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Letras Libres - "Al sur de la crisis" por Sebastin Edwards

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DICIEMBRE DE 2008

AL SUR DE LA CRISIS
POR SEBASTIN EDWARDS

Cmo afectar la crisis a los pases de Amrica Latina? Cules estn mejor preparados para salir adelante y cules amenazan con desplomarse? El economista chileno Sebastin Edwards responde a estas preguntas y, al hacerlo, traza un original mapa del subcontinente.
La historia econmica de Amrica Latina ha sido una larga sucesin de crisis profundas y devastadoras. Independientemente de sus orgenes malas polticas internas, contagio financiero o una recesin global, la mayora de estos episodios termin en grandes devaluaciones de las monedas locales, aumento del desempleo, inflacin desatada, reestructuracin de la deuda pblica, penurias y desencantos. Peor an, en el pasado las crisis financieras solan desembocar en golpes de Estado y dictaduras cruentas. Argentina es, posiblemente, la nacin que mejor ejemplifica esta historia repleta de frustraciones. A menos de dos dcadas de haber logrado la independencia, la nacin del Ro de la Plata se inici en la dura realidad de los pnicos financieros. En 1827 el peso papel se depreci en ms del 30% en relacin al peso fuerte, el que se encontraba ligado al oro. Hubo nuevas devaluaciones en 1829, 1838, 1839, 1845 y 1851. Luego de un corto periodo de estabilidad, Argentina sufri una gran crisis en 1876, que fue seguida por las devaluaciones de 1885 y 1889. La inestabilidad argentina del siglo XIX culmin en 1890 con la llamada crisis de la banca Barings. El siglo XX no fue muy diferente. La tnica fue la inestabilidad generada por desequilibrios fiscales y polticas monetarias laxas. Cada vez que el pas sucumba y se produca el colapso de la moneda, las autoridades ideaban nuevos esquemas algunos parecan sacados de viejos libros de alquimia para evitar que lo impensable volviera a suceder. Pero inevitablemente estos planes y programas terminaban fallando, y la historia volva a repetirse. El ltimo captulo de esta telenovela trgica an est fresco en nuestras memorias y ocurri en enero de 2002, cuando el experimento de la convertibilidad, que fij la paridad entre el peso argentino y el dlar estadounidense, explot en una crisis de consideracin. A partir de 2006, y despus de casi dos siglos de crisis recurrentes, un mito se apoder de las mentes de los analistas latinoamericanos. Un mito y una esperanza. Se dijo, con vehemencia y conviccin, que las economas de la regin se haban desacoplado de las de los pases avanzados y del ciclo econmico internacional. Desde un punto de vista prctico ello implicaba que una desaceleracin en el centro en Estados Unidos, Europa o Japn no tendra efectos sobre la periferia latinoamericana. Adems, se pens que los precios elevados de los recursos naturales, prevalecientes desde 2005 y hasta mediados de 2008, aseguraran una bonanza casi permanente, que pondra fin a la costosa inestabilidad del pasado. Los acontecimientos de octubre de 2008 desmintieron con fuerza este mito y demostraron que las economas latinoamericanas siguen siendo muy vulnerables y dependientes de lo que sucede en el resto del mundo. Hasta ahora Brasil y Mxico han estado entre los pases ms afectados por la llamada crisis subprime; durante las ltimas semanas el valor de las empresas transadas en sus bolsas de valores ha cado en aproximadamente 50%. La situacin es tan grave que a fines de octubre Estados Unidos tom la decisin sin precedentes de otorgarles crditos de hasta 60 mil millones de dlares, para as evitar un desplome de sus monedas. Pero Brasil y Mxico no han sido los nicos impactados por la volatilidad financiera: en Chile la moneda ha perdido un tercio de su valor, en Per el costo del financiamiento externo se ha disparado, y en Argentina el gobierno ha tenido

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que recurrir a medidas extremas como la nacionalizacin del sistema de pensiones para enfrentar un inminente descalabro fiscal.

