500 советов по инвестированию

Дмитрий
Толстяков
500 советов по инвестированию.
Ответы на самые частые вопросы
«Издательские решения»
Толстяков Д. П.
500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы
/ Д. П. Толстяков — «Издательские решения»,
ISBN 978-5-00-539675-4
В этой книге собраны ответы на самые наболевшие вопросы по

инвестированию как для новичков, так и для практикующих инвесторов. В
ней подробно рассматриваются все инструменты инвестирования, вопросы
по налогообложению, описаны процедуры по открытию и закрытию счетов
у российских и зарубежных посредников, уделено внимание психологии
инвестирования. Рекомендуется в качестве вспомогательного материала при
самостоятельном обучении и для студентов курсов по инвестированию.
ISBN 978-5-00-539675-4 © Толстяков Д. П.

© Издательские решения
Д. П. Толстяков. «500 советов по инвестированию. Ответы на самые частые вопросы»
Содержание
Введение 6
Инвестирование 8
С чего начать 9
Инвестиции: портфель, диверсификация, риски 15
Как получать доходность от инвестиций 24
Инвестиции для госслужащих 29
Разное 30
Активы 37
Акции 38
Облигации 51
ETF 55
ПИФ 59
Товары (золото) 60
Недвижимость 61
Денежные средства 63
Высокорискованные инструменты 65
Налогообложение 67
Индивидуальный инвестиционный счет (ИИС) 72
ИИС тип А 78
ИИС типа Б 81
Льгота на долгосрочное владение (ЛДВ) 82
Брокер 84
Открытие счета 85
Перевод/закрытие счета 88
Комиссии брокера 89
Российские брокеры 90
Зарубежный брокер 94
Психология инвестора 96
Обучение 101
Заключение 105
4
500 советов по инвестированию
Ответы на самые частые вопросы
Дмитрий Павлович Толстяков

Редактор Наталья Ткаченко
Корректор Галина Харченко
Корректор Елена Кошелева
Корректор Виталий Вербицкий,
Корректор Алексей Евсеев
Корректор Руслан Насреддинов
© Дмитрий Павлович Толстяков, 2021
ISBN 978-5-0053-9675-4
Создано в интеллектуальной издательской системе Ridero
5

Введение

Приветствую вас на страницах своей книги!
Меня зовут Дмитрий Толстяков
Я консультант по инвестициям и семейным финансам, эксперт Национального центра

финансовой грамотности (Финансовый университет при Правительстве РФ), победитель Все-
российского конкурса «Финансовый советник года» (АМИКС). Также я являюсь основателем
Школы Безопасных Инвестиций FIN-RA, которая в 2019 году была признана лучшей шко-
лой/платформой в области инвестиций (Private Money Award 2019).
С помощью этой книги я хочу помочь вам найти ответы на самые наболевшие вопросы
по инвестированию.
6
В России 42 000 000 семей. 27 000 000 семей не имеют никаких накоплений.

Моя задача – изменить подход к управлению финансами
и помочь хотя бы 1 000 000 семей обрести устойчивое богатство
и передать капитал своим детям
Мой секрет инвестиций заключается в том, что я медленно, спокойно и терпеливо дви-
гаюсь к финансовым целям. Вместо трейдинга, хайпа на криптовалютах и форексе.
В инвестициях, как и в единоборствах, работает принцип «кайдзен» – маленьких усилий.
Если вы будете дисциплинированно сберегать и инвестировать 10% от вашего дохода, за свою
жизнь вы увидите в 30 раз больше денег, чем без инвестиций. Я – апологет безопасных, ста-
бильных и, в целом, надежных инвестиций, где нет места каким-то суперприбыльным страте-
гиям «купи-продай». Тем самым я развиваю внутреннее ощущение гармонии и комфорта. Я
считаю, что такая внутренняя любовь к себе – это очень важная вещь, чтобы в ежедневной
суете не забывать о моменте «здесь и сейчас», к которому можно прийти и через грамотные
инвестиции.
Нам с вами по пути, если вы хотите:
• стать инвестиционно грамотными и понять, как создать и приумножить свой капитал;
• грамотно составить инвестиционный портфель, придерживаясь своей тактики и стра-
тегии;
• сформировать пассивный доход;
• накопить деньги на образование детей, путешествия, крупные материальные цели;
• сформировать для себя достойную пенсию самостоятельно.
7

Инвестирование

Инвестиции – это вложение денежных средств в различные

инструменты с целью получения дохода. В отличие от спекуляций,
с помощью которых можно получить быструю прибыль, инвестиции
будут приносить доход в течение многих лет. Инвестиции необходимы
для того, чтобы обеспечить себе финансовую уверенность в будущем.
– Инвестиции – это модное веяние? Вокруг развелось множество учителей
на эту тему. Стоит ли нам верить в эти «сказки» или это для избранных?
В России менее 2% от населения ежемесячно занимаются инвестициями. Поэтому это
не модно, просто мы находимся в таком информационном поле. Хотя количество инвесторов
очень сильно выросло за последнее время, мы очень далеки от массовых инвестиций. Вот когда
бабушка в Саратовской области будет спрашивать у соседки, вырастет ли «Газпром» в следу-
ющем месяце, вот тогда, вероятно, можно сказать, что инвестиции – это модное веяние. А вот
учителей, действительно, развелось множество, поэтому стоит осторожно относиться к выбору
наставника. Ведь инвестиции – это не сказки, а очень увлекательное и абсолютно реальное
путешествие, доступное каждому, в которое стоит отправиться с опытным гидом.
Что такое инвестиции?
8

С чего начать

– Какая минимальная сумма нужна для начала инвестирования с учетом всех
расходов на брокера и налоги?
Многое зависит от личных возможностей каждого, но, как вы можете увидеть в рубрике
Портфель для дочерей, я начинал с 1 000 р.. На нашем YouTube канале есть видео, где я рас-
сказываю, с каких сумм начинать инвестировать, чтобы брокерские комиссии не «съели» всю
вашу доходность.
Первый год я, по сути, боролся с брокерскими комиссиями, потому что чем меньше
сумма, тем больший процент от капитала «съедают» комиссионные. Многое зависит от вашей
тактики. Например, если планируете пополнять портфель ежемесячно, то можно начинать
и с небольших сумм. А если планируете инвестировать редко, то я бы меньше чем с 50 000 р.
и не начинал, потому что влияние комиссий будет довольно существенным. Однако среди рос-
сийских брокеров можно найти тарифы с весьма приемлемыми комиссиями для любого уровня
капитала. А вот налоги нужно платить в любом случае, но есть законные способы снижения
налоговой нагрузки, о которых я расскажу далее.
– Нужно ли начинающему инвестору изучать макроэкономику?
Когда я учился в Университете экономики и финансов, у нас был курс по макроэконо-
мике. По моему мнению, нет необходимости изучать эту информацию для того, чтобы начать
инвестировать. Достаточно понимать, как устроены базовые вещи, в частности, экономика.
Для этого я рекомендую прочесть книгу Ха-Джун Чанга «Как устроена экономика».
Также для понимания специфики российского рынка можно прочесть «Систему Куд-
рина» Евгении Письменной. Многовато «воды», но, в целом, много полезной информации.
Еще рекомендую «Хулиномику» Алексея Маркова. Этого будет более чем достаточно.
Параллельно с этим подпишитесь на каналы, которые публикуют макростатистические
данные. Например, канал «PornStat» в Telegram (приношу извинения за каламбурное назва-
ние), в нем есть интересные выкладки.
Погружаясь в информационное поле, вы постепенно начнете видеть и понимать при-
чинно-следственные связи между теми или иными событиями в экономике и в том числе,
каким образом они могут повлиять на процесс инвестирования.
– Почему лучше начинать с акций, а не с облигаций?
Если вы имеете ввиду приобретение акции в рамках Марафона «Я – Инвестор», мы про-
сто делаем первую пробную покупку. Это не значит, что лучше начинать с акций, в данном
случае мы совершаем эту покупку больше для получения опыта.
9
Обучение должно быть не только теоретическим, оно должно подкрепляться действи-

ями. Опыт, который мы приобретаем, помогает нам чувствовать себя увереннее и придает сме-
лости, чтобы совершать следующие шаги.
Но если мы говорим об инвестировании в фондовые рынки
на длительный срок, то, конечно, лучше идти от консервативных инструментов
к более рискованным. Именно по этому принципу выстроена вторая ступень
нашего Курса: сначала мы изучаем облигации, затем переходим к нюансам
отбора в портфель отдельных акций.
– Если нет большой суммы денег, стоит ли начинать инвестировать по 3 000 р.
в месяц?
Однозначно стоит. Как минимум вы выработаете привычку систематически инвестиро-
вать. Чем раньше начнете работать над накоплением капитала, тем больший доход вы полу-
чите. Обратите внимание на комиссии брокера: если имеется только комиссия за операцию
(покупку или продажу), то размер взноса значения не имеет, а если есть ежемесячная комиссия
за активность или депозитарное обслуживание, то имеет смысл подкопить и инвестировать,
например, раз в три месяца.
– Есть 1 млн рублей. Хочется эти деньги сохранить и приумножить. При этом
пополнять брокерский счет возможно по 5 000 р. и не каждый месяц. Будет ли
эффективно вложить эти деньги в инвестиции? Куда лучше вложить?
Для того, чтобы грамотно ответить на этот вопрос, нужно понять, какой именно результат
вы хотите получить? Что именно вы от этих денег хотите? Финансовые цели индивидуальны, а,
значит, ответы на эти вопросы у разных людей тоже будут разными. Если вы планируете инве-
стировать в течение длительного срока, то имеет смысл, используя эту сумму, сформировать
портфель по принципу Asset Allocation. Если в ваших планах через полгода отправиться на эти
деньги в путешествие, то инвестиции на такой короткий срок будут не очень эффективными.
Ответьте на следующие вопросы:
• Сколько вам лет?
• Ваше семейное положение?
• Какие у вас источники дохода и какие риски их потери?
• Какой у вас риск-профиль?
• Какой вы инвестор: агрессивный или консервативный?
• Как и когда вы планируете использовать свой капитал?
10
Это поможет понять эффективность процесса инвестирования в вашем конкретном слу-

чае, после чего уже стоит разбираться с дальнейшей тактикой, а именно с теми или иными
инструментами, отвечая на вопрос «куда лучше вложить?»
– Что лучше – инвестировать сейчас 2 млн рублей и купить квартиру через
десять лет или взять ипотеку по госпрограмме под 6% годовых?
Ответ зависит от вашей ситуации: вы проживаете в своем жилье или съемном? Покупка
квартиры – это необходимость или желание «вложить деньги, чтобы не лежали»? Если квар-
тира съемная, то сколько будет составлять в месяц платеж по ипотеке и устроит ли он вас?
Слишком много вопросов. Поэтому можно рассчитать ожидаемый доход от инвестиций,
попросить менеджера в банке сделать расчет по ипотеке, сравнить оба варианта и сделать для
себя вывод: что же подойдет именно вам.
– Если есть ипотека под 8% годовых, стоит ли инвестировать или сначала пога-
сить ипотеку?
Необходимо проанализировать финансовое состояние вашей семьи и ответить
на вопросы:
• Каков общий доход семьи в месяц?
• Какой процент дохода уходит на оплату ипотеки в месяц?
• Какие у семьи есть обязательные платежи (коммуналка, оплата обучения для себя или
детей, другое)?
• Сколько в месяц семья тратит на продукты?
• Сколько остается свободных денег в месяц?
Если свободных денег остается более 20%, то, думаю, можно часть инвестировать,
остальную часть откладывать в виде «подушки безопасности» (неприкосновенного запаса,
который может тратить в непредвиденных экстренных ситуациях).
– Можно ли инвестировать, если есть ипотека и некоторые свободные средства,
или лучше закрыть ипотеку?
Это зависит от ваших процентов по ипотеке и многих других нюансов. Какой был перво-
начальный взнос, гасили ли вы уже досрочно, какой у вас остаток? Если вы уже рефинансиро-
вали и у вас минимальный процент, возможно лучше и не трогать эту ипотеку, а если процент
большой, то, конечно, стоит с этой ипотекой поработать.
Можно ее либо рефинансировать, либо погасить ее часть. Я рекомендую вам взять в руки
калькулятор и посчитать. Вы должны отталкиваться от того, что средняя доходность россий-
ского фондового рынка 15 – 20% в год.
Часто задают вопрос: где брать эти 20%?
Можно почитать статистику, посмотреть исторические доходности,
и тогда вы поймете, что это реальные цифры. Единственное дополнение –
нереально увидеть такие цифры за один год. Отдельно взятый год может
быть как хорошим, так и очень нехорошим, потому что экономика циклична
и бывают подъемы и снижения.
– Что купить сейчас на долгосрок, если есть 5 000 р.?
Если вы планируете инвестировать такую сумму ежемесячно, то я бы обратил ваше вни-
мание на фонды. Это один из самых безопасных активов для начинающего инвестора, так как
в фонде могут быть десятки, сотни, а то и тысячи ценных бумаг. Но если вы на эту сумму
купите только акции, например, «Сбербанка», то нарушите принципы диверсификации.
– На какой стратегии нужно сосредоточиться на старте?
Благодарю за вопрос! Я рекомендую новичкам придерживаться стратегии Asset
Allocation, которая является базовой инвестиционной стратегией и по статистике самой гра-
мотной для 8 из 10 инвесторов в мире. Asset Allocation – это распределение капитала по клас-
11
сам активов, что по данным исследований на 88% определяет успех инвестирования в долго-
срочном периоде.
Следуя данной стратегии, при правильном составлении портфеля и проведении ежегод-
ной ребалансировки вы гарантированно обгоните большинство инвесторов.
Есть инвесторы, которые отбирают отдельные бумаги, используя фундаментальный ана-
лиз, и/или придерживаются агрессивной стратегии инвестирования. У меня тоже есть агрес-
сивный портфель с IPO и займами под недвижимость, но эти вложения составляют совсем
небольшой процент моего портфеля.
Повторюсь, на старте я рекомендую сосредоточиться именно на стратегии пассивного
управления.
– Хочу купить на 5 000 р., но боюсь. Что делать?
Это нормально! Мы все – живые люди, и часто боимся делать что-то в первый раз.
Именно для того, чтобы справиться со страхом начать инвестировать,
в рамках Марафона «Я – Инвестор» мы вместе покупаем первую акцию. Мы
делаем это для того, чтобы вы прочувствовали, каково это – быть владельцем
ценной бумаги, чтобы увидели колебания рынка и поняли, какие ощущения
у вас это вызывает, чтобы прожили новые эмоциональные состояния. Если
вы будете инвестировать регулярно, страх исчезнет, и это станет привычным
действием.
Важно: если вы планируете приобрести ценные бумаги на 5 000 р. и не инвестировать
длительное время, то рациональнее накопить более крупную сумму, после чего инвестировать,
чтобы не потерять на комиссиях.
– Можно ли создать пассивный доход, если инвестируешь 1 000 – 3 000 р.
в месяц? Сколько времени на это нужно?
Несомненно, можно. В первом уроке нашего Марафона есть специальные формулы,
с помощью которых можно рассчитать размер необходимого капитала для требуемого пассив-
ного дохода. Зная размер капитала, можно также вычислить, сколько времени понадобится
на достижение цели при инвестировании указанных вами сумм.
Инвестиционный калькулятор
– Как выгодно распорядиться суммой 100 000 р.?
На этот вопрос нельзя ответить однозначно: все зависит от ваших целей. Когда подобный
вопрос звучит у меня на консультации, я обязательно уточняю ряд важных моментов:
• Сколько вам лет?
• Ваше место работы?
• Ваш ежемесячный доход?
• Какие финансовые потоки внутри семейства? Кто зарабатывает и распределяет доход?
• Есть ли дети, родители, иждивенцы?
• Есть ли у вас подушка безопасности?
• Есть ли у вас пассивы и активы?
• Как обстоит дело с недвижимостью – арендуете или имеете собственное жилье?
Без этой информации невозможно ответить на вопрос корректно. В одном случае луч-
шим решением будет положить деньги на депозит – создать так называемую подушку безопас-
ности. В другом (если доходы гораздо выше расходов) – стоит начать инвестировать с этой
суммы и постепенно формировать портфель, при условии, что вы сможете его пополнять систе-
матически. Если у вас есть потребительские кредиты, то, возможно, сначала лучше их пога-
сить. Еще один вариант – направить эти деньги на образование, повысить свою квалификацию,
увеличить активный доход, после чего уже инвестировать.
12
Каждый случай индивидуален. Без ответов на эти вопросы я не могу предложить грамот-
ное решение, иначе я буду выглядеть дилетантом. Премию финансового советника года мне
дали не зря.
– Что почитать начинающему инвестору?
У меня есть очень полезное видео на эту тему. Посмотрите его: я подробно рассказываю
об этом.
– Можно ли спастись от инфляции, ведь, например, за 20 лет деньги обесце-
нятся?
Важно инвестировать в активы, доходность по которым превышает уровень инфляции.
А еще можно «подстраховаться» лайфхаком. На Курсе мы обсуждаем самый оптимальный
вариант. Если вы инвестируете регулярно, например, каждый месяц, то каждый год увеличи-
вайте взнос на уровень инфляции. При этом идеально смотреть не инфляцию Росстата, а свою
личную инфляцию. Потому что инфляция у каждого своя: кто-то ездит на трамвае, и у него
проезд на 2 рубля подорожал, а кто-то – на дорогой машине, и цены на топливо совсем на дру-
гие суммы за год дорожают.
Таким образом, вы каждый год пересматриваете и увеличиваете сумму ежемесячных
взносов на размер инфляции, чтобы провести корректировку.
– Можно ли начать инвестировать в 16 лет?
Конечно, можно инвестировать в 16 лет. Однако необходимо уточнить у брокеров:
открывают ли они счета несовершеннолетним.
Если не открывают, то можно открыть счет на одного из родителей (конечно, необходимо,
чтобы родитель был в курсе, что его ребенок будет делать с таким счетом) и инвестировать
с его счета.
– Есть 70 000 р.. Куда их лучше инвестировать? В акции одной компании будет
разумно?
Такой вариант нельзя назвать разумным. Для того, чтобы максимизировать доход-
ность и минимизировать риск инвестирования, необходимо составить диверсифицированный
портфель, придерживаясь стратегии Asset Allocation. Это стратегия распределения капитала
по классам активов, согласно которой в портфеле присутствуют не только акции, но и облига-
ции, товары, денежные фонды. Акции сами по себе – высокорисковый инструмент, а если вы
инвестируете весь свой капитал в акции одной компании, то рискуете потерять свои вложения
полностью в случае каких-либо непрогнозируемых событий на рынке. Поведение рынка никто
не может предсказать точно, как и никто не даст вам стопроцентную гарантию стабильности
той или иной компании и не застрахует от снижения курса ее бумаг.
Я рекомендую вам составить диверсифицированный портфель из разных
классов активов
Сумма, которую вы имеете, вполне позволяет это сделать.
– А если просто инвестировать в фонды акций разных стран?
Именно такой вариант мы предлагаем как базовую стратегию. Инвестирование в эко-
номику разных стран обеспечивает страновую диверсификацию, что позволяет избежать так
называемой внутренней ошибки инвестора: когда инвестор предпочитает вкладывать денеж-
ные средства в экономику страны, в которой живет. Шансы, что что-то случится с экономикой
отдельно взятой страны существенно выше, чем мировой финансовый кризис, и в данном слу-
чае риск по портфелю существенно возрастает.
– Стоит ли начинать инвестировать, если сейчас могу вложить 1 000 р. и ста-
бильного дохода нет?
Думаю, пока не стоит. Один из базовых принципов создания капитала – дисциплина.
Важно регулярно приобретать активы, придерживаясь выбранной стратегии: в этом случае вы
13
сможете достичь поставленных перед собой финансовых целей в установленные сроки. Кто-то
инвестирует 1 раз в месяц, другой – 1 раз в квартал, третий – 1 раз в полгода. Вы не сможете
инвестировать регулярно, если у вас нет стабильного дохода, и в итоге благие начинания сойдут
на нет.
Я могу порекомендовать вам на этом этапе заняться формированием «подушки безопас-
ности» и поиском занятия, приносящего стабильный доход.
В любом случае, вы – молодец, что задумываетесь об инвестировании. Уверен, в неда-
леком будущем вы станете грамотным инвестором и сможете создать капитал для реализации
всех своих финансовых целей.
В чем хранить финансовую подушку безопасности
– Нужно ли начинающему инвестору вкладываться в иностранные компании?
Я считаю, что начинающему инвестору необходимо (как и всем) диверсифицировать свой
портфель. В том числе путем инвестиций в иностранные компании.
Как это можно сделать?
Приобретать фонды на акции разных стран. Таким образом вы не только диверсифици-
руете портфель по странам, но и по валютам.
Здесь же отмечу ошибку внутреннего инвестора. Это ситуация, при которой инвестор
вкладывается по большей части в ценные бумаги только одной страны.
Это неверная стратегия, на мой взгляд. Важно соблюдать в портфеле баланс.
Я предлагаю это делать пассивно.
– Кроме покупки и пополнения счета, что еще нужно делать начинающему
инвестору?
Кроме пополнения счета и приобретения ценных бумаг начинающему инвестору необхо-
димо проводить регулярную ребалансировку с целью привести распределение активов в соот-
ветствие с выбранной инвестиционной стратегией. То есть наша стратегия долгосрочного инве-
стирования выглядит как английский «buy, hold and rebalance» – «купил, держи и проводи
ребалансировку».
– Есть кредит. Откладываю деньги, чтобы чувствовать себя в безопасности.
Начинать ли инвестировать?
Думаю, вы выбрали хорошую стратегию – откладывать средства даже при наличии кре-
дита. Вы накопите определенную сумму, а что дальше? Возможно, стоит частично гасить кре-
дит ежемесячно, а потом уже сосредоточиться на инвестировании.
– С чего начать инвестиции?
Рекомендую пройти наш бесплатный Марафон «Я – Инвестор», после
которого вы будете точно знать, с чего начать инвестировать
На Марафоне мы подробно разбираем, как грамотно осваивать инвестиции и какие шаги
предпринять на старте. На мой взгляд, получить четкий план действий очень ценно для любого,
кто хочет освоить что-то новое.
14

