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Asociados a: Fitch Ratings Financiamiento Estructurado

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Financiamiento Estructurado

Diversos / Perú

Informe Trimestral

Bonos de Titulización Cineplex

Ratings

Tipo

Rating

Rating

Fecha

Instrumento

Actual

Anterior

Cambio

Bonos de

Titulización

AA-(pe)

A+ (pe)

29/05/09

Con información financiera a setiembre 2009. Mayor detalle ver Informe Anual en www.aai.com.pe

Analistas

Julio Loc (511) 444 5588 julio.loc@aai.com.pe

Bruno Pezzia (511) 444 5588 bruno.pezzia@aai.com.pe

Resumen

Cineplex S.A., empresa subsidiaria de Nexus Film Corp. (Panamá) se dedica a la explotación, operación y conducción de salas de cine, a través de su marca Cineplanet. La empresa es líder en su sector, con el 46.3% de participación del total de la taquilla de la industria. Cuenta con 119 pantallas y 22,802 butacas distribuidas en ocho complejos multicines en Lima Metropolitana y seis en provincias (Arequipa, Chiclayo, Trujillo (2), Piura y Huancayo). En el 2005, inició su expansión internacional y cuenta con cuatro complejos y 7,400 butacas en Chile. Su principal accionista está vinculado al Grupo Interbank.

Antecedentes–Participantes

Emisor: “Patrimonio en Fideicomiso- Decreto Supremo No. 093-2002-EF, Título XI, Cineplex”.

Originador: Cineplex S.A.

Flujos Cedidos: Derechos de crédito e ingresos derivados de las ventas futuras que realice el Originador en los Complejos Elegidos: San Miguel, Alcázar, Primavera y Centro.

Garantías Específicas: Fideicomiso de Usufructo sobre el Cineplanet Alcázar; y Fianza solidaria del Originador.

Fiduciario: Internacional de Títulos S.A (Intertítulos).

Colocador: CENTURA S.A.B.

Monto Colocado: US$8 millones, a una tasa de 5.59% y a un plazo de 5.5 años, con amortizaciones trimestrales y vencimiento el 20 de enero del 2011.

Fundamentos

La clasificación otorgada a los Bonos de Titulización Cineplex se sustenta en: la solvencia financiera del emisor, la cual se ve

plasmada en su nivel de apalancamiento, su capacidad de generación

de caja y el holgado nivel de cobertura del servicio de la deuda. Asimismo, los bonos registran adecuados ratios de cobertura, debido a los flujos transferidos al patrimonio en fideicomiso, producto del buen desempeño de los complejos, así como a la reducción del saldo de los bonos, lo cual permite obtener un mayor recovery al estimado inicialmente. Asimismo, el análisis de la clasificación de riesgo de los Bonos de Titulización Cineplex – Primera emisión contempla:

1. La posición de liderazgo de Cineplex en el mercado peruano de exhibición de películas (con el 46.3% del total de taquilla recaudada a setiembre del 2009), le otorga una mejor posición para negociar con los proveedores así como realizar mayores economías de escala. Asimismo, su flexibilidad para crecer en diferentes formatos, adecuando su inversión al estrato socioeconómico al cual se dirige, le permite alcanzar su punto de equilibrio en un menor plazo que la competencia.

2. Los niveles de cobertura de los flujos transferidos.- Los flujos titulizados deben cubrir como mínimo 1.2x el saldo de la emisión y 5.0x. el servicio de deuda. Debido a la amortización de los bonos y de la creciente generación de flujos por el entorno favorable, los ratios de cobertura vienen mostrando una tendencia creciente alcanzando 8.0x y 9.6x, respectivamente, ambos niveles muy superiores a los mínimos requeridos

3. Garantías específicas.- las cuales se mantendrán durante toda la vigencia de los bonos:

Fideicomiso de Usufructo: constituido sobre Cineplanet Alcázar, valorizado en US$6.7 millones, 84% del monto de la emisión (302.8% del saldo a setiembre 2009).

realización

Fianza:

solidaria,

ilimitada,

irrevocable

y

de

automática otorgada por el Originador.

