Trade Ideas 160511

16/05/2011
SUGESTÕES DE PARES
PDGR3 SANB11 DROG3 GGBR4 RAPT4

Sugestão X X X X X
TCSA3 BBDC4 LAME4 CSNA3 POMO4
Setor Construção Bancos Comércio Siderurgia Bens Capital
Long
PDG Realty Santander
Ação ON Unt
Drogasil ON Gerdau PN Randon PN
Short
L Americanas Sid. Nacional
Ação Tecnisa ON Bradesco PN
PN ON
Marcopolo PN
Início 28/04/11 02/05/11 09/05/11 09/05/11 16/05/11
Ratio Início 0,7662 0,5761 0,7434 0,7517 1,5944
Ratio Atual 0,7705 0,5848 0,7648 0,7397 1,5944

Rentabilidade
+0,6% +1,5% +2,9% -1,6% -
até a data
Ratio Médio 0,93 0,67 0,88 0,86 2,04
Ganho
+20,7% +14,6% +15,1% +16,3% +27,9%
Potencial
Stop (*) 0,7320 0,5556 0,7266 0,7027 1,5147
(*) Stop sugerido para posições alavancadas. (**) Ratio ajustado por provento.
PARES ABERTOS X IBOVESPA
2,9%
1,5%
0,6%
-3,7% -4,0% -2,8% -1,6% -2,8%
PDGR3 X TCSA3 SANB11 X BBDC4 DROG3 X LAME4 GGBR4 X CSNA3 RAPT4 X POMO4
Par Ibovespa
GRADUAL INVESTIMENTOS
Av. Juscelino Kubitschek, 50 – 6º Andar – Itaim Bibi – 04543-000 – São Paulo – SP
Ouvidoria/SAC 0800 723 7444 – www.gradualinvestimentos.com.br
16/05/2011
PDGR3 x TCSA3
RATIO PDGR3 X TCSA3
PDGR3 TCSA3
ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Dentre as construtoras com maior exposição ao segmento econômico, a PDG tem tido sucesso no controle
de custos e apresenta boas perspectivas de expansão dos negócios. Por outro lado, consideramos a
cotação de Tecnisa bastante próxima do seu preço justo, não propiciando espaço para grande valorização.
ANÁLISE GRÁFICA
PDGR3: segue em movimento de acumulação com resistência em 9,50 e 9,68 e suportes em 8,65 e 8,38.
TCSA3: continua testando resistência em 12,50 e mostrará fraqueza abaixo de 11,64, com principal ponto
de suporte em 11,16.
ANÁLISE QUANTITATIVA
Par PDGR3 x TCSA3 teve uma queda abrupta na segunda quinzena de março, saindo da região de 1,00x
para menos de 0,80x. A relação atual de 0,7705x encontra-se muito próxima à linha dos 2xDP e próxima
da mínima 12m de 0,73x. Valorização potencial de 20,7% rumo ao ratio médio de 0,93x.
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16/05/2011
SANB11 x BBDC4
RATIO SANB11 X BBDC4
SANB11 BBDC4
Consideramos as ações do Santander ainda descontadas, não refletindo o melhor resultado do 1T11, com
avanço de 17,5% do lucro líquido frente ao 1T10. Enquanto SANB11 ainda tem ganhos de sinergia a
capturar, vemos Bradesco em uma tendência de recuo das margens e menor crescimento do crédito.
ANÁLISE GRÁFICA
SANB11: começa a formar fundo em 17,45. Um sinal de força na compra será o rompimento de 18,80, com
objetivos em 20,00 e 20,50. BBDC4: continua em movimento lateral no curto prazo, com suportes em
30,00 e 29,10 e resistências em 31,30 e 32,40.