Инвестиции: портфель, диверсификация, риски

– Зачем нужны облигации, если есть акции?

Объединяя в один портфель акции и облигации, мы можем минимизировать риск
и максимизировать доходность. Акции – высокорисковый актив. Используя стратегию Asset
Allocation и включая в портфель разные классы активов, мы стремимся сбалансировать риск
и доходность, регулируя процентное соотношение тех же акций и облигаций. При этом учиты-
ваем горизонт инвестирования и возраст инвестора: если, например, инвестору нужен пассив-
ный доход к пенсии, до которой осталось менее 5 лет, он рискует не получить необходимую
доходность в случае просадки портфеля на коротком сроке, если будет иметь в портфеле одни
акции.
– Горизонт цели 5 лет – портфель должен быть агрессивный? И какова доля
акций?
Если вы создаете портфель на 5 лет, то в нем ни в коем случае не должно быть 100%
акций – это катастрофа. Если вы посмотрите статистику по акциям за год, 3 года, 5, 10,
15 и 20 лет на примере США, то обнаружите, что при вложении в акции на двадцатилетний
период у вас точно не будет шанса получить отрицательную доходность.
С учетом того, что волатильность на российском рынке высока, при инвестировании
на короткий срок (например, на год или три), вы легко можете получить как плюс 50% за год
в среднем по той или иной бумаге, так и минус 35%. Пятилетний период отличается не сильно.
Поэтому, я бы не рекомендовал 100% ваших средств вкладывать в акции на таком корот-
ком промежутке времени. Ограничьте долю акций 30% – это максимальный предел. И обра-
тите внимание, в первую очередь, на дивидендные бумаги.
– Если до пенсии осталось 8 лет, какой портфель порекомендуете?
Во-первых, вы должны понимать, что этот портфель не должен включать слишком риско-
ванные инструменты. Во-вторых, важно ответить на принципиальные вопросы: планируете ли
вы работать после пенсии? Есть ли возможность пополнять портфель после выхода на заслу-
женный отдых? Если у вас стоит задача за 8 лет сформировать капитал, который будет вас
«кормить» в дальнейшем, – это одна задача. Если вы хотите продолжить работать после выхода
на пенсию, тогда задача другая и немного другие инструменты.
15
Возьмем ситуацию, когда вы планируете за 8 лет накопить капитал и больше не работать.

В этом случае я бы рекомендовал долю акций в портфеле менее 50%. Но это рекомендация
не совсем корректна, так как нужно отталкиваться в том числе от вашего риск-профиля. Воз-
можно, вам акции в портфеле не нужны совсем. Все индивидуально.
Еще раз повторюсь, что для решения такой задачи необходимо, в первую очередь, исполь-
зовать консервативные инструменты. Если вы рискнете и вложите деньги, например, в крип-
товалюту в надежде, что через 8 лет биткоин будет стоить 100 млн долларов, то можете к пен-
сии остаться без капитала.
– Можно ли максимально диверсифицировать свой портфель и забыть про
него на пять лет?
При долгосрочном инвестировании мы используем стратегию buy &
hold – «купи и держи», но я склоняюсь к варианту buy, hold & rebalance – «купи,
держи и проводи ребалансировку». Ребалансировки дают дополнительную
доходность. Не нужно проводить ее слишком часто, я рекомендую делать
ребалансировку раз в 6 – 12 месяцев.
Вы можете забыть о своем портфеле на пять лет, но это небольшой промежуток времени,
если мыслить горизонтами долгосрочного инвестирования. Ваш портфель будет волатилен,
и через пять лет результат может быть самым разным. Поэтому я бы все же рекомендовал
время от времени проводить ребалансировку, и, если есть финансовая возможность, регулярно
пополнять портфель на определенную сумму.
– Как правильно распределить активы?
Это серьезный и довольно обширный вопрос, который мы детально рассматриваем в рам-
ках Курса портфельного инвестора. Невозможно дать универсальную рекомендацию широ-
кому кругу людей, в противном случае это будет финансово безграмотно. Представьте ситуа-
цию, что вы попросите врача выписать рецепт на все случаи жизни. Думаю, если он согласится,
вы поставите под сомнение его авторитет.
– Как высчитать доли в портфеле?
Долевое распределение активов внутри портфеля формируется в зависимости от вашего
возраста, риск-профиля и горизонтов инвестирования. Анкету для определения риск-профиля
мы заполняем на Курсе. Если, например, вы хотите создать капитал для получения определен-
ного уровня пассивного дохода к пенсионному возрасту, то с течением времени доли активов
внутри вашего портфеля будут перераспределяться в сторону увеличения доли низкорисковых
активов по отношению к высокорисковым.
– Есть ли быстрый способ рассчитать процентное содержание портфеля?
Можно воспользоваться XLS файлом.
Если речь идет о портфеле, который уже приобретен, то можно пойти таким путем:
1. берем актуальный размер портфеля на сегодняшний день (обычно он указан в терми-
нале брокера);
2. выполняем отдельный расчет по стоимости классов активов (например, акции 70 000,
облигации 30 000);
3. рассчитываем: сколько в процентах стоимость каждого класса актива составляет
от стоимости всего портфеля;
4. получаем фактическое распределение портфеля: в моем 70% занимают акции, а 30% –
облигации.
– Пока мы формируем капитал и движемся к своей цели – мы деньги не выво-
дим?
Не выводим. Мы используем максимальную диверсификацию и сложный процент. В про-
тивном случае мы рискуем не достичь поставленной финансовой цели в запланированные
16
сроки. Важно ответить себе на вопрос: действительно ли цель, к которой вы стремитесь, для вас
важна? Если ответ положительный, у вас не возникнет вопросов о досрочном выводе средств.
– Лучше создать один портфель с мужем или каждый себе?
Зависит от того, одна у вас с мужем цель или разные.
Если цель одна, то можно вести один портфель.
Если цели разные, то лучше вести разные портфели и заниматься реализацией своей цели
самостоятельно.
– Вы теряли деньги за время работы с инвестициями?
Терял, когда занимался трейдингом. Особенно жестко было на акциях «Газпрома» –
потерял 250 000 р., поэтому ни в коем случае не рекомендую новичкам заниматься спекуля-
тивной торговлей на бирже. По данным одного научного исследования (1992 – 2006 гг.) менее
1% трейдеров демонстрирует хорошие результаты на протяжении нескольких лет подряд. Если
по неопытности вы потеряете деньги (а шанс очень велик), то можете сделать неверные выводы
и разочароваться в инвестициях в принципе. Я рекомендую придерживаться стратегии пас-
сивного инвестирования.
– Я могу в любой момент вывести все деньги?
Да, вы в любой момент можете вывести деньги с вашего брокерского счета, главное,
чтобы ликвидность ваших бумаг позволила это сделать. Напоминаю, что в случае с ИИС (инди-
видуальным инвестиционным счетом) вывод денег будет означать его закрытие и потерю нало-
говых льгот, если ИИС просуществовал меньше 3 лет. Если вы уже получили вычет, его при-
дется вернуть в бюджет.
– Если дивиденды поступают на брокерский счет, а накопления на ИИС, счи-
тается ли это реинвестированием?
Реинвестирование – это повторное вложение полученной от инвестиций
прибыли в ценные бумаги
Простыми словами, на дивиденды и купоны, которые поступят вам на брокерский счет,
вы вновь приобретаете активы согласно выбранной стратегии. Если же они поступили на бро-
керский счет или вы просто внесли деньги на ИИС и не покупаете на них ценные бумаги, то
это реинвестированием не является.
– С изначальным капиталом в 100 000 р. лучше вкладываться в ETF или акции
и облигации компаний?
Распределение активов в портфеле не зависит от суммы капитала, с которой вы планиру-
ете начать инвестировать. Кто-то начинает приобретать ценные бумаги, имея 10 000 р., у кого-
то это шестизначная сумма. Сначала вы составляете свой портфель, учитывая ряд факторов:
ваш возраст, риск-профиль, горизонт инвестирования, далее – распределяете в нем свои сбе-
режения.
– Что должно случиться, чтобы потерять весь портфель?
Если будете соблюдать постулаты пассивных инвестиций и принцип диверсификации, то
шанс потерять весь портфель стремиться к нулю.
– Что важнее: сберегать или приумножать капитал?
Важно все. Здесь нет «или», есть «и» – важно и сберегать, и приумножать. Что вы будете
приумножать, если вы не сберегаете? Или какой смысл сберегать, не приумножая? Складывать
под подушку – очень сомнительная стратегия, которая вряд ли приведет вас к достижению
финансовых целей. Инфляцию тоже никто не отменял: если деньги будут просто лежать, они
будут терять в цене. Банковские депозиты на данный момент тоже не приносят сколько-нибудь
интересной доходности. Инвестиционный портфель с различными классами активов выпол-
няет одновременно две функции: и сберегает, и приумножает. С моей точки зрения, идеаль-
ный вариант.
17
– Портфель на брокерском счете и на ИИС – это один портфель или разные?

Это зависит от того, как вам удобно вести учет. Если у вас несколько финансовых целей,
вы можете создать отдельный портфель под каждую цель. Например, на ИИС формировать
капитал для получения пассивного дохода при достижении пенсионного возраста, а для дости-
жения кратко- и среднесрочных целей открыть обычные брокерские счета у нескольких броке-
ров. С другой стороны, никто не запрещает иметь один портфель и учитывать в нем несколько
целей. Главное, чтобы у вас было четкое понимание сроков, инструментов, риска и доходности
по каждой из поставленных целей.
– Во что выгоднее вложить 1 млн рублей: в золото или доллары?
Ни во что из вышеперечисленного. Когда задают вопрос о выгоде, у меня создается ощу-
щение, что человек забывает о рисках. Риск и доходность ходят рука об руку, и, если вы ищете
крупную выгоду, будьте готовы принять на себя повышенные риски.
Прежде всего ответьте себе на вопрос: «Для чего вы инвестируете?».
А потом спросите себя: «Какой риск я готов принять?».
Если вы хотите получить прибыль, особо не рискуя, то лучше положить деньги на депо-
зит, чем вкладывать их в золото или доллары, так как невозможно предсказать, как будут вести
себя эти активы в будущем – с большой долей вероятности вы можете потерять свои сбереже-
ния…
Сама постановка вопроса говорит о том, что вы не до конца разбираетесь в понятиях
риска и доходности разных классов активов. Я рекомендую пройти наш бесплатный Марафон,
чтобы с разобраться с этим, после чего уже принимать решение: что именно вы хотите от этих
денег и каким образом их лучше распределить, опираясь на персональный риск-профиль.
– Как вы выбираете, какие акции покупать в портфель дочерей?
Я придерживаюсь четкого распределения в каждом из своих портфелей, в том числе
и в портфеле дочерей.
Я, например, знаю, что на акции в портфеле дочерей у меня выделено 60%, из которых
примерно 18% – российские акции. Также у меня есть целевое распределение по отдельным
ценным бумагам внутри каждого класса активов.
Помогает мне вести учет докупок рабочая тетрадь, которой пользуются студенты
на Курсе портфельного инвестора. То есть у меня в тетради указано целевое распределение,
а также я фиксирую в ней каждую докупку. Таким образом я вижу по распределению свои
цель и факт.
Когда я вношу очередную сумму пополнения, то тетрадь (запрограммированная форму-
лами) показывает мне актив, который необходимо докупить.
Таким образом, я всегда знаю: что происходит в моем портфеле и какой актив необхо-
димо докупить, а какой, возможно, продать.
– Почему в портфеле ваших дочерей не держите иностранные акции?
А как же ETF на рынки США, Германии, Китая? В каждой акции этих фондов сотни
компаний зарубежных рынков.
Таким образом я вкладываюсь небольшими суммами сразу во множество крупнейших
экономик мира.
– У меня есть вклад, но толку маловато. Создать портфель сразу или покупать
постепенно?
Мнение нашей Школы, которое исходит из статистических данных: покупать сразу,
а затем регулярно докупать. Но чтобы дать персональную рекомендацию, нужно знать, к чему
вы стремитесь. Возможно, вклад, о котором вы говорите, в течение своего срока обеспечит
доходность, необходимую для достижения ваших целей. В таком случае от составления порт-
феля можно отказаться.
18
Если же ваша цель связана с длительным процессом накопления, то лучше сформировать

