El Concepto de la Compañía

Cautiva

Un avance preliminar sobre el razonamiento de la constitución de una

compañía cautiva de seguros.
¿Qué es una Cautiva?

Una compañía cautiva de seguros es una entidad legal constituida

fundamentalmente para asegurar los riesgos de una matriz empresarial o de una
variedad de empresas similares (por ej. asociaciones gremiales), con lo que se
contribuye a una reducción del “coste total del riesgo” en su empresa matriz. Las
cautivas están normalmente domiciliadas en una localidad especializada, bien en
su país o fuera del mismo, y algunas veces suscriben operaciones inconexas con su
casa matriz. Las cautivas son constituidas por muchas razones, incluyendo la falta
de un mercado comercial para ciertas líneas de cobertura, el deseo de recuperar
beneficios de suscripciones e ingresos de inversión que de otro modo serían
devengados por el suscriptor comercial, como un medio para acceder al mercado de
reaseguros o, en ciertas circunstancias, como un medio para diversificarse hacia los
servicios de seguros.

Las cautivas son empleadas extensamente por todo el mundo por empresas
importantes con objeto de cubrir riesgos situados tanto a su nivel nacional como en
el extranjero. Históricamente las novedades y movimientos más grandes y visibles
han sido observados en Estados Unidos y Europa, pero en tiempos recientes se ha
notado un interés considerable en el Oriente Medio, el Lejano Oriente,
particularmente en Japón y Australia, además de América Latina. De manera
creciente, los mandos directivos que gestionan la financiación de riesgos están
adoptando un planteamiento más global hacia la financiación de riesgos y las
cautivas juegan un papel importante en la implementación exitosa de una
estrategia global de financiación del riesgo.

Mientras que muchas cautivas están establecidas en una localidad "extranjera",

varios países de la UE, Singapur, Nueva Zelanda y muchos estados de EE.UU. ya
cuentan con legislación dirigida a las actividades de las cautivas. Tradicionalmente,
la razón principal de situar una cautiva en el extranjero no fue, como a menudo se
ha supuesto, el deseo de establecerse en un entorno fiscal benevolente, sino por
razones reglamentarias y otros aspectos comerciales. Los domicilios "extranjeros"
reconocidos todos tienen reglamentación legal elaborada pensando en las cautivas y
las autoridades reglamentarias están acostumbradas a gestionar las actividades de
las cautivas. Esto reduce el tiempo que se tarda en otorgar una licencia a una
cautiva y los costes reglamentarios incurridos por la cautiva, comparados con la
mayoría de las localidades "nacionales". Además, todos los domicilios establecidos
en el "extranjero" han desarrollado una infraestructura de organizaciones de soporte
adaptadas a las necesidades de las cautivas, lo cual apoya la capacidad de una
cautiva para comerciar con eficacia y economía.
Estructuras Cautivas de Seguros
Una cautiva puede ser una empresa
que suscribe operaciones directas (es
decir, expide sus propias pólizas) o la
reaseguradora de una compañía de
seguros "fronting"1. La cobertura a
suscribir, los servicios requeridos y el