De la Gran Depresin al Gran Descalabro Al centro mismo de la crisis financiera actual se encuentra la burbuja inmobiliaria creada de los aos 2001 a 2006 en Estados Unidos. Pero la burbuja en s no hubiera producido una crisis de esta magnitud si no hubiera sido por la contribucin de una serie de elementos adicionales, incluyendo el de que los bancos de Wall Street hayan creado instrumentos financieros complejos que fueron vendidos a inversionistas tan codiciosos como ingenuos, y el de que tanto bancos como personas se hayan endeudado a tasas sin precedentes. Pero ni siquiera esto es suficiente para generar la tormenta perfecta. Para completar la historia an tenemos que identificar a otros villanos y culpables. Entre ellos destacan una regulacin financiera excesivamente laxa, compaas evaluadoras de riesgo financiero altamente incompetentes, y la presin por parte del Congreso estadounidense a las instituciones cuasi estatales Fannie Mae y Freddie Mac para que prestaran dinero a personas de bajos recursos y poca capacidad de pago. Pero si bien estos factores explican los orgenes de la crisis, no explican su profundidad. El pnico, la cada en espiral de los mercados y el contagio al resto del mundo incluyendo Amrica Latina fueron consecuencia directa de la ineptitud con la que el gobierno del presidente George W. Bush enfrent el problema: dejar caer al banco de inversiones Lehman Brothers en septiembre de este ao fue, claramente, un error, como lo fue haberle presentado al Congreso un plan de rescate incompleto, mal armado, incongruente y que nadie pudo explicar con claridad. Detrs de esta incompetencia encontramos el dogmatismo y la rigidez ideolgica de los fundamentalistas del mercado, esa banda de polticos y economistas enamorados de un sistema puro e idealizado que nunca ha existido y del que ni siquiera Adam Smith se sentira orgulloso.

Arrogancia y derrumbe Pero el dogmatismo no fue el nico problema. Adems, los actores principales pecaron, una y otra vez, de arrogancia y de, lo que es posiblemente peor, una falta de perspectiva histrica. La arrogancia fue, ms que nada, a un nivel intelectual. Durante aos los banqueros de Wall Street se sintieron los seores del mundo. Este sentimiento de superioridad y, ms grave, de infalibilidad no se basaba en sus enormes salarios, ni en los bonos millonarios, sino en su inteligencia y poder intelectual. Ellos saban ms que nadie; entendan el mundo como verdaderamente era; tenan modelos que lo explicaban todo; podan reducir las ideas ms sofisticadas o etreas a un sistema de ecuaciones diferenciales estocsticas. Para proteger su supuesta superioridad erigieron una barrera lingstica entre ellos y el resto de los mortales, barrera que impeda saber si verdaderamente eran tan inteligentes, capaces y observadores. Usaban siglas que slo ellos entendan CDS, CDO, SIV, ELMI y utilizaban trminos tomados de la fsica terica, como procesos brownianos, lema de Ito y otros, para referirse a los movimientos de los mercados financieros. Y si alguien preguntaba qu queran decir, o cmo se podan explicar sus teoras en lenguaje simple, las respuestas que daban eran tan hermticas como las siglas que lanzaban a diestra y siniestra, o simplemente no haba respuestas, o el preguntn reciba una mirada fulminante y despectiva. Pero, como ahora todos sabemos, detrs de este barniz de eficiencia y superioridad se esconda una incapacidad por entender verdaderamente el mundo y sus vicisitudes. La fragilidad del pensamiento y de los modelos de Wall Street era profunda y estructural. Los banqueros de inversin hablaban con orgullo, por cierto de las bondades de su ingeniera financiera. Y ah, precisamente, est el problema. La ingeniera es una disciplina exacta, basada en las leyes precisas de la fsica, y usa reglas inmutables y mecnicas. Pero las finanzas son lo opuesto a la mecnica: tienen que ver con inversores y su psicologa, con personas ricas, pensionados y especuladores, con iglesias y fundaciones, con universidades y obras de caridad que invierten sus fondos para poder hacer sus obras en el futuro. El uso mecnico de ideas, modelos y relaciones cuantitativas, como si fueran una caja negra, jug un rol central en esta crisis. Los modelos decan que las hipotecas subprime seran repagadas, que los derivados eran esplndidos, que las correlaciones entre los mercados eran bajas y que las estampidas de inversionistas eran una invencin de los socialistas o de los amargados. Nadie o casi nadie se preocupaba por la historia, por lo que haba pasado tan slo sesenta aos atrs en los mismos Estados Unidos, o hace tan slo unos aos en pases ordenados o civilizados como Suecia, o en naciones alargadas y lejanas como Chile, o desordenadas y geniales como Argentina, o tropicales y futbolizadas como Brasil. Lo que importaba era el modelo, las ecuaciones, los segundos, terceros y cuartos momentos estadsticos, la reversin a la media, los procesos estocsticos de salto, las distribuciones estadsticas sofisticadas (pero mecnicas). Como dijo el periodista David Brooks en el New York Times, los analistas vivan en la caverna de Platn, slo viendo las sombras de la realidad, y no lo saban; ni siquiera lo sospechaban. Para ellos la realidad estaba en sus modelos llenos de ecuaciones, frmulas y falsa complejidad.

