, то вычет
можно четыре раза получить?
Если вы вносите средства на ИИС в конце календарного года, то можете получить вычет
уже в апреле следующего. ИИС через три года закрывать не обязательно, он может существо-
вать дольше и вы продолжите получать налоговый вычет.
Я обратил внимание, что у начинающих инвесторов очень много вопросов по льготам
и налогам. По моему мнению, это не тот вопрос, которому стоит уделять столько внимания
в начале своего инвестирования. Со временем будет необходимо оптимизировать свои дей-
ствия, чтобы максимально использовать налоговые льготы, но на первых порах об этом так
сильно беспокоиться не стоит.
В первый год, на мой взгляд, основная задача – это дисциплина. Важно правильно сфор-
мировать свой портфель и научиться инвестировать системно – на это должно быть направ-
лено 90% вашего внимания. Если у вас получится как минимум в течение года ежемесячно
инвестировать определенную вами сумму, то я вас от души поздравлю!
– Куда приходит налоговый вычет по ИИС?
При оформлении налогового вычета по ИИС вместе с пакетом документов вы подаете
заявление с указанием реквизитов вашего банковского счета для зачисления на него денежных
средств. Схема возврата вычета по ИИС аналогична возврату вычета, например, за оказание
медицинских или образовательных услуг с подачей соответствующего пакета документов.
– Я являюсь наемным работником и плачу НДФЛ, но с меня не снимают 13%,
так как у меня ребенок-инвалид. Я хотела уточнить непонятный для меня момент:
если я ввожу деньги на ИИС, то 13% мне возвратят ли?
Вычет мы можем получить только с той суммы, которая была уплачена в бюджет в каче-
стве НДФЛ. Если вы освобождены от уплаты НДФЛ, значит право на вычет не возникает.
– Может ли работающий пенсионер претендовать на получение вычета по ИИС
типа А?
Обратимся к презентации Мосбиржи по ИИС (кстати, советую ее для изучения).

79
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Мы видим, что пенсионеры, получающие государственную пенсию, могут претендо-


вать на  получение вычета в  случае, если они имеют декларируемый доход, облагаемый
по ставке 13%.

80
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
ИИС типа Б
 
Вычет типа  Б (вычет на  доход) позволяет не  платить НДФЛ с  прибыли от  операций
на ИИС. Это не распространяется на дивиденды – с них НДФЛ все равно удержат. Такой вычет
можно применить только при закрытии ИИС.
– Какие льготы по типу вычета Б на ИИС?
При использовании ИИС типа Б вы освобождаетесь от уплаты налога на доход при про-
даже активов в случае получения положительного финансового результата. Другими словами,
если вы продали ценные бумаги и получили прибыль, то налог на доход с вас не удержат. При
этом одно из основных условий – с даты открытия ИИС должно пройти не менее трех лет.
– Можно ли использовать тип Б для ИИС неработающим?
ИИС тип Б подходит как раз для тех, кто не уплачивает в бюджет НДФЛ 13%, например,
для неработающих граждан или для категории «самозанятых», уплачивающих налог по ставке
4% или 6%.
–  Что лучше  – открыть простой брокерский счет или ИИС типа  Б, если уже
получаю вычет?
Вероятно, вы получаете вычет по каким-то другим основаниям. Если вы планируете про-
давать какие-либо бумаги до истечения трех лет, то тогда ИИС типа Б.
– Стоит ли брать вычет по типу Б на ИИС, если собираюсь 3 года только попол-
нять счет?
Если ИИС типа А не подходит (что может быть выгоднее на коротком сроке), то вполне
можно открыть ИИС типа Б. В этом случае вы не заплатите налог с дохода от продажи ценных
бумаг. Здесь же объясню, почему для трех лет не подойдет ЛДВ.
Так как активы будут приобретаться в течение трех лет, ЛДВ будет применена только
к тем активам, которые были приобретены 3 года назад. То есть активы, приобретенные, напри-
мер, во втором месяце первого года инвестирования и позже под ЛДВ уже не попадут.

81
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Льгота на долгосрочное владение (ЛДВ)
 
ЛДВ – льгота, освобождающая от уплаты НДФЛ при условии владения ценными бума-
гами не  менее 3  лет подряд одним инвестором. Условия получения льготы: ценные бумаги
должны быть приобретены после 1 января 2014 года, а максимальный размер дохода, подпа-
дающего под данную льготу, не должен быть больше 3 млн рублей в год. Соответственно, при
условии владения активами в течение трех лет (минимум) общая сумма составит 9 млн рублей.
– Как реализуется на практике льгота длительного владения (ЛДВ)?
ЛДВ реализуется при условии, что вы купили ценную бумагу позже 2014 года и продер-
жали ее не менее 3-х лет. В этом случае вы освобождаетесь от уплаты подоходного налога при
продаже этой ценной бумаги.
Чтобы реализовать на практике эту льготу, необходимо написать брокеру соответствую-
щее заявление, чтобы с вас не удержали налог при продаже ценных бумаг либо при выводе
средств.
– Как идет отсчет льготного периода для налоговой льготы в случае, когда мы
держим акции более трех лет?
Действительно, есть такая льгота длительного владения (ЛДВ). Отсчет ведется для каж-
дой отдельной акции с момента ее покупки. В том числе это касается наших российских ETF.
– Как можно отследить акции, на которые идет ЛДВ?
Отслеживание идет по  методу FIFO, то есть ЛДВ отсчитывается с  момента покупки
актива. Те акции, которые были приобретены первые, и на продажу пойдут первыми. Таким
образом, вы можете продать акцию, которую купили три года назад и воспользоваться ЛДВ,
даже если докупали позже еще акции этой же компании.
– Как удобнее отслеживать три года для ЛДВ, если усредняли цену?
Вручную считать FIFO не очень удобно. Можно обратиться к брокеру за этой информа-
цией, и он может ее вам предоставить.
–  Какая разница между налоговыми льготами ИИС категории  Б и  ЛДВ, где
выгоднее?
Поясню для новичков, что есть ЛДВ – льгота длительного владения на акции, облигации –
вы не  платите налог с  положительного финансового результата при продаже, если держите
актив более трех лет.
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) – это возможность получать налоговые
вычеты от государства. По типу Б, в принципе, очень похоже на ЛДВ. Когда вы внутри вашего
ИИС делаете какие-то операции, и в случае, если у вас есть положительная финансовая раз-
ница, вы тоже не платите налог 13%.
Разница здесь есть, как видите даже из определения. Поэтому необходимо подбирать под
ваши конкретные инвестиционные цели.
–  ЛДВ распространяется на  иностранные акции, купленные на  Санкт-Петер-
бургской бирже?
Да.
– Расскажите про ЛДВ, можно ли использовать на ИИС, если меньше трех лет?
ЛДВ действует только на брокерском счете.
Поэтому, если инвестор открыл ИИС типа А, то он сможет (если позволяет брокер) пере-
вести все активы с ИИС на брокерский счет одновременно с закрытием ИИС и, соответственно,
если на ИИС ценные бумаги были приобретены три и более лет назад, то инвестор сможет
воспользоваться ЛДВ в отношении таких бумаг.

82
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Для ИИС типа Б, как мы понимаем, ЛДВ не актуальна, так как ИИС типа Б предполагает
льготу в  виду освобождения от  налога дохода от  продажи активов с  первого дня владения
таким активом.

