Apuntes de Economa II

Clase 6
Joel Sebastin Schneider

Demanda de dinero clsica:

La oferta monetaria para la economa clsica esta determinada principalmente por el nivel de precios. En que sentido?: simple, al subir el nivel general de precios, disminuye el valor del dinero, ya que la cantidad de bienes que se puede comprar con la misma cantidad fija de dinero es menor. Entonces, frente a esta perdida de poder adquisitivo del dinero, si se desea mantener constante la cantidad real de dinero para poder seguir manteniendo el mismo poder de compra que antes, entonces deber subir la demanda nominal de dinero. Es decir, s m=M/p (donde m es dinero real, M es dinero nominal, y p es precios), lo que estamos diciendo es que al subir p, cae m, y entonces para dejar constante m debe subir M en igual proporcin que p. Por lo tanto, podemos decir que ceteris paribus- la demanda de dinero aumenta cuando suben los precios, lo que es lo mismo que decir, si llamamos a 1/p el valor del dinero, que cuando el valor del dinero cae, sube la demanda de dinero. Esto lo podemos esquematizar grficamente. En la figura n 1 se observa la demanda de dinero, que tiene pendiente negativa puesto que a medida que suben los precios, cae el valor del dinero, y aumenta la demanda de dinero. Para entender el grfico, hay que tener en cuenta que los precios (en el eje derecho) aumentan de arriba para abajo, mientras que el valor del dinero (eje izquierdo) aumenta de abajo para arriba. Por ejemplo, si partimos de pe, y suben los precios a p2, ello implica una cada en el valor del dinero (puesto que 1/pe>1/p2), lo que provoca un aumento en la demanda de dinero nominal de M a M1. Si consideramos a la oferta de dinero cmo exgena, es decir fija, ya que viene predeterminada por el Banco Central, podemos agregar una recta vertical que represente la oferta monetaria. Naturalmente, el mercado monetario estar en equilibrio cuando las curvas de oferta y demanda de dinero se corten, es decir, cuando sus funciones se igualen. Hagamos el siguiente ejercicio: inicialmente oferta y demanda de dinero estn en equilibrio con nivel de precios pe y valor del dinero 1/pe. El gobierno, por algn motivo, emite ms dinero, incremetndose la oferta nominal. Surge as al nivel inicial de precios un exceso de oferta en el mercado de dinero. Para que este exceso de oferta se elimine, deben subir los precios para que caiga el valor del dinero, y entonces, aumente la demanda nominal de dinero de modo que finalmente se vuelvan a igualar ambas curvas. Esto ocurre con una cantidad mayor de dinero, y mayores precios, pero la cantidad real de dinero es la misma, ya que los precios y la cantidad nominal de dinero han aumentado en igual proporcin.
Fig 1: Demanda de dinero
Valor del dinero 1/pe Nivel de precios P1 Pe P2

M1

Ecuacin Cuantitativa:
Es fcil entender luego de la presentacin anterior lo que postula la teora cuantitativa del dinero. En la misma, tenamos que M.V = P.y donde M era la cantidad nominal de dinero, V la velocidad del dinero, P los precios e y el PBI real. Si suponemos que la velocidad del dinero se mantiene ms o menos constante, y que el PBI se encuentra en su nivel de pleno empleo de los factores productivos, entonces con V e yconstantes, todo cambio en M deber provocar tarde o temprano un cambio en P en exactamente la misma proporcin. De modo que, cualquier aumento en la cantidad nominal del dinero produce un aumento en el nivel general de precios en igual proporcin, sin que se afecten la cantidad real de dinero. Esto es obvio, ya que siendo m=M/P, es lgico que el cociente no vare si M y P cambian en igual relacin. Cuando esto ocurre, decimos que el dinero es neutral, ya que los cambios en las variables nominales slo producen cambios en otras variables nominales en igual proporcin sin afectar a las variables reales. Esta caracterstica de separar entre las variables nominales (que se expresan en unidades monetarias) y las variables reales (expresadas en unidades fsicas), se denomina Dicotoma Clsica.