Atajos y populismos En la mayora de los pases de Amrica Latina las autoridades econmicas se convencieron, a partir de 2005, de que sus respectivos pases gozaran de una bonaza exportadora (casi) permanente. Creyeron que la demanda creciente de China y la India por esos productos mantendra sus precios elevados para siempre y llevara a Amrica Latina a la

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prosperidad. Lo que no entendieron era que este boom de precios era una ilusin de corto plazo, una burbuja tan frgil y pasajera como la burbuja inmobiliaria. Al confiar en el boom de commodities, las autoridades de la regin descuidaron lo verdaderamente importante, lo que crea riqueza y desarrollo; descuidaron la construccin de instituciones slidas que protegen los derechos de propiedad, minimizan las disputas y los conflictos y aseguran el imperio de la ley; se olvidaron de las polticas econmicas que fomentan la innovacin y la creatividad, la productividad y la eficiencia. En una palabra, al creerse el cuento de que los altos precios de los recursos naturales se mantendran en el largo plazo, las autoridades de muchos pases latinoamericanos optaron por una estrategia de desarrollo basada en un atajo. Pero la historia es majadera, y una y otra vez nos ensea que los atajos no funcionan en el largo plazo. Los atajos slo nos llevan a mitad de camino; ilusionan a la poblacin, pero al final fracasan. Eso lo vemos ahora que el precio del petrleo ha cado fuertemente, como lo ha hecho el del maz, el trigo, la soja, el cobre, el hierro y el gas natural. En los ltimos aos, esta poltica de los atajos ha sido practicada con especial entusiasmo por un grupo de pases cuyos lderes han rechazado la globalizacin y la economa de mercado, incluyendo Argentina, Venezuela, Nicaragua, Ecuador y Bolivia. En todos ellos, polticos carismticos y populares han desarrollado discursos que plantean un conflicto entre la gente y el capital, el pas y las multinacionales, ricos y pobres. Esta retrica populista ha sustituido el discurso modernizador y tcnico impulsado en la poca del llamado Consenso de Washington y que habla de eficiencia, competitividad, crecimiento, esfuerzo y mayor productividad. Estos pases estn, precisamente, entre los que ms sufrirn con las secuelas de la crisis subprime y con la recesin global profunda y devastadora que azotar al mundo durante los prximos 18 a 24 meses. Argentina ser, sin duda, una de las naciones ms afectadas. Y esto no slo por razones econmicas sus necesidades financieras externas son enormes y sus exportaciones caern con fuerza, sino tambin por razones polticas. La administracin de la presidenta Cristina Fernndez de Kirchner genera una gran desconfianza entre inversionistas locales y extranjeros, que temen que medidas arbitrarias afecten el valor de sus inversiones. Tanto es as que un amplio grupo de analistas cree que Argentina nuevamente entrar en una cesacin de pagos de su deuda pblica. La reciente decisin de Standard and Poors de sindicar a Argentina como un pas crecientemente riesgoso es ms que justificada y refleja las aprehensiones de analistas e inversores. Esta situacin se ha traducido, a partir de finales de septiembre, en una salida de capitales sin precedentes en la historia moderna de la nacin; ni siquiera durante 2001, en los prolegmenos de la crisis de la convertibilidad, sali tanto dinero de Argentina. Peor an, informacin recientemente divulgada por La Nacin de Buenos Aires indica que el nmero de personas viviendo debajo de la lnea de la pobreza es mayor que en 2001, ao en que Argentina experiment una de las crisis ms severas de su historia. Mxico tambin sufrir por la larga recesin global. Al mirar el horizonte econmico de los prximos aos uno no puede dejar de recordar la frase de Porfirio Daz: Pobre Mxico, tan lejos de Dios y tan cerca de Estados Unidos. La relacin histrica entre ambos pases experiment un fuerte aumento con el tlc, que entr en vigor en enero de 1994. Desde ese ao un porcentaje creciente de las exportaciones mexicanas se ha dirigido a Estados Unidos, por lo que problemas econmicos al norte del Ro Bravo tienen una severa repercusin en Mxico. Pero eso no es todo: a pesar de los esfuerzos de las autoridades por reducir las vulnerabilidades de la economa mexicana, esta tiene enormes requerimientos de financiamiento para el ao 2009; se estima que tan slo el sector pblico requerir recursos en exceso del 15% del producto nacional. Obtener estos dineros en medio de una crisis crediticia global ser un desafo de grandes proporciones. Las naciones de Amrica Central tambin dependen de los avatares econmicos de Estados Unidos. Estos pases no slo experimentarn una cada en sus exportaciones y flujos de inversiones provenientes desde el extranjero, sino que tambin vern una disminucin de las remesas familiares, enviadas por los emigrantes que se han avecindado en pases avanzados fenmeno que, por lo dems, tambin afectar a otros pases de la regin, incluyendo a Mxico.

