ANDIMA e os instrumentos de renda fixa

A ANDIMA e os Instrumentos de Renda Fixa
13 de março de 2007
14º curso de introdução ao mercado de capitais

FIDC - Diagnóstico e Perspectivas 1
Agenda
ANDIMA Mercado de Renda Fixa

4 Apresentação 4 Títulos Públicos
4 Auto-regulação do 4 Títulos Privados
mercado de renda fixa
Iniciativas da ANDIMA
Mercado Financeiro
Brasileiro
4 Composição dos Desafios
ativos
4 Participantes

ANDIMA
Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro
Criada em 1971, reúne 231 membros, entre

bancos comerciais e de investimentos, corretoras,
distribuidoras e administradoras de recursos.
Missão da ANDIMA
Atuar para o fortalecimento do mercado financeiro, com ênfase
na renda fixa, estabelecendo padrões éticos e operacionais para
os participantes e assegurando a produção e divulgação de
informações técnicas que contribuam para o seu crescimento.

ANDIMA
Atuação
8Aprimoramento da infra-estrutura operacional;

4Compromisso com a ética, representado pelos Códigos de
Ética e Operacional do Mercado;
4Ampliação da transparência, por meio de iniciativas como a
precificação de títulos (COMPARE e CONFERE);
4Preservação do espaço das instituições independentes,
fundamental para garantir capilaridade ao mercado;
4Qualificação de mão-de-obra especializada;
4Foco no mercado de renda fixa.

ANDIMA
Áreas de Operação
4Infra-estrutura
4Suporte ao Associado
4Representação Internacional
4Treinamento
4Auto-regulação

Auto-regulação
Comitê Operacional e de Ética

4Órgão máximo de auto-regulação da ANDIMA.
Define as normas e procedimentos operacionais e
conduz os processos de conciliação e julgamentos de
litígios.
Código de Ética da ANDIMA

4Reúne os princípios que devem pautar a conduta dos
associados no mercado financeiro.
Código Operacional do Mercado

4Consolida padrões de negociação e procedimentos a
serem observados em operações com títulos de renda
fixa.

Agenda

Mercado Financeiro
Brasileiro
ativos
4 Participantes

Mercado Financeiro Brasileiro
Mercado de
Derivativos
Mercado de 33,48%
Ações
30,01%
Títulos
originados de Títulos DPMF
Cessão de Títulos 21,24%
Credito e/ou Títulos de Corporativos
Securitização IF/Instr. 3,05%
0,49% Financeiros
11,73%

Mercado Financeiro Brasileiro
Participantes
4Intermediários 4Investidores
i133 Distribuidoras iFundos Mútuos e de Pensão
i130 Corretoras iInvestidores Estrangeiros
i179 Bancos iInstituições Financeiras
i283 Administradoras iCorporações e Famílias
de Recursos
4 Emissores
iGoverno Federal (Tesouro)
iEmpresas Abertas
iBancos e Instituições Financeiras

Agenda

Mercado Financeiro
Brasileiro
ativos
4 Participantes

Mercado de Renda Fixa
Presença Significativa dos Títulos Públicos

Mercado de Renda Fixa (R$ bilhões)
Base: dezembro/2006
TPF CDB
1.063 342
DI
205
Títulos de Debêntures
Cessão de 121
Crédito
25

Mercado Renda Fixa
Títulos Públicos x Títulos Títulos Públicos x Títulos

Privados no Brasil Privados nos EUA
R$ bilhões
US$ bilhões
1.200
20.000
1.000
800 15.000
600
10.000
400
200 5.000
0
0
2003 2004 2005 2006
2003 2004 2005 2006
Títulos Públicos Títulos Privados Títulos Públicos Títulos Privados

Mercado de Títulos Públicos
Composição da Dívida Mobiliária
Dez/02 Prefixados
Dez/06
Índice Preços
Selic 2%
22% 2% 1%
2% Câmbio 36%
Outros
13%
38%
23%
61%

Infra-estrutura
SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia
4Depositário central dos títulos da dívida federal

interna, recebe os registros das negociações e
promove a respectiva liquidação.
4Criado em 1979, é operado pelo Banco Central

em parceria com a ANDIMA.

