библиотека инвестора

Что будет с
российским
фондовым рынком
На что обратить внимание инвестору
перед открытием биржи

Ольга Артем Денис Станислав

Гогаладзе Назаров Костин Тихонов

.fanans @pro.fanans @pro.fa

и доступны всем! Инвестиции доступны всем! Инвестиции дост
©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022
 Здравствуйте, с вами Ольга Гогаладзе. Сейчас на российском фондовом
рынке сложилась ситуация, которой ещё нигде и никогда в мире не про-
исходило. Даже когда Иран находился под санкциями — было по-другому.

Поэтому я собрала своих коллег — Артёма Назарова, Дениса Костина и

Станислава Тихонова — на приватный разговор в Zoom`е, чтобы обсудить
все возможные сценарии развития ситуации после открытия торгов на
Московской бирже.

И теперь делюсь с вами нашим частным мнением по развитию событий.

Тут важно отметить — это наши рассуждения и видение ситуации. Они
ни в коем случае не являются рекомендациями к действию!

Приятного изучения 😉

Содержание
1. Почему не открывается российская фондовая биржа?

• Как долго закрыта Московская биржа и почему?

• Почему брокеры могут оказаться в сложной ситуация после открытия торгов?

• Влияет ли на открытие биржи геополитическая обстановка?

2. Какие меры принимает сейчас Правительство России для поддержания фондового

рынка?

• Фонд национального благосостояния сможет приобретать российские ценные бумаги

на свой баланс. Что это значит?

• Нерезидентам запрещено продавать какие-либо активы через Московскую фондовую

биржу. Что это значит?

• Компаниям разрешили выкупать свои активы с российского фондового рынка при па-
дении более, чем на 20%. Что это значит?

3. Что же дальше будет с российским и мировыми фондовыми рынками?

• Выплатят ли компании хорошие дивиденды?

• Что будет происходить на иностранных фондовых рынках?

• Что ждёт российский фондовый рынок в перспективе?

4. Бонус: Меняющийся мировой порядок!

Контакты экспертов

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

 Почему не открывается российская фондовая
1. биржа?

Как долго закрыта Московская биржа и почему?

Московская биржа закрыта уже не одну неделю. По последним данным от Банка
России — закрыта она будет до 18 марта. Но, возможно, и дольше. Давайте разби-
раться, почему так происходит.

Многие утверждают, что Московская биржа переживает за убытки, которые понесут

инвесторы — сейчас велики риски открытия торгов с падением котировок более чем
на 50%.

Моё мнение в том, что Московская биржа никогда не переживала за убытки инве-
сторов. Потому что люди, которые приходят на биржу, должны понимать и принимать
все риски инвестиций. И сейчас вопрос не в инвестиционных портфелях брокеров,
а в положении брокеров.

Почему брокеры могут оказаться в сложной ситуация после

открытия торгов?
До приостановки торгов и закрытия биржи, открывалось большое количество мар-
жинальных позиций — когда инвесторы покупали бумаги не только за свои деньги, но
и «заёмные» средства у брокера.

В такой ситуации, например, у вас на счёте могло быть несколько десятков миллио-
нов рублей, и за несколько минут из-за колебаний на рынке они могли превратиться
в минус несколько десятков миллионов рублей — и вы становитесь должны брокеру.

В случае нормального рынка, когда случается падение — брокер такие позиции за-
крывает. И вы не уходите в большой минус. Но в нашей ситуации, падение может быть
слишком большим и быстрым.

И тогда брокер не сможет технически закрыть маржинальные позиции — пострада-

ет и счёт клиента, и сам брокер. Потому что он не сможет выполнять обязательства
перед другими клиентами.

Как итог — биржа сейчас «спасает» брокеров от такой ситуации, также просит инве-
сторов с маржинальными позициями внести денег на счёт — чтобы не было закрытия
позиций с минусом.

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

 Влияет ли на открытие биржи геополитическая обстановка?
Сейчас не лучшая политическая обстановка — поэтому нельзя считать, что россий-
ские инвесторы не станут распродавать ценные бумаги российских компаний. Пока
действуют различные ограничения, люди не чувствуют себя в безопасности.

Как итог — вероятна паника, которая отразится и на фондовом рынке. Поэтому воз-
можны «распродажи» российских ценных бумаг.

