PORTUGAL

Antecedentes

Portugal es uno de los países pertenecientes a la Unión Europea que adopto el euro

como moneda oficial de su economía el 1 de enero del 2002. Años seguidos su

economía presento crecimientos sostenidos sobre su PBI hasta el año 2008, donde

comenzó la crisis mundial que se origino en los Estados Unidos y afecto también la

zona euro. Datos Económicos de los últimos años se presentan a continuación:

Fuente: The Economist

Crisis en Portugal

Esta crisis mundial ha generado en la zona euro que varias economías entren en

proceso de recesión, llevando a otras a una situación de bancarrota como ha ocurrido

primero con Grecia y seguido de Irlanda, obligando a la Unión Europea a intervenir con

un fondo de rescate.

En el caso de Portugal está ocurriendo lo mismo que ocurrió en Grecia e Irlanda, su

economía ha sido fuertemente golpeada debido a la gran recesión global, llevando a

una reducción de su PBI debido a la fuerte dependencia que posee su economía de las

exportaciones. Esto se ve reflejado en la reducción fuerte de la demanda de bienes

domésticos por un consumidor extranjero (Y*), afectando de forma drástica sobre su

PBI, debido que al disminuir la demanda, disminuye la producción, por ende se reducen

también el consumo, las inversiones se ven afectadas ocasionando que los capitales se

retiren o reduzcan los recursos para lograr ser competitivos, tomando como medida la

reducción de los salarios (disminución de la renta) y despido de personal ocasionando

un aumento en la tasa de desempleo, esto último ocasiona un ambiente de inseguridad

en los ciudadanos ya que no existe estabilidad en sus centros de trabajo, ocasionando

que reduzcan al máximo sus gastos con el objetivo de aumentar sus ahorros ante un

posible despido lo que afecta en gran medida el consumo y por ende el PBI. El modelo

IS y LM nos permite demostrar lo expresado líneas atrás.

Y = C x (Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y*,Y,E)……..(1)

 M/P = Y*L(i) ………….(2)

La curva que se ve afecta es la IS, debido a la reducción drástica que experimenta las

demandas extranjeras (recesión en las diferentes economías) ocasionando una

reducción considerable de Y*, que afectan las exportaciones netas, así como también

una reducción de la demanda interna por reducción de las rentas. Esto desplazará la

curva de demanda ZZ hacia abajo reduciendo la demanda a ZZ´. La recesión afecta

directamente Y*, desplazando la curva de exportaciones netas de NX a NX´ lo que lleva

a un déficit comercial que genera deudas frente a economías externas deteriorando la

economía del país.

Para poder contrarrestar estos efectos negativos que están afectando a Portugal, el

gobierno en coordinación con las autoridades de la Unión Europea se comprometió a

reducir el déficit presupuestario en el año 2010 a niveles del 8.3% del PBI a

Comparación del año 2009 que fue del 9.4%. El gobierno para poder llegar a reducir el

déficit presupuestario tuvo que parar grandes proyectos públicos, reducir la renta de los

empleados públicos e incrementar los impuestos para lograr alcanzar la meta,

obteniendo a finales del año 2010 un déficit presupuestario de 7.3% del PBI logrando

sobrepasar la meta acordada.

Al reducir el déficit presupuestario con una política fiscal contractiva ocasiona una

disminución sobre la tasa de interés, esto permite que las inversiones privadas

aumenten, la tasa de desempleo se reduzca y que mayor cantidad de personas

recuperan sus trabajos, tengan una renta disponible y por ende aumenten la demanda y

la producción generando un mayor efecto en la economía debido al efecto multiplicador.

Esto se puede apreciar siguiendo el modelo IS Y LM para una política fiscal contractiva

como se muestra:

Y = C x (Y-T) + I(Y,i) + G + NX(Y*,Y,E)……..(1)

La reducción de los gastos públicos y el aumento de impuestos reducen la demanda

interna por bienes, debido a que afectan directamente sobre el consumo al afectar la

renta disponible y directamente el gasto publico desplazando la curva de demanda

hacia la izquierda, reduciendo la producción y desplazando la tasa de interés a valores

inferiores, con el objetivo de impulsar las inversiones privadas.

La reducción de las tasas de interés son una gran medida para darle dinamismo a la

economía Esto se ve reflejada en las tasas de interés que se ha dado en las diferentes

economías desde el comienzo de la crisis global como se puede apreciar.

Como se menciono anteriormente, la reducción de la demanda provoca una reducción

en la producción, ocasionando un incremento en las tasa de desempleo. La falta de

oportunidades en el mercado incrementa la demanda de la fuerza laboral frente a la

oferta del mercado, generando que los trabajadores tengan menores oportunidades de

negociación y por ende salarios inferiores a los esperados.

Portugal a desarrollado en los últimos años un incremento en las tasa de desempleo

debido a la recesión que está sufriendo lo que está afectando la renta real de los

ciudadanos que se encuentran dentro de la fuerza laboral activa de la economía.

W/P = F(u,z)
La tasa de desempleo afecta la inflación, según la curva de Phillips, generando una

reducción sobre los precios de los bienes, reduciendo la inflación. Esto se ve que ocurre

a partir del comienzo de la recesión, ocasionando una reducción de la inflación en los

periodos 2008, 2009 y 2010.