Plataformas Eletrônicas
CetipNET
4Plataforma de negociação eletrônica da CETIP;
Sisbex
4Sistema Eletrônico de Negociação e de registro de
operações administrado pela BM&F;

Avanços Recentes
Iniciativas do Governo
4 Redução do número de vencimentos dos títulos públicos

em circulação e maior concentração de vencimentos dos
títulos com rentabilidade prefixada;
4Realização pelo Tesouro Nacional de leilões regulares e

predefinidos de compra de títulos públicos;
4Alteração do processo de seleção dos dealers do BC de

modo a privilegiar a capacidade de serem market makers.

Avanços Recentes
Iniciativas do Governo (continuação)
4Estímulo à utilização de sistemas eletrônicos;
4Divulgação prévia de cronograma de emissões de títulos;
4Divulgação mensal da publicação: “Nota para a Imprensa:

dívida pública e mercado aberto“;
4Divulgação do PAF – Plano Anual de Financiamento.

Plano Anual de Financiamento
Resultados Esperados e Efetivos
PAF-2006 PAF-2007
dez/05 dez/06
Indicadores Mínimo Máximo Mínimo Máximo
Estoque da DPMFi em mercado (R$ bi) 979,7 1.130 1.200 1.093,5 1.230 1.300
Prazo Médio (meses) 27,4 30 35 31,1 32 36
% vincendo em 12 meses 41,6 31 36 35,7 29 33
Composição do Estoque da DPMFi
Prefixado (%) 27,9 28 37 36,1 37 43
Índice de Preços (%) 15,5 18 24 22,5 23 27
SELIC (%) 51,8 39 48 37,8 29 36
Câmbio (%) 2,7 1 3 1,3 1 2
TR e outros (%) 2,2 2 4 2,2 2 4

Avanços Recentes
Regulamentação Prudencial
4 Melhora nos critérios de marcação a mercado;
4 Reestruturação do SPB;
4 Adequação às regras da Basiléia.
Tributação
4Criação da Conta Investimento;
4Isenção de IR sobre operações com títulos públicos para não-

residentes;
4Adoção de Alíquotas decrescentes de IR sobre operações de

renda fixa (em função do prazo).
Avanços Recentes
Aumento da Participação dos Investidores

Estrangeiros no Mercado de Renda Fixa
Ingressos Anuais
(US$ milhões)
28.177
4.083
1.869
2004 2005 2006

Avanços Recentes
Auto-regulação do Mercado de Renda Fixa
4Criação de benchmarks;
4Certificação de profissionais e criação do cadastro de

operadores;
4Padronização de regras de negócios e critérios de cálculo;
4Consolidação, disseminação e monitoramento de informações.

Mercado Secundário de TPF
Apesar dos avanços recentes, os mercados secundários de títulos

no Brasil ainda são incipientes.
Estoque de TPF X Volume Total Mensal
R$ bilhões
1.200
1.000
800
600
400
200
0
jan- fev- mar- abr- mai- jun- jul- ago- set- out- nov- dez- jan- fev- mar- abr- mai- jun- jul- ago- set- out- nov- dez-
05 05 05 05 05 05 05 05 05 05 05 05 06 06 06 06 06 06 06 06 06 06 06 06
Estoque em Mercado Volume Total Mensal

A base de investidores é concentrada e tem comportamento

homogêneo.
Detentores dos Títulos Públicos em Mercado
(dezembro/2006)
46,28
34,87
18,85
Fundos de Carteira Própria Outros

