Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
X
.
Майкл МЭЛОНИ
Руководство
по инвестированию
в золото
и СЕРЕБРО
Минск 2009
Данная публикация предлагает вам общую разумные меры для проверки изложенных в
информацию по рассматриваемой теме. Поскольку ней фактов и считает их достоверными на
практика бизнеса и законы в разных странах момент публикации. Тем не менее ни автор, ни
имеют отличия и со временем меняются, а также с издатель не берут на себя ответственность за
учетом того, что все конкретные ситуации не возможные неточности и упущения. Они сни-
похожи друг на друга, вам необходимы особые мают с себя всякую ответственность за ущерб,
рекомендации, учитывающие специфические который может быть причинен в результате
обстоятельства. Поэтому мы советуем читателям использования содержащихся в книге советов.
обсуждать свои индивидуальные ситуации с В конкретной ситуации эта информация не мо-
личными консультантами. жет служить официальной рекомендацией.
В процессе написания книги автор принял все
Посвящается моему отцу,
Джерри Мэлони (1923—1986),
от которого я унаследовал
предпринимательский дух,
а также
Роберту и Ким Кийосаки
с благодарностью за то, что они
призывают людей завтра быть лучше,
чем сегодня.
'
Слова благодарности
Майк понимает то, что я осознал уже довольно Именно по этой причине я молю Бога, чтобы
давно: американский капитализм болен, он бли- стоимость унции золота не добралась до отметки в
зок к смерти и поэтому нуждается в реанимации. б тысяч долларов. Наоборот, я надеюсь, что доллар
Проблема заключается в больном долларе, который восстановит свои позиции. Я мечтаю о том дне, когда
подрывает жизнеспособность всей экономики. чиновники снова станут частью системы, созданной
В тот момент, когда я пишу эти строки, цены из народа, волей народа и для народа, а не «из бан-
на золото уже подбираются к тысяче долларов за киров, волей банкиров и для банкиров», как метко
унцию. И хотя я не могу не радоваться тому об- подмечает Майк.
стоятельству, что золото, которое я приобрел всего Однако, прочитав эту книгу, вы будете не хуже
несколько лет назад по 300 долларов, выросло в цене меня знать, что этому вряд ли суждено сбыться.
более чем в три раза, меня это все-таки удручает. Именно поэтому работа Майка имеет такую важ-
Возможно, услышав от меня подобные слова, вы ность. Его миссия состоит в том, чтобы рассказать
решите, что я сошел с ума. Как может огорчаться как можно большему количеству людей о вели-
человек, получающий такую прибыль? Но я-то пре- чайшем в истории перераспределении богатства.
красно понимаю, что когда цены на золото и серебро Из этой книги вы узнаете не только о том, как
вкладывать деньги в золото и серебро, но и почему
растут такими темпами, значит, капитализм хро-
это крайне необходимо для вашего финансового
мает на обе ноги. Следовательно, все, кто трудится,
благополучия.
ежедневно несут потери. Люди теряют сбережения, В книге «Повысьте свой финансовый IQ» я пи-
накопленные за всю жизнь. У них конфискуют сал о важности понимания нынешней экономики.
дома за неуплату кредитов. Они наблюдают, как Богатым вас делают не деньги, а хорошая информи-
их пенсионные накопительные программы 401(к) рованность и высокий уровень финансового интел-
обращаются в ничто. А правительство тем време- лекта. Умными называют себя многие люди, но
нем оказывает финансовую поддержку крупным лишь немногие могут похвастаться высоким фи-
корпорациям. нансовым IQ.
Кроме того, повышение цен на золото и серебро У Майка же финансовый IQ невероятно высок.
сигнализирует о росте инфляции. Майк подробно и Вы извлечете для себя большую пользу из его слов и
со знанием дела раскрывает эту тему в своей кни- предостережений о грозящих экономических бурях.
ге. Для каждого из нас это означает, что цены на Перераспределение богатства принесет огромную
молоко будут неуклонно повышаться, что станут пользу тем, кто построит свое финансовое благопо-
расти цены на бензин. Следовательно, предметы лучие на прочном фундаменте из золота и серебра.
первой необходимости будут становиться все доро- Майк предсказывает, что самое большое в исто-
же, а покупательная сила денег — падать. Значит, рии перераспределение начнется довольно скоро
с каждым днем мы будем становиться беднее. и основными факторами в нем станут золото и сереб-
12 РУКОВОДСТВО ПО ИНВЕСТИРОВАНИЮ В золото и СЕРЕБРО
Часть I
п.
Вчер
а
Глава 1
йсруЯ Многовековая битва
На протяжении истории всех цивилизаций посто-
янно разыгрывалось эпическое сражение. Эта битва
невидимая; для многих людей она проходит совер-
шенно незаметно. Однако ее влияние в повседнев-
ной жизни может почувствовать каждый. Доказа-
тельством этого тайного сражения могут быть и
литр молока в супермаркете, который вдруг стал
на доллар дороже, и счет за отопление, который
неожиданно подскочил на 50 долларов.
Это битва между платежными средствами и день-
гами, и длится она уже не один век.
Чаще всего она происходит между золотом и
серебром, с одной стороны, и платежными средства-
ми, которые приписывают себе ценность золота и
серебра, — с другой. Каждый раз стороны вступают
в сражение, слепо веря в свою победу, но в конечном
итоге драгоценные металлы вновь возвращают себе
свою истинную стоимость и выходят вперед.
Чтобы понять, по какой причине периодически
происходит переоценка золота и серебра, необходи-
мо для начала уяснить себе разницу между деньга-
ми и платежными средствами.
На протяжении веков в качестве платежных
средств могло выступать что угодно: скот, зерно,
пряности, ракушки, бусы, бумага. Все это формы
24 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА ГЛАВА 1. МНОГОВЕКОВАЯ БИТВА 25
платежных средств, но настоящими деньгами все- я его золотого обеспечения, но сейчас вам достаточ-
гда были только две вещи. Вы уже, конечно, дога- но понять, что он обеспечен всего-навсего воздухом
дались: это золото и серебро* или, как принято говорить, «доброй репутацией Со-
единенных Штатов». Короче говоря, американское
Платежные средства правительство обладает способностью по собствен-
Многие люди считают банкноты деньгами. Если ному желанию создавать платежные средства из воз-
кто-то вручает вам пачку купюр, то вы полагаете, духа. Вы, пожалуй, сочтете это мошенничеством, но
что получили деньги. На самом деле это не так. государство именует такой подход фискальной по-
Банкнота — это всего лишь платежное средство, литикой. В результате в обращении появляются
которое можно использовать путем обмена на товар, ничем не обеспеченные платежные средства.
обладающий соответствующей стоимостью. *
В книге «Повысьте свой финансовый IQ» Ро- Необеспеченные платежные средства
берт Кийосаки объясняет, что денежные средства В основе появления таких «денег» лежит заявление
нуждаются в постоянном обращении, в противном или распоряжение какого-то лица, группы лиц или
случае им грозит гибель. Дело в том, что сами по организации, обладающих соответствующей влас-
себе они не располагают никакой ценностью. Это тью. Платежное средство, не обладающее никакой
лишь средство, позволяющее переносить стоимость ценностью, кроме этого авторитетного заявления,
с одного вида активов на другие.
называется необеспеченным. В наши дни таковыми
Деньги являются все мировые валюты.
Деньги, в отличие от прочих платежных средств, На протяжении всей книги я буду пользоваться
имеют собственную внутреннюю ценность. Они то- этим понятием. Поначалу оно, возможно, будет ре-
же всегда являются платежным средством, потому зать вам ухо, но зато поможет лучше осознать раз-
что на них можно приобрести вещи, обладающие ницу между платежными средствами и настоящими
ценностью, но, как мы уже знаем, платежное сред- деньгами. Надеюсь, что к концу книги вы поймете,
ство — это не всегда деньги, потому что в нем нет что именно непонимание этой разницы создает, на
собственной ценности. Если вам трудно это понять, мой взгляд, самую большую в истории возможность
представьте себе 100-долларовую купюру. Неужели накопления богатства. О том, чему учит эта книга,
вы считаете, что эта бумажка действительно стоит не знают, да и не хотят знать 99 процентов населе-
100 долларов? ния. Поэтому я поздравляю вас с тем, что в этой
Разумеется, нет. Этот клочок бумаги всего лишь игре вы получаете решающую фору.
символизирует ценность, которая заложена в другом
объекте или, во всяком случае, была заложена еще Инфляция
до того, как деньги стали платежным средством. Когда я говорю об инфляции или дефляции, то имею
Несколько позже мы рассмотрим историю доллара в виду избыток или, наоборот, дефицит платежных
26 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА ГЛАВА 1. МНОГОВЕКОВАЯ БИТВА 27
средств в обращении. Симптомом денежной инфля- события национального масштаба (например, если
ции или дефляции является повышение либо сни- иностранное государство или собственное население
жение цен. В этом случае говорят также о ценовой попытается в массовом порядке обменять бумажные
инфляции или дефляции. Как бы то ни было, ясно деньги на настоящие), правительство отменяет золо-
одно: в результате инфляции повышается стоимость тое обеспечение, поскольку у него не хватает золота
всех вещей, кроме платежных средств. и серебра на полный выкуп бумажных банкнот.
И в этот момент вместо денег на сцене появляется
Превратности на пути возникновения платежное средство.
платежных средств Весь фокус тут в том, что необеспеченные платеж-
Платежные средства не сразу оказываются необес- ные средства обречены на потерю своей стоимости.
печенными, а в тех редких случаях, когда так слу- Их единственная цель состоит в том, чтобы конфис-
чается, их век весьма недолог. Обычно этот процесс ковать ваши накопления и передать их государству.
начинается, когда в обращение запускаются деньги, Каждый раз, когда правительство печатает новый
обеспеченные такими ценными ресурсами, как зо- доллар и тратит его, оно использует его полную
лото и серебро. Постепенно правительство начинает покупательную способность. Но откуда же она бе-
одурачивать население, заставляя его принять в рется? Ее тайно похищают из тех долларов, которые
качестве платежного средства ассигнации, подкреп- находятся у вас на руках. Как только новый доллар
ленные стоимостью драгоценных металлов. Эти поступает в обращение, он забирает часть стоимости
ассигнации (платежные средства) фактически яв- у всех других ранее выпущенных долларов, потому
ляются «залоговыми свидетельствами», «долговы- что теперь на то же самое количество товаров и услуг
ми расписками», «векселями», которые подменяют приходится большее количество долларов, за счет
собой настоящие деньги, лежащие где-то в сейфах. чего вырастают цены. Этот невидимый и неощу-
Рискну предположить: многие американцы пола- тимый налог известен под названием «инфляция».
гают, будто доллар в наши дни выступает именно Сего помощью правительство, подобно ночному
в таком качестве. грабителю, лишает вас накопленного богатства.
Как только правительство выпускает в обраще- На протяжении многих веков золото и серебро
ние бумажные банкноты, оно начинает создавать вели борьбу с платежными средствами и неизменно
их избыток на рынке. Это происходит за счет не- одерживали победу. Драгоценные металлы автома-
умеренных трат и печатания новых банкнот, что- тически восстанавливают свою истинную стоимость
бы покрыть эти расходы, а также за счет ведения благодаря системе свободного рынка и поддержи-
кредитной политики, основанной на банковских вают необходимый баланс по отношению к необес-
резервах, которые лишь частично покрывают сумму печенным платежным средствам. Этот процесс раз
долга (об этом мы поговорим чуть позже). Затем, за разом повторяется с тех пор, как в Афинах в
обычно в результате войны или какого-то другого 407 году до нашей эры впервые в истории произо-
28____________________ЧАСТЬ I. ВЧЕРА_______ ГЛАВА 1. МНОГОВЕКОВАЯ БИТВА 29
шел грандиозный обвал платежных средств. Как таюсь убедить вас поверить мне на слово. Давайте
только инвесторы обнаруживают первые признаки посмотрим, что говорит по этому поводу история.
начала подобной битвы, перед ними открывается
возможность обрести колоссальное богатство за Древняя Греция
сравнительно короткий период времени. Уинстон Черчилль однажды сказал: «Чем дальше
Все всегда начинается одинаково. По мере насы- мы оглядываемся назад, тем больше сможем раз-
щения рынка платежными средствами аккумули- глядеть впереди*. Таким образом, давайте, по совету
руется энергия, в преддверии неизбежного краха Черчилля, оглянемся назад — во времена древних
завершающаяся взрывом, в ходе которого золото и греков.
серебро восстанавливают свою истинную ценность На протяжении 4500 лет золото и серебро были
по отношению к выпущенной массе платежных доминирующими платежными средствами, но при-
средств. Заметив первые признаки этого явления, мерно в 680 году до нашей эры они стали деньгами
вы должны предпринять соответствующие действия в Лидии. Там из них начали чеканить монеты оди-
раньше, чем основная масса населения, то есть при- накового веса, чтобы облегчить и ускорить това-
обрести драгоценные металлы, стоимость которых рообмен. Однако лишь в Афинах появление монет
в скором времени вырастет по отношению к обес- привело к подлинному расцвету торговли. Афинское
цененным платежным средствам. Если вы этого не государство было первой в мире демократией. Там
сделаете, то окажетесь за бортом. зародились первая в мире система свободного рын-
Эта схватка тяжеловесов — необеспеченных пла- ка и работоспособный налоговый механизм. Они
тежных средств и драгоценных металлов — может позволили возвести поразительные архитектурные
иметь следующий исход: сооружения, к примеру такие, как Парфенон.
Долгие годы звезды ярко светили над Афинами.
• техническое решение, в результате которого Если вы учили историю, то должны знать, что Древ-
платежные средства снова превращаются в няя Греция считалась величайшей цивилизацией
материальные активы, обеспеченные золотом всех времен. Вам также должно быть известно, что
либо серебром, она давным-давно прекратила свое существование.
О 'ОТ. | Щ^'
или Что же произошло? Почему угасла такая великая
и могучая цивилизация? Ответ заключается в ме-
нокаутирующий удар, после которого необеспе- ханизме, действие которого мы с вами еще не раз
ченные платежные средства прекращают свое будем наблюдать на протяжении истории: чрезмер-
существование. ная жадность приводит к крупным войнам.
... Новая монетарная система принесла Афинам про-
В любом случае победителями неизменно объ- цветание. А затем государство было втянуто в войну,
являются золото и серебро. Они всегда становятся которая оказалась более долгой и дорогостоящей,
чемпионами мира в тяжелом весе. Однако я не пы-
80____________________ЧАСТЬ L ВЧЕРА______________________ ГЛАВА 1. МНОГОВЕКОВАЯ БИТВА_____________31
чем предполагалось (вам это ничего не напоми- тились в одну из провинций очередной великой
нает?). После двадцати двух лет войны ресурсы державы — Рима.
государства истощились, деньги были растрачены, А первая региональная схватка в тяжелом весе
и тогда афиняне придумали хитроумный способ для между платежными средствами и деньгами завер-
финансирования военных действий. Они начали шилась в пользу «настоящих денег». Золото и сереб-
лишать свои деньги золотого обеспечения. Кому-то ро были коронованы в качестве чемпиона Афин.
пришла в голову гениальная идея: если изъять в Пылающий Рим
виде налогов тысячу монет, а затем подмешать к
содержащимся в них золоту и серебру 50 процентов Рим вытеснил Грецию с лидирующих позиций,
меди, то можно получить и потратить 2 тысячи мо- и на протяжении нескольких веков доминирования
нет! Это вам тоже ничего не напоминает? А должно у римлян было достаточно времени, чтобы усовер-
бы... Такое положение называется бюджетным де- шенствовать искусство обесценивания платежных
фицитом, и правительство США занимается подоб- средств. Как и любая империя, Рим не учился на
ными махинациями каждую секунду. ошибках своих предшественников, поэтому был
Так впервые в истории цена на золото и серебро обречен повторять их.
была установлена произвольно, без учета их истин- Более 750 лет многие правители лишали римские
ной стоимости. До того как у афинян родилась эта деньги их стоимости, чтобы финансировать веде-
гениальная идея, любой товар оценивался по весу ние войн. Все это вело к резкому росту инфляции.
драгоценного металла. Теперь же впервые в истории Монеты изготавливались все меньшего размера.
появились официальные правительственные пла- Как только они попадали в государственную казну,
тежные средства, представлявшие собой не золото с краю от них отрезали кусочки золота в виде нало-
и не серебро, а их смесь с медью. С их помощью вы га, а затем обрезки переплавляли, чтобы изготовить
могли купить золото и серебро, но сами по себе пла- дополнительное количество монет. Разумеется, по
тежные средства уже не были ни тем, ни другим. примеру греков к золоту и серебру подмешивали
На протяжении двух последующих лет деньги менее ценные металлы, такие как медь. Наконец,
полностью превратились в платежное средство и, был изобретен радикальный способ придания моне-
как следствие, совершенно обесценились. Однако там новой стоимости — они чеканились прежнего
как только начали происходить эти события, люди, размера, но номинал на них проставлялся более
сохранившие на руках чистые золотые или сереб- высокий.
ряные монеты, сразу почувствовали, что их поку- К тому времени как в 284 году на трон взошел
пательная стоимость резко возросла. император Диоклетиан, римские монеты представ-
Через пару лет война, ставшая первопричиной ляли собой лишь отчеканенные кружочки из меди
всех этих событий, была проиграна. Афины так и или бронзы, а инфляция (как, кстати, и население
не смогли возродить своей былой славы и превра- Рима) постоянно росла.
32____________________ЧАСТЬ I. ВЧЕРА_____________________ _______ГЛАВА 1. МНОГОВЕКОВАЯ БИТВА____________33
В 301 году Диоклетиан издал пресловутый эдикт был найден во время раскопок в 1970 году) были
о ценах, согласно которому за продажу товаров обнаружены свидетельства того, что фунт золота
выше установленной правительством цены полага- в 301 году стоил 50 тысяч денариев, а к середине
лась смертная казнь. Одновременно замораживался столетия эта цена выросла до 2,12 миллиарда. Это
и уровень жалованья. Однако, к удивлению Диокле- означало, что за пятьдесят лет стоимость золота
тиана, цены продолжали расти. Торговцы, лишен- увеличилась в 42,4 тысячи раз. В результате вся
ные возможности продавать товары с прибылью, торговля, основанная на платежных средствах,
закрывали свои лавки. Люди бросали привычную практически полностью остановилась и экономика
работу, чтобы найти место с нефиксированными перешла на бартерную систему.
ставками жалованья, или просто переходили на Для сравнения с нынешней ситуацией достаточно
получение пособий от государства. Да, именно рим- представить себе, что пятьдесят лет назад унция
ляне создали систему социальных пособий. Населе- золота в США стоила 35 долларов. Если бы ее сто-
ние Рима в ту пору насчитывало около миллиона имость выросла в 42,4 тысячи раз, то сегодня она
жителей, и 200 тысяч из них бесплатно получали от составила бы почти 1,5 миллиона. В пересчете на
правительства зерно. Таким образом, 20 процентов покупательную способность это означало бы, что
жителей существовали на пособия. если новый автомобиль среднего класса пятьдесят
Поскольку экономика находилась в плачевном лет назад продавался примерно за 2 тысячи долла-
состоянии, Диоклетиан решился пойти на политику ров (а именно так и было), то сегодня он стоил бы
пушек и масла. Он набрал в армию тысячи новых 85 миллионов.
воинов и начал проводить в жизнь многочисленные В результате золото и серебро одержали вторую
общественные проекты. В результате в два раза вы- истории великую победу над необеспеченными
росли правительственный аппарат и армия. Соот- платежными средствами. Итак, счет 2 : 0 в пользу
ветственно, увеличился и бюджетный дефицит. золота и серебра.
Если сложить расходы на содержание войск, В конечном счете попытки финансирования вое-
пособия неимущим и финансирование новых об- низированных общественных проектов, социальных
щественных проектов, то получится умопомрачи- программ и войн за счет обесцененных денег приве-
тельная сумма. Дефицит бюджета вышел из-под ли Римскую империю к краху. Как и любая другая
контроля. Истощив свои ресурсы, Диоклетиан по- империя в истории, она полагала, будто у нее есть
просту начал в огромном количестве чеканить новые иммунитет против экономических законов.
медные и бронзовые монеты, обесценивая тем самым Как видите, лишение денег золотого обеспечения
золотые и серебряные. с целью финансирования общественных проектов,
Все это привело к первой в истории задокументи- социальных программ и ведения войн повторялось
рованной гиперинфляции. В эдикте Диоклетиана о в истории не один раз. И всегда это заканчивалось
ценах (хорошо сохранившийся экземпляр которого плачевно.
2 М. Мэяоим
ГЛАВА 2. БЛАГОСОСТОЯНИЕ НАЦИЙ_______________35
в банк. Опасаясь изгнания из Парижа, принц воз- сильным, что дело чуть не дошло до бунта. Золото
вратил две из трех повозок. и серебро нанесли сокрушительный удар по бумаж-
Однако это событие открыло общественности ным деньгам.
глаза на происходящие события, и золото начало К тому времени Джон Лоу стал самым ненавист-
быстро исчезать с рынка. Люди стали обменивать ным человеком во Франции. В течение всего не-
свои банкноты на звонкую монету и ценные вещи. скольких месяцев он прошел обратный путь от
Ювелирные изделия, дорогая посуда, драгоценные самой могущественной и влиятельной фигуры в об-
камни и монеты скупались и отправлялись за гра- ществе до нуля, каковым и был прежде. Лоу сбежал
ницу или хранились в надежном месте. в Венецию, где продолжил жизнь азартного игрока.
Чтобы предотвратить обескровливание экономи- Он все время сокрушался: «В прошлом году я был
ки, в феврале 1720 года банки объявили об отмене самым богатым человеком в мире. Сегодня у меня
золотого и серебряного обеспечения банкнот, а ис- нет ничего. Мне даже не на что жить». Он умер в
пользование золотых и серебряных монет для вза- Венеции в 1729 году в полной нищете.
имных расчетов было запрещено. Противозаконной Крах компании «Mississippi» и системы необес-
объявлялась также скупка ювелирных изделий, печенных денег вверг Францию и значительную
драгоценных камней и металлов. Доносчикам была часть Европы в страшную депрессию, которая про-
назначена награда в размере 50 процентов золота и должалась несколько десятилетий. Примечательно
серебра, конфискованных у лиц, скопивших у себя то, что это падение произошло всего за каких-то
запасы этого металла (выплачивалась она, разуме- четыре года.
ется, бумажными деньгами). Границы были пере-
крыты, весь транспорт обыскивался. Тюрьмы были Горькие уроки Веймарской республики
переполнены, а по плахам катились отрубленные Теперь вам уже известно, к каким разрушительным
головы (в буквальном смысле). последствиям могут привести необеспеченные пла-
В конце концов финансовый кризис подошел к тежные средства. Теперь давайте рассмотрим еще
апогею. Двадцать седьмого мая банки были закры- один пример, который продемонстрирует, каким
ты, аЛоу отправлен в отставку. Банкноты были образом подобные экстремальные ситуации могут
девальвированы на 50 процентов. Десятого июня здать благоприятные условия для баснословного
банки вновь открыли свои двери и возобновили об- обогащения.