83
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Брокер
 
Брокер – это компания, которая является посредником между инвестором (вами) и бир-
жей. Если представить, что биржа – это большой компьютер, то брокер – это тот, кто имеет
доступ к этому компьютеру. То есть обычные люди не имеют доступа к бирже, только лишь
через брокера.
Чтобы работать на бирже, у брокера должна быть соответствующая лицензия и собствен-
ный капитал, который исчисляется несколькими десятками миллионов рублей. Чем больше
капитал, тем надежнее.
Брокер должен иметь аккредитацию биржи. На  Московской бирже аккредитованы
несколько сотен брокеров, их список можно найти на сайте ММВБ. Если же вы хотите инве-
стировать в  иностранные акции, вам следует обратить внимание, есть  ли у  брокера доступ
на иностранные биржевые площадки.
Что же делает брокер? Брокер занимается обслуживанием наших с вами счетов и берет
за это комиссию. У каждого брокера есть несколько тарифов на любой цвет и вкус, эти тарифы
чем-то похожи на тарифы мобильных операторов. Вы можете выбрать наиболее выгодный для
вас тариф в зависимости от того, сколько операций в месяц вы планируете совершать.
Как выбрать брокера

84
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Открытие счета
 

– Можно иметь и брокерский счет, и ИИС?


Да, вы можете иметь и брокерский счет, и ИИС. Мало того, вы можете открыть несколько
брокерских счетов у разных брокеров, что даст вам диверсификацию по финансовым посред-
никам. ИИС вы можете открыть только один, так как в противном случае вы нарушите ФЗ
«О рынке ценных бумаг» и потеряете право на налоговый вычет.
Открытие нескольких счетов может понадобиться, если, к примеру, вы достигли лимита
годового взноса на ИИС.
– Можно ли открыть брокерские счета у разных брокеров?
Да, конечно. Разные счета можно использовать, например, для формирования капитала
на цели с разным горизонтом инвестирования: кратко-, средне- и долгосрочные.
Также можно использовать других брокеров, если у  вашего недоступны какие-либо
инструменты
– Нужно ли отчитываться в налоговую службу об открытии брокерского счета?
Нет необходимости отчитываться об открытии брокерского счета у российского брокера.
Однако если инвестор открыл брокерский счет за пределами РФ, то с 1 января 2020 года
необходимо уведомить об  этом налоговый орган. Данная норма распространяется на  счета,
открытые после 1  января 2020  года, если счет был открыт ранее  – уведомлять налоговую
не нужно.
Помимо уведомления об открытии зарубежного брокерского счета налоговую необхо-
димо уведомлять о закрытии и смене реквизитов счета.
– Какие вопросы нужно задать брокеру при открытии брокерского счета?
Во-первых, с какой суммы можно открыть счет? Некоторые брокеры шалят и называют
определенные границы.
Во-вторых, существует ли комиссия от оборота? Какие существуют тарифные планы?
В третьих, можно ли открыть ИИС?
Далее, можно  ли покупать ETF в  валюте? Есть  ли депозитарная комиссия, комиссия
на дивиденды? Существуют ли РЕПО ценных бумаг и можно ли от этого отказаться? Свой или
внешний депозитарий?
Обращайте внимание на надежность брокера, существует ли этот брокер в списке ТОП
брокеров, сколько у него клиентов?
Это основные шаги, по которым можно идти.
– Можно ли внутри брокерского счета открыть подсчета?

85
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Некоторые брокеры (например, ВТБ), предоставляют доступ к субсчетам.


Это отдельные брокерские счета в рамках одного договора.
Очень удобно, если у инвестора есть несколько целей.
– В чем смысл держать счета у разных брокеров?
Кроме диверсификации по  классам активов, странам и  валютам, мы можем открыть
счета у разных брокеров, что будет являться диверсификацией по финансовым посредникам
и в определенной мере снизит уровень инвестиционных рисков.
– Могу ли я завести брокерский счет на родственников, а торговать сама?
Если по  какой-то причине вы не  хотите открывать брокерский счет на  свое имя, вы
можете попросить родственников открыть счет на себя и предоставить вам доступ в брокер-
ский терминал. Но имейте ввиду, что по закону ценные бумаги принадлежат владельцу счета,
и в случае возникновения разногласий у вас не будет права собственности на приобретенные
активы.
– Как гражданину Армении купить акции РФ? Лучше открыть рублевый счет?
Если получится открыть рублевый – открывайте, если нет, то только через зарубежного
брокера выходить на российский рынок.
– Могут ли граждане Украины инвестировать через российских брокеров?
К сожалению нет, надо искать своих брокеров в Украине. Резидентам большинства стран
СНГ доступны зарубежные брокеры, через которых можно выйти на мировые рынки.
Брокеры Украины и стран СНГ
– Если открыть счет у нескольких брокеров, то портфель будет везде виден?
Портфель будет виден через тот терминал или приложение, в котором мы взаимодей-
ствуем с конкретным брокером. Есть сервисы ведения портфелей, в которых можно отслежи-
вать эффективность инвестиций, загружая туда брокерские отчеты.
– Как открыть брокерский счет на малолетнего ребенка?
Ребенок до  14  лет считается малолетним. Поэтому для открытия брокерского счета,
совершения сделок и  вывода средств требуются разрешения от  органов опеки. А  сделки
за  несовершеннолетних могут совершать только их родители, усыновители или опекуны.
Смысл открывать счет на ребенка, которому не исполнилось 14 лет, есть разве что при вступ-
лении им в наследство по ценным бумагам.
Ребенок в возрасте от 14 до 18 лет уже может совершать сделки с письменного согласия
своего законного представителя: родителя, усыновителя или попечителя. Ряд брокеров откры-
вают счет с 14 лет, если есть согласие родителей.
– Может ли несовершеннолетний получить статус квалифицированного инве-
стора?
Возрастных ограничений по получению статуса нет.
Но необходимо иметь ввиду, что не все брокеры, в принципе, открывают счета несовер-
шеннолетним. Также соответствовать какому-либо из критериев для получения статуса ква-
лифицированного инвестора несовершеннолетнему может быть сложно, так как, например,
несовершеннолетний едва ли может успеть получить опыт работы или высшее экономическое
образование в  определенных организациях, к  которым также предъявляются определенные
требования.
– QUIK у каждого брокера свой?
QUIK – это просто терминал, который позволяет вам присоединиться к бирже. Брокер
предоставляет вам этот терминал для пользования. Для каждого клиента брокер присваивает
индивидуальный клиентский номер. QUIK – это независимая от брокера система, она едина
для всех брокеров.
– QUIK сразу нужно устанавливать?

86
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

В настоящее время все чаще брокеры разрабатывают свои удобные терминалы, поэтому
в большинстве случаев использовать QUIK нет необходимости.
– На Курсе разбираете особенности работы разных брокеров?
На нашем Курсе есть урок, на котором мы разбираем особенности работы через разных
брокеров. Это важная информация, но  не  основополагающая для начинающих инвесторов,
которые, с моей точки зрения, уделяют этому слишком много внимания. На самом деле колос-
сальной разницы между крупными брокерами нет.
Тарифы могут меняться, так же как и те или иные акции, как правило, ограниченные
по времени. Не будете же вы из-за изменения условий постоянно менять брокера и переводить
свои активы, теряя на комиссиях.
Я рекомендую вам, не затягивая процесс, определиться с брокером, используя основные
критерии выбора, а дальше целиком и полностью сосредоточиться на своем портфеле.

87
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Перевод/закрытие счета
 
– При закрытии брокера как доказать, что у тебя есть акции?
Если брокер закрывается, по закону инвестор может перевести свои ценные бумаги в дру-
гой депозитарий или непосредственно в реестр компании-эмитента. Чтобы это осуществить,
необходимо получить выписку со счета из депозитария, а далее уже обратиться в депозитарий
другого брокера с заявлением на принятие ценных бумаг.
– Можно ли брокерский счет передавать по наследству?
Сам брокерский счет не наследуется, однако активы с брокерских счетов (ценные бумаги)
являются имуществом и наследуются в соответствии с Гражданским кодексом РФ в общем
порядке.
– Можно ли перейти от одного брокера к другому?
Можно выполнить как перевод ценных бумаг от одного брокера к другому, так и продать
ценные бумаги, вывести средства и перейти к другому брокеру.
– Как перевести все вложения на брокерском счете и ИИС к другому брокеру?
Вам необходимо позвонить брокерам, сообщить о своем намерении, и они вам расскажут,
что делать. Необходимо будет подавать специальную форму. Если честно, я вам не завидую.
Как-то раз я это делал. Процесс сложный, особенно, если участвует «Сбербанк».
– Что произойдет, если я куплю бумаги, а брокер закроется?
Ничего страшного, бумаги останутся в депозитарии. Посмотрите видео.