A pesar de que el gobierno portugués encabezado por el primer ministro José Sócrates

logro reducir el déficit presupuestario en el año 2010, la situación económica del país

aun es incierta, por lo cual se planeo reducir aún más el déficit presupuestario para el

año 2011 a valores de 4.6% del PBI. Para lograr este objetivo se tendría que tomar

reformas más duras en el gasto público mediante un paquete de austeridad, lo cual no

fue aceptado por su parlamento, ocasionando la renuncia del primer ministro del país.

Reducir el déficit presupuestario permite dar un respiro a corto plazo, pero no es el

problema fundamental. El gobierno portugués debido a la recesión tiene un gran déficit

comercial valorado en el 2010 en 20,000 millones de euros que representan

aproximadamente 8% de su PBI. Esto significa que el gobierno mantiene gran cantidad

de deuda externa a niveles de interés que va creciendo. Teniendo en cuenta esto el

problema se centra en la deuda soberana que tiene Portugal y para poder salir de este

círculo vicioso es necesario pagar estas deudas, que solo se logran generando ingresos

mediante la reactivación del proceso productivo. Para ello se tiene que reactivar primero
las inversiones, lo que en estos momentos es muy difícil atraer inversionistas debido a

la situación que pasa el país (nivel de riesgo).

En el caso de los bonos el gobierno a esta pagando una tasa de interés de 5.8% en

bonos que expiran en junio del 2012, así como también de 4.33% en bonos de 12

meses. Estas tasas de rendimiento están teniendo un alza sostenida en los últimos

meses debido a que los inversionistas exigen rendimientos más altos debido al riesgo

que se asume en estos instrumentos financieros. Muestra de esto hace unos días un

paquete de bonos portugueses a 10 años se colocaron con tasa de rendimiento de

7.71% y los de 5 años con una tasa de 8.19%, lo que técnicamente seria inviables por

encima del 7%.

Otro de los puntos que tiene que enfrentar el gobierno portugués en estos días es el

pago a inversionistas debido a una operación realizada el año 2005 que bordea los

4.200 millones de euros, monto que puede asumir con sus reservas, pero además

posee otra deuda que tiene que asumir el próximo 15 de junio que bordea los 4.900

billones de euros que coloca al gobierno portugués en una situación crítica, a esto

sumándole el costo que tiene que pagar si desea tener algún préstamo (con tasas de
rendimiento superiores al 7%) hace insalvable la situación económica del país por sí

sola.

Otra muestra de esto, es la deuda que posee Portugal con el exterior debido al déficit de

su balanza comercial, según el FMI y el Banco Mundial la deuda externa bruta

representa casi el doble de su renta Nacional (PBI), lo evidencia la gran crisis

económica que pasa este país

Para poder cubrir esta deuda el gobierno trata de adquirir nuevas deudas frente a

inversionistas que solicitan mayores tasas de rendimiento de los bonos, lo que lleva al

gobierno a adquirir más deudas a altos costos. Como podemos apreciar la tasa de

rendimiento de bonos a llegado a valores muy altas por encima del 7%, lo deteriora a

una mas recuperación de la economía

Fuente: The Economist

Tomando en cuenta el escenario descrito líneas atrás, el gobierno portugués tomo la

decisión de solicitar un rescate financiero a la Unión Europea y al Fondo Monetario

Internacional, siendo el tercer país después de Grecia e Irlanda en solicitar ayuda

económica.

Portugal al solicitar un rescate financiero lograra obtener préstamos más baratos de lo

que puede encontrar en el mercado (inferiores al 7%), pero con la implicancia de estar
sometido el gobierno a las políticas económicas dictadas por el grupo prestaría del

paquete económico, que tiene como principal aportador al gobierno Alemán con una

política fuerte de austeridad publica.

Recomendaciones

Ante la situación de crisis que está viviendo Portugal, era solo cuestión de tiempo la

solicitud de un rescate económico por parte del gobierno portugués. La Reunión

Europea y el Fondo Monetario internacional ya preparan un paquete económico de

ayuda, pero con condiciones de reforma políticas muy duras que deberá acatar el

gobierno, como es la política de Austeridad Publica.

Consideramos que la política de reducción del déficit presupuestario (reducción del

gasto público y incremento de impuestos) exigido por la Unión Europea a los países

como Grecia e Irlanda y ahora a Portugal, sumado al paquete económico de ayuda

permitirá a corto plazo empezar a reducir las deudas que posee el gobierno. Además la

inyección de liquidez a la economía permitirá reactivar las inversiones a mediano plazo,

logrando aumentar la demanda por bienes y por ende la producción, generando reducir

la tasa de desempleo y logrando reducir aún más el déficit presupuestario al recaudar

mayores impuestos por el aumento del consumo. Debemos tener en cuenta también el

cuidado de las tasa de inflación que empezaran a presentarse.

Otro punto muy importante es mejorar el déficit de la balanza comercial, lo que permitirá

a mediano plazo reducir las deudas que tiene el gobierno con el resto del mundo. Para

ello es importante la demanda de bienes domestico por consumidores externos, que se

ven representadas en un incremento de la variable Y*. Para mejorar este punto es

necesario que los miembros de la zona Euro, entren en políticas de coordinación para

establecer estrategias que permitan mejorar la balanza comercial de países en crisis.

No se debe olvidar establecer políticas sociales en paralelo con las políticas

económicas, ya que las fuertes reformas sobre el gasto público (reducción de sueldos a

funcionarios, eliminación de beneficios, etc.) pueden causar caos y afectar de forma

negativa la economía del país debido al caos e incertidumbre.