UNIVERSIDAD DE LAS AMERICAS

SEMINARIO DE TITULO

Análisis Financiero

Taller de Seminario de título

Objetivo General
* Interpretar los estados financieros
* Calcular indices
* Aplicar conceptos que permitan
Determinar si la empresa aumenta su
Valor Económico
Aplicación del Modelo DU-PONT
EBITDA y Margen EBITDA

Operación

* Promueva el trabajo individual

* Conforme equipos de trabajo
* Lea cuidadosamente el ejercicio
Para todo el grupo, aclare dudas
* Comunique el tiempo disponible
* Es importante:
-          Compare los resultados
-          Resolver pregunta de repaso
-          

-          Recomendaciones.
-          Si decide la orientación y criterios de materias vistas en los cursos de la Carrera
-          Tenga cuidado de no confundir los conceptos
Taller Nº1

Análisis Financiero 40,273

Objetivos Específicos Obs.

* Aplicar Análisis Vertical y Horizontal
* Identificar cuando existen desequilibrios

* Determinar la posición financiera de la empresa

En cuanto a:
- Liquidez
- Rentabilidad
- Endeudamiento
- Eficiencia
- Ratios de Mercado
Determinar el EVA ( valor económico agregado)
A fin de determinar si la empresa aumenta su valor económico
ESTADO PATRIMONIAL
TRASAFRICA S.A ( cifras en Miles de pesos)
ACTIVOS 2006 2007 2008
CIRCULANTE
Disponible 137,320 141,348 97,597
Valores negociables 2,559,940 866,486 517,998
Deudores por ventas 2,330,743 2,037,015 2,631,451
Documentos por cobrar 71,509 163,218 332,486
Deudores varios 41,520 25,837 40,156
Existencias 3,453,327 3,283,186 6,287,764
Impuestos por recuperar 74,825 0 187,054
Gastos anticipados 18,053 29,842 30,308
Total activos circulantes 8,687,237 6,546,932 10,124,814
FIJO
Terrenos 463,916 463,916 591,279
Construc. Y obras de infraestructura 1,376,671 1,627,469 2,712,605
Máquinas y equipos 449,984 800,343 1,053,803
Otros activos 990,104 1,572,485 1,275,416
Depreciación acumulada -1,080,652 -1,361,153 -1,245,902
Total Activos Fijos 2,200,023 3,103,060 4,387,201
OTROS ACTIVOS
Deudores a largo plazo 0 312,405 279,943
Otros 6,649 6,827 9,993
Total Otros Activos 6,649 319,232 289,936

TOTAL ACTIVOS 10,893,909 9,969,224 14,801,951

PASIVOS Y PATRIMONIO 2006 2007 2008

CIRCULANTE
Obligaciones con bancos 1,000,864 424,553 1,845,830
Obligaciones a largo plazo (venc. 1 año) 108,942 86,464 88,239
Dividendos por pagar 467,996 0 0
Cuentas por pagar 2,266,467 1,075,640 2,044,217
Documentos por pagar 1,334 1,120 2,922
Impuesto a la renta 0 195,058 331,799
Provisiones 188,669 560,478 1,115,753
Retenciones 169,206 117,812 123,788
Total pasivos circulantes 4,203,478 2,461,125 5,552,548
A LARGO PLAZO
acreedores varios (12% anual) 8,142 2,955 36,156
Otros pasivos a largo plazo (10% anual) 44,803 93,589 67,728
Total pasivos a largo plazo 52,945 96,544 103,884

TOTAL PASIVO 4,256,423 2,557,669 5,656,432

PATRIMONIO
Capital suscrito y pagado (1,500,000 acc) 4,944,390 4,944,390 4,944,390
Sobreprecio en venta de acciones 558,857 558,857 558,857
Otras reservas 32,659 520,678 2,046,677
Utilidades acumuladas 30,133 40,122 30,678
Utilidad del año 1,541,011 2,249,986 2,826,760
Dividendos provisorios -469,564 -902,478 -1,261,843
 Total patrimonio neto 6,637,486 7,411,555 9,145,519

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 10,893,909 9,969,224 14,801,951

