Вы находитесь на странице: 1из 14

INVESTMENT RESEARCH

СНГ | АКЦИИ
18 МАЯ 2018

CIS Market Daily


Фьючерсы S&P 500 Брент Hang Seng
0,18% 60,09% 0,17%
Примечание: изменения за сегодняшнее утро. Комментарий и прогноз
Российские акции отступили, т. к. негатив
Публикации данных по экономике на развивающихся рынках нивелировал рост цен
Время
на нефть до $80/барр.
ИЦП Германии (апр.) 9:00
Примечание: время московское. В четверг торги на российском фондовом рынке завершились
снижением котировок. Индекс РТС опустился на 0,7%, хотя
Российский рынок цена Брент поднялась до $80/барр. впервые с 2014 года. Похо6
1 000 1 210
же, негативный тренд на развивающихся рынках имел для
России большее значение, чем подорожание нефти.
750 1 200
стр. 2
500 1 190

250 1 180

0 1 170
Банки
11 мая 14 мая 15 мая 16 мая 17 мая
Результаты ВТБ за 1К18 по МСФО: сильный квартал,
МосБиржа, $ млн. Индекс РТС (правая шкала)
но, вероятно, без продолжения
Закрытие 1Д 1М 1Г С нач. года стр. 3
RTS 1 182 60,7% 2% 10% 2%
МосБиржа 2 324 60,6% 4% 18% 10% Медиа и интернет
UX 1 830 1,4% 1% 97% 34%
KASE 2 523 1,0% 2% 62% 17%
Прогноз результатов QIWI за 1К18: динамичный рост,
Фьючерсы Послед. 1Д Объем, $ млн Откр. поз.
VEM8 (июн 2018) 1 182 60,3% 720 477 662 EBITDA под давлением
VEU8 (сен 2018) 1 159 60,3% 1 11 080 стр. 5

Ключевые рыночные индикаторы


Закрытие 1Д 1M С нач. года
USD/RUB 62,09 60,7% 62% 67%
EUR/RUB 73,29 60,7% 3% 66%
S&P 500 2 720 60,1% 0% 2%
Nikkei 225 22 838 0,5% 3% 1%
Shanghai Composite 3 154 60,5% 2% 64%
MSCI EM 1 144 61,0% 63% 61%
MSCI EM Asia 588 60,6% 61% 0%
MSCI EM EMEA 276 61,5% 66% 67%
MSCI EM Latin America 2 753 62,6% 611% 63%
Нефть (Брент) 79,49 60,1% 9% 22%
Нефть (WTI) 71,59 0,1% 4% 20%
Железная руда 65,58 0,7% 7% 67%
Сталь 876 0,7% 5% 6
Никель 14 595 1,0% 2% 15%
Медь 6 862 0,3% 0% 65%
Алюминий 2 290 60,9% 65% 1%
Золото 1 291 0,0% 65% 61%
Серебро 16,48 0,7% 65% 64%
Платина 893 0,5% 66% 64%
Палладий 985 60,3% 66% 68%
Market Vector Russia ETF 21,36 61,5% 61% 1%
Vanguard FTSE EM ETF 45,37 61,4% 63% 61%

Выдающаяся динамика
ADT, Объем,
Код Цена 1Д $ млн. $ млн.
Лидеры
ММК MMK LI $9,33 2,4% 1,5 0,9
IRC 1029 HK $0,0181 2,2% 1,1 1,2
Аутсайдеры
Газпром нефть SIBN RX $5,20 ?2,9% 1,1 1,6
Роснефть ROSN RX $6,15 ?2,8% 34,3 26,8
МегаФон MFON LI $8,79 ?2,3% 8,8 2,4
ЛУКойл LKOH RX $70,10 ?2,1% 51,2 47,6

research@sberbank-cib.ru, http://research.sberbank-cib.com

Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
18 МАЯ 2018 CIS MARKET DAILY

Комментарий Российские акции отступили, т. к. негатив на развивающихся


и прогноз рынках нивелировал рост цен на нефть до $80/барр.
В четверг торги на российском фондовом рынке завершились снижением котировок.
Индекс РТС опустился на 0,7%, несмотря на то что цена Брент достигла отметки
$80/барр. впервые с 2014 года. Поддержку нефтяному рынку оказывает неопре6
деленность в связи с санкциями против Ирана, а также коллапс в нефтедобываю6
щей отрасли Венесуэлы. Тем не менее на ход торгов в России в большей степени
повлиял негативный тренд на развивающихся рынках. Индекс MSCI EM снизился
на 1,0%, самые значительные потери понесла Бразилия, где рынок акций упал на
3,4%, а национальная валюта подешевела до двухлетних минимумов. Очевидно,
что рост доходности гособлигаций США влияет на развивающиеся рынки и их
валюты более негативно, чем на развитые рынки.
Акции российских нефтяных компаний упали в цене, несмотря на ослабление рубля
на 0,7%. Так, Роснефть потеряла 2,0% капитализации, ЛУКойл – 1,3%, Газпром –
1,0%. Лучше рынка выглядел горно6металлургический сектор: Норильский Никель
подорожал на 1,3%, АЛРОСА – на 1,9%, ММК – на 2,4%, другие сталелитейные
компании – на 0,7–1,3%. Также на общем фоне выделялись ФСК ЕЭС (рост на 2,2%)
и МегаФон (падение на 2,3%).
Примечание: изменения котировок приводятся на основе динамики долларовых цен, если не указано иное.
APKuznetsov@sberbank-cib.ru

2 SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
CIS MARKET DAILY 18 МАЯ 2018

ВТБ

ВТБ Результаты ВТБ за 1К18 по МСФО: сильный квартал,


РОССИЯ БАНКИ но, вероятно, без продолжения
Рекомендация ДЕРЖАТЬ
Код Bloomberg VTBR LI ВТБ вчера опубликовал результаты за 1К18 по МСФО и провел телефонную кон6
Код Reuters VTBRq.L ференцию.
Текущая цена $1,76
Целевая цена $2,00 Наше мнение. В целом прибыль оказалась неожиданно высокой за счет низких
Потенциал 14%
Свободное обр. 39%
отчислений в резервы, отчасти вследствие перехода на стандарт МСФО 9,
Конец года Декабрь но показатели были хорошими по большинству статей. Тем не менее мы сомнева6
Капитализация $11 373 млн. емся, что ВТБ сумеет удержать прибыль на этом уровне, хотя такая динамика явно
ADT (30 дней) $18,7 млн. позволит банку показать чистую прибыль выше 150 млрд. руб. в этом году, как
ADT (12 мес.) $21,4 млн.
дал понять менеджмент во время телефонной конференции.
ДИНАМИКА ЦЕНЫ АКЦИЙ

2,60 GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH Чистая прибыль составила 56 млрд. руб., более чем вдвое превзойдя результат за
2,40 GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH 1К17 и существенно превысив наш и консенсус6прогноз, при доходе на акцио6
2,20
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH нерный капитал 15%. Чистый процентный доход оказался чуть лучше ожиданий,
2,00
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH на 3% выше уровня 1К17, т. к. чистая процентная маржа снизилась всего
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
1,80 на 4 б. п. по сравнению с 4К17 до 4,0%, чему способствовало снижение стоимости
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
1,60
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
фондирования, позволившее сбалансировать меньшую доходность кредитов.
1,40
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
Комиссионный доход оказался несколько слабоват, превысив уровень 1К17
май июл сен ноя янв мар
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH на 11%. Курс рубля практически не изменился по сравнению с 4К17, и валовые
GRAPH
Цена акций
GRAPH GRAPH
По отнош. к индексу
GRAPH GRAPH кредиты выросли на 1%: в розничном сегменте рост составил 2,6%, в корпора6
1 мес 3 мес 1 год тивном – 0,6%. Был зафиксирован существенный приток средств на розничные
Акции 68% 64% 623%
По отнош. к RTS 618% 66% 632% депозиты, составивший 5,5%, что отрадно, и при этом соотношение кредитов и
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ депозитов впервые упало ниже 100%.
2016 2017 2018о 2019о

Финансовые, R млн. Низкие отчисления в резервы, всего в 21 млрд. руб., при стоимости риска в 0,9%
Чист. проц. дох. 415 000 460 200 479 852 505 642
Операц. доходы 293 100 421 100 480 410 530 741 оказались в числе примечательных достижений. В розничном сегменте стоимость
Чистая прибыль
Кап. на акц., R
52 300 120 300 150 661 175 071
115,01 125,78 120,46 130,69
риска составила 1,9%, так что очень низкой она оказалась в корпоративном сег6
EPS (скорр.), R 60,93 12,59 16,00 19,41 менте: 0,5%. Отчасти это связано с переходом на стандарт МСФО 9 (на 1 января
Див. на акцию, R 2,34 6,91 7,43 7,82

Коэффициенты
банк сформировал почти 80 млрд. руб. новых резервов по имевшемуся кредит6
Цена/капитал 0,9 0,9 0,9 0,8 ному портфелю и отразил их в капитале, а еще около 20 млрд. руб. было отраже6
Цена/прибыль – 8,7 6,8 5,6
Дох. на ср. кап. 60,8% 10,5% 13,0% 15,5% но в отчете о прибылях и убытках), а также с низкими темпами роста корпоратив6
Ч. долг/EBITDA
Дивид. доходн. 2,1%