O par atingiu o ratio máximo (0,74x) poucos dias após o IPO do Santander, e recentemente retrocedeu ao
ratio mínimo histórico de 0,55x. A relação atual de 0,5848x proporciona ganho potencial de 14,6%.
3
16/05/2011
DROG3 x LAME4
RATIO DROG3 X LAME4
DROG3 LAME4
A Drogasil, com boa gestão, tem se beneficiado do movimento de consolidação do setor de farmácias e do
seu crescimento, com expansão da renda e do emprego. Por outro lado, a LAME4 já precificou o resultado
acima do esperado no 1T11, sem grande espaço para novos avanços no curto prazo.
ANÁLISE GRÁFICA
DROG3: no médio prazo trabalha dentro do canal de baixa, podendo mostrar algum sinal de melhora
acima de 11,80, com alvo em 13,00. Suportes em 10,95 e 10,00. LAME4: mostrou forte movimento de alta
e agora está testando resistência em 15,45, superando poderá buscar a barreira de 16,60. Suportes em
14,30 e 14,10.
Par DROG3 X LAME4 apresentou forte recuo nos últimos pregões. Ratio estava em 0,98x em 24/3 e
regrediu para os atuais 0,76x, muito próximo da mínima 12m (0,73x). Ganho potencial de 15,1%.
4
16/05/2011
GGBR4 x CSNA3
RATIO GGBR4 X CSNA3
GGBR4 CSNA3
A Gerdau está se beneficiando da recuperação do mercado norte-americano, responsável por cerca de 1/3
de suas vendas. Já a CSN preocupa pelo empobrecimento do mix de produtos apresentado no 1T11.
ANÁLISE GRÁFICA
GGBR4: continua em tendência de baixa, buscando o suporte em 16,00/15,80. Somente mostrará alguma
força na compra, voltando a operar acima de 17,50. CSNA3: segue operando dentro do canal de baixa, se
aproximando dos suportes entre 21,80/21,50. Algum sinal de alta, apenas operando acima de 22,75 com
ponto de reversão em 23,60.
O par está testando a linha dos 2xDP pela segunda vez no ano. Ratio atual de 0,7397x marca o nível
mínimo dos últimos 12 meses. Ratio médio de 0,86x projeta variação de 16,3%.
5
16/05/2011
RAPT4 x POMO4
RATIO RAPT4 X POMO4
RAPT4 POMO4
A Randon apresentou forte desempenho no 1T11, com crescimento de 67,5% do lucro líquido sobre 1T10.
Os números operacionais da empresas demonstram continuidade no aquecimento da demanda no
segmento de veículos pesados e implementos. Já a Marcopolo apresentou queda de margens no mesmo
período, sob impacto de um mix de produtos de menor valor agregado no 1T11.
ANÁLISE GRÁFICA
RAPT4: opera dentro do canal de alta, com suporte importante em 11,05/10,95 e resistência em
12,20/12,30. POMO4: após forte movimento de alta, começa a testar importantes resistências em 7,28 e
7,50. Perderá força abaixo dos suportes de 6,95/6,79.
Par na mínima dos 12 meses: 1,59x, bastante distante do ratio máximo atingido em 24/5/10 (2,62x).
Variação potencial de 27,9% para retorno à média histórica de 2,04x.
6
16/05/2011
Últimos 36 Pares Encerrados