портфель сразу.
– Как часто нужно пересматривать портфель и на основании чего?
Пересматривать портфель, то есть проводить ребалансировку, я рекомендую один раз
в 6 – 12 месяцев. Основанием для этого является изменение процентного соотношения акти-
вов внутри портфеля. В процессе докупок не всегда можно с точностью до процента придер-
живаться рассчитанного изначально процентного соотношения различных классов активов,
а в результате ребалансировки это соотношение вновь возвращается к исходному.
– При пополнении инвестиционного счета следует докупать инструменты
внутри портфеля, сохраняя соотношение баланса между разными классами акти-
вов?
Совершенно верно. Изначально согласно вашему риск-профилю, возрасту и горизонту
инвестирования вы составляете распределение между разными классами активов в портфеле,
соблюдая определенные пропорции, например: 60% акций, 30% облигаций, 5% золота, 5%
денежные фонды. При очередном пополнении инвестиционного счета вы докупаете те или
иные классы активов, стремясь сохранить исходное соотношение.
Не всегда это можно сделать с точностью в 1%, особенно, если вы только начинаете инве-
стировать и сумма довнесения у вас небольшая, но со временем вы сможете сформировать
портфель, исходя из изначально составленного процентного распределения по активам.
– Как часто нужно выводить прибыль и нужно ли?
Это зависит от того, какие цели вы перед собой ставите. Для каждой цели следует рас-
считать необходимый размер капитала. Вы можете выводить прибыль, если считаете необходи-
мым, но нужно понимать, что в этом случае при колебаниях рынка вы рискуете не достигнуть
цели к назначенному сроку. Если вы можете увеличить срок достижения цели, например, в слу-
чае чего съездить в отпуск не через год, а через полтора, то вы сознательно идете на этот шаг.
А если ваша цель имеет конкретный срок, сдвинуть который невозможно, например, оплата
образования ребенка, который через 10 лет закончит школу, то здесь уже совсем другие риски.
Я вижу смысл реинвестировать полученные дивиденды и купоны пока цель не будет
достигнута, а дальше – выводить прибыль, если есть такое желание.
– В чем хранить накопления на среднесрочные расходы на год?
Не совсем ясен вопрос. Годовой временной промежуток – это краткосрочный период.
Предположу, что вы планируете потратить какую-то сумму, например, на поездку через год.
Лучше хранить накопления в консервативных инструментах: карты с кэшбеком, короткие ОФЗ
или краткосрочные депозиты, если точно известен срок поездки. В крайнем случае можно
использовать ETF фонды типа FXMM, но, возможно, здесь срок стоит немного увеличить.
Руководствуйтесь правилом: чем ближе цель, тем менее рискованные
инструменты следует использовать
– Куда вы рекомендуете вкладывать в 2021 году?
Это зависит от ваших целей и стратегии инвестирования. Мои стратегии постоянны год
от года, поэтому в 2021 году я также планирую их придерживаться. Рекомендую вам посту-
пать аналогично: следовать выбранной вами стратегии, дисциплинированно инвестировать
согласно распределению активов в вашем портфеле и, как следствие, успешно реализовывать
все поставленные перед собой финансовые цели.
– Если есть ипотека, то разумно ли покупать только акции без облигаций?
Если есть возможность платить ипотеку и инвестировать – отлично.
Наличие ипотеки не должно влиять на распределение в портфеле. Оно зависит от срока
цели и вашего риск-профиля.
19
В любом случае составлять портфель только из одного класса активов и, тем более, такого
рискованного как акции, не стоит.
Любой портфель, я считаю, должен быть диверсифицирован.
– Как посчитать, выгоден ли мой портфель или пора что-то менять? Результат
за год 11,5%.
Отмечу, что ваш портфель показывает неплохой результат.
На ваш вопрос: стоит ли что-то менять, ответить невозможно, пока я не узнаю срок вашей
цели и распределение активов в портфеле. Необходимо обратить внимание, что доходность
портфеля не является ключевым фактором для проведения ребалансировки портфеля.
– Как распределить накопленный за 15 лет капитал на брокерском счете так,
чтобы он начал приносить пассивный доход, когда я уже не буду работать?
Для такой цели идеально вывести большую часть капитала в инструменты с фиксирован-
ной доходностью. Это могут быть облигации надежных эмитентов, депозиты, ETF через зару-
бежного брокера, которые выплачивают купоны и дивиденды, дивидендные акции. Но относи-
тельно акций выбор должен быть таков, что эти акции выплачивают дивиденды на протяжении
десятилетий. Надо помнить, что акции – это рискованный инструмент, и их доля не должна
быть слишком высокой, когда вы уже не будете работать.
– Если ликвидируется предприятие из ряда голубых фишек, то инвестор теряет
свои вложения?
Важно понимать, что компании из ряда голубых фишек не какие-то маленькие киоски
или магазины, это системообразующие крупные компании. Вероятность, что они будут ликви-
дированы, довольно низкая. Однако, как вы правильно заметили, если компания ликвидиру-
ется из-за банкротства, то инвестор, который вложил деньги в акции такой компании, может
потерять свои вложения. Но разумный инвестор не допустит такой ситуации, так как следует
принципам диверсификации.
– Стоит ли открывать счет у зарубежного брокера при долгосрочной стратегии
«купи и держи»?
На мой взгляд, такой подход дает грамотную диверсификацию.
Обучение на Марафоне и на Курсе мы выстраиваем следующим образом:
сначала изучаем процесс инвестирования через российских брокеров, затем –
через зарубежных
В России существует ряд налоговых льгот, в том числе льготы по ИИС, которые дают
отличную экономию в длительной перспективе. Мы обучаем тому, как использовать это пре-
имущество для увеличения размера капитала диверсифицированного портфеля.
С течением времени, когда сумма инвестиций увеличивается, есть смысл открыть счет
у зарубежного брокера, получая дополнительную диверсификацию. Лично я так и сделал.
При этом есть приверженцы инвестирования исключительно на российском рынке
и люди с противоположной точкой зрения, считающие, что инвестировать стоит только через
зарубежных брокеров.
– Нужен ли финансовый консультант для создания портфеля?
Я получил звание «Финансовый консультант года», что для меня было очень важным
и существенным событием. Но на ваш вопрос отвечу однозначно: для создания портфеля
финансовый консультант не нужен. Его стоит привлекать для решения специфических вопро-
сов, а своим портфелем вы должны уметь распоряжаться самостоятельно.
Привлечение финансового консультанта не дает никаких гарантий. Он может уволиться,
переехать, заболеть, отказаться работать и даже умереть. Что вы тогда будете делать? Искать
нового?
20
Я считаю, что самое правильное – самостоятельно освоить базовые принципы инвести-

рования и научиться разбираться с вашим капиталом самостоятельно. Я уверен, что для этого
достаточно вашего желания и определенного количества усилий и времени.
– У меня в пенсионном портфеле лежат ETF. Стоит ли добавлять туда акции?
В вашем портфеле имеются ETF – это прекрасно. А это фонды на какой класс активов?
Ведь ETF – это не просто ценная бумага, в структуре этой ценной бумаги лежат какие-
то иные ценные бумаги (акции, облигации, другие классы активов или их смесь).
Для ответа на вопрос о добавлении в портфель акций необходимо знать срок цели и ваш
риск-профиль.
Если на пенсию выходить через год, то я бы не включал в такой портфель много фондов
акций. Если пенсионная цель имеет срок 20 лет, то я бы включил в портфель преимущественно
акции.
– Под каждую цель надо делать отдельный портфель?
Это не обязательно. Вопрос удобства.
Если цели разные по срокам, то не очень удобно вести учет и совмещать две цели в одном
портфеле. Так как для объединения целей нам необходимо сделать общее распределение –
нечто среднее между распределением для долгосрочной цели, например, и краткосрочной.
В таком случае мы снизим доходность для долгосрочной цели и повысим риски для кратко-
срочной цели.
Поэтому я считаю, что удобнее вести два отдельных портфеля на две разные по срокам
цели.
Если цели примерно одинаковые по срокам, то их вполне можно совмещать в рамках
одного портфеля.
– Как сформировать портфели на разные цели?
Можно самостоятельно вести учет в Excel файле или блокноте, либо обратиться к сервису
для ведения портфелей.
Некоторые брокеры позволяют открывать субсчета. Это открытие разных счетов в рам-
ках одного брокерского счета: средства на каждый счет можно зачислять отдельно и при осу-
ществлении сделки можно выбирать счет. Очень удобная функция.
Как вместить несколько целей на один брокерский счет
– После того как накопил капитал, начинать тратить его?
Конечно, можно начинать тратить накопленный капитал. Однако, если имеется возмож-
ность, то почему бы не продолжить инвестировать? А если возможности для инвестирования
нет, а текущего дохода в принципе хватает на удовлетворение всех ваших потребностей, то
можно также оставить капитал на счете, чтобы сложный процент продолжал работать на вас.
Тратить капитал можно разными способами: единовременное снятие средств, если цель
необходимо оплатить сразу и полностью, или постепенное «проедание» капитала.
При последнем способе мы частично выводим средства, а остальная часть средств может
продолжать оставаться в консервативных инструментах и приносить дополнительный доход.
– Как сформировать капитал, если я уже на пенсии, и возраст старше 55 лет?
Принципы для формирование капитала одинаковые для всех возрастов: определяем срок
своей цели, распределяем активы в соответствии с риск-профилем и сроком цели, пополняем
счет и приобретаем активы.
– Как правильно сформировать портфель для дивидендных акций и спекуля-
тивных сделок?
Что касается дивидендных акций, то добро пожаловать на вторую
ступень Курса портфельного инвестора
Но спекуляциям мы на ней не учим.
21
– Как вы ведете учет своих портфелей?

Я использую сервис Intelinvest. Можно пользоваться и бесплатными программами – таб-
личка в Excel или множество разных приложений на сегодняшний день есть. На Курсе мы даем
рабочую тетрадь. Некоторые ребята ведут эту рабочую тетрадь для своего учета. Мы ее посто-
янно улучшаем, модернизируем. Есть сайты типа investing.com, где можно вести портфель,
в том числе, бесплатно.
– Как вы копите на инвестиции?
Я уже давно не коплю на инвестиции – я просто осуществляю инвестиции в ежемесяч-
ном и еженедельном формате. Есть активный доход и пассивный доход. Когда я распределяю
свои финансы, я определенную долю, а эта доля доходит у меня до 30% от доходов, отправляю
в свои инвестиционные портфели, коих у меня три базовых. Основной фундаментальный – это,
конечно, asset allocation из ETF; второй – это дивидендные акции; третий – агрессивный порт-
фель – инвестиции в точечный бизнес, сделки IPO. Но это ни в коем случае не для новичков!
По структуре – это инвестиционная лестница.
– Какой состав должен быть у краткосрочного портфеля на 2 – 3 года?
На мой взгляд, краткосрочный портфель должен состоять в основном из консервативных
инструментов: облигации, фонды денежного рынка и вклады в банке.
Что касается акций, на 2 – 3 года можно было бы рассмотреть их включение в портфель
от 0 до 15%.
Инвестиционный портфель на 3 года может состоять, например, из 15% акций, 70% обли-
гаций, 5% золота и 10% денежных фондов.
– Как фиксировать прибыль, чтобы был ежемесячный фиксированный доход?
Есть несколько вариантов. Один из них – сначала создать капитал, потом его потреблять.
То есть через инвестиционные инструменты вы создаете долгосрочно ваш капитал. Помните,
что благодаря дисциплине, вы можете создать капитал, существенно превосходящий ваши
доходы. Я постоянно повторяю это правило десяти процентов:
если вы переводите в инвестиции 10% от вашего активного дохода. При этом нет необ-
ходимости глубоко погружаться в отчеты и графики. Достаточно составить свой инвестицион-
ный портфель, переводить туда 10% от дохода, и за 20 – 30 лет вы создадите такой капитал,
который будет превосходить ваш активный доход за все это время раз в 20 – 30. Надеюсь, это
было понятно.
Потом вы начинаете расходовать этот капитал. Как его расходовать – это отдельный
вопрос. Если вы хотите фиксировать прибыль, то можете это делать, продавая по чуть-чуть
ваш капитал, который у вас есть. Это потребление капитала.
Не надо думать, что вы создадите огромный капитал, а потом он будет как-то «сжи-
раться», и вам будет от этого страшно. Это абсолютно нормальная тактика: когда вы создаете
на протяжении 20 лет капитал, и эти 20 лет помогают на следующие 30 лет решить задачу
финансовой независимости.
– В течение какого времени после начала инвестирования можно выйти на 15%
дохода?
Можно и за день. Вопрос в том, что будет на следующий день? А если серьезно, то чем
дольше вы инвестирует, тем стабильнее ваша доходность.
– Сколько компаний должно быть в хорошо диверсифицированном портфеле?
Если мы говорим о российском рынке, то в случае отсутствия в портфеле ETF FXRL,
который содержит в себе около 40 компаний, думаю, вполне реально включить в портфель
порядка 12 – 20 компаний.
Но эти компании должны представлять разные секторы экономики, чтобы соблюсти
диверсификацию и избежать перекосов в отдельные отрасли.
– Как вы определились с суммой пополнения портфеля в неделю?
22
Я посчитал, какую сумму должен инвестировать ежемесячно, чтобы достигнуть своих

целей, а потом разделил ее на 4 недели.
– Есть ли в России риск заморозки счетов ценных бумаг?
Если настанет «второй СССР», то все возможно. Представьте повторение ситуации
в нашей стране с революцией, гражданской войной и отменой частной собственности. Это
маловероятно, но никто с уверенностью не скажет, что это невозможно.
Как лично вы оцениваете риски отмены частной собственности в России? Я думаю,
вы тоже в какой-то мере допускаете подобное и понимаете, что эти риски не равны нулю.
Мы можем вспомнить достаточно примеров, особенно, если возьмем историю за последние
2 000 лет.
Но я хочу верить, что мы живем в цивилизованном государстве и у нас большое будущее.
Я чувствую, что мы сильный, интеллектуальный и одаренный народ, которому по силам изме-
нить порядок вещей, в том числе и на мировом уровне.
Вы можете быть со мной не согласны, сослаться на кейс 1917 года и действовать, исходя
из этого. Думаю, время все расставит на свои места. Вопрос только в том, не упустим ли мы
возможности, опасаясь событий, которые могут и не произойти?
– Как вы относитесь к пополнению портфеля один раз в год крупной суммой?
Это хороший вариант. Объясню почему.
Специалисты Vanguard проводили исследование рынков США, Великобритании
и Австралии за разный период времени с разным наполнением портфелей.
Вывод исследования однозначный: в большинстве случаев выгоднее инвестировать все
деньги сразу, а не постепенно. Связано это с тем, что рынок бОльшую часть времени рас-
тет, а не падает, поэтому лучше быстрее инвестировать, чтобы капитал мог расти и приносить
доход.
Как выбрать время для входа в рынок
– Может ли купленный лот уйти в минус и счет закроется?
В минус уйти может. Но счет закроется, только если вы покупали с использованием кре-
дитного плеча.
Если вы прошли наш Марафон, а тем более Курс, то точно не будете
покупать с использованием плеча
23

Как получать доходность от инвестиций

– Откуда берется 20% годовых?
На этот вопрос люблю приводить в пример так называемый портфель ленивого инве-
стора. Если посмотреть на историю 20 лет назад и сформировать портфель:
• ⅓ золото,
• ⅓ акции,
• ⅓ облигации.
То такой портфель имеет 30% годовых.
– Как рассчитать сложный процент?
Очень просто: сложный процент – это процент на процент.
Например, мы имеем среднюю доходность 10%.
Имея 100 р., через год мы получим 110 р. (100 +10%).
Теперь у нас 110 р.. Еще через год наш капитал составит 121 р. (110+10%). И так далее.
– В уроке №2 Марафона был финансовый калькулятор сложного процента. Как
его применять в инвестициях?
Можно реинвестировать дивиденды и купоны, то есть получать доход от дохода.
– Где взять среднюю доходность 20% годовых? Депозитов таких не существует.
У меня есть несколько ребят, которые умудрились в 2014 – 2015 годах все-таки положить
деньги под 20% годовых, когда был кризис. Но если мы говорим о такой доходности, то ее
могут дать акции – сбалансированный портфель из акций.
– Как добиться ставки 15 – 25%, которые мы считали для капитала?
Очень популярный вопрос. Я уже говорил, в отношении рынка мне этот глагол
«добиться» не нравится. Он предполагает, что вы будете требовать. В отношениях, и даже
в отношениях с инвестициями, требовать не стоит. Так же, как и в отношениях с женщинами.
Можно строить взаимоотношения, но ни в коем случае не требовать этих взаимоотношений.
Мы приходим на рынок и мы получаем то, что этот рынок может нам дать, грамотно
составляя портфель. Мы не можем от него требовать, приказывать ему, плеткой его гонять.
Не знаю у кого какие игры. Но в данном случае мы не можем четко сказать: рынок дай мне
это или то. Все, что мы можем, это правильно составить и диверсифицировать наш инвести-
ционный портфель: по странам, по валютам, по классам активов, по различным типам акций.
Далее мы можем быть дисциплинированными, можем оптимизировать налоги и комиссии. Мы
можем влиять на ряд факторов, и этих факторов ограниченное число.
Но на доходность от рынка мы влиять не можем. Поймите, пожалуйста, это правильно.
Если вы возомнили себя гуру, если вы возомнили себя автором рынка, то вас ждет глубокое
разочарование, так же, как меня когда-то в Таиланде у бассейна.
Мы для подсчета отталкиваемся от статистических данных прошлых периодов – это то,
что мы можем делать.
Если проще, то составляете портфель по принципам, о которых мы говорим на пятом
уроке Марафона. И исходя из статистических данных и этого портфеля, вы будете получать
максимальную доходность, на которую только способна современная портфельная теория.
– Откуда конкретно исходит цифра доходности в 15 – 25% годовых?
Из разных источников. Например, средняя доходность фондового рынка России 18%
годовых начиная с 2000 года.
Доходности классов активов в России, 2002—2019 гг. Среднегодовая рублевая доход-
ность за 18 лет
24
– Что можете сказать о фиксации прибыли? Так действуют спекулянты?