мен бумажных денег на золото по новому номиналу. В начале Первой мировой войны Германия отме-
Когда запасы золота подошли к концу, с людьми на- нила золотое обеспечение своей валюты и запретила
чали расплачиваться серебром. Когда закончилось своим гражданам обменивать бумажные деньги на
и оно, людям стали платить медью. Как нетрудно золото и серебро. Как и все прочие войны, Первая
себе представить, желание избавиться от бумаж- мировая стала соперничеством денежных печатных
ных денег и обменять их на монеты было настолько станков. Масса бумажных денег, находившихся в
44 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА
___________ГЛАВА 2. БЛАГОСОСТОЯНИЕ НАЦИЙ___________46
Однако доверие населения к своим деньгам па- График 1. Цена одной унции золота на германском рынке с
дало быстрее, чем правительство могло их напеча- 1914 по 1923 год
тать. Государство оказалось в заколдованном круге. Марок за унцию
100 000 000 000 000
Возврата назад уже не было. Сколько бы денег ни 10 000 000 000 000
1
■
_______65
Механизм депрессии
Надувание мыльного кредитного пузыря запускает
механизм дефляции, а в период, предшествовавший
Великой депрессии, она была просто огромной. Что-
бы понять, как возникает дефляция, необходимо
знать, как рождаются платежные средства и как
они умирают.
Когда мы берем заем в банке, то на самом деле
получаем не те платежные средства, которые лежат
у него на депозите. В ту секунду, когда мы, подписы-
вая ипотечный или кредитный договор либо давая
расписку в получении кредитной карточки, прика-
саемся пером к бумаге, банк создает эти доллары в
виде простой учетной записи в своих книгах. Други-
ми словами, мы сами создаем платежные средства.
Банк не имеет права сделать это без нашей подпи-
си. Итак, мы создаем платежные средства, а банк
начисляет нам проценты за то, что мы сами же и
создали. Затем эти платежные средства становятся
частью общей денежной массы, находящейся в об-
ращении, причем значительная ее часть создается
именно таким образом.
66 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА _______ГЛАВА 4. ЖАДНОСТЬ, ВОЙНА И УДАР ПО ДОЛЛАРУ 67
Но если вы оказались несостоятельным должни- суммы, которые клиенты каждый день кладут на
ком или обанкротились, то эти денежные средства счета и снимают с них, взаимно уравновешивают
просто растворяются в воздухе, откуда они, кстати, друг друга. Серьезная проблема может возникнуть
и родились. Таким образом, если кредит не возвра- лишь в том случае, когда слишком много людей
щен, то масса денежных средств сокращается, а это одновременно захотят снять средства со счетов,
означает дефляцию. а желающих положить деньги на счет окажется
Именно это и происходило в 1930—1933 годах. значительно меньше. Такая ситуация может исто-
Последствия оказались катастрофическими. Когда щить депозитные запасы, и банк вынужден будет
страну накрыла волна банкротств и невозврата кре- прибегнуть к своим резервным нормам. Если же
дитов, то одна треть находившихся в обращении истощаются и эти резервы, то события начинают
платежных средств попросту растворилась в возду- разворачиваться в обратном порядке. Начиная с это-
хе. На протяжении последующих трех лет цены и го момента банк, чтобы выплатить клиенту 1 дол-
уровень зарплаты упали на одну треть. лар, должен ликвидировать 9 долларов, выданных в
виде кредита. Именно это и произошло в 1931 году,
Беги, детка, беги! что стало одним из главных факторов, приведших
американскую денежную систему к коллапсу.
Когда люди в массовом порядке начинают снимать Кроме того, до появления ФРС у населения на
деньги с банковских счетов, это тоже создает де- каждый положенный в банк доллар приходился
фляцию. Ведь когда вы кладете в банк 1 доллар, примерно 1 доллар, лежащий в кармане. У банка же
то банк учитывает его в своих книгах как пассив всегда 1 доллар наличных резервов приходился на
(задолженность перед вами). Когда-нибудь он обязан 3 доллара депозита. Однако благодаря Федеральной
будет отдать вам этот доллар. В то же время система резервной системе в 1929 году на каждый доллар в
частичного банковского резервирования позволяет кармане приходилось уже по 11 долларов банков-
этому учреждению создавать платежные средства в ского депозита, а у банков остался всего 1 доллар
виде кредитов и займов, причем в количестве, на- наличности на 13 долларов депозита. Ситуация ста-
много превышающем ваш первоначальный депозит. ла очень опасной. У населения было слишком много
Эти суммы банк учитывает как свои активы. Как депозитов и слишком мало наличности. Банки тоже
мы уже говорили, при 10-процентной резервной не располагали достаточной наличностью, чтобы
норме на 1 доллар пассивов создаются активы в покрыть все эти депозиты.
размере 9 долларов. В ноябре 1930 года количество случаев неплате-
Обычно такая ситуация не создает проблем, если жеспособности банков вдвое превысило самый вы-
только банк не использует свою резервную норму по сокий уровень, зафиксированный в истории. Свыше
максимуму. Имея некоторый запас прочности, он 250 банков, имевших на своих депозитных счетах
в состоянии покрыть колебания ежедневных при- более 180 миллионов долларов, приостановили вы-
ходов и расходов, так как в большинстве случаев дачу денег клиентам. Но это было только начало.
70 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА ГЛАВА 4. ЖАДНОСТЬ, ВОЙНА И УДАР ПО ДОЛЛАРУ 71
данам покупать или обменивать иностранную валю- девальвация доллара неизбежно повлекла бы за
ту, а также переводить денежные средства на зару- собой соответствующее увеличение затрат прави-
бежные банковские счета. В тот же день конгрессу тельства.
была представлена поправка Томаса, дававшая пре- Тогда по указанию Рузвельта конгресс 5 июня
зиденту право по собственному усмотрению умень- принял резолюцию, отменявшую действие «золотой
шать золотое содержание доллара до 50 процентов. оговорки» во всех прошлых, настоящих и будущих
Она была утверждена 12 мая, и бумажные банкноты государственных и частных договорах. По сути,
ФРС получили статус «полноправных» денег. правительство заявило американскому народу и
Однако оставалось еще одно препятствие, мешав- бизнесменам: «Мы вам ничего не должны». Предсе-
шее Рузвельту девальвировать доллар, — преслову- датель финансового комитета сената Картер Гласе,
тая «золотая оговорка». возмущенный явным неуважением правительства
Во время Гражданской войны президент Авраам к правам американских граждан, обратился к пре-
Линкольн столкнулся с необходимостью платить зиденту со словами: «Это не по-джентльменски,
жалованье войскам и вынужден был ввести в обра- сэр. Великое и богатое правительство нарушает
щение ничем не обеспеченные бумажные доллары. свое слово, данное вдовам и сиротам, которым оно
Поначалу они имели такую же стоимость, как и продало свои долговые обязательства с обещанием
обеспеченные, но к концу войны за 1 «золотой» расплачиваться с ними золотом. Это бесчестный
доллар давали уже 3 необеспеченных. Многие из поступок». Однако сенатор от Оклахомы Томас Гор
тех, кто до войны заключал контракты или брал был еще резче: «По-моему, это просто грабеж. Разве
займы в «золотых» долларах, теперь начали рас- не так, господин президент?»
плачиваться обесцененными бумажными деньгами. Но эти протесты не были услышаны. Двадцать
Разумеется, кредиторы расценили это как мошен- восьмого августа 1933 года Рузвельт подписал рас-
ничество, и по этому поводу состоялось немало су- поряжение № 6260, отменявшее конституционное
дебных процессов. право американских граждан владеть золотом. Что-
После окончания войны в большинство конт- бы избежать дефолта (или банкротства) и скрыть
рактов стали включать «золотую оговорку», чтобы от общественности мошеннические махинации с
защитить кредиторов от девальвации платежных использованием частичного резервирования, у бан-
средств. Эта оговорка предписывала осуществле- ковской системы не было другого выхода, кроме как
ние платежей по контракту либо в золоте, либо в Убедить правительство лишить население права вла-
банкнотах, стоимость которых соответствует сто- дения золотом (настоящими деньгами). И Рузвельт
имости золота. Большой проблемой для Рузвельта с готовностью согласился на это.
оказалось то обстоятельство, что основная масса Америка, считавшая себя страной свободных
правительственных контрактов и долговых обяза- и пристанищем смелых, под угрозой публикации
тельств содержала именно такую оговорку. Поэтому фамилий «укрывателей золота», а затем даже штра-
72 ЧАСТЬ I. ГЛАВА 4. ЖАДНОСТЬ, ВОЙНА И УДАР ПО ДОЛЛАРУ 7о
ВЧЕРА
фов и тюрьмы заставила своих граждан передать Тем не менее, вопреки всем усилиям американ-
принадлежащую им частную собственность (деньги ского правительства, золото в конечном итоге одер-
из собственных карманов) в Федеральный резерв. жало победу. Действиями государства руководили
Насколько мне известно, никто доподлинно не знает, золото и настроения общества. Лишая свое населе-
кому принадлежит истинное авторство всех этих ние права владеть золотом и девальвируя доллар,
прокламаций и распоряжений. Но одно понятно США сумели остановить финансовую панику, охва-
наверняка: администрация США перестала быть тившую весь мир, и восстановить международную
правительством «из народа, волей народа и ради торговлю, основанную на золотом стандарте. Бла-
блага народа». Теперь это было правительство из годаря всем принятым мерам частичное банковское
банкиров, волей банкиров и ради блага банкиров. резервирование вновь стало дееспособным.
Но осталось незавершенным еще одно подлое дело. На графике 2 показано, как золото в результате
восстановило свою стоимость по отношению к
Хранители весов американскому доллару. Серая линия обозначает
Тридцать первого января 1934 года Рузвельт под- объем денежной массы в США (то есть долларов,
писал распоряжение о девальвации доллара. До находящихся в обращении, а также заложенных в
этого тройскую унцию золота можно было купить ФРС и банковской системе в виде частичных резер-
за 20,67 доллара. Теперь же, поскольку доллар по- вов). Черной линией обозначена общая стоимость
терял 40,09 процента своей покупательной спо- золота, хранящегося в Казначействе США. Деваль-
собности, для этого требовалось 35 долларов. Это
также означало, что правительство попросту украло График 2. Соотношение объема денежной массы и
у собственного народа 40,09 процента стоимости стоимости золотых запасов в США с 1918 по 1935 год
доллара — и все это одним росчерком пера. Такова Миллиарды
долларов Ю-
сила необеспеченных платежных средств. 1918 1923
—
1928 1933
Стоимость золотого запаса в рыночных ценах
Самое ужасное, что больше всего в этой ситуации — Объем денежной массы
вировав доллар и установив его новую стоимость в очередной раз обмануть золото.
размере */з5 унции золота вместо у2о> правительство
добилось полного соответствия стоимости золотых
запасов казначейства и объема денежной массы.
Это означало, что отныне доллар вновь полностью
обеспечен золотом и что больше нет никаких причин
для того, чтобы объявлять владение этим драгоцен-
ным металлом незаконным. Ведь теперь его было
вполне достаточно, чтобы вновь обеспечить золотую
конвертацию доллара.
Золото в очередной раз восстановило свою стои-
мость. На этот раз обошлось без нокаутирующего
удара, в результате которого платежное средство
прекращает свое существование, как было описано
в предыдущих главах. В данном случае победа бы-
ла одержана, так сказать, техническим нокаутом.
Чтобы предотвратить коллапс банковской системы
США и восстановить доверие к ней в глазах ино-
странных торговых партнеров, золото вынудило
правительство девальвировать платежное средство,
украв часть богатства у собственного населения.
Итак, золото по-прежнему осталось непобедимым
чемпионом мира в тяжелом весе.
Однако всех этих страданий и лишений можно
было избежать. Золото и серебро требуют дисцип-
линированности и самоограничений от банков и
правительств. Именно поэтому и банки, и прави-
тельства с такой нелюбовью относятся к драго-
ценным металлам. Великая депрессия была обус-
ловлена множеством факторов, но главный из них
заключается в том, что правительства многих стран
мира, Федеральная резервная система, иностранные
центральные и коммерческие банки пытались в
Глава* 5
Золотой телец
из Бреттон-Вудса
собирает дань £££J
Бреттон-Вудс
Из Великой депрессии Америку вывели не прави-
тельственные программы администрации Рузвельта
и даже не Вторая мировая война, как полагает
большинство. Главной причиной ее окончания стал
невиданный поток золота из Европы. Когда Соеди-
ненные Штаты повысили цену этого драгоценного
металла почти на 70 процентов — до 35 долларов за
унцию, цены на товары и услуги в США не подско-
чили сразу на те же 70 процентов. Вспомните, что
администрация Рузвельта девальвировала доллар
более чем на 40 процентов, поэтому его покупа-
тельная способность за границей упала на ту же
величину, резко сократив потребление импорта.
Однако страны, покупающие товары в США, могли
теперь приобрести их на 70 процентов больше, чем
раньше.
Кроме того, когда какая-то страна привязывает
свое платежное средство к золоту, она обязана
продавать или покупать этот драгоценный металл *
зависимости от спроса и предложения, чтобы со-
76 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА ________ГЛАВА 5. Золотой ТЕЛЕЦ ИЗ БРЕТТОН-ВУДСА..._______77
хранить стоимость своей валюты. Внезапно все золо- баланс означал, что в конце войны мировая денеж-
тодобывающие компании в мире начали продавать ная система будет лежать в руинах.
его главным образом одному покупателю — прави- Примерно за год до окончания войны, в июле
тельству США. Это обстоятельство, а также огром- 1944-го, представители сорока четырех стран встре-
ный положительный внешнеторговый баланс стали тились в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир, чтобы
причиной поступления в страну больших партий обсудить способы восстановления международной
золота в период с 1934 по 1937 год. торговли и финансов. Им нужна была система меж-
Однако в 1938 году к этим факторам добавился дународных взаиморасчетов, которая позволяла бы
еще один. Когда Гитлер аннексировал Австрию, Ев- торговать, не испытывая влияния резких скачков
ропа запаниковала, опасаясь новой войны. Европей- обменных курсов валют и обесценивания платеж-
ские инвесторы начали переводить свои капиталы ных средств, сильно затрудняющих международную
в США. Европейские предприятия, производившие торговлю во времена Великой депрессии.
товары широкого потребления, переключились на Было решено, что все страны привяжут свои
выпуск оружия, боеприпасов, самолетов и танков. национальные валюты к американскому доллару,
В связи с этим потребители в Европе вынуждены а доллар будет обеспечиваться золотом из расчета
были закупать товары повседневного спроса в США. 35 долларов за унцию, но только во взаиморасче-
Таким образом, именно золотой поток, иностранные тах с иностранными центральными банками. Это
инвестиции и угроза надвигающейся войны, а во- означало, что после Второй мировой войны всем
все не социальные программы вывели Америку из иностранным центральным банкам придется хра-
депрессии. нить у себя доллары вместо золота или, по крайней
В то время Соединенные Штаты располагали при- мере, существенно пополнить ими свои истощенные
мерно двумя третями всех мировых запасов золота золотые запасы.
и имели процветающую экономику. На США прихо- Но эта система таила в себе два крупных недо-
дилось более половины мировой добычи угля и две статка. Точнее говоря, даже не недостатка, а огром-
трети производимой в мире электроэнергии. Эконо- ные зияющие дыры.
мическая структура Соединенных Штатов не была Во-первых, не были установлены минимальные
затронута Второй мировой войной. Более того, объем нормы резервных активов, то есть количество дол-
производства вырос за счет продажи вооружений в ларов, которое можно было пускать в обращение,
Европу, с помощью которых противоборствующие располагая определенными запасами золота, а это
европейские страны уничтожали промышленные давало США возможность работать в условиях тор-
предприятия друг друга, да еще и расплачивались гового и бюджетного дефицита, печатая столько
за это золотом. Мировые лидеры очень быстро по- долларов, сколько потребуется для их покрытия.
няли, в какой плачевной экономической ситуации Во-вторых, даже несмотря на то, что гражданам
оказались их страны. Колоссальный торговый дис- США не разрешалось покупать золото, существовал
78 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА ________ГЛАВА 5. Золотой ТЕЛЕЦ ИЗ БРЕТТОН-ВУДСА..._______79
Пул подошел к критической точке, и отток золота уровне 35 долларов за унцию. Золото прижало дол-
из него вырос в двадцать раз. К концу года его сей- лар к канатам и нанесло ему пару чувствительных
фы опустели на тысячу тонн золота. На протяжении ударов! В этом раунде опять победил драгоценный
многих лет пул продавал в среднем 5 тонн золота в металл, но бой еще не был закончен.
день. В марте 1968 года этот уровень повысился до НИ*
200 тонн в день! Крах бреттон-вудской системы В 1971 году
Взгляните на график 3. Он выглядит точно так бреттон-вудская система окончательно сдалась под
же, как и график 2, но к нему добавлен еще два- натиском свободного рынка и настроений
дцать один год. Вы можете совершенно отчетливо общества. Золото в очередной раз оказало
увидеть рост массы денежных средств в середине давление на правительство, и 15 августа 1971 года
и конце 1960-х годов. Вы можете также заметить, Ричард Никсон вынужден был уступить. Золотое
что с 1959 по 1971 год 50 процентов американского обеспечение американского доллара было отмене-
золота перекочевали из сейфов казначейства в дру- но, а для всех остальных валют введен плавающий
гие страны. обменный курс. Впервые в американской истории
Золотой пул был распущен, а параллельный сво- платежное средство оказалось совершенно ничем не
бодный рынок золота получил возможность уста- обеспеченным. А поскольку бреттон-вудская система
навливать собственную цену. Все это время офици- привязывала все мировые валюты к золоту посред-
альная цена для центральных банков оставалась на ством доллара, то и все остальные деньги в мире од-
График 3. Соотношение объема денежной массы и новременно превратились в платежные средства. Это
стоимости золотых запасов в США с 1918 по 1971 год было равносильно тому, как если бы Соединенные
Миллиарды
долларов
Штаты объявили о собственном банкротстве. Золото
70 выиграло этот бой и теперь могло самостоятельно
Стоимость золотого запаса в рыночных ценах
Объем денежной массы
устанавливать для себя цену на свободном рынке.
60 В этот момент большинство стран и центральных
банков перешли на долларовый стандарт и исполь-
50
зовали в международной торговле доллар вместо
40 J золота. Таким образом, в 1971 году после отмены
20
бреттон-вудской системы доллар был освобожден
10
от всех фискальных ограничений и США получили
1918 1923 1928 1933 1938 возможность печатать столько бумажного «золота»,
1943
1968
1948 1953 1958 1963 сколько им захочется. Эта ситуация продолжается
по сей день.
Ни одна другая страна в мире не обладала таким
преимуществом. Похоже, сегодня американские
88 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА ГЛАВА 5. Золотой ТЕЛЕЦ ИЗ БРЕТТОН-ВУДСА. 89
вырученная сумма оказалась бы в двадцать четыре пока не будет погашен кредит. Если задолженность
раза больше вложенной. растет, то растет и общая денежная масса.
На протяжении всей истории правительства и Из этого поразительного графика вы можете уви-
банки всегда начинали с золота и серебра. Затем деть, что золото опять восстановило свою истинную
они «упрощали» задачу для населения, забирая у ценность, как это случалось уже не раз на протяже-
него золото и серебро, а взамен вручая платежные нии 2400 лет после первого случая, происшедшего
средства в виде напечатанных бумажек. Проблема в Афинах в 407 году до нашей эры. Даже несмотря
всегда заключалась лишь в том, что они не могли на то, что США потеряли половину своего золото-
остановить печатный станок. Они производили все го запаса в промежутке между 1959 и 1971 годом,
больше и больше этих бумажек, до тех пор пока свободный рынок и настроения общества заставля-
население не начинало чувствовать подвох. И тогда ли цену золота подниматься, пока она не достигла
в один миг, подобно взрыву, золото и серебро восста- своей истинной стоимости. Она росла до тех пор,
навливали свою ценность, занимая место бумажных пока стоимость золотых запасов казначейства не
платежных средств. сравнялась с объемом денежной массы в размере
График 4 является повторением графиков 2 и 3, 135 миллиардов долларов, а затем пошла еще выше,
но с небольшими дополнениями. Черной линией, достигла объема денежной массы вместе с неопла-
как и прежде, обозначена стоимость золотых ченными кредитами (195 миллиардов) и продолжала
запасов США, хранящихся в казначействе. А вот
серых линий начиная с 1960-х годов на графике
График 4. Соотношение объема денежной массы и
уже не одна, а две. Нижняя представляет собой все стоимости золотых запасов в США с 1918 по 1985 год
ту же самую массу платежных средств, что и на
первых двух графиках, а верхняя — массу платеж-
ных средств плюс сумму неоплаченных кредитов Стоимость золотого запаса в рыночных ценах
Объем денежной массы
(долгов по кредитным карточкам). Я считаю такое Объем денежной массы плюс сумма неоплаченных кредитов
Истинная причина обвала зародилась, пожалуй, все больше беспокойств начала доставлять инфля-
в конце 1970-х и начале 1980-х годов. Пол Волкер, в ция. ФРС подняла ставки по краткосрочным вкла-
августе 1979 года занявший место председателя дам, чтобы обуздать инфляцию, но это отрицательно
ФРС, сразу же поднял реальную процентную ставку сказалось на фондовых рынках.
(банковская учетная ставка минус уровень инфля- В среду, 14 октября, на биржах начался сброс
ции), чтобы сохранить под контролем и инфляцию, акций. К пятнице индекс «Dow Jones» упал более
и цену золота. чем на 10 процентов. В понедельник, 19 октября
Однако высокие ставки лишь усугубили и без 1987 года, большинство американских держателей
того сильную рецессию, поэтому к тому времени, акций решили вдруг одновременно избавиться от
когда Рональд Рейган в 1981 году стал хозяином них. Биржа не в состоянии была выполнить такое
Белого дома, состояние экономики было весьма удру- количество заявок, и многие инвесторы так и не
чающим. В марте 1983 года Федеральный резерв смогли продать свои акции ввиду отсутствия по-
начал накачку экономики платежными средствами, купателей. Индекс «Dow Jones» за день потерял
отменив резервную норму для срочных депозитов 22,6 процента, а это означало, что вкладчики лиши-
продолжительностью 30 и более месяцев, а в сентяб- лись 500 миллиардов долларов. Кризис не ограни-
ре сделав то же самое и в отношении депозитов про- чился только Соединенными Штатами. Фондовые
должительностью 18 месяцев. За два года (с января рынки в Австралии, Канаде, Гонконге и Великобри-
1983-го по январь 1985-го) объем массы платежных тании рухнули соответственно на 41,8; 22,5; 45,8 и
средств вырос на 21 процент! В довершение всего к 26,4 процента.
концу 1986 года ФРС снизила процентную ставку, Опасаясь, что этот обвал может повлечь за собой
в конце 1984 года составлявшую 11 процентов, до всемирную экономическую депрессию, банковский
6,25 процента. кризис или то и другое вместе, ФРС провела усилен-
Все эти платежные средства, естественно, не ле- ную денежную интервенцию, но она имела негатив-
жали без дела. Показатели экономики круто взмы- ный побочный эффект, вызвав в различных частях
ли вверх, а индекс S&P 500 вырос более чем в три страны бум сделок с недвижимостью.
раза — со 100 до 338 пунктов. За очень короткий
период времени индекс перешел от недооцененного Недвижимость на «американских горках»
состояния к крайне переоцененному. В то время резко возросла стоимость частных до-
Основную массу инвесторов охватила эйфория, мов. У одной из моих близких знакомых был дом в
как это не раз демонстрировала история в периоды Лос-Анджелесе, который она купила в 1970 году за
образования мыльных пузырей и последующих кра- 64 тысячи долларов. В январе 1986 года его оцени-
хов. Она в очередной раз заставила людей поверить, вали уже в 425 тысяч. В 1988 году все новые пла-
что рынок постоянно будет находиться на подъеме. тежные средства, выпущенные на рынок после
Однако из-за очень быстрого экономического роста биржевого мыльного пузыря, который лопнул годом
94 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА ГЛАВА 6. ВЗЛЕТЫ И ПАДЕНИЯ 95
ранее, вызвали очередной невиданный подъем цен цены на жилье и снова ведутся разговоры об уре-
на недвижимость. К концу 1989 года была проведе- зании учетных ставок, а экономика тем временем
на еще одна оценка дома моей знакомой, и на этот катится вниз.
