Открыть Электронные книги
Категории
Открыть Аудиокниги
Категории
Открыть Журналы
Категории
Открыть Документы
Категории
Продажи активов в любой форме (права собственности, ценные бумаги, золото и пр.)
означают приток капитала в страну. Платежи процентов представляют собой плату за
пользование капиталом, полученным в прошлом. Чем больше продажа активов сегодня,
тем выше будут платежи процентов по привлеченному капиталу в будущем.
Следовательно, чем выше чистая продажа активов (NA) сегодня, тем ниже размер
получаемых чистых процентов (NR) в будущем. Преобразуя уравнение (1.), получим
уравнение (2.), левая сторона которого представляет собой текущий баланс – баланс
товаров и услуг плюс чистые выплаты процентов на капитал, которые рассматриваются
как торговля капитальными услугами, а правая – баланс движения капитала.
IM – X – NR = NA (2.)
Формы капитала:
● денежная
● производительная
● товарная
Государственный капитал - бюджет государства и вложения в международных
организациях.
Первый этап
В марте 1957 г. шесть стран — ФРГ, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург
(бенилюкс) подписали Римский договор. и с 1 января 1958 г. они объединились в ЕЭС
(Европейское экономическое сообщество)
Римский договор содержал положения о:
● постепенном устранении ограничений в торговле
● общей политике в области транспорта и сельского хозяйства
● создании таможенного союза
● достижении равновесия в платежных балансах стран
● договоренность о сотрудничестве правительств и центральных банков
● поддержании курсов валют.
В 1962 г. Европейская комиссия разработала программу координации эко-
номической и денежно-кредитной политики в рамках ЕЭС с перспективой
создания экономического и валютного союза.
в 1964 г. были сформированы три комитета:
● управляющих центральных банков
● бюджетной
● экономической политики.
В 1969 г. Совет министров ЕЭС одобрил предложение Франции о согласовании
экономической политики между странами — членами ЕЭС
На конференции ЕЭС, проходившей в декабре 1969 г. в Гааге, Совету министров
Сообщества была поручена разработка плана поэтапного формирования
экономического и валютного союза.
В марте 1970 г. был создан комитет для подготовки проекта этого плана, возглавляемый
Пьером Вернером — представителем Люксембурга.
Центральные банки стран — членов ЕЭС создали специальный фонд для поддержки
платежных балансов на период перехода к единой экономической и валютной политике.
Второй этап
Он начался с формирования европейской валютной системы с утверждения в марте 1971
г. плана поэтапного создания экономического
и валютного союза, рассчитанного на 10 лет — до 1980 г.
Третий Этап
с 1979 по 1991 гг. в ЕЭС вступили еще три члена: Греция, Испания, Португалия.
Конвенцию об ассоциации с ЕЭС подписали 66 государств Африки, Карибского и
Тихоокеанского бассейнов (Ломейская конвенция 1984 и 1989 гг.).
В 1979 г. единую валюту ЭКЮ ввели 9 стран, с 1981 г. — Греция, в 1989 г. — Испания и
Португалия.
ЭКЮ представлял собой валюту корзинного типа.
Квота национальных валют — компонентов ЭКЮ определялась в зависимости от доли
страны в совокупном валовом продукте ЕС и взаимной торговле. Пересмотру раз в пять
лет.
В 1995 г. в валютную корзину ЭКЮ входили 12 валютУ.
Формирование ЭКЮ:
1. Немецкая марка (30%)
2. Французский франк (19%)
3. Английский фунт (12%)
4. Итальянская лира (10%)
5. Голлландский гульден (10%)
Четвертый этап
Формирования ЕВС начался с подписания в феврале
1992 г. 12 странами Евросоюза Маастрихтского соглашения о поэтапном про-
движении к экономическому и валютному союзу (ЭВС) на основе отмены валютных
ограничений по движению капитала в ЕС.
Это соглашение было ратифицировано и вступило в силу 1 ноября 1993 г. В январе 1994 г.
был создан Европейский валютный институт во Франкфурте-на-Майне (Германия),
основной целью которого была подготовка к организации Европейской системы
центральных банков и к эмиссии ЭКЮ. Предполагалось введение наличного обращения
ЭКЮ с 01.01.1998 г., которое так и не состоялось.
В декабре 1995 г. на заседании Европейского совета в Мадриде была принята программа
введения новой денежной единицы евро, включавшая критерии и сроки ее реализации.
Критерии конвергенции по маастрихтскому договору:
1) дефицит государственного бюджета не должен превышать 3% ВВП;
2) государственный долг не должен превышать 60% ВВП;
3) темпы инфляции не должны превышать более чем на 1,5 процентных пункта
аналогичный усредненный показатель трех государств, в которых отмечается наименьший
рост цен;
4) процентные ставки по долгосрочным кредитам не должны превышать более чем на 2
процентных пункта соответствующий средний показатель для трех государств с самым
низким уровнем инфляции;
5) обменный курс национальной валюты в течение двух лет до введения евро не должен
выходить за пределы колебаний, установленные механизмом обменных курсов,
действующим в Европейской валютной системе +/- 15%.
Основная цель критериев конвергенции — обеспечить жизненность валютного союза
через установление бюджетной и финансовой дисциплины.
«Единый Европейский Акт» 1987 г. закреплял необходимость введения единой валюты для
достижения полноценного эффекта от Единого рынка, формирование которого должно
было быть завершено к 1992 г.