Также в такой ситуацией Правительство России принимает меры для поддержания

нашего фондового рынка.

Какие меры принимает сейчас Правительство

2. России для поддержания фондового рынка?

В нашей беседе с коллегами мы разобрали три меры, которыми Правительство страны

пытается поддержать наш фондовый рынок. В этом блоке помимо объяснения ситуации мы
добавим комментарии коллег — чтобы вам не было скучно читать 😉

Фонд национального благосостояния сможет приобретать

российские ценные бумаги на свой баланс.

Что это значит?

Теперь Фонд национального благосостояния (ФНБ) сможет инвестировать в россий-
ские акции — на это выделят 1 трлн рублей. Раньше ФНБ не мог покупать российские
ценные бумаги на фондовом рынке из-за предписаний Международного валютного
фонда. Подробнее об этом в нашей беседе рассказали Станислав Тихонов и Денис
Костин:

Станислав: Ранее ФНБ в принципе не мог инвестировать в российские

активы — как и другие наши фонды. Дело в том, что есть инструкция
Международного валютного фонда (МВФ), по которой банки развива-
ющихся стран (именно Центральные) вынуждены инвестировать не в
активы своей страны, а в зарубежные — в основном, активы развитых
стран (США, Япония, Еврозона).

Это делается, чтобы защитить страну от рисков конкретно по сво-

ей стране — чтобы не инвестировали внутри себя. И, если будет от-
ток капитала и проблемы внутри одной страны, они использовали их
как резерв и продали эти зарубежные активы.

Когда происходит любой кризис в любой стране, возникает следующая

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

ситуация: всегда меняется сальдо платежного баланса — идёт боль-
шой отток капитала, иностранные фонды и иностранные инвесто-
ры всегда смотрят на риски и забирают свои деньги из конкретной
страны.

Почему это происходит? Потому что, как правило, любая страна, даже
такая большая как Россия — это всего $1,6-1,7 трлн ВВП. Это очень
мало. По крайней мере, такие цифры были до всех этих событий, как
это сейчас пересчитают — не знаю.

Ольга: Уже другая цифра ВВП?

Станислав: Сейчас доллар изменится по отношению к рублю, и она

снизится. Я говорю про те цифры, которые были до этого.

Почему выводятся денежные средства? Потому что у иностранных ка-

питалов политика риск-менеджмента. Они считают: страна подвер-
жена большему риску, у нее снижается кредитный рейтинг — поэтому
они по своим риск-программам уменьшают долю своих операций в
этой стране.

А поскольку эти фонды очень большие, и довольно много инвестиру-

ют в разные страны… в Россию еще не прямо существенно, а вот в
Аргентине, например, гиперинфляция происходит раз в 10 лет — поэ-
тому регулярно происходит такой риск-менеджмент. Фонды крупные
просто выходят, а в стране не хватает капитала. И люди тоже начи-
нают менять свою валюту. Условно, рубли или аргентинские песо ме-
нять на доллары. Потому что люди видят и понимают, что ситуация в
их стране ухудшается, и таким образом они меняют деньги.

Для чего нужны Фонды национального благосостояния и другие фон-

ды, золотовалютные резервы? Чтобы в момент, пока идут небольшие
выходы капитала из страны, несерьезный кризис — ФНБ начинает про-
давать валюту на внутреннем рынке.

Он её продаёт, и таким образом сдерживает курс. Если кризис стано-

вится очень серьёзный, ФНБ перестаёт продавать валюту на рынке
и отпускает курс. После этого происходит скачок инфляции и скачок
курса. Примерно так происходят кризисы в инфляционных странах.

Ольга: А сейчас решили спасать не только валюту, но и ценные бумаги?

Станислав: Да. Обычно спасение валюты и ценных бумаг происходит в

странах с резервной экономикой. Почему это происходит? Потому что
они могут почти бесконтрольно печатать деньги.

Нашему ЦБ по закону запрещено покупать российские ценные бумаги, в

т.ч. облигации. ФРС, например, или банк Японии, имеет на это право,

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

когда печатает деньги. Есть 5 резервных валют, которые имеют на
это право — они живут по другим правилам, чем остальные страны.

