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MIRANDA TOLALLO RAFAEL GRUPO: 7CV5 07-OCTUBRE-2010

Calificadoras evalúan favorable la inversión de Televisa en Univisión

Ayer, Televisa anunció la firma de un acuerdo con Univision Communications Inc., en el que
invertiría mil 200 millones de dólares

CIUDAD DE MÉXICO (06/OCT/2010).- Fitch y Standard & Poor’s (S&P) informaron que la
propuesta de inversión de Televisa en Univisión por mil 200 millones de dólares no afecta las
calificaciones del grupo mexicano, mientras que Moody’s afirmó las notas de la compañía.

Televisa anunció la firma de un acuerdo con Univision Communications Inc., en el que invertiría
mil 200 millones de dólares en la mayor cadena de habla hispana en Estados Unidos y serían
modificados los términos y condiciones del Contrato de Licencia de Programación (PLA por sus
siglas en inglés).

La vigencia del PLA se extendería, ajustando el cálculo de las regalías que Televisa recibe,
sujeto entre otras condiciones, al refinanciamiento de una porción de la deuda de Univisión y la
obtención de autorizaciones regulatorias. El cierre de la transacción podría darse durante la
primera mitad de 2011.

Al respecto, Fitch informó que las calificaciones de Grupo Televisa se mantienen sin cambio
por la inversión en Univisión, a pesar de que se reduciría la liquidez y se vería incrementado el
endeudamiento neto de la compañía de medios mexicana.

Consideró que el perfil de negocios de Televisa se verá beneficiado por la atractiva dinámica
del mercado hispano de Estados Unidos, así como por las mejores condiciones económicas
contenidas en el PLA, en caso de ser modificado en los términos anunciados.

Con base en cálculos de Fitch, la liquidez de Televisa se reduciría y el endeudamiento neto se


vería incrementado. Sin embargo, el perfil crediticio de la compañía continúa reflejando su
sólida generación de flujo de efectivo y perfil de vencimientos de deuda extendido.

La calificadora espera que la generación de flujo de efectivo de Televisa se mantenga


relativamente estable durante el presente año, el cual será suficiente para fondear inversiones
de capital esperadas en el año de aproximadamente 970 millones de dólares.

Por su parte, S&P señaló que las calificaciones de Grupo Televisa no se ven afectadas por el
acuerdo de adquisición de capital accionario de Univisión y por la enmienda del contrato de
concesión, pues las notas ya incorporaban la posibilidad de nuevas inversiones.

'Consideramos que esta transacción dará a Televisa las plataformas para distribuir de manera
continua sus contenidos en el mercado de Estados Unidos y que también aumentará los flujos
de efectivo provenientes de Univisión, ya que aumentarán las regalías', expuso.

A su vez, Moody’s dio a conocer que afirmó las calificaciones que tienen asignadas a Grupo
Televisa, después de que la compañía anunciara la inversión que tiene planeada en Univisión.
La perspectiva de las calificaciones es estable.

"La afirmación de las calificaciones refleja la expectativa de Moody’s de que el equipo directivo
de Televisa continuará buscando una estrategia de inversión que mantendrá las métricas
financieras de la compañía en niveles consistentes con sus calificaciones actuales', dijo, la
vicepresidente-analista senior de esta agencia evaluadora, Nymia Almeida.
MIRANDA TOLALLO RAFAEL GRUPO: 7CV5 07-OCTUBRE-2010

Las acciones de Televisa, al alza en BMV y NY

La Bolsa Mexicana, como resultado de la nueva participación del grupo en la firma


estadunidense, cerró con un impulso máximo histórico y una ganancia de 0.64 por ciento.

Mié, 06/10/2010 - 05:30

Gráfico: Olga Guevara

México.- El título de Televisa en la bolsa de Nueva York subió 13.75 por ciento, cerrando su
cotización en 21.51 dólares. En México, al concluir la sesión, el Índice de Precios y
Cotizaciones, el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, se ubicó en 34 mil 257.4
puntos, lo que implicó una ganancia de 0.64 por ciento y el máximo nivel histórico observado,
ubicándose como el principal impulsor del mercado el comportamiento observado por los títulos
de Televisa.

Durante la jornada del martes, el precio de las acciones de la televisora, que adquirió una
participación de la empresa estadunidense Univision, llegó a 53.61 pesos por acción, lo que
implicó un alza de 12.34 por ciento, representando casi 18 por ciento del volumen negociado
ayer en el mercado de valores.

“Ésta es una noticia positiva para Televisa, ya que logra alcanzar el objetivo estratégico que ha
perseguido por varios años dándole un mayor valor a su programación en los Estados Unidos,
además de aprovechar la difícil situación financiera por la que atraviesa Univision para tomar
una posición en el capital”, comentaron analistas de Ixe.

Por otra parte, analistas que pidieron el anonimato estimaron que tras el acuerdo Televisa
podría llegar a una participación de 40 por ciento para finales de 2025, sin embargo, la
Comisión Federal de Comunicación en Estados Unidos (FCC por sus siglas en inglés) prohíbe
a los extranjeros obtener más de 25 por ciento en cualquier compañía de televisión y lo cual se
prevé no cambie en el corto plazo.

Adicionalmente, directivos de la empresa comentaron en conferencia con analistas que hay


otra parte del acuerdo que deberá cumplirse para que Televisa pueda aplicar los recursos
comprometidos en Univision y es que la estadunidense deberá refinanciar deuda por 3 mil 250
millones de dólares y emitir un bono por 750 millones de dólares para mejorar su perfil de
vencimientos.

Actualmente, Univision tiene una deuda con costo de 10 mil 405 millones de dólares y un
capital negativo de mil 622 millones.
MIRANDA TOLALLO RAFAEL GRUPO: 7CV5 07-OCTUBRE-2010

“La firma del acuerdo con Televisa le dará mayor certidumbre a Univision, con lo que podría
obtener este financiamiento”, comentaron los especialistas de IXE.

Según especialistas de Banamex, entre los factores positivos está el hecho de que Televisa
nombrará tres de los 20 miembros del Consejo de Administración de Univision, además de que
logró extender el contrato de licencia de programación hasta 2020, y sujeto al cumplimiento de
ciertas condiciones se llevará por lo menos hasta 2025.

“Las regalías de Televisa aumentarán de 9.36 a 11.91 por ciento de los ingresos del contenido
audiovisual e interactivo de Univisión hasta 2017 y a partir de esta fecha las regalías se
incrementarán a 16.22 por ciento”, detallaron los analistas.

Agregaron que los cambios añadirán 1 por ciento a los ingresos del grupo durante 2011 y 1.2
por ciento al flujo operativo.

“Esta transacción fortalece la posición de Televisa como el proveedor líder de contenido en el


creciente mercado de habla hispana en EU (con un PIB superior al de México). Además,
debería eliminar las posibles disputas entre las dos partes y reducir la deuda de Univision”,
finalizaron.

Claves

Catalizadores

• Hasta antes del anuncio las acciones de Televisa venían operando las últimas semanas con
un desempeño inferior a lo observado en el resto del año.

• Pese a que la empresa obtuvo un resultado favorable en la licitación 21, los analistas
advirtieron que el ruido generado alrededor del proceso afectaba el desempeño de los títulos
de la emisora.

• Según los especialistas, con la nueva composición de la empresa derivada de su entrada a


Univision, la inversión en Nextel se convierte en un segundo catalizador para el precio de las
acciones de la televisora.

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