VALOR DE MERCADO ACCIONES 10.5 15.3 19.3

Cálculo de Indices Bursátiles upa 1.03

div.x accion 0.31

per 10.22

valor bolsa 2.37

libro

patrimonio 15,750,000
bursatil

rentabilidad 3.0
en dvidendo

ganancia de 4.80
capital

rentabilidad 46%
ganancia
capital

rentabilidad 49%
total
acciones en circulacion

4.42
pesos por accion

pesos por accion

en cuantos años recuperamos la inversion

veces supera el valor libro

pesos por accion

 ESTADO DE RESULTADO

ESTADOS DE RESULTADOS 2006 2007 2008

Ingresos de explotación 13,003,156 15,290,108 22,704,201

Costos de explotación -8,888,082 -10,272,628 -16,153,936

Margen de explotación 4,115,074 5,017,480 6,550,265

Gastos de administración y ventas -1,934,580 -2,277,581 -3,187,851

Resultado operacional 2,180,494 2,739,899 3,362,414

Otros ingresos
Ingresos financieros 41,271 138,235 92,334
Otros ingresos fuera de explotación 54,129 71,907 84,532
Gastos financieros -392,487 -125,966 -129,327
Otros egresos fuera de la explotación -22,175 -22,600 -11,902
Corrección monetaria -93,194 -134,896 39,262

Resultado no operacional -412,456 -73,320 74,899

Utilidad antes de impuesto a la renta 1,768,038 2,666,579 3,437,313

Impuesto a la renta -227,027 -416,593 -610,553

UTILIDAD DEL AÑO 1,541,011 2,249,986 2,826,760

La empresa determina la tasa requrida de rendimiento utilizando el modelo del CAPM

Tasa Libre de riesgo Rf= 4,5%
Rendimiento promedio del maercado Rm = 12.5%
Beta de la empresa 2
 ANALISIS VERTICAL

ACTIVOS 2006 2007 2008 2006 2007 2008

CIRCULANTE
Disponible 137,320 141,348 97,597 1.26% 1.42% 0.66%
Valores negociables 2,559,940 866,486 517,998 23.50% 8.69% 3.50%
Deudores por ventas 2,330,743 2,037,015 2,631,451 21.39% 20.43% 17.78%
Documentos por cobrar 71,509 163,218 332,486 0.66% 1.64% 2.25%
Deudores varios 41,520 25,837 40,156 0.38% 0.26% 0.27%
Existencias 3,453,327 3,283,186 6,287,764 31.70% 32.93% 42.48%
Impuestos por recuperar 74,825 0 187,054 0.69% 0.00% 1.26%
gastos anticipados 18,053 29,842 30,308 0.17% 0.30% 0.20%
Total activos circulantes 8,687,237 6,546,932 10,124,814 79.74% 65.67% 68.40%

FIJO
Terrenos 463,916 463,916 591,279 4.26% 4.65% 3.99%
Construc. Y obras de infraestructura 1,376,671 1,627,469 2,712,605 12.64% 16.32% 18.33%
Máquinas y equipos 449,984 800,343 1,053,803 4.13% 8.03% 7.12%
Otros activos 990,104 1,572,485 1,275,416 9.09% 15.77% 8.62%
Depreciación acumulada -1,080,652 -1,361,153 -1,245,902 -9.92% -13.65% -8.42%
Total Activos Fijos 2,200,023 3,103,060 4,387,201 20.19% 31.13% 29.64%

OTROS ACTIVOS
Deudores a largo plazo 0 312,405 279,943 0.00% 3.13% 1.89%
Otros 6,649 6,827 9,993 0.06% 0.07% 0.07%
Total Otros Activos 6,649 319,232 289,936 0.06% 3.20% 1.96%