4. Las características de la estructura.- La existencia de un mecanismo de reposición de Complejos, en caso los flujos titulizados no permitan alcanzar la cobertura mínima; y, de mecanismos de aceleración que permitirán anticipar en forma oportuna el deterioro en la Empresa y acumular los flujos necesarios para una pronta amortización y mejora el recovery de los bonistas.

Uno de los aspectos que limita la clasificación de riesgo es la volatilidad de la industria del cine, la cual depende directamente de la calidad de las películas y la respuesta del público, factores que no son fáciles de predecir y sobre los que la Empresa no tiene influencia alguna.

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Hecho de Importancia

El fiduciario ha convocado a Asamblea de Inversionistas para el 20 de noviembre del 2009 con el objetivo de tratar la redención anticipada de los Bonos de Titulización Cineplex.

Perfil

Cineplex se fundó en 1999 y se dedica a la operación de salas de cine ubicadas en las ciudades de: Lima, Arequipa, Chiclayo, Trujillo, Piura y Huancayo. La marca que utiliza la Empresa, en el mercado peruano, es Cineplanet.

El 51% del accionariado corresponde a inversionistas peruanos agrupados en Nexus Capital Partners (su principal accionista está vinculado al Grupo financiero Interbank), los cuales se encuentran representados en el Directorio.

Cineplex mantiene el liderazgo del mercado desde el 2001, alcanzando un total de 119 pantallas, así como el 46.3% de la facturación total del mercado y el 44.3% del total de espectadores.

Participación de Cineplex en el Mercado Nacional (Sep-2009)

Cineplanet Resto de la Industria

Participación

de Cineplanet

Número de Pantallas

119

172

40.9%

Número de Butacas

22,802

37,642

37.7%

Número de Espectadores

7,177,767

9,014,141

44.3%

Ventas de Taquilla Totales (S/.)

51,290,577

59,450,594

46.3%

Fuente: Cineplex

Participación de la Taquilla Total (Set-2009)

Cinestar

11.2%

UVK

11.1%

Otros

6.0%

Cineplex

46.3%

Cinestar 11.2% UVK 11.1% Otros 6.0% Cineplex 46.3% Cinemark 25.4% Fuente: Cineplex La mayor participación de

Cinemark

25.4%

Fuente: Cineplex

La mayor participación de Cineplex en la facturación total del mercado se explica por la mayor cantidad de pantallas (40.9% del mercado), así como por el alto porcentaje de ocupación de sus salas, 38.3 vs. 29.2% del resto de la industria. Asimismo, la diversificación geográfica de sus complejos le ha permitido mantener diferentes precios y ofertas, por lo que, a setiembre 2009, el ticket promedio de la Empresa fue superior al del resto de la industria (S/. 7.15 vs. 6.60).

Planes de Expansión

Cineplex piensa mantener su posición como la primera cadena del mercado de exhibición de películas, así como incrementar su presencia en provincias. Para ello, tiene planeado continuar con su estrategia de expansión en los próximos años, sobre todo en las zonas desatendidas de Lima y provincias.

Para fines del 2009, Cineplex tiene previsto apertura de un complejo de cines en el Centro Cívico, el cual requerirá una inversión aproximada de US$1.75 millones.

Nuevas aperturas en definitiva dependerán de la apertura de un proyecto de envergadura como un nuevo centro comercial.

La Empresa espera financiar sus inversiones con la generación propia de fondos y nuevo endeudamiento, pero manteniendo una estructura de capital adecuada de tal forma de no incrementar el riesgo financiero de la Empresa.

Expansión Internacional

Cineplex tiene presencia en Chile, a través de su subsidiaria, Cines e Inversiones Cineplex Limitada, la misma que, a setiembre 2009, contaba con cuatro complejos en operación y 7,400 butacas.

La Empresa alcanzó el 9.8% de la taquilla total con su marca Movieland, lo cual le generó ingresos por taquilla cercanos a los US$4.4 millones, monto

35.5% superior a lo registrado en similar período del

2008.

El total invertido en Chile asciende a US$8.4 millones, monto equivalente al 40.0% del patrimonio neto de la Empresa al cierre de setiembre del 2009.