6,3%

6,8%

7,2%

ного кредитования и, как следствие, с отсутствием необходимости формировать
Рост новые резервы. Менеджмент скорректировал свой прогноз стоимости риска до
Активы
Чистые кредиты
68%
66%
3%
4%
9%
9%
8%
9%
уровня ниже 1,5% и заявил в ходе телефонной конференции, что в 2К18 резервы
EPS (скорр.) 0% 0% 27% 21% могут быть выше вследствие волатильности рынка и рисков, связанных с компа6
Главные акционеры
Правительство РФ 60,9%
ниями под санкциями (менее 2% активов). Также следует отметить, что банк
Государственный Нефтяной Фонд Республики пересмотрел в сторону повышения оценку совокупных резервов и просроченных
Азербайджан 2,9%
Qatar Holding 2,9% кредитов (90 дней и более) в рамках перехода на МСФО 9. Соответственно, про6
Прочие 33,2%
сроченные кредиты выросли с прежних 5,7% на конец 2017 года до 6,9%, а в
Сайт
www.vtb.ru
1К18 – до 7,1%, тогда как общий коэффициент резервного покрытия оставался
более или менее стабильным, потому что оценка резервов увеличилась почти на
такую же сумму. Во время телефонной конференции менеджмент заявил, что
оценка просроченных кредитов теперь включает в себя все будущие процентные
выплаты по договорам, чего раньше не было и что предполагает более консерва6
тивный подход к классификации просроченных кредитов.
Нас также интересовали расходы, где прослеживалась позитивная динамика:
их годовой рост составил 2%, и менеджмент сообщил, что в 1К18 удалось
сэкономить на расходах около 1 млрд. руб. (из запланированных на этот год
7 млрд. руб. экономии) благодаря объединению ВТБ и ВТБ24. Соотношение
расходов и дохода снизилось до очень приличного уровня в 41%. Банк показал
снижение коэффициента достаточности основного капитала с 13,1% до 12,7%
(в том числе на 50 б. п. – вследствие перехода на МСФО 9).
(Продолжение на следующей странице)

SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH 3


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
18 МАЯ 2018 CIS MARKET DAILY

(Продолжение)

Результаты ВТБ за 1К18 по МСФО, млрд. руб.


1К18 1К17 г/г 4К17 кв/кв 1К18о ф/о, % 1К18к о/к, %

Отчет о прибылях и убытках


Чистый процентный доход
(до отчислений в резервы) 116,3 113,0 3% 116,5 0% 112,5 3% 116,0 0%
Резервы 620,7 645,9 655% 653,7 661% 642,1 651% 636,1 643%
Комиссионный доход 21,9 19,7 11% 28,3 623% 22,4 62% 22,1 61%
Всего операционные доходы 132,4 99,9 33% 126,5 5% 114,5 16% 113,4 17%
Операционные расходы 663,1 661,6 2% 675,9 617% 667,4 66% 666,6 65%
Прибыль до налогообложения 68,8 37,7 82% 58,7 17% 47,2 46% 46,8 47%
Чистая прибыль
(за вычетом доли меньшинства) 55,6 28,1 98% 43,4 28% 35,3 57% 36,5 52%

Балансовый отчет
Активы 13 109 12 457 5% 13 009 1% 12 953 1% 13 031 1%
Чистые кредиты 9 207 8 681 6% 9 171 0% 9 086 1% 9 184 0%
Розничные депозиты 3 818 2 902 32% 3 622 5% 3 585 6% 3 672 4%
Корпорат. счета и депозиты 5 516 5 228 5% 5 523 0% 5 551 61% 5 502 0%

Коэффициенты
Доход на капитал 15,2% 8,0% – 11,9% – 9,9% – 10,1% –
Чистая процентная маржа 4,0% 4,1% – 4,1% – 3,9% – 4,1% –
Расходы/доходы 41,2% 42,2% – 42,1% – 43,0% – 44,6% –
Просроченные/валовые кредиты 7,1% 6,5% – 7,0% – 5,7% – –
Стоимость риска (по кредитам) 0,9% 1,8% – 1,5% – 1,7% – 1,5% –
Кредиты/депозиты 99% 107% – 100% – 99% – –
Коэф. общ. достат6ти капит. 16го уровня 12,7% 13,4% – 13,1% – 12,5% – –
Источник: компания, Sberbank CIB Investment Research
Andrew_Keeley@sberbank-cib.ru, Elena_Tsareva@sberbank-cib.ru

4 SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
CIS MARKET DAILY 18 МАЯ 2018

QIWI

QIWI Прогноз результатов QIWI за 1К18: динамичный рост, EBITDA под


РОССИЯ МЕДИА И ИНТЕРНЕТ давлением
Рекомендация ПРОДАВАТЬ
Код Bloomberg QIWI US QIWI опубликует результаты за 1К18 по МСФО в среду 23 мая.
Текущая цена $17,95
Целевая цена $14,99 Наше мнение. Мы прогнозируем годовой рост выручки на 42% до 4,1 млрд.
Потенциал 616% руб. включая консолидацию банка “Точка” и на 22% 6 исключая ее. Мы ожидаем
Свободное обр. 65%
Конец года Декабрь
по6прежнему динамичный рост в сегменте платежей (плюс 20%), при этом клю6
Капитализация $1 083 млн.
чевыми факторами роста должны остаться сегменты электронной коммерции
Ст6ть предпр $785 млн. и денежных переводов. Давление на скорректированную EBITDA, вероятно,
ADT (30 дней) $2,7 млн. сохранилось с учетом того, что компания по6прежнему инвестирует в продвижение
ADT (12 мес.) $7,7 млн.
проектов “Совесть” и “Точка”: мы прогнозируем повышение EBITDA на 2,6% до
ДИНАМИКА ЦЕНЫ АКЦИЙ
1,56 млрд. руб. при рентабельности 37,8%. Мы ожидаем снижения скорректи6
30,00 GRAPH
28,00
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
рованной чистой прибыли на 8%.
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
26,00
24,00
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
22,00 GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH Прогноз результатов QIWI за 1К18 по МСФО, млн. руб.
20,00
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH 1К17 4К17 1К18о кв/кв г/г
18,00
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
16,00
Чистая выручка 2 905 4 116 4 129 0,3% 42,1%
14,00 GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
Без учета интернет6банка "Точка" 2 905 3 538 3 542 0,1% 21,9%
12,00
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH
май июл сен ноя янв мар Интернет6банк "Точка" – 578 587 – –
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH EBITDA, скорр. 1 519 965 1 559 61,5% 2,6%
Цена акций По отнош. к индексу
GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH GRAPH Рентабельность 52,3% 23,4% 37,8% – –
1 мес 3 мес 1 год Чистая прибыль, скорр. 1 266 642 1 163 81,1% 68,1%
Акции 7% 6% 615%
Рентабельность 43,6% 15,6% 28,2% – –
По отнош. к RTS 64% 4% 624%
ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Источник: компания, Sberbank CIB Investment Research
2016 2017о 2018о 2019о Svetlana_Sukhanova@sberbank-cib.ru, Maria_Sukhanova@sberbank-cib.ru
Финансовые, R млн.
Чистая выручка 10 565 11 694 11 790 13 104
EBITDA 6 009 5 708 7 121 7 918
Рент. по EBITDA 57% 49% 60% 60%
Чистая прибыль ( 4 694 3 974 5 154 5 761
EPS (скорр.), R 77,78 65,79 85,21 95,26
Див. на акцию, R 50,10 45,23 63,27 66,41

Коэффициенты
Ст. пред./EBITDA 8,5 9,4 6,9 6,2
Цена/прибыль 14,3 16,9 13,1 11,7
Цена/ден. пот. 13,2 13,9 10,5 10,0
Ч. долг/EBITDA отр. отр. отр. отр.
Дивид. доходн. 4,5% 4,1% 5,7% 6,0%

Рост
Чистая выручка 3% 11% 1% 11%
EBITDA 7% 65% 25% 11%
EPS (скорр.) 8% 615% 30% 12%

Главные акционеры
Члены совета директоров и топ6менеджмент 23,3%
Открытие 9,3%
Mitsui & Co 2,8%
В свободном обращении 64,6%

Следующие события
23 мая Результаты за 1К18 по МСФО

SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH 5


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
18 МАЯ 2018 CIS MARKET DAILY