Фиксация прибыли – это когда мы купили ценную бумагу за 100 р. и потом продали
за 200 р.. Если не продали, но она стоит 200 р., то не зафиксировали. И вы абсолютно правы,
что в основном этот термин из лексикона спекулянтов.
Инвестиции или трейдинг: что круче?
– Моему брокерскому счету один месяц. Показывает доходность 2,2%, как
на ваш взгляд?
На мой взгляд, вы преувеличиваете доходность. Один месяц – слишком короткий срок,
чтобы делать выводы. И даже один год – тоже короткий срок. Одна из главных ошибок инве-
стора – это отсутствие последовательности – помните об этом. Если вы считаете себя автором
этой доходности, то это ошибка. Эту доходность дал рынок. Если бы сейчас было —5% доход-
ности, как бы вы реагировали, что бы сказали?
Любая из этих ситуаций нормальна. Мы, как долгосрочные инвесторы, стремимся охва-
тить рынок целиком. Если вы пытаетесь навязать свое авторство рынку, то вы глубоко заблуж-
даетесь.
К этому стоит относиться спокойно: мы знаем природу рынков, мы знаем на основании
истории, какую среднюю доходность можем получить в долгосрочном периоде. Когда вы инве-
стируете в акции, очень сложно оценивать короткими циклами, потому что может произойти
все что угодно.
В конце 2019 года я публиковал, что закупался акциями, которые принесли 60% годовых.
И что? Это хорошо или нет? Можно сказать, что я супертрейдер, повесить вывеску и позвать
людей на обучение, но это будет обманом.
Также я рассказывал в сторис об одном известном брокере, который продвигался мето-
дом «Займись инвестициями – получишь айфон». Это просто катастрофа, потому что созна-
ние человека настраивается на вариант «я точно получу доходность». Хотя это далеко не так.
– Если начал инвестировать с 1 млн рублей, реально ли через 15 лет жить
на дивиденды в 100 000 р. ежемесячно? Я консервативный инвестор!
25
В целом, такую цель достигнуть реально, но при этом важно знать: будете ли вы инвести-
ровать дополнительные средства весь этот промежуток времени, какой будет размер регуляр-
ных и разовых взносов, какая будет доходность вашего портфеля, будете ли вы реинвестиро-
вать доход от ценных бумаг, будете ли проводить ребалансировку и будут ли платить компании
нужный вам размер дивидендов. Слишком много неизвестных, чтобы я качественно ответил
на ваш вопрос.
– При достижении цели пассивного дохода к пенсии, как правильно его выво-
дить?
Один из вариантов – это постепенная продажа активов и вывод средств. Другой вариант –
это полная продажа с выводом в консервативные инструменты. Это кратко. Есть еще варианты.
– Во что инвестировать, если хочешь быстрый и малый результат?
Депозит, фонд FXMM и доходная карта (с процентом на остаток).
– Из чего складывается пассивный доход от инвестиций?
Есть портфель, составленный по принципу безопасных инвестиций. Когда вы в конечном
итоге сформируете свой капитал, например, через 20 лет, то следующие 30 лет вы можете жить
на средства с этого капитала. Это если очень грубо. Если вы агрессивный инвестор, то с агрес-
сивной части портфеля можно получать доход практически ежемесячно. Я об этом стараюсь
не говорить, потому что очень опасно для новичков.
– Какой доход считается достаточным для портфеля?
Доходность рынка – фактор, который находится вне зоны влияния инвесторов. Мы
не можем точно предсказать будущую доходность нашего портфеля, так как она зависит от мно-
жества переменных (в первую очередь, от распределения активов в портфеле, соблюдения
принципов страновой и валютной диверсификации, средних цен покупок активов в портфель,
экономической ситуации в мире и так далее.
Однако мы можем оценить ожидаемую среднегодовую доходность портфеля, ориенти-
руясь на исторические данные доходности индексов на широкие рынки. Если мы берем эти
данные за достаточно длительный период времени, то они получаются достаточно достовер-
ными, так как включают и периоды роста экономики, и периоды кризиса. Оценить историче-
скую доходность диверсифицированных портфелей можно на различных онлайн-сервисах для
так называемых бэктестингов портфелей.
Так, историческая доходность (причем как рублевая, так и долларовая) диверсифици-
рованных портфелей обгоняет инфляцию, в среднем, на 6 – 8% годовых, если речь об уме-
ренно-агрессивном или агрессивном долгосрочных портфелях, и на 3 – 5%, если речь о кон-
сервативном или умеренно-консервативном портфелях. Соответственно, при составлении
личного финансового и инвестиционного плана можно ориентироваться на эти цифры.
Важно отметить, что вероятность получения доходности, точно равной среднегодовой
в каждый отдельно взятый год, крайне мала. Она может быть как сильно выше (например, если
повторится 2014 год, рубль также сильно обвалится, то за счет валютной переоценки рублевая
доходность грамотно составленного портфеля с приоритетом, отданным валютным активам,
будет очень высокой), так и ниже (например, если повторится кризис 2008 года). Но на дли-
тельных промежутках времени она стремится к среднегодовой.
Хотя мы и не знаем точно, какая будет доходность в будущем,
и повлиять на нее не можем, сравнивая требуемую для достижения нашей
цели доходность со среднегодовой, мы можем сделать выводы относительно
реалистичности нашего инвестиционного плана и, по необходимости,
«подстраховаться», подкорректировав те факторы, что в зоне нашего влияния
(сумма взносов, горизонт инвестирования, ежегодная корректировка взносов
пропорционально инфляции и росту нашего активного дохода)
26
– Если я решил прекратить инвестировать, то как мне можно все продать?

Очень легко – через брокера. Так же, как и покупали.
– Что значит «процент доходности»?
Под полной доходностью инвестиционного портфеля или актива мы подразумеваем
доходность как в виде прироста стоимости этого актива, так и в виде полученных дивидендных
и купонных выплат с учетом их реинвестирования. Соответственно, среднегодовая доходность
показывает нам: на сколько процентов в среднем каждый год увеличивается размер нашего
капитала за счет прироста цен активов, получения и реинвестирования дивидендов и купонов.
А так называемая накопленная доходность за какой-либо расчетный период математически
рассчитывается как стоимость всех активов в портфеле по отношению ко всем суммам попол-
нения портфеля за этот период.
– Можно ли передать инвестиционный портфель по наследству?
Активы (в том числе ценные бумаги, акции, облигации, паи инвестиционных фондов
и т.д.) – это имущество. Как любое имущество они могут быть переданы по наследству в соот-
ветствии с нормами Гражданского кодекса РФ и аналогичных нормативно-правовых актов
в других странах.
– Как считать доходность, если дивиденды постоянно реинвестируются?
Самый удобный с практической точки зрения вариант учета фактической доходности
портфеля с учетом полученных дивидендов, удержанных налогов и комиссий брокера, – рас-
чет с помощью специализированных онлайн-сервисов для ведения портфеля. Например, при
помощи сервиса Intelinvest.ru, в котором эта доходность рассчитывается автоматически. Доста-
точно лишь подгрузить отчеты брокера. Самому вести такие подсчеты в Excel достаточно тру-
доемко.
– Как правильно докупать, если два портфеля у одного брокера: один – на пен-
сию, другой – на образование ребенка?
Для ответа на этот вопрос можно прибегнуть к следующей аналогии. Брокерский счет –
это кошелек, а разные портфели, которые мы закупаем внутри одного брокерского счета на раз-
ные цели, – это разные отделения в кошельке. Соответственно, мы самостоятельно распреде-
ляем активы по разным портфелям так же, как распределяем наши деньги (например, зара-
ботную плату) по разным отделениям кошелька. Следовательно, закупать активы в разные
портфели мы можем на одном брокерском счете, а вести учет портфелей мы можем раздельно.
В этом деле нам поможет Excel или сервисы по ведению портфеля.
– Как зафиксировать прибыль?
Чтобы зафиксировать прибыль и получить «живые» деньги, необходимо продать активы.
В соответствии с постулатами пассивного долгосрочного инвестирования, продажа активов
предусмотрена либо при выполнении ежегодной ребалансировки портфеля, либо на ста-
дии потребления капитала, когда нам нужны именно «живые» деньги для покрытия наших
материальных потребностей. Если вы инвестируете в ценные бумаги отдельных компаний
(не в индексные фонды), то допускается продажа таких бумаг, если инвестиционная идея для
покупки потеряла актуальность.
– Правда ли, что пенсионеры в Европе живут на инвестиции, а не на пенсию?
Все пенсионеры – разные люди, с разными финансовыми привычками и разным уровнем
дохода, который они получали до момента выхода на пенсию. Конечно, общий уровень финан-
совой грамотности в странах Европы, в целом, выше, чем в России, однако нельзя сказать
однозначно, что все 100% пенсионеров живут только на доход от инвестиций и что в течение
своей активной трудовой жизни все они соблюдали основные принципы финансовой и инве-
стиционной грамотности. И в разных странах Европы могут быть свои особенности пенсион-
ной системы и мер социальной поддержки граждан.
27
Советую к прочтению: Почему пенсионеры в Европе могут себе позволить красивую

жизнь
– Когда говорят «зафиксировать прибыль», имеют в виду продажу акций?
Совершенно верно!
– Если нужна часть денег, то продавать только акции, или как?
Вообще, такого быть не должно, если вы только начали инвестировать и находитесь
на стадии накопления капитала. Потому что должна быть хоть какая-то подушка безопасно-
сти для покрытия непредвиденных расходов. Если вы инвестируете, а потом решаете: «да ну,
заберу деньги», то это одна из ошибок, которую мы разбираем на Марафоне. Отсутствие после-
довательности в инвестициях – это враг №1.
Но если нужна часть денег, то продавайте. Хотя это будет нарушение инвестиционной
стратегии.
28

Инвестиции для госслужащих

– Сотрудник МВД может приобрести портфель?
Инвестиции для государственных служащих – тема интересная и достаточно спорная.
Что однозначно можно сказать – инвестировать можно. Но в какие активы?
Чаще всего запрет налагается на в инвестиции в иностранные финансовые инструменты,
то есть нельзя использовать активы, эмитент которых или сам актив зарегистрирован за пре-
делами Российской Федерации.
Вам как сотруднику МВД можно ознакомиться с Приказом МВД России
от 03.06.2015 №658, а также с локальным нормативным актом об ограничениях и запретах для
конкретных должностей ведомства, в котором вы работаете.
– В какие инструменты инвестировать госслужащим?
Для начала необходимо определить, в какие инструменты государственному служащему
инвестировать нельзя, а далее формировать свой портфель с учетом ограничений по вашей
конкретной должности.
Скорее всего, запрет касается иностранных финансовых инструментов (хотя он рас-
пространяется не на все должности госслужащих). Поэтому даже госслужащему с полным
запретом на инвестирование в иностранные финансовые инструменты можно инвестировать
в отдельные акции и облигации российских эмитентов, в некоторые БПИФ (в том числена
золото) и ПИФ, а также ЗПИФ недвижимости (в случае отсутствия конфликта интересов),
и таким образом, составить портфель, включающий в себя разные классы активов, в соответ-
ствии с постулатами современной портфельной теории.
– У госслужащих есть ограничения по инвестированию?
Для значительного количества государственных должностей есть запреты открывать
и иметь счета (вклады), хранить наличные денежные средства и ценности в иностранных бан-
ках, расположенных за пределами территории Российской Федерации, владеть и (или) пользо-
ваться иностранными финансовыми инструментами. То есть, в целом, запреты связаны с инве-
стициями через иностранную юрисдикцию.
– ETF от FinEx можно ли иметь госслужащим?
Компания FinEx зарегистрирована за пределами Российской Федерации.
ETF от FinEx находятся в ирландской юрисдикции.
Поэтому если у государственного служащего имеется запрет на использование иностран-
ных финансовых инструментов, то инвестировать в ETF от FinEx нельзя.
Мастер-класс по инвестициям для государственных служащих.
29

Разное

– Пару дней назад мой работодатель включил меня в список инсайдеров

согласно 224-ФЗ (я банковский сотрудник). Учитывая, что у меня на сегодняшний
день несколько брокерских счетов и ИИС, я теперь не смогу проводить операции
по этим счетам?
Полагаю, что скорее всего ограничения касаются инвестирования в отдельные ценные
бумаги, отдельные акции какого-то ограниченного количества компаний. Можно уточнить
у своего работодателя информацию об ограничениях по выбору инструментов для инвестиро-
вания и, по необходимости, обратиться за профессиональной юридической консультацией.
– Что может случиться с рынком ценных бумаг, если многие откроют брокер-
ские счета?
Классный вопрос! Скорее всего рынок будет расти, и я этого очень жду. В 2 раза выросло
количество инвесторов только за 2019 год, и этот тренд продолжается, в том числе, благодаря
нам. Когда инвесторов становится больше, они толкают цены вверх. Я этому очень рад.
– Индексы РТС и ММВБ о чем говорят инвестору?
О состоянии экономики России в целом: растет ли наш фондовый рынок, растут ли
наши компании, прибыльны они или нет. РТС рассчитывается в долларах, ММВБ в рублях,
а «начинка» у этих индексов одинаковая – все просто.
– Если бы Вы на 100% знали, что в 2021 г. наступит мировой финансовый кри-
зис, то как бы к нему подготовились?
Во-первых, я не могу себе представить, откуда такой инсайт? Но если бы все-таки я знал,
то смотрел бы в сторону «защитных» активов. Таких как золото, денежные фонды (в валюте),
облигации надежных эмитентов, кэш и так далее, чтобы, когда наступит кризис, эти деньги
переложить в «похудевшие» акции и воспользоваться «распродажей акций со скидками».
– Как понять, где применяется режим Т+1, а где T+2?
Очень легко. Вся информация размещена на сайте Московской биржи в разделе «Режим
торгов».
– Как вы относитесь ко вкладам ОМС (обезличенные металлические счета)?
Нейтрально-негативно. В первую очередь, ввиду комиссий и спредов – более высоких
в сравнении с вариантами инвестиций в золото через ETF или БПИФ.
– Как вам заявление о том, что фонды – это новый пузырь?
Заявлений очень много. В мире всегда что-то происходит, и одни люди умеют управлять
своим вниманием и правильно реагировать на внешние сигналы о происходящем, а другие
люди чаще всего ведомы этими внешними сигналами.
30
Откройте ленту Instagram, Yandex, вы читаете пять топовых новостей из этих лент? Там
каждый день что-то новое, мы никогда не стоим на месте, но важно, где при этом ваше вни-
мание.
Скорость потока информации в современном мире выросла в десятки раз, а управление
вниманием, к сожалению, ухудшается. Мы склонны реагировать на то, что нам подсовывают.
Поэтому много чего пишут: и фонды – новый пузырь, и Америка скоро «обвалится». Знаете,
сколько лет я нахожусь в рынке, столько лет я слышу, что Америка завтра «обвалится».
В прошлом году я вел десятки эфиров, и на каждом из них задавали вопрос про этот
«обвал». Писали, что копят кэш в ожидании этого события. Это было и два, и три года назад,
каждый раз при начале любой коррекции.
Когда в прошлом году Америка опять выросла, и при этом еще и на 30%, – это прям
привет всем тем «Вангам», кто ждал, что она рухнет.
И сейчас вот новая тема: фонды – это пузырь. Количество денег в пассивном управлении
только превзошло количество денег в активном управлении. Считайте, что половина денег
мира до сих пор находится в активном управлении.
Поэтому я считаю, что такой сценарий возможен, я ничего не отрицаю, но при этом
в текущих реалиях он маловероятен. Да и в целом, пассивные долгосрочные инвесторы ста-
тистически не совершают панических распродаж во время мало-мальски значимых кризи-
сов, а, напротив, стараются «затариться» акциями по-максимуму, ожидая продолжения тренда
на рост экономики и ВВП в долгосрочной перспективе, в отличие от активных инвесторов
и спекулянтов, пытающихся подгадать лучшее время для входа в «шорт» или «лонг».
Что читать инвестору?
– Поясните, пожалуйста, по-поводу образования «пузыря» на рынках.
Один из критериев (но далеко не единственный) – как только ваша бабушка спросит
у вас, как купить акции, вот это верный признак. Эта бабушка примерно 76-ти лет, живущая
где-то почти в глуши, говорит, что по телевизору сказали, что надо покупать акции и рынок
растет. Значит пора делать ребалансировку. Когда слишком много людей говорят о какой-то
теме, то тема становится очень перегретой. Когда все начали говорить о биткоине, я понял,
что скоро будет его падение, так оно и произошло.
– На данный момент вы живете на пассивный доход от вложений?
Если бы я сейчас прекратил любую активную деятельность, то я бы мог покрыть все свои
издержки тем пассивным доходом, который я получаю. Но я этого не делаю. Я продолжаю
инвестировать, реинвестирую пассивный доход. Я молод, я горю желанием заниматься актив-
ными делами, консультациями, развитием школ и другими своими проектами.
– Нужно ли диверсифицировать свои доходы на инвестиции и депозиты?
Депозит – это тоже инвестиция, просто с минимальной доходностью. Основная задача
депозита – сохранить деньги от обесценивания за счет инфляции, поэтому рублевые и валют-
ные депозиты – отличный вариант размещения «финансовой подушки безопасности».
– Чтобы стать квалифицированным инвестором, нужен какой-то документ
об образовании?
Для получения физическим лицом статуса квалифицированного инвестора ему необхо-
димо соответствовать как минимум одному из условий:
1. Стоимость активов и/или обязательств из договоров производных финансовых инстру-
ментов не менее 6 миллионов рублей.
2. Опыт работы в организации из сферы ценных бумаг и производных финансовых
инструментов: в организации, являющейся квалифицированным инвестором – не менее 2 лет,
в организации, не являющейся квалифицированным инвестором – не менее 3 лет.
31
3. Совершены сделки с финансовыми инструментами за последние 4 квартала с перио-