88
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Комиссии брокера
 
– Как посчитать выгоду между брокерами?
Если знаете размер и частоту инвестиций, то можно выполнить сравнительные расчеты.
Необходимо отметить, что брокер может менять комиссию неограниченное количество
раз. Поэтому не зацикливайтесь на выборе и комиссиях брокера. Выберите удобное для себя
приложение и, главное, – инвестируйте!
– Какие комиссии есть при покупке акций, кроме брокерских, есть ли биржевые
комиссии?
Есть биржевые комиссии, если они не включены в брокерские, но они совсем низкие, бук-
вально «копеечные». Также есть депозитарная комиссия. У каждого брокера свои комиссии.
Обычно ознакомиться с ними можно на сайте брокера, либо обратиться в поддержку к брокеру
и запросить тарифы.
– Брокер берет комиссию и при продаже, и при покупке ЦБ?
Верно, брокер обычно удерживает комиссию при покупке и продаже ценных бумаг.
– Комиссию снимают только за сделку или каждый день?
Все будет зависеть от тарифов и условий конкретного брокера. Российские брокеры чаще
всего берут только комиссию за  сделку, которая выражается в  процентах от  сделки. Зару-
бежные брокерские компании зачастую удерживают фиксированную комиссию за сделку, при
этом некоторые брокеры удерживают ежемесячную комиссию, которая списывается, например,
в начале месяца.
– Какие виды вознаграждения получает брокер в при сделках?
Сколько брокеров, столько и  вариантов. Есть ежемесячные комиссии, комиссия
за сделку, депозитарная комиссия. В некоторых случаях даже есть комиссии за вывод средств!
Поэтому рекомендую изучить этот вопрос по каждому конкретному брокеру.
Можете зайти ко мне в инстаграмм и почитать путеводитель. Там есть информация на эту
тему.
– Берут ли комиссию за отмененную заявку на покупку/продажу ценных бумаг?
Не берут.
– Есть ли комиссии, если деньги просто лежат на брокерском счете?
В большинстве случаев комиссия за хранение средств на счету не взимается. Некоторые
брокеры даже начисляют процент на остаток. Эти нюансы необходимо уточнять у своего бро-
кера. Помимо этого, хранение средств на счете брокера имеет бОльшие риски, чем если бы вы
купили ценные бумаги, которые после покупки отделяются от активов брокера. В случае же
с деньгами на счете этого не происходит и средства хранятся у брокера.

89
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Российские брокеры
 
–  В  «Тинькофф» для покупки иностранных акций сначала надо приобрести
доллары?
Нет. Их можно покупать и за рубли.
– С кредитной карты «Тинькофф» можно инвестировать?
С кредитной карты фактически можно инвестировать, но эта операция будет расцени-
ваться как снятие средств, что может привести к дополнительным комиссиям. К тому же инве-
стирование по кредитной карте не имеет никакого практического смысла ввиду высоких про-
центов по таким продуктам и необходимости внесения платежей, в то время как стоимость
инвестиций может снизиться. Поэтому я ни в коем случае не рекомендую инвестировать с кре-
дитной карты или в кредит.
– Чем отличаются «Сбербанк инвестиции» от «Тинькофф инвестиции»?
Это разные компании. Если с технической точки зрения, то «Тинькофф» более удобный
лично для меня. С точки зрения инструментов – ограничения есть в обоих случаях: «Тинь-
кофф» не любит фонды «Сбербанка» и наоборот. Они сейчас на рынке самые главные конку-
ренты.
«Тинькофф» инвестиции. Обзор брокера
– Чем отличаются приложения «Тинькофф» и «Сбербанка»?
Приложения отличаются своими юзабилити. Может быть, у  «Сбербанка» вы найдете
больше облигаций. По сути, это терминалы, позволяющие вам покупать и продавать бумаги
через смартфон. Суть одна и тут нет никаких отличий. Если брать внутреннее наполнение, то
лично мне «Тинькофф» ближе и понятнее. Например, при покупке через «Сбербанк», необ-
ходимо подтверждать сделку кодом, а за то время пока я его получу и сделаю подтверждение,
цена может поменяться. В «Тинькофф» все поудобнее и служба поддержки работает, на мой
взгляд, получше.
Плюсом «Сбербанка» является то, что у них есть свой внутренний депозитарий. У «Тинь-
кофф» могут быть разные депозитарии в зависимости от тех бумаг, которые мы покупаем.
Если сравнивать именно приложения, то тут на вкус и цвет – кому что больше подходит,
надо выбирать.
Сбербанк инвестор. Обзор брокера
–  Почему через приложение «Тинькофф» невозможно купить облигации
«Сбербанка»?
В «Тинькофф» действительно очень ограниченный выбор облигаций. В частности, отсут-
ствуют облигации многих банков. Думаю, это связано с конкуренцией.
По  запросу «Тинькофф» иногда добавляет облигации в  терминал  – можно написать
в поддержку и уточнить, что необходимо для включения новой облигации в терминал брокера.
– Какой российский брокер позволяет торговать на максимальном количестве
мировых бирж?
Можно использовать Финам или БКС, но  все равно эти брокеры используют одного
самого крупного брокера в своих операциях – Interactive Brokers. Просто они это делают через
«прослойку».
К  тому  же, если мы хотим охватить в  портфеле весь мировой рынок ценных бумаг,
то эффективнее это делать посредством широких и низкозатратных фондов, которые нельзя
купить через российских брокеров напрямую на зарубежных биржах, а только на внебиржевом
рынке, что может создать дополнительные риски.
– Все приложения для работы с ИИС и брокерским счетом рассчитаны только
на смартфон?
90
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Можно использовать для входа в терминал брокера браузер через компьютер или ноут-
бук. В этом случае рекомендую также иметь на компьютере антивирус, чтобы ваши данные
были надежно защищены, и обязательно использовать двухфакторную аутентификацию (СМС-
подтверждение сделок, одноразовые коды и тому подобное).
– Если брокерский счет открыт в ВТБ, то можно покупать пакет акций разных
компаний?
Да. Брокер просто предоставляет вам выход на биржу, а вы покупаете то, что считаете
нужным.
ВТБ инвестиции
– Что такое «Вечный портфель»?
Стратегия «Вечный портфель», которую, кстати, разработал американский финансовый
советник Гарри Браун, представляет собой инвестирование в равных долях по 25% в акции,
облигации, золото и денежные фонды.
Команда «Тинькофф», как всегда молодцы, подхватила идею и  создала свои бирже-
вые ПИФ.
Внутри БПИФ содержатся иностранные ETF (в  бОльшей степени), а  также отдельные
акции и облигации.
– Что вы можете сказать про «Вечные портфели» от «Тинькофф»?
Распределение активов в этом портфеле основано на портфеле Гарри Брауна. Активы
там распределены на 4 класса – это достаточно грамотно. Но я не покупаю эти фонды, потому
что для меня высоки комиссии, которые в них заложены.
Вне зависимости от результата работы этих фондов с вас возьмут 2% годовых за управ-
ление. Для меня, как для долгосрочного пассивного инвестора, это очень много.
– Можно ли с брокерского счета получить налоговый вычет?
Да, если это индивидуальный инвестиционный счет, то можно получить вычет на взнос
или вычет на доход. По обычному брокерскому счету (не ИИС) можно получить вычет по сроку
владения ценной бумагой (ЛДВ).
– В приложении «Тинькофф» можно покупать доллары, в чем особенность?
Особенность покупки валюты через брокера – это приобретение ее по биржевому курсу
(ниже банковского).
В то время как банки и обменники также приобретают валюту на бирже. А мы уже поку-
паем валюту в банках и обменниках по курсу, дающему им заработать.
Помимо этого в «Тинькофф» в банковском приложении можно менять рубли на доллары
между счетами в рабочее время биржи практически по биржевому курсу.
– Есть доход в долларах. Можно ли пополнить брокерский счет без конверта-
ции?
Можно, но не все брокеры позволяют это делать. Точно знаю, что ВТБ позволяет. Можно
предварительно уточнить у брокеров эту информацию, если данный параметр для вас важен,
то уже дальше отталкиваться при выборе от тех брокеров, которые позволяют пополнять бро-
керский счет в долларах.
– Все ли компании отражаются в «Тинькофф инвестиции»?
К сожалению, не все компании доступны для покупки в «Тинькофф».
Также весьма ограничен выбор облигаций в  «Тинькофф» (как корпоративных, так
и муниципальных).
Однако, брокер может пойти навстречу и добавить интересующие вас бумаги.
При этом «Тинькофф» развивается достаточно быстро. И  я думаю, что в  ближайшее
время все эти нюансы будут разрешены.
– Деньги на брокерских счетах как-то застрахованы?