раз ей назвали цену 1,3 миллиона. Рост на 200 про- Вы помните мою знакомую, дом которой в 1989 го-
центов всего за четыре года! Люди в том районе ду оценили в 1,3 миллиона долларов? Цены на не-
начали лихорадочно продавать дома. Таблички движимость в ее районе упали очень резко. Один
♦Продается» стояли рядами вдоль всех кварталов. из ее соседей построил четырнадцать домов. Когда
Казалось, все только и делают, что рассуждают о спрос на жилье упал, а цены пошли вниз, он вы-
недвижимости или торгуют ею. нужден был объявить о своем банкротстве, а все
На протяжении всего 1988-го и первого кварта- четырнадцать домов проданы за долги. Банкам дома
ла 1989 года ФРС неоднократно поднимала учет- не нужны. Им нужны деньги. Поэтому его банк вы-
ные ставки с 6,5 до почти 10 процентов, пытаясь ставил на продажу все дома одновременно, оценив
остановить спекулятивный ажиотаж. Своей цели их значительно ниже средней рыночной стоимости,
она достигла. Бум недвижимости прошел, но на чтобы побыстрее продать. И все-таки покупателей
Восточном побережье началась рецессия, которая найти не удалось. В последующие несколько меся-
постепенно распространялась на запад. Второго ав- цев еще два банка в той округе выставили на про-
густа 1990 года иракские войска вторглись в Кувейт, дажу очередную недвижимость. Поскольку ничего
а 17 января 1991 года США объявили о начале воен- не продавалось, каждый стремился оценить их как
ной операции «Буря в пустыне». Американцы снова можно дешевле.
оказались втянутыми в военные действия, которых В конце концов к осени 1992 года цены на жилье
не могли себе позволить. И вновь они финансирова- в том районе упали до немыслимых пределов. Сосед
лись за счет увеличения бюджетного дефицита. моей знакомой, живший прямо напротив, продал
Цены на жилье продолжали падать, и страна свой дом за 425 тысяч долларов. Участок у моей
погрузилась в рецессию. В качестве ответной меры знакомой был больше, а вид из окна лучше, тем не
ФРС снизила норму резервных активов для сроч- менее за ее дом тоже никто не давал более полумил-
ных депозитов с 3 до 0 процентов, а в 1992 году — лиона. С 1,3 миллиона цена опустилась менее чем до
и для трансакционных депозитов с 12 до 10 процен- 500 тысяч всего за три года. Все дома по соседству
тов. Одновременно была понижена и банковская тоже подешевели на 60 процентов.
учетная ставка с 8 до 3 процентов. Но в данном слу- Как раз на пике цен 1989 года один из домов в
чае эти меры не возымели немедленного действия, том квартале был продан за миллион долларов.
и экономика продолжала опускаться на дно. По Я видел это здание. Оно находилось в очень запу-
иронии судьбы, сейчас (почти двадцать лет спустя) щенном состоянии, краска облезла, газон засох.
президент США опять Буш (на этот раз сын), амери- Очевидно, его не ремонтировали с начала 1950-х
канцы снова воюют на Ближнем Востоке, рушатся годов, когда оно было построено. Новый владелец
96 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА
ГЛАВА 6. ВЗЛЕТЫ И ПАДЕНИЯ 97
внес предоплату в размере 20 процентов (200 тысяч ленных мыльных пузырей с облигациями, дерива-
долларов), а на остальные 800 тысяч получил рас- тивами, потребительскими кредитами, долговыми
срочку. К несчастью для него, цены вскоре резко обязательствами и акциями.
упали. Его дом оценивали теперь всего в 400 тысяч
долларов. Высокотехнологичная бомба
Вдобавок ко всему ФРС снизила кредитную став- Но самым крупным из всех этих мыльных пузырей,
ку. Если в 1989 году, когда он покупал дом, она если не считать последнего бума недвижимости, был
составляла 10 процентов, то к 1993 году упала до ажиотаж вокруг высокотехнологичных компаний в
трех. В результате этому неудачнику, который уже конце 1990-х годов.
внес 200 тысяч долларов, пришлось доплачивать Я не буду приводить слишком много примеров,
800 тысяч долларов за дом, который оценивался потому что вы наверняка хорошо помните, как все
теперь всего в 400 тысяч, да к тому же еще из рас- происходило.
чета 12 процентов годовых, хотя к тому времени Эта история началась с появления добропорядоч-
кредитная ставка упала уже до 6 процентов или ных компаний, которые вышли на рынок в нужное
даже ниже. Бедняга мучился целых десять лет, пока время и с нужной продукцией. Их быстрый подъем
его дом к 1999 году не восстановил первоначальную и колоссальные прибыли привлекли внимание
стоимость, по которой был куплен. других фирм, которым тоже захотелось вскочить
Те же, кто приобрел недвижимость в начале на подножку поезда высоких технологий. По мере
1990-х годов, с легкостью справлялись с платежами. того как поезд набирал ход, все большие массы
К тому же вскоре она опять начала невиданными вкладчиков лишались своего коллективного разума
темпами расти в цене. и начинали инвестировать деньги в фирмы, у кото-
Все эти фокусы с резервными нормами и учетны- рых за душой вообще ничего не было. В принципе,
ми ставками, которые ФРС проделывала в 1991 и любой предприниматель, располагая всего лишь
1992 годах, в 1995 году вышли ей боком. Тогда про- какой-то идеей, мог зарегистрировать фирму, вы-
изошел резкий скачок объема денежной массы, и пустить акции, а на полученные деньги купить себе
этот процесс впоследствии уже не останавливался. За «Феррари» и оборудовать площадку для гольфа во
период с 1995 по 2005 год объем денежной массы дворе. Акции выбрасывались на рынок с такой же
вырос примерно на 120 процентов. Это означало, что
легкостью, как туалетная бумага.
всего за десять лет в обращение было выброшено
К тому же, опасаясь спада на рынках из-за про
больше платежных средств, чем за все предыдущие
блемы Y2K*, Федеральная резервная система во
восемьдесят три года. Фактически, за этот период
____________
было создано больше платежных средств, чем за всю * Так называемая «компьютерная проблема 2000 года». Мно-
историю США, что повлекло за собой крупнейший гие опасались, что при наступлении нового тысячелетия все
бум недвижимости, а также создание многочис- компьютерные программы дадут сбой, так как год во всех датах
обозначался двузначной цифрой и 1 января 2000 года цифра
4 М. Мэлони
98 ЧАСТЬ I. ВЧЕРА ГЛАВА 6. ВЗЛЕТЫ И ПАДЕНИЯ 99
главе с Аланом Гринспеном наводнила рынок таким В отдельные моменты индекс доходил до значений
количеством платежных средств, что все биржи 4 тысячи и даже 4,5 тысячи. К сожалению, именно
начали стремительный рост. в этот период большинство инвесторов бросились
Разразившаяся неистовая спекуляция поглотила покупать акции, вместо того чтобы продавать их.
такое количество капитала, что неизбежно возник- В конечном итоге пузырь лопнул, искалечив мно-
ла пирамидная схема, требовавшая все большего жество судеб.
количества денег для продолжения роста. Чтобы найти недооцененную категорию активов
В конечном итоге акции высокотехнологичных и уловить момент зарождающегося подъема рынка,
компаний превратились в бомбу замедленного дей- нужны знания и кропотливый труд. Такие возмож-
ствия. Недостаточный приток нового капитала при- ности доступны лишь небольшому числу людей,
вел к тому, что высокотехнологичный пузырь лоп- которые тщательно исследуют рынок и умеют мыс-
нул. Обанкротились такие компании, как «Enron*, лить самостоятельно. Большинство же инвесторов
«WorldCom* и «Global Crossing*. Многие инвесторы получают информацию из одних и тех же источни-
потеряли свои пенсионные накопления, жилье и ков. Они идут по пути наименьшего сопротивления
сбережения. и ждут рекомендаций от телевидения, крупных
Как вы уже, вероятно, догадались, мораль про- инвестиционных фирм, друзей и соседей, которые
ста: если вы пытаетесь вложить деньги в рынок, уже добились успеха на бирже, или, в крайнем слу-
когда этим занята основная масса инвесторов, то, чае, от газет.
скорее всего, уже опоздали. Если же вам удастся Во время высокотехнологичной лихорадки боль-
выйти на рынок достаточно рано, когда он еще не- шинство инвесторов, доверившись сведениям мас-
дооценен, а затем дождаться периода его переоценки совой информации, попали впросак. Они поверили
и продать активы на пике цены, то вы получите в теорию «новой парадигмы» и в то, что «высокие
большую прибыль. технологии будут расти вечно». Таким образом,
Если взять для примера индекс «Nasdaq», то у они приобрели акции, когда индекс «Nasdaq» уже
вас было четырнадцать лет, в течение которых вы преодолел рубеж в 3 тысячи пунктов, и отказыва-
могли купить акции высокотехнологичных ком- лись продавать их даже после того, как он откатил-
паний при показателях индекса меньше тысячи, а ся к 2-тысячной отметке.
затем вы располагали еще одним годом, в течение Не следует, однако, забывать, что во времена фи-
которого могли продать их по цене выше 3,5 тысячи. нансовых потрясений богатство не исчезает, а только
перераспределяется. Возможности, которые возни-
«99» должна была смениться на «00», что могло привести к кают при этом для образованных инвесторов, просто
непредсказуемым последствиям. До сих пор не утихают споры, огромны. Можно было не только избежать лише-
существовала такая проблема в действительности или просто
была выдумана компьютерной индустрией для повышения уровня ний и страданий, связанных с падением индекса
финансирования. — Прим, перев. «Nasdaq», но и существенно обогатиться на этом,
100___________________ЧАСТЬ I. ВЧВРА
если бы люди доверяли своему внутреннему голосу
и умели перестраиваться при изменении обстановки
(как это было в 1999 году во время взлета «Nasdaq»).
Надо быть достаточно образованным человеком, что-
бы понимать разницу между ценой и стоимостью.
Цена — это ничто, а стоимость — всё.
Часть
II
Сегодн
я
Глава 7
Что такое
стоимость?
С тех пор как в 1970-е годы бреттон-вудская сис-
тема приказала долго жить, доллар превратился в
грязного, двуличного и коварного лжеца. Таким он
остается и по сей день.
В тот момент, когда я пишу эти строки, индекс
♦Dow Jones» находится на отметке в 13 тысяч пунк-
тов и уверенно движется вверх, к 14 тысячам. Одно-
временно мы, похоже, переживаем кончину самого
большого мыльного пузыря всех времен в сфере
недвижимости. Цена дома моей знакомой в Лос-
Анджелесе снова покатилась вниз, и все дома по
соседству уже подешевели на 15 процентов.
Когда вы будете читать эту книгу, «Dow Jones»
уже, возможно, перевалит за 15 или 20 тысяч пунк-
тов и у вас в голове будут бродить мысли: «Че-
тырнадцать тысяч? Господи, как давно это было».
Правда, не исключено, что к этому моменту он
будет составлять меньше 10 тысяч пунктов и вы
подумаете: «Четырнадцать тысяч. Какие хорошие
были времена!» Однако на самом деле не имеет ни
малейшего значения, растет или падает индекс
♦Dow Jones», поднимаются или опускаются цены на
жилье. Независимо от цены акций или недвижимо-
104 ЧАСТЬ П. СЕГОДНЯ ГЛАВА 7. Что ТАКОЕ стоимость? 105
сти в долларах, и «Dow Jones», и недвижимость уже При таких условиях остается единственный способ
давно катятся вниз с точки зрения их внутренней определить истинную стоимость — исключить доллар
стоимости. из уравнения. Для этого надо сравнивать каждую
категорию активов не с долларом, а с другими
«Dow Jones» рушится! активами.
Четвертого октября 2006 года индекс «Dow Jones» Чтобы понять, что происходит с акциями, я взял за
побил старый рекорд, установленный в 2000 году, и основу индекс «Dow Jones» (пусть даже это создает
перевалил за отметку 11 750 пунктов. Финансовая необоснованное преимущество для акций, так как
пресса трубила на все лады: «"Dow Jones" вышел на «Dow Jones» демонстрирует самые высокие ре-
невиданно рекордную высоту!» Однако на самом деле зультаты) и сравнил его со всеми другими активами,
стоимость «Dow Jones» достигла своего пика в 1999 какие только могли прийти мне в голову. Для этого я
—2001 годах и с тех пор неуклонно падает. Если вы до взял показатель индекса и разделил его на цену других
сих пор еще не поняли, насколько коварно инфляция категорий активов.
Каждый график, приведенный на страницах 106—
опустошает ваши кошельки, то сейчас сможете это
107, представляет собой цену индекса «Dow Jones»,
увидеть. Об этом всегда должны помнить инвесторы,
измеренную в материальных вещах. Например,
если их интересует собственное благосостояние.
сколько стоит «Dow Jones», скажем, в баррелях нефти
Каждый раз, когда создается впечатление, что все или унциях золота? Каким же оказался результат?
находится на подъеме, будь то акции, облигации, Если измерить этот индекс, взяв за основу
недвижимость, сырье или любые другие категории покупательную способность, то выясняется, что акции
инвестиций, необходимо остановиться и задать себе уже довольно значительное время теряют свою
вопрос: «Почему так происходит?» Ведь если акции стоимость, хотя их цена в долларах постоянно растет
или недвижимость идут в гору, то они должны (все данные приведены по состоянию на апрель 2008
оттягивать на себя значительную часть платежных года).
средств из других секторов рынка. Единственная С января 2002 года доллар обесценился на 31,25 про-
причина, по которой индекс «Dow Jones» создает цента по сравнению с другими валютами. Это озна-
иллюзию роста, заключается в том, что ФРС чает, что настоящие деньги (золото) соответственно
накачивает такое количество бумажных долларов в выросли в цене по отношению к доллару, поскольку
общую массу платежных средств, что все категории все больше инвесторов стремятся избавиться от пла-
активов испытывают подъем — кроме самого доллара! тежных средств и вложить их в истинные деньги.
Если все подряд находится на подъеме (то есть На графике 7 индекс «Dow Jones» имеет привыч-
становится дороже), это означает лишь то, что доллар ный вид, так как измеряется в долларах. Однако на
падает в цене. графике 8 я сравниваю его с настоящими деньгами, а
не с платежными средствами. Чтобы в 1999 году
106 ЧАСТЬ П. СЕГОДНЯ ГЛАВА 7. Что ТАКОЕ СТОИМОСТЬ? 107
$ USD (по
дням) График б. Доллар США График 7. Индекс «Dow Jones» в долларах
14
000
$ INDU (по дням) 13
500
13
000
. 12
500
12
' 000
1150
0
1 1100
0
10
500
[10
000
9
500
900
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 0
8
500
8000
1996 7500
000
550
500
0
Hi in ш ш in ili in i
График 6. Золото График 8. Индекс «Dow Jones» по отношению к золоту
ili i
40,
0
37,
550 5
500 35,
450 0
32,
400
5
350 30,
.
0
300
27,
5
25,
0
22,
5
20,
0
17,
5
15.
0
12,5
108 ЧАСТЬ II. ГЛАВА 7. Что ТАКОЕ стоимость?____________109
СЕГОДНЯ
купить одну акцию индекса «Dow Jones», требо- График 9. Индекс «Dow Jones» по отношению к сырью
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
валось 45 унций золота. В настоящий момент это
можно сделать за 15 унций. Попробую выразить $1Н0и:$СС1(подням)
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
$INDU:$DJAINS(noflHflM)
1996 1997 1998 1999 116
0
15
2000
2001 14
2002 13
2003 12
2004 0
11
2005 0
10
0
90
______________ГЛАВА 7. Что ТАКОЕ СТОИМОСТЬ?___________111
Г»>з*данскзя "«"ЧЩ0™
война создание ФРС
200 А 300
Война 1812 года
Революцион-
ная война
100
_________ГЛАВА 7. Что ТАКОВ стоимость?_________119 120 ГЛАВА 7.
_ЧАСТЬ Что ТАКОЕ
ду махинаций с ИПЦ. Нижняя линия соответствует П. СТОИМОСТ
СЕГОД Ь? 121
официальным данным, а верхняя, устремленная НЯ
почти вертикально вверх, — это реальный индекс
потребительских цен.
К Скрытый налог и невидимый
крах
Все налоги можно разделить на две категории: одни
да них общество видит, а другие — нет. Инфляци-
онный налог относится ко второй категории. Как
только какой-нибудь политик на выборах обещает
больше бесплатных вещей, чем его соперник, как
только общество начинает думать, что можно по-
лучить что-то, не заплатив ни копейки, как только
правительство увеличивает бюджетный дефицит,
сегодня беря взаймы у будущего, все это бумерангом
возвращается к нам в виде инфляционного налога,
который коварно и незаметно крадет наше богат-
ство. Самое большое преимущество для инвестора
заключается в понимании этого факта и умении
воспользоваться им.
Чтобы сразу перейти к сути дела, взгляните на
график 17, где изображен индекс «Dow Jones» (чер-
ная линия) начиная с 1914 года, когда была создана
ФРС. Здесь отмечен обвал рынка в 1929 году, а так-
же колоссальный рост, начавшийся в 1932 году и
продолжающийся по настоящее время. «Но подо-
ждите, а что означает вторая линия?» — спросите
ВЫ. А это, друзья мои, тот же «Dow Jones» с поправ-
кой на инфляцию (темно-серая линия) и с учетом
♦корректировок» первоначального ИПЦ (светло-
серая линия). ; Заметьте, что если принять во
внимание гра-Ительский инфляционный налог, то
в 1966 году Начался медленный и постепенный
спад индекса
«Dow Jones», который терял свою стоимость на Многие из тех, кто вложил деньги в индекс «Dow
протяжении последующих шестнадцати лет. Скорее Jones* в промежутке между 1966 и 1982 годом, счи-
всего, вы никогда не слышали о биржевом крахе тали, что приняли разумное и надежное инвести-
1966 года, но я уверяю вас в том, что он был, и ре- ционное решение. Они поверили, что вложения в
зультатом его стала галопирующая ценовая инфля- акции в долгосрочной перспективе всегда себя оправ-
ция 1970-х годов, которая поглотила значительную дывают. Однако каждый год их платежные средства
часть прибылей инвесторов. Экономисты называют теряли свою стоимость в среднем на 6,52 процента
его невидимым крахом, потому что инвесторы так (что за 16 лет составило в общей сложности 66 про-
и не поняли, что же с ними случилось. центов). Как мы увидим несколько позже, умные
С 1966 по 1982 год индексу «Dow Jones» так и не вкладчики вовремя осознали, что инфляция крадет
удалось преодолеть рубеж в тысячу пунктов. Если деньги из их инвестиционных портфелей, и пере-
бы вы вложили в индекс 100 тысяч долларов в вели свои сбережения в такие категории активов,
1966 году, то и в 1982-м их было бы ровно столько которые могли воспользоваться слабостью амери-
же, но из-за инфляции товаров и услуг на них вы канской валюты. Вы уже догадываетесь, что это за
смогли бы приобрести только на 34 тысячи в ценах активы? Могу дать небольшую подсказку. Они
1966 года. Это означало, что доллар обесценился на вынесены в заголовок данной книги.
66 процентов. Именно так выглядел невидимый Можно уже ничуть не сомневаться в том, что
крах, вызванный инфляционным налогом. рынок акций рушится, и последствия этого явления
мы можем наблюдать в 1999—2001 годах. Даже если
График 17. Индекс «Dow Jones» в сравнении индекс «Dow Jones» растет в цене> его стоимость
со скорректированными данными
падает. Если все вокруг дорожает быстрее, чем «Dow
100
Jones», то вполне логично предположить, что этот
индекс катится вниз. Мне даже трудно придумать,
000
с чем можно было бы сопоставить индекс «Dow
Jones», чтобы создать видимость его роста, — за
исключением разве что доллара. Точно такой же
— -Dow Jones»
10000 —- «Dow Jones- с уметом инфляции невидимый крах, который наблюдался с 1966 по
—~ -Dow Jones- с учетом корректировок ИПЦ 1982 год, экономика терпит и в наши дни. И вновь
по причине скрытого инфляционного налога.
Невидимый крах стал результатом введения сис-
темы необеспеченных платежных средств и широ-
1000 кого распространения кредитов. Требуется очень
быстрая накачка массы денежных средств, чтобы
скрыть тот факт, что переоцененная категория ак-
100
10 4-г
15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00
08
122______________ЧАСТЬ П. СЕГОДНЯ________________ ГЛАВА 7. Что ТАКОЕ стоимость?
тивов возвращается к своей истинной стоимости. 123
При использовании золотого стандарта с его кон-
сервативной практикой частичного банковского ситуации и вовремя распознает возникающие воз-
резервирования этого произойти не может. Поэтому, можности, пока основная масса еще не проснулась,
пока Джонсон не начал жульничать с бреттон-вуд. имеет исключительно высокие шансы на то, чтобы
ской системой в ходе финансирования войны во заработать кучу денег.
Вьетнаме, в Соединенных Штатах такого не было. Вопрос: как же распознать истинную стоимость
Дальнейший толчок дал Никсон, в 1971 году ликви- актива? Как не поддаться на ложь доллара?
дировавший бреттон-вудское соглашение и лишив- Ответ: надо прекратить измерять стоимость в
ший доллар золотого обеспечения. Однако нечто долларах. Доллар не может вам сказать, какова
подобное не раз происходило в мировой истории, истинная ценность того или иного предмета, потому
когда страна отказывалась от обеспеченной валюты что он вообще не в состоянии говорить правду. Эл
в пользу необеспеченной. Мы уже наблюдали это на франкен сказал однажды: «Доллар — это лжец из
примерах Франции во времена Джона Лоу или лжецов».
Веймарской республики в период гиперинфляции. Люди постоянно задают мне вопрос: «До какой
Это всего лишь два эпизода в истории, но механизм цены может подняться золото?» При этом они ожи-
всегда один и тот же. Он никогда не меняется. По- дают, что я назову им цену в долларах. Необходимо
этому инвесторы, разобравшиеся в его сути, могут избавиться от подобных мыслей! Ведь дело вовсе не
использовать его с выгодой для себя. в цене золота, а в том, сколько тех или иных вещей
вы сможете приобрести взамен. Если я скажу, что
Цена и стоимость золото будет стоить миллион долларов за унцию, то
В результате всех этих рассуждений возникает во- большинство людей воскликнут: «Здорово!» — и ра-
прос: «Может ли инвестор добиться успеха в таких достно побегут скупать его. А теперь представьте
условиях? В состоянии ли он победить инфля- себе, что я добавлю: «А чашка кофе будет стоить
цию?» миллиард». Все сразу же задумаются. Ведь за чашку
Безусловно! Более того, вкладчик может достичь кофе придется заплатить тысячу унций золота. Это
выдающихся результатов именно в таких условиях. не так уж и здорово. При таких условиях люди по-
Почему? Потому, что инвестор, располагающий нуж- стараются избавиться от золота, пока за него можно
ной информацией, когда основная масса вкладчиков Получить хоть что-то, и не станут ждать, когда оно
пребывает в неведении, получает преимущество вырастет в цене до миллиона.
перед окружающими. Как только какой-то цикл Вопрос: почему я все время твержу об истинной
меняется на противоположный и вы видите, что стоимости?