Investimento

A dívida a vencer concentrada no curto prazo gera necessidade

de maior atuação do Tesouro Nacional no mercado secundário.
Estrutura de Vencimentos
Base: Dezembro/2006
35,67%
25,40%
15,31%
10,42%
8,49%
4,71%
Até 1 ano De 1 a 2 De 2 a 3 De 3 a 4 De 4 a 5 Acima de

anos anos anos anos 5 anos

Segmento de maior representatividade registra baixo número de

operações no mercado secundário de títulos.
Evolução do Estoque de Títulos da Dívida Pública
R$ bilhões
dez/05
600
jul/06
500 dez/06
400
Quantidade de Negócios Extra-Grupo
300
8000
200
7000
100 6000
5000
0
Prefixados Taxa Selic Índice de Preços 4000
3000
2000
1000
0
Prefixados Taxa Selic Índice de Preços

Agenda

4 Apresentação 4Títulos Públicos
4 Auto-regulação do 4Títulos Privados
Mercado Financeiro
Brasileiro
ativos
4 Participantes

Mercado de Títulos Privados
Composição (dez/06 – R$ milhões)
Títulos originados de Cessão

de Crédito ou Securitização
23.965
Outros
6.245
Debêntures
155.477
CDB
342.713

Infra-estrutura
CETIP - Câmara de Custódia e Liquidação
4Efetua a custódia e promove a liquidação de

operações com títulos e valores mobiliários de
renda fixa, constituindo mercado de balcão
organizado para o registro e negociação dos
referidos ativos.
4Criada em 1986, é atualmente uma das maiores

empresas do ramo na América Latina.

Infra-estrutura
4O SND foi criado em 1988, pela ANDIMA e a CETIP para

processar eletronicamente o registro, a custódia, a
negociação e a liquidação financeira das operações com
debêntures.
iEmissores: 133 empresas

iNúmero de emissões: 188
iEstoque: R$ 161,26 bilhões (em 7/3/2007)

(FIDC e CRI)
Volume Emitido no Ano

R$ milhões
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
-
2002 2003 2004 2005 2006
CRI FIDC

(CDB)
Distribuição por Indexador (dez/06 - %)
Prefixado Subordinado
20,2 16,3 Outros
16,1
DI
DI
290,2

(Debêntures)
Estoque
(R$ bilhões)
155,48
84,98
45,75 42,42 44,08

37,89
26,33
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

(Debêntures)
Estoque por Tipo de Remuneração

(Dez/2006)
1,5%
2,2%
5,3% DI
IGP-M
US$
Outros
91,0%

Mercado Secundário de Debêntures
Estoque x Volume Mensal Total

R$ bilhões
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov jan mar mai jul set nov
04 04 04 04 04 04 05 05 05 05 05 05 06 06 06 06 06 06
Estoque mensal Volume total mensal

Agenda

Mercado Financeiro
Brasileiro
ativos
4 Participantes

Transparência
Banco de Dados - Um dos mais completos do

mercado, com cerca de 500 séries históricas.
4Súmulas - Compilação da legislação sobre mercado

financeiro, por temas.
4Índices de Renda Fixa (IMA) - Refletem diariamente a
variação do valor de mercado de carteiras teóricas
compostas por títulos públicos, servindo como parâmetro
de desempenho para aplicações de renda fixa.

Transparência
IMA - Índice de Mercado ANDIMA
Rentabilidades em 2006
28,3%
22,1%
20,8% 19,9% 20,6%
18,3% 17,5%
17,1%
15,2% 15,1% 15,0%
IP
5+
5
5+
5
M
C
B
al
LI
ET
A-
A-
C
A-
B
F-
er
SE
C
B
A-
A-
IM
IM
IM
IR
IC
A-
A-
IM
IM
xa
A
IM
IM
D
IM
Ta
Transparência
4Anexos VI e VII do Código Operacional de Mercado -

Padronização de critérios de cálculos de títulos públicos
federais e debêntures
4Marcação a Mercado - Divulgação diária dos preços
indicativos dos títulos públicos e de debêntures negociados
em mercado, utilizados na precificação de portfólios.
4 CONFERE - Aplicativo que realiza cálculos envolvendo os
leilões do Tesouro Nacional e do BC e as negociações no
mercado secundário.
4COMPARE - Sistema eletrônico de comparação de curvas e
taxas de títulos públicos federais