Последние обзоры
Компания/сектор Рек. Название отчета
16 мая Обувь России ПОКУПАТЬ Обувь России 6 Итоги "дня инвестора"
15 мая Стратегия Итоги майского пересмотра индексов MSCI 6 В расчетную базу добавлены акции X5 Retail Group, снижен
коэффициент free float для ВТБ
11 мая ТрансКонтейнер ТрансКонтейнер 6 Освещение компании прекращено
Sollers Sollers 6 Освещение компании прекращено
Группа ГМС Группа ГМС 6 Освещение компании прекращено
Группа НМТП Группа НМТП 6 Освещение компании прекращено
10 мая Экономика Мнение главного экономиста 6 Что майский указ значит для бюджета
8 мая Экономика Экономика России. Ежемесячный обзор. Май 2018 6 Когда уляжется пыль
4 мая Валютный рынок Валютный рынок 6 После неожиданного роста валютные интервенции пойдут на спад
Mail.ru Group ПОКУПАТЬ Mail.ru Group 6 Давление со стороны расходов в 1К18 носило отчасти тактический характер
3 мая Валютный рынок Итоги заседания ФРС США 6 Миссия выполнена 6 повышение в июне
28 апреля Металлургия KAZ Minerals 6 Освещение компании прекращено
Металлургия ТМК 6 Освещение компании прекращено
27 апреля Экономика Экономика России 6 Ожидаемый рост цен на продукты питания может подтолкнуть инфляцию до 3,2% к
концу года
Валютный рынок Итоги заседания ЦБ РФ 6 Ключевая ставка, как и ожидалось, осталась без изменений
Валютный рынок Прогноз итогов заседания ФРС США 6 Пауза перед июньским повышением
26 апреля Валютный рынок Валютный рынок и процентные ставки 6 Доходность 106летних КО США достигла 3% 6 что дальше
24 апреля Потребительский сектор Потребительский индекс Иванова. Апрель 2018 6 Поведение покупателей нормализуется
23 апреля Валютный рынок Прогноз итогов заседания ЦБ РФ 6 Снижение ставки откладывается
20 апреля Группа ГАЗ Группа ГАЗ 6 Освещение компании приостановлено

Календарь событий
*
События в СНГ Зарубежные события Комментарий
18 мая Сургутнефтегаз: Совет директоров объявит
рекомендацию по дивидендам за 2017 год
Ростелеком: Совет директоров объявит
рекомендацию по дивидендам за 2017 год
21 мая Башнефть: Совет директоров объявит рекомендацию
по дивидендам за 2017 год
23 мая QIWI: Результаты за 1К18 по МСФО
МТС: Результаты за 1К18 по МСФО
ИПЦ Великобритании (за апрель, помесячная и годовая динамика)
07:30
ИЦП Великобритании на сырье (за апрель, помесячная и годовая
динамика) 07:30
Данные о продажах на первичном рынке жилья в США (за апрель)
13:00
24 мая Luxoft: Результаты по US GAAP за 4К18 финансового
года и телефонная конференция
Данные о первичных обращениях за пособием по безработице в США
(за неделю, окончившуюся 19 мая) 11:30
Данные о продажах на вторичном рынке жилья в США (за апрель)
13:00
25 мая Ferrexpo: ГОСА
ВВП Великобритании (1К18 6 вторая предварительная оценка,
поквартальная и годовая динамика) 07:30
28 мая ЛУКойл: Результаты за 1К18 по МСФО
30 мая Полюс: Результаты за 1К18 по МСФО
Данные по ВВП США в годовом выражении 11:30
31 мая Данные о первичных обращениях за пособием по безработице в США
(за неделю, окончившуюся 26 мая) 11:30
Данные о незакрытых сделках по продаже жилья в США (за апрель)
13:00
1 июня ММК: ГОСА
Данные по безработице в США (за май) 11:30
7 июня Данные о первичных обращениях за пособием по безработице в США
(за неделю, окончившуюся 2 июня) 11:30
8 июня АЛРОСА: Данные по продажам за май
9 июня Газпром нефть: ГОСА
13 июня ИПЦ Великобритании (за май, помесячная и годовая динамика) 07:30
ИЦП Великобритании на сырье (за май, помесячная и годовая
динамика) 07:30
14 июня Данные о первичных обращениях за пособием по безработице в США
(за неделю, окончившуюся 9 июня) 11:30
Индекс цен импорта в США (за май, помесячная и годовая динамика)
11:30
19 июня Evraz: ГОСА
Данные о выданных разрешениях и начале строительства нового
жилья в США (за май) 11:30
20 июня Данные о прибыли Oracle за 4К18 Консенсус6прогноз чистой
прибыли 6 $3 952 млн.
Данные о продажах на вторичном рынке жилья в США (за май) 13:00
21 июня Петропавловск: ГОСА
Роснефть: ГОСА
ЛУКойл: ГОСА
* Время публикации – по Гринвичу, если не указано иное (мск – время московское).
Для зарубежных событий приводится консенсус6прогноз, предоставленный Bloomberg, для событий в СНГ – прогноз Sberbank CIB.

6 SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
CIS MARKET DAILY 18 МАЯ 2018

Компании c двойным листингом


Локальный листинг Зарубежный листинг
Капит., Объем, Объем, Премия к
$ млн. Цена 1Д $’000 Цена 1Д $’000 локальному
Газпром 52 359 GAZP RX $2,37 61,8% 45 791 OGZD LI $4,76 0,6% 23 520 0,4%
Газпром нефть 24 537 SIBN RX $5,20 62,9% 1 639 GAZ LI $25,90 62,3% 847 60,4%
Халык Банк 3 532 HSBK KZ $0,32 0,8% 41 HSBK LI $12,95 0,8% 345 1,7%
Лента 2 788 LNTA RX R353 0,3% 0 LNTA LI $5,73 0,7% 921 0,8%
Группа ЛСР 1 376 LSRG RX R826 60,1% 130 LSRG LI $2,68 0,8% 57 0,8%
ЛУКойл 49 745 LKOH RX $70,10 62,1% 47 607 LKOD LI $71,00 0,5% 57 739 1,3%
Магнит 10 492 MGNT RX $83,14 60,9% 38 482 MGNT LI $20,59 61,2% 15 085 23,8%
Мечел 855 MTLR RX R115 1,0% 0 MTL US $3,69 0,0% 443 0,0%
ММК 8 020 MAGN RX $0,72 0,1% 5 507 MMK LI $9,33 2,4% 921 60,1%
МТС 9 650 MTSS RX $4,72 0,7% 5 248 MBT US $10,23 0,1% 16 642 8,3%
Группа НМТП 2 099 NMTP RX $0,114 61,6% 90 NCSP LI $8,40 0,0% 0 61,3%
НЛМК 15 546 NLMK RX $2,57 62,1% 7 940 NLMK LI $25,94 0,7% 4 545 1,1%
НОВАТЭК 39 233 NVTK RX $12,41 60,5% 6 309 NVTK LI $130 0,1% 35 382 4,9%
Polymetal 4 343 POLY RX R591 0,1% 1 POLY LN $9,60 1,0% 4 583 0,8%
Роснефть 65 155 ROSN RX $6,15 62,8% 26 849 ROSN LI $6,20 61,0% 23 492 0,8%
Сбербанк 81 745 SBER RX R226 61,6% 159 684 SBER LI $15,14 0,3% 55 4,0%
Северсталь 13 387 CHMF RX $15,89 61,6% 8 052 SVST LI $15,98 1,0% 4 062 0,5%
АФК Система 1 645 AFKS RX $0,172 61,9% 2 670 SSA LI $3,41 61,7% 362 61,0%
Сургутнефтегаз 21 196 SNGS RX $0,48 61,2% 9 659 SGGD LI $4,76 1,3% 4 60,5%
Татнефть 23 934 TATN RX $10,82 61,4% 16 362 ATAD LI $66,00 1,6% 23 1,7%
ВТБ 11 373 VTBR RX R0,051 60,2% 28 552 VTBR LI $1,76 1,4% 3 603 7,0%
Яндекс 10 992 YNDX RX R2 131 0,8% 2 YNDX US $34,07 60,4% 121 846 60,7%

SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH 7


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
18 МАЯ 2018 CIS MARKET DAILY