условия изменились, — рассчитывайте на процве- Ответ: потому, что это единственный критерий,
тание. Любой инвестор, который с умом подходит к Позволяющий определить, какой является данная
Категория активов — переоцененной или недооце-
ненной, а для инвестора нет ничего важнее.
124 ЧАСТЬ II. СЕГОДНЯ ГЛАВА 7. Что ТАКОЕ стоимость?____________125
Так как же измерить истинную стоимость? Как 0ТИХ колебаний, вы получите поистине бесценную
я уже упоминал, первый шаг заключается в том, информацию.
чтобы перестать полагаться на доллар и начать ис- Возможно, вы зададите себе вопрос: «А почему
пользовать для сравнения другие вещи, обладающие активы оказываются то переоцененными, то недо-
внутренней стоимостью. оцененными?»
Для примера позвольте задать вам вопрос: «Како- Стоимость колеблется, когда люди мечутся от
ва стоимость вашего дома?» Цену-то вы наверняка одной категории активов к другой. В своем стрем-
знаете, а вот как быть со стоимостью? лении разбогатеть они, как правило, стараются
Определить ее можно следующим образом. Боль- приобрести что-то самое модное, то, что печатают
шинству людей известно, за какую сумму продают- на обложках «Time» и «Nesweek», о чем трубит рек-
ся дома у них по соседству. Отсюда можно примерно лама, и при этом постоянно пытаются вскочить на
вывести цену своего дома. Разделите эту цену на подножку уходящего поезда.
текущий уровень «Dow Jones» — и узнаете, сколько Именно эти активы оттягивают на себя часть
акций этого индекса придется отдать за свой дом. капитала из других категорий. В результате они
Теперь разделите цену дома на цену золота — и узна- оказываются переоцененными, а остальные — не-
ете, сколько унций золота он стоит. Затем разделите дооцененными. Все очень просто.
цену дома на цену барреля сырой нефти — и узнае- Со времени окончания Второй мировой войны и
те, сколько баррелей за него можно получить. вплоть до 1966 года самыми популярными активами
Казалось бы, в этих данных нет никакого смыс- были акции и недвижимость. В период с 1966 по
ла, но если проанализировать их в историческом 1980 год их место заняло сырье (в том числе и зо-
плане, используя для сравнения любые вещи, кроме лото, поскольку оно уже не воспринималось как
платежных средств, можно обнаружить, что прак- деньги). С 1980 по 2000 год снова наступило время
тически ничто не повышает своей стоимости. Я не акций и недвижимости, а с началом нового века на
шучу. Если измерять цену вещей в долларах, то передний план опять вышли золото и сырье. Таким
может создаться впечатление, что стоимость неко- образом, люди, обладающие финансовым интеллек-
торых из них возрастает, но на самом деле растет том, способны не только выявить подобные циклы,
только цена, а не стоимость. Измерение стоимости но и использовать эту информацию для собственного
показывает, что со временем она совершает колеба- обогащения.
ния по отношению к какому-то среднему уровню. Теперь, когда у вас сложилось определенное по-
Если вы изобразите это графически, то увидите, нятие об истинной стоимости и о том, как золото и
что стоимость практически всех вещей то подни- серебро постоянно восстанавливают ее на протяже-
мается над средним уровнем, то опять опускается. нии веков, давайте рассмотрим, почему в обозримом
И так раз за разом. Вычислив периодичность циклов будущем их ожидает невиданный взлет.
ГЛАВА 8. ЧЕРНЫЕ ТУЧИ
127
' III_
_
дицинского обслуживания будет претендовать > ___ /финансирование
/ Необходимое дополнительное /
/ к страховым взносам
. 1 --------------------1--- 1
ционный эффект. На каждый избыточный доллар, импорте товаров главным образом из Китая. Однако
который Китай нейтрализует путем покупки аме- в последнее время она получила несколько извеще-
риканских казначейских обязательств, НБК вы- ний подряд о повышении цен на товары, причем
нужден из воздуха создавать соответствующее ко- последнее из них пришло настолько быстро, что они
личество юаней. Как только эти юани попадают в еще не успели даже распечатать предыдущее письмо
коммерческие банки, те используют их в качестве аналогичного содержания. Из-за новых цен товары
частичного резерва. Если вы еще раз обратитесь к оказались неконкурентоспособными, что и вынуди-
главе, посвященной Федеральной резервной ло ее отправиться на поиски работы. Бен Симпфен-
системе, то вспомните, что частичное банковское дорфер, аналитик Королевского банка Шотландии
резервирование позволяет использовать 1 доллар де- и один из ведущих специалистов по Китаю, пишет
позита в банке для создания 9 дополнительных дол- по этому поводу следующее: «Если на протяжении
ларов в виде кредита (при резервной норме в 10 про- предыдущих десяти лет Китай оказывал дефляци-
центов). Я называю такие деньги «кроличьими», онное влияние на рынки, то в последующие десять
потому что они имеют обыкновение размножаться лет это влияние изменится на инфляционное».
с такой же скоростью, как и эти животные. Такова сила свободного рынка, который в очеред-
На протяжении более чем двух десятилетий ин- ной раз одерживает победу над попытками прави-
фляция китайской валюты способствовала значи- тельства «скорректировать» отсутствие баланса.
тельному подъему финансовых и фондовых рынков, Китай искусственно занижал курс своей валюты,
а также производственного сектора, но сейчас она чтобы не допустить удорожания экспорта. Для этого
уже начинает отрицательно сказываться на потре- ему приходилось создавать платежные средства из
бительском уровне. Разразилась ценовая инфляция, воздуха. Дополнительная масса платежных средств
рабочие начали жаловаться на удорожание жизни вызывает увеличение стоимости жизни. Повышение
и требовать от Пекина повышения зарплат. Но это заработной платы китайским рабочим ведет к по-
неизбежно ведет к удорожанию товаров, что еще вышению цен на китайские товары как на внутрен-
сильнее сказывается на уровне жизни, и так далее нем, так и на экспортном рынке. А удорожание
до бесконечности. Однако повышение цен на товары, китайских товаров заставляет американских по-
вызванное денежной инфляцией, не является толь- требителей покупать их все в меньшем количестве.
ко внутренней проблемой самого Китая. Вскоре эта И все это будет продолжаться до тех пор, пока не
страна ощутит негативные последствия инфляции восстановится внешнеторговый баланс.
и в сфере экспорта. В результате всех этих игр, которые развора-
Недавно мне довелось беседовать с женщиной, чиваются в системе необеспеченных платежных
которая пришла устраиваться ко мне на работу. С средств, совокупный дефицит внешнеторгового ба-
1983 года она вместе с мужем владела преуспе- ланса США превысил 7 триллионов долларов с тех
вающей фирмой, которая специализировалась на пор, как в 1971 году доллар был лишен золотого
146 ЧАСТЬ II. ГЛАВА 8. ЧЕРНЫЕ ТУЧИ 147
СЕГОДНЯ
График 21. Внешнеторговый баланс США Японская денежная бомба
Миллиарды долларов
Существует и другой способ, с помощью которого
100 «
страна может сохранять высокие объемы экс-цорта
и занижать обменный курс своей валюты. JB 2003
году японская экономика лежала в руинах,
испытывая последствия долгой и медленной разру-
\\\
шительной дефляции, из которой она не могла вы-
браться уже с момента биржевого краха 1989 года.
Пытаясь изменить существующее положение, в но-
ябре 2002 года Япония пошла на самый грандиоз-
ный после Второй мировой войны эксперимент с
выпуском в обращение платежных средств. В свое
19G0 время глава Федеральной резервной системы Бен
-800
1970 1980 1990 2000 Бернанке, который работал тогда в Принстонском
университете и исследовал рецессионные процессы
в японской экономике, заявил, что для предотвра-
стандарта (график 21). Этот дефицит поддержива- щения экономического спада такого масштаба надо
ется необеспеченными платежными средствами сбрасывать деньги с вертолета.
центральных банков в других странах мира. Все В январе 2003 года Япония едва ли не буквально
это время банки накапливали постоянно растущие последовала этому совету. В последующие пят-
горы долговых обязательств Казначейства США, надцать месяцев японцы выпустили в обращение
тем самым искусственно поддерживая курс дол- 35 триллионов иен, которые были использованы для
лара. Значительная часть долга никогда не будет покупки 320 миллиардов американских долларов,
возвращена, и если торговые партнеры Америки в результате чего курс иены понизился, а доллара
начнут выбрасывать казначейские обязательства поднялся. За счет этого искусственно поддерживал-
США на рынок, то лопнет весь кредитный пузырь, ся прежний объем экспорта. Затем на эти иены были
который вызовет всемирную депрессию. Чем дольше приобретены долговые обязательства Казначейства
правительства и центральные банки будут пытать- США. Это дало резкий толчок японской экономике и
ся обмануть свободный рынок, тем серьезнее ока- вывело США, пожалуй, из самой короткой рецессии
жутся последствия, когда начнется корректировка (2001—2003 годов), но зато ввергло их в самый круп-
истинных ценностей. Как и драгоценные металлы, ный в истории мыльный пузырь с недвижимостью.
свободный рынок всегда одерживает победу. Процентные ставки по кредитам в США упали до
самого низкого в истории уровня, кредиты стали
150 ЧАСТЬ П. СЕГОДНЯ ГЛАВА 8. ЧЕРНЫЕ ТУЧИ 151
«деньги» в банки, поэтому через некоторое время яе брать на себя весь риск невозврата. Зачастую они
там скапливается избыток платежных средств. Те- Продают эти задолженности на Уолл-стрит, а там
перь, когда человек хочет купить дом, он идет в вместо них выпускают ценные бумаги, обеспечен-
банк и берет там кредит, подписывая ипотечный ные ипотекой, и продают по всему миру. Таким
договор. Этот договор также является своего рода образом, если где-то в Лас-Вегасе у покупателей
долговой распиской: *Я должен вам определенную изымают дома за неуплату взносов, это может вы-
сумму плюс некоторый процент». Банк в своих звать банкротство целого города в Норвегии.
учетах записывает эту сумму себе в дебет (плюс), а Сегодняшний хаос на рынке недвижимости объ-
вам — в кредит (минус). В банковских учетах ясняется тем, что ФРС в течение очень долгого
активы в данном случае уравновешивают пассивы. времени держала ставки по кредитам на крайне
Поддерживается баланс, банк доволен и счастлив. низком уровне, за счет этого наводнив рынок пла-
Но ведь он выдал вам в качестве кредита не те тежными средствами и дешевыми кредитами. Это
средства, которые имеются у него в наличности. привело к снижению покупательной способности
Он просто создал их из воздуха. Эти платежные доллара, и цены на недвижимость поднялись на
средства родились в тот момент, когда вы прикос- рекордный уровень. Поскольку кредиты были очень
нулись пером к бумаге, подписывая договор. Таким дешевыми, а недостатка в платежных средствах не
образом, банк еще больше увеличил количество наблюдалось, банки вскоре начали оформлять ипо-
платежных средств, находящихся в обороте. течные договоры с любым бродягой, пришедшим с
улицы, лишь бы только он более или менее акку-
Ипотечные ценные бумаги и ратно выглядел. Затем банки продавали эти долги
деривативный монстр на Уолл-стрит, а тамошние гении превращали их в
Затем банк берет несколько закладных своих кли- ценные бумаги, которые, в свою очередь, продава-
ентов и создает на их основе ценную бумагу (об- лись инвесторам.
лигацию), обеспеченную ипотекой. Возможно, вы Поскольку банки проявили безответственность,
слышали о таких ценных бумагах, потому что в занизив свои кредитные стандарты, ипотечные
последнее время о них много говорят в новостях. договоры подписывались даже с людьми, которые
Они стали одной из главных причин разразившегося не могли себе позволить таких расходов. Внезапно
ипотечного хаоса. Такие облигации представляют ощутив себя богатыми, люди перезакладывали свои
собой сложные финансовые инструменты, создан- Дома, используя их как своего рода банкоматы для
ные специально для того, чтобы ограничить риск получения денег, и приобретали на них телевизоры
финансовых учреждений в случае, если долг не и автомобили. А затем случилось неожиданное
возвращается. Однако вместо того, чтобы снизить событие (хотя неожиданным оно могло стать только
уровень риска, они подвергли этому риску весь мир. для тех, кто совсем потерял голову от обилия
Выдавая ипотечные кредиты, банки предпочитают Дешевых денег). Была проведена корректировка
154 ЧАСТЬ II. ГЛАВА 8. ЧЕРНЫЕ ТУЧИ 155
СЕГОДНЯ
жевые активы и свыше 1,25 триллиона в сделки с повториться вновь, а в том, когда это произойдет. В
деривативами (что в то время равнялось годовому следующий раз положение, возможно, уже не
бюджету США). Летом 1998 года произошел ряд удастся спасти. Самый преуспевающий инвестор в
необычных событий геополитического масштаба, мире Уоррен Баффет так описывает нависшую угро-
разрушивших выигрышную «нобелевскую» фор- зу: «Джинн деривативов вырвался из бутылки, и эти
мулу. В 1997 году Таиланд стал жертвой финан- финансовые инструменты будут расти и множить-
сового кризиса, когда свободный рынок преодолел ся до тех пор, пока какое-нибудь происшествие не
чрезмерную увлеченность местного правительства продемонстрирует нам их пагубность. Центральные
долларовыми активами. Это привело к биржевому банки и правительства пока еще не нашли эффек-
краху. Возникшее цунами экономического кризиса тивных способов контроля или хотя бы слежения
нанесло удар экономике всей Юго-Восточной Азии, за рисками, возникающими вследствие заключения
вызвав спад на биржах этих стран (за исключением подобных контрактов. На мой взгляд, деривативы
Японии) и продемонстрировав нам истинную суть представляют собой финансовое оружие массового
«азиатского чуда». Затем в 1998 году Россия поте- уничтожения, которое несет в себе пока еще скры-
ряла контроль над своими финансами. Произошел тую, но потенциально смертельную угрозу».
обвал рубля, следствием чего стал дефолт, то есть Банкротство «Long Term Capital Management»
отказ России от погашения своих международных вынудило мировую экономику вмешаться, так как
задолженностей. В условиях такого экономического она осознала его опасность. Сегодня Федеральный
хаоса LTCM понес существенные потери и его ма- резерв и центральные банки всего мира точно так
териальные активы снизились с 4 миллиардов до же спасают рухнувший сектор недвижимости.
всего 600 миллионов долларов против 1,25 триллио- Приведу один пример. Все началось летом 2007 го-
на, вложенных в деривативные сделки. Когда над да, когда банки уже не в состоянии были скрывать
компанией нависла угроза неплатежеспособности, проблемы, возникшие из-за беззалоговых ипотеч-
со всей очевидностью вырисовалась перспектива эф- ных кредитов, и о кризисе начала трубить пресса.
фекта домино, о котором я уже говорил. Федераль- В августе ФРС понизила банковские ставки на 0,5
ному резервному банку Нью-Йорка удалось тогда процента, а Европейский центральный банк (ЕЦБ)
спасти положение, создав консорциум из ведущих попытался сохранить денежную ликвидность,
инвестиционных и коммерческих банков, которые предоставляя банкам дешевые займы. В том же
выкупили фонд и сумели распутать узел его дери- месяце произошло несколько набегов запаниковав-
вативных сделок. ших клиентов на отделения «Countrywide Bank of
Общественность так и не узнала, что мировая California», списавшего значительную часть необес-
финансовая система в то время находилась всего в печенных ипотечных кредитов в убытки. Клиенты
нескольких днях от полного замораживания. в срочном порядке снимали со счетов ранее вложен-
Вопрос сейчас не в том, может ли нечто подобное ные ими деньги. В сентябре ФРС снова понизила
156 Мае» и «Freddie Mac», практически ничего не сто-
ЧАСТЬ II. СЕГОДНЯ
При гиперинфляции все вложения резко возрас- ствует сценариев, в которых золото и серебро не
тают в цене, а некоторые даже увеличивают свою повышались бы в цене».
стоимость, но это не идет ни в какое сравнение со Ь
стоимостью золота и серебра. В условиях гиперин- Предсказание будущего
фляции наибольшим спросом пользуются вещи, Долларовый стандарт изначально порочен, и его }
которые являются дефицитом, то есть настоящие нестабильность постоянно возрастает. Гибель его I
деньги. За них люди отдадут что угодно. Недвижи- неизбежна. Единственный вопрос заключается в
мость, акции, предметы искусства, собственный том, что станет причиной его смерти — огонь (ги-
бизнес и все прочие инвестиции не смогут сравнить- перинфляция) или лед (дефляция). В зависимости
от ответа на этот вопрос возникнут и разрушатся
ся по стоимости с истинными деньгами. колоссальные состояния.
Таким образом, можно в очередной раз констати- РИЧАРД ДУНКАН, «КРИЗИС ДОЛЛАРА»
ровать, что лучшим вложением средств окажутся
драгоценные металлы, сырье и приобретенное в Как же, на мой взгляд, будут разворачиваться со-
кредит имущество, в частности недвижимость. Вам бытия? Позвольте выступить в роли предсказателя
не составит труда выкупить эту собственность по будущего.
ставкам, определенным еще до наступления гипер- Многие экономисты никак не могут прийти к
инфляции, так как ваш заработок, возможно, будет согласию по вопросу, чем будет вызван крах эконо-
составлять 10 миллионов долларов в час. мики — инфляцией или дефляцией. Однако с тех
Но если вы настроены на агрессивные инвести- Пор, как Бен Бернанке возглавил Федеральную ре-
ции, то в условиях, когда цена (но не стоимость) зервную систему, большинство экономистов, кон-
вашей недвижимости растет стремительными тем- сультантов и газетных обозревателей, которые преж-
де считали, что Америка движется прямиком к 182 ГЛАВА 9.
_ЧАСТЬ УРАГАН В
П. ЭКОНОМИ
СЕГОД КЕ 183
НЯ
дефляции, изменили свое мнение и теперь полагают, отрицательным на протяжении длительного време-
что ее ожидает инфляция. Часть из них предсказы- ни. Он относится к периоду Великой депрессии.
вает, что все закончится гиперинфляцией. Миллионы семей перезаложили свои еще не вы-
В этой гипотезе меня смущает только одно. Я не купленные дома и используют их как банкоматы.
могу найти в истории примера, когда общество полу- Еще миллионы превысили свои лимиты по кредит-
чало бы щедрую награду за свою глупость. Если все ным картам. Роберт Кийосаки учит видеть разницу
сгрудились на одном борту лодки, то она неизбежно между хорошими и плохими долгами. Хорошие
перевернется и утонет. На протяжении всей истории долги работают на вас, а плохие — против. Так вот,
в любом эпизоде, когда происходили громадные ато — плохие долги.
финансовые потрясения, богатство всегда перерас- Независимо от того, сколько еще вы должны от-
пределялось в направлении сильных и власть иму- дать за свой дом, в условиях гиперинфляции зарпла-
щих. Такие люди всегда выигрывают. Вспомните о ты будут такими высокими, что за короткое время
золотых парашютах*, которыми пользуются все вам удастся полностью рассчитаться с кредитом.
руководители банковской сферы, и вы поймете, Возможно, для этого вам придется поработать всего
что они выигрывают даже в случае проигрыша. По- несколько минут. То есть, по сути, за ваш дом запла-
звольте несколько пояснить свою мысль. тит сам банк. Но я не могу представить себе такого
Когда реальная банковская ставка становится поворота событий. Какой исторический эпизод ни
отрицательной (то есть ниже, чем уровень инфля- возьми, инфляция разражается, когда население
ции), люди усиленно влезают в долги и при этом копит деньги, а дефляция — когда оно их тратит.
готовы пойти на высокий риск, потому что именно Во время Первой мировой войны свирепствовала
такого поведения от них и ожидает в данном случае инфляция, и люди старались как можно быстрее
банковская система. тратить деньги. Затем война закончилась, и США
Граждане Соединенных Штатов последовали при- впали в состояние сильной (хотя и очень кратковре-
меру своего правительства и усвоили от него от- менной) депрессии 1921 года. К концу лихих 1920-х
дельные финансовые привычки. Размер личных де- годов все население активно тратило деньги, и тут
нежных накоплений в США имеет отрицательную разразилась самая крупная дефляция в истории —
величину. Исполнительный директор и главный эко- Великая депрессия. Во время Второй мировой вой-
номист банка «Morgan Stanley» Стивен Роуч гово- ны все старались копить деньги, после ее окончания
рит, что размер личных накоплений американских ожидая дефляции, но началась как раз инфляция.
граждан имеет рекордно низкую величину среди В 1980-е годы даже такая консервативная страна,
развитых стран за всю мировую историю. Был лишь как Япония, начала жить на широкую ногу в пери-
единственный случай, когда этот показатель стал од расцвета фондовых рынков и экономического
* Золотой парашют — компенсация, выплачиваемая высшему
руководству акционерного общества в случае слияния или враж- бума, но тут началась дефляция. Похоже, как ни
дебного поглощения. — Прим. перев. крутись, а конец все равно один.
184_________________ЧАСТЬ П. СЕГОДНЯ ГЛАВА 9. УРАГАН В ЭКОНОМИКЕ 185
Вы помните историю про того парня, который вой компании «Euro Pacific Capital» Питер Шифф
заплатил миллион долларов за свой дом, находив- замечает: «Цена дома зависит от того, какую сумму
шийся всего в квартале от моей хорошей знакомой? готовы выложить за него будущие покупатели, а не
Он внес 20 процентов предоплаты (200 тысяч дол- от того, во что он обошелся прежним владельцам.
ларов). Буквально через пару лет цена дома снизи- Если от нового покупателя требуют 20-процентной
лась на 60 процентов. Бедный парень оказался на предоплаты, документального подтверждения
мели, имея на руках долг в 800 тысяч долларов под размера его дохода и гарантий полного погашения
12 процентов годовых, в то время как дом оцени- рассрочки, то его расходы, разумеется, невозможно
вался всего в 400 тысяч. И только через десять лет даже близко сравнить с теми, которые несли преж-
он смог продать свой дом хотя бы не в убыток себе. ние владельцы во время мыльного пузыря».
Но тот мыльный пузырь недвижимости был совсем Вскоре мир проснется и обнаружит, что если
микроскопическим по сравнению с тем, который мы даже ипотечные ценные бумаги представляют собой
переживаем сегодня. серьезную проблему, то существует куда большая
Я постоянно рассказываю эту историю с тех са- проблема — предоставление ипотечного кредита без
мых пор, как банки начали предлагать людям ипо- предоплаты. Ипотечные ценные бумаги являются
теку с нулевой предоплатой, и всегда задавал один источником головной боли, главным образом для
и тот же вопрос: «Чем вы на этот раз надеетесь при- финансового сектора, так как они способствуют
вязать владельца к своему дому?» Я уже в течение распространению проблемы по банкам всего мира.
нескольких лет ожидаю рецессии (она всегда слу- А вот кредиты без предоплаты могут засосать всю
чалась раньше и будет случаться впредь). В этот мировую экономику в черную дыру.
период кому-то сокращают зарплату, а кого-то во- Я полагаю, что все жители Соединенных Штатов
обще увольняют. Как быть человеку, если он при- стали невольными посетителями «американских
надлежит к миллионам тех, у кого масса долгов по горок», где их ждет множество неожиданных ви-
кредитам и кто уже не справляется с текущими ражей. Сначала США угрожала дефляция, затем
платежами? А ведь таких очень много. Легкие об- деньги стали сбрасывать с вертолетов. За этим по-
лачка банкротств и отобранных за неуплату домов следовала инфляция, после которой началась уже
сгущаются в черные тучи, которые предвещают настоящая дефляция. А теперь вырисовывается и
наступление бури. гиперинфляция.