91
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Деньги на ИИС и обычных брокерских счетах в РФ не страхуются в отличие от банков-


ских вкладов, на которых денежные средства в пределах 1 400 000 р. защищены АСВ (Агент-
ство страхования вкладов).
Зарубежные брокерские счета в  некоторых странах имеют страховку, размер ее будет
зависеть от страны: европейские брокерские счета застрахованы на сумму от 20 до 85 000 евро,
американские – на 500 000 долларов.
– Что такое «овернайт»?
Овернайт – это возможность дать брокеру в долг ваши акции на ночь. Брокер на этом
зарабатывает. Кто-то очень боится этих сделок, что вдруг что-то опрокинется за ночь и брокер
эти акции не вернет. Но у меня включена «галочка», я даю брокеру дополнительно заработать.
– Стоит ли отключать овернайт?
Я не отключаю, доверяю брокеру. И считаю, что ничего страшного в этом нет. Вы можете
отключить, если волнуетесь по этому поводу.
– Есть ли доступ у судебных приставов к депозитарию?
Я бы немного переформулировал вопрос: могут ли судебные приставы наложить арест
на ценные бумаги?
Так как ценные бумаги  – это имущество, приставы могут наложить арест на  ценные
бумаги. Арест будет означать запрет должника распоряжаться этими бумагами (продавать,
предоставлять в качестве обеспечения кому-либо, передавать бумаги для учета прав другому
депозитарию).
Более того, приставы могут даже ограничить получение дохода от ценных бумаг.
–  У  «Тинькофф» появилась возможность маржинальной торговли. Что это
означает?
Маржинальная торговля – это когда брокер предоставляет вам средства в долг, чтобы
можно было открыть крупную сделку, при этом не имея фактически такой суммы. Это счита-
ется спекулятивными и рискованными сделками. Риск заключается в том, что для такой сделки
часть вашего счета остается в виде залога. Если сделка пошла не так, как вы планировали,
и убыток уже равен залогу, то сделку принудительно закроют, а залог спишут. Лучше инвести-
ровать небольшими, но своими деньгами.
Кстати, в «Тинькофф» в настройках можно отменить эту функцию.
– Вы амбассадор «Тинькофф»?
Нет, я не амбассадор «Тинькофф». Однако, поскольку у меня есть счет в «Тинькофф»,
и у этого брокера действительно удобное и простое для новичков приложение, я очень много
рассказываю про него. Команда «Тинькофф» мне даже благодарственное письмо вручила,
потому что FIN-RA очень много инвесторов привела к этому брокеру. На самом деле не только
в «Тинькофф» со школы идут люди, но и к другим не менее надежным брокерам.
Открыть счет в «Тинькофф»
–  Почему в  «Тинькофф» в  разделе «акции» у  одних акций есть дивиденды,
а у других нет?
Не  все компании выплачивают дивиденды по  акциям. К  тому  же дивидендная поли-
тика компании, которая определяет порядок определения размера дивидендов и условия их
выплаты, может измениться: в этом году дивиденды выплачиваются, а в следующем году ком-
пания может пересмотреть политику и  отменить выплату дивидендов в  силу ряда причин,
например, изменения экономической ситуации. И, наоборот, при переходе компании, напри-
мер, из стадии роста в стадию зрелости, она может начать выплату дивидендов.
– Что означает череп на акциях в приложении «Тинькофф»?
Это означает, что аналитики (из новостных каналов, посты которых публикуются в ленте
приложения «Тинькофф») ухудшили прогноз по ценной бумаге.

92
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Вы должны понимать, почему вы приобрели этот актив изначально: исходя из мульти-


пликаторов компании, новостей или прогнозов аналитиков, или просто, потому что вы ходите
в магазин с одноименным с компанией названием.
Я  бы не  очень обращал внимание на  сигналы брокера. За  то время, что я пользуюсь
приложением, несколько раз одна и та же бумага то получает черепушку, то теряет. Брокер
провоцирует вас на сделки, зарабатывая на комиссионных.
– Надежный ли брокер «Тинькофф инвестиции» в долгосрочной перспективе?
Если вы хотите этот вопрос изучить детально, я бы рекомендовал вам проверить отчет-
ность компании за определенный промежуток времени, изучить активы, пассивы. Для себя я
вижу эту компанию достаточно надежной. Если даже вдруг что-то пойдет не так, то его купят
также, как и все проекты О. Тинькова.
– Где можно посмотреть биржевой стакан?
Некоторые брокеры дают доступ к биржевым стаканам. Например, «Тинькофф», Финам,
ВТБ. Если Ваш брокер не  показывает «стакан», то можно скачать приложение «Тинькофф
Инвестиции», например, и смотреть через него.
– У «Тинькофф» за дебетовую карту надо платить?
Зависит от тарифа.
При выполнении определенных условий (которые, кстати, достаточно прозрачно описаны
в «Тинькофф») можно не платить комиссию за обслуживание карты.
– Почему через «Тинькофф» нет возможности купить S&P 500?
S&P500 – это индекс. Индекс мы купить не можем, так как это просто индикатор фон-
дового рынка.
Мы можем приобрести фонд на индекс. Через российских брокеров есть возможность
приобрести как ETF, так и паевые фонды от различных управляющих компаний на тот или
иной индекс. Например, на S&P500 есть ETF от УК «Финекс» (FXUS), от УК «АльфаКапитал»
и «Сбербанка» есть БПИФ. Кстати, и ETF и оба БПИФ доступны для покупки через «Тинь-
кофф».
– Депозитарий один на всю Россию?
Да, у нас есть национальный расчетный депозитарий (НРД). Он входит в структуру Мос-
ковской биржи, где ведется учет прав держателей всех акций. Но у каждого крупного брокера
депозитарий свой. НРД учитывает бумаги не владельцев – физических лиц, а брокера и не раз-
деляет внутри брокерского учета на отдельные физические лица. Внутренние депозитарии есть
у крупных брокеров. Соответственно учет ведется во внутреннем депозитарии брокера. Если
волнуетесь за учет своих ценных бумаг, то заказывайте периодически выписку у своего бро-
кера. Это бумажный документ с вашего депозитного счета, где будут перечислены все ваши
ценные бумаги.
– Нужно ли оставлять денежные средства на брокерском счете «про запас»?
Например, для списания комиссий.
Оставлять денежные средства на брокерском счете совсем необязательно. Нужно просто
иметь ввиду, что при покупке, обычно, брокер сразу списывает комиссию. Поэтому если вы
хотите приобрести активы ровно на 10 000 р., то необходимо внести на счет больше средств
(для оплаты комиссии при покупке).
Также необходимо иметь ввиду, что российский брокер удерживает налог от продажи
активов в начале следующего года. Если у инвестора нет средств на счете, то брокеру не с чего
будет заплатить за инвестора налог, тогда инвестору необходимо будет уплатить налог само-
стоятельно.
Если  же вы не  торговали в  течение года, то налог, соответственно, в  следующем году
платить не нужно.