Динамика цен акций 1


PP_1 Код Капит., $ млн. ADT, $ млн.* Цена 1Д 1М 1Г СНГ Реком. ЦЦ Потенц.
Индекс РТС 1 182 60,7% 2% 10% 2%
НЕФТЬ И ГАЗ
Башнефть BANE RX 6 468 0,2 $37.59 60,6% 8% 629% 65% ДЕРЖ. $45.00 20%
Башнефть прив. BANEP RX 2,5 $30.54 60,2% 9% 41% 30% ПОК. $45.00 47%
Газпром GAZP RX 52 359 123,3 $2.37 61,8% 3% 2% 5% ПОК. $3.25 37%
Газпром нефть SIBN RX 24 537 1,7 $5.20 62,9% 5% 53% 23% ПОК. $7.00 35%
ЛУКойл LKOH RX 49 745 122,4 $70.10 62,1% 10% 39% 21% ПОК. $85.00 21%
НОВАТЭК NVTK LI 39 233 32,6 $130 0,1% 5% 9% 8% ПОК. $185 42%
Роснефть ROSN RX 65 155 67,3 $6.15 62,8% 15% 12% 21% ПЕРЕСМ.
Сургутнефтегаз SNGS RX 21 196 8,0 $0.48 61,2% 2% 64% 61% ДЕРЖ. $0.50 5%
Сургутнефтегаз прив. SNGSP RX 11,3 $0.53 0,9% 10% 2% 9% ДЕРЖ. $0.50 66%
Татнефть TATN RX 23 934 19,3 $10.82 61,4% 2% 56% 30% ДЕРЖ. $10.00 68%
Татнефть прив. TATNP RX 1,6 $7.97 61,8% 14% 68% 26% ДЕРЖ. $10.00 25%
Транснефть прив. TRNFP RX 20 059 11,2 $2,816 61,7% 62% 66% 610% ДЕРЖ. $3,000 7%
ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА
Энергетические системы Востока VRAO RX < $0,1 млн. $0.0061 0,3% 0% 61% 0%
Энел Россия ENRU RX 835 0,5 R1.47 60,2% 65% 45% 1% ДЕРЖ. R1.66 13%
ФСК ЕЭС FEES RX 3 756 5,0 $0.00295 1,4% 7% 612% 5% ПОК. $0.00287 63%
Интер РАО ЕЭС IRAO RX 6 723 7,1 R4.00 0,5% 3% 3% 18% ПОК. R5.63 41%
Иркутскэнерго IRGZ RX 921 0,1 $0.193 62,4% 616% 642% 635%
Ленэнерго LSNG RX 336 0,9 $0.094 61,9% 2% 5% 12%
Ленэнерго прив. LSNGP RX $1.85 61,1% 13% 110% 30%
МОЭСК MSRS RX 580 < $0,1 млн. $0.0119 60,4% 4% 631% 624%
Мосэнерго MSNG RX 1 683 0,9 R2.64 0,6% 5% 12% 1% ДЕРЖ. R2.85 8%
МРСК Северного Кавказа MRKK RX 41 < $0,1 млн. $0.264 60,2% 63% 610% 621%
МРСК Северо6Запада MRKZ RX 88 < $0,1 млн. $0.00092 63,2% 19% 22% 2%
МРСК Центра MRKC RX 248 0,1 $0.0059 60,9% 3% 624% 65%
МРСК Центра и Приволжья MRKP RX 644 0,3 $0.0057 60,8% 11% 108% 9%
МРСК Сибири MRKS RX 160 < $0,1 млн. $0.00168 61,7% 611% 39% 615%
МРСК Юга MRKY RX 108 < $0,1 млн. $0.00108 0,4% 26% 79% 4%
МРСК Урала MRKU RX 317 < $0,1 млн. $0.0036 61,5% 6% 51% 0%
МРСК Волга MRKV RX 370 0,3 $0.00207 60,7% 20% 75% 16%
ОГК62 OGKB RX 743 0,7 R0.44 60,2% 0% 19% 63% ПОК. R0.64 47%
РусГидро HYDR RX 5 058 6,9 R0.74 60,8% 61% 613% 1% ДЕРЖ. R0.83 13%
Российские сети RSTI RX 2 699 3,3 $0.0133 60,6% 7% 617% 67% ПОК. $0.0261 96%
Российские сети прив. RSTIP RX $0.0258 1,0% 2% 632% 69% ПОК. $0.0261 1%
ТГК61 TGKA RX 673 0,4 R0.0108 60,6% 5% 613% 610% ДЕРЖ. R0.0127 17%
ТГК62 TGKB RX 93 < $0,1 млн. $0.000063 60,9% 65% 113% 69%
Квадра TGKD RX 115 < $0,1 млн. $0.000058 61,8% 0% 13% 3%
ТГК614 TGKN RX 126 < $0,1 млн. $0.000093 0,1% 9% 73% 2%
Юнипро UPRO RX 2 791 1,1 R2.75 0,9% 3% 7% 9% ДЕРЖ. R3.32 21%
ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ
Башинформсвязь BISV RX 135 < $0,1 млн. $0.140 60,8% 0% 68% 67%
Башинформсвязь прив. BISVP RX $0.062 60,8% 61% 67% 65%
Центральный телеграф CNTL RX < $0,1 млн. $0.266 62,6% 62% 620% 616%
Kcell KCEL LI 938 0,2 $4.69 60,2% 62% 35% 614% ПРОД. $3.70 621%
МегаФон MFON LI 5 236 15,6 $8.79 62,3% 2% 621% 65% ПРОД. $8.27 66%
МГТС MGTS RX 2 916 < $0,1 млн. $30.51 63,1% 13% 28% 29%
МГТС прив. MGTSP RX $30.11 60,5% 12% 30% 37%
МТС MBT US 9 650 37,8 $10.23 0,1% 4% 13% 0% ДЕРЖ. $13.28 30%
МТС (ММВБ) MTSS RX $4.72 0,7% 3% 10% 61% ДЕРЖ. $6.64 41%
Ростелеком RTKM RX 2 955 3,7 R65.36 60,5% 1% 612% 2% ДЕРЖ. R76.44 17%
Ростелеком прив. RTKMP RX R62.70 0,0% 3% 11% 12% ДЕРЖ. R76.44 22%
АФК Система SSA LI 1 645 5,3 $3.41 61,7% 3% 630% 618%
АФК Система (ММВБ) AFKS RX $0.172 61,9% 3% 625% 618%
Таттелеком TTLK RX 59 < $0,1 млн. $0.00282 63,0% 612% 6% 13%
Укртелеком UTLM UK 127 < $0,1 млн. $0.0068 0,3% 1% 37% 27%
VEON VEON US 4 708 19,2 $2.68 60,4% 14% 631% 630% ПОК. $4.49 68%
МЕДИА И ИНТЕРНЕТ
Mail.ru Group MAIL LI 5 678 11,4 $25.80 0,8% 615% 64% 611% ПОК. $47.69 85%
QIWI QIWI US 1 083 4,2 $17.95 0,1% 7% 615% 4% ПРОД. $14.99 616%
РБК RBCM RX 26 < $0,1 млн. $0.081 63,7% 11% 642% 619%
Яндекс YNDX US 10 992 176,4 $34.07 60,4% 3% 24% 4% ПОК. $50.90 49%
ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ
EPAM Systems EPAM US 6 908 38,4 $126 1,7% 6% 57% 17% ДЕРЖ. $115 68%
Luxoft LXFT US 1 396 12,5 $41.90 60,6% 4% 635% 625% ДЕРЖ. $62.00 48%
* суммарное значение среднего суточного оборота торгов за 100 дней для всех бумаг компании