Сейчас мы фактически перекрыли возможные оттоки капитала из на-

шей страны —решили тоже играть по таким правилам. Но мы играем
по ним в замкнутом поле — потому что крупного оттока капитала из
страны сейчас нет — частные лица могут по $10 000 долларов выво-
зить. А остальной отток фактически перекрыт.

Денис: Так сложилось, что в 2000-х отечественные компании попро-

сту не могли привлечь необходимый им капитал для своего развития.
Вспомните окончание 90-ых, до инвестирования ли было основной мас-
се населения нашей страны?

В стране не было необходимого количества денег. Это сейчас откры-

то 20 миллионов брокерских счетов, а общий объем только банковских
вкладов составляет под ₽ 40 трлн.

Поэтому наши компании шли на Лондонскую и Нью-Йоркскую фондо-

вые биржи за капиталом, продавая часть своей доли собственности
иностранцам.

За все эти годы, после всех кризисов, доля иностранцев не то, что
уменьшалась, она, наоборот, выросла. Как вы думаете, они настолько
глупы — держать эти доли в своих портфелях просто так из благих
побуждений поддержать наш фондовый рынок?

Почему доля иностранцев в Сбербанке составляла более 40 % от об-

щей капитализации компании? Все эти годы Сбер платил огромные
дивиденды, которые легко и непринужденно утекали за границу.

Ваши кредиты, ваши ипотеки, ваши вклады, всё то, чем зарабатывает
Сбер, почти на половину уходило иностранцем. Здорово, правда?

Поймите это не мои домыслы или бред сторонника теорий заговора

с шапочкой из фольги на голове. Структурная доля собственности
компания — открыта, публичная информация, любой может перепрове-
рить, также и финансовые отчетности компаний, размер дивидендов
выплаченных в прошлом и т.д.

До падения капитализация всего фондового рынка России составляла

примерно ₽ 60 трлн — по старому курсу в 75 рублей за доллар — это
примерно $ 800 млрд. После обвала, на 25 марта, капитализация всего
рынка снизилась до ₽ 40 трлн.

Акций на российском фондовом рынке в свободном обращении (Free

Float) около 30%. Общая оценка этого пакета примерно ₽ 12-13 трлн. Из
этого, до начала спецоперации на территории Украины, иностранцам
(нерезидентам РФ) принадлежало 2/3 количества акций в свободном
обращении. Сейчас их пакет акций составляет примерно 50%: ₽ 6-7
трлн.

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

Что такое ₽ 6-7 трлн, которыми сейчас владеют нерезиденты? Это
вообще много или мало. Я заметил, что большинство с трудом пони-
мает величину этих цифр. Кажется так 6 000 000 000 000, это таааа-
ааак много. Или это мало? Когда порой читаешь мнения гуру от инве-
стирования порой удивляешься, что большинство попросту не могут
сопоставить элементарно цифры.

Вот ФНБ направит ₽ 1 трлн рублей на выкуп акций и ПФР (Пенсионный

Фонд России) направит ещё 10% от своих активов в фондовый рынок.
Думаю, внимательный читатель сразу сопоставил с размером обще-
го Free Float в ₽ 12-13 трлн и доли нерезидентов в ₽ 6-7 трлн. Но важно
даже не это.

Огромное значение имеет такой страшный термин как нетто-покуп-

ки. Сейчас будет сложно, но я попробую объяснить простыми слова-
ми. Когда государство выйдет и начнет скупать активы, они в форме
акций сократят долю свободно обращаемых акций на рынке. Доля Free
Float снизится.

Этот объем уже не попадёт на биржу. До тех пор, пока государство

не сочтёт приемлемым цены и не начнётся новый раунд приватизации.
Очевидно, что сейчас не до приватизации государственных активов,
т.е. когда государство продаёт свою собственность, увеличивая долю
Free Float.

Чистая прибыль одного только Газпрома за 2021 год составляет ₽ 2

трлн. Одной компании — ₽ 2 000 000 000 000. У меня есть ощущение,
что в ближайшие годы, одна только чистая прибыль от Газпрома (при
ценах в $ 2 500 за 1 000 м3 в Европе) позволит выкупить весь Free Float
нерезидентов.

Держатели акций, долгосрочные владельцы, не совершают спекулятив-

ных операций в духе купил — подождал 1час/1 день/1 неделю/1 месяц и
продал дороже. Другими словами, по мере уменьшения Free Float, за счет
нетто-покупок, разница между купленными и проданными объемами
будет сокращаться в пользу покупок.