93
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Зарубежный брокер
 
– Подскажите, пожалуйста, как открыть брокерский счет нерезиденту РФ?
Я бы советовал тогда открывать счет у зарубежного брокера, потому что иначе будете
платить налог для нерезидента 30% – это многовато.
– Чем интересен иностранный брокер?
Иностранный брокер интересен, во-первых, возможностью для инвестора приобретать
фонды с низкими комиссиями, а во-вторых, доступом к рынку всего мира. Помимо этого ино-
странный брокер может быть дополнительной диверсификацией для вашего капитала с точки
зрения посредника. То есть можно выбрать брокера с репутацией, высоким кредитным рей-
тингом из страны с надежной финансовой системой и страховкой брокерского счета, что может
позволить обеспечить более высокую гарантию сохранности капитала.
– При размере инвестиций в 5 000 $ лучше Interactive Brokers или российский
брокер?
Покажу вам на примере.
В Interactive Brokers комиссия за сделку составляет около 1 $.
Есть ежемесячная комиссия, которая называется за  неактивность (но  я  бы назвал ее
«за обслуживание счета»). Она составляет 20 $ в месяц при капитале (ценные бумаги плюс
средства на счете) менее 2 000 $. Если капитал на счете размером 2 000 $ и более, то комиссия
составит 10 $ в месяц. Для капитала свыше 100 000 $ комиссии за неактивность нет.
Если комиссия за сделки за месяц получилась равна или больше комиссии за неактив-
ность, то комиссия за неактивность составит 0. Если комиссии за сделки получились меньше,
чем комиссия за неактивность, то брокер спишет с вас разницу (пример: у вас капитал 5 000 $,
соответственно комиссия за  неактивность = 10  $. Если вы совершили 5  сделок за  месяц
и отдали по 1 $ комиссий, то есть 5 $, то по итогам месяца брокер спишет с вас 10 – 5 = 5 $)
Таким образом, при инвестировании через иностранного брокера суммы 5 000 $ в год мы
заплатим 120 $ комиссий как минимум (10 $ ежемесячно, если не превышаем по комиссиям
на сделках 10 $).
Если мы вложим эту же сумму у российского брокера, то сумма комиссии составит всего
228 р.. При расчете были взяты условия: доллар стоит 76 р., то есть сумма инвестиций состав-
ляет 380 000; комиссия брокера 0,06%.
Поэтому во многих случаях более выгодно инвестировать малыми суммами через рос-
сийского брокера. Однако если сумма вложений будет стабильной и будет возрастать, то можно
обратить внимание и на иностранного брокера. Некоторые инвестируют и с 5 000 $, покрывая
дивидендами комиссию за неактивность.
– Можно ли вернуть деньги от недобросовестного зарубежного брокера?
При мошеннических действиях иностранного брокера вступают в силу законы, которые
регулируют деятельность брокера в той или иной стране. Например, если это американский
брокер и он является членом корпорации по защите инвесторов SIPC, то счета инвесторов
у такого брокера застрахованы и средства должны быть возмещены в рамках страховки.
Другой вопрос  – как вы выбирали брокера? К  этому вопросу надо подходить со  всей
тщательностью и выбирать надежных.
– Я открыла счет у зарубежного брокера в 2019 году и уведомила об этом нало-
говую в августе 2020 года. Налоговая прислала мне грозное письмо с требованием
объяснения причин задержки уведомления об открытии счета. Правомерны ли дей-
ствия налоговой?
Изменения в  закон «О  валютном регулировании и  валютном контроле», касающи-
еся необходимости уведомления физическими лицами-резидентами РФ налоговых органов
94
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

об открытии счетов в организациях финансового рынка, расположенных за пределами терри-


тории РФ, вступили в силу с 1 января 2020 года.
Таким образом, обязанность по уведомлению об открытии счета возникла только у тех
граждан, которые открыли счет у зарубежного брокера после 1 января 2020 года. А владельцы
счетов, открытых до 2020 года, уведомлять налоговую об открытии счета не должны.
Вы можете указать налоговой, что обязанность по уведомлению об открытии счета у вас
в принципе отсутствует, а уведомление, направленное вами в августе 2020 года, – лично ваша
инициатива. Таким образом, вы не нарушили действующий закон «О валютном регулировании
и валютном контроле».
–  Можно  ли выводить средства с  брокерского счета в  Interactive Brokers
не на счет в России, а на счет, открытый в США? В этом случае налог платиться
только в США?
Можно выводить средства только на банковский счет той страны, в которой инвестор
имеет какой-то официальный статус (резидент/гражданин или вид на жительство), предвари-
тельно уведомив брокера и предоставив ему соответствующие документы (можно в поддержке
уточнить, какие именно).
Налог необходимо платить в той стране, где инвестор является налоговым резидентом,
а не в той стране, куда выводятся деньги.
Запишитесь на бесплатный мастер- класс по созданию капитала за рубежом.

95
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Психология инвестора
 

Мы меняем ваше финансовое мировоззрение, приносим спокойствие


и  уверенность вашим деньгам. 70% финансового успеха  – это психология
и отношение к деньгам.
– Как вы думаете, что будет с долларом и рублем?
Не пытайтесь предсказать ситуацию, потому что на это влияет огромное количество фак-
торов и событий, которые могут как случиться, так и не случиться. Мы живем в России, где
экономика очень сильно зависит от цены на нефть. Если цена на нефть будет высокая, то с руб-
лем все будет хорошо, если цена на  нефть будет снижаться, то и  с  рублем может быть все
не очень хорошо.
Поэтому моя рекомендация не должна влиять на ваши инвестиционные решения. Если
я сейчас скажу, что доллар вырастет, то что вы станете делать? У меня портфель сформирован
так, что он предполагает доходность и в случае роста доллара и в случае укрепления рубля.
Я рекомендую вам также составлять свой портфель сбалансированно, чтобы любое событие,
которое произойдет, влияло на ваш портфель позитивно. Потому что прогнозировать ничего
не возможно. Хочу напомнить, что за 2019 год МВФ дало 220 прогнозов, и ни один не оправ-
дался. Я не рекомендую слушать огромное число аналитиков, которые делают такие прогнозы.
Не пытайтесь угадывать. Делайте так, чтобы вам было комфортно в неопределенности.
Инвестиции именно поэтому сильно связаны с  жизнью, потому что мы ищем точки опоры
в неопределенности. Согласитесь, что наша жизнь очень неопределенна, мы не знаем, что нас
ждет завтра, какая будет погода, как сложатся наши отношения, сколько денег мы сможем
заработать, но мы пытаемся этим как-то управлять.
Аналогично с инвестициями: мы стараемся снизить вероятность отрицательного резуль-
тата для себя.
Доллар & Рубль
– Рынок сейчас «просел», акции российских гигантов падают, есть ли повод для
беспокойства?
Как бы передать вам уверенность, что все будет хорошо? Не знаю как это сделать, но я
буду стараться.