дичностью в среднем не реже 10 раз в квартал, но не реже 1 раза в месяц, и на сумму не менее
6 миллионов рублей.
4. Размер имущества (денежные средства и начисленные проценты в кредитных органи-
зациях, финансовые инструменты, в том числе в доверительном управлении, обезличенные
металлические счета) не менее 6 миллионов рублей на день проведения соответствующего
расчета.
5. Требование к образованию или обладанию квалифицированного аттестата: аттестат
о высшем экономическом образовании, аттестат ФСФР любой серии, квалифицированный
аттестат аудитора, квалифицированный аттестат страхового актуария, наличие CFA, CHA
или FRM.
– Некоторые компании могут обманывать в показателях отчетности. Как это
распознать?
Даже директор компании не всегда такое может распознать. Я думаю, у стороннего чело-
века навыков не хватит это понять. Оставьте эту затею. Если вы финансовый аналитик, то
можно попробовать. Но я бы на вашем месте не тратил на это время. По отчетности это
не понятно. Именно поэтому я придерживаюсь принципов широкой диверсификации в своей
инвестиционной стратегии, являясь микрособственником тысяч предприятий по всему миру
через пассивные индексные фонды. Таким образом, влияние рисков, связанных с бизнесом
отдельно взятой компании, на мой портфель в целом, будет минимальным.
– Стоит ли брать для старта маленький кредит?
Недавно в комментариях к моему посту одна девушка написала, что взять кредит – это
все равно, что обмочиться на морозе: сначала тепло, а потом очень холодно. Простите за такую
шутку, но истина такова. Если даже вы немножко так сделаете, то все равно сначала будет
тепло, а потом холодно.
Я категорически не рекомендую брать даже маленький кредит, чтобы начать инвести-
ровать. Осознайте, что инвестиции – это не способ быстро заработать, это способ сохранить
и преумножить уже заработанное, чтобы в будущем, когда «дивиденды» с человеческого капи-
тала (то есть наша зарплата) будут уменьшаться, дивиденды с финансового капитала компен-
сировали нам это падение с лихвой.
– Может ли произойти банкротство ММВБ? Что тогда будет с инвестициями?
ММВБ – это посредник. Если вы купили автомобиль у дилера и дилер обанкротился,
то с вашим автомобилем ничего не случится, потому что у вас право собственности на него.
С акциями и биржей – все аналогично.
Информация об активах, принадлежащих инвестору, хранится в депозитарии.
Депозитарий – это участник рынка ценных бумаг, который занимается учетом и хране-
нием ценных бумаг. Он обязан обеспечить сохранность ценных бумаг и прав на них.
Поэтому если что-то случится с биржей или с брокером, то право собственности на ваши
активы сохранится за вами.
– Откуда биржа берет деньги на выплаты инвесторам?
Биржа не выплачивает деньги инвесторам. Она является посредником между инвестором
и активами, которые торгуются на бирже.
– Какие ресурсы смотреть и слушать, чтобы быть в курсе событий на фондовом
рынке?
Мы в Клубе портфельного инвестора ведем несколько рубрик, посвященных обзору
новостей российского фондового рынка, макроэкономических показателей, целых отраслей
экономики и индустрии пассивных индексных фондов в целом. В формате вебинаров и PDF-
отчетов рассказываем об основных новостях и трендах на мировых фондовых рынках, фор-
мируем инвестиционные идеи для докупок на ближайшие месяцы. Еще можно смотреть
32
на Bloomberg или найти качественные телеграмм-каналы. Самое главное, вне зависимости
от того, какими источниками вы пользуетесь, помните, что любую инвестиционную идею надо
«примерить на себя», и ответственность за принятые инвестиционные решения будет только
на вас. Для успешного инвестора гораздо важнее дисциплинированное следование своему дол-
госрочному инвестиционному плану, чем судорожные попытки выбрать «ту самую» акцию или
«тот самый» удачный день для покупки. Как и в спорте, в инвестициях регулярность важнее
интенсивности.
– Что такое «стакан» и как им пользоваться на примере «Тинькофф»?
Если вы участвуете в Марафоне, то там есть об этом информация, а если не участвуете,
то еженедельно я покупаю активы в портфель моих дочерей – приходите и посмотрите, как я
этим пользуюсь.
По сути – это таблица, которая демонстрирует нам: какое количество заявок на покупку
и продажу и по какой цене. Как на обычном рынке. Мы видим заявки, которые выставили
покупатели и продавцы. Как только цена по заявкам покупателя и продавца совпадает – про-
исходит сделка.
– Действительно ли российские компании выводят свои акции с Московской
биржи?
На РБК была статья, посвященная этой теме. Вы уже знаете, что наш рынок один из самых
доходных по дивидендам, и компаниям существенно дешевле брать капитал из долгового
рынка, размещая облигации или при помощи займа. Это им дешевле, чем привлекать нас
с вами как собственников.
За 2018 – 2020 годы многие компании совершили так называемый bayback – обратный
выкуп акций с рынка. Это были и «Лукойл», и «Магнит», и «Лента». Компании в российском
сегменте видят, что акции недооценены, инвестиций не хватает, мультипликаторы очень низ-
кие – и это прекрасный момент для покупки, в том числе своих же акций.
Я считаю это хорошим сигналом для нас, как для инвесторов в российские акции.
За 2019 год количество инвесторов на Московской бирже увеличилось вдвое – это тоже колос-
сальный рост. Вы сейчас в правильном движении, если ищите возможности инвестирования.
Я очень рассчитываю на то, что наши Марафоны и Курсы в этом помогают. Это наша
миссия! Я знаю, что по статистике ⅔ населения не имеют вообще никаких сбережений и тра-
тят все деньги. Категорически с этим не согласен и делаю все, что могу, чтобы исправить эту
ситуацию.
– Почему портфель дочерей пополняете не сразу одной суммой в месяц?
Потому что это еще и рубрика, где я показываю, как действовать маленькими шагами.
Также я дополнительно формирую у себя некую дисциплину еженедельного инвестирования.
На этих основаниях я выбрал для себя такой формат. Но вопрос хороший, потому что логичнее
и удобнее это было бы делать раз в месяц.
Портфель для дочерей
– Какой процент издержек по созданию портфеля от суммы портфеля считаете
допустимым?
Многое зависит от страны. Вы знаете, я инвестирую и через российского, и через зару-
бежного брокеров. В России комиссии выше, но есть налоговые льготы. В идеале для меня
комиссии на брокера не должны превышать 0,2% в год. Что касается комиссий УК, то это
в среднем 0,5 – 0,9% в России, и 0,1 – 0,5% у зарубежных УК – это максимум.
– Где реально хранятся ценные бумаги?
В электронном виде в депозитарии. Поищите информацию о национальном расчетном
депозитарии (НРД) и его функциях, это несложно.
– Что значит «следовать за индексом», как это происходит технически?
33
Представьте пакет, в который вы складываете продукты. Вы положили туда продукты

в разных пропорциях, то есть мы собрали некий индекс. Например, яблоко занимает 5%,
вода 3% и так далее. Нам необходимо, чтобы управляющая компания купила нам этот индекс
в точных пропорциях, как в «пакете». Поэтому мы обращаемся к такой УК, или они могут
называться провайдерами ETF или ПИФ, любого фонда. Любой фонд может быть индексным
фондом, то есть полностью копировать, покупая в нужных пропорциях активы, которые опре-
делены индексом. Мы это делаем через фонды.
– Страхуются ли инвестиции?
Пока этого нет. Хотя вопрос на рассмотрении. Планируют ввести страхование ИИС,
но пока этого нет.
– Есть ли законодательные ограничения для мелких инвесторов?
Пока нет. Но, возможно, появятся, поскольку обсуждаются/принимаются законопроекты
о категоризации инвесторов. Давайте не будем пока это разбирать, еще ничего не случилось.
Если вдруг случится, и изменения в законодательстве коснутся широкого круга, как вы выра-
зились, «мелких» инвесторов, тогда будем об этом говорить.
– Что с рынком российских акций? Стоит ли ждать их падения, чтобы потом
вложить крупную сумму?
Я думаю, что не стоит ничего ждать.
– Стоит ли новичку выделить определенную сумму для того, чтобы «поиграть
на бирже»?
Я свое мнение на эту тему уже высказывал. Если у вас есть такое желание и вы готовы
потерять определенную сумму, то это ваше решение и ваша ответственность.
– Почему не рекомендуется покупать акции иностранных компаний начинаю-
щим инвесторам?
Если вы только начинаете инвестировать и еще понятия не имеете, что такое фундамен-
тальный анализ, какие льготы существуют, как составить грамотно портфель, то для чего вам
иностранные акции?
Конечно, если вы живете за границей и готовы покупать акции, осознавая, что это высо-
корисковый инструмент, то пожалуйста, покупайте. Но я еще раз хочу сказать, что те налого-
вые льготы, которые существуют у нас, дают огромное преимущество.
Обратите внимание – я инвестирую через зарубежного брокера, но там я всегда плачу
13% налога: 10% у меня забирают США и 3% я плачу в нашу налоговую службу.
Если я покупаю через российского брокера, даже с учетом более высоких комиссий
по ETF, то я имею льготы, например, льготу длительного владения.
У меня есть видео – там я говорю о льготах. Это льготы длительного владения, ИИС
(индивидуальный инвестиционный счет). Благодаря этим льготам вы можете существенно уве-
личить свою доходность.
Поэтому я рекомендую начать с того, что понятно и доступно. В качестве примера возь-
мем спортзал. Если вы приходите туда, то не начинаете сразу с весом 150 кг, вы будете увели-
чивать нагрузку постепенно.
– Сколько времени вы инвестировали, чтобы достичь желаемого результата?
Зависит от целей. Например, свой долгосрочный инвестиционный портфель я все еще
формирую, и это долгосрочная история. Если говорить о краткосрочных материальных целях
в перспективе двух-трех лет, то я использую инструменты с фиксированной доходностью,
чтобы получить нужный результат.
Мне хочется, чтобы вы понимали, что инвестирование – это своеобразный стиль жизни
и своеобразные отношения с деньгами.
– Если есть крупная сумма, можно ли инвестировать ее на начальном этапе обу-
чения?
34
Я бы подождал того момента в обучении, когда будет составлен инвестиционный порт-
фель. Торопиться не стоит – 2 – 3 недели или даже 2 – 3 месяца особого влияния на портфель
не окажут.
Если проходите обучение на Курсе портфельного инвестора, то
сбалансированный портфель вы сможете составить уже на 3 неделе обучения.
На 2 ступени можно будет доработать портфель в рамках долей, выделенных
на акции и облигации российских эмитентов.
Если вы у нас обучаетесь, то примерно через месяц сможете осознанно начать инвести-
ровать даже крупную сумму.
– Куда лучше вложить 5 млн рублей: в квартиру в Москве или в свой бизнес?
Давать советы из серии туда или туда очень непрофессионально. Подчеркну сразу – мой
ответ будет сейчас непрофессиональным. Я не знаю, какая у вас финансовая ситуация, есть ли
у вас подушка безопасности, какие у вас доходы, есть ли у вас кредиты и множество прочих
нюансов.
Однако могу сказать, что оба варианта вложения достаточно рискованные. А если это
весь ваш капитал и единственные ваши свободные деньги, то однозначно – оба варианта не под-
ходят. Все зависит от вашего риск-профиля, от вашего капитала. Решать тут только вам. А вло-
жения в свой бизнес вообще ближе к активному заработку, чем к инвестициям, ведь наверняка
вкладывать будете не только деньги, но и другие ресурсы (время, внимание и т.д.).
– Ваш взгляд на срочный рынок?
Я срочным рынком не занимаюсь. Это, в основном, для спекуляций.
– Почему большинство считает, что снижение ставки Центробанка это хорошо?
Низкая ставка Центробанка означает более низкие ставки на потребительские кредиты
и вообще кредитование, что приводит к увеличению спроса на товары и потенциально – к росту
экономики.
Роль ключевой ставки в жизни инвестора
– Можно ли заниматься инвестированием в другой стране? Это сложно?
Да, можно. Вопрос сложности или простоты достаточно относительный.
– Почему от разных банков стало так много рекламы про инвестиции?
Потому что ключевая ставка Центробанка падает, и никто не хочет идти в депозиты,
а в депозитах лежат 30 трлн рублей россиян – огромные деньги! Куда они пойдут? На фондовый
рынок!
Так что, друзья, вы сейчас в нужном месте, приходите на Марафон,
на Курс портфельного инвестора – научим всему, как правильно
делать. Должен отметить, это не является персональной инвестиционной
рекомендацией.
– У меня вопрос про инфляцию. Определение инфляции в общем все понятно,
но инфляция других стран влияет на нас, как на инвесторов?
Если мы планируем инвестировать и тратить капитал в России, то на нас влияет инфля-
ция российская.
Если мы планируем инвестировать и тратить капитал в другой стране, то необходимо
учитывать инфляцию именно той страны.
Например, капитал будем тратить в США, значит берем инфляцию США (историческая
инфляция порядка 2 – 3%). Здесь же необходимо иметь ввиду, что тогда и расчет нашей цели
необходимо проводить в долларах, и доходность учитывать необходимо также долларовую.
– А как быть инвесторам-мусульманам. Нам нельзя по религии жить на процен-
тах. Таким образом, мы не можем иметь в своих портфелях долговые ценные бумаги
35
(облигации). С чем нам разбавлять акции в портфеле? Неужели надо золото поку-
пать в большом количестве для долгосрочных инвестиций (свыше 20 лет)?
Вопрос интересный.
Ограничения связаны не только с облигациями, есть ограничения так же по инвестициям
в отели и даже в компании, у которых есть определенная степень закредитованности.
Знаю, что через зарубежного брокера можно найти ETF на «исламские» индексы, причем
не только американских компаний, а также ETF на золото с физической репликацией и даже
фонды на сукук.
Изучите эту тему более подробно, если она для вас актуальна.
– Во сколько часов по московскому времени лучше всего покупать доллары
на фондовом рынке? Мне сказали, что доллары покупаем в 11 часов по Москве,
а акции в 17 часов по Москве. Или это глупости?
Мы с вами не знаем, в какой период времени и куда пойдет цена на ценные бумаги или
валюту. Поэтому совершаем покупки в любое время работы биржи.
36

Активы

Активы – это виды ресурсов, способные приносить прибыль. Их можно разделить на сле-
дующие классы:
● акции,
● облигации,
● недвижимость,
● товары, денежные средства.
37

Акции

Акция – это ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части при-
были акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обще-
ством и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акции бывают обыкновенными и привилегированными.
Обыкновенные акции дают возможность принимать участие в управлении обществом.
Привилегированные акции такой возможности не дают. Однако они наделены рядом преиму-
ществ:
• выплата дивидендов по ним происходит в первую очередь;
• дают гарантированный доход;
• в случае реорганизации акционерного общества, держатели привилегированных акций
получают расчет первыми.
Дивиденды – это часть прибыли компании, которая распределяется между владельцами
ее акций.
– Почему привилегированные акции дешевле обыкновенных?
Скажу кратко: это сильно зависит от структуры акционерного капитала. Количество
обыкновенных акций может быть существенно меньше или больше, чем привилегированных
и так далее. Там существенный пул факторов, которые влияют на разницу в цене.
Не фокусируйте на этом свое внимание. Вам не должно казаться, что лучше из-за цены
купить привилегированные. Нет такого сравнения в данном случае. Представьте, что компания
выпустила 1 000 обыкновенных акций и 1 млн привилегированных. Ценообразование от этого
меняется.
– Каким образом вносится запись в реестр после покупки акций?
Через национальный расчетный депозитарий. Есть еще внутри биржевой инфраструк-
туры специальный орган – регистратор.
– Как часто необходимо докупать и продавать акции?
Я придерживаюсь позиции, что лучше постоянно находиться в рынке. Постоянно – это
как часто?
Здесь уже можно привязываться к какому-то событию или какому-то дню. Например,
выплата зарплаты 2 раза в месяц (можем инвестировать часть от зарплаты дважды в месяц),
«день инвестора» (отметили себе красный день в календаре для инвестиций – каждый первый
понедельник месяца), инвестиции раз в квартал (актуально, если есть комиссия за активность
на счете у брокера).
– Американские акции лучше покупать через американского брокера?
Я считаю, что лучше через американского. Это дает дополнительную диверсификацию.
– Ликвидность простых акций выше, чем привилегированных?
Если мы говорим об одной какой-то компании, то, чаще всего, да. Но компания компании
рознь. Иногда привилегированные акции одной компании более ликвидны, чем обыкновенные
другой.
– Когда можно будет продать акцию?
Когда вы поймете, что она перестала удовлетворять вас с точки зрения вашей стратегии.
Например, в моем случае, так как я преимущественно инвестирую в дивидендные акции, я
продаю тогда, когда поменялась дивидендная политика, или я понимаю, что дивиденды больше
«не светят».
– Если резко падает цена на акции, то их надо докупать или наоборот прода-
вать?
Если эти акции в вашем списке, то лучше докупать.
38
– Если правление компании не владеет акциями – это плохой факт?

Нет, не плохой факт.
– Как определить размеры дивидендов по акциям и время выплат?
Вы можете предполагать, читать новости, сайты раскрытия информации, есть сайт e-
disclosure.ru, искать на этих сайтах информацию, которая вас интересует. Но в целом, чтобы
не запариваться и не сидеть часами на этих сайтах, в отдельных каналах появляются новости
по-поводу дивидендов после совета директоров и общего собрания акционеров. Тогда не про-
пустите.
Вопрос в том, насколько вы хотите быть погруженным в тему? Я все таки за то, чтобы
быть минимально погруженным в тему. Чем больше вы уделяете внимания отдельным акциям,
тем выше вероятность сделок. Чем выше вероятность сделок, тем больше комиссии и выше
вероятность ошибки.
– Если компания-эмитент требует выкупа своих акций, то как поступать?
Вопрос в том – этот выкуп как предложение, как оферта или принудительный выкуп?
Если это принудительный выкуп, то ничего не сможете сделать – придется продавать, а если
это оферта, то ничего не надо делать, можете не продавать.
– Как инвестировать в иностранные акции?
Через зарубежного брокера или через Санкт-Петербургскую биржу. С конца августа
2020 года Московская биржа запустила торги в рублях по некоторым американским акциям,
поэтому ее тоже можно использоваться для покупок.
– Где смотреть, какой частью компании является моя акция?
Можно посмотреть объем акций в обращении, посмотреть, сколько у вас акций, разде-
лить количество ваших акций на объем в обращении и узнать вашу долю. Простая школьная
математика.
– Лучше иметь 10 акций одной компании или по 2 акции пяти компаний?
Я бы выбрал по две акции пяти компаний. Диверсификация наше все!
– Как выбирать: акции каких компаний покупать, кроме известных?
Очень объемный вопрос. Однако даже в вопросе уже ошибка. Если вы думаете, что
покупать нужно акции только известных компаний, я думаю, что вы немножко заблуждаетесь.
Отбор нужно производить не по популярности.
Отбор состоит из ряда этапов. Для начала вы определяете стратегию.
Затем, если вы решаетесь все-таки на покупку отдельных акций, вам
необходимо составить анализ.
Мы внутри нашей методологии делаем анализ по отраслям, по шести основным мульти-
пликаторам. Это краткая методология. На самом деле вопрос очень широкий.
– Хороший вариант покупать акции в даты отсечки?
Нет. Лучше покупать после дивидендного гэпа.
– Если планирую уезжать из России, покупать ли российские акции?
Конечно, можно покупать – у них хорошие дивиденды.
– На какое время покупаются акции?
У. Баффет говорит, что навсегда. И мне это нравится.
– Почему по некоторым акциям дивиденды платят нерегулярно?
Потому что прибыль компании не всегда регулярна.
– Подскажите, из чего формируется цена на акцию – только спрос и предложе-
ние?
В рыночных условиях – да, но меняется эта цена в зависимости от фундаментальных
показателей.
– Как понять, за какие акции выплачиваются дивиденды, а за какие нет?
39
Посмотрите дивидендную статистику по акциям (это можно сделать даже внутри прило-
жения «Тинькофф») и изучите дивидендный календарь.
– Часто захожу, а акций в наличии нет. В какое время их «ловить»?
Я приводил метафору про мужчину и женщину. Так и здесь. Если вы хотите познако-
миться с достойным мужчиной, то достаточно находится в тех местах, где и они, и сделать
так, чтобы на вас обратили внимание. Применительно к рынку – покупайте ликвидные акции.
Такие акции не надо «ловить», их всегда легко купить и продать.
– Берется ли комиссия при покупке акций «Сбербанка»?
Комиссия берется. У каждого брокера свои комиссии. Что касается налогов, то налог
взимается только при продаже бумаги, если вы на этом заработали. Не забывайте о налоговых
льготах, благодаря которым можно уйти от налогообложения.
– Поясните, пожалуйста, по выплатам дивидендов.
Сразу скажу, что выплата дивидендов – это не гарантия, они не обязательны. Даже если
компания заплатила дивиденды в этом периоде, это не значит, что она заплатит их в следую-
щем. Все очень сильно зависит от того, как идут дела у компании. Чтобы увидеть, когда и какие
компании платят дивиденды, наберите в поисковой системе запрос «дивидендный календарь»
и много интересного узнаете.
Если компания успешна и зарабатывает деньги, то она делится со своими акционерами
прибылью, а вы можете получить дивиденды. Если вы купили акции «Шавермы», а у нее крыша
протекла, и получились затраты на ремонт, и в течение года не было никакой прибыли, то
и дивиденды вы не получите.
– Нужны ли американские акции или только российские покупать?
Не понимаю, почему вы спрашиваете про американские акции, а не про китайские,
например? Запомните, у вас должно быть 4 типа диверсификации: первый тип – по классам
активов (акции, облигации, товары, недвижимость); второй тип – по странам – нужно охватить
весь земной шар в идеале (США, Россия, Китай, Европа, и т.д.); третий тип – по валютам.
Если вы инвестируете только в одной валюте – ждите беды. Четвертый тип раскрывать пока
не буду – рано для начинающих.
– Как определить, что акция является подлинной, а не бумагой, не имеющей
ценности?
На сегодняшний день торги осуществляются в бездокументарном виде. Вы имеете элек-
тронное подтверждение. Также выписка с вашего депозитарного счета будет являться таким
подтверждением. Эту выписку можно заказать у брокера.
– Дивиденды считаются совместно нажитым имуществом?
Да, если вы состоите в браке, то любое нажитое имущество считается совместно нажи-
тым.
– Как часто можно снимать дивиденды?
Если дивиденды поступили на брокерский счет, то их можно выводить сразу после зачис-
ления на счет.
Если дивиденды поступили на ИИС, то вывести их без закрытия ИИС невозможно. Хотя
некоторые брокеры позволяют настроить получение дивидендов не на ИИС, а на банковский
счет.
– Я новичок. Есть ли смысл покупать сейчас акции, если они находятся на своем
пике?
Не смотрите на цену акции, изучайте бизнес. Исходите из того, что вы покупаете бизнес,
а не акцию.
Сегодняшняя пиковая цена завтра может быть вполне привлекательной ценой.
Действуйте в соответствии со своей стратегией, находитесь в рынке. Так есть шанс при-
обретать ценные бумаги по лучшим ценам.
40
– «Лукойл» объявил выкуп акций. Что обычно происходит с такими акциями,

