Пример 1.15.

Инвестор вложил капитал в проект, рассчитанный на 4 года

при полном отсутствии инфляции и уровне налогообложения 27,04 %.
Ожидается, что при этом будут иметь место следующие денежные потоки
(табл. 1.12). Стоимостные показатели приведены в миллионах рублей.
Таблица 1.12
Денежный
Теку- Чистая
Амор- Прибыль Налоги поток после
Выру щие прибыль
Год ти- (гр. 2-гр.3- (гр.5х0,27 налогообложен
чка затра- (гр.5-
зация гр. 4) 04) ия
ты гр.6)
(гр. 7 + 1 гр. 4)
1 2 3 4 5 6 7 8
1-й 200 110 50 40 10,8 29,2 79,2

2-й 200 110 50 40 10,8 29,2 79,2

3-й 200 110 50 40 10,8 29,2 79,2

4-й 200 110 50 40 10,8 29,2 79,2

Рассмотрим ситуацию, когда присутствует инфляция с уровнем 7 % в год и
ожидается, что денежные накопления О будут расти вместе с инфляцией
одинаковыми темпами. Определить денежные потоки по проекту с учетом
инфляции.
Решение. Расчет денежных потоков представим в табл. 1.13 (млн.руб.).
Таблица 1.13
Денежный
Теку- Чистая
Амор Прибыль Налоги поток после
Выруч щие прибыль
Год тиза- (гр. 2-гр.3- (гр.5х0,27 налогообложе
ка затра- (гр.5-
ция гр. 4) 04) ния
ты гр.6)
(гр. 7 + 1 гр. 4)
1 2 3 4 5 6 7 8
200 110 50 46,3 12,51952 33,78 83,78
1-й 1,07= 1,07
214 =117,7
200 110 50 53,04 14,342016 38,70 88,70
2-й 1,07 = 1,07 =
2 2

228,98 125,94
200 134,75 50 60,26 16,294304 43,97 93,97
3-й 1,07 =3

245,01
200 144,19 50 67,97 18,379088 49,59 99,59
4-й 1,07 =4

262,16
 По абсолютной величине эти потоки больше, чем рассматривавшиеся ранее,
поэтому их необходимо продефлировать на уровень инфляции для нахождения
реальной величины.
После дефлирования данные потоки будут выглядеть следующим образом
(табл.5.14).
Таблица 1.14
Год Реальный денежный поток, млн. руб.
1-й 83,78 / 1,07 = 78,299
2-й 88,7 / 1,072= 77,472
3-й 93,97 / 1,073 = 76,703
4-й 99,59 / 1,074 = 75,977
Вывод. Реальные денежные потоки после налогообложения уступают
номинальным потокам и уменьшаются с течением времени.