domicilio de la cautiva normalmente
determinan la manera en que una
cautiva participa en el programa de
financiación de riesgos de su empresa
matriz.
En algunos países, la legislación local
impone restricciones sobre la capacidad
de las compañías de seguros
(incluyendo las cautivas) no autorizadas
en ese país para suscribir operaciones
relativas a intereses en ese país.
Las ventajas principales de una
compañía de suscripción directa son la
eliminación de todos los requisitos de
financiación colateral para la compañía
fronting, una completa flexibilidad para
determinar la cobertura de la póliza y la
manera en que el programa queda
estructurado. Sin embargo, una cautiva
de suscripción directa tiene que
proporcionar, o subcontratar, todos los
servicios de gestión de reclamaciones y
control de pérdidas necesarios en apoyo
del programa de seguros. De todos
modos, un programa directo puede aún
así ser más rentable en los costes que
un programa fronting, y puede
proporcionar un planteamiento más
flexible al plan de construcción, por
ejemplo, facilitando la provisión de una
cobertura más amplia.
Localidad A Localidad B Localidad C
La aseguradora cautiva expide pólizas,
proporciona servicio de gestión
de reclamaciones y
retiene el riesgo al nivel deseado
Cautiva
La cautiva reasegura el exceso
de su retención deseada
Reasegurador
Muchas cautivas operan como
compañías de reaseguros. En este
escenario, una compañía comercial de
seguros autorizada localmente (la
compañía fronting) expide la póliza (o
pólizas) y es responsable de gestionar
las reclamaciones, el control de
pérdidas y otros servicios conexos al
seguro. La compañía fronting cede una
parte de la prima y del riesgo a la
cautiva mediante un contrato de
reaseguros. La cautiva puede entonces
retener todo el riesgo y prima que
acepta o, si le conviene mejor, puede
transferir (retroceder) una parte a otra
compañía de reaseguros.
Típicamente, la cautiva reasegura a la
aseguradora fronting por las pérdidas
de la capa primaria y la aseguradora
fronting retiene el riesgo que sobrepasa
la capa primaria. A menuda se aplica
un límite de agregado a la obligación de
la cautiva por reclamaciones para
proporcionar protección en caso de un
aumento considerable y no previsto en
la frecuencia de las reclamaciones. El
límite del agregado puede ser
conseguido bien mediante la
adquisición de un reaseguro "stop loss"
(de exceso de siniestralidad) o limitando
la máxima responsabilidad aceptada
por la cautiva en el contrato de
reaseguro entre la cautiva y la
compañía fronting.
La prima recibida por la cautiva, junto
con los ingresos por inversión
devengados sobre su capital y reservas,
es usada para satisfacer pérdidas y
gastos de ajuste de pérdidas, además de
varios gastos operativos de la cautiva,
incluyendo los gastos de gestión de la
cautiva, todo gasto local reglamentario,
gastos legales y honorarios por
auditoria, etc. La cautiva tiene que estar
adecuadamente capitalizada para
garantizar su viabilidad financiera,
cumplir las disposiciones
reglamentarias en su domicilio y
demostrar que la estructura del seguro
representa una transferencia real del
riesgo a la cautiva.