8 SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
CIS MARKET DAILY 18 МАЯ 2018

Динамика цен акций 2


PP_2 Код Капит., $ млн. ADT, $ млн.* Цена 1Д 1М 1Г СНГ Реком. ЦЦ Потенц.
МЕТАЛЛУРГИЯ
АЛРОСА ALRS RX 11 057 17,3 R93.25 1,9% 6% 3% 24% ПЕРЕСМ.
Ашинский мет. завод AMEZ RX 30 < $0,1 млн. $0.060 0,0% 0% 632% 626%
Челябинский трубный завод CHEP RX 1 559 < $0,1 млн. $3.30 60,8% 616% 36% 45%
Челябинский мет. завод CHMK RX 140 < $0,1 млн. $44.36 61,5% 61% 644% 614%
Evraz EVR LN 9 843 22,5 $6.82 1,4% 23% 180% 48% ПОК. $5.46 620%
Ferrexpo FXPO LN 1 885 8,9 $3.22 60,3% 3% 48% 619%
Highland Gold Mining HGM LN 686 2,8 $2.11 0,2% 3% 5% 69%
IRC 1029 HK 61 1,1 $0.0181 2,2% 65% 650% 646%
KAZ Minerals KAZ LN 6 396 23,1 $14.32 1,3% 13% 131% 18%
Коршуновский ГОК KOGK RX 326 < $0,1 млн. $1,304 60,8% 63% 614% 615%
КТК KBTK RX 310 < $0,1 млн. $3.12 4,9% 27% 49% 35%
ММК MMK LI 8 020 8,6 $9.33 2,4% 1% 28% 64% ДЕРЖ. $11.11 19%
Мечел MTL US 855 2,6 $3.69 0,0% 3% 630% 630%
НЛМК NLMK LI 15 546 19,8 $25.94 0,7% 9% 35% 2% ДЕРЖ. $26.30 1%
Nordgold NORD LI 1 205 < $0,1 млн. $3.20 0,0% 0% 0% 0%
Норильский Никель MNOD LI 27 661 99,5 $17.48 1,3% 6% 19% 67% ПОК. $19.90 14%
Polymetal POLY LN 4 343 10,5 $9.60 1,0% 8% 631% 623% ДЕРЖ. $13.41 40%
Полюс PLZL LI 8 000 8,6 $29.95 61,8% 2% 611% 622% ПОК. $42.60 42%
Распадская RASP RX 1 131 5,6 $1.61 60,7% 16% 31% 4%
Северсталь SVST LI 13 387 22,4 $15.98 1,0% 8% 21% 4% ДЕРЖ. $17.55 10%
Южный Кузбасс UKUZ RX 419 < $0,1 млн. $11.59 0,6% 0% 612% 614%
ТМК TMKS LI 1 309 0,6 $5.07 0,4% 8% 65% 10%
ВСМПО6АВИСМА VSMO RX 3 195 < $0,1 млн. $277 60,6% 3% 1% 66%
ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
Автоваз AVAZ RX 389 0,2 $0.213 61,2% 5% 28% 22%
Автоваз прив. AVAZP RX $0.203 60,8% 1% 74% 14%
Иркут IRKT RX 263 < $0,1 млн. $0.225 62,2% 0% 15% 69%
КамАЗ KMAZ RX 598 < $0,1 млн. $0.85 63,5% 4% 613% 67%
Мотор Сич MSICH UK 414 < $0,1 млн. $209 0,0% 0% 151% 59%
Нижнекамскшина NKSH RX 17 < $0,1 млн. $0.229 60,8% 4% 15% 610%
Красный котельщик KRKO RX 45 < $0,1 млн. $0.190 60,8% 0% 68% 67%
Красный котельщик прив. KRKOP RX $0.061 61,6% 5% 642% 623%
РКК Энергия RKKE RX 102 < $0,1 млн. $110 62,9% 8% 9% 18%
ЗМЗ ZMZN RX 50 < $0,1 млн. $0.39 60,8% 0% 632% 611%
ЗМЗ прив. ZMZNP RX $0.32 62,5% 613% 41% 33%
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОР
Астарта AST PW 293 0,1 $11.71 60,5% 615% 637% 621%
Авангард AVGR LI 24 < $0,1 млн. $0.37 0,0% 63% 663% 3% ПЕРЕСМ.
Детский мир DSKY RX 1 145 0,6 R96.25 0,4% 8% 5% 0% ПОК. R125 30%
Группа ДИКСИ DIXY RX 637 < $0,1 млн. $5.10 61,3% 66% 30% 610% ДЕРЖ. $4.90 64%
Лента LNTA LI 2 788 1,4 $5.73 0,7% 5% 610% 62% ПОК. $8.20 43%
Магнит MGNT LI 10 492 64,2 $20.59 61,2% 8% 645% 625% ДЕРЖ. $20.00 63%
Магнит (ММВБ) MGNT RX $83.14 60,9% 7% 650% 625% ДЕРЖ. $100 20%
Мироновский хлебопродукт MHPC LI 1 540 0,2 $13.90 0,7% 3% 36% 21% ПОК. $12.50 610%
М.Видео MVID RX 1 183 1,6 $6.57 61,7% 4% 63% 69% ДЕРЖ. $7.00 7%
О'КЕЙ OKEY LI 590 0,1 $2.20 0,0% 4% 9% 612% ПРОД. $2.10 65%
Обувь России OBUV RX 209 < $0,1 млн. R115 0,1% 62% 615% 65% ПОК. R185 61%
Останкинский МК OSMP RX 90 < $0,1 млн. $0.94 60,4% 0% 1% 0%
Аптечная сеть 36,6 APTK RX 11 < $0,1 млн. $0.112 61,1% 0% 65% 626%
Группа Разгуляй GRAZ RX 2 < $0,1 млн. $0.0147 0,7% 0% 0% 0%
Росинтер ROST RX 16 < $0,1 млн. $1.00 63,0% 63% 2% 623%
Красный Октябрь KROT RX 61 < $0,1 млн. $5.78 61,1% 1% 635% 625%
Красный Октябрь прив. KROTP RX $5.26 60,5% 2% 0% 613%
Русагро AGRO LI 1 536 0,2 $11.24 0,4% 3% 66% 14% ДЕРЖ. $11.00 62%
Группа Синергия SYNG RX 242 < $0,1 млн. $10.04 61,2% 0% 65% 0%
X5 Retail Group FIVE LI 8 317 18,8 $30.66 60,2% 65% 615% 619% ПОК. $42.50 39%
* суммарное значение среднего суточного оборота торгов за 100 дней для всех бумаг компании

SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH 9


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
18 МАЯ 2018 CIS MARKET DAILY

Динамика цен акций 3


PP_3 Код Капит., $ млн. ADT, $ млн.* Цена 1Д 1М 1Г СНГ Реком. ЦЦ Потенц.
ФАРМАЦЕВТИКА
Завод Диод DIOD RX 7 < $0,1 млн. $0.078 61,6% 19% 27% 612%
Фармсинтез LIFE RX < $0,1 млн. $0.112 0,6% 68% 652% 646%
Фармстандарт PHST LI 593 < $0,1 млн. $3.92 60,1% 0% 0% 0%
Фармстандарт (ММВБ) PHST RX $16.70 0,6% 0% 0% 0%
Протек PRTK RX 801 < $0,1 млн. $1.52 60,6% 66% 614% 620%
НЕДВИЖИМОСТЬ
Eastern Property Holdings EPH SW < $0,1 млн. $29.20 0,0% 61% 8% 10%
ГК "Эталон" ETLN LI 853 0,7 $2.92 61,0% 2% 626% 63% ПОК. $4.70 61%
Группа ЛСР LSRG LI 1 376 0,9 $2.68 0,8% 62% 620% 62% ПОК. $4.90 83%
Группа ЛСР (ММВБ) LSRG RX R826 60,1% 2% 69% 0% ПОК. R1,650 100%
Открытые инвестиции OPIN RX 226 < $0,1 млн. $14.81 2,0% 1% 85% 613%
ГК ПИК PIKK RX 3 467 4,6 R326 60,7% 6% 12% 0% ПОК. R365 12%
Raven Russia RUS LN 380 0,4 $0.64 0,8% 5% 3% 67% ДЕРЖ. $1.15 82%
Центр международной торговли WTCM RX 149 < $0,1 млн. $0.122 62,1% 67% 68% 63%
Центр международной торговли прив. WTCMP RX $0.103 60,8% 62% 62% 6%
ХИМИЧЕСКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
Акрон AKRN RX 2 816 0,5 R4,315 60,4% 1% 33% 11% ПЕРЕСМ.
Дорогобуж DGBZ RX 507 < $0,1 млн. $0.66 60,1% 0% 2% 4%
Дорогобуж прив. DGBZP RX $0.50 63,1% 0% 0% 0%
Казаньоргсинтез KZOS RX 2 642 < $0,1 млн. $1.47 1,9% 61% 29% 6%
Казаньоргсинтез прив. KZOSP RX $0.130 5,1% 15% 76% 613%
Нижнекамскнефтехим NKNC RX 1 459 0,1 $0.84 63,8% 65% 68% 67%
Нижнекамскнефтехим прив. NKNCP RX $0.48 60,8% 63% 13% 62%
ФосАгро PHOR LI 5 416 2,3 $13.94 61,6% 63% 64% 69% ПОК. $19.60 41%
Уралкалий URKA RX 2 286 0,4 $1.71 61,1% 69% 632% 616%
ТРАНСПОРТ
Аэрофлот AFLT RX 2 467 15,5 R138 0,0% 66% 626% 0% ПОК. R191 38%
FESCO FESH RX 272 < $0,1 млн. $0.092 61,7% 9% 74% 612%
Global Ports GLPR LI 627 < $0,1 млн. $3.28 60,6% 66% 66% 614% ПОК. $6.63 102%
Глобалтранс GLTR LI 1 902 1,8 $10.64 1,1% 68% 40% 13% ДЕРЖ. $9.91 67%
БАНКИ
BGEO Group BGEO LN 1 804 3,6 GBP33.80 0,3% 61% 69% 65% ПОК. GBP38.00 12%
Банк "Санкт6Петербург" BSPB RX 438 0,2 R54.50 1,4% 13% 613% 0% ПОК. R89.00 63%
Халык Банк HSBK LI 3 532 0,6 $12.95 0,8% 6% 68% 31% ПОК. $16.00 24%
Московская биржа MOEX RX 4 256 14,4 R116 61,5% 2% 8% 6% ПОК. R145 25%
OTP Bank OTP HB 11 086 20,0 HUF10,960 3,8% 62% 26% 2% ДЕРЖ. HUF9,100 617%
Сбербанк (ММВБ) SBER RX 81 745 432,5 R226 61,6% 9% 34% 0%
Сбербанк прив. SBERP RX R198 61,7% 9% 50% 5%
Сбербанк (LSE) SBER LI $15.14 0,3% 2% 28% 611%
TBC Bank TBCG LN 1 256 1,3 GBP17.82 1,7% 0% 9% 2% ПОК. GBP19.00 7%
TCS Group TCS LI 3 653 3,5 $20.00 0,0% 6% 80% 6% ПОК. $26.00 30%
ВТБ VTBR LI 11 373 29,9 $1.76 1,4% 68% 623% 64% ДЕРЖ. $2.00 14%
ВТБ (ММВБ) VTBR RX R0.051 60,2% 62% 623% 8%
ПРОИЗВОДСТВО ЦЕМЕНТА
Steppe Cement STCM LN 52 < $0,1 млн. $0.291 0,1% 10% 45% 67%
* суммарное значение среднего суточного оборота торгов за 100 дней для всех бумаг компании