На тяжелые времена в экономике люди обычно Этот сценарий в точности соответствует прогно-
реагируют эмоционально. Сначала все ищут вино- зам, сделанным Робертом Кийосаки и некоторыми
ватого в создавшемся положении. Затем наступает Другими людьми, к которым я испытываю глубокое
стадия дрожи в коленях. Тем временем условия уважение. Я считаю, что нынешнее фиаско Америки
предоставления кредитов ужесточаются, что еще На рынке недвижимости обернется куда большими
больше усугубляет проблему. Специалист финансо- Неприятностями, чем те, которые США испытывают
186 ЧАСТЬ И. СЕГОДНЯ ГЛАВА 9. УРАГАН В ЭКОНОМИКЕ 187
сегодня. Когда станет рушиться сектор недвижи- на пенсию и собственные дома. Беби-бумеры убедят-
мости, а выданные в качестве кредитов платежные ся, что, даже продав свой дом, они получат за него
средства начнут испаряться, то перед американцами намного меньше денег, чем уже вложили в него за
во весь рост встанет угроза дефляции. Тогда Бен всю жизнь. Поняв, что мечты о зажиточной пенси-
Бернанке поспешит на выручку и организует оче- онной жизни так и останутся мечтами, они испуга-
редное сбрасывание денег с вертолетов. ются и начнут на всем экономить. Они станут рас-
В своей книге «Пророчество богатого папы* Ро- продавать свои активы, и тогда сбудется второе
берт Кийосаки предсказывал, что фондовый рынок пророчество Богатого папы — невиданный в исто-
стоит перед самым крупным бумом за всю историю рии биржевой крах. Паника будет охватывать все
человечества, который продлится минимум до 2007 больше и больше людей, которые побегут сбрасывать
года. Этот прогноз поражает своей точностью, акции. Я полагаю, что эти события будут сопровож-
особенно если учесть, что книга была написана в даться и самым большим обвалом на рынке недви-
2002 году. В то время страна еще восстанавливалась жимости, какой только видел мир.
от последствий теракта 11 сентября и финансовых За этим последует страшный ураган банкротств
скандалов, затронувших такие компании, как и разорений. Масса платежных средств сократится,
«Enron». Индекс «Dow Jones» уже третий год подряд и все население, которое прежде с энтузиазмом тра-
находился на крайне низком уровне, и многие ана- тило деньги, начнет усиленно экономить. А когда
литики предсказывали, что «медведи» еще долгое люди копят платежные средства, те перестают цир-
время будут доминировать на бирже. Однако Роберт кулировать. В двигателе экономики заканчивается
в этих условиях предсказал появление мощных горючее, и вся система останавливается. Для Бер-
«бычьих» тенденций, основываясь на демографи- нанке это самое страшное. Это будет настоящая
ческих данных поколения, появившегося на свет в дефляция, и бедный Бен воочию увидит, с каким
период бума деторождаемости и уже готовившегося ужасным грохотом лопается кредитный мыльный
к выходу на пенсию. Так называемые «эксперты» пузырь.
сочли Роберта сумасшедшим чудаком, но нынешние Когда это произойдет, Бен Бернанке в очередной
события подтвердили, что он гений. раз вышлет армаду вертолетов, которые будут
Момент истины наступит, когда миллионы людей, выбрасывать мешки с деньгами, но на этот раз по-
родившихся вскоре после Второй мировой войны, следствия окажутся совершенно иными. События
достигнут пенсионного возраста и начнут распоря- начнут разворачиваться не так, как запланировано.
жаться своими программами пенсионных накопле- Бомбы окажутся без взрывателей. ФРС попытается
ний IRA. Тогда-то они и обнаружат, что все содер- оживить банковский сектор, скупая у него все дол-
жащиеся в этих программах инвестиции, главным ги, какие только можно, но это не даст результата.
образом паи взаимных фондов, фактически потеря- Тогда они пойдут на экстраординарные меры, о го-
ли свою стоимость, превратив в прах их надежды товности к которым ФРС уже объявляла. Они ску-
188 ЧАСТЬ II. ГЛАВА 9. УРАГАН В ЭКОНОМИКЕ 189
СЕГОДНЯ
пят все закладные, все ипотечные ценные бумаги, Но когда-нибудь будет достигнут критический
все прочие долги, которые паникующие инвесторы порог. Он будет разным для определенных категорий
и банки отчаянно будут пытаться продать, но из населения, поскольку зависит от уровня дохода. Это
этого тоже ничего хорошего не выйдет. Они начнут будет тот момент, когда они почувствуют, что скопи-
покупать акции, чтобы удержать рынок на плаву, ли уже достаточно для пенсии. Для одних это будет
но объем продаж все равно будет снижаться. Они 100 тысяч долларов, для других — миллион, для
пойдут на широкомасштабное снижение налогов, третьих — 10 миллионов. Бен знает, что наступит
но этого окажется мало, чтобы вновь запустить тот момент, когда они почувствуют себя достаточно
двигатель экономики. Они начнут работать с ино- уверенно и поймут, что все-таки пора уже заменить
странными центральными банками, пытаясь ску- дышащий на ладан компьютер, а может быть, и
пить все чужие долги, но мировая экономика будет купить новый телевизор. К этому моменту парни
продолжать падать в пропасть. И в конце концов у из ФРС скупят достаточное количество правитель-
людей спадет с глаз пелена. Им откроется то, что ственных долгов, чтобы компенсировать людям все
уже поняли и Элли, и Страшила, и Лев, и Железный налоги, уплаченные в течение жизни, но все-таки
Дровосек. Они увидят, что Волшебник Изумрудного никто пока не рискнет купить себе новую машину.
города — это на самом деле уставший пожилой Критический порог, о котором мечтает Бен, окажет-
человек, который отчаянно орудует какими-то ры- ся все же недостигнутым.
чагами. И тогда Бен в отчаянии скажет: «К черту верто-
Вспомните о немцах, которые во время Первой леты. Посылайте бомбардировщики».
мировой войны увеличили объем платежных Когда тучи бомбардировщиков с мешками денег
средств на 400 процентов, но ценовая инфляция так на борту заслонят небо, на Америку, словно дождь
и не наступила, потому что население испытывало в пустыне, прольется поток денег. Когда каждый
озабоченность и неуверенность в своем будущем. А пенсионер обнаружит в своем почтовом ящике чек
теперь представьте себе озабоченность 75 мил- на возврат налогов, уплаченных им в течение всей
лионов человек, которые, выйдя на пенсию, вдруг жизни, страх временно рассеется и часть платеж-
обнаружат, что их дома и сбережения, сделанные в ных средств выйдет из укрытия, как это было в
акциях и паях инвестиционных фондов, практичес- Веймарской республике. Цены моментально под-
ки ничего не стоят. А ведь этот процесс уже начина- скочат, когда на свободу вырвется накопившаяся
ется. Неужели, получив налоговые послабления от энергия припасенных денежных средств. В панике
Бена, они побегут покупать себе новый телевизор с Вен Бомбардировщик (я думаю, именно таким будет
большим экраном или последнюю модель сотового его новое прозвище) отзовет самолеты, но будет уже
телефона? Видимо, нет. Я думаю, что они будут эко- поздно. Теперь он уже не в силах будет остановить
номить каждую копейку, которая только попадет процесс, потому что гиперинфляция станет свер-
им в руки, как и немцы в годы войны. шившимся фактом. Индекс «Dow Jones» рухнет
190_________________ЧАСТЬ И. СЕГОДНЯ ГЛАВА 9. УРАГАН В ЭКОНОМИКЕ 191
со страшным грохотом, а цены на золото взлетят к находятся на банковских счетах и в любой момент
небесам. Если вы будете достаточно мудрым чело- могут быть потрачены. Когда-нибудь мировая эко-
веком, чтобы к этому времени уже успеть завести номика потеряет веру в американские доллары и
свой корабль в надежную гавань золота, серебра и начнет избавляться от них, чтобы что-то приобрес-
других видов сырья, то переживете бурю. Конечно, ти. Разумеется, эти товары сразу возрастут в цене и
будет нелегко, но вы, по крайней мере, сможете могут стать спусковым механизмом для сценария,
чувствовать себя в безопасности. который я вам только что описал.
Начиная с этого момента доверие к бумажным На протяжении всей истории экономисты стано-
деньгам будет падать быстрее, чем они печатают- вились жертвой синдрома, который я называю «на
ся. Стоимость жизни резко подорожает, до небес этот раз». На этот раз мы все же покорим экономи-
взлетят расходы на все правительственные про- ку. На этот раз мы будем умнее. На этот раз нам
екты, а также оплата субподрядчиков, работы и удастся обуздать экономические процессы. На этот
материалов. И каждый раз, когда будет создаваться раз мы найдем способ справиться с бесконечно боль-
очередная порция платежных средств, чтобы профи- шой денежной массой. На этот раз необеспеченные
нансировать все эти издержки, их стоимость будет платежные средства будут работать эффективно.
снижаться еще быстрее. История доказала, что вероятность этого равна
В такие моменты правительство может выбрать нулю. Каждый раз, когда человечество двигалось к
только одно из двух решений: закрыть все прави- очередному экономическому краху, у руля стояли
тельственные проекты и распустить всех по домам великие финансовые умы. Неужели мы и на этот
без зарплаты, остановить печатные станки и ждать, раз доверим им управление нашим кораблем?
пока свободный рынок сам не установит ценовой
уровень, соответствующий находящейся в обра-
Г
щении массе платежных средств, или продолжать [
до бесконечности накачивать рынок банкнотами.
Все правительства всегда предпочитали последний
способ.
Однако накопленная энергия избыточных пла-
тежных средств может проявиться не только в Со-
единенных Штатах и необязательно в отдаленном i
будущем. Ведь в различных странах накоплено в
График 23. Объем частных банковских депозитов три пути: либо очень сильно возрастет количество
в сравнении с запасами золота золота, находящегося в частном владении (это не-
• .ВТЭМ
Т г
этого я попытался продать золото и серебро. Но в то График 25. Запасы золота в центральном банке
время уговорить кого-то купить золото по 300 дол- и у частных инвесторов
Миллионы
ларов за унцию было поистине немыслимым делом, унций
Золотая лихорадка
8 0 в 2 6 4 б в б е в О в 2 в 4 в в в 8 7 0 7 2 7 4 Г « 7 8 « 8 2 М М е 8 9 0 9 2 » 4 9 в И 0 0 0 2 0 4 0609
Повторю еще раз: искушенные инвесторы знают,
что рынок акций и облигаций достиг своего пика и
некоторое время будет идти на спад. Люди, облада- до 1980 года, на который пришелся пик цены. Этот
ющие финансовым интеллектом, постепенно пере- волотой телец пока еще молод, но он уже крупнее,
водят деньги в материальные активы, в частности мускулистее и сильнее любого другого тельца в
золото и серебро. Об этом пока еще мало говорят в истории. Однако мир проявляет удивительную сле-
средствах массовой информации, но уже началась поту. Я не устаю поражаться огромному количеству
величайшая золотая лихорадка в истории. инвесторов, которые не желают вникать в ситуацию
Как видно из графика 25, начиная с 2000 года даже тогда, когда такие, как я, прыгают и кричат:
объемы приобретаемого инвесторами золота стре- ♦Да посмотрите же! Вот он!»
мительно пошли вверх. Темпы были настолько Что удивительно, все это происходит в обстанов-
быстрыми, что сегодня у частных инвесторов золота ке, когда добыча этого металла уже на протяжении
больше, чем в центральных банках мира. И в абсо- шести-семи последних лет падает. Тогда откуда же
лютном исчислении, и в процентах частные инвес- инвесторы берут золото для покупки? Ситуация
торы, охваченные золотой лихорадкой XXI века, становится еще интереснее, если послушать, что
покупают золото в больших объемах, чем в период говорят по этому поводу люди, которых считают
ажиотажного спроса в 1970-е годы. За последние фанатичными чудаками и сторонниками теории
пять лет инвесторы приобрели почти втрое больше заговора, — специалисты из Золотого антитрестов-
золота, чем за пять лет начиная с 1975-го (когда ского комитета действий (ЗАКД).
американцам была разрешена его покупка) и вплоть
200_________________ЧАСТЬ Н. СЕГОДНЯ ГЛАВА 10. ЗОЛОТОЕ СОЛНЦЕ ЗА ЧЕРНЫМИ ТУЧАМИ 201
____________________
Я рекомендую вам посетить сайт этой организации
ЗАКД — это группа, состоящая из инвесторов, gata.org и убедиться в этом самим.
вкладывающих деньги в золото, профессионалов из В 1999 году золото оказалось на самой низкой от-
сферы золотодобычи, менеджеров инвестиционных метке за всю историю по отношению к индексу «Dow
фондов, аналитиков по сырью, юристов, торговцев Jones». До 1999 года для покупки одной акции «Dow
драгоценными металлами, а в последнее время даже Jones» вам требовалось всего 12 унций золота. Чтобы
банкиров. ЗАКД пытается доказать, что централь ные купить средний дом на одну семью, необходимо было
банки разных стран мира в сотрудничестве с выложить 350 унций, но в 1980 году для этого
правительствами делают все возможное, чтобы требовалось всего 68 унций. В 2006 году цена золота
снизить цену золота. Ведь если его стоимость растет, упала до исторического минимума по отношению к
это сигнализирует о неполадках в работе банков. меди, а в 2007 году — по отношению к пшенице.
Как известно, правительства и центральные банки Этим я хочу сказать, что золото сегодня дешевле
могут обещать вам все что угодно. Но единственное грязи, если сравнивать его с другими категориями
правдивое обещание, которое они никогда не рискнут активов, за исключением долларов. И даже если его
произнести вслух, заключается в том, что они будут цена дойдет до 2 или 5 тысяч долларов за унцию, оно
повышать объем массы платежных средств, а те, в по-прежнему останется дешевым. Единственный
свою очередь, станут терять свою стоимость. Они способ определить, дорого оно или дешево, — это
хорошо знают историю, и им известно, что слишком подсчитать, сколько и чего вы можете за него купить.
быстрое повышение цены золота заставит население Только в том случае, если этот обмен значительно
отказаться от необеспеченных платежных средств. Как превышает средний исторический уровень, можно
и всегда, необеспеченные бумажки обречены на говорить о его дороговизне.
провал. Поэтому правительства и центральные банки
делают все возможное, чтобы сбить цену на золото.
ЗАКД собрал огромное количество свидетельств,
доказывающих, что около 50 процентов всех запасов
золота, хранящихся в центральных банках, по всей
видимости, используются для снижения цен на него.
Этот драгоценный металл в колоссальных
количествах выбрасывают на рынок по дешевке. Не
знаю, как вы, а я буду с удовольствием покупать зо-
лото, пока центральные банки играют мне на руку,
сбивая на него цены.
Если вы повнимательнее присмотритесь к дока-
зательствам ЗАКД, то увидите: в них что-то есть.
К________________ГЛАВА 11. СЕРЕБРЯНЫЙ ВЕК________ 203
унций. Сегодня, когда население вновь готово его Из графика 28 видно, что, как только соотно-
покупать, запасы практически исчезли. А если вы шение резервов и потребностей достигает нижней
хоть немного разбираетесь в экономике, то должны точки, необходимо начинать покупать. В отличие
понять, что происходит, когда спрос растет, а пред- от предыдущих циклов, сегодня уже отсутствует
ложение падает. возможность дальнейшего снижения этого соот-
На графике 28 показано снижение запасов сереб- ношения. Оно и так уже до абсурдности низкое,
ра, но в качестве основы избран необычный и очень и остается только удивляться, почему общество еще
важный критерий: на сколько месяцев хватило бы не поняло, что серебро в такой степени недооценено,
запасов этого металла при текущей потребности в н не бросило на его покупку миллиарды долларов.
нем, если бы его добыча вдруг прекратилась во всем Хотя нет, беру свои слова обратно. Ничего не-
мире. Таким образом, график в принципе представ- вероятного здесь нет. Публика всегда гоняется за
ляет собой соотношение резервов и потребностей и вчерашними новостями. Если она занята инвести-
демонстрирует, через какое время серебро полно- рованием в тюльпаны или высокотехнологичные
стью бы исчезло. акции, то происходит отток платежных средств из
Если взять за основу сегодняшнюю потребность, других секторов и многие активы оказываются не-
то при полной остановке добычи имеющегося в на- дооцененными. Но похоже, что для серебра настало
личии серебра хватило бы всего на четыре месяца. время засиять в полную силу. Я часто говорю: «Зо-
лото сегодня продается по цене грязи, но серебро
даже дешевле грязи».
График 28. Соотношение запасов серебра
и потребностей в нем (мес.) Порочное мышление
Серебро сегодня стоит так дешево лишь в силу
привычного мышления общества, которое считает,
что оно должно быть дешевым. Люди привыкли так
думать потому, что правительство на протяжении
полувека выбрасывало серебро на рынок по демпин-
говым ценам. Большое количество присутствующе-
го на рынке серебра сбивало цену, и это привело к
тому, что мы вот уже пятьдесят лет тратим его боль-
ше, чем производим. В 2007 году серебро у прави-
тельств закончилось, и они перестали продавать его
именно в тот момент, когда у инвесторов проснулся
к нему интерес. Опять-таки возвращаемся к азам
212_________________ЧАСТЬ II, СЕГОДНЯ____________________ 213
ГЛАВА 11. СЕРЕБРЯНЫЙ ВЕК
экономики: при высоком спросе и минимальном
предложении цены взлетят к небесам. производительность, то потребовалось бы более пят-
надцати лет> чт°бы запасы этого драгоценного ме-
Может быть, стоит добывать талла вновь вернулись к уровню 1990 года.
больше серебра?
Хороший вопрос. Если отвечать коротко, то, конечно, Может быть, надо открыть
да. Но для тех, кто собирается инвестировать в этот больше серебряных шахт?
металл, есть и хорошие новости. Большая часть се- Опять-таки хороший вопрос. И опять же, если от-
ребра поступает на рынок не из шахт, где идет его вечать коротко, то да. Но время, которое проходит
добыча. Оно является скорее побочным продуктом в среднем от закладки шахты до начала выпуска
предприятий горнорудной промышленности, произ- Продукции, составляет от пяти до семи лет, а в
водящих медь, свинец, цинк и золото. Действитель- странах, где действуют строгие экологические нор-
но, около 75 процентов всего добываемого серебра ны, и того больше. В США, например, даже если я
представляют собой отходы, получаемые при произ- найду месторождение чистого серебра или золота в
водстве других металлов. Это, так сказать, бонус для Калифорнии, то разрешение на его добычу смогу
горнообогатительных предприятий. Дэвид Морган получить только при соблюдении чрезвычайно стро-
замечает: «Предприниматель, производящий медь, гих законов этого штата об охране природы. Кроме
конечно же, не будет выбрасывать серебро». Он рого, предприниматели будут вкладывать крупные
продаст его на рынке, но вся суть в том, что такой суммы в создание такого предприятия лишь тогда,
бизнес никак не зависит от цен на серебро. Если он югда цены поднимутся до значительно более высо-
получает всего какой-то 1 процент прибыли от сого уровня. И в довершение всего, поскольку рынок
серебра, то, разумеется, не станет производить в драгоценных металлов долгое время находился в
десять раз больше меди, чтобы увеличить продажу упадке, он испытывает сильную нехватку опытных
серебра.
работников, обладающих специальными познания-
Поэтому задача по удовлетворению спроса долж-
ми в горнорудном деле.
на возлагаться на те предприятия, для которых
Мир испытывает дефицит не только в том сереб-
серебро является основным продуктом, но таких
!>е, которое уже добыто, но и в том, которое еще
осталось уже очень мало. Сегодня добыча серебра
находится под землей. Рентабельные месторожде-
едва превышает 500 миллионов унций в год. Из
них лишь 25 процентов, или 125 миллионов унций, ния этого металла находить становится все труднее.
приходится на тех, кто специализируется исклю- Президент компании «Sterling Mining» Рей Де Мотт
чительно на серебре. Если бы можно было заморо- недавно рассказал мне, что соотношение рентабель-
зить спрос на сегодняшнем уровне, а предприятия, ных серебряных и золотых приисков в наши дни
специализирующиеся на серебре, удвоили бы свою Уже составляет 8 : 1, в то время как раньше оно
Доходило до 12 : 1 и даже больше. 2 Ч ГЛАВА
1 11.
4
СЕРЕБР
ЯНЫЙ
ВЕК_215
С ним соглашается и геологоразведочная служба а производство практически остановлено. И тогда
США. Иззи Фридман, который в свое время был произойдет ценовой взрыв.
наставником знаменитого эксперта по серебру Тео-
дора Батлера, обнаружил в ежегодных отчетах этой Петтьонллъоры
службы поразительный факт. Оказывается, серебра Существует четыре вида детонаторов, которые при-
в земной коре с учетом потребности в нем осталось ведут к взрыву цен на серебро.
меньше, чем любого другого металла.
ДЕТОНАТОР № 1: МАНИПУЛЯЦИИ С ЦЕНАМИ Как
По данным геологоразведочной службы, при со-
хранении сегодняшнего уровня добычи первыми на мы уже отмечали, ценой на серебро манипулируют,
Земле закончатся два металла — золото и серебро. причем значительно сильнее, чем на золото.
Золотые месторождения истощатся через тридцать Об этом уже много лет пишет Тед Батлер. На-
лет, а серебряные — уже через двадцать пять. сколько я знаю, он первым поднял вопрос о мани-
пуляциях с ценами на золото и серебро. Вот уже
Грядущий серебряный бум десять лет Батлер в одиночку ведет войну против
Если исходить из удручающего состояния экономи- этого явления. Создается впечатление, что некото-
ки США, становится понятным, что американский рые учреждения используют Нью-йоркскую товар-
ную биржу (СОМЕХ) для махинаций с ценами на
доллар обречен. Если я справился с поставленной
серебро, предлагая на продажу огромное количество
задачей, то у вас уже должно было сформироваться
этого металла. Но вся проблема в том, что прода-
убеждение, что следующее крупное перераспреде-
ваемого там серебра реально не существует. Оно
ление богатства произойдет в сфере драгоценных
продается и покупается в виде фьючерсных кон-
металлов и сырья. Я убежден, что одним из самых трактов, то есть бумаг, которые обещают вам его
сильных катализаторов роста стоимости драгоцен- 1согда-нибудь поставить.
ных металлов станет серебро, и полагаю, что мы Вас, возможно, заинтересовал вопрос, что я по-
стоим на пороге самого большого серебряного бума, нимаю под «огромным количеством»? Так вот, тор-
который только переживал мир. говцы сырьем на СОМЕХ заключили контракты
По мере того как доллар будет продолжать свой на поставку в количестве, вдвое большем, чем все
путь к коллапсу, инвесторы первым делом обратят- известные существующие запасы серебра. Если сто-
ся к золоту и резко взвинтят цены на него. К тому роны, имеющие так называемую длинную позицию
времени как проснется основная масса инвесторов, (в данном случае покупатели), потребуют в полном
золото окажется для них уже слишком дорогим. Вот объеме осуществить оговоренные поставки от сторо-
тогда все поймут, что серебро стало более редким ны, имеющей короткую позицию (в данном случае
металлом, чем золото. Начнется ажиотажная погоня от продавцов), то весь остальной мир вынужден
за серебром, но его запасы и так уже минимальны, *Удет более года обходиться без серебра. Это значит,
216_____________ ЧАСТЬ П. СЕГОДНЯ ГЛАВА 11. СЕРЕБРЯНЫЙ ВЕК 217
что целый год не будет никаких новых мобиль* График 29. Количество дней, необходимых для производства
ных телефонов и компьютеров, никаких «Sony» ц товаров, проданных по коротким позициям четырьмя
«Panasonic». крупнейшими трейдерами
Нет ни одного другого вида сырья, которое имело
бы такую мощную короткую позицию. К примеру,
количество золота, проданного по фьючерсным кон-
трактам, составляет всего 2,5 процента от объема
известных запасов. В то же время объем серебра по
фьючерсам превышает 200 процентов от имеющих-
ся запасов. Таким образом, короткая позиция по
серебру в восемьдесят раз превышает аналогичные
показатели золота.