Cambios del PBI:

S los cambios en la cantidad de dinero no pueden afectar al PBI real. Cmo se mueve este?. Para la teora de los ciclos reales, los cambios en el nivel de producto son generados por shocks reales, es decir: aumentos de la poblacin, en el stock de capital acumulado, mejoras tecnolgicas, aumentos de productividad, etc. Slo un shock real puede provocar un cambio en el nivel real de producto, es decir, en el nivel de pleno empleo. Por ejemplo, el pasaje del telfono a internet permiti incrementar la velocidad de las comunicaciones a menor costo entre empresas, lo que permiti mejorar la coordinacin al haber ms comunicaciones entre clientes, empresas y proveedores, de modo que por unidad de tiempo y costo fue posible incrementar el producto medio, y as, que crezca determinada industria, permitiendo esto un crecimiento econmico. . Podramos entonces suponer que el nivel de producto depende de el nivel de empleo N, el stock de capital K, y el nivel de productividad A, de modo que Y=f(N,K,A). Cmo en el corto plazo el stock de capital y el aprendizaje y la tecnologa (que juntos determinan la productividad) estn todos relativamente fijos, podemos efectuar un grfico donde en el corto plazo, el producto dependa solo del nivel de empleo. Un aumento en N, incrementa el producto a lo largo de la curva. Pero cualquier cambio en la tecnologa movera toda la curva, ya que hemos considerado K exgeno (ver figura 2). Este tema ser desarrollado en detalle ms adelante en el curso, cuando veamos las teoras del crecimiento econmico.

figura 2

Y=f(N,K,A)

Curva de Demanda Agregada:

La curva de demanda agregada (DA) muestra la cantidad de bienes y servicios que quieren comprar las empresas, familias, y el gobierno al nivel de precios vigente en la economa. Cada punto de la curva es una combinacin del nivel de precios P y el nivel de producto (Oferta) Y, tal que el mercado de bienes y el mercado monetario (tcnicamente sera el mercado de activos, pero no hemos hablado de bonos) estn simultneamente en equilibrio. Recurdese que la DA=C+I+G+X, de modo que parece natural suponer que cualquier aumento en alguno de los componentes de la Demanda Agregada, causaran un incremento de la misma. La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa, y la grficamos en el espacio P,Y. Para justificar su pendiente negativa considrese la siguiente interpretacin: si caen los precios, se incrementa la oferta real de dinero (M/P), y aparece entonces un exceso de oferta monetaria. Esto, provoca una reduccin de la tasa de inters, lo que luego causa un aumento de la inversin y el consumo de bienes durables en el mercado de bienes, incrementndose en consecuencia la demanda agregada, y frente a esto, el producto. Esta explicacin utiliza una demanda de dinero Keynesiana, que ya hemos visto antes, donde m=f(r,y), es decir, la cantidad real de dinero es funcin de la tasa de inters r y del nivel de producto y. Adems, usamos una inversin que es funcin inversa de la tasa de inters. La secuencia de causa-efectos es la siguiente: Caen los P sube M/P Oferta Monetaria > Demanda Monetaria cae la tasa de inters sube la inversin aumenta la DA aumenta el producto.
P

DA

De que depende la pendiente de la demanda agregada?: La DA es ms plana (de modo que la produccin aumenta ms al caer los precios) cuanto menor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de inters. Esto se debe a que cuanto ms sea necesario que baje la tasa de inters para equilibrar el mercado monetario cuando hay un exceso de oferta monetaria, ms va a poder subir la inversin, y entonces, la DA e Y. La DA es ms plana (de modo que la produccin aumenta ms al caer los precios) cuanto mayor es la sensibilidad de la inversin a la tasa de inters, ya que ms va a subir la inversin por cada nivel de la tasa de inters, lo cual implicar un mayor incremento de la DA, y en consecuencia, del producto. Caso keynesiano extremo: la curva de demanda agregada es vertical debido a que la demanda de dinero es infinitamente elstica respecto a la tasa de inters.