Localidad A Localidad B Localidad C

La aseguradora Fronting suscribe

pólizas y proporciona servicio
de gestión de reclamaciones

Aseguradora Fronting

La aseguradora cautiva suscribe pólizas,

proporciona servicio de gestión de
reclamaciones y retiene el riesgo al nivel deseado

Cautiva

La cautiva reasegura
el exceso de su
retención deseada

Reaseguradora
Ventajas de una Cautiva
Las ventajas importantes que aporta la constitución de una cautiva a su matriz
pueden ser divididas en dos categorías principales, financieras y de seguro.
Ventajas Financieras
Costes Reducidos del Seguro – La mayoría
de las empresas no retienen un
volumen de riesgo que llegue cerca de
su capacidad financiera y el mercado
del seguro comercial tiene altos costes
administrativos que son transferidos a
sus clientes con las primas cargadas.
Una cautiva puede reducir el coste
general de un programa de seguros
reteniendo la prima correspondiente a
las pérdidas esperadas por tanto
evitando la recarga en la prima de los
gastos generales y beneficios de una
aseguradora comercial en este
elemento de la prima general.
Flujo de Caja Mejorado – Las primas
recaudadas y las reservas mantenidas
para reclamaciones no pagadas, de otro
modo mantenidas por una compañía
comercial de seguros, pueden ser
mantenidas por una cautiva e
invertidas. Con esto se aprovecha la
posibilidad que tiene una compañía de
seguros de establecer tales reservas
procedentes de ingresos prefiscales, un
aspecto que no es posible para una
entidad no aseguradora.
Armonizar Ingresos con Gastos – Con
algunos tipos de cobertura,
particularmente responsabilidades a
terceros, pueden aparecer pérdidas a lo
largo de varios años. Una cautiva puede
destinar reservas procedentes de fondos
actuales para pagar reclamaciones
futuras, con lo que se emparejan los
ingresos y gastos atribuibles a cada
ejercicio financiero.
Medición del Rendimiento – Una cautiva
es una filial comercial de su matriz
para la que se preparan extractos
financieros y consolidados con los de su
matriz. Por tanto, el impacto financiero
del programa de gestión de riesgos de la
matriz puede ser medido y evaluado y
vigilado con mayor facilidad, y el
rendimiento de la cautiva medido en
cuanto al rendimiento de la inversión u
otros criterios financieros.
Fuente de Ingresos Adicionales – Una
cautiva puede ampliar su cartera de
negocios ofreciendo seguros a terceros
conexos, tales como titulares de
franquicias, proveedores o clientes, con
lo cual genera un flujo adicional de
ingresos para su matriz. Algunas
cautivas también suscriben cobertura
para terceros ajenos mediante la
participación en varios consorcios o
tratados de reaseguros.
Ventajas del Seguro
Cobertura de Riesgos Normalmente No
Asegurables – Una cautiva,
responsabilizada solo ante su matriz,
puede proporcionar una cobertura de
seguro que no es disponible en el
mercado comercial o no disponible a
una prima realística.
Necesidad Reducida de Seguro
Comercial – Al ritmo que madura una
cautiva y su valor neto crece, va
adquiriendo mayor capacidad de
retener una mayor proporción de los
riesgos de su matriz. El uso aumentado
de una cautiva disminuye la
dependencia de la matriz en el seguro
comercial.
Mejorada Postura de Negociación –
Al ritmo que crece la capacidad de la
cautiva para absorber riesgo, mejora la
postura de negociación de la matriz de
cara a los mercados de seguros y
reaseguros.
Flexibilidad en el Diseño del Programa –
Una cautiva proporciona oportunidades
para estructurar mejor los programas
de seguros, ya que la cautiva no está
sujeta a las mismas restricciones y
convenios normalmente evidentes en
las aseguradoras tradicionales.
Contratos de Seguro Más Amplios y
Simples – Una cautiva está
normalmente domiciliada donde existe
poca o ninguna reglamentación relativa
a los textos de las pólizas, lo que
permite elaborar contratos de seguros y
reaseguros específicamente
personalizados.
Mejor Programa de Gestión de Riesgos –
Una cautiva facilita:
■ el diseño de sistemas de asignación
para distribuir costes más
equitativamente entre los centros de
beneficios,
■ la implementación de procesos
uniformes de contabilidad,
■ la acumulación de información
actuarial,
■ el diseño de programas más eficaces
de gestión de reclamaciones, control
de pérdidas y de ingeniería, y
■ la unificación de la aplicación de
gestión de riesgos por todas las
divisiones o filiales.
Desventajas de una Cautiva

Aunque la constitución de una cautiva It is especially important to note that if

aporta muchas ventajas positivas,
existen varias desventajas importantes
que deben ser evaluadas
cuidadosamente antes de tomar la
decisión de establecer una cautiva.
Estas son, principalmente:
Compromiso de Capital – La matriz tiene
que contribuir el capital requerido para
apoyar el plan comercial de la cautiva
que tiene que ser autorizado por la
autoridad reguladora de seguros en el
domicilio escogido de la cautiva.
Mientras estos fondos permanecen con
el grupo matriz pueden no alcanzar la
unrelated risks are written in a captive,
the risk of unprofitable underwriting
results increases as the captive's
intimate knowledge of the parent's own
risks is not present with unrelated risks.
Coste Operativo – En su constitución y
operación una cautiva puede incurrir,
dependiendo del domicilio escogido,
varios gastos incluyendo:
■ costes de implementación;
■ honorarios de gestión;
■ honorarios legales y de auditoria;

misma rentabilidad que si hubieran ■ impuestos locales; y

sido invertidos en las operaciones de la
■ honorarios reglamentarios y de
matriz.
licencia.