если их держать?
На эту ситуацию действительно стоит обратить внимание, это очень интересно. Суще-
ствует понятие «buy back» – это выкуп компанией своих акций с рынка. Такое мы наблюдали
в 2019 году с «Лукойлом», «Распадской» и некоторыми другими компаниями. Компании хотят
уменьшить долю акций в свободном обращении.
Зачем же они это делают? Поскольку российский рынок является недооцененным, также
санкции имеют место и другие трудности, поэтому потенциальный доход в долгосрочной
перспективе может быть очень высоким. Дивидендная доходность нашего рынка «топовая»
в мире.
Поэтому компания, осознавая всю перспективность и недооцененность своих акций,
выкупает их. Для примера представьте, что вы собственник какого-то магазина пополам с парт-
нером. И вы решили выкупить у партнера его долю. В таком случае, скорее всего, вы уверены,
что дела магазина пойдут «в гору», что прибыль будет возрастать, цена акций тоже будет расти.
Если отвечать на данный вопрос прямо, то после «buy back» цена акций растет – это очень
позитивный момент для отдельных акций. И мы можем видеть заинтересованность компании
в своих же бумагах.
– Как быть, если я против выкупа акций «Лукойла»?
Просто не реагируете и не продаете свои акции.
– Какие акции – обычные или привилегированные лучше покупать новичку?
Новичку важно просто что-то купить, не важно какая это будет акция.
В рамках Марафона важно просто сделать покупку. Возможно, вы вообще
потом не станете покупать акции, а будете покупать фонды, как я это делаю,
например. Пока вам нужно просто изучить, что это за актив такой.
Даже если вы дальше не начнете изучать материал, «фишка» в том, что у вас останется
акция и она будет привлекать ваше внимание. В этом хитрость образовательного процесса. Мы
как бы сеем семена, эти семена взойдут. У кого-то они взойдут быстро, у кого-то медленно.
Если вы уже совершили пробную покупку, просто посмотрите, как ведет себя этот актив, изу-
чайте литературу, которую мы рекомендуем, или обучайтесь у нас на Курсе.
Если вы ничего не читаете и не идете на обучение, семя все равно посеяно, и вы будете
за этой акцией наблюдать и образовываться все равно. В этом моя методология.
– Как происходит выплата дивидендов? Поясните кратко.
Выплата дивидендов происходит после фиксации дивидендной отсечки. Информацию
о дате дивидендной отсечки можно узнать из дивидендного календаря. Например, на 20-е
число намечена отсечка, и если вы на эту дату являетесь владельцем акции, то вы попадаете
в реестр и получаете дивиденды, они поступят на ваш брокерский счет. Вам при этом ничего
делать не надо.
– Как понять, что акция недооценена?
Проще всего по мультипликаторам. Надо взять показатели по отрасли (например, бан-
ковской). Самый простой показатель P/Е (соотношение цены и прибыли), который показывает,
за какое время окупятся вложения. Допустим, акция стоит 1 000 р. и она нам приносит 100 р.
дивидендов в год (это условные значения), таким образом наши вложения окупятся за 10 лет.
Поэтому смотрим средний P/E по отрасли и сравниваем его с P/E конкретного предприятия,
и если показатель предприятия ниже показателя по отрасли, то можно считать это предприя-
тие недооцененным.
Это очень простой и грубый расчет, потому что P/E не является основным ключе-
вым показателем. Есть дополнительные усложнения (оценка эффективности работы компа-
41
нии, закредитованности, дивидендной политики и т.д.), которые нет возможности рассмотреть

в рамках короткого ответа..
– Выгоднее покупать привилегированные акции, раз по ним платятся диви-
денды?
Если не углубляться, то ответ – да.
– Если в портфеле ETF, то дополнительно лучше взять те акции, которых нет
в ETF?
В целом, да. Это хорошая стратегия. Зачем повторяться?
Однако важно избегать перекоса портфеля в пользу акций отдельных компаний, иначе
это будет уже не пассивное, а активное инвестирование.
– Поясните, пожалуйста, по дивидендной отсечке.
Есть реестр акционеров компании. Условно в этом реестре проводят черту в определен-
ный день (день отсечки). Все, кто успел попасть в список акционеров до черты, получают диви-
денды за этот период. А те, кто купил акции компании после даты отсечки, не попадают в спи-
сок акционеров для выплаты дивидендов. То есть можно купить акцию за день до отсечки
и сразу получить дивиденды.
– Почему при просмотре сведений об акциях где-то есть вкладка «дивиденды»,
а где-то нет?
Каждая компания определяет собственную дивидендную политику, которая отражается
на сайте компании в разделе «Для инвесторов».
Некоторые компании платят дивиденды, а некоторые, например, как Yandex (представ-
ляющий собой компанию роста), дивиденды не платят, а всю прибыль направляют на свое
дальнейшее развитие.
– Какая периодичность выплат дивидендов по акциям?
Зависит от акций. Бывает ежегодный формат или раз в 6 месяцев. Очень редко – раз
в квартал. Надо помнить, что не все компании платят дивиденды, и даже те компании, которые
их платят, могут в тот или иной год их не заплатить.
Я надеюсь, все понимают, что такое дивиденды. Представьте предприятие. Если у пред-
приятия есть прибыль, то дивиденды в соответствии с уставом и дивидендной политикой могут
быть выплачены по решению собрания акционеров и совета директоров. Если у предприятия
нет прибыли, то и дивидендам взяться неоткуда.
– Хочу купить дивидендные акции на долгосрок, когда лучше их покупать?
Одна из стратегий – это покупка акций после выплаты дивидендов. Но на нашем рынке
дивиденды, в основном, выплачиваются летом, поэтому можно делать такие покупки зимой,
не надо ждать полгода. Зависит от того, когда планируется выплата дивидендов по конкретной
бумаге.
– Какие акции приносят дивиденды и где можно посмотреть эту информацию?
Я уже говорил, что вопрос о том, приносит ли акция дивиденды, может быть не опреде-
лен. Акция может приносить дивиденды, а может и нет в какой-то год. Если вы открыли счет
у «Тинькофф», то в приложении есть вкладки «События» и «Дивиденды». Можете посмотреть,
выплачивает ли их компания. Также просто в поисковой системе можете набрать «дивиденд-
ный календарь» и тоже получите много полезной информации.
– Как узнать, какие акции будут приносить доход 25%?
Можно наблюдать со стороны, ничего не покупая. Таким образом вы бы пронаблюдали,
как за 2019 год американский рынок вырос на 20% в долларах. Тогда бы вы увидели это,
но только в конце года. Конечно, это сарказм. Заранее такое знать нельзя. Можно только, опи-
раясь на исторические данные, сделать предположения.
Еще раз напоминаю, когда мы касаемся фондовых рынков, мы имеем дело с вероятно-
стями.
42
Рынки, как наша жизнь, – заранее невозможно предсказать. И в этом вся

прелесть.
Некоторые мудрецы считают, что мы приходим на Землю, как космонавты на тренировку.
Это как игра, а разве интересно играть, зная заранее, что произойдет? Поэтому мы забываем,
кто мы такие, и погружаемся в игру, чтобы удивляться, радоваться или огорчаться!
– Разъясните, пожалуйста, про дивидендный гэп?
Совет акционеров назначает дату выплаты дивидендов. Условно мы можем назвать эту
дату – датой отсечки под реестр. То есть все владельцы акций на эту дату попадают в реестр для
выплаты дивидендов. Те, кто покупают акцию после этой даты отсечки – дивиденды не полу-
чают. Таким образом, цена акций на следующий день после даты отсечки падает примерно
на размер дивидендов. Вот эта величина, на которую снижаются акции после даты отсечки,
и называется дивидендным гэпом.
– Какие акции «Сбербанка» вы предпочитаете – обычные или привилегирован-
ные? Почему?
Я предпочитаю привилегированные акции. Привилегированные акции дают бОльший
доход, так как стоят они меньше обыкновенных акций, даже если размер дивидендов одина-
ковый. Отсутствие права принимать участие в решениях собрания акционеров не мешает мне
получать доход от этих акций.
– Как проанализировать акции американских компаний?
Так же, как на второй ступени мы учились анализировать акции российских компаний.
Ориентируйтесь на фундаментальный анализ. Чтобы его правильно проводить, необходимо
все-таки обучиться.
– Могу ли я продать акцию, если у меня в портфеле ее нет?
Это интересный вопрос. Для тех, кто разбирается, ясно, что можно продать такую акцию,
и это будет короткая позиция или «short». Но для вас я отвечу, что не можете.
– Назовите три акции, которые стоит купить в 2021 году?
По моим предпочтениям ничего не меняется. Я думаю, что это «Сбербанк», потому что,
если приходят иностранные инвесторы, то они приходят в крупные компании. Также «Газ-
пром нефть» – интересный актив на долгосрок, цены на нефть рано или поздно восстановятся.
Вообще, сложно все-таки говорить о конкретных компаниях, лучше смотреть по отраслям. Я
уверен, что в 2021 году будет расти финансовый сектор, поэтому «Сбербанк» – у него большой
потенциал. Сейчас никто не может предполагать, что через 10 лет он будет стоить, например,
2 500 р. за акцию, которая сегодня стоит около 250 р., но такой потенциал у него есть.
«МТС» лично мне нравится, как отдельная компания. Из нефтяных компаний мне нра-
вится «Лукойл», но именно сейчас он дорогой, а я его купил когда-то давно и продолжаю дер-
жать.
– Есть ли смысл покупать акции, если до пенсии 10 лет?
Есть смысл в покупке акций, но они не должны составлять основу портфеля. Их доля
должна быть точно менее 60%. Но должна быть обязательно, ведь это класс активов, менее кор-
релирующий с облигациями и дающий наибольшую доходность на длительных промежутках
времени. Даже на стадии потребления капитала я планирую оставить долю акций в пределах
30 – 40%, так как согласно многим исследованиям, такая доля акций способствует повышению
«выживаемости» капитала и лучшему соотношению «риск-доходность» при периодическом
изъятии средств из портфеля.
– Зачем покупать российские акции, которые не платят дивиденды?
В акциях существует три базовые стратегии – это акции роста, акции стоимости и акции
дохода, или иначе говоря, дивидендные акции. Данное пояснение очень примитивно и даже
может показаться непрофессиональным, но я хочу, чтобы вы поняли основы.
43
Каждая из приведенных стратегий основана на различных подходах к анализу акций.
Например, «Распадская» потенциально может быть акцией роста, она не платит дивиденды,
но ее «взлет» может быть очень серьезным, если Китай продолжит закупать уголь, и цены на это
сырье будут высокими.
Если вы приверженец дивидендной стратегии – это просто не ваша бумага. Опирайтесь
на свои стратегии и цели.
Эти стратегии можно комбинировать.
– На сколько могут упасть акции, возможно ли потерять все деньги?
Акции – высоковолатильный инструмент, вследствие чего в отдельные периоды времени
они могут терять в цене десятки процентов. Вы можете лишиться значительной части своего
капитала, если все ваши деньги будут вложены в акции одной компании. Также можете полу-
чить убыток, если приобрели акции компаний из какой-то одной отрасли, которая пострадала
в силу ряда причин. Именно с целью избежать подобных рисков я рекомендую использовать
диверсифицированные инструменты и не инвестировать только в акции отдельных компаний
или одной отрасли.
– Я не согласна, что технический анализ не важен. Те, кто когда-то купили акции
«Сбербанка» по 280 р., уже 2 года ждут прибыли.
Я не говорю, что технический анализ – это зло злейшее. Если вы трейдер и умеете поль-
зоваться техническим анализом, имеете свою стратегию, знаете, как на этом зарабатывать, то
это хорошо. Но реальное использование технического анализа для успешной торговли я в своей
жизни видел единицы. Это очень сложная профессия. Подавляющему большинству начина-
ющих инвесторов не хочется превращать инвестиции во вторую работу, которая будет отни-
мать время, энергию и приносить стресс при больших рисках неправильно интерпретировать
сигналы и индикаторы технического анализа. Именно поэтому пассивные инвестиции через
индексные фонды – относительно простой и безопасный способ сохранить и приумножить свой
капитал, с затратами времени на управление портфелем в пределах 1 – 2 часов в месяц.
– Где смотреть новости компании для фундаментального анализа?
Смотрите на сайтах раскрытия информации. Например, на сайте Интерфакса.
– Какие акции, на ваш взгляд, наиболее перспективны?
Если вы планируете купить акции, опираясь только на мой ответ, то вы заранее готовите
себе пространство для ошибки.
– Стоит ли покупать акцию из «голубых фишек» на пике роста или лучше подо-
ждать более удобные точки для входа?
Все зависит от вашей инвестиционной стратегии. Если вы покупаете на долгосрочную
перспективу, то ждать – это плохая практика.
– Что будет с акциями через 15 – 20 лет? Как можно быть уверенным в чем-то
на таком длительном отрезке времени? Уйдет ли вся прибыль на инфляцию и отчис-
ления брокеру либо еще на какие-то расходы?
Начиная инвестирование в фондовый рынок, вы должны понимать, что имеете дело
с вероятностными моделями. Это значит, что есть определенная доля вероятности наступле-
ния того или иного события. Невозможно быть абсолютно в чем-то уверенным. Фондовые
рынки прекрасно отражают нашу жизнь. Можете быть уверены, что завтра кирпич на голову
не упадет? Есть определенная доля вероятности такого события, она мала, но при этом не равна
нулю.
На фондовых рынках абсолютно такая же ситуация. Пытаясь ответить на этот вопрос,
мы можем опираться исключительно на исторические данные. Вы можете провести самостоя-
тельный анализ, рассматривая исторические данные. Изучите графики, посмотрите, что было
с акциями «Сбербанка», «Газпрома» 10 лет назад. Посмотрите, какая была цена акций. Пред-
положите, что в тот момент у вас была сумма 100 000 р., и вы бы их вложили. Какие бы акции
44
вы приобрели? За какую цену? Вы увидите, какая сумма из этих 100 000 была бы у вас к сего-
дняшнему дню.
Я на Марафоне приводил одну историю. В 2012 году я взял кредит
на 1,2 млн рублей, выплата была 43 000 р.. Меня это очень напрягало. Это
была очень существенная сумма в семейном бюджете. Бизнес, в который я
вложил эти деньги, не пошел. Надо было уже не 1,2 млн рублей возвращать,
а 1,5 млн рубле. Я сделал расчет. Если бы я эти деньги вложил в фондовые
рынки в 2012 году, то в 2019 году у меня был бы уже очень приличный капитал,
который можно было бы использовать как часть пассивного дохода. 43 000 р.
были бы уже моим доходом, а не банка.
– Что значит «купить по рыночной цене» при покупке акций?
Это значит – купить по самой лучшей цене продавца.
– Почему Бенджамин Грэм пишет, что привилегированные акции – это плохой
вариант?
Потому что он инвестировал в середине XX века. А сейчас ситуация немного поменя-
лась. Книга у него хорошая, но нужно переносить на сегодняшние реалии. Привилегированные
акции в США 50 лет назад имели несколько другой характер, чем сейчас.
– Стоит ли покупать акции на «просадке»?
Зависит от вашей инвестиционной стратегии. В целом, «просадка» – это хорошее время
для входа в рынок, в диверсифицированные индексные фонды. Если речь про акции отдельной
компании, то требуется все же более глубокий анализ компании как бизнеса, для принятия
решения.
– Доход по акциям – это рост цены плюс дивиденды. Как часто выплачиваются
дивиденды?
Как часто и сколько выплачивается дивидендов зависит от дивидендной политики ком-
пании. Выплаты могут быть раз в год и два раза, и ежеквартально, а могут вообще отсутство-
вать.
– Стоит ли начинающему инвестору покупать недооцененные акции?
Такие акции могут быть хорошим приобретением, но только при условии, что это
не единственная позиция в вашем портфеле.
– На что нужно полагаться при выборе акции?
Необходимо изучить фундаментальную характеристику данной компании, подходить
к этому очень скрупулезно. Изучить отчетность. Подходите к этому процессу так, как будто вы
выбираете конкретный бизнес себе в портфель. Необходимо провести детальный анализ всех
характеристик.
– Через какое время после дивидендного гэпа начинают расти бумаги? Инте-
ресует прогноз по «Северстали».
Я прогнозов не даю. В мире каждый день происходят разные события, которые влияют
на бизнесы компаний, и, как следствие, на котировки акций этих компаний, и предсказать
точно на 100%, что будет завтра, даже Ванге было бы не под силу. Рекомендую вам самосто-
ятельно провести определенную работу. Изучите графики, посмотрите за какой срок «Север-
сталь» закрывала свой дивидендный гэп за последние 10 лет. Таким образом, вы получите свой
средний личный профессиональный прогноз.
В среднем, акции российского рынка закрывают дивидендный гэп достаточно быстро,
относительно мирового рынка.
– Купили акции, а дальше что? Как долго они находятся в инвестиционном
портфеле?
45
Все зависит от того, на каком этапе вы находитесь и каковы ваши цели. Если вы форми-
руете капитал, постоянно пополняете портфель и докупаете туда инструменты, то реинвести-
руйте дивиденды. Если у вас спекулятивная стратегия или дивидендная, то вы дожидаетесь
получения определенного уровня дивидендов и получаете свой доход. Процветаете, живете,
радуетесь жизни.
– Влияет ли на сумму дивидендов дата покупки акции?
Конкретно на размер дивидендов не влияет, так как дивиденды определяются в твердом
выражении. Например, 10 р. на акцию.
Однако полученная доходность в процентном измерении определяется ценой акции.
Например, мы купили акцию за 100 р. и получили 10 р. дивидендов в год. Значит
получили доходность 10%. Или мы можем купить акцию за 200 р., размер дивидендов будет
таким же – 10 р., но полученная доходность будет уже 5%.
– Какие акции лучше приобретать на долгосрочные цели: российские или ино-
странные?
И те, и другие для максимальной диверсификации.
– Приведите, пожалуйста, примеры падения акций на длительной перспективе?
Для примера возьмем «Газпром». В 2008 году его акция стоила около 300 р.. Можно
найти огромное количество примеров.
– Откуда у вас вера в Распадскую?
На основании глубокого анализа. Я уверен, что это лучшее предприятие в отрасли. Я рас-
сматриваю эту инвестицию в длительной перспективе и жду хорошую дивидендную политику.
– Как определить акции второго эшелона?
Этим занимается Московская биржа. Есть котировальные списки, но в целом это зави-
сит от ликвидности и других характеристик. Подробнее можете изучить информацию на сайте
Московской биржи.
– Как начисляются дивиденды?
Дивиденды начисляются автоматически. В этом вся прелесть покупки акций.
– Для покупки акций США нужно ли заводить валюту на счет?
Не обязательно, можно конвертировать.
– Выгоднее покупать акции российских компаний или зарубежных?
Грамотнее покупать и то, и другое – это называется диверсификация.
– Сколько акций одной компании имеет смысл максимально/минимально дер-
жать в портфеле?
У меня более 1 000, просто упакованы они в ETF. Разумно иметь весь мир.
– Имеет ли смысл покупать обычные и привилегированные акции одной ком-
пании?
Не вижу в этом смысла. Диверсификация отсутствует, так как эмитент один.
Более того, по привилегированным акциям обычно дивидендная доходность выше, так
как они торгуются по цене ниже, чем цена обычной акции.
– Опишите, пожалуйста, порядок получения дохода по акциям.
Тут два варианта: либо вы видите, что дивиденды зачисляются вам на счет, либо это
спекуляция. Вы можете покупать и продавать акции, и пытаться на этом как-то заработать.
– Дивиденды приходят на брокерский счет?
Да, приходят на брокерский счет. Иногда некоторые брокеры дают возможность зачис-
лять дивиденды на банковскую карту, но это нужно уточнять у своего брокера.
– Не опасно ли покупать акции американской оборонной промышленности
с точки зрения личной безопасности?
Никогда об этом не задумывался с этой точки зрения. Но, в общем, вы должны быть, как
инвестор, вне политики. Это будет лучше всего.
46
– Если акция упала в цене, дивиденды не выплачиваются?