96
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Не нужно беспокоиться. Под влиянием эмоций вы однозначно совершите ошибку. Осу-


ществлять инвестиции на рынке стоит расчетливо, разумно и безэмоционально.
В данном случае деньги можно сравнить с женщинами. Деньги – это вообще такая жен-
ская эмоциональная субстанция. Извините, что затрагиваю такие тонкие темы и  использую
довольно странное сравнение, но для меня внутренне по своей природе деньги и женщины
имеют кое-что общее.
Если мужчина по отношению к женщине слишком эмоционален, демонстрирует неверо-
ятное восхищение и восторг, то женщина воспринимает его как лизоблюда, или как человека,
который не до конца искренен.
Если вы будете испытывать постоянное беспокойство, то женщина не будет чувствовать
себя в безопасности и ее уровень тревоги повысится. А это, в свою очередь, неизменно отра-
зится на вас.
Женщина не хочет иметь рядом с собой беспокойного мужчину, в этом случае она пере-
стает чувствовать себя защищенной. А основная потребность женщины – быть в безопасности,
только в этом случае она может развить свою женскую природу. Если этого не происходит,
женщина не может дать мужчине стимул для роста, в том числе карьерного и финансового.
Когда вы ставите себя и женщину на равные позиции, имеете свои выстроенные границы
и при этом уважаете ее пространство, то формируются новые интересные отношения – парт-
нерство между мужчиной и женщиной. То же самое происходит в отношениях между вами
и деньгами.
Поэтому мой вам совет: учитесь не беспокоиться о том, что рынок «просел» или акции
крупных компаний падают. Сконцентрируйтесь на том, на что вы можете повлиять. Все будет
хорошо.
– Можно ли рассматривать покупку акций в качестве варианта для того, чтобы
не тратить деньги на пустяки?
Прекрасный вопрос! Покупка акций будет отличной альтернативой десятому шарфику
или пятой паре перчаток. Какой бы ни была ваша финансовая цель – сформировать капитал,
чтобы иметь пассивный доход на пенсии, образование детей или семейное путешествие – ради
этого можно пересмотреть свое отношение к тратам на подчас абсолютно ненужные нам вещи.
– Как отучить себя от привычки часто заглядывать в мобильное приложение?
Если вы о мобильном приложении брокера, то не вижу в этом ничего плохого. Конечно,
если в такой ситуации вас не охватывает паника и желание что-либо сделать (продать/купить).
Со временем вы привыкнете и потребность в постоянном контроле своих активов исчез-
нет (тем более это всего лишь мнимый контроль).
– Есть ли смысл инвестировать крупные суммы в фондовый рынок при таких
высоких ценах?
Высокая цена сегодня может показаться адекватной уже завтра. Настроения на рынке
быстро меняются, поэтому ждать – не вариант для инвестора.
Я считаю, стоит быть постоянно в  рынке, то есть приобретать активы в  соответствии
со своей стратегией и не ждать завтрашнего дня или еще неделю, чтобы ситуация на рынке
скорректировалась.
– Нормально ли, что на просадках в портфеле я хладнокровна?
Это хороший знак! Вы приближаетесь к состоBIO1049666янию дзэн в инвестициях.
– Встречается мнение, что телекомы, энергетика, ритейл – защитные активы
в кризис, но в 2008 году все падало.
Я бы немного перефразировал. Секторы телекомов, энергетики и ритейла действительно
являются защитными, но защитными в одном классе активов – акции. Акции компаний этого
сектора, как и любые акции, очень волатильны. Такова природа акций. Дополнительным фак-
тором для снижения стоимости таких акций может быть волнение неопытных инвесторов,
97
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

которые в моменты краха на рынке продают все. А если активы активно продают, значит цена
на них падает.
Не стоит волноваться по поводу падения активов в портфеле, ведь за падением всегда
следует рост.
– Падают акции «Газпрома». Уже паниковать или еще рано?
Встречный вопрос: для чего вы приобрели акции «Газпром»? Для спекуляции или
в целях долгосрочного инвестирования?
Если для спекуляции, то, вероятно, что вы пропустили момент выхода из акции. Конечно,
она может вырасти, но  когда? Ведь спекуляции предполагают быстрые активные действия
по покупке и продаже при изменении цен на актив.
Если вы долгосрочный пассивный инвестор, то переживать не стоит.
Мы знаем, что рынок бОльшую часть времени растет. А значит активы при долгосрочной
стратегии от 10 лет (скорее всего) будут в плюсе.
– Почему растут китайские индексы даже на фоне эпидемии?
В рамках Марафона и Курса я рассказываю о том, что финансовые рынки имеют вола-
тильную природу. Есть даже такой термин – «настроение инвесторов». Другими словами, коти-
ровки очень часто подвержены настроению. Если что-то происходит вдруг не так, как планиро-
вал инвестор, то он может поддаваться чувству паники и производить свои действия. Поэтому
иногда бывает, что совершенно не совпадает новостной фон и график цен.
Я рад, что вы обратили на это внимание. Чем дальше будете изучать отдельные инвести-
ционные инструменты, тем больше будете поражаться тому, как не совпадает новостной фон
с тем, что происходит реально на графиках цен.
Можно сказать, что рынки имеют женскую эмоциональную природу и очень часто реа-
гируют противоположным образом. Было множество примеров по отдельным акциям, когда
выходит, казалось бы, позитивная новость, а акции падают. Почему? Как так происходит? Все
это остается за рамками торговых терминалов.
Поэтому любая причина, которую я дам в качестве ответа на этот вопрос, не будет исчер-
пывающей.
Как последние новости влияют на фондовый рынок?
– Когда начнется кризис?
Мы живем в  развивающейся стране. Да, звучит странно и  даже смешно, но  Россия  –
страна с развивающейся экономикой.
По статистике в развивающихся странах кризисы могут происходить каждые 7 – 10 лет.
Тем не  менее это такой процесс, дату которого сложно предугадать и  невозможно сказать,
почему кризис может случиться. Можно только по факту сказать: есть признаки рецессии и мы
движемся к кризису.
То, что кризис будет – это точно. Но когда – все же нам об этом не скажут даже лучшие
умы мира.
– Как выглядит кризис?
Проблема как раз и заключается в том, что мы не можем определить кризис. Не можем
понять в какой стадии мы находимся: подходим мы к кризису или мы уже в кризисе? Может
быть, мы уже в нижней точке рецессии? Если подходить к этому буквально, то есть такие харак-
теристики как снижение производства, банкротство предприятий, падение фондовых рынков,
снижение производительности труда, отрицательный рост ВВП, повышение безработицы и так
далее.
Но я думаю, что в нашем случае, в сегодняшних реалиях, это будет вариант «черного
лебедя». Есть такая книга «Черный лебедь». Под знаком непредсказуемости» автор Талеб Нас-
сим Николас. В этой книге автор под «черным лебедем» имеет в виду некое неожиданное собы-
тие, которое обрушивает рынки на десятки процентов. Рынки могут упасть на 20% в связи
98
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