TOTAL ACTIVOS 10,893,909 9,969,224 14,801,951 100.00% 100.00% 100.00%

 ANALISIS HORIZONTAL

VARIACION EN $ VARIACION EN %
ACTIVOS 2006 2007 2008 2007-2006 2008-2007 2007-2006 2008-2007
CIRCULANTE
Disponible 137,320 141,348 97,597 4,028 -43,751 2.93% -30.95%
Valores negociables 2,559,940 866,486 517,998 -1,693,454 -348,488 -66.15% -40.22%
Deudores por ventas 2,330,743 2,037,015 2,631,451 -293,728 594,436 -12.60% 29.18%
Documentos por cobrar 71,509 163,218 332,486 91,709 169,268 128.25% 103.71%
Deudores varios 41,520 25,837 40,156 -15,683 14,319 -37.77% 55.42%
Existencias 3,453,327 3,283,186 6,287,764 -170,141 3,004,578 -4.93% 91.51%
Impuestos por recuperar 74,825 0 187,054 -74,825 187,054 -100.00% 0.00%
gastos anticipados 18,053 29,842 30,308 11,789 466 65.30% 1.56%
Total activos circulantes 8,687,237 6,546,932 10,124,814 -2,140,305 3,577,882 -24.64% 54.65%
FIJO
Terrenos 463,916 463,916 591,279 0 127,363 0.00% 27.45%
Construc. Y obras de infraestructura 1,376,671 1,627,469 2,712,605 250,798 1,085,136 18.22% 66.68%
Máquinas y equipos 449,984 800,343 1,053,803 350,359 253,460 77.86% 31.67%
Otros activos 990,104 1,572,485 1,275,416 582,381 -297,069 58.82% -18.89%
Depreciación acumulada -1,080,652 -1,361,153 -1,245,902 -280,501 115,251 25.96% -8.47%
Total Activos Fijos 2,200,023 3,103,060 4,387,201 903,037 1,284,141 41.05% 41.38%
OTROS ACTIVOS 0
Deudores a largo plazo 0 312,405 279,943 312,405 -32,462 0.00% -10.39%
Otros 6,649 6,827 9,993 178 3,166 2.68% 46.37%
Total Otros Activos 6,649 319,232 289,936 312,583 -29,296 4701.20% -9.18%
0
TOTAL ACTIVOS 10,893,909 9,969,224 14,801,951 -924,685 4,832,727 -8.49% 48.48%
 RAZONES FINANCIERAS Empresa 2006 Empresa 2007 Empresa 2008
Razón Circulante: 2.07 2.66 1.82
Prueba acida 1.24 1.32 0.68
Rotación CxC: 5.58 7.51 8.63
Rotación de Inventario: 2.57 3.05 3.38
Permanencia Promedio Inv. 142.02 119.67 107.99
Días Compras acreedores 93 38 46
Días Ventas Deudores 65 49 42
Ciclo de Caja 114 130 104
Rendimiento sobre activos ROA: 20.02% 27.48% 22.72%
Margen de utilidad operacional: 17% 18% 15%
Rotación activo total: 1.19 1.53 1.53
Rotación activo fijo: 5.91 4.93 5.18
Razón de deuda: 0.39 0.26 0.38
Cobertura intereses: 5.56 21.75 26.00
Rendimiento de capital ROE: 23.22% 30.36% 30.91%

Modelo Du -Pont: ROE% Margen Rotación Apoyo Financiero

2006 23.22% 12% 1.19 1.64
2007 30.36% 15% 1.53 1.35
2008 30.91% 12% 1.53 1.62

DU PONT

ROE= MARGEN x ROTACION x APOYO FINANCIERO

MARGEN = UT.NETA/VENTAS x VENTAS/ACTIVO TOTAL x ACTIVO TOTAL/PATRIMONI

 Promedio Industria
2.3 ac/pc
1.1 ac-inv-gtos.ant./pas.circ.
10 ventas/cxc
4.5 costode ventas/inventario promedio
365/rot inv.
40 365/cxc
60 365/c7
ND ppc+ppi-ppp
22% utilidad neta/activos * 100
19%
1.7
ND ventas/act fijo
0 pasivo total / activo total
(ut.operacional+depreciacion)/gastos
12 financieros
25%

FINANCIERO

IVO TOTAL x ACTIVO TOTAL/PATRIMONIO

 Informe de Desempeño Financiero
Interprete la razón y evalúe tanto en términos de la tendencia del indicador y su comparación

Razón Circulante:

Rotación de Inventario:

Rendimiento sobre activos:

(ROA)

Margen de utilidad operacional:

Rotación Activo Total:

Rotación activo fijo:

Razón de deuda:

Cobertura intereses:

Rendimiento de capital:
(ROE)
En relación al informe anterior, la empresa:

1.     ¿Puede cancelar sus facturas?