Цена может улететь в разы. Логика предельна проста со стороны го-

сударства — брать и не отдавать. Разумеется, никто не знает, кроме
конечно бабушки Ванги и многочисленных, новоявленных диванных ана-
литиков, что будет завтра, но этот фактор чрезвычайно мощный.

Покупать вероятнее всего государство будет в первую очередь свои

же компании: Сбер, Газпром, Роснефть, Россети, Русгидро, Транснефть,
Башнефть, и т.д. Список далеко не полный — просто для наглядности.

Так или иначе, опосредованно ликвидность от ФНБ разольётся по все-

му рынку. Условно, найдутся умельцы-спекулянты, которые продадут
подорожавший Газпром, и на полученные средства купят то, что упало
сильнее и далее по цепочке.

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

Нерезидентам запрещено продавать какие-либо активы через
Московскую фондовую биржу.

Что это значит?

Главный вопрос в этом моменте — поддержит ли запрет на продажу российских цен-
ных бумаг нерезидентами на Московской бирже наш фондовый рынок?

Чтобы стало понятно, вспомним рассказ Дениса Костина об истории — для привлече-
ния капитала в свой бизнес отечественные компании уходили на Лондонскую и Нью-
Йоркскую фондовые биржи. И что процент активов наших компаний у нерезидентов
— 50% акций в свободном обращении, в деньгах — ₽ 6-7 трлн.

Артём: Отток капитала нерезидентов из российских ценных бумаг

начался с ноября. В январе начал увеличиваться, когда был первый боль-
шой слив российского рынка, были какие-то притоки. $ 300 млн зашло
выкупить. Но в целом лимиты давно порезаны. Но некоторые зашли – и
были наказаны. Скорее всего, сейчас нерезидентов осталась несуще-
ственная часть на рынке. Пока показатель явно не увеличится, это
заморозка.

Исторически сложилось, что российские акции сильно коррелировали с мировыми.

Потому что была большая доля нерезидентов, владеющих нашими активами, и когда
они выходили из активов других стран, то и из российских в том числе. И влияние
иностранных инвесторов на наш рынок было велико.

Денис: История в прошлом говорит о том, что влияние нерезидентов

на наш отечественный рынок было сравнимо с хвостом от собаки.
Когда собака захочет побежать туда, хвост дергается. Были пара-
доксальные моменты, когда в российской экономике были позитивные
вещи — а рынок валился глобально. Теперь этот эффект исчезнет.

Дальше будет не хорошо и не плохо – мы как раки-отшельники, будем

вариться в своих компаниях. Просто не будет такого исторического
перекоса.

Я смотрел предметно. В каких годах покупали Сбербанк. Сейчас 50%

Free Float. Около 40% было у нерезидентов. И где-то треть в 2008-2009
годах была куплена. Что должно заставить их продать, если они купи-
ли по ₽ 6 тогда? Они видели мировой финансовый кризис 2008 года, 2011
год — кризис в Греции, Крымскую весну 2014 года.

И до сих пор держали. Причина продажи одна может быть — россий-

ские активы станут настолько токсичными, что уже нельзя держать.
Прямой административный запрет. Но доля этих активов не являлась
превалирующей в портфеле. Они просто вышли. Что вместе с прода-
жами на Московской бирже обвалило котировки — все слили.

ЦБ в январе 2022 года опубликовал красивый отчет по финансовым

рынкам. И по нему — российские физлица героически выкупали рынок.
Выход нерезидентов с нашего рынка: ₽ 100-110 млрд. А российские

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

 физлица выкупили ₽ 90 млрд.

Очевидно, что нерезиденты остались через ММВБ. Но тут вопрос

налогами, какой смысл? Они точно уйдут — тогда это будет дополни-
тельным фактором обвала рынка.

И так понятно, что при открытии волатильность будет бешеная.

20-30% вверх-вниз. Те, кто хотят уйти — они должны уйти. Западные
инвесторы сейчас не будут держать деньги в России. Они не смогут
их держать по своим стандартам (кредитные рейтинги и прочее), все
фонды закроют позиции. Плюс будут маржин-коллы. Те, кто сомнева-
ются и пакуют чемоданы – они тоже будут все распродавать. Часть
населения в панике – будет распродавать. Вопрос, сколько это време-
ни займет.