с  ситуацией, которую никто не  мог предположить. Например, это может быть банкротство
какого-то крупного банка или заморозка страховых выплат. Стратегия автора книги заключа-
ется в том, что он ставит на снижение рынка в ожидании таких вот «черных лебедей».
Когда такой «черный лебедь» прилетит, вот тогда начнется кризис. Что надо делать в кри-
зис? Правильно, надо покупать акции. Открою вам секрет: у меня есть небольшой отдельный
портфель – для меня это своеобразный стабилизационный фонд. Там в основном бумаги с фик-
сированной доходностью, облигации с низким процентом. Одновременно этот портфель явля-
ется фондом на случай вот такого внезапного кризиса. Если будет резкое падение рынков, то
как раз за счет этого портфеля я и буду покупать себе акции. А заниматься ожиданием такого
кризиса нет никакого смысла. Я знаю, что есть люди, которые ждут год и три года ждут, и за это
время рынок уже вырос в 3 раза. Нет смысла ждать, надо инвестировать, но при этом иметь
запас на случай внезапного падения рынка.
– Выгодно ли сейчас покупать акции, пока они на подъеме, ведь в кризис можно
прогореть?
Вы прогорите, если рассматриваете кризис, как точку выхода из процесса инвестирова-
ния. Пока вы не продали бумаги и не зафиксировали убыток, вы ничего не потеряли. Даже если
цена на ваши бумаги в моменте упадет, с течением времени она восстановится. Оценивайте
стоимость активов не короткими временными отрезками, а длительными периодами, лучше
даже не годами, а десятилетиями. Ориентируйтесь на историческую доходность бумаг за мак-
симально доступный промежуток времени. Кризисы происходили и будут происходить, но для
долгосрочного пассивного инвестирования это удачный момент приобрести активы по сни-
женной цене и прокачать свою эмоциональную стабильность. Кризис пройдет, а ваши активы
сохранятся и  приумножатся, если вы не  поддадитесь панике и  будете следовать выбранной
инвестиционной стратегии.
– Как можно стать успешным в современном мире?
Оттолкнемся от этимологии слова: «успешный» – «успех» – «успеть». Основной прин-
цип успешных людей  – это правильная работа со  временем. Она начинается с  внутреннего
осознавания того, что вы уже успели.
– Как вам удалось отвязать внутреннюю самооценку от финансовой составля-
ющей?
Я считаю, что объем денег, который приходится на одного человека, является следствием
его внутреннего состояния, его внутренней самооценки, внутренних убеждений. Отношение
к деньгам по факту проявляется во внешнем. Поэтому я бы рекомендовал, в том числе и тем,
кто хотел бы, чтобы количество денег и инвестиций было в жизни больше, постараться отвязать
внутреннюю самооценку от финансов.
Для чего это делается? Если каждый раз, когда вы тратите деньги либо производите
какие-то манипуляции с деньгами, вы чувствуете негативные эмоции, то это очень сильно отра-
жается и закрепляется у вас в голове. При этом внутренний рептильный мозг начинает думать,
что деньги – это зло.
Например, вы платите за какой-то продукт и при этом испытываете негативные эмоции,
тогда ваш рептильный мозг вам говорит: «Беги от денег, потому что деньги – это опасность».
И каждый раз, когда вы испытываете негатив, происходит внутренний зажим. Я считаю, что
в конечном итоге это выливается в недостаток денег.
Что я сделал для того, чтобы отрезать внутреннюю самооценку от денег? Прежде всего,
убрал эти негативные моменты из  своей жизни. Раньше, когда я стоял, например, на  кассе
и расплачивался за какой-то товар, я думал, что может я много потратил. Переживал, что траты
не вписываются в мой финансовый план. Прокручивая в голове эти вопросы, я создавал неко-
торое напряжение у себя по поводу денег. Поэтому с какого-то момента времени я перестал
так реагировать и начал формировать безоценочное мышление относительно денег.
99
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Что это такое? Я сейчас вообще не  думаю и  не  рассуждаю по  поводу заработка
и по поводу каких-то трат. Я не испытываю никаких эмоций по поводу заработка и расходов.
Вы, может быть, не поверите, но это так. Я, например, до сих пор до конца не знаю, сколько
я зарабатываю.
Это может звучать очень страшно из уст финансового консультанта, но я делюсь с вами
таким секретом. Я постарался сделать так, чтобы я не  знал ни сколько я зарабатываю, ни
сколько трачу. Возможно, после такого заявления, вы захотите от меня отписаться, но я наде-
юсь, что вы поймете мою откровенность.
Я осознанно постарался ограничить себя от  этой информации. Например, попросил
жену взять на себя организацию определенных расходов. Либо не фиксировать все до каж-
дой копейки. Каждый раз, когда я это делал, я испытывал негативные эмоции и думал о день-
гах в негативном ключе. После того, как я начал безоценочно относиться к тому, что я поку-
пал, перестал смотреть на чеки, перестал следить пристально за тем, как расходуются деньги –
у меня пропало напряжение относительно денег.
Сначала я разрушил эту нейронную связь в своей голове, а потом начала происходить
магия. Теперь моя внутренняя самооценка опирается не  на  то количество денег, которое я
заработал, не на какое количество процентов вырос мой портфель, а на то ощущение что Я
Есть, на ощущение, что я делаю полезное дело, на мою семью, мое творчество. Я точно знаю,
что этого у меня не отнять. Независимо от денег, независимо от того, какое их количество я
зарабатываю, и какой доход приносят мои инвестиции.
Теперь я – отдельно, деньги – отдельно. Теперь я стал наравне с деньгами. Если раньше
я немного прогибался под деньги, то сейчас такого нет. Это другой уровень взаимодействия
с деньгами. Надеюсь, я понятно выразил, то, что хотел. Это очень важный вопрос для тех, кто
преодолевает свои стеклянные потолки.
Курс «Деньги есть всегда»
– Насколько опасен риск для доходности портфеля при психически устойчи-
вом инвесторе и вне времени? Правильно ли я понял, что если неукоснительно сле-
довать стратегии, то портфель из 80%+ акций с течением времени всë равно будет
и в плюсе, и с большей доходностью? То есть риск – это временное падение стоимо-
сти актива, которое нужно принять и переждать. И так же риск – это время, которое
уйдëт на то, чтобы его переждать. Какова истинность моих суждений?
Риск это вероятностное неблагоприятное событие. В  контексте инвестиций у  разных
классов активов – разные риски. Риск волатильности (рыночный риск) – да, это временное
изменение (снижение) рыночной стоимости активов. Ожидаемо (опираясь на историческую
статистику, ВВП растет, экономика тоже – в долгосроке) рынок акций будет в плюсе. Но отдель-
ные рынки акций в разные периоды времени могут быть как в плюсе, так и в минусе. И мы
не знаем, когда закончим наши инвестиции: в плюсе будет рынок в тот момент или нет (при-
мер  – рынок Японии после падения еще не  восстановился до  максимумом). Так что важна
диверсификация по странам мира и по классам активов, избегаем ошибки внутреннего инве-
стора и так далее (получаем преимущество низкой корреляции и бОльшую вероятность полу-
чения так называемой портфельной премии, когда доходность портфеля может быть выше,
а риск – ниже, чем у отдельного класса активов).

100
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Обучение
 

–  Возможно  ли инвестирование на  основе 5-ти уроков Марафона и  вашего


блога, если не обучалась в вашей школе или другой?
Можно инвестировать без каких-либо знаний. Вопрос в качестве таких инвестиций.
Без знаний никто не сможет адекватно оценивать ту или иную компанию, а приобретать,
например, акции только потому, что компания известная, или потому, что в  нашем городе
открылся новый магазин/ завод этой компании – не лучшая идея.
Можно не проходить обучение и самостоятельно найти и изучить необходимую инфор-
мацию, однако для этого потребуется очень и очень много времени.
На Курсе собран и объединен опыт лучших инвестиционных умов мира.
– Как попасть на Курс портфельного инвестора?

101
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Чтобы прийти на Курс немного подготовленным, можно пройти мой бесплатный мара-
фон «Я – Инвестор». Если тема будет интересной, то сможете записаться на Курс. Кстати, для
участников Марафона действует специальное предложение на покупку Курса.
– Чем отличается ваш курс от других аналогичных курсов?
Я не склонен сравнивать и с большим уважением отношусь к деятельности своих коллег.
Могу сказать отдельно о преимуществах нашей Школы.
1. У нас не отдельный курс, который ведет отдельный человек. У нас всетаки онлайн-
школа, где работает целый коллектив с методистами, преподавателями и службой заботы. При
этом мы являемся лучшей онлайн-школой в своей сфере за 2019 год (Private Money Forum
2019).
2. Кроме этого, я являюсь финансовым советником года за 2019 год, чем очень горжусь.
Мне удалось получить эту премию, и для меня это большое признание.
3. У нас есть возможность пройти курс повторно без оплаты.
4. Мы имеем лицензию на образовательную деятельность. На данный момент времени
в сфере финансов, если не ошибаюсь, мы единственные с такой лицензией. Благодаря этому
вы можете получить налоговый вычет за обучение.
5. По данным исследования Discovery Research Group FIN-RA – самая популярная школа
по инвестициям в России.
Это наши преимущества. Я не говорю, что другие курсы плохие. Пожалуйста, выбирайте
самостоятельно.
– При прохождении Курса, каким образом сохранить все видеоуроки у себя?
Можно приобрести уроки с доступом «навсегда», если есть необходимость.
После официального окончания обучения (это 4 недели на 1 ступень) доступ к урокам
будет сохранен за учеником еще на 3 месяца.
Также можно при желании повторно бесплатно пройти обучение в течение года. Это пол-
ноценное обучение с чатом и обратной связью от куратора.
– После прохождения платного Курса есть ли какие-то группы для дальнейших
консультаций?
После прохождения двух ступеней Курса ученики могут вступить в Клуб портфельного
инвестора.
В  настоящий момент в  Клубе функционирует чат и  форум по  различным темам, где
на вопросы отвечают эксперты Школы. Также несколько раз в месяц в Клубе проходят веби-
нары с  обзором новостей на  фондовом рынке, обзором на  отдельные компании, на  другие
финансовые и околофинансовые темы.
– Как попасть в Клуб портфельного инвестора?