Это зависит от дивидендной политики. Цена акции и дивиденды не коррелируют в дан-
ном случае.
– В Китае льется кровь, акции брать?
Это персональный вопрос. Лично я беру акции в таких случаях.
– Если портфель на долгосрок, а акция выросла и спад будет – продавать?
Нет.
– На какие мультипликаторы стоит обращать внимание при выборе акций
в первую очередь?
Я обращаю внимание на EV/EBITDA, EV, P/E, отношение обязательств к активам и еще
на несколько параметров. Но кратко так. Главное, чтобы вы это как-то зафиксировали.
– Можно ли подарить акцию, зная, что у человека есть брокерский счет?
Можно, но как это оформить юридически я не знаю, никогда так не делал. Проконсуль-
тируйтесь у юриста.
– Почему не приобретаете акции «Газпрома» в портфель для дочерей?
Благодарю, что следите за этой рубрикой. Не приобретаю, потому что там уже есть акции
«Газпром нефть», которая является дочерней компанией «Газпрома». Я бы не хотел переди-
версифицировать портфель в сторону нефтяных компаний. Такая у меня тактика.
– Почему акции покупать рискованно?
Потому что вкладывая в бизнес одной компании, мы сталкиваемся с огромным количе-
ством рисков. Например, купили акции «Алросы», а у них шахта обвалилась, и все производ-
ственные показатели полетели вниз. Так по разным отраслям может быть. Риски везде есть,
и они непредсказуемы.
Нам необходимо диверсифицировать эти риски. Как минимум
увеличивать количество разных акций в портфеле.
– Что будет с акциями при банкротстве или ликвидации компании?
Вот это описание дополнительного риска. Конечно, были компании, которые обанкроти-
лись. Вы, приобретая акцию, становитесь микрособственником компании со всеми вытекаю-
щими последствиями. Если вы вложились в бизнес, то вы можете этот бизнес и потерять.
Акция дает вам право на получение всего того, что осталось после ликвидации предпри-
ятия. Чаще всего – вы ничего не получите. Поэтому помните о диверсификации.
Почему я изначально занимаюсь инвестициями в фондовые рынки? Потому что я инте-
ресуюсь этой темой? Нет. Просто я понимаю, какие классы активов приносят максимальную
прибыль на длительном промежутке времени. Вы все адекватные люди и понимаете, что боль-
шую доходность приносит бизнес – он является двигателем экономики по всему миру.
Если вы вкладываете в бизнес по всему миру, экономика растет, и вы являетесь «наезд-
ником на этом коне». Если не вкладываете, то и ничего не получаете от этого роста. Сегодня,
благодаря технологиям, можно стать бенефициаром этого роста, буквально, сидя на диване.
Мы знаем, что на длительном отрезке времени акции – наиболее доходный актив. Если
начинаете вкладывать только в недвижимость и сдавать свою двушку, то это очень ограничен-
ный взгляд на мир. Этот капитал в одной стране, в рублях, в одной отрасли – большая сумма
абсолютно не диверсифицирована.
Сравнение доходности классов активов
США, 1926 – 2015 гг. Реальные доходности
47
– Аналитика говорит, что фонды в итоге выгоднее. Зачем покупать отдельные

акции?
Отличный вопрос. Я бы и сам не покупал отдельные акции, если бы не тот вопрос, что
в России на текущий момент одна из самых больших дивидендных доходностей в мире. Также
сейчас у нас растущий рынок с точки зрения приходящих инвесторов. Это отчасти спекуля-
тивная история, но при этом она может дать неплохие выгоды в тенденции ближайших 10-
ти лет. Кроме того, покупка отдельных акций российских компаний позволяет мне составить
более равномерное распределение по отраслям (внутри российской части портфеля), так как
в фондах акций на индекс РТС (ММВБ) есть сильный «перекос» в сторону нефтянки, а это –
повышенные риски, связанные с одной отраслью. А затраты времени на отбор отдельных акций
российских компаний для меня комфортные (по большому счету, я выбираю из нескольких
десятков компаний, а не из тысяч, как на зарубежном рынке).
– Есть ли риск, что акции (облигации) не купят у брокера при продаже?
Он маловероятен. На фондовом рынке достаточно высокая ликвидность. Конечно, если
вы купили какие-то совсем низколиквидные активы, то такая вероятность есть. Либо можно
подождать.
Когда-то я довольно активно покупал еврооблигации. Потом мне приходилось выстав-
лять заявки на продажу и за неделю удавалось продать несколько бумаг. Просто ликвидность
была очень низкая.
Если, например, у вас есть пакет акций «Сбербанка» на 70 млн рублей, то вы его спокойно
продадите за несколько секунд.
– Как начисляются дивиденды и куда? Как правильно их рассчитывать?
Обычно дивиденды поступают на тот счет, на котором находится акция. Некоторые бро-
керы дают возможность выводить дивиденды на банковский счет.
Размер дивидендов определяется собранием акционеров компании. После утверждения
размера дивидендов соответствующая информация появляется в дивидендном календаре.
– Что будет со счетом, если на нем было 1 200 р., на 1 100 р. куплено акций, и они
падают в цене?
У вас останется 100 р. и акции, которые будут стоить меньше 1 100 р., если вы решите
их продать.
– Я покупал акции «Газпром» через бумажный договор в банке. Возможно ли
их перенести на брокерский счет.
Уверен, что возможно. Уточните эту информацию у брокера или в депозитарии (НРД).
– В какие акции можно вкладывать без страха?
48
Без страха не получится. Вы в любом случае вкладываете в бизнес. Бизнес – это всегда
риски, всегда неопределенность. Мы, инвесторы, принимая на себя риски в разумных преде-
лах, ожидаем получить более высокую доходность. Можете найти, например, фонд FXMM, или
ВТБ-Ликвидность, которые постоянно растут, но это акция не компании, а фонда, с доходно-
стью на уровне депозита.
– Можно ли подарить акции мужу?
Юридически можно. Есть специальная форма – договор дарения. Более развернуто я
ответить не смогу, нужно обратиться к брокеру и юристу. Просто так перекинуть акции
с одного счета на другой, скорее всего, не удастся.
– Как понять, чьи акции покупать?
Понять это одновременно и легко, и сложно. Все будет зависеть от вашей тактики и стра-
тегии. Я придерживаюсь дивидендной стратегии. И в рамках нашей Школы мы предлагаем
именно ее. Мы делим нашу экономику на секторы (нефтегазовый, металлургический и прочие)
и находим лучшие компании в каждом секторе, сравнивая их по определенным критериям.
Рассматриваем показатели компаний (есть или нет долги, сколько прибыли, платят ли
дивиденды). Таким образом отбираем лучшие и создаем свой собственный индекс.
Но если вы не хотите всем этим заниматься, а большинству это и не нужно, то мы сделали
первую ступень, где можно понять, как составить свой портфель из ETF и жить спокойно,
не переживать по поводу отдельных акций.
– Распадскую брать или нет – пока просела?
Все зависит от ваших целей. Если в вашем портфеле эта акция стоит, как целевая, а вы
прошли вторую ступень Курса и подобрали себе портфель, то тогда для вас не стоит вопрос,
когда брать, тайминг здесь не участвует.
А если у вас в голове сидит спекулятивная идея, то скорее всего не надо баловаться.
– Каковы базовые правила оценки акций перед покупкой?
Вкратце, правила таковы:
• изучение отчетности компании,
• сравнение мультипликаторов компаний,
• изучение новостей о компании.
На основании полученных вышеуказанных данных можно сделать выбор в пользу какой-
то компании или компаний в каждом секторе экономики.
Подробно рынок акций мы изучаем на 2 ступени Курса портфельного
инвестора
– Что такое первый эшелон, второй, третий?
Для российского инвестора, прежде всего, я рекомендую разобраться с внутренним инве-
стированием, потому что оно имеет массу плюсов. Мы покупаем различные активы на Мос-
ковской бирже. Внутри Московской биржи есть определенные критерии и условия, при кото-
рых та или иная ценная бумага тотально будет отнесена к определенному уровню листинга
(эшелона). Условно, если бумага торгуется очень маленьким объемом торгов, не соответствует
определенным критериям, то она будет отодвинута в третий эшелон. А если это суперторго-
вая бумага, ликвидная, с хорошим показателем Free float (Free float публичной компании –
приблизительная доля акций, находящихся в свободном обращении. Free float или public float
определяется как доля акций, которые держат инвесторы), то есть определенные показатели
говорят о том, что эта акция – «голубая фишка», тогда мы встречаем ее в первом эшелоне.
Ничего сложного здесь нет. Вы просто должны понимать, что если акция какого-то глубокого
эшелона, допустим третьего, то могут быть сложности с ее приобретением-продажей.
– Акции «Тинькофф» торгуются на иностранной бирже, почему?
49
Так многие компании делают, потому что инвесторы, которые находятся вне России,
могут проявить существенно больший интерес. Для начала я вам напомню, что инвесторов
на бирже у нас очень мало, буквально несколько процентов. Инвестиционная активность
на бирже в России не позволяет очень быстро наращивать капитал, обороты и так далее. Так
что размещать свои акции на иностранной бирже – это обычная практика.
– У вас есть акции Yandex?
У меня нет акций Yandex. Я не спекулирую на новостях. Поскольку у Yandex нет внятной
дивидендной политики, то меня их акции не интересуют.
В моем портфеле фондовый рынок России – это очень маленькая часть от всего порт-
феля. Может быть выглядит так, что я инвестирую только в российские акции, но это далеко
не так.
Россия в моем портфеле не более 30%. Для того, чтобы вы понимали: это я говорю
о своем длительном портфеле пенсионного накопления. Также у меня есть портфель мечты,
куда я вкладываю деньги на большие цели. Это портфель более короткого характера, соответ-
ственно, там менее рискованные и более консервативные инструменты.
Кроме того, у меня есть суперагрессивный портфель, основанный по мотивам третьей
ступени нашего Курса. Там у меня есть сделки IPO, займы под залог, но это тоже определенная
доля.
Вы можете заметить, что в своих постах я об этом не говорю. Я стараюсь защищать вас
от подобных методов. Вы не должны думать, что именно это и есть инвестиция, это далеко
не так.
Для начала вы должны разобраться с безопасными инвестициями,
с прогнозируемыми результатами. Если вы начнете со сделок IPO, то на этом
все свои инвестиции можете закончить. Рекомендую начинать с понятного,
от простого к сложному. Вы должны научиться отличать инвестиции
от спекуляции: грань между этими понятиями достаточно тонкая, но их надо
различать.
50

Облигации

Облигация – это долговая ценная бумага, по которой эмитент – компания или государ-
ство – обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в буду-
щем.
– Как покупать облигации по номиналу?
Некоторые брокеры дают возможность участвовать в первичном размещении облигаций.
В таком случае можно приобрести облигации по номиналу.
Также иногда на вторичном рынке можно найти облигации по цене около номинала.
– Что происходит с облигацией, когда ее время истекает?
Когда время истекает, она гасится по номиналу. Это означает, что номинальная стои-
мость облигации приходит вам на счет.
– Ваше мнение о корпоративных еврооблигациях в долгосрочном портфеле как
альтернатива долларовому депозиту?
Позитивное. Это хороший вариант. И доходность будет выше, чем у депозита.
– Что для вас важнее остального при выборе корпоративных облигаций?
В корпоративных облигациях для меня самым важным является отношение обязательств
данной компании к ее активам – это первое. Потом я анализирую доходность по данной бумаге
и, естественно, риск, но после анализа кредитного риска, потому что кредитный риск самый
опасный при покупке облигаций.
Чтобы вы знали: большинство дефолтов на фондовых рынках происходит именно
на рынке облигаций.
– Подскажите, пожалуйста, как правильно выбрать ОФЗ?
Очень много об этом говорим на второй ступени нашего Курса – почти две недели. Очень
большой список критериев, по которым мы отбираем облигации. Но одна из ключевых страте-
гий, так называемая «штанга», по разным срокам погашения ОФЗ. То есть выбирайте бумаги
с разными сроками погашения.
Это очень быстрый и не суперпрофессиональный совет. Необходимо более детально
в этом вопросе разбираться.
– Что значит конвертируемые облигации?
Облигации – это свидетельство долга. Есть такой тип облигаций – конвертируемые, это
тот тип облигаций, который может быть при определенных условиях сконвертирован в акции.
Например, вы дали в долг предприятию ООО «Рога и копыта», которое производит удоб-
рения. При определенных обстоятельствах, если что-то случается у этой компании, она может
переиграть ситуацию и эти облигации конвертировать в акции. Таким образом, вы из креди-
тора становитесь собственником.
– Какие облигации нужно держать в портфеле: ОФЗ или корпоративные?
И те, и другие, но в целом все индивидуально, и зависит от ваших целей и отношения
к риску.
– Какая сумма будет выплачена при продаже облигации до срока погашения?
Выплачивается накопленный купонный доход (НКД) плюс сумма, по которой вы прода-
дите.
– Обязательно ли покупать облигации в портфель?
Ничего обязательного нет. Желательно, потому что в соответствии с современной порт-
фельной теорией есть так называемая граница эффективности Марковица. Поэтому я бы
не убирал облигации из портфеля.
– Как «поймать» облигации по номинальной цене?
51
Смотреть прогнозы выпусков. Есть сайты cbonds.ru, rusbonds.ru – там публикуются