Сейчас действует законодательный запрет на продажи иностранца-

ми акций. Сделан, вероятно, чтобы не обвалить рынок. В условиях, ког-
да нерезидентам диктуют свои национальные правительства условия
о необходимости продажи этих активов, честно говоря, на месте
нерезидентов, я бы сам попросил правительство России заморозить
свою долю, только бы их не продавать.

Вся доля нерезидентов, при любом раскладе, в масштабах государства

— это просто копьё. Сравните, по оценкам ЦБ 80% продажи валютной
выручки в течении года это $ 450 000 000 000. Прописью: четыреста
пятьдесят миллиардов долларов. Умножим на курс 100 — ₽ 45 000 000
000 000. Прописью: 45 триллионов рублей. Напомню, доля всех нерези-
дентов около ₽ 4-6 трлн. А? Что? Разница есть?

Запрет на продажу нерезидентами российских ценных бумаг поможет нашему фон-

довому рынку не допустить ситуацию аналогичную Лондонской бирже, где также
торгуются отечественные активы. Там некоторый наши ценные бумаги стоили по
одному центу.

Вместе с тем, что наши граждане выкупили российские ценные бумаги на ₽ 90 млрд
из ₽ 110 млрд выхода нерезидентов, имеем оздоровление нашего фондового рынка
с точки зрения — кто покупает ценные бумаги и кто оказывает влияние на котировки.

Два этих момента и дают возможности на воскрешение российского фондового рынка.

Компаниям разрешили выкупать свои активы с российского

фондового рынка при падении более, чем на 20%.

Что это значит?

Возможность байбэка — обратного выкупа акций — у компаний была и раньше. В нашем
разговоре мы пришли к мнению, что сейчас это будет организовано в упрощенном
виде: возможно, не надо будет заранее уведомлять об этом, согласовывать и так далее.

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

Это хорошая возможность для компаний — когда акции принадлежат компании и у
неё хорошие дивиденды, то платить их будут сами себе.

Денис: Если Сургутнефтегаз захочет — он свою кубышку откроет, ко-

торую копил 20 лет. Но ему никто этого не даст сделать. Зачем от-
правлять всю собственность в руки одной компании? Байбэки не были
запрещены, их делали.

Ольга: А как они совершали сделки байбэка? На внебирже, наверное, а

не на бирже? Раньше если компания хотела выкупить свои акции на
рынке, то нужно было пойти к переговорщику с определенным объемом
акций. Искали продавца, коннектились.

Денис: Вопрос – зачем они это делали? Для обеспечения ликвидности, в

2018-2019 годах у нас был низкий объём торгов. Другого выбора не было.
Если компания хочет приобрести пакет — она не может это по рыноч-
ной цене сделать. А если объем торгов недостаточный, то…

Ольга: Но если ты как инсайдер выходишь на общий рынок — то цена

же подвинется? Особенно если большими объёмами. Это заведомо не-
равные условия, когда ты знаешь инсайдерскую информацию. Неравная
ситуация с физлицами.

Денис: Это не запрещено. Но чтобы что-то купить, нужно что-то

продать. Американские компании так делают. Более того, компании
открыто об этом заявляют. Почему им не сделать на открытом рын-
ке, если ликвидность позволяет?

Артём: Там речь шла об упрощенной процедуре. Тонкостей не знаю.

Наверное, простота в регламенте предупреждения — что могут вы-
йти в любой момент. Но нужно выяснять. Но выкупать с рынка могли
всегда. Это скорее в словесную поддержку рынка. Плюс упрощение бю-
рократической процедуры.

Денис: Дело не в тонкости… Словесная поддержка важна — рядо-

вой гражданин смотрит: если компания сама себя выкупает, значит
она в себя верит… Но здесь простая логика. Если разместил компа-
нию за рубль, а сейчас выкупаешь за 50 коп. Можно увеличить себе же
дивиденды.

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

 Что же дальше будет с российским и
3. мировыми фондовыми рынками?

В разговоре с коллегами мы обсудили дальнейшую ситуацию на фондовом рынке. Причём,

не только российском, но и на рынках других стран. Также эксперты поделились ожидани-
ями от развития этой ситуации.

Выплатят ли компании хорошие дивиденды?