Desempeño Financiero

Las ventas para los 12 meses terminados a setiembre 2009 alcanzaron los S/. 108.6 millones, 18.3% superiores al nivel de ventas alcanzado en el 2008. Lo anterior se debió principalmente a: (i) la mayor asistencia de espectadores; (ii) el incremento del precio promedio de las entradas; y, (iii) un mayor gasto promedio por espectador en dulcería, debido al mayor poder adquisitivo de la población.

Cabe señalar que la mayor asistencia de espectadores se debió, en parte, al ingreso del Complejo de Huancayo, cuyas operaciones se iniciaron en diciembre 2008.

Por lo anterior, el margen bruto se incrementó de 33.9% en el 2008 a 35.6% en el período octubre 2008 – setiembre 2009. Lo anterior generó que el margen

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EBITDA aumentase de 32.5 a 33.6%, de modo que el EBITDA de los 12 meses a setiembre 2009 ascendió a S/. 36.5 millones.

Por otro lado, los gastos financieros disminuyeron a S/. 2.5 millones, en comparación a los S/. 2.7 millones del 2008, debido al menor saldo de la deuda financiera. De este modo, el ratio de cobertura de intereses (EBITDA / gastos financieros) se incrementó de 10.9x en el 2008, a 14.8x para el período octubre 2008 y setiembre 2009.

Evolución de Indicadores - Cineplex

16 40.0% 14 35.0% 12 30.0% 10 25.0% 8 20.0% 6 15.0% 4 10.0% 2
16
40.0%
14
35.0%
12
30.0%
10
25.0%
8
20.0%
6
15.0%
4
10.0%
2
5.0%
0
0.0%
2004
2005
2006
2007
2008
12M a
sep09
Fuente: Cineplex
EBITDA/GF
Mg. EBITDA
De este modo, la utilidad neta de la Empresa para el
Veces

período de 12 meses terminado en setiembre 2009 ascendió a S/. 18.5 millones, 33.3% superior a la obtenida en el 2008, como consecuencia del incremento de sus ingresos y de su margen bruto, incrementando la rentabilidad patrimonial, la cual cerró en 30.7%.

Estructura de Capital

La estrategia financiera de la Empresa se centra en

cubrir las necesidades financieras para la expansión

de los locales y la pronta capitalización de sus

inversiones. Así, Cineplex prefiere no incurrir en la construcción de complejos y sólo invierte en el equipamiento y los acabados de las salas, para lo cual

utiliza los excedentes de los flujos de operación, fuentes de financiamiento de mediano plazo y el aporte de accionistas.

A setiembre 2009, el ratio de apalancamiento

contable (pasivos totales / patrimonio neto) ha

mantenido la tendencia decreciente, alcanzando

0.60x, debido a una reducción de pasivos en 9.5%,

por la amortización de la deuda financiera, y a un

incremento en el patrimonio de 10.3%, como consecuencia de los mayores resultados acumulados. Por otro lado, el ratio de capitalización - deuda financiera / (deuda financiera + patrimonio) - se redujo de 32.0% a diciembre 2008, a 25.7% a setiembre 2009.

Los pasivos estuvieron compuestos principalmente por: deuda senior (51.2%), cuentas por pagar comerciales (12.1%), y deuda subordinada (8.0%).

La deuda financiera se compone de los siguientes préstamos, ascendiendo a un total de S/. 21.4 millones, 29.7% inferior a la de diciembre 2008.

Entidad

Monto

Saldo

Vencimiento

Moneda

Deuda Senior (US$ Millones)

Bonos Titulizados

8.0

2.60

Dic-10

US$

Interbank

2.0

0.28

Feb-10

US$

Interbank

3.3

3.33

Nov-09

S/.

PNC Bank

1.1

0.17

Abr-10 / Oct-10

US$

Deuda Subordinada* (US$ Millones)

 

Blubank Ltd (préstamo bullet )

5.0

1.0

Feb-10

US$

* Se subordina aún en aceleración. En caso de acele rarse se activará el Mecanismo de Aceleración Fuente: Cineplex

La reducción de la deuda financiera y el mayor EBITDA alcanzado han permitido que el ratio de apalancamiento financiero (deuda financiera / EBITDA) se reduzca de 0.9 a 0.6x.

Si consideramos la deuda financiera neta de caja, este ratio se reduciría a 0.3x a setiembre del 2009 (0.6x a diciembre 2008).