Orden y un poco de progreso Posiblemente, la pregunta ms importante es qu suceder en Brasil, el gigante latinoamericano. Durante los ltimos aos analistas e inversores del mundo entero empezaron a mirar a Brasil como una potencia econmica en ciernes. Se habl de un milagro y muchos aseveraron que, finalmente, Brasil dejara de ser el eterno pas del maana y que, al igual que China y la India, crecera a ritmos espectaculares. Desafortunadamente, todo sugiere que esto no fue ms que una ilusin ptica y voluntarista. El boom de Brasil de los ltimos aos se apoy sobre cimientos extraordinariamente dbiles. Es cierto que el presidente Lula decidi evitar el populismo rampante de Hugo Chvez y que se comprometi a derrotar la inflacin y mantener el dficit fiscal bajo control. Pero esto no es suficiente para que Brasil sea una gran potencia econmica. Lo de Lula no fue otra cosa que optar por ser un pas normal. Pero para crecer a tasas elevadas y sostenibles, y para crear una economa robusta y resistente, se requiere ms que tener una inflacin controlada. Se requiere agilidad, dinamismo, productividad y polticas econmicas que fomenten los emprendimientos y la eficiencia. Y, como numerosos estudios han mostrado, Brasil no ha podido o no ha querido hacer reformas modernizadoras que verdaderamente fomenten una explosin de productividad. Brasil contina siendo un pas enormemente burocrtico, con un sistema educacional en crisis, con impuestos elevadsimos, infraestructura mediocre, trabas a la formacin de

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empresas, legislacin econmica anquilosada, instituciones dbiles, un sistema judicial ineficiente, un escaso respeto por la regla de la ley y un elevado nivel de corrupcin. Una serie de indicadores sobre la eficiencia y competitividad de 178 pases, realizada por el Banco Mundial, sugiere que Brasil tiene mucho camino por recorrer si quiere ser una fuerza productiva en el mundo. Por ejemplo, en la categora de facilidad para hacer negocios Brasil est en el lugar 128. Por otro lado, en Brasil toma 152 das obtener una licencia para iniciar un emprendimiento y crear una empresa; en contraste, en Chile toma 23 das, y en los llamados Tigres Asiticos, 33. Este patrn se repite en un infinidad de medidas de eficiencia, que claramente indican que ese emperador llamado Brasil no lleva ropas. Es lamentable, pero es cierto: en los ltimos aos Brasil no se jug por la modernidad y la eficiencia, y ello le costar caro durante los difciles aos que se nos vienen encima.