В Клуб можно попасть после прохождения двух ступеней Курса и оплаты членства.
– Возможно ли оформить возврат НДФЛ с вашего Курса?
Да, можно. Школа безопасных инвестиций FIN-RA имеет лицензию на  образователь-
ную деятельность. FIN-RA  – единственная школа с  образовательной лицензией в  сфере
инвестиций. Поэтому после обучения можно оформить налоговый вычет и сэкономить тем
самым 13%.
102
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

– Что явилось толчком и мотивацией для создания школы?


Очень простая идея: в России 42 млн семей, из них ⅔ – это около 28 млн семей, вообще
не имеют никаких сбережений. У оставшейся трети средний объем сбережений около 50 000 р..
При этом по  статистике семейные союзы распадаются по  финансовым причинам.
Финансы – это то, что расклеивает наши российские семьи, и я бы хотел поделиться принци-
пами, как можно безопасно начать инвестировать и грамотно управлять своими деньгами.
Это позволит огромному количеству семей более грамотно управлять своими финансами
(моя цель маленькая – всего 1 млн из этих 27 млн).
Я буду очень рад, если благодаря моим Марафонам, Курсам это произойдет. Меня моти-
вируют большие цели. Кроме того, это предмет моего огромного интереса с самых малых лет.
С первых побед на экономических олимпиадах я очень интересуюсь инвестициями.
– Есть ли смысл проходить основной Курс, если пока нет возможности вклады-
вать более 2 000 р. в месяц?
Конечно, приходите на  Курс! Чем раньше мы начинаем инвестировать, тем бОльший
капитал мы накопим. Стоимость ценных бумаг на  бирже начинается от  600  р.. Конечно,
за несколько месяцев широко диверсифицированный портфель вы не соберете, но постепенно
вы придете к целевому распределению.
Я вижу по многим ученикам, что после того, как они узнают о финансовой грамотности
и как правильно распоряжаться своими деньгами, то и доход у них начинает расти, а также
может оказаться, что при том же доходе есть возможность откладывать больше.
– Я купила две ступени Курса портфельного инвестора без обратной связи. Мне
это удобнее по скорости. Будет ли это эффективно?
Если нет необходимости детального разбора домашних заданий, если не нужна обратная
связь, если вы уверены, что ваш портфель не нуждается в проверке куратора с учетом вашего
риск-профиля, и вы готовы самостоятельно нести за это ответственность, то тогда, конечно,
можно и без обратной связи.
– Прохождение ваших Курсов является инвестицией в себя?
Любое качественное обучение является инвестицией в себя.
– Где можно обучиться на финансового консультанта, у меня высшее техниче-
ское образование?
Очень хороший вопрос. Я считаю, что пока у нас качественного образования в этой сфере
нет. Все эти курсы, которые имеются, даже окологосударственного характера, не дают полного
знания о профессии. Я сам уже несколько лет ломаю над этим голову и не могу выпустить
этот продукт в свет. Дело в том, что нужна очень длительная практика, хотя бы от 6 месяцев
до года, чтобы получился достойный результат. В рамках имеющегося Курса я на себя такую
ответственность брать пока не готов. Структура такого курса у меня в голове зреет.
Есть программа обучения от Министерства финансов Российской Федерации. Посмот-
рите, с этого можно начать. Больше рекомендовать пока нечего. Но тренд на это движение есть.
Хороших финансовых консультантов у нас очень мало. На 30 000 человек населения в Рос-
сии приходится лишь один консультант. И это консультант очень среднего уровня знаний. Для
сравнения скажу, что в Европе 1 консультант приходится на 3 000 – 4 000 человек.
Наверное тут больше должна идти речь не о консультанте, а о финансовом учителе, кото-
рый помогает разобраться в семейных финансах.
– Почему на Марафоне рекомендуете приобретать отечественные акции?
Цель задания по приобретению активов в рамках Марафона – это возникновение чув-
ства, что вы инвестор. Можно сказать, что это не инвестиция в обычном понимании слова,
это именно пробная покупка. Абсолютно не имеет значения, что конкретно вы приобретете.
Важно понять, какие кнопки нажимать в приложении брокера, и ощутить, что вы сделали это –
стали акционером какой-то компании.
103
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

Это может быть любая компания. Если вам нравятся больше зарубежные, то можете при-
обрести акцию зарубежной компании.
– В последнее время вокруг торговли на бирже огромный «хайп», как вы про-
комментируете?
Действительно, за 2019 – 2020 годы количество инвесторов на Московской бирже увели-
чилось в два раза. Это огромный рост, и это прекрасно. Гражданам больше не выгодно вкла-
дывать деньги в депозиты, только-только обыгрывая инфляцию.
Логично, что в такой ситуации люди выводят свои средства из банков и идут на биржевой
рынок. Хорошо этому способствуют брокеры и современные технологии.

104
Д.  П.  Толстяков.  «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»

 
Заключение
 
Я рад, что вы дошли до конца и прочитали эту книгу. Надеюсь, что полученные ответы
принесут вам пользу и помогут облегчить вашу жизнь как инвестора.
Я с вами не прощаюсь, а приглашаю присоединиться к нам в социальных сетях:
• пройдите наш бесплатный Марафон «Я – Инвестор»
• прокачайте свои знания на Курсе портфельного инвестора
• присоединяйтесь к Клубу портфельного инвестора
• Мастер-класс по инвестициям за рубежом
• Мастер-класс по инвестициям для госслужащих
• Финансы в порядке
• Партнерская программа
P.S будьте бдительны
Проверяйте наименования наших аккаунтов по буквам
@dimatolstyakov
@d_tolstyakov
@finra.school
youtube.com/ДимаТолстяков
youtube.com/channel/UCV3jKpvlVqDj7VDFjM0GiKA
vk.com/finra
vk.com/tolstyakov
fin-ra.ru
zen.yandex.ru/finra
t.me/finraonline
tiktok.com/@dmitry_invest

facebook.com/finracenter
ok.ru/group/61351797784622
Мы никогда не  рассылаем инвестиционные предложения, остерегайтесь
мошенников!
Ни я, ни Школа FIN-RA никогда не будут присылать вам предложения вложить деньги
в какие-либо проекты. Мы оберегаем вас от этого и учим, как вкладывать деньги безопасно.
Прежде чем доверить свои деньги кому-либо, разберитесь с  предложением: кто, что,
зачем, почему. Будьте бдительны и подозрительны, если от нашего лица вам поступают сомни-
тельные предложения. Друзья, мы всей командой хотим вас уберечь от таких ситуаций. Думаю,
что вместе мы справимся.
Смотрите видео разговора с мошенником.
© 2016—2021  «Школа Безопасных Инвестиций», все права защищены. Копирование
материалов сайта без разрешения администрации запрещено.

105

Вам также может понравиться