Три этапа:
1. с 1 июля 1990 г. до 31 декабря 1993 г. — либерализацией движения капиталов
внутри ЕС, завершение формирования единого внутреннего рынка, разработка мер
по сближению макроэкономических показателей стран-членов.
2. с 1 января 1994 года до 31 декабря 1998 — стабилизации бюджетов, цен и иных
показателей, соблюдение которых является обязательным для достижения
экономической конвергенции. Формирование правовой и институциональной базы
европейского валютного союза путем учреждения Европейского валютного
института (ЕВИ), разработкой будущей Европейской системы центральных банков
(ЕСЦБ) во главе с Европейским центральным банком (ЕЦБ). На 31 декабря 1998 г.
были определены фиксированные курсы евро к валютам стран ЭВС (см. табл.4.5.).
3. с 1 января 1999 г. — началом работы ЕЦБ. Участники союза стали проводить
согласованную валютную политику, в безналичный, а с 1 января 2002 г. в наличный
оборот была запущена единая европейская валюта евро.
Доллар США 90 82 83 87
Немецкая марка 27 40 37 30
Японская иена 27 23 24 21
Фунт стерлингов 15 14 10 11
Французский франк 2 4 8 5
Швейцарский франк 10 9 7 7
Канадский франк 1 3 3 4
Австралийский доллар 2 2 3 3
Прочие валюты 22 11 10 15
Валютные курсы
3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс
объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных
ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение
капиталов, прежде всего краткосрочных. Как правило, повышение процентной ставки
стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отлив капиталов, в
том числе национальных, за границу.
Это приводит к росту цен в стране, снижению ввоза товаров и уровня потребления,
обострению проблемы внешней задолженности. И, наоборот, при повышении курса
национальной валюты снижается эффективность экспорта, падает конкурентоспособность
внутренних цен; что касается импорта, то он увеличивается, возрастает приток в страну
из-за рубежа капиталов.
Валютный курс, наряду с процентной ставкой, сам по себе выступает ценой актива. При
наличии развитых финансовых рынков сегодняшняя стоимость актива, получение которого
ожидается в будущем, определяется дисконтированием его будущей стоимости в
соответствии с процентной ставкой и ожидаемым уровнем валютного курса. Динамика
валютного курса, степень и частота его колебаний являются показателями экономической
и политической стабильности общества.
Еруб=Cd/Cf
Cf=1
Cd-национальная валюта
Cf - иностранная валюта
Интервенция Центробанка.
Задача
1992-1995, динамика номинального и реального курса не совпадала эту
взаимозависимость иллюстрирует курс рубля по отношению к доллару.
Апрель 1995 г. - номинальный валютный курс рубля по отношению к доллару упал с 4749
до 5025. Однако в этот же месяц цены в США выросли на 0,4% а в РФ на 8,5%. В
результате реальный валютный курс рубля к концу апреля составил
5025*100,4/108,5
5025/4749=105,8
105,8×100,4÷108,5= 97,9
При прямой котировке курс покупки обозначается как курс Bid банк резидент покупает
торгуемую базовую иностранную валюту за национальную.
Курс продавца Offer курс по которой банк продает торгуемую волюту и покупает
национальную
Разница в котировке означает, что банк готов платить за 1 доллар 2.1701 а при продаже 1
доллара он хочет получить 2.1721. клиент напротив получит по курсу 2,1701 и должен
заплатить 2,1721 значит клиент продает банку по курсу 2,1701
Обратной котировке Bid курс по которому банк покупает laser курс по которому продает.
Британский клиент хочет продать 1 млн стерлингов за доллары, то получив от своего
банка котировку
GBP/USD= 1,6565/16625 это означает что банк покупает 1 фунт за эквивалент 1,6565 и
делал бы за подарок одного фунта получить 1,6625. А предприятие при обмене 1млн
фунтов по курсу получить 1 656 500 долларов.
А случае если британское предприятие желало бы продать 1 млн долларов за английские
фунта стерлингов то получив от своего банка такую же котировку, когда фунт выступает
как торгуемая валюта на которую предприятие хочет обменять доллары в этом случае
банк продает и покупает доллары по курсу Offer 16625.
В некоторых странах в качестве моржи используется официально маржу
Для доллара США в размере 0.0040 пункта это означает, что если предприятие поручае
своему банк купить на бирже доллары, то при официальном курсе 1,6169 покупка для
клиента будет осуществлена по курсу 1,6209 (1,6169 + 0,004). Таким образом маржа это
величина, на которую курс покупки или продажи валюты клиенту отличается от
межбанковского курса и формирует доход банка.
е t+1= Et(Et+1) + M
e t+1 - фактическое значение спот курса в будущем
Если один из них например форварды берут за основу управления именно ожидаемое
значение валютного курса Et при этом условие ошибки остаётся, то другие ( в частности
валютные опционы) позволяют управлять, также и условием ошибки (ню) которое и
представляет собой потенциал валютного риска. Если компанией или банком проведены
защитные меры исходя из ожидаемого значения валютного курса в зависимости от
изменения ню можно говорить о дополнительных убытках или сверх прибылях.
Валютный риск или риск курсовых потерь представляет из себя возможность
потенциальных потерь при изменении валютных курсов.
Открытая позиция то есть акты в данной валюте полностью покрыты пассивами, вольного
риска нет, так как даже переоценка производится на одну и ту же величину
Валютные войны
В 1973 году была установлена договоренность между США и саудовской аравией о том,
что покупка и продажа аравийской нефти будет осуществляться в долларах.