Может ли данный факт служить неопровержи-
мым доказательством манипуляций ценами? Нет,
но все это очень подозрительно. Еще более подозри-
тельным является то, что самый большой процент
контрактов на серебро (так называемых открытых значит, что его еще можно покупать. Но времени
интересов) находится в руках небольшого коли- осталось не так уж много.
чества трейдеров. Всего четыре трейдера являются Придет день, когда основные запасы реального
держателями подавляющего большинства коротких серебра истощатся и, независимо от того, сколько
позиций по серебру, и Тед Батлер предполагает, что бумажного серебра продается на рынке, настоящий
один или двое из них сосредоточили в своих руках металл начнет устанавливать свою истинную цену,
более 50 процентов коротких позиций и во многом так как торговцы фьючерсами не смогут выполнить
определяют цену на серебро для всего мира. своих контрактов на поставку. Они сами попадутся
Достаточно лишь взглянуть на график 29. Эти че- в свою ловушку, и тогда цена на серебро резко
тыре трейдера продали по фьючерсным контрактам возрастет.
больше серебра, чем его добывается во всем мире за
четыре месяца. ДЕТОНАТОР № 2: ЛИЗИНГ СЕРЕБРА Существует
Но все не так уж плохо. Поскольку искусствен- довольно широко распространенная практика, о
ный «бумажный» рынок намного превосходит ры- которой вам, возможно, не приходилось слышать.
нок реального серебра, то он и устанавливает цену Серебро частенько дают в долг. Это происходит,
на этот товар. Все проданное бумажное серебро например, когда у производителя драгоценного
сбивает цену настоящего. Другими словами, серебро металла есть клиенты, которые хотели бы
сейчас намного дешевле, чем должно бы быть, а это совершить покупку, но нет на руках металла для
218______________ЧАСТЬ II, СЕГОДНЯ_______________ ГЛАВА 11. СЕРЕБРЯНЫЙ ВЕК___________219
продажи. Что он делает в этом случае? Берет серебро рассказал мне об уважаемых финансовых фирмах,
взаймы там, где оно есть (к примеру, в центральном которые организуют у себя хранилища для серебра,
банке), с обещанием вернуть его в будущем. После проданного клиентам. Но вся проблема в том, что
этого он продает его покупателю. они торгуют несуществующим серебром. Когда Тед
Проблема в том, что позаимствованное серебро впервые затронул в печати эту тему, его посчитали
(как, кстати, и золото) на самом деле не возвра- сумасшедшим, но 23 октября 2007 года он опубли-
щается, а долг по цепочке постоянно передается в ковал статью «Деньги ни за что», где говорилось-об
другие руки. По некоторым оценкам, для того обвинении, выдвинутом против банка «Morgan
чтобы вернуть все позаимствованное золото и се- Stanley». Оказывается, банк на самом деле не хра-
ребро, добывающая промышленность должна от- нил драгоценные металлы, в частности серебро, но
дать на эти цели всю свою продукцию за два года исправно брал с клиентов плату за хранение. Хуже
работы. А это значит, что в указанный период не всего то, что банк не только не опроверг обвинение,
будут производиться новые украшения, мобильные Во и заявил, что никаких нарушений с его стороны
телефоны, ноутбуки и т. п. в данном случае не было, так как «хранение не
Все эти операции приводят к созданию фантом- имеющихся в наличии металлов является широко
ного рынка серебра. В своей статье «Серебряный распространенной практикой в нашей отрасли».
лизинг — сплошное надувательство» Теодор Батлер Тед Батлер считает такую практику незаконным
указывает, что в настоящее время заключены дого- получением денег за несуществующие услуги. Но
воры займа на 150 миллионов унций золота и мил- самое главное, что даже такие крупные компании,
лиард унций серебра, за которыми не стоит ника- как «Morgan Stanley», пытаются наживаться на
ких материальных запасов и которые не могут быть деньгах своих клиентов на протяжении всего того
возвращены. К чему ведут такие фантомные постав- времени, пока вы держите у них свой «серебряный»
ки? К сбцванию цен. В конце концов вся система счет, а у большинства инвесторов этот срок может
лизинга драгоценных металлов рухнет, фантомное длиться очень долго. Банк не обязан постоянно
серебро испарится, а цены на настоящее взлетят до иметь в наличии серебро для обеспечения этого сче-
небес. та. Более того, его может не быть вообще, хотя плата
за хранение начисляется регулярно. Как и в случае
ДЕТОНАТОР № 3: СЕРЕБРЯНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ О с предоставлением драгоценных металлов взаймы,
серебряных сертификатах мы подробнее поговорим здесь мы имеем дело с колоссальным жульничест-
вом. Когда возникнет ажиотажный спрос на серебро,
чуть позже, но сейчас хотелось бы отметить одну их
подобные учреждения столкнутся с его дефицитом и
важную черту.
им нечего будет отдать своим клиентам. Те же, кто
Прежде чем браться за эту главу, я неоднократно владеет реальным серебром, будут спокойно сидеть
беседовал с Тедом Батлером. Когда речь зашла о и наблюдать, как благодаря незадачливым жуликам
компаниях, выдающих серебряные сертификаты, он растет его стоимость.
220_________________ЧАСТЬ П. СЕГОДНЯ ГЛАВА 11. СЕРЕБРЯНЫЙ ВЕК _____________221
ДЕТОНАТОР № 4: БИРЖЕВЫЕ ФОНДЫ ETF Многие из ховорим о бикфордовых шнурах. Ими могут стать
моих коллег, работающих в сфере драгоценных отдельные вполне вероятные события или их после-
металлов, считают, что биржевые фонды ETF, довательность, которые способны выступить в ка-
специализирующиеся на сырьевых индексах, вовсе честве воспламенителя детонаторов. К ним, в част-
не располагают теми запасами металлов, которые ности, относятся:
они декларируют, и это обстоятельство может I НАКОПЛЕНИЕ
служить еще одним инструментом для манипули- ЗАПАСОВ
рования ценами на золото и серебро. Дэвид Морган из «Silver-Investor.com» утверждает:
Может быть, это так, а может, и нет. Если это «Когда промышленность почувствует надвигаю-
правда и фонды ETF играют в те же грязные игры, щийся дефицит, цена серебра повысится до уровня,
что и «Morgan Stanley», то цены на драгоценные который сегодня многие считают невозможным.
металлы моментально взлетят вверх, как только Почему? Потому, что предприниматели, работаю-
обман будет раскрыт. Если же это не соответствует щие в сферах оборонной, автомобильной и элек-
действительности и ETF работают на совершенно за- тронной промышленности, будут конкурировать
конных основаниях, то это грозит еще большим це- между собой за серебро, а инвесторы, которые им
новым взрывом. Ведь такие фонды активно расши- располагают, не упустят возможности получить
ряют свою деятельность и, следовательно, должны прибыль». Следовательно, промышленность начнет
накапливать огромные запасы золота и серебра. скупать все серебро, которое только будет доступно,
Если вы собираетесь торговать золотом и сереб- чтобы создать запасы для производства товаров. Это
ром, а не инвестировать в них, я совершенно искрен- существенно снизит уровень предложения на рынке
не рекомендую вам воспользоваться услугами ETF. и подтолкнет цены вверх.
Они предлагают самые узкие «ножницы» между це-
нами покупки и продажи и высокую ликвидность, КРУПНЫЕ ПОКУПАТЕЛИ
а их паи могут свободно покупаться и продаваться Когда-нибудь где-нибудь кто-то задумается о том,
на бирже, как и акции. Но если вы хотите вложить чтобы накопить у себя побольше серебра. У Билла
средства в золото и серебро на длительную пер- Гейтса, пожалуй, достаточно долларов в кошельке,
спективу, то я советую вам тщательно изучить эти чтобы скупить все серебро в мире по сегодняшним
фонды, прежде чем выбрать их в качестве своего Ценам.
инвестиционного инструмента.
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ФОНДЫ
Бикфордов шнур На протяжении многих десятилетий брокерские
Определив, какие факторы могут выступить в роли конторы рекомендовали всем вкладывать минимум
детонаторов серебряного бума, давайте теперь по- Ю процентов от своего состояния в золото для за-
222______________ЧАСТЬ IL СЕГОДНЯ ____________ГЛАВА 11. СЕРЕБРЯНЫЙ ВЕК___________223
щиты от экономической нестабильности. Сегодня А теперь — самое главное. Любой из этих бикфор-
Уолл-стрит забыла об этом золотом правиле, по- довых шнуров может вызвать на рынке ситуацию,
этому в инвестиционных портфелях у 99 процентов когда серебра будет днем с огнем не сыскать. Когда
вкладчиков нет драгоценных металлов. В наши дни, это произойдет, все фантомные поставки и лизинг
когда проблемы в экономике, банковском секторе и драгоценных металлов лопнут и инициируют не
на Уолл-стрит становятся очевидными большинству поддающийся воображению ценовой взрыв. Ш
вкладчиков и когда золото и серебро становятся Серебряная страховочная сетка
привлекательными инструментами вложения денег, Самое замечательное свойство серебра как инвес-
многие инвестиционные фонды захотят включить тиционного инструмента заключается в том, что В
их в свои портфели, предчувствуя огромные при- нем есть внутренний страховочный механизм, до
были. крайней мере при сегодняшних низких ценах. Еще
А только начав покупать этот металл, я наблюдал,
СРЕДСТВА МАССОВОЙ ИНФОРМАЦИИ Как вы как цена на него медленно ползла с 4,25 до 21
увидите несколько позже, однажды драгоценные доллара. Я также вкладывал деньги в горнодо-
металлы превратятся в очередной экономический бывающую промышленность, но несмотря на то,
пузырь, как это происходит сегодня с акциями и что стоимость серебра постоянно увеличивается,
недвижимостью. Тогда они станут главной темой добывающие его компании до сих пор не дают почти
новостей, а о дефиците серебра узнает не один из 100 никакой прибыли.
тысяч вкладчиков, как сегодня, а буквально все. Это очень важный фактор, если учесть, что в
мире остается все меньше серебра — одного из са-
НАСТРОЕНИЯ ОБЩЕСТВА мых востребованных промышленностью металлов.
Когда основная масса общества наконец-то выйдет Ведь невозможно оставлять цены на него на преж-
из комы и включится в игру, то сегодняшняя цена нем уровне, если они не покрывают даже затрат
серебра, составляющая 50 долларов за унцию, ско- большинства предприятий на производство. Цена не
рее всего, уже удвоится, а золото дойдет до отметки Может снижаться. Чтобы обеспечить существование
в 2 тысячи долларов. Тед Батлер утверждает: * Люди Добывающих предприятий, она должна превысить
не любят серебро, потому что могут купить его очень себестоимость.
много». Ведь, по мнению публики, чем дешевле то- Но самое главное, что по мере роста цены на
вар, тем меньшей ценностью он обладает. Однако серебро эта страховочная сетка будет становиться
это не всегда истинно, и подобные настроения очень *се надежнее. Основную долю расходов, связанных
легко могут измениться, по крайней мере по отно- с добычей данного металла, составляет стоимость
шению к серебру — как это уже было в 1979 году. энергии. Когда серебро подорожало, за ним последо-
224_________________ЧАСТЬ II. СЕГОДНЯ________________ •
►
А теперь — самое интересное. На достаточно длин-
ном историческом отрезке времени стоимость всех
вещей всегда стремится-к некой средней величине,
но не останавливается на ней. Как правило, чем
дольше и сильнее отклонение в одну сторону, тем
сильнее впоследствии цена отклоняется в другую.
На протяжении целого века расхождение в соот-
ношении стоимости золота и серебра становилось
все больше. В настоящее время оно составляет 50:1.
Можете быть уверены, что, когда начнется ажиотаж
вокруг серебра, естественное соотношение восстано-
вится, и я убежден, что оно окажется меньше сред-,
него исторического уровня 12 :1. Поскольку серебро
сейчас является более дефицитным металлом, чем
золото, можно предполагать, что оно окажется даже
дороже золота. Теперь вы понимаете, почему серебро
считается драгоценным металлом.
Часть III
•
Завтра I М. Мало ни
Глава 12
Маятник
На протяжении всей книги я рассказывал вам о
всевозможных циклах и о том влиянии, которое
они оказывают на рынки, экономику и инвестиции.
Если вы достаточно образованны, то знаете, что
практически все явления на свете имеют волнооб-
зный и циклический характер. Циклы
встречаются повсюду в природе. Будучи /льтатом
человеческой деятельности, финансовые сырьевые
рынки также демонстрируют цикличес-ю природу.
Периоды оптимизма и пессимизма еняют друг
друга с предсказуемой регулярностью. .днако
продолжительность различных циклов мо-;ет
составлять от нескольких дней, недель и меся-в до
нескольких лет, десятилетий и даже веков. оэтому
если у вас не было опыта с предыдущими клами,
то осуществлять планирование в таких ювиях
довольно трудно.
Это одна из причин, по которой финансовое об-
азование играет такую важную роль. Именно по-
этому я так горжусь, что работаю с Робертом Кийо-
. си, который верит, что в условиях сегодняшней
гономики финансовый интеллект — это ключ к
хживанию. О том, какое значение Роберт придает
ансовому образованию, вы можете прочитать в
книге «Повысьте свой финансовый IQ». Это одна
228 ЧАСТЬ III. ЗАВТРА ГЛАВА 12. МАЯТНИК 229
из лучших книг о необходимости развития финан- зультате вы получите оценку «Dow Jones» в золоте,
сового интеллекта. то есть узнаете, сколько унций золота придется
В качестве доказательства, что эти циклы реаль- заплатить за одну акцию этого индекса.
но существуют и оказывают колоссальное влияние
на стратегии обретения богатства, я вкратце упомя- Циклы недвижимости
ну лишь некоторые из них. Если выразить стоимость недвижимости не в дол-
ларах, а в унциях золота, то можно обнаружить,
Циклы оценки акций что рынок недвижимости, как и фондовый рынок,
(соотношение цены и доходности) испытывает колебания между состояниями пере-
С течением времени рынок то нагревается, то осты- оцененности и недооцененности.
вает. В упрощенном виде можно сказать, что соот- На графике 30 изображены показатели соотноше-
ношение цены и доходности акций (его называют ния цены и доходности индекса «Dow Jones», а так-
также коэффициентом доходности) представляет ке измеренные в золотом исчислении индекс «Dow
собой меру их переоцененности или недооцененно- Tones» и недвижимость с 1920 года по настоящее •
сти. Когда фондовый рынок находится на подъеме, ремя. Вы можете совершенно четко различить цик-
он перегревается, так как все стремятся поучаст-
вовать в дележе доходов. В результате акции ста-
новятся переоцененными и демонстрируют высокое График 30. Коэффициент доходности индекса «Dow Jones»,
стоимость недвижимости и этого индекса
соотношение цены и доходности. Когда рынок идет по отношению к золоту
на спад, он охлаждается, большая масса инвесторов Коэффициент доходности
Циклы материальных
и нематериальных активов
Эти циклы отражают предпочтения инвесторов,
которые попеременно склоняются то к нематериаль-
ным («бумажным») активам типа акций, то к мате-
риальным, таким как золото, недвижимость, сырье
и произведения искусства. Трудно привести лучший
пример, чем соотношение стоимости индекса «Dow
Jones» и золота. Для этого надо просто разделить
текущий показатель индекса на цену золота. В ре- - Коэффициент доходности
500
400
зоо4
200 II М II М I I I М М I М II М I II М М I II I I I I I м II м
20 25
04тгг
100Н 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80
мм85 90 м95
I мтмм 00
MI м 07
»i' I ми мм О
230 ЧАСТЬ III. ЗАВТРА
ГЛАВА 12. МАЯТНИК 231
лические колебания. Заметьте также, что все три Мой партнер Брент Хармс занимается изучением
показателя практически совпадают по времени, циклов уже много лет и стал признанным экспертом
Начиная с биржевого обвала 1929 года, который в этой области. Экономические циклы — его про-
привел к Великой депрессии, соотношение цены и фессиональная страсть. Он уже проанализировал
доходности акций индекса «Dow Jones», а также все возможные колебания инвестиций и выявил
стоимость этого индекса и недвижимости по отно- некоторые важные закономерности, которые могут
шению к золоту падали почти синхронно. Положе- обеспечить вкладчикам успех. Брент считает, что в
ние с недвижимостью нормализовалось несколько выигрыше всегда окажутся те, кто уделяет
раньше, чем с акциями, когда тысячи солдат на- внимание истории, а не прислушивается к мнению
чали возвращаться со Второй мировой войны. Они толпы.
женились, покупали дома, и именно тогда начался Он утверждает: «Маятник не останавливается на
бум деторождаемости. полпути. Он должен компенсировать предыдущий
Заметьте также, что акции и недвижимость па- отход от нормы отклонением в противоположную
дают в цене по отношению к золоту одновременно. сторону. Во всех видах инвестиций состояние силь-
И дело здесь не в снижении стоимости акций и не- ной переоцененности обязательно сменяется такой
движимости, а в росте цены золота, после 1934 года же сильной недооцененностью. Ни один из циклов
восстановившего свою истинную стоимость. Тот не может считаться завершенным, пока маятник не
факт, что соотношение цены и доходности акций отклонится в противоположную сторону на такую
продолжало неуклонно расти, доказывает, что оно же величину*.
также является частью этого цикла. Затем вы види- График 30, охватывающий по протяженности
те, как в 1980 году начался крупнейший биржевой почти целый век, — это лишь часть общей картины.
бум в истории и одновременно — сильный спад цен Три пика на каждой из кривых представляют собой
на золото, продолжавшийся двадцать лет. только относительно недавние циклы; в действи-
Однако на рубеже веков начали происходить по- тельности же они наблюдаются с самого момента за-
разительные вещи. Уже в 2000 году стало очевидно, рождения капитализма, основанного на принципах
что невиданный рост фондового рынка и бум недви- свободного рынка. За последние 200 лет в США бы-
жимости оказались всего-навсего миражами. Все то ло пять таких волн, и сейчас они подходят к началу
время, пока акции и недвижимость поднимались в шестой. Это так называемый сырьевой цикл.
цене, происходил спад их истинной стоимости. И
дело тут не только в том, что золото начало вос- Плывите по течению
станавливать свою стоимость быстрее, чем эти акти- Роберт Кийосаки часто говорит о необходимости
вы. Снижающееся соотношение цены и доходности контролировать степень риска в своей инвести-
акций доказывает, что причина носит более фунда- ционной стратегии. Имея на руках такие убеди-
ментальный характер. тельные, абсолютные и бесспорные доказательства,
232 ЧАСТЬ III. ЗАВТРА ГЛАВА 12. МАЯТНИК 233
основанные на исторических событиях, я прихожу нее заплатили в свое время родители. Годом раньше
к убеждению, что попытки противодействовать Боб познакомился с прелестной блондинкой Бетти,
этим естественным циклам таят в себе огромный а Пол — с маленькой толстушкой Пэтти. Обе пары
риск, в то время как, следуя им, вы практически не поженились. Летом 1929 года у Боба с Бетти родил-
подвергаете себя опасности. И действительно, я бы ся мальчик Бубба, а у Пола с Пэтти — очарователь-
сказал, что даже неискушенный инвестор, вкла- ная девчушка Памела.
дывая средства в соответствии с господствующими Боб копил деньги на машину, и ему не хватало
экономическими тенденциями, может прослыть всего 100 долларов, чтобы купить себе новенький
гением. Достаточно только вспомнить, каких успе- «Форд» за 495 долларов. Однако, находясь под воз-
хов добивались спекулянты недвижимостью, пока действием биржевой эйфории, он решил последо-
не лопнул этот мыльный пузырь. Но вкладчики, вать родительской традиции и по случаю рожде-
уделяющие много времени изучению текущих цик- ния сына купил за 18 унций золота (380 долларов)
лов, могут не только получать высокие доходы, но акцию «Dow Jones», которая в тот момент как раз
и существенно ограничивать риск. находилась на отметке в 380 пунктов. А вот у Пола
Позвольте продемонстрировать, насколько выгод- появились нехорошие предчувствия, так как он
но плыть по течению. Для этого я хочу в очередной понял, что биржа не может вечно находиться на
раз воспользоваться индексом «Dow Jones», который подъеме. Поэтому летом 1929 года он продал свою
отражает поведение «голубых фишек». Я расскажу акцию, получил за нее 18 унций золота и положил
вам историю о двух инвесторах — Бобе и Поле. их в банк на имя Памелы.
Давайте посмотрим, как они распорядились своими Спустя всего пару месяцев произошел обвал ин-
самыми консервативными инвестициями, которые декса «Dow Jones», и через три года он опустился
только можно купить, — золотом и акциями «Dow до отметки всего в 40 пунктов (2 унции золота).
Jones». Пол взял свои 18 унций золота, полученных в 1929
Оба родились в 1903 году и сразу же стали ин- году, и купил на них для дочки девять акций «Dow
весторами, так как родители по случаю рождения Jones». В последующие три десятилетия ин-
детей купили на их имя по одной акции «Dow вестиции Памелы демонстрировали отличный рост,
Jones». В том году они находились на крайне низкой но в 1966 году Пол, которому было уже шестьдесят
отметке — 30 пунктов. Для покупки акций родите- три года и который находился на пенсии, позвонил
ли решили использовать на счастье золотые монеты Памеле и поделился с ней маленьким секретом.
в 20 и 10 долларов (1,5 унции золота). Оказывается, его уже много лет не покидала мысль
Спустя двадцать лет, в 1923 году, эти консерва- о том, как ему повезло, что в свое время он сумел
тивные вложения утроили свою цену, а затем на отличить переоцененные акции от недооцененных.
бирже начался резкий рост, и к 1929 году каждая Эта мысль настолько захватила его, что, выйдя на
акция стоила уже в двадцать раз больше, чем за пенсию, он все свободное время посвятил изучению
236 ЧАСТЬ III. ЗАВТРА ГЛАВА 12. МАЯТНИК __________237
тика была совсем простой. У нее было 11 088 унций что огромные состояния сколачиваются за очень
золота, а золото на данный момент оценивалось в короткие периоды времени — в те отрезки циклов,
тысячу долларов за унцию — итого свыше 11 мил- когда материальные активы начинают приносить
лионов долларов. Поскольку молчание затянулось, больший доход, чем бумажные, а драгоценные ме-
она в конце концов произнесла: «Двенадцать тысяч таллы восстанавливают свою стоимость. В рассмот-
долларов. Поздравляю, Бубба». ренном нами примере Полу и его потомкам после
Закончив разговор, Памела проделала некоторые того, как они вложили деньги в акции, в первый
математические расчеты. Подсчитав доход Буббы, раз пришлось ждать максимальной точки цикла
она увидела, что акция, купленная дедушкой Буб- двадцать шесть лет, во второй — тридцать четыре
бы за 30 долларов, выросла в цене на 39,9 тысячи года, а в третий — двадцать. В то же время при
процентов, а акция, за которую его отец заплатил инвестировании в золото в первый раз эти сроки со-
380 долларов, принесла доход в размере 3058 про- ставили всего три года, во второй — четырнадцать,
центов. Но понять подлинную суть она смогла, толь- а в третий — восемь.