Riesgo de Resultados Adversos – El

Además, una cautiva necesitará un
capital de la cautiva podría ser
pequeño compromiso del tiempo de
menoscabado por resultados adversos
gestión de la matriz y causará algunos
de las operaciones. Aunque es normal
gastos de viaje. Generalmente, estos
incorporar en una cautiva cierto nivel
costes quedarán ampliamente
de protección contra resultados
compensados y superados por los
adversos de ciertas suscripciones, solo
beneficios financieros aportados por el
es posible minimizar el riesgo de la
programa de la cautiva.
cautiva, nunca eliminarlo.
Es particularmente importante observar
que si en una cautiva se suscriben
riesgos inconexos, se aumenta el riesgo
de resultados infructuosos de
suscripciones ya que en riesgos
inconexos la cautiva no tiene un
conocimiento íntimo de los propios
riesgos de la matriz.
El Camino Hacia una Cautiva

A continuación exponemos un esquema del proceso completo de constitución de la

cautiva y de la intervención asistencial que puede ser provista por Marsh
Management Services:

Fase Uno Fase Dos

Viabilidad Implementación

■ Consulta para identificar los ■ Preparación de los Estatutos

objetivos estratégicos de la matriz y Sociales
su tolerancia del riesgo
■ Asistencia con la selección de
■ Reunir, manipular y analizar datos profesionales locales para actuar
de pérdidas y exposición como consejeros

■ Preparación de un estudio detallado ■ Nombramiento de los auditores,

de viabilidad y/o implementación banqueros, asesores jurídicos, etc
incluyendo:
■ Preparación de una solicitud a las
– el papel de la cautiva; autoridades para la Autorización

– optimización de niveles Comercial

adecuados de retención; ■ Constitución de la cautiva

– su impacto sobre la estructura ■ Provisión de un domicilio social y
del programa de seguros; cumplimiento de las disposiciones
– orientaciones sobre el domicilio legales y reglamentarias.
más idóneo para la cautiva;

– proyecciones financieras; y

– análisis del coste y beneficios.

Fase Tres
Gestión Continua

■ Seguros incluyendo: ■ Empresarial incluyendo:

– Suscripciones conformes con las
políticas de los consejeros;
– administración de programas de
seguros y reaseguros;
– preparación de toda la
documentación necesaria
incluyendo pólizas; y
– gestión y liquidación de
reclamaciones.
■ Contabilidad incluyendo:
– mantenimiento de todos los
antecedentes;
– informes de gestión;
– xtractos financieros e informes
reglamentarios;
– cumplimiento de las leyes del
domicilio de la cautiva;
– apoyo secretarial; y
– coordinación de reuniones del
consejo y provisión de servicios.

– pago y cobro de primas;

– reclamaciones y recuperaciones;

– administración de cuentas
operativas; y

– gestión de caja e inversiones

conformes con la política de
inversión de la cautiva.
Como Funciona una Cautiva
Típica

Dejando a un lado los arreglos de compañías cautivas alquiladas o de células

protegidas, una cautiva es una filial capitalizada por y totalmente en propiedad de
su matriz o asociación. Será constituida en un domicilio adecuado al papel de la
cautiva en el programa de financiación de riesgos de su matriz y sus operaciones
serán autorizadas por las autoridades reglamentarias de ese domicilio.

El control de la filial será ejercido por un Consejo de Administración nombrado por

los accionistas de la cautiva, generalmente la casa matriz. El Consejo normalmente
consiste en una combinación de personas con domicilio local y aquellas nombradas
por la casa matriz. Por su parte, el Consejo nombrará organizaciones locales
selectas para proporcionar servicios de apoyo a la cautiva, incluyendo, según
convenga, asesores jurídicos, gestores de inversión, auditores, banqueros, etc. Es raro
que las cautivas, especialmente las nuevas, empleen su propio personal;
normalmente se nombra una compañía gestora.