El negocio de exhibición de películas tiene un alto porcentaje de ventas al contado, acumula bajos niveles de inventarios y recibe crédito comercial de sus principales proveedores. Esto le permite a la Empresa mantener bajos niveles de requerimiento de capital de trabajo.

Así, durante los primeros nueve meses del 2009, el flujo de caja generado por las operaciones ascendió a S/. 18.7 millones, producto de la evolución positiva que muestra el negocio. Este flujo le permitió financiar inversiones por S/. 1.2 millones, reducir la deuda financiera en S/. 6.4 millones, pagar dividendos por S/. 12.9 millones y mantener un saldo de caja de S/. 9.2 millones.

Cabe señalar que de acuerdo con la metodología de la Clasificadora, toda deuda subordinada para ser considerada cuasi-equity debe, además de cubrir las pérdidas de capital ante una situación de insolvencia, otorgar flexibilidad financiera a la Compañía.

Las características del préstamo subordinado (Cineplex aún mantiene deuda subordinada por US$1 millón) no otorgan flexibilidad financiera a la Empresa, debido a que ésta tiene un plazo menor al de la deuda senior y el incumplimiento del pago de intereses y/o amortización, en una hipotética situación de insolvencia, generaría la aceleración del pago de la deuda subordinada. En este sentido, para la Clasificadora, el ratio relevante de endeudamiento es aquél que considera la totalidad de la deuda de la empresa.

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Características de los Instrumentos

Los Bonos de Titulización Cineplex por US$8 millones fueron colocados en una sola emisión en julio del 2005 a una tasa de 5.59%, y a un plazo de 5.5 años. Su pago se realiza en 22 cuotas trimestrales con seis meses de gracia para el principal. Los fondos captados fueron aplicados a la reestructuración de pasivos (82%) y a proyectos de inversión (18%).

Los Bonos de Titulización Cineplex están respaldados por los activos que conforman el Patrimonio Fideicometido de Titulización (PFT), constituido por los flujos futuros cedidos por el Originador así como por el Patrimonio Fideicometido de Usufructo, constituido por la operación del complejo Cineplanet Alcázar y la fianza solidaria, irrevocable, incondicional del Originador.

Flujos Futuros: corresponden a las ventas brutas realizadas en los complejos:

– Cineplanet San Miguel

– Cineplanet Centro

– Cineplanet Alcázar

– Cineplanet Primavera

Flujo Requerido: se entiende como el monto equivalente para cubrir, como mínimo, 1.2x el saldo de los Bonos de Titulización. Por otro lado, a partir del segundo año, el Fiduciario tiene la potestad de liberar flujos, siempre y cuando los flujos cedidos remanentes cubran el servicio de la deuda, por lo menos en 5.0x, y siempre y cuando la clasificación de la estructura no se vea afectado.

Fideicomiso de Usufructos: Constituido sobre la base del complejo Cineplanet Alcázar y asumido como un negocio en marcha, el cual ha sido valorizado en US$6.7 millones, aproximadamente, tomando en cuenta una vida útil de 20 años.

Cabe mencionar que su valorización representa el 302.8% del saldo de los bonos (84% del monto emitido).

Fianza del Originador: El Originador ha otorgado una fianza de carácter irrevocable, incondicional, solidaria, ilimitada, sin beneficio de excusión y de realización automática, a favor del PFT.

Covenants

1. Repartición de Dividendos: A partir del 2007, el Originador sólo podrá distribuir dividendos hasta por el 50% de las utilidades distribuibles, a menos que se mantenga en ejecución algún mecanismo de aceleración de los Bonos. A

setiembre 2009, la Empresa ha repartido dividendos por S/. 12.9 millones, lo que equivale al 50% de las utilidades distribuibles del año 2006, 2007 y 2008.

2. Ratios Financieros:

– Mantener un ratio de endeudamiento directo no mayor a 1.00x.

Total Pasivos - Ganancia Diferida - Deuda Subordinada - Saldo de Cuenta de Reserva de Aceleración

Patrimonio + Deuda Subordinada

– Mantener un ratio de endeudamiento directo o indirecto no mayor a 1.30x.