ко сравнив стоимость акций со стоимостью золота. Как правило, индекс «Dow Jones» можно считать
Покупая Буббе акцию «Dow Jones» в 1929 году, Боб недооцененным по сравнению с золотом, если одна
заплатил за нее 18 унций золота, но на сегодняш- его акция обходится меньше чем в 4 унции золота.
ний день она стоила только 12 унций. Итак, Бубба Шесть-семь унций за акцию — это вполне приемле-
всю жизнь инвестировал в индекс «Dow Jones», но мая цена, а если она поднимается выше 10 унций,
спустя семьдесят девять лет этот индекс потерял 33 то можно говорить о том, что акция переоценена.
процента своей стоимости. Но когда курсовая стоимость какого-то актива от-
Памеле уже было известно, что 1,5 унции золота, клоняется в одну сторону, то затем она компенсиру-
которые инвестировал ее дед, превратились в 11 ется отклонением в противоположную, прежде чем
088 унций. Но лишь проделав расчеты, она смогла в придет к среднему значению (а она всегда к нему
полной мере оценить значимость тех знаний, возвращается). В 1929 году индекс «Dow Jones» был
которые передал ей отец. Превращение 1,5 унции в переоценен и его стоимость составляла 18 унций зо-
11 088 означало прирост абсолютной стоимости на лота, а затем маятник качнулся в обратную сторону
739,1 тысячи процентов. Однако Памела была и, перейдя среднее значение, откатился до 2 унций.
просто ошеломлена, когда поняла, что 30 долларов В 1966 году «Dow Jones» также был крайне пере-
дедушки благодаря интуиции и знаниям отца в оценен и за одну его акцию приходилось платить
долларовом выражении выросли на 37 миллионов
по 28 унций, а в 1980 году произошла ценовая кор-
процентов.
ректировка, в результате чего по закону маятника
Это, конечно, выдуманная история. Но главное стоимость снизилась до 1 унции золота за акцию.
— ее мораль: вам совсем не надо ждать своего Исходя из сегодняшней экономической ситуа-
богатства сто лет. История свидетельствует о том, ции, я убежден, что на этот раз маятник качнется
238 ЧАСТЬ III. ЗАВТРА
довольно сильно, отбросив стоимость акции «Dow .
Jones» до 2 унций, но меня ни в коей степени не
удивит, если она составит половину унции или даже К
меньше, если принять во внимание, что в 1999 году I Глава
ее ценовой пик доходил до 44 унций. В настоящий 13
момент этот золотой обменный курс составляет 14
унций, то есть за каждую унцию золота, которая Золотые замки
есть у меня сегодня, когда-нибудь в будущем я
вполне смогу купить в двадцать восемь раз больше
♦голубых фишек», чем сегодня.
Разумеется, в экономике существует намного Золото и серебро в сравнении с недвижимостью
больше различных циклов, чем я мог описать в Хотите верьте, хотите нет, но я твердо убежден в
данной главе, но вполне достаточно будет понять, том, что такие пассивные источники дохода, как не-
что циклы представляют собой объективную реаль- движимость, представляют собой главную и оконча-
ность, а понимание того, как функционирует этот тельную форму инвестиций. Золото и серебро — это
механизм, окажет вам большую помощь в получе- только средства, которые я избрал для приобретения
нии максимальной отдачи от своих инвестиций. пассивных источников дохода. Даже если я ни разу
Как я уже говорил в начале книги, эти циклы, прежде не обмолвился об этом, моя окончательная
повторяющиеся на протяжении всей истории, столь цель состоит в приобретении недвижимости, а не
же естественны, как приливы и отливы. Проти- золота или серебра. Драгоценные металлы не
водействие им может быть слишком опасным для создают денежных потоков и не дают налоговых
вашего финансового здоровья, в то время как следо- преимуществ. Тем не менее я уверен, что с учетом
вание им способно принести большое богатство. цикла, в котором мы находимся, я смогу приобрести
Поэтому я и рекомендую вам плыть по течению, намного больше недвижимости, покупая в данный
а в настоящее время оно направлено в сторону момент золото и серебро, чем если бы я покупал
сырья, в частности золота и серебра. Продолжайте недвижимость напрямую.
накапливать знания, учиться, играть в «Денежный Чтобы лучше понять эту мысль, давайте взгля-
поток» и читать книги из серии «Богатый Папа». нем на взаимоотношения рынков недвижимости и
Знание — сила. Накопите побольше сил и подго- серебра во время последнего повышения цен на
товьтесь к тому, чтобы оседлать следующую боль- драгоценные металлы.
шую волну. Потому что самая постоянная вещь в
мире — это непрерывные изменения. Дом, который построили из серебра
Из ценового индекса недвижимости S&P/Case-Shiller
Home (S&P/CSI) видно, что в 1971 году, когда начал-
242 . .■,. ЧАСТЬ III. ЗАВТРА ГЛАВА 13. ЗОЛОТЫЕ ЗАМКИ 243
продается за 200 тысяч долларов (и опять же, готов Возьмем для примера уже рассмотренную ситуа-
поспорить, что, когда вы читаете эти строки, цена на цию с домами. Даже если вам придется потратить
недвижимость опустилась еще больше). А как вам 60 процентов от вырученных денег на налоги и дру-
нравится перспектива купить дом за 9 тысяч? Или, гие издержки, то у вас останется еще двенадцать
внеся предоплату в размере 20 процентов, купить домов (или шестьдесят четыре при условии внесе-
сразу пять домов? Так вот, если вы купите серебро ния 20-процентной предоплаты). И все это — по цене
прямо сейчас и подождете, пока оно восстановит одного дома в сегодняшних долларах.
свою истинную стоимость, а недвижимость снова Мы стоим накануне самого большого в истории
окажется недооцененной, то это вполне возможно. возврата цен к средним значениям. В этом явлении
Помните, что в 1980 году вам потребовалось бы есть и хорошая, и плохая сторона. Какую из них
всего 814 унций серебра, чтобы купить дом. А ведь вы выберете, зависит от того, в какую категорию
серебро в ту пору было не такой редкостью, как активов вы вложите свои средства с учетом теку-
сегодня. щего цикла. В дверь к инвесторам, понимающим
Если наступит время, когда вы сможете купить суть процесса, постучится богатство, а к тем, кто
в Соединенных Штатах дом на одну семью всего за не разобрался в происходящих событиях, будут
500 унций серебра, то это будет означать, что вам стучаться сборщики долгов.
достаточно сегодня продать свой дом и на выру-
ченные деньги приобрести серебро, а затем, когда График 31. Стоимость недвижимости
маятник качнется в другую сторону, вы сможете ку- по отношению к серебру
пить двадцать три таких же дома (даже после упла-
ты всех налогов). А при условии внесения 20-про-
центной предоплаты таких домов у вас будет уже
115. Я знаю, что сегодня это звучит по меньшей
мере странно, но подобный вариант развития собы-
тий вполне возможен — хотите верьте, хотите нет.
Это всего лишь повторение событий 1970-х годов с
небольшой поправкой на ситуацию.
Все эти цифры подтверждают лишь то, что если
вы будете плыть по течению (а сегодня оно направ-
лено в сторону драгоценных металлов) и постоянно
руководствоваться истинной ценностью вещей, то
ваши доходы будут не просто огромными, а поисти-
не невероятными. 1890 1900 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60
65 70 75 80 85 90 95 00 07
244 ЧАСТЬ III. ЗАВТРА
Если измерять стоимость в серебре, то недви-
жимость достигла своего пика в 2002 году, когда Часть IV
средний дом на одну семью можно было купить за вашвшшвяшшш—шатшшшшш
Как вкладывать
недвижимость не была так переоценена.
Из всего этого можно сделать вывод, что если
I деньги
недвижимость настолько переоценена, а серебро
недооценено, то прежде, чем прийти к среднему зна-
чению, цены по закону маятника сильно качнутся в
противоположном направлении. Для вас это значит,
что появился чрезвычайно редкий шанс быстро
[ в драгоценные
разбогатеть, воспользовавшись преимуществами
экономических циклов и создаваемых ими потоков
металлы
перераспределения богатства.
.
;
-ч\ Н'
I
Глава 14
Остерегайтесь
ловушек
i
т
Я уже успел вывалить йа вас целую гору информа-
ции. Если раньше вы никогда не занимались исто-
рией платежных средств, экономическими циклами
и другими темами, которым посвящена данная кни-
га, то вам будет трудновато все это переварить. Тем
не менее, заверяю вас, справиться с этим не так уж
и сложно.
Вся история и теория сводятся только к одному:
если вы вооружитесь знаниями, необходимыми
для разумного подхода к инвестированию в насто-
ящие деньги, и если в результате всех этих потря-
сений доллар выживет, то вас ожидает большое
богатство.
Таким образом, весь остаток книги будет посвя-
щен тому, чтобы снабдить вас практическими реко-
мендациями и необходимой информацией. Дочитав
До конца, вы будете готовы уверенно вкладывать
средства в драгоценные металлы и сможете вос-
пользоваться плодами грядущего колоссального
Перераспределения богатства.
А начнем мы с того, чего нельзя делать, инвести-
руя в драгоценные металлы.
248 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ _____________ГЛАВА 14. ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ ЛОВУШЕК__________249
Так, в частности, доклад комиссии относительно гласящую: «Когда-нибудь я дам вам взамен этой
фонда «iShares Silver Trust» содержит следующее бумаги золото или серебро». В своей статье «Поку-
высказывание: «Показатели ликвидности фонда патели, будьте осторожны» Теодор Батлер из компа-
"iShares" и стоимость его паев колеблются незави- нии «Butler Research» предупреждает: «Это просто
симо от цены серебра. Ценные бумаги фонда пред- бумажки с обещаниями или записи в ведомостях
ставляют собой простой и недорогой инструмент, бухгалтерского учета».
позволяющий создавать результаты, приближенные Почему же тогда люди вкладывают деньги в эти
к капиталовложениям в серебро». золотые и серебряные пулы? Все очень просто. Во-
По этому поводу у меня возникает два вопроса. первых, это дешево и просто, а кому не нравится,
Если бумаги «iShares» полностью обеспечены когда все делается дешево и просто? Во-вторых,
серебром, то каким образом их показатели могут покупатели полагают^ будто они покупают золото
отличаться от показателей цены этого металла? и серебро. В действительности же они покупают
Кроме того, что означает выражение «результаты, обещание когда-нибудь в будущем поставить им
приближенные к капиталовложениям в серебро»? золото и серебро. Здесь должно действовать про-
Я настоятельно советую вам тщательно изучать стое правило: если с вас не берут денег за хранение
все фонды, прежде чем приобретать паи в них. Для драгоценных металлов, значит, скорее всего, и хра-
начала найдите в интернете статьи Джеймса Тэрка нить-то нечего.
«Можно ли доверять серебряным ETF?» и «Бумаж- Есть и другие свидетельства, подтверждающие,
ные игры». что в действительности за этими счетами никакого
Основное преимущество владения драгоценны- реального металла не стоит. Если вы когда-нибудь
ми металлами заключается в том, что это одни из обратитесь в этот пул с просьбой предоставить вам
немногих активов, которые существуют вне фи- золото или серебро, которые якобы являются вашей
нансовой системы. Как мы уже убедились, дела в собственностью, то в ответ от вас потребуют опла-
ней обстоят не столь радужно, как нас пытаются тить «расходы на изготовление». Что они собирают-
убедить. Когда вы покупаете пай ETF, то факти-
ся изготавливать? Неужели в этих пулах золото и
чески покупаете акцию банка, который, возможно,
серебро хранятся в виде огромных глыб или ванн с
владеет золотом или серебром. Однако акция — это
расплавленным металлом, из которых еще нужно
вовсе не настоящее золото или серебро, единствен-
ным и полноправным владельцем которого являе- выпилить или отлить ваш слиток? Нет, в данном
тесь только ВЫ! случае вас просят покрыть «ножницы» между це-
- нами покупки и продажи реального металла.
Пулы и сертификаты Анализируя рассматриваемый инвестиционный
«Золотые» и «серебряные» счета и сертификаты на инструмент, очень важно выяснить истинный раз-
самом деле представляют собой долговую расписку, мер этих «ножниц», то есть разницы между ценой,
252 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ ГЛАВА 14. ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ ЛОВУШЕК__________253
по которой вы приобретаете металл и по которой Эффект рычага
можете его продать. Я изучал эти параметры у мно- Использование эффекта рычага может существенно
гих хорошо известных мне торговцев драгоценны- увеличить ваш выигрыш, и в следующей главе я
ми металлами и убедился в том, что «ножницы» в буду рекомендовать этот способ вложений тем, кто
торговле реальными золотыми слитками в четыре, хорошо подкован теоретически и обладает доста-
а то и в десять раз больше, чем в ходе операций с точным опытом его использования. Однако если
♦металлическими» чеками и сертификатами. Кроме вы не вполне разбираетесь в том, что делаете, то
того, в последнем случае с вас еще и не берут денег подобные инвестиции могут обернуться для вас
за хранение. Так на чем же делают деньги золотые разорительными потерями. Все очень просто: чем
и серебряные пулы? По данным Теда Батлера, они больше рычаг, тем выше риск.
просто используют деньги клиентов для собствен- Если вы покупаете активы на марже*, то законы
ных инвестиций. математики и правила подобных операций работа-
Самая большая проблема с «металлическими» ют против новичка. Если речь идет о фьючерсных
чеками и сертификатами заключается в том, что контрактах, то против вас работает время, так как
компании, осуществляющие подобные операции, эти контракты имеют определенный срок действия.
как правило, не располагают запасами драгоцен- Если вы приобретаете опционы, то в качестве ва-
ных металлов. Они берут у вас деньги, но не поку- шего противника выступает некий оппонент и игра
пают на них реальный металл и не хранят его. Если идет по принципу ♦победитель получает все». Это
при повышении рыночных цен вы вдруг захотите очень напоминает покер или ночную дуэль с опыт-
получить свое золото и серебро или деньги за них, ным стрелком из вестернов.
то компании придется покупать металл для вас по Использование эффекта рычага — это удел про-
текущей цене или скрепя сердце выложить вам фессионалов, которые хорошо разбираются в сути
наличные с учетом подорожания. дела, знают все правила и приемы. Ведь никогда не
Каким же образом компании удается покрывать известно, кто выступает в роли вашего противника
возникающие убытки? По словам Батлера, она ис- в игре с опционами. Во многих случаях вам прихо-
пользует деньги, поступающие от новых инвесторов, дится сражаться с инвестиционными и хеджевыми
чтобы перекрыть «ножницы*, возникающие в случае фондами, у которых очень глубокие карманы. Дру-
ухода старых. Такой метод ведения бизнеса может гими словами, если вы не окажетесь на голову выше
оказаться очень опасным, если в один прекрасный их, то вам не позавидуешь.
момент цены на золото или серебро достигнут той
Покупка на марже — покупка биржевых активов (например,
критической точки, когда большинство вкладчиков акций) на определенный срок, причем инвестор берет ссуду на
захотят обратить свои инвестиции в наличные день- покупку у брокера. По окончании срока активы продаются, а долг
возвращается брокеру. При этом активы инвестора находятся в
ги. Тогда все это сооружение рухнет. распоряжении брокера и служат залогом (маржей), гарантирую-
254 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ_________ _____________ГЛАВА 14. ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ ЛОВУШЕК__________255
Покупка золота и серебра на марже 650 долларов), то ваш доход составит 50 долларов
Метод покупки на марже напоминает обоюдоострый (50 процентов от внесенных 100 долларов). Эффект
меч, но при этом оба лезвия не одинаково острые. рычага сохраняется на прежнем уровне (5 : 1), так
Сторона меча, обращенная против вас, намного ост- как акции выросли в цене на 10 процентов, а до-
рее, и если вы не будете соблюдать осторожность, ход — на 50.
то можете сильно пораниться. Но теперь брокер списывает 50 долларов с ва-
Этот метод позволяет приобрести намного боль- шей задолженности и приплюсовывает к предо-
ше акций и сырьевых активов, чем вам позволяют плате. В результате получается, что ваша доля в
средства. Он немного напоминает покупку дома в акциях, которые стоят 550 долларов, вырастает до
кредит. Вы вносите небольшую предоплату, скажем 150 (27 процентов). Эффект рычага, таким образом,
20 процентов, а на оставшуюся сумму брокер дает снижается до 3,7 :1. Если акции вновь подорожают
вам ссуду и использует внесенную предоплату в ка- на 10 процентов (до 605 долларов), то ваша прибыль
честве залога. Однако, в отличие от покупки дома, вырастет на 55 долларов, но это будет всего 37 про-
вы не вносите периодических платежей в погашение центов. Эти 55 долларов вновь повышают размер
долга. Если актив, в который вы инвестировали вашей доли в сделке до 205 долларов, а эффект
средства, дорожает, то брокер автоматически списы- рычага опять снижается до 2,95 : 1. Этот процесс
вает сумму долга за счет вашей прибыли. Если же повторяется до тех пор, пока акции не принесут
актив дешевеет, то вместо того, чтобы снижать сум- доход, полностью покрывающий задолженность,
му долга, он сжирает внесенную вами предоплату. и не сведут эффект рычага до нуля.
Когда она снизится до определенного уровня, брокер Итак, острота лезвия, работающего на вас, сни-
забирает себе и проданные активы, и внесенные день- жается по мере того, как растет курсовая стоимость
ги, а вы оказываетесь без гроша в кармане. акции. А что же происходит, когда цена акции
Я хочу объяснить, почему покупка на марже падает?
работает главным образом против вас. Допустим, Возьмем за основу тот же сценарий: вы внесли
вы внесли 100 долларов. Если по условиям сделки 100 долларов в качестве предоплаты и получили
требуется 20-процентная предоплата, то брокер вы- акции на сумму 500 долларов. Если их стоимость
дает вам ссуду в размере оставшихся 80 процентов снизилась на 10 процентов, то ваши потери составят
(в данном случае 400 долларов). 50 долларов (50 процентов). Эффект рычага сохраня-
Таким образом, вложив 100 долларов, вы получае- ется на уровне 5 : 1, как и в предыдущем примере.
те акции на 500. Эффект рычага составляет 5:1. Но теперь эти 50 долларов вычитаются из вашей
Если теперь акции подорожают на 10 процентов (до предоплаты и ваша доля в сделке составляет всего
50 долларов за акции, стоящие 450 долларов. Таким
щим возврат долга. При резком падении цены купленных активов
брокер может потребовать от вкладчика внесения дополнительной образом, предоплата снижается до 11 процентов,
маржи. — Прим. перев. а эффект рычага резко возрастает— 9:1. Теперь
256 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ_______ ГЛАВА 14. ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ ЛОВУШЕК 257
предположим, что стоимость акций вновь снизилась рычага. Фьючерсы — это контракты на будущую
на 10 процентов. Вы теряете на этом 45 долларов, то доставку определенных видов сырья в оговоренном
есть сразу 90 процентов от оставшейся предоплаты. количестве и по оговоренной цене. Такие контрак-
Однако еще задолго до этого момента вы получите ты продаются и покупаются наравне с акциями на
письмо с предупреждением, где брокер потребует от многих товарных биржах во всем мире. В действи-
вас в течение одного-двух дней пополнить предопла- тельности фьючерсный контракт представляет собой
ту до требуемого минимума. В противном случае он все ту же долговую расписку.
заберет все оставшиеся деньги и акции. На товарных биржах продается все, что мы едим
И не забудьте про проценты, которые надо упла- или используем в жизни, — скот, какао, кофе, медь,
тить за ссуду (вы ведь не думаете, что брокер предо- верно, хлопок, нефть. Там же по фьючерсным конт-
ставил вам деньги просто так?). Обычно этот процент рактам можно купить золото, серебро и платину.
в 1,3—2 раза превышает ставку по ипотечному кре- Фьючерс — это инвестиционный инструмент с
диту. Другими словами, недешевое удовольствие. очень высоким эффектом рычага, а в опционах на
Если же вы покупаете на марже драгоценные фьючерсы такой эффект доходит до максимума.
металлы, то к своим расходам надо приплюсовать Конечно, приятно испытывать огромную радость
еще стоимость их хранения и брокерских услуг. Ве- от сверхприбылей, но боль от потерь — это очень
роятность получения прибыли от этого снижается мучительно.
еще больше. Например, в 2003—2004 годах, когда Если вы хотите испытывать только радость и
банковская учетная ставка ФРС составляла всего избегать боли, то прежде, чем браться за такие
1 процент, а ставка по ипотечным кредитам — 5 про- ерации, нужно серьезно повысить уровень своего
центов, для того, чтобы оставаться на плаву, вам нансового образования. (Подробности вы можете
требовалось получать доход от вложений в драгоцен- нать на сайте RichDad.com.)
ные металлы в размере 12—15 процентов годовых. Вкладывая деньги во фьючерсы, необходимо ясно
Итак, при покупке на марже в вашу пользу рабо- дознавать степень своей подготовленности и
тает туповатый столовый нож, а против вас — хи- хоро-:о знать правила игры. Вы должны
рургический лазер. понимать, что
мере того, как будет расти ажиотаж вокруг золота
Фьючерсы и опционы серебра, люди, устанавливающие правила, могут
Как уже было сказано, использование эффекта ры- поменять. В 1980 году товарная биржа СОМЕХ и
чага — удел профессионалов. Если вы мастер в этом Комиссия по фьючерсным контрактам на сырье
деле, то он может во много раз повысить ваши до- 2FTC) сбили цену на серебро, объявив, что отныне
ходы, но для неискушенного инвестора последствия на бирже будут только закрываться действующие
могут быть крайне тяжелыми. Фьючерсы и опционы фьючерсные контракты, новые же заключаться не
тоже представляют собой разновидности эффекта будут. Если нет новых покупателей, то цена, есте-
ственно, станет снижаться.
» М. М пони
258 ЧАСТЬ IV, КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ _____________ГЛАВА 14. ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ ЛОВУШЕК__________259
Что касается товарных бирж, то дефолт тут неиз- По фьючерсным контрактам на серебро будет объ-
бежен, особенно это касается серебра. В частности, явлен дефолт, так как продавцы бумажного серебра
в один прекрасный день вы можете обнаружить, что не смогут осуществить его физических поставок. С
цены на этот металл заморожены, потому что они наступлением этого момента СОМЕХ и CFTC, а
проявляют уж слишком стремительную тенденцию также фонды ETF обязательно изменят правила.
к повышению. Как вам понравится ситуация, когда у вас будет
Кроме того, могут вводиться различные надбав- большое количество серебра по фьючерсным конт-
ки к цене за срочность поставки. Так однажды рактам, а воротилы бизнеса изменят правила игры
произошло с серебром, когда один-единственный я заморозят на него цены, в то время как реальное
человек — Уоррен Баффет — в 1998 году скупил серебро, находящееся на руках у инвесторов, побьет
129,7 миллиона унций серебра по фьючерсным конт- все рекорды стоимости? Не участвуйте в этих играх.
рактам, а затем, вместо того чтобы обратить всю эту Действуйте по своим правилам.
сделку в наличные, внезапно потребовал поставить Итак, можно констатировать, что ETF, пулы,
ему серебро в натуральном виде. Чтобы выполнить сертификаты, покупка на марже, фьючерсы и оп-
условия контракта, пришлось собирать серебро по ционы имеют одну общую черту: вы либо вступаете
всем закромам. Мало того что он единолично поднял в противоборство с профессионалами, либо просто
цену на серебро с 4,25 до 7,75 доллара всего за шесть отдаете им свои деньги.
месяцев, так еще и создал ситуацию, при которой Эрик Спротт, глава «Sprott Asset Management»,
срочные поставки стали облагать дополнительным
утверждает, что финансовая система рассматривает
существенным сбором.