Empresa Matriz o
Asociación

Consejo de la Cautiva

Empresa de Gestión

Gestores Asesores
Auditores Reguladores Banqueros
Inversión Jurídicos

La Compañía Gestora desempeña todas las funciones operativas en nombre de la

cautiva y proporciona las técnicas de seguro y otras requeridas por la cautiva. El
ámbito de las actividades de la compañía gestora y el límite de su autoridad son
definidos por el Consejo, ante quien la Compañía Gestora se responsabiliza,
mediante el acuerdo formal de gestión. El gerente de la cautiva prepara informes de
gestión y es normal para el gerente colaborar y coordinar funciones con los
departamentos correspondientes de la matriz, por ejemplo con tesorería.
Acerca de Marsh Captive
Solutions

Marsh es un gestor líder de compañías cautivas de seguros a nivel global,

gestionando aproximadamente 1100 programas de cautivas procedentes de casas
matrices individuales y de grupos, a través de su red de oficinas de gestión de
cautivas en más de 25 domicilios de cautivas por todo el mundo. Esta cartera de
clientes consiste en organizaciones procedentes de todos los sectores industriales y
comerciales en muchos países. Marsh tiene representaciones de asesoría en Estados
Unidos, Europa, el Lejano Oriente y Australia, disponibles a nuestros clientes en las
áreas de Financiación de Riesgos, Gestión de Riesgos, Sistemas Informáticos de
Gestión de Riesgos y Evaluación Estratégica de Riesgos. El grupo de gestión de
cautivas tiene su sede central en Bermuda.

El grupo Marsh Captive Solutions está situado a la vanguardia de las novedades en

técnicas de financiación de riesgos, y cuenta con unos 550 empleados dedicados a la
gestión de cautivas y actividades de financiación de riesgos, y sus conocimientos y
técnicas enteros están a disposición de nuestros clientes. Los clientes de Marsh
Captive Solutions también tienen a su disposición, de manera indirecta, la
experiencia y técnicas de los equipos de correduría global minoristas y mayoristas
de Marsh.

Marsh utiliza una apuesta de trabajo en equipo tanto para sus servicios de asesoría
de cautivas como para sus servicios de gestión de cautivas, con objeto de aportar
plusvalías a nuestros clientes en la relación con la cautiva. Parte del proceso de
implementación es identificar a un equipo de personas que combinan todas las
técnicas claves requeridas para gestionar con éxito la compañía cautiva de un
cliente, junto con un líder de equipo que actúa como gestor del cliente. El gestor del
cliente actúa como punto principal de encuentro para el cliente, a través del cual
pueden ser accedidos todos los recursos de Marsh.

Marsh también cree en extender el concepto de su equipo de trabajo a su relación

con sus clientes colaborando estrechamente para asegurar que la cautiva
contribuye de manera activa a la consecución de las metas estratégicas de su
matriz, y ayuda a establecer parámetros de referencia para poder medir el
rendimiento de la cautiva. Marsh fomenta y colabora en la formación del plan
estratégico de una cautiva, que debe ser revisado periódicamente para asegurar que
los objetivos de la cautiva continúan ajustándose a las directrices y metas de su
matriz.
Marsh Captive Solutions
Contactos

BERMUDA
Jill Husbands or Scott Gemmell

Tel: 441 297 9731 (Jill)

441 297 9749 (Scott)
E-Mail: Jill.E.Husbands@marsh.com
Scott.Gemmell@marsh.com

EUROPA, ORIENTE MEDIO Y ÁFRICA

Jonathan Groves, Londres or
Fred Gabriel, Luxemburgo

Tel: 44 20 7357 1225 (Jonathan)

352 49 69 51 328 (Fred)
E-Mail: Jonathan.Groves@marsh.com
Frederick.Gabriel@marsh.com

ESTADOS UNIDOS
Arthur Koritzinsky, Nueva York

Tel: 212 345 3664

E-Mail: Arthur.Koritzinsky@marsh.com

LEJANO ORIENTE Y ASIA

Vic Pannuzzo, Singapur

Tel: 65 6531 2100

E-Mail: Vic.Pannuzzo@marsh.com
La información expuesta en esta publicación proporciona
solo una perspectiva general de las cuestiones expuestas,
no tiene intención de servir de asesoría en ninguna
situación individual y el lector no debe confiar en la
misma como tal. Los asegurados deben consultar con sus
asesores jurídicos y de seguros sobre las cuestiones
específicas de cobertura.

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