Desplazamiento de la DA: Un cambio de los gustos o preferencias que lleve a consumir ms y ahorrar menos, mover la curva de DA a la derecha. Lo mismo pasar ante un incremento del gato pblico, o un aumento de la inversin. Por otra parte, un incremento de la oferta monetaria, al estimular la actividad econmica, tambin mover la DA para la derecha. Esto no significa que necesariamente aumente el producto, ya que ello depender de lo que pase con los precios (si el dinero es o no neutral).
P DA DA

Curva de Oferta Agregada:

La curva de oferta (OA) muestra la cantidad de bienes y servicios que estn dispuestos a ofrecer las empresas a cada nivel de precios. Cada punto de la curva es una combinacin del nivel de precios P y el nivel de producto (Oferta) Y, tal que los mercados de factores de produccin, entre los que se incluye el de trabajo, estn en equilibrio. Vamos a distinguir entre las curvas de oferta del caso Keynesiano y el Clsico. La OA keynesiana extrema, supone que las empresas ofrecern cualquier cantidad a los mismos precios. Ello se debe a que pueden contratar la cantidad de empleados que desean sin que aumente su costo laboral, puesto que los salarios NO se ajustan automticamente. De modo que si los empresarios enfrentan un exceso de demanda de bienes, pueden incrementar la produccin contratando ms gente, sin que esto afecte a los salarios, y en consecuencia, tampoco necesitarn modificar los precios (que se establecen con un margen sobre los costos). En definitiva, en el mundo keynesiano extremo los precios y los salarios son rgidos. Esta rigidez salarial se puede explicar de distintos modos, uno de los ms usuales son las trabas para variar salarios que figuran en los contratos que establecen los sindicatos. Grficamente la OA es plana.
P OA Keynesiana

En cambio, en la OA clsica extrema se supone que los precios y salarios son totalmente flexibles. De este modo, debido a los rpidos ajustes del salario nominal, el mercado de trabajo siempre se encuentra en pleno empleo, por lo que podemos decir que tambin el producto de la economa se encuentra en su nivel de pleno empleo. Aqu, frente a un aumento de la demanda de bienes, las empresas debern competir entre s para obtener nuevos trabajadores (ya que estamos en pleno empleo), y esto har que suban los salarios nominales. Al incrementarse el costo laboral, las empresas debern subir el precio de venta de sus bienes, y esto har que en definitiva al final los precios terminen subiendo en igual proporcin que el
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salario nominal, no experimentando en consecuencia el salario real ningn cambio. En consecuencia, al no haber aumentado el salario real, los trabajadores no estarn dispuestos incrementar su oferta de trabajo, por lo que no aumentar el empleo, ni el producto. As, la economa se mantiene en el nivel de pleno empleo Y* 1. La secuencia es la siguiente: Aumenta la demanda de trabajo de las empresas sube el salario nominal W sube el costo laboral los empresarios suben los P el proceso termina cuando el salario real W/P no ha variado entonces no aumenta el nivel de empleo N ni el producto Y.

OA Clsica

Y*

OA de pendiente positiva: otra forma posible de presentar la OA es suponer que tiene una pendiente positiva, lo que sera un caso intermedio entre los casos clsico y keynesiano extremo. Esto como se ver ms adelante- es ms probable que sea valido en el corto plazo, mientras que en el largo plazo, la curva de OA sera vertical, al nivel del pleno empleo. Por ahora no explicaremos cmo se explica el pasaje de una a otra curva. Desplazamiento de la OA: Aqu tambin, los shocks reales pueden mover la oferta agregada. Adems, todo lo que influya en la formacin de los precios, como por ejemplo el salario real o el costo de las materias primas o los insumos, tambin afecta a la oferta. Una suba en el precio de la materia prima puede mover la curva de oferta a la izquierda, ya que al aumentar el costo de producir los empresarios ofrecen menos bienes. Por ejemplo, cuando subieron los precios del petrleo en las crisis de 1973 y 1979, sobrevino una recesin en la economa de la mayora de los pases industrializados cuyas economas dependan de la importacin de petrleo. Se dice que hubo un shock de oferta.