Estrella solitaria y distante Los prximos aos sern difciles para los pases emergentes. La recesin global, la aversin al riesgo por parte de inversionistas y la cada de los precios de los commodities los golpearn con severidad. Slo aquellas naciones que sean innovadoras y eficientes podrn aumentar su participacin en el mercado global, crecer a tasas razonables y moverse hacia la prosperidad. Pero la eficiencia no se improvisa ni se logra de un da a otro; la historia econmica moderna ha mostrado que para lograr aumentos permanentes y sostenibles de productividad es necesario modernizar las instituciones, reducir la burocracia y los laberintos de los papeleos y contar con sistemas educativos slidos tristemente, la educacin en Amrica Latina es pauprrima, como lo sealan todas las pruebas internacionales. Tambin se requiere de polticas econmicas que incentiven la creatividad y la eficiencia. Numerosos estudios internacionales realizados en los ms diversos lugares universidades, institutos de investigacin, foros internacionales y agencias de cooperacin internacional muestran que slo Chile, en toda Amrica Latina, ha logrado un avance sistemtico en la senda hacia la eficiencia y el progreso social. No cabe duda de que Chile ser el pas menos golpeado por el Gran Descalabro de 2008. Su mayor flexibilidad que, sin duda, podra ser an mayor, la diversificacin de sus exportaciones, su sistema financiero slido, sus cuantiosos recursos lquidos invertidos en monedas duras, sus polticas sociales y antipobreza y sus gobiernos de izquierda pragmtica aseguran que la crisis vaya a tener un efecto menos devastador que en el resto de Amrica Latina. Al pensar en el pas de la estrella solitaria y en sus avances econmicos, modernizadores y sociales, uno no puede dejar de recordar la frase de Marlow, el narrador de El corazn de las tinieblas de Joseph Conrad: Lo que nos salva es la eficiencia, la devocin por la eficiencia. Las cosas seran muy diferentes si el resto de la regin hubiera tenido la misma devocin salvadora que ha tenido Chile desde su retorno a la democracia en 1990.

El futuro del capitalismo global Joseph Schumpeter, el gran economista austriaco, fue quien mejor describi el sistema capitalista. Dijo que se trataba de una sucesin interminable de destruccin creativa en la que nuevas ideas y tecnologas desplazaban a compaas antiguas que se volvan obsoletas y desaparecan. En 1939 Schumpeter public un tratado sobre los ciclos econmicos y mostr que cada cierto nmero de aos se produca una crisis profunda. La periodicidad parecera ser de aproximadamente veinte aos: ha habido grandes crisis en 1819, 1836, 1857, 1873, 1907, 1929, 1987 y 2008. Siempre hemos sabido que el mercado necesita regulacin. Pero esta regulacin debe ser inteligente, flexible, dinmica; no debe ser excesivamente intrusa ni asfixiante. No cabe duda de que en los ltimos aos este desafo no se enfrent con xito. Y es por ello que en el futuro veremos nuevos esfuerzos dirigidos a proteger a los inversionistas, a mejorar la transparencia e informacin en el mercado y a ponerle una cota al endeudamiento. S, veremos mayores regulaciones en el mercado financiero y las necesitamos, pero no veremos impuestos excesivos, ni trabas a la inversin real, ni restricciones al comercio minorista, ni un movimiento hacia un Estado de bienestar. Los emprendedores seguirn adelante; nuevos Silicon Valley surgirn, y en ellos se desarrollarn nuevas tecnologas para enfrentar los desafos medioambientales y energticos. Como antes, los que tengan audacia y creatividad amasarn enormes fortunas, y al morir dejarn casi la totalidad de su dinero a obras benficas; como en el pasado el individuo y su libertad tendrn un rol poltico central; independientemente de la crisis y de quin gane las elecciones nada se har para que esto cambie. No slo eso: los pases europeos continuarn sus esfuerzos por modernizarse y reformar el Estado de bienestar, que contina siendo un lastre para la productividad y el crecimiento. Vale la pena notar que Europa, con todas sus regulaciones, no ha permanecido inclume a la crisis; de hecho, los pases europeos se encuentran en dificultades an mayores que Estados Unidos. Esta no es la crisis final del capitalismo; esto es el capitalismo. Desordenado e imperfecto, creador de enorme bienestar y riqueza. De vez en cuando tropieza, porque tom un ritmo demasiado rpido o vertiginoso o porque temporalmente equivoc el camino. Este es el capitalismo que cae, se golpea y retrocede temporalmente. Lame sus heridas, mientras se prepara para volver a ponerse en movimiento, con su enorme fuerza creativa y su eficiencia. ~