Сейчас бюджету нужны буду деньги — из-за заблокированных международных
резервов, которые мы обязаны были держать по рекомендации Международного
валютного фонда. И те компании, акционером которых является государство, вы-
платят хорошие дивиденды — как раз по просьбе государства.

Станислав: Пересмотрят, и очень сильно. Потому что непонятно, ка-

кая прибыль. У нефтегазового сектора прибыль останется, плюс диви-
денды пойдут в бюджет. Они наполняют часть бюджета — нефтегаз
будет платить, но, возможно, в усеченном виде. Часть потратят на
байбэки.

Денис: Если ключевой собственник — это государство (2/3 компаний

крупнейших компаний РФ), то ему нужны средства для наполнения бюд-
жета, выплаты социальных обязательств — пенсий, зарплат бюджет-
ников, строительство дорог и другие. Если это не государственная, а
частная компания, то вам, как собственнику, чтобы получить прибыли
всё равно придётся выплатить дивиденды. Дивидендная доходность
по ряду компаний, в текущих ценах достигает 20-30%. Могут ли перене-
сти сейчас выплату на будущий, более спокойный период? Да, но никто
не говорит об их отмене.

Что будет происходить на иностранных фондовых рынках?

Коррекция на фондовых рынках сейчас происходит и в других странах. Станислав
Тихонов считает, что дальше будет происходить перераспределение мирового
влияния и капитала. И дальше будет нарастание, не только из-за недавних событий
на территории Украины — сейчас накаляются отношения между Китаем и Тайванем.
Хотя относительно недавно об этом никто особо не говорил.

Станислав: Китай начал военные учения. Три подряд. Которые кончат-

ся 13 марта — вместе с Паралимпиадой. С 14 марта у Китая развязаны
руки для военной операции.

Позиция Китая — жёстко настроены пророссийски, все поддерживают

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

 действия России. Китайцы жестоки. Сострадания особо не испытыва-
ют. В Японии 77% считают, что Китай нападет на Тайвань.

Тайванцы не хотят за свою страну воевать, они привыкли к комфорту.

У них отдельные элитные военные группы. Не Крымский сценарий, а по-
легче (если не будут помогать американцы). Но в экономике это будет
эффект ядерной бомбы — не наказать китайцев будет нельзя. Это
разрыв торговых отношений. Это поддержит цены на сырьё.

Потом начнет дефляционный этап. Паника на фондовых рынках. Европе

станет плохо. Я больше всего опасаюсь за Еврозону. Там резко выросла
инфляция. Это еще текущая ситуация не повлияла…

При этом ставки на нуле, кредитную политику не могут ужесточать —

огромные долги у многих стран. Государствам придётся брать новые
долги под высокую ставку. Если её поднимут, это коллапс.

Облигации вышли на рынок — и их никто не хочет брать (разница 1,5% в

доходности у Германии и Италии). ЕЦБ более бюрократизирован, мед-
ленно принимаются решения — нужно договориться. Не успеют опера-
тивно отреагировать на ситуации — они не успевают. Крупный капи-
тал из Европы начнет перетекать в Америку.

Когда дойдет, что в Америке будет двузначная инфляция (энергоноси-

тели сильно вырастут, климатические отклонения вызывают засуху,
рост цен на продовольствие, жёсткие санкции) — будет сложно с рас-
четами. Чтобы бизнес мог работать, ему придется уходить в крипту,
чтобы хоть как-то расчеты проводить. Ставлю на крипту. Дальше —
в зависимости от того, чем кончится.

Скорее всего, мир поделится на несколько валютных зон. Юго-

Восточная Азия — Китай, цифровой юань. Доллар при этом оста-
нется, но за пределами США практически обесценится и перестанет
быть резервной валютой. Гиперинфляция — когда доллары потекут из
ЕС в США. Америка ограничит приток капитала, может быть, потом
введет другую валюту (цифровой доллар). И потом США всех кинет.
Страны будут вынуждены переориентироваться на другую валюту.

Что ждёт российский фондовый рынок в перспективе?

Поделились коллеги и общими ожиданиям от российского рынка — рассказали о
своих ожиданиях и дальнейших действиях в нынешних условиях, как на российских
фондовый рынок могут повлиять внешние факторы.