Par Início Ratio Fim Ratio Ganho Ibovespa Acerto CDI Acerto
USIM5
X
USIM3
27/09/10 0,8858 08/11/10 0,8614 -2,8% +6,2% × +1,1% ×
ITUB3
X
ABCB4
18/10/10 1,9240 09/11/10 2,0012 +4,0% +1,1% √ +0,6% √
PCAR5
X
LAME4
25/10/10 3,7117 16/11/10 3,9345 +6,0% +0,3% √ +0,6% √
CYRE3
X
GFSA3
08/11/10 1,5451 18/11/10 1,6419 +6,3% -2,7% √ +0,2% √
BOVA11
X
TBLE3
01/11/10 2,7186 22/11/10 2,6034 -4,2% -2,7% × +0,5% ×
BRFS3
X
AMBV4
22/11/10 0,0998 29/11/10 0,1062 +6,4% -3,0% √ +0,2% √
GOAU4
X
CSNA3
21/10/10 0,8813 06/12/10 0,9340 +6,0% -1,2% √ +1,2% √
TNLP4
X
TLPP4
16/11/10 0,5959 10/12/10 0,6207 +4,2% -1,6% √ +0,7% √
BISA3
X
MRVE3
22/11/10 0,5050 15/12/10 0,5262 +4,2% -1,7% √ +0,6% √
SUZB5
X
KLBN4
06/12/10 2,9054 20/12/10 2,6182 -9,9% -3,3% × +0,4% ×
BICB4
X
BRSR6
12/11/10 0,7515 21/12/10 0,7813 +4,0% -3,5% √ +1,0% √
MRFG3
X
JBSS3
20/12/10 1,9841 28/12/10 2,1073 +6,2% +1,0% √ +0,2% √
RAPT4
X
WEGE3
20/12/10 0,5461 07/01/11 0,5853 +7,2% +4,7% √ +0,6% √
CMIG4
X
TBLE3
29/11/10 1,0126 12/01/11 1,0356 +2,3% +4,9% × +1,3% √
TCSL3
X
VIVO4
10/01/10 0,1215 18/01/11 0,1337 +10,0% +1,1% √ +0,2% √
CSMG3
X
SBSP3
17/01/11 0,6487 24/01/11 0,7000 +7,9% -1,7% √ +0,2% √
SULA11
X
PSSA3
27/12/10 0,7089 27/01/11 0,7378 +4,1% +1,1% √ +0,9% √
BISA3
X
TCSA3
24/01/11 0,7442 02/02/11 0,7809 +4,9% -2,6% √ +0,3% √
7
16/05/2011
Par Início Ratio Fim Ratio Ganho Ibovespa Acerto CDI Acerto
USIM5
X
CSNA3
13/12/10 0,6961 21/02/11 0,7600 +9,2% -2,7% √ +2,0% √
FIBR3
X
KLBN4
03/01/11 4,5504 14/03/11 3,7541 -17,5% -4,0% × +2,0% ×
USIM5
X
USIM3
21/02/11 0,7915 14/03/11 0,6821 -13,8% -0,1% × +0,5% ×
TMAR5
X
VIVO4
14/03/11 0,7995 21/03/11 0,8400 +5,1% -0,1% √ +0,2% √
IGTA3
X
BRML3
21/02/11 2,2733 25/03/11 2,3396 +2,9% +1,1% √ +0,9% √
BBAS3
X
BRSR6
14/03/11 1,5765 28/03/11 1,4661 -7,0% +0,0% × +0,4% ×
ITUB4
X
ITUB3
24/01/11 1,2329 04/04/11 1,1979 -2,8% +0,4% × +2,0% ×
ABCB4
X
BBDC4
28/03/11 0,3642 11/04/11 0,4016 +10,3% +1,4% √ +0,4% √
CMIG4
X
LIGT3
31/01/11 1,0478 11/04/11 1,1016 +5,1% +2,4% √ +2,0% √
RAPT4
X
POMO4
21/03/11 1,6293 14/04/11 1,7240 +5,8% -0,5% √ +0,7% √
SUZB5
X
KLBN4
04/04/11 2,3015 18/04/11 2,4040 +4,5% -6,0% √ +0,4% √
CCRO3
X
OHLB3
14/04/11 0,7059 25/04/11 0,7352 +4,2% +1,0% √ +0,2% √
AMBV4
X
BRFS3
18/04/11 1,5186 27/04/11 1,5882 +4,6% +0,8% √ +0,2% √
BBAS3
X
BBDC3
11/04/11 1,0741 29/04/11 1,1093 +3,3% -2,8% √ +0,5% √
CSMG3
X
SBSP3
28/03/11 0,6080 02/05/11 0,6290 +3,5% -2,3% √ +1,0% √
LREN3
X
AMAR3
11/04/11 1,9583 06/05/11 2,0397 +4,2% -5,3% √ +0,7% √
CNFB4
X
WEGE3
25/04/11 0,2128 09/05/11 0,2493 +17,2% -4,2% √ +0,4% √
CPLE6
X
CMIG3
02/05/11 1,8636 16/05/11 1,8133 -2,7% -4,0% √ +0,4% ×
Percentual de Acerto (108 pares encerrados desde 09/10/09)
Sobre o CDI...................................................................... 75,9%
Sobre o Ibovespa........................ ....................................... 73,1% 8
16/05/2011
Macroeconomia
Economista
André Perfeito (55 11) 3074-1257
aperfeito@gradualinvestimentos.com.br
Análise de Investimentos
Análise Fundamentalista
Paulo Esteves, CNPI (55 11) 3074-1255
pesteves@gradualinvestimentos.com.br
Análise Gráfica
Régis Sarmiento Chinchila, CNPI (55 11) 3372-8300
analisegrafica@gradualinvestimentos.com.br r: 2944
DISCLAIMER
Este relatório foi desenvolvido pela equipe de análise de investimentos da Gradual Investimentos. Trata-se
de material de uso exclusivo da companhia e de seus clientes, não podendo ser publicado ou redistribuído
sem prévia autorização escrita.
O presente relatório não deve ser considerado de forma isolada. Neste sentido, não só outras informações
financeiras, mas também condições macroeconômicas devem ser consideradas pelo investidor. Ainda que
baseadas em perspectivas e estudos extensos da nossa equipe de análise, os preços, opiniões e projeções do
presente relatório podem ser alteradas. Não obstante, a Gradual Investimentos não assume nenhuma
responsabilidade em comunicar quaisquer destas alterações para as partes interessadas.
A Gradual Investimentos não deve, de maneira nenhuma, ser responsabilizada por ganhos ou perdas
financeiras de clientes decorrentes de decisões tomadas com base neste relatório.
Gradual Investimentos é nome fantasia da Gradual CCTVM S/A, instituição financeira autorizada a funcionar
pelo Banco Central do Brasil.
DECLARAÇÕES DO(S) ANALISTA(S)