Transparência
Padronização de Cálculo: CONFERE de títulos públicos

Transparência
Padronização de Cálculo- CONFERE de debêntures

Transparência
Padronização de Cálculo- CONFERE de debêntures

Transparência
Análise de Preços – COMPARE

Transparência
Análise de Preços – COMPARE

Transparência
Consolidação, Disseminação e
Monitoramento de Informações

Agenda

Mercado Financeiro
Brasileiro
ativos
4 Participantes

Desafios
Aumento da Base de Investidores
4 Popularização de benchmarks alternativos ao DI;
4 Incentivo ao acesso de investidores estrangeiros.
Continuidade da Melhoria do Perfil da Dívida e Alongamento

de Prazos
4 Aumento na velocidade de redução do estoque de LFT e
seus efeitos sobre os portfólios;
4 Aumento das ofertas de títulos prefixados de vencimentos
mais longos.

Desafios
Regras de Negócios
4Criação de mercado de aluguel de títulos;

4Incentivo aos mercados eletrônicos.
Revisão da Estrutura Tributária
4IOF de Curto Prazo;

4Tributação sobre Rendimentos Periódicos;
4Tributação sobre investidores estrangeiros na
aquisição de títulos privados.

Contatos
Valéria Arêas Coelho

E-mail: areas@andima.com.br
Internet: www.andima.com.br


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14º curso de introdução ao mercado de capitais

ANDIMA Mercado de Renda Fixa

14º curso de introdução ao mercado de capitais

Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro

Criada em 1971, reúne 231 membros, entre

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8Aprimoramento da infra-estrutura operacional;

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Comitê Operacional e de Ética

Código de Ética da ANDIMA

Código Operacional do Mercado

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14º curso de introdução ao mercado de capitais

Presença Significativa dos Títulos Públicos

14º curso de introdução ao mercado de capitais

Títulos Públicos x Títulos Títulos Públicos x Títulos

Títulos Públicos Títulos Privados Títulos Públicos Títulos Privados

14º curso de introdução ao mercado de capitais

Composição da Dívida Mobiliária

14º curso de introdução ao mercado de capitais

SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia

4Depositário central dos títulos da dívida federal

4Criado em 1979, é operado pelo Banco Central

14º curso de introdução ao mercado de capitais

14º curso de introdução ao mercado de capitais

4 Redução do número de vencimentos dos títulos públicos

4Realização pelo Tesouro Nacional de leilões regulares e

4Alteração do processo de seleção dos dealers do BC de

14º curso de introdução ao mercado de capitais

Iniciativas do Governo (continuação)

4Estímulo à utilização de sistemas eletrônicos;

4Divulgação prévia de cronograma de emissões de títulos;

4Divulgação mensal da publicação: “Nota para a Imprensa:

4Divulgação do PAF – Plano Anual de Financiamento.

14º curso de introdução ao mercado de capitais

Resultados Esperados e Efetivos

14º curso de introdução ao mercado de capitais

4 Adequação às regras da Basiléia.

4Isenção de IR sobre operações com títulos públicos para não-

4Adoção de Alíquotas decrescentes de IR sobre operações de

Aumento da Participação dos Investidores

2004 2005 2006

14º curso de introdução ao mercado de capitais

Auto-regulação do Mercado de Renda Fixa

4Certificação de profissionais e criação do cadastro de

4Padronização de regras de negócios e critérios de cálculo;

4Consolidação, disseminação e monitoramento de informações.

14º curso de introdução ao mercado de capitais

Apesar dos avanços recentes, os mercados secundários de títulos

Estoque em Mercado Volume Total Mensal

14º curso de introdução ao mercado de capitais

A base de investidores é concentrada e tem comportamento

Fundos de Carteira Própria Outros

14º curso de introdução ao mercado de capitais

A dívida a vencer concentrada no curto prazo gera necessidade

Até 1 ano De 1 a 2 De 2 a 3 De 3 a 4 De 4 a 5 Acima de