10 SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
CIS MARKET DAILY 18 МАЯ 2018

Оценки 1
VALUATIONS_1 Реком. Послед. Целевая Рын. кап. Своб. P/E EV/EBITDA EV/S Дивид.
цена цена $ млн. обращ. 17 18о 19о 17 18о 19о 17 18о 19о дох.,18о
НЕФТЬ И ГАЗ
Башнефть ДЕРЖ. $37,59 $45,00 6 468 2,6% 2,7 3,9 3,5 3,5 2,2 2,0 0,8 0,5 0,5 12,9%
Газпром ПОК. $2,37 $3,25 52 359 39,0% 4,6 3,3 2,9 3,8 2,9 3,0 0,9 0,8 0,8 5,7%
Газпром нефть ПОК. $5,20 $7,00 24 537 4,3% 5,7 3,7 4,0 5,0 3,5 3,8 1,1 0,8 0,8 7,6%
ЛУКойл ПОК. $70,10 $85,00 49 745 47,9% 6,9 4,8 4,9 3,9 2,9 2,6 0,5 0,4 0,4 5,6%
НОВАТЭК ПОК. $130 $185 39 233 22,9% 14,7 13,8 9,4 12,4 10,5 10,4 4,2 3,8 3,7 2,2%
Роснефть ПЕРЕСМ. $6,15 – 65 155 8,7% 17,1 10,6 6,4 8,7 6,2 5,6 1,7 1,4 1,3 4,7%
Сургутнефтегаз прив. ДЕРЖ. $0,53 $0,50 21 196 86,9% 6,9 3,8 4,4 – – – – – – 10,6%
Татнефть ДЕРЖ. $10,82 $10,00 23 934 27,4% 11,5 8,6 8,4 6,7 5,5 5,2 1,7 1,4 1,3 5,6%
Транснефть прив. ДЕРЖ. $2 816 $3 000 20 059 7,5% 6,1 5,4 4,8 3,7 – – 1,7 – – 4,6%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 302 686 9,8 7,1 5,6 6,4 5,1 4,9 1,6 1,4 1,3
ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА
Энел Россия ДЕРЖ. R1,47 R1,66 835 12,4% 6,0 6,2 6,7 3,9 4,4 4,8 0,9 1,0 1,0 10,5%
ФСК ЕЭС ПОК. $0,00295 $0,00287 3 756 19,3% 3,0 2,5 2,2 2,8 1,4 1,0 1,6 0,8 0,6 7,2%
Интер РАО ЕЭС ПОК. R4,00 R5,63 6 723 30,4% 7,8 6,1 5,9 2,8 2,0 1,5 0,3 0,2 0,2 4,1%
Мосэнерго ДЕРЖ. R2,64 R2,85 1 683 20,1% 3,7 4,7 8,4 2,3 2,1 2,8 0,5 0,5 0,4 3,2%
ОГК62 ПОК. R0,44 R0,64 743 26,6% 6,4 5,3 3,3 3,7 3,5 2,6 0,7 0,7 0,5 7,1%
РусГидро ДЕРЖ. R0,74 R0,83 5 058 25,9% 12,2 6,3 6,1 4,0 4,2 4,0 1,2 1,2 1,2 8,0%
Российские сети ПОК. $0,0133 $0,0261 2 699 12,0% 1,2 1,2 – 3,2 3,3 – 1,0 1,1 – 6
ТГК61 ДЕРЖ. R0,0108 R0,0127 673 18,8% 5,5 4,7 4,7 3,3 2,9 2,7 0,8 0,7 0,6 7,5%
Юнипро ДЕРЖ. R2,75 R3,32 2 791 16,3% 5,3 9,7 9,4 6,3 6,2 6,2 2,2 2,1 2,1 8,1%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 24 962 6,5 5,3 5,8 3,5 3,1 2,8 1,0 0,9 0,8
ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ
Kcell ПРОД. $4,69 $3,70 938 25,0% 22,8 15,1 13,6 6,3 6,1 5,8 2,5 2,4 2,2 6,6%
МегаФон ПРОД. $8,79 $8,27 5 236 12,6% 15,9 11,6 10,9 4,0 3,5 3,2 1,5 1,3 1,2 0,0%
МТС ДЕРЖ. $10,23 $13,28 9 650 39,2% 11,1 9,6 8,9 4,7 3,9 3,7 1,9 1,8 1,7 8,8%
Ростелеком ДЕРЖ. R65,36 R76,44 2 955 32,0% 10,8 8,6 7,2 3,6 3,3 3,1 1,1 1,0 1,0 7,6%
VEON ПОК. $2,68 $4,49 4 708 29,4% отр. отр. 7,3 3,9 3,7 3,5 1,5 1,4 1,3 11,6%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 23 487 8,4 2,1 9,0 4,3 3,8 3,6 1,7 1,5 1,4
МЕДИА И ИНТЕРНЕТ
Mail.ru Group ПОК. $25,80 $47,69 5 678 49,3% 24,8 21,8 13,9 16,4 14,0 8,8 5,9 4,4 3,3 6
QIWI ПРОД. $17,95 $14,99 1 083 64,6% 16,9 13,1 11,7 9,4 6,9 6,2 2,8 2,5 2,3 5,7%
Яндекс ПОК. $34,07 $50,90 10 992 80,3% 44,7 32,8 29,1 24,4 18,7 14,1 7,5 5,7 4,4 6
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 17 753 36,7 28,0 23,2 20,9 16,5 0,0 6,7 5,1 3,9
ИНФОРМАЦИОННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ
EPAM Systems ДЕРЖ. $126 $115 6 908 91,3% 36,3 30,6 25,7 24,8 19,4 15,4 4,4 3,4 2,7 6
Luxoft ДЕРЖ. $41,90 $62,00 1 396 60,6% 15,6 10,3 8,6 10,1 5,9 4,7 1,7 1,1 0,8 6
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 8 304 32,8 27,2 22,8 22,4 17,1 13,6 3,9 3,0 2,4
МЕТАЛЛУРГИЯ
АЛРОСА ПЕРЕСМ. R93,25 – 11 057 34,0% 8,3 5,6 5,3 5,7 3,6 3,0 2,7 2,0 1,6 5,8%
Evraz ПОК. $6,82 $5,46 9 843 22,5% 8,4 5,7 6,1 5,2 5,2 5,4 1,3 1,3 1,3 7,0%
ММК ДЕРЖ. $9,33 $11,11 8 020 15,7% 8,0 7,5 8,3 4,0 4,1 4,4 1,1 1,0 1,0 10,3%
НЛМК ДЕРЖ. $25,94 $26,30 15 546 16,0% 10,7 8,9 10,2 6,1 5,8 6,3 1,6 1,7 1,6 8,8%
Норильский Никель ПОК. $17,48 $19,90 27 661 37,6% 13,0 10,6 10,5 8,9 7,5 7,5 3,9 3,5 3,6 10,1%
Polymetal ДЕРЖ. $9,60 $13,41 4 343 48,0% 10,5 10,0 7,7 7,4 6,1 4,8 3,1 2,8 2,3 4,8%
Полюс ПОК. $29,95 $42,60 8 000 16,3% 8,1 8,0 5,8 6,8 6,5 4,8 4,2 3,8 2,9 6,9%
Северсталь ДЕРЖ. $15,98 $17,55 13 387 20,2% 9,7 8,3 9,4 5,6 5,6 6,1 1,8 1,8 1,9 11,0%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 97 858 10,3 8,5 8,6 6,6 5,9 5,8 2,6 2,4 2,3
ХИМИЧЕСКАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
Акрон ПЕРЕСМ. R4 315 – 2 816 15,5% 9,5 9,7 9,5 6,7 6,9 6,8 2,2 2,2 2,1 7,4%
ФосАгро ПОК. $13,94 $19,60 5 416 25,9% 14,2 6,8 6,4 8,3 5,5 5,0 2,4 2,0 1,9 7,4%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 8 232 0,0 7,8 7,4 7,7 6,0 5,6 2,3 2,1 2,0
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СЕКТОР
Детский мир ПОК. R96,25 R125 1 145 31,1% 13,0 11,2 9,4 7,6 6,7 5,6 0,8 0,7 0,6 6,5%
Группа ДИКСИ ДЕРЖ. $5,10 $4,90 637 39,7% отр. – 25,4 6,8 4,7 3,5 0,2 0,2 0,2 6
Лента ПОК. $5,73 $8,20 2 788 57,5% 12,3 10,9 9,3 7,3 6,2 5,5 0,7 0,6 0,5 6
М.Видео ДЕРЖ. $6,57 $7,00 1 183 43,3% 11,2 10,4 9,7 5,2 4,8 4,4 0,3 0,3 0,3 5,8%
Магнит ДЕРЖ. $20,59 $20,00 10 492 67,2% 17,2 18,6 15,1 7,8 7,7 6,4 0,6 0,6 0,5 1,6%
Мироновский хлебопродукт ПОК. $13,90 $12,50 1 540 29,3% 5,5 6,7 8,5 5,3 4,9 – 2,0 1,8 – 5,2%
О'КЕЙ ПРОД. $2,20 $2,10 590 21,0% 10,9 48,0 25,2 6,8 6,7 6,0 0,4 0,4 0,3 2,8%
Обувь России ПОК. R115 R185 209 39,4% 9,9 7,5 5,5 6,5 5,7 4,7 1,6 1,5 1,2 6
Русагро ДЕРЖ. $11,24 $11,00 1 536 20,8% 14,8 10,9 11,0 8,9 7,3 7,1 1,5 1,6 1,6 3,8%
X5 Retail Group ПОК. $30,66 $42,50 8 317 35,7% 15,5 12,7 9,5 6,8 6,0 4,8 0,5 0,4 0,3 4,3%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 28 437 14,2 14,9 12,2 7,2 6,6 5,7 0,7 0,6 0,5
* среднее по данным аналитиков, опрошенных Bloomberg

SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH 11


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
18 МАЯ 2018 CIS MARKET DAILY

Оценки 2
VALUATIONS_2 Реком. Послед. Целевая Рын. кап. Своб. P/E EV/EBITDA EV/S Дивид.
цена цена $ млн. обращ. 17 18о 19о 17 18о 19о 17 18о 19о дох.,18о
НЕДВИЖИМОСТЬ
ГК "Эталон" ПОК. $2,92 $4,70 853 61,4% 6,6 5,0 3,7 4,7 3,2 2,5 0,9 0,7 0,7 12,5%
Группа ЛСР ПОК. $2,68 $4,90 1 376 39,7% 5,4 6,3 5,4 3,8 5,5 4,7 0,9 1,2 1,0 11,1%
ГК ПИК ПОК. R326 R365 3 467 42,5% 60,3 8,8 7,6 15,0 6,1 5,2 1,3 1,2 1,1 5,2%
Raven Russia ДЕРЖ. $0,64 $1,15 380 95,5% 7,1 6,9 – 5,9 5,9 – 3,8 3,7 – 14,9%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 6 076 37,0 7,6 6,1 10,4 5,5 4,4 1,3 1,3 1,0
ТРАНСПОРТ
Аэрофлот ПОК. R138 R191 2 467 45,2% 6,7 4,5 4,4 3,8 3,1 2,7 0,4 0,3 0,3 11,1%
Global Ports ПОК. $3,28 $6,63 627 20,5% отр. 7,6 5,6 7,9 6,6 5,4 4,8 4,1 3,4 0,2%
Глобалтранс ДЕРЖ. $10,64 $9,91 1 902 54,8% 9,6 11,4 10,8 5,8 6,3 – 2,9 2,9 – 9,6%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 4 995 5,5 7,5 7,0 5,1 4,7 3,2 1,9 1,8 0,9
БАНКИ
БАНКИ Реком. Послед. Целевая Рын. кап. Своб. P/E P/BV ROAE Дивид.
БАНКИ цена цена $ млн. обращ. 17 18о 19о 17 18о 19о 17 18о 19о дох.,18о
БАНКИ
BGEO Group ПОК. GBP33,80 GBP38,00 1 804 95,0% 9,6 8,3 7,2 1,7 1,5 1,4 19% 20% 20% 5,1%
Банк "Санкт6Петербург" ПОК. R54,50 R89,00 438 39,2% 3,6 3,2 2,8 0,4 0,4 0,3 11% 12% 12% 3,6%
Халык Банк ПОК. $12,95 $16,00 3 532 19,9% 6,7 4,9 4,4 1,4 1,1 0,9 23% 25% 23% 6,0%
Московская биржа ПОК. R116 R145 4 256 61,9% 13,0 12,7 12,0 2,2 2,2 2,1 17% 17% 18% 7,1%
OTP Bank ДЕРЖ. HUF10 960 HUF9 100 11 086 71,7% 14,4 12,8 11,6 1,9 1,7 1,6 14% 14% 14% 2,5%
Сбербанк* R226 81 745 47,7% 6,5 6,0 5,5 1,4 1,3 1,2 24% 22% 22% 7,3%
TBC Bank ПОК. GBP17,82 GBP19,00 1 256 48,3% 8,7 7,7 6,3 1,7 1,4 1,2 21% 20% 21% 3,2%
TCS Group ПОК. $20,00 $26,00 3 653 47,1% 11,2 8,3 7,7 5,0 5,0 3,8 54% 61% 56% 5,7%
ВТБ ДЕРЖ. $1,76 $2,00 11 373 39,1% 8,7 6,8 5,6 0,9 0,9 0,8 10% 13% 15% 6,8%
Всего (агрегир. данные, взвеш. по рын. капит.) 117 339 7,7 7,0 6,4 1,5 1,4 1,3 22% 22% 21%
* среднее по данным аналитиков, опрошенных Bloomberg

12 SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
CIS MARKET DAILY 18 МАЯ 2018

Статистика рынка долговых бумаг и обменный курс

Обменный курс US Treasury


Обменные курсы Сегодня Предыдущ. US Treasury Купон Дох?ть Изм, п.п.
USD/RUB (ЦБ) 62,30 61,92 UST 2 года 2,375% 2,585% 60,200
EUR/RUB (ЦБ) 73,78 73,86 UST 5 лет 2,750% 2,940% –
UST 10 лет 2,875% 3,101% 0,400
UST 30 лет 3,125% 3,225% 0,700

ОФЗ Суверенные ЕО
ОФЗ Дох?ть Спред, б.п. Суверенные ЕО Покупка Дох?ть Спред, б.п. Изм, п.п.
1 год ОФЗ626216, 6.70%, Май 2019 6,80% 23 Россия618 101,35 3,04% 121 60,032
2 года ОФЗ626214, 6.40%, Май 2020 6,73% 18 Россия620 102,16 3,72% 115 0,185
3 года ОФЗ626217, 7.50%, Авг 2021 6,89% 33 Россия623 103,05 4,19% 125 0,013
5 лет ОФЗ626220, 7.40%, Дек 2022 6,99% 41 Россия642 101,82 5,46% 229 0,224
6 лет ОФЗ626222, 7.10%, Окт 2024 7,18% 53 Россия643 104,75 5,50% 232 0,343

Рублевые облигации Корпоративные ЕО


Рубл. облигации Ср. взв. Изм, п.п. Дох?ть Спред, б.п. Корпоративные ЕО Покупка Дох?ть Спред, б.п. Изм, п.п.
ВЭБ БО67 102,59 0,12 7,41% 64 ВТБ620 104,16 4,55% 190 60,038
Сбербанк63 103,42 60,03 6,73% 1 Газпром619 104,58 3,92% 164 0,019
МКБ БО67 100,20 60,18 10,12% 6 Газпром637 112,91 6,10% 296 60,034
МКБ БО69 102,90 0,80 8,70% 196 Сбербанк621 102,32 4,78% 203 0,043
Роснефть БО67 101,50 0,22 7,00% 60 VEON622 106,20 5,55% 274 60,006
Роснефть62 105,75 60,35 7,78% 98
ЕвроХим БО61 103,00 60,10 7,89% 121
Мечел618 97,20 0,01 12,90% 619
Санкт6Петербург635001 102,44 60,86 7,57% 41