Total Pasivos - Ganancia Diferida - Deuda Subordinada - Saldo de Cuenta de Reserva de Aceleración + Aval y Fianzas a Subsidiarias

Patrimonio + Deuda Subordinada

– Mantener un ratio de deuda financiera, entendido como Deuda Financiera Senior + Deuda Financiera Avalada sobre EBITDA, de acuerdo al siguiente cuadro:

2005 2006 2007 2008 2009 2010

2.7x

2.5x

2.5x

2.0x

2.0x

2.0x

Al 30 de setiembre del 2009, los auditores comunicaron que Cineplex cumplió con todos sus covenants financieros, obteniendo un ratio de endeudamiento directo más indirecto de 0.45x, y un ratio de deuda financiera de 0.50x. La evolución de los ratios es la siguiente:

Covenants

Sep-09

Dic-08

Dic-07

Dic-06

Endeudammiento Directo + Indirec <=1.3x

0.45

0.60

0.53

0.77

Deuda Financiera / Ebitda

<=2.5x

0.50

0.82

1.18

2.11

Fuente: Informe Auditado de Cumplimiento de Ratios Financieros

Para

funcionamiento del PFT, revisar el Informe Anual de

Los

www.aai.com.pe.

Análisis de las Coberturas:

Las ventas brutas y el margen de contribución de los Complejos Elegidos (flujos cedidos) de Cineplex representaron, a setiembre 2009, el 45.2% de las ventas brutas totales y el 48.7% del EBITDA de la Empresa, respectivamente.

en:

del

mayor

Bonos

detalle

de

de

la

estructura

y

Titulización

Cineplex

La caída en la participación de las ventas de los Complejos Elegidos, respecto del total de las ventas de la Empresa, se explica por la apertura de nuevos locales como resultado del proceso de expansión de sus operaciones.

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Ventas Brutas

Miles de US$

2004

2005

2006

2007

2008 Sep-09

Alcazar

2,792

2,365

2,775

2,904

4,102

3,571

Primavera

3,543

3,252

3,634

4,107

5,082

5,096

San Miguel

3,403

3,146

3,660

3,966

4,738

4,755

Centro

2,199

1,913

2,287

2,581

3,064

2,693

Total

11,937

10,676 12,356 13,559 16,987 16,115

% del Total

69.1%

57.0%

50.4%

46.1%

40.5%

45.2%

Ventas Brutas incluyen IGV (19%) e Impuesto de Taquilla (10%) Fuente: Cineplex

 
 

Margen de Contribución

Miles de US$

2004

2005

2006

2007

2008

Sep-09

Alcazar

979

849

873

914

1,335

1,182

Primavera

1,036

1,047

976

1,225

1,569

1,569

San Miguel

977

966

952

1,168

1,462

1,462

Centro

716

647

696

834

1,038

1,038

Total

3,708

3,508

3,497

4,142

5,404

5,251

% del Total

75.6%

55.0%

62.5%

57.5%

52.8%

52.8%

Cálculo basado en los ingresos por taquilla y ducería.

No incluye ingresos por publicidad ni otros ingreso s.

Fuente: Cineplex

ingresos por publicidad ni otros ingreso s. Fuente: Cineplex A setiembre 2009, Cineplex transfirió flujos por

A setiembre 2009, Cineplex transfirió flujos por US$13.4 millones (US$13.8 millones durante similar período del 2008). Los flujos cedidos en los últimos 12 meses permitieron cubrir en un 664.8% el requerimiento mínimo anual. En base a lo anterior, la cobertura del servicio de deuda anual ascendió a 9.6x y la cobertura del saldo de los bonos ascendió a 8.0x, ambos ratios superiores a los ratios mínimos exigidos de 5.0x y 1.2x, respectivamente. Asimismo, la cobertura de los flujos respecto al saldo de los bonos mantiene la tendencia creciente debido a la amortización de los bonos y a los mayores flujos.

Al incorporar la valorización del usufructo del Cineplanet Alcazar, la cobertura sobre saldo de los bonos se eleva a 11.0x a setiembre 2009.

ANALISIS DE LAS COBERTURAS

 

En miles US$

2006

2007

Dic-08

Sep-09

A.

Flujo Mínimo anual Flujo cedido en el periodo

 

8,324

6,538

4,651

2,655

B.