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Comentarios:

Podemos seguir en estos ciclos econmicos que son como la temporada de huracanes que todos los aos deja miles de victimas o podemos tomar medidas en torno a la reformulacin de algunos mecanismos en los que el capitalismo se excede un poco, y dar paso a una mejor economa mas regulada. POR MARVIN STIVEN MARTINEZ MELENDEZ. ESCRITO EL 05 DE ENERO DE 2009

La opinin es una apologa al capitalismo. Se vuelve a lo ya repetido: el modelo capitalista fracasa en Latinoamrica porque no se sigue las recetas del consenso de washington. Pone el ejemplo de Chile, y deja mal parados a Mxico, Argentina y Brasil, y a los dems. porque no son como Chile?, casi parece gritar. Ahora, justifica el derrumbe y la recesin actual por la "ingeniera financiera". El anlisis no entra a las variables profundas: el estancamiento del ingreso salarial en los USA por 20 aos llev a que muchas personas de la clase media tengan que vivir del crdito para tener un nivel decoroso de vida. La tremenda dependencia de los USA en los capitales Chinos y asiticos para sufragar su gasto corriente. Ataca el "Estado de Bien...Leer ms >> POR JORGE MATA. ESCRITO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2008

Elocuente diagnstico de la crisis econmica actual, y en particular de sus repercusiones en Latinoamrica. El pronstico para stas es an bastante mas sombro. La mayora de estos pases no han logrado sacudirse de los estilos de conduccin "corto plazistas" impuestos por las direcciones polticas de turno, a menudo contaminadas de agendas nacionalistas populistas trasnochadas. La economa de mercado ha servido sin duda mejor a los intereses de los pases desarrollados que han controlado siempre la parte ancha del embudo por el que se desliza el flujo econmico. Las grandes desigualdades en la distribucin de la riqueza parecen no solo persistir sino que ir en aumento. Las crisis peridicas del capitalismo a que alude Edwards no cambia...Leer ms >> POR TOMAS ROMERO. ESCRITO EL 16 DE DICIEMBRE DE 2008

Informacin Clasificada Estilo Literario Muy Interesante ______ "La ingeniera es una disciplina exacta, basada en las leyes precisas de la fsica, y usa reglas inmutables y mecnicas..." (11 Prrafo) En mi opinin, cuestiono el uso que el autor hace de la palabra "Ingeniera" ya que Ingeniera refiere a "Ingenio", en tanto ste termino implica una facultad propia del hombre para discurrir o inventar con prontitud y facilidad, que tambin vendra a ser la Creatividad. sta es una pequea muestra de como en nuestros tiempos mediatizados las palabras pierden su sentido profundo... a propsito, traigo a colacin un caso en particular: Ac en mi pas hay un Shampoo llamado EGO... me pregunto yo... que pensarn los nios consumi...Leer ms >> POR SANTIAGO TORRES. ESCRITO EL 09 DE DICIEMBRE DE 2008

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