OA P

OA

Slo un schok real podra hacer que aumente la produccin.

Polticas fiscal y monetaria:

Poltica Fiscal: Supngase que el gobierno quiere inducir un aumento en la DA. Ello lo puede lograr incrementando el gasto pblico, o bien reduciendo los impuestos. Esto provocar un desplazamiento de la curva de DA hacia la derecha. El efecto de la expansin de la DA ser distinto segn que la curva de OA sea plana o vertical. En el caso keynesiano, el exceso de demanda de bienes causara una suba del producto sin que varen los precios.
P DA DA OA

Y1

Con una OA clsica, frente al exceso de demanda de bienes, como ya hemos explicado, aumentarn las pujas entre las empresas por aumentar su planta de trabajadores para poder incrementar la produccin. As, subirn los salarios nominales, y luego los P, no variando al final ni los salarios reales, ni el empleo, ni el PBI real que se mantiene en Y* en su nivel de pleno empleo. Pero falta considerar el efecto de los precios sobre la oferta monetaria: cuando suben los P, caen los saldos reales de dinero M/P, as, surge un exceso de demanda de dinero que eleva la tasa de inters. Esto reduce la inversin. Ahora bien, si el gasto pblico aumenta, Cmo es posible que el producto se mantenga en su nivel de pleno empleo?. Ocurre que hay un cambio en la composicin de la demanda, ya que la inversin cae en igual proporcin al aumento del gasto publico. Esto se llama efecto expulsin total del gasto, ya que el gasto expulsa inversin, y es total porque lo efecta en igual proporcin a su incremento. De esta manera se demuestra que cuando la economa esta en pleno empleo una poltica fiscal expansiva es ineficiente para elevar el producto y el empleo.
P P1 DA P DA OA

Y*

Si usramos una OA de pendiente positiva, el producto aumentara un poco, el salario real aumentara un poco, y el efecto expulsin no sera total. El nivel de producto quedara mayor que en el caso clsico pero menor que en el keynesiano2.

Este grfico, sera igual a los anteriores pero con una OA de pendiente positiva. La DA se movera a la derecha, aumentando el producto y los precios. Los precios deben subir en menor proporcin a la suba de los salarios nominales, de modo que el salario real se incremente, lo que permite que suba el nivel de producto. Dejamos que usted se inspire y dibuje este caso.

Poltica Monetaria: Cuando el gobierno incrementa la oferta monetaria, usando una OA keynesiana, la nica diferencia con lo ya explicado es que el aumento de M/P genera una cada de la tasa de inters, lo que permite que aumente un poco ms el producto debido al incremento de la inversin. En el caso clsico, el exceso de oferta monetaria acta incrementando la demanda de bienes (la gente tiene ms para gastar), por lo que se desata el proceso ya explicado antes, con el agregado de que al final los precios habrn subido en igual proporcin que la cantidad nominal de dinero, no variando los saldos reales de dinero. Aqu se demuestra la neutralidad de dinero, ya que slo varan variables nominales, pero ninguna real (el PBI se mantiene en pleno empleo, los salarios reales no varan, ni los saldos reales). Nuevamente en el caso clsico la intervencin del gobierno en la economa es intil. Lo nico que se logra al expandir la oferta monetaria es que suban los precios en igual proporcin, es decir, slo se genera inflacin sin que ningn efecto tenga lugar sobre el nivel de empleo y producto de la economa, por lo tanto para los clsicos la poltica monetaria es ineficiente. Esto no es as si la OA tiene pendiente positiva. Algunos clsicos aceptan que el dinero deje de ser neutral pero slo en el corto plazo. A largo plazo, la OA se vuelve vertical, de modo que el dinero sigue siendo neutral y la economa se mantiene en su nivel de pleno empleo. Cuando el dinero es neutral a cualquier plazo, se dice que hay superneutralidad del dinero. Cuando slo es neutral en el largo plazo, simplemente se le sigue diciendo neutral. Todo esto ser desarrollado en ms detalle ms adelante.