12,780

12,807

18,020

13,420

C. Flujos cedido (últimos 12 meses) C / A

12,780

12,807

18,020

17,652

153.5%

195.9%

387.5%

664.8%

D. Usufructo Cinplanet Alcazar

 

6,700

6,700

6,700

6,700

E. Saldo de los Bonos

6,937

5,449

3,876

2,213

F. Servicio deuda (trimestral)

1,496

461

461

461

G.

Servicio deuda (últimos

12 meses)

1,496

1,845

1,845

1,845

1.

Flujos Cedidos (últimos 12 m) / Saldo de Bonos

1.8x

2.4x

4.6x

8.0x

2.

Flujos Cedidos (últimos 12 m) / SD (últimos 12 m)

8.5x

6.9x

9.8x

9.6x

4.

Usufructo Cineplanet Alcazar / Saldo de Bonos

96.6%

123.0%

172.9%

302.8%

5.

Flujos Cedidos (últimos 12 m) + Usufructo / Saldo de Bono

2.8x

3.6x

6.4x

11.0x

Fuente: Estado s Financieros del Patrimonio en Fideicomiso Decreto Supremo Nº 093-2002-EF, Título XI, Cineplex

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Resumen Financiero - Cineplex S.A.

Resumen Financiero - Cineplex S.A.
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Tipo de Cambio S/./US$ a final del Período

2.89

3.14

3.00

3.20

3.43

3.28

12m Sep09

Dic-08

Dic-07

Dic-06

Dic-05

Dic-04

Rentabilidad EBITDA Mg. EBITDA EBITDAR Margen EBITDAR (FFO) / Capitalización FCF / Ingresos ROE (promedio)

 
Rentabilidad EBITDA Mg. EBITDA EBITDAR Margen EBITDAR (FFO) / Capitalización FCF / Ingresos ROE (promedio)  

36,508

29,866

18,959

15,380

12,118

11,424

33.6%

32.5%

27.3%

24.8%

22.9%

24.1%

46,790

39,191

27,276

22,449

17,832

15,615

43.1%

42.7%

39.2%

36.2%

33.7%

32.9%

46.3%

35.7%

31.1%

30.3%

20.2%

38.9%

4.4%

16.5%

12.5%

12.5%

20.5%

20.5%

-18.6%

7.7%

30.7%

26.6%

20.6%

19.3%

9.5%

26.3%

 
 

Cobertura (FFO + Gastos Financieros) / Gastos Financieros EBITDA / Gastos financieros EBITDA / Servicio de deuda EBITDAR / (Gastos financieros + Alquileres) EBITDAR / (Servicio de deuda + Alquileres) Cobertura de cargos fijos del FFO FCF / Servicio de deuda (FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda CFO / Inversión en Activo Fijo (EBITDA + caja) / Servicio de deuda (EBITDAR + caja) / Servicio de deuda

 
de deuda CFO / Inversión en Activo Fijo (EBITDA + caja) / Servicio de deuda (EBITDAR

11.40

7.94

5.26

4.42

3.20

6.08

14.77

10.94

5.71

3.60

3.76

5.12

2.64

1.53

1.75

1.19

0.94

1.52

3.67

3.25

2.34

1.98

1.99

2.43

1.94

1.36

1.43

1.12

0.96

1.34

3.02

2.57

2.22

2.29

1.80

2.76

0.52

0.91

1.11

1.31

-0.51

0.79

1.01

1.32

1.31

1.51

-0.60

0.74

3.64

3.36

2.25

8.73

0.43

1.41

3.30

2.07

2.26

1.72

1.11

1.77

4.05

2.55

3.03

2.26

1.55

2.33

 
 

Estructura de capital y endeudamiento

Estructura de capital y endeudamiento
1.55 2.33   Estructura de capital y endeudamiento Deuda financiera total / (FFO + GF+ Alquileres)

Deuda financiera total / (FFO + GF+ Alquileres) Deuda financiera total / EBITDA Deuda financiera ajustada / EBITDA Deuda financiera total / EBITDAR Deuda financiera ajustada / EBITDAR Deuda financiera neta / EBITDA Costo de financiamiento estimado Deuda financiera CP / Deuda financiera total Deuda financiera total / Capitalización