выпуски. На сайте можно смотреть эту информацию и покупать через брокера облигации, кото-
рые только размещаются. А иногда сами брокеры уведомляют о новых выпусках и предлагают
поучаствовать в первичном размещении. Однако при этом сумма входа бывает от 10 – 15 тыс.
рублей.
– Если консервативный портфель на 80% состоит из облигаций, то стоит ли
покупать облигации разного года выпуска или можно купить один выпуск?
Я считаю, что стоит. Таким образом будет диверсификация по дюрации.
Дюрация – это эффективный срок до погашения облигации.
Эффективный срок учитывает все купонные платежи, выплаченные в разное
время, и различные особенности облигации, такие как амортизация или
оферта. Если купонных платежей, амортизации и оферты нет, то дюрация
совпадает со сроком до погашения облигации.
– Как выбирать ОФЗ? По списку предложений их очень много, все ли они будут
консервативны?
ОФЗ – облигации федерального займа, изначально условно-консервативная облигация.
Вы должны понимать, что степень риска разная. Если вы покупаете ОФЗ длительного срока,
на 15 – 20 лет, то вы рискуете чуть больше, чем если вы покупаете ОФЗ короткого срока.
Это все детали. Не знаю, сможете ли вы изучить этот вопрос самостоятельно. Если вы студент
первой ступени, то дождитесь, пожалуйста, второй ступени – там целых две недели посвятим
изучению облигаций.
– Видела облигации с доходностью 0%, что с ними делать?
Не покупать.
– Какие облигации лучше держать в качестве «финансовой подушки»?
Краткосрочные облигации (до года) надежных эмитентов, в том числе ОФЗ.
– Чем отличаются облигации от еврооблигаций?
Облигация – это ценная бумага, которая выражена в нашей национальной валюте – руб-
лях; еврооблигация – это облигация, выраженная в валюте, отличной от национальной, напри-
мер, в долларах или евро, реже бывают фунты стерлингов.
– Какую роль играют еврооблигации на долгосрок в портфеле?
Это отдельный класс активов, которым хорошо диверсифицировать портфель.
– Можно ли в качестве облигаций для диверсификации взять FXRU и FXRB?
Можно. Лучше комбинировать эти фонды, потому что один в рублях, а другой в долла-
рах.
– Как понять, какие народные ОФЗ лучше покупать?
Я бы рекомендовал покупать обычные ОФЗ. Как отбирать ОФЗ, мы разбираем на второй
ступени нашего Курса.
– Для чего в портфеле доля облигаций должна быть равна возрасту?
Существует портфельный эффект, когда вы объединяете несколько активов между собой
и благодаря этому улучшаете параметры риска и доходности. В современной литературе суще-
ствует множество способов такого объединения, но самый простой – это взять количество
облигаций (в процентном соотношении) равное вашему возрасту. Чем старше вы становитесь,
тем менее рискованные активы должны быть в вашем портфеле. Акции – это более рискован-
ный инструмент. Облигации – более стабильный актив, который приносит понятную доход-
ность из года в год. Поэтому такая рекомендация вполне здравая.
– Нужно ли платить налог с накопленного купонного дохода при продаже обли-
гаций?
Да. Это все происходит в автоматическом режиме, и делает это налоговый агент – брокер.
52
– В чем преимущество портфеля из облигаций?

Облигации – это хорошая диверсификация по классу активов в портфеле. Они позволяют
снизить волатильность портфеля. Мы можем выбрать как отдельные облигации, так и ETF или
БПИФ на облигации. Также отдельные облигации хороши для потребления капитала, где мы
можем путем выбора соответствующих стратегий рассчитывать на купонные платежи.
– Что такое суверенные облигации? Стоит ли в них вкладываться?
Это значит займ от правительства, от государства. Вкладываться стоит, если вы грамотно
подходите к формированию портфеля.
– Можно ли потерять вложения на облигациях?
Да, конечно можно. Если вы купили какие-то высокодоходные облигации, которые очень
рискованные, и произошел технический дефолт, то такая вероятность есть.
– Какие перспективы у связки ИИС плюс облигации?
Замечательные перспективы – пользуйтесь на здоровье! Вы будете получать вычет
по НДФЛ плюс прибыль с купона по облигациям. Вот 20% можно зарабатывать на этом. Это
отличная стратегия.
– Выкуп эмитентом облигаций происходит по рыночной цене или по номиналу?
По номиналу.
– Если не воспользовался офертой в облигациях, что с ними будет?
Есть два типа оферты. При оферте со стороны эмитента вы бы и не смогли воспользо-
ваться ею. Тут эмитент сам решает: погасить ее в дату оферты или нет. Если после этой оферты
облигация все еще у вас, значит эмитент не стал гасить. А вот если по оферте мы должны
решать, тогда тут есть нюанс. С облигацией ничего не случится, если вы не воспользуетесь
офертой, вы продолжите держать ее дальше до следующей оферты либо до срока погашения.
Однако при такой оферте эмитент меняет ставку купона, и если он сменил ее на 0,01%, то вы
вынуждены либо держать ее до конца с низким купоном, либо продавать с убытком, так как
облигация сильно упадет в цене. Поэтому очень важно понимать, что за оферта перед вами.
– Если я купил облигацию по цене выше номинала, по окончанию срока мне
вернут номинал?
Да.
– Какая выгода эмитенту и покупателю от размещения однодневных бондов?
Есть такой учебник «Организация деятельности центрального банка России». Так вот,
наши кредитные учреждения обязаны резервировать определенные денежные фонды еже-
дневно. У банков должен быть так называемый остаток ликвидности. Если этот остаток лик-
видности соблюдается на корреспондентских счетах банка, то все в порядке. Должны соблю-
даться нормы обязательного резервирования. Поэтому кредитные организации очень часто
пользуются однодневным кредитованием для того, чтобы выполнять требования Центрального
Банка.
Также в этой книге была информация про прогнозирование ЦБ инфляции на год. Начи-
ная с 2000-х годов была таблица: прогноз и факт. И было занимательно то, что ни разу не сов-
пал прогноз с фактическими данными. Основная задача ЦБ – это таргет инфляции, а получа-
ется так, что прогноз с фактом иногда вообще не совпадают. Это информация к размышлению
о прогнозировании чего бы то ни было.
Если гениальные умы со специальным образованием не могут правильно спрогнозиро-
вать инфляцию, то что можно говорить о других вариантах?
– Можно ли взять облигации на полгода?
Конечно! Можно взять и на полгода, и на 1 день.
Главное – разберитесь со всеми рисками и рассчитайте доходность
– Если приобретаю ОФЗ, может ли случиться так, что потеряю все, что вложил?
53
Да, технически может. Рассмотрим, для примера, Венесуэлу или какую-то африканскую
республику. Если в государстве случится дефолт, то, скорее всего, вы все потеряете.
Тут стоит понимать, где риск государства, а где риск отдельных компаний. Риск дефолта
у России сейчас крайне низкий, так же, как риск дефолта у большинства европейских и других
развитых стран. Дать в долг «Газпрому» или «Сбербанку» – в этом случае ОФЗ гораздо надеж-
нее, потому что за ОФЗ стоит государство с его бюджетом и Министерством Финансов РФ.
Но технически, если мы даем деньги в долг, мы рискуем.
– Когда и как лучше формировать портфель из облигаций?
Вопрос очень широкий. Если у вас есть возможность, то уже прямо сейчас! Зачем откла-
дывать? Пока ставки не стали совсем низкие. А вот как его сформировать – я вам ответить
не могу. На Курсе мы это разбираем около двух недель.
В первую очередь необходимо отталкиваться от ваших жизненных целей и стратегии.
И уже после этого понимать, как формировать конкретно ваш портфель. Инвестиционные
инструменты на то и инструменты, что с их помощью мы достигаем каких-то целей.
Облигации должны присутствовать в портфеле для самой важной диверсификации –
по классам активов.
– В чем смысл приобретения облигаций? На сегодняшний момент они почти
все стоят более 100% и купоны копеечные.
Попытаюсь вас переубедить. Во-первых, если смотреть на статистическую информацию,
то облигации не так уж и плохи, потому что они дают доход выше, чем инфляция. Значит есть
реальный прирост капитала. Во-вторых, если вы хотите купить российские долговые бумаги,
то индекса на эти бумаги просто нет, и вам придется покупать облигации. В-третьих, если вы
хотите диверсифицировать свои активы, то облигации всегда должны быть в вашем портфеле.
Именно разное изменение котировок разных активов даст нам портфельный эффект. А акции
и облигации будут по-разному вести себя.
Вы мыслите в категории доходности, а я вам говорю о категориях риска.
Благодаря облигациям в портфеле вы можете существенно снизить риск.
Не думайте только о доходности.
– Насколько выгодно и безопасно инвестировать в ОФЗ?
На 95%. Это государственный долг нашей страны. Если наша страна объявит дефолт, то
есть не будет денег у государства, не сможет платить по своим долгам, тогда мы можем потерять
наши вложения. Такое было в 1998 году. Вот какова вероятность повторения этого события,
таков и уровень надежности.
54

ETF

ETF – это биржевой инвестиционный фонд (Exchange Traded Fund).

ETF на индекс – это возможность купить весь рынок целиком.
Индекс – это показатель изменения цен определенной группы ценных бумаг, объеди-
ненных по какому-либо признаку. Признаками, собирающими различные компании в один
индексный список, могут быть одна отрасль, капитализация, количество ценных бумаг.
В чем смысл ETF? Инвестиции и пассивный доход
– Выгодно ли начинающему инвестору вкладываться в ETF?
Думаю, да. Не каждый начинающий инвестор сможет составить грамотный диверсифи-
цированный портфель, и не каждому хватит для этого денежных средств.
Приобретая ETF, инвестор охватывает большой круг различных активов, тем самым
может сэкономить как свои деньги, так и свое время на отбор отдельных бумаг.
– Можно ли рассчитывать на хорошую доходность, собрав портфель только
из ETF?
В долгосроке пассивные индексные фонды обгоняют по доходности активных инвесто-
ров – это свершившийся факт.
На короткой дистанции у активных инвесторов есть шанс обыграть рынок и доходность
ETF, но вот это уже не факт.
– Покупка FXUS и FXIT является долларовыми активами или только американ-
скими акциями?
Это долларовые активы, так как в их составе присутствуют долларовые акции.
То есть даже если мы их приобретаем за рубли, фонды ведут себя как валютные активы.
Более того, мы получим дополнительную доходность за счет укрепления доллара по отноше-
нию к рублю, если приобретаем фонды за рубли.
– При покупке фонда FXRB считается, что я купил облигации?
По сути – да. Оболочка будет ETF фонд, но активы внутри – именно облигации, поэтому
я это отношу к классу облигаций.
– Можно ли покупать ETF на ИИС?
Конечно. На ИИС можно купить любую акцию, облигацию или фонд, торгующиеся
на Московской и Санкт-Петербургской биржах.
55
– Если портфель создан из ETF, что докупать каждый месяц – акции
этих же ETF?
Да. Будьте последовательны. Если портфель создан, продолжайте следовать плану. Наша
задача сохранять то распределение, которые мы приняли изначально, путем докупок.
– Каким образом и когда взимается комиссия фонда по ETF?
Управляющая компания фонда ежедневно рассчитывает и удерживает комиссию из сто-
имости чистых активов этого фонда.
– Есть ETF на разные страны и отрасли? Какие посоветуете еще фонды?
Все зависит от ваших целей. Но глобально было бы хорошо охватить весь мир для лучшей
диверсификации. Вот в новых фондах от FinEx все равно не весь мир – там развитые рынки,
но весь мир мы не охватываем, как, например, Vanguard Total Stock Market ETF – до 40 госу-
дарств охватывает. Конечно, нельзя такого требовать от FinEx, у нас, действительно, очень
маленький рынок.
– Сколько ETF можно или нужно держать в портфеле?
Нет таких критериев. Важно соблюдать диверсификацию.
ETF могут быть разными, с разной «начинкой». Один может включать весь рынок
целиком, второй конкретный регион, отрасль. Набор должен быть индивидуальным, исходя
из ваших целей и сроков.
– Где узнать о комиссиях за ведение ETF?
Очень легко можно узнать на сайте управляющей компании либо сайтах-скриннерах,
например, международного рынка etfdb.com/screener, российского – rusetfs.com.
– Какие западные ETF вам нравятся? Есть ли у вас в портфеле на долгосрочную
перспективу?
Конечно, есть. Например, мне нравится ETF на недвижимость Vanguard Real Estate
(VNQ).
– FXGD – это фонд, они берут комиссию за управление или только при покупке-
продаже?
Брокер берет комиссию при продаже и покупке, а управляющая компания фонда берет
комиссию за управление фондом.
– ETF на малых суммах целесообразно?
Да, в этом их преимущество. Мы можем за небольшую сумму купить сразу сотни ком-
паний благодаря ETF.
– Если нет выхода на иностранного брокера, что лучше выбирать: фонды FinEx
или отдельные акции США?
Я бы отдал предпочтение фондам, потому что иначе вы берете на себя риски отдельных
акций. Один только FXUS состоит из 600 американских компаний. Чтобы собрать хотя бы
100 компаний, понадобится крупная сумма.
– В чем минусы FXMM? Если смотреть на график – он все время растет.
Мне кажется вы ищите подвох там, где его нет. Я предлагаю вам разобраться, из каких
инструментов состоит данный фонд, и тогда вопрос будет другой.
FXMM дает доходность на уровне рублевого депозита. То есть доходность стабильная,
но минимальная. Тут главное понимать, каким образом его применять, доходность не главное.
Это высоколиквидный и наименее волатильный актив.
– Во время кризиса правильнее покупать подешевевшие акции компаний
или ETF?
Я надеюсь, вы понимаете разницу между акциями и ETF. В таком случае становится
понятно, что если речь идет о фонде акций, то фонд будет падать так же, как и акции компаний.
Все зависит от ваших стратегий. И если вы инвестируете в ETF, то покупать надо будет именно
их, когда они снизятся в своей цене.
56
– Что по вашему мнению, более выгодно ETF FXRL или акции в этих же про-
порциях?
Я считаю, что ETF. Несмотря на то, что вы платите комиссию, вы освобождаете себя
от необходимости постоянной ребалансировки. Учитывая, что в индексе 42 акции, надо посто-
янно что-то докупать/продавать. А это расходы на комиссии брокера, налоги (если не исполь-
зуете ИИС по типу Б) и, помимо всего, огромные временные затраты. Если вы просчитаете все
это, то поймете, что это не выгодно.
Лично я покупаю свой персональный индекс российских бумаг. У меня в портфеле нет
ETF на российский рынок. На остальные рынки у меня ETF, а российские компании я поку-
паю отдельно – отбирая по секторам экономики, опираясь на фундаментальный анализ. Пока
на протяжении пяти лет мне удается обыгрывать индекс, но статистически на более длитель-
ном сроке, скорее всего, мой результат будет хуже индекса. Посмотрим, проверим.
– Объясните, почему единожды пополненный портфель из ETF «съедают»
комиссии?
Потому что брокер с каждой сделки берет комиссии.
– ETF – это структурный продукт?
Нет. Это набор активов, собранный по какому-либо индексу.
– Что будет с бумагами инвесторов при расформировании ETF?
Ничего страшного не будет. Предусмотрен специальный гарант – банк-кастодиан, кото-
рый осуществляет хранение ценных бумаг клиентов.
Вы должны понимать, что управляющая компания не имеет доступа к вашим бумагам
напрямую. Все активы хранятся в банке-кастодиане.
В большинстве случаев просто будет новая управляющая компания, либо вы сможете
забрать свои активы и самостоятельно их продать через банк.
В феврале 2020 года компания FinEx ликв�

Язык

500 советов по инвестированию

Загружено:

Сведения о документе

Авторское право

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

500 советов по инвестированию

Загружено:

Авторское право:

Дмитрий

В этой книге собраны ответы на самые наболевшие вопросы по

ISBN 978-5-00-539675-4 © Толстяков Д. П.

Дмитрий Павлович Толстяков

© Дмитрий Павлович Толстяков, 2021

Я консультант по инвестициям и семейным финансам, эксперт Национального центра

В России 42 000 000 семей. 27 000 000 семей не имеют никаких накоплений.

Инвестиции – это вложение денежных средств в различные

Обучение должно быть не только теоретическим, оно должно подкрепляться действи-

Это поможет понять эффективность процесса инвестирования в вашем конкретном слу-

– Зачем нужны облигации, если есть акции?

Возьмем ситуацию, когда вы планируете за 8 лет накопить капитал и больше не работать.

– Портфель на брокерском счете и на ИИС – это один портфель или разные?

Если же ваша цель связана с длительным процессом накопления, то лучше сформировать

Я считаю, что самое правильное – самостоятельно освоить базовые принципы инвести-

– Как вы ведете учет своих портфелей?

Я посчитал, какую сумму должен инвестировать ежемесячно, чтобы достигнуть своих

– Что можете сказать о фиксации прибыли? Так действуют спекулянты?

– Если я решил прекратить инвестировать, то как мне можно все продать?

Советую к прочтению: Почему пенсионеры в Европе могут себе позволить красивую

– Пару дней назад мой работодатель включил меня в список инсайдеров

3. Совершены сделки с финансовыми инструментами за последние 4 квартала с перио-

Представьте пакет, в который вы складываете продукты. Вы положили туда продукты

– Если правление компании не владеет акциями – это плохой факт?

– «Лукойл» объявил выкуп акций. Что обычно происходит с такими акциями,

нии, закредитованности, дивидендной политики и т.д.), которые нет возможности рассмотреть

Рынки, как наша жизнь, – заранее невозможно предсказать. И в этом вся

– Если акция упала в цене, дивиденды не выплачиваются?

– Аналитика говорит, что фонды в итоге выгоднее. Зачем покупать отдельные

Смотреть прогнозы выпусков. Есть сайты cbonds.ru, rusbonds.ru – там публикуются

– В чем преимущество портфеля из облигаций?

ETF – это биржевой инвестиционный фонд (Exchange Traded Fund).