Sem prejuízo do disclaimer acima e em conformidade com as disposições do Artigo 17 da Instrução CVM nº
483, de 6 de julho de 2010, o(s) analista(s) de investimentos responsável(is) pela elaboração deste relatório
declara(m) ainda que:
(I) é(são) certificado(s) e credenciado(s) pela APIMEC;
(II) as análises e recomendações refletem única e exclusivamente suas opiniões pessoais, às quais foram
realizadas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Gradual Investimentos;
(III) assim como seu(s) cônjuge(s) ou companheiro(s), pode(m) ser titular(es), diretamente ou
indiretamente, de ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da companhia objeto da análise deste
Relatório, mantendo no entanto sua imparcialidade na elaboração de documentos;
(IV) assim como seu(s) cônjuge(s) ou companheiro(s), pode(m) estar direta ou indiretamente, envolvido(s)
na aquisição, alienação ou intermediação dos valores mobiliários objeto deste Relatório, mantendo no
entanto sua imparcialidade na elaboração de documentos;
(V) sua(s) remuneração(ões) é(são) fixa(s) e não está(ão), diretamente ou indiretamente, relacionada(s) à
recomendação específica ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários de emissão da
companhia objeto de análise neste Relatório.
9

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16/05/2011

PDGR3 SANB11 DROG3 GGBR4 RAPT4

Setor Construção Bancos Comércio Siderurgia Bens Capital

Início 28/04/11 02/05/11 09/05/11 09/05/11 16/05/11

Ratio Início 0,7662 0,5761 0,7434 0,7517 1,5944

Ratio Atual 0,7705 0,5848 0,7648 0,7397 1,5944

PARES ABERTOS X IBOVESPA

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