0.56

0.89

3.64

3.72

5.63

3.06

0.59

0.93

1.97

3.15

4.25

2.25

2.56

3.05

4.96

6.28

7.46

4.75

0.46

0.71

1.37

2.16

2.89

1.65

2.00

2.33

3.44

4.30

5.07

3.47

0.33

0.57

1.69

2.70

4.08

2.09

10.1%

8.4%

7.7%

8.5%

8.4%

7.6%

53.1%

60.6%

20.0%

17.9%

18.7%

20.5%

25.7%

32.0%

45.2%

56.6%

64.7%

56.4%

 
 

Balance Activos totales Caja e inversiones corrientes Deuda financiera Corto Plazo Deuda financiera Largo Plazo Deuda financiera subordinada Deuda financiera total Deuda fuera de Balance Deuda ajustada total Patrimonio Total Capitalización Capitalización ajustada

 
total Deuda fuera de Balance Deuda ajustada total Patrimonio Total Capitalización Capitalización ajustada  

97,909

98,741

91,451

92,373

85,843

50,365

9,159

10,613

5,443

6,900

2,097

1,887

11,356

16,807

7,491

8,693

9,634

5,271

7,139

7,775

14,920

23,821

28,148

7,353

2,885

3,142

14,985

15,985

13,724

13,132

21,380

27,724

37,396

48,499

51,506

25,757

69,917

63,409

56,556

48,071

38,854

28,502

93,501

91,133

93,952

96,570

90,360

54,259

61,818

58,996

45,424

37,234

28,061

19,933

83,198

86,720

82,820

85,733

79,566

45,689

155,319

150,129

139,375

133,804

118,421

74,191

 
 

Flujo de caja Flujo generado por las operaciones (FFO) Variación de capital de trabajo Flujo de caja operativo (CFO) Inversiones en Activos Fijos Dividendos comunes Flujo de caja libre (FCF) Ventas de Activo Fijo, Netas Otras inversiones, neto Variación neta de deuda Variación neta de capital Otros financiamientos, netos Variación de caja

 
neto Variación neta de deuda Variación neta de capital Otros financiamientos, netos Variación de caja  

25,725

18,943

14,155

14,614

7,113

11,335

-1,325

2,586

1,535

-296

310

1,178

24,400

21,529

15,690

14,317

7,423

12,513

-6,701

-6,404

-6,981

-1,640

-17,246

-8,854

-12,931

-

-

-

-

-

-
 

4,769

15,124

8,710

12,677

-9,823

3,659

-

-

-

-

-

-

494

-262

1,409

-8,089

-18,972

730

-11,844

-9,693

-11,103

-3,003

25,749

-5,330

-

-

-

3,218.00

3,256.00

-

-4

-

-

-

-

-

-6,586

5,170

-985

4,803

210

-940

 
 

Resultados Ingresos Variación de Ventas Utilidad operativa (EBIT) Gastos financieros Alquileres Resultado neto

 
Resultados Ingresos Variación de Ventas Utilidad operativa (EBIT) Gastos financieros Alquileres Resultado neto  

108,614

91,832

69,541

61,975

52,921

47,416

18.3%

32.1%

12.2%

17.1%

11.6%

-

-
 

30,830

24,505

13,582

10,378

7,491

7,423

2,472

2,731

3,321

4,268

3,227

2,231

10,282

9,325

8,317

7,069

5,714

4,191

18,535

13,909

8,523

6,304

2,288

4,926

 
 

EBITDA = Ut. Operativa (no incluye otros ingresos y egresos) + Deprec.+ Amort. FFO = Rstdo. Neto + Deprec.+ Amort. + Rstdo. en Venta de Activos + Castigos y Prov. + Otros ajustes al Rstdo. Neto + Variación en Otros Activos + Variación de Otros Pasivos - Dividendos Preferentes Var. de Capital de Trabajo = Cambio en Ctas.x Cobrar Comerc.+ Cambio en Existencias -Cambio en Ctas.x Pagar Comerc. CFO = FFO + Variación de capital de trabajo. // FCF = CFO + Inversión en Activo Fijo + Pago de Dividendos Comunes Cargos fijos = Gastos Fin. + Dividendos Pref. + Arriendos Deuda fuera de balance = Incluye avales, fianzas y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.8 Servicio de deuda = Gastos Fin. + Deuda de Corto Plazo Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario

 
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Capitalización ajustada: Deuda ajustada total + patrimonio total + acciones preferentes + interés minoritario  
Asociados a: Fitch Ratings Financiamiento Estructurado

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FitchRatings

Financiamiento Estructurado

Patrimonio en Fideicomiso - Decreto Supremo N°093-2 002-EF Título XI, Cineplex

BALANCE GENERAL

(En miles de S/.)