2.      ¿Ofrece un buen rendimiento a sus inversiones?
3.     Que recomendaciones le haría a la empresa a fin de mejorar la posición financiera de la empresas?
Utilizando el modelo DuPont, explique como la empresa podría aumentar la rentabilidad para los accionistas
en términos de la tendencia del indicador y su comparación con la industria

En los años 2006 y 2007 observamos una razón circulante superior al promedio de la industria, las que nos indican
que esta empresa su activo circulante supera 2 veces y fracción a su pasivo circulante, a diferencia que para el año
2008 es de 1.82 veces, concluyendo que la misma se encuentra en una situación de recursos ociosos, aún cuando
muestra buena liquidez para dar cumplimiento a sus compromisos de corto plazo.

Este ratio está por debajo del promedio de la industria en los años analizados y da cuenta de la velocidad con la
cual transforma sus existencias en ventas, considerando que el inventario se duplica para el año 2008 con el objeto
de hacer frente al aumento de las ventas las cuales generan un mayor número de ingresos a las arcas del negocio.

Los porcentajes están cercanos al promedio de la industria, mostrando un leve aumento entre un año y otro, esto se
encuentra dado por el aumento en el resultado operacional generado por las ventas y los costos del período, razón
por la cual se ha invertido en una mayor cuota de activos para hacer frente al aumento de sus ingresos y sus gastos
operacionales del negocio.

Está por debajo del promedio de la industria, reflejo de ello es el aumento por año de los costos de explotación
como resultado del aumento en las ventas de la empresa.
En cada uno de los años analizados está por debajo del promedio de la industria, sin embargo es preciso señalar
que aún cuando aumentan las ventas por cada año, el total de activos tiende a disminuir en uno y aumenta para el
año siguiente, lo que está dado por el financiamiento de otros activos que aportan a la gestión comercial y financiera
de la empresa.

No existe un parámetro de medición con la industria, pero se indica, que con los índices generados para cada año
por este ratio, el capital invertido en este tipo de activos rota en mayor número de veces, lo que se traduce en una
mayor rentabilidad del negocio.

Se encuentra sobre el promedio de la industria, nos indica el número de veces que la empresa cubre sus deudas
con los resultados.

La empresa cubre sus intereses con su utilidad operativa, de acuerdo a la cantidad de veces de la cobertura por
cada año, indicador que se encuentra por encima del promedio de la industria

Muestra un positivo nivel de desempeño en términos de porcentaje respecto a la industria, esta empresa obtiene
utilidades por cada peso que los dueños invierten en ella.
mejorar la posición financiera de la empresas?
entar la rentabilidad para los accionistas
Valor Economico Agregado (EVA)

EVA = UNODI - Fondos Empleados * WACC

Fondos Empleados = Activo Total - Financiamiento Sin costo Explicito

Procedimiento:
1.- Determinar el WACC

WACC = Kd(1-T) *D/(D+E) + Ke *E/(D+E) 20.86%

Estructura de Capital ( Financiamiento permanente) 2,006 2,007 2,008

acreedores varios (12% anual) 8,142 2,955 36,156

Otros pasivos a largo plazo (10% anual) 44,803 93,589 67,728
Patrimonio Neto 6,637,486 7,411,555 9,145,519

Total Estructura de Capital 6,690,431 7,508,099 9,249,403

La empresa determina la tasa requrida de rendimiento utilizando el modelo del CAPM

Tasa Libre de riesgo Rf= 4,5%
Rendimiento promedio del mercado Rm = 12.5%
Beta de la empresa 2

Ke = Rf + (Rm-Rf) Beta = 4,5% + (12,5% - 4,5%) *2= 20.50

2.- Determinacion Capital Empleado

Total Activo 14,801,951

Pasivo Sin Costo Explicito 3,618,479
Caapital Empleado 11,183,472

3.- Determinar la Utilidad Neta Operacional despues de Impuestos UNODI

UNODI 2,751,861

4 Calculo EVA 473,848

 A/T D/T Costo Ponderado
Participación Costo Componente

0.39% 12.00% 10% 0.04%

0.73% 10.00% 8% 0.06%
98.88% 20.50% 21% 20.27%

100% WACC 20.37%