мелких инвесторов как «планктон финансового
Я убежден, что в ближайшем будущем, когда
Ъира». Если вы хотите быть планктоном, идите и
цены на золото и серебро резко пойдут вверх, биржи
в очередной раз изменят правила игры, запрещая пользуйтесь эффектом рычага, не располагая для
заключение новых фьючерсных договоров и замо- этого достаточным образованием. Но знайте, что
раживая цены на все открытые контракты. Однако вас, скорее всего, принесут в жертву, разрежут на
все это не коснется физически поставляемых и уже куски и проглотят.
находящихся на руках драгоценных металлов, кото-
рые продолжат наращивать свою стоимость. В этом Нумизматика
случае все биржевые игроки, имеющие фьючерсные Нумизматика занимается изучением монет и банк-
контракты, окажутся на мели. В этой связи хочу нот. Это слово происходит от греческого numisma —
напомнить вам выдержку из материалов рассле- монета.
дования деятельности фондов ETF: «Показатели Когда меня спрашивают о монетах как инстру-
ликвидности фонда "iShares" и стоимость его паев ментах инвестирования, я обычно говорю, что пред-
колеблются независимо от цены серебра». меты нумизматических коллекций очень красивы,
260 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ давцов составляет всего 1—5 процентов.
ПАМЯТНЫЕ МОНЕТЫ
Еще одной разновидностью жульничества с драго-
ценными металлами является выпуск памятных и
юбилейных монет. Если вы видите их рекламу по
телевизору или в журналах, можно заранее предпо-
лагать, что дело тут нечисто. Это почти наверняка
мошенничество.
Трудно придумать более удачный пример, чем
выпуск памятной монеты, которая даже заслужила
титул «самой идиотской инвестиции недели» от
агентства «CBS MarketWatch». Это был «Серебряный
доллар свободы» 2004 года.
В 2004 году компания «National Collector's Mint,
Inc.» развернула по телевидению и в прессе широ-
кую кампанию, рекламирующую выпуск «Сереб-
ряного доллара свободы». В рекламе утверждалось,
что монета представляет собой «разрешенный пра-
вительством к выпуску в обращение серебряный
доллар», который будет изготавливаться монетным
двором Северных Марианских островов. Указыва-
лось также, что монета будет изготавливаться из
чистого серебра.
268 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ_______
_____________ГЛАВА 14. ОСТЕРЕГАЙТЕСЬ ЛОВУШЕК_________269
В ответ последовало немедленное заявление Пе-
чатного двора США: Но вся эта шумиха не осталась без последствий.
Чтобы не упускать выгодной возможности, ком-
♦Серебряный доллар свободы» не является пания начала продавать эту монету как «самую
официальной памятной монетой или медалью скандальную в мире». Одновременно было объявле-
США. Согласно Конституции, только конгресс но о выпуске нового «Доллара свободы» 2005 года,
обладает исключительным правом чеканки о котором в рекламе говорилось, что это «законное
монет в США... Северные Марианские остро- платежное средство островов Кука, не находящееся
ва, будучи островной территорией США, не в обращении». Остается только удивляться такой
имеют полномочий на выпуск собственных настойчивости мошенников.
монет... Конгресс и правительство Соединен- ПОДДЕЛКИ
ных Штатов не давали компании «National
Collector's Mint» согласия на выпуск подобной Это еще одна разновидность надувательства, ко-
продукции. торая встречается почти исключительно в среде
нумизматов.
В дело вмешался прокурор Нью-Йорка, который Почти 99 процентов всех подделок составляют
добился судебного постановления, запрещающего коллекционные монеты, а не слитки драгоценных
продажу «Серебряного доллара свободы», и выдви- металлов. И это вполне объяснимо, так как стои-
нул иск против «National Collector's Mint» с обви- мость слитка зависит только от содержания в нем
нением в публикации не соответствующих действи- золота или серебра. Следовательно, мошеннику
тельности и вводящих в заблуждение сведений. придется подделывать сам драгоценный металл
В ходе процесса было доказано, что монеты из- (заменять его более дешевым), а это чрезвычайно
готавливались не из чистого серебра, а из дешевого сложно или даже почти невозможно, поскольку для
металлического сплава, на который было нанесено этого надо точно воспроизвести цвет, плотность
серебряное покрытие толщиной примерно 0,025 мм (удельную массу) и звук металла. Иначе покупателя
и стоимостью около 14 центов. Прокурор также не обманешь.
доказал, что монеты не являются законным пла- В то же время стоимость коллекционных монет
тежным средством, а чеканились они вовсе не на складывается из таких качеств, воспроизвести ко-
Северных Марианских островах, а в Вайоминге. торые намного легче. К ним относятся, в частности,
«National Collector's Mint» была приговорена к рисунок, редкость, возраст и физическое состояние.
штрафу в размере 369,51 тысячи долларов и к воз- Поэтому их можно изготавливать из того же метал-
мещению убытков покупателям, которые приобрели ла, что и оригинал. Подделка не будет отличаться
монеты. Для этого компании пришлось раскоше- от него ни по виду, ни по звуку, ни на ощупь.
литься еще на 2,2 миллиона. Многие коллекционные монеты изначально вовсе
не задумывались как подделки. Их чеканили на
270 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ вами торговцами. Если вы приобретете монеты у че-
_________________________________________________________
Конфискация
Вы помните, как в 1933 году американское прави-
тельство лишило свое население права иметь золото
в частном владении? Если вы думаете, что повторе-
ние такого шага невозможно, то рекомендую вам
подумать еще раз.
Исходить надо из того, что полномочия на уста-
новление правил, их изменение и контроль за ними
принадлежат правительству. Даже при отсутствии
морального права оно может возвести любое
правило в ранг закона. Если закон противоречит
Конституции, то оно может закрыть на это глаза.
Конституция гласит, что в качестве единственных
полноправных денег в Соединенных Штатах могут
выступать только золотые и серебряные монеты. Но
Конституция не смогла воспрепятствовать прави-
тельству, когда оно решило отобрать золото у насе-
ления в 1933 году. Если правительство решит вновь
объявить частное владение золотом вне закона, то
ни вы, ни я ничего не сможем с этим поделать.
От недобросовестных продавцов вам не раз до-
ведется услышать, что купленные у них монеты
конфискации не подлежат. Это просто использова-
ние ваших страхов для собственной наживы. Если
вы клюнете на подобную уловку, то, скорее всего,
приобретете неправильные монеты по неправильной
цене. Услышав от продавца выражение «не подле-
жит конфискации», сразу же выходите из магазина,
вешайте телефонную трубку или переходите на
другой сайт. Сколько бы раз ни возникала в разго-
272 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ только продать правительству свои драгоценные
_______________________________________________________________
драгоценным металлам, то вкладывают средства в тией. Как вы уже, вероятно, догадались, у ФРС нет в
акции горнорудных предприятий, а потом в панике наличности таких денег. Откуда же они взялись? Из
продают их, прочитав статью о возможности спада воздуха. Да, именно так. Двести миллиардов долла-
в этой отрасли. ров были вброшены в экономику, где он и так уже
Если вы верите тому, что я рассказал вам о цик- стал посмешищем. Разумеется, инфляционная на->
лах, и намерены инвестировать в соответствии с грузка на доллар от этого только возрастет. Это еще
этой концепцией, то обязаны оставаться на рынке один пример того, как Федеральный резерв в виде
до тех пор, пока продолжается цикл. Не верьте слу- скрытого инфляционного налога перекладывает на
хам о возможных падениях и не меняйте выбран- ^плечи рядовых американцев расходы, вызванные
ный курс. ошибками крупного бизнеса.
Раньше я постоянно беспокоился по поводу того, В 2005—2006 годах я вновь засомневался в своей
насколько правильными были мои инвестиционные правоте, когда такие металлы, как никель, свинец
решения. В 2002 и начале 2003 года в инвестицион- Ь и цинк, начали превосходить по доходности золото
ных портфелях некоторых моих друзей и родствен- I и серебро. Я видел, как стремительно растет их
ников, которыми я управлял, 80 процентов активов ^стоимость, но вовремя вспомнил о своих планах и о
составляли драгоценные металлы. В 2004—2005 го- том, что промышленные металлы никогда не были
дах самым доходным сектором экономики была i и не будут деньгами, а когда экономика перейдет
недвижимость, и я на какой-то момент задумался: [в фазу дефляции, то все эти доходы исчезнут, как
« А может, надо было вложить деньги в недвижи- стаи перелетных птиц, отправляющиеся на зимовку
мость, а не в драгоценные металлы?» Но я быстро в теплые края.
одумался, взглянув на результаты своих исследова-
ний и поняв, что это сумасшествие вокруг недвижи- Вам нужен план!
мости всего лишь мыльный пузырь, который завер-
Чем больше я углубляюсь в изучение рынков, тем
шает цикл, длившийся последние двадцать лет.
сильнее убеждаюсь в том, что в данной фазе цикла
Сегодня рынок ипотечных кредитов рухнул, цен-
не может быть лучшего решения, чем вложение
тральные банки по всему миру спешат на помощь,
средств в драгоценные металлы. Теперь я уже не
сбрасывая с вертолетов сотни миллиардов долла-
испытываю никаких сомнений и на любой возни-
ров, а многие инвесторы, слишком поздно попытав-
шиеся оседлать гребень волны, потерпели крах. кающий вопрос даю ответ: вложение средств в дра-
Одиннадцатого марта 2008 года ФРС выделила бес- гоценные металлы — это самое надежное и
ре мудрое шение для моего плана. Вы тоже
прецедентную сумму — 200 миллиардов долларов
— финансовым учреждениям, что позволило им должны разражать свой план, записать его и
обменять рискованные ипотечные ценные бумаги на неукоснительно выполнять. Несколько позже я
федеральные облигации с правительственной гаран- познакомлю вас с Деталями своего плана.
278 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ_______ I_________ГЛАВА 15. Кто вы и КАКОВ ВАШ ПЛАН
Если вы изложили план на бумаге, то это еще не __________279
значит, что вы не вправе его изменять. Регулярное I что драгоценные металлы с высокой вероятностью
совершенствование и уточнение плана пойдут толь- I могут принести самые большие доходы на данном
ко на пользу, а если вы обнаружите, что в нем есть отрезке цикла.
недостатки, то просто обязаны будете скорректи-
ровать его. Успех или неудача зависят не только от I ТАКТИКА
качества составленного плана, но и от постоянной I В первой фазе стратегии я применю тактику инвес-
работы по его улучшению, а также от выполнения I тирования в сектор драгоценных металлов. Основ-
намеченных мероприятий. ной упор будет делаться на приобретение реальных
Хороший инвестиционный план поможет вам металлов, главным образом серебра. Я использую
придерживаться выбранного курса, тем самым эффект рычага, сформировав значительный пакет
повышая шансы на успех. Профессионалы для ма- акций горнорудных и геологоразведочных компа-
нипулирования рынком пользуются алчностью и ний. Кроме того, я открою собственный бизнес, кото-
страхами толпы. Оставаться в игре, когда кругом рый, по моим прогнозам, имеет наибольшие шансы
царит паника, — непростое дело. Приходится посто- на процветание в существующих экономических
янно преодолевать свои тревоги и сомнения. Но если условиях. Одновременно я буду осуществлять подго-
у вас есть четкий план, он поможет вам сцравиться товку ко второй фазе стратегии, продолжая работать
с тревогой и исследовать причины своих сомнений, над своим образованием в сфере инвестирования в
вместо того чтобы принимать скоропалительные недвижимость. Я продолжу инвестировать в соот-
решения. ветствии с текущими циклами, постоянно наблюдая
План должен содержать цель, стратегию (общее за взлетами и падениями рынка и готовясь к
представление о том, как вы из пункта А попадете наступающим переменам.
в пункт Б) и тактику (специфические методы, по-
зволяющие реализовать общую стратегию). Разработайте свой план
В качестве примера привожу свой план. Чтобы составить наиболее подходящий вам инвес-
тиционный план, необходимо прежде всего задать
ЦЕЛЬ
себе вопрос: «Кто я?» Разберитесь в своей личности
Купить ... объектов недвижимости, создающих мощ- и определите, к какому типу вкладчиков вы относи-
ные денежные потоки. тесь. Ниже я привожу перечень полезных вопросов,
которые помогут вам в этом:
СТРАТЕГИЯ
Вкладывать средства в соответствии с текущими • Какая степень риска является для меня при-
циклами и определять наиболее доходные инвести- емлемой?
ции в каждой фазе цикла. Мои расчеты показывают, • Кем я являюсь — трейдером или инвестором?
280 ЧАСТЬ IV, КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ_______ ГЛАВА 15. Кто вы и КАКОВ ВАШ ПЛАН 281
• Насколько активно я готов заниматься инвес- Отношение к риску
тированием? Надежность 1 Азар
• Что для меня важнее — большой прирост ка- 2 т8 9 10
питала или спокойный сон по ночам? Драгоценные Взаимные Акции крупных Акции мелких Фьючерсы
• Каков мой возраст? металлы фонды компаний компаний и опционы
• Когда мне понадобятся доходы от инвести-
Степень вовлеченности
ций — сейчас или на пенсии? Если я уже ото-
Нулевая Ежедневная
шел от дел, то в чем состоит моя цель — в при- 1 9 10
3 4 5 6 7 8
росте капитала или в получении стабильного
Инвесто Дэй-
дохода? трейдер
Свинг-трейдер
га. Перераспределение средств в таких масштабах предпримете никаких действий, то будете жалеть
для большинства может означать дорогу к рабству, об этом до конца своих дней.
Именно поэтому я избрал для себя миссию, которая Итак, закончится ли этот бой с драгоценными
состоит в том, чтобы заинтересовать частных инвес- металлами техническим нокаутом, при котором
торов вкладывать деньги в золото и серебро. золото и серебро поднимутся в цене до астроно-
Сегодня сложилась уникальная историческая мических высот, но все же позволят платежным
ситуация, когда вы можете намного повысить свой средствам выжить, или это будет сокрушительный
жизненный уровень, не подвергаясь при этом боль- удар, означающий окончательную смерть ничем не
шому риску. Почти все профессиональные финан- обеспеченных валют? От ответа на этот вопрос
систы, в том числе и те, кто работает в сфере обра- зависит, будет перераспределение богатства колос-
щения драгоценных металлов, скажут, что золото сальным или вообще не поддающимся описанию.
и серебро — это не инвестиции, а, скорее всего, Однако фактически это мало что меняет, поскольку
тихая, надежная гавань. Своего рода страховка, сценариев, в которых золото и серебро не повыша-
если хотите. лись бы в цене, не существует.
Я готов признать, что золото и серебро во все Последний график, который я хочу вам проде-
времена служили тихой гаванью и защитой от эко- монстрировать, ничем не отличается от графиков
номических потрясений, но в истории бывают такие 2, 3 и 4. На нем изображено все то же соотношение
моменты, когда драгоценные металлы, оставаясь объема денежной массы вместе с суммой не-
надежной страховкой, становятся вдруг самыми
доходными инвестициями и приобретают абсолют- График 32. Соотношение объема денежной массы и стоимости
золотых запасов в США с 1918 по 2008 год
ную покупательную способность. Миллиарды долларов
На этот раз грядущее перераспределение богат- 1800
оплаченных кредитов и стоимости золотого запаса Люди с обычным зрением не могли увидеть того,
США, но на этот раз временной промежуток про- что видели они, поэтому отмахивались от них и счи-
длен до 2008 года. Поразительно то, что из графика тали чудаками. Но мне удалось разглядеть какое-то
совершенно ясно видно: восстановление стоимости мутное пятнышко, и я стал тщательно присматри-
золота, которое время от времени происходило на ваться. Я изучал материалы, занимался самообра-
протяжении последних 2400 лет, началось в очеред- зованием, беседовал с другими людьми, которые
ной раз. Но для того, чтобы повторились события тоже умели видеть лучше, чем я, — с Дэвидом Уоке-
1934 и 1980 годов, оно должно превысить ценовой ром, Ричардом Дунканом, Роном Полом. Постепенно
порог в 6,9 тысячи долларов. Лишь в этом случае и я сам стал видеть острее. Теперь я наблюдал то
золото сравняется по стоимости с объемом денежной же, что и они.
массы и суммой неоплаченных кредитов. И это будет Я окружил себя людьми, умеющими видеть пер-
потрясающее событие! спективу. Людьми, которые могли подсказать мне,
Названные цифры справедливы лишь при усло- как защититься от надвигающейся угрозы. Ими
вии, что сегодня будет остановлен выпуск новых стали Джеймс Тэрк, Дэвид Морган, Джон Эмбри,
платежных средств, прекращена бездумная выдача Тед Батлер и Ян Гордон. Из них образовалась пира-
кредитов, а доллар сумеет выжить. Если же доллар мида, вскарабкавшись на которую я мог заглянуть
прикажет долго жить, то цена золота в долларовом за горизонт. «Вот оно! — воскликнул я. — Это просто
исчислении возрастет до бесконечных величин. ужасно! На нас надвигается самая сильная эко-
номическая буря, какую только видел свет! Ко-
Умение видеть перспективу лоссальный циклон, ураган невиданных масшта-
У меня всегда было отличное зрение. С двадцати бов! Он направляется прямо на нас!»
футов я вижу все более ясно и четко, чем большин- «Да, — ответили они. — Мы уже многие годы
ство людей с десяти. Поэтому меня слегка удивило, пытаемся сказать об этом людям, но никто не хочет
когда вскоре после 11 сентября 2001 года мой друг нас слушать». Теперь я пишу эту книгу и для тех,
Камерон Хамза познакомил меня с группой людей, кто умеет видеть перспективу, и для тех, кого они
у которых зрение оказалось еще лучше. Это были хотят предупредить. Я включил свой голос в их
Ричард Рассел, Джим Пуплава, Джим Роджерс и общий хор.
Марк Фарбер. Я беседовал с ними и с тех пор всегда В 2005 году я познакомился с Робертом Кийо-
очень внимательно прислушиваюсь к их словам. саки. Он проводил одно из своих самых любимых
Уже в самом начале нового века они постоянно мероприятий — обсуждение книги, куда собирается
указывали на горизонт и говорили всем, кто хотел от 100 до 200 человек. Они дискутируют, анализи-
их слушать: «Смотрите, там что-то приближается». руют и излагают свое понимание какой-то конкрет-
♦Где?» — спрашивали мы все. «Да вон там, на гори- ной книги, а заодно — мира и собственной жизни.
зонте. Что-то огромное. Неужели вы не видите?» Обычно такие обсуждения проводятся в выходные
310 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ_______ ______ГЛАВА 17. В СВЕТЕ ПРОШЛОГО ВСЕ выглядит ИНАЧЕ 311
дни, которые становятся днями открытий и вдох- показалось, будто я очнулся от кошмара. Преподне-
новения. сенный Робертом подарок состоял в том, что я уви-
В тот раз мы обсуждали «Кризис доллара» Ричар- дел у своих ног величайшую возможность в истории
да Дункана. В книге говорится о том, каким образом человечества. Мне оставалось только нагнуться и
американцы умудрились настолько близко подойти подобрать ее.
к финансовому краху и как на протяжении долгих Знание — сила. Эту силу можно носить как латы.
лет преступной финансовой политики скапливалась Знание может быть мощным оружием. Им можно,
отрицательная энергия, которая вскоре выльется в как мечом, рубить пропаганду и дезинформацию,
бурю невиданных масштабов. выставляя их носителей в подлинном свете. Воору-
По мере того как мы углублялись в изучение жившись знаниями, я с открытым забралом иду на
кризиса, все явственнее чувствовалось, как в зале
бурю, испытывая не страх, а энтузиазм.
сгущаются тучи, как ветер треплет страницы книг,
Теперь и вы тоже вооружены этими знаниями (а
как дождь начинает хлестать по нашим телам. А в
ведь 99 процентов населения пребывают в бла-
центре всей этой бури стоял Роберт, освещенный
женном неведении, продолжая заниматься своими
солнечным светом. Ни ветер, ни дождь — все было
ему нипочем. повседневными делами). Они дают вам силу. Вы
«Вперед! — кричал он. — Настоящие инвесторы теперь находитесь в первых рядах.
не бегут от бури. Только вперед!» Я часто говорю, что нынешняя ситуация напоми-
И тогда я понял, что наша паника не имеет под нает мне самую высокую точку американских го-
собой никаких оснований. Хотя зал был темным от рок. Взглянув оттуда вниз, одни люди испытывают
туч, в том месте, где стоял Роберт, ярко светило страх, а другие с радостным нетерпением и азартом
солнце, потому что он умел видеть дальше нас. Это ожидают щекочущих нервы впечатлений.
видение поднимало его на уровень, который нам Однажды основная масса населения наконец про-
пока был не доступен. Такую ясность видения снется и обнаружит, что тоже невольно оказалась на
нельзя обрести путем учебы и накопления знаний. этом аттракционе. Лишь тогда большинство людей
Для этого надо полностью изменить контекст мыш- осознают, в какую передрягу они попали. Они будут
ления. Роберт воспринимал надвигающиеся собы- дезориентированы и ошеломлены. При виде темной
тия совсем под другим углом зрения. Это позволяло пустоты внизу их охватит ужас.
ему не просто видеть сквозь сгущающийся мрак, но Пока они будут нестись вниз, вместе с ними будет
и разгонять тьму, наполняя мир светом. В его мире падать и стоимость товаров, услуг, акций, недвижи-
не было места темноте. мости. Только тогда они в панике бросятся покупать
В тот день я получил от Роберта чудесный пода- золото и серебро, но к этому времени их стоимость
рок. Он изменил контекст моего мышления. Тучи уже достигнет пика. Люди, успевшие своевременно
рассеялись, дождь прекратился, ветер утих. Мне приобрести драгоценные металлы, начнут продавать
312 ЧАСТЬ IV. КАК ВКЛАДЫВАТЬ ДЕНЬГИ В... МЕТАЛЛЫ_______ •
их. Именно так совершится перераспределение бо-
гатства. Источники информации
Но вас не должна пугать лежащая внизу пустота,
потому что вы обладаете способностью видеть даль- Образовательные интернет-сайты
ше и лучше их. Новые знания изменили контекст RichDad.com
вашего мышления и восприятие окружающей дей- GoldSilver.com
ствительности. Там, где будете находиться вы, все- Silver-Investor.com
гда будет светить солнце. FinancialSense.com
Золото и серебро на протяжении истории не раз DollarCollapse.com
восстанавливали свою истинную стоимость по от- SilverStockReport.com
ношению к необеспеченным платежным средствам. GATA.org
Они и на этот раз призовут фальшивые деньги к LemetropoleCafe.com
ответу. Так было и так будет всегда. ShadowStats.com
Этот процесс уже начался, и завершится он лишь NowAndFutures.com
тогда, когда золото и серебро одержат окончатель- Sharelynx.com
ную победу. 321gold.com
Это так же верно, как то, что утром обязательно Gold-Eagle.com
взойдет солнце.
TheBullAndBear.com
SilverStrategies.com
SilverBearCafe.com
GoldSeek.com
SilverSeek.com
PrudentBear.com
MarketOracle.com
Korelin Economic Report: kereport.com
Free Market News Network: fmnn.com
Jim Sinclair's MineSet: jsmineset.com
Ludwig von Mises Institute: mises.org
♦Дедушкин экономический отчет»:
http://mwhodges.home.att.net/
Theodore Butler: ButlerResearch.com
Sprott Asset Management: Sprott.com
314 РУКОВОДСТВО ПО ИНВЕСТИРОВАНИЮ в золото и СЕРЕБРО
Часть II Сегодня.....................................................101
Глава 7 Что такое стоимость?.............................103
Глава 8 Черные тучи.............................................126
Глава 9 Ураган в экономике................................163
Глава 10 Золотое солнце за черными тучами.... 192