SBERBANK CIB INVESTMENT RESEARCH 13


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru
Настоящий аналитический обзор Sberbank CIB Investment Research (далее "аналитический обзор") подготовлен АО "Сбербанк КИБ", Sberbank (CIB) UK Limited и/или их аффилирован6
ными лицами (совместно именуемыми "Sberbank CIB").
Настоящий аналитический обзор в полной мере отражает личное мнение аналитиков об анализируемой компании (компаниях) и ее (их) ценных бумагах. Компенсация, выплачивае6
мая аналитикам, ни в коей мере, ни прямо, ни косвенно, не зависит от рекомендаций и мнений, опубликованных в настоящем аналитическом обзоре. Мнения аналитиков могут не
совпадать. Как ранее опубликованные, так и будущие аналитические обзоры Sberbank CIB Investment Research могут содержать определенную информацию и/или выводы, не соответ6
ствующие изложенному в настоящем аналитическом обзоре.
Настоящий аналитический обзор предназначен для использования только в качестве информации общего характера и основан на доступной в настоящее время публичной информа6
ции, которую Sberbank CIB считает надежной. Однако Sberbank CIB не предоставляет никаких гарантий и заверений в том, что такая информация является полной и достоверной, и
соответственно, на нее нельзя полагаться как на полную и достоверную информацию. Содержащиеся в настоящем аналитическом обзоре информация и выводы не являются рекомен6
дацией, офертой или приглашением делать оферты на покупку или продажу каких6либо ценных бумаг или иных инвестиций, опционов, фьючерсов или каких6либо иных финансовых
инструментов. Настоящий аналитический обзор не является советом или рекомендацией в отношении инвестиций и не принимает во внимание специальные, особые или индивиду6
альные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и требования какого6либо конкретного лица, которое может получить данный аналитический обзор. Услуги, ценные бумаги
и инвестиции, о которых идет речь в данном аналитическом обзоре, могут быть недоступными для или не соответствующими требованиям всех инвесторов. Инвесторам необходимо
самостоятельно получить финансовую консультацию в отношении целесообразности инвестиций в любые ценные бумаги, а также в отношении любых других инвестиций и инвестици6
онных стратегий, упомянутых в данном аналитическом обзоре, а равно учитывать, что прогнозы, касающиеся будущих событий, могут не реализоваться.
Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход (если таковой будет) от таких ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или стоимость таких ценных
бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, результаты инвестирования могут оказаться меньше первоначально инвестированных средств. Результаты инвести6
рования в прошлом не дают оснований для прогноза будущей динамики, не гарантируют будущих доходов и не исключают возможной потери первоначального капитала. Sberbank CIB
не несет ответственности за любые прямые и косвенные убытки, ущерб, потери, или иные последствия, которые могут наступить вследствие частичного или полного использования
материалов, содержащихся в аналитических обзорах Sberbank CIB Investment Research. Инвесторы должны проводить собственную оценку рисков, не полагаясь исключительно на
информацию, представленную в аналитических обзорах Sberbank CIB Investment Research. Инвесторам следует получить отдельные юридические, налоговые, финансовые, бухгалтер6
ские и другие необходимые профессиональные консультации, основываясь на индивидуальных обстоятельствах. Любая информация, содержащаяся в настоящем аналитическом
обзоре и относящаяся к налоговому режиму инвестиций в финансовые инструменты, не является налоговой консультацией, а также не предназначена и не может быть использована
кем6либо для предоставления налоговых консультаций.
Sberbank CIB не берет на себя обязательств регулярно обновлять информацию, содержащуюся в аналитических обзорах Sberbank CIB Investment Research, или исправлять неточности.
Время от времени компании, входящие в Sberbank CIB, их принципалы и сотрудники или связанные с ними лица, могли или могут инвестировать, выступать маркет6мейкером или
совершать в качестве принципала иные сделки с ценными бумагами или другими инструментами, упомянутыми в настоящем аналитическом обзоре, а также предоставлять инвестици6
онно6банковские или консультационные услуги или действовать в качестве директора или члена наблюдательного совета любой компании, упомянутой в настоящем аналитическом
обзоре. Сейлз6менеджеры, трейдеры и прочие специалисты Sberbank CIB могут предоставлять клиентам Sberbank CIB и трейдерам Sberbank CIB, совершающим сделки за счет и в инте6
ресах Sberbank CIB, комментарии по рынку или торговые стратегии в устной или письменной форме, отражающие мнение, противоречащее мнению, выраженному в данном аналити6
ческом обзоре. Подразделение по управлению активами Sberbank CIB, трейдеры, совершающие сделки за счет и в интересах Sberbank CIB, и инвестиционно6банковское подразделение
могут принимать инвестиционные решения, не соответствующие рекомендациям или мнениям, опубликованным в данном аналитическом обзоре. Sberbank CIB проводит внутреннюю
политику, направленную на управление существующими и потенциальными конфликтами интересов.
За исключением специальных аналитических обзоров по отдельным секторам, которые выходят на регулярной основе, прочие аналитические материалы Sberbank CIB Investment
Research выпускаются с нерегулярными временными интервалами по усмотрению аналитиков.
Дополнительная информация о ценных бумагах и других инструментах, упомянутых в настоящем аналитическом обзоре, может быть получена от Sberbank CIB по запросу. Данный
аналитический обзор не может быть воспроизведен или скопирован полностью или в какой6либо части без письменного согласия Sberbank CIB.
Материалы настоящего аналитического обзора не содержат юридических рекомендаций и не являются таковыми. Кроме того, Sberbank CIB ни при каких условиях не может рассматри6
ваться в качестве лица, стимулирующего, способствующего, посредничающего или побуждающего к осуществлению какими6либо лицами в любой стране инвестиций или совершению
сделок, которые могут быть запрещены таким лицам соответствующим законодательством. Аналитические обзоры Sberbank CIB Investment Research предоставляются в отношении
компаний или инвестиций как на внутреннем российском, так и международных финансовых рынках (в зависимости от того, что применимо в каждом случае), и предназначены для
правомочных инвесторов в соответствии с законодательством и правилами торговли соответствующих рынков. Аналитические обзоры Sberbank CIB CIB Investment Research, полученные
такими правомочными инвесторами в отношении компаний или инвестиций, которые могут подпадать под санкции в других юрисдикциях, не направлены на заключение, и не должны
рассматриваться как инвестиционные рекомендации по заключению любых сделок, подпадающих под такие санкции, или сделок с участием лиц, находящихся в юрисдикциях с такими
санкциями, в том числе инвесторов из США, Канады, Австралии, Японии, Швейцарии, Европы или Европейского союза (но не ограничиваясь ими). Аналитические обзоры Sberbank CIB
Investment Research никогда не должны использоваться для незаконной деятельности, включая деятельность, которая противоречит требованиям экономических санкций или имеет
целью обойти эти требования. После прочтения данного аналитического обзора инвесторы должны оценить законность любых планируемых ими сделок, для чего им необходимо
проконсультироваться со своими юридическими консультантами по вопросам соблюдения законодательства и правил торговли, применимых в данном случае..
СОЕДИНЕННОЕ КОРОЛЕВСТВО. К сведению лиц, являющихся профессиональными или правомочными инвесторами (не для использования или передачи розничным клиентам). Ана6
литические материалы, представленные в этом документе, подготовлены Sberbank CIB для целей собственной инвестиционной деятельности и одобрены для распространения на тер6
ритории Соединенного Королевства. Sberbank (CIB) UK Limited зарегистрирована в Англии и Уэльсе по адресу 85 Fleet Street, Лондон, EC4Y 1AE, Соединенное Королевство Великобри6
тании и Северной Ирландии (регистрационный номер No. 4783112) и лицензирована и регулируется Управлением по финансовому регулированию и контролю Великобритании.
ЕВРОПЕЙСКИЙ СОЮЗ. Если иное прямо не указано в настоящем документе, данный аналитический обзор предназначен только для лиц, признанных правомочными контрагентами или
профессиональными клиентами, и не предназначен для розничных клиентов, в соответствии с Директивой о рынках финансовых инструментов 2004/39/EC. Настоящий аналитический
обзор распространяется на территории Европейского Союза Sberbank (CIB) UK Limited, лицензированной и регулируемой Управлением по финансовому регулированию и контролю
Великобритании.
За пределами Европейского Союза и Швейцарии настоящий аналитический обзор предназначен только для лиц, являющихся правомочными или профессиональными инвесторами по
законодательству соответствующих юрисдикций. Если настоящий аналитический обзор окажется в распоряжении лица, которое не является правомочным или профессиональным
инвестором по законодательству соответствующей юрисдикции, такое лицо не вправе знакомиться с настоящим аналитическим обзором, должно оставить его без внимания и/или
незамедлительно удалить его, а также приложить все усилия для уведомления Sberbank CIB о получении настоящего аналитического обзора по ошибке.
ДЛЯ РЕЗИДЕНТОВ США. В соответствии со ст. 15а66 Закона о ценных бумагах и биржах 1934 года настоящий аналитический обзор распространяется в США исключительно АО “Сбер6
банк КИБ” среди крупных институциональных инвесторов США и на него не распространяются никакие стандарты по независимости и раскрытию информации, применимые в отноше6
нии аналитики по долговым бумагам для розничных инвесторов. Все крупные институциональные инвесторы США или лица за пределами США, получающие настоящий аналитиче6
ский обзор, не могут передавать его оригинал или копию другим лицам в США. Настоящий аналитический обзор был подготовлен и проверен аналитиками, которые не являются
сотрудниками Sberbank CIB USA, Inc., не зарегистрированы/не сертифицированы Агентством по регулированию деятельности финансовых институтов (FINRA), и на которых не распро6
страняются требования FINRA. Sberbank CIB USA, Inc. несет ответственность за содержание настоящего обзора.
Тем не менее вторичное распространение настоящего аналитического обзора в США может осуществляться компанией Sberbank CIB USA, Inc., имеющей лицензию на оказание брокер6
ских и дилерских услуг в США и являющейся участником FINRA, как для крупных, так и дня некрупных институциональных инвесторов в соответствии с правилами FINRA в отношении
вторичного распространения аналитических материалов. Все сделки с любыми ценными бумагами или финансовыми инструментами, упомянутыми в настоящем документе, с участием
любых институциональных инвесторов США или крупных институциональных инвесторов США или в их интересах должны осуществляться через Sberbank CIB USA. Вы можете связаться
с официальным представителем Sberbank CIB USA, Inc., по телефону 212.300.9600 или почтой по адресу Carnegie Hall Tower 152 W 57th Street 46th Floor, Нью6Йорк, NY 10019, США.

© SBERBANK CIB 2018


Главный офис, Москва Акции Тел. +7 (495) 258 0550, Факс +7 (495) 258 0547 salesdesk@sberbank-cib.ru, tradingdesk@sberbank-cib.ru
Долговые бумаги Тел. +7 (495) 258 0510, Факс +7 (495) 258 0547 fid@sberbank-cib.ru
Аналитический отдел Тел. +7 (495) 258 0511, Факс +7 (495) 258 0582 research@sberbank-cib.ru
Опционы Тел. +7 (495) 258 0555 options@sberbank-cib.ru
Казначейство Тел. +7 (495) 787 2347 treasury_desk@sberbank-cib.ru
Нью?Йорк Тел. +1 (212) 300 9600, Факс +1 (212) 300 9601 sbcib_usa@sberbank-cib.ru
Лондон Тел. +44 (207) 583 3257, Факс +44 (207) 822 0779 sbcib_uk@sberbank-cib.ru

Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru


Этот документ предназначен исключительно для использования isartemov@sberbank.ru

Вам также может понравиться