Sep-09

Dic-08

Dic-07

Dic-06

ACTIVO

Caja y bancos Cuentas por cobrar Porción corriente de las CxC a largo plazo a Cineplex

1,075

1,088

1,072

1,503

1,224

5,221

4,713

4,756

Total Activo Corriente

2,299

6,310

5,785

6,259

Cuentas por Cobrar a largo plazo a Cineplex

5,397

6,001

10,718

16,538

TOTAL ACTIVO

7,697

12,311

16,502

22,798

PASIVO

Pasivo Corriente Intereses por pagar Cuentas por pagar Porción corriente de bonos de titulización

 

86

140

177

236

5

1

1

392

1,224

5,221

4,713

4,756

Total Pasivos Corriente

1,315

5,363

4,891

5,384

Bonos de titulización

6,381

6,948

11,611

17,414

Superávit (Déficit) Neto Superávit (déficit) acumulado

TOTAL PASIVO

7,697

12,311

16,502

22,798

Asociados a: Fitch Ratings Financiamiento Estructurado

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FitchRatings

Financiamiento Estructurado

ANTECEDENTES – PATRIMONIO EMISOR

Emisor:

Patrimonio en Fideicomiso D.Supremo No 093-2002-EF, Título XI, Cineplex

Originador y Servidor:

Cineplex S.A.

Domicilio legal:

Av. Carlos Villarán 140 Piso 17, Lima 13.

RUC:

20429683581

Teléfono:

(511) 619 4400

Fax:

(511) 619 4411

Fiduciario:

Internacional de Títulos

Domicilio legal:

Sociedad Titulizadora S.A. (InterTítulos) Carlos Villarán 140 Sta. Catalina

Fecha de Constitución:

26 de Agosto de 1999

Teléfono:

219-2000

Accionista:

Interbank

Gerente General:

Pablo Quiroga

Factor Fiduciario Titular:

Pablo Quiroga

Factor Fiduciario Suplente:

Ricardo Frías

ANTECEDENTES - ORIGINADOR

RELACIÓN DE DIRECTORES

Carlos Rodríguez Pastor Persivale

Presidente

Lorenzo Nogales

Director

Sergio Arce Romero

Director

Bernardo Javier Esteban Rehder Castro

Director

Felipe Cebrecos Revilla

Director

Julio Luque Badenes

Director

RELACIÓN DE EJECUTIVOS

Fernando Soriano

Gerente General Adjunto

Alvaro Sedano

Gerente Comercial

Karina Raicovi

Gerente de Desarrollo y Talento Humano

Sonia Quispe

Gerente de Contraloría

Manuel Merino

Gerente de Operaciones

Miguel Escobar

Gerente de Tecnología

RELACIÓN DE ACCIONISTAS

Nexus Film Corp

99.9%

Asociados a: Fitch Ratings Financiamiento Estructurado

Asociados a:

FitchRatings

Financiamiento Estructurado

CLASIFICACIÓN DE RIESGO

APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de empresas Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98- EF/94.10, acordó la siguiente clasificación de riesgo para los Bonos de Titulización Cineplex:

Instrumento

Bonos Titulización Cineplex – Primera Emisión

Definición

Clasificación*

Categoría AA- (pe)

CATEGORÍA AA (pe): Corresponde a una muy alta capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros, reflejando un muy bajo riesgo crediticio. Esta capacidad no es significativamente vulnerable a eventos imprevistos.

(

+ ) Corresponde a instrumentos con un menor riesgo relativo dentro de la categoría.

(

- ) Corresponde a instrumentos con un mayor riesgo relativo dentro de la categoría.

* La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo, venderlo o mantenerlo.