Станислав: Всё будет нормально с рублём. Валютную выручку нужно

продавать. Курс стабилизуется — скорее всего, вернутся обратно к
20%. Чтобы не допускать сильного укрепления, нам нужны конкурентно-
способные товары.

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

Но с Китаем рынок не закрыт, поставки продолжатся — не всё так
критично. С интеллектуальной собственностью — могут быть про-
блемы у крупных госкомпаний. Но, вроде, внутренний софт у таких ком-
паний есть, тоже не критично. Частники продолжат работу на нели-
цензионном софте.

Регулирование по крипте планируют в ближайшее время принять. Там

есть возможности, в частности, не нужно никуда таскать — и удоб-
но перемещать заграницу. Объёмы огромные для российского рынка.
Ни одна крупная криптобиржа (даже американская) не заблокировала
российские активы, их не так-то просто найти к тому же. Крупные
объёмы удобно менять, даже несмотря на комиссию — капля в море с
большими суммами.

Надеюсь, что ЦБ шепнули вовремя. Набиуллина скорее всего уйдет в

отставку летом. Президент предлагает новую кандидатуру. Она не
справилась с сохранением баланса.

Дефолт можно сделать выборочно — кому платим, кому не платим (по

указу президента, например). Дефолты такие бывают: в Аргентине в
2001 году из-за гиперинфляции.

Мы разорвали внешние отношения с Западом — части Запада можно

не платить. Но это тогда совсем разрыв. Если ситуация стабилизи-
руется и конфликт закончится, потихоньку будут снимать санкции.
Нерезиденты будут постепенно выходить, когда им разрешат, т.к.
рейтинги низкие. И это будет держать курс рубля.

Потом меры будут сглаживаться. Резкого роста не будет. Будет

резкий обвал рынка при открытии, но потом его начнут выкупать.
Моментально к максимумам октября 2021 года не взлетит — это года
2-3 в лучшем случае. Так как в мире тоже не очень ситуация. Я жду не-
стабильность в мире.

Артём: Я согласен, что нас ждет серия жестких маржин-коллов. Здесь

вступят корпораты — будут выкупать акции. Хочу к ним присоеди-
ниться. Не жду вертикального роста рынка. Будет зависеть от ситуа-
ции в Украине.

Есть опасения по поводу дедолларизации России. Надеюсь, что не дой-

дет. Ситуация усугубляется со стороны ЕС и США. Санкции быстро не
снимут. Со стороны частных компаний — может быть. Быстрого выхо-
да не будет.

Будет черный рынок валюты. Крипта будет инструментом обкэши-

вания. Выводить в крипту или в кэш не планирую, кэша на руках сейчас
нет. Планирую покупать российский фондовый рынок.

Буду инвестировать в развитие бизнеса (информационную часть).

Есть недвижимость, активы на американском рынке. За спекуляции я
удвоил портфель. Основной доходы – на рубле и на путах на РТС.

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

По доллару 130-150 еще будет, но потом откатимся.

Срочный рынок частично открылся. Драгметаллы начинают расти, се-

ребро выросло с $22 до $25 (20% примерно) за унцию. А поддержка этого
года — $22 за унцию. Фьючерсы (когда было доступно только закрытие)
падали до $ 19. 30% во фьючерсе — маржин-колл сработал у всех. В от-
сутствие ликвидности поимели всех спекулянтов.

После завершения спецоперации, планировал переводить на фондовый

рынок. Там просто завершение операции – я декларирую часть прибыли.
И планирую выходить из долларов и драгоценных металлов по своим
таргетированным рубежам.

Денис: На мой взгляд, сейчас речь идёт о том, что… Тут вопрос веры, не
хочется усугублять ситуацию и делать мрачные прогнозы…

Но. У нас будет два варианта, и это должны понимать все. Либо мы
идем по варианту политико-экономико-военного коллапса, что приве-
дёт к переформатированию страны и её распаду.

Тогда будет плохо всем. Будет неважно, где и во что вы инвестируете.

В таком случае нужно паковать чемоданы и уезжать.

В том случае, если мы думаем, что страна сохранится и экономика

стабилизируется — необходимо смотреть на реальные производ-
ственные активы. Не воздух, а что приносит реальную ценность — то,
без чего не сможет существовать Россия и мир в целом.

У меня нет никаких прогнозов, не являюсь гуру технического анализа,

я смотрю с точки зрения фундаментальных вещей. Все проистекает
одно из другого. Если думаем, что бизнес сохранится и будет функци-
онировать — есть ряд активов, которые нужно концентрировать в
портфеле.

Если внутри России — то, всё, без чего мы не сможем: Магнит,

Пятёрочка, Фосагро, Акрон, МТС, Ростелеком, Интер РАО, Мосэнерго.
Грубо говоря — энергия, телекомы, ритейл (продукты питания), произ-
водство химии.

В России у компании финансовые метрики в большинстве своем благо-

приятны с точки зрения кредитной нагрузки, уровня маржинальности.
Все завязано на стоимости энергии. На Западе есть некие технологии,
компетенция, а у нас есть энергия и ресурсы. Сможем ли мы их транс-
формировать в товары — вопрос времени.

По факту. Мы можем много думать о том, что будет в будущем. Но мы

не можем знать, какие будут черные лебеди, и откуда они прилетят.
Гадание на кофейной гуще — бесполезное занятие.

Если мы думаем, что всё восстановится и мы сможем себя самообеспе-

чивать — то очевидно, что российские активы сейчас стоят очень

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

 привлекательно дёшево.

Целесообразно инвестировать в реальные активы, реальные бизне-

сы — которые производят то, что можно потрогать, без чего нельзя
функционировать. Такая логика справедлива не только по отношению к
российскому рынку. Если посмотреть на американские рынки — он вчера
снижался, но растет производство удобрений, агрохолдингов, атом-
ной энергетики, классической энергии, угледобывающие компании.

Есть категория компаний, без которых не сможет существовать весь

мир. Недавно в Конгрессе США обсуждали торговое эмбарго. И тут же
JP Morgan выкатывает записку, что при таком сценарии нефть будет
$ 180. Это экономический коллапс всей планеты. Хочется верить, что
здоровый капитализм и здоровая жадность возобладают. Сейчас
много фейков, мнений — по каждому поводу. Но нужно обращаться к
фактам.

Мои все деньги находятся 50% в американском рынке, 50% в российском.

Из российского рынка я ничего не продал. И, наверное, буду сокращать
количество американских позиций. И увеличивать долю России. С фоку-
сом на облигации — постараюсь поймать доходность в пределах 25-
30% по ОФЗ. И 40% на российские компании.

Точно, что будет плохо всем, особенно в краткосрочной перспективе…

Но посыпать голову пеплом — тоже глупо.

Дополнительно, почитайте часть нашего разговора про возможный сценарий после открытия
торгов Московской биржи.

Ольга: Давайте мы посмотрим на наши цели. Нам в конечном итоге нужно,

чтобы человек принес миллион и забрал полтора. Чтобы через 5 лет он
мог купить то же самое, что и сегодня.

Станислав: Он полтора сможет забрать через месяц, даже через день,

после того как откроется наша биржа. Год ждать не нужно.

Артем: Небольшой вывод. Относительно инвестиций в целом. И трейде-

ры, и инвесторы — у них разная дистанция доходность. Обоих на большой
дистанции мало. А теперь ещё меньше, с учётом закрытия цикла. Смысл в
том, приносит ли это тебе деньги, прибыльный ли портфель. И сможет ли
портфель закрыть твои цели.

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022

 4. Бонус: Меняющийся мировой порядок!
Вам понравился наш материал про будущее российского фондового рынка? Мы пригото-
вили для вас ещё один — лонгрид с переводом материала американского финансиста и
миллиардера Рэя Далио о смене правящей силы в мире и экономике. И меняется миро-
вой порядок прямо сейчас!

Скачать этот материал можете в моём Телеграм-канале:

Скачать в телеграм

Обязательно изучите файл — это тот самый взгляд сверху, который позволит на расстоя-
нии увидеть большое, и понять — что же сейчас происходит.

И не забудьте подписаться на Телеграм-канал. Там слишком много полезной информа-

ции, чтобы её пропускать!
Контакты экспертов

Ольга Гогаладзе

Подписаться в телеграм

Артем Назаров

Подписаться в телеграм

Денис Костин

Подписаться в телеграм

Станислав Тихонов

Подписаться в телеграм

©Copyright: Гогаладзе Ольга Юрьевна, 2022